INTRODUCCION

Los ttulos valores son de gran importancia hoy en da, puesto que estos facilitan
el intercambio econmico, el comercio, y de alguna manera brindan seguridad a
las personas, haciendo que estas dejen de cargar importantes sumas de dinero,
para cambiarlas por simples valores materializados y desmaterializados, que
tienen dentro de s, por su principio de literalidad un valor asignado, previo
acuerdo entre las partes participantes en dicho valor.

Es as que en esta oportunidad nos dedicaremos a desarrollar dos muy

importantes ttulos valores que se contemplan en nuestra ley N 27287 ley de
ttulos valores promulgada un 07 de junio del ao 2000, por el aquel entonces
presidente Alberto Fujimori Fujimori; estamos hablando del pagar y la factura
conformada, instrumentos muy conocidos u sobre todo utilizados en el sistema
financiero, como en las relaciones entre particulares.

Veremos a lo largo del desarrollo del tema, los distintos requisitos que cada uno de
estos ttulos valores debe tener para ser vlido, adems de los supuestos de
incumplimiento, protesto, y otras cuestiones muy enriquecedoras para nuestro
conocimiento.
 LOS TITULOS VALORES: EL PAGAR

1. ANTECEDENTES HISTRICOS DEL PAGAR

El pagar nace en la Edad Media, antes que la letra de cambio, comenzando a utilizarse
en las ciudades del norte de Italia para evitar el riesgo de llevar efectivo en largos
desplazamientos por caminos plagados de bandoleros. As, se entregaba el dinero en
efectivo a un banquero y ste firmaba un documento prometiendo devolverlo en otro lugar
a quien se lo haba entregado o a quien ste designase.

En nuestro pas mediante ley N 27287, el da 06 de junio del ao 2000 se promulga la

ley de ttulos valores.

1.1. EL PAGAR

Los pagars son uno de los instrumentos de deuda ms simples que existen, es un
documento utilizado en operaciones de crdito al que se le denomina pagar mediante
el cual un deudor se obliga por escrito a pagar una suma en una fecha determinada, con
este documento acreedor asegura la existencia de la deuda. Para que un pagar sea
vlido.1

Son aquellos en los que el derecho incorporado es una suma de dinero, ya sea mediante
una orden, como sucede en la letra y en el cheque, o mediante una promesa, como el
pagar."2

El pagar es un ttulo valor utilizado frecuentemente en las operaciones de crdito, en

virtud del cual una persona (denominada emitente o librador), se obliga a pasar a oir
persona (tomador o beneficiario) una cantidad de dinero en una o unas fechas
determinadas. A diferencia de la letra de cambio, en este ttulo valor siempre es el
emitente del pagar quien asume la condicin de obligado principal, es decir quin debe
pagar el impone al tomador.

Por ello, en el pagar intervienen necesariamente dos sujetos:

a) El emitente, librador o girador, quien asume la calidad de obligado principal.

b) El beneficiario o tenedor, que es la persona que podr exigir la prestacin
contenida en el ttulo valor.

Asimismo, pueden intervenir, de ser el caso:

c) Un endosante, que es iodo beneficiario que transfiere el pagar va endoso.

d) Un endosatario, que es la persona que ha recibido el pagar por endoso,
constituyndose de esta manera en el nuevo beneficiario del ttulo.
e) Un garante, que es cualquier persona, menos el girador, que garantiza en todo o
parte el pago del pagar.

(1) http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/tip
os-de-instrumentos-de-deuda/2375/c-2375
(2) PEA NOSSA, Lisandro, "Curso de Ttulos
Valores, citado por TORRES CARRASCO,
Manuel Alberto, Clasificacin de los ttulos
valores
1.2. REQUISITOS FORMALES ESENCIALES DEL PAGAR

