Ecuaciones de Valor y Anualidades

MATEMTICAS FINANCIERAS
AUTOR: Ricardo Dueas Prieto - Doris Caicedo Torres
NDICE
NDICE

1. Ecuaciones de valor
1.1. Conceptos
1.2. Aplicaciones de las ecuaciones de valor
1.2.1. Valor presente neto y tasa interna de retorno
1.2.2. Negociacin de cartera
1.2.3. Toma de decisiones
1.2.4. Planes de ahorros
2. Anualidades
2.1. Conceptos Acceso rpido
2.2. Clases de anualidades
2.2.1. Anualidades simples
2.2.2. Anualidades generales
2.2.3. Anualidades ciertas
2.2.4. Anualidades perpetuas o infinitas
2.2.5. Anualidades vencidas, anticipadas y diferidas GENERALIDADES DESARROLLO
2.3. Anualidad simple cierta vencida
3. Ejercicios propuestos

Este material pertenece al Politcnico

Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproduccin total
o parcial.
 02
01 -
NDICE INTRODUCCIN

Conocer, manejar e interpretar los conceptos de ecuaciones de valor y anualidades, es aprender

el valor del dinero en el tiempo, con la construccin de flujos de cajas (movimientos de dinero)
1. Ecuaciones de valor tanto para negociacin de deudas como para la evaluacin de proyectos de inversin,
1.1. Conceptos incluyendo valores variables o fijos.

1.2. Aplicaciones de las ecuaciones de valor

RECOMENDACIONES ACADMICAS
1.2.1. Valor presente neto y tasa interna de retorno
1.2.2. Negociacin de cartera Les seguimos recordando que los conceptos son secuenciales; en esta unidad aplicamos las
frmulas de inters compuesto, despeje de sus trminos, tasas equivalentes; adems se
1.2.3. Toma de decisiones estudian las frmulas de anualidad, y se requiere gran habilidad para despejes de matemticas
1.2.4. Planes de ahorros bsicas.

2. Anualidades Es indispensable que lean las cartillas, vean las teleconferencias, realicen ejercicios y hagan uso
de todas las herramientas de acompaamiento que les ofrece esta modalidad educativa.
2.1. Conceptos
2.2. Clases de anualidades
DESARROLLO DE CADA UNA DE LAS UNIDADES TEMTICAS
2.2.1. Anualidades simples
2.2.2. Anualidades generales 1. Ecuaciones de valor
2.2.3. Anualidades ciertas
2.2.4. Anualidades perpetuas o infinitas 1.1. Conceptos
2.2.5. Anualidades vencidas, anticipadas y diferidas El principio de las matemticas financieras es el valor del dinero en el tiempo y para ello se
2.3. Anualidad simple cierta vencida trabajan las ecuaciones de valor. Qu es una ecuacin? Una igualdad, y para el principio de las
matemticas financieras es la igualdad del valor del dinero en el tiempo, las ecuaciones o
3. Ejercicios propuestos igualdades se construyen a partir de los flujos de caja, que representan los movimiento de
dinero.

Un flujo de caja comprende los ingresos y egresos que se pueden presentar a travs del tiempo
en cualquier proyecto de inversin. Al graficar un flujo de caja se maneja la lnea del tiempo, es
una lnea donde ubicaremos:

En la parte superior, los valores positivos (o ingresos y activos) y en la parte inferior, los valores
negativos (o egresos y pasivos).

3 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 4

 Valores positivos La fecha de comparacin del valor del dinero, la escogemos al final de los tres meses. Qu
quiere decir esto?, que trasladaremos el $1.000.000 de pesos del perodo cero (0), hasta el
perodo tres (3), para efectuar este traslado utilizaremos la frmula de valor final:
Lnea del tiempo VF=VA (1+ i) N

Valores negativos Remplazando tendremos:

Ante el evento de que el dinero cambia de valor a travs del tiempo, para efectuar una VF = 1.000.000,00 (1+ 0,025) 3
evaluacin y buscar la equivalencia (igualdad) del valor del dinero, se debe utilizar una fecha de
comparacin de su valor (que llamaremos F .C.) que tambin se reconoce con el nombre de VF = 1.076.890,63
fecha focal (F.F.).
Ejemplo 2
En la prctica se nos pueden presentar diferentes situaciones en las que necesitaremos
Qu hara, si en el ejemplo anterior, invertimos adicionalmente en un mes, otro milln de
establecer el valor del dinero en el tiempo.
pesos?, cunto recibira en total al final de los tres meses?
Ejemplo 1
VF= ?
Un ejemplo es el que hemos venido manejando de valor final de una inversin: si invertimos Valores Positivos
$1.000.000 hoy (perodo cero, 0, de la grfica del tiempo), cul es el valor del dinero al final de
tres meses, si ganramos una tasa de inters del 2,5% E.M.V?
Valores Negativos 0 1 2 3 Perodos ( MESES )
VF= ? 1.000.000,00 1.000.000,00
Valores Positivos

F.C.
Valores Negativos 0 1 2 3 Perodos ( MESES )
1.000.000,00 1.000.000,00
El primer $1.000.000,00 invertido ganar 3 meses de intereses, el segundo $1.000.000,00
invertido ganar 2 meses de inters. La igualdad del valor del dinero en el tiempo en la fecha de
comparacin, nos quedar as:
F.C.
VF=1.000.000,00 (1+ 0,025) 3 +1.000.000,00 (1+ 0,025) 2
Como hicimos una inversin, para nosotros el valor actual de $1.000.000 sera un egreso, ya que
efectuamos un desembolso de dinero; por esta razn en este caso, ir en la parte inferior del VF=1.076.890,63 + 1.050.625,00
grfico del tiempo, en el momento cero, que identifica el inicio de la transaccin.
VF=$ 2.127.515,63 pesos.
El valor que buscamos, es el valor del dinero al final de los tres meses, nuestra incgnita ir en la
parte superior del grfico del tiempo, ya que en el momento en que nos devuelvan la inversin, Otra aplicacin de los flujos de caja, es en la negociacin de deudas:
ser un ingreso.

