Agregados Monetarios

En economa, la base monetaria (BM, denominada tambin base de dinero,

reserva de dinero o dinero de alta potencia (en ingls high-powered money) ), est
constituido por el dinero legal en circulacin (billetes y monedas), ms las reservas
de bancos en el banco central. El dinero legal emitido por el Banco Central de un
pas puede estar en manos del pblico o bien en la caja de los bancos
comerciales. La base monetaria es controlada por el banco central y constituye su
principal va para controlar la oferta monetaria. Otra va para definir la base
monetaria es que constituyen los pasivos monetarios del banco central.

La base monetaria normalmente es controlada por la Autoridad monetaria,

institucin de un pas que controla la poltica monetaria y que generalmente suele
ser el Banco central o el Ministerio de Economa, ya que tienen el monopolio de
emisin de billetes. Estas instituciones llevan a cabo la impresin de moneda y su
liberacin o retirada de la economa, a travs de operaciones de mercado abierto
(es decir, la compra y venta de ttulos de deuda pblica). Estas instituciones
tambin suelen tener la capacidad de influir en las actividades bancarias mediante
la manipulacin de las tasas de inters, y pueden cambiar los requerimientos de
reservas de los bancos. Controlan la cantidad total de reservas bancarias
mediante el coeficiente de caja. Para saber la cantidad de efectivo en manos del
pblico no tiene ms que restar ambos agregados.

Las Operaciones de Mercado Abierto son herramientas de poltica monetaria que

afectan directamente a la base monetaria; sta puede ampliarse o reducirse
mediante una poltica expansiva o una poltica de contraccin, pero no sin riesgo.

La base monetaria tambin se denomina en ingls "high-powered money" ("dinero

de alta potencia") porque la magnitud de los cambios en la base monetaria puede
ser enormemente magnificada por el multiplicador bancario; es decir, un pequeo
cambio en la base monetaria puede dar lugar a un gran cambio en la oferta de
dinero en general. Como ejemplo, un incremento de la base monetaria en 100
puede, en el lmite, tras pasar por un sistema de banca de reserva fraccionaria con
un coeficiente de encaje del 10%, llevar a un incremento de la masa monetaria en
1000, debido a los efectos multiplicadores del coeficiente de reserva fraccionaria.
Creacin del dinero

La oferta de dinero es una magnitud que se ve determinada por las interacciones

del banco central, los bancos y el pblico. Estos tres grupos son los que
determinan la cuanta de la oferta monetaria a travs de la base monetaria, el
coeficiente de caja y el cociente entre el efectivo y los depsitos.

La cantidad de dinero de que dispone una economa depende, en primer lugar, del
dinero que emita el banco central, cuanto ms dinero ponga en circulacin el
banco emisor mayor ser la oferta monetaria, la economa dispone de ms dinero.
Pero tambin influye la proporcin de efectivo en relacin con los depsitos, que
es una relacin que depende de las costumbres del personas y que depende del
coste de mantener efectivo y de la facilidad para conseguirlo, nmero de cajeros
automticos. Por ltimo tambin depende del coeficiente de caja que establezca la
autoridad monetaria a los bancos comerciales. Este coeficiente establece el lmite
a la creacin de dinero que realizan los bancos.

El Banco Central, tiene dos formas de emitir dinero

La primera forma, es cuando el Banco Central adquiere activos internacionales:

oro y divisas. Las divisas, son monedas de un pas que tienen aceptacin
internacional, por ejemplo el dlar de Estados Unidos o el Euro de la Comunidad
Europea. Estos activos internacionales, ingresan al activo del Banco Central y en
contrapartida el Banco Central emite Billetes y monedas que se registran en su
pasivo. Algunos se refieren a esta forma de emisin como emisin orgnica de
dinero.

