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Edicin N12, junio 2009 / $ 3.000

Mercado automotor
en alerta
Cristian Donoso, Gerente General
Corp Capital Corredora de Bolsa
No hay que sesgarse a
que las nicas acciones
rentables estn en el pas

Autos chinos:
Ms vanguardistas
de lo que parecen

Anlisis Tcnico
de Divisas:
Comportamiento del dlar frente a
las principales monedas del mundo.
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 CONTenidos
2

4 Sabas que...
6 Perfiles Robert Zoellik
10 Reportaje Industria Automotriz
14 Columna de tecnologa
16 Reportaje x
18 Entrevista Cristin Donoso
Director: Rodrigo Cordero
22 Educacin Editor General: Javier Silva
Periodista: Patricio Erlandsen
24 Columna de finanzas Colaboradores: Joseph Trevisani,
James Chen y Francisco Gonzlez
26 Comentario mercado accionario Columnistas: Francisco Erran-
donea y Fernando Guajardo

28 Acciones destacadas Diseo Grfico: Sandra Ramrez

Gerente General: Eduardo Zapata

30 Anlisis tcnico de acciones Ventas: Jorge Leal (09) 8155723

jleal@mbursatil.cl
Off Medios
32 Columna de economa Mara Rosa Contreras (09) 330 5987
Felipe Zubieta (02) 839 2221
36 Market Directions Suscripciones: suscripciones@mbursatil.cl
Sociales: sociales@mbursatil.cl
38 Anlisis tcnico de divisas Editada por Inversiones y Ediciones
MBURSATIL LTDA.
42 Estilo de vida: Autos, Gadgets Nevera 4631, oficina 101.
Las Condes, Santiago
50 Gente MBURSTIL informaciones@mbursatil.cl
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54 Glosario MBURSTIL El editor no se responsabiliza por el
contenido de los avisos publicitarios.
58 Calendario Econmico Precio: $3.000
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Gadgets:
Cada da la tecnologa da que hablar. Si antes
estbamos acostumbrados a tener novedades en
periodos superiores a los 6 meses, ahora las cosas
son diametralmente distintas con modelos de ltima
generacin que se estrenan mes a mes y que incluyen
un sinnmero de aplicaciones y mximo rendimiento.

Robert Zoellik:
Creyente en las bondades del libre
comercio y en la hegemona de Estados
Unidos en el mundo, el actual presidente
del Banco Mundial es optimista, sea-
lando en un par de oportunidades que lo
peor de la crisis ya ha pasado.

Pg. 6
Market directions:
El comportamiento del dlar con respecto a otras
monedas parece tomar un nuevo rumbo y lo hace
HVSHFLDOPHQWH VXSHGLWDGR D OD LQHVWDELOLGDG QDQ-
ciera de la actualidad y las pocas del ao.

Pg. 36 Pg. 46
Educacin Burstil:
Las Bandas de Bollinger permiten ubicar el precio
GH XQ DFWLYR QDQFLHUR GHQWUR GH XQ UDQJR UHODWLYR
segn su evolucin pasada y tambin determinar si el
valor es voltil o no.

Pg. 22

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SABIASque...
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4
Honda en el
primer lugar de
proveedores
La mayor automotriz del mundo,
la japonesa Toyota, cedi su pri-
mer lugar a su compatriota Honda
en el ranking de relaciones con los
proveedores en Amrica del Norte,
desplazndola as de un reinado que
lo mantena desde que se imple-
ment este tipo de encuesta. Es as
como Toyota qued en el segundo
lugar en la encuesta anual de la con-
sultora Planning Perspectives. Cabe
destacar que las relaciones son clave
porque los proveedores pueden con-
tribuir a reducir costos, mejorar el
desempeo y acelerar el trabajo en
nuevos modelos.

Grupo Angelini debutar con corredora a fin de ao

A travs de su filial Inversiones Siemel, el grupo
Angelini se adjudic una accin de la Bolsa de Valores
entrando de lleno a ocupar un rol protagnico en el
sector financiero. Por medio de Celfn Capital, el con-
glomerado pag $ 1.600 millones por el ttulo, cifra
1,9% menor que la ltima transaccin de este tipo
que se realiz el 2008 cuando JP Morgan cancel $
1.631 millones por la accin que perteneca a Alfa y
que fue rematada por Santander Investment. La idea
del grupo Angelini es concretar este ao la apertura
de una corredora de bolsa, con el fin de ir ampliando
la gama de sus negocios financieros. Fuentes del con-
glomerado sostuvieron que se comenzar a trabajar
dentro de junio en un plan para implementar el nego-
cio de corretaje, el que se espera estrenar antes de fin
de ao.