5 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 6

 Ejemplo 3 Sobre la primera deuda de $500.000 descontarn un mes de intereses, sobre la segunda deuda
de $1.000.000 descontarn dos meses de intereses, y sobre la tercera deuda de $500.000
Si tenemos adquiridas con una compaa de financiamiento comercial, las siguientes deudas: descontarn tres meses de intereses.

La igualdad del valor del dinero en el tiempo nos quedar as:

$500.000,00 para ser cancelados en un mes VA=500.000 (1+0,032) -1 +1.000.000 (1+0,032) -2 +500.000 (1+0,032) -3

$1.000.000,00 para ser cancelados en dos meses y Trasladamos el dinero a la fecha de comparacin con la frmula de valor actual porque estamos
retrocediendo en el tiempo.
$ 500.000,00 para ser cancelados en tres meses
Despejando:

VA = 484.496,13 + 938.945,98 + 454.915,69
Si deseamos pagar ahora (hoy) nuestras deudas, cunto debemos cancelar, si dentro de las
polticas de la entidad financiera est recibir, si el cliente lo desea, pagos anticipados y VA = $ 1.878.357,79 Este es el valor actual de las deudas, teniendo en cuenta el valor del
descuenta los intereses correspondientes, a una tasa del 3,2% E.M.V.? dinero en el tiempo.
Para nosotros el pago que queremos efectuar hoy (el valor actual de las deudas), ser un Agregumosle a este ejemplo, el hecho de que no deseamos cancelar el total de las deudas hoy,
egreso, por lo que lo ubicaremos en la parte inferior del grfico del tiempo, y los dems valores, sino que proponemos cancelar $1.000.000 hoy y el saldo en tres meses.
los consideramos valores positivos porque ya no los deberamos, los ubicaremos en la parte
superior del grfico del tiempo. Planteemos la propuesta en la grfica del tiempo y mantengamos la fecha de comparacin del
valor del dinero en hoy (0).
Para este caso, la fecha en la que efectuaremos la comparacin del valor del dinero, (aunque
esta fecha es de libre escogencia), ser el da de hoy, ya que aqu buscamos el valor del pago
equivalente. El grfico nos quedar as:

500.000 1.000.000 500.000

500.000 1.000.000 500.000

Valores Positivos
0 1 2 3
1.000.000 X (saldo de la deuda)
F.C.

Valores Negativos 0 1 2 3 Perodos ( MESES )

VA = ?
Cuando traemos las deudas a su valor actual, hallamos cuanto debemos en total hoy (fecha 0) y
F.C. vamos a buscar que las deudas sean iguales a los pagos, teniendo en cuenta el valor del dinero a
travs del tiempo. La igualdad nos quedar as:

7 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 8

 VA=500.000 (1+ 0,032) -1 +1.000.000 (1+ 0,032) -2 +500.000 (1+ 0,032) -3 Qu buscamos?: sumatoria de las deudas=sumatoria de los pagos (en una fecha de
comparacin).
VA=$ 1.878.357,79 Este es el valor actual de las deudas.
1. Identificamos las deudas y las ubicamos en su fecha de vencimiento en la parte superior
de la grfica del tiempo.

El grfico nos quedara as: 2. Identificamos los pagos propuestos y los ubicamos en la grfica del tiempo en las fechas
en que se proponen cancelarse.
3. Escogemos y ubicamos la fecha de comparacin del valor del dinero, esta fecha es de
1.878.357,79 libre escogencia, y no vara el resultado.
4. Identificamos la tasa de inters con la cual se va a efectuar la negociacin.
5. Planteamos la igualdad del valor del dinero, as: sumatoria de las deudas, trasladadas a
la fecha de comparacin del valor del dinero con la tasa de inters de negociacin.
0 1 2 3 Dependiendo de la fecha escogida para la comparacin del valor del dinero, el traslado
1.000.000 X (saldo de la deuda) se efecta con la frmula de valor actual o valor final (vistas en inters compuesto), esta
F.C.
sumatoria la igualamos a la sumatoria de los pagos trasladados a la fecha de
comparacin del valor del dinero con la tasa de inters de negociacin, el traslado se
Si hoy (perodo 0), efectuamos un pago de $1.000.000, quedaramos debiendo: efecta con las frmulas del valor actual o valor final (vistas en inters compuesto).
6. Hallamos la incgnita o incgnitas que se puedan presentar en la igualdad,
$1.878.357,79 - $1.000.000,00 = $878.357,79 Hoy. despejndolas con las herramientas matemticas conocidas.
Pero si cancelamos este saldo de $878.357,79 dentro de tres meses, sobre este valor nos En una igualdad puede hallarse cualquier incgnita que en la igualdad participe, puede
cobrarn tres meses de intereses a la tasa pactada del 3,2% E.M.V, por lo tanto, el valor a despejarse un pago o pagos, el valor de una deuda o deudas, un perodo o la tasa de inters.
cancelar al final de tres meses ser:
Ejemplo 4
X=878.357,79 (1+ 0,032) 3
Se tienen las siguientes deudas: $3.000.000 pagaderos en 3 meses y $2.000.000 pagaderos en 6
X=$ 965.407,23 Valor a cancelar al final de 3 meses. meses y ofrezco cancelarlas con dos pagos iguales de $2.500.000 uno efectuado hoy. Cundo
se debe efectuar el segundo pago, para que las deudas queden canceladas?, supongamos que la
La igualdad podra resumirse as:
tasa de negociacin est establecida en el 3% E.M.V. o P.M.V.
Sumatoria de deudas = Sumatoria de pagos (en una fecha de comparacin)

500.000(1+0,032)-1+1.000.000(1+0,032)-2+500.000(1+0,032)-3=1.000.000+X(1+ 0,032)-3

Y hallamos X, con las herramientas de despeje que conocemos y obtenemos: 3.000.000 2.000.000

X=$ 965.407,23 Valor a cancelar al final de 3 meses.

