1.

Polticas banco de la republica

2. Tasas de cambio
3. Revaluacin y devaluacin
4. Crisis del 2008
5. Divisas
6. Tipos de cambio.

POLITICAS DEL BANCO DE LA REPUBLICA

Poltica Monetaria: La estrategia de inflacin objetivo en Colombia
La poltica monetaria en Colombia se rige por un esquema de Inflacin
Objetivo, cuyo propsito es mantener una tasa de inflacin baja y estable, y
alcanzar un crecimiento del producto acorde con la capacidad potencial de
la economa.

Esto significa que los objetivos de la poltica monetaria combinan la meta de

estabilidad de precios con el mximo crecimiento sostenible del producto y
del empleo. En tanto las metas de inflacin sean crebles, estos objetivos
son compatibles. De esta forma, la poltica monetaria cumple con el
mandato de la Constitucin y contribuye a mejorar el bienestar de la
poblacin.

El Mercado de Divisas
el-mercado-de-divisas
El mercado de divisas cumple dos funciones principales, la primera es
convertir la moneda de un pas en la moneda de otro; la segunda es la de
ofrecer un poco de seguridad contra el riesgo cambiario que consiste en la
proteccin a ciertos movimientos impredecibles en el tipo de cambio.

Cada pas tiene una moneda en la que fija el precio de los bienes y servicios,
cuando una persona natural o jurdica cambia una moneda por otra,
participa en el mercado cambiario. Adems, con el tipo de cambio se
comparan los precios relativos de bienes y servicios en distintos pases.

El mercado cambiario tambin sirve para que las empresas internacionales

realicen pagos a compaas extranjeras en otras monedas, para que stas
puedan invertir sus excedentes de efectivo a corto plazo en mercados de
dinero y para que se realice especulacin de divisas que consiste en el
movimiento a corto plazo de fondos de una moneda a otra, con la esperanza
de obtener una utilidad de los movimientos del tipo de cambio.
La segunda funcin del mercado cambiario es la de proveer seguridad ante
los riesgos cambiarios, que son la posibilidad que las fluctuaciones
imprevistas del tipo de cambio tengan consecuencias adversas para una
empresa.

Cuando dos partes aceptan cambiar moneda y cierran el trato de inmediato,

se dice que la transaccin es un tipo de cambio spot; ste es la tasa a la que
una casa de cambio convierte una moneda por otra cierto da.

El tipo de cambio spot vara diariamente, aunque su variacin es ligera en

periodos tan breves. Adems, el valor de la moneda se determina por la
interaccin de la demanda y la oferta de esa moneda, respecto a la
demanda y la oferta de otras divisas.

Cuando dos partes acuerdan cambiar monedas y ejecutar un trato en cierta

fecha futura se realiza un cambio a futuro; los tipos de cambio que rigen en
las transacciones a futuro se denominan tipos de cambio forward que se
cotizan a 30, 90 y 180 das. Cuando una empresa firma un contrato de tipo
forward se asegura contra la posibilidad de que los movimientos cambiarios
afecten la rentabilidad de una transaccin cuando se concrete, por lo tanto
se aseguran contra el riesgo.

Las divisas swaps son la compra y venta simultnea de cierta divisa con el
valor de dos fechas. Los swaps se cambian entre empresas internacionales y
sus bancos, entre bancos y entre gobiernos, cuando es deseable cambiar
una moneda por otra durante cierto tiempo sin incurrir en riesgos
cambiarios. Una clase comn se swap es la de tipo spot por tipo forward.

El mercado de divisas es una red mundial de bancos, corredores y casas de

cambio conectados a travs de sistemas electrnicos de comunicacin.
Cuando las empresas desean convertir divisas, acuden a sus bancos en
lugar de ir directamente al mercado; ste crece a un ritmo acelerado como
consecuencia del aumento general del volumen del comercio y de las
inversiones internacionales.

Los centros cambiarios ms importantes del mundo son: Londres con el 31%
del total de las actividades, Nueva York con el 19%, Tokio con el 8% y
Singapur con el 5%. Los principales centros secundarios son Zurich,
Francfort, Paris, Hong Kong y Sidney.
El mercado cambiario tiene varias caractersticas que lo destacan, la
primera es que nunca duerme, la segunda es que est integrado con varios
centros comerciales que significa que no hay una diferencia importante
entre los tipos de cambio cotizados en ellos, y la tercera, es que el dlar
estadounidense desempea una importante funcin ya que la mayora de
las transacciones tienen de un lado al dlar.

Los tipos de cambio se determinan por la demanda y la oferta de una

moneda en relacin con la demanda y la oferta de otra. Al entender cmo se
determinan los tipos de cambio, se pueden pronosticar sus movimientos.
Como las variaciones a futuro de los tipos de cambio influyen en las
oportunidades de exportacin, la rentabilidad de los tratos internacionales
de comercio e inversin, y la competitividad en el precio de las
importaciones, es informacin valiosa para una empresa multinacional.

