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LEY DE MERCADO DE VALORES

Alumno : Silvano Tamani, Breno Anter

Docente : Alvarado Arlbildo, Gilbert

Curso : Mercado de Valores

Facultad : Ciencias Econmicas y de Negocios

Escuela : Administracin

Centros de Estudios : Universidad Nacional de la Amazona

Peruana

IQUITOS PER
2016

NDICE

1
ndice............................................................................................................................................
2

INTRODUCCION......................................................................................................................
3

CAPITULO I...............................................................................................................................
4
LEY DE MERCADO DE VALORES...........................................................................................
4
1.1 Definicin................................................................................................................................
4
1.2 DAY TRADE .........................................................................................................................
9
1.2.1 QUE ES EL DAY TRADE.................................................................................................
9
1.2.2 CUALES SON LOS BENEFICIOS...................................................................................
9
1.2.3 CUANTAS MODALIDADES DE DAY TRADE EXISTEN............................................
10
1.2.4 CUALES SON LOS REQUISITOS...................................................................................
10
1.2.5 CUALES SON LAS RESTRICCIONES...........................................................................
10
1.2.6 COMO FUNCIONA..........................................................................................................
10
1.2.7 CUALES SON LAS COMISIONES.................................................................................
11
1.3 REGLAMENTO DE OFERTA PBLICA DE ADQUISICION DE ACCIONES.................
11
TITIULO I.....................................................................................................................................
11
GENERALIDADES.....................................................................................................................
11
1.4 TRANSPARENCIA DE MERCADO.....................................................................................
19

CAPITULO 2...............................................................................................................................
26
2.1 PRINCIPALES OPERACIONES QUE SE NEGOCIAN EN LA BOLSA DE
VALORES.....................................................................................................................................
26
2.1 Operaciones en bolsa...............................................................................................................
26
2.1.1. RUEDA DE BOLSA. .........................................................................................................
26
2.1.1.1. OPERACIONES DE RUEDA DE BOLSA.....................................................................
26
2.2 MESA DE NEGOCIACIN...................................................................................................
28

2
APRECIACIN CRTICA........................................................................................................
31
CONCLUSIN............................................................................................................................
32
RECOMENDACIONES.............................................................................................................
33
BIBLIOGRAFA.........................................................................................................................
34

INTRODUCCION

La transparencia del mercado es una condicin fundamental para el adecuado

funcionamiento del mercado de valores; que conlleva, que los participantes en ste
accedan en forma oportuna, completa, fidedigna y clara a la informacin relativa a los
aspectos relevantes de las sociedades emisoras y de los valores emitidos por ellas, de
manera que puedan tomar adecuadamente sus decisiones de inversin.
En este sentido, la actual Ley del Mercado de Valores considera un ttulo referido a la
Transparencia del Mercado, en el que se seala, entre otros aspectos, la obligacin de
informar al mercado por parte de los emisores, sobre el uso de la informacin reservada
y de la informacin privilegiada, as como del deber de reserva; aspectos que han sido
detallados en normas adicionales, como la de Hechos de Importancia, en donde se
establecen los hechos que deben ser informados

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 CAPITULO I
LEY DE MERCADO DE VALORES

1.1 Definicin:

Se conoce como mercado a la institucin de carcter social que surge cuando se inicia
un vnculo entre oferentes (ms conocidos como vendedores) y
eventuales demandantes (es decir, compradores), los cuales interactan con el propsito
de concretar intercambios, transacciones o acuerdos.

Un valor, por otra parte, es algo que posee una estimacin. El trmino, en sentido
econmico o financiero, se emplea como sinnimo de ttulo o accin (para mencionar,
en este marco, los derechos como propietario que alguien atesora en relacin a una
cierta sociedad).

En funcin de estas definiciones se puede presentar a la nocin de mercado o bolsa de

valores como una frase que describe el mercado de capitales que sirve de marco para
establecer negociaciones vinculadas a las rentas, tanto fijas como variables, por medio
de operaciones de compra-venta enfocadas a cualquier clase de valor negociable.

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Tanto los oferentes como los demandantes negocian los valores (que pueden ser desde
acciones o ttulos hasta obligaciones, entre otros) tras acceder a informacin confiable
sobre los estados de las sociedades. El funcionamiento del mercado de valores permite
canalizar el ahorro y la inversin.

Los emisores de valores obtienen recursos financieros a partir de la oferta pblica,

mientras que quienes compran estos valores pueden lograr ganancias ya sea con la
reventa de las acciones o por medio del cobro de dividendos (un monto que se abona en
proporcin a los ttulos posedos con las utilidades generadas por la empresa).

Cabe destacar que el mercado de valores emplea diversos procedimientos y sistemas

que garantizan su transparencia. De esta manera, se supone que no habr nadie que
pueda hacer uso de su poder para distorsionar el precio de los valores. Resulta
imprescindible, por lo tanto, que la informacin circule libremente y que sea veraz.

El mercado de valores de Tokyo es el segundo ms importante a nivel mundial, y el ms

grande de Asia, y se dedica a negociar exclusivamente las acciones y los valores, tanto
convertibles como aqullos que dan derecho a adquirir o suscribir. Para realizar sus
negociaciones, se basa en un sistema de direccin y ejecucin de rdenes asistidos por
ordenador, conocido por la sigla CORES.

Ms de 2 mil empresas de todo el mundo cotizan en l, resaltando sin duda las

tecnolgicas y automovilsticas. Entre ellas se encuentran los lderes de la fabricacin
de vehculos Honda y Toyota, las poderosas y polifacticas Pioneer y Sony, los
fabricantes de componentes de electrnica Kyocera, TDK y Fanuc, el lder en imagen
digital Canon y los especialistas en seguridad Secom.

En cada pas existe una entidad que se dedica a supervisar las actividades de la bolsa,
como es el caso de Espaa, por ejemplo, y su Comisin Nacional del Mercado de
Valores, que rige desde el ao 1988. En todos los casos, tiene como principal objetivo
asegurar la legitimidad de las transacciones y proteger a los inversores. Cabe mencionar
que la cuanta de datos que debe analizar para llevar a cabo sus actividades es de libre
acceso a los ciudadanos.

Hablando especficamente de la CNMV espaola, este organismo realiza una intensa

labor de carcter internacional, que principalmente consiste en participar de
las sociedades que renen a quienes regulan y supervisan los valores, tales como la
Organizacin Internacional de Comisiones de Valores, y de las agrupaciones que
abarcan diversos sectores, como ser los seguros y los servicios bancarios, tanto a nivel
nacional, como continental y global.

Por otro lado, sus competencias alcanzan tambin la asesora y la prestacin de

servicios a las autoridades nacionales para mejorar su colaboracin con los cuerpos de
la Unin Europea; a travs de programas de capacitacin, asegura una mirada
actualizada e impulsa que las distintas entidades de los mercados de valores se
modernicen, promoviendo as su crecimiento.

