Captulo 10 Macroeconoma

El dinero cumple una funcin central en la determinacin del ingreso y el empleo. Las tasas de
inters son un determinante del gasto agregado y el Banco Central controla el incremento del dinero
y las tasas de inters.

El modelo IS-LM es el centro de la economa de corto plazo, la tasa de inters es un determinante

importante de la inversin, y por consiguiente, de la demanda agregada. El Banco Central tiene la
funcin de fijar la tasa de inters y la oferta monetaria; la tasa de inters y el ingreso est
determinados por el equilibrio de los mercados de los bienes y el dinero.

En el mercado del dinero el equilibrio se alcanza cuando la demanda de dinero es igual a la oferta
de dinero. La demanda de dinero depende del ingreso y de las tasas de inters. La oferta de dinero la
fija el Banco Central, llamaremos LM a la ecuacin de mercado del dinero.

Reunimos el mercado de bienes y dinero para tener dos mercados (bienes y dinero) y dos variables
(PIB y tasa de inters) . El modelo IS-LM calcula los valores del PIB y las tasas de inters que
saldan o vacan simultneamente los mercados de los bienes y el dinero.

Entender el mercado del dinero y la tasa de inters es importante porque:

-La poltica monetaria influye en la produccin y el empleo a travs del mercado de dinero.

-Al agregar los mercados de activos, tendremos un anlisis ms completo del efecto de la poltica
fiscal e introduciremos la poltica monetaria. La poltica fiscal de expansin eleva las tasas de
inters, lo que amortigua el impacto expansivo.

-La composicin de la demanda agregada entre inversin y gasto de consumo depende de la tasa de
inters. Tasa de inters elevadas abaten la demanda agregada y reducen la inversin. Una poltica
fiscal de expansin eleva el consumo mediante el multiplicador, pero reduce la inversin porque
eleva las tasas de inters.

Mercado de Bienes y Curva IS

Un esquema del equilibrio del mercado de bienes la curva IS, muestra las combinaciones de tasas
de inters y niveles de produccin tales que el gasto planeado es igual al ingreso.

El esquema de la demanda de inversin

La tasa deseada o planeada de inversin es menor cuanto mayor sea la tasa de inters.
La inversin es gasto en adiciones al capital de la empresa, como maquinaria o edificios. Las
empresas toman prestado para comprar bienes. Cuanto mayor sea las tasas de inters de estos
prstamos, menores sern las utilidades de las empresas para comprar nuevas mquinas o edificios
y por consiguiente estn menos dispuestas a invertir y a pedir prstamos.

Inversin y tasa de Inters

Funcin de gasto de inversin: I= I bi b>0

La funcin de inversin muestra el nivel planeado del gasto de inversin con cada tasa de inters,
donde i representa la tasa de inters y el coeficiente b mide la sensibilidad del gasto en inversin a
la tasa de inters. I es el gasto de inversin autnomo, es decir, es independiente del ingreso y de la
tasa de inters. En esta ecuacin se afirma que cuanto menor sea la tasa de inters mayor ser la
inversin; si b es grande, el pequeo aumento de la tasa de inters genera una baja notable del gasto
de inversin.

En la figura se muestra para cada nivel de la tasa de inters el monto que las empresas piensan
gastar en inversin. La pendiente de la funcin es negativa lo que da cuenta de que una reduccin
en la tasa de inters aumenta la rentabilidad y por tanto genera un volumen mayor de gasto
planeado en inversin.

La posicin de la curva est determinada por la pendiente y por el nivel del gasto de inversin
autnomo I. Si la inversin es sensible a la tasa de inters, una pequea baja de la tasa de inters
causa un aumento grande de la inversin, as que la curva ser casi horizontal.

Por el contrario , si la inversin responde poco a las tasas de inters, la curva se acerca ms a la
vertical.
Un aumento de I significa que en cada nivel de la tasa de inters, las empresas piensan invertir en
montos mayores, esto hara que la curva se mueva a la derecha.