Generalmente, las teoras econmicas de los movimientos del tipo de

cambio concuerdan en que existen tres factores significativos en los
movimientos futuros de una moneda: la inflacin de un pas, las tasas de
inters y la psicologa del mercado.

Para entender la relacin entre los precios y los movimientos del tipo de
cambio, se debe explicar la ley del precio nico, que afirma que en los
mercados competitivos sin costos de transporte ni barreras al comercio, los
productos idnticos vendidos en pases distintos deben ofrecerse al mismo
precio si ste se expresa en la misma moneda.

Si la ley del precio nico fuera vlida para todos los bienes y servicios,
podra calcularse el tipo de cambio de la paridad del poder adquisitivo (PPA)
de cualquier grupo de precios. La PPA permite comparar los precios de los
productos idnticos en monedas diferentes para determinar el tipo de
cambio real en mercados eficientes.

Cuando se puede predecir cul ser la tasa de inflacin de un pas, tambin

se puede pronosticar cunto variar el valor de una moneda en relacin con
otras monedas, es decir, tu tipo de cambio.

El ritmo de aumento del circulante de un pas determina su tasa de inflacin

futura; por consiguiente, al tomar la informacin sobre el aumento o
disminucin del dinero en circulacin en manos del pblico se pueden
pronosticar las variaciones en el tipo de cambio de la moneda.
La inflacin es un fenmeno monetario que ocurre cuando la cantidad de
dinero en circulacin aumenta ms rpido que las existencias de bienes y
servicios; es decir, cuando la oferta de dinero es mayor a la produccin.

Un aumento gubernamental del circulante es equivalente a darle ms dinero

a las personas porque con ese aumento, es ms fcil para los bancos
comerciales pedir prstamos al gobierno, y ms fcil para las empresas y
particulares, pedir prstamos a los bancos. Este aumento del crdito
incrementa la demanda de bienes y servicios, al no aumentar la produccin,
se produce inflacin.

La teora de la PPA dice que un pas con una tasa de inflacin elevada ver
devaluarse su tipo de cambio. Otra forma de explicarlo es mediante el
incremento relativo de la oferta de la moneda del pas, sta se devaluar en
el mercado de divisas frente a las otras monedas que tengan un incremento
ms lento del circulante.

Existen varios estudios que demuestran una relacin entre la inflacin de los
precios de un pas y el tipo de cambio en el largo plazo, pero no sobre
movimientos de corto plazo de los tipos de cambio (menos de 5 aos).

La teora de la PPA predice mejor las variaciones del tipo de cambio de

pases con tasas de inflacin elevadas y mercados de capitales poco
desarrollados. En cambio, es menos til para predecir los movimientos del
tipo de cambio entre monedas de naciones industrializadas con
diferenciales pequeos en las tasas de inflacin.

La incapacidad de esta teora para encontrar una relacin slida entre las
tasas de inflacin y las variaciones del tipo de cambio se denomina el
acertijo de la paridad del poder adquisitivo, varios factores influyen a esto:
en la teora se ignoran los costos de transporte y las barreras comerciales,
muchas naciones estn dominadas por un nmero determinado de
empresas internacionales con suficiente poder en el mercado para ejercer
alguna influencia sobre los precios, controlar los canales de distribucin y
diferenciar sus ofertas de productos entre pases, por ltimo, los gobiernos
tambin intervienen en el mercado de divisas para influir en el valor de su
moneda.

La proposicin econmica dice que las tasa de inters son un reflejo de las
expectativas sobre las posibles tasas futuras de inflacin. En pases donde
se espera que la inflacin sea elevada, las tasas de inters tambin son
elevadas, porque los inversionistas quieren una compensacin por el declive
del valor de su dinero.
El efecto de Fisher afirma que la tasa de inters nominal de un pas (i) es la
suma de la tasa de inters real que se solicita, (r), y la tasa de inflacin
esperada durante el tiempo que se prestan los fondos (p). Como predice el
efecto Fisher, existe una estrecha relacin entre las tasas de inflacin y las
tasas de inters.

Si los inversionistas tuvieran la libertad de transferir capitales entre pases,

las tasas reales de inters seran las mismas en todos los pases. Como se
explic anteriormente, en la teora de la PPA hay un vnculo entre inflacin y
tipo de cambio, y como las tasas de inters reflejan las expectativas sobre la
inflacin, se deduce que debe existir tambin un vnculo entre las tasas de
inters y el tipo de cambio.

Este vnculo se conoce como el efecto internacional de Fisher (EIF), que

afirma que en dos pases cualquiera, el tipo de cambio de referencia vara
en la misma magnitud pero direccin opuesta a la diferencia de las tasas
nominales de inters entre dichos pases. En el largo plazo parece haber una
relacin directa entre los diferenciales de las tasas de inters y las
variaciones subsiguientes en los tipos de cambio de referencia, pero en el
corto plazo se presentan muchas desviaciones.

