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Edicin N6, diciembre 2008 / $ 2.700

Recesin:
El desafo de Obama

Anlisis grfico
Endesa y Copec Los autos ms rpidos
Dlar, Euro y Yen bajo 100 mil dlares

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 CONTenidos
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6 Sabas que...
8 Reportaje Amazon
10 Reportaje Qu son los Hedge Funds?
14 Reportaje Obama, El salvador de la economa?
16 Educacin
18 Columna de economa Director Ejecutivo: Alejandro Caete

20 Perfiles James Simons Director: Rodrigo Cordero

Editor General: Javier Silva
Periodistas: Patricio Erlandsen y
22 Lo que dej el Sell-Off de octubre Marcela Pizarro
Colaboradores: Joseph Trevisani,
24 Entrevista Patricio Nazal Matas Ossa, lvaro Taladriz y James Chen
Columnistas: Werner Kristjanpoller
28 Resumen de mercados y Fernando Rubio
Diseo Grfico: Sandra Ramrez
30 Recomendacin de acciones Gerente General: Eduardo Zapata
Ventas: Jorge Leal (32) 245 59 67 (09) 8155723
32 Anlisis tcnico de acciones jleal@mbursatil.cl
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34 Columna de finanzas (32) 2695473 - (32) 2541583
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38 El Yen Sociales: sociales@mbursatil.cl

40 Anlisis tcnico de divisas Editada por Inversiones y Ediciones

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54 Glosario MBURSTIL El editor no se responsabiliza por el

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58 Calendario econmico Precio: $2.700

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Anlisis Tcnico
Metodologa de anlisis que se enfoca en realizar un
estudio del comportamiento de una accin a travs
del uso de grficos con el propsito de predecir futuras
tendencias en el precio.

Pg. 16
Inversin
de alto riesgo
Conocidos como fondos de cobertura,
los Hedge Funds se alzan como una real
alternativa de inversin ya que suelen
basarse en inversiones especulativas que
buscan maximizar su rentabilidad, sea cual
sea la tendencia del mercado. El matemtico
Pg. 10 billonario
Marcado por su xito en el mbito finan-
ciero y por desgracias a nivel familiar, el
administrador de Hedge Funds por exce-
lencia, James Simons, entrega cada ao
millonarias sumas de dinero para saber los
orgenes de diversas patologas que afec-
taron a sus hijos.

Pg. 20
El retailer ms grande
del ciberespacio
En sus cortos aos de vida, Amazon.com se
ha convertido en el principal proveedor de los
consumidores que hacen de internet su exclu-
sivo vehculo de compra. Desde ropa hasta via-
jes se pueden encontrar y adquirir en este sitio
que ha marcado un hito en la historia de las

Pg. 8
compaas virtuales.

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6
Wal Mart anuncia el retiro de su Presidente
Wal-Mart Stores Inc anunci
sorpresivamente que su presidente
ejecutivo, H. Lee Scott dejar su
cargo luego de nueve aos en la
empresa. La mayor cadena mino-
rista del mundo pondr en su lugar
a Mike Duke, actualmente a cargo
de las operaciones internacionales
de la empresa.
Mike Duke de 58 aos, quien asu-
mir su nuevo cargo el 1 de febrero
de 2009, es de profesin ingeniero
industrial, graduado en el Instituto
de Tecnologa de Georgia, Atlanta,
y siempre ha estado vinculado a las
operaciones de logstica y distribu-
cin de la empresa.
Cabe recordar que Wal-Mart ha
duplicado las ganancias desde que
Scott se hizo cargo de la empresa
como gerente general, en enero del
2000. En adelante Scott seguir
ligado a la empresa como jefe del
comit ejecutivo del directorio de
la firma y como empleado hasta el
31 de enero del 2011.
La compaa tambin promo-
vi a Eduardo Castro-Wright, que
encabezaba la operacin de Esta-
dos Unidos, a la vicepresidencia del
directorio cuyo cambio que tiene
efecto inmediato.

Azul Azul S.A se abre a la bolsa

La sociedad Azul Azul, que admi-
nistra al club de ftbol de la Univer-
sidad de Chile, recaud cerca de $
9.504 millones de pesos, lo que tra-
ducido en dlares equivale a cerca
de US$ 15 millones, en su primera
colocacin de acciones en la Bolsa
de Comercio de Santiago, las cuales
fueron puestas a un precio inicial de
$ 480 por ttulo, con ms de ocho mil
rdenes recibidas por las corredoras
LarrainVial, EuroAmerica y Banco-
Estado.
El presidente de la institucin
deportiva, Federico Valds, indic
que aunque se podra haber suscrito
el papel a $ 700 como se tena pen-
sado, debido a que exista un nmero
de rdenes suficientes, se decidi dar
un precio de mercado para que fuera
ms accesible.
No obstante, el debut del cuadro
universitario no fue todo lo bueno
que se esperaba, ya que anot una
cada superior al 18% en su primer
da de cotizacin a lo que se sum
una colocacin de solo 19,8 millo-
nes de los 21 millones de acciones
que originalmente consideraba el
aumento de capital.

1% crecera economa mundial en 2009

La Organizacin de las Naciones Uni-
das (ONU) entreg en su informe Anli-
sis sobre la Situacin Econmica Mundial
y las Perspectivas para 2009, un pesimista
panorama sobre el futuro de la economa
mundial para el prximo ao, recortando
las proyecciones de crecimiento desde un
2,5% previsto para el 2008 a un 1%. El
documento proyecta adems un declive
del ingreso per cpita el ao prximo,
as como tambin una desaceleracin en
el crecimiento de las exportaciones y los
flujos de capital. Se prevn tambin cos-
tos ms elevados en los crditos para los
pases en vas de desarrollo y una conti-
nuidad en la carrera de declive del dlar
estadounidense. La ONU adems, sos-
tiene que el escenario econmico para
los pases en desarrollo se ha deteriorado
fuertemente tras subestimarse inicial-
mente los efectos de la crisis global.
Asimismo sus economistas dijeron que
la economa mundial podra entrar en
una profunda recesin si los paquetes de
estmulo financiero de los distintos pa-
ses no logran subsanar la crisis crediticia
y restaurar la confianza del consumidor
en los prximos meses.
 SABIASque...
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7
Petrobras descubre nuevo yacimiento de petrleo
La petrolera brasilea, Petrobras, anunci que descubri
grandes volmenes de crudo liviano bajo la capa de sal
frente a la costa del estado de Espirito Santo. Se trata de unos
2.000 millones de barriles en yacimientos ultra profundos
en el lecho del ocano Atlntico. Cabe recordar que hace un
ao, Petrobras anunci el hallazgo de unos 14.000 millones
de barriles de crudo ubicados en estos depsitos situados
ms all de una capa de sal marina en estado gelatinoso de
hasta dos kilmetros de espesor y a una profundidad de 7.000
metros bajo el nivel del mar.
Gelogos estiman que bajo el manto de sal pueden existir
reservas de hasta 70.000 millones de barriles de crudo.

Obama present su equipo econonmico

El presidente electo de Estados
Unidos, Barack Obama, dio a cono-
cer al equipo econmico que enca-
bezar su gobierno, el cual tomar
el mando este prximo 20 de enero
y ser el encargado de hacer frente a
la actual crisis econmica.
Obama seal que su seleccin
estuvo basada en el criterio de lle-
var al gobierno a las mejores men-
tes del pas, con buen juicio, nuevas
ideas, experiencia y que estn pre-
ocupadas no slo con Wall Street
sino con el estadunidense prome-
dio. As nomin como secretario
del Tesoro al actual presidente de
la Reserva Federal de Nueva York,
Timothy Geithner. Por su parte
Lawrence Summers, ex secretario
del tesoro de Bill Clinton, asumir
como Jefe del Consejo Econmico
Nacional. Adems, Obama sum
al equipo a la economista de Ber-
keley Christina Romer como jefa
del Council of Economic Advisers
(Consejo de Asesores Econmi-
cos), un organismo de consulta de
la Casa Blanca; y a Melody Barnes
y Heather Higginbottom como
directora y subdirectora, respec-
tivamente, del Consejo de Poltica
Domstica.

Crisis golpea a las automotoras

La crisis financiera internacional ha comenzado necesario para continuar con vida. Por su parte, el
a impactar en la economa real y varios emblemas director general de Chrysler, Bob Nardelli, declar
de la industria automotriz norteamericana, como la misma situacin en su compaa. nicamente
General Motors, Ford y Chrysler, amenazan con Ford Motor Co. indic que podra tener efectivo y
declarar la quiebra si el gobierno de George Bush crditos para superar el 2009.
sigue demorando su ayuda. Se calcula que el colapso del sector automotriz
General Motors ha advertido que para final de podra desencadenar el despido de 2,5 millones de
ao podra tener apenas el mnimo de efectivo empleados.
8 Amazon.com
el precursor del comercio
electrnico
Lo que parti siendo una
tienda de comercio de libros
a travs de la red, se convirti
en la ms grande de las firmas
de transacciones de cientos de
productos.
Quienes hoy estn acostumbrados al con-
cepto de comercio electrnico y lo practican,
seguramente deben tener como uno de sus
referentes a Amazon.com, una empresa que
naci en 1995 con la idea de ser una librera
virtual, pero con el correr de los meses se con-
virti en la tienda de Internet ms grande del
mundo.
Al igual que muchos de estos negocios en
la red, sus orgenes son bastante extraos. Su
fundador, Jeffrey Bazos, un ingeniero elc-
trico de la Universidad de Princeton trabajaba
hasta fines de 1994 en una empresa de Wall
Street, la D.E. Shwan and Co. Sin embargo,
de un minuto a otro decidi dejar todo para
emprender un viaje a Seattle junto a su esposa
para fundar lo que a futuro sera su principal
fuente de ingresos y que lo convertira en un
multimillonario. Hoy se estima que sus ingre-
sos son cercanos a los cuatro mil millones de
dlares.
Explosivo ascenso
La primera pgina web de la empresa sali
al ciberespacio el 16 de julio de 1995 y con la
idea de lograr algunas ventas, pero mayscula
fue la sorpresa para Bazos cuando en tan slo
un mes y sin ninguna promocin en medios
de comunicacin, ya estaban realizando ven-
tas en todos los estados de los Estados Unidos
y, adems en 45 pases. Era todo un logro y la
premonicin de que algo bueno y mucha for-
tuna llegaran a sus manos.
Todo parti con cerca de 200 mil ttulos que
se podan adquirir tambin va e-mail con un
plan econmico que pareca algo extrao,
pues la compaa no presentaba ningn tipo
de cambios en los primeros 4 5 aos. Si bien
era una apuesta arriesgada, todo result bien,
aunque pensando en retrospectiva, porque
aunque haba expansin, tambin prdidas
econmicas.
Las visitas en 1996 eran doscientas mil, pero
un ao despus ese nmero se multiplic por
25, por lo que llegaba el momento de entrar en
la bolsa. As, el 15 de mayo de 1997 comienza a
transar en el Nasdaq, con un valor por accin
de 18 dlares. Era tal el xito de la empresa de
Bazos, que en algn momento las acciones se
vendieron en ms de 10 mil veces su precio de
 9

