NT Evaluacion de Proyectos.

UNIVERSIDAD DE CUNDINAMARCA
ADMINISTRACION DE EMPRESAS
EVALUACION DE PROYECTOS
EVALUACION PROYECTOS
JUSTIFICACIN: El ncleo temtico, encamina al futro Profesional en

administracin de empresas, en el fortalecimiento de las competencias de
planeacin, organizacin, direccin, control y evaluacin financiera de futuros
proyectos de inversin, para el desarrollo social y econmico de la regin,
logrando con esto contribuir en la formacin del perfil profesional del
administrador de empresas de la Universidad de Cundinamarca
Unidad: Planteamiento conceptual del proyecto
Definiciones:
Plan
El plan es un instrumento elaborado a partir de un diagnostico, que da una visin
econmica y social, en concertacin con los actores del contexto nacional,
regional, departamental y municipal y/o institucional. Gua para la accin que
seala metas viables, deseables, polticas y administracin, as como los medios
(recursos), este se elabora para un tiempo determinado, normalmente cuatro (4)
aos.
Programa/s
Es un conjunto de proyectos que son ejecutados o respaldados por una
organizacin que usualmente se identifica en trminos de un rea geogrfica, un
sector de la poblacin, o un tema respecto de los cuales se adopta un enfoque
coordinado. Un programa, al igual que un proyecto, puede incluir la colaboracin
entre varias organizaciones.
Proyecto
Es una actividad o conjunto de actividades que permiten alcanzar un objetivo
determinado en un lugar y tiempo limitado. Permite cambiar realidades.
Proyecto es el conjunto de actividades planificadas, ejecutadas y supervisadas

que, con recursos finitos, tiene como objeto crear un producto nico.
Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

DOCENTE TCO
idea documentada
Cliente
Organizacin, entidad o persona que recibe un producto y/o servicio.
Proceso
Conjunto de actividades relacionadas mutuamente o que interactan para generar
valor y las cuales transforman elementos de entrada en resultados.
Producto o servicio
Resultado de un proceso o un conjunto de procesos.
Administracion
Proceso mediante el cual una persona con conocimientos y habilidades, admitida
y reconocida por una organizacin o sociedad, planifica, organiza, dirige, controla
y retroalimenta las operaciones de la misma.
Control
Funcin del administrador que consiste en verificar el funcionamiento de los
planes establecidos y sus resultados.
Etapas formales del trabajo de grado:

- ndice.
- Introduccin.
- Ttulo.
- Tema especfico.
- Planteamiento del problema.
- Justificacin.
- Objetivo General.
- Objetivos especficos.
- Marco Referencial (submarcos: antecedentes, terico,
conceptual, demogrfico, legal, estadstico, etc.)
- Hiptesis.
- Metodologa.
- Ejecucin
- Documento final.
Etapas de un Proyecto
Etapa de preparacin del proyecto: va desde la identificacin de la idea

hasta la realizacin de los estudios tcnicos.

DOCENTE TCO
Etapa de implantacin y puesta en marcha: Inicia una vez se haya

demostrado la conveniencia de proyecto y se caracteriza porque en ella se
hace la inversin de manera intensiva.
Etapa de operacin y funcionamiento: Esta inicia una vez haya
terminado la etapa de implantacin, se caracteriza por la generacin de
ingresos, por la venta de los productos y por ende incurrir en costos y
gastos de produccin.
Layout: Distribucin de Planta.
Preparacin de un proyecto

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PRESUPUESTOS
FUENTES DE FINANCIACION
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
PRESUPUESTO: Calculo anticipado de rentas y gastos para un periodo (un (1)

ao) de una organizacin.
Proceso de puesta en marcha del presupuesto, que est compuesto por el

programa anual de caja, los compromisos, los acuerdos de gastos, los pagos de la
nacin y los pagos de las entidades. Adems, es el cumplimiento satisfactorio de
un dado objetivo optimizando todos los aspectos en juego para su consecucin
(costo, recorrido, esfuerzo, duracin, desperdicios, etc.). Una persona eficiente es

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la que cumple sus objetivos y adems optimiza el consumo de los recursos (de
todo tipo) empleados.
Presupuestos de Ventas: Generalmente son preparados por meses, reas

geogrficas y productos.
Presupuestos de Produccin: Comnmente se expresan en unidades fsicas.