A partir de ste ltimo ejemplo podemos establecer un procedimiento para plantear la igualdad 0
2.500.000
3 N=? 6
para el 2o. pago de $2.500.000
del valor del dinero en el tiempo: F.C.

9 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 10

 Sumatoria de deudas=Sumatoria de pagos (en una fecha de comparacin)

3.000.000(1+ 0,03)-3+2.000.000(1+ 0,03)-6 = 2.500.000 + 2.500.000(1 + 0,03)-N

Despejamos N que es nuestra incgnita:

2.745.424,98+1.674.968,51-2.500.000,00=2.500.000,00 (1+0,03)-N
2.000.000 2.850.000 2.850.000 2.850.000
1.920.393,49=2.500.000,00 (1 + 0,03)-N

1.920.393,49 / 2.500.000,00 = (1 + 0,03)-N

0 1 2 3
-N 10.000.000
0,7682 = (1 + 0,03) F.C.

Log 0,7682 = -N Log 1,03 Sumatoria de deudas=Sumatoria de pagos (en una fecha de comparacin)

Log 0,7682 / Log 1,03 = N 10.000.000=2.000.000+2.850.000(1 + i)-1 +2.850.000(1 + i )-2 +2.850.000 (1 + i)-3

-0,1145 / 0,0128 = - N Despejamos la tasa de inters (i) que es nuestra incgnita:

N=0,1145 / 0,0128 En el despeje vamos a encontrar que no hay un mtodo tradicional para hacerlo, por lo tanto
debe usarse el ensayo y error, en otros trminos debemos probar con diferentes tasas de
N=8,9233 meses inters hasta encontrar la que efectivamente nos estn cobrando. Para facilitar este proceso
igualamos la igualdad a cero (0), que quiere decir que con la tasa de inters que nos estn
Quiere decir que para que las deudas queden canceladas, el segundo pago de $2.500.000,00 cobrando las deudas menos los pagos debe dar cero:
debe efectuarse dentro de nueve meses aproximadamente.
10.000.000-2.000.000-2.850.000(1 + i)-1 -2.850.000(1 + i )-2 - 2.850.000(1 + i )-3 = 0
Podemos hallar la tasa de inters que nos estn cobrando en una negociacin, vemoslo en el
siguiente ejemplo: Podemos resolver 10.000.000 - 2.000.000 = 8.000.000 para hacer la igualdad ms corta:

Ejemplo 5 8.000.000 - 2.850.000(1 + i)-1 -2.850.000(1 + i )-2 - 2.850.000(1 + i )-3 = 0

En la compra de un carro nos ofrecen las siguientes opciones: Recordemos cuando en lgebra le dbamos valores a una variable X para hallar una variable
Y, y graficbamos la ecuacin. Esto es lo que hacemos ac, le damos valores a i que es
Si lo compramos de contado nos vale $10.000.000, pero igualmente, podemos pagarlo con una nuestra variable X, hasta hallar una variable Y = 0.
cuota inicial del 20% de su valor y tres cuotas mensuales de $2.850.000. Qu tasa de inters de
financiacin nos estn cobrando? Pero qu valores le podemos dar a i? Miremos el mercado y partamos de la tasa de inters
efectiva mensual vencida que estaramos dispuestos a pagar. Para este ejemplo, es una tasa de
La deuda original es de $10.000.000 de pesos y los pagos propuestos son: inters mensual, porque estamos trabajando en meses.
Una cuota inicial del 20% de los $10.000.000 ($10.000.000x0,20) que corresponde a $2.000.000 Supongamos una tasa de inters efectiva mensual vencida del 3% y hagamos un primer intento
y tres cuotas mensuales de $2.850.000. en la igualdad:
Ubiquemos los valores en la grfica del tiempo, tomando como fecha de comparacin para el 8.000.000-2.850.000(1+0,03)-1 -2.850.000(1+0,03)-2 -2.850.000(1+0,03)-3 = -61.542,36
valor del dinero el perodo cero (0):

11 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 12

 Vemos que no nos dio cero, nos dio un valor negativo de $-61.542,36, por lo tanto, el 3% no es Cmo se hace la proporcin de diferencias?
la tasa de inters que satisface la igualdad y debemos ensayar con otra tasa de inters.
Estamos buscando una tasa de inters que no conocemos: X, con la cual la igualdad sea igual a
Como el resultado de la igualdad nos dio negativo, quiere decir que el valor actual de los pagos cero y tenemos una tasa del 3% con la cual la igualdad es igual a -$61.542,36, y tenemos una
es mayor que el valor actual de las deudas, para hacer menor el valor actual de los pagos, debe tasa del 4% con la cual la igualdad es igual a $90.990,55.
aumentarse la tasa de inters. Una tasa de inters ms grande, hace el valor actual ms
pequeo, el valor actual es inversamente proporcional a la tasa de inters. Esto se puede plantear as:

Es de aclarar, que en este proceso de ensayo y error, no hay una regla general que nos indique i = 3% = -61.542,36
que la tasa de inters debe aumentarse o disminuirse, debe hacerse un anlisis de la igualdad
para poder determinar este hecho, si no queremos analizar la igualdad, sencillamente probamos i = X = 0
con otra tasa ms alta o ms baja y el resultado nos indicar si escogimos la correcta.
i = 4% = 90.990,55
Volveremos a ensayar con una tasa del 4% E.M.V o P.M.V.:
Para hacer la proporcin de diferencias, hay 4 posibles combinaciones, lo importante es que la
8.000.000-2.850.000(1+0,04)-1 -2.850.000(1+0,04)-2 -2.850.000(1+0,04)-3 = 90.990,55 combinacin que se haga al lado izquierdo, sea la misma que se haga al lado derecho,
utilizaremos una de ellas:
Vemos que no nos dio cero, nos dio un valor positivo de $90.990,55; por lo tanto, el 4% no es la
tasa de inters que satisface la igualdad.
i = 3% = -61.542,36
En este momento podemos pensar en otro proceso, que es buscar un rango de aproximacin a -
la tasa de inters que satisface la igualdad. Ya sabemos que con el 3% la igualdad nos da i = X = 0 -
negativo y con el 4% la igualdad nos da positivo, lo que quiere decir que la tasa que buscamos
est entre el 3% y el 4%. Si graficramos podramos ver el punto de corte de la curva (hablamos i = 4% = 90.990,55
de curva porque es una ecuacin polinmica):

(3 - X) (3 - 4) = (- 61.542,36 - 0 ) ( - 61.542,36 - 90.990,55 )

X 3 4
Y -61.542,36 90.990,55
Como tomamos la combinacin (3 - X), al frente (lado derecho) debe ir el valor que corresponde
a 3, que es -61.542,36 menos el valor que corresponde a X que es cero. Igualmente en el divisor,
como tomamos la combinacin (3-4), al frente (lado derecho) debe ir el valor que corresponde a
3, que es -61.542,36 menos el valor que corresponde a 4 que es 90.990,55.
100000
0
-100000 X 3 4



Cuando logramos hallar un rango, (una tasa con la cual la igualdad da positivo y otra tasa con la
cual la igualdad da negativo), podemos hacer un promedio, mediante una proporcin de
diferencias, entre ms pequeo sea el rango ms exacta ser la tasa que hallemos, sin embargo,
un rango apropiado es mximo de uno, tal como lo tenemos ac, 3% y 4%.

13 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 14

 De esta nueva igualdad, despejamos X, que es la tasa de inters con la cual la igualdad es
igual a cero:

(3 - X) (3 - 4) = (- 61.542,36 - 0) (- 61.542,36 - 90.990,55)

(3 - X) (3 - 4) = (- 61.542,36 - 0) (- 152.532,91)

(3 - X) (3 - 4) = 0,4035

(3 - X) (- 1) = 0,4035
500.000 650.000 400.000
(3 - X) = 0,4035 x (- 1)

3 - X = - 0,4035

- X = - 0,4035-3

- X = - 3,4035
0 1 2 3
X = 3,4035
1.300.000
X = i = 3,4035% E.M.V o PMV. Esta es la tasa de inters efectiva mensual que nos estn
cobrando en la negociacin del carro. F.C.

El proceso de despeje de una tasa de inters en un flujo de caja, puede resolverse en el

programa Excel, construyendo todo el flujo de caja, en las funciones (fx), financieras, se busca
Sumatoria de deudas=Sumatoria de pagos (en una fecha de comparacin)
TIR (tasa interna de retorno), se seala todo el flujo de caja y se le da aceptar, y el programa la
calcula. 1.300.000=500.000(1 + i)-1 + 650.000(1 + i)-2 + 400.000(1 + i)-3
Despejamos la tasa de inters (i) que es nuestra incgnita:
Ejemplo 6 Para facilitar este proceso igualamos la igualdad a cero (0), que quiere decir que con la tasa de
inters que nos estn cobrando las deudas menos los pagos, debe dar cero:
Qu tasa de inters efectiva trimestral nos estn cobrando sobre un crdito por $1.300.000
que nos exigen pagar as: $500.000 en tres meses, $650.000 en seis meses y $400.000 en nueve 1.300.000 - 500.000(1 + i)-1 - 650.000(1 + i)-2 - 400.000(1 + i)-3 =0
meses.Como la tasa de inters que se pregunta es efectiva trimestral, trabajaremos el tiempo
en trimestres; no quiere decir, que no podamos trabajar en meses y hallar la tasa efectiva Pero qu valores le podemos dar a i?, miremos el mercado financiero y partamos de la tasa
mensual y al final por conversin de tasas de inters, hallar la equivalente trimestral; pero lo de inters efectiva trimestral vencida que estaramos dispuestos a pagar.
haremos de una vez en trimestres.

La deuda original es de $1.300.000 y los pagos propuestos son: $500.000 pesos dentro de un
trimestre, $650.000 dentro de dos trimestres y $400.000 dentro de tres trimestres.

