TELECONFERNCIA SOBRE OS RESULTADOS DO 1T15

Operador

Agora, gostaria de passar a palavra ao Rmulo de Mello Dias...

Rmulo Dias

Bom dia! Gostaria de agradecer pela presena de vocs nesta apresentao dos
resultados do primeiro trimestre de 2015. Esto comigo Clovis Poggetti, CFO e DRI,
membros da diretoria executiva, equipes de finanas e relaes com investidores.

Vamos iniciar na pgina 3 apresentando as principais conquistas do trimestre.

Finalizamos, no dia 27 de fevereiro de 2015, a associao com o Banco do Brasil, cuja
razo social Token Gesto de Contas de Pagamento, para desenvolver atividades de
gesto de contas de pagamento ps-pagas e do carto dbito do Arranjo Ourocard.
No mesmo dia, efetuamos a emisso de debntures privadas no montante de R$ 3,5
bilhes de reais a um custo de 111% do CDI com vencimento em dezembro de 2023 e
put e call no 5 ano.
No dia 13 de abril de 2015, efetuamos a emisso de debntures pblicas no montante
de R$ 4,6 bilhes a custo de 105,8% ao ano do CDI. A operao foi extremamente
bem-sucedida, com uma demanda de R$ 12,7 bilhes de reais ou 2,7x o book.
Esta foi a segunda maior operao do mercado local e o custo foi de 105,8% ao ano, o
menor de uma empresa brasileira para um prazo de trs anos, de acordo com os
bancos de investimento que nos assessoraram. Tais debntures foram emitidas para
realizar o take out da totalidade das notas promissrias emitidas em dezembro de
2014 como emprstimo ponte para o aporte na associao com o Banco do Brasil.
Divulgamos hoje nosso Relatrio de Sustentabilidade referente ao ano de 2014. A
novidade nessa edio a adequao do contedo s diretrizes GRI-G4 Essencial, a

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 1

verso mais recente da Global Reporting Initiative. O Relatrio retrata o desempenho
da Cielo em relao aos temas de interesse dos stakeholders a partir da matriz de
materialidade. um importante passo para a companhia no que tange maturidade
com relao aos princpios de governana corporativa, prticas socioambientais e
transparncia.

Na pgina 4 apresentamos a evoluo do volume financeiro de transaes de crdito e

dbito.

Na comparao com o primeiro trimestre do ano anterior, o volume financeiro

capturado apresentou crescimento de 5,8%, atingindo R$ 126,5 bilhes de reais. de
registrar que as taxas de crescimento dos volumes financeiros no primeiro trimestre
foram menores devido a dois fatores: 1) maior agressividade da concorrncia e 2) ao
ambiente macroeconmico mais desafiador - ou seja a desacelerao da economia
espalhou-se por todos os setores, e o de meios de pagamento eletrnicos no foi
novidade.

No mesmo perodo, o crescimento do volume de crdito foi de 3,2%, atingindo R$ 75,5

bilhes de reais. J o crescimento do volume de dbito atingiu alta de 9,9%,
alcanando R$ 51 bilhes de reais. Sem considerar o produto Agro o crescimento teria
sido de 12,3%no ano. J na comparao do primeiro trimestre deste ano contra o
quarto trimestre do ano passado, a reduo foi de 10,8%.
No caso do dbito, o desempenho do produto Agrocard tambm apresentou impacto
negativo. Como pode ser observado, na comparao do 1T15 com 1T14 houve reduo
de 36,1% no volume, atingindo 1,5 bilho de reais.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 2

Com relao ao trimestre imediatamente anterior, o volume total foi 12,1% menor
sendo que o volume de crdito recuou 11,1% e o volume de dbito diminuiu 13,4%.

Com relao nossa expectativa de crescimento para indstria, a mesma est na faixa
entre 11% e 13% em 2015. Acreditamos que ela ainda vlida, mas muito
provavelmente fique mais prximo do limite inferior.

Alguns outros indicadores financeiros que eu mencionaria: 1) receita operacional

lquida que na comparao ano contra ano cresceu 29,4%; 2) o crescimento de EBITDA
ficou em 18,5%; 3) o lucro lquido Cielo consolidado cresceu 13,6% e, sem considerar
Token e as despesas extraordinrias correspondentes, o crescimento foi de 19% e 4) a
antecipao de recebveis atingiu 19,6% do volume total de crdito representando
cerca de R$15 bilhes.

Passando para pgina 5, apresentamos a quantidade de transaes capturadas.

Verifica-se um crescimento de 8,1% no primeiro trimestre deste ano em relao ao
mesmo perodo de 2014, representando um montante de 1,4 bilho de transaes. Em
comparao com 4T14, o nmero de transaes recuou 9,1%.

Falando agora dos indicadores operacionais, na pgina 6, apresentamos o nmero de

pontos de venda ativos no critrio de 1 transao nos ltimos 30 dias e o nmero de
POSs instalados.

Na comparao com o primeiro trimestre de 2014, a base instalada de POS cresceu

8,3%, atingindo 2 milhes de unidades e, na comparao com o trimestre anterior,
diminuiu 0,2%. A participao do equipamento sem fio no 1T15 atingiu 63,5%.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 3

O crescimento dos pontos de venda ativos foi de 14,1% na comparao com o mesmo
perodo do ano anterior. J na comparao com o 4T14 apresentou crescimento de
1,1%.

Gostaria de passar agora a palavra para o Clovis, que continuar a apresentao...

Clovis Poggetti Junior

...Obrigado, Rmulo, e um bom dia a todos.

Antes de qualquer coisa eu queria iniciar dizendo que dada a maior complexidade na
avaliao dos nossos nmeros, ns decidimos a partir deste trimestre, principalmente
aps a associao com o Banco do Brasil na formao da Token, apresentar as
informaes de maneira que seja possvel acompanhar a composio do resultado da
Cielo separadamente.

Na pgina 7 apresentamos as informaes gerenciais para tal acompanhamento.

Inicialmente apresentamos os nmeros consolidados para a Cielo, excluindo o lucro

atribudo a outros acionistas, como pode ser observado na tabela nmero 1.

Nossa receita operacional lquida totalizou 2,4 bilhes de reais no trimestre, 29,4%
maior do que no 1T14. O acrscimo est substancialmente relacionado ao incio das
atividades operacionais da Token, em 27 de fevereiro de 2015, e contnua expanso
dos negcios da Cielo e das controladas Me-S e M4U.