El pagar debe contener la siguiente informacin:

a) La denominacin de "pagar."; por lo que no se aceptarn denominaciones

equivalentes.
b) La indicacin del lugar y fecha de emisin. La indicacin de la fecha de emisin es
necesaria y esencial, es decir no puede faltar en el ttulo valor, pues evita
cualquier duda o confusin respecto a la oportunidad del pago, sobre todo
tratndose de pagars cuyo vencimiento es a la vista o a cierto plazo desde su
emisin.
c) Asimismo, la indicacin del lugar de emisin es importante porque precisa la plaza
o localidad en donde comienza a circular el ttulo valor, sin embargo no es un
requisito esencial. en consecuencia de no haberse sealado el lugar de emisin se
presumir que ste corresponde al domicilio del girador.
d) La promesa incondicional de pagar una cantidad de dinero o una cantidad
determinable de ste, conforme a los sistemas de actualizacin o reajuste de
capital legalmente admitidos. Asimismo, deber sealarse si el pago de la cantidad
sealada en el pagar consta de un pago nico o de pagos fraccionados, vale
decir, por amadas.
e) El nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe hacerse el pago, es
decir, debe sealarse a favor de quien se emite el ttulo valor o beneficiario que
podr transferir el documento mediante el endoso o mantenerlo en su poder y
reclamar el pago en la oportunidad debida.
f) La indicacin de su vencimiento nico o de los vencimientos parciales. Con este
requisito se busca determinar la clase de vencimiento aplicado al pagar, es decir,
si es a la vista. a fecha(s) fija(s) o a cierto plazo(s) desde su emisin, segn se
trate de pago nico o en armadas.
g) La indicacin del lugar de pago y en el caso de pago con cargo en una cuenta de
una empresa del sistema financiero nacional la forma como ha de efectuarse ste.
Este requisito, al igual de lo que sucede en la letra de cambio, no es esencial, por
lo que en caso de faltar dicha indicacin se tendr como lugar de pago la sealada
junio al nombre del emteme o, en su defecto, el domicilio real de ste.
h) El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y la firma del emitente,
quien tiene la calidad de obligado principal. Estos requisitos permitirn al
beneficiario original o, sobre todo. a un eventual endosatario identificar quin debe
asumir la responsabilidad del pago del ttulo valor.

1.2.1 En caso de incumplimiento de las cuotas el tenedor puede:

Si ocurriese que el obligado dejara de pagar una de estas cuotas o armadas. El tenedor
podr optar por:

1) Dar por vendidas todas las cuotas y exigir el pago total de ttulo valor
2) Exigir el pago de la cuota vencida en cualquiera de las siguientes que se
devenguen, inclusive esperando hasta la ltima armada.

LEY DE TITULOS VALORES N

27287
Si el tenedor opta por dar por vencidas todas las cuotas y exigir el pago ntegro del ttulo
valor, deber solicitar al fedatario la diligencia del protesto u obtener la formalidad
sustitutoria pese a que en el titulo valor se haya consignado la clusula de liberacin de
protesto, si por el contrario opta por exigir el pago de la armada vencida en las siguientes
cuotas que se devengan no ser necesario que proteste el titulo valor por cada cuota
incumplida.

Finalmente cabe sealar que la clusula de liberacin de protesto de un pagar que

debe pagarse por cuotas solamente tendr efectos a partir de la ltima armada.

Base Legal

L.T.V. Art. 158

1.3. RESPECTO A SU VENCIMIENTO

1.3.1 Cundo es exigible el pagar

El importe sealado en el pagare es exigible en la fecha de su vencimiento ahora bien, el

emitente podr optar por alguna de las siguientes alternativas como modalidad de
vencimiento:

i) A fecha fija
j) A la vista y
k) A cierto plazo desde su emisin.

El pagar vencer a fecha si el importe deber cancelarse mediante un pago nico, o a

fechas fijas, si el importe ha sido pactado en armadas o cuotas.

El pagar vencer a la vista si su pago deber realizarse en el momento que el tenedor

presente el titulo valor al emitente. En este caso a igual de lo que sucede en la letra de
cambio el tenedor deber presentar el pagar dentro del plazo previsto por el emitente o
en defecto de dicha indicacin, en un plazo no mayor al ao desde es emitido el pagar.
Por ltimo el pagar vencer a cierto plazo desde su emisin, si es que el emitente ha
sealado que ser exigible una vez transcurrido un plazo determinado, contando desde la
emisin del ttulo valor.