Las pruebas empricas indican que ni la teora de la PPA ni el efecto

internacional de Fisher son buenos para predecir las variaciones de corto
plazo de los tipos de cambio. Un motivo que s lo hace es el efecto de la
psicologa de los inversionistas durante esas variaciones de corto plazo.

En los estudios realizados durante los ltimos 10 aos, se revela que varios
factores psicolgicos cumplen una funcin importante para determinar las
expectativas de los participantes del mercado, as como los probables tipos
de cambio futuros. Adems, las expectativas cada vez ms se vuelven
realidad y se cumplen.

De acuerdo con dichos estudios, la psicologa de los inversionistas y los

efectos populares de la manada (los corredores se mueven en la misma
direccin y al mismo tiempo), cumplen una funcin importante en la
determinacin de los movimientos de corto plazo del tipo de cambio.

Pronstico del tipo de cambio

Existen dos corrientes utilizadas para realizar pronsticos del tipo de

cambio: la corriente del mercado eficiente que afirma que los tipos de
cambio forward son el mejor pronstico del tipo de cambio spot y, por lo
tanto, invertir en servicios especializados es un desperdicio de dinero.

La otra corriente es la escuela del mercado ineficiente, que afirma que las
empresas pueden mejorar su clculo del tipo de cambio futuro (segn el
tipo de cambio forward) en los mercados de divisas si invierten en servicios
de pronstico especializados.

Para muchos economistas, el mercado de divisas es eficiente al establecer

los tipos de cambio, un mercado eficiente es aquel en el que los precios
reflejan toda la informacin pblica disponible. Por lo tanto, si los mercados
son eficientes, los tipos de cambio forward son medios financiables de
prediccin de los tipos de cambio spot, lo que sustenta que las inexactitudes
sern aleatorias.

Otra corriente de economistas cita pruebas en contra de la hiptesis del

mercado eficiente, y piensan que el mercado de divisas es ineficiente. Un
mercado ineficiente es aquel en que los precios no reflejan toda la
informacin disponible; por lo tanto, en un mercado ineficiente, los tipos de
cambio forward no sern los mejores medios de prediccin del tipo de
cambio spot.

Para realizar pronsticos especializados debe realizarse un anlisis

fundamental basado en complejos modelos economtricos para predecir los
movimientos de los tipos de cambio. Las variables de estos modelos son la
inflacin, las tasas de inters y el aumento del circulante.

Otra forma de realizar los pronsticos es mediante el anlisis tcnico, que

toma datos de precios y volmenes para determinar tendencias histricas,
que espera se prolonguen en el futuro; este modelo no considera los
factores econmicos fundamentales, slo se basa en la premisa de que en el
mercado hay tendencias y movimientos analizables, y que los movimientos
y tendencias anteriores sirven para predecir los futuros

- See more at:

https://encolombia.com/economia/internacional/elmercadodedivisas/#sthas
h.NJjYpCEW.dpuf
CONCEPTOS PREVIOS
1. TIPO DE CAMBIO
Esta expresin se emplea con dos sentidos diferentes:
Es un sistema a travs del cual se determina el valor de una moneda
expresado en
trminos de la de otro pas. Se distinguen tres sistemas distintos: tipo de
cambio fijo,
tipo de cambio variable y control de cambios.
En segundo lugar, por tipo de cambio se entiende tambin, el valor de una
moneda
expresado en trminos de otra unidad monetaria. En este sentido se
considera
equivalente a la expresin cotizacin de una moneda.
2. TIPO DE CAMBIO OFICIAL
Es la definicin del valor de una moneda por parte de un organismo oficial:
gobierno o
banco emisor del pas, normalmente.
El valor de la moneda queda definido expresndolo en trminos de un bien
determinado
-oro, etc.-, o de otra divisa.
El tipo de cambio oficial se refiere nicamente al caso del tipo de cambio
fijo, aunque
de forma menos precisa se aplique tambin al precio de una moneda en el
mercado oficial de
divisas, en el caso del tipo de cambio variable.
3. COTIZACIN DE UNA MONEDA
Es el precio de una moneda establecido en el mercado libre de divisas, tanto
en el caso
de tipo de cambio fijo como en el variable.
4. REVALUACIN O DEVALUACIN DE UNA MONEDA
Es el incremento o decremento, respectivamente, del valor oficial de una
moneda
expresado en otra unidad monetaria. Estas variaciones de valor se refieren
al tipo de cambio
oficial y por tanto slo tienen sentido en un sistema de tipo de cambio fijo o
de control de
cambio.
ETEA/ 4
5. APRECIACIN O DEPRECIACIN DE UNA MONEDA
Es el aumento o disminucin, respectivamente, del valor de una moneda en
el mercado
libre de divisas, es decir, consiste en un cambio en la cotizacin de la
misma. Estos conceptos
son aplicables por tanto a los sistemas de tipos de cambio fijo o variable.
6. MERCADO DE DIVISAS
Son aqullos en los que se realizan los intercambios de unas monedas por
otras.
Salvo el segmento correspondiente al mercado oficial de divisas, si es que
existe, el
resto del mercado no tiene una ubicacin fsica concreta, pues tanto el
mercado interbancario
de divisas, que corresponde al contenido sustancial del mercado, como las
transacciones de
moneda con la clientela carecen normalmente de una localizacin
determinada.
En la representacin grfica de este mercado, se miden en ordenadas el
precio en
moneda nacional de una unidad de moneda extranjera ($, FF, etc.) y en
abscisas la cantidad
intercambiada de moneda extranjera por moneda nacional.
7. DEMANDA Y OFERTA DE DIVISAS
Son las cantidades demandadas u ofrecidas de moneda extranjera a cambio
de moneda
nacional para cada una de sus cotizaciones.
El demandante desea adquirir moneda extranjera y a cambio ofrece
moneda nacional; el
oferente est dispuesto a entregar moneda extranjera recibiendo a cambio
moneda nacional o
en otros trminos, demandando a cambio moneda nacional.
8. TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL DE UNA MONEDA O
RELACIN REAL DE INTERCAMBIO
Es un ndice que mide las variaciones del poder adquisitivo de la moneda de
un pas con
relacin a otro espacio econmico.
Este tipo de cambio o relacin, se calcula teniendo en cuenta las variaciones
del tipo o
tipos de cambio y de los ndices de precios de ambos espacios econmicos.
ETEA/ 5
2. ASPECTOS GENERALES
El mercado de divisas es el mercado donde se establece el precio de las
diferentes
divisas ya que en l confluyen los oferentes y los demandantes de las
mismas. Al precio de una
moneda en trminos de otra se le denomina tipo de cambio.
Segn Siz Cebreros, divisa es la moneda aceptada por ambas partes en
una transaccin
internacional, pudiendo estar dicha moneda materializada en billetes de
banco (lo menos
frecuente) o en efectos como cheques bancarios, pagars, letras de cambio,
etc, (lo ms
frecuente).
Al ser el mercado de divisas una organizacin tpicamente interbancaria, el
concepto
mismo de divisa puede equipararse a los saldos en los bancos comerciales y
centrales
expresados en moneda extranjera. Tambin se puede considerar divisa los
medios de pago
existentes en un determinado pas, denominados en monedas de pases
extranjeros.
Se suelen clasificar como divisas los siguientes medios de pago en moneda
extranjera:
Billetes de banco, cheques de viajero, saldos bancarios e instrumentos de
movilizacin de lo
saldos bancarios (cheques y transferencias).
Las letras de cambio y pagars, denominados en moneda extranjera, no son
exactamente
medios de pago sino instrumentos de crdito, por lo que, en puridad, no
deben clasificarse
como divisas.
En general, cada divisa da origen a un mercado que no est ligado a un
lugar geogrfico
determinado, hablndose as del mercado del dlar, del euro, del yen, de la
libra esterlina, etc.
El mercado de divisas existe desde hace siglos dado que el comercio
internacional
siempre ha precisado de la utilizacin de moneda diferente a la del pas
envuelto en las
transacciones. En los ltimos 25 aos este mercado ha experimentado
innovaciones y presiones
competitivas que han cambiado su estructura complicndola, no slo en
cuanto al nmero o
tipo de productos que se utilizan, sino tambin en la forma de realizar las
transacciones. Hoy en
da, los productos que se negocian en los mercados van ms all de las
simples transacciones
al contado o las transacciones a plazos cortos. Las ltimas tendencias del
mercado han llevado
a crear contratos de divisas a plazo de hasta cinco aos e incluso con
vencimientos superiores
para las divisas principales.
ETEA/ 6
El mercado de divisas interbancario puede considerarse el primer mercado
global,
funcionando las veinticuatro horas del da debido a los diferentes usos
horarios en que se sitan
los principales centros financieros. De este a oeste, algunos de estos centros
financieros son los
siguientes: Sydney, Tokio, Hong Kong, Singapur, Ginebra, Frankfurt, Pars,
Londres, Madrid,
Nueva York, Chicago, San Francisco.
El mercado de divisas naci, tericamente, como apoyo necesario para los
intercambios
comerciales entre pases diferentes. Pero actualmente se calcula que solo
un 5% de las
transacciones en moneda extranjera se debe a operaciones de carcter
comercial. El 95%
restante es atribuible al efecto multiplicador de la propia actividad
interbancaria: bancos
centrales tratando de mantener la cotizacin de su moneda, bancos
comerciales realizando
operaciones a contado y a plazo, grandes empresas multinacionales
buscando protegerse del