Em comparao com o quarto trimestre de 2014, a receita apresentou crescimento de

10,5% explicado principalmente pelo incio das atividades operacionais da Token.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 4

Nosso gasto total foi de R$ 1,3 billho no 1T15, 43,8% superior em relao ao mesmo
trimestre de 2014, aumento este justificado pela consolidao da Token, pelo impacto
da apreciao do dlar nos gastos de nossa controlada Merchant e-Solutions e pelo
aumento nas despesas gerais e administrativas com servios profissionais
especializados relacionados a projetos.

Em relao ao 4T14, o gasto total ficou em linha, impactado negativamente pelo incio
da consolidao das atividades da Token, mas positivamente pela reduo das
despesas de vendas e marketing e dos gastos com servios profissionais.

O lucro lquido Cielo totalizou R$ 912 milhes de reais, 13,6% superior ao 1T14. E,
quando comparado ao 4T14, o lucro apresentou um aumento dos mesmos 13,6%.

Na sequncia, na tabela 2, apresentamos as informaes para a Cielo sem considerar a

Token e despesas extraordinrias, incluindo despesas financeiras, gastos com
advogados, auditores, bancos de investimento, etc, que incorremos em funo da
associao.

Nesta viso, a receita operacional lquida foi de R$2,1 bilhes no primeiro trimestre de
2015, 18,0% maior do que o 1T14, e 0,7% superior ao 4T14.

O gasto total foi de R$ 1,2 billho no primeiro trimestre de 2015, 27,1% superior em
relao ao mesmo tri de 2014 e 8,8% inferior ao 4T14.

O lucro lquido Cielo nessa viso totalizou R$ 955 milhes de reais no primeiro
trimestre de 2015, 19% superior ao 1T14. E, quando comparado ao 4T14, o lucro
apresentou um aumento de15,4%.

E finalmente, separamos a Cielo Brasil e as Outras Controladas para que seja possvel
acompanhar nosso soft guidance de evoluo de gasto por transao na Cielo Brasil e

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 5

tambm isolar o impacto de variveis exgenas ao negcio como a variao da taxa de
cmbio em controlada Merchant e-Solutions.

Na Cielo Brasil, apresentada na tabela 3, a receira lquida totalizou R$ 1,7 bilho de

reais no primeiro trimestre de 2015, 11,6% maior do que o 1T14, e 3,3% inferior ao
4T14. A variao da receita substancialmente maior do que o volume, que ficou em
5,8% na comparao ano contra ano, est relacionada relevante reduo do volume
de Agro, como j mencionado, e perda de clientes com precificao abaixo da mdia
para competidores.

J o gasto total foi de R$ 741 milhes no primeiro trimestre de 2015, 16,6% superior
em relao ao mesmo tri de 2014 e 20% inferior ao 4T14.

O gasto por transao foi de 52 centavos no primeiro trimestre de 2015, 8% maior do

que no mesmo trimestre de 2014 e 12,1% menor do que no 4T14. Aqui gostaria de
reforar que estamos confiantes na entrega do soft guidance passado ao mercado de
que o gasto total por transao para Cielo Brasil em 2015 ficar entre 49 e 51
centavos.

O lucro lquido da Cielo Brasil foi de R$ 946 milhes de reais no primeiro trimestre de
2015, 18,3% superior ao 1T14 e 16,1% superior ao 4T14.

Para as outras controladas, observado na tabela 4, incluindo Me-S, M4U e Braspag,

temos que a receita lquida no 1T15 foi de R$ 447 milhes ficando 50,5% superior ao
1T14 e 20,0% superior em relao ao 4T14. As principais justificativas para o aumento
esto relacionadas apreciao do dlar e mudana da estratgia na controlada
M4U.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 6

O gasto total foi de R$ 428 milhes no primeiro trimestre de 2015, 50,5% superior em
relao ao mesmo tri de 2014 e 20,9% superior ao 4T14, sendo que as justificativas so
as mesmas da variao para receita.

O lucro lquido Cielo das demais controladas totalizou 9 milhes de reais no primeiro
trimestre de 2015, 200% superior ao 1T14. E, quando comparado ao 4T14, o lucro
apresentou uma reduo de 29,6%.

Na pgina 8, apresentamos os nmeros da Token. Lembramos que o incio das

atividades operacionais aconteceu em 27 de fevereiro e, portanto, temos cerca de 1
ms de resultado. Os nmeros so 100% consolidados em nossas demonstraes.

Na tabela a esquerda, na primeira coluna, apresentamos os nmeros sem considerar a

amortizao. Podemos chamar esta coluna como Resultado do Negcio. Nessa
abordagem, teramos receita operacional lquida de R$ 207 milhes, gasto total de
R$114 milhes e lucro lquido de R$62 milhes de reais.

O nmero contbil, apresentado na segunda coluna, considera a amortizao dos

intangveis, pelo prazo de 30 anos como j comentado, ou seja impacto de R$32
milhes de reais. Por esta tica, o lucro lquido foi de R$41 milhes de reais.

Fazendo uma analise da contribuio de Token Cielo, aps o impacto das despesas
financeiras relacionadas criao da nova companhia, chegamos a um resultado
negativo de R$ 33 milhes no ms, conforme demonstrado nesta mesma coluna, um
pouco mais abaixo. Este nmero vem de uma contribuio de R$ 28,6 milhes
(representando 70% do Lucro Liquido) abatido das despesas financeiras contratadas
pela Cielo (aps efeito dos impostos) em valor de R$ 61,6 milhes.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 7

 importante observar, porm, que este resultado est impactado pelo efeito da
amortizao do intangvel. Ao efetuarmos a mesma anlise excluindo este efeito, ou
seja, algo no sentido cash-basis, temos os nmeros apresentados na tabela a direita.
Por esta anlise o resultado lquido ser de R$72,5 milhes. Fazendo a mesma anlise
da contribuio de Token Cielo, ou seja aps o impacto das despesas financeiras,
chegamos a um resultado negativo de apenas R$ 11 milhes no ms.

A mensagem que queremos passar com essas analises a de que a Associao com BB
accretive j a partir do segundo semestre do ano que vem, pelo conceito cash-basis
(ex-amortizao). J pelo conceito tradicional de earnings, o accretion se d a partir do
segundo semestre de 2017.

Na pgina 9 temos indicadores e resultado da operao de antecipao de recebveis.

Na tabela podemos observar que o volume antecipado apresentou um aumento de
8,6% na comparao com o 1T14 e reduo de 1,5% na comparao com o 4T14. O
montante no trimestre somou cerca de R$ 15 bilhes, ou 19,6% do volume total de
crdito, sendo que o volume em crdito parcelado representou 66,2% e o crdito
regular 33,8%.