apertura.
Todo esto hizo que en 1999 la pres-
tigiosa revista estadounidense, Times
nombrara a Jeffrey Bazos como el per-
sonaje del ao, proclamndolo como el
rey del ciber comercio.
De librera a tienda
Con tal xito, la compaa opta por
la expansin en la venta de productos y
decide empezar a abrir sus horizontes
colocando a disposicin de sus usuarios
una serie de implementos como DVDs,
CDs, softwares, videojuegos, ropa,
muebles y hasta comida.
Pero eso no fue todo, pues los ejecuti-
vos comenzaron a darse cuenta que ms
de un 60% de las ventas provena del
extranjero, razn por la cual optan por
abrir sitios para otras naciones. Hasta el
momento son seis pases los que tienen
sus propias pginas web Amazon.com.
stos son: Canad, Reino Unido, Ale-
mania, Japn, Francia y China, aunque
no se descartan nuevas posibilidades.
res en comparacin a los 269 de igual
perodo en 2007.
Respecto a la venta de productos,
los discos, libros y artculos relaciona-
dos con la comunicacin crecieron en
19% y llegaron a 2 mil 490 millones de
dlares, mientras que las de productos
electrnicos y otros artculos aumenta-
ron un 52%, hasta mil 640 millones de
dlares.
De esta manera, y pese a todo, Ama-
zon ha corregido a la baja sus previsio-
nes de ventas anuales que se estimaban
hace tres meses entre los 19.350 y 20.100
millones de dlares, a los 18.460-19.460
millones, nmeros que si bien no eran
los esperados, igualmente se toman
como positivos, si se considera adems
que tal como seala Robert Spector
en su libro El Rpido Crecimiento de
Amazon.com la visin de negocio de
la empresa era que lo ms importante
es crecer antes que perseguir un bene-
ficio econmico a mediano o corto
plazo.
La de mejor rendimiento
En julio, Amazon recibi una de sus
ltimas buenas noticias, cuando un
ranking elaborado por la revista esta-
dounidense Business Week la ubic
como la empresa electrnica de mejor
rendimiento, superando incluso a
Apple.
Para hacer este ranking, la revista
rene los resultados financieros de
30.500 compaas cuyas acciones se
transan pblicamente. Los datos se
obtienen mediante Standard & Poors
Compustat, una divisin de The
McGraw-Hill Companies. Para cali-
ficar, las compaas deben tener un
ingreso mnimo de 300 millones de
dlares.

La crisis no golpea tanto

La actualidad de la empresa de Bazos

es bastante benevolente, incluso pese a
la actual crisis econmica que golpea a
diferentes empresas del rubro. En un
comunicado emitido a fines de octu-
bre, la compaa indic que durante el
ltimo trimestre del ao las ganancias
netas llegaron a los 118 millones de
dlares, cifra que si bien es considerada
como auspiciosa, igualmente es inferior
a los 158 del segundo trimestre.
Pero las principales expectativas
estn puestas en los ltimos tres meses
del 2008, donde se espera que los bene-
ficios lleguen a una cifra que puede ir
entre los 145 y 305 millones de dlares.
En definitiva, durante los primeros
nueve meses del presente ao el incre-
mento del beneficio neto representa
un 56,1% con 429 millones de dla-
10
Qu son los
Hedge Funds?
Los Hedge Funds o Fondos de Cobertura se pueden definir
como una cartera agresiva de inversin que utiliza avanzadas
estrategias tales como el apalancamiento (leverage), posiciones
largas, cortas y de derivados en mercados nacionales e
internacionales con el objetivo de generar altos rendimientos.

Legalmente, los fondos de cober-
tura requieren de una gran inver-
sin inicial mnima para comenzar a
funcionar, adems son creados, en la
mayora de las veces, exclusivamente
para los socios y abiertos a un nmero
limitado de inversionistas. Las inver-
siones en los fondos de cobertura son
de liquidez, ya que a menudo se nece-
sita que los inversionistas mantengan
su dinero en el fondo, por lo menos
durante un ao.
En su mayor parte, los fondos de
cobertura (a diferencia de los fondos
mutuos) no estn reglamentados,
ya que atienden a los inversionis-
tas sofisticados. En los EE.UU., las
leyes requieren que la mayora de los
inversionistas en el fondo estn acre-
ditados, es decir, deben ganar una
cantidad mnima de dinero anual-
mente y tener un valor neto de ms
de 1 milln de dlares, junto con una
cantidad significativa de inversin en
conocimiento.
Los Hedge Funds traducidos a un
lenguaje ms sencillo son considera-
dos como los fondos mutuos de los
millonarios, debido a que son inver-
siones que se ponen en un fondo
comn y son operados con profesio-
nalismo, pero difieren en que el fondo
tiene mucho ms flexibilidad en sus
estrategias de inversin.
Es importante sealar que los
Hedge Funds son en realidad una
prctica para tratar de reducir el
riesgo, pero el objetivo de la mayora
de los fondos de cobertura es aprove-
char al mximo el rendimiento de las
inversiones.
El nombre posee una connotacin
principalmente histrica, al crearse
el primer Hedge Fund que trat de
cubrirse contra el riesgo de la baja de
los mercados. Por ejemplo, los fondos
mutuos no pueden cubrirse tomando
posiciones cortas (short selling o
posiciones que apuestan a la baja de
los mercados como uno de sus princi-
pales objetivos).
Hoy en da, los fondos de cobertura
utilizan docenas de diferentes estra-
tegias, por lo que no es exacto decir
que slo los Hedge Funds se cubren
del riesgo. De hecho, ya que los ges-
tores de fondos especulativos hacen
inversiones especulativas, estos fon-
dos pueden tener ms riesgo que el
mercado global.
Historia
El socilogo, escritor, periodista y
financiero Alfred W. Jones se acredit
con la creacin del primer hedge fund
en 1949. Jones crea que los movi-
mientos de precios de un activo en
particular pueden ser vistos como una
componente debido al mercado global
y un componente debido a la realiza-
cin del activo mismo. Con el fin de
neutralizar el efecto del movimiento
general del mercado, l balanceaba su
cartera mediante la compra de activos
cuyo precio se esperaba que aumenta-
ran en el corto plazo y venda activos de
los cules esperaba una cada. Vio que
los movimientos de los precios seran
anulados porque si el mercado global
aumentara las prdidas de activos tran-
sados mediante venta corta seran can-
celadas por las ganancias de los activos
comprados y viceversa. Debido a que
el efecto es cubrir esa parte del riesgo
global debido a los movimientos de este
mercado, es que se conoce como un
fondo de cobertura o Hedge Fund.
11
REPORtajes
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12

Barack Obama
El salvador de la economa?
Planes de salvataje anunciados por el mandatario electo de los
Estados Unidos parecen estar devolviendo la confianza al mercado.
Analistas coinciden en sealar que su estilo puede ser fundamental
para comenzar la salida a la crisis mundial.

Patricio Erlandsen C.
No caben dudas. Hoy el electo Pre-
sidente de los Estados Unidos, Barack
Obama, es el personaje poltico ms
influyente del mundo an sin haber
asumido formalmente el cargo que
gan tras las elecciones del pasado 5 de
noviembre, cuando logr imponerse
ampliamente al candidato del oficia-
lismo republicano, John McCain.
Algunos ya se aventuran a decir que
el ahora ex senador por Nueva York ser
el encargado de comenzar una nueva
era en los Estados Unidos y guiar, por
ende, al mundo entero a un fuerte cam-
bio.
Otros, que no son pocos, hablan de
Obama como la persona que puede
encarnar el comienzo del fin de una
crisis econmica que se aproxima a
ser una de las ms dainas de la his-
toria mundial. Ser efectivamente
esta la persona que devolver la calma
a los miles de inversionistas de todo
el mundo? Qu se puede esperar del
triunfo de Obama en materia econ-
mica para el mundo financiero? Estas
son algunas de las interrogantes que
MBursatil intent develar por medio
de un reportaje en el que se indaga en
sus principios econmicos, sus ideas
para salir de la crisis financiera y en la
opinin de algunos analistas polticos y
financieros que dan su mirada respecto
de lo que se viene con la era Obama.
Nmeros a favor
Lo cierto es que hasta el momento
los nmeros juegan a favor del nuevo
mandatario. Obama result ser elegido
con un 52% del total de la votacin, lo
que significa una diferencia de ms de
siete millones con su rival republicano,
sumndose a esto varias encuestas que
en promedio sealan que el 70% de los
estadounidenses cree que la economa
mejorar con el cambio de Gobierno.
Esto ya habla del alto grado de con-
fianza, que al menos entre la poblacin
concita su figura, no slo en el pas, sino
que en gran parte del mundo.
Ahora, si se habla de los nmeros de
mercado, si bien tras su triunfo Wall
Street cay cerca de un 5%, y que a
nivel global, slo en Asia el mercado
mostr nmeros positivos, poco a poco
la situacin se ha ido revirtiendo. De
hecho, con el anuncio realizado el lunes
24 de noviembre respecto de que Timo-
thy Geithner y Lawrence Summers,
sern respectivamente el Secretario del
Tesoro y Director del Consejo de Eco-
noma Nacional, el mismo Dow Jones
escal un 4,93%, mientras el Nasdaq lo
hizo en 6,35%. La situacin pareciera
indicar que los inversionistas estn
viendo con buenos ojos su porvenir con
Obama.
Agresivo plan anticrisis
No son slo los anuncios sobre su
equipo los que parecen hacer recuperar
la confianza del mundo burstil, sino
que las acciones concretas tambin. El
lder afroamericano ha afirmado que
su plan sera lo suficientemente grande
para cumplir con los desafos que
enfrentamos, enfatizando a la vez que
enfrentamos el mayor reto econmico
de nuestra vida. Tendremos que actuar
rpidamente para resolverlo.
Por lo mismo, el 26 de octubre se
anunci la creacin del Consejo Ase-
sor para la Recuperacin Econmica,
REPORtajes
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13
que ser el encargado de supervisar la
puesta en marcha y el cumplimiento de
sus medidas contra la crisis y que estar
presidido por el ex presidente de la FED,
Paul Volcker.
Pero en concreto y segn lo anun-
ciado en el perodo pre eleccionario, el
plan econmico de Obama tiene como
principales puntos la exencin tributa-
ria por los prximos dos aos para los
comercios que creen nuevos empleos.
Se dar un crdito impositivo tempo-
ral de 3 mil dlares por cada puesto de
empleo que genere una firma en Estados
Unidos; una moratoria de 90 das para
las ejecuciones de viviendas de propie-
tarios que vivan en sus casas y muestren
que se esfuerzan en pagar sus hipote-
cas; retiros sin penalidad de cuentas de
ciertos pensionados y retirados por un
mximo de 10.000 dlares este ao y el
prximo; un pedido para que el Tesoro
estadounidense ayude a descongelar los
mercados para hipotecas individuales,
prstamos de estudios, autos, vivien-
das de varias familias y prstamos de
tarjetas de crdito y finalmente, elimi-
nar temporalmente los impuestos a los
beneficios de seguros de desempleo y
que la Fed y el Tesoro se preparen para
garantizar un mayor rango de pasivos
del sistema bancario.
Los retos de la administracin
Evidentemente que de la concrecin
de estos puntos depender en gran parte
la gestin de Obama en los prximos
aos y su cumplimiento ser en gran
medida el aliciente para demostrar ante
el mundo, que realmente estaba a la
altura de las circunstancias.
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14