riesgo de cambio o de rentabilizar sus excedentes en moneda extranjera,
etc.
El tipo de cambio al contado, el que se utiliza en el mercado de divisas al
contado, es
aqul cuya entrega es inmediata o a un mximo de dos das. En los
mercados a plazo se utiliza
el tipo de cambio a plazo (forward) cuya entrega se realiza a partir de dos
das y generalmente,
hasta un ao.
En resumen, el mercado de divisas ha conseguido una gran autonoma
respecto a las
operaciones estrictamente comerciales de exportacin e importacin que,
en su da, le dieron
origen.
1. FUNCIONES DEL MERCADO
Durn y Lamothe sealan, como principales funciones del mercado de
divisas, las que
siguen:
- Transferir poder adquisitivo de un pas a otro.
- Financiar el comercio internacional.
- Proporcionar cobertura frente al riesgo de cambio.
La transferencia del poder adquisitivo de un pas a otro es la funcin bsica
del
mercado. As, cuando un inversor extranjero desea situar capitales en
Espaa, por ejemplo,
para adquirir ttulos de la Bolsa de Madrid, ha de pasar primero por el
mercado de divisas para
transformar su moneda en saldos en euros. Anlogamente, cuando el
inversor decida salir del
mercado madrileo y transformar sus saldos de euros a la moneda de
origen, habr de hacerlo a
travs del mercado de divisas.
ETEA/ 7
El importador espaol de manufacturas inglesas necesitar libras esterlinas
para hacer
frente al pago de las facturas de sus proveedores; acudir a su banco
comercial que, por medio
del mercado de divisas, le proporcionar los saldos necesarios en esterlinas.
Los participantes en transacciones internacionales, tanto particulares como
empresas
financieras o no financieras, estn sometidos al denominado riesgo de
cambio. El riesgo de
cambio es la probabilidad de un movimiento, favorable o desfavorable para
los intereses de un
agente del mercado, en los tipos de cambio de dos o ms monedas
diferentes (ejemplo:
supongamos un importador espaol ha de pagar una factura en dlares
canadienses dentro de
tres meses y tiene que comprar dicha moneda en el mercado, est expuesto
a un evidente riesgo
de cambio; hoy la cotizacin puede alcanzar 1,54 CAD / EUR, pero dentro de
tres meses puede
ser ms favorable para el importador, 1,55 CAD / EUR, o ms desfavorable,
1,53 CAD / EUR).
Para protegerse de dicho riesgo existen mecanismos como las operaciones a
plazo, futuros y de
opciones.
Las funciones hasta ahora citadas son las realizadas de forma ortodoxa por
el mercado,
pero no se debe olvidar que este es un sistema, en su conjunto, altamente
especulativo.
2. PARTICIPANTES Y ORGANIZACIN DEL MERCADO
Los participantes en el mercado de divisas pueden representarse como un
tringulo o
pirmide como el que se expone a continuacin:
En la base aparecen los particulares y empresas que acuden al mercado
para
satisfacer sus necesidades como exportadores o importadores, como
simples
turistas o inmigrantes o bien como inversores que desean movilizar sus
capitales de un pas a otro. Forman parte del sector primario del mercado.
A continuacin se sitan los bancos comerciales que atienden a la
clientela del
mercado primario y realizan transacciones en divisas con otros bancos, bien
directamente, bien a travs de brokers especializados en moneda
extranjera.
En cuanto atienden a su clientela, debe entenderse que forman parte
tambin
del mercado primario; cuando negocian saldos en divisas con otros bancos
sus
operaciones deben considerarse de mercado secundario.
Otros participantes son los bancos comerciales con vocacin de creadores
de
mercado o market-makers que cotizan continuamente cambios duales, es
decir, de compra y venta, para las principales divisas fuertes, contribuyendo
as a dar liquidez al sistema. Estas entidades financieras, generalmente
grandes
ETEA/ 8
bancos multinacionales, son las verdaderas protagonistas del mercado
secundario, pero su nmero es ms bien limitado.
Los brokers son simples intermediarios entre bancos que actan a
comisin,
sin asumir riesgos, pero su papel es esencial para dar agilidad al mercado y
preservar el anonimato de los agentes hasta que las operaciones lleguen a
materializarse. Son, por tanto, participantes del segmento secundario del
mercado.
Finalmente, los Bancos Centrales operan tambin en el mercado
secundario
comprando o vendiendo la propia moneda nacional a fin de mantener una
determinada poltica de nivel de cambios.
Entre las razones por las cuales dichos agentes operan en los mercados de
divisas se
encuentran:
1. La intermediacin: El problema de la diferencia de divisa en que vienen
denominadas
las operaciones de todo tipo en los mercados extranjeros se soluciona a
travs de la
intermediacin de los dealers y de los brokers del mercado de divisas. Los
dealers
poseen un inventario de divisas y van a promover la compra/venta de las
mismas
ganando un diferencial la horquilla de compra venta- que compensa el
riesgo que
afrontan; a su vez, un porcentaje elevado de transacciones se realiza a
travs de brokers
que ponen en contacto a dichos dealers.
2. Las razones comerciales o de inversin: las empresas han de atender los
pagos a sus
proveedores extranjeros y realizar el cambio de moneda cuando reciben
flujos de
clientes en moneda extranjera. Para realizar estas operaciones es necesario
adquirir
divisas.
3. La maximizacin de las rentabilidades y/ o disminucin de riesgos: Los
mercados
financieros internacionales presentan un gran atractivo para el inversor
institucional en
su intento de diversificar sus operaciones para optimizar su combinacin de
rendimiento/riesgo. Las inversiones en el extranjero precisan de la
utilizacin de
diferentes divisas que se obtienen a travs del mercado mencionado.
4. La necesidad de cobertura: Hoy en da, la necesidad de diversificacin de
las
operaciones y de las carteras de los agentes econmicos han llevado a que
la mayora de
los bancos, las empresas y los inversores institucionales se vean sometidos
al riesgo de
ETEA/ 9
cambio. El mercado de divisas ofrece los instrumentos necesarios para
mitigar las
consecuencias negativas del riesgo.
5. El arbitraje y la especulacin: La avidez por obtener beneficios rpidos e
incluso sin
riesgo es protagonista en este mercado. El arbitraje, es decir, la
compraventa
simultnea de dos instrumentos financieros del mismo tipo en dos mercados
para
beneficiarse de las discrepancias en los precios, es una de las principales
fuentes de
ingresos en este mercado. La especulacin o la asignacin de elevadas
sumas de dinero
a operaciones de alto riesgo basndose en creencias sobre la tendencia del
