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Sistema Financiero
2007
MAYO, 2008
JUNTA DE GOBIERNO
Gobernador
Subgobernadores
estn sujetas a revisiones. Las cifras del Producto Interno Bruto utilizadas en este
1. Introduccin....................................................................................................................... 9
2. Entorno Internacional y Nacional..................................................................................... 11
2.1. Entorno internacional................................................................................... 11
2.2. Entorno nacional..........................................................................................37
3. Posicin Financiera de los Hogares, Empresas y Sector Pblico ................................ 41
3.1. Fuentes y usos de recursos financieros en la economa............................. 41
3.2. La estructura de las fuentes y usos de recursos ......................................... 42
3.3. Los hogares................................................................................................. 45
3.4. Las empresas privadas no financieras ........................................................ 52
3.5. El sector pblico .......................................................................................... 57
4. Mercados Financieros.......................................................................................................63
4.1. Mercado de deuda.......................................................................................63
4.2. Mercado cambiario ......................................................................................74
4.3. Mercado de derivados ................................................................................. 77
4.4. Bursatilizacin de activos financieros .......................................................... 80
5. Banca Mltiple ................................................................................................................... 88
5.1. Estructura ................................................................................................... 88
5.2. Rentabilidad.................................................................................................94
5.3. Solvencia ................................................................................................. 104
5.4. Riesgos ................................................................................................. 108
5.5. Transparencia y acceso a los servicios financieros................................... 150
6. Otros Intermediarios ....................................................................................................... 155
6.1. Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores)................................... 155
6.2. Aseguradoras ............................................................................................ 160
7. Sistemas de Pagos .......................................................................................................... 170
7.1. Sistemas de pago de alto valor ................................................................. 170
7.2. Provisin de liquidez intrada..................................................................... 173
7.3. Sistemas de pago de bajo valor ................................................................ 174
8. Conclusiones ................................................................................................................... 185
ndice de Recuadros
1. Glosario 16
2. Esquema de Originacin y Distribucin de Activos a travs de Vehculos de Inversin 17
3. Agencias Calificadoras 20
4. El Apalancamiento y las Llamadas al Margen 23
5. Modificaciones a las Facilidades de Liquidez del Banco de la Reserva Federal 24
6. La Crisis de Northern Rock y las Propuestas de Cambios en la Regulacin Inglesa 26
7. La Crisis de Bear Stearns y las Propuestas de Cambios en la Regulacin
Estadounidense 27
8. Prdidas Asociadas a la Crisis Subprime 30
9. Fondos Soberanos de Riqueza 31
10. Aseguradoras Financieras 32
11. Cobertura Utilizando Derivados de Tasa de Inters 67
12. Europesos 69
13. Prstamo de Valores 73
14. Arbitraje entre Tasas de Inters de Distintas Divisas (Carry Trade) 76
15. Derivados de Crdito 79
16. Vehculos de Bursatilizacin en Mxico 87
17. Evolucin y Estructura del Sistema Financiero en Mxico 91
18. Mrgenes de Captacin y Crdito de la Banca Mltiple 100
19. Rentabilidad de la Banca Mltiple: Un Comparativo Internacional 102
20. Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea 107
21. El ndice de Morosidad y los Problemas con su Interpretacin 111
22. Muestra de Acreditados Maduros 112
23. Las Cosechas Hipotecarias 117
24. Operaciones con Personas Relacionadas 121
25. Riesgo Comn 122
26. Los Cisnes Negros 125
27. Problemas Relativos al Valor en Riesgo 126
28. Mtodo para Agregar los Riesgos de Mercado y Crdito 128
29. Pruebas de Estrs de Crdito 131
30. Mecanismos Utilizados por un Banco Central para Proveer Liquidez 135
31. Anlisis de Liquidez de las Sofoles y Sofomes Hipotecarias 136
32. Integracin del Peso al Continuos Linked Settlement Bank e Implicaciones para el
Riesgo de Pago en Operaciones con Divisas 139
33. Riesgo Legal de las Instituciones Financieras en Mxico 145
34. Costo Anual Total (CAT) 151
35. Comparacin del CAT para Distintos Crditos 152
36. Cuentas Bsicas 154
37. Microseguros 163
38. Tipos de Seguro 164
39. Riesgos Catastrficos y su Impacto en el Sector Asegurador Mexicano 168
40. ndices de Solvencia 169
41. Recomendaciones para los Sistemas de Liquidacin de Valores 175
42. La Experiencia Reciente en la Unin Europea con las Cuotas de Intercambio 179
43. Encuesta a Empresas Usuarias y Receptoras de Medios de Pago Diferentes al
Efectivo 182
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
1. Introduccin
9
BANCO DE MXICO
10
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
11
BANCO DE MXICO
Grfica 1
Precios de las Materias Primas, Tipos de Cambio e ndices de Bolsas de Valores
a) ndices de Precios de las b) ndice de Tipos de Cambio Real c) ndices de Bolsas de Valores
Materias Primas Efectivos1/
Enero 2007 = 100 Enero 2007 = 100 Enero 2007 = 100
210 Metales Preciosos 130 USD 150 Dow Jones Nikkei
Energa CAD
125 140 Stoxx Nasdaq
190 Granos
EUR
Industrial 120 130 IPC
GBP
170
115 120
150 110 110
100 90
110
95 80
90 90 70
70 85 60
E F M A M J J A S O N D E F M A M E F M A M J J A S O N D E F M A M E F M A M J J A S O N D E F M A M
2007 2008 2007 2008 2007 2008
1
Estas hipotecas representan alrededor del 15 por ciento de las hipotecas en Estados Unidos y un 20 por
ciento de la cartera hipotecaria originada en 2006.
13
BANCO DE MXICO
2
El relajamiento de los estndares de originacin se dio principalmente en el sector hipotecario
estadounidense, en los llamados crditos de menor calidad o hipotecas subprime, pero tambin en el
crdito a hogares y empresas.
3
A estas tasas de inters se les conoce en ingls como teaser rates. Se estima que ms de 450 mil
millones de dlares de crditos hipotecarios revisarn sus tasas de inters al alza durante 2008.
4
Dentro de estos vehculos se pueden encontrar los conduits, SIV o SPV (Ver Recuadro 1). En Mxico
estos vehculos suelen constituirse a travs de la figura legal del fideicomiso.
5
Fondo Monetario InternacionaI (2007), Global Financial Stability Report. Containing Systemic Risks and
Restoring Financial Soundness.
14
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 2
Indicadores de la Crisis Hipotecaria Estadounidense
a) ndice de Morosidad de la b) ndice Case-Shiller de Precios c) ndices de Precios de Ttulos
Cartera Hipotecaria de los Estados de la Vivienda de los Estados Respaldados por Hipotecas
Unidos Unidos (CSXR)1/ Obtenidos a partir de ndices de
Derivados de Incumplimiento
Crediticio (ABX)
Por ciento Enero 2005 = 100 Enero 2007 = 100
120 100
Total de Crditos
19
90
Crditos Prime 110
17
80
Crditos Subprime
15 100
70
CSXR Real
13 90 60
11 50
80
9 40
70 30
7 ABX HE AAA 07-1
20 ABX HE AA 07-1
60
5 ABX HE A 07-1
10 ABX HE BBB 07-1
3 50
0 ABX HE BBB- 07-1
1 40 E F M A M J J A S O N D E F M
2004 2005 2006 2007 2008 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 2007 2008
6
Aumento de 86 por ciento en trminos reales con respecto a 1998.
7
Las presiones en los mercados financieros internacionales se hicieron evidentes a partir de agosto de
2007, cuando la tasa inglesa denominada London Interbank Offered Rate (LIBOR) a un da aument
ms de 50 puntos base con respecto a su nivel del da anterior. El detonador fue aparentemente el
anuncio por parte de un banco europeo de que estara cerrando tres de sus fondos de inversin ante la
imposibilidad de valuar sus activos subyacentes. La tasa LIBOR a un da sirve de referencia para un
nmero muy importante de crditos al consumo y comerciales. Por su parte, la LIBOR a seis meses es la
tasa de referencia para un nmero muy importante de crditos subprime.
15
BANCO DE MXICO
Recuadro1
Glosario
ABCP Asset-Backed Commercial Paper. Ttulos Conduits: Compaas de inversin que se financian
de deuda de corto plazo respaldados por emitiendo ttulos de deuda de corto plazo, y
activos, que suelen presentar plazos pueden comprar activos bursatilizados. La
mayores. Por lo general estos ttulos se mayora son patrocinados por bancos,
emiten para suplir las necesidades de extendindoles lneas de crdito que garantizan
financiamiento de corto plazo. el 100 por ciento del activo subyacente.
ABS: Asset-Backed Securities. Ttulos de deuda CMO: Collateralized Mortgage Obligation. Ttulo de
respaldados por activos. Los activos que deuda respaldado por hipotecas, con una
tpicamente respaldan estos valores incluyen, estructura similar a las de un CDO.
entre otros, flujos futuros derivados de pagos DJ CDX: Dow Jones Credit Derivative Index. ndice
con tarjetas de crdito y prstamos asociado al desempeo de una cartera de
automotrices. derivados de crdito de empresas
ABX: Asset-Backed Securities Index. ndice norteamericanas y de pases emergentes.
constituido por CDS asociados a veinte ABS FICO: Fair Isaac Corporation Score. Puntuacin
respaldados por hipotecas subprime. crediticia utilizada para evaluar la solvencia de
Alt-A: Crditos hipotecarios otorgados a personas una persona en los EE.UU., utilizando
cuyas caractersticas les permiten obtener informacin sobre su historial de crdito.
una calificacin crediticia razonable, pero que MBS: Mortgage-Backed Securities. Ttulo de deuda
no proporcionaron toda la documentacin respaldado por hipotecas. Existen dos tipos de
requerida. MBS: los residenciales (RMBS) y los
ARM: Adjustable-Rate Mortgage. Hipotecas para comerciales (CMBS).
las cuales la tasa de inters inicial es fija y Monoline: Aseguradora financiera. Vende garantas sobre
muy atractiva para el deudor, pero que el pago de determinados segmentos de los
despus de un tiempo se empieza a ajustar bonos, pudiendo garantizar la totalidad de una
para convertirse en variable o flotante. emisin y transferir su calificacin crediticia al
ARS: Auction-Rate Security. Instrumentos de instrumento.
deuda con vencimientos a largo plazo, para OIS: Overnight Index Swap Es un swap de tasas
los cuales la tasa de inters es determinada de inters en el cual la tasa bancaria de un da
mediante subastas. El trmino tambin se intercambia por una tasa fija
puede referirse a acciones preferentes sobre
las que los dividendos son determinados RMBS: Residencial Mortgage-Backed Securities.
mediante el mismo proceso. Ttulo de deuda respaldado por hipotecas
residenciales. Este ttulo se considera parte de
CBO: Collateralized Bond Obligation. Ttulos de los MBS.
deuda respaldados por bonos.
SPV: Special Purpose Vehicle. Tambin conocidos
CDO: Collateralized Debt Obligation. Ttulos de como Special Investment Vehicle (SIV). Se trata
deuda respaldados por carteras constituidas de entidades de propsito especial cuya labor
con diferentes activos como bonos, crditos, es la adquisicin de activos utilizando los
ttulos respaldados por hipotecas, etc. Los recursos captados a travs de la emisin de
CDO se emiten con diferentes prelaciones; ttulos de deuda. A diferencia de los Conduits,
por ejemplo, preferentes, subordinados, etc. solamente los activos dentro del vehiculo
A cada prelacin le corresponde un respaldan la emisin de ttulos, aunque pueden
rendimiento acorde con su riesgo de tener garantas parciales otorgadas por el
incumplimiento. originador o una aseguradora financiera.
CDO square: Ttulo de deuda respaldado por una cartera Subprime: Crditos hipotecarios otorgados a personas con
conformada por CDO con diferentes niveles bajos de calidad crediticia.
prelaciones.
SWF: Sovereign Wealth Fund. Fondos de inversin
CDS: Credit Default Swap. Contrato financiero de los gobiernos con el fin de mantener
mediante el cual una de las partes (el inversiones de largo plazo en activos
comprador de la proteccin) se compromete financieros. Tpicamente, obtienen sus recursos
a realizar pagos peridicos al vendedor de a travs de reservas internacionales o con
proteccin en contraprestacin al pago de supervit fiscales.
una cantidad o prima en caso de la
ocurrencia de un cierto evento, previamente TOB: Tender Option Bond. Otorgan al tenedor el
pactado, que afecte la calidad crediticia del derecho de solicitar al emisor del ttulo la
activo subyacente. recompra del bono, usualmente a la par, en un
cierto perodo previo al vencimiento del ttulo.
CLO: Collateralized Loan Obligation. Ttulo de
deuda respaldado por crditos corporativos. VIX: VIX - CBOE Volatility Index ndice para medir
CMBS: Commercial Mortgage-Backed Securites la volatilidad de las opciones que cotizan en el
Ttulos de deuda respaldados por hipotecas Chicago Board Option Exchange. Este ndice
comerciales. En la prctica financiera este mide la volatilidad esperada a 30 das en el
ttulo es considerado parte de los MBS. mercado burstil o implcita en los contratos de
opciones sobre el ndice S&P500.
16
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 2
Esquema de Originacin y Distribucin de Activos a Travs de Vehculos de Inversin
Por bursatilizacin de activos se entiende la venta o cesin de Asimismo, hay inversionistas que estan dispuestos a
activos (bienes inmuebles, derechos de cobro, carteras de crdito, asumir un mayor riesgo crediticio a cambio de un
etc.) a un vehculo de inversin,1 el cual a su vez, emite deuda con rendimiento ms elevado (inversionista C), y por lo tanto
el fin de financiar la adquisicin de dichos activos. adquieren el papel comercial subordinado.
La bursatilizacin permite transformar activos de baja liquidez en En las operaciones de bursatilizacin es comn que el valor
activos financieros que se puedan negociar en los mercados de los activos sea superior al del papel emitido. A esta
burstiles. Este procedimiento facilita la segmentacin de los diferencia se le conoce como aforo o capital. Los tenedores
riesgos y su distribucin entre inversionistas con diferentes perfiles de ttulos de deuda respaldados por el capital slo cobran
de apetito por riesgo. una vez que el resto de las obligaciones emitidas por el
vehculo han sido liquidadas.
En el diagrama se presenta un esquema explicativo sobre cmo
funciona la originacin y distribucin de activos a travs de Los vehculos suelen contar con lneas de liquidez para
vehculos de inversin. Las instituciones financieras que originan hacer frente al vencimiento de sus pasivos en tanto llevan a
crditos (originador), para el caso de Mxico bancos, Sofoles y cabo la emisin de nuevos ttulos. Estas lneas son
Sofomes, empaquetan y venden activos y carteras de crdito a un proporcionadas por la banca. Por ltimo, las aseguradoras
vehculo de inversin (vehculo) con el fin de sacar de su balance financieras proveen un seguro, el cual cubre el pago de los
dichos activos. crditos en caso de incumplimiento de los deudores. Estos
seguros garantizan una proporcin de las prdidas que
La compra de los activos es financiada por los vehculos mediante pudieran sufrir los activos del vehculo.
la emisin de valores con diferentes prelaciones. As, por ejemplo,
inversionistas con un mayor grado de aversin al riesgo Los ttulos que emiten los vehculos son evaluados por las
(inversionista A), estarn dispuestos a adquirir solamente la deuda agencias calificadoras de crdito. Las calificaciones se
que cuente con la mejor prelacin (papel comercial preferente). otorgan en funcin de la calidad crediticia de los activos
Otros inversionistas estarn dispuestos a adquirir deuda con una que forman parte de la cartera del vehculo, as como de su
menor prelacin, pero que ofrezca un mayor rendimiento (papel capital.
comercial mezanine).
Vehculo Inversionistas
Activo Pasivo
Ttulos
Cartera de Preferentes
Cr
Crdito
Ttulos Inversionista A
Originador Cartera de Preferentes
Cr
Crdito $
$
Ttulos
Mezanine
Ttulos Inversionista B
Lnea
Contingente Lnea de Mezanine
$
Banco de Liquidez
Cr
Crdito
Ttulos
Subordinados
Ttulos
Seguro Subordinados Inversionista C
Seguro $
Aseguradora Capital
Prima
Capital Inversionista D
$
__________________
17
BANCO DE MXICO
8
Los ttulos estructurados no siempre tienen un precio de referencia derivado de operaciones realizadas
en el mercado secundario. Por esta razn, su valuacin depende con frecuencia de modelos tericos.
Los modelos tericos son muy sensibles a los supuestos que se hagan sobre el comportamiento de los
activos subyacentes del ttulo estructurado que se pretende valuar (Por ejemplo, la tasa esperada de
incumplimientos de los crditos, la frecuencia y monto de los prepagos, etc).
9
La banca subestim los riesgos en que incurra al patrocinar estos vehculos (riesgo reputacional) u
otorgarles lneas de crdito (riesgo de liquidez).
10
Con el nombre de llamadas al margen se conoce, en los mercados financieros, a los requerimientos
para constituir garantas adicionales realizadas por la contraparte en una operacin financiera.
11
Las llamadas al margen, por prdidas en el valor de las garantas, han venido aumentando en
importancia, incrementndose los temores de que se presente una situacin similar a la vivida durante la
crisis del fondo de inversin denominado Long Term Capital Management (LTCM), cuando la Reserva
Federal coordin a varios bancos privados para impedir una venta masiva de activos por parte de ese
fondo ante la imposibilidad de cumplir con las llamadas al margen.
18
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 3
Papel Comercial e Indicadores de Liquidez
a) Monto de Papel Comercial en b) Cambio en el Nivel de Activos y c) Diferencial entre la LIBOR a
Circulacin en Estados Unidos Capital de la Banca Comercial de Tres Meses y la Tasa del Contrato
Estados Unidos de Intercambio de Tasas Overnight
Indexed Swap (OIS)
Billones de dlares Miles de millones de dlares Puntos base
0.0 0
0
E M M J S N E M M E F M A M J A S O N D E M A M
M A M J J A S O N D E F M A M
2007 2008 2007 2008 2007 2008
19
BANCO DE MXICO
Recuadro 3
Agencias Calificadoras
Las agencias calificadoras son instituciones especializadas en la Cambios de Calificacin de Ttulos en Estados Unidos1/
evaluacin del riesgo de crdito de valores emitidos por Nmero de cambios
instituciones financieras, empresas y gobiernos. La calificacin
1,800
crediticia analiza la capacidad financiera del emisor para cumplir Subidas
con sus obligaciones. La decisin de inversin en cierto activo se 1,600
B ajadas
realiza tomando en cuenta el rendimiento esperado ajustado por
riesgo. Las agencias calificadoras contribuyen a mitigar una parte 1,400
importante de los costos que enfrentaran los inversionistas de
tener que analizar por su cuenta los riesgos de crdito de cada 1,200
una de sus inversiones potenciales. Existen en el mundo alrededor
1,000
de 130 agencias calificadoras.1 Sin embargo, hay muchos
mercados en donde slo operan un nmero muy reducido de 800
stas. Los ingresos de las agencias provienen de las comisiones
que cobran a los emisores por calificar sus ttulos (alrededor del 600
75 por ciento de sus ingresos).2
400
Las escalas de las calificaciones varan para los diferentes tipos 200
de instrumentos financieros. Las calificaciones para los bonos son
las que cuentan con la mayor difusin en el mercado. Sin 0
embargo, instrumentos como el papel comercial, acciones M J S D M J S D M
preferentes, certificados de depsito, entre otros, tambin cuentan
2006 2007 2008
con sus propias escalas de calificacin. Asimismo, en ciertos
pases las agencias establecen escalas nacionales de manera
adicional a las escalas globales. 1/ Se toma en cuenta a Standard & Poors, Moodys y Fitch.
Fuente: Bloomberg.
En trminos generales, los bonos de largo plazo reciben La calificacin fue modificada nuevamente despus de revisar los
calificaciones que van desde AAA (Standard & Poors y Fitch) y supuestos adoptados sobre las tasas de morosidad de los
Aaa (Moodys), hasta C (Moodys) y D (Standard & Poors y Fitch). crditos bursatilizados. Una gran parte de los crditos haba sido
Las calificaciones AAA y Aaa indican que la capacidad de pago otorgada a personas que carecan de un buen historial crediticio
del emisor es extremadamente fuerte. Al contrario, C y D son (subprime). Pero este hecho no fue tomado en consideracin por
calificaciones asignadas a valores de muy alto riesgo y para los las agencias calificadoras al otorgar su calificacin. Los ttulos
cuales en muchos casos el valor de la emisin no supera al valor emitidos estaban respaldados por activos de muy diversa calidad.
de recuperacin en una situacin de liquidacin o suspensin de Sin embargo, las agencias calificadoras consideraron que los
pagos. supuestos sobre las tasas de morosidad permitan calificar a
dichos ttulos como AAA. La revisin de esos supuestos, a raz
Basilea II y las calificadoras del aumento en la morosidad de los crditos hipotecarios deriv
En enero de 2001, el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea a en reducciones importantes en las calificaciones a partir de junio
travs del documento titulado El Nuevo Acuerdo de Capital de de 2007, es decir despus de que se inici la crisis hipotecaria.
Basilea, puso especial nfasis en el papel de las calificadoras
para calcular el capital regulatorio y as permitir que ste sea ms Acciones de las Agencias Calificadoras (Enero 2006=100)
sensible al riesgo.3 En dicho documento qued determinado que,
acorde con el mtodo estandarizado, los ponderadores de riesgo 190 M oody's
de las exposiciones de los bancos debern estar basados en las Fitch1/
calificaciones crediticias de sus contrapartes. 170 Standard & Poor's2/
El papel de las calificadoras en las crisis financieras S&P Empresas Financieras
Uno de los principales retos a los que se enfrentan las agencias 150
calificadoras se da en las predicciones tardas de deterioro en los
mercados financieros. Han existido casos en el orden mundial en 130
que las advertencias de la agencias han prevenido a los
inversionistas sobre posiciones riesgosas. Por ejemplo, la crisis de
Argentina en el 2001, el aumento en el endeudamiento del 110
gobierno de Japn o la disminucin en la calificacin a la industria
estadounidense de las telecomunicaciones. Sin embargo, se han 90
dado tambin muchos otros eventos, en que la actuacin de las
agencias calificadoras ha sido muy debatida. Tal es el caso de la
crisis Asitica en 1997 y ms recientemente, la crisis del mercado 70
hipotecario en Estados Unidos.
50
Durante la reciente crisis hipotecaria, en junio de 2007, el banco E M M J S N E M M J S N E M M
de inversin Bear Stearns dio a conocer prdidas en dos de sus 2006 2007 2008
fondos de cobertura. Dichos fondos haban invertido en ttulos
respaldados por hipotecas. Al aumentar la morosidad de los 1/ Acciones de Fimalac en la Bolsa de Francia.
deudores hipotecarios, los ttulos perdieron valor. Sin embargo, no 2/ Acciones de McGraw Hill, empresa controladora de Standard & Poors.
Fuente: Bloomberg.
fue sino hasta mediados de julio cuando las calificadoras
redujeron la calificacin asignada a dichos ttulos.
20
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Confiabilidad de las agencias calificadoras En contraste con lo ocurrido en Estados Unidos, en Mxico las
El desempeo controvertido de las agencias calificadoras agencias calificadoras no disminuyeron la calificacin para una
durante las crisis financieras, en particular, durante la ms gran cantidad de valores entre junio y diciembre de 2007. Por el
reciente, ha generado dudas sobre la confiabilidad de sus contrario, se observ un gran nmero de cambios al alza en
calificaciones. Entre las razones de dicha desconfianza pueden dichas calificaciones.
citarse las siguientes:
Los incrementos estuvieron dominados por las calificaciones
x Los conflictos de inters: i) las calificaciones las pagan los otorgadas a la banca mltiple y a los bonos emitidos por el sector
emisores de activos, en vez de los inversionistas. ii) las pblico. Las calificaciones para la banca mltiple se vieron
calificadoras desempean dos papeles, uno como beneficiadas debido a sus resultados satisfactorios y a la poca
consultores y otro como proveedores de calificaciones. exposicin de esta industria a los ttulos norteamericanos
respaldados por hipotecas subprime. Los bonos del sector pblico
x El nivel de sensibilidad de los modelos utilizados para
mejoraron su perfil, entre otros factores, debido a la reforma fiscal,
evaluar instrumentos financieros complejos. Estimaciones
el nivel de las reservas internacionales en el Banco de Mxico y el
recientes realizadas por el Banco de Inglaterra muestran que
bajo nivel de la deuda del sector pblico.
un cambio pequeo en las hiptesis del modelo utilizado
tpicamente por los bancos para valuar deuda respaldada
Algunos ttulos de deuda emitidos en Mxico han experimentado
por hipotecas puede llevar a variaciones del 35 por ciento en
reducciones de calificacin. En ese caso se encuentran los
el precio implcito de un activo calificado como de bajo
emitidos por empresas del sector financiero dedicadas a otorgar
riesgo.
crditos inmobiliarios y de consumo. Sin embargo, la reduccin de
x La confusin generada por las escalas usadas por las la calificacin de estos ttulos se debi a la disminucin en la
calificadoras para evaluar productos estructurados. Mientras calificacin crediticia de las entidades propietarias de las
que la metodologa usada para calcular el riesgo de crdito empresas emisoras o de las aseguradoras crediticias de los
de los productos estructurados era significativamente ttulos y no en la solvencia de las empresas emisoras.
diferente a la usada para los bonos tradicionales, la medida
y el sistema de clasificacin eran los mismos. Incrementos y Decrementos de Calificaciones
de Ttulos Mexicanos en 2007 y 20081/
Sector Subidas Bajadas
Adicionalmente, para cada tipo de bonos, las calificadoras
usaban diferentes escalas con tasas idealizadas de Servicios Financieros 20 9
suspensin de pagos distintas para cada calificacin. As, Sector Pblico 15 1
para cierta calificacin, la tasa idealizada de suspensin de Industrial 15 10
pagos relativa a un bono municipal es menor que la tasa Telecomunicaciones 6 0
idealizada para un ABS, la cual es menor que la tasa para Inmobiliarias 2 2
Otros 8 3
un CDO. Por ejemplo, Nomura Securities muestra que si se
Entretenimiento 4 1
toma un ABS con calificacin AA+ y se empaqueta y se le
llama CDO, se convierte en AAA debido a que el CDO tiene 1/Cifras a mayo de 2008
una tasa idealizada de suspensin de pagos mayor que el Incluye calificaciones de: Moodys, Standard and Poors y Fitch.
ABS.4 Fuente: Bloomberg.
x Las calificaciones se refieren a una nica dimensin: la de
riesgo de crdito. Mientras que las agencias se consideran a ________________
s mismas responsables exclusivamente de evaluar el riesgo
1. Comit de Supervisin Bancaria de Basilea (2000), Credit
de crdito, los inversionistas esperan que las calificaciones
Ratings and Complimentary Sources of Credit Quality
cubran la totalidad de los riesgos. En Mxico, se requiere
Information, BIS.
que las sociedades de inversin tengan una calificacin para
2. Sinclair, T. (2005), The New Masters of Capital, Cornell
riesgo de crdito y otra para el riesgo de liquidez.
University Press.
x La falta de un mecanismo regulatorio basado en el mercado. 3. El capital regulatorio mnimo es 8 por ciento sobre las
Los marcos regulatorios para las instituciones limitan las exposiciones ponderadas por riesgo. Esto implica que un riesgo
inversiones ya que stas se basan en criterios de inversin de una cantidad de 100 con un riesgo ponderado de 100 por
apoyados en la calificacin (por ejemplo, las Sociedades de ciento requiere un capital mnimo de 8, mientras una exposicin
Inversin Especializadas de Fondos para el Retiro en Mxico de la misma cantidad con un riesgo ponderado de 150 por ciento
pueden invertir solamente en valores no gubernamentales requerira un capital mnimo de 12 por ciento (1.5 x 0.08).
con calificacin mnima de AA-). 4. Einhorn, D. (2007), Discurso preparado para el 17 Desayuno
Anual de Graham & Dodd.
Por otra parte, de acuerdo con la estructura regulatoria de 5. La participacin de determinadas agencias calificadoras
Basilea II, el capital regulatorio ajustado por riesgo se basa (Standrard & Poors, Moodys y Fitch) en Europa y Estados
en las calificaciones. As, las regulaciones descritas crean Unidos para calcular los requerimientos de capital regulatorio
una demanda inelstica para los servicios de las agencias podra representar un barrera para que una empresa nueva entre
calificadoras. Dicha demanda inelstica junto con la al mercado. En septiembre de 2006, el Congreso de Estados
existencia, en algunos mercados, de un nmero limitado de Unidos aprob la Ley de las Agencias Calificadoras de Crdito.
calificadoras han deteriorado los costos reputacionales que el Este ordenamiento, que provee un marco ms flexible para la
mercado podra imputarle.5 entrada de nuevos participantes, introduce una vigilancia ms
formal sobre las agencias y prohbe a la Comisin de Valores de
x No hay rendicin de cuentas, ya que las empresas Estados Unidos (SEC por sus siglas en ingls) regular los
calificadoras no son legalmente responsables por sus errores. procesos y metodologas a travs de los cuales se determinan las
calificaciones. En la Comisin Europea existe poca vigilancia
Agencias calificadoras en Mxico sobre las calificadoras. Sin embargo, la reciente inestabilidad ha
En Mxico, las emisiones valuadas por las calificadoras alcanzan promovido una actitud ms activa. La Comisin ha pedido al
un saldo total de 438 mil millones de pesos. Las emisiones Comit de Reguladores Europeos de Valores (CESR por sus
calificadas como AAA representan una cantidad muy importante siglas en ingls) revisar los procesos de calificacin para
de ese total. Por ejemplo el 92 por ciento de los valores colocados productos estructurados.
por el sector pblico, el 91 por ciento de los Borhis y el 100 de los
Cedevis cuentan con esa calificacin.
21
BANCO DE MXICO
Grfica 4
Impactos en las Instituciones Financieras y Tasas de Inters en Dlares
a) Rendimiento de los Bonos del b) Tasas de Inters de Referencia c) Facilidades de Liquidez de la
Tesoro de los EE.UU. y la Tasa de de la Poltica Monetaria Reserva Federal: TAF1/ y
Fondos Federales Reportos
Por ciento Por ciento Miles de Millones de Dlares
22
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 4
El Apalancamiento y las Llamadas al Margen
Las "llamadas al margen" Cuando ocurren movimientos abruptos en los mercados que,
Existen operaciones financieras en las que el acreditado debe entre otras cosas, afectan de manera importante el valor de las
asegurar el pago de sus obligaciones mediante la constitucin de garantas o el monto de la exposicin al riesgo entre las
garantas en favor del acreedor. Estas garantas tienen como contrapartes, puede suceder que instituciones muy apalancadas,
finalidad disminuir el riesgo de contraparte del acreedor. El monto y por lo tanto con un monto importante de garantas, se vean
de las garantas que se solicita en estas operaciones suele ser imposibilitadas para hacer frente a sus "llamadas al margen". En
mayor al de la operacin en s misma (aforo). Dependiendo de la situaciones semejantes los acreedores se ven obligados a liquidar
calidad de la garanta y de la volatilidad de las variables que las garantas (Diagrama D).
afectan su precio ser el monto del afofo. Ejemplos de estas
operaciones son, entre otros, los prstamos de valores, los Diagrama D
reportos y los contratos a futuro (Diagrama A). Acreedores
Acreedores
A
Diagrama A
A
A Acreditado A
Operacin garantizada
Acreedor Acreditado A B A
A
Crdito A A
Inicio
Operacin A B
Garantas A
Mercado
Crdito + intereses
Fin La imposibilidad de hacer frente a las "llamadas al margen" para
Operacin A B una institucin altamente apalancada en condiciones adversas de
Garantas
mercado est directamente relacionada con su grado de
endeudamiento. Una estrategia de financiamiento de este tipo
Cuando el valor de una garanta disminuye o el monto de la
slo es sostenible si cada vez que se enfrentan vencimientos de
exposicin al riesgo entre las contrapartes aumenta, el acreedor le
deuda, es posible encontrar fondos frescos en el mercado.
solicita al acreditado garantas adicionales. A este requerimiento
Cuando el mercado no ofrece condiciones propicias para esta
se le conoce como "llamada al margen" (Diagrama B). Las
renovacin, la institucin se ve obligada a liquidar otras
"llamadas al margen" son, peticiones de un depsito
posiciones, pudiendo no contar con suficientes recursos para
compensatorio en efectivo o valores, cuya funcin es restablecer
hacer frente a sus obligaciones futuras. En una circunstancia de
el valor inicialmente pactado de las garantas.
este tipo, es evidente que las llamadas al margen no pueden ser
Diagrama B
honradas.
Llamada al Margen
Acreedor Acreditado
Razn de Apalancamiento
Activos entre capital
40 Citigroup Bank of America
A Garantas B M organ Stanley
Lehman Brot hers
Bear St earns
Goldman Sachs
Adicionales 35 M errill Lynch
30
La probabilidad de que el valor de las garantas cambie ser ms
elevada cuanto mayor sea el plazo de la operacin financiera o la 25
volatilidad de los factores de riesgo (tasas de inters, tipo de
cambio, etc.). Las llamadas al margen pueden ocurrir tanto por 20
23
BANCO DE MXICO
Recuadro 5
Modificaciones a las Facilidades de Liquidez del Sistema de la Reserva Federal
Como respuesta al creciente deterioro de las condiciones en los Diferencial de Rendimiento entre Valores Respaldados por
mercados financieros, la Reserva Federal ha tomado diversas Hipotecas Emitidos por Agencias Gubernamentales, el ndice
CDX5 y los bonos del Tesoro.
medidas orientadas a proveer de liquidez a los mercados Puntos base
financieros, especialmente al interbancario.
Bonos
El primer conjunto de acciones se enfoc a modificar la postura 395 respaldados por
monetaria y a mejorar el funcionamiento de la ventanilla de hipotecas a 2
aos
descuento1. Adicionalmente, introdujo tres nuevos programas 345
Instituciones
Formadores de Mercado Bancos Bancos Bancos Formadores de Mercado
elegibles
Fecha de Diciembre 12 de 2007. Marzo 17 de 2008.
Creacin y Vigencia por lo menos a Marzo 11 de 2008 Vigencia por lo menos a
vigencia septiembre de 2008 julio de 2008
Fondos Federales ms 25
Determinada mediante Crdito Primario ms 50 puntos Determinado mediante Determinado mediante subasta de
Tasa puntos base (21 de mayo Crdto Primario2/
subasta de precios mltiples base subasta de precio nico precio nico
de 2008)
Plazo Un da Hasta 90 das A corto plazo, generalmente un da 28 das 28 das Un da
24
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
12
Ver Federal Reserve Board (1932), Nineteenth Annual Report.
13
Greenslaw, D. et al (2008), Leveraged Losses: Lessons from the Mortgage Market Meltdown, US
Monetary Policy Forum Conference.
25
BANCO DE MXICO
Recuadro 6
La Crisis de Northern Rock y las Propuestas de Cambios a la Regulacin Britnica
La crisis de Northern Rock 2. Medidas para fortalecer las funciones de supervisin y de
En septiembre de 2007, el banco ingls Northern Rock prestamista de ltima instancia.
experiment retiros masivos de depsitos en sus sucursales, Se propuso, por un lado, aumentar las facultades del FSA para
situacin que no ocurra en Inglaterra desde 1866. La corrida se requerir a los bancos informacin financiera de forma inmediata. En
origin a raz del anuncio de que las autoridades inglesas la actualidad los bancos slo deben entregar a la autoridad
estaban apoyando a Northern Rock con recursos de informacin trimestralmente. Por otro lado, se propusieron
emergencia del banco central para que pudiera hacer frente a modificaciones al otorgamiento de liquidez de emergencia por el
sus dificultades de liquidez. El origen del problema provena del BoE, para que ni el banco central ni la institucin que reciba el apoyo
modelo de negocio de ese intermediario, el cual contemplaba estn obligados a informar al pblico de manera inmediata la
como fuentes principales de recursos la bursatilizacin de operacin.
carteras de crdito y la emisin de valores de corto plazo. En
sus inicios, Northern Rock se financiaba a travs de depsitos. 3. Medidas para limitar el impacto de la quiebra de un banco
Sin embargo, a partir del segundo semestre de 1999 adopt La autoridades sugirieron la implementacin de un rgimen de
una estrategia de crecimiento ms agresiva dirigida a la resoluciones especiales (RRE), que les otorgue facultades ms
obtencin de mayores recursos. amplias para tomar control de un banco en problemas de manera
eficiente y expedita, inclusive cuando el banco cuente con capital
Pasivos de Northern Rock positivo y antes del inicio de los procesos formales de insolvencia.
(Diciembre de 2006) Ello, con el objeto de que sea posible: i) mantener las funciones
Millones de Libras bancarias esenciales y ii) pagar lo ms pronto posible a los
Cuentas de Clientes 26,867.6
En Ventanilla 22,631.0
depositantes cubiertos por el seguro de depsito. Entre las medidas
Otros 4,236.6 requeridas se encontraran: la transferencia de todos o algunos de
Depositos de Otros Bancos 2,136.2 los activos y pasivos del banco en problemas a otro banco, o a un
Ttulos Bursatilizados 40,225.7 banco puente operado por las autoridades; el nombramiento de un
Bonos de Cobertura (covered bonds) 6,201.8 administrador del banco para llevar a cabo la resolucin; y en
Otros Ttulos 17,866.8
Bonos y Ttulos de Mediano Plazo 9,228.4
ltimo caso poner en propiedad pblica el banco. Estas medidas
Otros 8,638.4 suponen cambios importantes en las leyes que regulan en el Reino
Otros Pasivos 4,501.9 Unido la propiedad privada, los derechos laborales y la celebracin
Pasivos Totales 97,800.0 de contratos privados. Las autoridades britnicas no han definido
Fuente: Northern Rock Group Interim Results.
an cules seran los parmetros a utilizar para someter a un banco
Northern Rock triplic su participacin en el mercado
al RRE, pero consideran que se debern usar tanto criterios
hipotecario en tan slo ocho aos. Sin embargo, lo hizo a costa
cuantitativos (de solvencia y liquidez), como cualitativos. Por ltimo,
de una reduccin en su margen financiero (Ver seccin de
se ha propuesto que en situaciones en las que no sea posible o
Banca Mltiple) tanto en trminos absolutos, como en relacin a
conveniente aplicar el RRE, se inicie el proceso de insolvencia
sus competidores. Las agencias calificadoras enfatizaban que
tomando en cuenta que los depsitos cubiertos por el seguro de
una de las debilidades relativas de Northern Rock era su
depsitos debern ser pagados rpidamente. Para dar inicio a un
situacin de liquidez. Sin embargo, en general se consideraba
proceso semejante, las autoridades presentarn la solicitud
que era un banco slido, bien capitalizado y con una cartera de
respectiva a la Corte sin previa notificacin.
crditos hipotecarios de buena calidad. Adems se supona que
no tena exposicin a deudores ingleses de baja calidad 4. Medidas para fortalecer el seguro de depsito
(subprime). y que tena en cartera relativamente pocos Las autoridades britnicas sometern a consulta pblica la
prstamos sin garanta. Los accionistas de Northern Rock conveniencia de modificar el lmite del seguro de depsitos y
intentaron vender el banco con el fin de que el nuevo dueo proponen eliminar el coaseguro.1 Por otro lado, se ha propuesto
pudiera recapitalizarlo y cubrir el prstamo otorgado por el tambin que cuando los depsitos no sean objeto de transferencia a
banco central, pero los esfuerzos fracasaron. Por lo anterior, y otra institucin financiera o a un banco puente, la agencia del seguro
debido al creciente uso de financiamiento pblico, el 21 de de depsito (FSCS, por sus siglas en ingls) pague a los
febrero de este ao el Parlamento britnico aprob nueva depositantes asegurados en un plazo no mayor a 7 das hbiles.
legislacin para que el Tesoro pudiera emitir un decreto de Para lo anterior, se propone que el FSCS pueda obtener
nacionalizacin de Northern Rock, con un mecanismo para financiamiento del Gobierno o del banco central. Adems, se pondr
determinar la compensacin a los accionistas El decreto a discusin la conveniencia de que el FSCS empiece a cobrar
contempla la contratacin de un tercero que deber valuar el primas a los bancos de acuerdo con el nivel de los riesgos en que
precio de las acciones suponiendo que no existe ni existir incurran.
apoyo pblico al banco. Sin embargo, un grupo de accionistas
inici un recurso judicial extraordinario con el fin de que un juez 5. Otras medidas
revisara la legalidad de las decisiones de las autoridades, en Adems, las autoridades inglesas han propuesto modificar la Ley del
particular la compensacin a los accionistas. Banco de Inglaterra para aadir como un mandato adicional del
banco central, el mantenimiento de la estabilidad financiera. Por
Medidas propuestas por las autoridades britnicas ltimo, se ha sugerido que se trabaje en el mbito nacional e
A raz de los sucesos descritos, a principios de febrero de 2008 internacional para mejorar los mecanismos de coordinacin entre
el Ministerio del Tesoro, la Autoridad de Servicios Financieros y diversas autoridades en cuestiones de estabilidad financiera. En el
el Banco de Inglaterra, (HMT, FSA y BoE, respectivamente por orden nacional, se ha propuesto modificar el acuerdo de
sus siglas en ingls) elaboraron una serie de propuestas para entendimiento (MOU) entre HMT, FSA y el BoE para delimitar el
fortalecer el marco de regulacin financiera en dicho pas. Las papel de cada uno en el manejo de las crisis financieras.
principales propuestas fueron:
26
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 7
La Crisis de Bear Stearns y las Propuestas de Cambios a la Regulacin Estadounidense
A partir del colapso de dos de sus fondos de cobertura, en julio de Los activos de Bear Stearns han quedado depositados en una
2007 el banco de inversin Bear Stearns enfrent problemas compaa de responsabilidad limitada en Delaware, y sern
crecientes de liquidez. Las aportaciones de capital no fueron administrados y liquidados por BlackRock Financial Management
suficientes para impedir que sus acreedores, ante el anuncio de Inc.
nuevas prdidas, decidieran no renovar sus prstamos, provocando
que los activos lquidos de la institucin pasaran de 18 mil a 2 mil Diagrama de la Operacin de Bear Stearns
millones de dlares en tan slo 3 das.1 Bear Stearns estaba Miles de millones de dlares
apalancado con una razn de activos a capital de casi 30,2 adems Reserva Federal JP Morgan
era el quinto mayor banco de inversin estadounidense, con ms de Nota Subordinada
14 mil empleados y activos por 400 mil millones de dlares. Adems, Nota Senior
Fondos (1 mmd) Fondos
(29 mmd)
era un participante importante en los mercados de derivados, la (29 mmd) Tasa: descuento + (1 mmd)
Tasa: descuento
bursatilizacin de activos y la compraventa de productos 475 puntos base
estructurados, y era considerado como uno de los bancos de inversin
Limited Liability Company (LLC)
con mayor exposicin a crditos denominados subprime.