Para el analista internacional Patri- buen mensaje de responsabilidad fis- poder) la gran interrogante que queda
cio Navia, Obama necesita abocarse cal al resto del mundo. En el mediano por resolver es si efectivamente Obama
de lleno a que los mercados recuperen plazo, Estados Unidos tambin tendr podr o no, ser el punto inicial para dar
la confianza en la capacidad reguladora que balancear su presupuesto. Eso ser fin a la crisis en los mercados financie-
del Estado, pero sin sobre regular. O sea, ms difcil. Pero el aumento reciente del ros. Para Patricio Navia, la respuesta
necesita encontrar el balance adecuado gasto forzar a Obama a tomar medidas no es sencilla pero seala que s hay
entre un marco regulatorio que permita drsticas para aumentar los ingresos algunas luces que indican que el estilo
la recuperacin econmica y suficiente fiscales y reducir los gastos ya en 2010. y las prioridades de Obama ayudarn a
libertad para los mercados para que la Tercero, habr mayor preocupacin salir de la crisis, pero no es que Obama
gente haga negocios buscando lucro por establecer marcos regulatorios que tenga la receta mgica para salir de la
personal y para sus empresas. Ese equi- tengan un efecto en los mercados mun- crisis o para hacer que aparezca toda la
librio no es fcil. Pero el equipo econ- diales. Estados Unidos tendr un papel riqueza que ya desapareci.
mico que nombr busca calmar esas ms activo en la economa cada vez ms Cifuentes, por su parte, es ms con-
aprensiones. Las dos personas clave en globalizada. creta al afirmar que efectivamente se
el equipo econmico, Geithner y Sum- puede iniciar una salida a la crisis. Las
mers, dan esa confianza. Lo nico que crisis nunca duran para siempre, y un
Podr ser el artfice
preocupa ahora es el tiempo que toda- ingrediente clave para salir es el lide-
va debe transcurrir antes de que ellos
del fin de la crisis? razgo poltico y eco-
asuman sus puestos. Los dos meses que
se vienen sern muy complicados, por- Ante todo esto (las esperanzas del
que la Administracin Bush ya no tiene mercado, los retos y la confianza del
fuerza, pero la administracin Obama mercado con la que parece que llegar al
todava no puede comenzar a
dictar polticas.
Por su parte, Cecilia Cifuentes,
acadmica de la Facultad de Cien-
cias Econmicas y Empresariales
de la Universidad de Los Andes,
cree que hasta ahora Obama parece
inclinarse por la bsqueda de la expe-
riencia ms que de caras nuevas, pro-
bablemente para suplir su propia falta
de experiencia. En materia econmica
esto puede significar que se van a
seguir caminos conocidos para tratar
de atenuar los efectos de la crisis.
Patricio Navia contina sealando
que del plan econmico del manda-
tario electo se pueden esperar tres
cosas. Primero, que Estados
Unidos va a aumentar el gasto
para invertir ms en infra-
estructura y desarro-
llo humano. Eso ser
positivo y enviar un

nmico para tomar medidas. Obama
tiene por ahora ese liderazgo, y al pare-
cer se va a preocupar de nombrar ase-
sores econmicos que logren generar
expectativas ms positivas de las que
hasta ahora ha generado Paulson.
Un aspecto en el que ambos si con-
cuerdan es que la llegada del sucesor
de George W. Bush a la Casa Blanca
aportar a entregar una cierta tranqui-
lidad a los inversionistas del mundo.
La acadmica de la Universidad de Los
Andes plantea que esto se producir
porque no hay peor escenario que el de
un buque a la deriva en una tormenta.
El slo hecho de que alguien tome el
timn es muy importante, aunque falta
por ver si ser capaz de llevar el barco
a buen puerto. Pero al
menos
evita que se hunda.
Por su parte, el analista y acadmico
de la Universidades Diego Portales y
de Nueva York, afirma que los inver-
sionistas siempre prefieren certeza a
la incertidumbre. La transicin de un
gobierno a otro siempre produce incer-
tidumbre. En la medida que Obama
nombre sus equipos y vaya quedando
ms claro cules sern sus polticas
especficas, los inversionistas tendrn
ms certezas. As se sabr que sectores
sern los ganadores y cules los per-
dedores. Eso ordenar los mercados y
bajar un poco los niveles de ansiedad
actuales.
En definitiva habr que esperar por-
que todo lo dicho hasta el momento
no son ms que proyecciones y planes,
tanto de analistas como del propio
Obama.
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15
El Dream Team de Obama
El Presidente electo Barack
Obama anunci los miembros
claves de su team econmico.
Uno de los objetivos de
Obama es reunir algunas de
las mejores mentes del pas a
su equipo e ir realizando cam-
bios progresivos en este desa-
fo econmico que enfrenta
EE.UU. As, el electo presidente
afroamericano present en
Chicago a su equipo eco-
nmico: es el dream team
que tiene la tarea de sacar a
la gran potencia econmica
mundial de la peor crisis que
ha sufrido desde los aos 30.
El denominado equipo
de los sueos del presidente
electo Obama y del vicepre-
sidente Joe Biden, est com-
puesto por:
Timothy F. Geithner, presi-
dente y CEO de la Reserva
Federal del Banco de New York,
que servir como el prximo
secretario del Tesoro.
Lawrence H. Summers, Secre-
tario del Tesoro bajo la presi-
dencia de Clinton, que servir
como el futuro Director del
Consejo de Economa Nacio-
nal.
Christina D. Romer ser direc-
tora del Consejo econmico
de asesores.
Melody C. Barnes ser-
vir de nueva directora del
Consejo de Poltica Interior.
Heather A. Higginbottom
ser la subdirectora del Con-
sejo de Poltica Interior.
 EDUCAcin
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16

Anlisis Tcnico
Por ForeStrike.com
El Anlisis Tcnico es una
modalidad de estudio utilizado
por los inversionistas para tratar
de predecir el comportamiento
de un determinado instrumento
financiero. Esta modalidad se
sustenta en el uso de grficos y
en los movimientos pasados para
tratar de proyectar su evolucin
en el futuro.
Se dice que esta tcnica per-
mite complementar la toma de
decisiones de un inversionista
que utiliza al anlisis funda-
mental (Estudio que se basa en
el estudio de toda la informacin
econmica-financiera disponible
sobre la empresa; balance, cuenta
de resultados, ratios financieros,
etc.).

Historia
El Anlisis Tcnico tuvo sus
orgenes en EE.UU. a finales del
siglo XIX con Charles Henry Dow
y la Teora de Dow. Dicha disci-
plina adquiri un gran impulso
con Ralph Nelson Elliott den-
tro de los mercados acciona-
rios con su Teora de las Ondas
de Elliott, y posteriormente se
extendi al mercado de futu-
ros. Sin embargo, sus principios
y herramientas son aplicables al
estudio de las grficas de cual-
quier instrumento financiero
(acciones, commodities, divisas,
etc.)
 EDUCAcin www.mbursatil.cl

17
El Anlisis Tcnico puede subdividirse en dos categoras:

1. 2.
Anlisis Grfico o Anlisis Chartista Anlisis Tcnico en sentido estricto
Analiza la informacin revelada en los grficos, Emplea indicadores calculados en funcin de las diferentes varia-
sin la utilizacin de herramientas adicionales. bles caractersticas del comportamiento de los valores analizados.

Supuesto del Anlisis Tcnico

Los principales supuestos en los que se basa el Anlisis Tcnico son:

El mercado El precio se mueve nacional de Analistas Tcnicos (IFTA).

lo descuenta todo en tendencias En los Estados Unidos, la industria est
La trayectoria del precio de mercado representada por dos organizaciones
Este principio puede ser considerado
de un instrumento financiero se mueve nacionales; la Asociacin de Tcnicos
la base del Anlisis Tcnico. Supone
en tendencias (alcistas, bajistas o latera- de Mercado (MTA), y la Asociacin
que todos los elementos que afectan el
les) las cuales se mantienen hasta que Americana de Analistas Tcnicos Pro-
mercado, ya sean polticos, econmi-
no ocurra un evento, (que le d nueva fesionales (AAPTA).
cos, sociales, psicolgicos, especulati-
informacin al mercado) lo suficiente-
vos o de cualquier otra ndole, estn ya
mente fuerte (con volumen) como para Usos
reflejados en el precio de la accin. Es
hacerla cambiar. Muchos traders coinciden en que
decir, al analizar el precio de un papel
transar en la direccin de la tendencia
en un mercado especfico, se estn estu-
La historia se repite es el medio ms eficaz para ser rentables
diando indirectamente todos los facto-
La evolucin del precio de un ins- en operaciones financieras.
res relacionados con ese mercado.
trumento financiero incluye y asimila John W. Henry, Larry Hite, Ed
El precio refleja cambios en el
las expectativas y estados emocionales Seykota, Richard Dennis, William
balance entre oferta y demanda. Es
(pesimismo, miedo, codicia, optimismo, Eckhardt, Vctor Sperandeo, Michael
conocido que cuando la demanda
derrotismo) de aquellos que operan en Marcus y Paul Tudor Jones, son algu-
supera a la oferta, el precio sube, mien-
el mercado. Son todos estos factores los nos de los llamados Magos del Mer-
tras que cuando la oferta supera a la
que han tenido cabida durante decenas cado, en el popular libro del mismo
demanda el precio baja. El Analista
de ao y hacen que la historia se repita nombre de Jack D. Schwager, han ama-
Tcnico utiliza este conocimiento y lo
una y otra vez. sado enormes fortunas a travs de la
invierte, llegando a la conclusin de
utilizacin del Anlisis Tcnico y sus
que si el precio aumenta, es porque la
Estudios empricos conceptos. George Lane, un analista
demanda supera a la oferta, mientras
y problemas tericos tcnico, acu una de las frases ms
que si el precio cae, es porque la oferta
Algunos inversores creen que es populares en Wall Street, La tenden-
supera a la demanda.
imposible pronosticar los movimientos cia es tu amigo!
Es claro que los factores fundamen-
del mercado. Estudios acadmicos han Muchos sistemas algortmicos de
tales son los causantes de que el precio
demostrado que cuando la mayora de trading se basan en el concepto Trend-
suba o baje. Al analista tcnico no le
las personas, profesionales y amateurs, Following o seguir la tendencia, al
interesa conocer o analizar los fac-
tratan de mover dinero, comprando y igual que muchos fondos de cobertura
tores fundamentales que causan los
vendiendo acciones con el objetivo de (Hedge Funds). Una tendencia relati-
cambios, sino que se limita a analizar
vencer las fluctuaciones del mercado, vamente reciente, tanto en la investiga-
las consecuencias de los cambios, que
tienden a cerrar con prdidas. cin y la prctica industrial, ha sido el
son, finalmente, los precios. Por esto
desarrollo de cada vez ms sofisticadas
se dice que el Anlisis Fundamental es
Industria estrategias automatizadas de trading.
un anlisis de causas, mientras que el
A nivel mundial, la industria est Estos sistemas a menudo se basan en los
Anlisis Tcnico es un anlisis de con-
representada por la Federacin Inter- principios del Anlisis Tcnico.
secuencias.
 COLumna
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18
ECOnoma
Anomalas en el Mercado
accionario Chileno
Diversos son las anomalas que
a nivel internacional se han detec-
tado en los mercados, en especial
en el accionario. Desde siempre ha
sido interesante el poder testear la
definicin del inversor de las teoras
clsicas financieras, aquella persona
racional para la toma de decisiones
econmicas.
Dentro de las anomalas una bas-
tante comn y que no se ha podido
explicar claramente es el efecto
enero. Este efecto describe que la
rentabilidad del mes de enero es
mayor a la rentabilidad mensual
promedio del ao. Segn la lgica
de racionalidad y de normalidad de
los mercados, lo obvio sera pensar
que el promedio de la rentabilidad
de un mes en particular debiera ser
similar al promedio mensual de
todos los meses de un periodo de
anlisis.
Para poder determinar la exis-
tencia del efecto enero se define un
cuociente (Ratio Efecto Enero) que
relaciona la rentabilidad de enero
(Re) anualizada y la rentabilidad
anual (Ra) tal cual como se estipula
en la siguiente frmula:
Ratio Efecto Enero = (1+Re)12 /
(1+ Ra)
Si el ratio es mayor que 1 significa
que en ese ao en particular, existi
efecto enero, o sea, la rentabilidad
de enero fue mayor a la rentabilidad
promedio mensual del ao. Si por el
contrario es menor que 1, no existi
efecto enero.
Al analizar este fenmeno en
la rentabilidad nominal del IPSA
entre los aos 1985 y 2006, se puede
obervar que en el 64% de los aos
existi efecto enero.
Como una manera de innovar,
se defini un nuevo efecto, dado el
rumor de algunos inversores que
dice que los meses de verano son Werner Kristjanpoller
buenos para la bolsa. Bajo este cri- Director MBA USM
terio se defini el efecto bimestre
enero-febrero, el cual enuncia que
la rentabilidad del bimestre com-
puesto por enero y febrero es mayor
que la rentabilidad bimensual del
ao. Para ello se define un cuo-
ciente (Ratio Efecto Enero-Febrero)
que relaciona la rentabilidad del
bimestre enero febrero (Ref) anua-
lizada y la rentabilidad anual (Ra)
de la siguiente forma:
Ratio Efecto Enero-Febrero =
(1+Ref)6 /(1+ Ra)
Al analizarlo sobre el IPSA los
resultados obtenidos para el periodo
1985-2006, demuestran que en un
73% de los aos existi el efecto
bimestre enero-febrero.
A la luz de esto datos y lo voltil
que est el mercado en la actuali-
dad, al parecer debemos esperar
el comienzo de ao para notar un
fuerte efecto enero que d confianza
a los inversores e impulse los mer-
cados accionarios.
19
PERfiles
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20