mercado
una inminente apreciacin o depreciacin de la moneda- sin la posesin de
los activos
que contrarresten dichas operaciones es una de las actividades ms
extendidas en estos
mercados generando grandes sumas de dinero para la banca.
6. La necesidad de intervencin por parte de los bancos centrales para
corregir
situaciones en que el tipo de cambio se desva de su cotizacin de
equilibrio. Es
conocido que los bancos centrales de los diferentes pases intervienen en el
mercado
comprando la moneda dbil y vendiendo la fuerte cuando existen en el
mercado
presiones en contra de la moneda.
El mercado de divisas es un mercado no organizado tipo OTC,
geogrficamente disperso,
donde las transacciones se realizan principalmente a travs de grandes
bancos comerciales que
actan como dealers y brokers. Es un mercado que hoy en da funciona 24
horas a travs de
redes telefnicas e informticas, en su mayora. Es un mercado muy
automatizado. Las
transacciones que se realizan en este mercado estn sujetas a un mnimo,
dependiendo de la
divisa de que se trate, que asciende al menos a un milln de dlares.
Un mercado es transparente cuando resulta fcil ver los precios y la
informacin referente a
las transacciones que se van ejecutando; en este mercado, sin embargo, los
precios no estn
dispuesto a la vista de todos sino que se presentan en pantallas electrnicas
en cada banco.
Dado que en este mercado existen ms de 1.000 bancos y ms de 10.000
entidades
participantes, los precios de las mencionadas pantallas tienen nicamente
carcter indicativo, lo
que complica asegurarse el mejor precio por las transacciones. Los precios
varan segn la
calidad crediticia y la calidad del sistema de pagos o back office del banco
que acta como
dealer. Esta caracterstica ha proporcionado tradicionalmente grandes
beneficios especulativos
a los mayores dealers (bancos comerciales).
ETEA/ 10
Por ser un mercado no organizado no existe una Cmara de Compensacin
general que
incremente la liquidez y garantice las transacciones en caso de
incumplimiento de la
contraparte. Recientemente se ha formado algunos consorcios privados
bilaterales como
SWIFT (Society for Worlwide Interbank Financial Telecommunication) y
FXNET (propiedad
de 14 grandes bancos), que son sistemas de compensacin y liquidacin por
el neto es decir,
compensatorio de las deudas entre bancos por diferenciales-, y que han
reducido los riesgos
sustancialmente.
Las transacciones del mercado de divisas no estn estandarizadas sino que
se hacen a
medida segn las necesidades de cada cliente lo cual dota a este mercado
de gran flexibilidad.
En cuanto al tipo de organizacin del mercado en s, cabra hablar del
modelo anglosajn y
del continental europeo. En el primero de ellos el mercado lo forman
simplemente las salas de
cambio de los grandes bancos comerciales activos en el mercado,
interconectado por una
compleja red de telfonos, teletipos, fax, computadoras, etc. En el segundo
modelo, aparte del
mercado interbancario como el descrito, los operadores suelen reunirse una
vez al da en un
lugar fsico para negociar de viva voz y establecer una tabla de cotizaciones
oficiales de la
moneda local contra las divisas ms importantes (fixing).
El mercado de divisas est dividido en dos segmentos: el mercado
mayorista o
interbancario propiamente dicho y el mercado minorista. Las cotizaciones
en el mercado
secundario a nivel interbancario suelen ser absolutamente libres, solo
fijadas por la presin de
la oferta y la demanda.
3. CONVERTIBILIDAD DE LAS DIVISAS
Una caracterstica fundamental de las divisas es su convertibilidad o
posibilidad de ser
intercambiadas por otras divisas sin trabas de control de cambios en cuanto
a cantidad o plazo.
Cabe hablar de los siguientes tipos de convertibilidad:
- Interna / externa. Cuando la posibilidad de cambiar la moneda domstica
por otras
se admite tanto para los residentes como los no residentes de un cierto
pas, estamos
ante un caso de convertibilidad interna. Si dicha posibilidad solo se admite
para los
no residentes, estamos ante la convertibilidad externa de la moneda
domstica.
- Ilimitada / limitada. La convertibilidad ilimitada hace referencia al hecho de
que
cualquier saldo en moneda local pueda ser convertido en otras divisas sin
limitacin
alguna, cualquiera que sea el origen de dicho saldo. La convertibilidad
limitada se
ETEA/ 11
da cuando entra en consideracin el origen del saldo a la hora de poder
transformarlo en otras monedas (ejemplo: un saldo proveniente de un cobro
de una
exportacin en moneda extranjera dlares- transformando en euros, puede
ser
considerado un caso de convertibilidad limitada, si la autoridad monetaria
autoriza
tal tipo de operaciones teniendo en cuenta el origen del depsito bancario).
La convertibilidad de las monedas es algo fundamental para la seguridad
del trfico
mercantil en las operaciones de exportacin e importacin (ejemplo: un
exportador espaol a
Brasil que recibiese un cheque nominado en reales, la moneda del pas
sudamericano, das
antes de la crisis de la divisa brasilea en 1999; de tardar en cobrar el
cheque unos das, dando
por hecho que pudiese hacerlo sin grandes dificultades, sus prdidas en
trminos de euros
podran haber sido considerables).
4. MERCADO DE DINERO
Paralelamente al mercado de divisas hay que constatar la existencia de un
mercado de
dinero ntimamente relacionado con aquel. En trminos generales definimos
el mercado de dinero
como el de los activos a corto plazo, es decir, con vencimiento mximo de
un ao. Aqu, no
obstante, el concepto de mercado de dinero es ms restringido, refirindose
a las operaciones de
prstamos y depsito de divisas en los mercados bancario e interbancario.
Los depsitos o los prstamos en dichos mercados suelen tener una gama
de
vencimiento que van desde un da a una semana para operaciones
puramente interbancarias, y
desde uno a varios meses, mximo un ao, para transacciones en las que
alguno de los
intervinientes puede no ser un intermediario financiero.
Al igual que en el mercado de cambios, la cotizacin de los bancos en el
mercado de
dinero, es doble presentndose de la siguiente forma:
Para dlares a 3 meses
- Tipo tomador 1,17%
- Tipo prestamista 1,18%
Lo anterior significa que un banco comercial se muestra dispuesto a tomar
depsitos en
dlares a tres meses retribuyndolos con un inters, tipo tomador o pasivo,
del 1,17% anual.
Anlogamente, el banco se declara dispuesto a prestar dlares a tres meses
a un inters, tipo
 prestamista o activo, del 1,18% en base anual.

