A INFLUNCIA DOS BOATOS E SUAS CONSEQUNCIAS

NA DINMICA DE PREOS DO MERCADO DE AES

Fbio Marques da Cruz

Maria Yda Falco Soares de Filgueiras Gomes

Universidade Federal da Bahia (UFBA)

Brasil

RESUMO

Este trabalho faz parte de uma pesquisa em andamento que tem por objetivo
analisar a influncia dos boatos na dinmica de preos no mercado acionrio, por
meio de um estudo de caso com empresas cujas aes so muito negociadas entre
os agentes financeiros. Para tanto se utilizou o histrico de preos dos ttulos
negociados vista na bolsa de valores de So Paulo entre os anos de 2007 a 2011,
atravs de arquivos disponibilizados em seu site. Uma amostra de 10 empresas foi
selecionada dentre as aes com maior volume de negociao neste perodo para a
coleta dos documentos no site da bolsa de valores apresentados ao mercado para
comunicao de fatos relevantes e esclarecimentos. Somente os comunicados
apresentados no perodo indicado que prestam esclarecimentos em relao a
notcias e informaes no oficiais divulgadas pela imprensa, entraram no escopo da
coleta de dados. At o momento, foram coletados os comunicados ao mercado da
empresa com as aes mais negociadas, cuja anlise permitiu a categorizao das
informaes e a criao de um diagrama para a representao da informao
acerca dos boatos tratados nesses documentos. Esse diagrama foi aplicado em uma
base de dados onde foram armazenadas as informaes coletadas para posterior
recuperao e anlise. A partir dessas informaes, os preos do ativo foram
recuperados com a finalidade de se analisar a influncia dos boatos divulgados pela
imprensa na oscilao dos preos do papel. O quadro terico de referncia
formado pelos autores Kapferer, Mller e Martins. Como resultado, foram
identificados alguns boatos que interferiram nas cotaes, bem como foi possvel
classificar os boatos quanto aos assuntos que estes tratam. Assim, como muitas
vezes o boato nasce do vazio de conhecimento e da assimetria de informao entre
os investidores, nota-se que no h uma concorrncia perfeita entre os agentes
financeiros.

Palavras-Chave: Boato; Mercado de Aes; Notcias; Oscilao de Preo; Bolsa de

Valores de So Paulo.

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BJIS, Marlia (SP), v.7, n. Especial, p.94-102, 1. Sem. 2013. Disponvel em: <http://www2.marilia.Unesp.br/revistas/index.php/bjis/index>.
ISSN: 1981-1640
1 INTRODUO

Este trabalho faz parte de uma pesquisa em andamento que tem por objetivo
analisar a influncia dos boatos na dinmica de preos no mercado acionrio, por
meio de um estudo de caso com empresas cujas aes so muito negociadas entre
os agentes financeiros. O pouco tempo disponvel para a tomada de deciso por
parte dos investidores gera um sentimento de urgncia e uma busca incessante por
informaes que possam diminuir a incerteza. Esta situao faz com que eles
fiquem susceptveis a boatos que circulam no mercado e que muitas vezes surgem
como forma de preencher o vazio de conhecimento ocasionado pela ausncia de
informao. O boato financeiro, informao no confirmada sobre o desempenho e
situao financeira das empresas de capital aberto, tambm acelerado e ganha
mais credibilidade quando divulgado pela imprensa, que muitas vezes publica
informaes que no foram confirmadas com as fontes oficiais (KAPFERER, 1993,
p.58).
Como parte da poltica de transparncia da informao, as empresas so
obrigadas a divulgar qualquer informao e fato relevante que venha ocorrer. Assim,
quando uma informao noticiada na mdia e afeta os valores mobilirios da
empresa, mas ainda no foi divulgada por esta, a bolsa de valores exige que a
empresa preste esclarecimentos ao mercado. Porm, at que a empresa se
pronuncie, o boato pode ganhar credibilidade perante muitos investidores,
principalmente aqueles com maior apetite para o risco, e acaba gerando mais
especulao e consequente oscilao de preos dos ativos, quanto mais s fontes
oficiais demoram a responder.
Este trabalho est organizado em quatro itens alm desta introduo onde
so abordadas as mudanas ocorridas no mercado financeiro com o advento das
tecnologias digitais, os estudos sobre boatos, os boatos financeiros em si, a
metodologia utilizada e os resultados e consideraes finais.