US$ 10 mil millones

vale Facebook
Luego que Digital Sky Technologies pagar US$ 200
millones por el 1,96% de la mayor red social existente en
el mundo en estos momentos, se pudo calcular el valor
comercial que posee este portal. Segn la operacin, la
firma costara unos US$ 10 mil millones, cifra mayor al
valor que posee la cadena de cafeteras Starbucks. El monto
contrasta con los US$ 15 mil millones en que fue valorada
Facebook cuando Microsoft adquiri 1,6% de la compaa
por US$ 240 millones en octubre de 2007, no obstante eso
ocurri antes del derrumbe de los mercados.
 SABIASque...
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Corredora Serrano suspendida 5

Desde el 4 de junio hasta el 31 de julio, estar
suspendida la Corredora de Bolsa Raimundo
Serrano por un dictamen del Consejo del Banco
Central, quien tom dicha decisin basndose
en los trminos previstos por el artculo 41 de la
LOC y del Captulo III del Compendio del insti-
tuto emisor. A la decisin tomada por el Banco
Central se suman las suspensiones hechas por la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la
Bolsa de Comercio. Cabe recordar que a media-
dos de mayo Raimundo Serrano Mc Auliffe
Corredores de Bolsa, fue suspendida para ope-
rar en la Bolsa luego que un cliente de sta, Luis
Felipe Lanas, la denunciara ante el Ministerio
Pblico por el incumplimiento de un rescate de
valores dejados en custodia por $ 1.600 millones.

Las oficinas ms
caras del mundo
Tokio desplaz a Londres como la
ciudad ms cara para adquirir una
oficina comercial, esto tras publicarse
un sondeo realizado por la consultora
CB Richard Ellis Group que seal
que el Distrito Central de la capital
nipona es la ms cara en el mercado de
oficinas del mundo. Segn el estudio
que rastre los costos de ocupacin
en ms de 170 ciudades del mundo
durante doce meses al 31 de marzo, lo
componen Mosc en el tercer lugar y
en el cuarto Hong-Kong. Dentro de
las restantes urbes que se ubican en
los top 10 se encuentra Dubai en el
puesto 7, Pars en el 8 y Dubln en el
dcimo lugar.

Baja riesgo de Chile

Nuestro pas volvi a ubicarse en niveles bajo las
200 unidades en trminos crediticios, segn el ndice
EMBI Global que elabora el banco de inversin esta-
dounidense JPMorgan. La calidad crediticia del pas
descendi especficamente hasta las 182 unidades,
nivel que mostraba antes del peak de las turbulencias
econmicas. Cabe recordar que Chile comenz una
carrera que lo llev a su mximo histrico el 23 de
enero de este ao cuando subi a 411 puntos base,
luego de la quiebra de Lehman Brothers a mediados
de septiembre de 2008 que propici llevar al alza el
riesgo crediticio de los pases emergentes.
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Zoellik
El estudiante de elite
que lleg al Banco Mundial
El actual presidente de la institucin financiera ms importante
del orbe, un abogado titulado en Harvard, es un republicano
creyente en las bondades del libre comercio y en la hegemona
de Estados Unidos en el mundo. Ac, los datos de cmo lleg al
cargo y cules son sus pronsticos respecto a la crisis mundial.