Tasa de inters y demanda agregada: la curva IS

Modificamos la funcin de la demanda agregada

Un aumento de la tasa de inters reduce la demanda agregada, porque baja el gasto de inversin.
Como la tasa de inters cambia tambin lo har el gasto en inversin, como se muestra en la
siguiente figura.
En una tasa de inters en particular el equilibrio de la seccin a) determina el nivel del ingreso. Una
reduccin de la tasa de inters eleva la demanda agregada. La curva IS muestra la relacin negativa
que se produce entre las tasas de inters y el ingreso.

La curva IS representa combinaciones de tasas de inters e ingresos a las que salda el mercado de
bienes, por eso se llama esquema de equilibrio del mercado de bienes. La pendiente es negativa por
el aumento de la demanda agregada por la baja tasa de inters.

La curva IS tambin se puede derivar a partir del equilibrio del mercado de bienes

Y = DA = A + c(1-t)Y bi
Y=

Donde es el multiplicador

*La curva IS est determinada por la tasa de inters

* La posicin de la curva IS est determinada por la sensibilidad.

Pendiente de la curva IS

Se seal que la curva IS tiene una pendiente negativa porque una mayor tasa de inters reduce el
gasto de inversin, disminuyendo la demanda agregada y por ende baja el nivel de equilibrio del
ingreso. El grado de la pendiente depende de cun sensible sea el gasto de inversin a los cambios
de la tasa de inters y tambin del multiplicador.

Si el gasto de inversin es muy sensible y por tanto b es muy grande, entonces un cambio en la tasa
de inters produce un cambio muy grande en la demanda agregada y la desplaza hacia arriba, lo que
produce un cambio grande en el nivel de equilibrio del ingreso.

Si un cambio en la tasa de inters produce un cambio grande en el ingreso, la curva IS es casi

horizontal.

Si b es pequea y el gasto de inversin no es muy sensible a la tasa de inters, entonces la curva IS

es ms vertical.
La funcin del multiplicador

Observar la figura:

El c de las curvas gruesas es ms pequeo que el de las punteadas, por tanto el multiplicador es ms
grande en las lneas gruesas.
Una reduccin en la tasa de inters eleva el intercepto de las curvas de demanda agregada, se genera
un cambio en el ingreso muy diferente. En la lnea punteada el ingreso sube a Y 2, pero en la lnea
continua a Y2. Por ende, el cambio del ingreso de equilibrio correspondiente al cambio dado en la
tasa de inters es mayor a medida que aumenta la pendiente de la curva de la demanda agregada, es
decir, cuanto mayor es el multiplicador, ms aumenta el ingreso.

Cuando el multiplicador es mayor, la curva es ms horizontal y ms grande es el cambio de

ingreso producido por un cambio en la tasa de inters.

Resumen:

1) La curva IS es el esquema de combinaciones de tasas de inters y nivel de ingreso donde el

mercado de bienes est en equilibrio.

2) La curva IS tiene una pendiente negativa, un aumento de la tasa de inters reduce el gasto en la
inversin, disminuye la demanda agregada

3) A menor multiplicador menos sensible es el gasto de inversin, por tanto ms pronunciada es la

curva IS
4) La curva IS se desplaza por los cambios del gasto autnomo

Mercado del dinero y la curva LM

La curva LM muestra las combinaciones de tasas de inters y niveles de produccin tales que la
demanda de dinero es igual a su oferta.

Hay una diferencias entre las variables nominales y reales. La demanda nominal de dinero es la
demanda que hace un individuo de cierta suma; la demanda nominal de bonos es la demanda de
bonos por el valor de cierta suma de dinero.
La demanda real se expresa en nmero de unidades de bienes que compra el dinero: es igual a la
demanda nominal dividida entre el nivel de precios.
Los saldos de dinero real son la cantidad de dinero nominal dividida entre el nivel de precios. La
demanda real de dinero se llama demanda de saldos reales.