Activos Fondos
Precios de las Acciones (30 mmd) (30 mmd)
Principales Bancos de Inversin
Enero 2007 = 100
JP Morgan / Bear Stearns
120
Medidas propuestas por las autoridades estadounidenses5
100 El Departamento del Tesoro ha propuesto una serie de medidas de
corto y mediano plazo, as como cambios a la estructura actual de la
80 regulacin y supervisin para las entidades financieras. Entre las
medidas propuestas ms importantes cabe sealar las siguientes:
60
Recomendaciones de corto plazo
40 Goldman Sachs Merril Lynch
Incluir en la junta de gobierno del Grupo de Trabajo del Presidente
Morgan Stanley Lehman Brothers en Mercados Financieros a los presidentes de la OCC,6 FDIC7 y
20 Bear Stearns OTS.8 Asimismo, la creacin de una Agencia de Originacin de
Hipotecas y una ley que regule a nivel federal los estndares en la
0 originacin de los crditos hipotecarios.
E M M J S N E M
27
BANCO DE MXICO
Grfica 5
Impactos en las Instituciones Financieras y Tasas de Inters en Dlares
a) ndices de Derivados de b) ndices de Derivados de c) ndices de Precios de Acciones
Incumplimiento Crediticio de Incumplimiento Crediticio de que Cotizan en la Bolsa de
Bancos Comerciales Bancos de Inversin Nueva York
Internacionales Internacionales
Puntos base Puntos base Enero 2007 = 100
150
300
80
100 200
70
50 100
0 60
0
E M M J S N E M M E F M A M J J A S O N D E F M A M
E M M J S N E M M
2007 2007 2008 2007 2008
2008
17
Estos ndices son utilizados por algunos participantes en los mercados financieros tanto para especular,
como para protegerse contra el riesgo de que un ttulo respaldado por activos no sea pagado a tiempo.
18
En el mercado de derivados de crdito, los bancos suelen ser los principales compradores netos de
proteccin, mientras que las aseguradoras y las reaseguradoras son los vendedores netos.
29
BANCO DE MXICO
Recuadro 8
Prdidas Asociadas a la Crisis Subprime
En abril de 2008, el Fondo Monetario Internacional (FMI) present Los procesos antes descritos muestran que el nivel de precios de
una estimacin de las prdidas potenciales generadas por la crisis la vivienda puede alterar seriamente el nivel de prdidas. Diversos
subprime. En crditos hipotecarios, comerciales y al consumo se analistas y acadmicos consideran que el deterioro del mercado
estimaron prdidas por 225 mil millones de dlares, y en deuda y de la vivienda en Estados Unidos no ha tocado an fondo. Se
valores respaldados por activos, 720 mil millones de dlares. En estima que los precios podran caer hasta alcanzar un total de 30
consecuencia las prdidas potenciales podran acercarse a un por ciento (hasta ahora se han reducido alrededor de un 12 por
billn de dlares. Por su parte, Greenlaw ha estimado que tan slo ciento desde que la crisis comenz), con lo que las prdidas
las prdidas en valores respaldados por hipotecas alcanzaban podran sumar ms de 1.7 billones de dlares.3 Las prdidas
400 mil millones de dlares en febrero 2008.1 En el caso de los reconocidas por un nmero importante de bancos los han
bancos, el FMI calcul las prdidas en alrededor de 590 mil obligado a obtener recursos para su recapitalizacin. Los fondos
millones de dlares. Estas estimaciones contrastan con las soberanos de riqueza han constituido la principal fuente de
prdidas reconocidas por los bancos (ver tabla de la derecha). recursos, como se observa en la siguiente tabla.
Estimacin de Prdidas Potenciales en el Prdidas y Recapitalizacin de los Principales Bancos
Sector Financiero a Marzo de 2008 debido a la Crisis Subprime
Miles de millones de dlares Miles de millones de dlares
Inversin en
Otras Nombre Prdidas Inversionistas
Total Bancos Instituciones
Capital
Financieras Abu Dhabi Investment Authority,
Subprime 45 20-30 10-30 Citigroup 40.9 44.1 Government of Singapore
Alt-A 30 15-20 10-15 Investment, Alwaleed bin Talal
Alta Calidad 40 15-20 20-25 Government of Singapore
Bienes Races Comerciales 30 15-20 5-20
UBS 38.2 28.1 Investment y otros inversionistas
Crditos al Consumo 20 10-15 5-10
Crditos Corporativos 50 25-30 20-25 desconocidos del medio oriente
Crditos Apalancados 10 5-10 0-5 Korea Investment Corp., Kuwait
Total de Crditos 225 100-130 90-130 Investment Authority, Mizuho
Merrill Lynch 31.7 17.9
Financial Group y Temasek
Prdidas Estimadas a Precio de Mercado de Valores Holding
Relacionados Royal Bank of Scotland 15.2 23.3 Inversionistas pblicos
Otras
Total Bancos Instituciones
Bank of America 14.8 17 Inversionistas pblicos
Financieras Morgan Stanley 12.6 5.6 China Investment Corp.
ABS 210 85-100 95-160 HSBC 18.3 2 Inversionistas pblicos
ABS CDOs 240 145-160 65-150
JP Morgan Chase 9.8 7.8 Inversionistas pblicos
MBS de Alta Calidad 0 - -
CMBS 210 85-95 90-160 Credit Suisse 9.5 1.5 Inversionistas pblicos
ABS de Consumo - - - Gobierno alemn y asociaciones
Deuda Corporativa de Alta Calificacin - - - IKB Deutsche 8.9 13.1
bancarias
Deuda Corporativa de Alto Rendimiento 30 10-15 10-25
CLOs 30 15-20 5-20 Deutsche Bank 7.6 3.2 Inversionistas pblicos
Total de Valores 720 340-380 235-470 Wachovia 7 10.5 Inversionistas estadounidenses
Total de Crditos y Valores 945 440-510 375-630 Li Ka-Shing, Manulife Financial y
Canadian Imperial Caisse de Depot et Placement
Fuente: FMI (2008), Reporte de Estabilidad Financiera Global. 4.1 2.9
(CIBC) du Quebec, Omers e inv.
Pblicos
2
El Banco de Inglaterra ha cuestionado las estimaciones de Societe Generale 6.2 8.6 Inversionistas pblicos
prdidas realizadas tanto por el FMI por como Greenlaw. En E*Trade 3.4 1.8 BlackRock Inc, Citadel, y otros.
Lehman Brothers 3.3 4 Inversionistas pblicos
concreto, se cuestion el uso de precios de mercado para valuar China Development Bank,
los ttulos en periodos en los que dichos precios han cado por Barclays 3.2 9.7 Temasek Holding e
razones distintas a las prdidas crediticias esperadas (alta inversionistas pblicos
Estado de North Rhine
aversin al riesgo y baja liquidez y profundidad del mercado). Otra WestLB 3.2 7.7 Westphalia, bancos de ahorros y
de las crticas del Banco de Inglaterra se refiere al hecho de que gobiernos regionales
Corsair Capital, inversionistas
slo se consideren los efectos sobre las instituciones financieras. National City 3.1 8.9
pblicos e institucionales.
El banco central ingls es de la opinin que el incumplimiento en Gobiernos de Bahrain, Kuwait,
el pago de una hipoteca por parte del dueo de una vivienda y el Gulf Internacional 1 1 Oman, Qatar, Arabia Saudita y
Emiratos rabes Unidos
consiguiente embargo de sta no debe generar prdidas directas HBOS PLC 5.9 7.8 Inversionistas pblicos
a la economa real, ya que en esa accin slo tendra lugar una Sumitomo Mitsui 0.9 3.1 Inversionistas pblicos
Banco Santander e
transferencia en la propiedad de una vivienda entre su dueo y el Sovereign Bancorp 0.3 1.5
inversionistas pblicos
banco a un menor precio. De esta manera, el ingreso disponible Washington Mutual 8.3 10
Inversionistas pblicos e
del deudor podra aumentar como consecuencia de la anulacin institucionales e IPG
Nomura Holdings 2.5 1.2 Inversionistas pblicos
de sus pagos hipotecarios. Por lo tanto, los efectos en la Natixis 1.9 0.8 Inversionistas pblicos
economa derivados de las prdidas absorbidas por los bancos Otros bancos
3.8 1.2 Inversionistas pblicos
norteamericanos
podran ser compensadas en cierta medida por una mejor
situacin financiera del consumidor. Sin embargo, existe el riesgo Otros sin medida de
69.4
recapitalizacin
de que un proceso de embargos a gran escala pueda llevar a un
TOTAL 335 244
deterioro adicional del mercado de la vivienda y finalmente de la
Cifras actualizadas a mayo de 2008.
economa. Los embargos se traducen en aumentos en la oferta de Fuente: Bloomberg.
viviendas usadas, lo que lleva a cadas adicionales en sus ______________________________
precios. Esto ltimo provocara que un mayor nmero de deudores
tengan el incentivo de incumplir el pago de sus hipotecas, 1. Greenlaw, D. et al. (2008), Leveraged Losses: Lessons from
aumentando los embargos y deprimiendo an ms los precios. the Mortgage Market Meltdown, US Monetary Policy Forum
Ante las altas prdidas, es muy probable que las instituciones Report.
financieras se vieran en la necesidad de restringir el crdito, 2. Bank of England (2008), Financial Stability Report.
generando efectos negativos a la economa. Por lo tanto, no 3. Roubini (2008), Estimating the Losses from the Mortgage
sorprende que el gobierno de Estados Unidos haya anunciado Meltdown, Global Econo Monitor.
diversas medidas para ayudar a los deudores hipotecarios a que
honren sus deudas.
30
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 9
Fondos Soberanos de Riqueza
Relacin de Fondos Soberanos de Riqueza
Los fondos soberanos de riqueza han sido creados por los
por Nivel de Activos
gobiernos con el fin de ahorrar recursos pblicos para la
Activo: Miles de
consecucin de objetivos de largo plazo.
Pas y Fondo Soberano millones de
Los ingresos para estos fondos suelen provenir de cuatro fuentes: dlares
supervit fiscales, ingresos extraordinarios (privatizaciones), Petrleo
reservas del banco central y exportaciones de petrleo y de otros EAU: Abu Dhabi Investment Authority 875
bienes primarios. Noruega: Government Pension Fund-Global 380
Arabia Saudita: Varios 300
De acuerdo con sus objetivos principales, los fondos soberanos de Kuwait: Future Generation Fund 174
riqueza se pueden clasificar de la siguiente manera: Rusia: Stabilisation Fund 127
Qatar: Qatar Investment Authority 50
x Fondos de Estabilizacin: creados por pases que cuentan con
Libia: Oil Reserve Fund 50
amplios recursos naturales (energticos). Su objetivo es
Argelia: Fonds de Rgulation des Recettes 43
disminuir la variacin en el gasto de gobierno debido a la
Kuwait: General Reserve Fund 39
volatilidad de los precios de los recursos naturales que
Brunei: Brunei Investment Authority 30
exportan.
Kasajstn: National Oil Fund 18
x Fondos Intergeneracionales de Ahorro y Pensiones: Su Venezuela: Fondo de Desarrollo Nacional 15
finalidad es mantener el nivel de consumo intergeneracional. La Irn: Oil Stabilisation Fund 12
mayora de los recursos de los fondos soberanos provienen de Omn: State General Reserve Fund 5
bienes no renovables, como el petrleo, la minera o el gas. Las Mxico: Fondo de Estabilizacin de Ingresos
5
inversiones de largo plazo de estos fondos permiten que las Petroleros
generaciones futuras gocen de los beneficios de estos bienes, Azerbaijan: State Oil Fund 2
aumentando la equidad entre generaciones. Los recursos se Venezuela: Fondo de Estabilizacin
1
utilizan tambin para cubrir pasivos contingentes, como las Macroeconmica
pensiones, de manera que las generaciones futuras no tengan Timor Oriental: Petroleum Fund 1
que financiar a las actuales.
Reservas Internacionales
x Fondos de Inversin de Reservas. Se administran como parte Singapur: Government Investment Corporation 330
de las reservas del banco central, pero con un perfil de riesgo- China: State Investment Corporation 200
rendimiento mayor al resto de stas. Tienen como propsito Hong Kong SAR: Investment Portfolio (HKMA) 96
disminuir los costos en que pueda incurrir el banco central por
mantener niveles altos de reservas (costo de financiarlas). Corea del Sur: Korea Investment Corporation 20
Otros
Los fondos soberanos durante la crisis subprime
Singapur: Temasek Holdings 108
Los fondos soberanos se han constituido en una fuente de China: Central Hujin Investment Company 66
recursos muy importante para recapitalizar a algunos de los Malasia: Khazanah Nasional BHD 18
bancos que sufrieron fuertes prdidas durante la crisis subprime. Chile: Fondo de Estabilizacin Econmica y
7
Dichos fondos han aportado al menos la tercera parte de los 244 Social
mil millones de dlares invertidos con esa finalidad. Botswana: Pula Fund 6
Ciertos pases han mostrado reticencias frente a estas Trinidad y Tobago: Heritage and Stabilisation
1
inversiones.1 Algunas figuras polticas de pases como Estados Fund
Unidos, Francia y Alemania han expresado sus dudas acerca de Kiribati: Revenue Equalisation Reserve Fund 1
los beneficios de aceptar recursos de gobiernos extranjeros para Otros 171
recapitalizar a sus bancos. Incluso, en algunos casos se han
podido observar deseos de impulsar una poltica ms Total aproximado 3,151
proteccionista respecto a este tipo de inversin extranjera. Cifras al 15 de mayo de 2008.
Fuente: Banco de Mxico, BIS, FMI y Morgan Stanley.
A fin de disminuir la preocupacin en relacin con estas __________________________________________
inversiones, la comunidad internacional ha promovido diversas
iniciativas. Por ejemplo, el FMI, la Organizacin para la 1. Dresdner Kleinwort (2008), Investing the Wealth of Nations-
Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE) y la Comisin Sovereign Wealth Funds: A trillion here, a trillion there, and pretty
Europea estn impulsando un cdigo de conducta de adopcin soon were talking real money!.
voluntaria para los fondos soberanos de riqueza.2 2. FMI (2008), International Working Group of Sovereign Wealth
Funds is Established to Facilitate Work on Voluntary Principles,
Asimismo, los gobiernos de Estados Unidos, Singapur y Abu comunicado de prensa 08/97.
Dhabi alcanzaron un acuerdo para establecer principios de 3. Departamento del Tesoro de los Estados Unidos (2008),
conducta para sus fondos soberanos. En el acuerdo se ha Treasury Reaches Agreement on Principles for Sovereign Wealth
establecido que los fondos no perseguirn objetivos geopolticos, Fund Investment with Singapore and Abu Dhabi, comunicado de
slo financieros, revelarn su propsito, objetivos, inversin, prensa HP-881.
estructura institucional, activos y tasas de rendimiento histricas.3
31
BANCO DE MXICO
Recuadro 10
Aseguradoras Financieras
Las aseguradoras financieras, tambin conocidas como monolines, Calificaciones y Participacin de Mercado de las
garantizan el pago total o parcial de los intereses y del principal de Aseguradoras
los bonos1 a los que se extiende cobertura. En virtud de la Participacin
Aseguradora Fitch Moody's S&P de Mercado
cobertura, las emisiones aseguradas obtienen mejores (Por ciento)
calificaciones crediticias. Una buena calificacin crediticia es Ambac Assurance Corp AA (neg)
1/
Aaa (neg) AAA (neg) 23
indispensable para los emisores de valores por las reducciones que ACA Financial Guaranty Corp SC SC CCC 2
Assured Guaranty Corp (AGO) AAA Aaa AAA 3
pueden obtener en el costo de financiamiento. Dicha calificacin CIFG Assurance North America Inc A- (neg) Ba2 A+ 3
tambin es importante para algunos inversionistas institucionales, Financial Guaranty Insurance Company (FGIC) BBB Baa3 (neg) BB 3
ya que existen lmites en el riesgo crediticio que pueden asumir.2 Financial Security Assurances (FSA)
Municipal Bond Insurance Association (MBIA)
AAA
SC
SC
Aaa (neg)
AAA
AAA (neg)
17
29
As, en la emisin de un bono asegurado se benefician todos los Security Capital Assurance (SCA) BB (neg) A3 (neg) A- (neg) 5
involucrados. El emisor al reducirse el costo de su financiamiento, Cifras a mayo de 2008; SC = Sin calificacin.
Fuente: Bloomberg.
el comprador al aminorarse el riesgo crediticio de la exposicin y la 1/ (neg) = calificaciones con perspectiva negativa en la fecha de corte de la informacin.
aseguradora al aumentar su negocio. Los antecedentes del
otorgamiento de garantas financieras para bonos se remontan a la Recientemente, las aseguradoras financieras han visto reducidas
dcada de los setenta en Estados Unidos, cuando los emisores de sus calificaciones crediticias. En diciembre de 2007, S&P baj la
bonos municipales y de entidades gubernamentales constataron calificacin de ACA Financial Guaranty, propiedad de Bear
las ventajas de contar con mecanismos para mejorar la calidad Stearns y la aseguradora holandesa Aegon, a CCC. Un mes
crediticia de las emisiones. A cambio de una prima, que despus, Fitch redujo la de Ambac, la aseguradora ms antigua
generalmente se cotiza en puntos base sobre el valor nominal de la del mercado, segunda en tamao y que nunca haba sido
emisin, las aseguradoras financieras proporcionan una garanta degradada, de AAA a AA. La ms reciente disminucin la recibi
en caso de incumplimiento por parte del emisor. Esta garanta CIFG por parte de Moodys el 20 de mayo, reducindola por
consiste en el pago total o parcial de intereses y principal de los debajo de grado de inversin al pasar de Aaa (neg) a Ba2.
adquirentes del bono asegurado. La prima del seguro la liquida el
El efecto inmediato en el rendimiento de una compaa por una
emisor del bono. La compra de esta cobertura lleva a una
baja en su calificacin debe reflejarse en el precio de su accin,
disminucin en el riesgo crediticio del instrumento, y cuando la
ya que este indicador es sumamente sensible a cambios de esa
proteccin es total la calificacin del bono corresponder a la de la
ndole.
aseguradora.
Precios de las Acciones de las Aseguradoras
Exposicin de las Aseguradoras Financieras
a
Enero 2007 = 100
Informacin de exposicin de RMBSs
Capital 140
como cobertura mxima (millones de
Aseguradora (millones de ABK ACAH M BIA SCA AGO GNW
dlares)
dlares) 120
Subprime Total
Ambac 2,279.89 8,774.1 34,728.0 100
ACA -883.29 - 8.5
Financial Security Assurances 2,312.46 4,774.2 18,635.8 80
MBIA 3,655.80 4,319.4 29,674.2
Radian 2,720.74 578.7 627.2 60
Cifras del capital de Ambac, MBIA y Radian a dic. de 2007; FSA y ACA a sept. de 2007.
Fuente: S&P y balances de las aseguradoras. 40
a/ RMBS son bonos respaldados por hipotecas residenciales.
20
La compra de cobertura para los bonos municipales aument de
forma dramtica en 1983 a raz de la quiebra y posterior 0
E F M A M J J S O N D E F A
incumplimiento de obligaciones por parte del Sistema Pblico de 2007 2008
Suministro de Energa de Washington (WPPSS por sus siglas en
Cifras a mayo de 2008.
ingls), ya que nicamente los tenedores de bonos asegurados Fuente: Bloomberg.
recibieron sus pagos completos y en tiempo. Inicialmente, la
mayora de los bonos asegurados hubiesen tenido una calificacin En Mxico, gran parte de los Borhis4 estn asegurados. Aunque
correspondiente al ltimo nicho de grado de inversin sin el seguro. la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) es la principal
Lo que lograba el seguro era alcanzar la calificacin ms alta de aseguradora, las compaas internacionales tambin tienen
grado de inversin. Sin embargo, a mediados de los noventa presencia en el mercado nacional.
algunas aseguradoras comenzaron a garantizar emisiones ms
Monto Garantizado de las Aseguradoras
riesgosas, aumentando sus ganancias pero tambin sus
Monto Garantizado Porcentaje del monto Porcentaje del Monto
requerimientos de capital. Ms adelante, las aseguradoras Institucin
(millones de pesos) Garantizado Total Bursatilizado Total
financieras terminaron por garantizar el papel relacionado con las
SHF 5,243 28.2% 10.8%
hipotecas subprime. A pesar de que la exposicin a estos bonos MBIA 4,635 24.9% 9.6%
era relativamente moderada (entre uno y un cuatro por ciento de la AMBAC 2,839 15.3% 5.9%
FGIC 1,568 8.4% 3.2%
cobertura vendida), las agencias calificadoras mostraron Genworth 3,737 20.1% 7.7%
preocupacin por el nivel de las reservas de capital de las IFC 220 1.2% 0.5%
AIG 180 1.0% 0.4%
aseguradoras. FMO 159 0.9% 0.3%
Total 18,581 100.00% 38.4%
La reduccin de la calificacin que corresponde a una aseguradora Cifras a mayo de 2008.
financiera tambin afecta a los asegurados, ya que puede Fuente: BMV, prospectos de colocacin y SHF.
esperarse que se reduzca la calificacin de sus bonos. Finalmente,
_____________________
el efecto de esa reduccin tambin puede tener un impacto para
los inversionistas que mantienen posiciones en estos activos, al 1. Por bonos se debe entender instrumentos financieros de
aumentar el riesgo al que estn expuestos, lo que en algunos deuda emitidos por empresas o vehculos de inversin.
casos pudiera llevar a la venta acelerada de bonos. El alto 2. Este riesgo se mide generalmente a travs de la calificacin
apalancamiento de las aseguradoras financieras se ha reflejado en otorgada por una agencia calificadora.
su exposicin a los RMBS3. En 2007, el valor nominal en 3. Bonos Respaldados por Hipotecas Residenciales (RMBS por
circulacin de estos ttulos cubra en promedio 6 veces el capital de sus siglas en ingls).
las aseguradoras. El 85 por ciento del mercado global se concentra 4. Bonos respaldados por hipotecas.
en ocho aseguradoras. stas tienen asegurados bonos por un total
cercano a 2.4 billones de dlares, y activos con valor nominal de
hasta 3.3 billones, cifra que contrasta con el monto total de capital
de la industria, que suma entre 20 y 25 mil millones de dlares.
32
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 6
Derivados de Incumplimiento Crediticio y Restricciones al Crdito
a) Derivados de Incumplimiento b) Derivados de Incumplimiento c) Proporcin de Bancos
Crediticio de Aseguradoras Crediticio de Pases Emergentes Estadounidenses que
Financieras Respondieron haber Restringido
sus Crditos
Puntos base Puntos base Por ciento
250 Brasil
1800 Ambac Financial Group 95 Otros Crditos al Consumo
Chile
1600 Genworth Financial Mxico Bienes Races Comerciales
MBIA Inc. 200
1400 Hipotecas
MGIC Investmet Corp. 65
Tarjetas de Crdito
1200
150
1000
800 35
100
600
400 50
5
200
0
0
E FM A M J J A S O N D E F M A M
E M M J S N E M M -25
2007 2008
2007 2008 2004 2006 2008
34
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 7
Costo del Fondeo en Dlares y Volatilidad de Bonos a 10 Aos
a) Tasa de Inters Implcita en b) Diferencial de Rendimientos c) Volatilidad de los Bonos a 10
Dlares en el Swap Peso/Dlar entre Bonos Latinoamericanos y Aos: Mxico y Estados Unidos1/
de 24 Horas y Tasa LIBOR a un Bonos del Tesoro Estadounidense
Da
Por ciento Puntos base Puntos base
9 500 Diferencial de los bonos
Tasa Implcita corporativos
Diferencial Sobre Bonos 12
Mxico
8 450 Corporativos
Libor
Diferencial
Diferencial de los
Sobre bonos
Bonos Estados Unidos
10
7 400 soberanos
Soberanos
8
6 350
5 6
300
4 4
250
3
200 2
2
E F M A M J A S O N D E F E
A M 150 0
E F M A M J J A S O N D E F M E A J O E A
2007 2008 2007 2008 2007 2008
Perspectivas
35
BANCO DE MXICO
Grfica 8
Indicadores de la Crisis
a) Tasas de Inters en Mxico b) Derivados de Incumplimiento c) ndice de Precios y
Crediticio de Bonos Mexicanos Cotizaciones de la Bolsa
Corporativos y Soberanos Mexicana de Valores (BMV) e
ndice Habita1/
Por ciento Puntos base Enero 2007=100
200 100
7.5
150 90
100 80
7.0
50 70
6.5 0 60
E F M A M J J A S O N D E F M A M E F M A M J J A S O N D E F M A E F M A M J J A S O N D E F M A M
2007 2008 2007 2008 2007 2008
36
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
su crdito. Mayor informacin sobre las prdidas y las posiciones de los bancos
permitir reducir la incertidumbre del mercado y permitira implementar medidas
oportunas de recapitalizacin. Esto ltimo, evitara, a su vez, un mayor deterioro
del canal crediticio, permitiendo as reactivar la economa.
19
El Foro de Estabilidad Financiera est compuesto por las autoridades financieras de los pases
industrializados. Para mayor detalle acerca de los objetivos del Foro y sus recomendaciones, ver
www.fsforum.org.
37
BANCO DE MXICO
Grfica 9
Indicadores de la Actividad Econmica en Mxico
a) Producto Interno Bruto b) Dficit de la Cuenta Corriente c) Remesas Familiares en Mxico1/
y Empleo en la Industria de la
Construccin en Estados Unidos
Variacin porcentual anual en pesos Variaciones porcentuales anuales de datos
Por ciento del PIB
constantes desestacionalizados
8 Original Desestacionalizada 1
9
24 Remesas 8
(Millones de dlares) 7
0.8
6 18 6
5
0.6 12 4
4 3
6 2
0.4
1
0 0
2
0.2 Empleo en Construccin -2
-6 en EUA -3
-4
0 0 -12 -5
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008
primer trimestre fue de 16.4 por ciento a tasa anual, con alzas de 50.3 por ciento
de las exportaciones petroleras y de 10.7 por ciento de las no petroleras. Esta
ltima tasa result superior a la observada en todo 2007 (8.4 por ciento). Ese
resultado es atribuible tanto a una mejora en dicho periodo del crecimiento de las
exportaciones dirigidas al mercado de Estados Unidos. A su vez, esto ltimo
reflej una recuperacin de las ventas efectuadas por el sector automotriz
(12.8 por ciento), como un dinamismo persistente de las exportaciones
destinadas al mercado no estadounidense.
40
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
20
La posicin financiera del sector pblico corresponde a la medicin de los Requerimientos Financieros
del Sector Pblico (RFSP) realizada por Banco de Mxico utilizando la metodologa de fuentes de
financiamiento (vase seccin 3.5 en este captulo).
41
BANCO DE MXICO
Cuadro 1
Flujo de Fondos Sectoriales1/
Flujos en por ciento del PIB
3/
Balance del Sector Pblico 1.6 1.5 0.8 0.9
Interno 1.2 1.3 2.7 1.5
Externo 0.5 0.2 -1.8 -0.7
4/
Balance del Sector Externo (Cuenta Corriente) -0.9 -0.6 -0.2 -0.6
Fuente: Banco de Mxico.
1/ La informacin est expresada en por ciento del PIB (base 2003) promedio anual. Esta informacin excluye las
operaciones del balance del sistema bancario. Signo positivo significa flujo deficitario, signo negativo flujo
superavitario. Se elimina el efecto de las variaciones del tipo de cambio del peso mexicano con relacin a otras
monedas. Cifras preliminares. La suma de las partes puede no coincidir debido al redondeo.
2/ El sector privado incluye empresas, personas fsicas e intermediarios financieros no bancarios.
3/ El sector pblico corresponde a la medicin de los Requerimientos Financieros del Sector Pblico (RFSP)
realizado por el Banco de Mxico utilizando la metodologa de fuentes de financiamiento, incluyendo ingresos no
recurrentes.
4/ Corresponde a la cuenta corriente reportada en la balanza de pagos. Un resultado negativo significa un
financiamiento del sector externo a la economa nacional (supervit para el sector externo), que es equivalente al
dficit en cuenta corriente del pas.
21
En la metodologa de cuentas nacionales, el ahorro total es un concepto de flujo y es igual a la formacin
bruta de capital fijo en construccin y maquinaria y equipo ms la variacin de existencias. Por otra
parte, el ahorro financiero de la economa se refiere al acervo de activos financieros internos. Estos
recursos son intermediados por el sistema financiero y pueden destinarse al financiamiento del sector
privado (gasto de consumo e inversin), del sector pblico o bien del sector externo (supervit en la
cuenta corriente).
22
El agregado monetario M4, que incluye la totalidad del ahorro financiero del sector privado, se define
como los billetes y monedas en poder del pblico, as como la tenencia de activos financieros internos y
la captacin de sucursales y agencias de bancos mexicanos en el exterior por parte del sector privado
residente y no residente.
42
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 2
Fuentes y Usos de Recursos Financieros de la Economa
Saldos en por ciento del PIB
Estructura %
2004 2005 2006 2007 2007
Total de fuentes 66.2 66.9 66.1 66.0 100.0
M4 45.6 49.1 50.0 51.0 77.3
En poder de residentes 44.4 47.4 48.2 48.5 73.4
En poder de no residentes 1.2 1.7 1.8 2.6 3.9
Financiamiento externo 20.7 17.9 16.1 15.0 22.7
Total de usos 66.2 66.9 66.1 66.0 100.0
Sector pblico 1/ 36.8 35.3 32.5 31.5 47.7
Estados y municipios 1.5 1.4 1.3 1.3 2.0
Sector privado 24.8 25.2 27.0 28.7 43.5
Hogares 10.3 11.4 12.2 12.8 19.4
Consumo 2.5 3.5 4.1 4.7 7.1
Vivienda 2/ 7.8 7.9 8.1 8.1 12.3
Empresas 14.5 13.9 14.8 15.9 24.0
Crdito de intermediarios financieros 3/ 6.2 5.9 6.4 7.6 11.5
Emisin de instrumentos de deuda 1.9 1.8 1.7 1.7 2.5
Externo 6.4 6.2 6.7 6.6 10.0
Reserva internacional 4/ 8.0 7.9 7.1 7.6 11.5
Otros conceptos 5/ -4.9 -2.9 -1.9 -3.1 -4.7
Fuente: Banco de Mxico.
La suma de las partes puede no coincidir con el total debido al redondeo. Saldos a diciembre de cada ao expresados como por ciento
del PIB (base 2003) promedio anual del ao correspondiente.
1/ Se refiere al Saldo Histrico de los Requerimientos Financieros del Sector Pblico (SHRFSP), reportado por la SHCP. En 2007, el
SHRFSP como porcentaje del PIB del ltimo trimestre de dicho ao ascendi a 29.8 por ciento.
2/ Cartera total de los intermediarios financieros y del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (Infonavit).
Incluye programas de reestructura.
3/ Cartera total de los intermediarios financieros. Incluye programas de reestructura.
4/ Segn se define en la Ley del Banco de Mxico.
5/ Un saldo positivo (negativo) de este concepto constituye un uso (fuente) neto de recursos financieros. As, un saldo negativo de este
rubro significa que las fuentes de recursos financieros no consideradas en M4 y el financiamiento externo (entre las que se
encuentran cuentas de capital, resultados y reservas, y otros pasivos del Banco de Mxico, de la banca mltiple y la banca de
desarrollo, de los intermediarios financieros y del Infonavit) ms que compensan a los usos no considerados en los rubros de
financiamiento al sector pblico, financiamiento a estados y municipios, financiamiento al sector privado no financiero y
financiamiento para la acumulacin de reservas internacionales (entre las que se encuentran los activos no sectorizados y otros
activos del Banco de Mxico, la banca mltiple y la banca de desarrollo, de los intermediarios financieros y del Infonavit).
23
El saldo de financiamiento a los hogares pas de representar 12.2 por ciento del PIB en 2006, a 12.8 por
ciento en 2007. Por su parte, el saldo de financiamiento a las empresas en este periodo aument de 14.8
por ciento a 15.9 por ciento del producto. Sin embargo, es importante sealar que estos saldos estn
afectados por las disposiciones de la CNBV que, a partir de enero de 2007, implicaron una
reclasificacin en la estadstica de crdito bancario y de las Sofoles. En particular, los crditos puente
para la construccin de vivienda fueron reclasificados del rubro de crdito a vivienda (hogares) al de
crdito a empresas. En 2007, los saldos de los recursos destinados a los hogares y las empresas sin
esta reclasificacin hubiesen representado 13.3 y 15.4 por ciento del PIB, respectivamente.
44
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 3
Posicin Financiera de los Hogares: Saldos a Diciembre 2007
Por ciento del PIB 1/
Hogares
Posicin Financiera
21.1
Ahorro Endeuda-
(M2 Hogares) miento
34.0 12.8
Ahorro Ahorro
Consumo Vivienda
Voluntario Forzoso
4.7 8.1
23.0 11.0
Banca Banca
Comercial Resto 2/ Comercial Resto 3/
4.3 0.4 2.6 5.6
Fuente: Banco de Mxico.
1/ La suma de las partes puede no coincidir con el total debido al redondeo. Las cifras corresponden al saldo a diciembre de 2007
expresado como porcentaje del PIB (base 2003) promedio anual.
2/ Incluye el crdito otorgado por banca de desarrollo, Sofoles, Sofomes E.R. y Sociedades de Ahorro y Prstamo (SAPs).
3/ Incluye el crdito otorgado por banca de desarrollo, Sofoles, Sofomes E.R. e Infonavit.
24
El ahorro financiero de los hogares se define como la tenencia de los hogares de instrumentos
financieros internos considerados en el agregado monetario M2.
25
El ahorro voluntario es la diferencia entre ahorro financiero total y el ahorro forzoso. Por su parte, el
ahorro forzoso comprende los recursos del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), del Infonavit y de los
fondos de pensiones del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado
(ISSSTE).
45
BANCO DE MXICO
Grfica 10
Ahorro de los Hogares en Instrumentos Financieros Internos
a) Ahorro Financiero Total b) Ahorro Financiero Voluntario y c) Ahorro Financiero Total por
Forzoso1/ Intermediario
2/ 2/
Variacin real anual en por ciento Por ciento del PIB Por ciento del PIB
16 40 Ahorro Voluntario Otros 3/
40 Captacin tradicional
Ahorro Forzoso
14 35 Inversionistas institucionales 4/
M2 Hogares 35 M2 Hogares
12 30
30
10 25
25
8 20
20
6 15
15
4 10
10
2 5
5
0 0 0
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007
2004 2005 2006 2007
26
El nmero total de expedientes en Bur de Crdito a diciembre de 2007 era de 46.7 millones, aunque no
todos los expedientes contienen crditos. Cuando una persona no tiene expedientes en el Bur de
Crdito, una consulta al Bur genera un expediente, con independencia de si recibe o no un crdito. De
esta forma, en diciembre de 2007 el Bur tena 14.2 millones de expedientes sin crditos asociados.
27
Incluye a la cartera de crdito total al consumo de la banca (la cual incluye crdito directo y la cartera
asociada a programas de reestructura) y el crdito total de intermediarios financieros no bancarios al
consumo.
46
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 11
Crdito al Consumo
a) Nmero de Expedientes de b) Crdito al Consumo1/ c) Costo Anual Total (CAT) de
Personas Fsicas en el Bur de Tarjetas de Crdito3/
Crdito
2/
Millones Por ciento del PIB Por ciento anual
50 Sin crdito 5 80
Tienen o han tenido crdito
45
70
40 4
60
35
30 3 50
25 40
20 2
30
15
20
10 1 CAT Rango max-min
10 CAT Promedio
5
0 0 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2006 2007 2008
28
El dato relativo al crdito de la banca mltiple al consumo est afectado, a partir de marzo de 2008, por
el traspaso de cartera de crdito a travs de tarjetas de crdito del Banco Nacional de Mxico S.A. a la
Sofom Tarjetas Banamex. La tasa de crecimiento promedio durante el primer trimestre sin el efecto de
este traspaso es 18 por ciento.
29
La informacin referente al CAT de tarjetas de crdito corresponde al costo de un conjunto de tarjetas de
crdito denominadas clsicas y proviene de la Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de
las Instituciones Financieras (Condusef). El rango de dispersin se define utilizando en cada punto los
niveles mximo y mnimo de los CAT reportados para este conjunto de tarjetas de crdito.
47
BANCO DE MXICO
30
Es importante sealar que el promedio simple del CAT de tarjetas de crdito no necesariamente es un
indicador que refleje, en trminos generales, las condiciones del costo de financiamiento a travs de
tarjetas de crdito. En el caso de tarjetas de crdito esto es evidente, ya que no todos los productos
tienen la misma participacin en el crdito total otorgado por los bancos comerciales a travs de este
instrumento. Por consiguiente, un mejor indicador para estos fines sera un promedio de los respectivos
CAT ponderado por el saldo de crdito asociado a cada producto. Actualmente, la desagregacin
disponible en relacin a la informacin referente al crdito otorgado por la banca mltiple a travs de
tarjetas de crdito no permite estimar este tipo de indicador.
31
Incluye a la cartera de crdito total a la vivienda de la banca mltiple (la cual incluye crdito directo y la
cartera asociada a programas de reestructura).
32
Las cifras de crdito de la banca mltiple a la vivienda incluyen la compra de cartera de crdito de las
Sofoles por parte de la banca mltiple. Asimismo, de acuerdo con las disposiciones de la CNBV incluyen
reclasificaciones de cartera del rubro de vivienda al de empresas a partir de enero de 2007. Al excluir el
efecto de la reclasificacin de los crditos puente para la construccin del rubro de crdito a la vivienda
al de crdito a empresas, la tasa de crecimiento real anual promedio del crdito directo vigente de la
banca mltiple a la vivienda disminuye de 47.1 por ciento en el primer trimestre de 2007 a 26.1 por ciento
en el mismo periodo de este ao.
33
El rango de dispersin del CAT de crditos hipotecarios se define a partir de los indicadores mximo y
mnimo reportados por los bancos comerciales para un producto hipotecario estndar en el mes en
cuestin.
34
En este caso se presenta el promedio simple del Costo Anual Total (CAT) del crdito a la vivienda y no el
dato correspondiente al promedio ponderado de dicho CAT, debido a que no se cuenta con informacin
sobre el saldo de crdito para cada uno de los productos de crdito hipotecario considerados para la
elaboracin de este indicador.
48
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 12
Crdito Hipotecario
a) Crditos para la Adquisicin de b) Crdito Hipotecario c) Tasa de Inters del Crdito
Vivienda Hipotecario de la Banca Mltiple3/
1/
Miles Por ciento del PIB Por ciento anual
800 12 20
Intermediarios financieros 2/
Infonavit 18
700 Crdito a la vivienda
10
16
600
14
8
500 12
10
400 6
8
300
4 6 CAT Rango Mx-Mn
200 4 CAT Promedio
2 TIIE a 28 Das
2
100
0
0 0 D J D J D J D
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2005 2006 2007
35
Existen varios indicadores relativos a la carga que representa el servicio de la deuda vigente de los
hogares. Uno de los ms utilizados consiste en relacionar el monto de las erogaciones por concepto del
servicio de la deuda con alguna medida de la capacidad de pago de los acreditados, es decir, una
variable vinculada con el ingreso de los hogares.
36
En general en pases como Estados Unidos, Espaa, Chile y Reino Unido, entre otros, los clculos del
servicio de la deuda incluyen tanto el pago de intereses como la amortizacin del capital. En los casos
de los bancos centrales de Australia y Nueva Zelanda, esta estadstica nicamente considera el pago de
intereses de la deuda de los hogares.
49
BANCO DE MXICO
Tarjetas de crdito
6 3
6
4 2
4
2 1
2
0 0 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
37
Este tipo de indicadores suelen revisarse en la medida en que nueva informacin permita afinar la
metodologa de estimacin.
38
Las cifras del servicio de la deuda de los hogares no son estrictamente comparables entre pases. Ello
debido a que, en general, existen diferencias metodolgicas para su estimacin en los diferentes pases,
principalmente, como resultado de la disponibilidad de informacin sobre la deuda, costos y plazos en
cada caso. A este respecto, el conjunto ideal de informacin para el clculo del servicio de la deuda de
los hogares consiste en los pagos de intereses y amortizaciones realizados por cada hogar. Sin
embargo, debido a que esta informacin por lo general no est disponible, el servicio de la deuda de los
hogares suele estimarse a partir de datos sobre el saldo del crdito a los hogares (consumo y vivienda),
plazo promedio, pagos estimados e indicadores del costo promedio de cada tipo de crdito.
39
En los Estados Unidos, la razn de las obligaciones financieras de los hogares con respecto a su ingreso
disponible, que en adicin al servicio de la deuda incluye los pagos de los hogares por conceptos de la
renta de vivienda y automviles, entre otros, ascendi a 19.3 por ciento en 2007.