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Los operadores de valores autorizados conforme a las disposiciones de esta Ley no
podrn:
- Ejercer funciones de corredura de Ttulos de Deuda Pblica Nacional.
- Tener en su cartera Ttulos de Deuda Pblica Nacional.
Los entes pblicos, las empresas pblicas, las empresas del Estado, las empresas de
propiedad social o colectiva, las cajas de ahorro de los entes pblicos y los institutos
autnomos, no podrn participar en el mercado de valores como emisores de
obligaciones, inversores y operadores de valores autorizados.
Salvo las excepciones que la Superintendencia Nacional de Valores (Ente Supervisor)
autorice con la opinin vinculante del rgano Superior del Sistema Financiero Nacional
o las excepciones que se establezcan en las leyes que regulen la materia.
La Superintendencia Nacional de Valores como ente encargado de regular y supervisar
el funcionamiento eficiente del mercado de valores, para la proteccin de las personas
que han realizado inversiones en los valores, cubrir los gastos que demande su
actividad, con los recursos provenientes de:

1. El aporte especial hecho por los entes sujetos a su supervisin y control.

2. Lo recaudado por las tasas y contribuciones que cobre.
3. Los aportes presupuestarios que le asigne el Ejecutivo Nacional, con cargo al
presupuesto del Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de Finanzas.
4. Los provenientes de donaciones y legados que se destinen especficamente al
cumplimiento de sus fines.
5. Los productos generados por la inversin de sus activos.
6. Los generados por la enajenacin de bienes muebles o inmuebles, o el producto del
arrendamiento, subarrendamiento o concesin que de los mismos se obtenga.
7. Cualquier otro ingreso que determine el Ejecutivo Nacional.
8. Los recursos asignados, mientras no sean requeridos para la gestin diaria y para el
funcionamiento de la Superintendencia Nacional de Valores, podrn ser colocados en
depsitos a plazo fijo o en ttulos valores de alta seguridad, rentabilidad y liquidez
emitidos o garantizados por la Repblica, o por entes regidos por la Ley General de
Bancos y Otras Instituciones Financieras, de conformidad con lo que acuerde el Comit
de colocacin que a tal efecto se cree.

En casos excepcionales esta Superintendencia podr realizar modificaciones a dichas

contribuciones, cuando las circunstancias econmicas as lo exijan, con la opinin
vinculante del rgano Superior del Sistema Financiero Nacional.
Los sujetos regulados por la presente Ley son:

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1.- Las personas cuyos valores sean objeto de oferta pblica.
2.- Las Entidades de Inversin Colectiva y las personas que intervengan directa o
indirectamente en la oferta de los ttulos emitidos por estas entidades.
3.- Los operadores de valores autorizados sean personas naturales o jurdicas.
4.- Los asesores de inversin.
5.- Las bolsas de valores.
6.- Las bolsas de productos y las bolsas de productos e insumos agrcolas.
7.- Las cajas de valores.
8.- Los agentes de traspasos.
9.- Las sociedades titulizadoras.

10.- Las Cmaras de Compensacin de Opciones, Futuros y otros productos derivados.

11.- Las sociedades calificadoras de riesgo.
12.- Las dems personas que directa o indirectamente participen en la oferta pblica de
los valores a que se refiere la presente Ley o cuyas leyes especiales las sometan al
control de la Superintendencia Nacional de Valores.

13.- Las personas jurdicas que la Superintendencia Nacional de Valores califique como
relacionadas a alguno de los sujetos regulados por esta Ley.
Entrar en vigencia a partir de su publicacin en Gaceta Oficial, momento a partir del
cual:
1.- La Superintendencia Nacional de Valores adecuar su estructura y organizacin para
su cumplimiento en un plazo de ciento ochenta (180) das, prorrogable por una sola vez
por el mismo lapso.
2.- Los corredores pblicos de valores, en un lapso de noventa (90) das, prorrogables
por una sola vez por el mismo lapso, solicitarn a la Superintendencia la autorizacin
para actuar como operadores de valores autorizados, para lo cual debern cumplir con
los requisitos que se establezcan en las normas que a tal efecto dicte la
Superintendencia.
3.- Los corredores pblicos de valores y los operadores de valores autorizados por esta
Ley, que en su cartera posean Ttulos de La Deuda Pblica Nacional, tendrn ciento
ochenta (180) das continuos, para desincorporarlos de su cartera de inversiones,
siguiendo el procedimiento establecido por la Superintendencia.
El programa econmico aplicado en nuestra economa desde mediados de 1990, trajo
consigo la implantacin de reformas sustanciales en los distintos sectores de la actividad
nacional.

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El Mercado de Valores no fue ajeno a estos cambios, siendo publicado en 1991 el
Decreto Legislativo N 755 Ley del Mercado de Valores, con el fin de impulsar el
desarrollo del mercado, muy importante para el fomento de la inversin privada. Se
introdujeron importantes cambios orientados a la modernizacin de los instrumentos e
instituciones.

Estos principios fueron recogidos en la actual Ley del Mercado de Valores Decreto
Legislativo 861, publicado el 22 de octubre de 1996.

La Ley contempla aspectos como la transparencia del mercado, el mercado primario y

secundario, las funciones y caractersticas de las bolsas de valores, los intermediarios
burstiles, la liquidacin y compensacin, las administradoras de fondos mutuos,
empresas clasificadoras de riesgo, titulizacin de activos, de la solucin de conflictos y
sanciones.

Algunos aspectos que pueden ser destacados se detallan a continuacin:

A. El Fondo de Garanta

La Ley del Mercado de Valores, seala que toda Bolsa debe mantener un Fondo de
Garanta con la finalidad exclusiva de respaldar, hasta el lmite de dicho fondo,

La reposicin a los clientes de las sociedades agentes de:

Los valores entregados para su venta en mecanismos centralizados que operen en la

Bolsa o adquiridos en ellos, o su equivalente en dinero nicamente cuando no sea
posible la reposicin del valor; y,

El importe entregado para la compra de valores en los mecanismos centralizados a

cargo de la Bolsa o que provengan de ventas efectuadas en ellos.

El fondo de garanta puede ejecutarse cuando:

La ejecucin de la orden no se ajuste a los trminos de la misma;

Los valores o sumas puestas a disposicin de la sociedad agente sean utilizadas
contraviniendo las disposiciones legales y reglamentarias; y,

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Otros supuestos contemplados en el respectivo reglamento.

Por operaciones que se realicen fuera de bolsa las sociedades agentes de bolsa otorgan
una garanta a CONASEV la cual se ejecutar ante estos incumplimientos.

Asimismo, la Ley del Mercado de Valores dispone la constitucin en forma transitoria

de un Fondo de Contingencia que servir para respaldar hasta el lmite de dicho fondo,
las obligaciones y responsabilidades, derivadas de actividades de Intermediacin en el
Mercado de Valores que hubieren asumido los agentes de bolsa y las sociedades agentes
de bolsa. La administracin del Fondo de Contingencia la ejercern conjuntamente la
CONASEV y la Bolsa.

B. La Transparencia del Mercado

La transparencia se entiende como la capacidad que tiene un mercado para brindar al

inversionista informacin veraz, suficiente y oportuna sobre los aspectos relacionados
con las empresas emisoras, los valores por ellas emitidos as como las transacciones que
con ellos se realicen, de manera que todos los participantes del mercado se encuentren
en igualdad de condiciones al momento de tomar sus decisiones de inversin.

En este sentido, la Ley del Mercado de Valores tiene un Ttulo referido a la

Transparencia del Mercado en el que se consideran aspectos como la Obligacin de
Informar, la Informacin Reservada, Informacin Privilegiada y Deber de Reserva (Ver
Transparencia del Mercado).

C. Fondos Mutuos de Inversin en Valores

El Decreto Legislativo N 861 contempla como una alternativa de inversin la creacin

de los Fondos Mutuos de Inversin en Valores y sus Sociedades Administradoras.

Un Fondo Mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y

jurdicas para su inversin en valores de oferta pblica, el mismo que debe ser
administrado por una Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de Inversin en
Valores.

Los Fondos Mutuos permiten a los pequeos y medianos inversionistas, con recursos
limitados, acceder a una cartera diversificada de valores, lo que representa una
reduccin en los riesgos de inversin. Asimismo, cabe destacar que las inversiones se
encuentran en manos de personal altamente calificado que cuenta con adecuadas
tcnicas de anlisis y tecnologas.

1.2 DAY TRADE

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Compra Venta

1.2.1 QUE ES EL DAY TRADE?

Es una estrategia de negociacin en el mercado al contado con acciones y valores

representativos de derechos sobre acciones (ADR's inscritos en la BVL), que permite a
un comitente (cliente) vender los valores comprados durante una misma Sesin de
Rueda.

Lo hemos denominado "Day Trade Compra - Venta" debido a que antes de vender
valores en una Sesin de Rueda, se tienen que haber comprado estos valores en sta
misma Sesin de Rueda; ya que por el momento no se cuenta con el prstamo de
valores.