La informacin necesaria para preparar este presupuesto incluye tipos y
capacidades de mquinas, cantidades econmicas a producir y disponibilidad
de los materiales.
Presupuesto de Compras
Es el presupuesto que prev las compras de materias primas y/o mercancas
que se harn durante determinado periodo. Generalmente se hacen en
unidades y costos.
Presupuesto de Costo-Produccin: Algunas veces esta informacin se

incluye en el presupuesto de produccin. Al comparar el costo de produccin
con el precio de venta, muestra si los mrgenes de utilidad son adecuados.
Presupuesto de flujo de efectivo: Es esencial en cualquier compaa. Debe

ser preparado luego de que todas los dems presupuestos hayan sido
completados. El presupuesto de flujo muestra los recibos anticipados y los
gastos, la cantidad de capital de trabajo.
Presupuesto Maestro: Este presupuesto incluye las principales actividades de

la empresa. Conjunta y coordina todas las actividades de los otros
presupuestos y puede ser concebido como el presupuesto de presupuestos.
FUENTES DE FINANCIACION
Sabemos que existen dos formas de financiacin, una es la propia o recursos

propios, es decir, que la empresa autofinancia la operacin normal de la compaa
y la segunda que son con recursos ajenos, estos pueden ser de las alternativas de
financiacin como socios, leasing, fiducias y crdito bancario, para lo cual hay que
hacer un presupuesto y calcular el coste de mismo. Para lo cual se debe tener en
cuenta costo financiero (tasas de Inters) costo de Inversin (tasa de oportunidad),
relacin costo beneficio.
ESTADOS PRESUPUESTADOS
La compaa teniendo en cuenta sus presupuestos de operacin y financiacin,

debe elaborar los estados financieros bsicos con base en la informacin

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obtenida, entre ellos encontramos el balance general, estado de resultados,

estado de efectivo, de cambios en la situacin financiera y el patrimonio. Por lo
anterior realizar anlisis financiero y econmico y con ello complementar y
solidificar la factibilidad del proyecto en esta etapa de formulacin.
Flujo de caja
El proyecto del flujo de caja constituye uno de los elementos ms importantes del
estudio de un proyecto, debido a los resultados obtenidos en el flujo de caja se
evaluar la realizacin del proyecto.
La informacin bsica para la construccin de un flujo de caja proviene de los
estudios de mercado, tcnicos, organizacional y como tambin de los clculos de
los beneficios. Al realizar el flujo de caja, es necesario, incorporar a la informacin
obtenida anteriormente, datos adicionales relacionados principalmente, con los
efectos tributarios de la depreciacin, de la amortizacin del activo normal, valor
residual, utilidades y prdidas.
Elementos del flujo de caja
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos bsicos:
Egresos inciales de fondos
Corresponden al total de la inversin total requerida para la puesta en marcha del
proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicar siempre un desembolso en su
totalidad antes de iniciar la operacin, se considera tambin como un egreso en el
momento cero, ya que deber quedar disponible para que el administrador del
proyecto pueda utilizarlo en su gestin.
Los ingresos y egresos de operacin
Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual
encontrar clculos de ingresos y egresos basados en los flujos contables en
evaluaciones de proyectos, los cuales no necesariamente ocurren de forma
simultnea con los flujos reales.
El momento en que ocurren los ingresos y egresos.
Anteriormente habamos visto que los ingresos y egresos de operacin no
necesariamente ocurren de forma simultnea con los flujos reales, lo cual
constituye el concepto de devengado o causado, y ser determinante el momento
en que ocurran los ingresos y egresos para la evaluacin del proyecto.

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ESTRUTURA DEL FLUJO DE CAJA
(+) Ingresos
( - ) Costo produccin
(= ) Utilidad Bruta
( - ) Gastos Generales
( - ) Utilidad Operacional
( - ) Imporrenta 33% o Vigente
(= ) Utilidad ejercicio
(+) Mas Depreciacin
( - ) Menos Amortizacin Crdito
(= ) FLUJO DE CAJA NETO
TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD (TIO)

La tasa de inters de oportunidad (TIO), es la mnima tasa de inters de
rentabilidad que un inversionista est dispuesto a aceptar como rendimiento en
sus nuevas inversiones o como consecuencia de la realizacin de un proyecto,
porque la obtiene en sus actuales inversiones en condiciones razonables de riesgo
Introduccin al costo de oportunidad y costo de capital
Uno de los problemas ms significativos en la administracin financiera es la

determinacin de la tasa de descuento
La caracterizacin de esta tasa depende del origen de los fondos: cuando la
inversin proviene de recursos propios la denominamos costo de oportunidad
(que el inversionista deja de ganar por no haberlos invertido en otro proyecto
alternativo de similar nivel de riesgo) o de terceros, llamado costo de capital,
representado por el inters de los prstamos corregido por su efecto tributario,
deducido los impuestos.
Cualquiera sea el caso, si disponemos del dinero o no para invertir, tendremos

entonces que referirnos al Mercado de Capitales, lugar donde acuden agentes
excedentarios (oferentes)y deficitarios(demandantes) de dinero para invertir o
prestar este recurso.
Uno de los inconvenientes al determinar la tasa de descuento, es que depende no

solamente de la fuente de donde provengan los recursos, sino adems de la
informacin manejada por el decisor. Justificamos esto con el siguiente ejemplo:

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Cuntas opciones de inversin (o financiacin) tendra el campesino, que vive

donde existe nicamente un Banco o Caja Rural o Municipal de Ahorro y Crdito?
La persona puede tener mximo tres opciones:
1. Guardar su dinero en la casa

2. Depositar su dinero en cuenta de ahorros, que le produzca apenas para
cubrir la devaluacin monetaria.
3. Invertir su dinero en un Bono del Estado, que le generar algunos
rendimientos adicionales a la inflacin.
CREDITO: Trmino utilizado en el comercio y finanzas para referirse a las

transacciones que implican una transferencia de dinero que debe devolverse
transcurrido cierto tiempo. Por tanto, el que transfiere el dinero se convierte en
acreedor y el que lo recibe en deudor; los trminos crdito y deuda reflejan pues
una misma transaccin desde dos puntos de vista contrapuestos. Finalmente, el
crdito implica el cambio de riqueza presente por riqueza futura.
TCNICAS DE EVALUACIN DE INVERSIONES:

Para evaluar un proyecto, existen varias tcnicas, las ms utilizadas, y que
consideran que el dinero tiene distinto valor en el tiempo son:
1.- Valor Actual Neto ( V.A.N. )

2.- Tasa Interna de Retorno ( T.I.R.)
Las otras tcnicas, son temas relevantes para un curso de evaluacin de

inversiones.
A nosotros nos basta con estas dos.

5.2.1 VALOR ACTUAL NETO ( V.A.N. )
Si un proyecto de inversin tiene n perodos de vida til, el cual genera ingresos
netos esperados de YN1, YN2, YN3.........YNn( incluida la I I ). Y si K es la tasa
mnima de rentabilidad exigida por periodo, se tiene:

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TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )
La TIR implica determinar la rentabilidad que genera el proyecto, en forma

peridica. Se supone que los flujos de fondos intermedios se reinvierten a las tasa
TIR.
Para determinar la TIR de un proyecto, se debe buscar una tasa de descuento que
permita que el VAN sea igual a cero.

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CALCULO EN EXCEL

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EJEMPLO DE INVERSION Y AMORTIZACION
EJEMPLO DE CREDITO O FINANCIEACION CUOTA FIJA

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Contenidos:
Periodo de Recuperacin de la Inversin PRI

Anlisis Financiero.
Aplicacin en Excel.
El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el

corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar
sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de
Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la

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liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los
eventos en el corto plazo.
Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual

que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el
proceso de toma de decisiones.
En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de

tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin
recuperen su costo o inversin inicial.
CALCULO DEL PRI
Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de

inversin inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes
FNE (datos en miles):
CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de
efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversin. Para el proyecto A el
periodo de recuperacin de la inversin se logra en el periodo 4:
(200+300+300+200=1.000).
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:
CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su
sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversin inicial,
$1.000. Quiere esto decir que el periodo de recuperacin se encuentra entre los
periodos 2 y 3.
Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:
Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)

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Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 - 900 = 100.

Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversin
inicial asciende a $1.000
Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao siguiente (3), 300:
100300 = 0.33
Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor calculado en
el paso anterior (0.33)
El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de acuerdo
a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 perodos.
ANLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4

mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver
que entre ms corto sea el periodo de recuperacin mejor ser para los
inversionistas, por tal razn si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la
mejor decisin sera el proyecto (B).
CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSIN?
Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperacin de la inversin,

es importante identificar la unidad de tiempo utilizada en la proyeccin de los flujos
netos de efectivo. Esta unidad de tiempo puede darse en das, semanas, meses o
aos. Para el caso especfico de nuestro ejemplo y si suponemos que la unidad
de tiempo utilizada en la proyeccin son meses de 30 das, el periodo de
recuperacin para 2.33 equivaldra a: 2 meses + 10 das aproximadamente.
MESES DAS
2 30 X 0.33
2 9.9
Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a aos, el 2.33 significara 2 aos + 3

meses + 29 das aproximadamente.
AOS MESES DAS

2 12 X 0.33
2 3.96
2 3 30*0.96
2 3 28.8
Tambin es posible calcular el PRI descontado. Se sigue el mismo procedimiento

tomando como base los flujos netos de efectivo descontados a su tasa de

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oportunidad o costo de capital del proyecto. Es decir, se tiene en cuenta la tasa