3. EL TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio se define como el precio de una moneda con respecto a
otra. Es el
Precio resultante del equilibrio de la oferta y la demanda

4. LOS MERCADOS DE DIVISAS

Posted by Eva Baena on 12 julio 2010 6 comentarios

Los mercados de divisas son los mercados en los que se compran y venden las monedas de diferentes
pases.

El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra. As cuando leemos que el tipo de
cambio del euro frente al dlar (/$) es de 141 significa que con un euro podemos adquirir 141 dlares.
Tambin podemos expresar el tipo de cambio al revs, es decir, dlar/euro ($/), que en este caso sera de
070, es decir, con un dlar se puede adquirir 070 euros.

A. TIPO DE CAMBIO DE MERCADO

El tipo de cambio de mercado de una divisa frente a otra vara en funcin de la ley de la oferta y la
demanda. Dos son las posibilidades: que una divisa se aprecie con respecto a otra o que se deprecie.

Apreciacin. Cuando una divisa (al igual que una mercanca) es escasa sube de precio (se
aprecia), bien porque es muy demandada o porque hay poca comparada con otras divisas. Si por ejemplo,
una operacin hace aumentar la cantidad ofertada de dlares, el tipo de cambio del dlar respecto al euro
($/) disminuye, puesto que para comprar un dlar norteamericano hacen falta menos euros. O lo que es
lo mismo, el tipo de cambio del euro frente al dlar aumenta, porque con un euro podemos adquirir ms
dlares.
 Depreciacin. Las divisas se deprecian cuando son abundantes porque existe un exceso de
oferta de las mismas o porque son abundantes en relacin con la escasa oferta de otras divisas. Si, por
ejemplo, tenemos una operacin que hace que aumente la cantidad demandada de dlares, el tipo de
cambio del dlar respecto al euro ($/) aumenta, puesto que para comprar un dlar norteamericano hacen
falta ms euros. Lo mismo sucede cuando aumenta la cantidad ofertada de euros.