1.2.2 CUALES SON LOS BENEFICIOS?

El Day Trade permite generar ganancias o limitar prdidas durante el da, como
consecuencia de las fluctuaciones de los precios de los valores.

Permite comprar y vender varias veces en el da.

Menor comisin que una operacin convencional.

Mayor liquidez para las acciones.

1.2.3 CUANTAS MODALIDADES DE DAY TRADE EXISTEN?

Son dos:

DAY TRADE COMPRA VENTA TOTAL

Cuando durante una Sesin de Rueda, la suma de todas las cantidades compradas y
vendidas de un valor por el comitente, son exactamente iguales.

Por ejemplo, un inversionista compra un total de 5,000 acciones XYZ y luego vende
esas mismas 5,000 acciones XYZ durante la Sesin de Rueda.

DAY TRADE COMPRA VENTA PARCIAL

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Cuando durante una Sesin de Rueda, la suma de todas las cantidades compradas de un
valor por el comitente es mayor que la suma de las cantidades vendidas.

Por ejemplo, durante una Sesin de Rueda un inversionista compra un total de 50,000
valores XYZ y slo vende 40,000 de esos valores, generando una compra neta de
10,000 valores.

1.2.4 CUALES SON LOS REQUISITOS?

Para que un conjunto de transacciones realizadas por un comitente sean consideradas

como parte de una estrategia Day Trade Compra Venta, es necesario que las ventas
realizadas sean precedidas por compras del mismo valor por cantidades iguales o
mayores a las cantidades vendidas. Todas las operaciones involucradas en la estrategia
Day Trade Compra Venta debern realizarse a travs de un mismo intermediario,

1.2.5 CUALES SON LAS RESTRICCIONES?

Si las cantidades vendidas superan a las cantidades compradas, la diferencia deber

estar respaldada por valores en la cuenta del comitente en CAVALI. En este caso, los
comitentes debern asignar valores adicionales a los provenientes de sus compras para
cubrir la diferencia entre sus posiciones de compra y venta. Estos valores no son parte
de la estrategia Day Trade.

1.2.6 COMO FUNCIONA?

A continuacin se presenta el esquema de un Day Trade Compra - Venta:

El comitente Day Trader "X" que opera a travs de la SAB "A" tiene la expectativa que
el precio del mercado contado del valor XWZ se incremente. En este sentido, a las
10:35 de la maana realiza la operacin 25 por la compra de 10,000 acciones del valor
XWZ a S/. 2.45.

A las 11:45 de la maana la cotizacin del valor en el mercado es S/. 2.55, por lo que el
comitente decide vender las 10,000 acciones compradas. A las 11:46 se realiza una
primera venta de 5,000 acciones con la operacin 96 y a las 11:50 se realiza una
segunda venta por las restantes 5,000 acciones con la operacin 104.

Como resultado de esta estrategia el comitente Day Trader tiene un ingreso neto, antes
de comisiones, de S/. 1,000, que es la diferencia entre lo recibido por la venta de 10,000
acciones a S/. 2.55 (S/. 25,500) y lo pagado por la compra de 10,000 acciones a S/. 2.45
(S/. 24,500)

El siguiente cuadro resume la estrategia Day Trade del comitente X, con el valor XWZ a
travs de la SAB "A".

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Hora Direccin Operacin Precio por accin S/. Valores Fondos

10:35 am. Compra 25 2.45 10,000 (24,500.00)

11:46 am. Venta 96 2.55 (5,000) 12,750.00

11:50 am. Venta 104 2.55 (5,000) 12,750.00

Posicin
Neta del 0 1,000.00
Comitente

En consecuencia, las ventas realizadas por el comitente en las operaciones 96 y 104 son
cubiertas con los valores provenientes de la compra en la operacin 25. De igual forma
los fondos para pagar la compra de la operacin 25 son cubiertos con los fondos
provenientes de las ventas en las operaciones 96 y 104. La diferencia de S/. 1,000 son
las ganancias antes de comisiones, que recibe el comitente Day Trader "X".

1.2.7 CUALES SON LAS COMISIONES?

BVL: 0.03%

CAVALI: 0.045%

CONASEV: 0.03%

Se cobrar comisiones al momento de realizar la compra y venta

1.3 REGLAMENTO DE OFERTA PBLICA DE ADQUISICION DE ACCIONES

TITIULO I

GENERALIDADES

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Artculo 1.- El presente Reglamento establece normas complementarias a las
establecidas en el Captulo IV del Ttulo Segundo del Decreto Legislativo N 755, Ley
del Mercado de Valores, referentes a la oferta pblica de adquisicin.

Quedan obligadas a su cumplimiento las personas naturales o jurdicas que pretendan

adquirir directa o indirectamente, en un solo acto o en actos sucesivos, una cantidad de
acciones de una sociedad que negocia sus valores mobiliarios en la Bolsa de Valores,
con el objeto de alcanzar en ella capacidad decisoria.

Artculo 2.- A los fines del presente Reglamento, los vocablos siguientes tienen el
alcance que se indica:

a) Capacidad decisoria: La que dispone una persona cuando su propiedad accionaria es

igual o superior al 25% del capital de la sociedad emisora.

b) Capital: El capital social pagado e inscrito en el Registro Mercantil, vigente al da

anterior de la oferta.

c) Contra oferta: La oferta competidora que mejore las condiciones de la oferta y que es
formulada de acuerdo con lo establecido en el Ttulo III del presente Reglamento.

d) Das: Los tiles.

e) Ley: Ley del Mercado de Valores.

f) Oferta: Oferta pblica de adquisicin de acciones de capital de una sociedad emisora.

g) Persona: La natural o jurdica.

h) Plazo de oferta: Tiempo durante el cual un oferente conviene en aceptar propuestas

de venta.

i) Propiedad accionaria: La que una persona tiene directa o indirectamente en una

sociedad emisora.

j) Propiedad indirecta: La que resulta de la aplicacin de los Artculos 65, 66, 67 y 69

del Decreto Legislativo N 770, Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y
de Seguros.

k) Sociedad emisora: La sociedad cuyas acciones de capital social se negocian en bolsa.

Artculo 3.- Existe obligacin de efectuar oferta en cualquiera de los siguientes casos:

a) Adquisicin, mediante un solo acto, de una cantidad de acciones que permita alcanzar
capacidad decisoria.

Si el oferente cuenta con tenencia accionaria previa, las normas del presente reglamento,
sern de cumplimiento obligatorio, cuando la oferta pblica que vaya a realizar sea por

13
cantidad igual o superior al 5% del capital y con ella alcance o supere el 25% del capital
de la sociedad emisora. En consecuencia, la adquisicin por debajo del 5% no genera la
obligacin de realizar oferta.

Para el clculo de la tenencia accionaria previa a que se refiere este artculo, se incluye
la tenencia de bonos convertibles en acciones y de certificados de suscripcin
preferente.

b) Adquisicin, mediante actos sucesivos durante no ms de 12 meses, de una cantidad

de acciones que permita alcanzar o superar el 25% del capital de la sociedad emisora,
cualquiera fuere el porcentaje de capital que se pretenda adquirir en cada oportunidad.

Artculo 4.- Puede efectuarse una oferta sin que se est obligado a ello, siempre que la
misma comprenda una cantidad de acciones no menor al 10% del capital, de acuerdo
con el Artculo 35 de la Ley.

Artculo 5.- La oferta constituye una operacin en Rueda de Bolsa. Se desarrollar en

la bolsa de valores que corresponda, una vez terminada la rueda diaria, en el modo y
hora que la Bolsa determine.

Artculo 6.- El precio alcanzado en la oferta no establece cotizacin, y no le es de

aplicacin las normas referidas al margen del mercado o fluctuacin1 de precios a que
alude el Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa.