O resultado com antecipao de recebveis, que no 1T15 foi de R$462,9 milhes, ficou
40,6% acima do resultado do 1T14 e 9,4% acima do trimestre anterior.

Como de costume, apresentamos tambm a anlise gerencial da receita de

antecipao. Nessa anlise, como demonstrado na tabela, aplica-se em 100% do
volume financeiro das antecipaes um custo de captao de 104% do CDI, custo

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 8

similar ao que temos quando antecipamos nosso fluxo de recebveis com bancos
emissores.
De acordo com tal anlise, a receita lquida gerencial no trimestre foi de R$ 265,1
milhes, apresentando crescimento de 38,8% e de reduo de 1,6% em relao ao
1T14 e 4T14, respectivamente.

Com relao ao nosso desempenho financeiro, apresentamos na pgina 10 o EBITDA

em valores absolutos e margem.
No 1T15 o EBITDA totalizou cerca de 1,2 bilho de reais, aumento de 18,5% sobre o
primeiro trimestre de 2014. A margem EBITDA ficou, no 1T15, em 50,5%, uma queda
de 4,6 pontos percentuais.
Em relao ao 4T14, o EBITDA apresentou alta de 28,3% e a margem EBITDA elevao
de 7,1 pontos percentuais.

Na prxima pgina - nmero 11, mostramos que o lucro lquido totalizou R$ 912
milhes de reais, 13,6% superior ao 1T14, com margem de 38,8%. E por fim, quando
comparado ao 4T14, o lucro apresentou um aumento de 13,6% e de 1,1 ponto
percentual na margem.

Na pgina 12 apresentamos o endividamento e evoluo da dvida lquida.

O endividamento total da companhia no final do 1T15 era de R$ 11,4 bilhes de reais.
Com o ajuste da antecipao de recebveis com bancos emissores ficaria em R$ 15
bilhes. Desse total, R$ 4,7 bilhes correspondem s Notas Promissrias, substitudas
pelas debntures pblicas emitidas em 13 de abril como o Rmulo mencionou e cujo
vencimento 2018 com amortizaes anuais; R$ 3,4 bilhes correspondem s
Debntures Privadas com vencimento em dezembro de 2023 e uma put/call no quinto

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 9

ano; R$ 2,8 bilhes correspodem aos Bonds com vencimento em 2022; R$ 456 milhes
ao Finame com prazos bem mais curtos e R$ 3,6 bilhes correspodem antecipao de
recebveis com bancos emissores.
J a dvida lquida ao final do primeiro trimestre de 2015 ficou em R$ 10,3 bilhes.
Considerando a antecipao de recebveis com bancos emissores como ajuste, ficaria
em R$ 14 bilhes de reais.
O ndice de alavancagem, Dvida Lquida sobre EBITDA Ajustado, ficou em 1,8 vezes. Se
considerarmos a antecipao com emissores, o ndice ficaria em 2,5 vezes.

Agora gostaria de passar a palavra ao Rmulo.

Rmulo Dias

Por fim, no ltimo slide, nmero 13, apresentamos a nova estrutura de capital da
companhia.

Conforme aprovado na Assembleia Geral Ordinria e Extraordinria, realizada no dia

10 de abril, houve bonificao de 1 ao para cada 5 aes, fazendo com que o novo
nmero de aes da Cielo passe a ser 1.886.677.126 (um bilho, oitocentos e oitenta e
seis milhes, seiscentos e setenta e sete mil e cento e vinte e seis aes).
Na mesma Assembleia foi aprovada a alterao no estatuto social do pagamento
mnimo de dividendos, que passou a ser de 30% do lucro lquido aps constituio de
reservas legais.

Assim finalizo meus comentrios e agradeo pela ateno.

Agora aguardamos as perguntas de vocs. Operadora, por favor!

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 10

Operadora: Senhoras e senhores, iniciaremos agora a sesso de perguntas e respostas.
Para fazer uma pergunta, por favor, digitem asterisco um e para retirar a pergunta da
lista digitem asterisco dois.

Nossa primeira pergunta vem do Sr. Domingos Falavina, JP Morgan.

Sr. Domingos Falavina: Bom dia Rmulo, Clvis, a todos, obrigado pela oportunidade.
A minha dvida so duas dvidas, a primeira eu estou tentando reconsolidar um pouco
da metodologia de resultado antiga com a de agora e eu estava tentando expurgar a
Token do resultado da receita bruta. Eu estaria chegando num PIS e Cofins - dado que
a Token contribuiu com 200 e poucos milhes - eu estaria chegando numa receita
bruta para a Cielo em torno de 2,35 bi, o que daria um crescimento de receita
operacional na metodologia antiga em torno de 11%, 12% para um volume crescendo
6 ento a minha pergunta : faz sentido esse implcito aumento de margem em torno
de 5%, 6% quando a gente olha, digamos, a margem num conceito amplo de receita
por volume processado? E de onde est vindo essa margem? Houve um aumento de
MDR ainda que vocs no deem preciso ou mais um aluguel de POS? E como que
a gente pensa se essa margem sustentvel indo para frente?

Sr. Clvis Poggetti Jr.: Domingos o Clvis. Eu honestamente no peguei o teu

racional na receita. A receita de 2,35 uma receita consolidada que considera 100%
dos 207 que Token gerou.

Se voc for excluir neste primeiro trimestre a receita de Token o correto excluir
100% - de novo agente consolida 100 - o que chegaria em 2,144. Na pgina 7 da
apresentao tem este quadrinho l.

Sr. Rmulo de Mello Dias: Dizendo de outra forma, Domingos, se voc somar a receita
do Token que est apartado (207) mais os 2,144 excluindo com o Token d os 2.351,8
que o primeiro nmero de Cielo consolidado.

Sr. Domingos: Est super claro. que eu acabei voltando uma parte da financeira, mas
o bottom line digamos assim, o crescimento da receita est bem superior ao
crescimento no volume independente de como voc olhe o que implica num aumento
de margem; correto isso ou no?

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 11

 Sr. Rmulo: O que tem que no que se refere receita vis--vis ou volume tem uma
srie de variveis a comear, por exemplo, pela Merchant e-Solutions que so
impactadas pelo dlar. Apesar de ns termos o hedge para o total da companhia -
ento, portanto variao, apreciao ou depreciao do real no afetam o bottom line,
no afetam o lucro lquido da companhia - mas isso afeta a receita e afeta o custo e
ento a receita da companhia ela cresce mais em funo do dlar, em funo tambm
agora de voc ter uma prpria consolidao do Token, o que no aparece no volume
financeiro que a gente menciona, e que a prpria questo de algumas linhas que tem
apresentado um comportamento mais interessante em termos de performance
enquanto outras nem tanto. Ento no d para falar de aumento de margem ou de
aumento de MDR se essa a pergunta que voc est colocando.