40
Fuente: Reserva Federal de los Estados Unidos, Reportes de Estabilidad Financiera de los Bancos
Centrales de Espaa, Chile y Reino Unido.
50
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
15
8
6
10
4
5 Posicin neta
2
Posicin neta sin SAR
0 0
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007
41
El ndice de morosidad definido como la cartera vencida entre la cartera total es un indicador que si bien
se ve afectado por el incumplimiento de los deudores, su nivel tambin se ve afectado, entre otras cosas,
por las decisiones que toma la banca con su cartera vencida. Las ventas y castigos de cartera vencida
permiten reducir el nivel del ndice de morosidad sin que haya cambiado la situacin de los deudores
(Ver Recuadro 21). Por esta razn, en esta seccin se reporta un ndice de morosidad ajustado para los
crditos otorgados por la banca mltiple a los hogares y las empresas privadas no financieras. Este
ndice se define como el cociente de la suma de la cartera de crdito directa vencida ms los castigos o
prdidas reconocidas por lo bancos en los doce meses previos entre la suma de la cartera de crdito
directa total ms los castigos o prdidas antes mencionados. Por ello, este ndice refleja de una manera
ms precisa el deterioro del grado de cumplimiento de las obligaciones del sector respectivo. Las
estadsticas de crdito consideradas para este ndice provienen de los balances bancarios publicados
por el Banco de Mxico, en los cuales se realiza una sectorizacin de la cartera de crdito al sector
privado (hogares y empresas) que difiere de la sectorizacin utilizada por la CNBV. Por ejemplo, el
crdito a la vivienda incluye los crditos otorgados por los bancos a sus propios empleados.
51
BANCO DE MXICO
Cuadro 4
Financiamiento Total a las Empresas Privadas No Financieras: Saldos a Diciembre 2007
Por ciento del PIB (Estructura Porcentual) 1/
Interno Externo
9.3 (58.5) 6.6 (41.5)
Banca
Emisin Comercial Resto 2/
1.7 (10.6) 6.2 (39.0) 1.4 (8.9)
42
Esta medicin slo incluye activos financieros de los hogares, excluye la tenencia de acciones que
representan solamente una parte de su riqueza total.
52
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 15
Financiamiento a las Empresas Privadas No Financieras
a) Financiamiento Total a las b) Financiamiento Interno a las c) Nmero de Expedientes de
Empresas Empresas por Tipo de Personas Morales en el Bur de
Intermediario2/ Crdito
1/ 1/
Por ciento del PIB Por ciento del PIB Millones
18 10 2.0 Sin crdito
Externo No bancario
16 1.8 Tienen o han tenido crdito
Interno Bancario
14 8 1.6
1.4
12
6 1.2
10
1.0
8
4 0.8
6
0.6
4 2 0.4
2 0.2
0 0 0.0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
43
Incluye la cartera de crdito total y la cartera asociada a programas de reestructura.
44
En 2007, cifras del Reporte Regulatorio R04c indican que el nmero de crditos de la banca mltiple a
las empresas fue de 288.9 mil, un incremento de alrededor de 76 mil crditos con respecto a 2006.
45
Cabe aclarar que no todos los expedientes contienen crditos. Cuando una persona moral no tiene
expedientes en el Bur de Crdito, una consulta al Bur genera un expediente, con independencia de si
recibe o no un crdito. Asimismo, este indicador no incluye a personas fsicas con actividad empresarial.
46
Es importante notar que los Censos Econmicos de 2004 registran un total 3 millones de
establecimientos de los sectores industrial y de servicios, y excluyen las actividades primarias (con
excepcin de la pesca y acuicultura). El bur de crdito, por su parte, reporta informacin sobre las
empresas de todos los sectores econmicos.
53
BANCO DE MXICO
Grfica 16
Deuda de las Empresas Privadas No Financieras
a) Montos Emitidos de Deuda de b) Deuda a Corto y Mediano Plazo 1/ c) Plazo Residual de la Deuda de
Mediano Plazo Mediano Plazo
2/ Das
Miles de millones de pesos Por ciento del PIB (promedio ponderado)
30 2.0 2,700
Corto plazo
1.8 2,500
Mediano plazo
25
1.6 2,300
1.4
20 2,100
1.2
1,900
15 1.0
1,700
0.8
10 1,500
0.6
0.4 1,300
5
0.2 1,100
0 0.0 900
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
54
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
increment 81 por ciento real anual promedio (84.6 por ciento en el primer
trimestre de 2007) (Grfica 17a). 47
Grfica 17
Crdito de la Banca Mltiple a las Empresas Privadas No Financieras
a) Crdito Vigente por Actividad b) Crdito Bancario Vigente a las c) Tasas de Inters Activas
Econmica 1/ Empresas por Tamao 1/ Promedio 2/
Variacin real anual en por ciento Variacin real anual en por ciento Por ciento anual
180 30 Intervalo truncado
Industria manufacturera 41 Pyme
Tasa promedio
160 Construccin Grande
25 TIIE a 28 das
140 Servicios
32
120 20
100
23
15
80
60 10
14
40
20 5
5
0
0
-20 D J D J D J D
2004 2005 2006 2007 2008 -4 2006 2007 2005 2006 2007
47
Considera a la cartera de crdito vigente directa y a la cartera vigente asociada a los programas de
reestructura de empresas y personas fsicas con actividad empresarial.
48
De acuerdo con la clasificacin de la CNBV, una empresa se considera Pyme cuando tiene menos de
100 empleados y pertenece al sector comercial o de servicios, o menos de 500 empleados si pertenece
al sector industrial.
49
El intervalo de dispersin de las tasas de inters del crdito a las empresas se define a partir de la
distribucin truncada de las tasas de inters asociadas a cada crdito. Para ello, el intervalo se define
excluyendo el 10 por ciento de las observaciones en cada extremo de la distribucin (las ms bajas y las
ms altas) de las tasas de inters en cada punto. De esta manera se excluyen las tasas de inters que
se encuentran en los extremos de la distribucin.
55
BANCO DE MXICO
Grfica 18
ndice de Morosidad Ajustado y Servicios de la Deuda de las Empresas Privadas No Financieras
a) ndice de Morosidad Ajustado b) Servicio de la Deuda Interna de las c) Servicio de la Deuda en Valores
del Crdito a Empresas1/ Empresas como Proporcin de su Internos de las Empresas como
Saldo2/ Proporcin de su Saldo 3/
Por ciento Por ciento Por ciento
12 35 50
10 45
8 30 40
6 35
4 25 30
2 25
0 20 20
2004 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
50
El promedio simple de las tasas de inters del crdito a las empresas se calcula considerando
nicamente las observaciones que se ubican dentro del intervalo antes definido (80 por ciento del centro
de la distribucin). Como se mencion, un promedio simple no necesariamente refleja las condiciones
del costo del financiamiento bancario. Actualmente se est trabajando en un indicador de tasas de
inters del crdito a las empresas en donde stas se ponderen por el saldo de crdito asociado a cada
una de ellas.
51
El ndice de morosidad ajustado del crdito de la banca mltiple a las empresas privadas no financieras
es el cociente de la suma de la cartera de crdito directa vencida ms los castigos o prdidas
reconocidas por lo bancos en los doce meses previos entre la suma de la cartera de crdito directa total
ms los castigos o prdidas antes mencionados (vase pie de pgina 41). La cartera de crdito utilizada
para este ndice proviene de los balances bancarios publicados por el Banco de Mxico, en los cuales se
presenta una sectorizacin de la cartera de crdito a las empresas privadas no financieras residentes en
el pas que difiere de la sectorizacin utilizada por la CNBV.
56
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 19
Ingreso, Gasto y Balance Pblico 1/
Diferencia entre el valor de 2007 y el promedio anual de 2003-2006
2/
Por ciento del PIB
1.8 Fuentes
1.38
1.4
0.35 Reduccin del costo financiero y otros 3/
1.0 Petroleros 0.20
Mejora del Balance
0.6 Pblico
No Aumento de ingresos presupuestarios
Petrolero 1.03
0.2 0.83
0.21
-0.2 Capital
0.68 Gasto
programable Usos 1.38
-0.6
1.13
Corriente
-1.0 Deterioro en el balance no 0.45
presupuestario
-1.4 0.04
58
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 20
Indicadores Fiscales
a) Balance Econmico y b) Ingresos Petroleros e Ingresos c) Costo Financiero de la Deuda
Requerimientos Financieros del Tributarios No Petroleros Pblica Presupuestaria 3/
Sector Pblico (RFSP) 1/
2/ 2/ 2/
Por ciento del PIB Por ciento del PIB Por ciento del PIB
1 12 2.6
Ingresos Tributarios no Petroleros
RFSP Balance Econmico Ingresos Petroleros
11
2.4
0
10
2.2
9
-1
2.0
8
-2 7 1.8
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
Cifras a diciembre de 2007.
Fuente: SHCP y Banco de Mxico.
1/ Metodologa Banco de Mxico.
2/ Se refiere al PIB (base 2003) promedio del ao.
3/ El costo financiero total de la deuda pblica presupuestaria (Gobierno Federal y organismos y empresas) se conforma de intereses, comisiones y gastos de la
deuda pblica, as como costos por coberturas. El pago de amortizaciones no se incluye en este rubro.
55
La deuda neta econmica amplia incluye los pasivos netos del Gobierno Federal, del sector paraestatal,
de la banca de desarrollo y de los fideicomisos de fomento.
56
Los pasivos adicionales se integran por: a) el financiamiento a los Pidiregas; b) las obligaciones netas de
disponibilidades garantizadas por el Fideicomiso de Apoyo para el Rescate de Autopistas
Concesionadas (FARAC); c) los pasivos netos del IPAB; y d) los programas de apoyo a los deudores de
la banca.
57
El sector pblico consolidado con el Banco de Mxico incluye los activos y pasivos del banco central con
el sector privado, la banca mltiple y el sector externo, pero excluye las deudas de los Pidiregas, el
FARAC, el IPAB y el Programa de Apoyo a Deudores.
59
BANCO DE MXICO
Grfica 21
Deuda Pblica
a) Deuda Neta Econmica b) Deuda Neta Consolidada con el c) Cartera de Valores del Gobierno
Amplia1/ Banco de Mxico4/ Federal por Plazo5/
2/ 2/
Por ciento del PIB Por ciento del PIB Por ciento
25 80 Plazo mayor a 3 aos
50 Externa
70 Plazo menor a 3 aos
Interna
20 30
-5 20
10
10
0 -15 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2008
60
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 22
Servicio de la Deuda Pblica
a) Plazo Promedio Ponderado b) Requerimientos de c) Pago de Intereses de la Deuda
Refinanciamiento de los Valores del Gobierno Federal como
Gubernamentales Internos Proporcin de sus Ingresos
Nmero de das Nmero de veces Por ciento
2,200 0.9 30 Sobre Ingresos Totales no Petroleros
20
1,600
0.8
1,400
15
1,200
10
1,000
0.7
800 5
2004 2005 2006 2007
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007
61
BANCO DE MXICO
Grfica 23
Deuda de Entidades Federativas y Municipios
a) Estructura de la Deuda de las b) Deuda de las Entidades Federativas c) Plazo Promedio Ponderado de
Entidades Federativas y de los como Proporcin de sus la Deuda en Valores de las
Municipios1/ Participaciones Entidades Federativas
Por ciento Por ciento Aos
100 18
Deuda a Participaciones Totales
17
Organismos Deuda a Participaciones no Petroleras
90 16
12%
15
Municipios 80 14
9% 13
70 12
Entidades
Federativas 11
79% 10
60
9
8
50
7
6
40
5
2004 2005 2006 2007
2004 2005 2006 2007
58
La disminucin de las participaciones en 2007, por su parte, se debi a dos efectos. Primero, el tercer
ajuste cuatrimestral de las participaciones correspondiente a 2006 (y realizado en 2007) result negativo.
En segundo lugar, el crecimiento negativo de 22.3 por ciento real en el componente petrolero de la
Recaudacin Federal Participable.
62
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
4. Mercados Financieros
Principales emisores
Gobierno Federal
63
BANCO DE MXICO
Grfica 24
Deuda del Gobierno Federal
a) Ttulos Emitidos en el Exterior como b) Deuda Interna por Tipo de Ttulo c) Duracin Ajustada1/
Proporcin del Total de la Deuda en
Valores
Por ciento Por ciento del total Das
35 Cetes Bonos Udibonos Bondes 1,400
33 100
31 90 1,200
80
29
70
27 1,000
60
25
50
23 800
40
21
30
19 20 600
17 10
15 0 400
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008
Grfica 25
Deuda del Gobierno Federal
a) Monto en Circulacin de Bonos M y b) Monto en Circulacin de Udibonos c) Permutas del Gobierno Federal
Curva de Rendimiento1/ y Curva de Rendimiento1/
Miles de Millones de pesos (eje izquierdo) Miles de Millones de pesos (eje izquierdo)
Por ciento (eje derecho) Por ciento (eje derecho)
120 Monto en circulacin 8.2 50 Monto en circulacin 3.8
Rendimiento 45 Rendimiento 21-Feb-08 06-Abr-08
Fecha permuta
100 8.0 3.7
40
60 7.6 25 3.5
20 Emisin
40 7.4 3.4 Bono Dic-17 Bono Dic-17
15 entregada
10
20 7.2 3.3
5
Monto
0 7.0 0 3.2
entregado 1,931 7,402
D-08
D-09
D-10
J-11
D-11
J-12
D-12
J-13
D-13
D-14
D-15
D-16
D-17
D-23
D-24
J-27
N-36
D-10
D-12
D-13
D-14
J-16
D-17
D-25
N-35
(mdp)
64
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 5
Estructura de los Pasivos del IPAB1/
Millones de pesos
2004 2006 2007 2008
Valores burstiles 382,500 593,500 689,800 702,900
Bpas 198,100 195,100 194,100 195,300
Bpat 174,000 328,000 378,500 376,200
Bpa182 10,400 70,400 117,200 131,500
Valores no burstiles 406,100 146,400 53,300 42,600
Nuevo Programa2/ 168,300 0 0 0
Pagar IPAB 104,500 25,900 0 0
Crdito IPAB 133,300 120,500 53,300 42,600
Total 788,600 739,900 743,100 745,500
Por ciento del PIB 8.72 6.92 6.29 6.47
Fuente: IPAB.
1/Cifras redondeadas a diciembre de cada ao.
2/ El Nuevo Programa consisti en la sustitucin de los Pagars de Compra y Capitalizacin de
Cartera (Pagar PCCC) del Fondo Bancario de Proteccin al Ahorro (Fobaproa).
Banco de Mxico
65
BANCO DE MXICO
Grfica 26
Deuda del IPAB y Deuda del Banco de Mxico
a) Deuda del IPAB b) Deuda Burstil a Cargo del Banco de Mxico
Por ciento del PIB Por ciento del PIB
10 3.0
BondesD
Burstil
Brems
No burstil 2.5
8
2.0
6
1.5
4
1.0
2
0.5
0 0.0
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008
Otros emisores
66
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 27
Deuda Burstil de Empresas Privadas
c) Actividad de Corporativos en
a) Empresas Privadas b) Por Tipo de Emisor
Derivados de Tasa de Inters 1/
Miles de millones de pesos Por ciento Miles de millones de pesos
300 Variable 250
Otros
Real
11%
250
Fija Comercio Sofoles
6% 200
Hipotecarias
200 25%
Sofoles Autom.
4%
150 150
Industria de la
Transformacin
100 15% Comunicaciones
y Transportes 100
50 21%
Construccin
18%
0 50
2004
2004 2005
2005 2006
2006 2007
2007 2008
2008 2004
2004 2005
2005 2006
2006 2007
2007 2008
2008
Recuadro 11
Cobertura Utilizando Derivados de Tasa de Inters
Los valores de deuda calificados como flotantes son aquellos para inters. En cambio para el emisor, colocar deuda a tasa flotante
los cuales el pago peridico de intereses est referenciado a una lo expone a un aumento en tasas que eventualmente podra
tasa de inters de menor plazo que el plazo a vencimiento del provocar un mayor costo de servicio de su deuda.
instrumento. Por ejemplo, en Mxico los cupones mensuales de
muchos bonos corporativos de mediano y largo plazo estn Existe una manera de cubrir este riesgo: mediante la
referenciados al valor de la Tasa de Inters Interbancaria de concertacin de un swap de tasas de inters con una
Equilibrio (TIIE). contraparte (generalmente un banco) a travs del cual, el emisor
se compromete a hacer pagos a una tasa de inters fija a
Los instrumentos de deuda con esta caracterstica son atractivos cambio de recibir pagos referenciados a una tasa flotante que
para inversionistas con baja tolerancia a movimientos de tasas de cubran el cupn de su deuda.
Flujos de un inversionista que emite un bono a tasa flotante y que pacta un swap para recibir
pagos flotantes y hacer pagos fijos.
Flujos Bono
Flujos Swap
67
BANCO DE MXICO
Europesos
Grfica 28
Ajustes en Diferenciales de Deuda
a) Monto de las Colocaciones b) Diferencial entre los c) Diferencial entre los
Trimestrales de Europesos Rendimientos de los Europesos y Rendimientos de los Bonos
los Bonos Gubernamentales Corporativos y los Bonos
Gubernamentales
Miles de millones de pesos Puntos base Puntos base
JP Morgan UBS 200 120
Goldman Sachs Merril Lynch 110
35
Deutsche Bank Otros (31)
160 100
30
90
25
120 80
20 70
15 80 60
50
10
40 40
5
30
0
0 20
M J S D M
E M M J S N E M M J S N E M M E F M A M J J A S O N D E F M A
2007 2008 2007 2008
2006 2007 2008
68
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 12
Europesos
Se consideran Europesos a los bonos emitidos en moneda local y Saldo en Circulacin por Emisor, 2008
que son colocados en mercados internacionales. Al no estar Por ciento
emitidos en Mxico, estos instrumentos estn sujetos a las leyes
extranjeras aplicables.
JP Morgan
Principales inversionistas
69
BANCO DE MXICO
Grfica 29
Carteras de los Principales Inversionistas1/
a) Cartera de Valores y Acciones de b) Cartera de Valores y Acciones c) Cartera de Valores y Acciones de
los Bancos2/ de las Sociedades de Inversin 3/ las Aseguradoras 4/
Por ciento Por ciento Por ciento
Valores en
Acciones
Valores
div. 5% Otros Otros
ext en
1% Acciones 4.5%
2% divisas
4.8%
Acciones 3.0%
Gubernamental
Otros Gubernamental 9% 20%
34% 36%
Gubernamental
42.6%
Privado
Privado
25% IPAB
Acciones 42.0%
21%
2%
IPAB IPAB
Privado Gubernamental
20% 2.3% Banxico
8% Reporto
17% Reportos 0.3%
0.4%
59
El rgimen de inversin definido por la Consar, contempla la ampliacin en el nmero de Siefores a partir
de marzo de 2008 (Ver seccin de Administradoras de Fondos para el Retiro).
70
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 30
Cartera de las Siefores
a) Cartera de Valores y Acciones de b) Valor en Riesgo (VaR)1/ de c) Diversificacin de la Cartera de
las Siefores Mercado de las Siefores. las Siefores
2/
Rendimiento en por ciento (eje vertical)
Por ciento Por ciento 3/
ndice de diversificacin (eje horizontal)
1.00 12
Rendimiento
Principal
Privado 0.60 HSBC Ixe
19% Bancomer
9
0.50
Inbursa Azteca Banorte
0.40
8
IPAB 2% 0.30
0.10
6
0.00 7 8 9 10
2004 2005 2006 2007 2008 ndice de diversificacin
Grfica 31
Valores Gubernamentales en Poder de Inversionistas del Exterior
a) Inversiones Globales en Mercados b) Monto en Circulacin de Bonos c) Fechas de Vencimiento de los
Emergentes1/ de Tasa Fija en Pesos Bonos M
Miles de millones de dlares Miles de millones de pesos Por ciento del saldo en circulacin
250 70
2,500 Asia
Latam
2,000 60
EMEA 2/
200
1,500 50
1,000 150 40
500
30
0 100
20
-500
50 10
-1,000
0
-1,500
Jun-11
Jun-12
Jun-13
Jun-27
Jul-09
Jul-11
Dic-08
Dic-09
Dic-10
Dic-11
Dic-12
Dic-13
Dic-14
Dic-15
Dic-16
Dic-23
Dic-24
Nov-36
0
M J S D M
2007 2008 2004
2004 2005
2005 2006
2006 2007
2007 2008
71
BANCO DE MXICO
Mercado secundario
72
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 32
Mercado Secundario
a) Saldo de Prstamos de Valores en b) Volumen Operado Diario en c) Volumen Operado en Swaps de
Mercado contra Ventanilla Banxico Bonos Gubernamentales en el Tasa de Inters en el OTC1/
Mercado Secundario
Miles de millones de pesos Miles de millones de pesos Millones de pesos
50 8 70
150
40 6 60
100
30 4
50
20 2
50
40
10 0
30 0
0 -2
E F M A M J J A S O N D E F M E M M J S N E M E M M J S N E M
2007 2008 2007 2008 2007 2008
Recuadro 13
Prstamo de Valores
El prstamo de valores es una operacin que ofrece importantes La transferencia de la propiedad de los activos objeto de la
beneficios para emisores, inversionistas e intermediarios. Entre operacin de prstamo de valores implica que los intereses o
esos beneficios destacan una mejora en la liquidez de los derechos patrimoniales que, en su caso, devenguen los
instrumentos y una reduccin de los diferenciales de compra-venta. instrumentos, se pagan a las personas que aparezcan
Estas operaciones se encuentran reguladas por la Circular 1/2004 registrados como titulares de los mismos al momento del pago.
del Banco de Mxico.
No obstante lo anterior, durante la vigencia de la operacin, el
El prstamo de valores es una operacin a travs de la cual el prestatario estar obligado a rembolsar al prestamista el
titular de acciones o valores (instrumentos), conocido como producto de los derechos patrimoniales de las acciones y los
prestamista, transfiere la propiedad de los mismos al prestatario, intereses de los valores objeto de la transaccin.
quien se obliga a su vez, a restituir al primero los instrumentos
objeto del prstamo al vencimiento del plazo establecido, ms el En Mxico, las operaciones de prstamo de valores debern
pago de un premio. realizarse al amparo del contrato marco, aprobado por las
asociaciones financieras mexicanas. Dicho contrato marco debe
A cambio de la transferencia de la propiedad de las acciones o contener los lineamientos que se establecen en los mercados
valores, el prestatario generalmente entrega otros instrumentos con internacionales y en particular debe incluir la obligacin del
un valor igual o mayor al de los que fueron objeto del prstamo, prestatario de garantizar las operaciones de prstamo de valores
como garanta de las obligaciones, reduciendo as el riesgo de y el procedimiento a seguir en caso de que se suspenda la
incumplimiento. En el caso de las garantas, stas se pueden cotizacin de los instrumentos otorgados en prstamo o en
constituir con o sin transferencia de propiedad de los ttulos. garanta.
Instrumentos de Instrumentos de
garanta garanta
73
BANCO DE MXICO
Grfica 33
Mercado Cambiario
a) Volumen Promedio Diario de b) Composicin del Volumen c) Promedio Diario del Volumen al
Operacin del Peso Mexicano en el Mundial Operado del Peso Contado de Monedas de Pases
Mundo Emergentes
Miles de millones de dlares Por ciento Miles de millones de dlares
50 Volumen operado en el extranjero 40
Volumen operado en Mxico
100 35
40 13
30
28
80
25
30 61
60 20
20 15
87
40
72 10
10
20 39 5
0
0 0 Baht Corona Florn Peso Rand Real Rupia Zloty
2001 2004 2007 2001 2004 2007 (TAI) (CHE) (HUN) (MEX) (SUD) (BRA) (IND) (POL)
60
Cada tres aos, con la colaboracin de bancos centrales, el BIS lleva a cabo una encuesta sobre los
volmenes operados en los mercados de cambios y de derivados cambiarios y de tasa de inters. El
objetivo de este ejercicio es obtener informacin amplia e internacionalmente comparable sobre la
estructura y los volmenes operados en los mercados extraburstiles al contado y de derivados.
74
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 34
Mercado Cambiario
a) Composicin del Volumen b) Apreciaciones y Depreciaciones c) Funcin de Distribucin
Operado del Peso por Mtodo de Mximas Diarias Durante el Acumulada de las Operaciones
Ejecucin Periodo Peso Dlar
Por ciento acumulado por minuto
Por ciento Por ciento
Zona horaria GMT (eje horizontal)
4 100
3 2007
90
2 2004
80
Broker de 1
Intercambiaria por 70
Voz 0
Comunicacin
30% 60
Directa 38% -1
-2 50
-3 40
Contrapartes del -4
30
Exterior 7% -5
Corretaje 20
-6
Electrnico 25%
Mxico
Colombia
Turqua
Japn
Hungra
Zona Euro
Sudfrica
Indonesia
N. Zelanda
Brasil
Polonia
Chile
10
0
11:00 13:00 15:00 17:00 19:00 21:00
61
FX All, FX Connect, Currenex, Hot Spot FX, etc.
62
El CLS, se estableci en Nueva York en septiembre de 2002 y es una institucin cuyos accionistas
principales son 71 organizaciones financieras de todo el mundo.
75
BANCO DE MXICO
Recuadro 14
Arbitraje entre Tasas de Inters de Distintas Divisas (Carry Trade)
En los mercados financieros internacionales es comn usufructuar los
Por otro lado, en Chile, durante los ltimos meses de 2007 y
diferenciales de tasas de inters que surgen entre distintas monedas
principios de 2008, los trminos de intercambio mejoraron
para la obtencin de rendimientos mayores. El arbitraje consiste en la
sensiblemente al tiempo que la desaceleracin en los Estados
compra de la divisa (posicin larga) con alto rendimiento y la venta de
Unidos se hizo ms evidente. Esos hechos desligaron los ciclos
la divisa (posicin corta) que proporciona un menor rendimiento. A
monetarios de Chile y los EE.UU y despertaron el inters de los
esta estrategia se le conoce con el nombre de carry trade. La
inversionistas, lo que se refleja en la reciente apreciacin del peso
popularidad de esta estrategia se explica por la sobrecompensacin
chileno.
que recibe el inversionista al incurrir en varios riesgos, dentro de los
cuales destaca la compensacin por el riesgo a la sobrevaluacin de El hecho de que Japn tenga las tasas de inters ms bajas entre
la moneda que proporciona el mayor rendimiento (posicin larga). los pases del G7, ha permitido que el carry trade sea
particularmente atractivo en yenes (como divisa de financiamiento).
El buen desempeo que han tenido las divisas de los mercados
De esta forma, el yen se ha convertido en uno de los principales
emergentes, y en particular de los llamados BRIC (Brasil, Rusia, India
indicadores de riesgo. Actualmente, la principal oferta de yenes
y China), adems de Mxico y Chile, ha reflejado los cambios
proviene de inversionistas japoneses (tanto institucionales como
estructurales en dichas economas y ha contribuido a despertar el
minoristas) que han transformado sus activos en yenes en activos
inters de los inversionistas en divisas que proporcionan mayores
denominados en moneda extranjera que proporcionan mayores
rendimientos. La expansin econmica de algunos de estos
rendimientos.
mercados, que ha afectado los precios de las materias primas y la
dinmica inflacionaria mundial, permiti una disociacin entre los Posiciones Especulativas de Divisas durante 2007
ciclos econmicos global y de Estados Unidos. A su vez, ello provoc Miles de millones de dlares
la separacin de los ciclos monetarios de algunos bancos centrales. 30
En la grfica siguiente se muestra el caso de las economas mexicana Dlar Canadiense Yen Libra
Euro Franco Suizo Dlar
y chilena con respecto al ciclo de la Reserva Federal de los Estados 20
Unidos.
10
-20
6
-30
E-07 A-07 J-07 O-07 E-08
Chile
Cifras a abril de 2008.
4
Estados Unidos
Fuente: Bloomberg.
Mxico
La evolucin de la posicin especulativa corta (signo negativo) en
2 yenes hasta mediados del 2007, fue un reflejo del apetito por riesgo
D-06 M-07 J-07 S-07 D-07 M-08
que predomin en la primera parte del ao y cuya tendencia se
Cifras a abril de 2008. revirti de manera considerable a partir del agravamiento, y
Fuente: Reuters y Banco de Mxico. posterior contagio de la crisis en el mercado hipotecario subprime.
Los periodos en que la aversin al riesgo ha aumentado
El diferencial de tasas del Banco de Mxico con respecto a la Reserva (sombreados en la Grfica presentada a continuacin) han estado
Federal se increment a partir de abril de 2007, cuando el instituto ligados a la apreciacin del yen frente a divisas que ofrecen
central mexicano restringi las condiciones monetarias en 25 puntos mayores rendimientos.
base. Aunado a esto, en septiembre la Reserva Federal comenz a
reducir la tasa de inters objetivo ante el aumento de la probabilidad Comportamiento de Algunas Divisas Frente al Yen
de una recesin. Lo anterior ha motivado el inters en el peso, a pesar Enero 2007=100
de que en ltimo trimestre de 2007 se acentu la aversin al riesgo.
115
Tanto las posiciones especulativas largas en pesos en el International
Monetary Market (IMM), publicadas semanalmente en la Bolsa de 110
Chicago, como la apreciacin sostenida del peso durante los primeros 105
meses de 2008 son evidencia del inters que existe entre los 100
11.20
Cifras a abril de 2008.
130,000
11.10
Fuente: Bloomberg.
100,000
11.00
70,000 10.90
Riesgos e implicaciones de estabilidad financiera.
40,000 10.80
El principal riesgo que enfrenta este tipo de estrategia proviene de
10,000
10.70
su reversin sbita ante un aumento sostenido en el grado de
-20,000
10.60
aversin al riesgo y los efectos sobre el valor de las divisas
10.50
<--Contratos (millones de dlares) Pesos por dlar --> involucradas que este ajuste tendra. Para el caso de Mxico, el
-50,000 10.40
E-07 M-07 J-07 S-07 D-07 F-08 incremento continuo de las posiciones especulativas largas en
Cifras a abril de 2008. pesos podra revertirse si el diferencial de tasas de inters entre
Fuente: Banco de Mxico. pesos y dlares disminuyera.
76
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
77
BANCO DE MXICO
Grfica 35
Mercado Cambiario
a) Composicin del Volumen b) Volumen de Operacin de c) Principales Contrapartes de la
Operado del Peso por Instrumento Swaps de Tasas de Inters Banca en los Swaps de Tasas de
Inters
Por ciento Billones de pesos Por ciento
Cruzados de inters y divisas 1/
1.2
Spot Forwards Swaps Opciones Denominados en divisas 1/ Sector
Otros
100 1 3 Denominados en pesos Pblico
10 1.0 Residentes
1%
11%
80 43 34
0.8
46 Bancos y
60 8 Casas de
0.6
7 Bolsa
23% Contrapartes
40 11 0.4 del Exterior
65%
49 54
20 0.2
34
0 0.0
2001 2004 2007 2005 2006 2007 2008
Grfica 36
Operacin en el MexDer
a) Futuros de TIIE a 28 Das b) Futuros de Swap de TIIE a 28 c) Futuros de Bonos M a 10 aos
Das
Miles de millones de pesos Miles de millones de pesos Miles de millones de pesos
4,000 20 12 8 6.0
1,500
3,000 15 9 6 4.5
1,000
2,000 10 6 4 3.0
500 5 3
1,000 2 1.5
0 0 0 0 0 0.0
2004 2005 2006 2007 2008 S O N D E F M E J E J E J E
2004 2005 2006 2007 2008 2008
2007 2005 2006 2007
78
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 15
Derivados de Crdito
Los derivados de crdito son instrumentos financieros que El precio de los CDS se determina de acuerdo con el riesgo del
permiten transferir, total o parcialmente, el riesgo de crdito acreditado. Ese precio puede cambiar en la medida en que los
inherente a un activo subyacente o conjunto de activos inversionistas (vendedores de proteccin) revaloren o reanalicen
subyacentes, sin transferir su propiedad. Los contratos de la probabilidad de que ocurra el evento crediticio establecido en el
derivados crediticios son acuerdos bilaterales en que el comprador contrato. Es por lo anterior que los CDS representan una ventaja
de proteccin mantiene la tenencia del activo subyacente y paga para los vendedores de proteccin, en la medida en que permiten
al vendedor de proteccin una prima, o serie de primas durante la establecer una opinin sobre la entidad, an en el caso en que
vigencia del contrato. A cambio de ste ltimo, se compromete a sta no tenga muchas emisiones en circulacin. Otra ventaja para
realizar un pago contingente en caso de que ocurra un evento los vendedores de proteccin es que los CDS, al no contemplar
crediticio previamente definido en el contrato. El evento una inversin inicial ni tasa de inters, mitigan el riesgo de
crediticio es definido y negociado en el contrato entre el financiamiento. En esencia, la naturaleza de estos instrumentos
comprador y el vendedor de la proteccin, a fin de establecer los crea una posicin nicamente de riesgo de crdito. La
riesgos asociados a los activos que se cubren. Existen diversos caracterstica principal de los instrumentos sintticos es que
tipos de eventos crediticios. Los ms comunes son bancarrota, incluyen dentro de su estructura un derivado de crdito. Un
incapacidad de pago y reestructuracin. ejemplo claro de este mecanismo son los instrumentos sintticos
de deuda respaldados con obligaciones (CDO sintticos, por sus
Eventos Crediticios siglas en ingls), que se protegen a travs de un CDS.
Nombre Descripcin
Disolucin o insolvencia de la entidad, la inhabilidad de
Bancarrota CDO sintticos
pagar deudas.
CDS Bonos de menor
Incapacidad de la entidad para realizar los pagos de
Incapacidad de Institucin Vehculo riesgo
cualquier obligacin antes de su vencimiento o del
pago financiera (SPV)
periodo de gracia, segn sea el caso. Prima Bonos de mayor
El cambio por parte de la entidad o autoridad subordinacin
Reestructuracin gubernamental en las condiciones iniciales de la
obligacin (tasa de inters, principal, moneda, etc.)
La obligacin puede ser pagada antes del vencimiento
Crditos de Garanta
Obligacin con como resultado de un evento de incumplimiento u otro (p.e. bonos de
Aceleracin acontecimiento similar, distinto a la incapacidad de alto riesgo gobierno)
pago.
La obligacin puede ser declarada pagable antes del Fuente: UBS.
Obligacin en vencimiento como resultado de un evento de
Incumplimiento incumplimiento u otro acontecimiento similar, distinto a Actualmente, los CDS son los derivados de crdito ms comunes.
la incapacidad de pago.
De acuerdo con un informe dado a conocer en septiembre de
Repudio o La validez de la obligacin es rechazada por la entidad
moratoria o autoridad gubernamental.
2007 por la Asociacin Britnica de Bancos (BBA por sus siglas
Fuente: Fabozzi, Frank (2005), The Handbook of Fixed Income Securities. en ingls), a finales de 2006 el mercado mundial de derivados de
crdito ascenda a 20 billones de dlares, y se espera que para el
Existen muchos tipos de derivados de crdito. En Mxico, son tres final de 2008 este volumen ascienda a 33 billones. Segn ese
los instrumentos bsicos: derivado de rendimiento total, ttulo con documento, en 2006 el 33 por ciento del volumen del mercado
vinculacin crediticia y derivados de incumplimiento crediticio. corresponda a los CDS, mientras que los CDO sintticos
representaban un 16 por ciento, con una expectativa de que la
Los derivados de rendimiento total son contratos mediante los distribucin para finales de 2008 fuese respectivamente de 29 y
cuales el comprador de proteccin se obliga a pagar los flujos 16 por ciento.
provenientes de un activo de riesgo, as como los cambios al alza
en el valor de dicho activo. Por su parte, el vendedor de proteccin Monto comerciado en los mercados de derivados del mundo
se obliga a pagar a su contraparte una tasa de inters ms los Billones de dlares
cambios a la baja en el valor del activo de riesgo, pudiendo 35 33.12
convenirse que, en caso de que ocurra el evento crediticio pactado
30
el primero entregar el activo de riesgo y el segundo el monto
acordado. 25
20.21
Los ttulos con vinculacin crediticia son instrumentos que pagan 20
un rendimiento cuyo valor est condicionado al desempeo de un
15
activo de riesgo y que, en caso de ocurrir el evento crediticio, el
emisor del instrumento o ttulo, que acta como comprador de 10
5.02
proteccin, entrega al vendedor de proteccin, que en este caso
5
es el inversionista, el activo de riesgo o el monto acordado, segn
se haya pactado. 0
1/
1996 1998 1999 2000 2002 2003 2004 2006 2007 2008
Los derivados de incumplimiento crediticio (CDS por sus siglas en 1
/ Cifras estimadas.
ingls) son operaciones en las que, a cambio del pago de la prima, Fuente: BBA.
el vendedor de la proteccin entrega al comprador la
contraprestacin acordada en caso de que ocurra el evento En Mxico, los derivados de crdito se regulan con base en lo
crediticio previsto. Dicha contraprestacin puede definirse en establecido en la Circular 4/2006 emitida por Banco de Mxico, la
trminos de un pago compensatorio de efectivo o en trminos de cual entr en vigor el 15 de enero de 2007. Segn dicha Circular
un pago compensatorio en especie que es el activo subyacente1. la banca mltiple puede llevar a cabo estas operaciones con otros
bancos, con entidades financieras del exterior y con otros
Estructura de los CDS intermediarios financieros autorizados para este fin. Este ltimo es
Transferencia de riesgo
el caso de las Sofoles, que nicamente estn autorizadas para
actuar como compradoras de proteccin.
Pago (peridico) de la
Comprador de prima Vendedor de
proteccin proteccin ____________________
riesgo de riesgo de
crdito corto crdito largo 1. Algunos pases prohben la transmisin del activo subyacente.
Pago contingente en caso
de evento crediticio
79
BANCO DE MXICO
Grfica 37
Mercado de Valores
a) Valores en Circulacin por Tipo de b) Ttulos Respaldados por Activos c) Saldo en Circulacin de Ttulos
Emisor1/ y Valores Quirografarios Respaldados por Activos por Tipo
de Subyacente
Por ciento Miles de millones de pesos Por ciento
100
Sintticos Serv.
Quirografario Bursatilizado 5% Constr. y
Particip.
Telecom.
Federales
75 Otros 8% Carreteras
Quirografarios 9%
P 5% 12%
r
7% i
Sector Pblico Imp. Ent. Fed.
v 50 7%
6% Crditos Puente 8%
a
87%
d
o
Respaldados Gobierno
s 25 Hipotecas
por Activos 15%
31%
0
2004 2005 2006 2007 2008
63
La bursatilizacin consiste en un proceso mediante el cual se transfieren, de manera total o parcial, un
conjunto de activos financieros, de su tenedor original (cedente) a un vehculo de bursatilizacin
(cesionario). A su vez, el vehculo emite ttulos representativos de derechos sobre los rendimientos que
generen los activos financieros transferidos (Recuadro 2 y 16). De esta manera, la bursatilizacin
permite transformar activos relativamente poco lquidos en instrumentos financieros negociables en los
mercados de valores.
64
Entre los activos bursatilizados en Mxico se encuentran: crditos otorgados a travs de tarjetas de
crdito, crditos puente para constructores, crditos a empresas privadas y paraestatales, cuentas por
cobrar, derechos sobre flujos futuros provenientes de peajes, hospitales, plantas de tratamiento de
aguas residuales, escuelas, universidades, plantas de procesamiento de desperdicios, instalaciones
deportivas e impuestos.
80
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 38
Bonos Respaldados por Hipotecas (Borhis)
a) Monto en Circulacin de Borhis b) Originadores de Bonos c) Inversionistas en Borhis
Respaldados por Hipotecas
Miles de millones de pesos de 2002 Por ciento Por ciento
40
35 Otros
Banca
Mltiple 0.5%
Otros
30
19.5% Int. Fin. 15% Siefores
Ext. 34%
25
6%
20 Sofoles y
Sofomes Banca
15 46.9% Mltiple
11%
10
Infonavit Aseguradoras
33.1% 13%
5 SHF
21%
0
2004
2004 2005
2005 2006
2006 2007
2007 2008
2008
65
La mayora de los Borhis emitidos han sido denominados en Udis y contratados en un plazo promedio de
26 aos; los cupones se pagan peridicamente junto con amortizaciones al principal. De existir prepagos
en las hipotecas, estos se incluyen en las amortizaciones de los bonos.
66
Los Borhis han resultado un instrumento de financiamiento importante para las Sofoles, a diciembre de
2007 estos ttulos representaban el 24 por ciento de su cartera de crdito hipotecario.
67
En los ltimos dos aos, las instituciones de banca mltiple tambin han bursatilizado cartera de crdito
hipotecario. En total 3 bancos y 7 Sofoles han emitido Borhis. Los originadores seleccionan de su cartera
hipotecaria los crditos que cumplan con las caractersticas que les permitan calificar como elegibles
para ser bursatilizados. Entre las caractersticas se encuentran el plazo a vencimiento de los crditos, el
monto de amortizacin mensual y la razn del crdito sobre el valor del inmueble.
68
La SHF ofrece dos tipos de garanta. La primera se denomina Garanta de Pago por Incumplimiento
(GPI) y consiste en cubrir a los intermediarios financieros un porcentaje de los incumplimientos de
cartera hipotecaria, la segunda garanta se llama Garanta de Pago Oportuno (GPO) que consiste en
garantizar el pago de principal e intereses a los tenedores de valores bajo las condiciones que
establezca la SHF.