James Simons
el billonario ms inteligente
Con una fortuna estimada en US$ 7.4 billones, a sus 70 aos James
Simons es un eximio matemtico cuantitativo de Hedge Funds, quien
ha utilizado durante sus aos de vida complejos algoritmos para
explotar las ineficiencias en el mercado de valores.

En 1982 fund Renaissance Techno-
logies Corporation, una firma privada
de inversin ubicada en New York la que
bajo su gestin ha obtenido ms de US$
30 billones.
Jim Simons, nieto del dueo de una
fbrica de zapatos en Massachusetts,
recibi su ttulo en matemticas (MIT)
en 1958, y su PhD, tambin en matem-
ticas, de la Universidad de California,
Berkeley en 1962 a la edad de 23 aos.
De 1961 a 1964, ense matemticas
en el MIT y en la Universidad de Hard-
vard. Entre 1964 y 1968, fue parte del
staff de investigacin de la Divisin de
Investigacin en Comunicaciones del
Instituto para el Anlisis de Defensa
(IDA). En 1968, asumi como Director
del departamento de matemticas en la
Universidad de Stony Brook transfor-
mando sta en una de las top ten de la
nacin.
Renaissance Technologies
Por ms de dos dcadas, el hedge fund
de Simons, Renaissance Technologies,
que posee transacciones en mercados
alrededor del mundo, ha empleado com-
plejos modelos matemticos para anali-
zar y ejecutar sus transacciones, muchas
de ellas automatizadas. Renaissance usa
modelos computacionales basados en
modelos para predecir los cambios en
los precios en distintos instrumentos
financieros. Estos modelos se basan en
analizar la mayor cantidad de datos que
puedan ser reunidos, para luego buscar
movimientos no-aleatorios para hacer
las predicciones.
El fondo ms reciente de la empresa,
el Renaissance Institutional Equities
Fund (RIEF), est diseado para mane-
jar ms de US$ 100 millones. Anterior-
mente, James Simons obtuvo con su
fondo Medallion un retorno del 44%
en 2006, superando la media anual del
36%, registrada desde 1988, excluyendo
el 5% de comisin de gestin y un 44%
de comisin sobre los resultados. Sin
excluir estos dos conceptos, las ganan-
cias del fondo durante 2006 habran
sido del 79%, segn la revista Alpha.
Es sorprendente ver ese gran xito
matemtico alcanzando el xito en otro
campo, dice Edward Witten, profesor
de fsica del Instituto de Estudios Avan-
zados de Princeton, NJ, y considerado
por muchos de sus pares como el mejor
fsico terico vivo. (Gregory Zucker-
man, Ecos en la calle, Wall Street Jour-
nal, 1 de julio de 2005).
No obstante, la vida de Simons no
ha estado exenta de problemas. Pre-
cisamente a raz de la ltima crisis de
hipotecas subprime que ha azotado a
Estados Unidos desde 2007, fue que en
una declaracin dada a conocer a los
accionistas, el fondo anunci que haba
sufrido prdidas por sobre un 7%. Sin
embargo, el grupo logr finalizar el mes
de agosto del ao pasado con un desem-
peo positivo de 0.7%
Filantropa
Simons es un benefactor de las cien-
cias matemticas, apoyando a proyec-
tos de investigacin, ctedras y confe-
rencias en los Estados Unidos y en el
extranjero. Su segunda esposa, Marilyn
Hawrys Simons, co-fund la Fundacin
Paul Simons, una organizacin carita-
tiva que apoya proyectos relacionados
con la educacin y la salud, adems de
la investigacin cientfica. En memoria
de su hijo Paul, estableci Avalon Park,
una reserva natural de 130 acres en
Stony Brook. Su hijo Paul, de 34 aos de
edad, fue atropellado por un coche en
1996, mientras andaba en bicicleta cerca
de su casa. Su hijo Nick de 23 aos de
PERfiles
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21
edad, se ahog en 2003 durante un viaje
a Bali, en Indonesia. Nick haba traba-
jado en Nepal y los Simons han llegado
a ser grandes donantes del sistema de
salud Nepals a travs del Instituto Nick
Simons. Jim Simons tambin fue el fun-
dador de Math for America.
En el 2006 Simons don US$ 25 millo-
nes para la Universidad de Stony Brook
a travs de la Stony Brook Foundation.
La donacin est destinada para benefi-
ciar a los departamentos de Matemtica
y Fsica de la universidad.
El 27 de febrero de 2008, el gober-
nador Eliot Spitzer anunci una dona-
cin por US$ 60 millones por parte de
la Fundacin Simons en post de fundar
el Simons Center for Geometry and
Physics en Stony Brook, la ms grande
donacin a una universidad pblica en
la historia del estado de Nueva York.
Investigacin sobre el Autismo
Esta historia de colaboracin tambin
se ha visto reflejada por el compromiso
adquirido por la fundacin de la fami-
lia quien ha entregado US$ 38 millones
para encontrar las causas relacionadas
con el autismo en los ltimos aos.
Asimismo poseen planes para gastar
otros US$ 100 millones, en lo que se
est convirtiendo en la mayor inversin
privada en el campo de la investigacin
sobre el autismo, al mismo tiempo en
el que Simons ejerce personalmente un
extraordinario control sobre dnde y
cmo su dinero es gastado.
Asimismo, Simons ha proporcionado
el ADN de su familia para su estudio
(su hija es autista), y ha prestado asis-
tencia para ayudar a resolver proble-
mas de investigacin. Cuando el MIT
le pregunt sobre el financiamiento
sobre investigaciones del cerebro, l
estipul que el proyecto se centrara en
el autismo e incluira cientficos de su
eleccin.
22
Lo que dej
el Sell-Off de Octubre
Octubre de 2008 ser un mes para olvidar para el mercado
de deuda Latinoamericano.

lvaro Taladriz
Porfolio Manager
Fondo LarrainVial Humboldt

Por un lado, un mercado global tambaleante con

constantes temores respecto de quiebras de grandes
instituciones o compaas americanas, sumado a un
mercado financiero que est sufriendo la peor crisis de
su historia, han dejado al mercado de deuda corpora-
tiva emergente como una nueva vctima de esta crisis
As durante el mes de octubre, la deuda corporativa de
pases emergentes (entre ellos pases latinoamericanos),
se transform en uno de las clases de activo con peor
desempeo a nivel global, con un retorno del -18.65%
(ndice CEMBI JP Morgan)
Los temores ante la imposibilidad de refinanciar
deuda de corto plazo, llevaron a la deuda de muchas
compaas a transarse a niveles de precios que asumen
default (no pago). Es as como a mediados de noviembre
de este ao, los rescates de fondos de deuda emergente
son del orden de US$ 12.8 billones, lo que representa
un 18,6% del monto total administrado corregido por
efecto precio.
Para agregar ms sabor a este cuadro y un mayor des-
concierto al mercado de deuda, la brusca devaluacin
de las monedas latinoamericanas no tard en hacer apa-
recer algunos muertos en el camino. Es as como un
par de compaas Brasileras y Mexicanas, que hicieron
mal uso de derivados de moneda, anunciaron prdidas
gigantescas debido a estas operaciones (US$ 1.100 MM
caso de Comercial Mexicana en Mxico y US$ 951 MM
Aracruz en Brasil). Este hecho contribuy a incremen-
tar el pnico y la desconfianza en el mercado,
generando fuertes prdidas y congelando
completamente nuevas emisiones de
deuda.
En este escenario, la pregunta que

corresponde hacer es cul es el entorno
en el que los pases latinoamericanos y
sus compaas se encuentran, y si los
actuales precios de mercado reflejan
dicho estado.
La crisis actual es la prueba de fuego
para contestar estas preguntas y hasta
ahora al parecer la respuesta es que
efectivamente los gobiernos de pases
latinoamericanos si han cambiado su
forma de proceder. Esto se explica por
varios factores; primero, a pesar de la
reciente volatilidad y cada generali-
zada en los precios de los activos glo-
bales, estos han mostrado una impre-
sionante fortaleza para soportar los
embates de la peor crisis financiera
mundial desde la Gran Depresin. De
hecho, en crisis financieras pasadas las
cadas han sido mucho ms pronuncia-
das. Por otra parte, los pases emergen-
tes en los ltimos aos mostraron, una
disciplina nunca antes vista al ahorrar
los recursos extraordinarios obtenidos
por los altos precios de los commodi-
ties. Esto les permiti acumular un
importante nivel de reservas interna-
cionales lo que les permitir suavizar
los efectos ms fuertes de estas crisis
sin poner en jaque la situacin fiscal. Y
finalmente, no hemos visto la apari-
cin de expropiaciones a inversionistas
por parte de los gobiernos, orientadas
a suplir el dficit fiscal, salvo el caso de
Argentina.
En el grfico adjunto se muestra
el retorno acumulado del ndice LEI
Corp. de JP Morgan (deuda en US$ de
compaas latinoamericanas) desde
el momento que el ndice alcanza un
mximo antes de una crisis y hasta que
alcanza su valor inicial. Las crisis repre-
sentadas son tres, Efecto Tequila 1994,
Crisis de la Deuda Rusa en 1998 y la
actual.
Como se puede apreciar, el patrn
de comportamiento de la Deuda Cor-
porativa Latinoamericana durante la
actual crisis coincide fuertemente con
el patrn observado durante la crisis de
23
Deuda Rusa. Adems de mostrar que,
despus de la gran cada de entre 25%
y 35%, la recuperacin es relativamente
rpida en torno a los 200 das para el
caso ms lento.
Hoy las compaas Latinoamericanas
se encuentran en mejor pie que el ao
98, con vencimiento de deuda a ms
largo plazo, mejor estructurados que en
ese entonces y con las economas de sus
respectivos pases en un mejor pie.
Esta recuperacin ser ms o menos
rpida en la medida que el spread de la
tasa LIBOR sobre los bonos del tesoro,
actualmente en 206 puntos base vuelva
a niveles ms cercanos a su promedio de
los ltimos aos (promedio 2000-2008
de 50 puntos base), que se tenga mayor
certeza de quines tienen y cunta es la
prdida total asociada a activos txicos.
Resuelto esto, el mecanismo de crdito
volver a activarse y veremos spreads
de compaas y de pases volviendo a
niveles ms cercanos a sus promedios
de largo plazo.
 ENTREvista
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24

Patricio Nazal, gerente general de Vantrust Capital

Hoy no es momento de
comprar hasta que se den
algunas seales de consolidacin
 ENTREvista www.mbursatil.cl

25

A dos aos de la formacin de la corredora, uno de

sus socios fundadores cuenta el porqu opt por el
estilo boutique, cul es el perfil de clientes y relata la
estrategia de negocios en momentos de crisis.