E por ltimo tambm de se registrar que ns tambm perdemos clientes, e quando

voc perde clientes, sobretudo maiores, isso acaba colaborando do ponto de vista de
precificao, se a gente fizesse uma conta por MDR para que ele no sofra tanto - mas
a tendncia quando a gente olha a evoluo do MDR que o MDR vem apresentando
um decrscimo em funo da maior competio.

Ento tem uma srie de variveis umas que jogam para cima e outras que jogam para
baixo de tal sorte que a receita tem apresentado uma performance melhor do que o
volume.

Sr. Domingos: Ento ainda que eu olhe a Cielo Brasil apenas crescendo 12% contra um
volume de 5 voc diria que no houve um aumento de MDR/cliente, no mximo talvez
um mix diferente com clientes menores que possa ter aumentado algum tipo de
receita mdia por volume?

Sr. Rmulo: Com certeza no houve aumento de em MDR/cliente. Com certeza por
conta das perdas de clientes que ns tivemos isso acaba a colaborando nesse
particular, e essa receita, no se esquea, ela leva em considerao absolutamente
tudo e no apenas a receita do MDR; tem outras receitas que vm aqui: a prpria
receita de trava, a receita de prestao de servios, receita de VAN, receita de aluguel
e, receita da "Merchant e", a receita da Mobile for You e por a vai.

No caso da Cielo Brasil a gente est levando em considerao - ex-controladas

desculpe, a pergunta que voc fez - mas no caso do Cielo consolidado leva em

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 12

considerao tudo e Cielo Brasil s Cielo e a Servinet que a nossa empresa
comercial.

Sr. Domingos: Super claro. A segunda dvida rpida : a gente tem aqui... A gente tem
a receita do Ourocard, mas a gente ainda no tem o volume; vocs podem passar para
a gente qual foi o volume processado de Ourocard?

Sr. Rmulo: Ainda no.

Sr. Domingos: Est bom ento, obrigado e parabns pelo resultado.

Sr. Rmulo: E por uma razo simples: porque tem que esperar o resultado do Banco
do Brasil.

Sr. Domingos: que no chegar a ser driver para eles mas eu entendo.

Sr. Rmulo: Obrigado Domingos.

Operadora: Prxima pergunta Eduardo Rosman, BTG Pactual.

Sr. Eduardo Rosman: Bom dia a todos. Eu tenho duas perguntas, a primeira sobre a
Token. Agora que j comearam a consolidar o ms e a gente no est mais tambm
no perodo de silncio eu queria saber se vocs poderiam falar um pouquinho sobre o
resultado da Token olhando para frente, pelo menos dar uma cor se vocs acham que
a receita cresce mais forte na Token do que na Cielo ex-Token, se vocs no business
plan vocs esto assumindo cortes importantes... Aumento de eficincia por parte dos
custos, se o business plan tambm contempla bancos parceiros ou no, ento se voc
pudesse falar um pouquinho sobre a Token seria bom.

E a outra pergunta seria sobre a antecipao de recebveis. Eu queria que vocs

falassem um pouco sobre esse trimestre especfico; por que vocs acham que
surpreendeu, se foi realmente uma demanda maior dos clientes ou se vocs realmente
esto de fato conseguindo oferecer o produto de uma forma mais rpida, de uma
forma mais gil, porque desde o ano passado essa linha continua surpreendendo.
Ento se vocs tambm pudessem tambm falar um pouco sobre isso eu agradeceria.
Obrigado.

Sr. Rmulo: Eduardo obrigado pela pergunta. Com relao a dar um pouco mais de
cor sobre Token se a receita dessa associao com Banco do Brasil se ela cresceria

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 13

mais do que a Cielo, primeiro eu acho que a gente tem que qualificar do que a gente
est falando porque se a gente falar da Cielo consolidada como um todo obviamente
inclui o Token e se eu tirar a prpria associao com o Banco do Brasil estamos falando
de um outro negcio.

Se eu tirar as controladas adicionalmente e levar em considerao apenas a Cielo

Brasil ainda assim ficaria uma comparao mais fcil em relao aos resultados do
business do intercmbio, que a associao com Banco do Brasil, mas ainda assim ns
temos outros drivers de crescimento que acabam colaborando para que quando voc
pergunta a receita como um todo vai crescer mais ou menos, se voc me perguntar
sobre a receita... A gente no est abrindo por receita mas a linha que est
apresentando um desafio maior certamente a linha do MDR enquanto outras linhas
tm apresentado uma performance mais interessante.

Ento eu dizer que a associao com Banco do Brasil apresentar uma receita maior
do que o business de adquirncia, vamos chamar assim, a entendido como apenas e
to-somente o volume financeiro capturado e o que diz respeito MDR ento a que
veja que a resposta no sim ou no ento a gente tem que qualificar um pouco e a
eu poderia talvez dizer... Talvez sim, a associao com o banco do Brasil, no que se
refere a essa comparao ao business de fees e MDR, apresentaria uma performance
melhor; porm de se registrar que tambm o lado emissor, porque a ns estamos
falando do lado do emissor, no caso essa associao com o Banco do Brasil, tambm
tm apresentado desafios tambm no triviais no que se refere ao crescimento por
conta da desacelerao da economia.

Ento isso tambm est afetando o lado emissor apesar da maior resilincia da taxa
de intercmbio vis--vis o net MDR que fica conosco eles tambm esto apresentando,
a exemplo de todo o mercado um desafio maior em funo desse cenrio econmico
mais desafiador.

Quanto segunda pergunta sobre efeitos e tendncias com relao a custos e

despesas como agente mencionou - eu j havia mencionado isso em outros lugares, o
prprio Clovis mencionou durante o speech - cedo ainda para dizer porque grandes
nmeros - 40% das despesas da associao com Banco do Brasil dizem respeito aos
fees de bandeiras e 60% aos demais custos - e ento ns estamos num processo de
absoro dos mesmos.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 14

 O que teve de novo em relao quilo que a gente falou cerca de trs meses atrs foi
a questo da amortizao do intangvel que traz certamente um benefcio
interessante. Mas tendo dito isso e considerando o fato que temos apenas um ms de
operao e estamos tomando conta, por assim dizer, e absorvendo tal operao
ainda muito cedo para a gente emitir uma palavra um pouco mais assertiva nesse
particular.

