EFECTO SAMBA

Antecedentes del Efecto Samba

Crisis de los tigres asiticos 97 - Crisis Rusia 98 - Septiembre del 98

llega a Brasil

Bsicamente esta crisis se da en Brasil por la repercusin

internacional que tuvieron los Efectos dragn, Tequila y vodka.

Es decir, que la turbulencia econmica que vivi el sistema financiero

internacional, comenz entre los pases asiticos, Estos pases
sufrieron por la avalancha de problemas econmicos tales como;
desempleo creciente, prdida de renta nacional, reduccin violenta de
su PBI (Producto Bruto Interno), salida extraordinaria de capitales,
reduccin en sus aparatos productivos, cada en la demanda, etc.

La crisis de Asia invadi casi todos los pases de este continente y

luego llego a Rusia donde se repitieron los mismos problemas que en
Asia, Rusia declar la quiebra total, porque no pudo cumplir con sus
compromisos financieros internos y externos.

Gracias a la globalizacin, esta crisis cruzo medio mundo para llegar a

Brasil, el pas con el mayor mercado y ms grande industria de
Latinoamrica.

"La crisis de Tailandia Corea e Indonesia seran la causa de la crisis en

Rusia y posteriormente en Brasil."

La Crisis Cambiaria en Brasil

El panorama econmico brasilero se fue deteriorando fuertemente a

medida que la crisis rusa en 1998 intensificaba las turbulencias
financieras en los mercados internacionales.

El Plan Real se basa en la poltica cambiaria adoptada por el Banco

Central brasilero se desgasto polticamente intentando intervenir el
estado en el mercado financiero domstico. Durante la ola de temor
causada por Efecto Tequila y el huracn financiero que se desat a
partir de la crisis de las economas asiticas, la defensa del real se
asemejaba ms a la heroica proteccin de la moneda brasilera contra
las sucesivas crisis externas del sistema financiero mundial. Se
produjeron medidas de poltica monetaria para intentar detener la
fuga de capital masiva, existieron tasas de inters reales del 30%
anual, con lo que la ya elevada deuda interna brasilera se increment
an ms. Ante un creciente y peligroso dficit fiscal, que lleg a ms
de un 7% del PIB en 1998, el presidente Fernando Enrique Cardoso
elaboro un programa fiscal rigurossimo, que inclua cortes en el
Presupuesto de la Federacin y el aumento de la carga impositiva
nacional. Con la aprobacin, del BID, de un paquete de prstamos por
cerca de 41.5 mil millones de dlares y la implementacin de una
fuerte disciplina fiscal, la economa brasilera termin 1998 con un
mercado domstico ms estable y con la fuga de dlares
precariamente controlada, a pesar de los ms de 35 mil millones de
dlares que salieron de Brasil en menos de 4 meses, en el auge de la
crisis rusa.

Enero de 1999, la declaracin de una moratoria por parte del Estado

de Minas Gerais4, segunda economa industrial del pas, gener
nueva ola de pnico entre los inversionistas internacionales, el Banco
Central alter los sistemas de bandas que rega la poltica cambiaria
hasta entonces, con lo que el real se devalu de inmediato en un
8.9%

Evolucin de la tasa de cambio en Brasil durante el auge

de la crisis cambiaria

Fecha tasa de Poltica cambiaria

cambio
Antes del 13 de 1,23 sistema de bandas con intervenciones intra
enero banda
13 de enero 1,32 Alargamiento de la banda cambiaria sin
intervenciones intra banda
15 de enero 1,41 El Banco central adopta la libre fluctuacin
del real
20 de enero 1,76 Fuertes oscilaciones por la eliminacin de
los sistemas de bandas
27 de enero 2,14 El dlar llega a su mximo valor ante el
real. Auge del overshooting. Por primera vez
desde la crisis, el flujo cambiario pasa a ser
positivo.
1 de febrero 1,91 El real se recupera.
2 de febrero 1,74 El dlar empieza a caer de forma sostenida.

Consecuencias
Las tasas de inters brasileas subieron un 30% anual
Mayor control de las actividades estatales
La FMI y otras instituciones financieras internacionales
otorgaron un paquete de prstamo a Brasil.