Patricio Erlandsen C.
No es un da tranquilo para Patri-
cio Nazal. Una maana plagada de
reuniones y una tarde en la que la
tnica parece ser la misma, slo le deja
una hora libre para recibir a MBUR-
STIL. Es el mismo quien nos recibe,
con buen humor y una sonrisa que
poco parece verse afectada por tanta
actividad laboral del da.
Sentados en una de las salas de
reunin de directorio de la oficina de
Vantrust, ubicada en pleno barrio El
Golf, Nazal se dispone a hablar de todo:
Los inicios de la corredora, sus retos,
objetivos y la estrategia de negocio,
sern algunos de los temas que hablar
con la pasin que brinda la satisfaccin
que haber logrado la independencia
laboral, despus de aos vinculado al
mercado financiero.
Precisamente eso fue lo que llev a
este ingeniero de la Universidad Adolfo
Ibez a buscar nuevos rumbos despus
de haber estado ligado por 17 aos al
mundo financiero y donde logr hacer
amistades que le permitiran cumplir
con el sueo de tener su propia corre-
dora, viendo adems, las falencias que
presentaba el pas al respecto.
Haca falta un asesor
integral
Qu problemas observ en el mer-
cado local para desarrollar Vantrust?
La idea bsica nace al ver que el tema
de las asesoras financieras es muy dif-
cil de encontrar en el mercado. Gene-
ralmente estaba instaurada la idea de
los malls o supermercados financieros,
en donde toda la gente tiene acceso a
los diversos tipos de productos, con
una banca local y extranjera que tiene
como foco principal empujar su pro-
ducto a la gente para lograr la comi-
sin, que es un objetivo a muy corto
plazo.
Y ustedes entraron pensando en
cambiar eso?
Creo que la compra indiscriminada
de productos ha generado que muchos
clientes estn sufriendo en forma bru-
tal la cada de precios por el riesgo de
haber tomado estos instrumentos que
no se entendan. Nosotros nos conven-
cimos de que hoy da la gente necesita
un asesor integral en todo sentido, que
sea capaz de ver la cartera completa y
establecer una relacin de largo plazo
con el cliente, discriminando entre
productos y, no con el clsico, si no te
veo en tres meses ms me da lo mismo.
Nos interesa estar muy cerca de nues-
tros clientes, conocerlos, escucharlos
y entenderlos para poder satisfacer las
espectativas de acuerdo al riesgo que
estn dispuestos a correr.
De esa forma, entonces optan por
ser una corredora boutique
No buscamos ser una corredora
masiva, por lo mismo no hemos imple-
mentado un canal de distribucin para
hacerlo. Toda la gente que participa en
Vantrust, tiene una amplia exopertise y
una gran trayectoria y, sin dudas que el
inversionista calificado, lo va a valorar
a la hora de tomar decisiones. Noso-
tros queremos estar en el negocio de la
administracin de activos, basados en
relaciones de largo plazo, con una car-
tera muy focalizada de clientes.
Etapa de formacin
ahora a captar clientes
Vantrust fue formada en octubre de
2006 cuando es aprobada como agen-
cia de valores. Junto a Patricio Nazal,
aparecen como socios fundadores el
ex director del Banco Edwards, Vctor
Larraguibel y Alberto Hurtado, uno de
los socios de Embotelladora Andina.
Desde ese momento hasta hoy, Van-
trust ha pasado por un proceso de
desarrollo del negocio, que ha con-
sistido en garantizar la entrega de un
buen producto, teniendo muy presente
el perfil de cada uno de sus clientes.
Cmo han sido hasta el momento
estos dos primeros aos en el mer-
cado?
Hemos estado ms enfocados en
armar el negocio, es decir, con un foco
bastante poco comercial. En este rubro
hay algunos elementos que son claves; el
 ENTREvista
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26
primero es el riesgo operacional, esto
porque hemos visto en la actualidad
algunas corredoras con problemas no
menores, que han generado una crisis
de confianza de los clientes que lamen-
tablemente afecta a toda la industria.
Consciente de esto, los primeros retos
pasaban por armar bien la estructura
operacional, y en ese sentido, tenemos
parte importante de los recursos, tanto
humanos como de sistema, enfocados
en el tema operacional.
Ahora, entonces viene la parte de
la comercializacin?
Hoy, estamos esperando desarro-
llar el negocio comercial. Tenemos la
mesa de dinero y un muy buen equipo
de gente, que se ha ido armando en
estos dos aos. Hay buenas personas
trabajando en el rea de acciones, de
renta fija, etctera, as que hay gran-
des profesionales y hemos desarro-
llado un buen sistema de control.
No se corre con esto el riesgo de
que el en futuro se pierda la visin de
corredora boutique?
El desafo para adelante es bsica-
mente sacar esta estructura que hemos
armado a una economa de escala, y
eso significa, entrar en un proceso de
atender una mayor cantidad de clien-
tes de aqu a los prximos dos aos,
sin dejar de ser una corredora bouti-
que. Lo que pasa es que hasta hora,
hemos estado mirndonos hacia aden-
tro, dicindonos qu necesitamos para
funcionar, qu mecanismos de control
y cmo lo estamos haciendo.
Y cul es ese perfil del cliente al
que se desea llegar?
Ms que definir un perfil en cuanto
a la plata que se necesita, lo que noso-
tros buscamos es decir qu tan impor-
tantes somos nosotros para ese cliente
o qu es lo que podemos ofrecer a la
administracin global de carteras
del cliente. Esto ltimo no necesa-
riamente es hacerse cargo de toda la
cartera, pero s asesorar su adminis-
tracin. Es decir, un cliente puede
estar comprando a terceros, pero si
nosotros podemos asesorarlos en qu
comprar, dnde comprar, hacerlo en
otra parte y evaluar los riesgos de los
productos, respecto de si estos se ade-
cuan a una estrategia global, ah hay
valor. Si podemos ser parte impor-
tante de ese proceso, que es la nica
forma de generar relacin de largo
plazo, creemos que se trata de un per-
fil que nos acomoda mucho.
Concentrados en la caja
Nazal tambin se da un tiempo
para hablar respecto de la estrategia
ocupada en estos momentos por su
corredora con los clientes en momen-
tos de crisis econmica.
La economa mundial est algunas seales de consolidacin.
pasando momentos complicados,
cmo est resguardando los dineros
de sus clientes la empresa?
Lo que nosotros hemos estado
haciendo es tener nuestras carteras
muy concentradas en caja. Cada vez
que se generan estas crisis hay un
cierto flujo de negocios u orden de
activos que se van apreciando antes
que otros, y generalmente el ciclo
indica que de una posicin muy
defensiva, que es estar con tus carte-
ras en caja, el prximo paso es empe-
zar a comprar activos de renta fija,
porque si el mundo entra en perodo
recesivo, la nica forma de reactivarlo
es viendo tasas de inters a la baja, que
es algo que debera empezar a acon-
tecer en los prximos meses. Por lo
tanto, ir migrando hacia renta fija a
nivel global, con sesgo en uno u otro
mercado, dependiendo de los precios
de los activos de estos instrumentos,
es la estrategia en el corto plazo.
Con el precio de las acciones tan
bajas en algunos casos, es ahora el
momento de comprar?
Hoy existen algunos precios de
acciones que no tienen sentido desde
el punto de vista de valuation, como
el caso de Colgate en Estados Unidos o
el de BNP Paribas en Europa, que son
muy baratas, lo que no necesariamente
implica que no van a seguir cayendo.
Entonces, lo que nosotros creemos es
que el ciclo va a ser de caja a renta fija
y de renta fija a acciones, pero lo que
es importante es esperar el momento
adecuado para empezar a comprar,
porque el mercado est rompiendo
niveles tcnicos hacia abajo y hoy no es
momento de comprar hasta que se den
Cree que el mercado va a seguir
cayendo?
Llevamos un ao en que las bol-
sas han estado cayendo y quebrando
mnimos tcnicos importantes.
Generalmente en las crisis los ciclos
de cada duran un ao y medio o dos
aos, pero la bolsa empieza a antici-
par la recuperacin seis u ocho meses
antes. La gran pegunta es qu tan
dramtica va a ser esta cada, por-
que en estos momentos tenemos muy
poca muestra. Hay que estar atentos
en ver cmo se mueven los flujos glo-
bales, hoy no los vemos movindose
a equity.
27
 MERcados
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28
Resumen
Mercado accionario
Precios al 28 de noviembre

El mercado accionario local cerr con una leve

baja comparado con los meses anteriores, con una
cada del 3%. El IPSA termin el mes de noviembre
en torno a los 2.400 puntos, mientras que el indica-
dor general IGPA cay a los 11.486,7 puntos.
Durante la ltima semana la plaza local tuvo un
tibio repunte, marcada por la escasa referencia de
Wall Street. Cabe sealar, el descenso de un 0,8% de
la produccin industrial producto de la desacelera-
cin de la economa causada por la crisis financiera
global. El consenso entre los economistas correspon-
da a un alza del 1% respecto al periodo anterior.
El Banco Central dijo que el crecimiento econ-
mico podra ralentizarse el prximo ao debido a
la disminucin en la demanda por exportaciones
chilenas y una disminucin en la demanda interna.
Sin embargo, la presidenta Bachelet dijo que la eco-
noma est preparada para enfrentar la crisis finan-
ciera global y entre las prioridad del gobierno en los
prximos 15 meses ser controlar las consecuencias
de cualquier desaceleracin.
Fuente: Bloomberg

:: Mayores Bajas ::

ndice Cierre Var.% Accin % Var. Precio $

mes mes
CUPRUM -22,03 8.101
IPSA 2.406,26 -3,35 MULTIFOODS -20,90 53
IGPA 11.486,70 -2,54 CMPC -13,36 10.700
LAN -9,56 5.490
Cierre viernes 28 de noviembre
PARAUCO -7,14 325

:: Mayores Alzas ::
:: Ms Transadas ::
Accin % Var. Precio $
mes Accin % Var. CLP
30 das
HIPERMARC 91,18 6,5
SAN PEDRO 21,67 SQM-B 13,09 378.659,31
3,7
ENERSIS -3,65 148.254,92
COLO COLO 17,86 165
GENER 11,18 133.619,05
RIPLEY 10,86 285 ENDESA 0,39 120.982,64
SONDA 12,34 610 CENCOSUD 2,68 86.008,77
 MERcados
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29
:: BOLSAS INTERNACIONALES ::
A pesar de tener una fuerte recuperacin la ltima semana
del mes de noviembre, la mayora de los mercados burstiles
alrededor del mundo cerraron a la baja, moderando las cadas ndice Precio $ Var (%)
luego de que el gobierno de EE.UU. decidiera salir al rescate 12 meses
de Citigroup. As, las acciones norteamericanas tuvieron su
mejor semana en ms de 30 aos. AMERICA LATINA
Bovespa 36.595,87 -1,771
BOVESPA Ipc 20.534,72 0,44
ESTADOS UNIDOS
Dow Jones 8.829,04 -5,32
S&P 500 896,24 -7,48
EUROPA
Dax 4.669,44 -6,39
Ftse 4.288,01 -2,04
Ibex 35 8.910,60 -2,25
ASIA
Nikkei 8.512,27 -0,75

DOWJONES
:: MONEDAS ::
Moneda % Var. Precio
nov. cierre

USDCLP -0,83 659,43

GBPUSD -4,16 1,5408
EURUSD -0,20 1,2701
USDYJP -2,97 95,55

NIKKEI
:: COMMODITIES ::

Materias Primas Cierre Var(%)

nov. mensual

Cobre [US/lb] 162,43 -10,36

Petrleo [US$/b] 54,43 -24,13

Celulosa [US$/Ton] 711,72 -12,38

 RECOMENDACINdeacciones
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Precios al 28 de noviembre
30 Cierre $996
Riesgo Medio
Objetivo $1.800 Rentabilidad Objetivo 80,72%
Retorno(E) Div 09 2,4%
CENCOSUD
Agresivo plan de inversiones
y mayores eficiencias esperadas,
se traduciran en un slido creci-
miento del EBITDA.