81
BANCO DE MXICO
Cuadro 6
Borhis con Seguro de Crdito
Proporcin del Monto Total
Monto Asegurado Monto Asegurado Total
Aseguradora 1/ de Borhis en Circulacin que
(Millones de pesos) (Por ciento)
cuenta con Seguro
Grfica 39
Diferenciales entre los Rendimientos de los Borhis y los Bonos Gubernamentales
a) Diferencial entre los b) Diferencial entre los c) Diferencial entre los
Rendimientos de los Borhis y los Rendimientos de los Borhis y Rendimientos de los Borhis y
1/
Bonos Gubernamentales Bonos Gubernamentales Bonos Gubernamentales
Puntos base (eje vertical) Puntos base (eje vertical)
Puntos base 2/
Calificacin (eje horizontal) Por ciento garantizado (eje horizontal)
450 Bancos (pesos) 450 250 Bancos
Sofoles (Udis) Sofoles
400 400
Diferencial Bonos Gubernamentales
Sofoles (Pesos) Serie B Serie A
200
350 Serie B 350
300 300
150
250 250
200
200 100
Serie A 150
150
100 50
100
50
50
0
0
0 mxA mxA+ mxAAA 0% 20% 40% 60% 80% 100%
mxA
D M J S D
2004 M J S D M J2006
2005 S D M J S2007
D M Garanta (GPI+GPO)
69
Los bonos serie A o bonos senior tienen mejor prelacin que los denominados serie B o bonos
mezanine. La emisin primaria de los Borhis se realiza a valor par (el precio del bono es igual a su
valor nominal) mediante subastas de tasa de inters. Por tanto, el cupn de cada emisin queda definido
hasta despus de realizada la subasta primaria.
82
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
70
La SHF acta como formador de mercado para este tipo de ttulos. Por tanto, dicha entidad se obliga a
comprar al menos el 20 por ciento de las emisiones primarias y se compromete a poner posturas de
compra y venta en el mercado secundario.
83
BANCO DE MXICO
Grfica 41
Caractersticas de los Ttulos de Deuda Privados y de los Respaldados por Activos
a) Caractersticas de las Tasas de b) Plazo de las Emisiones de c) Calificaciones de los Ttulos
Inters de los Ttulos de Deuda Ttulos Respaldados por Activos y Respaldados por Activos y de los
Privados de Valores Quirografarios Quirografarios
60 9 60
72 78 63
40 6 40
51
20 3 20
0 0 0
Respaldados por Quirografarios Respaldados por Quirografarios Respaldados por Quirografarios
Activos Activos Activos
Grfica 42
Volatilidad
a) Volatilidad de los Precios de los b) Volatilidad de los Precios de c) Diferencial de los Rendimientos
Valores Privados de Baja Duracin Valores Gubernamentales de los Valores Privados y de la
con Calificacin AAA Deuda Gubernamental
84
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 43
Montos Operados
a) Monto Promedio de Operacin b) Monto Promedio de Operacin c) Monto Promedio de Operacin
Mensual de Valores Privados Mensual de Borhis y Cedevis Mensual de Valores
Gubernamentales
400 15
1.0 300
10
200
0.5
100 5
0
0.0 0
S D M J S D
J S D M J S D J J A S O N D E
2006 2007 2008
2006 2007 2008 2007 2008
71
La rotacin promedio diaria es una medida del nmero de veces que el monto operado cubre el valor en
circulacin.
72
En 2007 se emiti el primer ttulo bursatilizado cuyas series tienen diferentes vencimientos. Esto
complementa a las ocho emisiones de ttulos quirografarios con distintos vencimientos que existen
actualmente.
85
BANCO DE MXICO
Grfica 44
Rotacin
a) Promedio Mensual de la Rotacin b) Promedio Mensual de la c) Promedio Mensual de la
Diaria de las Operaciones con Rotacin Diaria de las Rotacin Diaria de las
Valores Privados Operaciones con Borhis y Operaciones con Valores
Cedevis Gubernamentales
0.06 Cetes
0.008
0.05 Bondes
0.006 0.02
0.04 Bonos M
0.004 0.03
Udibonos
0.01 0.02
0.002
0.01
Grfica 45
Factores estructurales
a) Posicin en Riesgo de los Ttulos b) Inversin en Deuda c) Inversin en Instrumentos de
Respaldados por Activos por Tipo Gubernamental como Porcentaje Deuda Privados como Porcentaje
de Inversionista del Activo Total del Activo Total
Casas de Sociedades 50
Bolsa de 10
8% Inversin 40
17%
Aseguradoras 5
Banca 30
10%
Mltiple
17% 20 0
M J S DM J S 2005
2004 DM J S DM 2006
J S DM J S DM J S DM J2008
2007 S DM 36951
2004 373162005
37681 380472006
38412 38777 39142 2008
2007 39508
86
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 16
Vehculos de Bursatilizacin en Mxico
En Mxico, el vehculo de bursatilizacin puede ser un Un paso importante es cuando el fideicomiso recibe del
fideicomiso, institucin u otra figura legal cuyas actividades estn fideicomitente el total de los activos financieros. A partir de ese
limitadas a: momento el fiduciario tendr el control de los bienes4, y cobrar
a. Mantener la tenencia de los activos financieros transferidos. peridicamente una cuota por su administracin. Los recursos para
b. Emitir valores que representen derechos sobre esos activos el pago por los activos financieros transferidos son obtenidos por el
financieros. originador de la emisin de los ttulos5 respaldados por los mismos,
c. Recibir los flujos que procedan de los activos transferidos, cuyo monto total, generalmente, es menor al de los activos6.
reinvertirlos en valores y prestar otros servicios asociados a
los activos. Existen diversos mecanismos para mejorar la calidad crediticia de
d. Distribuir los beneficios a los tenedores de los valores los bonos respaldados por los activos fideicomitidos. Generalmente
previamente emitidos. los vehculos de bursatilizacin hacen uso de ellos para mejorar la
calificacin de sus emisiones. El ms comn consiste en la
Con el fin de financiar la compra de los activos a bursatilizar y segmentacin de los bonos emitidos de acuerdo al nivel de riesgo y
cubrir los gastos en los que pueda incurrir, el vehculo podr por tanto a la tasa de inters que ofrecen. El nmero de segmentos
obtener financiamiento en distintas maneras: variar dependiendo de la estructura del fideicomiso, pero se
pueden identificar 3 grandes segmentos:
1. Contratacin de deuda, por medio de un prstamo con uno o
varios acreedores.
y El bono A o bono senior es el bono de menor riesgo, ya
2. Emisin de instrumentos sustitutos del crdito como papel que es el ltimo en absorber las prdidas y el primero en la
comercial, notas con tasa flotante1y Eurobonos. prelacin de pagos, por lo que su tasa es la menor. Es tambin
3. Emisin de ttulos respaldados por activos. el bono mejor calificado de la emisin.
y El bono B o bono mezanine es el segundo en prelacin
Fideicomiso de pagos y el segundo en absorber las prdidas. La tasa que
Comnmente las bursatilizaciones en Mxico se realizan con paga es mas alta que la del bono de mayor subordinacin. Su
transferencia de propiedad a travs de un fideicomiso el cual calificacin generalmente es estable.
emite los bonos respaldados por dichos activos, los cuales y El bono de mayor subordinacin o bono junior surge
pueden tener distinta prelacin de pagos y por lo tanto distinto de la diferencia de los activos bursatilizados y el total de la
riesgo asociado. El fideicomiso es una figura jurdica que se crea emisin. Habitualmente lo conserva el originador y cumple con
por el tenedor de los activos para hacer un traspaso la funcin de reserva para cubrir el riesgo de crdito. Dicho
momentneo o definitivo de diversos bienes o derechos al bono es el primero en absorber las prdidas y normalmente no
administrador del fideicomiso para el beneficio de terceras cuenta con calificacin.
personas2. Las partes que integran el fideicomiso son:
El bono de mayor subordinacin suele corresponder a alrededor
i. Bienes fideicomitidos: los bienes afectos al del 3 por ciento de los activos totales, monto que puede llegar a
fideicomiso, que sern los activos bursatilizados. incrementarse a lo largo de la vida del fideicomiso. A este hecho se
ii. Fideicomitente: persona que otorga los bienes que le conoce como incremento de las reservas y se deriva del
sern administrados por el fideicomiso y sobre los diferencial entre los rendimientos de los activos bursatilizados y los
cuales se derivarn. En algunos casos el fideicomitente rendimientos que generan los certificados burstiles emitidos por el
es a su vez el originador. fideicomiso. Otros mecanismos para mitigar el riesgo de crdito de
iii. Fiduciario: administrador del fideicomiso. los activos bursatilizados son los seguros que algunas instituciones
iv. Fideicomisario: beneficiario (s) del fideicomiso. financieras ofrecen con el fin de mejorar la calificacin de los
v. Representante comn de los fideicomisarios, en el bonos, o incluso la sustitucin de los activos bursatilizados si se
caso de que sean muchos, como por ejemplo los observa que stos sufren algn deterioro.
inversionistas.
Estructura del Pasivo Burstil del Fideicomiso
El fideicomitente puede fungir a su vez como fiduciario.
Asimismo, el fideicomitente podra ser fideicomisario del mismo. Bonos A Menor
Certificados riesgo
pagos
Prelacin de
Sin embargo el fiduciario jams podr ser fideicomisario. La Ley Burstiles Bonos B
del Mercado de Valores permite que casi cualquier institucin respaldados
financiera pueda actuar como fiduciario. No obstante, cuando un por activos
financieros Bonos de mayor
fideicomiso realiza una emisin, como es el caso de la subordinacin Mayor
bursatilizacin, nicamente las instituciones de banca mltiple y riesgo
casas de bolsa estn autorizadas para operar. El balance del Fuente: FSI.
fideicomiso estar formado en el lado activo por los bienes __________________________
transferidos, su valuacin3 y las estimaciones por incobrabilidad o
depreciaciones sobre dichos bienes. El pasivo se integra por los 1. En el extranjero las bursatilizaciones suelen realizarse por medio
valores emitidos (pasivo burstil) o, en su caso, la deuda de estos ttulos.
contrada. Por ltimo, el capital inicial ser la diferencia entre el 2. Artculo 381 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de
activo y el pasivo del fideicomiso. El capital se modificar en Crdito.
funcin de las utilidades o prdidas que se generen a lo largo de 3. La valuacin de los activos financieros generalmente se efectua
la vigencia del fideicomiso. a valor razonable, sin embargo, podr ser de otra forma
dependiendo del tipo de bien que se est bursatilizando.
Estructura del Fideicomiso 4. En el caso de la bursatilizacin con transferencia de la
Activos
propiedad, el fideicomiso conserva el control total sobre los activos,
Financieros Pasivo Burstil
mientras que en la bursatilizacin de financiamiento, ser
Bursatilizados (o Deuda) nicamente momentneo o con ciertas restricciones impuestas por
Accesorios el fideicomitente.
(Valuacin, 5. La bursatilizacin se puede llevar a cabo mediante la emisin de
estimaciones, Certificados Burstiles o bien Certificados de Participacin.
Patrimonio
depreciacin, 6. A esta tcnica se le conoce como sobre-colateralizacin.
etc.) Resultados
87
BANCO DE MXICO
5. Banca Mltiple
5.1. Estructura
A marzo de 2008, se encontraban autorizadas 42 instituciones de banca
mltiple, las cuales administraban el 54 por ciento de los activos del sector
financiero (Grfica 46a). Los seis bancos de mayor tamao 74 concentraban el
82.6 por ciento de los activos totales de la banca, 75 el 78 por ciento de las
sucursales y ms del 90 por ciento de los cajeros y terminales punto de venta
(TPV).
Los seis bancos de mayor tamao destinan el 19.5 por ciento de sus
activos para financiar a los hogares y el 18.6 por ciento a las empresas. Los
bancos medianos y pequeos concentran su actividad en el crdito comercial,
las filiales pequeas operan fundamentalmente valores y derivados y los BACC
el crdito a los hogares, principalmente para la adquisicin de bienes de consumo
duradero (Grfica 47a). Con respecto a la estructura de los pasivos, los BACC
presentan la mayor proporcin de captacin de bajo costo (70.3 por ciento) y
las filiales pequeas, la menor (Grfica 47b). En el Recuadro 17 se presentan
algunos aspectos de la evolucin de la banca en los ltimos aos, as como su
estructura corporativa y su tenencia accionaria.
79
Con anterioridad a esta reforma, los estatutos sociales de un banco deban contener el catlogo
completo de actividades bancarias. Los cambios introducidos (Art. 19) permitirn que cada banco elija
las actividades (del Artculo 46) que realizar y en funcin de stas se determinara su capital mnimo,
pudiendo llegar ste a ser equivalente al 40 por ciento de los 90 millones de Udis que se requieren
cuando un banco contempla todas las actividades del catlogo. La CNBV ser la encargada de
determinar mediante disposiciones de carcter general el importe de los capitales mnimos de
conformidad con las operaciones a realizar.
80
Las nuevas normas de informacin financiera establecen dos entornos en los que puede operar una
compaa en determinado momento: i) Inflacionario, cuando la inflacin acumulada de los tres ejercicios
anteriores es igual o mayor que el 26 por ciento se debern reconocer los efectos de la inflacin en la
informacin financiera. ii) No inflacionario, cuando la inflacin es menor que 26 por ciento acumulado no
se deben reconocer los efectos de la inflacin del periodo.
89
BANCO DE MXICO
Grfica 46
Estructura del Sistema Financiero
a) Activos del Sistema Financiero1/ b) Activos de la Banca Mltiple1/
Por ciento Por ciento
Casas de
Banca de BACC (5)
Bolsa
desarrollo 2%
3%
8% Medianos
Sofoles, Filiales
Sofomes y (17) pequeas
Aseguradoras OACs 2/ 10% (14)
6% 4% 5%
Siefores
13%
Bancos
54% Bancos
Soc. de grandes
Inversin (6)
12% 83%
Grfica 47
Estructura de los Activos, Pasivos y Capital de la Banca Mltiple
a) Estructura de los Activos1/ b) Estructura de los Pasivos y Capital3/
Por ciento Por ciento
100 100
8.1 4.8 10.1 8.8
13.4 Improductivos 11.9 10.9 Capital Contable
8.1 21.8 7.9
7.4 8.0
5.1 80 14.6
80 Liquidez en Otros Pasivos
Dlares
13.9 30.4 27.0 42.1
36.7 Depsitos Reg. Reportos
60 41.6 60
46.1 Monetaria
Financiamiento al 5.1 Interbancario
3.7
Sector Pblico 2/ 40 11.1
40 6.8 43.2 70.3 19.3
Intermediarios 22.3 Moneda
Financieros Extranjera
19.5
20 6.9 Mercado
20 Hogares 33.8
36.5 30.0
20.8 10.9
18.6 10.6 6.2 Ventanilla
Financiamiento a 0
3.8 5.2
0 Empresas Grandes Med. y BACC Filiales
Grandes Med y BACC Filiales peq. pequeas
peq. pequeas
90
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 17
Evolucin y Estructura del Sistema Financiero en Mxico
Evolucin del Sistema Financiero El total de activos de la banca mltiple ha crecido a una tasa real
El sistema financiero ha crecido en los ltimos cuatro aos, a una anual promedio de 12 por ciento en los ltimos cuatro aos. La
tasa real anual promedio de 10 por ciento. Este crecimiento ha participacin de los 6 bancos ms grandes en el total de activos
estado impulsado principalmente por la banca mltiple, las Afores de la banca mltiple se ha reducido de 87 por ciento a diciembre
y las sociedades de inversin. Despus de la crisis de 1995 la de 2003, a 83.5 por ciento a diciembre de 2007.
participacin de la banca mltiple en el sistema financiero
disminuy hasta llegar a representar niveles inferiores al 50 por Estructuras Corporativas
ciento del total de activos, debido principalmente a la cada en el El 85 por ciento de los activos del sistema financiero estn en
financiamiento al sector privado. A raz de la recuperacin del intermediarios que forman parte de distintos grupos financieros y
crdito al sector privado, a partir del ao 2001, la banca mltiple ha 15 por ciento en intermediarios financieros no agrupados1. Si bien
aumentado su participacin y a diciembre de 2007 sta la mayora de los bancos, casas de bolsa, sociedades de
representaba el 54 por ciento del total de activos del sistema inversin y Afores pertenecen a un grupo financiero, lo contrario
financiero. En los ltimos cuatro aos, las Afores y las sociedades ocurre con las aseguradoras, afianzadoras, Sofoles, Sofomes
de inversin han crecido a tasas reales promedio de 18 y 19 por reguladas y Organizaciones Auxiliares de Crdito.
ciento anual respectivamente.
Los grupos financieros deben estar integrados por una sociedad
Activos del Sistema Financiero controladora y por al menos dos de las entidades financieras
Billones de pesos de 2002 siguientes: bancos, administradoras de fondos para el retiro,
Banca de desarrollo sociedades de inversin, aseguradoras, sociedades financieras
6 Sofoles y Organizaciones Auxiliares de Crdito
Casas de Bolsa
de objeto mltiple (Sofomes), casas de bolsa, instituciones de
Aseguradoras fianzas, almacenes generales de depsito y casas de cambio.
5 Siefores Las instituciones pueden ser del mismo tipo, sin embargo en
Sociedades de Inversin
4 Banca Mltiple ningn caso un grupo financiero podr formarse slo con dos
Sofomes. Asimismo, la legislacin no permite que la controladora
3 detente directamente acciones de una entidad comercial o
industrial.
2
Las sociedades controladoras deben ser dueas de al menos el
1
51 por ciento de cada uno de los integrantes del grupo financiero.
Estas sociedades no pueden adquirir pasivos, salvo que cuenten
0 con autorizacin del Banco de Mxico, y su nica funcin es ser
2003 2004 2005 2006 2007 tenedora de acciones. La controladora del grupo financiero es
supervisada por la Comisin que regula a la entidad financiera
Cifras a diciembre de 2007. Fuente: CNBV, CNSF y Consar. preponderante en el grupo. Sin embargo, no existe supervisin
Los activos considerados incluyen los valores financiados mediante reportos. consolidada de los grupos financieros como una unidad
econmica.
Las Sofoles y Sofomes reguladas son participantes importantes en
el crdito al sector privado, sobre todo hipotecario y automotriz La complejidad de las estructuras de los grupos financieros, el
(ver seccin Sofoles en el Reporte sobre el Sistema Financiero crecimiento de los intermediarios financieros bancarios y no
2006). bancarios pertenecientes o no a grupos financieros, as como los
movimientos corporativos dentro de estos grupos, que muchas
En marzo de 2008 uno de los seis bancos de mayor tamao veces se realizan por razones fiscales o regulatorias, sugieren la
escindi, por razones corporativas, su cartera de tarjeta de crdito conveniencia de avanzar hacia una regulacin prudencial
a una Sofom regulada, subsidiaria del mismo banco (este banco consolidada para los grupos financieros.
participaba con el 27.3 por ciento de crdito de tarjetas). Este
movimiento corporativo se ver reflejado en los agregados La finalidad de la regulacin consolidada es considerar a un
crediticios del sector bancario y del sector de Sofoles y Sofomes grupo financiero como una sola unidad econmica. Por lo tanto,
reguladas. se debe de medir la exposicin de todos los intermediarios que
forman parte de un mismo grupo financiero a un riesgo comn
En los ltimos tres aos, 15 nuevos bancos han iniciado adems de medirse para los intermediarios en lo individual.
operaciones. De los nuevos bancos autorizados, 7 son pequeos o Asimismo, se debe de dar el mismo tratamiento regulatorio a
medianos, 4 son bancos asociados a cadenas comerciales operaciones similares, independientemente del intermediario
(BACC), y 4 son filiales pequeas. Estos bancos buscan atender a financiero en el que dichas operaciones estn registradas.
nichos especficos de negocio o regionales, y en el caso de los Adems, la regulacin debe establecer lineamientos a las
BACC lograr la bancarizacin de segmentos de la poblacin que operaciones que realizan entre s los intermediarios financieros
no tenan acceso a servicios bancarios. que pertenecen a un mismo grupo financiero.
Activos del Sistema Bancario Estructura de Grupos Financieros
Miles de millones de pesos de 2002
6 Bancos Grandes
Bancos pequeos y medianos Accionistas
Filiales pequeas 5 5
BACC
1 13 14
3,000 1 Controladora
1 16 17
11
11 13
12 11
11
2,000 Empresa Entidad
Banco Afore Aseguradora
Comercial Financiera
6 6 6 6 6
Empresa Entidad
1,000 Comercial Financiera
0
2004 2005 2006 2007 2008 CNBV: Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
Cifras a marzo de 2008. CONSAR: Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el
Retiro.
CNSF: Comisin Nacional de Seguros y Fianzas.
91
BANCO DE MXICO
Estructura de la tenencia accionaria Esquema 2
La Ley para Regular las Agrupaciones Financieras establece que Tenencia accionaria dispersa
cualquier persona fsica o moral podr adquirir el control del capital
social de una sociedad controladora, previa autorizacin de la
Accionistas
SHCP, escuchando la opinin de la Comisin que supervise a la
controladora2. Asimismo, la Ley de Instituciones de Crdito Grupo
establece que cualquier persona fsica o moral podr adquirir Controladora
Financiero
Financiera
acciones del capital social de una institucin de banca mltiple.
Cuando una persona o un grupo de personas, accionistas o no, Este esquema agrupa a Banorte y 7 grupos financieros a los que
pretenda adquirir el veinte por ciento o ms de las acciones del pertenecen bancos medianos y pequeos y 6 bancos no
capital u obtener el control de la propia institucin, debern contar agrupados. En conjunto representan el 21 por ciento de los
con la autorizacin de la CNBV previa opinin favorable del Banco activos totales del sistema bancario a diciembre de 2007.
de Mxico.3
Esquema 3
De las 42 instituciones de banca mltiple autorizadas a mayo de Accionista: controladora no financiera
2008, 26 pertenecen a grupos financieros y 16 no estn
agrupadas. Sociedad Annima
Burstil
92
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Entre los aspectos que se han observado con la aparicin de los BACC,
esta la forma en la que dichos bancos pudieran realizar algunas de sus
operaciones a travs de la infraestructura de las entidades comerciales. Al
respecto, la Ley de Instituciones de Crdito fue modificada con el propsito de
permitir que la banca utilice la figura del prestador de servicios para que cualquier
banco se encuentre en posibilidad de recibir depsitos del pblico fuera de las
sucursales bancarias. Al amparo de esta figura jurdica los bancos son
responsables de las operaciones realizadas desde el momento en que el
prestador de servicios recibe los recursos.
81
Krainer, J. (2000), The Separation of Banking and Commerce, FRBSF Economic Review.
93
BANCO DE MXICO
5.2. Rentabilidad
Las utilidades de operacin 83 de la banca mltiple sumaron a diciembre
de 2007, 90.5 mil millones de pesos, cifra 12.6 por ciento menor en trminos
reales a la correspondiente al ao anterior. A su vez, la utilidad neta ascendi a
69.7 mil millones de pesos, con un ligero incremento real en el mismo lapso de
0.7 por ciento. Destaca en este sentido la reduccin en las utilidades de los seis
bancos de mayor tamao, hecho atribuible a la disminucin de los ingresos por
intermediacin 84 y a los mayores egresos por creacin de provisiones.
Grfica 48
Indicadores de Rentabilidad de la Banca Mltiple
a) Utilidad Neta como Proporcin del b) Utilidad Neta como Proporcin c) Creacin de Provisiones como
Capital Contable (ROE) de los Activos Totales (ROA)1/ Proporcin de los Ingresos
Por ciento Por ciento Por ciento
39 6 grandes 6 grandes 40 6 grandes
2.9 Medianos
Medianos Medianos
BACC
BACC BACC
Filiales pequeas
Filiales pequeas 2.4 Filiales pequeas
29 30
1.9
19 20
1.4
0.9
9 10
0.4
0
-1 -0.1
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
85
El ndice de eficiencia se define como la razn de gastos administrativos entre ingresos totales.
86
La red de sucursales de los bancos medianos represent a diciembre de 2007 el 5.4 por ciento del total,
cifra que se compara con el 3.0 por ciento en 2004.
87
La participacin de las terminales punto de venta de los bancos medianos aument de 0.6 por ciento en
2004 a 3.9 por ciento en diciembre de 2007. En los ltimos tres aos las terminales punto de venta han
presentado un crecimiento promedio de 55 por ciento, en tanto que el crecimiento promedio de cajeros
automticos para ese mismo periodo fue de 19.4 por ciento.
95
BANCO DE MXICO
de eficiencia entre 2004 y 2006; sin embargo, ste mejor en 2007. 88 Esta
poltica eventualmente generar un crecimiento de la captacin y del volumen de
operaciones, lo que aumentar sus ingresos.
Grfica 49
Componentes de la Rentabilidad e ndice de Eficiencia
a) Utilidad de Operacin1/ como b) Ingresos Totales como c) ndice de Eficiencia2/
Proporcin de los Ingresos Proporcin de los Activos
Ponderados por Riesgo
Por ciento Por ciento Por ciento
60 6 grandes Medianos 6 grandes 80
BACC Filiales 60 Medianos
BACC
Filiales pequeas 6 grandes
70
45 Medianos
40
BACC
Filiales pequeas
60
30
20
50
15
0 0 40
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
Los seis bancos de mayor tamao y las filiales pequeas de bancos del
extranjero presentan una estructura de ingresos ms diversificada que los bancos
medianos y los BACC, cuya utilidad depende primordialmente de sus ingresos
por margen financiero (Grfica 50).
88
Los cajeros automticos de los bancos medianos pasaron de representar el 6.5 por ciento del total de
cajeros en 2004 al 10.3 por ciento a finales de 2007.
96
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 50
Ingresos Totales de la Banca Mltiple
a) Margen Financiero como b) Ingresos por Intermediacin1/ c) Ingresos por Comisiones2/ como
Proporcin de los Activos Totales como Proporcin de los Activos Proporcin de los Activos Totales
Totales
Por ciento Por ciento Por ciento
10 40 1.2 6 grandes 2.0
6 grandes
Medianos Medianos
9 35
Filiales pequeas BACC
8 BACC 30 0.8 Filiales pequeas 1.5
6 grandes
7 25 Medianos
BACC
6 20 0.4 1.0 Filiales pequeas
5 15
4 10 0.0 0.5
3 5
2 0 -0.4 0.0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
89
Se refiere a las comisiones netas.
97
BANCO DE MXICO
Cuadro 8
Estado de Resultados
Miles de millones de pesos
Diciembre 2007 2008
Filiales 1er
6 grandes Medianos BACC Total
pequeas Trimestre
Impuesto sobre la
Renta, Participacin
de los Trabajadores
en las Utilidades y
(-) Otros 7/ 17.5 1.7 0.3 1.3 20.8 6.7
Fuente: CNBV.
1/ Diferencia entre los ingresos financieros y los egresos financieros. Los ingresos financieros estn compuestos principalmente por los intereses y
rendimientos provenientes de las carteras de crditos y de valores y los premios cobrados por las operaciones de reporto y de prstamo de
valores. Tambin incluyen las comisiones por el otorgamiento inicial del crdito. Los egresos financieros comprenden principalmente los intereses
pagados por la captacin (depsitos a la vista, a plazo, bonos bancarios, prstamos interbancarios y obligaciones subordinadas) y los premios
pagados por las operaciones de reporto y de prstamo de valores. No incluye el resultado por posicin monetaria (Repomo).
2/ Diferencia entre las comisiones cobradas y las pagadas.
3/ Los resultados por intermediacin estn constituidos por las utilidades y prdidas que se generan a partir de la compra y venta de valores, divisas,
metales e instrumentos derivados, as como por la revalorizacin de estas posiciones.
4/ Los conceptos ms importantes que integran este rubro son las remuneraciones y prestaciones pagadas al personal, rentas, gastos de promocin
y publicidad, depreciaciones y amortizaciones y las cuotas cubiertas al IPAB.
5/ Provisiones realizadas para cubrir el deterioro de la cartera crediticia.
6/ Es la diferencia entre otros ingresos y otros egresos. Entre los ingresos se pueden citar los generados por la venta de inmuebles, mobiliario y
equipo y bienes adjudicados y recuperaciones no provenientes de la cartera crediticia. Los egresos comprenden los originados por fraudes,
faltantes en sucursales y las prdidas provenientes de la venta de inmuebles, mobiliario y equipo y bienes adjudicados. Sin embargo, los montos
ms importantes, tanto de los ingresos como de los egresos, no son claramente identificables y se agrupan en el rubro de otros.
7/ Este concepto incluye el Repomo, la participacin en los resultados obtenidos por las empresas subsidiarias y asociadas a la institucin y los
resultados por operaciones no recurrentes.
98
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Margen financiero
Grfica 51
Margen Financiero y Crdito de la Banca Mltiple a los Sectores Pblico y Privado
a) Margen Financiero como b) Crdito al Sector Privado y c) Financiamiento a los Sectores
Proporcin de los Activos Totales1/ Financiamiento al Sector Pblico Pblico y Privado3/ como
Proporcin de los Activos Totales1/
Por ciento Variacin real anual en por ciento Por ciento
6.0 40 Sector Privado Hogares Empresas 3/ S. Pblico
90
Sector Pblico 2/
80
5.5 30 70
60
5.0 50
20
40
30
4.5 10
20
10
4.0 0 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
90
Los activos incluyen las posiciones netas en ttulos financiados a travs de reportos.
99
BANCO DE MXICO
Recuadro 18
Mrgenes de Captacin y Crdito de la Banca Mltiple
El margen de captacin se define como la diferencia entre la tasa Metodologas para calcular la tasa implcita
de inters a la que un banco podra colocar sus recursos en el
Metodologa Tasa activa
mercado interbancario (TIIE) y el costo promedio de la captacin de
recursos del pblico. El margen de crdito se define como el
Ingresos financieros de cartera vigente acumulados durante el periodo
diferencial entre la tasa de inters activa que el banco cobra en
promedio a sus acreditados y la tasa de inters del mercado A1 Cartera vigente promedio del periodo
1
interbancario.
91
En siete bancos medianos, la proporcin del crdito a Pymes en 2007, fue superior al 50 por ciento de la
cartera de crdito destinada a empresas privadas no financieras.
92
La captacin de ventanilla comprende pagars con rendimiento liquidable al vencimiento, certificados de
depsito, depsitos retirables en das preestablecidos, depsitos en cuenta corriente, depsitos a plazo,
cuentas de ahorro y cuentas de cheques con y sin intereses. El rendimiento pagado es fijado por la
banca y no est sujeto a negociacin con el ahorrador.
100
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 52
Margen de Crdito y de Captacin de la Banca Mltiple1/
a) Diferencial de Tasas de Inters en b) Diferencial de Tasas de Inters c) Diferencial de Tasas de Inters
el Crdito a Empresas en el Crdito Hipotecario en el Crdito al Consumo
Por ciento Por ciento Por ciento
14 14 Margen de crdito 75
Margen de crdito Margen de crdito
Margen de depsitos
Margen de depsitos
12 12 Margen de
60 depsitos
10 10
45
8 TIIE 8 TIIE
6 6 30
4 4
15
TIIE
2 2
0
0 0 6 grandes Medianos BACC Filiales
6 grandes Medianos 6 grandes Medianos pequeas
Grfica 53
Crdito de la Banca Mltiple al Sector Privado por Tipo de Banco
a) Crdito a Pymes como Proporcin b) Crdito para Vivienda de Inters c) Crdito al Consumo como
de la Cartera de Crdito a Social como Proporcin de la Proporcin de la Cartera de Crdito
Empresas1/ Cartera de Crdito Hipotecario2/, 3/ al Sector Privado
Por ciento Por ciento Por ciento
100 6 grandes
34 50 Medianos
6 grandes Medianos
Grandes BACC
32 Filiales pequeas
Medianos 40 80
30
30 60
28
26
20 40
24
10 20
22
20 0
0
2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008
2004 2005 2006 2007 2008
101
BANCO DE MXICO
Recuadro 19
1
Rentabilidad de la Banca Mltiple: Un Comparativo Internacional
La banca mexicana presenta en general niveles de rentabilidad Los ingresos que obtiene la banca mexicana no se traducen en
superiores a los de los bancos de pases desarrollados. Sin utilidades en la misma proporcin que en otros pases (columna
embargo, los bancos de algunos pases de Amrica Latina, como A), ya que el gasto administrativo (como proporcin de los
Brasil, Per y Colombia poseen mayores niveles de rentabilidad ingresos) es mayor al de algunas economas desarrolladas y de
que las entidades mexicanas (ver columnas D y F del cuadro). Latinoamrica (columna G).2 Adems, el gasto por creacin de
provisiones tiende a ser mayor en Mxico que en los pases
Componentes de la Rentabilidad Bancaria1/ desarrollados (columna H).
Comparativo Internacional
Utilidad de
Ingresos APR2/ /
Utilidad de
Activos
Utilidad de
Provisiones / Por otra parte, el bajo nivel de apalancamiento de la banca
operacin / operacin / operacin / ndice de
Ingresos
Totales / Activos
Activos
Totales /
Capital Eficiencia 3/
Ingresos mexicana (columna E), aunado a su bajo perfil de riesgo y altos
APR Totales Capital Totales niveles de rentabilidad, revelan su fortaleza y capacidad para
Totales Totales contable
(A) (B) (C) = (D) (E) = (F) (G) (H) afrontar choques inesperados, lo cual es de vital importancia en
Por ciento Por ciento Por ciento Por ciento Veces Por ciento Por ciento Por ciento periodos de incertidumbre econmica como el actual.
Per 38.2 13.1 68.2 3.4 11.2 38.3 49.7 11.3
Brasil 27.4 15.3 68.1 2.9 10.4 29.7 50.2 16.4 Para analizar de manera ms detallada el margen financiero, se
Colombia 32.5 10.9 81.0 2.9 9.2 26.4 56.0 34.4 pueden separar sus componentes de captacin y crdito (ver
Mxico 33.0 11.4 64.2 2.4 9.8 23.8 50.5 21.6 Recuadro 19). En los pases en desarrollo la banca suele tener
Canad 38.9 6.2 43.9 1.1 22.0 23.3 73.9 5.4
mrgenes de captacin superiores a los de la banca de pases
Chile 31.5 5.7 76.7 1.4 14.1 19.2 49.8 22.9
Estados Unidos 36.5 4.8 78.6 1.4 9.7 13.4 45.1 14.3 desarrollados, debido a que los ahorradores tienen menos
alternativas para invertir sus recursos (ver grfica inferior). El
Cifras a diciembre de 2007.
1/ Vese tambin el Cuadro 8 de este Reporte. margen de crdito est en funcin de la importancia relativa del
2/ Activos Ponderados por Riesgo (APR): son aquellos cuyo valor cambia cuando varan las crdito destinado a los hogares, ya que ste es ms redituable
tasas de inters, el tipo de cambio o la calidad crediticia de los acreditados. que el destinado a las empresas. Tambin influyen en dicho
3/ Se define como la razn de gastos administrativos entre ingresos totales.
Fuente: Brasil, datos del Banco Central de Brasil; Canad, datos del Office of the margen el riesgo crediticio, la proteccin de los derechos de los
Superintendent of Financial Institutions (OSFI); Chile, datos de la Superintendencia de Bancos acreedores, los costos regulatorios, el nivel de competencia y las
e Instituciones Financieras (SBIF); Colombia, datos de la Superintendencia Financiera de
Colombia; Estados Unidos, datos del Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC); Mxico, condiciones macroeconmicas en cada pas.
datos de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y Per, datos de la
Superintendencia de Banca, Seguros (SBS). Mrgenes de Captacin y Crdito1/
Comparativo Internacional
En el cuadro se comparan algunos indicadores de la banca Por ciento
mexicana con los de otros pases, siguiendo la metodologa del 7
Cuadro 7. Como se puede observar, una de las caractersticas de
6 Margen de Crdito
la banca mexicana es su bajo perfil de riesgo con relacin al de la
banca de otros pases (columna C). A pesar de lo anterior, los 5 Margen de Captacin
bancos mexicanos obtienen altos ingresos en relacin al riesgo que 4
afrontan (columna B).
3
Mxico
Australia
Per
Hungra
Chile
Polonia
Canad
N. Zelanda
Eslovaquia
Espaa
R. Unido
EE.UU.
Brasil
102
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 54
Intermediacin y Comisiones
a) Resultados por Intermediacin b) Ingresos por Comisiones Netas1/ c) Composicin de los Ingresos por
como Proporcin de los Ingresos como Proporcin de los Ingresos Comisiones Cobradas2/
Totales Totales
Por ciento Por ciento Por ciento
30 6 grandes 30 Tarjeta de crdito Otros crditos
Ap.y manejo de cuenta Sistema de pagos
Medianos Otras comisiones 3/
BACC
100
20 Filiales pequeas
20 80
6 grandes
Medianos
10 BACC
Filiales pequeas 60
10 40
0
20
-10 0 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 6 grandes Medianos BACC Filiales
ingresos por este concepto proviene de las tarjetas de crdito, en tanto que para
los BACC el 47 por ciento se deriva de la apertura y manejo de cuentas. En este
ltimo caso cabe aclarar que la mayora de los BACC acaban de iniciar sus
operaciones por lo que es natural que la mayora de sus ingresos por comisiones
provengan de la apertura de cuentas (Grfica 54c).
5.3. Solvencia
Grfica 55
Medidas de Solvencia
a) ndice de Capitalizacin b) Estructura de los Activos c) Capital Bsico como Proporcin
Sujetos a Riesgo por Grupo de del Capital Neto
Bancos
Por ciento Por ciento Por ciento
28 6 grandes Riesgo Crdito Riesgo Mercado 100
Medianos
100
BACC
24 Filiales pequeas 98
80
20 96 6 grandes
60
Medianos
BACC
16 40 94
Filiales pequeas
20
12 92
0
8 6 grandes Medianos Filiales BACC 90
2004 2005 2006 2007 2008 pequeas 2004 2005 2006 2007 2008
94
El ndice de capitalizacin se calcula dividiendo el capital neto entre los activos sujetos a riesgo de los
bancos. De acuerdo con las reglas de capitalizacin emitidas por la CNBV, el cociente de dicha divisin
debe ser como mnimo de 8.0 por ciento. Para ms informacin ver Recuadro 9 del Reporte sobre el
Sistema Financiero 2006.
95
El capital neto comprende al capital bsico y al capital complementario.
96
El ICAP promedio por grupo de bancos est ponderado por el valor de los activos de cada banco.
97
Las obligaciones subordinadas son ttulos de crdito que por sus caractersticas pueden computar como
parte del capital bsico o del capital complementario. Pueden ser susceptibles de ser convertidas en
acciones; diferir el pago de principal; diferir o suspender el pago de intereses y, segn su orden de
prelacin, pueden ser preferentes o no preferentes.
104
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 9
Obligaciones Subordinadas en Circulacin a Marzo 2008
Amortizacin
Monto Plazo Caractersticas Tasa de Inters Calificacin
Anticipada
BANAMEX, S.A. Noviembre 1988 167.6 millones de dlares 20 aos No preferentes, No convertibles en acciones No Tasa anual LIBOR + 2%. Pago semestral. N.D.
BANCO MERCANTIL DEL NORTE, S.A. Tasa anual 5.875% los primeros cinco aos y a
No preferentes, No convertibles en acciones,
Febrero 2004 Suc.Gran Caimn. Regla 300 millones de dlares 10 aos 5to ao partir del sexto ao U.S. Treasury Rate + 431.25 Baa2
con diferimiento de intereses
144-A y Regulacin S de EE.UU. pb. Pago semestral.
BANCA SERFN, S.A. (BSERFIN-04) Tasa anual LIBOR + 1.1 pp los primeros cinco
Preferentes, Convertibles voluntariamente en
Noviembre 2004 Suc.Nassau Bahamas 150 millones de dlares 10 aos No aos y a partir del quinto ao LIBOR + 2.2 pp. N.A.
acciones, con diferimiento de intereses
Colocacin Privada Pago semestral.
BANCO SANTANDER SERFN, S.A. Tasa anual LIBOR + 1.2 pp los primeros cinco
Preferentes, Convertibles voluntariamente en
Marzo 2005 Suc.Georgetown. 150 millones de dlares 10 aos No aos y a partir del quinto ao LIBOR + 2.4 pp. N.A.
acciones, con diferimiento de intereses
Colocacin Privada Pago semestral.
BBVA BANCOMER, S.A. Julio 2005 Tasa anual 5.3795% con pago semestral los
No preferentes, No convertibles en acciones,
Suc.Gran Caimn. Regla 144-A y 500 millones de dlares 10 aos 5to ao primeros cinco aos y a partir del quinto ao A3 y BBB-
con cancelacin de intereses
Regulacin S de EE.UU. LIBOR + 1.95 pp con pago trimestral.
BANCO MERCANTIL DEL NORTE, S.A. Tasa anual 6.862% los primeros diez aos con
No preferentes, No convertibles en acciones,
Octubre 2006 Suc.Gran Caimn Regla 200 millones de dlares 15 aos 10mo ao pago semestral y a partir del dcimo ao LIBOR + Baa2
con cancelacin de intereses
144-A y Regulacin S de EE.UU. 2.7125% con pago trimestral.
BANCO MERCANTIL DEL NORTE, S.A. Tasa anual 6.135% los primeros cinco aos con
Preferentes, No convertibles en acciones, con
Octubre 2006 Suc.Gran Caimn Regla 400 millones de dlares 10 aos 5to ao pago semestral y a partir del quinto ao LIBOR + Baa1
diferimiento de intereses
144-A y Regulacin S de EE.UU. 2.1075% con pago trimestral.
BANCO REGIONAL DE MONTERREY, Tasa anual TIIE 28 +1.30 pp; tasa sustituta Cetes
No preferentes, No convertibles en acciones,
S.A. Marzo 2007 Mxico D.F. Oferta 750 millones de pesos 8 aos 4to ao 28 + 1.80 pp. Primer periodo 8.7650%. Pago mxA- y A
con diferimiento de intereses
Pblica cada 28 das.