Robert Zoellik tena que enca-
minarse a ser un personaje de fama
mundial, al menos, as lo entendan
sus padres, quienes no escatimaban
a la hora de gastar dinero para enviar
a Bob a los mejores colegios y nada
menos que a las universidades de
Swarthmore y Harvard, donde se gra-
du como magna cum laude. Fue el
inicio perfecto para una carrera que
en junio del 2007 lo catapultara a su
mximo logro: asumir como presi-
dente del Banco Mundial.
Fiel respetuoso de la posicin
hegemnica de Estados Unidos en
el mundo y ferviente seguidor del
libre comercio, Zoellik tuvo que ir
escalando peldao a peldao, por el
mbito pblico y privado, para cum-
plir con los deseos de sus padres.
A los 56 aos, por fin, el estudioso
Robert llegaba a uno de los puestos
donde cualquier amante de la pol-
tica y las finanzas soara estar. A
los cargos pblicos arriba en 1985,
cuando es llamado a cumplir funcio-
nes en el Departamento del Tesoro de
los Estados Unidos con slo 28 aos.
Ah, estuvo bajo las rdenes de James
Baker, quien con el tiempo pasara a
ser uno de sus mentores para la vida
futura. Cuando George Bush padre
nomin a Baker como Secretario de
Estado, fue el mismo quien lo pidi
como asesor. Desde ah, fue formando
su fuerte carcter de republicano, par-
 PERfiles
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tido al que sigue fiel hasta el da de

hoy.

Un Bushista
Y si en su vida poltica, hay un
aspecto que caracteriza al actual pre-
sidente del Banco Mundial, es por ser
seguidor de la doctrina Bush. Con el
patriarca de la familia, llegara en
1992 a ocupar el cargo de subjefe de
gabinete, aunque la derrota republi-
cana en las elecciones de ese ao a
manos de Bill Clinton, lo hizo salirse
por un rato de la vida poltica.
Durante un buen tiempo, hasta
la eleccin presidencial del 2000,
Zoellik se concentr en el mundo
empresarial. Primero, sirvi como
vicepresidente ejecutivo de la firma
hipotecaria Fanny Mae y despus, lo
hizo como asesor de Goldman Sachs.
Pero tambin aprovech ese
tiempo para desarrollarse en el
mundo intelectual. Entre 1997 y 1998
dicta clases de Seguridad Nacional
en la Academia Naval de los Estados
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Unidos y entre 98 y 99 ser Jefe Eje-
cutivo del Centro de Estudios Estra-
tgicos e Internacionales. Finalmente
ingresa al influyente Think Tank Ger-
man Marshall.
Pero en 2000, su vocacin poltica
lo volvi a llamar. Durante ese ao,
asesor a Bush hijo en temas comer-
ciales y de poltica exterior, que a la
postre resultaran claves para que la
ciudadana optara por elegirlo como
mandatario.
Zoellick pas tambin varias sema-
nas en Tallahassee, Florida, donde
form parte de un equipo encargado
de asegurar que Bush ganase las con-
trovertidas elecciones presidenciales
de ese ao.
Toda esta fidelidad le fue recom-
pensada y el elegido mandatario lo
puso nuevamente en las altas esferas
polticas en 2001, nombrndolo como
secretario de Comercio, puesto desde
el que contribuy al lanzamiento de
la Ronda de Doha de negociaciones
comerciales. Precisamente en ese
cargo, su nombre se hara familiar
para Chile, al ser uno los encargados
de negociar el TLC con nuestro pas,
que tras arduas y extensas conversa-
ciones, se terminara firmando. Otro
de sus logros en ese puesto es haber
trabajado para la inclusin de China
y Taiwn en la Organizacin Mundial
del Comercio.
Comienza la campaa
para llegar al BM
George W. Bush, vea en Zoellik a
un fiel colaborador, y por eso, no dud
en iniciar una campaa por llevarlo
al Banco Mundial, especialmente por
el pensamiento que este tena. Ms
de alguna vez, dijo que para los pa-
ses que firmaban Tratados de Libre
Comercio con Estados Unidos, esto
constitua un privilegio ms que un
derecho.
Por eso, despus de haber perdido
la primera lucha contra Paul Wol-
fowitz, Bush se convenci an ms de
que el hombre a cargo de la institucin
financiera ms respetada del mundo
deba ser un americano. El Presidente
habl de su candidato como un inter-
nacionalista comprometido y pro-
fundamente dedicado a la misin.
Fue el mismo Henry Paulson, en ese
entonces Secretario del Tesoro de los
Estados Unidos, quien se encarg de
hacer lobby con otros pases para
lograr la eleccin de Zoellik. As, el
dos de julio de 2007, las tratativas ter-
minaran con el abogado de Harvard
en el cargo que actualmente ostenta,
lo que lo hara poner fin a su nueva
aventura como ejecutivo de Godman
Sachs, donde estuvo desde junio de
2005, cuando dej su cargo como
Secretario de Estado Adjunto.
Cuando fue nombrado, el consejo
de administracin del banco, justi-
fic su decisin indicando que los
directores ejecutivos consideran que
el seor Zoellick trae a la presiden-
cia del banco fuertes cualidades de
liderazgo y de gestin, as como un
historial en los asuntos internacio-
nales y el impulso necesario para
mejorar la credibilidad y la eficacia
del banco.
Recuperacin
de baja intensidad
Hoy, Zoellik ha tenido que lidiar
con la crisis financiera mundial casi
durante toda su gestin en el Banco
Mundial. Y ciertamente, que el abo-
gado tiene nocin clara de que esta
problemtica econmica, puede deri-
var en lo que l mismo define como
una grave crisis humana y social de
consecuencias polticas imprevisibles.
En una reciente entrevista con el
diario El Pas de Espaa, seal que
entre los principales peligros del actual
perodo de la crisis tal vez el princi-
pal es que hay que seguir saneando el
sistema financiero: EE.UU. ha dado
pasos en la buena direccin, pero
an hay bancos con serias dificulta-
des relacionadas con los prstamos al
consumo, las tarjetas de crdito o el
sector inmobiliario. Adems, Estados
Unidos depende ms que Europa del
mercado de titulizaciones, y ese mer-
cado an no se ha recuperado.
Sin embargo, tambin sostiene que
en cualquier caso va a ser una recupe-
racin de baja intensidad durante un
tiempo prolongado, porque hay mucha
capacidad sin utilizar en la industria y
el paro va a seguir subiendo. Y se es
un buen caldo de cultivo para polti-
cas populistas y proteccionistas. Entre
los pases emergentes hay grandes
diferencias: China puede sorprender
al alza, ha obtenido buenos resultados
con el plan de estmulo; para pases
como Mxico y Brasil, la principal
amenaza es no tener acceso a la finan-
ciacin. Luego hay un buen puado de
pases africanos, como Liberia, Costa
de Marfil y otros, que son Estados fr-
giles y ven peligrar sus avances. Y hay
una crisis alimentaria larvada, que
no se ha calmado tanto como la gente
cree.
En definitiva, Zoellik sigue siendo
un optimista, dentro de todos, porque
en sus ltimas apariciones ha tratado
de hacer hincapi en que lo peor de la
crisis ha pasado y si no es as, seguir
teniendo un arduo trabajo, pues hasta
2012 seguir en el cargo.
 9