Ubiquemos los valores en la grfica del tiempo, tomando como fecha de comparacin para el
valor del dinero el perodo cero (0):

15 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 16

 Supongamos una tasa de inters efectiva trimestral del 9% y hagamos un primer intento en la Para hacer la proporcin de diferencias, hay 4 posibles combinaciones, lo importante es que la
igualdad: combinacin que se haga al lado izquierdo, sea la misma que se haga al lado derecho,
utilizaremos una de ellas:
1.300.000-500.000(1+0,09)-1 -650.000(1+0,09)-2 -400.000(1+0,09)-3 = -14.680,98
(9 - X) (9 - 10) = (-14.680,98-0) (-14.680,98-7.738,54)
Vemos que no nos dio cero, nos dio un valor negativo de $-14.680,98, por lo tanto, el 9% no es
la tasa de inters que satisface la igualdad y debemos ensayar con otra tasa de inters. De esta nueva igualdad, despejamos X, que es la tasa de inters con la cual la igualdad es igual
a cero:
Como el resultado de la igualdad nos dio negativo, quiere decir que el valor actual de los pagos
es mayor que el valor actual de las deudas, para hacer menor el valor actual de los pagos, debe (9 - X) (9 - 10) = (-14.680,98 - 0) (-14.680,98 - 7.738,54)
aumentarse la tasa de inters. Una tasa de inters ms grande, hace el valor actual ms
pequeo, el valor actual es inversamente proporcional a la tasa de inters. (9 - X) (9 - 10) = (-14.680,98 - 0) (- 22.419,53)

Volveremos a ensayar con una tasa del 10% E.T.V. (9 - X) (9 - 10) = 0,654830244769

1.300.000 - 500.000(1+0,10)-1 -650.000(1+0,10)-2 -400.000(1+ 0,10)-3 =7.738,54 (9 - X) (- 1) = 0,654830244769

Vemos que no nos dio cero, nos dio un valor positivo de $7.738,54, por lo tanto, el 10% no es la (9 - X) = 0,654830244769x (- 1)
tasa de inters que satisface la igualdad.
(9 - X) = - 0,654830244769
Cuando logramos hallar un rango, (una tasa con la cual la igualdad da positivo y otra tasa con la
cual la igualdad da negativo), podemos hacer un promedio, mediante una proporcin de - X = - 0,654830244769- 9
diferencias, entre ms pequeo sea el rango, ms exacta ser la tasa que hallemos; sin
- X = - 9,654830244769
embargo, un rango apropiado es mximo de uno, tal como lo tenemos ac, 9% y 10%.
X = 9,654830244769
Cmo se hace la proporcin de diferencias?
X = i = 9,6548% E.T. V. Esta es la tasa de inters efectiva trimestral que nos estn cobrando
Estamos buscando una tasa de inters que no conocemos: X : con la cual la igualdad sea igual a
en el crdito.
cero, y tenemos una tasa del 9% con la cual la igualdad es igual a -$14.680,98 y tenemos una
tasa del 10% con la cual la igualdad es igual a $7.738,54. Esto se puede plantear as: Si queremos una tasa de inters ms exacta, probamos nuevamente en la igualdad con la tasa
que acabamos de hallar, si nos da cero, es exactamente esta; si no, ensayamos con una muy

cercana, normalmente las variaciones sern de dcimas, centsimas y hasta milsimas.
i = 9% = -14.680,98
1.2. Aplicaciones de las ecuaciones de valor

i = X = 0 1.2.1. Valor presente neto y tasa interna de retorno

Ejemplo 7
i = 10% = 7.738,54
Un banquero de inversin pronostic que para los prximos 5 aos una empresa tendr los
siguientes flujos de caja libre (vencidos) con su respectivo costo de capital:

17 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 18

 VP4=$5.600(1+0,10) -1 (1+0,12) -1(1+0,14) -1 (1+0,11) -1 = $ 3.592,11
1 2 3 4 5
VP5=$6.800(1+0,10)(1+0,12)(1+0,14)(1+0,11)(1+0,09) = $ 4.001,69
$2.000 $3.500 $4.200 $5.600 $6.800
VP Total (valor de la empresa)= 1.818,18 + 2.840,91 + 2.990,43 + 3.592,11 + 4.001,69
10% 12% 14% 11% 9%
VP Total (valor de la empresa)= $15.243,32 o Valor presente neto (VPN)
Determinar en pesos de hoy (perodo 0), el valor de la empresa.
El caso se hubiera podido presentar con una sola tasa de inters, que en evaluacin de
proyectos se le denomina tasa de descuento y se puede tomar en algunos casos como tasa de
inters de oportunidad de los inversionistas (TIO). El VPN (valor presente neto) como
herramienta de evaluacin de proyectos y toma de decisiones nos indica que si VPN > 0 se
acepta el proyecto, VPN < 0 se rechaza el proyecto y VPN = 0 es indiferente para los
inversionistas.
Otra de las herramientas de evaluacin de proyectos de inversin es la TIR (tasa interna de
retorno), que sera, a grandes rasgos, la tasa de inters que genera la inversin que permanece

en el proyecto la rentabilidad del proyecto, y se calcula igualando la ecuacin a cero;
matemticamente es la tasa que hace el VPN=0 y se halla (manualmente) con ensayo y error o
por Excel, con la funcin financiera TIR, la cual facilitara el despeje. Evaluar la viabilidad de un
proyecto con la TIR es compararla con la TIO, y si TIR > TIO se acepta el proyecto, TIR <TIO se
rechaza y TIR=TIO es indiferente. Para poder evaluar un proyecto con TIR, debe tener una
inversin, que en flujo de caja se refleja como un valor negativo.

2.000 3.500 4.200 5.600 6.800 Ejemplo 8

Un banquero de inversin pronostic que para los prximos 3 aos una empresa tendr los
siguientes flujos de caja libre (vencidos), calculando la TIR y suponiendo una TIO del 25% E.A.
10% 12% 14% 11% 9% determinar la viabilidad del proyecto.

0 1 2 3

$ -4.200 $ 1.500 $ 2.000 $ 2.800
0 1 2 3 4 5
Hay que suponer valores de tasa, teniendo en cuenta que son aos, lo normal es tomar de
VP = VA (1 + i) n entrada la TIO, para el ejemplo del 25% E.A.