Positiva nueva incursin en

Brasil y Per, pases con alto
potencial de desarrollo para el sec-
tor comercio en general y esquema
de multiformato en particular.

Diversificacin de negocios y
contribucin de nuevas de opera-
ciones en nuevos pases permite
mitigar mayor incertidumbre en
Argentina.

Cierre $14.815
Riesgo Bajo
SQM-B Objetivo $25.000 Rentabilidad Objetivo 68,75%
Retorno(E) Div 09 3,8%

Aumento sin precedentes en

el precio internacional del potasio
debido a la demanda asitica, que
impulsara los precios en 161,7%
y 48,7% durante 2008 y 2009,
respectivamente.

Mejores precios esperados

para el potasio beneficiarn
tambin al rea de fertilizantes,
principal generador de EBITDA
de la compaa.

SQM es el nico productor

integrado de fertilizantes y posee
ventajas Competitivas de largo
plazo dada su posicin de mercado
y sus grandes reservas naturales.

Consideraciones de Inversin: Departamento Estudios Banchile Inversiones Grficos: Consorcio Corredora de Bolsa
 RECOMENDACINdeacciones
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31
Cierre $5.490
Riesgo Alto
Objetivo $7.500 Rentabilidad Objetivo 36,61%
Retorno(E) Div 09 3,5% LAN
A pesar de las prdidas por con-
cepto de cobertura de combustible
que estimamos se registrarn en
2009 (-US$ 64 millones), el nuevo
escenario de menores precios del
petrleo descomprimir la estruc-
tura de costos de la compaa.

La compaa se encuentra a la
espera de recibir nuevas naves, lo
que aumentara su eficiencia ope-
rativa, y reforzara su participacin
en mercados que se encuentran
subpenetrados.

Sin embargo, habr que estar

atento a la evolucin del creci-
miento del trfico en la regin.

Cierre $173,89
Riesgo Medio
Objetivo $200 Rentabilidad Objetivo 15,02% ENERSIS
Retorno(E) Div 09 4,9%

Generacin en Chile se benefi-

ciar del nivel actual de los Precios
de Nudo y las licitaciones de las
Distribuidoras otorgarn estabili-
dad en los flujos de caja futuros.
Negocio de Distribucin
cuenta con una estable y creciente
base de clientes y ventas fsicas,
adems de un marco regulatorio
conocido por los agentes.
 ANALISIStecnicoacciones
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32

Por Ossa Seoret

www.ossasenoret.cl

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA
El IPSA durante noviembre present una variacin de 1,25%, mostrando un
comportamiento bastante plano al cierre de mes, por lo que las alzas siguen siendo
una importante oportunidad de venta en el mercado. En cuanto a sus medias, Precio Cierre: 2.406
nuevamente el ndice se encuentra bajo todas ellas, lo que refleja su tendencia Resistencia 1: 2.550
bajista. Por su parte, la media de 50 das actu como firme resistencia de las alzas.
Soporte 1: 2.375
Cabe recordar que las medias sern sucesivas resistencias de las alzas.
En cuanto a los indicadores, observamos un ADX a punto de alcanzar valores Resistencia 2: 2.730
de 20 con direccional negativo al alza, lo que aumenta la posibilidad de una nueva Soporte 2: 2.200
tendencia a la baja de corto plazo. Se debe estar atento a los precios del ndice con
relacin al soporte de 2.375 puntos, ya que de perforarlo a la baja buscara niveles
de 2.200 puntos.
 ANALISIStecnicoacciones
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33
33

S&P 500
El ndice representativo de las 500 empresas ms importantes de Estados Uni-
dos ha llegado a un soporte confirmado en varias ocasiones entre los aos 2002 a
2003, por lo que debiese lateralizar al igual que en el periodo recin mencionado. Precio Cierre: 896
De los indicadores de mediano plazo, vemos agotamiento en las cadas del Resistencia 1: 900
ADX, y un RSI que comienza a dar seal de compra. Se debe estar muy atento a Soporte 1: 800
este nivel de soporte.
Resistencia 2: 1.000
Soporte 2: 740
 ANALISIStecnicoacciones
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34

ENDESA
Endesa present una variacin mensual de -1,9%. Sigue en su canal lateral de
mediano plazo, lo que brinda una buena oportunidad de venta en niveles sobre
los $ 820 y por otro lado, una buena opcin de compra en niveles cercanos a 700 Precio Cierre: 768,61
pesos. Resistencia 1: 800
Del anlisis de medias se aprecia claramente su lateralidad, por lo que la accin
Soporte 1: 760
no posee una clara tendencia de corto plazo, al igual que en el caso de su indicador
Resistencia 2: 830
ADX, el que tambin indica un comportamiento lateral.
Soporte 2: 700
 ANALISIStecnicoacciones
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35

COPEC
La forestal COPEC present una variacin de -9,7% durante noviembre,
siguiendo con una tendencia bajista de corto y mediano plazo.
Segn el indicador ADX, comenzamos a llegar a niveles cercanos a 4.800 pesos Precio Cierre: 5.009
como soporte. Cabe recordar que estos fueron niveles de resistencia en el canal Resistencia 1: 5.500
que mostr la accin durante el periodo comprendido entre diciembre del 2003 a Soporte 1: 4.850
julio del 2006, por lo tanto, siguiendo la premisa lo que fue resistencia, ahora es Resistencia 2: 6.000
soporte, situacin idnea ya que estaramos en niveles ptimos para comprar.
Soporte2: 4.300
 COLumna
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36
FINAnzas
CREER
o no creer?
Como profesor universitario de
finanzas e inversionista en el mer-
cado real, varias veces me enfrento
al dilema de creer o no en la teora
financiera establecida. Un caso parti-
cular, en este sentido, son los retornos
de las acciones de largo plazo. Existe
la casi completa certeza de que los
retornos de las acciones en el largo
plazo entregan una rentabilidad posi-
tiva y bastante superior a la inflacin.
Por tanto, se dice, los inversionistas
jvenes, tales como los cotizantes en
los fondos de pensiones, no deben
preocuparse por las bajas del mercado
puesto que en el largo plazo su retorno
positivo real esta virtualmente garan-
tizado.
Esta creencia se debe fundamental-
mente al trabajo de Rex Sinquefield
y Roger Ibbotson. En mayo de 1974,
ambos entonces jvenes profesores de
la Universidad de Chicago, pronos-
ticaron que el Dow Jones Industrial
Average (DJIA) pasara desde 800 a
9.218 a fines de 1998, obteniendo as
un retorno anual de casi 10%. Su pro-
nstico no estuvo malo. En diciembre
de 1998, el DJIA llego a 9.181.
Desde entonces, Ibbotson ha sido
la referencia obligada de la idea que
las acciones rentan un 10% anual en
el largo plazo.
Por ejemplo, su publicacin Stocks,
bonds, bills and inflation, 2000 Year
Book muestra que una inversin, en
el periodo 1926 a 2000, en una cartera
diversificada de acciones de alta capi-
talizacin de Estados Unidos, tuvo un
retorno anual nominal promedio de
13% y ajustado por inflacin de 9,7%.
Adicionalmente, una inversin,
en el mismo periodo, en una cartera
diversificada de bonos del Tesoro
de Estados Unidos, tuvo un retorno
anual nominal promedio de 5,7% y
ajustado por inflacin de 2,7%.
Por supuesto, lo que explica esta
diferencia de retornos es el riesgo.
El retorno nominal en acciones tuvo
una desviacin estndar de 33,4%
Fernando Rubio Fernndez
mientras que los bonos una desvia-
PhD (c) en Economa Financiera
cin estndar de 9,4%.
Universidad Autnoma de Madrid
La premisa de sentido comn que
sustenta este raciocinio es que si en 74
aos de historia, en los cuales estn
incluidas guerras, crisis y depresiones
se obtuvo ese retorno promedio
Por qu dicho retorno no se va a
repetir en el futuro?
Suponga que usted invirti en la
cima de la crisis de las empresas pun-
tocom.
El DJIA lleg a un mximo de
11.723 en enero de 2000, para cerrar
en casi 8.500 en estos das. Su retorno
anual promedio seria de -3,6% en casi
9 aos.
Peor lo tendra si hubiese invertido
en el Nasdaq. El Nasdaq lleg a un
mximo de 5.048 en marzo de 2000,
para cerrar en casi 1.465 en estos das.
Su retorno anual promedio sera de
-13,2% en casi 9 aos.
Para obtener la tasa de retorno del
10% anual en el 2020, el DJIA y el
Nasdaq debieran rentar un 22% y un
32% anual promedio respectivamente
en los prximos 11 aos Podrn
lograrlo?
 37

Aprende a rentabilizar tu dinero

38 El Yen
En diciembre de 1989, el ndice Nikkei de la Bolsa de Valores
de Tokyo cerr en 38.915,87. Diecinueve aos ms tarde se
encuentra cotizando en torno a los 8.500 puntos. La actual tasa
de inters fijada por el Banco de Japn es de 0,3%, la ms baja de
los Bancos Centrales en el mundo industrializado.