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REPORtajes
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10
Industria automotriz:
Las cadas y los ascensos
del nuevo orden mundial
Tras el colapso de las principales empresas estadounidenses,
parece estar establecindose una nueva forma de concebir el
mercado, donde los gigantes asiticos estn superando con
creces a Estados Unidos.
Despus de la cada del sistema ban-
cario en el mundo, causa principal de
una crisis de la que an el orbe no se ha
podido levantar, sin lugar a dudas que
uno de los sectores que ms fuerte ha
sentido el colapso de la economa es
el automotriz, que incluso vio como a
comienzos de este mes, su ms grande
representante hasta el 2008 (cuando
es desplazada por Toyota), General
Motors se declaraba en bancarrota. Un
duro golpe, pero que se vea venir y que
ha comenzado a rearmar el naipe de la
industria, que ve como aquellos pases
dominantes hasta unos aos atrs han
cedido a terreno a otros, fundamen-
talmente provenientes de Asia (Japn,
China y en menor medida, India).
Detroit, ciudad norteamericana
donde se concentran la mayora de las
automotrices de ese pas est en un
colapso del que no se ha levantado.
Chrysler, quizs la ms prestigiosa del
mundo, tuvo que vender una buena
parte a la italiana Fiat para continuar
con vida. Pero si as fue, tambin es
debido al numeroso aporte que el
Gobierno de ese pas les ha dado para
solventar sus prdidas. La cifra lleg
a los 19.760 millones de dlares desde
noviembre del ao pasado a la fecha.
Por su parte, tras declararse en quie-
bra, en lo que ahora se podra denomi-
nar como la nueva GM, Washing-
ton tendra aproximadamente el 70%.
Cerca del 17% (al principio se mencio-
naba hasta el 39%) sera del sindicato de
mecnicos UAW, que ampli sus con-
cesiones para que GM pudiera llegar a
una frmula aceptable para los tenedo-
res de deuda.
La nueva GM aligerada de deu-
das, marcas dbiles, exceso de conce-
sionarios y costos jubilatorios queda-
ra lista para volver a crecer y competir
cuando la recesin ceda, es decir, en el
mejor de los casos a finales de este ao
o comienzos del 2010.
En la nueva GM tampoco estarn
las filiales europeas como la alemana
Opel (que General Motors posee desde
1929), la inglesa Vauxhall y la sueca
Saab.
Con este impacto de la industria,
en la que el presidente Barack Obama
aparece obligando a Chrysler a fusio-
narse con socios italianos y con Gene-
ral Motors recibiendo rdenes federales
(el mandatario ya ech en la prctica al
CEO Rick Wagoner en marzo), Detroit
ya no ser la misma. De hecho, el res-
cate de GM ser uno de los ms gran-
des desde que empez esta crisis y una
de las mayores reestructuraciones de la
historia.
Japn, el beneficiado
Pero como en toda crisis, as como
algunos caen, otros son capaces de
levantarse y aparecer como los nuevos
grandes capos de la industria. Y en
este caso es Japn el que lleva la delan-
tera. Y aunque Europa, guiada por Fiat,
asoma tambin con buenas perspecti-
vas, sin dudas, las empresas niponas del
rubro surgen como las ms poderosas.
Quizs la mayor prueba de todo esto
es lo que sucede con Toyota, que ha
pasado a ser la nmero uno del mundo,
lo que resulta curioso, pues el pasado
ejercicio lo termin igualmente con
nmeros rojos.
Pero la cada de GM demostr clara-
mente la mejor capacidad de los japone-
ses para adaptarse a los cambios, con el
desarrollo de vehculos pequeos y efi-
cientes, frente a unas empresas estado-
unidenses estancadas desde hace aos
en los mismos modelos de gran tamao
y, lo que ms incidi en sus quiebras,