1.4. OBLIGACIONES DEL EMITENTE

1.4.1 Qu obligaciones asume el emitente?

Las obligaciones que asume el emitente son exactamente iguales a las que asume el
aceptante de una letra de cambio. En tal sentido, la obligacin principal que deber
cumplir es la de pagar el importe del ttulo valor a su vencimiento. Si incumpliera dicha
obligacin, el tenedor tendr contra el emitente y sus garantes accin cambiara directa
por los siguientes importes:
 a) El monto y/o los derechos patrimoniales representados por el ttulo valor a la fecha
de su vencimiento.
b) Los intereses compensatorios y monitorios que se hubieren pactado, o en su
defecto, los intereses legales
c) Los gastos de protesto o de la formalidad sustitutoria y otros originados por la
cobranza frustrada, as como los costos y costas judiciales o arbitrales.

Base legal:

L.T.V.:Arts.92, 158 y 161

1.5. SOBRE EL PAGO

1.5.1 Deben anotarse en el ttulo valor los pagos parciales?

Como en el pagar puede haberse sealado que el paso se realice por armadas o cuotas,
cada vez que el emitente efecte un paso parcial, deber anotarse dicha circunstancia en
el ttulo valor, lo mismo deber hacerse en caso de que sea una empresa del sistema
financiero la que verifique la realizacin de los pagos por armadas.

Asimismo, el emitente estar facultado para exigir el recibo correspondiente por los pagos
parciales efectuados.

1.5.2. Cmo deber acreditarse el pago total del pagare?

Puede optar por:

a) Exigir al tenedor la devolucin del ttulo valor con la constancia puesta por el
tenedor de que ha sido debidamente cancelado, estando obligado el tenedor a
proceder conforme a lo solicitado por el emitente, o
b) Puede acordar con el tenedor la destruccin del ttulo valor, que para toda
seguridad deber realizarse en presencia de ambas panes.

Base legal:

L.T.V.: art 17 y 64".

1.6. SOBRE LA CLUSULA DE INTERESES

1.6.1. Puede pactarse intereses en el pagar?

En cualquier ttulo valor que contenga una obligacin de paso dinerario como es el
pagar, puede acordarse el pago de intereses, ya sean compensatorios o moratorios. As
como reajustes y comisiones.

Para ello deber consignarse en el ttulo valor una clusula especial de pago de intereses
y reajustes, en la cual se convenga la tasa de inters compensatorio que devengar hasta
la fecha de vencimiento del ttulo valor; as como las tasas de inters compensatorio y
moratorio que se generarn durante el periodo de mora.

Base legal:

L.T.V.:arts.51 y 159

2. LA FACTURA CONFORMADA

2.1. Antecedentes

El antecedente legislativo ms remoto se encuentra en la ley portuguesa de 1931 que

legisla el contrato de compraventa, en donde no se utiliza ningn otro tipo de crdito sino
el denominado "EXTRACTO DE FACTURA", dando a entender las caractersticas
especficas de este ttulo que incorpora garantas a un acto jurdico de carcter
patrimonial en donde se le otorga un plazo al adquirente para la cancelacin de los
bienes.

Tambin encontramos regulado, de manera ms especfica, este ttulo-valor en el Cdigo

de Comercio brasilero del 15.01.36 (Art. 219). La denominacin que se da a la Factura
Conformada en este cuerpo normativo es "DUPLICATA"; es decir, DUPLICADO. Es esto
precisamente lo que la defini en un comienzo, tratarse de un duplicado de la factura
comercial "ORIGINAL", logrando fama por la ausencia de excesiva formalidad y por los
beneficios otorgados.

En Argentina se regul por la ley 6601 del 07.08.1963, como factura conformada,
constituyendo un ttulo de emisin obligatoria cuando el plazo de pago convenido en la
transaccin fuese mayor de 30 das. La sujecin a una serie de formalidades y su
inscripcin en libros y registros especiales, se seala como principal causa de su fracaso.