Artculo 7.- Durante el transcurso de la oferta, podrn realizarse en rueda de bolsa las
operaciones ordinarias con la acciones objeto de la misma, cotizndose libremente. Sin
embargo, CONASEV est facultada para suspender la negociacin de dichas acciones,
de considerarlo pertinente.

Artculo 8.- La oferta tiene carcter irrevocable, con sujecin a las condiciones
establecidas en la misma y a lo dispuesto en el presente reglamento.

TITULO Il

DE LA OFERTA

Artculo 9.- La determinacin de efectuar una oferta deber comunicarse en la misma

fecha a la CONASEV, a la bolsa de valores y a la sociedad emisora, acreditando el
contrato con la sociedad(es) agente(s) de bolsa que actuar(n) como intermediaria(s).

Asimismo, se acompaarn las autorizaciones que hubieran expedido los organismos

correspondientes cuando dicha adquisicin as lo requiera.

1 Es la diferencia entre el contenido de los libros de inventarios menos la

existencia risica real de las mercancas o productos que se tienen dentro de
un negocio o establecimiento.

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 Artculo 10.- La comunicacin a que alude el artculo precedente deber estar
acompaada del Aviso de Oferta y del Prospecto Informativo, los mismos que
contendrn la siguiente informacin mnima:

a) Del Aviso de Oferta:

1.- Identificacin del o los oferentes, o la de sus representantes si fuera el caso.

2.- Nombre de la sociedad agente de bolsa por cuyo conducto se realizar la oferta.

3.- Nombre de la sociedad emisora cuyas acciones se pretende adquirir.

4.- Clase de acciones, cantidad mnima y mxima que se propone adquirir, as como el
porcentaje que una y otra representan del capital.

5.- Cantidad de acciones, bonos convertibles en acciones y/o certificados de suscripcin

preferente de las que el oferente tiene propiedad directa o indirecta, as como el
porcentaje que unas y otras representan del capital.

6.- Precio nico que se ofrece pagar por cada accin, el cual deber estar expresado en
moneda nacional.

7.- Oportunidad y modalidad de pago, y la forma en que se garantiza el mismo.

8.- Plazo de la oferta, cuya vigencia ser de diez (10) das.

b) Del Prospecto Informativo:

1.- Actividades y situacin patrimonial del o de los oferentes.

2.- Condiciones o acuerdos referidos a la oferta entre el o los ofertantes y dems

personas vinculadas a los administradores o accionistas de la sociedad emisora.

3.- Proyectos de expansin o contraccin de la actividad empresarial, que comprenda las

polticas a seguir con la adquisicin o cesin importante de activos de la sociedad
emisora.

Los numerales 2 y 3 precedentes, sern de aplicacin cuando la oferta por s sola o

sumada a la tenencia accionaria previa o a la del accionista o accionistas de la sociedad
emisora con los cuales haya acuerdo previo, supere el 50% del capital de la sociedad
emisora.

Si CONASEV encontrara que la informacin presentada estuviera con arreglo a lo

dispuesto en el presente artculo, podr disponer la suspensin del procedimiento de
oferta hasta que se subsanen las observaciones formuladas.

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Artculo 11.- El plazo de la oferta ser computado a partir de la primera publicacin
del aviso respectivo en el boletn oficial de la bolsa de valores que corresponda.

Artculo 12.- En caso que un oferente inicial desee adquirir una cantidad fija de
acciones, se considerar a sta como cantidad mnima y mxima a la vez.

Artculo 13.- Si concurrieran dos o ms ofertas presentadas vlidamente, prevalecer

como tal aquella cuyo precio sea mayor. En caso de coincidir en cuanto al precio,
prevalecer aquella comunicacin a CONASEV haya ocurrido antes.

Artculo 14.- Al da siguiente de las comunicaciones efectuadas conforme al artculo 9

y 10 precedentes, la bolsa de valores que corresponda proceder a la publicacin diaria
del aviso de oferta en su boletn oficial, por el plazo de vigencia de la misma.
Asimismo, deber disponer la publicacin del referido aviso, cuando menos por una
vez, en un diario de circulacin nacional, por cuenta del oferente.

TITULO III

DE LA CONTRA OFERTA

Artculo 15.- Durante el plazo previsto en el Artculo 10, inciso a), acpite 8, podrn
formularse contra ofertas, siempre y cuando se observen los siguientes requisitos:

a) Que sean formuladas por personas no vinculadas directa ni indirectamente a la

propiedad accionaria del oferente inicial, o de quien formule otra contra oferta.

b) Que se efecten las respectivas comunicaciones conforme a lo sealado en los

Artculos 9 y 10.

c) Que tenga por objeto la adquisicin, de por lo menos, la cantidad mnima de acciones
establecida en la oferta.

d) Que se mejore el precio de la oferta.

e) Que la modalidad de pago satisfaga lo dispuesto en el Artculo 17.

Artculo 16.- La contra oferta tendr una vigencia de cinco das y se presentar en
cualquiera de los das del plazo de la oferta.

Artculo 17.- Si la oferta hubiese establecido que la modalidad de pago sea al contado,
as tambin deber proponerlo la respectiva contra oferta.

Si la oferta hubiese propuesto el pago a plazo fijo, la respectiva contra oferta podr
establecer ya sea el pago al contado, o bien el pago a plazo, pero por trmino no mayor
al de la oferta.

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Para efectos del presente artculo, el valor econmico de la contra oferta debe exceder al
de la oferta.

Artculo 18.- Al da siguiente de presentada vlidamente una contra oferta, la bolsa de

valores proceder a difundir diariamente en su boletn oficial el aviso correspondiente,
quedando sin efecto a partir de entonces, la oferta inicial o la contra oferta previa, segn
sea el caso.

Artculo 19.- Si concurrieran dos o ms contra ofertas presentadas vlidamente,

prevalecer aquella cuyo precio sea mayor.

En caso de coincidir en cuanto al precio, prevalecer aquella cuya comunicacin a la

CONASEV haya ocurrido antes.

Artculo 20.- Durante el plazo de la contra oferta vigente, el oferente inicial podr
desplazar a aquella mediante una nueva propuesta, siempre que sta mejore el precio.
En tal caso, el plazo de esta propuesta ser de cinco (5) das.

Artculo 21.- Transcurrido el plazo para presentar contra ofertas sin que se haya
formulado alguna, el oferente principal, por nica vez, podr mejorar el precio de su
propia oferta. En tal caso, el plazo de esta nueva propuesta se establecer conforme a lo
dispuesto en el Artculo 16.

Artculo 22.- En los casos previstos en los Artculos 20 y 21 precedentes, la

presentacin de la propuesta por parte del oferente inicial se efectuar por intermedio de
la sociedad agente de bolsa previamente comprometida, sin que sea necesario efectuar
las comunicaciones a que se refiere el Artculo 9.

Al da siguiente de presentada la nueva propuesta, la bolsa de valores correspondiente

proceder a publicar el respectivo aviso en su boletn oficial quedando sin efecto a partir
de entonces la contra oferta previa o la oferta inicial, segn sea el caso. Asimismo,
deber disponer la publicacin del referido aviso, al menos por una vez, en un diario de
circulacin nacional por cuenta del oferente.

TITULO IV

DE LA REALIZACIN DE LA OFERTA

Artculo 23.- Las ofertas presentadas a CONASEV sin cumplir los respectivos
requisitos y procedimientos sealados en el Artculo 10, no surtirn efecto alguno,
considerndose no vlidas. Las sociedades agentes de bolsa se abstendrn de
intermediar en las mismas.

17
Artculo 24.- Las propuestas de venta efectuadas con respecto a una oferta o contra
oferta se considerarn automticamente formuladas respecto a la contra oferta que
desplace a la anterior, o a la nueva propuesta a que se refieren los Artculo 20 y 21.

Artculo 25.- La aceptacin de venta por parte de los interesados se efectuar por
intermedio de una sociedad agente de bolsa. Dicha aceptacin tendr carcter
irrevocable e incondicional, y quedar sujeta a las eventualidades previstas en
el Artculo 26, incisos c) y d), de este reglamento.