La segunda forma de emisin, es cuando el Banco Central otorga crdito al Sector

Pblico, ingresando la solicitud de crdito o compromiso de pago, como un activo
y emitiendo billetes que se registran en su pasivo. Esta segunda forma de emisin
se conoce como emisin inorgnica o maquinita del Banco Central, que ha sido
la causante de los grandes procesos inflacionarios e hiperinflacionarios registrados
en la historia

Dinero primario y secundario

Los bancos comerciales y universales, si bien no pueden emitir monedas y

billetes, estn en capacidad de crear dinero-depsitos por medio de sus
operaciones de crdito.

El dinero emitido por el banco de Guatemala recibe el nombre de dinero primario

o base monetaria. Esto significa que la creacin de los otros tipos de dinero
(depsitos) est condicionada y afectada por la cantidad de dinero creado por el
Banguat.

La base monetaria se compone de monedas y billetes en poder del pblico y de

los bancos ms los depsitos que tienen los bancos en sus cuentas nicas dentro
del banco de Guatemala tambin denominado encaje bancario

En otras palabras, la oferta monetaria, medida por M1 o M2 puede ser controlada

por medio del volumen de la base monetaria. Por lo tanto M1 o M2 en la prctica
constituyen una expansin o multiplicacin del dinero primario emitido por el banco
de Guatemala.

Por ello el dinero creado por los bancos comerciales se denomina dinero
secundario cuyo tamao es un mltiplo de la base monetaria.

La liquidez

La liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero

efectivo de forma inmediata sin prdida significativa de su valor. De tal manera
que cuanto ms fcil es convertir un activo en dinero se dice que es ms lquido.
Por definicin el activo con mayor liquidez es el dinero, es decir los billetes y
monedas tienen una absoluta liquidez, de igual manera los depsitos bancarios a
la vista, conocidos como dinero bancario, tambin gozan de absoluta liquidez y por
tanto desde el punto de vista macroeconmico tambin son considerados dinero.

A ttulo de ejemplo, un activo muy lquido es un depsito en un banco cuyo titular

en cualquier momento puede acudir a la entidad y retirar el mismo o incluso
tambin puede hacerlo a travs de un cajero automtico. Por el contrario un bien o
activo poco lquido puede ser un inmueble en el que desde que se toma la
decisin de venderlo o transformarlo en dinero hasta que efectivamente se obtiene
el dinero por su venta puede haber transcurrido un tiempo prolongado.

En general la liquidez de un activo es contrapuesta a la rentabilidad que ofrece el

mismo, de manera que es probable que un activo muy lquido ofrezca una
rentabilidad pequea.

Tambin podemos definir la liquidez como la facilidad de que algo sea

intercambiado por productos y servicios, siendo efectivamente el dinero el
elemento con mayor liquidez. Una moneda slida no debera presentar ningn
inconveniente en ser cambiada por productos y servicios, a pesar de que la
moneda en si no tenga valor intrnseco. Sin embargo, la moneda que sufre de
inflacin excesiva o incluso peor de una hiperinflacin, presentara cierta falta de
liquidez al grado de el cese de la utilizacin de dicha moneda por parte de la
poblacin, el uso de monedas extranjeras con mayor solidez o bien el uso del
trueque, en este caso vemos como el dinero no siempre es totalmente lquido
debido a que no tiene ningn valor intrnseco, su valor se basa totalmente en la
confianza del usuario tanto en la moneda como en el gobierno que la emite as
como en el sistema financiero.

Los bancos centrales tienen dos herramientas principales que son el control
monetario y el manejo de intereses.

Para medir la masa monetaria, el dinero, tienen varias medidas, que son las
siguientes, comenzando con la definicin de la masa monetaria ms limitada.

M0, es el dinero que circula en la economa y se define como la cantidad de

billetes y monedas en manos de los ciudadanos, adems del dinero que los
bancos tiene en sus cajas, y depositado con el banco central.

MB, es el dinero que est emitido, la masa monetaria, y es igual a M0 pero con la
suma de la cantidad de billetes y monedas que el banco central tiene retenido.

M1, es el dinero que circula en la economa, incluyendo M0, y sumando los

depsitos corrientes de los ciudadanos, es decir, las cantidades que los
ciudadanos tienen fcilmente accesible para gastar.