Agora que certamente vamos trabalhar para tentar trazer mais eficincia para essa
unidade de negcios no resta a menor dvida.

E a ltima pergunta com relao ao ARV o fato, sem sombra de dvida ns atingimos
o recorde do ponto de vista de percentual de penetrao sobre o volume total da
carteira de crdito batendo 19,6%. Eu diria que esse patamar bastante desafiador de
ser mantido, e lembrando o que a gente j falou em outras oportunidades que nosso
objetivo receita e no o percentual que propriamente dito.

Ento se voc me perguntasse hoje sobre o que a gente acredita de percentual -

muito embora, repito, no estejamos perseguindo percentual per se - eu diria que est
ainda nessa faixa dos mid para high-teens. Se tivermos outro cenrio ou outra
avaliao distinta em funo da dinmica do mercado ns nos posicionaremos no
momento oportuno.

Sr. Eduardo: Perfeito mas Rmulo s nessa questo do pr-pagamento: vocs esto
fazendo alguma coisa diferente na oferta ou realmente tem sido mais demanda
mesmo dos clientes?

Sr. Rmulo: Eu acho que houve um conjunto de coisas que colaborou para que nesse
trimestre a gente atingisse esse percentual: a prpria questo de voc olhar uma certa
retrao por parte dos bancos talvez tenha colaborado momentaneamente para esse
tipo de coisa, essa seria uma das respostas.

E tem outras respostas atreladas aprendendo a trabalhar melhor, de forma melhor o

produto para poder se posicionar de uma forma adequada.

Sr. Eduardo: Perfeito obrigado Rmulo.

Operadora: A prxima pergunta de Eduardo Nishio, Brasil Plural.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 15

Sr. Eduardo Nishio: Bom dia a todos, bom dia Rmulo, Clvis. Eu tenho duas
perguntas, tambm eu vou comear com a Token. Eu queria que vocs explorassem
um pouco mais os prximos passos, a nomeao do CEO, como que vocs vo
montar a processadora em Alphaville, o timing disso, o tombamento dos cartes.

E eu queria explorar um pouco a questo das sinergias. Vocs conseguem ter sinergias
mesmo antes de montar a processadora em Alphaville? E possvel isso?

E tambm se pudessem dar um pouco de perspectiva de possveis novos clientes no

pipeline, coisas que vocs podem fazer em termos de criao de valor para a Token.
Obrigado, essa a primeira pergunta.

Sr. Rmulo: Nishio obrigado pela pergunta. Quanto questo da nomeao do

executivo brevemente ns iremos comunicar ao mercado.

Sobre a questo de a processadora vir para c ns estamos, como eu disse, temos um

ms de operao e quando se fala de processamento, estrito senso, essa uma seara
por assim dizer bastante desafiadora na medida em que voc tem uma operao que
hoje est rodando, que roda o corao do Banco do Brasil, e voc tem que avaliar a
convenincia e oportunidade de fazer isso no momento e no timing adequado.

Esquece essa associao com o banco do Brasil; se um banco XPTO resolve fazer um
movimento de internalizar o processamento ou ainda de passar para uma terceira
processadora isso demanda anos at que a operao se concretize de fato e de direito.

Quanto questo de ficar em Alphaville muito provavelmente isso ocorrer.

E sobre as sinergias eu estaria repetindo a mim mesmo j que o comentei na pergunta

que o Eduardo Rosman fez. Ainda cedo para a gente dizer dado o fato que ns temos
um ms de operao.

Sr. Eduardo: Perfeito mas a gente poderia assumir que existe uma parte do custo
relevante - que seria em tese custo fixo - que cresce, vamos dizer assim, mais atrelado
inflao do que os volumes nessa... Mesmo hoje up and running processado pelo
Banco do Brasil?

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 16

 Sr. Rmulo: Eu acho que no d para dizer isso. Tem custos que tem determinados
contratos sim, que tem reajuste pela inflao, tem outros que tero atrelados
volumetria; um blended de contratos que voc tem dentro da operao.

Sr. Eduardo: Novos clientes alguma coisa nesse sentido?

Sr. Rmulo: O objetivo da companhia explorar a oportunidade de trabalhar com

outros clientes, muito embora o que a gente tenha hoje dentro da companhia
obviamente apenas e to-somente o Banco do Brasil.

Sr. Eduardo: Perfeito. A a minha segunda pergunta em relao aos volumes que
esto 6%, so volumes que caram bastante em relao ao ano passado e inclusive
vocs comearam o ano com 20 e poucos por cento eu queria saber como que vocs
olham essa... Olhando para frente o que foi competio nesses 6%, o que foi... Quando
vocs olham para o final do ano voc acha que tem um easy comps ali que vai ajudar a
voltar para double-digit?

E tambm a questo anterior do descasamento entre receita e volume eu queria

explorar um pouco mais isso: e se a presso no MDR mesmo, nessa linha de MDR, a
gente pode assumir que essa linha de MDR cresce esse dado que voc teve tambm
provavelmente compresso de MDR - cresce a esse patamar de 6 hoje ou cresce
menos que isso dado que voc teve compresso?

E a as outras linhas de trava, prestao de servios, aluguel crescem a patamares

maiores? Obrigado.

Sr. Rmulo: Nishio com relao questo dos volumes como mencionado fruto de
duas grandes causas: a primeira o cenrio econmico extremamente mais desafiador
que tem afetado toda a economia - e o setor de meios de pagamento eletrnico no
est imune a tal desacelerao que se verifica em todos os segmentos da economia.
Isso tem afetado bastante tambm todos os lados, repito inclusive a indstria de meios
de pagamento eletrnico tanto no que se refere ao lado acquirer como ao lado
emissor.

E tambm fruto de uma maior competio. Ento ns tivemos uma competio maior
- e essa competio vem se acirrando e entrando em outros segmentos, tambm

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 17

segmentos de menor porte - tanto por parte dos incumbents como tambm por parte
dos novos players que esto participando do mercado.

Quanto questo de volume e receita eu estaria tambm repetindo aquilo que eu j

coloquei, no tem nada de novo a acrescentar, ou seja, a linha que - e j dei at um
pouco mais de informao do que normalmente a gente tem dado - a linha que tem
sido mais desafiada o que tm apresentado crescimento bastante desafiador a linha
do MDR, e temos procurado compensar isso com uma srie de outras iniciativas.

Sr. Eduardo: Perfeito. Olhando para 2015 e 16 voc acha que tem uma chance de
recuperao nesses volumes que esto mid-single para algo prximo a double-digit?