Artculo 26.- Vencido el plazo de la oferta, o el de la contra oferta vigente, el Director

de Rueda proceder a adjudicar la misma, o la dejar sin efecto, conforme a las
siguientes pautas:

a) Establecer la cantidad total de acciones cuyos tenedores hayan manifestado la

aceptacin de la oferta.

b) En caso que dicha cantidad total de acciones se site entre el mnimo y mximo
establecidos en la oferta, proceder a la respectiva adjudicacin.2

c) En caso que la cantidad total de acciones sea superior al mximo sealado en la

oferta, proceder a la distribucin a prorrata 3 entre todos los tenedores que manifestaron
aceptacin de la oferta. Para la adjudicacin correspondiente, el Director de Rueda
tomar en cuenta la participacin porcentual del paquete de acciones ofrecido por cada
uno de los aceptantes sobre la totalidad de las acciones cuya venta se ofrece.

d) En caso que la cantidad total de acciones sea inferior al mnimo establecido en la

oferta, dejar sin efecto la oferta.

Artculo 27.- Al da siguiente de verificarse el procedimiento referido en el artculo

anterior, la bolsa de valores publicar el resultado de la oferta en su boletn oficial.

TITULO V

NORMAS COMPLEMENTARIAS

Artculo 28.- La adquisicin de acciones que se realice sin observar lo dispuesto en el

Artculo 3 del presente reglamento, queda sujeta a lo dispuesto en el Artculo 34 de la
Ley.

2 Es el acto judicial que consiste en a la atribucin de una cosa o a una

persona.

3 Es la parte proporcional que le corresponda a alguien cuando se realiza la

reparticin de algo en porciones relativas y vinculadas a ciertos clculos.

18
Artculo 29.- Las sociedades emisoras, o las instituciones de compensacin y
liquidacin de valores si fuera el caso, se abstendrn de registrar las transferencias a que
se refiere el artculo anterior.

Artculo 30.- Mientras la oferta no se haga pblica, el oferente y las dems personas
que tengan conocimiento de la misma, deber guardar reserva sobre su existencia y
abstenerse de hacer uso indebido de dicha informacin.

La infraccin a lo dispuesto en el presente artculo se sanciona de conformidad al

Artculo 13 del Reglamento de Sanciones en el Mercado de Valores aprobado por
Resolucin CONASEV N 910-91-EF/94.10.0.

Artculo 31.- El incumplimiento de lo prescrito en el Artculo 29 del presente

reglamento constituye falta muy grave. Los infractores sern pasibles de sancin de
conformidad con el Artculo 8 del Reglamento de Sanciones en el Mercado de Valores,
aprobado por Resolucin CONASEV N 910-91-EF/94.10.0.

Artculo 32.- CONASEV est facultada para requerir a cualquiera de las partes
intervinientes toda la informacin relativa a la oferta y la contra oferta, as como para
exigir las subsanaciones y complementos del caso, cuando estime que la informacin
proporcionada sea incompleta, inexacta o falsa.

Artculo 33.- Lo establecido en el presente Reglamento no es de aplicacin en los

casos siguientes:

a) Oferta pblica Primaria de Valores Mobiliarios.

b) El ejercicio del derecho preferente de suscripcin consagrado estatutariamente.

c) Las programas de emisiones de ADRs Nivel I y Nivel II, GDRs o similares.

d) La obtencin de capacidad decisoria por la capitalizacin de deudas, realizada por

entidades Financieras o Bancarias, con sujecin a lo dispuesto por la normatividad que
rige en las empresas bancarias, financieras y de seguros.

e) Adquisicin de acciones de capital de una sociedad emisora que negocia en Bolsa

solamente acciones de trabajo.

f) Adquisicin de acciones de capital no inscritas en Bolsa, de una sociedad emisora que

solamente negocia sus valores en Bolsa en virtud del Artculo 273 de la Ley.

g) Otros que de manera general establezca CONASEV.

Artculo 34.- La adquisicin en un solo acto o en actos sucesivos de acciones de

capital inscritas en Bolsa en virtud del Artculo 273 de la Ley, se sujeta a las normas del
presente reglamento, siempre que a travs de dicha adquisicin se alcance o supere el
25% del capital de la sociedad emisora.

19
DISPOSICION TRANSITORIA

Las Cajas de Valores de las Bolsas de Valores se abstendrn de registrar las

transferencias a que se alude en el Artculo 28 sindole de aplicacin lo dispuesto en el
Artculo 31.

DISPOSICIONES FINALES

Primera.- La adquisicin de Certificados de Suscripcin Preferente de acciones y de

Bonos convertibles en acciones en el mercado secundario, con el objeto de alcanzar
capacidad decisoria, se sujeta a lo establecido en el presente reglamento.

Segunda.- La oferta pblica de compra a que se refiere el Artculo 95 de la Ley, se

regir conforme a las normas y procedimientos que al respecto disponga CONASEV.

1.4 TRANSPARENCIA DE MERCADO

La transparencia del mercado es una condicin fundamental para el adecuado

funcionamiento del mercado de valores; que conlleva, que los participantes en ste
accedan en forma oportuna, completa, fidedigna4 y clara a la informacin relativa a los
aspectos relevantes de las sociedades emisoras y de los valores emitidos por ellas, de
manera que puedan tomar adecuadamente sus decisiones de inversin.

En este sentido, la actual Ley del Mercado de Valores considera un ttulo referido a la
Transparencia del Mercado, en el que se seala, entre otros aspectos, la obligacin de
informar al mercado por parte de los emisores, sobre el uso de la informacin reservada
y de la informacin privilegiada, as como del deber de reserva; aspectos que han sido

4 Se utiliza para decir por ejemplo que algo que te han dicho es real, es
seguro, confiable que merece crdito.

20
 detallados en normas adicionales, como la de Hechos de Importancia, en donde se
establecen los hechos que deben ser informados.

La Obligacin de Informar:

El Registro de un determinado valor implica para su emisor la obligacin de informar a

la CONASEV y, en su caso, a la bolsa respectiva, de los Hechos de importancia,
incluyendo las negociaciones en curso, sobre s mismo, el valor y la oferta que de ste
se haga, as como la de divulgar tales hechos en forma veraz, suficiente y oportuna.

La omisin en el cumplimiento de la obligacin de informar, constituye infraccin

sancionable. Las sanciones varan de acuerdo a la gravedad de la infraccin y van desde
una amonestacin o una multa hasta la suspensin de la negociacin en la bolsa del
valor e incluso, la exclusin del mismo del Registro Pblico del Mercado de Valores.

La informacin financiera

Las sociedades emisoras de valores estn obligadas a presentar a la CONASEV y a las

bolsas en las que se encuentren inscritos sus valores, lo siguiente:

Memoria Anual y, de ser el caso, el Documento de Informacin Anual que debern

presentarse a ms tardar al da hbil siguiente de haber sido aprobados por el rgano
correspondiente, siendo el plazo lmite para su presentacin el 15 de abril de cada ao.
Informacin Financiera Individual Auditada, que deber presentarse a ms tardar al
da hbil siguiente de haber sido aprobada por el rgano correspondiente, siendo el
plazo lmite para su presentacin el 15 de abril de cada ao
Informacin Financiera Intermedia Individual al 31 de Marzo, 30 de junio, 30 de
setiembre y 31 de diciembre de cada ao, que deber presentarse a ms tardar al da
siguiente de haber sido aprobada por el rgano correspondiente, siendo el plazo lmite
para la presentacin de la informacin financiera intermedia individual al 31 de
marzo, 30 de junio y 30 de setiembre de 30 das calendario siguientes a las fechas de
cierre, mientras que en el caso de la informacin financiera intermedia individual al
31 de diciembre es de 45 das calendario siguientes a la fecha de cierre. Dicha
informacin comprende:

21
 Balance General
Estado de Ganancias y Prdidas
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Estado de Flujos de Efectivo
Informe de Gerencia (Declaracin de Responsabilidad y Anlisis y Discusin de
la Gerencia).