que eran elevados consumos.
Toyota se alz en enero como rey
mundial pero la alegra dur poco,
puesto que en febrero vaticin su pri-
mera prdida neta anual de la historia,
confirmada en mayo en ms de 430.000
millones de yenes (3.206 millones de
dlares).
El fabricante nipn vaticin adems
que en el actual ejercicio fiscal, que
finaliza en marzo de 2010, sus cuentas
estarn tambin en nmeros rojos, con
una prdida neta de 550.000 millones
de yenes (4.101 millones de euros).
La quiebra de GM afecta tambin al
60 por ciento de los 500 proveedores de
Toyota en Norteamrica, segn dijo en
junio un portavoz de Toyota.
Sin embargo esperamos que (la ban-
carrota) estabilice el negocio y lleve a
una competencia sana de toda la indus-
tria del motor, apunt el portavoz de
Toyota.
Pionero de la tecnologa hbrida,
quien ha demostrado que, a pesar de
sus heridas, est ms preparado para el
cambio que sus competidores, y por eso
apunta a un cambio generacional en la
cabeza de la compaa.
Akio Toyoda, de 52 aos y nieto del
fundador de Toyota, se convertir a
finales de este mes en el presidente de la
compaa, donde adems ser la cabeza
visible de la mayor reestructuracin de
los ltimos 70 aos de la plantilla de
gestin.
Otro punto a considerar, es que en
Estados Unidos, Toyota sigue estando
bien parado en cuanto a las ventas. La
empresa cerr mayo con 152.583 colo-
caciones, un 20,6 % ms que el mes
anterior, lo que se atribuy a la mejora
en la confianza del consumidor, que se
ha traducido en una slida ganancia
REPORtajes
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11
en las ventas de coches, asegur Don
Esmond, vicepresidente de operacio-
nes del grupo. Pese al optimismo, si
las cifras se comparan con igual mes
del ao pasado, Toyota vendi un 39 %
menos, al matricular 135.661 unidades,
y la divisin de lujo del fabricante japo-
ns, Lexus registr un descenso del 34
%, al colocar 16.922 unidades.
El gran salto chino
Otro de los que luce como ganador
frente al panorama en Estados Unidos,
es China. Esto se puede ver en las calles
del pas, donde cada vez es ms fre-
cuente ver autos de ese pas. En las salas
de ventas, tambin los chinos estn
dominando poco a poco la escena.
Ms decidor es an un reportaje
reciente del influyente diario norte-
 REPORtajes
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12