B. DEMANDA DE DIVISAS EN EL MERCADO INTERNACIONAL

Los principales motivos por los que unos pases demandan mayor o menor cantidad de divisas extranjeras
son:

Las exportaciones o importaciones de bienes y servicios. Es el exportador quin fija la

moneda en la que se realiza una transaccin internacional, normalmente la suya propia o el dlar
americano. Por ejemplo, los pases de la zona euro, Espaa incluida, exigirn el pago en euros cuando
acten como exportadores. En consecuencia, los compradores demandarn euros en el mercado de divisas
para atender el pago, lo cual provocar un aumento del tipo de cambio del euro en relacin con otras
divisas. Al importar sucede justo lo contrario y el tipo de cambio disminuir en relacin con la moneda del
pas que se demande para realizar la importacin.
La tasa de inflacin. Si sube la inflacin de un pas y la de los dems no, aumentan los precios
y las exportaciones disminuyen, lo cual ocasiona una menor demanda de la moneda del pas en cuestin.
En cambio, las importaciones sern mayores, ya que ser ms barato comprar en otros pases que en el
propio. Como para comprar hay que ofertar la moneda nacional, bajar su tipo de cambio en relacin a las
divisas que se demanden.
El tipo de inters. El precio del dinero siempre est asociado a una divisa. Si aumenta el tipo de
inters que los intermediarios financieros pagan por los depsitos en una determinada divisa, esa moneda
ser ms atractiva a ojos de los inversores extranjeros, lo cual aumentar su demanda de tal forma que
sube el valor y por consiguiente disminuye su tipo de cambio.
Las previsiones de apreciacin y depreciacin. Las expectativas de futuro tambin
influyen en el tipo de cambio. Si una moneda tiende a depreciarse o las perspectivas econmicas no son
buenas, los agentes econmicos querrn cambiarla antes de que se deprecie, ofertndola en el mercado a
cambio de otras monedas ms fuertes.
La actuacin de las autoridades monetarias. Los Bancos Centrales pueden intervenir
comprando o vendiendo su moneda para evitar fluctuaciones agudas de los tipos de cambio.

Adems, al adquirir divisas deben tenerse en cuenta dos cuestiones: la convertibilidad y los costes de canje.
 La convertibilidad es la capacidad de una divisa para transformarse en otra. Resulta que slo
ciertas monedas son convertibles, algunas adems con restricciones. Debido a esta razn muchos
exportadores fijan el precio de la operacin en monedas fuertes, como el dlar norteamericano o el euro,
aunque no sean las nacionales.

Los intermediarios financieros que operan en los mercados de divisas cobran un porcentaje
o comisin por canjear divisas. As, a los costes de la mercanca importada hay que sumar los de dicho
canje. Y no son gastos nada despreciables, hasta el punto de que ahorrarlos fue uno de los grandes motivos
para la unificacin monetaria de la UE. Ya en el ao 1988 se estim que la supresin de los tipos de cambio
de divisas entre los doce pases que entonces constituan la UE representara un ahorro entre 15.000 y
20.000 millones de euros anuales.

C. SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO

Los tres principales sistemas de tipo de cambio son los tipos de cambio flexibles, los tipos de cambio fijos y
los sistemas de tipo de cambio mixtos o semifijos.

C.1 TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES

Su principal caracterstica es que no interviene la autoridad monetaria. La cotizacin de la divisa est

determinada por el libre juego de la oferta y la demanda en el mercado de divisas.

C.2 TIPOS DE CAMBIO FIJOS

En un sistema de tipos de cambio fijos el banco central determina rgidamente el tipo de cambio al margen
del juego de la oferta y la demanda de divisas. Al valor de una moneda en trminos de otra se le
denomina paridad del tipo de cambio.

En un sistema de tipo de cambios fijos en lugar de hablar de apreciacin se dice revaluacin y en vez de
depreciacin se llama devaluacin.

Cuando se produce una devaluacin, los productos nacionales resultan ms baratos para los extranjeros,
con lo que crecen las exportaciones nacionales. Paralelamente, los productos extranjeros resultan ms
caros con lo que disminuyen las importaciones. En el caso de revaluacin, sucede lo contrario.

C. 3 TIPOS DE CAMBIO MIXTOS

Es una combinacin de los otros dos sistemas. Es un sistema que acta como un tipo de cambio flexible
dentro de unos mrgenes (bandas de fluctuacin). Cuando el tipo de cambio pasa por encima o por debajo
de estos lmites prefijados, la autoridad monetaria (el banco central) interviene como si fueran tipos de
cambios fijos.
CASO A: Como la variacin se produce dentro de las bandas de fluctuacin el Banco Central no interviene.

CASO B: Como la variacin sita al tipo de cambio fuera de las bandas, el Banco Central va a actuar sobre
la O$ desplazndola bien hasta situar el tipo de cambio sobre la banda de fluctuacin o un poco por debajo.