Alternativas de Poltica Econmica

Para el planteamiento de las posibles alternativas de solucin se

seleccion como ao base 1996, a continuacin se muestra el
panorama de la econmica brasilea para ese ao.

Corte en el tiempo
Para el ao 1996 la economa brasilea presentaba una disminucin
en sus principales indicadores, tal y como se muestra en el cuadro No
1. A nivel del PIB, este creci en el ao indicado apenas un 2.7%, que
contrasta con los dos periodos anteriores en donde el incremento del
PIB era del 4,2% y 5,9% respectivamente. De igual forma, se present
un incremento en la tasa de desempleo, el cual paso de un 4.6% de la
PEA en 1995 a un 5.4% en 1996.

Por su parte, la relacin en la balanza comercial contino con su

incremento deficitario en la relacin a los aos previos, alcanzado los
US$13.518 millones, este incremento es producto de una leve
disminucin de las exportaciones en contraste con el aumento de las
importaciones. El dficit tambin creci en la cuenta corriente y se
posiciono en el orden de los US$23.255 millones reflejando la
necesidad de acudir a un mayor endeudamiento a nivel externo.

Del mismo modo, la cuenta de capital y financiera presente un

incremento muy importante, alcanzando los US$32.207 millones
provenientes en su mayora del exterior y producto de la fuerte
inversin principalmente a corto plazo. Este incremento permite
solventar el dficit de la cuenta corriente y presentando un balance
general con saldo positivo de US$12.969 millones.

Cuadro No. 1 Principales Indicadores Econmicos de Brasil

entre los aos 1992 y 1996.
DESCRIPCIN 1992 1993 1994 1995 1996
Producto interno bruto -0,5 4,9 5,9 4,2 2,7
Producto interno bruto
sectorial
Bienes -2,1 3,6 6,4 2,3 4,1
Servicios bsicos 1,5 5,6 5,7 9,5 5,6
Otros servicios -0,7 3,2 3,6 1,9 1,8
Precios al consumidor 1.149, 2.489, 929,3 22,0 9,1
1 1
Tasa de actividad d 59,5 58,6 59,3 59,3 59,6
Dinero (M1) 867,3 2.129, -99,0 23,4 4,6
4
Tipo de cambio nominal 0,0 0,0 0,6 0,9 1,0
(reales por dlar)
Tipo de cambio real 117,0 112,3 112,4 100,0 94,0
efectivo de las
importaciones (ndice
1995=100)
Porcentajes
Tasa de desempleo 5,8 5,4 5,1 4,6 5,4
abierto e
Resultado -1,8 -0,8 1,1 -4,9 -3,9
fiscal/producto interno
bruto
Tasa de Inters Pasivas ,,, 88,2 40,7 -11,8 9,8
Tasa de Inters Activas 209,3 122,2 10,3 27,5
Millones de dlares
Exportaciones 39.881 43.595 49.010 52.641 52.509
,0 ,0 ,0 ,0 ,0
Importaciones 27.984 34.856 43.495 63.293 66.027
,0 ,0 ,0 ,0 ,0
Cuenta corriente 6.089, 20,0 - - -
0 1.153, 18.136 23.255
0 ,0 ,0
Cuentas de capital y 4.550, 6.870, 7.751, 31.105 32.207
financiera g 0 0 0 ,0 ,0
Balance Global 10.639 6.890, 6.598, 12.969 8.952,
,0 0 0 ,0 0
Fuente: CEPAL, Estudio econmico de Amrica Latina y el Caribe,
2001-2002

Desarrollo de La Crisis

A continuacin se explican las medidas ms relevantes tomadas por

el gobierno brasileo para afrontar la crisis.

