IMPULSAR EL CRECIMIENTO ECONMICO Y ADAPTARSE AL

CAMBIO

Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo Monetario

Internacional
Escuela Kellogg de Empresa, Universidad Northwestern

Introduccin

Buenos das. Vicerrector Linzer, Decana Blount, muchas gracias

por su generosa presentacin. Y muchas gracias a los estudiantes,
profesores e invitados que estn aqu esta maana.

Es posible que algunos de ustedes no sepan que durante ms de

cinco aos Chicago fue mi casa. Y es un verdadero placer estar de
nuevo en casa faltando tan poco para las jornadas tremendamente
ajetreadas que nos esperan en Washington la prxima semana con
ocasin de las Reuniones Anuales del Banco Mundial y el FMI.

Este evento de hoy nos permite iniciar esas Reuniones en forma

oficiosa, y estoy agradecida de que pueda tener lugar aqu, en una de
las escuelas de administracin ms respetadas de Estados Unidos. El
xito de esta Escuela se basa en lo que nosotros en el FMI tambin
procuramos alcanzar: la capacidad no solo de adaptarse al cambio
sino de liderarlo.

Quisiera rendir homenaje a Sally Blount, miembro de un grupo

selecto de mujeres que llegaron a dirigir una de las escuelas de
negocios ms prestigiosas de Estados Unidos. Su experiencia
intelectual y su visin ayudarn a la Escuela Kellogg a seguir
anticipndose y adaptndose a los cambios del maana.

Como ella ha declarado con toda razn: en el mundo de hoy,

quedarse en el status quo puede ser ms arriesgado que atreverse a
cambiar.

No cabe duda de que en los ltimos 20 aos el mundo ha cambiado

rpidamente, y no se detendr.

En los pases de mercados emergentes y en desarrollo en los que

vive el 85% de la poblacin mundial hemos visto ms
avances para ms personas que en cualquier otro momento de la
historia: la tasa de mortalidad infantil ha bajado, la de esperanza de
vida ha aumentado; la pobreza absoluta ha disminuido y las tasas de
matriculacin escolar estn subiendo.
Aunque buena parte de estos avances se deben al xito de China,
tambin ha habido una tendencia ms amplia de convergencia
econmica entre las naciones pobres y las naciones ricas, quiz no a
la velocidad que debera tener, pero una tendencia pese a todo.

Tambin estamos dando un paso gigantesco hacia la era digital.

Actualmente 6.000 millones de personas tienen acceso a un telfono
celular y 3.500 millones tienen una conexin a Internet. Es seguro
que ello traer consigo innovaciones.

Y quin sabe: es posible que estemos al borde de una revolucin

social. La semana pasada, en la Asamblea General de las Naciones
Unidas, vi cmo un mandatario tras otro reconoca que
el empoderamiento de las mujeres, adems de ser moralmente
correcto, constituye desde el punto de vista econmico un cambio
trascendental para el planeta.

Estas son todas buenas razones para ser optimistas con respecto al
futuro. No obstante, la actitud en una parte importante del mundo
la que denominamos economas avanzadas ha cambiado en el
sentido opuesto.

Aunque la mayor desigualdad econmica es un fenmeno en

muchos pases, tanto ricos como pobres, ha asestado un golpe
verdaderamente duro en los pases avanzados, donde el ingreso real
de muchos se ha ido deteriorando o ha aumentado a una tasa
mucho ms lenta y los logros econmicos del pasado parecen estn
en peligro.

Lo que nos dice esto es que los gobiernos deben redoblar sus
esfuerzos por lograr un crecimiento inclusivo, para que todos
puedan beneficiarse de las tendencias positivas que acabo de
mencionar.

De ms est decir que la solucin para mejorar la situacin de la

gente no es recurrir al proteccionismo ni a otras recetas econmicas
que no han dado resultado en el pasado.

La tarea por delante es, en primer lugar, tomar decisiones acertadas

en el mbito de la poltica macroeconmica y mantener la apertura
econmica, una combinacin que en las ltimas dcadas ha hecho
tanto bien en el mundo.

Asegurar que todos obtengan un mayor pedazo de la tarta significa

que la tarta tiene que seguir creciendo.