americano The Wall Street Journal
afirma que en enero de 2009 la venta de
vehculos motorizados de China super
por primera vez a la de Estados Unidos.
Segn los datos publicados hoy por
la Comisin Nacional de Desarrollo y
Reforma de China, encargada de disear
la poltica macroeconmica del pas, los
catorce primeros fabricantes vendieron
1,026 millones de automviles en el pas
durante el mes pasado, lo que equivale al
90% de las entregas totales, que se situa-
ran en 1,059 millones de unidades.
Esto, convierte a China en el mercado
automovilstico con mayor potencial en
medio del declive global de la industria.
Las polticas de estmulo del Gobierno
estn empezando a dar efecto, segn
Huy Yumei, analista de la compaa
Sinotrust, en declaraciones que recoge la
prensa local.
Entre las medidas de estmulo a la
demanda contempladas por Pekn se
incluye la reduccin a la mitad de algu-
nas tasas y el anuncio de ayudas eco-
nmicas para zonas rurales con una
dotacin de 552 millones de euros, para
la compra de furgonetas y vehculos de
tres ruedas con el fin de rejuvenecer el
parque automovilstico.
El sector automovilstico en China
creci en 2008 a un ritmo del 6.7%, con
9,38 millones de unidades, la menor
tasa de la ltima dcada. Sin embargo,
durante los dos primeros meses de 2009
las ventas de utilitarios con motores de
menos de 1.6 litros creci un 18.78%,
mientras que las matriculaciones de
coches con motor de entre 1.6 y 2 litros
bajaron en el mismo perodo un 17.32%.
Todo esto, ha hecho que las grandes
empresas del pas comiencen a mirar al
exterior. A comienzos de este mes, se
anunci que una empresa de esa nacin
ser la que comprar a Hummer. El
comprador, Sichuan Tengzhong Heavy
Industrial Machinery Company, mien-
tras que respecto al precio, este no fue
dado a conocer, sin embargo los analis-
tas de esta industria han estimado que
la divisin Hummer podra venderse
en menos de 500 millones de dlares.
Este acuerdo, que se espera quede
cerrado en el tercer trimestre, podra
convertir a Tengzhong en la primera
empresa china que vender vehculos
en Norteamrica, aunque las operacio-
nes de Hummer podran permanecer
en los Estados Unidos.
La marca Hummer es sinnimo
de aventura, libertad y alegra y pla-
neamos continuar con esa lnea invir-
tiendo en este negocio y permitiendo
que Hummer sea innovado y crezca de
REPORtajes
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13
una manera nueva y emocionante bajo
el liderazgo y continuidad de su actual
equipo administrativo, coment Yan
Yi, director ejecutivo de Tengzhong, a
travs de un comunicado que fue dado
a conocer por General Motors. Inver-
tiremos en la marca Hummer y en su
capacidad de investigacin y desarro-
llo, lo cual permitir que Hummer
satisfaga mejor la demanda en los Esta-
dos Unidos de nuevos productos como
los vehculos que son ms eficientes en
el uso de combustible, seal.
Y las proyecciones son positivas. Por
ejemplo, La firma china Chery Auto-
mobile Co busca incrementar en un
quinto sus ventas en el 2009, apoyn-
dose mayormente en el respaldo del
Gobierno para impulsar la demanda.
Chery pretende vender 419.000 auto-
mviles este ao desde las 356.000 uni-
dades en el 2008, dijo su presidente Yi
Tongyao en un comunicado.
En definitiva, sin lugar a dudas, que
estamos viviendo un perodo de nuevas
adaptaciones del mercado automotriz
despus del colapso norteamericano,
que ha dejado muchos derrotados y
tambin a vencedores. Lo que es un
hecho, es que para que la nueva baraja
mundial de la industria quede confor-
mada, an resta un buen camino.
 COLumna
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14
TECNOloga
Innovacin: factor para
hacer frente a la incertidumbre
Uno de los efectos ms negativos
del temor en estos tiempos de incer-
tidumbre financiera es la paraliza-
cin. Pensando en reducir al mnimo
los riesgos, algunas empresas pueden
tender a retraerse, temiendo hacer
inversiones que impliquen poten-
ciales prdidas. Olvidan as que en