VPN = -4200 + 1.500 (1+0,25) -1 + 2.000 (1+0,25) 2 + 2.800 (1+0,25) 3
VP1=$2.000(1+0,10) -1 = $ 1.818,18 VPN = -4.200 + 1.200 + 1.280 + 1.433,60
VP2=$3.500(1+0,10) -1 (1+0,12) -1 = $ 2.840,91 VPN = - 286,40
VP3=$4.200(1+0,10) -1 (1+0,12) -1 (1+0,14) -1 =$ 2.990,43

19 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 20

 Al dar el VPN negativo con la TIO, se dir que se rechaza el proyecto, pero cul es la tasa que el Factura 1 por $50.000 que vence dentro de 1 mes.
proyecto est generando? Esa es la TIR; ac el resultado nos indica que la tasa debe ser menor,
por lo que tomaremos un 20% E.A. Factura 2 por $90.000 que vence dentro de 7 meses.

VPN = -4200 + 1.500 (1+0,20) -1 + 2.000 (1 + 0,20) 2 + 2.800 (1+0,20) 3 Factura 3 por $100.000 que vende dentro de un ao.

VPN = -4.200 + 1.250 + 1.388,89 + 1.620,37 Determinar el precio de compra de la cartera.

VPN = 59,26 VP=$50.000(1+0,03)-1 +$90.000(1+0,03)-7 +$100.000(1+0,03) 12

Los dos resultados nos indican que la tasa es mayor al 20% y est ms cerca del 20%, que del VP=$48.543,69 + $73.178,23 + $70.137,99
25%; al hacer con estos resultados la proporcin de diferencias se nos presentar una breve
desviacin, recuerden, entre ms bajo sea el rango, ms exacta es la respuesta. VP=$191.859,91

La proporcin de diferencias nos quedara:

1.2.3. Toma de decisiones.
(25X) / (2520)= (-286,40 0) / (-286,40 59,26)
Ejemplo 10
En esta proporcin (ecuacin o igualdad) se despeja X que sera la TIR o la tasa con la cual el
Una seora ofrece en venta un inmueble en $100.000.000 y recibe dos propuestas, as:
VPN tiende a cero. Los resultados se obtienen calculndolos con todos los decimales, aunque se
visualicen con solo 2 decimales. a) Un seor paga de contado $70 millones y un pago de $30 millones para dentro de 3 meses
con tasa de rendimiento del 2% p.m.v.
(25-X) / 5 = - 286,40 / - 345,66
b) Una compaa de finca raz propone dos pagos de $40 millones y $70 millones a 3 y 9 meses,
(25-X)/5 = 0,83
respectivamente, con tasa de rendimiento del 1% p.m.v.
25 X = 0,83 x 5
Determinar cul es la mejor propuesta, en pesos de hoy.
25 X = 4,14
Alternativa a)
- X = 4,14 25
VP=$70.000.000+$30.000.000(1+0,02)-3
X = i = TIR = 20,86% E.A.
VP=$98.269.670
El proyecto tiene una rentabilidad del 20,86% EA, que comparada con la TIO de los
Alternativa b).
inversionistas, del 25%, no es atractiva.
VP=$40.000.000(1+0,01) -3 +$70.000.000(1+0,01) 9
1.2.2. Negociacin de cartera.
VP= $38.823.605,92 + $64.003.787,70
Ejemplo 9
VP=$102.827.393,61
Una Compaa de factoraje (factoring) adquiere los siguientes documentos, con una tasa de
La mejor opcin de venta es la propuesta de la compaa de finca raz (alternativa b). La razn
descuento del 3% peridico mensual vencida:
es que el flujo de caja descontado y comparado en pesos de hoy, es superior al precio de venta

21 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 22

 que la seora aspira a obtener; la opcin a), medida en pesos de hoy, no satisface las Son caractersticas de una anualidad:
condiciones del negocio.
Todos los pagos son iguales.

1.2.4. Planes de ahorros. Los pagos son hechos en iguales intervalo de tiempo.
La tasa de inters es la misma por periodo de pago.
Ejemplo 11

Una persona desea tener ahorrados $4.000.000 para dentro de un ao. Con tal fin, abre una 2.2. Clases de anualidades
cuenta de ahorro que le paga el 18% NMV y se compromete a realizar dos depsitos: en los
meses 5 y 8, respectivamente. El segundo depsito vale $500.000 ms que el primero.
Determinar el valor de cada uno de los depsitos. 2.2.1. Anualidades simples.

La tasa a utilizar es la pmv= 18%/12 = 1,5% pmv Hacen referencia a que el perodo de la tasa debe coincidir con el perodo de la cuota, ejemplo:
en los pagos de un crdito si estos son mensuales, la tasa de inters debe ser mensual.
Planteamiento de la ecuacin:

X (1+0,015) 7 + (X+500.00)(1+0,015) 4 = 4.000.000 2.2.2. Anualidades generales:

1,1098449129 X + 1,06136355062 X + 530.681,78 = 4.000.000 Encontramos anualidades generales, cuando el perodo de la tasa no coincide con el perodo de
la cuota, pero hay que hacerlo coincidir y convertirla en una anualidad simple. Una de la manera
X (1,1098449129+1,06136355062) = 4.000.000 - 530.681,78 de hacerlo es con tasas equivalente y la otra en con pagos equivalentes. Los ejemplos los
veremos en su momento.
2,17120846352 X = 3.469.318,22

X = 3.469.318,22 / 2,17120846352 2.2.3. Anualidades ciertas:

X1=1.597.874 Valor primer depsito Cuando se tiene un nmero previsto o predecible de cuotas. Las anualidades deben hacerse
ciertas. Ejemplo: se va a pagar un crdito con 12 cuotas mensuales. Pero si la anualidad est
X2=1.597.874+500.000=2.097.874 Valor segundo depsito sujeta a un hecho no predecible como todo lo que tiene que ver con seguros, como un seguro
de vida, hasta cundo lo vamos a pagar? No sabemos porque tiene que ver con un hecho no
2. Anualidades predecible. Sin embargo estos casos se convierten en ciertos, se da una proyeccin de vida y as
sucede con todos los hechos que no son predecibles como los robos, los accidentes, etctera.