M2, incluye M1 y sumando los depsitos existentes a corto plazo que los
ciudadanos tienen en el sistema financiero, es decir, el dinero y sus substitutos
ms o menos a corto plazo, normalmente definido con plazos de hasta un ao.

M3, incluye M2 y sumando todos los depsitos, incluyendo depsitos a ms largo

plazo.

M4, incluye M3 y sumando los depsitos adicionales, como pueden ser los
depsitos que extranjeros tienen en el pas y los depsitos de los ministerios
gubernamentales.

Tambin existen fondos monetarios, money market funds, que son gestionados
por profesionales, inclusos en ttulos de deuda, pero que dan fcil acceso a los
depositantes. Algunos de estos fondos incluso emiten tarjetas de crdito y
talonarios, para permitir ms fcil gasto.
Estos fondos son tratados como un substituto cercano al dinero y, por lo tanto, los
bancos centrales tambin los tienen en cuenta. Donde existen, estos fondos
monetarios normalmente se incluyen dentro de M2.

No todos los pases calculan cada una de estas medidas de dinero.

Estas definiciones de dinero no incluyen las inversiones que existen, tanto en

bolsa como en activos fijos.

La masa monetaria, la cantidad de dinero en la economa, es importante para el

banco central ya que es la que permite el gasto y la inversin y su nivel indica la
actividad econmica que la economa puede ver. Esta actividad econmica tiene
impacto en el crecimiento y en la inflacin y su control permite al banco central
impactar tanto la actividad econmica como la inflacin.

Cuasidinero

El cuasidinero lo constituyen los bienes que reemplazan temporalmente al dinero

en alguna de sus funciones. Son cuasidinero los depsitos a plazo en las
entidades financieras. En segundo grado tambin lo son los ttulos privados y
pblicos, los pagars, letras de cambio, etc. El cuasidinero puede actuar como
reserva de valor o instrumento de cambio. La diferencia respecto al dinero es la
falta de generalidad en su circulacin.

Relaciones entre los agregados econmicos

Los billetes y las monedas.

Los depsitos a la vista
Cuentas de ahorro.
Los depsitos a plazo.
Otros activos lquidos.
Las tarjetas de crdito.
Ecuacin Monetaria Bsica

Las ecuaciones bsicas monetarias relacionan la oferta monetaria (masa

monetaria), la base monetaria, el efectivo, los depsitos y el multiplicador bancario
con los crditos comerciales que otorgan los bancos a los clientes.

OM = oferta de dinero (oferta monetaria)

E = efectivo en manos del pblico, es decir la cantidad de dinero que mantiene las
personas sin ingresar en los bancos
D = volumen de depsitos bancarios que mantiene el pblico
BM = base monetaria
R = reservas bancarias (las reservas bancarias es las suma de los depsitos en el
banco central ms los billetes que se contienen en la caja de los bancos
m = multiplicador monetario

Multiplicador Bancario o Monetario

El multiplicador monetario o multiplicador bancario es el mecanismo por el cual la

creacin mediante reserva fraccionaria de depsitos bancarios lleva a un aumento
de la masa monetaria.

Diferencia entre la base monetaria y la oferta monetaria, explicada por el proceso

de creacin de dinero dentro del sistema bancario. El multiplicador monetario
representa la relacin entre la oferta monetaria (cantidad de dinero existente) y la
base monetaria. Factor o mltiplo en el que se pueden incrementar los depsitos
por cada dlar de incremento en las reservas; es igual a la unidad dividida entre la
proporcin de reservas requerida. Mltiplo en que se incrementa la cantidad de
dinero por cada nueva unidad de dinero primario o base que reciben los bancos.

Se denomina multiplicador monetario a la diferencia que se origina entre la base

monetaria y la oferta monetaria, explicada por el proceso de creacin de dinero
dentro del sistema bancario. Este proceso no es ms que la capacidad adicional
de prstamos que reciben los bancos por las consignaciones de los individuos,
que se traduce en la generacin de un volumen de moneda escritural
efectivamente mucho mayor que su valor inicial, produciendo un aumento de la
liquidez de la economa, por lo que se le considera como creacin de dinero.
La capacidad de los bancos comerciales de crear dinero haciendo prstamos
depende del monto de exceso de sus reservas y de las operaciones de
redescuento con el Banco de la Repblica (Cupos de prstamo o derechos dados
a cada banco por el banco central).