Sr. Rmulo: Com o cenrio que a gente tem hoje bastante improvvel.

Sr. Eduardo: Perfeito, muito obrigado.

Operadora: Prxima pergunta Frederico de Mariz, UBS.

Sr. Frederico de Mariz: Bom dia a todos, obrigado pela conferncia. S uma dvida
sobre a base de POS e a receita de POS: a gente viu que a base total ficou mais ou
menos flat no trimestre, porm a base ativa continua aumentando.

Eu queria saber se vocs esto fazendo alguma coisa diferente nesse trimestre, se
esto mais ativos com varejistas e o que voc est esperando nos prximos trimestres
em termos de aumento de receita de POS tanto pela base quanto pelo preo e o mix.
Obrigado.

Sr. Clvis: Oi Fred. Voc est certo, teve esse ligeiro aumento na linha de POS
instalados, mas nada com relao ao ano passado, ento uma pequena queda flat com
relao ao quarto trimestre - mas nada de diferente.

E a infelizmente com relao ao para frente aquilo que o Rmulo falou: a gente no
costuma falar muito, at j demos algum pouco mais de informao do que a gente
est acostumado. No d para detalhar a linha de aluguel.

Sr. Rmulo: Fred tem uma outra colocao que importante mencionar: o Chip & PIN
no entra na conta do POS, mas gera lojistas, gera nmero de lojistas ento isso acaba
gerando um certo descompasso entre essa comparao.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 18

Sr. Frederico: Ok entendi, obrigado.

Operadora: Prxima pergunta Rafael Frade, Bradesco.

Sr. Rafael Frade: Oi bom dia a todos. Voltando um pouco na questo da receita e
falando ainda do volume vocs conseguem abrir um pouco para a gente... Eu acho que
o Rmulo comentou que vocs perderam grandes clientes e dada essa mudana de
mix eu imagino que deve ter continuado um volume bem superior a esses 6% talvez
em pequenos clientes.

Eu no sei se daria muito para ter alguma quebra nesse sentido, mas vocs
conseguem passar um pouco mais de cor com relao a isso?

E a segunda pergunta seria com relao s outras controladas quando a gente v tem
uma expanso mais significativa de receita ano contra ano e at maior que o
crescimento que veio da prpria "Merchant e" mostrando um crescimento at mais
forte das demais controladas.

Teria alguma coisa que vocs poderiam destacar nesse crescimento?

Sr. Rmulo: Sobre a ltima pergunta eu acho que o que merece destaque Mobile for
You. Ela vem apresentando um crescimento bastante interessante e isso faz com que
nesse sentido a receita dessas controladas como um todo apresente uma performance
interessante.

Sobre a primeira pergunta, a questo do mix de grandes e pequenos clientes, ns

perdemos inicialmente grandes clientes e mais recentemente perdemos tambm
mdios e pequenos clientes. Ento essa perda por conta do efeito de competio ela
se deu accross-the-board em todos os setores.

E repito, insisto, a questo da desacelerao. Ento isso tambm tem a ver com o
efeito da desacelerao da economia, ento so dois grandes fatores que fazem com
que o volume como um todo esteja se apresentando como alguma coisa bastante
desafiadora.

Sr. Rafael: S tentando... Talvez at voltando na pergunta anterior sobre essa

resposta, Rmulo, eu tentaria ver aqui qual o efeito dessa competio, se a gente
pudesse falar de um conceito meio de same-store sales nos mesmos clientes, quer

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 19

dizer, eu imagino que o mercado deve estar crescendo um pouco mais forte do que
esses 6%.

Vocs conseguem ter alguma sensibilidade disso talvez, talvez fosse mais para 8 ou 9
ou no e difcil de ter?

Sr. Rmulo: Certamente o mercado est crescendo mais do que esse volume que a
gente apresentou, por isso mesmo que a gente disse que dois fatores fizeram com que
o nosso volume apresentasse essa taxa de crescimento.

E com relao a saber onde est acontecendo sim, ns sabemos onde est
acontecendo e fazemos esses estudos basicamente toda semana mas obviamente eu
no posso entrar no mrito e abrir esse perfil de clientes que a gente tem e quais as
estratgias que a gente tem para cada um dos segmentos.

Sr. Rafael: Est timo obrigado.

Operadora: Prxima pergunta Marcelo Cintra, Goldman Sachs.

Sr. Marcelo Cintra: Bom dia a todos, obrigado pelo call. A primeira pergunta
relacionada s despesas por transao. Durante o call vocs comentaram que esto
bem confortveis com o guidance de R$ 0,49 a R$ 0,51 por transao para a Cielo
Brasil mas eu s queria entender um pouco como a gente deve olhar essa linha indo
para a frente. Eu acho que ela cresceu 7 est em R$ 0,52, cresceu perto de 7,9% YOY
imagino eu que uma parcela das suas despesas seja relacionada inflao que est
bem forte e em quais linhas seria o foco de controle de custos? Depois eu foco na
minha segunda pergunta, obrigado.

Sr. Rmulo: Marcelo obrigado pela pergunta. S lembrando que ns j havamos

mencionado em calls anteriores que ns temos trs grandes linhas de projetos: o BAU
- business as usual; o BOB que o best of both que a customizao da plataforma da
Merchant e-Solutions daqui para o Brasil e por ltimo projetos estruturantes.

Quando voc pega os gastos totais unitrios crescendo nesse nmero que voc falou
(7% YOY) isso inclui essas despesas de projetos como um todo. Parte desses projetos
no mais se repetiro no ano que vem, ento isso tambm tende a ter uma melhora
para o prximo ano.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 20

Agora hoje quando foi mencionado que a gente est falando de 49 a 51 e ficou em R$
0,52 ns com as informaes hoje disponveis para a Cielo Brasil continuamos a ter a
segurana de que vamos trabalhar duro para poder entregar aquilo que a gente que
indicou a vocs, muito embora no seja trivial fazer isso com tantos projetos e tantas
frentes abertas no sentido de tentar trazer a melhor soluo para o cliente com o qual
a gente trabalha.

Repito: alguma dessas linhas vo colocar a companhia em um outro patamar de

prestao de servios e isso certamente ser um fator de diferenciao. Num primeiro
momento s custo e despesa e isso acaba impactando essa linha; num segundo
momento vamos ver, o que a gente espera que isso nos ajude a diferenciar quando
conversando, quando trabalhando para ganhar clientes.