Volver a estos temas, pero primero quisiera referirme a las

perspectivas econmicas.
 1. El estado de la economa mundial: Sigue siendo dbil y
frgil

Durante varios de los ltimos aos, la recuperacin mundial ha sido

dbil y frgil, y la situacin hoy en da es la misma. Sobre todo,
desde el punto de vista de las economas avanzadas pese a que hay
algunos indicios positivos las perspectivas globales de crecimiento
siguen siendo tenues.

La economa de Estados Unidos se recupera desde hace un

tiempo, pero sufri un revs en el primer semestre de 2016 que nos
llev a revisar a la baja nuestra previsin. Sin embargo, la situacin
laboral evoluciona relativamente bien y hay indicios prometedores de
una cada de la pobreza y un aumento de los ingresos medianos en
2015.

En la zona de euro, el crecimiento sigue siendo subptimo,

aunque la actividad econmica est resistiendo la presin de un alto
endeudamiento y de deficiencias en una serie de bancos.

Japn tambin ha visto una pequea reactivacin, pero tendr

que llevar a cabo difciles reformas para mantener el impulso.

Las perspectivas de las economas de mercados emergentes y en

desarrollo deben verse con un cauto optimismo. Despus de haber
impulsado la reactivacin mundial tras la crisis financiera de 2008,
estos pases seguirn contribuyendo ms de las tres cuartas partes
de la tasa global de crecimiento mundial durante este ao y el
prximo.

China est reequilibrando su economa acertadamente,

procurando reemplazar las manufacturas por los servicios, la
inversin por el consumo, y las exportaciones por servicios internos,
transicin que debera dar lugar a un modelo de crecimiento
econmico ms sostenible, aunque ms lento. Aun as, seguir
creciendo una tasa vigorosa, de alrededor de 6%, al igual que India,
que tambin est poniendo en marcha importantes reformas, y cuya
tasa de crecimiento se proyecta en ms de 7%.

Asimismo, Rusia y Brasil estn dando algunas muestras de

mejoras tras un perodo de grave contraccin.

Los exportadores de materias primas se han visto muy

perjudicados por los bajos precios de sus productos, y hay pases
en Oriente Medio que siguen padeciendo debido a los conflictos y el
terrorismo.

Muchos pases de bajo ingreso de frica subsahariana, que

lograron resultados tan positivos en la ltima dcada, tambin
confrontan el reto que plantea el descenso de precios de las materias
primas.

Si sumamos lo bueno y lo mal, seguimos enfrentando el problema de

un crecimiento mundial que es demasiado bajo por demasiado
tiempo en beneficio de demasiados pocos.

E incluso esa ligera reactivacin estn rodeada de considerable

incertidumbre. Una orientacin divergente de la poltica monetaria de
las principales economas podra hacer que resurja la volatilidad en el
mercado financiero.

La baja tasa de productividad y los altos niveles de deuda podran

seguir deprimiendo la inversin y las expectativas con respecto a la
demanda futura. Y, por supuesto, eventos geopolticos como el
terrorismo y como fenmeno conexo la escalada de refugiados
plantean riesgos que son muy difciles de cuantificar y an ms,
mitigar.

Ahora bien, no estara hablando en nombre del FMI si no tuviera una

serie de sugerencias de poltica para hacer frente a este pronstico
que, debo reconocer, no es muy alentador.

2. El ajuste al cambio: En primer lugar, no causar dao

Mi primer mensaje de poltica es el que reciben los estudiantes que

comienzan la carrera de Medicina: Primero, no causar dao. Qu
quiero decir con eso?

Mencion recin indicios titubeantes de mejora en algunas

economas, as como signos de transicin y repunte en los mercados
emergentes.

Estos cambios no se dieron por s solos; se deben al impulso positivo

derivado de condiciones monetarias propicias. Reflejan mejoras
en la regulacin y la supervisin financieras que han ayudado al
sector financiero a soportar shocks como el cambio de rgimen
monetario en China y el referendo en el Reino Unido. Asimismo,
reflejan reformas estructurales emprendidas de manera muy
deliberada en varios pases.