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2 A SOCIEDADE DA INFORMAO

A informao ganhou relevncia nas organizaes e instituies na busca

por mais produtividade e competitividade. Alm disso, os avanos tecnolgicos
ocorridos nas ltimas dcadas acarretaram mudanas sociais, econmicas e
culturais ao passo que essas transformaes deram origem chamada sociedade
da informao.
Devido aos avanos das tecnologias de informao e comunicao, Le
Coadic (2004, p.7) coloca como caractersticas marcantes para o futuro: a exploso
quantitativa da informao e a imploso do tempo de comunicao da informao. A
rede mundial de computadores, tambm chamada de internet, passou a ser cada
vez mais utilizada como meio de comunicao e consumo de bens e servios.
Porm, como afirma Barreto (2007, p.30), [...] o mundo digital cria facilidades para
as atividades cotidianas, atividades de pesquisa e de ensino, mas cria, tambm,
monstros que assombram a nossa segurana e privacidade.
Em relao ao mercado financeiro, as tecnologias digitais trouxeram muitas
mudanas como o prego eletrnico, o home broker e a interdependncia entre as
economias dos pases. O prego eletrnico substituiu os operadores do prego,
tornando o controle e a divulgao das transaes mais geis e transparentes. O
home broker permite que os investidores emitam ordens de compra e venda
diretamente de seus computadores conectados internet. Alm disso, as
tecnologias digitais permitem que os fluxos de capital sejam transportados
facilmente entre diversos pases criando uma interdependncia entre suas
economias (CASTELLS, 1999, p.143).

3 OS BOATOS E O MERCADO DE AES

3.1 Teoria dos Boatos

Knapp (1944, p.22, traduo nossa) definiu o fenmeno como [...] uma
declarao ligada a acontecimentos atuais e divulgada sem verificao oficial 1. Para

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Peterson e Gist (1951, p.159, traduo nossa), o [...] boato, em geral, um relato
ou explicao no verificada que circula entre as pessoas e que se refere a um
objeto, um acontecimento ou questo de interesse pblico 2. A partir dessas
definies, pode ser observado que o boato consiste na divulgao de informaes
no confirmadas, mas que so de interesse para o pblico que o transmite.
Allport e Postman (1947) afirmam que a importncia e a ambiguidade de um
fato ou acontecimento motivam as pessoas a propagar o boato na tentativa de
encontrar melhores respostas e explicaes para o fato. Para Prasad (1935), alm
destes elementos, a ansiedade e a crena so tambm necessrias para a
transmisso dos boatos. Alm disso, a velocidade da propagao do boato pode ser
aumentada consideravelmente quando estes so noticiados pelos meios de
comunicao, principalmente porque eles normalmente tm credibilidade perante o
pblico (KAPFERER, 1993, p.58).
H situaes que propiciam a reapario de um boato fazendo com que ele
se torne recorrente. Os boatos cclicos surgem sempre quando ocorre um fato
ambguo e angustiante que se assemelha a outro vivenciado pelo grupo no passado
e existem os boatos que retornam devido falta de uma explicao convincente
sobre os fatos (KAPFERER, 1993, p.113).

3.2 Boatos Financeiros

A bolsa de valores exige que as informaes sobre o desempenho das

empresas de capital aberto, sua situao financeira ou qualquer outro fato relevante
que venha alterar as perspectivas futuras das mesmas estejam disponveis para
todos os investidores. Apesar disso, como afirma Mller (2006, p.113), muitos
investidores tentam [...] obter as informaes antes que elas se tornem oficiais ou
de domnio pblico, pois quando isso acontece, no conferem mais nenhuma
vantagem para quem s detm. Mas, aqueles que utilizam informaes
privilegiadas para orientar seus investimentos podem ser penalizados pelas
autoridades do mercado. Assim, Carvalho (2008, p.138) afirma que [...] a assimetria
de informao no mercado financeiro objeto de grandes discusses.

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 A incerteza e o pouco tempo para tomar decises favorecem o surgimento
de boatos no mercado de aes. O investimento em aes uma aposta no futuro.
Ento, as pessoas procuram maneiras de diluir essa incerteza consultando
especialistas, conversando, pedindo palpites e dicas de amigos e conhecidos.
Kapferer (1990) adiciona que:

Essa aposta no futuro faz com que os investidores fiquem

hipersensveis aos mnimos indcios que possam reduzir a incerteza
das previses, mesmo aqueles pouco relacionados ao problema.
Da, a ateno dada aos boatos que procuram dar significado s
menores oscilaes do mercado (KAPFERER, 1990, p.205, traduo
nossa)3.
O mercado de aes muito dinmico, em questo de segundos a
tendncia dos preos pode mudar, logo a necessidade de rapidez nas negociaes
causa uma busca desenfreada por informaes e no h tempo suficiente para
checar sua origem e exatido. Essa situao leva os investidores a tamanho estado
de nervosismo e tenso que acaba alimentando a divulgao de boatos. Mas, o
crdito que se d aos boatos no mercado de aes tambm est ligado atitude dos
investidores perante o risco (KAPFERER, 1993, p.191).
Dessa forma, como o investimento em aes uma aposta no desempenho
futuro da empresa, o boato muitas vezes surge para preencher o vazio de
conhecimento vivenciado pelos investidores vidos por mais informaes para a
tomada de deciso. Assim, [...] o mercado financeiro tem no boato um de seus
elementos estruturantes, definindo uma nova configurao de seu comportamento e
de sua dinmica e, consequentemente, influenciando os rumos das faces sociais
(MARTINS, 2008, p.17).