Joseph Trevisani
FX Solutions, LLC
Chief Market Analyst
Dos trimestres consecutivos de
crecimiento negativo en este ao han
puesto a Japn en una recesin ofi-
cial. A pesar de sus proezas en expor-
taciones y la prevalencia de sus pro-
ductos en los mercados alrededor del
mundo, el pas nipn no es hoy una
economa floreciente. Es ms, para el
2009 podra ser un ao claramente
marcado por la recesin.
Pero si la economa no se encuentra
en auge, ciertamente el Yen japons lo
est. Desde mediados del mes pasado
el rango en las transacciones de la
divisa asitica en contra del dlar
nor tea me-
rica no
ha sido el ms fuerte que esta moneda
ha visto en ms de 12 aos. Con el yen
en una pronunciada alza, la economa
japonesa desacelerndose, y con un
triste rcord de crecimiento durante
la ltima dcada, uno podra pregun-
tarse si las medidas fundamentales de
la economa y las comparaciones en la
tasa de inters entre el yen y los dems
pares de monedas han cesado.
Independiente de los fundamentos
de la economa o de los diferencia-
les en la tasa de inters entre las tres
monedas (yen, euro y dlar), la rela-
cin entre estos pares de monedas ha
estado marcada por la volatilidad en
los cruces.
La eurozona no se escapa del
colapso general en los mercados. La
precipitada cada en el euro se debe
principalmente a los cambios del
BCE en su poltica de tasas anti-infla-
cionaria a una poltica de reduccin
de tasas, con el objetivo de facilitar el
crecimiento y la estabilidad finan-
ciera. El euro contina su cada
frente al dlar debido a que una
serie de hiptesis, entre estas, una
eurozona inmune y un BCE res-
trictivo en su poltica de tasas,
eran falsas. El euro ha cado
para ajustarse ante estas nue-
vas condiciones de mercado.
En el caso de China, entre
los signos que delatan que
este pas se encuentra en
problemas se derivan, entre
otras cosas, del colapso en
la demanda de bienes producidos por
ellos. Las ramificaciones de la ralenti-
zacin de la economa China no slo
se extienden dentro de Asia, sino que
en toda la economa mundial. Los
gobiernos de todo el mundo estn
tomando todo tipo de medidas de
rescates a las principales instituciones
y mercados. Ellos entienden la grave-
dad del ciclo que comenz, y estn
con mucho miedo de lo que ven.
Carentes de muchas de las carac-
tersticas de una fuerte y bien balan-
ceada economa, los mercados emer-
gentes han puesto todas sus fichas en
el sector exportador. Han llegado a
depender casi exclusivamente de pa-
ses como China y de las economas
desarrolladas. No han invertido ade-
cuadamente en el mbito interno de
sus economas, lo que les deja lamen-
tablemente expuestos a la demanda
externa para el crecimiento y los
inversores extranjeros para su finan-
ciamiento.
Actualmente el yen se encuentra
cotizando por sobre el euro y el dlar,
una contraccin rcord en la manu-
factura en China y la cada de las
bolsas mundiales aument el riesgo
de una depresin econmica, lo que
impuls a los inversionistas a refu-
giarse en la moneda japonesa. Desde
hoy hasta finales de ao veremos una
mayor fuerza en monedas con bajas
tasas de inters, entre estas el yen y
el dlar, por lo que es recomendable
refugiarse en dicha divisas.
 ANALISIStecnicodivisas
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39

James Chen
Chief Technical Analyst
FX Solutions

EUR/USD
EUR/USD

Luego de una drstica cada que comenz a mediados de Julio de este ao y se intensific
en Septiembre, como muestra el grfico diario, el EUR/USD ha entrado en una prolongada
consolidacin lateral desde fines de octubre. Seales tcnicas apuntando este par clave
puede estar finalmente formando una base desde la cual puede comenzar la tan esperada
correccin alcista que podra convertirse en una potencial oportunidad de inversin.
Un fuerte y claro quiebre por sobre la resistencia en la regin de los 1.3300, que representa
un nivel de soporte/resistencia clave y es validado tanto por precio anteriores y por el nivel
de 38.2% de los retrocesos de Fibonacci, debera inyectar una gran cantidad de fuerza
a una correccin alcista del par. En el caso de que esta resistencia sea quebrada, el pre-
cio podra ir en bsqueda de la resistencia representada por la lnea de tendencia bajista.
Antes de que esto ocurra, las transacciones deberan seguir consolidndose dentro del
canal lateral acompaadas de una gran volatilidad.
Un fuerte soporte a la baja reside alrededor de la regin de los 1.2330, el nivel de largo plazo
que hasta el momento ha sido probado en dos ocasiones.
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40

James Chen
Chief Technical Analyst
FX Solutions

USD/JPY
USD/JPY

En anlisis del par USD/LPY en el grfico diario, muestra que el precio ha tenido una
impresionante tendencia a la baja (bearish) que comenz en agosto de este ao. Las coti-
zaciones del par poseen la importante resistencia representada por la lnea de tendencia
bajista que comienza a inicios de octubre.
Actualmente, estamos viendo una consolidacin en la regin cercana a los precios mni-
mos histricos. En la ausencia de cualquier quiebre violento al alza de la resistencia bajista,
pareciera que la tendencia bajista en este par no ha finalizado an.
Existe un amplio rango a la baja luego de que la actual consolidacin ocurra. En el caso de
que el precio quiebre bajo la regin de los 93.50, nivel que ha sido testeado en dos ocasiones
a la baja, el precio podra eventualmente alcanzar el soporte en la regin de los 91.00
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41

James Chen
Chief Technical Analyst
FX Solutions

GBP/USD
GBP/USD

Como vemos en el grfico diario, el par GBP/USD ha cado considerablemente desde

agosto de este ao. Hemos visto un significativo retroceso que se ha convertido en una
clara tendencia bajista, que eventualmente podra revertirse y corregir con fuerza al alza.
Cualquier quiebre sobre la lnea de tendencia bajista que acta como resistencia podra
potencialmente revertir la tendencia actual. En estos momentos estamos viendo la confir-
macin de un pequeo doble piso, que entrega ms fuerza al pronstico de que la actual
tendencia bajista podra revertirse al alza. Un fuerte soporte a la baja reside alrededor del
nivel de los 1.4550, el cual representa tambin un mnimo histrico. Un quiebre por sobre
la lnea de tendencia bajista que acta como resistencia podra eventualmente ir en bs-
queda del objetivo en la regin de los 1.6150, que representa un nivel de soporte/resistencia
tal como el nivel clave de 38.2% de los retrocesos de Fibonacci.
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42
Los ms rpidos
Autos
bajo US$ 100.000

No es necesario tener un Ferrari para hacer 60

mph en menos de cuatro segundos. Aquellos que
estn obsesionados con la velocidad a menudo des-
tinan grandes cantidades de dinero por obtener un
alto rendimiento.
Sin embargo, hoy los consumidores ven la
velocidad ms como un derecho que un privile-
gio y muchos fabricantes de automviles estn de
acuerdo, si bien no entregan el mismo tipo de ren-
dimiento como en el Bugatti Veyron, varios mode-
los pueden llegar a cerca de 60 mph lo ms rpido,
sin asumir el costo de ms de 100.000 dlares.

Nissan GT-R R35

Base MSRP: US$ 79,090
0-60 mph: 3,3 segundos
HP: 480
Torque: 430 lbs.-foot
43
44

Chevrolet Corvette Z06

Base MSRP: US$ 73.925
0-60 mph: 3,7 segundos
HP: 505
Torque: 470 lbs.-foot
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Autos 45

Dodge Viper SRT10

Base MSRP: US$ 89.520
0-60 mph: 3,5 segundos
HP: 600
Torque: 560 lbs.-foot
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46
UMPC
ultra movilidad
Los Ultra Mobile PC corresponden a la versin en minia-
tura de los Tablet PC. Los UMPC tienen un tamao de
pantalla mximo de alrededor de 7 pulgadas, la pantalla es
Gadgets
Gadgets
touch screen, posee una resolucin mnima de 800 x 480
pixeles, y son capaces de ejecutar con normalidad cualquier
variante de Linux, Windows XP y Vista.

Samsung Q1 Ultra
El Samsung Q1 Ultra, es la evolu-
cin del Samsung Q1, el cual ofrece un
completo y potente ordenador con pan-
talla tctil de 7 pulgadas con teclado a
los costados. Su procesador es un Intel
McCaslin a 800 MHz, acompaado de 1
GB de RAM, 60 GB de disco duro, WiFi
802.11b/g, Bluetooth 2.0, una pantalla
tctil de 7 pulgadas de tamao con una
resolucin de 1.024 x 600 pxeles y tar-
jeta grfica Intel GMA 945.
Tiene un tamao de 227.5 x 123.9 x
22.9 mm, un peso de 960 gramos y viene
con Windows XP Pro Tablet Edition,
una webcam frontal de 0.3 megapxeles
y otra trasera de 1.3, 2 puertos USB 2.0,
salida VGA y slot para tarjetas SD.
El Samsung Q1 Ultra est disponible
por menos de US$ 1.300.

Gadgets
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Asus R2E 47
El ASUS R2E es uno de los UMPCs ms completos, que-
dando por detrs del Samsung Q1 Ultra solo por el mejor
funcionamiento de ste.
Posee un procesador Intel Stealy 800, acompaado de 1.280
MB de RAM y un disco duro de 80 GB con el que viene insta-
lado Windows Vista. Adems, su pantalla tctil de 7 pulgadas
ofrece una resolucin mxima de slo 800 x 480 pxeles, baja
en comparacin con los rivales.
Entre sus otras caractersticas destacan su webcam de 1.3
megapxeles, Bluetooth 2.0, DVD Dual Externo por USB,
Wifi b/g, receptor GPS, HSDPA, DVBT, teclado plegable y 3

...........................
puertos USB, transformndose en uno de los ms completos.
El ASUS R2E posee una muy buena relacin calidad/precio,
ya que por cerca de US$ 1.000 nos ofrece todo lo mencionado
anteriormente. Tambin existe un ASUS R2HE con HSDPA.

Sony VGN-UX50 UMPC

El Sony VAIO VGN-UX1XN es uno de los primeros UMPCs con
un diseo y teclado desplegable que muchos quisieran contar.
El aparato es uno de los primeros en aadir un disco duro flash
de 32GB para aumentar as la autonoma de la batera. Adems,
posee un procesador Intel Centrino de 1.33 GHz acompaado de
1 GB de memoria SDRAM, con una pantalla de 4.5 pulgadas de
tamao, la cual alcanza una resolucin de 1.024 x 600 pxeles.
Ofrece WiFi, Webcam frontal de 0.3 megapxeles y trasera de 1.3,
adems de poseer Windows Vista instalado de serie.

...........................
HTC Shift
HTC tiene una gran experiencia en el mercado de las PDAs,
experiencia que traslada al mundo de los UMPC gracias a su
HTC Shift.
El nico problema es su excesivo precio, que oscila entre los US$
1.400 del modelo ms barato y sin disco duro flash, a los casi US$
2.500 del modelo ms completo.

El HTC Shift tiene una pantalla de 7 pulgadas y una resolucin

de 800 x 480 pxeles, procesador Intel Stealey a 800 MHz, sistema
operativo Windows Vista Business, 1GB de RAM y disco duro a
elegir entre 40 y 60 GB.
En cuanto a conectividad ofrece 3.5G (HSDPA), Bluetooth 2.0,
WiFi, receptor GPS y lector de huellas, adems de una gran can-
tidad de puertos para tarjeta SIM, USB, VGA, etc. Uno de sus
contras es que la batera solo dura 2 horas.
Como podemos observar es un digno competidor del Sam-
sung Q1 Ultra, adems de ofrecer un diseo muy elegante con un
precio de unos US$ 1.500.
 ESTILOdevida
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48
OMEGA Seamaster Diver
300m James Bond
Esta versin del Seamaster Diver 300 m, a diferencia de
las otras colecciones 007, se lanza con una esfera negra
laqueada y pulida, cuyos ndices de horarios llevan insertos
de Super-LumiNova blanco y con el segundero central, con
punta roja y contrapeso con logotipo 007 tambin en rojo.

TISSOT T-Touch,
Mltiples Funciones
El reloj T-Touch se beneficia de las innovaciones
tcnicas ms recientes. Ofrece una visualiza-
cin digital permanente de la hora, as como
una visualizacin digital variada. Adems, las
funciones siguientes son accesibles pulsando
simplemente el cristal: meteo (funcin barom-
trica), altmetro, crongrafo, brjula, alarma y
termmetro.

Relojes
49
 GENTEmburstil
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50

John Palicka
en Chile
Ms de un centenar de personas se dio cita en depen-
dencias de Espacio Riesco en la Clase Magistral que
imparti el Chief Portfolio Manager, John Palicka,
quien en cerca de 5 horas de exposicin se dio tiempo
para abordar el comportamiento actual del mercado
chileno y los rumbos que podran tomar las bolsas del
mundo segn sus anlisis burstiles y de grficos.

John V. Palicka, Reimundo Cerda y Antonio Cruz.

Rodrigo Peralta y Cristbal Nelson.

Rodrigo Peralta y Cristbal Nelson.