Adicionalmente, las empresas matrices estn obligadas a preparar y presentar Estados

Financieros Consolidados ( Intermedios y Auditados) cuando sta o sus subsidiarias se
encuentren inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores

Las Principales Empresas o Personas que participan en el Mercado de Valores

Los principales participantes en los Mercados de Valores son: Las Sociedades Emisoras,
los Inversionistas, los intermediarios autorizados mejor conocidos como Casas de Bolsa
o Puestos de Bolsa, los Agentes Corredores de Bolsa y los Reguladores.

Sociedades Emisoras

Los Inversionistas

Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa

Agentes Corredores de Bolsa

Reguladores

Sociedades Emisoras de Ttulos Valores

La Sociedad Emisora es la entidad gubernamental o empresa que, cumpliendo con las

disposiciones establecidas y siendo representada por una Casa de Bolsa o Puesto de
Bolsa, realiza una oferta pblica de ttulos valores por medio de una Bolsa de Valores.

La Sociedad que desee utilizar el mercado burstil como una fuente complementaria de
financiamiento a sus actividades, deber cumplir con los requisitos de inscripcin y,
posteriormente, con los requisitos de mantenimiento establecidos para Sociedades
Emisoras por las Bolsas de Valores y los Entes Reguladores. Estas debern
principalmente, proporcionar en debida forma y tiempo la informacin que les sea
requerida por la Bolsa.

22
Participan en el mercado de valores, Sociedades Emisoras de diferentes sectores de la
economa como ser el financiero, industrial, comercial y servicios. De la misma forma,
participa el sector pblico quien juega un papel muy importante en el desarrollo de estos
mercados. Los fondos captados son utilizados para financiar diversas actividades o
proyectos por parte de los emisores.

Inversionistas

Inversionistas son las personas naturales o jurdicas, que a travs de una Casa de Bolsa o
Puesto de Bolsa buscan adquirir ttulos valores en el mercado burstil que les generen
mayor rentabilidad en la colocacin de sus excedentes financieros. Estos desean invertir
en alternativas atractivas en base principalmente a factores de riesgo y rendimiento. Los
Inversionistas pueden ser nacionales o extranjeros, y sus ganancias en estas operaciones
estarn sujetas al Rgimen Fiscal prevaleciente.

En la mayora de los mercados burstiles es fundamental la participacin de los

llamados "inversionistas institucionales", representados por sociedades administradoras
de fondos de inversin, fondos de pensiones, y otras entidades con gran capacidad de
inversin y amplio conocimiento del mercado.

Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa

Son sociedades intermediarias autorizadas para actuar en el mercado burstil, que se

dedican a generar el mercado (oferta y demanda) de ttulos valores, ya sea actuando
como intermediarios en la colocacin de ttulos emitidos por sociedades emisoras o por
mandato de clientes inversionistas para la compra o venta de dichos instrumentos. En
otras palabras, son quienes ponen en contacto a los oferentes y demandantes de ttulos.

En Honduras las Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa son sociedades annimas de

propsito exclusivo que, obtienen una concesin por parte de una Bolsa de Valores con
el objeto de realizar actividades de intermediacin burstil5 en ella. En otros pases se
utiliza la figura de Casa de Bolsa en un contexto ms amplio, pudiendo esta sociedad
obtener varias concesiones para operar en diferentes Bolsas de Valores, al igual que
realizar transacciones con valores en mercados extra burstiles.

Entre otras, las Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa se encargan de:

Realizar operaciones de compra-venta de valores;

Recibir fondos y valores por concepto de las operaciones que le encomienden

sus Inversionistas. En este sentido estos se limitan a presentar opciones de
inversin al cliente, quien asume el riesgo de la misma;

Prestar asesora a empresas en materia burstil y de operaciones de Bolsa, y a los

Inversionistas en cuanto a la constitucin de sus carteras.

Agentes Corredores de Bolsa

5 Es aquello vinculado a la bolsa entendiendo este concepto como la
institucin financiero que permite comprar y/o vender acciones.

23
Los Agentes Corredores de Bolsa son los profesionales contratados por las Casas de
Bolsa o Puestos de Bolsa para actuar en representacin de ellos ante el comprador o
vendedor de ttulos valores.

Las Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa podrn tener el nmero de corredores que
estimen conveniente para ejecutar las rdenes recibidas de sus clientes. A solicitud del
Puesto, cada uno de los Corredores deber ser autorizado por la Bolsas de Valores para
poder realizar actividades de intermediacin en su seno de acuerdo con los requisitos,
derechos, obligaciones, prohibiciones y sanciones que cada Bolsa establezca en su
Reglamento Interno, los cuales quedarn incorporados en el contrato que se suscriba al
efecto.

Los Agentes Corredores de Bolsa debern conducir todos los negocios a su cargo con la
debida claridad, lealtad, precisin y honestidad. Guardarn la debida reserva y
confidencialidad sobre la actividad burstil que desarrolle, as como de los nombres de
las personas por cuenta de quienes esas operaciones se realizan.

Reguladores

Actualmente la Comisin Nacional de Bancos y Seguros es el ente que regula las

Bolsas de Valores y las operaciones que se realicen en estas, as como tambin a las
Casas de Bolsa o Puestos de Bolsa. Sin embargo est en manos del Soberano Congreso
Nacional el proyecto de Ley del Mercado de Valores, misma que servir como marco
jurdico para regular a todos los participantes del mercado, y que se espera ser
discutida y aprobada en el transcurso del presente ao.

En los mercados de valores participan:

Los emisores de valores

Los intermediarios de valores, que son los puestos de bolsa y las sociedades
administradoras que ofrecen sus fondos de inversin

Las Bolsa de Valores

Los inversionistas

Las calificadoras de valores

Las entidades de custodia

El regulador del mercado de valores

Los proveedores de precios

24
Emisores de valores: Son las empresas o fideicomisos que ofrecen emisiones de
valores a la venta con el fin de captar ahorros del pblico inversionista para financiar
sus inversiones u obtener capital de trabajo para su operacin normal.

Los emisores pueden ofrecer distintos tipos de emisiones:

a- De renta fija: Son los valores emitidos por empresas e instituciones pblicas, que
representan prstamos que stas reciben de los inversionistas. No confiere derechos
polticos, sino solo derechos econmicos a percibir los intereses pactados y a recibir la
totalidad o parte del capital invertido en una fecha dada. En este tipo de valores los
intereses se establecen:

Fijos desde el momento de la emisin y hasta su vencimiento

Referenciados a determinados indicadores
Otros tipos de inters (TBP, Libor, Prime, etc.)
ndices burstiles (S&P, DOW, IBEX, CAC, etc.)
Evolucin de una determinada accin, bono, ndice, etc.
Cupones: importe de pagos peridicos de los intereses pactados (trimestral, mensual,
anual, etc.)
Cero cupn: intereses se abonan al vencimiento junto con el principal

b- De renta variable: se caracterizan por ser activos que representan la parte alcuota
de un capital. Su rendimiento depende del volumen de beneficios que obtengan la
sociedad o el fondo, y de su poltica de distribucin. Ejemplos: las acciones y las
participaciones de los fondos de inversin.

En la Seccin Productos en los que puedo invertir podr consultar las opciones de
inversin existentes en el mercado de valores costarricense.

Sociedades administradoras de fondos de inversin:

Son sociedades cuya funcin exclusiva consiste en administrar fondos de inversin.
Cuentan con personas especializadas en el campo de las inversiones (gestin de
carteras).

Bolsas de Valores:

Son entidades que facilitan los medios para la compra y venta de valores y ejercen
funciones de autorizacin, fiscalizacin y regulacin sobre los puestos y agentes de
bolsa.