En Bolivia y Colombia se le denomina Factura Cambiaria, por los efectos similares a la

letra de cambio que este ttulo valor tiene una vez lograda la conformidad del obligado
para su pago.

El Proyecto de Ley Uniforme de Ttulos Valores para Amrica Latina, la denomina

FACTURA CAMBIARIA, se basa en los usos y costumbres propios del comercio
centroamericano y en las experiencias de la legislacin brasilea y argentina.

En el Per se reconoce como antecedente inmediato y nico de la nueva Ley de Ttulos -

Valores N 27287, al artculo 237 de la Ley 26702 (Ley General del Sistema Financiero y
del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros). Se
establece en dicho dispositivo legal que:

"La Factura Conformada es un ttulo valor que representa bienes entregados y no

pagados, debidamente suscrita por el deudor en seal de conformidad en cuanto a la
entrega de los bienes all precisados, su valor y la fecha de pago de la factura.
La Factura Conformada es emitida por el acreedor, y puede ser endosada a terceros.
Incluye la descripcin de los bienes objeto de la transferencia, que quedan afectos a la
prenda global y flotante a que se refiere el artculo 231.

La Factura Conformada apareja ejecucin en va directa contra el deudor, quien queda

constituido en depositario de los bienes transferidos por la misma, afectos a la referida
prenda. La accin en va de regreso se regir por los trminos del endoso."

2.2. QU ES LA FACTURA CONFORMADA?

Es un ttulo valor que incorpora derechos sobre bienes que han sido entregados pero no
cancelados, la misma que debe ser suscrita por el deudor en cuanto seal de conformidad
con los bienes consignados en ella, su valor y fecha de pago1

En toda transferencia de mercaderas en la que. Se encuentre pendiente el pago del

precio o ste se pague por armadas, el vendedor a la par de emitir el comprobante de
pago respectivo (que puede ser una factura o boleta de venta, segn corresponda), puede
emitir el ttulo valor denominado factura conformada. Este ttulo, de contar con la
conformidad del comprador de la mercadera, otorga a su tenedor dos derechos: uno
crediticio sobre el cobro del precio pendiente de pago, y un derecho real de prenda sobre
los bienes objeto de transaccin, lo que conlleva a que el comprador quede en calidad de
depositario de dicha mercadera.2

Se puede apreciar que la finalidad de la factura conformada es incentivar el crdito de

consumo, otorgando al vendedor un instrumento til que le permita tener la seguridad de
recuperar su inversin mediante la ejecucin de la prenda constituida sobre la mercadera
vendida. Asimismo, el vendedor podr endosar la factura conformada, con lo que podr
recuperar el crdito concedido antes de la fecha estipulada para pagar el saldo del precio.

En consecuencia, la factura conformada es un ttulo valor crediticio con garanta prendaria

que se origina en la compra -venta y en general, en todo contrato que transfiera la
propiedad de bienes, en el que se acuerde el pago diferido del precio. Estos bienes deben
ser mercaderas o bienes objeto de comercio no registrados, distintos al dinero y que no
estn sujetos 2 carga o gravamen alguno, salvo al ttulo valor que los representa.

Base legal:

L.T.V.: art. 163.

2.3. SUJETOS INTERVINIENTES

En la factura conformada intervienen:

a) El emteme.- Que solamente puede ser el vendedor o transferente de la

mercadera quien adems tiene la condicin de beneficiario o tomador original de
la factura conformada.

(1) Rodrguez Velarde, el pagar y su

importancia, articulo semanal 00456-
2005
(2) Nelson Eduardo Palacios Garca,
operaciones bancarias, instituto
CEPEBAN
 b) El comprador o adquiriente deja constancia de su conformidad en el titulo valor
de haber recibido la mercadera aceptando ser el obligado principal y
convirtindose en depositario de los bienes objeto de la transaccin

Asimismo, pueden intervenir de darse el caso:

c) Un garante que es cualquier personas. Menos el comprador ajeno o no a la

relacin cambiaria, que garantiza en todo o parte del pago de la factura
conformada.
d) Un endosante que es el tomador que transfiere mediante endoso la factura
conformada
e) Un endosatario que es el que adquiere va endoso la factura conformada.