2.1. Conceptos
2.2.4. Anualidades perpetuas o infinitas:
Se define la anualidad, como una serie de pagos iguales efectuados en iguales perodos de
tiempo. El trmino pago se refiere tanto a ingresos como a egresos. De igual forma el trmino Cuando no se consideran un nmero previsto de cuotas sino que se consideran infinitos,
anualidad se utiliza para indicar que los pagos son peridicos y no necesariamente el perodo perpetuos, solo se puede calcular su valor actual y el uso de esta anualidad, se refleja en casos
es un ao, puede ser diarios, semanales, mensuales, semestrales, anuales u otros. La frmula de como valoracin de acciones y valoracin de empresas. Es as como se define que el valor de un
anualidad es til en diferentes operaciones, no todas se refieren a crditos, por ejemplo, en una negocio se manifiesta en el valor actual de sus futuros flujos de caja a perpetuidad.
proyeccin de flujos de cajas de una empresa, los salarios y los arriendos pueden ser una
anualidad.

23 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 24

 2.2.5. Anualidades vencidas, anticipadas y diferidas: A = Cuota fija por perodo (vencida), tambin se le puede decir R de renta, cuota o pago.

Teniendo en cuenta cmo se acuerda el pago de las cuotas, estas se pueden establecer como i = Tasa de inters efectiva por perodo (vencida) o tasa peridica.
vencidas, anticipadas o diferidas.
N = Nmero de cuotas peridicas que se acuerdan.
Nos referimos a las anualidades vencidas ordinarias, cuando el primer pago se realiza un
perodo despus de adquirida la obligacin. Hoy me realizan el prstamo y el primer pago Observacin: el perodo de la cuota debe coincidir con el perodo de la tasa de inters. Si
mensual lo hago en 1 mes; otro ejemplo son los salarios; un trabajador normalmente empieza a queremos cuotas mensuales, la tasa de inters debe ser mensual y N ser el nmero de
trabajar y si el pago es mensual, al final del mes le estarn pagando su primer sueldo. cuotas mensuales requeridas.

Las anualidades anticipadas son el caso contrario; la primera cuota se realiza en el momento en Frmula 2. Valor final de una anualidad simple cierta y vencida
que se adquiere la obligacin, los contratos de arrendamiento son un ejemplo de las
VF= A [ ( 1 + i ) N - 1 ]
anualidades anticipadas, el primer canon de arriendo se debe pagar en el momento de adquirir
el contrato, este pago se asume como si fuera una cuota inicial, hay otra clase de contratos de i
arriendo que no corresponden necesariamente a inmuebles, lo que se conocen como contratos
financieros (leasing). Donde:
Las anualidades diferidas son cuando la primera cuota se realiza varios perodos despus de VF= Valor Final, corresponde a lo que se espera tener en un futuro, normalmente el valor final
adquirir una obligacin, este caso se ve en los crditos que se denominan con perodos de se refiere a ahorros.
gracia, el perodo de gracias corresponde a un tiempo que se otorga para empezar a pagar el
crdito, como ejemplo tenemos algunos crditos educativos o de fomento a exportaciones o A = Cuota fija por perodo (vencida), tambin se le puede decir R de renta, cuota o pago.
produccin industrial o agrcola.
i = Tasa de inters efectiva por perodo (vencida) o tasa peridica.

2.3. La anualidad simple cierta vencida N = Nmero de cuotas peridicas que se acuerdan.

Nuestro punto de partida, es la anualidad simple cierta vencida u ordinaria, que significa que el Observacin: el perodo de la cuota debe coincidir con el perodo de la tasa de inters. Si
perodo de la tasa debe coincidir con el perodo de la cuota, tiene un nmero predecible de queremos cuotas mensuales, la tasa de inters debe ser mensual y N ser el nmero de
cuotas y las cuotas se pagan al final del perodo; las cuotas vencidas significan que la primera cuotas mensuales requeridas.
cuota se realiza un perodo despus de efectuar el negocio, el prstamo, etctera.
De la frmula de la anualidad podemos despejar cualquier trmino que en ella interviene.
A una anualidad se le puede calcular su valor actual (VA) y su valor final o futuro (VF).
Ejemplo 12
Considerando que la primera cuota se efecta un perodo despus de adquirida la deuda,
(cuotas ordinarias o vencidas), el VA da siempre un perodo antes de la primera cuota y el VF Hallar el valor de la cuota fija mensual requerida para cancelar un crdito de $1.000.000,00, con
dar inmediatamente despus de realizar la ltima cuota. una tasa de inters fija del 3,5% E.M.V, en un tiempo de 6 meses.

Frmula 1. Valor actual de una anualidad simple cierta y vencida VA = Deuda = $1.000.000,00

VA = A [1 - (1 + i) -N] Tasa de inters = 3,5% E.M.

VA = Valor Actual, normalmente el valor de una deuda se da en VA (valor actual).