BBVA BANCOMER, S.A. Mayo 2007 Tasa anual 6.008% los primeros diez aos con
No preferentes, No convertibles en acciones,
Suc.Gran Caimn Regla 144-A y 500 millones de dlares 15 aos 10mo ao pago semestral y para los ltimos cinco aos A1 y BBB+
con cancelacin de intereses
Regulacin S de EE.UU., LIBOR + 1.81% con pago trimestral.
BBVA BANCOMER, S.A. Mayo 2007 Tasa anual 4.799% los primeros cinco aos con
Preferentes, No convertibles en acciones, con
Suc.Gran Caimn Regla 144-A y 600 millones de euros 10 aos 5to ao pago anual y para los ltimos cinco aos Euribor A1 y BBB+
diferimiento de intereses
Regulacin S de EE.UU., + 1.45% con pago trimestral.
BANCO INTERACCIONES, S.A. Tasa anual TIIE 28 + 1.75 pp; tasa sustituta Cetes
No preferentes, No convertibles en acciones,
Noviembre 2007 Mxico D.F. Oferta 700 millones de pesos 10 aos 5to ao 28 + 2.25 pp. Tasa primer periodo 9.69%. Pago A2.mx y A-(mex)
con diferimiento de intereses
Pblica cada 28 das.
Fuente: Prospectos de colocacin e informacin oficial de las pginas de Internet de los bancos.
105
BANCO DE MXICO
Provisiones
Grfica 56
ndice de Morosidad y Carga de Provisiones
a) ndice de Morosidad del Crdito al b) Provisiones como Proporcin de c) Provisiones Creadas Anualmente
Consumo la Cartera Vencida como Proporcin de los Ingresos
Totales1/
Por ciento Por ciento Por ciento
14 6 grandes 1,000 40 6 grandes
Medianos Medianos
12 BACC 6 grandes
BACC
800
Filiales pequeas 30 Filiales pequeas
10 Bancos
medianos
600 BACC
8
20
Filiales
6 pequeas
400
4
10
200
2
0 0 0
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008
Basilea II
98
La carga de provisiones es la razn de las provisiones constituidas durante un periodo determinado y los
ingresos totales (por margen financiero, comisiones netas e intermediacin) de ese periodo. Esta
proporcin permite dimensionar el peso que tiene el deterioro de la cartera de crdito sobre los ingresos
generados.
106
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 20
Nuevo Acuerdo de Capital de Basilea
En junio de 2004, el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea Para su medicin, la metodologa propone tres diferentes
3
emiti el Acuerdo definitivo para su implementacin gradual. El enfoques: mtodo bsico, bajo el cual se utiliza un solo indicador
nuevo acuerdo, conocido como Basilea II, se basa en tres pilares: para la actividad total del banco; el mtodo estndar que
Pilar 1. Requerimientos de capital, Pilar 2. Proceso de supervisin especifica indicadores de acuerdo con la lnea de negocio; y el
y Pilar 3. Disciplina de mercado. La finalidad de esta reforma es mtodo de medicin avanzada, que requiere de una base de
que los requerimientos de capital reflejen con mayor fidelidad la datos histrica para la estimacin del requisito de capital.
exposicin al riesgo de las instituciones, as como responsabilizar
a cada institucin de la administracin y control de riesgos. Pilar 2. Proceso de supervisin
El nuevo acuerdo promueve un dilogo ms activo entre bancos y
El nuevo acuerdo mantuvo el ndice mnimo de 8 por ciento de supervisores. Se basa en cuatro principios, el primero dirigido a
capital neto sobre activos ponderados por riesgo. los bancos y los ltimos tres al supervisor:
Pilar 1. Requerimientos de capital 1. Contar con mecanismos internos que permitan establecer
Para medir el riesgo de crdito se han introducido distintos objetivos de capitalizacin acordes con el nivel de exposicin
enfoques, como el Mtodo Estndar y el Mtodo Basado en al riesgo.
Calificaciones Internas (IRB por sus siglas en inlgs) Bsico y
Avanzado, y se ha incorporado el concepto de riesgo operativo. 2. Contar con una supervisin eficiente que examine las
estrategias y controles internos de los bancos y que sea
Riesgo de crdito capaz de intervenir cuando no queden satisfechos con el
El Mtodo Estndar para la medicin del riesgo de crdito, basado resultado de este proceso.
en la metodologa actual, mide la exposicin al riesgo en funcin
3. Capacidad para exigir un nivel de capitalizacin por encima
de la contraparte o emisor, con base en ponderaciones asignadas
del mnimo regulatorio a cualquier institucin en particular.
por calificadoras externas y aumenta el nmero de categoras
disponibles para la clasificacin de los crditos. Asimismo, se 4. Contar con la posibilidad de intervenir con prontitud y exigir la
elimina el trato preferencial de ponderacin de riesgo a crditos a inmediata adopcin de medidas correctivas, en el caso de
pases pertenecientes a la OCDE. que el capital descienda por debajo de los niveles mnimos
requeridos.
Bajo el Mtodo IRB los propios bancos determinarn la exposicin
al riesgo de cada acreditado, sujeto a que el banco cumpla con Pilar 3. Disciplina de mercado
ciertos requisitos y est autorizado por el supervisor. En el Consiste en una serie de recomendaciones y requerimientos de
enfoque IRB Bsico, los bancos estimarn la probabilidad de informacin que permitan a los participantes en el mercado la
incumplimiento del acreditado y los supervisores proporcionarn valuacin de riesgos, suficiencia de capital y procesos de
1
las otras variables relevantes, mientras que el enfoque Avanzado administracin en las instituciones de crdito.
permite a la institucin estimar todas las variables. Para determinar ________________________
la carga de capital bajo el enfoque IRB se proporciona una
2
frmula, de acuerdo con un modelo de un slo factor de riesgo. El 1. Cuatro variables: Probabilidad de incumplimiento (PD por sus
nuevo acuerdo ha introducido tcnicas para la reduccin de riesgo siglas en ingls); Prdida en caso de incumplimiento (LGD por
de crdito a travs de garantas, derivados crediticios y neteo de sus siglas en ingls); Plazo remanente (M por sus siglas en
operaciones. ingls); Monto del crdito al momento del incumplimiento (EAD
por sus siglas en ingls).
Riesgo operativo 2. Comit de Supervisin Bancaria de Basilea (2001), IRB
El riesgo operativo es el riesgo de prdida resultante de fallas en Consultative Paper, BIS.
los procesos y controles, sistemas y aspectos legales, 3. Tres enfoques: 1. Mtodo Bsico. Promedio de los ltimos tres
documentacin incompleta, etc. aos del resultado de operacin por un ponderador fijo (15 por
ciento); 2. Mtodo Estndar. Promedio de los ltimos tres aos
del resultado de operacin por lnea de negocio por un
ponderador fijo (vara por lnea de negocio entre 12, 15 y 18 por
ciento); y 3. Mtodo de Medicin Avanzada. Sistema de medicin
interna del banco.
5.4. Riesgos
En esta seccin se presenta un anlisis de los riesgos de crdito,
mercado, liquidez, contagio y legal correspondientes a la banca mltiple. Adems,
se presenta un modelo que permite agregar los riesgos de crdito y mercado, y
pruebas de estrs para el riesgo de crdito.
Riesgo de crdito
99
Una explicacin del modelo CyRCE se puede encontrar en: Banco de Mxico (2007), Reporte sobre el
Sistema Financiero 2006 y en Mrquez Diez-Canedo, J. (2006), Una Nueva Visin del Riesgo de
Crdito, Limusa.
100
VaR al 97.5 por ciento de confianza.
101
La probabilidad de incumplimiento es la probabilidad de que un acreditado no cumpla con sus
obligaciones contractuales en un periodo de tiempo dado. En el Recuadro 10 del Reporte sobre el
Sistema Financiero de 2006 puede leerse ms al respecto y encontrarse un mtodo para su estimacin.
102
En la Grfica 57a y b se aprecia una cada importante en el VaR de los seis bancos de mayor tamao
como resultado del traspaso a una Sofom de la cartera de tarjetas de crdito de uno de los seis bancos
de mayor tamao.
103
El VaR, al 97.5 por ciento de confianza en un horizonte de un ao sera aproximadamente de 77 mil
millones de pesos.
104
Ver Cuadro 4 del Reporte sobre el Sistema Financiero 2006.
108
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 57
Medidas de Riesgo de Crdito y de Concentracin
a) Valor en Riesgo (VaR) del Sistema b) Valor en Riesgo (VaR) como c) Concentracin de la Cartera de
Bancario al 97.5% de Confianza Proporcin del Capital Neto Crdito (IHH)
Miles de millones de pesos Por ciento Unidades
10 160 6 grandes
6 grandes 12 6 grandes
9 Medianos
Medianos Medianos 140
Filiales pequeas
8 Filiales pequeas 10 Filiales pequeas
120
7
8 100
6
5 6
80
4
60
3 4
40
2
2
20
1
0 0 0
2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006 2007 2008
Cartera de consumo
105
El ndice de morosidad es la razn de cartera vencida entre cartera total.
106
Para el clculo del IMORA se le suma a la cartera vencida, los castigos realizados en los doce meses
previos a la fecha del clculo y se divide entre la suma de la cartera total ms los castigos.
107
La probabilidad de incumplimiento se estima utilizando el nmero de incumplimientos y el nmero de
crditos. Para ms informacin ver Recuadro 10 del Reporte sobre el Sistema Financiero 2006.
109
BANCO DE MXICO
Grfica 58
Indicadores de Riesgo de la Cartera de Consumo
c) Probabilidad de
a) ndice de Morosidad b) ndice de Morosidad Ajustado1/, 2/
Incumplimiento2/
Por ciento Por ciento Por ciento
20 6 grandes 20 6 grandes 11 6 grandes
Medianos Medianos Medianos
18 18 10
Filiales pequeas Filiales pequeas Filiales pequeas
16 BACC 16 9
8
14 14
7
12 12
6
10 10
5
8 8
4
6 6
3
4 4 2
2 2 1
0 0 0
2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008
108
No es tarea sencilla estimar las prdidas esperadas de acreditados que carecen de historial crediticio.
La nica manera de obtener dicha informacin es a travs de la experiencia que se puede extraer a
partir del comportamiento de estas carteras en el tiempo. Las prdidas esperadas en estas carteras
suelen ser mayores que en las carteras ya maduras debido a que en stas ltimas la banca ha podido ir
eliminando a los deudores morosos.
109
Se considera que una cartera es madura cuando ha transcurrido un cierto periodo que le ha permitido a
la banca eliminar los peores riesgos. El tiempo que tiene que transcurrir para que una cartera se
considere como madura est en funcin del tipo de crdito. Para tarjetas de crdito se suele considerar
un periodo de 18 meses.
110
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 21
El ndice de Morosidad y los Problemas con su Interpretacin
El ndice de Morosidad (IMOR) es la cartera de crdito vencida Debido a que este rubro es una salida de cartera vencida, se registra con
como proporcin de la cartera total. Es uno de los indicadores ms signo negativo. Los traspasos netos (rengln 4 del cuadro), son la diferencia
utilizados como medida de riesgo de una cartera crediticia. entre los traspasos a cartera vencida y los traspasos a cartera vigente.
111
BANCO DE MXICO
Recuadro 22
Muestra de Acreditados Maduros
A fin de profundizar en el anlisis sobre los procesos de expansin Estos resultados podran ser un indicador de que los bancos
del crdito y deterioro de la cartera al consumo, se le dio estn compitiendo a travs del otorgamiento de un mayor nmero
seguimiento durante 24 meses a una muestra aleatoria1 de 15 mil de tarjetas a los clientes que ya cuentan con ese instrumento, as
acreditados maduros registrados en el Bur de Crdito.2 como de la ampliacin de las lneas de crdito.
11
56 10
10
54 9
5
8
52
7
-
6 1 2 3 4 5 6 7 8y
50
5 ms
93 30
25
92
20
1 2 3 4 5 6 7 8y
91 ms
D F A J A O D F A J A O Cifras a noviembre 2007.
2005 2006 2007 Fuente: Bur de Crdito.
_____________________________
Cifras a noviembre 2007.
Fuente: Bur de Crdito. 1. La muestra obtenida sirve nicamente para hacer una
aproximacin estadstica de los tarjetahabientes maduros y por lo
En la muestra de expedientes tambin se aprecia que la tanto los indicadores obtenidos a partir de la misma no pueden
proporcin de expedientes que contienen cuatro y ms tarjetas de hacerse extensivos al resto de la poblacin de tarjetahabientes.
crdito se ha elevado. La proporcin de expedientes con ms de 2. Se consideran individuos maduros porque tienen un periodo
ocho tarjetas result superior al diez por ciento (Grfica C). prolongado de registro en el Bur de Crdito. La muestra
comprende un perodo de 24 meses (de diciembre de 2005 a
noviembre de 2007), y es representativa entre los individuos
maduros, pero no incluye a los clientes nuevos de la banca.
112
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 59
Evolucin del Crdito a travs de Tarjetas Bancarias
a) Tarjetas de Crdito Activas b) Proporcin de Tarjetas de c) Saldo Promedio por Tarjeta de
Crdito con un Atraso en el Pago Crdito
Mayor de 90 Das
Millones de tarjetas Por ciento Miles de pesos de 2002
30 3 25
25
20
20 2
15
15
10
10 1
Vencida
5
5 Vigente
Lmite de crdito promedio
0 0 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2008
110
La cifra de tarjetas de crdito activas reportadas por el Bur de Crdito se refiere al nmero de tarjetas
de crdito que pueden ser utilizadas por sus titulares en cualquier momento. Este concepto es similar al
de tarjetas de crdito emitidas que publica Banco de Mxico. El nmero de tarjetas de crdito
utilizadas debe ser menor al de activas y al de emitidas.
111
La razn de uso se refiere al saldo de crdito utilizado por el acreditado como proporcin de su lmite de
crdito.
113
BANCO DE MXICO
Grfica 60
Evolucin de Tarjetas de Crdito Bancarias
a) Proporcin de Tarjetas de Crdito b) Lmite de Crdito y Saldos c) Pago a la Tarjeta de Crdito
Bancarias Otorgadas a Personas Totales en Tarjeta de Crdito como Proporcin del Ingreso
con y sin Antecedentes Crediticios Corriente1/
Por ciento Miles de millones de pesos Por ciento
Con antecedentes crediticios 700 Lmite de crdito 12
Sin antecedentes crediticios
100 Cartera Total
600
80 11
500
60 400
10
300
40
200
9
20
100
34% 36% 39% 39%
0
0 8
D J D J D
2005 2006 2007 2005 2006 2007 2008 2004 2005 2006
Cartera de vivienda
112
En Mxico existen dos sociedades de informacin crediticia: el Bur de Crdito y el Crculo de Crdito.
El segundo tena 9.44 millones de expedientes al cierre de 2007. A pesar de su menor tamao, el
nmero de expedientes en el Crculo de Crdito con algn crdito bancario ha crecido aceleradamente
en el ltimo ao. Al cierre de 2007, el nmero de tarjetas de crdito bancarias, del Crculo de Crdito
sumaba ms de 175 mil plsticos, cuya razn de uso es equiparable a la reportada para el Bur de
Crdito.
113
A pesar de que la probabilidad de incumplimiento en este grupo alcanza niveles cercanos al 5 por
ciento, el nivel de probabilidad del sistema se mantiene en 2.3 por ciento. Adems, esta probabilidad es
muy sensible a variaciones en un nmero pequeo de instituciones dentro del mismo grupo.
114
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 61
Indicadores de Riesgo de la Cartera de Vivienda
c) Probabilidad de
a) ndice de Morosidad b) ndice de Morosidad Ajustado1/
Incumplimiento
Por ciento Por ciento Por ciento
7 7 7
6 grandes Medianos 6 grandes Medianos 6 grandes Medianos
6 6 6
5 5 5
4 4 4
3 3 3
2 2 2
1 1 1
0 0 0
2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008
114
A finales de 2007, tan slo el 16.4 por ciento del monto de los crditos hipotecarios otorgados por la
banca correspondan a vivienda de inters social.
115
Se define una cosecha hipotecaria como el conjunto de crditos otorgados durante el mismo periodo. La
experiencia reciente del mercado hipotecario estadounidense aconseja analizar el comportamiento de
las cosechas hipotecarias.
115
BANCO DE MXICO
Grfica 62
Indicadores de la Cartera de Vivienda
a) Tasas de Incumplimiento de los a) Monto del Enganche como b) Razn de Pago entre Ingreso
Crditos Hipotecarios por Cosecha1/ Proporcin del Crdito Otorgado
Por ciento (eje vertical) Por ciento de crditos Por ciento de crditos
Trimestres transcurridos (eje horizontal)
120 Menor a 10% De 10% a 30% 120 Menor a 10% De 10% a 30%
6 2002 2003 Mayor a 30% Mayor a 30%
2004 2005
2006 2007 100 100
5
80 80
4
60 60
3
2
40 40
1 20 20
0 0 0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
Grfica 63
Indicadores de la Cartera de Vivienda
a) Tasa de Incumplimiento de la b) Tasa de Incumplimiento de la c) Tasa de Incumplimiento de la
Cartera de Vivienda de Inters Social Cartera de Vivienda Media por Cartera de Vivienda Residencial por
por Cosechas Cosechas Cosechas
Por ciento (eje vertical) Por ciento (eje vertical) Por ciento (eje vertical)
Meses transcurridos (eje horizontal) Meses transcurridos (eje horizontal) Meses transcurridos (eje horizontal)
7 7 7
6 6 6
5 5 5
4 4 4
3 3 3
2 2 2
1 1 1
0 0 0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
116
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 23
Las Cosechas Hipotecarias
En la Grfica A se presenta el ndice de morosidad de las
Uno de los mtodos ms utilizados para el anlisis del mercado cosechas de crdito subprime en Estados Unidos. Este ndice de
hipotecario consiste en el seguimiento de la evolucin de las morosidad toma en cuenta tanto los castigos como las
"cosechas" de crditos hipotecarios. Una cosecha hipotecaria se recuperaciones.
define como el conjunto de crditos otorgados durante un periodo
dado, generalmente un ao. La popularidad de este tipo de Cuando no se tiene informacin sobre los castigos y las
anlisis obedece a que en teora, el ciclo de vida de una cosecha recuperaciones de una cosecha, pero se cuenta con informacin
hipotecaria est bien establecido: en los primeros meses no hay de incumplimientos por perodo, se puede construir un indicador
muchos incumplimientos, para posteriormente alcanzar un nivel como el que se presenta en la Grfica B para las cosechas
mximo y luego descender. Por lo que al observar un hipotecarias en Mxico de los seis bancos mayores. El indicador
comportamiento diferenciado de las cosechas, es posible inferir se construye dividiendo los crditos que incumplieron en cada
cambios importantes, por ejemplo, en los criterios de originacin. periodo, sin tomar en cuenta los de perodos anteriores, entre los
crditos vigentes el periodo anterior. Normalmente los indicadores
Comportamiento en el Tiempo de las Grficas A y B deberan tener un comportamiento similar
de una Cosecha Hipotecaria en el tiempo.
Pocos Muchos
incumplimien- incumplimientos Pocos Incumplimientos Grfica B
tos
Tasa de Incumplimiento Trimestral de Cosechas de Hipotecas
en Mxico (Seis bancos de mayor tamao)1/
Por ciento
0.5 2002 2003
2004 2005
2006 2007
0.4
Edad Del
Crdito 0.3
El comportamiento de las cosechas en el tiempo responde a la
forma en la que estn planteados los incentivos para pagar en un
crdito hipotecario. En la fase inicial, la probabilidad de que se d 0.2
un cambio importante en la capacidad de pago del acreditado es
reducida. Una vez transcurrido un periodo ms largo, por ejemplo 0.1
en EE.UU. se estima en dos aos, comienza la fase intermedia en
la que la capacidad de pago de los acreditados es ms susceptible
a cambios y al mismo tiempo, la proporcin de los pagos 0.0
4
1
2 -
0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 54
0 Meses despus de la originacin
1 10 20 30 40 50 60 70 80
Fuente: Banco de Mxico.
Meses despus de la originacin
_______________________
Fuente: FMI con datos de Merryll Lynch e Intex. 1. Estos indicadores se pueden construir utilizando tanto montos como
nmero de crditos.
117
BANCO DE MXICO
Cartera comercial
116
Los crditos hipotecarios tienen un ciclo de vida bien definido: en los aos iniciales y finales los
incumplimientos son poco frecuentes, mientras que durante los aos intermedios, son mayores.
117
La clasificacin del crdito de la banca mltiple a las empresas privadas no financieras por tamao de
empresa, se basa en la informacin que las propias instituciones de crdito proporcionan regularmente
a la CNBV. Dicha clasificacin es establecida por la propia CNBV con base en el nmero de empleados
de las empresas acreditadas.
118
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 64
Crdito de la Banca Mltiple a las Empresas Privadas no Financieras
a) ndice de Morosidad por Tamao b) Probabilidad de Incumplimiento c) Tasas de Inters Trimestrales
de Empresa Promedio1/
Por ciento Por ciento Por ciento
7 7 17 Micro y Pequea
Micro y Pequea Micro y Pequea
Mediana
Mediana Mediana
6 6 Grande Grande
Grande
15 TIIE
5 5
13
4 4
3 3
11
2 2
9
1 1
0 0 7
2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008
Grfica 65
Indicadores de Riesgo de la Cartera Comercial
a) ndice de Morosidad b) ndice de Morosidad Ajustado1/2/ c) Probabilidad de Incumplimiento2/
Por ciento Por ciento Por ciento
7 6 grandes 7 6 grandes 5 6 grandes
Medianos Medianos
Medianos Filiales pequeas
6 Filiales pequeas 6 Filiales pequeas
BACC 4
5 5
3
4 4
3 3
2
2 2
1
1 1
0 0 0
2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008
119
BANCO DE MXICO
118
En otros pases como Estados Unidos, Australia y pases de la Unin Europea tambin se establecen
lmites a las operaciones de los bancos, particularmente con las entidades financieras pertenecientes a
su grupo financiero.
120
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 24
1
Operaciones con Personas Relacionadas
El objetivo principal de regular las operaciones que un banco La legislacin bancaria establece medidas adicionales, entre las
realiza con personas relacionadas es limitar la exposicin del que destacan las siguientes: las operaciones con personas
banco en operaciones que pueden representarle conflictos de relacionadas deben ser sometidas a la aprobacin del consejo de
inters. administracin, incluyendo a los consejeros independientes del
banco y de la controladora del grupo financiero al que, en su caso,
Las operaciones que un banco realiza con personas pertenezca; los montos de crdito y las lneas de apertura de
relacionadas comprenden, entre otras, a las operaciones de crdito irrevocable otorgado a personas relacionadas no podrn
depsito u otras disponibilidades o de prstamo, crdito o exceder del 50 por ciento de la parte bsica del capital neto del
descuento, otorgadas en forma revocable o irrevocable y banco; y las operaciones con personas relacionadas no debern
documentadas mediante ttulos de crdito o convenio, celebrarse en trminos y condiciones ms favorables que las
reestructuracin, renovacin o modificacin, quedando incluidas operaciones de la misma naturaleza que se realicen con el pblico
las posiciones netas a favor de la institucin por operaciones en general.
derivadas y las inversiones en valores distintos a acciones.
Personas Relacionadas
Son personas relacionadas:
Accionistas, personas
fsicas y morales, sus
x Las personas fsicas o morales que posean directa o cnyuges y personas
indirectamente el control del 2 por ciento o ms de los con parentesco
ttulos representativos del capital de la institucin, de la
sociedad controladora o de las entidades financieras y
Consejeros, sus
empresas integrantes del grupo financiero al que, en su cnyuges y personas
caso, pertenezca la propia institucin, de acuerdo al con parentesco
de la banca.
Nietos Nietos
Pol
Polticos Consanguinidad
x Las entidades financieras que formen parte del grupo Afinidad 2
2 2
121
BANCO DE MXICO
Recuadro 25
Riesgo Comn
A fin de evitar la concentracin de riesgos, la Circular nica de b) El pago del financiamiento que les fue otorgado no dependa
Bancos de la CNBV define el riesgo comn como aqul que de la situacin financiera de la persona moral, Grupo
representan el deudor del banco y las personas siguientes: Empresarial o Consorcio, sobre los cuales ejerza el control.
a) Cuando el deudor es persona fsica: II. Los Grupos Empresariales que formando parte de un
Consorcio, cumplan con los requisitos siguientes:
1. Las personas fsicas que dependan econmicamente de
ste. a) Que no existan obligaciones por adeudos o garantas a
cargo del Grupo Empresarial acreditado, en favor de los
2. Las personas morales que sean controladas, directa o dems grupos integrantes del Consorcio.
indirectamente, por el propio deudor, con independencia
de que pertenezcan o no a un mismo Grupo b) Que la controladora del Grupo Empresarial acreditado,
Empresarial1 o Consorcio2/ cotice sus acciones en alguna bolsa de valores reconocida.
1. La persona o grupo de personas fsicas y morales que Ms de 8 por ciento y hasta 9 por ciento 12 por ciento
acten en forma concertada y ejerzan, directa o Ms de 9 por ciento y hasta 10 por ciento 15 por ciento
indirectamente, la administracin a ttulo de dueo, o el
control de la persona moral acreditada. Ms de 10 por ciento y hasta 12 por ciento 25 por ciento
Ms de 12 por ciento y hasta 15 por ciento 30 por ciento
2. Las personas morales que sean controladas, directa o
indirectamente por el propio deudor, con independencia Ms de 15 por ciento 40 por ciento
de que pertenezca o no a un mismo Grupo Empresarial
y, en su caso, Consorcio. Adicionalmente, los bancos se ajustarn a los lmites siguientes:
122
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Riesgo de mercado
Grfica 66
Riesgo de Mercado del Libro de Negociacin
a) VaR al 97.5% de Confianza como Proporcin b) Composicin del VaR de Mercado
del Capital Neto
Miles de millones de pesos Por ciento
14 6 grandes
Medianos Acciones
12 7.2%
Filiales pequeas
10 Tipo de
Cambio
8 24.2%
Tasa de
6 Inters
68.7%
4
0
2004 2005 2006 2007 2008
119
Los factores de riesgo ms relevantes son las volatilidades de: las tasas de inters, el ndice de Precios
y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC) y el tipo de cambio del peso contra el dlar
estadounidense.
120
En el libro de negociacin se incorporan algunas posiciones destinadas a la cobertura de riesgos
provenientes del libro bancario. Una consecuencia de la situacin anterior es una sensibilidad
exagerada del libro de negociacin a movimientos abruptos de los factores de riesgo.
121
El mtodo consiste en valuar la cartera de activos y pasivos sujetos a riesgo de mercado en un conjunto
de escenarios histricos definidos por las variaciones diarias en el valor de los factores de riesgo; es
decir, las variables de mercado que determinan el precio de las carteras. Del valor de la cartera en cada
escenario histrico se obtiene la distribucin de probabilidad de prdidas y ganancias en un horizonte
de tiempo de 28 das. El VaR es el percentil correspondiente al nivel de confianza escogido del 97.5 por
ciento, del lado de las prdidas de la distribucin. Los escenarios histricos se construyen con
informacin diaria del comportamiento de los factores de riesgo de enero de 2001 a diciembre de 2007.
122
El portafolio de tasas est constituido por los instrumentos denominados en moneda nacional cuyo
principal factor de riesgo es una o varias tasas de inters nacionales. El portafolio de tipo de cambio
est integrado por los instrumentos denominados en dlares estadounidenses excluyendo acciones y
pudiendo tambin tener como factor de riesgo adicional alguna tasa de inters extranjera. El portafolio
accionario se conforma principalmente por acciones, ndices sobre acciones o instrumentos derivados
sobre las mismas, sin importar la moneda en la que estn denominados.
123
BANCO DE MXICO
mayora del riesgo total de mercado (Grfica 66b). Dentro de ste, la porcin ms
significativa del riesgo corresponde a la posicin en ttulos de deuda.
Parte del problema deriv de que el VaR, como medida de riesgo, tiene
limitaciones y stas suelen exacerbarse ante eventos con valores extremos como
los llamados Cisnes Negros. Por ejemplo, la probabilidad imputada a un
aumento drstico en la volatilidad de los factores de riesgo despus de un
periodo de baja volatilidad prolongado, como el que se vivi durante la segunda
mitad de 2007, era prcticamente cero y en consecuencia, nunca se previ.
124
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 26
1
Los Cisnes Negros
Un "Cisne Negro es un evento que es percibido como altamente Nadie previ esos eventos y nadie los esperaba. Dichos eventos cambiaron
improbable, y tiene tres caractersticas principales: la forma en que en Estados Unidos se conceba al terrorismo.
Eventos Impredecibles Independientemente de cules son los factores que explican la ocurrencia de
Los Cisnes Negros son impredecibles por dos razones: por la forma un Cisne Negro, el hecho de que haya existido ese evento hace ms
en que los agentes perciben y procesan la informacin y por su plausible la ocurrencia de un evento similar, tal vez originado por un hecho
incapacidad para predecir el futuro. Los agentes econmicos suelen completamente diferente al que gener el evento anterior.2
cometer errores al recibir informacin y procesarla. Entre estos errores
La ocurrencia de un Cisne Negro en alguna situacin en particular, elimina
se encuentran la categorizacin (reducir y clasificar) y el prejuicio
la sorpresa de un nuevo Cisne Negro dentro de ese mismo contexto. No es
(opiniones creadas), de forma que se generan conclusiones o teoras
posible saber cuando sucedern esos hechos, tampoco es posible asegurar
incompletas o incorrectas.
que se cumplirn, pero no debera sorprender si se presentan.
Una vez obtenidas dichas teoras, se busca nueva informacin que
Recurrencia de los Cisnes Negros
permita corroborarlas sin buscar argumentos en contra o
Es imposible adivinar cules sern los prximos Cisnes Negros, dnde se
descartndolos. Este problema se define como sesgo de
generarn y qu tan profundo ser su impacto. Algunos modelos pueden
confirmacin. Tambin se derivan errores de juicio de la ausencia de
predecir con cierto grado de exactitud qu pasar con variables "medias",
informacin relevante. En la vida real, los agentes parecen
pero ninguno puede predecir variables "extremas".
concentrarse en la informacin conocida.
A pesar de la imposibilidad para predecir eventos extremos, pueden hacerse
Un ejemplo de este ltimo fenmeno es precisamente la existencia de
conjeturas sobre las variables que son ms propensas a generar Cisnes
cisnes negros. Antes del descubrimiento de Australia, exista en
Negros3 y actuar en consecuencia. Se deben entender las asimetras de
Europa la certeza de que todos los cisnes eran blancos,
ciertos eventos. Un Cisne Negro puede generar ms consecuencias
fundamentada en la evidencia emprica existente hasta ese momento.
positivas que negativas o viceversa.
El descubrimiento de Australia prob la existencia de cisnes negros.
Los Cisnes Negros ocurren con mayor frecuencia de lo esperado. La
El tipo de variable que se desea pronosticar tambin es relevante:
ocurrencia de un Cisne Negro incrementa la posibilidad de que otro similar
i) Variables "medias", cuya volatilidad y escala estn acotadas y se presente. En 1987, la Bolsa Mexicana de Valores registr la mayor cada
por tanto su contribucin al promedio es marginal. en su historia, totalmente inesperada. Por tanto, no debera sorprender que
en el futuro se presentara una cada similar o mayor. An cuando se
ii) Variables "extremas", cuya volatilidad y escala no estn considere que se han descubierto las causas que originaron el derrumbe de
acotadas y por tanto su peso relativo explica o influye de manera la Bolsa y que se ha aprendido la leccin, la nueva cada pudiera deberse a
importante en el resto de variables o eventos. factores totalmente diferentes e imposibles de prever, por ejemplo la crisis
subprime.
Las variables de este segundo tipo son ms difciles de predecir, y por
la magnitud de sus fluctuaciones son ms proclives a generar Cisnes
Negros. Muchas de las variables econmicas, sociales y ambientales,
pueden presentar resultados extremos. _________________________________
Alto impacto 1. Taleb, N.N. (2007), The Black Swan, the Impact of the Highly Improbable,
La ocurrencia de Cisnes Negros puede llegar a determinar el xito o Random House.
fracaso de personas y empresas e incluso afectar el curso de la 2. Hiptesis basada en los fundamentos de la geometra fractal.
historia. Los actos terroristas sufridos por Estados Unidos el 11 de 3. Incluso en el caso de que se presenten movimientos abruptos en variables
septiembre de 2001, son un ejemplo del impacto de los Cisnes "medias" stos rara vez generarn impactos profundos.
Negros.
125
BANCO DE MXICO
Recuadro 27
Problemas Relativos al Valor en Riesgo
El Valor en Riesgo (VaR) se ha vuelto el paradigma dominante en la 3. El VaR no es una medida de riesgo para condiciones
administracin de riesgos. Esto es en gran parte debido a una serie de extremas. Hay mucha incertidumbre sobre qu prdida
caractersticas que lo hacen conveniente, es una medida de riesgo esperar por encima del nivel de confianza. Es decir, en la
sencilla de entender, y su popularidad ha hecho que existan una serie de prctica, cuando la prdida observada es mayor que el VaR,
aplicaciones y metodologas que hacen que su clculo sea rutinario. lo excede por mucho, pero es difcil saber cunto ms.
Ejemplo Grfico del Valor en Riesgo 4. El VaR no es, una medida de riesgo subaditiva para cualquier
distribucin de prdidas. Es decir, si se tienen dos portafolios
A y B, en general no se cumple la siguiente relacin:
VaRq ( A B) d VaRq ( A) VaRq ( B)
por lo cual no se capta adecuadamente el efecto por
diversificacin.
Densidad de Prdidas
5. La crisis desencadenada recientemente por los crditos
1
subprime expuso dos debilidades adicionales en esta medida.
VaRq
a. La primera de ellas es que despus de periodos
1-q prolongados de estabilidad, la baja volatilidad de los
factores de riesgo hace que se subestime la verdadera
Sin embargo, el VaR puede presentar desventajas importantes exposicin del portafolio a stos.
dependiendo de los supuestos que se realicen para su clculo. A
continuacin se describen algunas de estas desventajas: b. La segunda, paradjicamente, tiene que ver con su
popularidad y con la cantidad de instituciones que utilizan
1. En ocasiones, por conveniencia, se hace el supuesto de el VaR y toman decisiones de acuerdo con ella. Cuando
normalidad en la distribucin de prdidas, ya que existe una muchas instituciones utilizan la misma medida de riesgos,
frmula cerrada: y no necesariamente el VaR, existe el peligro potencial de
VaR P Z V q
(1)
q
una retroalimentacin de los factores de riesgo. Un
incremento en la volatilidad y en las correlaciones podra
Donde incrementar el VaR de todas estas instituciones,
P es la media hacindolas reaccionar simultneamente y en la misma
Ves la desviacin estndar direccin, por ejemplo: deshaciendo posiciones,
Zq: el nivel de confianza requerido. contribuyendo as a incrementar an ms la volatilidad del
mercado, y potencialmente profundizar sus
Sin embargo, este supuesto generalmente subestima el VaR. consecuencias.2
Mientras ms pesadas sean las colas de la distribucin de
prdidas, mayor ser el error de estimacin del VaR. Para evitar estas desventajas comnmente se ha optado por uno
de dos caminos: buscar otras medidas que subsanen algunas de
2. Si la distribucin de prdidas no es estrictamente creciente, estas deficiencias3 o alternativamente, el uso de pruebas de estrs.
entonces el VaR puede presentar discontinuidades con respecto al
nivel de confianza. Las pruebas de estrs son un buen complemento al VaR, ya que al
considerar condiciones extremas se atena la subestimacin por
VaR Distribucin Escalonada colas pesadas, se pueden considerar condiciones ms voltiles en
periodos de estabilidad adems de que es posible establecer
respuestas que tomen en cuenta las caractersticas especficas de
Nivel de Confianza
____________________________
q
q 1. Algunos de estos puntos se detallan en FMI (2007), Global
Financial Stability Report: Market Developments and Issues.
2. En la referencia citada anteriormente (FMI, 2007), presentan un
ejercicio de simulacin que ilustra este punto.
3. Por ejemplo, se busca que la medida sea montona, subaditiva,
VaR q VaR qq proporcional, entre otras cosas. En Venegas Martnez, F. (2005),
Administracin Coherente de Riesgos con Futuros del MexDer.
Premio Nacional de Derivados MexDer-Asigna, puede encontrarse
una buena descripcin de las propiedades deseables.
126
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 67
Valor en Riesgo Total
c) Rendimiento del Capital (ROE) y
b) Valor en Riesgo Total como
a) Valor en Riesgo Total Valor en Riesgo como Proporcin
Proporcin del Capital Neto
del Capital Neto
ROE en por ciento (eje vertical)
Miles de millones de pesos Por ciento VaR como proporcin del capital neto (eje
horizontal)
6 grandes 14 6 grandes 30 6 Grandes Medianos Filiales pequeas
20 Medianos Medianos
Filiales pequeas 12 Filiales pequeas 25 Mar-08
Dic-06
16 10
20 Mar-08
8
12
15
6
8
10 Dic-06
4 Mar-08
4 5
2 Dic-06
0 0 0
2005 2006 2007 2008 2005 2006 2007 2008 0 5 10 15
123
En el Recuadro 28 se describe el procedimiento para agregar los riesgos de mercado y de crdito.
127
BANCO DE MXICO
Recuadro 28
Mtodo para Agregar los Riesgos de Mercado y Crdito
En la prctica es frecuente encontrar que para agregar diferentes tipos 2. Se dividen las variables x1 y x2 entre la raz de la variable F2
de riesgo, es decir, medir el riesgo total de un portafolio, se suman los entre los grados de libertad, para simular 2 variables aleatorias t
indicadores de cada tipo de riesgo sin tomar en consideracin la relacin de Student.
que existe entre ellos, particularmente cuando el riesgo se mide en xk
trminos de VaR. Esta forma de estimar el riesgo total de un portafolio tk
supone implcitamente que los diferentes riesgos son totalmente F2
dependientes unos de otros (correlacin igual a 1), supuesto que no Q
permite diversificar el riesgo del portafolio. 3. Se aplica la funcin de distribucin t de Student a las variables
ts, para obtener variables aleatorias uniformes [0,1].
Para agregar los diferentes tipos de riesgo de un portafolio se distinguen
1
dos enfoques diferentes . El primero, llamado de abajo hacia arriba, uk t t k
relaciona los factores de riesgo (probabilidades de incumplimiento, tasas 4. Se obtiene una simulacin de la prdida de mercado, LM, a partir
de inters, etc.) con el entorno econmico para estimar la prdida total de u1 y la funcin de distribucin inversa de las prdidas de
del portafolio. El segundo enfoque, llamado de arriba hacia abajo, mercado:
modela cada tipo de riesgo por separado, sin importar las relaciones que 1
pudiesen existir entre ellos, y despus se unen estimando alguna LM FM u1
relacin y usando algn mtodo estadstico (ver figura). De la misma forma se obtiene una simulacin de la prdida de
crdito, LC:
LC FC1 u2
A continuacin se presenta un algoritmo basado en el enfoque de arriba
hacia abajo para agregar los riesgos de mercado y crdito a partir del
concepto de cpulas y las distribuciones de prdidas de cada tipo de 5. Se suman las prdidas simuladas para obtener una simulacin
riesgo. de la prdida total del portafolio, L:
L LM LC
Cpulas
Las cpulas son funciones continuas que permiten caracterizar la 6. Se realiza este proceso un nmero suficientemente grande de
estructura de dependencia entre variables aleatorias, relacionando la veces para garantizar la convergencia a la distribucin conjunta.
2
distribucin conjunta con las distribuciones marginales. Formalmente , si
{Xk} es un conjunto de n variables aleatorias con funciones de Representacin Grfica del Enfoque para Agregar Distintos
distribucin marginales Fk respectivamente, y F es su distribucin Riesgos
n
conjunta, entonces la cpula es una funcin continua C : [0,1] o [0,1] Distribuciones Marginales de Prdidas
-4
tal que: x 10
4 30
20
F x1,..., xn C F1( x1),..., Fn ( xn ) 2
10
0 0
La cpula es una herramienta terica que permite caracterizar la 0 5000 10000 -2 0 2
4
dependencia entre variables aleatorias. Sin embargo, en pocas Crdito Mercado
x 10
ocasiones la composicin de las distribuciones marginales con la cpula
resulta en expresiones analticas cerradas, por lo que se deben utilizar Distribucin Conjunta de Prdidas
400
mtodos de simulacin para aproximar la distribucin conjunta.
Algoritmo 200
128
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
124
Se reprodujeron los movimientos relativos que se observaron en diciembre de 1994 sobre las tasas de
inters, el tipo de cambio y el ndice accionario de la bolsa de valores.
125
La crisis que se deton en diciembre de 1994, dur aproximadamente 18 meses.
126
Se decidi triplicar la probabilidad de incumplimiento porque es a partir de este nivel cuando suelen
observarse efectos significativos en el ndice de capitalizacin. Adems, es una representacin
estilizada del comportamiento de la morosidad despus de la crisis coreana de 2001.
127
Este ejercicio toma en cuenta los intereses y las recuperaciones que genera la cartera de crdito
vigente, los cuales se supone son reinvertidos en cartera crediticia. La tasa de inters y la tasa de
recuperacin se suponen constantes a lo largo de todo el periodo de estrs.
129
BANCO DE MXICO
anteriores. Los resultados son menos drsticos incluso en el ejercicio que replica
la crisis de 1995. Lo anterior se explica por la diferente composicin de la cartera,
que da lugar a que factores idnticos de riesgo afecten de forma distinta a los
bancos.