2.4. REQUISITOS FORMALES ESENCIALES

El texto de la factura conformada deber contener cuando menos lo siguiente:

a) La denominacin de "factura conformada", no admitindose otra, aunque sea muy

similar.
b) La indicacin del lugar y fecha de emisin.
c) El nombre, nmero del documento oficial de identidad, firma y domicilio del
emitente, que slo puede ser el vendedor, a cuya orden se entiende emitida la
factura conformada.
d) El nombra, domicilio y el nmero del documento oficial de identidad del comprador
o adquirente.
e) El lugar de entrega de las mercaderas o bienes descritos en el ttulo.
f) La descripcin de la mercadera entregada, sealando su clase, serie, calidad,
cantidad, estado y dems referencias que permitan determinar su naturaleza,
gnero, especie y valor patrimonial, los mismos que quedan afectados en garanta
a favor del tenedor del ttulo.
g) El valor unitario y total de la mercadera, y en su caso del servicio prestado.
h) El precio total o parcial pendiente de pago de cargo del comprador o adquirente,
que es el monto del crdito que este ttulo valor representa,
i) La fecha de pago del precio, que podr ser en forma total o en armadas. En este
ltimo caso, deber indicarse las fechas respectivas de pago de cada armada o
cuota.
j) La indicacin del lugar de pago y. en todo caso la forma cmo ha de efectuarse el
pago con cargo en cuenta bancaria.
k) El nmero del comprobante de pago correspondiente a la transaccin, expedido
segn las disposiciones tributarias vigentes en oportunidad de la emisin del ttulo,
cuando ello corresponda.
l) La firma del comprador o adquirente, quien desde entonces tendr la calidad de
obligado principal y depositario de los bienes materia de transaccin.

Ahora, al no ser un requisito formal esencial la indicacin del lugar de la entrega de

mercaderas, la ausencia de dicha indicacin no desvirtuar la naturaleza cambiara de la
factura conformada. Efectivamente, en este caso, deber entenderse que la entrega fue
efectuada en el domicilio del comprador o adquirente.

Base legal:

L.T.V.:Arts. 164 y 165.

2.5. QU PUEDE HACER EL TENEDOR SI EL COMPRADOR HA DEJADO DE

PAGAR UNA DE LAS CUOTAS?

El crdito pendiente de pago consignado en la factura conformada puede estar sealado

mediante cuotas o armada de las mismas que pueden ser mensuales, semanales o por
cualquier periodo que el vendedor haya consignado en el ttulo valor. Ahora bien, si
ocurriese que el comprador dejara de pagar una de estas cuotas o armadas el tenedor
podr optar por:

i) Dar por vencidas todas las cuotas v exigir el papo total del ttulo valor
ii) Exigir el paso de la cuota vencida en cualquiera de las siguientes que se
devenguen, inclusive esperando hasta la ltima armada.

Si el tenedor opta por dar por vencidas todas las cuotas y exigir el pago ntegro del ttulo
valor, deber solicitar al fedatario la diligencia del protesto u obtener la formalidad
sustitutoria, pese a que en la factura conformada se haya consignado la clusula de
liberacin de protesto. Si por el contrario decide exigir el pago de la armada vencida en
las siguientes cuotas que se devenguen no ser necesario que proteste el tirulo valor por
cada cuota incumplida.

Finalmente, cabe sealar que la clusula de liberacin de protesto de una factura

conformada que debe pasarse por cuotas, solamente tendr efectos a partir de la ltima
armada.

2.6 VENCIMIENTO

2.6.1. Desde qu momento es exigible el pago del crdito sealado en la factura

conformada?