de financiacin del proyecto.
Las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora
los flujos netos de efectivo ms all del periodo de recuperacin; sesga los
proyectos a largo plazo que pueden ser ms rentables que los proyectos a corto
plazo; ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de
descuento o costo de capital. Estas desventajas pueden inducir a los
inversionistas a tomar decisiones equivocadas.
ANALISIS FIANCIERO
El Anlisis financiero es una rama del saber cuyos fundamentos y objetivos giran
en torno a la obtencin de medidas y relaciones cuantitativas para la toma de
decisiones, a travs de la aplicacin de instrumentos y tcnicas matemticas
sobre cifras y datos suministrados por la contabilidad, transformndolos para su
debida interpretacin. Proceso que comprende la recopilacin e interpretacin,
comprensin y estudio de los estados financieros y datos operacionales de
cualquier negocio. ANALISIS VERTICAL Se considera esttico, en consideracin
a que estudia la situacin financiera en un momento determinado sin tener en
cuenta los cambios de la organizacin a travs del tiempo, nos permite determinar
cmo participa porcentualmente en cada una de las cuentas de dichos estados
financieros. El anlisis vertical es una tcnica sencilla de calcular dentro del
anlisis financiero, el cual consiste en elegir un informe como el balance general o
el estado de resultados, y relacionar el total de un grupo o subgrupo de cuentas y
hallar la participacin porcentual de cada una de ellas con respecto al total de
grupo o subgrupo.Ejemplo: en el balance general un grupo puede ser el activo y
un subgrupo el activo corriente; el objeto de esta tcnica financiera es observar e
identificar la estructura de la compaa, determinando aquellas partidas ms o
menos representativas dentro de esa estructura y su comportamiento a travs del
tiempo y se vera as: activo total 400 Millones de pesos, activo corriente 250
Millones de pesos, y activo no corriente 150 Millones de pesos, donde la
participacin del activo corriente en el activo estara dado como: (250/400) * 100 =
63%.
ANALISIS HORIZONTAL Se ocupa de los cambios en las cuentas desde el punto

de vista individual de un periodo a otro, por lo tanto para realizar anlisis horizontal
se requiere de dos o ms periodos contables o dos o ms estados financieros con
caractersticas similares pero de periodos diferentes. El anlisis horizontal por el
contrario requiere mnimo contar con datos de dos aos, preferiblemente
consecutivos, y poder observar de forma individual la variabilidad y tendencias de
cada una de las cuentas que conforman el informe financiero en estudio, donde el
resultado a este clculo puede ser en trminos absolutos, es decir en unidades
monetarias ($1) o en valores relativos es decir, un porcentaje (1%), con el nimo
de establecer cambios significativos. Esta variacin se puede calcular de la
siguiente manera: valor actual menos el valor pasado dividido entre el valor

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pasado (variacin % = (VA VP) / VP). Ejemplo: el estado de resultado muestra

para el ao 1 una cifra equivalente a 10.000 millones de pesos y para el ao 2 una
cifra por 10.780 millones de pesos, el clculo matemtico en trminos relativos y
absolutos arroja los siguientes resultados: Variacin absoluta = 10.780 -10.000 =
780 millones de pesos ; Variacin % = (10.780 10.000) / 10.000 = 8%. El anlisis
horizontal permite determinar las causas de las variaciones en las cuentas, para
determinar si decisiones tomadas fueron eficaces y eficientes, como por ejemplo
decisiones sobre ampliar la planta de personal o sobre financiamiento. Anlisis
Vertical del Estado de Resultados El anlisis vertical del Estado de Resultados
consiste en relacionar cada cuenta con el total de Ingresos Operacionales o
Ventas netas, con el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo para
interpretar su participacin en los resultados de la operacin del perodo. Se
identifican los:
RAZONES E INDICADORES FINANCIEROS
Anlisis mediante Indicadores Financieros

Indicadores de Liquidez
Indicadores de Endeudamiento
Indicadores de Actividad o Rotacin
Indicadores de Rentabilidad
Anlisis e interpretacin de estados financieros
Casos Ilustrativos de Indicadores Financieros
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Son las razones financieras que nos facilitan las herramientas de anlisis, para establecer
el grado de liquidez de una empresa y por ende su capacidad de generar efectivo, para
atender en forma oportuna el pago de las obligaciones contradas. A continuacin
enunciamos los ms importantes:
RELACIN CORRIENTE O DE LIQUIDEZ: Es el resultado de dividir los activos corrientes

sobre los pasivos corrientes.
Activo Corriente
Relacin corriente = ---------------------------
Pasivo Corriente
34.349 46.220
AO 1 1.38 AO 2 = = 1.56
24.839 29.564
La interpretacin de estos resultados nos dice que por cada $1 de pasivo corriente, la
empresa cuenta con $1.38 y $1.56 de respaldo en el activo corriente, para los aos 1 y 2
respectivamente.
CAPITAL DE TRABAJO: Se obtiene de restar de los activos corrientes, los pasivos

corrientes.