Grfica 68
Pruebas de Estrs
a) ICAP Despus de Aplicar las b) ICAP Despus de Aplicar las c) ICAP Despus de Aplicar las
Prdidas de Mercado Estimadas con Prdidas de Crdito Estimadas con Prdidas de Crdito Estimadas con
el Escenario de Probabilidades de la el Escenario de Probabilidades al el Escenario de Probabilidades de
Crisis de Mxico de 1995 Triple la Crisis de Mxico de 1995
Por ciento Por ciento Por ciento
40 6 grandes 25 6 grandes 25 6 grandes
Medianos Medianos Medianos
35 Filiales pequeas Filiales pequeas
Filiales pequeas
20 20
30
25
15 15
20
10 10
15
10
5 5
5
0 0 0
2006 2007 2008 2008 2009 2010 2008 2009 2010
130
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 29
Pruebas de Estrs de Crdito
Los eventos extremos o de estrs se manifiestan de forma diferente Dinmica del Capital y la Cartera.
en los portafolios de mercado y de crdito. En el caso del portafolio De acuerdo con los supuestos anteriores, la cartera de crdito
de mercado, cualquier cambio en los factores de riesgo (tasas de vigente se actualiza en cada periodo de acuerdo a la siguiente
inters, tipo de cambio o ndice de precios y cotizaciones de la relacin:
bolsa de valores) an de corta duracin, puede tener un impacto
considerable en el valor del portafolio, ya que ste se vala con
base en las realizaciones de dichos factores.
Ct 1 rt 1 1 pt 1 Ct 1 Jpt 1Ct 1
En el caso de la cartera de crdito, el incumplimiento es poco Donde:
sensible a oscilaciones de corto plazo en los factores de riesgo; se
requieren cambios adversos persistentes para detonar una crisis rt es la tasa de inters al tiempo t,
crediticia, y cuando esto ocurre, los efectos de la crisis se
prolongan por varios aos.
pt es la probabilidad de incumplimiento,
Estas caractersticas de las crisis de crdito permiten que los
bancos tomen diversas medidas para limitar el impacto de la crisis; J es la tasa de recuperacin2 y
ms an, cada banco puede reaccionar de forma muy diferente a
los dems al presentarse una situacin adversa. Esto dificulta la Ct es la cartera vigente.
medicin del impacto que la crisis puede tener en los bancos. Sin
embargo, si se hacen ciertos supuestos en las probabilidades de
Es decir, a la cartera en el periodo anterior se le suman los
incumplimiento, en la cartera y en la dinmica del capital, es posible
intereses que genera y se le restan las prdidas esperadas netas
estimar el impacto de la crisis y llegar a conclusiones tiles.
de recuperaciones (pt-1 - J
Supuestos de la Prueba de Estrs en Crdito.
El capital (K) y los activos sujetos a riesgo (ASR) se ven
El ICAP, definido como el Capital relativo a los Activos Sujetos a
afectados por las prdidas esperadas, las recuperaciones y los
Riesgo, se puede ver afectado por diversos factores como compras
intereses de la misma forma que la cartera:
de activos riesgosos o no riesgosos o inyecciones de capital.
Tambin se puede ver afectado por movimientos en la cartera de
crdito: nuevos crditos otorgados, intereses devengados, Kt K t 1 1 J pt 1Ct 1 rt 1 1 pt 1 Ct 1
intereses pagados, crditos no pagados (incumplimientos),
aplicaciones de cartera, amortizaciones, etc.
ASRt ASRt 1 1 J pt 1Ct 1 rt 1 1 pt 1 Ct 1
Para modelar la evolucin del ICAP durante el periodo de estrs, se
supone que los movimientos del capital se deben nicamente a la y el ndice de capitalizacin en el tiempo t queda definido como:
cartera crediticia, la cual evoluciona de acuerdo a los siguientes
supuestos: Kt
ICAPt
x Durante el periodo de estudio no se amortiza principal.
Tampoco se pagan dividendos, es decir, el monto de la ASRt
cartera crediticia slo se ve afectado por los incumplimientos,
recuperaciones e intereses.
x Las prdidas esperadas disminuyen la cartera de crdito. La A pesar de sus limitaciones, estos supuestos permiten modelar
prdida esperada se calcula como la probabilidad de la suficiencia de capital a una crisis crediticia.
incumplimiento del periodo por la cartera vigente del mismo.
_________________________
x Los intereses generados por los crditos se amortizan
1. En el anlisis se utiliz la tasa de inters mensual promedio de
ntegramente y se reinvierten en la cartera de crdito, de
2007 menos TIIE. La TIIE se rest para considerar el costo de
forma que se incrementa tanto el capital como la cartera1.
fondeo de los banco.
Este supuesto es equivalente a decir que el dinero recibido
por intereses se otorga a crditos nuevos, con caractersticas 2. Las tasas de recuperacin que se utilizaron en el anlisis
idnticas a las del resto de la cartera. fueron proporcionadas por el Instituto para la Proteccin del
Ahorro Bancario (IPAB) de acuerdo a la propia experiencia del
x De igual forma, las recuperaciones, calculadas respecto a la instituto.
prdida esperada, se reinvierten en cartera crediticia y en
capital.
131
BANCO DE MXICO
Riesgo de liquidez
128
Como se explic detalladamente en Reporte sobre el Sistema Financiero 2006, para el clculo de la
razn de activos entre pasivos (A/P) con vencimientos menores a 30 das se clasificaron los activos y
pasivos lquidos segn su fecha de vencimiento. En la parte de los activos existen rubros que, a pesar
de tener fechas de vencimiento a largo plazo, se consideran altamente lquidos, ya que cuentan con un
mercado secundario en el que se pueden intercambiar sin cambios importantes en sus precios, como la
tenencia de valores gubernamentales. Todos los pasivos se clasificaron segn su plazo de vencimiento,
a excepcin de la captacin del pblico, que se clasific con base en un anlisis estadstico de su
estabilidad o grado de permanencia, con base en datos histricos de cada banco. (Vase el Recuadro
13 del Reporte sobre el Sistema Financiero 2006).
132
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 69
Indicadores de Liquidez: Activos como Proporcin de los Pasivos con Vencimientos en los Prximos 30
Das bajo un Escenario Normal (Promedios Mviles Trimestrales)
a) Seis Bancos Mayores b) Bancos Medianos c) Filiales Pequeas
Por ciento Por ciento Por ciento
Intervalo Mx-Mn
300 300 Promedio Ponderado 300
50 50 50
Intervalo Mx-Mn Intervalo Mx-Mn
Promedio Ponderado Promedio Ponderado
0 0 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
2007 2004
2004 2005
2005 2006
2006 2007
129
A nivel internacional la regulacin del riesgo de liquidez est recibiendo una creciente atencin. A
principios del 2007 el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea comenz a analizar la regulacin
prevaleciente en materia de riesgo de liquidez en los pases industrializados y anunci que emitira
nuevos lineamientos durante el 2008.
133
BANCO DE MXICO
Grfica 70
Estructura del Activo de Acuerdo con el Grado de Liquidez de la Banca Mltiple, por Tipo de Banco
a) Estructura de Activos de los Seis b) Estructura de Activos de los c) Estructura de Activos de las
Mayores Bancos Bancos Medianos Filiales Pequeas
Por ciento Por ciento Por ciento
Otros
Activos
Otros Otros Cartera 6%
Activos Activos Activos de
Valores sin 14% Activos 11% Lquidos Crdito
mercado Lquidos 18% Total
secundario 3% 24% 14%
Cartera Activos
Cartera de Lquidos
de Crdito 80%
Crdito Total
Total 71%
59%
Grfica 71
Estructura del Pasivo de Acuerdo con la Volatilidad de la Banca Mltiple, por Tipo de Banco
a) Estructura de Pasivos de los b) Estructura de Pasivos de los c) Estructura de Pasivos de las
Seis Mayores Bancos Bancos Medianos Filiales Pequeas
Por ciento Por ciento Por ciento
Pasivos Pasivos
Voltiles Estables
19% Pasivos 14%
Voltiles
38%
Pasivos
Estables Pasivos
62% Voltiles
Pasivos
Estables 86%
81%
134
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 30
Mecanismos Utilizados por un Banco Central para Proveer Liquidez
Los bancos centrales proveen liquidez a los participantes en el El Banco de Mxico proporciona crditos intrada a la banca
mercado interbancario a travs de tres mecanismos diferentes: i) mltiple a travs de sobregiros en sus cuentas en el banco
operaciones de mercado abierto (OMA), ii) facilidades permanentes central. Estos crditos deben estar en todo momento
de liquidez y iii) liquidez de emergencia. garantizados. Cuando un banco no compensa, antes del cierre
del da, los sobregiros incurridos durante el da, accede
Cada uno de estos mecanismos se distingue de los otros dos tanto automticamente a un crdito del Banco de Mxico al plazo de
por sus objetivos como por sus caractersticas. Sin embargo, los un da y a una tasa de inters penal de dos veces una tasa
tres afectan la liquidez del mercado interbancario, por lo que el representativa de las condiciones prevalecientes en el mercado
diseo de cada uno de ellos no puede verse de manera de dinero.
independiente de los otros dos. A continuacin se describen las
caractersticas principales de cada uno de estos tres mecanismos. Las facilidades permanentes estn diseadas con el propsito de
que sean utilizadas exclusivamente para compensar problemas
i) Operaciones de mercado abierto (OMA) operativos. El Banco de Mxico no remunera los saldos
Las OMA son el instrumento ms importante con que cuentan los positivos, lo cual, junto con la tasa penal aplicada a los crditos a
bancos centrales para regular la liquidez del mercado, mantener las un da tienen el propsito de que las instituciones de crdito
tasas de inters en niveles congruentes con los objetivos de la procuren compensar con otros bancos sus sobrantes y faltantes
poltica monetaria y enviar seales al mercado sobre sus de recursos a tasas de inters de mercado.
intenciones de poltica. Una de las caractersticas principales de las
OMA es que se realizan a iniciativa del banco central el cual iii) Liquidez de emergencia4
determina sus montos, periodicidad, plazos, condiciones de acceso Estas operaciones se realizan de manera discrecional por el
(tipos de garantas y aforo) y procedimiento para determinar la banco central en su carcter de prestamista de ltima instancia.
tasas de inters (tipo de subasta, tasa mnima). Los bancos acuden a la liquidez de emergencia cuando han
agotado todas sus alternativas de obtener liquidez. Existe por lo
El Banco de Mxico participa todos los das hbiles en el mercado tanto una estrecha relacin entre las caractersticas de las
de dinero con el fin de equilibrar la oferta con la demanda de base facilidades permanentes de liquidez y la liquidez de emergencia
monetaria. La intervencin se realiza a travs de reportos, subastas pues en tanto se propicie un mejor acceso en las facilidades
de crdito o depsito y compra o venta de ttulos gubernamentales. permanentes, menor ser la necesidad de acudir a la liquidez de
En todas estas operaciones, el Banco de Mxico fija la cantidad y el emergencia.
mercado determina libremente las tasas de inters.
Mecanismos para proveer liquidez
El Banco de Mxico tiene conocimiento previo de todas las
operaciones que afectan los saldos de las cuentas de la banca en
el banco central, con excepcin de los retiros y depsitos de billetes
y monedas que realizan las instituciones de crdito. Por lo anterior,
OMAs
realiza un pronstico diario del cambio que tendr lugar en la
demanda por billetes y monedas.
135
BANCO DE MXICO
Recuadro 31
Anlisis de Liquidez de las Sofoles y Sofomes Hipotecarias
Las Sofoles juegan un papel relevante en la oferta de crdito Los prstamos bancarios y de otros organismos representan la
hipotecario, al proveer el 9 por ciento del crdito total a este mayor proporcin de los pasivos de las Sofoles, con 60 por ciento. El
sector y representar un tercio de la cantidad que proveen los mayor prestamista es la SHF y la mayora de sus prstamos son de
bancos.1 largo plazo. La banca mltiple realiza en su mayora prstamos de
corto plazo.
Las Sofoles han logrado expandir el crdito gracias a tres
fuentes de financiamiento principalmente: los crditos obtenidos Estructura de Pasivos, Septiembre 2007
de la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF), la emisin de papel Pasivos burstiles
comercial y la bursatilizacin de hipotecas. Los eventos De corto plazo 6%
recientes a nivel internacional demostraron que durante De largo plazo 19%
perodos de inestabilidad e incertidumbre financiera los Prstamos bancarios y de otros organismos
inversionistas pueden requerir mayores primas por el riesgo o De corto plazo 18%
incluso reducir el financiamiento. En estos casos, la naturaleza De largo plazo 46%
de corto plazo de la deuda comercial y otros pasivos y la Otros 10%
dificultad para emitir otros valores puede provocar dificultades
de liquidez. A continuacin, en la grfica, se constata que el cociente (A/P) se
mantuvo en promedio por arriba de uno. Asimismo, se observa que a
El anlisis de liquidez para Sofoles2 utiliza la misma partir de marzo de 2006, cuando inici el auge de la bursatilizacin,
metodologa que se utiliz para explorar la liquidez del sector la razn se mantuvo arriba de 1.5. Se observa una cada sustancial
bancario en el Reporte sobre el Sistema Financiero 2006. en septiembre de 2007. Este mes estuvo marcado por un entorno de
incertidumbre mundial, en particular sobre las condiciones de los
El indicador de liquidez que se construye es la relacin de valores respaldados por hipotecas, incertidumbre que se tradujo en
activos a pasivos (A/P) con vencimientos a 30 das. Construir un rezago en la emisin de Borhis.
este coeficiente implica clasificar los activos y pasivos lquidos
por fecha. La clasificacin que se sigue es aqulla descrita en Activos como Proporcin de los Pasivos
el Recuadro 13 del Reporte sobre el Sistema Financiero 2006. y Emisiones de Borhis
El cociente A/P permite conocer si los activos lquidos Emisiones de Borhis en millones de pesos (eje izquierdo)
disponibles con los que una institucin financiera cuenta son A/P por ciento (eje derecho)1/
suficientes para hacer frente a sus pasivos en el plazo de 30
das (periodo inmediato). La evolucin del cociente A/P nos 4,000 Emisiones de Borhis
4.00
permite evaluar las condiciones de liquidez que enfrentan las
3,500 3.50
Sofoles en el tiempo. A/P
3,000 3.00
Las bursatilizaciones de hipotecas juegan un papel muy
importante en el manejo de liquidez de las Sofoles, ya que 2,500 2.50
permiten transformar activos de largo plazo en lquidos para
generar nuevas hipotecas o hacer frente, en caso de ser 2,000 2.00
necesario, a pasivos de corto plazo.
1,500 1.50
Capit al
30 d as En el mercado mexicano los efectos adversos de la restriccin global
Act ivos 6%
Act ivos L quidos 17% de liquidez fueron limitados. La cada en el nivel de la razn de
poco
Lquidos
7% activos a pasivos en septiembre de 2007, parece deberse al rezago
6% en la emisin de Borhis. Datos preliminares muestran una fuerte
recuperacin de este indicador para octubre de 2007.
Cart era
de Crdit o
Ot ros Pasivos _________________________
77%
86%
1. A diciembre de 2007, el Infonavit es la institucin lder en el
financiamiento a la vivienda, con 59 por ciento del total. El sector
bancario provee el 32 por ciento.
2. El anlisis incluye a las Sofoles que cambiaron de figura jurdica
Promedio trimestral 2007. (i.e. Sofome o Banca Mltiple). A partir del cambio, stas proveen
Fuente: Banco de Mxico. informacin nicamente en forma trimestral, por lo que el anlisis
esta limitado a estos perodos a partir de julio de 2006.
136
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Riesgo de contagio
Grfica 72
Posiciones de Riesgo Interbancario
a) Valor Diario de las Posiciones de Riesgo b) Composicin de las Posiciones de Riesgo
Interbancarias Interbancarias1/
Miles de millones de pesos Por ciento
Divisas
200 Depsitos y Prstamos
Derivados
Depsitos y
Valores Prstamos Divisas
150
16% 40%
100 Derivados
8%
50
Valores
36%
0
2005 2006 2007
130
La metodologa y los supuestos utilizados se explican en el Reporte sobre el Sistema Financiero 2006.
137
BANCO DE MXICO
Grfica 73
Principales Resultados del Cmputo de Contagio1/
a) ndices de Capitalizacin que Resultaran de b) Activos de los Bancos cuyo Capital
Detonarse Diariamente la Peor Cadena de Resultara Inferior al 4 por ciento en Caso de
Contagio Detonarse Diariamente la Peor Cadena de
Contagio
Nmero de bancos Por ciento del total de activos bancarios
32 5
Nmero de Bancos con
12 27
ICAP > 8% 23
4
10 Nmero de Bancos con 4% < ICAP <
8%
8 3
1
2
0 0
2005 2006 2007 2005 2006 2007
Cifras a diciembre de 2007.
Fuente: Banco de Mxico.
1/ Supuestos: Prdida dado el incumplimiento de 100 por ciento y un ICAP de 4 por ciento.
138
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 32
Integracin del Peso al Continuos Linked Settlement Bank e
Implicaciones para el Riesgo de Pago en Operaciones con Divisas
El pasado 26 de mayo el Peso se integr al conjunto de divisas que El CLS elimina virtualmente el riesgo de crdito asociado al pago
participan en el esquema de liquidacin de operaciones cambiarias de transacciones de divisas al establecer controles de riesgo que
del Continuos Linked Settlement Bank conocido como CLS. limitan la exposicin en el sistema. Adems, ya que las
obligaciones de pago al sistema se calculan en forma neta, el
El CLS fue establecido en Nueva York en septiembre de 2002 y CLS reduce la liquidez necesaria para cubrir obligaciones.
pertenece a 71 instituciones financieras de todo el mundo. Fue
creado especficamente para ejecutar pagos de transacciones de Para liquidar sus operaciones a travs del CLS, los bancos en
divisas a travs de un arreglo de pago contra pago (PvP) que nuestro pas cuentan con dos posibilidades: hacerse accionistas
prcticamente elimina el riesgo de contraparte en la liquidacin de del CLS y convertirse en participantes directos u operar a travs
operaciones. Actualmente en el CLS operan 17 divisas: el dlar de un banco corresponsal que a su vez sea participante directo
australiano, el canadiense, el estadounidense, el neozelands, el del CLS.
de Singapur y el de Hong Kong; el yen; el euro; el franco suizo; la
corona danesa, la noruega y la sueca; la libra britnica; el rand Algunos de los bancos mexicanos que son subsidiarias de
sudafricano, el won coreano, el shekel israel1 y el peso mexicano. grandes bancos del exterior operan a travs de sus matrices,
A travs de este sistema se liquidan hoy en da el 55% de las cuando stas ya son participantes directos de CLS. Adems
operaciones cambiarias que involucran estas monedas.2 algunos bancos grandes se registraron con CLS como Agentes
Nostro (corresponsales de bancos participantes directos en
El Banco de Mxico impuls en aos recientes la entrada de CLS).
nuestra moneda en el CLS. Para ello se propusieron las
modificaciones legales pertinentes que fueron aprobadas por el Se espera que las operaciones con divisas entre los bancos que
Congreso en febrero de este ao. Algunos de los bancos mayores participan como Agentes Nostro en el sistema del CLS se
del pas y el Banco de Mxico se abocaron a desarrollar la liquiden a travs de este mecanismo.
plataforma tecnolgica y los procedimientos para el inicio de
operaciones. Por lo que respecta a los bancos de nuestro pas que no
pertenecen a algn grupo internacional, se espera que slo
El intercambio de divisas en el CLS se realiza de la siguiente algunos de ellos opten por utilizar el sistema. Particularmente
manera: los participantes directos son accionistas de CLS, y stos aquellos que realicen la mayora de sus pagos de transacciones
a su vez proveen el servicio a otras instituciones. Cada participante de divisas con los bancos mexicanos subsidiarias de bancos
directo tiene una cuenta multimoneda en el CLS. Al inicio del da internacionales. El limitado nmero de transacciones y el costo
(6:30 hora central europea) CLS calcula las posiciones netas en de la membresa, hacen muy probable que estos bancos
cada divisa para cada participante, quienes hayan vendido ms de prefieran utilizar el sistema a travs de terceros, en lugar de
lo que compraron tendrn una posicin corta y los que hayan hacerse accionistas del CLS.
comprado ms de lo que vendieron tendrn una posicin larga. De
esta forma cada participante sabe cuantos fondos debe depositar Todo lo anterior hace suponer que el riesgo interbancario
(en caso de que tenga una posicin corta) o recibir (en caso de que derivado de las operaciones cambiarias va a disminuir
tenga una posicin larga) en cada divisa. Los participantes con significativamente en nuestro pas y se ha abierto una muy
posiciones cortas debern pagar stas a CLS en la cuenta que ste buena oportunidad para desaparecer prcticamente dicho riesgo,
tiene en el banco central correspondiente durante las siguientes 5 si las instituciones encuentran formas eficientes de operar con
horas. Con estos recursos, CLS paga a los participantes con bancos corresponsales sus operaciones cambiarias a travs del
posiciones largas. Las obligaciones entre contrapartes se CLS.
mantienen hasta que CLS liquida las operaciones una por una en _________________________
sus libros. Si el proceso termina de forma exitosa, los miembros
tienen al final del da, un balance de cero en su cuenta en el CLS y 1. El shekel israel entr en operacin junto al peso mexicano.
el CLS no tiene fondos en sus cuentas en los bancos centrales. 2. Committee on Payments and Settlement Systems (2007),
Progress in reducing foreign exchange settlement risk, BIS.
139
BANCO DE MXICO
Riesgo legal
131
El acuerdo de Basilea II establece que el riesgo legal debe incluir, pero no estar limitado a, las
exposiciones a sanciones, penas o al pago de daos punitivos derivados de acciones de las autoridades
supervisoras o del incumplimiento de acuerdos privados.
132
Por eficacia normativa se entiende un gobierno de leyes que se aplican a la totalidad de los miembros
de una sociedad, siempre y cuando tambin exista sometimiento de aquellos que formularon las normas
(Cosso (2003), Documento de trabajo del ITAM).
133
Este ndice es publicado anualmente por The Fraser Institute. El ndice contiene cinco aspectos: 1)
tamao del gobierno; 2) ordenamiento jurdico y seguridad de derechos de propiedad; 3) acceso a
financiamiento; 4) libertad de comercio internacional y 5) regulacin crediticia. Las calificaciones son
asignadas con base en la escala decimal de 0 a 10, donde 10 es la mxima cualidad posible a alcanzar.
El ndice es el resultado de una compilacin de datos de diversas fuentes internacionales como el
Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y el Foro Econmico Mundial.
140
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 10
Evaluacin del Ordenamiento Jurdico en Mxico
Mxico
Categora Promedio
Calificacin Ranking
Independencia Judicial 4.86 4.41 64
Grfica 74
ndice de Libertad Econmica en el Mundo
a) Clasificacin General b) Calificaciones por reas para c) Calificacin de Imparcialidad del
Mxico Tribunal
Puntos Puntos Puntos
10 10 10
1
9 9 Promedio de 178 pases 9
11 Promedio de
8 44 8 8
178 pases: 4.8
7 7 7
101
6 124 6
6
5 5
5
4 4
4
3 3
3
2 2
2
1 1
1
0 0
Hong Chile Mxico Brasil Argentina Tamao Orden Acceso a Libre Reg. 0
Kong Gobierno Jurdico Recursos Comercio Crediticia Dinam. Alem. Chile Colombia Mx. Brasil
Cifras a 2005.
Fuente: ILEM.
134
Doing Business. Este informe lo publica el Banco Mundial anualmente. El ndice se construye como el
promedio simple de las posiciones obtenidas en cada uno de los 10 aspectos que son examinados en el
informe. Los puntajes ms altos indican una mayor proteccin a los derechos de propiedad y viceversa.
135
Medido como porcentaje de la reclamacin, que se supone de dos veces el ingreso per cpita del pas.
136
Medido en das, contados desde el momento que se presenta la disputa hasta el pago del contrato.
137
Definidos como la interaccin entre las partes en disputa, o entre las partes y los tribunales. Se toma
como referencia el ndice de Formalismo Procesal de Djankov, S., La Porta, R., et al (2002), Courts:
The Lex Mundi Project, NBER Working Paper 8890.
141
BANCO DE MXICO
ocupa el lugar 83 entre los 178 pases incluidos en la muestra para el estudio
(Grfica 75).
Grfica 75
Factibilidad de Ejecutar Contratos1/
a) Costo de Ejecucin de un b) Tiempo para Ejecutar un c) Procedimientos Necesarios
Contrato Contrato para Ejecutar un Contrato
2/ Das Nmero
Por ciento del monto
50 600 35
45
500 30
40
35 25
400
30
20
25 300
15
20
200
15 10
10
100
5
5
0 0 0
Brasil Mxico Argentina Chile Brasil Argentina Chile Mxico Mxico Chile Argentina Brasil
Cifras a 2007.
Fuente: Banco Mundial.
1/ Entre mayores sean los porcentajes y das transcurridos, mayores son los costos y la complejidad para ejecutar contratos.
2/ Se refiere al monto del contrato, que se supone de dos veces el ingreso per cpita del pas.
138
Por formalismo procesal se entiende todas aquellas regulaciones y procedimientos que son necesarios
para la solucin de disputas entre particulares de acuerdo con un ordenamiento jurdico.
142
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 76
Factibilidad de Ejecutar Contratos por Entidad Federativa
a) Costo de Ejecucin de un b) Tiempo para Ejecutar un Contrato c) Procedimientos Necesarios para
Contrato Ejecutar un Contrato
1/ 2/
Por ciento del monto Das Puntos
30 700
Promedio 100
Promedio Promedio
600 90
25
80
500
20 70
400 60
15
50
300
40
10
200 30
5 20
100
10
0 0 0
MICH
TLX
OAX
AGS
BC
SIN
ZAC
QRO
NL
COL
BCS
GUE
YUC
BC
VER
ZAC
QRO
HGO
COL
CHI
MICH
MOR
TAM
GUE
PUE
BCS
CHI
QRO
COL
DF
Cifras a 2006.
Fuente: Banco Mundial.
1/ Se refiere al monto del contrato, que se supone equivalente a dos veces el ingreso per cpita del pas.
2/ Es un ndice del grado de formalismo o complejidad en los procedimientos para resolver disputas y mide la intervencin estatutaria y procesal en casos
judiciales analizados en tribunales civiles menores.
139
El Consejo Coordinador Financiero, A. C. ha encargado estudios de este tipo en los aos 2002, 2004 y
2007, realizados por el ITAM y el despacho Gaxiola Moraila y Asociados, S.C. y Moodys de Mxico,
S.A. de C.V. El estudio se construye a partir de cuestionarios que recogen la opinin que tienen
diversos abogados litigantes con vasta experiencia en procedimientos mercantiles e hipotecarios, sobre
el desarrollo institucional as como de algunos factores que inciden en la ejecucin forzosa de contratos
mercantiles e hipotecas dentro de las entidades federativas. Tambin se realizaron cuestionarios a los
Tribunales Superiores de Justicia y visitas de apreciacin a los juzgados y salas de los estados. Los
datos fueron divididos en cuatro temas relevantes construidos a partir de diversos rubros y
componentes en los que se pregunta sobre cuestiones especficas relacionadas con cada tema. Los
temas son: calidad institucional, duracin de procedimientos, eficiencia en la ejecucin de sentencias, y
suficiencia y aplicacin eficiente de recursos humanos y materiales.
140
El estudio otorga una calificacin entre 0 y 5 a cada tema, donde 5 representa la mejor calificacin,
basndose en las percepciones de 267 abogados litigantes de instituciones financieras de todas las
entidades federativas y 29 Tribunales Superiores de Justicia. A los participantes se les pregunt sobre
sus experiencias en los procedimientos judiciales relacionados con la ejecucin de contratos
mercantiles e hipotecas. Son tres los temas principales: i) la calidad institucional, que comprende la
opinin sobre la capacitacin de los jueces y magistrados; la solidez, homogeneidad y consistencia de
las sentencias; la eficiencia de los servicios periciales y la eficiencia del ministerio pblico; ii) la duracin
de los procedimientos ejecutivos mercantiles e hipotecarios, que hace referencia a las estimaciones
sobre la duracin de estos procedimientos, los lapsos de inactividad imputables a la autoridad judicial, la
rapidez de los procedimientos de ejecucin y la rapidez de los procedimientos de emplazamiento y
notificacin; y iii) la eficiencia en la ejecucin de sentencias, que hace referencia a la efectividad con
que la sentencia judicial es cumplida y remite al apoyo de la fuerza pblica y la interrupcin de los
procesos de ejecucin por presiones de terceros o de las partes.
143
BANCO DE MXICO
Cuadro 11
Evaluacin de la Ejecucin de Contratos Mercantiles e Hipotecas en las
Entidades Federativas
141
Los resultados del estudio mencionado no son directamente comparables con los obtenidos por el
Banco Mundial. Esto, a pesar de que en ambos estudios se ha buscado establecer un parmetro para
medir la factibilidad y facilidad en la ejecucin de los contratos. Asimismo, existen diferencias en las
metodologas empleadas en cada caso. Sin embargo, ambos estudios aportan una visin
complementaria sobre la facilidad de ejecutar contratos mercantiles en Mxico.
144
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 33
Riesgo Legal de las Instituciones Financieras en Mxico
En Mxico, el tipo de riesgos a los que se encuentran expuestas 2. El riesgo legal. Prdida potencial por incumplimiento de las
las instituciones financieras, as como sus subsidiarias disposiciones legales y administrativas aplicables, la emisin de
financieras, estn considerados en dos ordenamientos: la Circular resoluciones administrativas y judiciales desfavorables, y la
nica de Bancos (CUB) emitida por la Comisin Nacional aplicacin de sanciones, en relacin con las operaciones que
Bancaria y de Valores (CNBV), y los Requerimientos de las Instituciones han realizado.
Capitalizacin emitidos por la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico (SHCP). II. Riesgos no cuantificables. Son derivados de eventos
imprevistos para los cuales no se puede conformar una base
La CUB clasifica a los riesgos mencionados de la siguiente estadstica que permita medir las prdidas potenciales
manera1:
Por tratarse de un riesgo no discrecional, la CUB establece las
I. Riesgos cuantificables. Cuando es posible medir las prdidas medidas que se debern tomar para la administracin del riesgo
potenciales, y se clasifican en: legal:2
a) Riesgos discrecionales: resultantes de la toma de una 1. Establecer polticas y procedimientos para que en forma
posicin de riesgo. previa a la celebracin de actos jurdicos, se analice la
validez jurdica y se procure una instrumentacin legal
1. Riesgo de crdito o crediticio. Prdida potencial por la adecuada de stos, incluyendo la formalizacin de las
falta de pago de un acreditado o contraparte, incluyendo garantas en favor de la institucin. La finalidad debe ser
las garantas reales o personales que les otorguen, as evitar vicios en la celebracin de las operaciones.
como cualquier otro mecanismo de mitigacin utilizado
por las instituciones. 2. Estimar el monto de prdidas potenciales derivado de
resoluciones judiciales o administrativas desfavorables, as
2. Riesgo de liquidez. Prdida potencial por la imposibilidad como la posible aplicacin de sanciones, en relacin con las
o dificultad de renovar pasivos o de contratar otros en operaciones que se lleven a cabo.
condiciones normales para la institucin, por la venta
anticipada o forzosa de activos a descuentos excesivos 3. Analizar los actos que celebre la institucin cuando se rijan
para hacer frente a sus obligaciones, o bien, por el hecho por un sistema jurdico distinto al nacional, y evaluar las
de que una posicin no pueda ser enajenada diferencias existentes entre el sistema de que se trate y el
oportunamente, adquirida o cubierta mediante el nacional, incluyendo lo relativo al procedimiento judicial.
establecimiento de una posicin contraria equivalente.
4. Dar a conocer a sus directivos y empleados, las
3. Riesgo de mercado. Prdida potencial por cambios en los disposiciones legales y administrativas aplicables a las
factores de riesgo que inciden sobre la valuacin o sobre operaciones.
los resultados esperados de las operaciones activas,
pasivas o causantes de pasivo contingente, tales como 5. Realizar, cuando menos anualmente, auditoras legales
tasas de inters, tipos de cambio e ndices de precios, internas.
entre otros.
6. Mantener una base de datos histrica sobre las resoluciones
b) Riesgos no discrecionales: resultantes de la operacin judiciales y administrativas, sus causas y costos.
del negocio. En esta categora se encuentra el riesgo
La clasificacin del riesgo legal como componente del riesgo
operativo, que representa la prdida potencial por fallas o
operacional se mantiene en los Requerimientos de Capitalizacin.
deficiencias en los controles internos, por errores en el
En su regla Quinta ha quedado precisada la metodologa para
procesamiento y almacenamiento de las operaciones o
calcular los requerimientos de capital por la exposicin a este tipo
en la transmisin de informacin, as como por
de riesgo.
resoluciones administrativas y judiciales adversas,
fraudes o robos, y comprende, entre otros: El nico mtodo establecido como tal en las Reglas, es el Mtodo
del Indicador Bsico. Sin embargo, la CNBV est facultada para
1. El riesgo tecnolgico. Prdida potencial por daos,
determinar algunos mtodos alternativos, mediante reglas de
interrupcin, alteracin o fallas derivadas del uso o
carcter general3.
dependencia en el hardware, software, sistemas,
aplicaciones, redes y cualquier otro canal de distribucin __________________________
de informacin en la prestacin de servicios bancarios
con los clientes de la institucin. 1. Artculo 66 de la CUB.
2. Artculo 86 fraccin III inciso c) de la CUB.
3. Artculo 102 Ley de Instituciones de Crdito.
145
BANCO DE MXICO
Grfica 77
ndice de Formalismo Procesal
a) Grado de Dificultad para Desalojar una b) Grado de Dificultad para Cobrar un Cheque
Vivienda sin Fondos
Puntos Puntos
7 7
Promedio Promedio
6 6
5 5
4 4
3 3
2 2
1 1
0 0
Colombia Chile Mxico Bolivia Argen. Venezuela Colombia Chile Mxico Argen. Bolivia Venezuela
142
Se parte del modelo terico del funcionamiento de un tribunal expuesto por Shapiro (1981), el cual
consiste en una disputa entre dos vecinos, la cual puede ser resuelta por un tercero en condiciones
equitativas con poco uso o conocimiento de la ley, sin abogados ni requerimientos escritos, as como sin
restricciones en la forma de presentar evidencias, testigos o argumentos, ni tampoco apelaciones
posteriores a la resolucin final.
143
El ndice de Formalismo procesal se construye con la informacin proveniente de encuestas realizadas
en la mayora de los pases miembros de Lex Mundi y Lex frica (asociaciones internacionales de
despachos de abogados en 115 pases del mundo). En las encuestas se plantean dos casos simples de
disputas que los tribunales tienen que resolver. En el primer caso se resuelve un desalojo residencial
por falta de pago de la renta, mientras que en el segundo se trata de una reclamacin por la devolucin
de un cheque sin fondos. Se utiliza una escala que va de cero a siete, valores cercanos al cero
representan una mejor evaluacin del funcionamiento del tribunal, esto es menor formalismo, en el
sentido de una ejecucin ms rpida en las diferencias contractuales.
146
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Para algunos autores, el nivel del riesgo legal y poltico son la pauta
para determinar el grado de eficacia normativa que existe en un estado. Algunos
ndices como el ndice de Estado de Derecho del Banco Mundial 144 se disearon
con la finalidad de estimar el grado de eficacia normativa en 211 pases. Como se
muestra en la Grfica 78a, el pas mejor calificado por ese ndice es Dinamarca
con 2.01 puntos. Por su parte, Mxico se encuentra con -0.49 puntos ocupando el
lugar 127 y por debajo de la media de 0.125 para los pases con un sistema
jurdico romanista.
Grfica 78
Indicadores de Eficacia Normativa
a) ndice de Estado de Derecho b) ndice por Ordenamiento Legal c) Ordenamientos Legales en el
Mundo
Puntos Puntos Por ciento
2.5 1.0 Otros
3.7%
2 Promedio 0.8
Anglosajn
1.5 0.6 14.2%
1 0.4
0.5 0.2 Mixto
0 44.2%
0.0
-0.5 1996 2000 2003 2005 Jurdico
-0.2
-1 Romanista
-0.4 37.9%
-1.5
-0.6 Jurdico Romanista
-2
-0.8 Anglosajn
Din. Chile Brasil Mx. Argen. Haiti
Mixto
1 29 123 127 139 206 -1.0 Otros
Cifras a 2006.
Fuente: Banco Mundial y Facultad de Derecho Universidad de Ottawa.
144
El ndice se obtiene de una encuesta realizada en 211 pases y territorios, con datos de 33 fuentes que
provienen de 30 distintas organizaciones, en un perodo que abarca de 1996 a 2006. Refleja el punto de
vista de organizaciones pblicas y privadas, de expertos y de ciudadanos. Est dado en una escala que
va de -2.5 a 2.5 unidades, mientras mayor sea el ndice mejor ser el nivel de la eficacia normativa en
ese pas.
145
Para tal fin, el ndice hace preguntas sobre el nivel de independencia del sistema judicial, la interferencia
de otros poderes en las decisiones judiciales, la imparcialidad de los tribunales, la designacin de los
jueces, el respeto e implementacin por parte de otros poderes, polticos y fcticos, de las sentencias
judiciales.
147
BANCO DE MXICO
148
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 12
Existencia de Tribunales Especializados:
Comparativo Internacional
Pas Tribunales Especializados
Existen tribunales especializados a nivel federal (tribunales legales) y a nivel estatal para casi
Estados
todos los ramos. Sin embargo, la mayora de los procedimientos se lleva a cabo a travs de
Unidos
tribunales generales.
Al igual que en Estados Unidos, la mayora de los procedimientos se llevan a cabo a travs
Unin
de tribunales generales. Sin embargo, si es necesario remiten los casos a divisiones
Europea
especializadas, que cuentan con sus propios tribunales.
Hay tribunales especializados para temas laborales y administrativos. En los dems rubros,
Espaa
los casos se resuelven frente a tribunales generales.
Aunque en Australia no se contempla esta figura, se pretende tratar cada rubro en distintas
Australia
secciones (criminal, civil, familiar, comercial, administrativa y para menores de edad).
Fuente: American Bar Association y Central European and Euroasian Law Initiative (CEELI).
149
BANCO DE MXICO
146
En el caso de las tarjetas de crdito, las metodologas para calcular el APR ingls y el CAT de Mxico
incluyen las comisiones por emisin y renovacin. La TAE de Espaa no las incluye.
150
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 34
Costo Anual Total (CAT)
El CAT se define como el costo de financiamiento expresado en Ejemplo 2: Metodologa con amortizaciones de principal e
trminos porcentuales anuales que, para fines informativos y de intereses constantes
comparacin, incorpora la totalidad de los costos y gastos Monto del crdito: 1,000 pesos
inherentes a los crditos que otorgan las entidades. As, en ese Plazo: 4 meses con periodicidad de pagos semanal
concepto se incluyen: Tasa de inters nominal: 45 por ciento, con IVA 51.2 por ciento
Saldo
Pago de IVA de Pago a
Semana Pago total insoluto de
x La tasa de inters. intereses intereses principal
principal
x Comisiones. 0 0.00 0.00 0.00 0.00 1,000.00
1 8.65 1.19 62.50 72.34 937.50
x Primas de seguros (se excluyen las de los seguros de daos 2 8.65 1.19 62.50 72.34 875.00
de automviles cuando sean de libre contratacin). 3 8.65 1.19 62.50 72.34 812.50
4 8.65 1.19 62.50 72.34 750.00
x Impuesto al Valor Agregado (IVA). 5 8.65 1.19 62.50 72.34 687.50
x Descuentos y bonificaciones. 6 8.65 1.19 62.50 72.34 625.00
7 8.65 1.19 62.50 72.34 562.50
x Diferencia entre el precio a crdito del bien y su precio de 8 8.65 1.19 62.50 72.34 500.00
contado. 9 8.65 1.19 62.50 72.34 437.50
10 8.65 1.19 62.50 72.34 375.00
x Cualquier otro cargo que se le impute al usuario de un crdito 11 8.65 1.19 62.50 72.34 312.50
12 8.65 1.19 62.50 72.34 250.00
con motivo de su otorgamiento. 13 8.65 1.19 62.50 72.34 187.50
14 8.65 1.19 62.50 72.34 125.00
Un concepto similar al CAT se aplica en la mayora de los pases 15 8.65 1.19 62.50 72.34 62.50
16 8.65 1.19 62.50 72.34 0.00
desarrollados. En Estados Unidos, Canad y Reino Unido se TOTAL 112.50 15.45 812.50 1,157.48
conoce como APR (Annual Percentage Rate) y en Espaa como
TAE (Tasa Anual Equivalente). En Estados Unidos, la TIR anualizada de forma simple: 92.3%
metodologa que se utiliza es una Tasa Interna de Retorno (TIR) APR (EUA): 92.3%
anualizada de forma simple. En el Reino Unido, Espaa y Mxico, TIR anualizada de forma compuesta: 149.6%
es una TIR anualizada de forma compuesta. APR (RU): 149.6%
TAE (Esp): 149.6%
A continuacin se presentan, para fines ilustrativos, dos ejemplos CAT (Mx): 149.6%
del clculo del CAT (la forma de amortizacin del capital y del Cuanto ms elevada sea la tasa de inters y menor el periodo
pago de intereses difiere). entre pagos (mayor periodicidad), mayor ser el CAT.