Ser exigible el pago del crdito sealado en la factura conformada dependiendo de la

forma prevista para que proceda su vencimiento. En ese sentido, el vendedor podr
sealar que el vencimiento sea por:

a) Fecha o fechas fijas, segn se trate de pago nico, o en armadas o cuotas. Para
ello en el ttulo valor deber sealarse expresamente la fecha de vencimiento o las
fechas de vencimiento de cada cuota o armada.
b) A la vista este caso, el titulo valor ser exigible el tenedor lo presente al
comprador. Igualmente a lo que ocurre en la letra cambio. El emitente debe haber
 sealado un plazo dentro del cual el tenedor deba presentar la factura
conformada al comprador o en defecto dentro del plazo legal de un ao desde
que fue emitida.
c) A cierto plazo desde su emisin en cuyo caso ser exigible una vez cumplido el
plazo computado desde que se emiti el titulo valor.

Finalmente, debe sealarse que el plazo de pago o pagos del saldo del precio que se
consigne en el ttulo valor no deber exceder de un ao contados desde la fecha de
conformidad ^aceptacin) de la factura conformada.

Base legal:

L.T.V. Art. 166' y 169.

2.7. OBLIGACIONES DEL COMPRADOR

2.7.1. Qu obligaciones asume el comprador?

Las obligaciones cambiarias nacen para el comprador desde el momento que estampa su
conformidad en el ttulo valor, esto es, desde que firma aceptando la Factura
conformada. Asimismo, por el hecho de haber dejado constancia de su conformidad se
presume sin admitir prueba en contrario que el comprador o adquiriente ha recibido la
mercadera o bienes descritos a su total satisfaccin.

Igualmente, a partir de la conformidad del ttulo valor este representa adems del crdito
consistente en el saldo del precio, el derecho real del que queda constituida a favor del
tenedor sobre toda la mercadera y bienes descritos en la factura conformada. Como
consecuencia de ello, el comprador asume la condicin de depositario de la mercadera,
debiendo por lo tanto custodiara diligentemente y entregarla de inmediato al tenedor si
es que este se lo solicita en caso de falta de pago de alguna de las cuotas pactadas.

2.7.2. Cundo procede la ejecucin de los bienes dados en prenda?

Ante el incumplimiento del pago del crdito sealado en el ttulo valor, el comprador
deber poner a disposicin los bienes descritos en la factura conformada. Al primer
requerimiento de su legtimo tenedor y de no hacerlo, el comprador estara cometiendo el
delito de apropiacin ilcita, tipificado en el artculo 190" del Cdigo Penal.

La disposicin de los bienes depender de si son fungibles o no fungibles, si los bienes

fuesen fungibles, es decir que pueda ser reemplazados por otros de su misma especie
(un saco de arroz o un televisor), el comprador podr entregar otros bienes de su misma
naturaleza, clase, especie, calidad y valor o entregar su valor en dinero; si por el contrario,
los bienes fuesen no fungibles es decir que posean una individualidad y no puedan ser
reemplazados (una joya o un caballo pura sangre), el comprador deber entregar los
mismos bienes sealados en el ttulo valor o en su defecto, su impone en dinero.
Si opta por el pago en dinero, deber hacerlo por lo menos por al monto de la suma
insoluta, sus intereses y gastos incurridos por el tenedor, con el lmite del monto oral de
los bienes consignados en el ttulo valor.

Si entrega los bienes, el tenedor deber solicitar al juez la ejecucin judicial de los bienes,
salvo que se haya acordado previamente que pueda realizar la venta directa o ejecucin
extrajudicial de las mercaderas.

Base legal:

L.T.V. Art 163 167

C.P. Art 190

2.8. PAGO

2.8.1. Deben anotarse en el crculo valor los pagos parciales?

Cada vez que el comprador efecta un pago parcial, deber anotarse dicha circunstancia
en su ttulo valor, lo mismo deber hacerse en caso de que sea una empresa del sistema
financiero la que verifique la realizacin de los pagos por armadas.
CONCLUSIONES
Bibliografa
-Ley de ttulos valores N 27287

-Rodrguez Velarde, el pagar y su importancia, articulo semanal 00456- 2005

-Nelson Eduardo Palacios Garca, operaciones bancarias, instituto CEPEBAN

-http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/tipos-de-instrumentos-de-deuda/2375/c-
2375

-PEA NOSSA, Lisandro, "Curso de Ttulos Valores, citado por TORRES

CARRASCO, Manuel Alberto, Clasificacin de los ttulos valores.