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Activos Pasivos Capital de

Periodo = - =
corrientes corrientes trabajo
AO 1 = 34.349 - 24.839 = 9.510
AO 2 = 46.220 - 29.564 = 16.656
El capital de trabajo es el excedente de los activos corrientes, (una vez cancelados los
pasivos corrientes) que le quedan a la empresa en calidad de fondos permanentes, para
atender las necesidades de la operacin normal de la Empresa en marcha. Como
veremos ms adelante, la idoneidad del capital de trabajo, depende del ciclo operacional,
una vez calificada la capacidad de pago a corto plazo.
PRUEBA ACIDA: Se determina como la capacidad de la empresa para cancelar los

pasivos corrientes, sin necesidad de tener que acudir a la liquidacin de los inventarios.
Activo corriente - Inventarios

Prueba cida = -----------------------------------
Pasivo Corriente
34.349 - 15.861 46.220 - 20.009

AO 1 0.74 AO 2 0.89
24.839 29.564
El resultado anterior nos dice que la empresa registra una prueba cida de 0.74 y 0.89
para el ao 1 y 2 respectivamente, lo que a su vez nos permite deducir que por cada
peso que se debe en el pasivo corriente, se cuenta con $ 0.74 y 0.89 respectivamente
para su cancelacin, sin necesidad de tener que acudir a la realizacin de los
inventarios.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
ROTACIN DE CARTERA: Nos indica el nmero de veces que el total de las cuentas
comerciales por cobrar, son convertidas a efectivo durante el ao. Se determina as:
360
Rotacin de cartera = -------------------------------------------
Nro. de das cartera a mano
360 360
AO1 4.2 veces AO 2 5.6 veces
86 64
Se interpreta diciendo que para el ao 1 la empresa roto su cartera 4.2 veces, o sea que
los $15.686M los convirti a efectivo 4.2 veces y en la misma forma para el ao 2.
Podemos concluir que en el ao 2 la conversin de la cartera a efectivo fue ms gil por
cuanto en el ao 1 se demoro 86 das rotando 4.2 veces, en tanto que en el ao 2 se
demoro 64 das en hacerla efectiva y su rotacin fue de 5.6 veces.

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ROTACIN DE INVENTARIOS: Es el nmero de veces en un ao, que la empresa logra

vender el nivel de su inventario.
Se determina as:
360
Rotacin de inventario = ----------------------------------------
Nro. de das inventario a mano
360 360
AO1 2.38 Veces AO 2 330 Veces
151 109
Su interpretacin nos dice que en el ao 1 el inventario se convirti en cuentas por cobrar

o a efectivo 2.3 veces y en 1978 3.3 veces. Esta frmula se aplica para las diferentes
clases de inventarios.
ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS: Es el resultado de dividir las ventas netas sobre los
activos fijos brutos, esto es, sin descontar la depreciacin. La formula es la siguiente:
Ventas netas
Rotacin de activos fijos = --------------------
Activo fijo bruto
65.372 106.349
AO 1 1.75 Veces AO 2 2.62 Veces
37.330 40.543
Su interpretacin nos permite concluir que la empresa durante el ao de 1, vendi por
cada peso invertido en activos fijos, $1.75 y en el 2 $2.62. Tambin lo podemos interpretar
diciendo que la empresa roto su activo fijo en el ao 1, 1.75 veces y 2.62 veces, en el ao
2.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Son las razones financieras que nos permiten establecer el nivel de endeudamiento de la
empresa o lo que es igual a establecer la participacin de los acreedores sobre los activos
de la empresa. Los ms usados son los siguientes:
ENDEUDAMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES: Nos permite establecer el grado de

participacin de los acreedores, en los activos de la empresa. La frmula es la siguiente:
total pasivo
Nivel de endeudamiento = --------------------
total activo

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23.639 35.459
1977 48% 1978 58%
48.435 61.177
Lo anterior, se interpreta en el sentido que por cada peso que la empresa tiene en el
activo, debe $48 centavos para 1977 y $ 58 centavos para 1978, es decir, que sta es la
participacin de los acreedores sobre los activos de la compaa.
ENDEUDAMIENTO DE LEVERAGE O APALANCAMIENTO: Otra forma de determinar el

endeudamiento, es frente al patrimonio de la empresa, para establecer el grado de
compromiso de los accionistas, para con los acreedores, la frmula es la siguiente:
total pasivo
Nivel de endeudamiento = --------------------
patrimonio
23.639 35.459
1977 0.95 Veces 1978 1.38 Veces
24.801 25.718
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Son las razones financieras que nos permiten establecer el grado de rentabilidad para los
accionistas y a su vez el retorno de la inversin a travs de las utilidades generadas. Los
que se usan con mayor frecuencia son:
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO: Es el rendimiento obtenido frente al patrimonio

bruto, se calcula as:
Utilidad neta
Rentabilidad Patrimonio = --------------------
Patrimonio bruto
1.140 916
1977 4.6 % 1978 3.5 %
24.801 25.718
Lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio bruto fue para el ao
1977 del 4.6% y del 3.5% para 1978. Esta rentabilidad se puede calcular sobre el
patrimonio neto tangible, esto es restndole al patrimonio bruto la revalorizacin
patrimonial y valorizaciones, obteniendo los siguientes resultados, para los dos aos de
nuestro ejemplo.
Utilidad neta
Rentabilidad Patrimonio neto tangible = ------------------------------
Patrimonio neto tangible