Algunas de sus funciones son:

Autorizar y suspender el funcionamiento de los puestos y agentes de bolsa

Efectuar visitas y revisiones a distancia sobre los puestos de bolsa

25
 Establecer procedimientos y sistemas para facilitar la compra y venta de valores

Velar por la objetividad y transparencia en la formacin de los precios

Ofrecer al pblico informacin sobre los valores, sus emisores y las operaciones de
bolsa.

Puestos de bolsa:

Son entidades autorizadas por las bolsas de valores para realizar actividades de
intermediacin burstil. Algunas de sus funciones:

Comprar y vender valores por cuenta de sus clientes.

Asesorar al inversionista en la compra y venta de valores en bolsa y la realizan en

nombre de ste

Administrar carteras individuales de inversin.

Los inversionistas:

Son aquellas personas que cuentan con recursos para la adquisicin de acciones,
obligaciones u otros valores, que buscan obtener ganancias de sus inversiones. En la
Seccin De la Mano con el Inversionista, podr encontrar informacin de su inters.

Entidades de custodia:

Entidades responsables de prestar el servicio a una entidad, para el cuidado y

conservacin de valores y el efectivo relacionado con estos, as como el registro de su
titularidad; con la obligacin de devolver al titular, valores del mismo emisor, de la
misma especie y las mismas caractersticas de los que le fueron entregados para su
custodia.

Sociedades calificadoras de riesgo:

Son entidades autorizadas por la SUGEVAL6, para emitir calificaciones de riesgo de los
valores. Las calificaciones de riesgo son una opinin tcnica y objetiva sobre la
capacidad de pago de un emisor, expresada mediante una escala de letras y nmeros,
que se obtiene a partir de una metodologa que debe ser inscrita ante la
Superintendencia.

6 Superintendencia general de valores que supervisa a los emisores de

ttulos, bolsas, centrales de valores y adems entidades que participan en
l.

26
Proveedores de precios:
Los proveedores de precios son sociedades annimas autorizadas por la Sugeval, cuyo
objeto principal es la prestacin profesional del servicio de clculo, determinacin y
suministro de precios de valoracin para los instrumentos financieros.
El Regulador del mercado:
Es la entidad responsable de la regulacin y supervisin del mercado de valores y de
velar por su buen funcionamiento

Su principal misin es la proteccin al inversionista, por medio de la transparencia, la

correcta formacin de precios y la difusin de informacin suficiente y oportuna.
Algunas de las funciones que la Ley Reguladora del Mercado de Valores encomienda a
la SUGEVAL son:

Emitir normativa

Supervisar la oferta pblica de los valores

Autorizar los participantes y los productos del mercado de valores

Supervisar el cumplimiento de la normativa

Suspender o revocar la autorizacin y establecer las sanciones en el marco de la

L.R.M.V.

Suministrar informacin al pblico para la toma de decisiones.

27
 CAPITULO 2

2.1 PRINCIPALES OPERACIONES QUE SE NEGOCIAN EN LA BOLSA DE

VALORES

2.1 Operaciones en bolsa.

Se identifican dos mecanismos para realizar las transacciones de compra y venta en

bolsa: rueda de bolsa, mesa de negociacin

2.1.1. RUEDA DE BOLSA.

Es la negociacin diaria de valores, previamente inscritos en el Registro Pblico de
la Bolsa de Valores y en la Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores,
para su representacin mediante anotaciones en cuenta, con el propsito de
transmisin de dicho valores se efecten mediante transferencia contable.

Los valores negociables son, mayormente, acciones comunes y acciones trabajo, asi
como certificado de suscripcin preferente y algunos bonos.

Rueda de bolsa es la sesin que tiene lugar en la bolsa de valores de Lima todo los
das laborables, con excepcin de los sbados, domingos y feriados, en horarios
predeterminados, con el objeto de que los representantes de las sociedades agentes
realicen transacciones de valores registrados.
Son conducidos por un funcionario de la Bolsa Director de Rueda

2.1.1.1. OPERACIONES DE RUEDA DE BOLSA

a. Operacin al contado. Resulta de aceptar una propuesta de compra o venta de una
cantidad de valores a un precio dado, para ser liquidada en un plazo inmediato, no
mayor de las 48 horas siguientes en que fue realizada.

La inmediatez de estas operaciones debe entenderse, en el sentido que las partes no

tienen la intencin de diferir la ejecucin de la operacin a un futuro, estando
obligados desde la concertacin, a cumplir con sus prestaciones, las mismas que ya
no son exigibles.

b. Operacin a plazo. Es aquella en las que el cumplimiento de las prestaciones por

las partes contratantes son diferidas al vencimiento de un plazo. Las prestaciones,
en este tipo de operaciones, no son exigibles desde la concertacin de la operacin
sino a partir del vencimiento del plazo ofreciendo, por tanto, un margen importante
de flexibilidad a las partes.

28
 Ello permite que el vendedor pueda actuar al descubierto, es decir, sin tener los
valores puede tener un precio establecido antes de la fecha de ejecucin del
contrato. De otro lado, el comprador puede concertar, aun sin tener el dinero
esperando que los precios suban

El precio concertado se har efectivo en la fecha de liquidacin, esto es lo que

determina la posibilidad de especular con estas operaciones.
La eventual subida de los precios de los valores, respecto al precio concertado,
beneficiara al comprador. Ac, el comprador especula a la alza de precios.
Mientras que, si los precios bajaran, ello beneficiara al vendedor, pues recibira por sus
valores un precio superior a la cotizacin del dia de la liquidacin de la operacin. En
este caso el vendedor especula a la baja.
c. Operacin a plazo fijo o firme. Es aquella que resulta de la aceptacin de una
propuesta que establece una fecha futura cierta por su liquidacin, lo que constara en la
pliza que se extiende.
Esta operacin se liquida al da quince (15) o ltimo da hbil de cada mes, y el plazo de
cumplimiento podr ser establecido para la prxima fecha de liquidacin.
Generalmente, los plazos se pactan a 30, 60, 90 das, y no pueden exceder de 180 das.
d. Operacin de Reporte ( en moneda nacional o menda extranjera): Resulta de la
aceptacin de una propuesta de compra o venta de valores al contado o a plazo fijo con
el compromiso de recomprarse, y por tanto revenderse a un precio mayor y a un plazo
determinado, instrumentndose un solo contrato.
En la prctica las operaciones de reporten suelen ser operaciones de prstamo de dinero
a un plazo determinado, contra la garanta de acciones y a una tasa fija en el mercado,
que resulta de la diferencia del precio al contado y el precio a plazo.
El agente comprador se denomina deportante y el vendedor reportado para el
repotante la adquisicin de los valores significa efectuar una operacin temporal de
inversin en valores en donde pueda obtener una alta rentabilidad.
La inversin viene dada por el compromiso asumido por el vendedor en la concertacin
de la operacin, a devolver una mayor cantidad de dinero para volver a adquirir los
valores vendidos, dentro de un determinado y breve plazo.
Para el reportado esta operacin no tiene como fin, en trminos econmicos, hacerse de
una ganancia de capital por la venta de sus valores, sino la obtencin de
financiamiento, mediante el desprendimiento de sus valores por un plazo determinado.
e. Operacin de prstamo burstil. Se estructura sobre las bases de las operaciones de
reporte. Lo que diferencia de estas operaciones de las Operaciones de Reporte es que
quien busca rentabilidad en estos casos es la persona que entrega el ttulo de valor y no
como en el caso de las Operaciones de Reporte quien presta el dinero.