Es importante adoptar decisiones de poltica acertadas basadas

en anlisis de expertos, incluso si tardan en surtir efecto. Ms aun
despus de una crisis de la magnitud de la de 2008, que, a diferencia
de lo que ocurri en los aos treinta, solo pudo contenerse gracias a
los esfuerzos extraordinarios que desplegaron las autoridades
econmicas del mundo entero.
Lo mismo es cierto a la inversa. Las polticas que daan el
crecimiento tendrn consecuencias reales para el mundo en general
y, en muchos casos, para las mismas personas a las que se pretende
proteger.

Pensemos en el comercio, por ejemplo.

Desde la Segunda Guerra Mundial, el comercio exterior ha sido el

motor que ha impulsado el progreso econmico. Hasta la crisis de
2008, el comercio se expandi a una tasa dos veces mayor que la
tasa de crecimiento del PIB mundial, pero desde entonces perdi
impulso. Aunque esto se debe en gran parte a una dbil demanda
mundial, el aumento de las medidas comerciales proteccionistas en
los ltimos cinco aos tambin ha tenido un efecto nada despreciable.

Si le diramos la espalda al comercio ahora, estaramos sofocando

uno los principales motores de crecimiento, en un momento en que la
economa mundial sigue necesitando noticias positivas.

Restringir el comercio es un caso evidente de negligencia econmica.

En lugar de ayudar a los sectores de la economa que se pretende
proteger, detener el comercio privara a las familias y trabajadores de
importantes oportunidades econmicas, causara estragos en las
cadenas de suministro y encarecera muchos productos bsicos.

Y como lo han demostrado nuestros estimados colegas Robert

McDonald y Janice Eberly, la incertidumbre en torno a las polticas
incluida la poltica comercial puede desalentar la inversin, que es
un motor crtico del crecimiento.

La historia nos ensea que eso perjudicara desproporcionadamente a

los pobres y exacerbara la desigualdad en trminos del ingreso real,
incluso aqu en Estados Unidos.

Debemos, por lo tanto, revertir la tendencia hacia el proteccionismo y

restablecer un clima propicio para la reactivacin del comercio
internacional, finalizando acuerdos comerciales multilaterales y
llevando adelante las reformas en los servicios y en otros mbitos de
la nueva economa, como la cooperacin en materia de regulacin y
los derechos de propiedad intelectual.

Crecimiento inclusivo

Al mismo tiempo, el reto, por supuesto, es lograr que los beneficios

que reporte el comercio se distribuyan ampliamente y que aquellos
que corran el riesgo de verse perjudicados reciban apoyo.

Ahora bien, no me engao: s lo difcil que es alcanzar ese

crecimiento inclusivo. Exige medidas que van ms all de lo
meramente econmico y que pueden ser muy diferentes de un pas a
otro.

Conocemos algunas polticas que dan resultados: una inversin

pblica en educacin, bien diseada, adems de acelerar el
crecimiento subyacente incrementa el capital humano y eleva el
potencial de ingresos de las personas de bajo ingreso. La educacin
de las nias, en particular, es una inversin cuyo alto rendimiento
est demostrado.

Otra buena inversin es ayudar a los trabajadores desplazados por la

externalizacin, la tercerizacin o las nuevas tecnologas digitales.
Algunos de los pases nrdicos, por ejemplo, han tenido xito con
programas que conjugan la capacitacin en nuevas tareas con
asesoramiento activo para buscar trabajo, con el objetivo de reducir
el perodo de desempleo.

Aqu en Estados Unidos, hemos recomendado incrementar el sueldo

mnimo y ampliar la desgravacin del impuesto a la renta como
medidas que ayudan a los trabajadores de bajo ingreso a adaptarse a
la dislocacin econmica.

Estas no son panaceas nada lo es, pero si queremos mantener

viva la globalizacin para la prxima generacin, no hay otra
alternativa que asegurar que beneficie a todos.

3.Impulsar el crecimiento: La respuesta inmediata

Querra hacer referencia ahora a polticas macroeconmicas y

estructurales prioritarias.

Nuestra prioridad debe ser salir de este prolongado entorno de bajo

crecimiento, baja inflacin y bajas tasas de inters, lo que he
denominado la nueva mediocridad. Es nocivo para la estabilidad
financiera, el empleo y, como seal recin, fomenta la adopcin de
polticas de repliegue desacertadas.