Sr. Rafael: Na customizao da "Merchant e" se no me engano vocs iam

implementar faseado em trs fases diferentes e a primeira deve ser esse ano. Vocs j
tm alguma... A gente j deve ver talvez algum benefcio em 2016 relacionado a essa
customizao na plataforma da "Merchant e" ou algo mais para frente ainda?

Sr. Rmulo: Voc tem razo quando voc diz que o projeto ser faseado e que os
benefcios ocorrero tambm ao longo do tempo; sobre os benefcios propriamente
ditos e dado o fato de que primeiramente comearemos a trabalhar com pequenos
clientes e isso ser imperceptvel para eles eu diria que para o ano de 2016 no
deveremos esperar nada nesse sentido, ou seja nada no que se refere a benefcios.

Sr. Rafael: Perfeito. A minha segunda pergunta eu queria mais um update sobre o
piloto que vocs esto fazendo relacionado ao fim da exclusividade de pequenas
bandeiras. Como que est indo essa implementao e at quando... Quando a gente
deve ver talvez uma integrao maior e o fim das pequenas bandeiras para todos os
players? Obrigado.

Sr. Rmulo: Ns estamos num processo junto com os demais adquirentes no mercado
que a gente chama de VAN no sentido de realmente abrir tais bandeiras para todas as
credenciadoras. Esse processo ele est caminhando em conjunto com as demais
credenciadoras e ele est faseado.

Ento at o final do ano a gente espera que isso esteja concludo.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 21

Sr. Rafael: Perfeito, obrigado e parabns pelo resultado.

Sr. Rmulo: Prxima pergunta Alexandre Spada, Ita BBA.

Sr. Alexandre Spada: Oi bom dia a todos, parabns pelo resultado. Eu perdi parte dos
comentrios iniciais ento me desculpem se essa primeira pergunta j foi mencionada
antes. Mas no call do 4T14 vocs passaram como um soft guidance a expectativa de
crescimento de 9 a 11% para a indstria em crdito e 13 a 15% em dbito no ano de
2015.

Dado que a gente j est no final de abril, j tem pelo menos um trimestre fechado,
vocs acreditam que esses patamares ainda podem ser atingidos pela indstria ou essa
performance-to-date torna esses nmeros um pouquinho mais desafiadores? Depois
volto com outra, obrigado.

Sr. Rmulo: Realmente ns mencionamos que estamos... Hoje com as informaes

disponveis ns estamos acreditando, ainda nos mantemos, continuamos a achar com
base nas informaes disponveis que o crescimento da indstria ser de 11% a 13%,
porm mais perto do bottom, mais perto de 11.

Agora dependendo da performance e da evoluo da economia pode ser que esse

nmero seja revisado para baixo. Vamos ver como que a coisa vai evoluir, mas nesse
estgio no primeiro trimestre o que a gente pode dizer que est mais para 11 e
vamos ver como a coisa que evolui at porque os dados de alguns concorrentes no
foram ainda divulgados.

Sr. Alexandre: Claro, obrigado. Minha segunda pergunta um follow up rpido da

discusso que o Domingos levantou sobre a Token: na Cielo quando a gente exclui a
Merchant e-Solutions as dedues sobre a receita pelo menos historicamente elas tm
somado pouco mais de 10% (10,3%, 10,4%).

Vocs podem dividir conosco quais so os impostos e alquotas que incidem sobre a
receita bruta da Token para que a gente consiga tentar fazer esse ajuste e chegar na
receita bruta da Token no primeiro trimestre?

Sr. Clvis: Oi Alexandre, so as mesmas da Cielo, so as mesmas da Cielo: voc tem

PIS, Cofins e ISS.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 22

 Sr. Alexandre: Ento a gente pode partir do pressuposto que as dedues so
aproximadamente iguais ou muito prximas para as duas empresas? Cielo, claro que
com suas prprias consolidadas de anteriormente, e agora a Token?

Sr. Clvis: Cielo Brasil, essas controladas e a Token.

Sr. Alexandre: Cielo Brasil ento sem controladas e a Token?

Sr. Alexandre: Isso, porque cada controlada tem a sua prpria estrutura de impostos.
Cielo Brasil vamos (vamos chamar a controladora) e a Token elas tem a mesma
estrutura em termos de PIS, Cofins e ISS.

Sr. Alexandre: Est timo obrigado.

Operadora: Prxima pergunta Gustavo Schroden, Bank of America.

Sr. Gustavo Schroden: Bom dia pessoal obrigado pela oportunidade. Eu vou fazer duas
perguntas, a primeira relacionada... Tentando entender a operao de Cielo Brasil e
o core business da companhia.

Primeiro queria saber se nesse nmero que vocs apresentam de receita lquida, por
exemplo, no primeiro trimestre de 1697 tem o resultado de pr-pagamento.

Sr. Rmulo: No.

Sr. Gustavo: No tem resultado de para pagamento aqui?

Sr. Rmulo: No tem, na mesma forma que o 2351 consolidado no tem; a receita de
pr-pagamento aparece l embaixo em receita financeira.

Sr. Gustavo: Est timo. Rmulo eu queria aproveitar ento nesse sentido e acho que
uma varivel que talvez vocs estejam expostos na economia, que a varivel de
crescimento, ela tem sofrido e apresentou esse crescimento de 6%. Eu acho que uma
varivel que est exposta s condies macroeconmicas como voc bem colocou.

A outra, que o MDR est sob presso, voc acredita que em algum momento pode ter
algum alvio nisso ou a tendncia que o MDR continue mais pressionado daqui para
frente? Porque eu acho que o volume se a economia melhorar voc tem espao
tambm para melhorar, mas eu queria saber tambm outra varivel que o MDR.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 23

Sr. Rmulo: Eu acho que a tendncia que ele continue a ser pressionado.

Sr. Gustavo: Est bom obrigado. A segunda pergunta referente ao projeto Token.
Vocs colocam aqui que tem uma expectativa que ele seja accretive em 2016 em cash
basis no segundo semestre e 2017 em earnings basis. Bom, eu imagino que vocs
tenham feito... vocs tm a o business plan e a conta para chegar a essa concluso.

Tem como vocs dividirem com a gente o que vocs esperam para ter essa
expectativa? O que vocs esperam de crescimento para os prximos trs anos de a
receita e de custos para a JV?

Sr. Rmulo: O que foi apresentado aqui so os resultados year-to-date e com relao
estimativa eu estarei me repetindo: durante a pergunta do Eduardo Rosman a gente
mencionou, fez uma srie de consideraes. Sem sombra de dvida a associao com
o Banco do Brasil colocou a Cielo numa nova linha de negcios que bastante
interessante que a exposio ao negcio de intercmbio e obviamente isso afetado
pelo volume.