La demanda de dinero

La demanda de dinero es una demanda de saldos de dinero real porque la gente conserva el dinero
para lo que vaya a comprar. A mayor nivel de precios, ms saldos nominales tiene que tener una
persona para poder comprar una cantidad dada de bienes.
La demanda de saldos reales depende del nivel del ingreso real y de la tasa de inters. Depende
tambin del costo de guardarlo; el costo de conservar el dinero es la tasa de inters que se pierde por
tener dinero en lugar de otros activos.
Los individuos ahorran cuando la tasa de inters aumenta.
La demanda de saldos reales aumenta con el nivel de ingreso real y disminuye con los intereses. As
la demanda de saldos reales (I) se expresa como:

L = kY hi k,h > 0 Funcin de demanda de saldos reales

Los parmetros k y h muestran la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de ingreso y

la tasa de inters. Un aumento de 5 unidades monetarias de ingreso real eleva la demanda de dinero
k x 5 unidades de dinero real. Un aumento de la tasa de inters reduce la demanda de dinero real en
h unidades monetarias reales.

La funcin de la demanda de saldos reales implica que para un nivel dado de ingreso, la cantidad
demandada es una funcin decreciente de la tasa de inters. Cuanto mayor es el nivel de ingreso,
ms grande es la demanda de saldos reales y ms a la derecha se encuentra la curva de demanda,
como se ve en la siguiente figura.
Oferta de dinero, equilibrio del mercado de dinero y la curva LM

La cantidad nominal de dinero M est controlada por el Banco Central, si suponemos que el precio
es constante en el nivel P entonces la oferta de dinero real est en el nivel M/P.
En la figura siguiente se muestran las combinaciones de tasas de inters y niveles de ingreso en los
que la demanda de saldos reales coincida con el circulante disponible.
En la primera figura se muestra la curva de demanda correspondiente a los saldos reales L 1, la recta
vertical muestra la oferta actual de saldos reales (M/P) que es independiente de la tasa de inters
dada. A la tasa de inters i, la demanda de saldos reales es igual a la oferta. Por eso E 1 es un punto
de equilibrio en el mercado de dinero.
En la segunda figura se registra el punto E 1 sobre el esquema de equilibrio de mercado de dinero, la
curva LM.

Si incrementamos el ingreso, la demanda de saldos reales es mayor en cada nivel de la tasa de

inters, por lo que la curva de la demanda de saldos reales se desplaza arriba y a la derecha.

El esquema LM muestra todas las combinaciones de tasas de inters y niveles de ingreso en los que
la demanda de saldos reales es igual a la oferta. En el esquema LM, el mercado de dinero est en
equilibrio.
La curva LM tiene una pendiente positiva, un aumento de inters reduce la demanda de saldos
reales. El equilibrio se da cuando adems de aumentar la tasa de inters aumenta el ingreso.

M/P = kY hi

i = 1/h (kY M/P)

Pendiente de la curva LM

Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda del dinero al ingreso, medida como k, y menor es la
sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de inters i, ms pronunciada es la pendiente de la
curva LM.

Si la demanda de dinero es relativamente poco sensible a la tasa de inters y por tanto h se acerca a
cero, la curva LM es casi vertical. Si la demanda de dinero es muy sensible a la tasa de inters y por
eso h es grande, la curva LM est cerca de la horizontal.

Posicin de la curva LM

Un cambio del circulante real desplaza la curva LM, como se observa en la figura. En el primer
grfico se ve la demanda de saldos de dinero reales para un nivel de ingreso Y 1. Con el circulante
real inicial, M/P, el equilibrio est en el punto E1, con una tasa de inters i1. Ahora cuando el
circulante real aumenta, la curva se desplaza hacia la derecha.

Resumen:

1) La curva LM muestra las combinaciones de tasa de inters y niveles de ingreso en los que
el mercado de dinero est en equilibrio.
2) La curva LM tiene una pendiente positiva. Un aumento del nivel de ingreso, incrementa la
cantidad de dinero demandada, debe estar acompaado de un aumento en la tasa de inters.
Esto reduce la cantidad de dinero demandada por tanto se llega al equilibrio.
3) La curva LM tiene una pendiente ms pronunciada cuando la demanda de dinero responde
vigorosamente al ingreso y con debilidad a las tasas de inters.
4) La curva LM se desplaza con los cambios de circulante, un aumento de la oferta de dinero
desplaza la curva hacia la derecha.

