08/05/2017

DECISIONES DE INVERSIN BAJO

CONDICIONES DE CERTEZA.

En primer lugar, resulta una forma simplificada de abordar el

problema con sus correspondientes ventajas didcticas.

En segundo lugar, estudiamos primero el problema bajo unas

condiciones que lo hacen manejable, para despus entrar en las
condiciones de no certeza.

CLASIFICACIN DE LAS
INVERSIONES.
Complementarias: Cuando su realizacin
mejora los resultados de otra inversin.

1. Compaa de Video Juegos que invierten en el

desarrollo de consolas que sirven de base para
poder vender los software de video juegos.

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CLASIFICACIN DE LAS
INVERSIONES.
Independientes: Proyectos con flujos de fondos que
no se relacionan entre s.

1. Decisin de contratar ms personal operativo respecto

a invertir en oficinas nuevas para los directores de la
empresa.
2. Decisin de invertir en sistema de telecomunicaciones
respecto a compras ms maquina tejedora.
3. Decisin de adquirir circuito cerrado
respecto a la remodelacin de oficinas
administrativas.

CLASIFICACIN DE LAS
INVERSIONES.
Mutuamente Excluyentes: Compiten entre s,
la aceptacin de una elimina las posibilidades
de las dems de ser tomadas en
consideracin.
Inversiones sustitutivas: cuando una sustituye a la
otra. Se llama as inversin de sustitucin a aqulla que
se hace para reemplazar un equipo por otro nuevo.
1. Comprar circuito cerrado en vez
de contratar ms elementos de
vigilancia.
2. Comprar PC en vez de Macintosh.

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EL PERFIL DE UN PROYECTO
DE INVERSIN:
El anlisis financiero de las inversiones
se fundamenta en sus perfiles de fondos,
(unos grficos con flechas hacia arriba y
hacia abajo, donde las primeras indican
entradas de fondos y las segundas
salidas).

QU SUPONE UNA
INVERSIN?
Desembolso Inicial.

Generaciones de fondos a lo largo de la

vida del proyecto.

Nosotros estudiaremos una inversin en

funcin de lo que aporta (negativo y
positivo) a la empresa.

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QU REFLEJAREMOS EN UN
PERFIL DE FONDOS?
En los perfiles de fondos de las
inversiones reflejaremos las variaciones
de tesorera (caja) que se deben a la
inversin y slo a la inversin.

NOMENCLATURA DE UN PERFIL
DE FONDOS DE UN PROYECTO DE
INVERSIN.

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AS QUEDA UN PERFIL DE UN
PROYECTO DE INVERSIN.

DESEMBOLSO INICIAL
INCREMENTAL
Es el desembolso que hay que hacer al
comienzo de la vida de una inversin.

Simplificando, se puede decir que es el

precio de compra de la inversin.

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PROYECTOS DE SUSTITUCIN.
Un hecho que normalmente ha de tenerse
en cuenta es lo que sucede con el bien
sustituido en el caso de inversiones de
sustitucin.

Se puede vender con:

Ganancia o perdida

Donar.

EFECTO IMPOSITIVO.
Si el valor en venta del activo sustituido no
coincide con su valor en libros, este ltimo
aspecto tambin puede ser importante.

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EJEMPLO # 1:
Ejemplo: Se est analizando la sustitucin
de la maquinaria actual, con 13 meses de
haber sido comprada, en este momento
dicha maquinaria tiene un valor de venta en
el mercado de US$ 1,000 y un valor en libros
(valor de adquisicin menos depreciacin)
de US$ 800.
El valor de la maquinaria que se desea
adquirir es de $5,000.
Segn esto, el desembolso inicial
incremental ser?

EJEMPLO # 2:
Manteniendo los datos del ejemplo # 1, el
precio de venta en el mercado de la
maquinaria actual cambia a $500.00

Con dicho cambio El desembolso inicial

incremental ser?

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EJEMPLO # 3:
Manteniendo los datos del ejemplo # 1, la
maquinaria actual no se vender, sino que
se donar a la fundacin Padre Arrupe
(Valor de mercado de la maquinaria $1,000)

Con dicho cambio El desembolso inicial

incremental ser?

EJEMPLO # 4:
Manteniendo los datos del ejemplo # 1, la
maquinaria actual no se vender, sino que
se regalara a uno de los hermanos del
dueo de la empresa (Valor de mercado de
la maquinaria $1,000)

Con dicho cambio El desembolso inicial

incremental ser?

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NOTA IMPORTANTE.
Se produce un ahorro de impuestos, que
solo se podr aplicar o hacer efectiva si en
ejercicios (mximo 5 ejercicios) posteriores
se obtiene una ganancia de capital por una
operacin similar.

COSTOS HUNDIDOS.
Un costo hundido es aquel en el que ya se
ha incurrido independientemente de si se
realiza o no el proyecto.

NO CONDICIONA LA DECISIN

Por lo que no es relevante para la toma de

decisiones.