La creacin de depsitos disponibles mediante cheques a travs de los prstamos

bancarios es la fuente de dinero ms importante en una economa.

A medida que la Junta Directiva del Banco de la Republica considera que se

requiere mayor liquidez disminuye el encaje (expansin), pero si por el contrario lo
que se requiere es contraer los medios de pago aumenta la reserva legal, con lo
cual se evita la emisin secundaria de dinero.

La magnitud del efecto multiplicador del mismo es tambin limitado como se

explic anteriormente por el encaje bancario

Ejemplo: Supngase que los depsitos del pblico en determinada fecha en los
bancos es de 200.000 millones de pesos, el encaje impuesto por las autoridades
monetarias en la fecha es del 25% sobre los depsitos efectuados. Si el encaje
disminuye en tres puntos permite a la economa disponer de nuevos recursos por
$ 6000 millones, es decir por cada punto de reduccin del encaje se liberan $ 2000
millones , los que al ser prestados generan a su vez capacidad adicional de
prstamos a los bancos al ser consignados por los beneficiarios del crdito; si por
el contrario lo que se hace es aumentar el encaje restara 6000 millones en el flujo
monetario del pas. Es este el efecto multiplicador del sistema bancario.

M = E+D

E = eD

M = (1+e)D

B = E + RE

RE = rD

B=(e+r)D

M = B
Funcionamiento del Multiplicador

Al recibir un depsito de 100, un banco con un encaje (o coeficiente de caja) del

10%, puede prestar 90 a la vez que mantiene la disponibilidad inmediata de 100
para el depositario (cuentas a la vista). Si el prestatario a su vez deposita sus 90
en el mismo banco, este puede volver a prestar otros 81 (manteniendo el 10% de
reserva)... este proceso se repite y extiende a lo largo del sistema bancario.

Formula del multiplicador

Donde:

Frmula simple

Una versin simplificada del multiplicador, m, es la inversa del coeficiente de

encaje, w, donde a es igual a 0:

Un incremento de la base monetaria en 100 puede, en el lmite, tras pasar por un

sistema de banca de reserva fraccional con un coeficiente de encaje del 10%
llevar a un incremento de la masa monetaria en 1000. Esta formulacin supone
que el pblico no retiene ninguna cantidad de dinero efectivo y todo el dinero se
encuentra en los bancos.
Agregados econmicos por sectores de noviembre 2013 a junio 2014
Masa Monetaria
Masa monetaria la cantidad de dinero disponible en una economa para comprar
bienes, servicios y ttulos de ahorro, en un momento determinado. La oferta
monetaria es determinada de manera conjunta por el sistema bancario privado y el
banco central del pas. El banco central opera a travs del mercado abierto y de
otros instrumentos para proveer de reservas al sistema bancario.

El sector monetario, a diferencia del sector real, trata sobre el mercado del dinero.
Las mismas herramientas de anlisis que se aplican a otros mercados pueden
aplicarse al mercado del dinero. La oferta y la demanda resultan en un equilibrio
del valor (tasa de inters) y de la cantidad (balances de efectivo).

El dinero u oferta de dinero incluye el efectivo que comprende los billetes y las
monedas en circulacin al estar en manos de las familias y las empresas y por
otra tambin incluye los depsitos bancarios, pagars, cheques, certificados de
depsito.

El primer activo que se incluye en la oferta de dinero es el efectivo, porque es el

medio de cambio ms aceptado en una economa. Pero el efectivo no es el nico
activo que puede ser utilizado para adquirir bienes, muchos establecimientos
comerciales aceptan cheques y pago por tarjeta de debito. Por esta razn se
incluyen los depsitos bancarios dentro de la oferta de dinero.2

Segn lo enunciado la oferta monetaria viene determinada por el banco central,

los bancos y el pblico que comprende las familias y las empresas. Esta influencia
se produce a travs del cociente entre efectivo y depsitos, el cociente entre
reservas y depsitos (coeficiente de caja) y dinero de alta potencia o base
monetaria.