Equilibrio en los mercados de bienes y dinero

Para que estn en equilibrio simultneo los niveles de tasas de inters e ingreso tienen que ser tales
que tanto el mercado de bienes como el de dinero estn en equilibrio.
Cambios de los niveles de equilibrio del ingreso y la tasa de inters

Cambian cuando se desplaza la curva IS o la curva LM. Por ejemplo, un aumento de la tasa de la
inversin autnoma acrecienta el gasto autnomo (A), por tanto desplaza la curva IS a la derecha.
Un aumento del gasto de inversin autnomo (I) desplaza la curva IS a la derecha en un monto g
I. Esta expresin sera el cambio en el nivel de ingreso que se producira por un cambio I en el
gasto autnomo.

Si la curva LM fuera horizontal, no habra diferencia entre la medida del desplazamiento horizontal
de la curva IS y el cambio de ingreso. Si la curva LM fuera horizontal, la tasa de inters no
cambiara cuando se desplaza la curva IS.

Entonces el aumento del gasto autnomo tiende a aumentar al nivel de ingreso, pero un aumento del
ingreso eleva la demanda de dinero, con una oferta fija de dinero el inters debe aumentar para que
la demanda sea igual a esa oferta fija. Cuando la tasa de inters sube el gasto de inversin se reduce,
por consiguiente el cambio de equilibrio del ingreso es menor que el desplazamiento horizontal de
la curva IS, g I.

Clculo de la demanda agregada

El esquema de demanda agregada traza el equilibrio IS-LM con el gasto autnomo y la oferta de
dinero constantes y los precios variables. Un nivel de precios elevados quiere decir que la oferta de
dinero real es menor, que la curva LM se desplaza a la izquierda y que es menor la demanda
agregada.
Tratamiento formal del modelo IS-LM

Ingreso de equilibrio y tasa de inters

La interseccin de los esquemas IS y LM determina el ingreso y la tasa de inters de equilibrio.

Ahora derivaremos expresiones para estos valores de equilibrio.

El mismo nivel de la tasa de inters y el ingreso asegura que el equilibrio de los mercados de bienes
y de dinero. Esto significa que podemos sustituir la tasa de inters de la ecuacin de LM 7a en la
ecuacin de IS (5):
La ecuacin 8 muestra que el nivel de equilibrio de ingreso depende de dos variables exgenas:

a) El gasto autnomo (A) y los parmetros de la poltica fiscal

b) El circulante real M/P
El ingreso de equilibrio es mayor cuanto ms grande sea el gasto autnomo y cuanto mayores sean
los saldos reales de circulante.

La ecuacin 8 es el esquema de la demanda agregada y resume la relacin IS-LM que relaciona Y y

P para niveles dados de A y M.

La tasa de inters de equilibrio se obtiene al sustituir el nivel de ingreso de equilibrio de la ecuacin

8 en la ecuacin del esquema LM.

La ecuacin 9 muestra que la tasa de inters de equilibrio depende de los parmetros de la poltica
fiscal, un circulante mayor significa que la tasa de inters ser menor.

Multiplicador de la poltica fiscal

El multiplicador de la poltica fiscal muestra cuanto cambia un aumento del gasto gubernamental el
nivel de equilibrio de ingreso, dejando constante la oferta de dinero real.

La expresin es el multiplicador del gasto fiscal cuando se toma en cuenta el ajuste de la tasa de
inters. Difiere de la expresin g que se usaba en tasas de inters constantes.
Un valor grande de b o k sirve para reducir el efecto del gasto gubernamental en el ingreso. Un k
grande significa un incremento grande de la demanda de dinero cuando el ingreso se eleva y por
tanto un aumento sustancial de las tasas de inters que se necesitan para mantener el equilibro del
mercado de dinero. Junto con una b grande, esto representa una reduccin fuerte de la demanda
agregada privada.

El multiplicador de la poltica monetaria

Muestra cuanto acrecienta un incremento de la oferta de dinero real el nivel de equilibrio sin
cambiar la poltica fiscal
Cuanto menores son h y k mayores son b y g ms expansivo es el efecto de un incremento de los
saldos en el nivel d equilibrio del ingreso.