Los pesimistas estiman que hemos agotado las herramientas

tradicionales de poltica monetaria y fiscal. No coincido en absoluto.
En mi opinin, hay ms espacio para la aplicacin de polticas
mayor margen de maniobra de lo que se cree comnmente. Exige
desplegar mayores esfuerzos con todas las herramientas de poltica y
aprovechar en mayor medida las sinergias entre ellas.

Empecemos con lo que he denominado la estrategia de tres pilares,

en la cual las polticas estructurales, fiscales y monetarias se emplean
de manera especfica para cada pas, de modo tal que se refuercen
mutuamente.
 En primer lugar, necesitamos identificar en cada pas el
conjunto de reformas estructurales que surtan el efecto ms
profundo en trminos del crecimiento y la productividad, teniendo en
cuenta el capital poltico que insumen.

Por ejemplo, desmantelar monopolios en el sector minorista y los

servicios profesionales ha ejercido un efecto positivo sobre el
crecimiento econmico especialmente durante las fases de
desaceleracin econmica, y hemos recomendado este tipo de
medidas en varias economas avanzadas .

Todos estos esfuerzos deben ser respaldados por polticas

macroeconmicas para que gocen de mayor aceptacin desde el
punto de vista poltico y que aceleren el efecto a corto plazo sobre el
crecimiento.

En segundo lugar, polticas fiscales: pocos discutiran que

mejores caminos y aeropuertos, ms redes elctricas y un servicio de
Internet de alta velocidad son componentes esenciales de una
infraestructura pblica moderna. El entorno actual de bajas tasas de
inters ofrece una oportunidad histrica para realizar las inversiones
necesarias en infraestructura pblica, y acelerar el crecimiento.

A diferencia de 2008, actualmente no estamos recomendando un

estmulo fiscal de amplia base. El principio bsico es que los pases
que dispongan de margen de maniobra fiscal como, por ejemplo,
Canad, Alemania y Corea deben aprovecharlo. No todos los pases
cuentan con ese margen y necesitan estar atentos a la posible
acumulacin ms adelante de problemas de deuda. Pero incluso en
los pases cuyas finanzas pblicas estn bajo presin, reasignar el
gasto dentro del presupuesto disponible ser una ayuda. Imaginen,
por ejemplo, que remplazramos el gasto corriente que no sea en
inversin por crditos tributarios para investigacin y desarrollo con el
objetivo de respaldar la tecnologa y promover la innovacin.

Tercero, la poltica monetaria de las economas avanzadas

tiene que seguir siendo expansiva por ahora. Nuestros estudios
muestran que, aun respaldando ya la demanda general, la poltica
monetaria podra dar un impulso adicional al PIB cuando la inversin
en infraestructura se financia por la va del endeudamiento. De
hecho, el impacto sobre el PIB sera casi el doble y el coeficiente de
endeudamiento se reducira, comparado con la situacin en que no se
proporciona respaldo monetario .

En todos estos casos, es importante que los pases se rijan por sus
marcos monetarios y presupuestarios viables a mediano plazo que
proporcionen coherencia a las polticas a lo largo del tiempo, fijen
expectativas claras y permitan una cierta expansin a corto plazo sin
menoscabar la credibilidad de la poltica econmica global.

Coordinacin

Por ltimo, quisiera resaltar otro elemento importante que solemos

subestimar en la formulacin de polticas a nivel mundial: me refiero
a la cooperacin o incluso la coordinacin en materia de polticas.

Ocho aos despus de Lehman Brothers, los pases han retomado

sus antiguos hbitos de formular polticas siguiendo sus prioridades
de poltica internas.

No hay duda de que la coyuntura actual difiere de la crisis de 2008,

en que fue menester una respuesta fiscal rpida, de gran alcance y
coordinada. Pero, aunque nuestra nueva mediocridad es menos
aguda, tambin es ms divisiva y sutil que una crisis a gran escala, y
podra resultar igualmente nociva ya que, hasta ahora, la reactivacin
ha demostrado ser esquiva.

Esta situacin exige un enfoque ms sofisticado y coordinado. El

principio es sencillo: si todos los pases actan con decisin para
estimular su propio crecimiento, los efectos de contagio positivos
se refuerzan entre s. Y como todos estn tratando de lograr un
mayor crecimiento, todos se benefician de los esfuerzos de los
dems, y se consigue as un efecto global mucho mayor.