DOCENTE TCO
1.140 916
1977 4.9 % 1978 3.8 %
23.077 23.994
Como se observa, los rendimientos as obtenidos son ligeramente superiores a los
calculados anteriormente y se considera esta rentabilidad ms ajustada a la realidad, toda
vez que las valorizaciones o la cuenta de revalorizacin patrimonial, solo sern reales, en
el momento que se vendan los activos afectados por estas dos cuentas o se liquide la
empresa.
MARGEN BRUTO: Nos indica, cuanto se ha obtenido por cada peso vendido luego de
descontar el costo de ventas y va a variar segn sea el riesgo y/o el tipo de empresa. Su
frmula es:
Utilidad bruta
Margen bruto de utilidad = --------------------
Ventas netas
7.765 10.211
1977 17.11% 1978 13.37 %
45.372 76.349
El resultado anterior, significa que por cada peso vendido, la empresa genera una utilidad
bruta del 17.11% para 1977 y del 13.37% para 1978. Como se aprecia el margen bruto
disminuy del ao 1977 a 1978, lo cual nos lleva a concluir que los costos de ventas,
fueron mayores para el ao 78, con relacin al anterior.
MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD: Permite determinar la utilidad obtenida, una

vez descontado el costo de ventas y los gastos de administracin y ventas. Tambin se
conoce con el nombre de utilidad operacional. Se determina as:
Utilidad operacional
Margen operacional = ---------------------------
Ventas netas
4.060 4.940
1977 8.9 % 1978 6.47 %
45.372 76.349
Lo anterior, nos permite concluir que la empresa gener una utilidad operacional,
equivalente al 8.9% en 1977 y del 6.47% en 1978, con respecto al total de ventas de
cada perodo.

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Odair Triana caldern ensayo. Ubicar en odairtrianacalderon.blogspot.com

Anlisis Financiero Aplicado
Hctor Ortiz Anaya
BACA URBINA, Gabriel. Evaluacin de Proyectos 5 Edicin. Editorial McGraw-hill, Mxico, 2004
Otros Textos:
BACA URBINA, Gabriel. Evaluacin de Proyectos 5 Edicin. Editorial McGraw-hill, Mxico,
2004
CONTRERAS, Marco Elias. Formulacin y Evaluacin de Proyectos. Universidad Nacional
Abierta y a
Distancia. Bogot D.C. 1999.
ESTUPIAN G., Rodrigo. Anlisis Financiero y de Gestin. Ecoe Ediciones. Bogot. D.C.
2006.
MURCIA M, Jairo Daro. Proyectos: formulacin y Criterios de Evaluacin. Primera Edicin.
Alfaomega
Grupo Editor. S.A. de C.V., Mxico 2009.
NASSIR SAPAG, Chain. Proyectos de Inversin, Formulacin y Evaluacin, Primera Edicin.
Editorial
Pearson Educacin de Mxico S.A. de C.V., Mxico 2000

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LABORATORIO - EF
EMPRESA: LA HORA DE LA VERDAD NOMBRE
SALDOS SEGN LIBROS A DICIEMBRE 31 ao1 y ao 2 FECHA
CODIGO CUENTAS AO 1 AO 2
3115 APORTES SOCIALES $ 75.000.000 $ 75.000.000
5120 ARRENDAMIENTOS $ 2.425.000 $ 2.667.500
ARRENDAMIENTOS $ 7.800.000 $ 8.580.000
BANCOS $ 14.571.725 $ 14.717.442
2105 BANCOS NACIONALES $ 84.465.327 $ 14.597.984
CAJA $ 5.417.951 $ 5.472.130
CLIENTES $ 17.832.500 $ 18.010.825
COMERCIO POR MAYOR Y POR MENOR $ 264.879.460 $ 291.367.406
6135 COMPRAS DE MERCANCIAS $ 108.487.700 $ 119.336.470
CONSTRUCCIONES Y EDIFICACIONES $ 76.157.876 $ 76.919.454
2335 COSTOS Y GASTOS POR PAGAR $ 8.454.800 $ 8.877.540
1605 CREDITO MERCANTIL $ 14.250.000 $ 14.392.500
CUENTAS X COBRAR A TRABAJADORES $ 3.462.500 $ 3.497.125
DE PERSONAL $ 24.138.326 $ 26.552.159
5205 DE PERSONAL $ 14.382.290 $ 15.820.519
DEPRECIACION $ 5.921.866 $ 6.514.053
5260 DEPRECIACION $ 4.306.750 $ 4.737.425
DEPRECIACION ACUMULADA $ 24.337.600 $ 24.580.976
5195 DIVERSOS $ 8.485.690 $ 9.334.259
DIVERSOS $ 7.087.750 $ 7.796.525
1528 EQUIPO DE COMPUTACION Y COMUNICACION $ 17.987.500 $ 18.167.375
EQUIPO DE OFICINA $ 12.982.250 $ 13.112.073
4210 FINANCIEROS $ 10.736.600 $ 11.810.260
FINANCIEROS $ 4.937.160 $ 5.430.876
FLOTA Y EQUIPO DE TRASPORTE $ 48.872.500 $ 49.361.225
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO $ 3.231.250 $ 3.263.563
5110 HONORARIOS $ 3.800.000 $ 4.180.000
IMPOVENTAS POR PAGAR $ 1.992.300 $ 2.091.915
5115 IMPUESTOS $ 2.062.990 $ 2.269.289
5145 MANTENIMIENTOS Y REPARACIONES $ 2.147.790 $ 2.362.569
MERCANCIA NO FABRICADA POR LA EMPRESA $ 39.371.950 $ 39.765.670
2610 PARA PRESTACIONES SOCIALES $ 16.634.251 $ 14.637.216
PROVEEDORES NACIONALES $ 13.712.750 $ 14.398.388
2365 RETEFUENTE POR PAGAR $ 1.472.500 $ 1.546.125
RETENCIONES Y APORTES DE NOMINA $ 1.778.150 $ 1.867.058
5130 SEGUROS $ 2.837.950 $ 3.121.745
SEGUROS $ 2.864.825 $ 3.151.308
5135 SERVICIOS $ 3.910.725 $ 4.301.798
SERVICIOS $ 3.478.925 $ 3.826.818
1504 TERRENOS $ 40.250.000 $ 40.652.500
3605 UTILIDAD DEL EJERCICIO ????? ?????
UTILIDADES ACUMULADAS $ - $ 66.540.325