Medidas efectuadas en el mbito de Poltica Econmica

Dado que la crisis asitica redujo sensiblemente los recursos

externos a pases como Brasil, para poder financiar el dficit
(disminuy a menos de 1,000 US$ millones cuando el promedio
en los trimestres anteriores haba sido 8,300 US$ millones) se
utilizaron ms de 10 mil millones de dlares de reservas
internacionales. Para esto se adoptaron severas medidas de
ajustes, una de las cuales consisti en una poltica monetaria
restrictiva que se tradujo a su vez en un alza de las tasas de
inters por encima del 30%. Este incremento en las tasas de
inters para tratar de absorber las presiones externas mediante
la restriccin de financiamiento, se debe mencionar que por
temas como el dficit pblico y la alta necesidad de
financiamiento esta medida no surti efecto.
Se cre un paquete de 51 medidas fiscales: El objetivo de esta
medida que empez a finales de 1997 (cuando ya estaba la
crisis mundial) fue la de reducir el dficit del sector pblico
(7.9% del PIB).
Se firm un acuerdo con el FMI, el Banco Mundial, el BID y
varios pases desarrollados para establecer un plan de ayuda
financiera por 41,000 millones de dlares para ser utilizados en
3 aos. Como condicin de este prstamo fue mantener la
poltica cambiaria. Esta ayuda aunque produjo una fuerte
devaluacin del real (40%) permiti estabilizar el tipo de
cambio.

Medidas efectuadas en el mbito de Poltica Monetaria

El Banco Central de Brasil como medida para garantizar la

liquidez de los ttulos pblicos dado la cada de las reservas
 monetarias internacionales sustituy el encaje efectivo de los
depsitos a plazo por encaje en ttulos. Esto produce un efecto
positivo ya que se increment la demanda de ttulos en 12,000
millones de reales.
Debido a la prdida de los ttulos en el exterior brasileos en el
98 y su brusca cada de estos es la razn por la cual la tasa de
inters interna el Banco Central debi aumentarla en un 40%
ocasionando esto un fuerte impacto en el mercado financiero,
esto tambin se produjo con miras a detener las presiones
sobre las reservas monetarias internacionales. Por este motivo
tambin se produjeron las ventas de varios bancos estatales a
capital privado.

Medidas efectuadas en el mbito de Poltica Fiscal

Una de las medidas tomadas en este tema fue el recorte de

gastos, no obstante estos no fueron suficientes para compensar
los mayores salidas de dinero que se tenan por los altos
intereses de la deuda pblica.
El gobierno realiz un compromiso de establecer por ley su
valor neto de supervit, pero los resultados fueron negativos ya
que lejos de incrementar o mejorar de alguna manera el
supervit estos no fueron los mejores ya que slo increment
un 2%, aunque con esto se pudo tener una estabilidad en el
tema de ingresos y gastos.
Adems de los ingresos obtenidos para los impuestos que se
fijaron sobre los movimientos financieros, tambin en 1998 se
fij un impuesto de renta adicional sobre el total de los ingresos
provenientes de las colocaciones financieras.

Definitivamente se observa la creciente tendencia que tuvo el tipo de

cambio del real que permaneca relativamente estable desde 1995.
Los acontecimientos mundiales y la crisis en Brasil provocaron la
variacin de un 40% que se han mencionado y se puede observar en
la Figura No.2.

Figura No.1 Movimientos cambiarios para Brasil en los ltimos

10 aos.
Fuente: Coronado, 2006, filmina 35

Figura No.2 Comportamiento de la inflacin para Brasil en los

ltimos 10 aos

Fuente: Coronado, 2006, filmina 36.

En la figura No 2 se experimenta un cambio decreciente del nivel de

inflacin a partir de 1999 lo cual benefici a la economa Brasilea y
llevndola al final de ese ao nuevamente cercana al 5% valor que se
tena a inicios de 1998.

Otra de las acciones que se tomaron que ayud a la minimizacin del

impacto fue la utilizacin de los recursos del paquete de ayuda del
FMI para estabilizar el mercado de cambio, esto permiti que el Banco
Central pudiera dar este tipo de intervenciones inmediatas que como
ya se coment y se pudo comprobar en las figuras presentadas
permiti estabilizar la situacin.

Reformas estructurales

Dentro de las reformas estructurales se dieron las ventas de activos

del estado, telecomunicaciones, empresas energticas y bancos.

Conclusiones

La crisis rusa lleg a contaminar a Brasil en 1999, cuya economa se

fue deteriorando rpidamente en la medida en que la turbulencia
financiera se intensificaba en los mercados internacionales por los
problemas en Rusia.

En un intento por contener una masiva fuga de capitales, que en 4

meses fueron ms de 35,000 millones de dlares, las tasas de inters
brasileas subieron ms de 30% anual, con lo que la ya de por s
elevada deuda interna aument an ms.