Ejemplo 1: Metodologa sobre saldos insolutos CAT para Diferentes Periodicidades de Pago
Monto del crdito: 1,000 pesos Por ciento
Plazo: 4 meses con periodicidad de pagos semanal
CAT
80
Tasa de inters nominal: 45 por ciento, con IVA 51.2 por ciento Pagos semanales
75
Saldo
Pago de IVA de Pago a Pagos mensuales
Semana Pago total insoluto de 70
intereses intereses principal
principal
0 0.00 0.00 0.00 0.00 1,000.00 65
1 8.65 1.19 58.01 67.86 941.99
2 8.15 1.12 58.59 67.86 883.40 60
3 7.64 1.05 59.16 67.86 824.24
55
4 7.13 0.98 59.74 67.86 764.49
5 6.62 0.91 60.33 67.86 704.16 50 Pago nico al vencimiento
6 6.09 0.84 60.93 67.86 643.24
7 5.57 0.76 61.53 67.86 581.71 45
8 5.03 0.69 62.13 67.86 519.58
9 4.50 0.62 62.74 67.86 456.84 40
10 3.95 0.54 63.36 67.86 393.48 40 45 50 55 60
11 3.41 0.47 63.98 67.86 329.49 Tasa de inters anual
12 2.85 0.39 64.61 67.86 264.88
13 2.29 0.31 65.25 67.86 199.63
14 1.73 0.24 65.89 67.86 133.74 Obligaciones legales
15 1.16 0.16 66.54 67.86 67.20
16 0.58 0.08 67.20 67.86 0.00
La Ley para la Transparencia y Ordenamiento de los Servicios
TOTAL 75.36 10.35 1,000.00 1,085.71 Financieros establece la obligacin de Informar el CAT sobre
crditos menores a 900 mil Udis y sobre crditos hipotecarios por
TIR anualizada de forma simple: 51.2% cualquier monto. Tambin establece que el pago de los intereses
APR (EUA): 51.2% en los crditos no podr ser exigido por adelantado, as como la
TIR anualizada de forma compuesta: 66.5% obligacin de expresar las tasas de inters ordinarias y
APR (RU): 66.5%
TAE (Esp): 66.5%
moratorias en trminos anuales. Esta Ley, otorga facultades para
CAT (Mx): 66.5% regular los contratos de adhesin, la publicidad, los estados de
cuenta y los comprobantes. Estas obligaciones son aplicables a
El CAT es el valor de i que hace que se cumpla la siguiente las: instituciones de crdito; Sofoles y Sofomes; entidades de
ecuacin1: ahorro y crdito popular; entidades financieras que acten como
67 .86 67 .86 67 .86 67 .86 fiduciarias en fideicomisos que otorguen crdito al pblico, y
1,000 1 2 ... 15 16 sociedades que de manera habitual otorguen crditos. La Ley
(1 i ) 52 (1 i ) 52 (1 i ) 52 (1 i ) 52 seala al Banco de Mxico como responsable de establecer la
metodologa de clculo del CAT. Para este efecto, se adopt la
Redondeado a un decimal y expresando en porcentaje se tiene: metodologa utilizada en el Reino Unido. El CAT permite
comparar crditos con diferentes periodicidades de pago, plazos
CAT 66 . 5 %
y formas de amortizacin de principal y de intereses. Por otra
Con la metodologa utilizada por el APR (RU) y la TAE (Esp) se parte, la Ley de la Profeco establece que los intereses se
obtiene el mismo resultado. El APR de Estados Unidos utiliza causarn exclusivamente sobre los saldos insolutos del crdito
n concedido y que su pago no podr ser exigido por adelantado
como factor de descuento a j
n en lugar de 1 i 52 utilizado (slo por perodos vencidos).
1 _________________________
52
por el CAT. 1
En los casos en los que el valor de i no es nico, se toma como
solucin el valor positivo ms cercano a cero.
151
BANCO DE MXICO
Recuadro 35
Comparacin del CAT para Distintos Crditos
La tasa de inters a la que se ofrece un crdito debe reflejar el CAT calculado para un crdito con Apoyo Infonavit de 280 mil
costo de captacin de los recursos y del capital del acreedor, as pesos, a pagar en 15 aos para adquirir un inmueble en el Distrito
como los riesgos asociados al acreditado y el costo de Federal por una persona de 35 aos.
otorgamiento, administracin y cobranza del crdito.
CAT
Por esta razn, el establecimiento de topes o tasas de inters Banco Nacional de Mxico 12.9%
mximas suele tener un efecto contrario al deseado, en vez de Banca Afirme 13.7%
hacer el crdito ms accesible, reduce el monto disponible,
Hipotecaria Nacional - BBVA 13.8%
afectando principalmente a aqullos a los que ms se buscara
Hipotecaria Crdito y Casa (Sofol) 14.0%
proteger.
Patrimonio (Sofol) 14.1%
Los usuarios de servicios financieros tienen caractersticas muy Fincasa Hipotecaria (Sofol) 14.8%
diferentes entre s, por lo que an en mercados con poca ING Hipotecaria (Sofol) 15.0%
competencia, el establecimiento de topes a las tasas de inters Hipotecaria Su Casita (Sofol) 15.8%
dejara fuera del mercado a los demandantes de crdito que Banco Inbursa 15.9%
representan los mayores riesgos para los acreedores, como Hipot. Casa Mexicana (Sofom NR) 16.1%
podran ser las Pymes y los sectores de la poblacin con menores Hipotecaria Vrtice (Sofom NR) 16.3%
ingresos. Hipotecaria Mxico (Sofol) 16.8%
Finpatria (Sofol) 16.8%
El establecimiento de tasas de inters diferenciadas sera, adems
Hipotecaria Independiente (Sofol) 17.1%
de imprctico, muy costoso de administrar y propiciara el
surgimiento de mercados informales paralelos. El acceso al crdito
Cifras a abril de 2008.
en estos ltimos suele ser ms oneroso.
Fuente: Banco de Mxico.
A esta conclusin han llegado estudios patrocinados por
organismos tan diversos como la Comisin Europea1, el Crdito Asociado a Tarjetas de Crdito Bancarias
Departamento de Comercio e Industria del Reino Unido2, la
Comisin de Competencia3 y el Departamento del Tesoro4 de ese En los crditos asociados a tarjeta de crdito, entre mayor sea la
mismo pas. anualidad en relacin con la lnea de crdito, mayor ser el CAT
Por ello, el Banco de Mxico considera que la mejor manera de resultante a una misma tasa de inters. La banca ofrece tasas
promover la reduccin en el costo del crdito es a travs de diferenciadas en funcin del perfil de cada cliente.
fomentar la competencia entre los oferentes y propiciar un mayor
acceso a la informacin y una mayor cultura financiera por parte de CAT calculado para una lnea de crdito revolvente de 10 mil pesos,
los usuarios. con pago mensual a tres aos.
En los siguientes recuadros se publican ejemplos de CAT CAT
asociados a diferentes crditos ofrecidos por entidades financieras Banco Inbursa - Efe Clsica 42.8%
y no financieras: Banco Santander - Serfin Light 43.8%
Banco Afirme - Clsica 45.2%
Crdito Hipotecario
Banco del Bajo - Clsica 48.9%
CAT calculado para un crdito de 600 mil pesos, a pagar en 15 Scotiabank Inverlat - Clsica 52.5%
aos y para adquirir un inmueble en el Distrito Federal por una Banco Mercantil del Norte - Clsica 53.2%
persona de 35 aos. Ixe Banco - Clsica 57.3%
Banco Regional de Monterrey - Clsica 58.1%
CAT American Express Bank - Blue 61.4%
Banco Santander 11.6% Banco HSBC - Clsica 63.7%
Banco Nacional de Mxico 12.8% BBVA Bancomer - Azul 64.2%
Banca Mifel 13.2% Banco Nacional de Mxico - Clsica 66.1%
Scotiabank Inverlat 13.2% Banco Santander - Uni-K 70.8%
Hipotecaria Nacional BBVA (Sofol) 13.8% Banco Invex - SPIRA 86.2%
Patrimonio (Sofol) 14.1%
Fincasa Hipotecaria (Sofol) 14.8% CAT calculado para una lnea de crdito revolvente de 25 mil pesos,
Ixe Banco 14.9% con pago mensual a tres aos.
Hipotecaria Vrtice (Sofom NR) 14.9% CAT
ING Hipotecaria (Sofol) 15.2% Banco Inbursa - Efe Oro 29.5%
Hipotecaria Mxico (Sofol) 15.4% Ixe Banco Oro 35.7%
Banco HSBC 15.7% Banco Mercantil del Norte - Oro 49.6%
Hipotecaria Su Casita (Sofol) 15.7% Scotiabank Inverlat - Dorada 50.0%
Hipotecaria Crdito y Casa (Sofol) 15.9% BBVA Bancomer - Oro 52.0%
Hipot. Casa Mexicana (Sofom NR) 16.2% American Express Bank - Gold Card 57.0%
Hipotecaria Independiente (Sofol) 17.1% Banco HSBC - Oro 58.1%
Finpatria (Sofol) 17.3% Banco Nacional de Mxico - Oro 62.3%
Banco Santander - Oro Tradicional 76.8%
152
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
CAT calculado para una lnea de crdito revolvente de 10 mil CAT calculado para un crdito de nmina de 20 mil pesos a
pesos, con pago mensual a tres aos. amortizarse en 72 pagos quincenales.
CAT CAT
Cetelem (Sofol)* 38.6% Scotiabank 34.5%
Coppel (Tienda) 39.0% Banco del Bajo 40.0%
El Palacio de Hierro 54.0% Banco Regional de Monterrey 50.4%
Sears 54.0% Banco Mercantil del Norte 56.0%
Mixup 54.0%
CAT calculado para un crdito de nmina y personal sin destino fijo
Liverpool 62.6%
de 20 mil pesos a amortizarse en 12 pagos mensuales.
C&A Modas 83.3% CAT
BBVABancomer 35.6%
Cifras a abril de 2008 Cetelem (Sofol) 57.9%
*Proporcionada a Banco de Mxico por el intermediario Banco del Ahorro Famsa* 95.6%
Fuente: Profeco.
Banco WalMart* 104.9%
CAT de crditos para adquirir un componente de audio con un valor Simulador de crdito hipotecario. Condusef
(http://portalif.condusef.gob.mx/condusefhipotecario/index.php)
aproximado de 7.7 mil pesos, en pagos fijos semanales, para
plazos entre 48 y 52 semanas. Calculadora de crditos hipotecarios. Conavi
CAT (http://estadistica.conafovi.gob.mx/simula5/)
Famsa (Tienda) 43.5% Simulador de crdito automotriz. Condusef
Mega Elektra 97.3% (http://portalif.condusef.gob.mx/condusefautomotriz/sca_simulador_5.php)
Wal Mart (Tienda) 167.4% Simulador de tarjeta de crdito. Condusef
Bodega Aurrer 171.5% (http://portalif.condusef.gob.mx/tarjetas/index.php)
Gigante 310.7% Calculadora de empeo. Profeco
(http://www.profeco.gob.mx/encuesta/brujula.asp)
CAT de crditos para adquirir una lavadora de ropa, con un valor
aproximado de 5 mil pesos, en pagos fijos semanales y para plazos Calculadora de crditos a pagos fijos. Profeco
(http://www.profeco.gob.mx/pagos/cpfpagos.asp)
entre 48 y 52 semanas.
CAT
Famsa (Tienda) 98.2%
Viana 98.3%
Mega Elektra 160.8%
Las cifras de CAT mostradas en este Recuadro se
Wal Mart (Tienda) 167.3%
presentan con el nico propsito de ejemplificar el uso de
Gigante 171.1%
la metodologa en diversos tipos de crditos
Bodega Aurrer 171.4% comprendidos en la Ley para la Transparencia y
Ordenamiento de los Servicios Financieros.
CAT de crditos para adquirir una lavadora de ropa, con un valor
aproximado de 4.8 mil pesos, en pagos fijos quincenales, para
plazos entre 12 y 24 quincenas.
CAT
Famsa (Tienda) 86.1%
_______________________________
Wal Mart (Tienda) 168.1%
Salinas y Rocha 214.1% 1. Comisin Europea de Competencia (2006), Interim Report II.
Current Accounts and Related Services
2
. Departamento de Comercio e Industria del Reino Unido (2004),
Cifras a abril de 2008.
The effect of interest rate control in other countries.
Fuente: Profeco . 3
. Comisin de Competencia del Reino Unido (2006), Home Credit
http://www.profeco.gob.mx/pagos/cpfcostos.asp
Market Investigation.
4. Departamento del Tesoro del Reino Unido (2004), Promoting
Financial Inclusion.
153
BANCO DE MXICO
Recuadro 36
Cuentas Bsicas
Experiencia Internacional Existen algunas diferencias entre ambos tipos de cuentas: la
Existe amplia experiencia internacional referente a cuentas cuenta de nmina slo puede abrirse en el banco en donde el
bancarias diseadas para atender sectores que por su bajo nivel de patrn tiene contratado el servicio de dispersin de nmina; en
ingresos, tradicionalmente estn excluidos de los servicios contraste, las personas pueden abrir cuentas para el pblico en
bancarios. Los servicios que ofrecen estas cuentas bsicas son general en el banco que deseen. Adems, la regulacin permite
limitados y homogneos, lo cual facilita la comparacin entre a los bancos establecer un saldo promedio mnimo mensual
cuentas y mejora la transparencia del sistema, adems de que se (SPM) en las cuentas para el pblico en general, mientras que
ofrecen a un precio bajo. en las de nmina esto no se permite. El banco no puede cobrar
comisiones a los cuentahabientes que no cumplan con el SPM
Diversos pases, entre ellos Canad, Estados Unidos, Francia,
establecido. Sin embargo, si el cliente incumple durante tres
Sudfrica, Brasil, Australia y el Reino Unido, han introducido
meses consecutivos, el banco puede cerrar la cuenta. En el
cuentas de bajo costo que proporcionan servicios bsicos con el
cuadro siguiente se presentan los SPM requeridos por los
objetivo de extender los servicios bancarios a la poblacin de
diferentes bancos que ya ofrecen el servicio. Muchos bancos no
menores recursos o de reducir la exclusin del sistema financiero
requieren un SPM.
de ciertos grupos. En la experiencia internacional reciente destacan
los casos de Sudfrica y Brasil, pases que en 2004 introdujeron un Saldos Promedios Mnimos (pesos)
producto con esas caractersticas. En Sudfrica se introdujo la Institucin
Saldo promedio
Institucin
Saldo promedio
mnimo mnimo
cuenta Mzansi, la cual, entre otras caractersticas, permite Ahorro FAMSA 0 Bajo 500
depsitos, retiros y pagos mediante dbito. No se permite el cobro American Express
Banco Amigo
0
0
Banamex
BBVA Bancomer
1,000
1,000
de comisiones por manejo de cuenta y ofrece al menos un depsito Bancoppel
Banco Ve por Ms
0
0
Mifel
Santander
1,000
1,000
gratis al mes. Como resultado, actualmente existen ya ms de 3 Banco Wal-Mart 0 Scotiabank 1,000
Banorte 0 Multiva 1,500
millones de esas cuentas y el 91 por ciento de los cuentahabientes Banregio 0 Inbursa 1,577
Bansi 0 Banco del Ahorro Nac. 2,000
son nuevos para el banco donde abrieron su cuenta, de acuerdo HSBC 0 Interacciones 2,000
Azteca 200 Banco Autofin 3,000
con la Asociacin de Banqueros de Sudfrica. Por otro lado, en Banjercito 250 IXE 3,000
Afirme 500
septiembre de 2004 Brasil anunci la creacin del Banco Popular Cifras a diciembre de 2007.
do Brasil. Esta subsidiaria del Banco do Brasil tiene como misin Fuente: Banco de Mxico.
ofrecer servicios financieros a la poblacin de menores ingresos.
Entre dichos servicios se encuentra la cuenta simplificada dirigida En las cuentas bsicas para el pblico en general, los bancos
a personas fsicas, la cual permite la disposicin de efectivo, requieren que los depsitos realizados en un mes no sobrepasen
depsitos y pagos directos. Adems, no se cobra comisin por el equivalente a 165 salarios mnimos vigentes en el Distrito
apertura, ni por manejo de cuenta y se permiten 4 depsitos, 4 Federal. Esta restriccin est orientada a que solamente los
retiros y la entrega de 4 estados de cuenta gratuitos. De manera individuos de bajos ingresos se beneficien de las cuentas
similar al caso de Sudfrica, el crecimiento en el nmero de bsicas.5 Hasta marzo de 2008, se haban abierto cerca de 6.5
cuentas ha sido muy rpido, pues durante los primeros nueve millones de cuentas bsicas. Sin embargo, la mayora de las
meses de su puesta en operacin se abrieron alrededor de 7 mil cuentas no son nuevas, algunas instituciones adaptaron un
cuentas bsicas por da. producto que ya ofrecan a las reglas de cuentas bsicas,
conservando en ella a los cuentahabientes. Este cambio tiene
El caso de Mxico beneficios para los consumidores, ya que las cuentas bsicas
Ampliar el acceso a servicios bancarios por parte de los grupos de son ms baratas.
bajos ingresos y disminuir las dificultades para comparar las
comisiones que cobran los bancos han sido causa de preocupacin Promedio Ponderado del Saldo Mnimo (pesos 2002)
constante para el Congreso mexicano y las autoridades financieras 1200
1,070
en los ltimos aos. Por ello, en 2007 se modific la Ley de 1000
Instituciones de Crdito (LIC)1 a fin de: i) establecer la obligacin 880
para los bancos que reciben depsitos del pblico, de ofrecer el 800
servicio de cuentas bancarias bsicas, y ii) otorgarle al Banco de
600
Mxico la facultad para determinar, mediante disposiciones de 475
carcter general, las caractersticas especficas de dichos 400
productos.2 Con base en esta normativa las cuentas bsicas
empezaron a ofrecerse en diciembre de 2007. Las reglas emitidas 200
154
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
6. Otros Intermediarios
ii) Decisin para que el rendimiento neto 149 sea la variable que se
tome en cuenta para la seleccin de Afores 150 entre los
trabajadores.
147
El saldo de los fondos administrados corresponde al rubro de activo neto de las Siefores.
148
Hasta la entrada en vigor de estos cambios legales, las Afores podan cobrar comisiones sobre flujo y
sobre saldo. Esta situacin dificultaba la comparacin entre los cobros realizados por diferentes Afores.
Al contar con un tipo nico de comisin la comparacin entre los precios cobrados por diferentes Afores
es inmediata y transparente.
149
Con las nuevas reglas, los trabajadores tendrn derecho a traspasar sus recursos a los doce meses de
haberse registrado o traspasado de Afore. Antes de transcurridos los doce meses, podrn cambiarse de
Afore, slo si es a una con un mayor ndice de Rendimiento Neto. Ejercido este derecho, debern
permanecer doce meses en la Afore elegida. Con lo anterior, se garantiza que el traspaso antes del ao
beneficie al trabajador y se reducen las malas prcticas.
150
Los trabajadores que comiencen a cotizar para el IMSS sin haber elegido Afore sern asignados por
Consar a alguna de las que tengan mayor rendimiento neto. Este proceso se realizaba con anterioridad
de acuerdo con la comisin equivalente a un ao, procedimiento que tena dos inconvenientes: por un
lado, la comisin equivalente se calculaba suponiendo ciertas caractersticas de los trabajadores, y
cuando las caractersticas de un trabajador en particular diferan de las del trabajador representativo, la
comisin equivalente no reflejaba el verdadero costo. Por otro lado, este criterio no tomaba en
consideracin el rendimiento de la Afore, variable que como se muestra en el anlisis, puede llegar a
ser ms relevante que las comisiones en la pensin del trabajador.
151
La regulacin anterior estableca que haba que esperar un ao para poder hacer una transferencia de
Afore. Sin embargo, era posible cambiarse a una Afore que cobrara comisiones menores antes de este
plazo. Esta situacin gener un nmero muy alto de traspasos. Con las nuevas reglas, se mantiene el
tiempo de espera de un ao, pudindose cambiar antes de ese plazo, pero slo una vez y a una Afore
que ofrezca un rendimiento neto superior. La nueva regulacin tambin le otorga a la Junta de Gobierno
de la Consar la posibilidad, en el futuro, de disminuir el plazo necesario para efectuar un traspaso.
Durante 2007, tuvieron lugar 3.5 millones de traspasos. Esto significa que en promedio, poco menos de
uno de cada diez trabajadores cambi de Afore durante 2007.
155
BANCO DE MXICO
Rendimiento
152
Los trabajadores son asignados a una de las cinco Siefores bsicas de acuerdo con su edad: los
trabajadores de 26 aos y menores se asignan a la Siefore Bsica 5; los trabajadores entre 27 y 36
aos a la Siefore Bsica 4; aqullos entre 37 y 45 aos, a la Siefore Bsica 3; los que tienen entre 46 y
55 aos, a la Siefore Bsica 2 y los mayores de 56 aos a la Siefore Bsica 1. Aquellos trabajadores
aversos al riesgo pueden optar por una Siefore ms conservadora, sin embargo, no es posible elegir
una con un mayor perfil de riesgo al que corresponde de acuerdo a la edad.
153
El ndice de eficiencia se define como la razn entre los gastos administrativos y los ingresos totales.
156
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 79
Rendimientos, Ingresos por Comisiones y Gastos de Administracin (Siete Afores Mayores)
a) Utilidad Neta como Proporcin b) Ingresos por Comisiones c) Gastos de Administracin
del Capital Promedio (ROE)
Por ciento Variacin real anual en por ciento Variacin real anual en por ciento
70 Intervalo Mx-Mn 4 80 Gastos de administracin y operacin
Gastos de promocin
Promedio Ponderado 2
60
- 60
50
-2
40
-4 40
30
-6
20
-8 20
10 -10
0 -12 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
Rendimiento de gestin
154
El rendimiento presentado se refiere a todo el sistema, y no al caso de un afiliado en particular. Los
rendimientos de los afiliados dependern del salario base de cotizacin, la frecuencia de las
aportaciones, los recursos traspasados del SAR 92 y del saldo del ahorro en la Siefore.
155
Para este clculo se utiliz la metodologa explicada en el Recuadro 18 del Reporte sobre el Sistema
Financiero 2006.
157
BANCO DE MXICO
Cuadro 13
Estructura de Comisiones por Administracin
Por ciento
Sobre Flujo de la Sobre Saldo
1/
Afore Aportacin
2/ 2/
2006 2007 2008 2006 2007 2008
3/
Actinver 15.7 15.5 NA 0.2 0.2 NA
Afirme Bajo 9.5 9.5 0 0.2 0.2 1.70
Ahorra Ahora 13.8 10.8 0 0.2 0.2 3.00
Argos 16.5 14.9 0 0.3 0.1 1.18
Azteca 13.8 13.8 0 0.4 0.4 1.96
Banamex 11.5 11.5 0 1.5 1.5 1.84
Bancomer 18.5 18.5 0 0.5 0.5 1.47
Banorte Generali 19.2 10.8 0 0.4 1.1 1.71
Coppel 14.2 14.2 0 0.3 0.3 3.30
3/
De la Gente 13.8 12.3 NA 0.3 0.3 NA
HSBC 21.5 11.5 0 0.4 1.2 1.77
Inbursa 7.7 7.7 0 0.5 0.5 1.18
ING 20.3 10.8 0 0.3 1.5 1.74
Invercap 15.8 12.3 0 0.2 0.4 2.48
Ixe 16.9 11.7 0 0.3 0.3 1.83
Metlife 18.9 18.5 0 0.3 0.7 2.26
Principal 24.6 24.6 0 0.4 0.4 2.11
Profuturo GNP 25.2 24.6 0 0.5 1.2 1.96
3/
Santander 19.7 10.8 NA 0.5 1.5 NA
Scotia 18.8 18.8 0 0.3 0.3 2.33
XXI 20.0 9.2 0 0.2 1.5 1.45
Promedio 17.0 13.9 0 0.4 0.7 1.96
Fuente: Consar.
1/ Esta comisin resulta de dividir la comisin sobre flujo del salario base de cotizacin entre 0.065.
2/ Comisiones vigentes a partir del 28 de marzo de 2008.
3/ Estas Afores dejaron de cotizar: Actinver se fusion con Metlife, Santander con ING y Afore De la Gente transfiri su capacidad de operacin a
Pensionissste.
156
El rendimiento neto publicado por Consar considera el rendimiento de los ltimos 36 meses y la
comisin sobre saldo vigente.
158
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 14
Rendimiento de Gestin y para el Conjunto de los Afiliados
Por ciento real anual
Rendimiento
Rendimiento
Ao para los
de Gestin
Afiliados
1998 5.9 -0.1
1999 13.6 8.2
2000 7.6 3.4
2001 12.9 9.0
2002 5.0 1.9
2003 6.5 3.7
2004 1.7 -0.6
2005 7.7 5.5
2006 8.6 6.7
2007 2.5 0.8
1/
Promedio 7.2 3.8
Fuente: Banco de Mxico.
1/ El promedio corresponde a la media geomtrica de los
rendimientos anuales del sistema.
Cuadro 15
Rendimiento para los Afiliados
Por ciento real anual
Rendimiento de Gestin Rendimiento Histrico
1/
Afore Promedio del Afiliado
2006 2007 2006 2007
2/
Actinver 4.5 4.5 -0.6 -0.6
4/
Afirme Bajo 3.8 4.2 1.1 1.1
5/
Ahorra Ahora 0.0 3.4 0.0 -11.5
5/
Argos 0.0 0.0 0.0 0.0
2/
Azteca 4.0 4.1 -1.0 -1.0
Banamex 8.3 8.0 4.8 4.8
Bancomer 7.5 7.2 4.1 4.1
Banorte Generali 7.6 7.3 3.5 3.5
5/
Coppel 0.0 3.4 0.0 -6.4
5/
De la Gente 0.0 4.0 0.0 0.0
HSBC 7.5 7.3 3.7 3.7
Inbursa 6.7 6.5 5.1 5.1
ING 7.8 7.6 3.8 3.8
4/
Invercap 5.3 5.5 1.6 1.6
3/
Ixe 5.7 5.3 1.1 1.1
4/
Metlife 4.2 5.0 0.8 0.8
Principal 7.8 7.5 4.4 4.4
Profuturo GNP 8.6 8.2 4.3 4.3
Santander 7.9 7.6 2.6 2.6
5/
Scotia 0.0 2.8 0.0 0.0
XXI 7.9 7.6 4.4 4.4
Promedio 7.5 7.3 4.0 3.9
Fuente: Banco de Mxico.
1/ Promedio geomtrico de los rendimientos reales anuales entre agosto de 1998 y diciembre de
2006 y 2007. 2/ Informacin a partir de 2003. 3/ Informacin a partir de 2004. 4/ Informacin a
partir de 2005. 5/ Informacin a partir de 2006.
159
BANCO DE MXICO
6.2. Aseguradoras
A diciembre de 2007, se encontraban autorizadas 95 instituciones de
seguros privadas 157 que administraban el 6 por ciento de los activos del sistema
financiero. 158 Entre las instituciones autorizadas se encontraba una sociedad
mutualista de seguros y dos reaseguradoras. 159 Durante los ltimos tres aos se
ha incrementado la importancia de los recursos administrados por las
aseguradoras. Sin embargo, la participacin de este sector en el sistema
financiero contina siendo relativamente baja. Las primas directas 160
incrementaron su participacin con respecto al PIB de 1.1 por ciento en 1990, a
1.7 por ciento a finales de 2007 (Grfica 80a). En Chile, Brasil y Argentina las
primas directas representan, respectivamente, un 3.3, 2.8 y 2.6 por ciento del
PIB. En Estados Unidos y Canad este cociente es cercano, al 9 y 7 por ciento
respectivamente (Grfica 80b y c).
Grfica 80
Indicadores de Desarrollo del Mercado
a) Primas en Mxico b) Primas c) Primas
Por ciento del PIB Por ciento del PIB Por ciento del PIB
2.0 9 Amrica Latina EEUU y Canad
Europa Asia
8
10
1.6 7
6
8
1.2 5
4 6
0.8 3
2 4
1
0.4
2
0
Mxico
EEUU
Canad
Espaa
Alemania
Colombia
Per
India
Argentina
Brasil
Chile
0.0 0
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006
Cifras a diciembre de 2007 para Mxico y a diciembre de 2006 para otros pases.
Fuente: Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF). Para el resto de los pases Aseguradora Sigma, Swiss Re (2006), Premiums came back to life,
4/2007.
Otro indicador relativo al desarrollo de este sector son las primas directas
de los seguros de vida. En Mxico, a diciembre de 2007, ese concepto equivala
a menos del uno por ciento del PIB. En comparacin, en Estados Unidos y
Canad esta proporcin es del 4.0 por ciento, en Europa del 4.5 por ciento y en
Asia alcanza el 5.2 por ciento.
157
Tambin opera una institucin pblica denominada Agroasemex.
158
Ver Grfica 46a en la Seccin de Banca Mltiple.
159
La sociedad mutualista es la entidad aseguradora constituida por la asociacin de personas que se
reparten entre s los riesgos que individualmente afrontan, fijando las cantidades con que cada una de
ellas habr de contribuir para el resarcimiento de los daos o prdidas individuales o colectivas.
160
La prima es la cantidad que la aseguradora cobra al contratante de un seguro por la cobertura que
otorga. Las primas emitidas son las correspondientes a plizas suscritas por una aseguradora. Las
primas directas emitidas no consideran las primas generadas por otra aseguradora o la cesin de
primas a otra aseguradora (reaseguro tomado y reaseguro cedido).
160
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 81
Indicadores del Sector de Seguros
a) Primas b) Nmero de Plizas Vendidas c) Nmero de Pensiones Pagadas
Variacin real anual en por ciento Millones Miles
20 Vida Accident es y enfermedades Daos Aut os 180
100
160
15
140
80
10
120
5 60 100
80
0 40
2005 2006 2007 60
-5 40
20
20
-10
0 0
-15 2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007
161
Pensiones de invalidez, incapacidad permanente o muerte pagadas por las aseguradoras de acuerdo
con la nueva Ley del Seguro Social.
162
Un factor que contribuye a este comportamiento es el hecho de que al adquirir un automvil a travs de
un crdito, el adquirente se obliga a contratar un seguro de auto (que protege el vehculo) y de vida (que
garantiza el pago de la deuda en caso de que fallezca el titular).
161
BANCO DE MXICO
Cuadro 16
Indicadores de Penetracin en Mxico
2000 2006
Tipo de Indicador
Por ciento Por ciento
Fuente: CNSF, Asociacin Mexicana de Instituciones de Seguros (AMIS) y el Instituto Nacional de Estadstica, Geografa e
Informtica (INEGI).
16
Daos 6
19%
-4
Accidentes y -14
Enfermedades
15% -24
Pensiones
2004 2005 2006 2007
3%
162
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 37
1
Microseguros
Mercado potencial 'HO PLVPR PRGR HO FRQWUDWR GHEHUi FRQWHQHU SRFDV H[FOXVLRQHV \
Los mayores riesgos que enfrentan los sectores ms pobres garantizar el pago del siniestro en un tiempo muy corto.
de la poblacin son la enfermedad, el desempleo y el
fallecimiento. Ante un evento adverso de esa naturaleza, 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ODV DVHJXUDGRUDV HV LPSUHVFLQGLEOH
dichos grupos suelen reducir el gasto en alimentacin y generar un amplio volumen de negocio y una diversificacin adecuada
educacin de los hijos, venden animales o activos productivos para garantizar la rentabilidad y la solvencia ya que las primas
o recurren a la contratacin de prstamos extraordinariamente cobradas debern ser bajas.
onerosos. Todas estas acciones afectan significativamente su
Diferencias entre un Seguro Convencional y un Microseguro
nivel de vida y en muchas ocasiones profundizan su nivel de Seguro convencional Microseguro
pobreza.
Prima cobrada en efectivo y/o asociada a otra
Prima cobrada en efectivo o a travs de cargos
En un contexto semejante, el microseguro es una estrategia directos a cuentas bancarias
transaccin como puede ser el pago mensual
de un prstamo
que puede ser efectiva para aminorar la vulnerabilidad de
dichos sectores ante eventos adversos. El mercado potencial A travs de la asociacin de una aseguradoa
es grande ya que la oferta por parte de las aseguradoras se Venta a travs de aseguradoras
con otro organismo como puede ser una
microfinanciera o algn organismo
ha concentrado en atender a los sectores de ingresos medios gubernamental
y altos.
La venta es con frecuencia dirigida a grupos y
Las ventas son primordialmente individuales,
existe una estrecha relacin entre el agente y
realizadas por un agente
la comunidad
'LULJLGRVDODFODVHPHGLD\DOWD 'LULJLGRVDVHFWRUHVGHEDMRVUHFXUVRV
Las sumas aseguradas son grandes Las sumas aseguradas son reducidas
El precio se fija de acuerdo con la edad o el Con frecuencia, el precio se fija para un grupo
riesgo especfico o comunidad.
163
BANCO DE MXICO
Recuadro 38
Tipos de seguro
La Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros Las operaciones que las aseguradoras pueden realizar para cubrir a
seala en su Artculo 7 las operaciones de seguro y los ramos en los que personas y algunos de los tipos de plizas que pueden ofrecer son
las aseguradoras pueden operar, previa autorizacin de la Secretara de como sigue:
Hacienda y Crdito Pblico. Los tipos de cobertura que puede ofrecer una
aseguradora se clasifican en dos grandes ramos: los seguros de personas y
los seguros de bienes. Una misma institucin no podr contar con
autorizacin para ofrecer seguros de vida y seguros de daos.1 Seguros de Vida Individuales, de
Grupo o Colectivos
En la operacin de daos, las aseguradoras ofrecen generalmente
Vida Seguros de pensiones privados
productos empaquetados que combinan coberturas que incluyen seguros
de distintos ramos destinados a cubrir las necesidades especficas ya sea Seguros de pensiones derivados
de empresas grandes, empresas pequeas y medianas o de los hogares. Personas de la seguridad social
163
En 2002 la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas y de Seguros fue reformada con el
propsito de establecer la limitante para autorizar nuevas aseguradoras mixtas.
164
En Estados Unidos operan un total de 4,350 aseguradoras, de las cuales 1,111 se concentran en
operaciones de vida y 3,239 de no vida.
165
A partir de la entrada en vigor de la nueva Ley del Seguro Social (julio de 1997), una vez que el IMSS
otorga el derecho de recibir una pensin por invalidez, incapacidad permanente o muerte, el pensionado
puede decidir si la institucin que pagar su pensin ser el IMSS o una compaa de pensiones
especializada y autorizada para operar los seguros de pensiones derivados de la seguridad social.
164
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Rentabilidad y Eficiencia
Grfica 83
Rentabilidad
a) Utilidad Neta como Proporcin del b) Utilidad Neta como Proporcin c) Utilidad Neta como Proporcin
Capital Promedio (ROE) del Capital Promedio en el del Capital Promedio (ROE)
Tiempo por Terciles Mviles
25 30 Tercer Tercil 20
20 20 15
10 10
15
0 5
10
D M J S D M J S D M J S D
-10
0
5
Mxico
Estados
Europa
Reino Unido
Australia
Blgica
Unidos
-20
0
2005 2006 2007
2004 2005 2006 2007 -30
166
Incluye seguros de pensiones y seguros de salud.
167
Un ndice combinado inferior al 100 por ciento implica que el valor otorgado a la prima es suficiente para
cubrir los costos de generacin y administracin de la prima, as como para cubrir los siniestros
ocurridos durante la vigencia del seguro. Cuando es superior a 100 por ciento, la aseguradora estar
incurriendo en prdidas de operacin. El ndice combinado es la suma de tres indicadores que son: a)
costo de administracin como proporcin de las primas emitidas: ste mide la eficiencia en la colocacin
de primas, evaluando el gasto total de la aseguradora por cada peso de prima colocada; b) costo neto
de adquisicin como proporcin de las primas retenidas: este indicador muestra el costo directo por
cada peso de prima retenida (prima emitida menos primas cedidas en reaseguro), es decir, los costos
directos generados por la venta de plizas y, finalmente; c) costo de siniestralidad como proporcin de
las primas devengadas: ste mide si el nivel de siniestralidad que ha enfrentado la aseguradora ha
podido ser cubierto con los ingresos generados por la venta de plizas una vez deducidos los gastos
generados por el incremento en las reservas (primas devengadas).
165
BANCO DE MXICO
septiembre de 2007, ese ndice combinado se situ en 96 por ciento (Grfica 84a
y b).
Grfica 84
Eficiencia
a) ndice Combinado b) ndice Combinado: Comparativo Internacional
Por ciento Por ciento
Costo medio de operacin 100
120
Costo medio de adquisicin
Costo medio de siniestralidad
100 80
Suficiencia de la prima
80 60
60 40
40 20
20 0
Mxico
Italia
Blgica
Francia
Suecia
Espaa
Reino Unido
0
2004 2005 2006 2007
168
AMIS (2007), Informe Trimestral.
169
En el Reino Unido el Fondo Legal de ltimo Recurso cubre entre otras cosas a las plizas emitidas por
las aseguradoras y la quiebra de aseguradoras. En Espaa opera el Consorcio de Compensacin de
Seguros y tiene entre otras funciones la liquidacin de entidades aseguradoras. En Estados Unidos
existen dos Asociaciones de Garanta de Seguros una para el caso especfico de vida y de salud y otra
para daos. Son entidades estatales creadas para proteger a los asegurados de una compaa de
seguros insolvente. En Japn opera la Corporacin de Proteccin a los Asegurados. En Canad existe
Assuris, que es una organizacin sin nimo de lucro que protege a los asegurados canadienses en caso
de que su compaa de seguros de vida se vuelva insolvente.
170
El capital mnimo de garanta es el requerimiento de recursos de capital, adicional a las reservas
tcnicas, con los que una aseguradora debe contar para hacer frente a los riesgos propios de su
operacin. Dicho requerimiento considera el volumen de las operaciones, los distintos riesgos
asumidos, la tendencia siniestral, las prcticas de reaseguro y de reafianzamiento y la composicin de
las inversiones. El ndice de Cobertura de Capital Mnimo de Garanta se obtiene mediante la divisin de
las inversiones que respaldan al capital mnimo de garanta ms el excedente de inversiones que
respaldan a las reservas tcnicas, entre el requerimiento que corresponda a la institucin. Cuando el
resultado de este ndice es mayor a uno refleja que las inversiones que, de acuerdo con la regulacin
establecida, pueden respaldar al capital mnimo de garanta no slo cubren el requerimiento, sino que la
institucin mantiene inversiones adicionales.
166
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 85
Concentracin1/
a) Concentracin CR52/ por Ramo b) IHH3/ por Ramo c) Evolucin del CR52/ y IHH3/ del
Sector Asegurador
Por ciento Unidades Por ciento para CR5 y unidades para IHH
100 3,500 1,000
IHH
60
10
3,000
No. de instituciones 59
80 800
2,500
60 600 54
2,000 CR5
1,500
40 400 51
39
45
1,000
34
20 46 200
500
3,292 1,355 1,250 1,078 786
0 0 0
Pensiones Vida Acc y enf. Autos Daos Pensiones Vida Acc.y enf. Autos Daos 2004 2005 2006 2007
171
Las reservas tcnicas representan las provisiones necesarias para hacer frente a los riesgos asumidos
con los asegurados. Dichas reservas deben ser respaldadas con inversiones que cumplen con
condiciones adecuadas de seguridad, rentabilidad y liquidez. Cuando este ndice es mayor o igual a uno
significa que las inversiones cubren las reservas tcnicas y que la institucin mantiene recursos
suficientes para respaldar sus obligaciones.
167
BANCO DE MXICO
Recuadro 39
Riesgos Catastrficos y su Impacto en el Sector Asegurador Mexicano
En los ltimos aos, los daos provocados por las inclemencias del Zonas de Riesgo Ssmico
tiempo y otros desastres naturales han tenido un impacto fuerte en
las aseguradoras que operan en Mxico.
considerablemente menor con respecto a los daos reales. An Promedio pas: $21.66 / hab.
as, las reclamaciones originadas por la inundacin representaron 20
la mayor prdida de la historia para el sector asegurador en el ramo
de automviles. Adicionalmente, slo el 20 por ciento de la vivienda
tabasquea que result afectada estaba asegurada, principalmente 0
QROO
DF
BCN
SIN
ZAC
CAM
NL
JAL
BCS
NAY
COA
TLA
GRO
QRO
HGO
MOR
SON
MICH
VER
CHIH
YUC
TAM
COL
PUE
MEX
TAB
AGS
SLP
OAX
CHIS
GTO
DGO
aquellas propiedades de reciente adquisicin mediante crditos
hipotecarios.
Fuente: CNSF.
Daos Causados por las Inundaciones en Tabasco
Siniestros Monto estimado Bono Catastrfico
(nmero) (millones) Como una fuente alternativa de proteccin contra catstrofes, las
Daos (siniestros gral.) 7,570 3,713.5 aseguradoras acuden al mercado de capitales para reasegurarse
Casa Habitacin 4,239 963.1 y minimizar as la prdida esperada. Asimismo, el Gobierno
Escuelas 2,317 416.1 Federal emiti por primera vez en 2006 un bono de proteccin
Pecuario 673 32.4 contra catstrofes. Dicho bono ha sido la primera colocacin de
Autos 2,195 140.2 este tipo en Amrica Latina y la primera en el mundo realizada
Pymes 297 208.2 por un Gobierno. Por medio de la emisin del Bono Catastrfico,
Tiendas autoservicio 23 878.6 el Gobierno Federal obtiene recursos para uso exclusivo de
Otros 321 235.1 pagos para cubrir desastres. A cambio, los inversionistas que
Total 17,635 6,587.2 adquieren dicho bono tienen derecho a recibir cupones con tasas
Fuente: AMIS (preliminar). altas que compensen el riesgo de su inversin. En caso de que
ocurriera un evento catastrfico, los pagos de cupn y principal
Por su parte, slo el 5 por ciento de los cultivos en Tabasco para los inversionistas seran pospuestos. El Gobierno Federal
contaba con una pliza de proteccin contra catstrofes de ha establecido en forma explcita los eventos y/o lmites que
cosechas. detonan la utilizacin de los recursos provenientes del bono.
En lo referente a desastres por causa de terremotos, Mxico es El bono para catstrofes acta como una fuente de
considerado uno de los pases con mayor actividad ssmica diversificacin para el riesgo y como proteccin para las
(concentra alrededor del 6 por ciento de la actividad ssmica aseguradoras, que ahora cuentan con un recurso adicional para
mundial). el acceso al reaseguro, por medio del cual se pueden aminorar
las prdidas frente a desastres naturales.