25 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 26

 Nmero de cuotas = 6 cuotas mensuales 1.000.000 = 100.000 [1 - ( 1 + 0,036) -N ]

VA = A [ 1 - ( 1 + i ) -N ] 0,036

1.000.000 x 0,036 = 100.000 [1 - (1,036) -N ]

1.000.000 = A [ 1 - ( 1 + 0,035 ) -6 ] 36.000 = 100.000 [1 - (1,036) -N ]

0,035 36.000100.000 = [1 - (1,036) -N]

0,36 = [1 - (1,036) -N]

1.000.000 = A [1 - 0,8135 ] 0,36 - 1 = - (1,036)-N

0,035 - 0,64 = - (1,036)-N

1.000.000 = A [0,1865 ] 0,64 = (1,036)-N

0,035 Log. 0,64 = - N Log. 1,036

- N = Log. 0,64 Log. 1,036

1.000.000 = A [5,3286] - N = - 0,1938 0,0154

A = 1.000.000 5,3286 - N = - 12,5844

A = $187.668,21 N = 12,5844 cuotas mensuales

$187.668,21 es el valor de la cuota mensual que debe efectuarse por 6 meses para cancelar un $100.000,00 es el valor de la cuota mensual que debe efectuarse por 12 meses para cancelar un
crdito de $1.000.000,00 con una tasa de inters del 3,5% E.M.V. crdito de $1.000.000,00 con una tasa de inters del 3,6% E.M.V. Aproximamos al menor, 12 y
no al mayor 13, porque si pagamos 13 cuotas, pagamos ms de lo que debemos, si pagamos 12
Ejemplo 13 pagamos menos de lo que debemos, pero adems debemos pagar el saldo de la deuda.

En cuantas cuotas mensuales puedo comprometerme para cancelar un crdito por Ejemplo 14
$1.000.000,00, sobre el cual me cobrarn una tasa de inters del 3,6% E.M.V, si mi capacidad de
pago me permite cancelar cuotas fijas de $100.000 mensuales (vencidas). Una compaa de financiamiento comercial nos ofrece un crdito, a 36 meses, cancelando
cuotas de $50.000,00 por milln. Cul es la tasa de inters efectiva mensual que nos est
VA = Deuda = $1.000.000,00 cobrando? Recordamos que por despeje, la tasa se debe calcular por ensayo y error, o sea
suponiendo valores.
Tasa de inters = 3,6% E.M.
VA= Deuda = $1.000.000,00
Cuotas mensuales = $100.000,00
Cuotas mensuales = $50.000,00
Nmero de cuotas mensuales = ?

27 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 28

 Nmero de cuotas mensuales = 36 Reemplazamos en la frmula:

Tasa de inters = ? % E.M. VF= 100.000 [ ( 1 + 0,01 ) 12 - 1 ]

1.000.000 = 50.000 [1 - ( 1 + i ) -36 ] 0,01

i VF = 100.000 (12,68)

Igualamos la ecuacin a cero: VF = $1.268.250,30

1.000.000 - 50.000 [1 - (1 + i ) -36] = 0 $1.268.250,30, es lo que se tendra ahorrado en un ao.

i
3. Ejercicios propuestos
Suponemos valores de i:
1. Si deseamos negociar y pagar anticipadamente (hoy) las siguientes deudas: $400.000
i = 3% E.M. pagaderos en dos meses, $600.000 pagaderos en cuatro meses y $1.000.000 pagaderos en seis
meses. Cunto debemos cancelar hoy, si nos descuentan los intereses correspondientes a una
1.000.000 - 50.000 [1 - (1 + 0,03 ) -36 ] = -91.613 tasa del 2% P.M.V.? Respuesta: $1.826.746,15.
0,03 2. Si deseamos negociar las siguientes deudas: $400.000 pagaderos en dos meses, $600.000
pagaderos en cuatro meses y $1.000.000 pagaderos en seis meses y proponemos cancelar:
i = 4% E.M.
$200.000 hoy y el saldo en cuatro meses. Con una tasa de negociacin del 2% E.M.V, Cunto es
1.000.000 - 50.000 [1 - (1 + 0,04 ) -36 ] = 54.586 el saldo que debemos pagar en cuatro meses?

0,04 Respuesta: $1.760.842,35

Efectuamos la proporcin de diferencias: 3.

S e
t ienen
las siguientes deudas: $1.000.000 pagaderos en un mes y $2.000.000 pagaderos en
tres meses. Ofrezco cancelar las deudas con dos pagos iguales de $1.500.000, uno efectuado
(3 - X) (3 - 4) = ( - 91.613,00 - 0 ) ( - 91.613,00 - 54.586,00 ) hoy, cundo debo efectuar el segundo pago? Suponga una tasa de inters del 2,5% P.M.V.

Despejamos X y tenemos: Respuesta: n=4,7859 meses.

i = X = 3,63% E.M.V. 4. Se tienen las siguientes deudas: $1.000.000 pagaderos en un mes y $2.000.000 pagaderos en
tres meses, y nos proponen cancelarlas con tres pagos iguales de $995.000 pesos, efectuados
La tasa de inters aproximada que se est cobrando en ste crdito es del 3,63% E.M.V. dentro de un mes, dos meses y tres meses respectivamente, qu tasa de inters efectiva
mensual nos estn cobrando? Respuesta: 1,523% P.M.V.
Ejemplo 15
5. Se tienen las siguientes deudas: $1.000.000 pagaderos en un mes y $2.000.000, pagaderos en
Si se realizan depsitos mensuales por un tiempo de un ao, de $100.000 en un fondo que tres meses y nos proponen cancelarlas con tres pagos as: $500.000 en un mes, $1.000.000 en
garantiza una tasa del 1% P.M.V., que cantidad se reunir. dos meses y $1.530.000 en cuatro meses. Qu tasa de inters efectiva anual nos estn
cobrando en sta propuesta de negociacin? Respuesta: 1,9866%pmv, equivalente al 26,62%
VF= A [ ( 1 + i ) N - 1 ] EA.
i

29 POLITCNICO GRANCOLOMBIANO MATEMATICAS FINANCIERA 30