29
De igual manera, hay un prestamista y un prestatario y dos contratos de compraventa al
contado o a plazos que se interrelacionan entre s. En el primer contrato de compraventa
el vendedor o prestario entrega los valores mobiliarios de su propiedad a favor del
prestamista, quien a cambio le otorga a este ltimo una suma determinada de dinero.
As mismo en el segundo contrato de compraventa es el prestamista quien entrega los
valores objeto del contrato a favor del prstamo a cambio de que este le entregue una
cantidad de dinero determinada, la misma que es superior a la entregada en el primer
contrato de compraventa.
f. Operacin Cruzada. Resulta de concertar con un mismo intermediario una orden de
venta coincidente de manera exacta con otra orden de compra En tal sentido, el
intermediario rene a un comitente comprador y a otro comitente vendedor, ambos
clientes suyos.
Si dentro del plazo fijado para la propuesta cruzada algn otro agente de intermediacin
ofreciera mejor precio de compra o venta, el proponente estar obligado a aceptar dicha
propuesta salvo que de inmediato mejore.
En este ultimo caso, el mismo agente que ofrecio el mejor precio podr mejorar una vez
mas su propuesta y el proponente de la operacin cruzada estar obligado a aceptarla,
salvo que de inmediato mejore la propuesta nuevamente, con lo que quedara culminada
la operacin,
g. Operacin de Cierre . es aquella que se celebra al final de cada Rueda De Bolsa. La
particularidad de esta operacin es que no hay variacin de precios, a diferencia de lo
que sucede en el horario normal de la Rueda de Bolsa en el que las cotizaciones de los
valores estn sujetas a las fluctuaciones del mercado.
Esta operacin de cierre se celebra al precio de la ultima cotizacin, es decir, a
cotizacin de cierre. Este tipo de operaciones facilita y promueve la celebracin de
operaciones que no pudieron concertarse durante el horario normal de la Rueda.
2.2 MESA DE NEGOCIACIN
Contribuye a la centralizacin y ordenamiento de las transacciones de valores
mobilarios no inscritos en Rueda de Bolsa, asi como un conjunto de valores de distinta
naturaleza jurdica denominados instrumentos de corto plazo y otros valores que a
criterio de la bolsa de valores puede ser objeto de negociacin.
Es parte del llamado mercado Extraburstil.
BENEFICIOS:
a. Brinda a las personas naturales y jurdicas la posibilidad de colocar sus ahorros o
excedentes de corto plazo, en valores que rediten beneficios superiores al
mercado financiero tradicional.
b. Es un mecanismo complementario de financiamiento, donde las empresas
pueden negociar sus valores en tiempos relativamente cortos, sobre todo en
momentos de escasa liquidez.

CARACTERISTICAS:

30
a. Se hace a travs de las Sociedades, Agentes de Bolsa (SAB). Esto muestra
seguridad jurdica en las transacciones celebradas al interior de este mecanismo,
marcando una importante diferencia con respecto al mercado extraburstil no
organizado.
b. Los precios no fijan cotizacin y no existen mrgenes de mercado dentro de las
cuales deban moverse los precios, productos de las fluctuaciones. Las
operaciones que se realizan en este mecanismo solo establecen precios de
referencia, es decir sirven de base para las subsiguientes operaciones.
c. En trminos generales, tiene la misma lgica de la negociacin que se efecta en
la Rueda de Bolsa. Se parte de una orden ingresada al Sistema de Recepcin y
Registro de Ordenes y Asignaciones de Operaciones, y es necesario una oferta
de la contra parte para llegar a la concertacin

REQUISITOS PARA LISTAR EN LA RUEDA DE BOLSA

a. Estados Financieros Auditados y Memoria de emisor, Correspondientes a los dos
ltimos ejercicios econmicos, y sus estados financieros no auditados al
trimestre anterior a la fecha de la solicitudes, as como los Estados Financieros
Consolidados Auditados de los dos ltimos aos, de ser el caso.
b. Copia simple actualizada de la ficha registrada.
c. Copia simple de acuerdo adoptado por el rgano competente de la entidad
emisora para incorporar a la negociacin burstil los valores, o copia del
contrato de emisin o instrumento legal equivalente cuando corresponda.

En caso que los tenedores de Valores promuevan el listado, las solicitud deber
contener los datos relativos a los tenedores, los valores que posee cada uno, la
designacin de un representante y un domicilio en comn. Segn corresponda se
sustentara en acuerdo suscrito por:
Accionistas que representen por los menos el veinticinco por ciento (25
%) del capital social del emisor o,
Tenedores de acciones del trabajo que representen el veinticinco por
ciento (25%) de la Cuenta de Participacin del trabajo, o
Tenedores de valores representativos de deuda, que representen la
mayora absoluta del monto de emisin en circulaciones, salvo
estipulacin distinta en el contrato de emisin o instrumento legal
equivalente.
d. Copia Simple de la Escritura Pblica de Constitucin y del Estatuto de la
Emisora.
e. Copia simple de la de la Escritura Pblica, el contrato de emisin o instrumento
legal equivalente, donde consten las condiciones o caractersticas de los valores,
siempre que no aparezcan en el estatuto social.
f. Constancia de haber celebrado el contrato para la Representacin de Valores por
anotaciones en cuenta, Exspedida por una Institucin de Compensacin y
Liquidacin de Valores del Pas. En el caso de Valores mantenidos en
instituciones del exterior encargadas de la custodia, Compensacion y liquidacin
de valores, devera acreditarse la suscripcin del convenio respectivo entre las

31
 instituciones del exterior mencionadas y una Institucin de Compensacin y
Liquidacion de Valores del Paz, o un informe detallando los medios y
facilidades para la custodia, compensacin y Liquidacin de esos Valores.
g. La clasificacin del Riesgo del Valor Mobiliario.
h. Datos del Representante que tramita el Listado; as como el poder que lo
autorice para realizarla.
i. Designacin de la persona domiciliada en el Per, que ser la representante ante
la bolsa durante la vigencia del Listado.
j. Copia simple del acuerdo de la junta general de accionistas en la que conste la
poltica de dividendos aprobada cuando los valores a alistar tengas derecho a
dividendos.
k. Informe indicando los principales negocios de la sociedad, proyectos, y aquellos
aspectos que su directorio considere oportunos por su relevancia para los
inversionistas, deber precisarse los dividendos y derechos o beneficios
pendientes de entrega.
l. Modelo del Ttulo cuando fuere el caso.
m. Copia simple del acuerdo adoptado por el rgano competente de la emisora
sometindose a las normas y disposiciones de la bolsa.
n. La documentacin se representara en 3 ejemplares. Las personas jurdicas
constituidas en el extranjero, la representaran en original o copias autenticadas
en su idioma original, y en espaol.

32
 Apreciacin critica

Mediante este trabajo monogrfico de investigacin mi apreciacin critica es positiva,

porque el tema de la Ley de Mercado de Valores referente al curso de Gerencia de
Ventas, que me lleno de mucha informacin y que lo que resalte en toda esta
informacin es que tiene por objetivo establecer los principios de organizacin,
funcionamiento y regular el mercado de valores integrado por las personas naturales y
jurdicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisin,
custodia, inversin, intermediacin de ttulos valores as como sus actividades conexas
o relacionadas.

33
 Conclusin

La Bolsa de valores es un agente primordial y determinante de la economa del mundo.

De no existir la bolsa de valores la compra y venta de acciones, bonos o su cualquier

otro valor serian transacciones que no contaran con la debida transparencia y la
determinacin de los precios sera un factor que solo dependera de la voluntad de los
grandes industriales lo cual sera una gran desventaja para la economa en el mundo, y
en especial para los consumidores.

La bolsa realiza un importante como barmetro7 de la economa.

7 Es un indicador o una estimacin acerca de un cierto estado o de una

condicin.

34
 Recomendaciones
Recomendamos a todas las personas interesadas en invertir, que antes de hacerlo
acudan a la sociedad agente de Bolsa o Agente de Bolsa para que all pidan
informacin sobre sus respectivos valores.
Se recomienda a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones
burstiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacin.
Orientacin y respaldo

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 Bibliografa

FUENTES DE INFORMACIN:

www.bvl.com.pe.

LEY GENERAL DE SOCIEDADES, EDICIONES CAMARA DE COMERCIO DE

LIMA, Lima 2001.

http://definicion.de/mercado-de-valores/#ixzz3olsHbSBu

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