Relacin entre efectivo y depsitos

Este coeficiente mide la proporcin de dinero que mantienen los ciudadanos en

dinero efectivo y en el banco, depende de los hbitos de pago de las personas y
de factores relacionados con el coste y la facilidad de conseguir dinero en efectivo.
Por ejemplo la existencia de una extensa red de oficinas bancarias, cajeros
automticos y el uso generalizado de tarjetas de pago logran que las ciudadanos
necesiten menos efectivo y hagan bajar este coeficiente. A corto plazo se entiende
que permanece constante.

Coeficiente de caja

Las entidades financieras para el cumplimiento de sus fines mantienen una parte
del dinero depositado por sus clientes como reservas para hacer frente a posibles
retiradas de dinero. Los bancos mantienen estas reservas bien en depsitos que
realizan en el banco central y tambin con el dinero que mantienen en sus cajas.
Estas reservas suelen ser una proporcin fija de los depsitos que mantienen sus
clientes y a corto plazo esta proporcin suele permanecer fija.

Base monetaria

La base monetaria es el dinero a partir del cual se genera la oferta monetaria. La

base monetaria est compuesta por el dinero efectivo que puede estar en manos
de familias y empresas, o bien en las cajas de los bancos como reservas de las
entidades financieras para asegurar la liquidez de sus depsitos. La base
monetaria incluye tambin las reservas bancarias obligatorias, que vienen
determinadas por el Banco Central a partir del coeficiente de caja.

OM = oferta de dinero (oferta monetaria)

E = efectivo en manos del pblico, es decir la cantidad de dinero (billetes +
monedas) que mantiene el pblico sin ingresar en los bancos
D = volumen de depsitos bancarios que mantiene el pblico
BM = base monetaria
R = reservas bancarias
m = multiplicador monetario
Alcance de la oferta monetaria

En una economa desarrollada no es fcil establecer una lnea que diferencie entre
los activos que pueden ser denominados dinero y los dems. Puesto que se
entiende que dinero es cualquier cosa que pueda ser usada en pago por una
deuda, hay una variedad de formas de definir o medir la oferta del dinero y en
concreto en la medicin del dinero bancario. Las formas ms restrictivas de medir
la oferta tienen en cuenta slo esas formas de dinero disponibles para
transacciones inmediatas, mientras que definiciones ms amplias consideran
dinero el almacenamiento de algo de valor. Las medidas ms comunes son M0 (la
ms restrictiva), M1, M2, M3, M4.

M0: el total de toda moneda fsica (billetes + monedas), ms cuentas bancarias

depositadas en los Bancos Centrales
M1: M0 + cantidades en cuentas corrientes (estrictamente oferta monetaria)
M2: M1 + cuentas de ahorros, cuentas de economa de mercado y cuentas de
certificados de depsito. Menores de US $ 100.000
M3: M2 + todos los dems tipos de certificados de depsito, depsitos en moneda
extranjera
M4:M3 + el cuasi-dinero (pagars y otros instrumentos financieros muy poco
lquidos)

Despus del 23 de marzo de 2006 la informacin estadstica M4 deja de ser

publicada por el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Poco
despus desaparece el M3. Los otros tipos de medida de oferta de dinero se
continan publicando en detalle.

Relacin con la inflacin

Ecuacin de intercambio monetario: el dinero es importante porque est

directamente relacionado con la inflacin por la ecuacin de intercambio monetario
Velocidad x oferta de dinero = PIB real x PIB deflactor

Donde:

Velocidad = el nmero de veces por ao que el dinero cambia de manos

(PIB/Oferta de dinero)
PIB real = Producto Interno Bruto Nominal/ PIB deflactor
PIB deflactor = medida de la inflacin. La oferta de dinero puede ser mayor o
menor que la demanda de dinero en la economa.