En un informe del personal tcnico del FMI que se divulgar hoy

proporcionaremos ms detalles sobre los beneficios que reporta la
coordinacin.

4. Conclusin

Quisiera concluir con este resumen fundamental:

Primero, no causar dao. Restringir el comercio y limitar la apertura

econmica son formas seguras de empeorar las magras perspectivas
de crecimiento econmico para el mundo entero, y sobre todo para
sus habitantes ms vulnerables. Pero debemos replantear de manera
fundamental cmo alcanzar un crecimiento ms inclusivo, y actuar en
forma consecuente.

Segundo, un crecimiento mayor y mejor es posible y facilitar la

inclusin. Valindonos de polticas monetarias, fiscales y estructurales
concertadasdentro de cada pas y entre todos los pases, y
congruentes a lo largo del tiempo podemos lograr que el todo sea
mayor que la suma de sus partes.
El FMI puede ayudar a los pases a identificar su margen de
maniobra fiscal, sus anclas a mediano plazo y la secuencia en que
deben proceder las reformas necesarias.

Hace algunas semanas, los lderes del G-20 reunidos en Hangzhou

expresaron su slido respaldo por un FMI bien equipado y dotado de
abundantes recursos, y seguiremos estando al servicio de nuestros
miembros.

Michael Jordan dijo alguna vez: con talento se ganan partidos, pero
con inteligencia se ganan campeonatos.

Ganar el campeonato del crecimiento y una globalizacin inclusiva

exige trabajo en equipo y colaboracin a nivel mundial.

Muchas gracias!

ACTIVIDAD ECONMICA DE AMRICA LATINA Y EL CARIBE SE

EXPANDIR 1,1% EN 2017

CEPAL actualiz sus proyecciones de crecimiento para los pases de la

regin.
24 DE ABRIL DE 2017|

Foto: Carlos Vera/CEPAL

La Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL)

actualiz las proyecciones de crecimiento de la actividad econmica
de la regin para 2017 y espera una expansin promedio de 1,1%
durante este ao, segn inform hoy el organismo de las Naciones
Unidas mediante un comunicado de prensa. Esta proyeccin se
encuentra levemente por debajo de la estimada en diciembre de 2016
la cual era de 1,3%.

Al igual que en aos anteriores, durante 2017 el crecimiento mostrar

dinmicas diferenciadas entre pases y subregiones, indica la CEPAL.
Las economas de Amrica del Sur, especializadas en la produccin de
bienes primarios, en especial petrleo, minerales, y alimentos
registrarn un crecimiento promedio de 0,6%. Esto representa una
leve revisin a la baja respecto del 0,9% proyectado en diciembre
pasado. La dinmica de crecimiento en 2017 da cuenta de un
aumento de la demanda externa para estas economas se prev un
mayor crecimiento de los socios comerciales de los pases de la
subregin- y de precios de productos bsicos que resultarn en 2017
ms altos en promedio que los vigentes en 2016.

Mientras tanto, para las economas de Centroamrica se espera una

tasa de crecimiento de 3,6% en 2017, en lugar del 3,7% proyectado
en diciembre. Esto se explica bsicamente por la resiliencia observada
en la demanda interna -que se prev sea el motor principal este ao-
as como tambin por un buen pronstico de crecimiento para el
principal socio comercial de estas economas: Estados Unidos.

Para el Caribe de habla inglesa u holandesa se estima un crecimiento

promedio de 1,4% para 2017, levemente por encima de la tasa
proyectada en diciembre (1,3%).

Segn la CEPAL, para sostener el mayor crecimiento esperado en

2017 es necesario dar un mayor dinamismo a la inversin y aumentar
la productividad va innovacin, con sostenibilidad ambiental y
protegiendo el empleo. En este contexto la inversin en
infraestructura debe jugar un papel primordial ya que se encuentra
en la base de un crecimiento sustentable.

Asimismo, la CEPAL seala que es necesario potenciar la inversin

social y productiva en un marco de ajustes fiscales inteligentes. En
este sentido, se debe procurar la sostenibilidad de las finanzas
pblicas de la regin, pero en un contexto de polticas que tomen en
cuenta tanto el impacto sobre la capacidad de crecimiento en el largo
plazo, como las condiciones sociales de los habitantes de la regin.