Renato Bartet y Cristin Urmeneta. Andrs Cuomo y Roberto Paz.

 GENTEmburstil
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51

Emprender
en tiempos de crisis
Con el objetivo de buscar instancias que
permitan incentivar el emprendimiento y la
formacin de proyectos propios de negocios,
se realiz el seminario Emprender en tiempo
de crisis, evento organizado por el Centro de
Emprendimiento e Innovacin de DuocUC y
al cual acudieron importantes personalida-
des del mundo acadmico y econmico.

Matas Escabini, Chisthoper Lathrop, Cristin Larroulet y Javiera Larran.

Marcelo Von Crismar, Hugo Lavados, Ministro Economa y
Andrs Pumarino.

Anibal Pinto , Marcelo Von Crismar, Hugo Lavados, Ministro Economa,

Anibal Pinto y Ral Rivera. Andrs Pumarino y Matas Escabini.
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52

Apostando
por las regiones
Como parte del programa de conferencias que viene
hace un tiempo realizando en regiones Larran Vial, se
llev a cabo en Via del mar el seminario denominado
Ao 2009: Proyecciones y oportunidades para invertir
en un nuevo entorno en el cual se abord el escenario
econmico mundial y la identificacin de las mejores
oportunidades de inversin para el prximo ao en
base a las proyecciones de los distintos mercados.
Alexander Pesut y Ren Moenne.

Andrs Rojas, Jos Manuel Silva, Sonia Villalobos, Fernando Walter Kelpen, Renato Carmona, Felicitas Kempf y Siegfried Husak.
Larran

Daniela Mitrovich, Andrs Mutschler, Enrique Mutschler y Nicols Marco Antonio Gonzlez, Marcia Duarte, Rodrigo Nico de
Mitrovich. Zepeda, Jorge Abuffon.
 GENTEmburstil
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Tiempo de relajo 53

en Casablanca
Hasta el restorn Puro Caballo
de Casablanca llegaron los gradua-
dos y titulados del Departamento
de Industrias de la Universidad
Federico Santa Mara para com-
partir sus ancdotas y experiencias
de vida personal. En la oportu-
nidad MBurstil sorte entre los
participantes suscripciones a la
revista y un pasaje doble a la ciu-
dad de Buenos Aires, Argentina.
Natalia Garrido, Claudio Gacita, Romina Prado, Daniela Sandoval y Mario Valdovinos.

Eduardo Zapata, Jorge Cea Valencia, Aldo Araneda y Rodrigo Cordero. Ral Stegmaier, Matas Silva Adaro y Alejandro Abud.

Jorge Cea, Gonzalo Amstica, Jorge Martnez, Cristin Ynquez y Luis

Edith Carmona, Karla Wurth y Daniella Patrone. Yez.
 GLOSARIOburstil
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54

BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Mar- cado posee una tendencia determinada.
ket se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se
dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un
gran pesimismo y los pronsticos no son alentadores. Su nom-
bre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales
suelen atacar con las garras hacia abajo.
BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto
predeterminado de valores utilizados para propsitos compa-
rativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en
ndices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estra-
tegia de inversin.
BROKER: Un brker es un intermediario entre el comprador
y el vendedor de un determinado activo.
BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista est asociado
a un incremento en la confianza de los inversionistas, motivn- DOBLE TECHO: Aparecen en los grficos en forma de la letra
dolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La deno- M y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de
minacin de Bull Market responde a que los toros suelen atacar una pequea disminucin en las cotizaciones, provocando una
con sus cuernos de abajo hacia arriba. depresin entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un
CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros nuevo mximo aproximadamente al mismo nivel del primero
(derivados) que replican el rendimiento de una accin, ndice para luego caer en una nueva tendencia bajista.
de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los
derechos econmicos del activo que representan (dividendos
y otros) pero no otros derechos del activo tales como qurum
para juntas, etc.
La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transaccio-
nes tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite
realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalan-
camiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversin
para obtener altos rendimientos. Hoy en da las plataformas de
inversin en CFDs permiten realizar transacciones con un click
en slo segundos monitoreadas desde el PC.
DMI: (ndice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de
tendencia del mercado. Est compuesto por tres curvas; el DMI- FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde
(lnea amarilla) o ndice de movimiento direccional negativo, se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las tran-
el DMI+ (lnea verde) o ndice direccional positivo y el ADX sacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de
(lnea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- est una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determi-
por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario nada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado finan-
es alcista. La validez de estas seales vienen confirmadas por el ciero ms grande y ms liquido del mundo e incluye el trading
ADX. Si el ADX est por encima de 20 o 25 indica que el mer- (transaccin) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras
instituciones.
GAP: Un quiebre en los precios en el grfico, que se produce
cuando el valor de una accin hace un fuerte movimiento hacia
arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps
pueden ser generados por factores tales como una fuerte pre-
sin vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cam-
bio en los pronsticos de los analistas o cualquier otro tipo de
comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente
en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente
vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy
lquido con transacciones las 24 horas del da.
HEDGE FUND: Es un fondo de inversin manejado de
forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversin,
tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en
mercados nacionales como internacionales con el objetivo de
generar altos retornos. Llamados tambin fondos de cobertura,
en la prctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo
al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas,
en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este
tipo de acciones.
LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en uti-
lizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya
existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial
de una inversin. El apalancamiento ofrece un gran potencial
en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si
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el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria
a la inversin.
LONG: En los mercados financieros, tomar una posicin
Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que
su valor subir en un determinado plazo, con el objetivo de
obtener una ganancia con el alza del precio del activo.
MACD: Es un indicador de momentum que muestra la rela-
cin entre dos promedio mviles. El MACD tiene tres compo-
nentes; el primero, es la diferencia entre dos medias mviles
exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es
un promedio rpido que es ms sensible a los movimientos
del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de
mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el pro-
medio mvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se
pueden tomar otros valores.
MEDIAS MVILES: Es una media aritmtica sobre un
conjunto de valores que tiene la particularidad que su clculo
se efecta sobre un nmero concreto de datos (n das) que
marcan el periodo. Por ejemplo, la media mvil de 5 das se
obtiene sumando los ltimos cinco cierres y dividiendo por
cinco. El clculo de las medias puede ser de corto, medio o
largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25
sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones,
y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre
una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen
indicador de la tendencia que est tomando un ttulo o ndice.
Por su construccin, es un indicador retardado, con lo cual su
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objetivo no es predecir cul va a ser el comportamiento futuro
de la tendencia, sino indicar cual est siendo su evolucin.
MOMENTUM: Tasa de aceleracin en el precio o monto tran-
sado de un activo financiero.
OSCILADOR ESTOCSTICO: Es un indicador tcnico de
momentum que compara el precio de cierre de un valor con el
rango de precios de un determinado perodo de tiempo. Este
valor del precio dentro del rango est expresado en porcentaje.
Las seales para la utilizacin de este indicador son; comprar
cuando ambas curvas estn subiendo y cruzando el valor de
sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estn disminu-
yendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocstico
se utiliza en la deteccin de divergencias, hecho al que se deno-
mina en que el indicador marca una determinada accin (com-
pra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal
manera, se confirma que la tendencia actual de los precios est
perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un
giro, por lo tanto el oscilador marcar la seal de lo que hay que
hacer en breve plazo.
RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual,
donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto
el precio caiga. Grficamente, es una lnea horizontal por encima
del nivel del precio actual que deber contener cualquier impulso
alcista.
RSI: Es un indicador utilizado en el Anlisis Tcnico que oscila
entre cero y uno, y se crea mediante la aplicacin del oscilador
estocstico. En la grfica se mueve en una escala de 0 a 100 con
dos reas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobre-
compra 70-100.
Sirve para proporcionar seales de compra/venta y establecer
el momento de los precios, as como para determinar si el valor
est sobrecomprado o sobrevendido.

SOPORTE: En anlisis charlista, es la lnea recta en la que se
apoyan los mnimos de la curva de cotizaciones y que indica la
tendencia de los ttulos. Puede ser horizontal o inclinada y su
opuesto es una resistencia.
RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad
de que el precio de un activo financiero retroceda una porcin
considerable del movimiento original, y encuentre niveles de
soporte o resistencia en los niveles establecidos por los nmeros
de Fibonacci antes de continuar en la direccin anterior. Estos
niveles se construyen dibujando una lnea de tendencia entre los
puntos extremos del movimiento en cuestin, y aplicando a la
distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y
100%.
SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el ven-
dedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener
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un beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta
el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego
comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver
dicho activo al dueo original.
SOBRECOMPRADO: Una situacin en la que la demanda de
un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles
que no son compatibles con los fundamentos. En el Anlisis Tc-
nico, este trmino describe una situacin en la que el precio de
un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general
acompaado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el lmite
superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado
como una seal de que el precio del activo se est sobrevalorando
y puede experimentar un pullback.
SOBREVENDIDO: Una condicin en la que el precio de un
determinado activo se ha reducido drsticamente, y a un nivel
por debajo del verdadero valor del activo. Esta condicin es
generalmente resultado de una reaccin excesiva del mercado o
un pnico generalizado de venta. En Anlisis Tcnico, consiste
en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por
lo general acompaado de un volumen muy alto) que ha llegado
al lmite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpre-
tado como una seal de que el precio del activo se est convir-
tiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de
compra para los inversionistas.
PULLBACK: La cada del precio de un activo a partir de su
peak. Este tipo de movimiento de precios podra ser visto como
una breve correccin de la tendencia dominante, sealizando una
pequea pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son
vistos como oportunidades de compra despus de que un valor
ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback
puede ser visto como un signo de una clara correccin de ten-
dencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con
muy diferentes implicancias de inversin.
TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de inters que se cobraba
entre bancos para prstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 ao.
La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es
cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como
un benchmark para tasas de inters interbancarias alrededor del
mundo.
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58 diciembre
Lunes 8 Martes 9 Mircoles 10
ALEMANIA BRASIL REINO UNIDO
ARGENTINA Tasa SELIC
Produccin Industrial PIB Produccin
IPC EE.UU.
JAPN MXICO Industrial
BRASIL Inventario Petrleo
PIB IPC

Jueves 11 Viernes 12
CHILE pleo ARGENTINA Confianza (preliminar) JAPN
TPM CHINA Tasa de Desempleo Universidad Michigan Produccin Industrial
EE.UU. Ventas al por EE.UU. ZONA EURO Confianza del Consu-
Peticiones Desem- Menor IPP Produccin Industrial midor
Ventas al por Menor

Lunes 15 Martes 16 Mircoles 17

EE.UU. MXICO IPC EE.UU ALEMANIA
Produccin industrial Ventas al por FOMC Inventario Petrleo IPC
CHINA Menor REINO UNIDO ZONA EURO REINO UNIDO
Produccin industrial EE.UU IPC IPC Tasa Desempleo

Jueves 18 Viernes 19
ARGENTINA pleo MXICO IPP

PIB REINO UNIDO Tasa Desem- JAPN

EE.UU. Ventas al por pleo Tasa BoJ

Peticiones Desem- Menor ALEMANIA

Martes 23 Mircoles 24 Martes 30

EE.UU. EE.UU. EE.UU.
Confianza (final) Universidad Michi- rdenes bienes duraderos, Confianza del Consumidor
gan Nov 2008 CHILE
Venta de viviendas nuevas, Nov 2008 Ingresos personales, Nov Desempleo trimestre Sep.-
CHILE 2008 Nov. 2008
Balanza Comercial Gastos personales, Nov Indicadores sectoriales Nov.
Reservas Internacionales 2008 Minuta sesin poltica mone-
Agregados monetarios taria (Dic.)
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