DOCENTE TCO
NOTA: Se requiere: Confeccionar BALANCE GENERAL Y PYG cdigos respectivos.

UNICAMENTE CON LAS CUENTAS DADAS; no calcular impuestos
Realizar: Anlisis Horizontal al Activo, Estado de Fuentes y Usos y GAO y GAF y su respectivo Anlisis.
TALLER
EVALUCION FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSION Y RENTA FIJA
Un inversionista analiza la opcin de invertir en un proyecto de fabricacin y

comercializacin de camisas o invertir en renta fija. Para lo cual acude a una
asesora por parte de profesionales que le orienten hacia el mejor destino de sus
recursos. La informacin suministrada es la siguiente:
RENTA VARIABLE: Opcin 1.
1. Segn formulacin del proyecto se estima una inversin fija de:
CANDITAD DESCRIPCION ACTIVO VALOR COMERCIAL

(PRECIOS
CORRIENTES)
1 LOCAL DE 50 MTS2 CON SERVICIOS

PUBLICOS *
5 MAQUINAS DE COSER INDUSTRIAL
2 FILETIADORAS INDUSTRIALES
4 MESAS DE TRABAJO DE 2X4 METROS
EN METAL
1 CORTADORA INDUSTRIAL
10 SILLAS ERGONOMICAS
1 TELEFONO
1 VEHICULO PARA TRANSPORTE DE
MATERIA PRIMA Y MERCANCIA
PEQUEA
2 COMPUTADORES DE ESCRITORIO DE
ULTIMA TECNOLOGIA
2 PUESTOS DE TRABAJO
1 SOFTWARE DE DISEO
2 ARCHIVADORES
1 CAPITAL DE TRABAJO 10 MILLONES

DOCENTE TCO
Materia Prima Cantidad

Valor Unitario
Requerida Requerida
Tela 1,5 Metros $ 8.000,00 Metros
Botones 4 Docenas $ 3.000,00 Docenas
Hilo 0,8 Unidades $ 3.000,00 Unidades
Empaque 1 Unidad $ 700,00 Unidad
2. De acuerdo con los estndares del dpto. de produccin (estudio tcnico) se

estima que se requieren dos horas hombre por camisas. El salario por
trabajador se estima en $ SMMLV/mes y se le debe de adicionar un 52% para
prestaciones sociales, En promedio cada operario trabaja 200 hrs mes.
3. Teniendo en cuenta el costo de produccin unitario, la poltica estima un

margen de contribucin de un 40% y, segn tabla de retencin del IVA
actualizada, fijar precio de venta.
4. Segn estudio de mercado se estima una demanda proyectada para el primer

ao de 7.000 unidades y, como poltica de crecimiento teniendo en cuenta
unidades defectuosas, mantenimientos y dems se estima un 4% lineal para
los dems periodos.
5. Teniendo en cuenta el estudio administrativo se requiere una planta de

personal con la siguiente asignacin salarial mensual. Para el incremento se
estimara un promedio de los ltimos 5 aos asignados por parte del gobierno
nacional. Base SMMLV
CARGO FUNCIONAL ASIGNACION SALARIAL - MES

GERENTE GENERAL $2.300.000
JEFE DEPRODUCCION Y VENTAS $1.900.000
SIETE (7) OPERARIOS - MAQUINAS SMMLV
UN (1) CONDUCTOR $900.000
UN (1) ASISTENTE ADMINISTRATIVO SMMLV
6. Para determinar precios de aos futuros, es indispensable realizar revisin de

las inflaciones de periodos pasados (5) y fijar el promedio como poltica de
incremento lineal.