_______________________
168
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 40
ndices de Solvencia
ndice de Cobertura del Capital Mnimo de Garanta Las reservas tcnicas que deben constituir las instituciones de
El Capital Mnimo de Garanta (CMG) fortalece el patrimonio de seguros son las siguientes:
las aseguradoras de modo que puedan hacer frente a variaciones a) Reservas para riesgos en curso: Destinadas a cubrir la
adversas preservando su viabilidad financiera. siniestralidad ocurrida durante la vigencia del seguro.
b) Reservas de obligaciones pendientes de cumplir: Son las
El CMG se define como el monto de recursos, adicional a las reservas realizadas para siniestros ocurridos pendientes de
reservas tcnicas, con el que una aseguradora debe contar para ser cubiertos.
hacer frente a los riesgos y a las obligaciones contradas con los c) Reservas especiales (contingencia y de riesgos catastrficos,
asegurados. El CMG se calcula de la siguiente manera: entre otras). Destinadas a hacer frente a desviaciones en la
siniestralidad o riesgos de naturaleza catastrfica.
CMG = RBS - D
Las inversiones que respaldan las reservas tcnicas deben cumplir
con condiciones adecuadas de seguridad y liquidez. Para ello, la
Donde: regulacin establece un esquema explcito de inversin con la
finalidad de garantizar la obtencin de los mayores rendimientos
RBS = Requerimiento Bruto de Solvencia. financieros posibles y al mismo tiempo limitar los riesgos
D = Deducciones. financieros.
El Requerimiento Bruto de Solvencia (RBS) es el monto de En general, las reservas tcnicas pueden invertirse en valores
recursos que las instituciones deben mantener para hacer frente emitidos o respaldados por el Gobierno Federal, en valores
a desviaciones en la siniestralidad esperada, quebrantos por aprobados por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, en
insolvencia de reaseguradores, fluctuaciones adversas en el valor depsitos en bancos (con excepcin de la cuenta maestra
de los activos, y el descalce entre activos y pasivos. Se calcula empresarial y la cuenta de cheques) y en sociedades de inversin
de la siguiente manera: comunes y sociedades de inversin en instrumentos de deuda. De
manera muy limitada, tambin podrn utilizar estos recursos para
15
RBS = Ri otorgar crditos e invertir en inmuebles. Si las reservas tcnicas
i=1 fueron constituidas en moneda extranjera, debern invertirse en
valores denominados en moneda extranjera de acuerdo con lo
Donde: establecido en la regulacin. Por otra parte, en caso de que la
Ri es el requerimiento de solvencia para: suma asegurada est indizada al comportamiento de la inflacin,
las reservas debern invertirse exclusivamente en valores que
(R1) Operacin de vida ofrezcan un rendimiento garantizado superior o igual a la inflacin.
(R2) Seguros de pensiones derivados de las leyes de seguridad En todos los casos, la inversin en ttulos y valores privados se
social realizar siempre y cuando los valores estn calificados.
(R3) Operacin de accidentes y enfermedades
(R4) Ramo de salud Para garantizar una adecuada diversificacin de las inversiones las
(R5) Ramo agrcola y de animales aseguradoras deben cumplir con ciertos lmites de inversin de
(R6) Ramo de automviles acuerdo con el tipo de valor y el tipo de emisor.
(R7) Ramo de crdito
(R8) Ramo de responsabilidad civil y riesgos profesionales No existen restricciones para la inversin en valores
(R9) Los dems ramos de la operacin de daos gubernamentales, es decir, las aseguradoras pueden tener el 100
(R10) Operacin de reafianzamiento por ciento de sus reservas invertidas en este tipo de valores. Sin
(R11) Inversiones embargo, en el caso de ttulos bancarios podrn invertir hasta el 60
(R12) Seguros de terremoto por ciento de sus reservas en estos valores, manteniendo hasta un
(R13) Ramo de crdito a la vivienda 18 por ciento de sus reservas en el mismo emisor. Para otro tipo
(R14) Ramo de garanta financiera de valores el lmite es an menor.
(R15) Seguros de huracanes
Se establecen tambin reglas de liquidez, diseadas para propiciar
Las instituciones de seguros deben cubrir el CMG con que las inversiones guarden la debida relacin respecto a la
inversiones que cumplan con los requisitos mnimos de seguridad naturaleza de los pasivos que las generaron. De este modo para
y liquidez, de acuerdo con lo establecido por la regulacin. las reservas tcnicas realizadas para cubrir obligaciones
pendientes de cubrir, la inversin debe realizarse en su totalidad
A esta cobertura se le denomina ndice de Cobertura del Capital en valores de corto plazo, en tanto que las reservas para riesgos
Mnimo de Garanta y debe ser igual o superior a uno catastrficos slo requieren que un 20 por ciento de los recursos
se inviertan en valores de corto plazo.
ndice de Cobertura de las Reservas Tcnicas
Las reservas tcnicas representan las provisiones necesarias que El ndice de Cobertura de Reservas Tcnicas se determina
las instituciones de seguros deben realizar para dotarse de dividiendo el total de las inversiones que respaldan las reservas
liquidez, a fin de financiar el pago de reclamaciones. tcnicas entre el monto de dichas reservas. Cuando este ndice es
mayor o igual a uno significa que las inversiones cubren las
reservas tcnicas y que la institucin mantiene recursos suficientes
para respaldar sus obligaciones.
169
BANCO DE MXICO
7. Sistemas de Pagos
Cuadro 17
Volumen e Importe Promedio Diario de los Sistemas de Pago de Alto Valor 2006-2007
Miles de millones de pesos Miles de operaciones
Variacin Participacin Variacin Participacin en
Sistema 2006 2007 2006 2007
Anual en 2007 Anual 2007
Por ciento Por ciento Por ciento Por ciento
SIAC 109 118 8.2 4.6 1,043 1,053 1.0 0.8
SPEI 468 540 15.4 20.9 76,888 117,675 53.0 92.7
SIDV 1,611 1,931 19.9 74.6 7,164 8,265 15.4 6.5
172
Un sistema de pagos es un conjunto de instrumentos, procedimientos y sistemas de transferencia de
fondos entre bancos, que aseguran la circulacin del dinero. Los sistemas de pago utilizados para
liquidar las operaciones de los mercados financieros y las obligaciones que se generan entre los propios
sistemas de pago e intermediarios financieros se denominan de importancia sistmica por el peso que
tienen para la estabilidad del sistema financiero. A los sistemas de importancia sistmica que procesan
pagos por montos elevados, se les conoce como de alto valor. Los sistemas de pago utilizados para
liquidar obligaciones de menor monto, por lo general entre individuos y empresas, se conocen con el
nombre de bajo valor.
173
Vase Banco de Mxico (2007), Reporte sobre el Sistema Financiero 2006 y BIS (2001), Principios
Bsicos para los Sistemas de Pago de Importancia Sistmica.
174
En cinco das de operacin, los sistemas mencionados procesan operaciones por un valor mayor al PIB
anual de Mxico.
170
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 86
Sistemas de Pago de Alto Valor
a) Promedio Diario del Valor de las b) Promedio Diario del Nmero de c) Promedio Diario del Nmero de
Operaciones Operaciones Operaciones del SPEI
Billones de pesos Miles de operaciones Miles de operaciones
180 180 Total
TOTAL SIDV TOTAL SPEI
2.5 SIDV SIAC Menor a 50 mil pesos
SPEI SIAC
150 150 Entre 50 y 500 mil pesos
Mayor a 500 mil pesos
2.0
120 120
1.5 90 90
1.0 60 60
30 30
0.5
0 0
0.0 M J S D M J S D M J S D M J S D
M J S D M J S D 2006 2007 2006 2007
2006 2007
Cuadro 18
Nmero de participantes en el SPEI
Nmero de Participantes
Tipo de Institucin
Dic 2006 Dic 2007
Banca Comercial 29 39
Banca de Desarrollo 6 6
Casas de Bolsa 5 10
Casas de Cambio 3 7
Afores 0 1
Aseguradoras 0 1
Operadoras de Sociedades de Inversin 0 1
Sofoles 0 1
Total 43 66
Fuente: Banco de Mxico.
171
BANCO DE MXICO
Como parte de los esfuerzos para la sustitucin del SIDV por el sistema
DAL, el Indeval estableci en 2007, un nuevo mecanismo de comunicacin con
los participantes denominado Protocolo Financiero Indeval (PFI). Este mecanismo
est basado en el intercambio de mensajes con el estndar ISO15022. En 2008,
se tiene programado que el Indeval copie la informacin del depsito de valores a
los registros de DAL y procese las instrucciones de sus depositantes en ambos
sistemas durante una etapa de pruebas. Cuando las pruebas concluyan
satisfactoriamente, el Indeval anunciar que DAL es el nuevo sistema para el
depsito de valores.
175
DvP por sus siglas en ingls. La liquidacin de las operaciones en el SIDV asegura que a un
participante no se le pueda cargar el importe de una operacin a su cuenta de efectivo a menos que se
le abonen los ttulos correspondientes y viceversa. En el proceso de liquidacin de operaciones que se
hace mediante el SIDV, la transferencia definitiva de los valores y de los fondos es simultnea al cierre
de cada ciclo de liquidacin, en el cual se identifican las operaciones que se pueden compensar. Debido
a que la frecuencia de estos ciclos es muy corta (cada 15 minutos como mximo), el SIDV combina la
eficiencia de un sistema de liquidacin neta y la seguridad ante riesgos de crdito propia de los
sistemas de liquidacin bruta en tiempo real. El SIDV retiene las operaciones que no se pueden liquidar
en un ciclo para intentar liquidarlas en ciclos subsecuentes. El SIDV no liquida operaciones que generan
sobregiros en las cuentas de sus participantes.
176
Para ms detalles, vase Banco de Mxico (2007), Evaluacin conforme a las recomendaciones para
sistemas de liquidacin de valores y contrapartes centrales del CPSS-IOSCO.
177
STP por sus siglas en ingls.
172
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Grfica 87
Sistema de Liquidacin de Valores y Liquidez Intrada
a) Importe Promedio Diario b) Volumen Promedio Diario c) Uso de las Lneas de Crdito
Intrada Otorgadas por el Banco
de Mxico
Miles de millones de pesos Nmero de operaciones en miles Miles de millones de pesos
12 Total 1,000
2,400 Lmite reportos
Total
Gubernamentales Reportos
Gubernamentales
10 Bancarios Lmite Sobregiros
2,000 Bancarios 800
Capitales Capitales
Sobregiros
1,600 8
600
1,200 6
400
800 4
200
400 2
0 0 0
M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D
2006 2007 2007
2006 2007
Cifras a diciembre de 2007.
Fuente: Banco de Mxico.
178
Solamente los bancos pueden obtener liquidez a travs del mecanismo de sobregiros en cuenta
corriente. Los sobregiros deben estar totalmente garantizados con los depsitos de regulacin monetaria
que los bancos tienen depositados en el Banco Central. No se acepta otro tipo de garantas.
179
Las casas de bolsa pueden hacer uso del mecanismo de reporto a travs del Mdulo Reportos para
Proporcionar Liquidez al Sistema de Pagos (RSP) para obtener liquidez. Para ms detalles, vase Banco
de Mxico (2007), Reporte sobre el Sistema Financiero 2006.
173
BANCO DE MXICO
Entre los factores que tienen impacto sobre la aceptacin de los pagos
con tarjeta se encuentran la Tasa de Descuento (TD) y las comisiones que pagan
los tarjetahabientes por disponer de una tarjeta (apertura y anualidad). Estos tipos
de comisiones guardan una relacin estrecha con la Cuota de Intercambio (CI). 182
Con el fin de propiciar un mayor desarrollo de los medios de pago ms eficientes,
el Banco de Mxico ha promovido que la banca revise con cierta periodicidad el
nivel de las cuotas de intercambio as como la metodologa que se utiliza para
determinarlas.
180
Algunos estudios estiman que el ahorro que podra obtenerse al trasladar todas las transacciones
realizadas con papel (efectivo y cheques) a medios electrnicos (transferencias y tarjetas de pago) podra
ser equivalente a un punto porcentual del PIB. Humphrey, D. et al (2003), What does it Cost to Make a
Payment?, Review of Network Economics.
181
Las tarjetas de crdito y dbito pueden ser emitidas tanto por la banca como por entidades no financieras.
Las tarjetas emitidas por empresas comerciales no suelen ser de aceptacin generalizada. En esta
seccin slo se presenta la evolucin de las tarjetas bancarias.
182
El Reporte sobre el Sistema Financiero 2006, en el Recuadro 16 y la Grfica 51, presenta una descripcin
del funcionamiento de las transacciones con tarjeta. Asimismo, en la pgina de Internet:
http://www.banxico.org.mx/sistemasdepago/index.html bajo el rubro de Material de referencia se puede
encontrar una nota explicativa.
174
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 41
Recomendaciones para los Sistemas de Liquidacin de Valores
En diciembre de 1999, el Comit de Sistemas de Pago y Liquidacin (CPSS R10. Activos para la liquidacin del efectivo. Los activos que se
por sus siglas en ingls), del que forman parte los bancos centrales del utilizan para liquidar las obligaciones finales de pago que surgen de las
Grupo de los Diez, y el Comit Tcnico de la Organizacin Internacional de operaciones con valores deben tener poco o ningn riesgo de crdito o
Comisiones de Valores (IOSCO por sus siglas en inlgs) crearon el Grupo de liquidez. Si no se utiliza el dinero del banco central, deben tomarse
de Trabajo sobre Sistemas de Liquidacin de Valores (SLV). Como las medidas necesarias para proteger a los miembros de la CDV de
resultado del trabajo de este grupo, en noviembre de 2001 el Banco de posibles prdidas y presiones de liquidez que puedan surgir de la
Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en ingls) y el IOSCO publicaron quiebra del agente liquidador del efectivo cuyos activos se utilizan.
el documento Recomendaciones para los Sistemas de Liquidacin de
Valores. Este documento expone 19 recomendaciones que identifican los Riesgo Operativo
estndares mnimos que los SLV deben cumplir. A continuacin se R11. Fiabilidad operativa. Las fuentes de riesgo operativo que surgen
enuncian estas recomendaciones: en el proceso de compensacin y liquidacin deben ser identificadas y
minimizadas mediante el desarrollo de los sistemas, controles y
Riesgo Legal procedimientos apropiados. Los sistemas deben ser fiables y seguros, y
R1. Marco legal. Los SLV deben tener una base legal bien establecida, deben tener la capacidad adecuada para procesar un volumen de
clara y transparente en las jurisdicciones pertinentes. operaciones creciente. Deben establecerse planes de contingencia y
sistemas de respaldo que permitan la oportuna recuperacin de las
Riesgo Previo a la Liquidacin operaciones y la finalizacin del proceso de liquidacin.
R2. Confirmacin de la negociacin. La confirmacin de las
negociaciones entre los participantes directos del mercado debe tener lugar Riesgo de Custodia
tan pronto como sea posible a partir del momento en que se ha llevado a R12. Proteccin de los valores de los clientes. Las entidades que
cabo la negociacin, pero no despus de la fecha de la negociacin (T+0). mantienen valores en custodia deben utilizar prcticas contables y
Cuando se requiera la confirmacin de las operaciones por parte de los procedimientos de custodia que protejan plenamente los valores de los
participantes indirectos del mercado (tales como inversionistas clientes. Es esencial que los valores de los clientes estn protegidos
institucionales), sta debera producirse lo antes posible despus de que la ante reclamaciones de los acreedores del custodio.
negociacin se haya llevado a cabo, preferiblemente en T+0 pero no
despus de T+1. Otros Asuntos
R13. Gobierno corporativo. Los acuerdos para el gobierno corporativo
R3. Ciclos de liquidacin. La liquidacin en plazo fijo posterior a la de las CDV y las ECC deben estar diseados para cumplir los requisitos
negociacin (rolling settlement) debe ser adoptada por todos los mercados de inters pblico y para procurar los objetivos de los propietarios y de
1
de valores. La firmeza en la liquidacin debe producirse no despus de los usuarios.
T+3. Deben evaluarse los beneficios y costos de un ciclo de liquidacin
inferior a T+3. R14. Acceso. Las CDV y las ECC deben tener criterios de participacin
objetivos y a disposicin del pblico, que permitan un acceso justo y
R4. Entidades de contrapartida central (ECC). Deben evaluarse los abierto.
beneficios y costos de una ECC. Cuando se opte por introducir este
mecanismo, la ECC debe controlar de forma rigurosa los riesgos que R15. Eficiencia. Al tiempo que realizan operaciones seguras y
asume. protegidas, los SLV deben ser efectivos en trminos de costos al cumplir
con los requisitos de sus usuarios.
R5. Prstamo de valores. El prstamo y toma en prstamo de valores (o
reportos y otras operaciones equivalentes en trminos econmicos) deben R16. Procedimientos y estndares de comunicacin. Los SLV deben
fomentarse como mtodos para facilitar la liquidacin de las operaciones utilizar o adoptar los procedimientos y estndares internacionales de
con valores. Para ello, deben eliminarse las barreras que impiden la prctica comunicacin adecuados para facilitar la liquidacin eficiente de las
del prstamo de valores. operaciones transfronterizas.
Riesgo de Liquidacin R17. Transparencia. Las CDV y las ECC deben proporcionar a los
R6. Centrales depositarias de valores (CDV). Los valores deben estar participantes del mercado informacin suficiente para que stos puedan
inmovilizados o desmaterializados y deben ser transferidos por medio de identificar y evaluar de forma precisa los riesgos y costos relacionados
anotaciones en cuenta en CDV en la medida de lo posible. con la utilizacin de los servicios de la CDV o la ECC.
R7. Entrega contra pago (ECP). Las CDV deben eliminar el riesgo de R18. Regulacin y vigilancia. Los SLV deben estar sujetos a una
principal vinculando las transferencias de valores a las transferencias de regulacin y vigilancia transparentes y efectivas. Los bancos centrales y
fondos de tal manera que se logre la entrega contra pago. los reguladores de valores deben cooperar mutuamente, as como con
otras autoridades pertinentes.
R8. Momento de la firmeza en la liquidacin. La firmeza en la liquidacin
no debe tener lugar ms tarde que el final del da de la liquidacin. Para R19. Riesgos en los enlaces transfronterizos. Las CDV que
reducir los riesgos debe lograrse que la liquidacin sea firme de manera establezcan enlaces para liquidar operaciones transfronterizas deben
intrada o en tiempo real. disear y operar dichos enlaces de manera que los riesgos asociados a
las liquidaciones transfronterizas se reduzcan de forma efectiva.
R9. Controles de riesgo de la CDV para tratar los incumplimientos de _______________________
los participantes en la liquidacin. Las CDV que otorgan crdito intrada
a los participantes, incluidas las CDV que operan sistemas de liquidacin 1. Por firmeza se entiende que una transferencia no puede ser revocada
neta, deben establecer controles de riesgo que, como mnimo, aseguren la por la parte que la ha enviado. Para mayor informacin sobre trminos
oportuna liquidacin en el caso de que el participante con la mayor relacionados con sistemas de pagos vase: Comit de Sistemas de
obligacin de pago sea incapaz de liquidar. El conjunto de controles ms Pagos y Liquidaciones del Centro de Estudios Monetarios
fiable consiste en una combinacin de requisitos de garantas y lmites. Latinoamericanos (2002), Glosario de trminos utilizados en los
sistemas de pagos y liquidaciones.
175
BANCO DE MXICO
Grfica 88
Cuotas de Intercambio y Tasas de descuento
a) Cuotas de Intercambio b) Distribucin de las Tasas de c) Distribucin de las Tasas de
Descuento para Tarjetas de Crdito Descuento para Tarjetas de Dbito
Por ciento Densidad (eje vertical) Densidad (eje vertical)
TD en por ciento (eje horizontal) TD en por ciento (eje horizontal)
0.5 0.1
0.1
0.0
0.0 0.0
2004 2005 2006 2007 2008 0.2 0.7 1.2 1.7 2.2 2.7 3.2 3.7 4.2 4.7 5.3 5.8 0.1 0.6 1.1 1.6 2.2 2.7 3.2 3.7 4.2 4.7 5.3 5.8
Cifras concertadas a 2009. Fuente: Banco de Mxico e INEGI (2006, 2007), Encuesta a Empresas Usuarias y Receptoras de Pagos
Fuente: Banco de Mxico. diferentes al Efectivo.
183
La informacin proviene de la Encuesta a Empresas Usuarias y Receptoras de Pagos Diferentes al
Efectivo realizada por el Banco de Mxico a travs del INEGI durante 2006 y 2007. La encuesta no es
probabilstica, por lo que no se puede hacer inferencias a nivel nacional de los resultados. Otros
resultados de la misma encuesta se presentan en el Recuadro 43.
184
La desviacin estndar para la distribucin de tasas de descuento de tarjetas de crdito pas de 0.87 a
0.79 por ciento de 2005 a 2007; en el caso de dbito, la desviacin estndar pas de 0.95 por ciento a
0.84 por ciento en el mismo lapso.
185
www.banxico.org.mx.
176
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Cuadro 19
Cuotas de Intercambio (CI) para Transacciones con Tarjeta de Crdito y Dbito
Crdito Dbito
Giro comercial (Por ciento) (Por ciento)
2007 2008 Cambio 2007 y 2008
Beneficiencia 0.00 0.00 0.0 0.00
Gasolineras 1.10 1.10 0.0 0.50
Colegios y Universidades 1.25 1.25 0.0 0.75
Gobierno 1.25 1.25 0.0 0.75
1/
Grandes Superficies 1.75 1.64 -6.3 93 centavos
Comida Rpida 1.75 1.61 -8.0 0.75
Farmacias 1.75 1.53 -12.6 1.00
Peaje 1.75 1.61 -8.0 1.00
Estacionamientos 1.75 1.22 -30.3 1.00
Supermercados 1.80 1.77 -1.7 1.10
Transporte Terrestre de Pasajeros 1.80 1.30 -27.8 1.10
Renta de Autos 1.80 1.71 -5.0 1.10
Agencia de Viaje 1.80 1.80 0.0 1.10
Hoteles 1.80 1.80 0.0 1.10
Entretenimiento 1.80 1.37 -23.9 1.10
Transporte Areo 1.80 1.62 -10.0 0.75
Telecomunicaciones 1.95 1.56 -20.0 1.15
Aseguradoras 1.95 1.66 -14.9 1.15
Hospitales 1.95 1.74 -10.8 1.15
Restaurantes 1.95 1.91 -2.1 1.15
Ventas al Menudeo 1.95 1.68 -13.8 1.15
Otros 1.95 1.68 -13.8 1.15
1/ Cuota fija por transaccin, en 2007 corresponda a 90 centavos.
Fuente: Banco de Mxico con informacin proporcionada por los bancos.
Cuadro 20
Tasas de Descuento (TD) para Tarjetas de Crdito y Dbito
Tasas de descuento promedio
(Por ciento)
Giro comercial
Tarjeta de crdito Tarjeta de dbito
2005 2006 2007 2005 2006 2007
Colegios y Universidades 3.21 2.87 2.59 2.80 2.42 1.94
Farmacias 3.18 2.78 2.53 2.90 2.33 1.80
Hospitales 2.98 2.86 2.95 2.68 2.51 2.43
Hoteles 2.55 2.35 2.39 2.29 2.05 1.95
Otros 2.98 2.74 2.83 3.18 2.89 2.49
Restaurantes 2.86 2.64 2.80 2.51 2.19 2.17
Supermercados 2.97 2.54 2.27 2.62 2.02 1.76
Transporte Areo 2.63 2.43 2.03 2.02 1.79 1.04
Transporte Terrestre 2.90 2.57 2.21 2.41 1.90 1.71
Ventas al Menudeo 2.96 2.74 2.77 2.59 2.28 2.23
Total 2.85 2.63 2.62 2.53 2.23 2.09
Fuente: Banco de Mxico e INEGI (2006, 2007), Encuesta a Empresas Usuarias y Receptoras de Pagos Diferentes al Efectivo.
177
BANCO DE MXICO
Cuadro 21
Tasas de Descuento (TD) Mximas
Crdito Dbito
Giro comercial Por ciento Por ciento
2007 2008 2007 2008
Beneficencia 0.62 0.62 0.50 0.50
Gasolineras 1.72 1.69 1.34 1.31
Colegios y Universidades 2.41 2.39 2.01 1.99
Gobierno 2.23 1.92 1.86 1.52
Grandes Superficies 2.68 2.56 $ 3.11 $ 2.79
Comida Rpida 2.91 2.86 2.29 2.22
Farmacias 3.06 2.95 2.57 2.37
Peaje 2.96 2.81 2.43 2.25
Estacionamientos 2.93 2.73 2.35 2.24
Supermercados 2.95 2.91 2.44 2.45
Transporte Terrestre de Pasajeros 2.83 2.67 2.29 2.20
Renta de Autos 2.91 2.77 2.40 2.35
Agencias de Viaje 3.04 2.99 2.49 2.43
Hoteles 3.14 3.01 2.67 2.60
Entretenimiento 3.25 2.89 2.79 2.47
Transporte Areo 2.80 2.51 2.13 1.78
Telecomunicaciones 2.76 2.71 2.30 2.26
Aseguradoras 3.05 2.90 2.53 2.40
Hospitales 3.19 3.13 2.70 2.67
Restaurantes 3.31 3.31 2.77 2.80
Ventas al Menudeo 3.50 3.14 2.97 2.64
Otros 3.54 3.36 2.97 2.90
1/
Promedio total 2.81 2.67 2.32 2.21
Fuente: Banco de Mxico con informacin proporcionada por la banca comercial.
1/ El promedio total slo incluye a giros comerciales que cobran una tasa de descuento ad valorem.
Para giros comerciales especficos se trata del promedio simple a travs de bancos.
178
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Recuadro 42
La Experiencia Reciente en la Unin Europea con las Cuotas de Intercambio
En la Unin Europea se ha debatido extensamente el papel y el En junio de 2006 la Comisin tom la postura provisional de
nivel de las Cuotas de Intercambio (CI). Dos de los casos ms declarar que la CI restringa la competencia en transacciones
interesantes que se han desarrollado en 2007 son los de las transfronterizas por volverse el piso de las tasas de descuento, lo
transacciones transfronterizas en Europa continental y en el Reino cual consider, actuaba en direccin contraria a lo establecido en
Unido. A continuacin se describe el estado que guardan ambos el artculo 81 del Tratado de la UE.
casos.
El 19 de diciembre de 2007 la Comisin Europea dio a conocer su
Anlisis de las CI transfronterizas en la Unin Europea decisin de prohibir la CI multilateral de MasterCard en
El Artculo 81 del tratado de la Unin Europea (UE) prohbe transacciones de tarjetas de dbito y crdito, las cuales aplicaban
acciones que limiten la competencia, como fijar precios directa o en operaciones transfronterizas y domsticas en varios pases de
indirectamente; las CI pueden restringir la competencia porque la UE por considerarlas violatorias del mencionado artculo. La
son precios acordados de manera colectiva, fuera de un proceso decisin de la Comisin Europea adems servir de gua y para
de mercado y funcionan como arreglos multilaterales. Adems, la dar claridad a las diferentes autoridades que en Europa estn
CI afecta la competencia en el mercado adquirente porque fija un evaluando las CI.
piso a la tasa de descuento (TD) que pagan los comercios. Se
pueden otorgar excepciones al Artculo 81, si la fijacin de precios La Comisin consider que Mastercard no haba proporcionado
promueve el progreso econmico, fomenta la innovacin y evidencia suficiente para soportar las eficiencias generadas por la
proporciona beneficios a los consumidores. Especficamente, para CI multilateral, ni para demostrar los beneficios que reciben
que una CI sea exceptuada, las asociaciones de tarjetas deben consumidores y comercios.
presentar pruebas empricas de que la CI genera eficiencias
(progreso tcnico y econmico) mayores a las distorsiones MasterCard recibi un periodo de seis meses para acatar la
creadas por la restriccin de la competencia, y deben demostrar decisin, de lo contrario sera multado diariamente con el 3.5 por
que: ciento del volumen de ventas diario del ao anterior (alrededor de
316,000 dlares). 3
x Los consumidores obtienen una fraccin importante de los
beneficios. Anlisis de las CI en el Reino Unido
x No existen formas menos restrictivas para lograr eficiencia. En marzo de 2000, luego de la entrada en vigor del Acta de
x No se elimina por completo la competencia. Competencia (Competition Act), MasterCard notific sus arreglos
institucionales, incluyendo las modificaciones de la Cuota de
Adems, las autoridades europeas han mostrado preocupacin Intercambio Multilateral (CI) 4.
por las CI transfronterizas ante la implementacin de la Zona
nica de Pagos para el Euro (Single Euro Payments Area, SEPA), En septiembre de 2005, despus de llevar a cabo una
cuyo objetivo es desarrollar una zona de pagos en donde las investigacin, la Oficina de Competencia del Reino Unido (OFT
transacciones en Euros se consideren como domsticas. En este por sus siglas en ingls) tambin lleg a la conclusin de que el
caso las CI transfronterizas se podran convertir en la referencia acuerdo de la CI de MasterCard restringa la competencia. En
para los mercados domsticos europeos. primer lugar, dicha cuota disuada a las partes a llevar a cabo
acuerdos bilaterales y proporcionaba un piso a la tasa de
El caso de Visa descuento (TD). En segundo lugar, la CI inclua costos ajenos al
Desde 1992 la Comisin Europea empez a analizar las CI servicio otorgado (denominados costos extraos).
multilaterales despus de recibir una queja del Consorcio Britnico
de Comerciantes al Menudeo (British Retail Consortium). Con ello, La OFT adems indic que las CI ms altas se asignaban
la Comisin abri una investigacin, cuyo resultado ha sido directamente a los comercios a travs de TD mayores, lo cual
declaracin de objeciones a la CI cobrada en transacciones repercuta en precios ms altos para los consumidores.
internacionales (transfronterizas), publicada en octubre de 2000.1
En febrero de 2007 la OFT decidi extender el alcance de la
Luego de un periodo de consultas con comercios y con las investigacin de cuotas de intercambio fijadas por VISA y
asociaciones de tarjetas, en abril de 2001 Visa realiz una MasterCard al incluir a las tarjetas de dbito.
propuesta para revisar el esquema de determinacin de CI. Los
cambios propuestos por Visa reducan el nivel de las CI,
introducan criterios objetivos para determinar las CI2 y
proporcionaban mayor transparencia para que los comercios
pudieran conocer las CI y sus componentes. Tras un nuevo _____________________
periodo de consultas, en julio de 2002 la Comisin Europea
decidi dar una exencin a Visa hasta el 31 de diciembre de 2007. 1. La Comisin recibi quejas de Eurocommerce (representacin
Sin embargo, el 26 de marzo de 2008 la Comisin anunci que de comercios al menudeo y mayoreo en la Unin Europea) en
volver a investigar las CI multilaterales de transacciones 1997, en relacin con distintos aspectos del esquema de tarjetas
transfronterizas de Visa. de pago de Visa, en particular las CI.
2. Los costos aprobados son: procesamiento de las transacciones,
El caso de MasterCard garanta de pago y periodo de fondeo gratis.
En 2002 la Comisin Europea abri una investigacin formal de 3. Tait, Nikki (19 de diciembre de 2007), Brussels tells
las CI multilaterales establecidas por MasterCard, y que se MasterCard to cut fees, ft.com, consultado: 7 de febrero de 2008.
conocen como precio fallback, ya que de no existir acuerdo 4. La cuota de intercambio multilateral en el Reino Unido tambin
bilateral entre los bancos, se adopta la CI multilateral como precio es un fallback price que aplica si las partes involucradas no
de la transaccin. realizan un acuerdo bilateral.
179
BANCO DE MXICO
Grfica 89
Municipios en que se Realizaron Transacciones con TDC y TDD en TPV1/
186
Este programa forma parte del Fondo de Infraestructura de Medios de Pago Electrnicos (FIMPE)
creado en 2005 con el objetivo de promover y extender el acceso a la red de medios de pago
electrnicos.
180
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
cuarto trimestre de 2007 fue 17 por ciento superior al del mismo periodo del ao
anterior. A su vez, el nmero de transacciones en TPV efectuadas con tarjeta de
dbito fue 23 por ciento mayor.
Grfica 90
Tarjetas de Crdito y de Dbito
a) Nmero de Tarjetas de Crdito y b) Nmero de Cajeros Automticos c) Nmero de Operaciones con
Dbito Emitidas y Terminales Punto de Venta Tarjetas en Terminales Punto de
Venta
Millones Miles Millones
450 120
60 Tarjetas de crdito Cajeros automticos Tarjeta de crdito
Tarjetas de dbito 400 TPV 110 Tarjeta de dbito
50
350
100
300
40 90
250
80
30
200
70
20 150
60
100
10
50 50
0 0 40
2004 2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2005 2006 2007
187
Grandes superficies comprenden clubes de mayoristas, tiendas de autoservicio, abarrotes y tiendas
departamentales.
188
La distincin entre pagos de bajo y alto valor se ha desvanecido porque no hay restriccin alguna
respecto al monto de dinero que puede transferirse, tanto en el SPEI como en TEF.
181
BANCO DE MXICO
Recuadro 43
Encuesta a Empresas Usuarias y Receptoras de Medios de Pago Diferentes al Efectivo
Para entender mejor el funcionamiento de los sistemas de pago El cheque es el medio de pago predominante a proveedores.
provistos por los bancos, el Banco de Mxico ha levantado
encuestas a empresas usuarias y receptoras de medios de pago La regulacin para aceptar cheques y transferencias de otros
al menudeo. Aqu se reportan los principales resultados de la bancos ha tenido un impacto positivo; 85 por ciento de las
encuesta realizada en 2006. La encuesta no es probabilstica y empresas la conocen y 62 por ciento la utilizaron.
fue levantada por el INEGI con base en una sub-muestra de
Los bancos informan a los clientes sobre medios de pago
5,611 empresas que contestan las Encuestas Econmicas
electrnicos tal como lo requiere la regulacin.
Nacionales (mensuales) Industrial, Servicios y Comercios.
Sesenta y cuatro por ciento de las empresas saben que el Banco
Las empresas encuestadas fueron predominantemente de
de Mxico publica las comisiones mximas en Internet.
tamao grande. Se elaboraron dos cuestionarios, uno para
usuarios y otro para receptores. La muestra se distribuy en las Los bancos estn cumpliendo con la regulacin de informar
32 entidades del pas. La encuesta se efectu mediante comisiones a sus clientes.
entrevista indirecta (diferida) en septiembre y octubre de 2006.
Entre los establecimientos receptores de tarjetas de crdito y dbito
Estructura Porcentual de la Encuesta se obtuvieron las siguiente respuestas:
Receptores Usuarios
Comercios Servicios Comercios Servicios Manufacturas El 72 por ciento de los establecimientos reciben de su banco
Grande 5.3 70.4 5.8 68.8 61.6
Mediano 3.6 27.5 5.3 25.3 29.6
servicios adicionales al del procesamiento de pagos con tarjeta.
Pequeo 45.3 1.8 37.4 3.4 4.3
Micro 45.7 0.3 51.5 2.5 4.4 La relacin con el banco es de largo plazo.
Total 100 100 100 100 100
An para las empresas grandes, el efectivo sigue siendo el medio
Entre las empresas usuarias de medios de pago (o que tienen ms usado para recibir pagos.
alguna cuenta bancaria) se encontr que:
Slo el 6.6 por ciento de las empresas se ha cambiado de banco.
Ms de 90 por ciento de las empresas posee ms de una Las tasas de descuento son la principal causa del cambio.
cuenta bancaria.
Las principales causas para no cambiarse de banco son la
Ms del 90 por ciento de las empresas, de todos los
satisfaccin con el banco y el ofrecimiento de otros servicios.
tamaos, ha permanecido con el mismo banco por ms de 3
Para empresas grandes no es relevante la falta de otros bancos
aos.
que ofrezcan el servicio.
Medio por el Cual las Empresas se Enteraron Sobre
Eleccin de Banco Va ms Utilizada para los Medios de Pago Electrnicos
Transacciones 100
El banco no
inform pero
100 100 90 se enter por
otro medio
90 90 80
80 80 70 Por otro
medio
70 70 60
60 60
50
50 50 Por internet
40
40 40
30
30 30
20
20 20
10 Por folletos
10 10
0
0 0
Servicios Sucursal Comisiones Rendimientos Otra
Internet Ventanilla del Telfono TEF Domiciliacin SPEI
adicionales cerca bajas altos
banco Cifras a 2006.
Cifras a 2006.
Las empresas consideran la oferta de servicios adicionales y
la cercana de la sucursal como las razones ms importantes Slo 7 instituciones adquirentes sirven a 98 por ciento de las
para elegir banco. empresas encuestadas.
El 3.6 por ciento de las empresas cambiaron de banco en el Las causas ms importantes para no aceptar tarjetas fueron que
ltimo ao.La principal causa fueron las comisiones. no esperaban un uso intensivo por parte de los clientes y el costo
De las empresas que permanecieron con el banco, casi 60 de los servicios.
por ciento eligieron estar satisfechos con el servicio como Existe un amplio conocimiento de los conceptos y de las
principal razn. La cercana es una razn de permanencia regulaciones del Banco de Mxico.
importante an tratndose de empresas grandes.
Aceptacin de Medios de Pago Conocimiento de los
Conceptos y de la
En cuanto al uso de medios de pago: Regulacin
El uso del cheque se mantiene muy generalizado. Sin 50
100
embargo, un nmero importante de empresas conocen y 90
45
40
25
cuenta. El pago de nmina en efectivo es ms comn en 50 20
40
microempresas. La principal causa para elegir el medio de 30
15
comodidad. 10
0
0 Conoce regulacin Conoce la Sabe qu son las Conoce el
Internet es la va ms importante para realizar transacciones, Efectivo Cheques TEF Tarjetas Tarjetas Otro
que pueden aceptar publicacin de CI y
solo un tipo de TD que hace Banco
cuotas de
intercambio
programa
"terminalizacin"
tarjetas de Mxico
aunque la ventanilla sigue siendo importante. crdito dbito
Cifras a 2006.
________________________________
1. TEF: Transferencias electrnicas de fondos.
2. SPEI: Sistema de pagos electrnicos interbancarios.
182
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
Por otro lado, el Banco de Mxico acord con los bancos la reduccin
de las cuotas interbancarias correspondientes al servicio de domiciliacin. 189 Esta
medida debera reducir el costo del servicio y con ello fomentar su utilizacin.
Hasta octubre de 2007 las cuotas interbancarias eran proporcionales al valor de
la transaccin, 190 por lo que, por ejemplo, por una domiciliacin de 40 mil pesos,
el banco originador y, a travs de ste, el cliente, tenan que pagar 300 pesos
slo por concepto de cuota interbancaria. A partir de noviembre el pago
interbancario se redujo a 1.40 pesos por transaccin exitosa y a 70 centavos por
operacin devuelta.
189
Es el servicio para realizar operaciones de cargo previamente autorizadas mediante transferencias
electrnicas de fondos entre instituciones bancarias. El cliente originador de los cargos instruye a su
banco para que inicie los cargos a las cuentas de terceros que radican en cualquier banco que participa
en el servicio.
190
Escala de cuotas interbancarias para domiciliacin hasta octubre de 2007:
Monto de De $0.01 a De $15,000.01 a Mayores a
operaciones $15,000 32,500 32,500
Cuota interbancaria $3.00 $10.00 $7.50 al millar
191
Dichos pagos incluyen operaciones con tarjetas bancarias en Terminal Punto de Venta, domiciliacin,
TEF; se excluyen retiros en cajeros con tarjetas bancarias.
183
BANCO DE MXICO
Grfica 91
Uso de Diferentes Medios de Pago
a) Transferencias Interbancarios b) Volumen de Operacin del SPEI, c) Usuarios que Realizan
para el Pago de Crditos Bancarios TEF y Domiciliaciones Transferencias por Medio de
Incluyendo los de Tarjetas Internet
Millones de operaciones Millones de operaciones Millones de usuarios
0.6 50 6
40
0.4 30
5
20
0.2
10
0 0 4
2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2005 2006 2007
Grfica 92
Nmero y Estructura de Operaciones con Diferentes Medios de Pago
a) Operaciones con Tarjetas de b) Transacciones Electrnicas y con c) Estructura de Medios de Pago
Dbito Realizadas en TPV Cheques Distintos al Efectivo
Por ciento del total Miles de operaciones Por ciento
350 Cheques 100
27
90
Transacciones Electrnicas
25 300
80
Tarjeta de crdito
70
23 250
Tarjeta de dbito
60
Domiciliaciones
21 200 50
TEF
40
Cheques
19 150
30
20
17 100
10
15 50 0
2005 2006 2007 2004 2005 2006 2007 2005 2007
184
REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO 2007
8. Conclusiones
185
BANCO DE MXICO
En 2008 entraron en vigor las cuentas bsicas, las que, junto con el
CAT, constituyen medidas importantes para fomentar la inclusin financiera, la
transparencia y la competencia. As, en lo sucesivo los bancos que reciben
depsitos del pblico debern de ofrecer el servicio de cuentas bancarias
bsicas: una de nmina y otra para el pblico en general. Asimismo, las
instituciones de crdito, Sofoles, Sofomes, entidades de ahorro y crdito popular,
entidades financieras que acten como fiduciarios en fideicomisos que otorguen
crdito al pblico y sociedades que de manera habitual otorguen crditos,
debern de publicar el CAT para cualquier crdito con saldo menor a 900 mil Udis
y para los crditos hipotecarios de cualquier monto.
187
BANCO DE MXICO
Por ltimo, como suele ocurrir en toda crisis financiera, los prdidas
causadas por el estallido de una burbuja vienen seguidas por procesos de
desapalancamiento y absorcin de prdidas. La duracin de la crisis actual ser
determinada por la velocidad con la que se reconozcan las prdidas y se
recapitalicen los bancos internacionales.
188