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COSTOS HUNDIDOS.
Computadoras ACER contrata a una
agencia de mercadotecnia para realizar un
estudio de mercado con el propsito de
establecer la aceptacin de un nuevo
modelo de computadora porttil.
Los analistas financieros de la empresa
insisten en que se debe incluir el costo del
estudio como parte de la inversin inicial
para llevar a cabo el proyecto.
Estn en lo correcto?

COSTOS DE OPORTUNIDAD
Un costo no es nicamente un desembolso
de dinero para realizar algn pago. Un
costo tambin puede ser el no recibir algn
beneficio.

Cuando la empresa debe usar ciertos

recursos que ya tiene para realizar dicho
proyecto (nos encontramos frente a un
COSTO DE OPORTUNIDAD).

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COSTOS DE OPORTUNIDAD
Imagine que una empresa tiene un edificio que se
uso como almacn hace algunos aos, pero
ahora esta vaco. Por su ubicacin y otras
caractersticas, se est considerando la
posibilidad de acondicionar el antiguo almacn
para usarlo como sala de exhibicin de los
productos de la empresa, dicha remodelacin
requerira una inversin relativamente pequea.

Se debe incluir el valor del edificio

como parte de la inversin inicial
para llevar a cabo el proyecto?

COSTOS DE OPORTUNIDAD
Suponga ahora que el edificio tuvo un costo
de adquisicin de $500,000, actualmente el
valor contable es de $200,000. Deberan
considerarse los $500,000 o los $200,000
como el costo de oportunidad de este
edificio?

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COSTOS DE OPORTUNIDAD
Consideremos un ltimo caso para
discusin. Imagine que el edificio se est
arrendando a otra empresa que lo usa
como bodega. Al realizar el proyecto de
acondicionar el antiguo almacn como sala
de exhibicin, el inmueble se dejara de
rentar y, por lo tanto, la renta que se recibe
por este concepto ya no se obtendra.
Este dinero no percibido se podra
considerar un costo de oportunidad?

FLUJO DE FONDOS.

1.Estn constituidos principalmente por

entradas y salidas de efectivo de
operacin.
2.Anlisis inicial (ausencia de capital de
trabajo)
3.Los ingresos implican entradas de efectivo,
por consiguiente, la totalidad de las
compras tambin sern liquidadas al
contado.

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FLUJO DE FONDOS.

Variable que interviene en el calculo de los

flujos de fondos incrementales.

1. Incrementos en ventas de bienes y/o

servicios.
2. Incrementos en costos y gastos de
operacin.
3. Incrementos en impuestos sobre la renta.
4. Entre otros.

FLUJO DE FONDOS. (EJEMPLO # 1)

Constructores, S.A. de C.V. posee una

maquinaria que ha utilizado durante 4 aos,
eso significa que todava le resta un ao de
vida por depreciar (contablemente) la
maquinaria fue comprada en $50,000 y
tiene un valor de mercado de $15,000, los
niveles de ventas al no realizar el proyecto
se mantendran constantes por $60,000
hasta el ao 2022.

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FLUJO DE FONDOS. (EJEMPLO # 1)

Por otro parte, los costos fijos asociados
con la maquinaria actual ascienden a
$30,000 por ao, adems, se sabe que los
costos variables representan el 20% de los
ingresos por ventas. Sin embargo, al
ejecutar el proyecto de inversin dichos
costos aumentaran, de tal manera que los
costos variables representaran el 30% de
los ingresos y los costos fijos ascenderan
hasta $40,000 por cada ao de vida.

FLUJO DE FONDOS. (EJEMPLO # 1)

A continuacin se presenta el pronstico de ventas
esperado durante la vida del proyecto, dichas
proyecciones fueron obtenidas del estudio de
mercado.

El nuevo equipo tiene un precio de compra de

$100,000 y ser depreciado durante los prximos
cinco aos a travs del mtodo de lnea recta. La
tasa impositiva es del 30%, no se consideran
cambios en capital de trabajo.

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FLUJO DE FONDOS. (EJEMPLO # 1)

SITUACIN # 2

 CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO.

 Cuentas por pagar (al final del ao)

 10% de los costos variables.
 5% de los costos fijos.

 Cuentas por cobrar (al final del ao)

 10% de las ventas.

FLUJO DE FONDOS. (EJEMPLO # 1)

SITUACIN # 3

 VALOR RESIDUAL.

 Para el ao 2023 se puede vender el activo

actual en un precio de mercado de $3,000.00

 Para el ao 2023 se puede vender el activo

nuevo en un precio de mercado de $20,000.00

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FLUJO DE FONDOS. (EJEMPLO # 1)

SITUACIN # 4

 FINANCIAMIENTO.

Se puede solicitar un prstamo por el 40% del valor del

activo nuevo bajo las siguientes condiciones:
12% de inters anual sobre saldos.
Con un plazo de 5 aos.

FLUJO DE FONDOS. (EJEMPLO # 2)

Se desea conocer el flujo de fondos de un
proyecto que proporcionara a la empresa,
anualmente, un incremento en las ventas
de US$ 50, una disminucin en los costos
de US$ 30 y una mayor depreciacin de AF
de US$ 20. La tasa de impuesto a la renta
es del 30%.

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