El periodo del patrn oro clsico: 1875-1914

El patrn oro es un sistema monetario que fija el valor de la unidad monetaria en

trminos de una determinada cantidad de oro.
Durante la vigencia del patrn oro clsico los flujos internacionales de
bienes y capitales eran relativamente libres. Londres constitua el centro
financiero mundial. Se consideraba el oro como el monarca annimo, y la
libra esterlina, como el poder detrs del trono. Cada pas estableca el valor
de su unidad monetaria en trminos de oro
La onza de oro era convertible a 20.67 dlares en Estados Unidos y a 4.2474
libras esterlinas en la Gran Bretaa. As, cada libra vala
20.67/4.2474 = 4.8665 dlares, y cada dlar vala 0.2055 libras.

Bajo el patrn oro la cantidad de dinero que circulaba en cada pas (la oferta
monetaria) estaba limitada por la cantidad de oro en manos de la autoridad
monetaria. El oro constitua lo que en el lenguaje moderno llamamos la base
monetaria.
El oro aseguraba el valor del dinero. La cantidad de oro a su vez estaba
directamente vinculada con los resultados de la balanza de pagos. Un
supervit en la balanza de pagos conduca a una entrada de oro y un
incremento de la oferta monetaria. Un dficit en la balanza de pagos
resultaba en una salida de oro y una reduccin del circulante.