DOCENTE TCO
7. Estimacin de los gastos de funcionamiento ao promedio, se calcula por un

valor de $3.300.000 incrementado el promedio de inflacin anteriormente
calculada.
8. Financiar recursos un valor de $10.000.000. Realizar anlisis de oferta en el

sistema para una lnea de crdito de libre inversin a 5 aos.
9. La tasa de descuento se estima para que la inversin rente mnimo un 12,5%.
RENTA FIJA: Opcin 2.
Realizar un anlisis de las opciones del mercado financiero, teniendo como base:
CDT CDAT y Ttulos de Tesorera del Banco de la Repblica. Termino 5 aos.
Teniendo en cuenta las dos opciones del inversionista. Realice los estudios y
clculos respectivos y conceptu sobre la mejor oportunidad que su inversin
rente de manera efectiva, teniendo en cuenta la economa, el riesgo y dems
variables que condicionan una inversin. Presentar concepto teniendo como base
informe generado por el simulador y soportes. FISICO
NOTA: UTILIZAR SIMULADOR FINANCIERO, INTERNET Y DEMAS FUENTES Y

HERRAMIENTAS NECESARIAS. Diligenciar los datos del proyecto.
PARA LAS ADQUISICIONES TENER MINIMO 3 COTIZACIONES (REALES)

PARA ASI SELECCIONAR LA MEJOR OPCION.
REALIZAR ESTADOS FINANCIEROS.
DONDE NO SE ENCUENTRE POLITICA DE INCREMENTO TOMAR INFLACION

PROMEDIO AOS ANTERIORES (5)
Si quieres ser sabio, aprende a interrogar razonablemente, a escuchar con

atencin, a responder serenamente y a callar cuando no tengas nada que decir.
Johann Kaspar Lavater

DOCENTE TCO

DOCENTE TCO

NT Evaluacion de Proyectos.

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UNIVERSIDAD DE CUNDINAMARCA

JUSTIFICACIN: El ncleo temtico, encamina al futro Profesional en

Unidad: Planteamiento conceptual del proyecto

Proyecto es el conjunto de actividades planificadas, ejecutadas y supervisadas

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Etapas formales del trabajo de grado:

Etapa de preparacin del proyecto: va desde la identificacin de la idea

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Etapa de implantacin y puesta en marcha: Inicia una vez se haya

Layout: Distribucin de Planta.

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

PRESUPUESTO: Calculo anticipado de rentas y gastos para un periodo (un (1)

Proceso de puesta en marcha del presupuesto, que est compuesto por el

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Presupuestos de Ventas: Generalmente son preparados por meses, reas

Presupuestos de Produccin: Comnmente se expresan en unidades fsicas.

Presupuesto de Costo-Produccin: Algunas veces esta informacin se

Presupuesto de flujo de efectivo: Es esencial en cualquier compaa. Debe

Presupuesto Maestro: Este presupuesto incluye las principales actividades de

Sabemos que existen dos formas de financiacin, una es la propia o recursos

La compaa teniendo en cuenta sus presupuestos de operacin y financiacin,

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

obtenida, entre ellos encontramos el balance general, estado de resultados,

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

ESTRUTURA DEL FLUJO DE CAJA

TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD (TIO)

Introduccin al costo de oportunidad y costo de capital

Uno de los problemas ms significativos en la administracin financiera es la

Cualquiera sea el caso, si disponemos del dinero o no para invertir, tendremos

Uno de los inconvenientes al determinar la tasa de descuento, es que depende no

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Cuntas opciones de inversin (o financiacin) tendra el campesino, que vive

1. Guardar su dinero en la casa

CREDITO: Trmino utilizado en el comercio y finanzas para referirse a las

TCNICAS DE EVALUACIN DE INVERSIONES:

1.- Valor Actual Neto ( V.A.N. )

Las otras tcnicas, son temas relevantes para un curso de evaluacin de

A nosotros nos basta con estas dos.

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )

La TIR implica determinar la rentabilidad que genera el proyecto, en forma

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

EJEMPLO DE INVERSION Y AMORTIZACION

EJEMPLO DE CREDITO O FINANCIEACION CUOTA FIJA

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Periodo de Recuperacin de la Inversin PRI

El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual

En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de

CALCULO DEL PRI

Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de

Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:

Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)

Odair Triana Caldern - Administrador de Empresas

Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 - 900 = 100.

ANLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4

CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSIN?

Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperacin de la inversin,

Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a aos, el 2.33 significara 2 aos + 3

AOS MESES DAS

Tambin es posible calcular el PRI descontado. Se sigue el mismo procedimiento