4 METODOLOGIA

Esta pesquisa classifica-se como um estudo de caso centrado nas dez

aes de empresas listadas na Bolsa de Valores de So Paulo com maior volume de
negociao entre os anos de 2007 a 2011. O estudo utiliza o histrico de cotaes
para a identificao das aes mais negociadas e, na sequncia, ser realizada a
coleta dos comunicados dessas empresas ao mercado. Ambos os artefatos so

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disponibilizados no site da bolsa. Somente os comunicados que prestam
esclarecimentos em relao divulgao de notcias contendo informaes no
oficiais sobre as empresas entraro no escopo da coleta. Alm desse levantamento,
ser utilizada a anlise de contedo para interpretar qualitativamente os dados
obtidos.
A leitura desses comunicados permitiu categorizar suas informaes,
construir uma representao das mesmas (Figura 1) e implement-la em um banco
de dados para posterior recuperao e anlise.

Figura 1: Diagrama da representao das informaes coletadas nos comunicados.

Fonte: Elaborado pelos autores - 2012.

Este diagrama (Figura 1) representa as informaes que foram extradas dos

comunicados das empresas e demonstra como elas se relacionam. Uma ao pode
possuir vrios comunicados e um comunicado, por sua vez, pode citar outros
comunicados anteriores a ele ou ser citado por comunicados posteriores. Alm
disso, um comunicado pode tratar de vrios boatos e vice-versa. Percebeu-se
tambm a necessidade de classificar os boatos coletados por assunto para agrup-
los pelo tema que eles abordam.
Para analisar a influncia dos boatos foram extradas as cotaes entre o
intervalo de dois dias antes da divulgao dos boatos e dois dias aps a data de

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apresentao dos comunicados criando grficos candlestick. Este grfico formado
por candles que representam os preos de abertura e fechamento (corpo) e os
preos mximo e mnimo (sombras) facilitando a visualizao das tendncias de alta
e baixa (MATSURA, 2007).

5 RESULTADOS E CONSIDERAES FINAIS

A pesquisa encontra-se em andamento e at o momento foram coletados

todos os comunicados da Petrobras, a mais negociada de todas as empresas.
Foram 108 comunicados referentes a 117 boatos divulgados entre 2007 a 2011. O
grfico abaixo (Figura 2) mostra os preos do papel PETR4, ao preferencial da
Petrobras, entre os dias 10 e 17/10/2008.

Figura 2: Preos da PETR4 entre os dias 10 e 17 de outubro de 2008.

Fonte: Baseada no histrico de cotaes da BM&FBovespa Elaborada pelos autores - 2012.

No dia 14/10/2008, o jornal O Globo divulgou o boato de que a Petrobras

havia encontrado petrleo em um poo. Neste dia, a ao abriu com um preo bem
superior ao ltimo do dia anterior. Segundo Kapferer, diante da incerteza e da
possibilidade de deixar de obter um ganho financeiro caso a empresa viesse a
confirmar a informao depois, investidores com maior apetite ao risco optaram por
comprar as aes. A demora da empresa em responder ao boato tambm colaborou

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para que o mesmo criasse grande agitao nas cotaes por conta dessa
informao. Porm, quando a empresa entregou um comunicado ao mercado no dia
15, esclarecendo que aquela informao no tinha fundamento, houve um forte
movimento de venda.
Pretende-se realizar a coleta dos comunicados que tratam de boatos sobre
as outras nove empresas com maior volume de negociao no perodo j assinalado
e posteriormente fazer a anlise de contedo da influncia e importncia dos boatos
na oscilao de preo desses ativos. O estudo do boato no mercado de aes
permite enxerg-lo de forma diferente do que enfatizado pela bolsa de valores e
pela mdia. Assim, como muitas vezes o boato nasce do vazio de conhecimento e da
assimetria de informao entre os investidores, nota-se que no h uma
concorrncia perfeita entre os agentes financeiros.

REFERNCIAS

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NOTAS

1
[] a proposition for belief of topical reference disseminated without official verification.
2
Rumor, in general usage, refers to an unverified account or explanation of events, circulating from
person to person and pertaining to an object, event, or issue of public concern.
3
It also makes us hypersensitive to the least indications that reduce the uncertainty of forecasts, even
indications that are but tangentially related to the problem. Hence the attention given to rumors that
seek to give meaning to the slightest market fluctuations.

Fbio Marques da Cruz

Doutorando Programa de Ps-Graduao em Cincia da Informao
Universidade Federal da Bahia (UFBA)
E-Mail: fabiomacz@gmail.com
Brasil

Maria Yda Falco Soares de Filgueiras Gomes

Professora Programa de Ps-Graduao em Cincia da Informao
Universidade Federal da Bahia (UFBA)
E-Mail: yedafgomes@pesquisador.cnpq.br
Brasil

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