Supongamos que un pas sufre un dficit en la balanza de pagos. Esto

provoca una salida de oro, en la medida en que los extranjeros desean
convertir los billetes del pas en oro. Dado que el metal constituye la base
monetaria del pas, se reduce la cantidad de dinero en la economa. Esto
tiene dos consecuencias: por un lado, se reducen los precios internos al
haber menos dinero en comparacin con el producto interno bruto (PIB) del
pas. Por otro lado, sube la tasa de inters, que representa el costo del
dinero, que ahora es ms escaso.
La reduccin del nivel de precios internos mejora la competitividad
internacional del pas. Se abaratan sus exportaciones en los mercados
externos y encarecen las importaciones en el mercado interno. En
consecuencia, aumentan las exportaciones y disminuyen las importaciones,
lo que mejora la balanza comercial y la cuenta corriente. Al mismo tiempo
las altas tasas de inters atraen al capital extranjero a corto plazo,
generando un supervit en la cuenta de capital. Como resultado se
restablece el equilibrio externo
En el caso de un pas con supervit en la balanza de pagos, el proceso de
ajuste funcionara de manera opuesta: entrada de oro, aumento de la base
monetaria, aumento de los precios internos, reduccin de las tasas de
inters, etctera
Este enfoque lo desarroll por primera vez David Hume en 1752, como parte
de su crtica a las propuestas de los mercantilistas
Hume demostr que este enfoque era absurdo, ya que la entrada del oro
desencadenaba un proceso automtico de ajuste que l llam flujo en
especie-precio.6 Segn el autor britnico, la riqueza de un pas no
dependa de la acumulacin de oro, como errneamente sostenan los
mercantilistas, sino de la capacidad de produccin de bienes y servicios que
sirven para satisfacer las necesidades de la poblacin.
Las ventajas del proceso de ajuste bajo el patrn oro son su carcter
automtico y su rapidez. La desventaja es que para hacer que los precios
disminuyan se necesita entrar en un proceso recesivo (reduccin de la
actividad econmica), lo que deteriora el nivel de vida en el pas, que se ve
obligado a disminuir su dficit en la balanza de pagos. Efectivamente, en el
vocabulario del siglo XIX la palabra deflacin (reduccin del nivel de precios)
era sinnimo de recesin. Al disminuir la base monetaria por la salida de
oro, primero se reduce la actividad econ- mica (recesin) y slo despus
bajan los precios (deflacin)
CARACTERISTICA DEL PATRON ORO
El periodo del patrn oro se caracteriz por una baja inflacin pero
acompaada de frecuentes y profundas recesiones. El costo social de este
sistema fue elevado.
El periodo de Entreguerras (1918-1939)
La Primera Guerra Mundial interrumpi el funcionamiento relativamente
eficaz del patrn oro. La mayora de los pases lo abandon, utilizando la
emisin del papel moneda para financiar las actividades blicas. La emisin
excesiva de billetes, aunada a la reduccin de la capacidad productiva en
los principales pases, contribuy a brotes inflacionarios e incluso a la
introduccin de la economa de guerra en las potencias centrales. Se
interrumpi el flujo internacional de bienes y capitales y el oro se convirti
en el nico medio de pago externo
El periodo 1929-1939 es conocido como la Gran Depresin, ya que fue el
peor descalabro del sistema capitalista que ha ocurrido hasta la fecha.
En 1934 Estados Unidos implant un patrn oro modificado.10 El valor de la
onza de oro se fij en 35 dlares.
Para resolver sus problemas de desequilibrio interno, muchos pases
recurrieron a devaluaciones competitivas con el objeto de exportar el
desempleo y empobrecer al vecino.
De manera sistemtica, los especuladores elevaban el valor de las monedas
fuertes y bajaban el valor de las monedas dbiles.
Para empeorar la situacin, los pases daban prioridad al equilibrio interno
frente al externo y no seguan las reglas del juego
Sistema de Bretton Woods (1944-1971)
Para evitar que se repitiera la historia de Entreguerras, las potencias
ganadoras tomaron la decisin de establecer un nuevo orden econmico
mundial. Este orden tom su forma definitiva en la Conferencia de Bretton
Woods (New Hampshire, Estados Unidos) en julio de 1944, en la que
participaron 44 pases.
El sistema de Bretton Woods tena como objetivo fomentar a nivel mundial
el crecimiento econmico, el intercambio comercial y la estabilidad
econmica interna y externa. Los Estatutos de Convenio planteaban ante los
pases afiliados al Fondo Monetario Internacional (FMI) los siguientes
requisitos:
1. Promover la cooperacin monetaria internacional.
2. Facilitar el crecimiento del comercio.
3. Promover la estabilidad de los tipos de cambio.
4. Establecer un sistema multilateral de pagos.
5. Crear una base de reserva.
El sistema de Bretton Woods se basaba en tres instituciones, a
saber:
El Fondo Monetario Internacional, que deba garantizar el cumplimiento de
las normas pactadas en lo referente al comercio y las finanzas
internacionales y establecer facilidades de crdito para los pases con
dificultades temporales de balanza de pagos.
El Banco Mundial, que se cre para financiar el desarrollo a largo plazo.
El Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT), el cual
tena como meta la liberalizacin del comercio mundial.

El rgimen cambiario que se estableci en Bretton Woods se conoce como el

patrn oro de cambio. Segn este rgimen, cada pas fija el valor de su
moneda en trminos del oro (o dlares) y mantiene su tipo de cambio
dentro de un rango de variacin de 1% de su paridad en oro
Para resolver los frecuentes problemas, el FMI tuvo que hacer ajustes y
modificaciones a su funcionamiento. Una descripcin completa de ello
rebasa el mbito de este libro. Las modificaciones ms trascendentes se
referan a la ampliacin de la capacidad de prstamos por parte del FMI,
mayor flexibilidad en la modificacin de los tipos de cambio y la creacin de
las reservas mundiales.
Para resolver el problema de la escasez de oro, en 1969 se crearon los
Derechos especiales de giro (DEG o SDR, por sus siglas en ingls) como
unidad alternativa de reserva. En la actualidad el valor de un DEG es una
canasta de las cuatro monedas ms importantes: el dlar, el euro, el yen
japons y la libra esterlina. En trminos de dlares, el valor del DEG cambia
con frecuencia. En 2012 un DEG equivala a 1.5 dlares estadounidenses.