E a gente tem outras linhas de negcios que podem e esto ajudando a compensar
tambm tudo aquilo que a gente tem passado. Mas com relao aos prximos trs
anos e se isso vai acontecer ou no too early to say.

Sr. Gustavo: Est bem, mas voc... Quando eu digo os prximos trs anos para voc
chegar concluso de que ele accretive, por exemplo, no segundo semestre de 2017
por que voc trabalhou numa projeo para os prximos trs anos.

Sr. Rmulo: No h a menor dvida, e antes mesmo at de fazer essa conta do

accretive para a gente poder chegar e dizer que o negcio valia R$ 11,6 bilhes
porque a gente fez uma conta, um business plan no s para trs anos mas para dez
anos com perpetuidade, etc. e tal.

O nico ponto, Gustavo, que eu no posso, no vou e no irei abrir nmeros sobre o
tema.

Sr. Gustavo: Ok timo, obrigado.

Operadora: Prxima pergunta Felipe Salomo, Morgan Stanley.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 24

 Sr. Felipe Salomo: Oi pessoal obrigado pela oportunidade. uma pergunta talvez um
pouco no comum, mas tm alguma mtrica que vocs poderiam dividir conosco com
relao evoluo da incluso de clientes que nunca tinham contratado uma
adquirente antes e comearam a contratar a Cielo?

Quer dizer, os novos clientes que vocs efetivamente incluram no sistema de

pagamento eletrnico brasileiro seja via Cielo Mobile seja via MDR tem alguma
mtrica que vocs possam dividir, algum nmero, algum percentual do volume total
que vem de clientes que um ano atrs no tinham nenhum adquirente e agora tem
vocs? Tem alguma coisa que vocs possam dividir com relao a isso conosco?
Obrigado.

Sr. Rmulo: Ns temos vrias mtricas, Felipe, para avaliar aquilo que os novos
clientes trazem desde o lifetime value no cliente, quanto que esse cliente vale, o que
gerado de novos clientes e o que isso do ponto de vista de safra vai gerar de
resultados para companhia nos prximos anos. Ento a gente acompanha por vertical,
por tipo de captura, por tipo de cliente como se tivssemos um P&L separado por cada
um deles.

Sim, a resposta sim e ns temos vrias dessas mtricas, eu citei aqui duas para te dar
um pouco de cor desde o lifetime value at a prpria questo da gerao da safra e o
que isso vai trazer de resultado nos anos vindouros - taxa de mortalidade e por a vai.

Sr. Felipe: E vocs poderiam dividir conosco qual foi o volume que esses clientes que
nunca tinha um servio de adquirente e comearam a ter, que viraram clientes da
Cielo, contriburam durante o ltimo trimestre?

Sr. Rmulo: Infelizmente no.

Sr. Felipe: Est bom obrigado, obrigado pessoal.

Operadora: Prxima pergunta Francisco Kops, Banco Safra.

Sr. Francisco Kops: Bom pessoal eu vou tentar ser rpido para no alongar mais ainda.
A primeira pergunta s... O pessoal j perguntou da Token para frente; eu s queria
saber um pouco para trs se pro forma vocs tm alguma ideia para nos passar se esse
nmero de receita lquida de 207 milhes o que isso representaria de crescimento ano
contra ano, enfim, se tem alguma ideia para nos passar em relao a isso?

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 25

Sr. Rmulo: No.

Sr. Francisco: No... Ok, enfim a segunda pergunta eu tenho certeza absoluta que
vocs se cercaram de todos os pareceres legais para fazer a JV com Banco do Brasil;
agora saiu uma notcia duas semanas atrs que eu achei bem interessante: que o TCU -
Tribunal de Contas da Unio estaria mandando fechar uma parceria que a Caixa fez
com a IBM com o argumento de que a Caixa no licitou essa terceirizao desse
servio, e de certa forma parceria da Caixa com a IBM lembra um pouco, pelo menos
na minha viso mais leiga aqui de fora, a parceria de vocs com o Banco do Brasil.

Vocs acham que tem alguma medida de preocupao em funo disso? Acham que
tm alguma coisa que a gente possa se preocupar em relao ao TCU nessa questo da
JV?

Sr. Rmulo: Olha eu no quero entrar no mrito de como foi a associao feita da
Caixa com a IBM at porque eu no conheo os detalhes na mesma. Certamente eu li
que isso saiu na imprensa e isso quem melhor pode dizer sobre o tema a prpria
caixa e a IBM.

Com relao associao que ns fizemos com o Banco do Brasil ns estamos seguros
de que o que foi feito est ao amparo da lei e temos pareceres em diversas reas sobre
o tema que nos do a segurana de que o que foi feito, no modo que foi feito, o aporte
na associao de uma empresa que efetivamente operacional, enfim, tem uma srie
de argumentos aqui que nos do segurana de que o que foi feito est ao amparo da
lei.

Sr. Francisco: Est bom Rmulo obrigado.

Operadora: Prxima pergunta Bruno Martucci, HSBC.

Sr. Bruno Martucci: Oi bom dia a todos. Analisando a demonstrao completa de

vocs possvel notar um aumento na participao do Bradesco na composio
acionria atravs da Tempo Servios. Eu gostaria que vocs comentassem um
pouquinho isso se algum movimento, se tem alguma relao com a parceria com o
Banco do Brasil, obrigado.

Sr. Rmulo: Essa pergunta em princpio ela deveria ser endereada ao Bradesco que
melhor poder dizer a respeito. O que eu tenho de conhecimento que este aumento

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 26

de participao que se deu pelo Bradesco ele se deu fora do acordo de acionistas,
ento isso no mexe no balanceamento que existe entre o Banco do Brasil e Bradesco
e, portanto uma participao, se quisermos chamar assim, de portfolio.

Sr. Bruno: Ok obrigado.

Operadora: Encerramos neste momento a sesso de perguntas e respostas. Gostaria

de passar a palavra ao Sr. Rmulo de Mello Dias para as consideraes finais. Por
favor, Sr. Rmulo pode prosseguir.

Sr. Rmulo: Mais uma vez obrigado a todos por participarem dessa conferncia dos
resultados do 1T15, e como sempre colocamo-nos disposio para o esclarecimento
de eventuais dvidas que porventura possam ainda ter subsistido ao trmino desse
conference call. Tenham um timo dia obrigado.

Operadora: A udio conferncia da Cielo est encerrada. Agradecemos a participao

de todos, tenham um bom dia e obrigada por usarem Chorus Call.

Teleconferncia sobre os Resultados do 1T15 27