este panorama -tanto en los nego-
cios, como en la vida- la inmovilidad
no es un atributo deseable: el que se
queda quieto es vctima de las fuer-
zas que estn en constante flujo y que
avanzan sin parar, quedando peli-
grosamente retrasado y a la deriva.
Por lo mismo, es precisamente
ahora que la industria tecnolgica
debe renovar con mayor fuerza su
compromiso con la inversin en
investigacin y desarrollo. La gran
fuerza que hace frente al estanca-
miento y a la incertidumbre es la
innovacin y las grandes empresas
de tecnologa estn dando muestras
de tenerlo claro al seguir invirtiendo
en el estudio de nuevos y mejores
productos que satisfagan las nece-
sidades de los consumidores, mejo-
ren su desempeo en relacin con
el medioambiente y se vinculen con
ms servicios.
De esta forma, estn respondiendo
tambin a la creciente demanda por
parte de la sociedad de productos y
servicios coherentes; que entreguen
lo que se les pide, que sean 100%
funcionales, que en pocas como la
actual cuando volvemos a valores
tradicionales como la mesura o la
valoracin de lo bueno y eficiente-
impliquen menos gasto siendo al
mismo tiempo ms amigables con la
naturaleza.
Recientemente, Greenpeace
seal, adems, que ste es el
momento de hacer una profunda
revisin interna sobre el impacto
medioambiental de nuestros nego-
cios. Para muchos puede parecer Paula Gutirrez,
que dar un giro hacia una relacin Gerenta senior de Marketing
responsable con el medio ambiente, Samsung Chile
implica grandes cambios estructura-
les y, por ende, una gran inversin.
No obstante, es sabido por niveles
medidos por la ONU que la inver-
sin en tecnologa y procesos energ-
ticos ms eficientes no slo reducen
el impacto negativo de las empresas
en la naturaleza, sino que inciden en
ahorros considerables.
Seguir en el camino de la inno-
vacin implica responder continua-
mente a las necesidades de los con-
sumidores poniendo nuestra mirada
en el cuidado del medio ambiente,
para un futuro sin contaminacin.
Implementar medidas que fomenten
la innovacin no es una tarea simple,
pero si se asume como un compro-
miso y una meta a lograr, hacia cuya
consecucin se avanza paso a paso,
realizando cambios desde las prcti-
cas ms simples hasta llegar al cora-
zn de la industria o los negocios, es
posible salir airoso de esta poca de
incertidumbre.
15
REPORtajes
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16
Por Banco Penta
Cmo ser
la recuperacin
Las incipientes seales de que la
economa mundial estara entrando
en una etapa de estabilizacin, han lle-
vado a muchos a preguntarse cuanto
demorar sta en recuperarse y si ser
significativa o moderada en los aos
siguientes. Si bien an es demasiado
temprano para concluir cuando lle-
gar la recuperacin, los antecedentes
si permiten analizar como podra ser
su magnitud. Para esto, una buena
aproximacin resulta analizar las
fuentes que impulsaron la expansin
econmica en los aos precedentes a
la crisis y evaluar si ellas se repetirn
y estimularn el crecimiento en el
futuro. Sin duda, el responsable prin-
cipal del desarrollo econmico ante-
rior fue el dinamismo de la actividad
americana y su elevado gasto interno,
que estimul tanto la economa
interna como la de un nmero impor-
tante de pases cuyos productos tenan
por destino los mercados americanos.
Las cifras de comercio exterior as lo
reflejan; el dficit de cuenta corriente
de EE.UU. fue aumentando progre-
sivamente en el ltimo decenio, lo
que fue largamente financiado por el
ahorro generado en economas como
la japonesa y, en los ltimos aos, y de
manera creciente, por China y Alema-
nia. Es decir, la mayor demanda gene-
rada por la boyante economa ameri-
cana arrastr consigo a otras regiones
del mundo.
La crisis financiera iniciada hacia
septiembre del 2008 en Estados Uni-
dos, y que rpidamente se propag
al resto del mundo, cambi radical-
mente el escenario global. Las auto-
ridades americanas y de otros pases
del mundo debieron tomar drsticas
medidas para rescatar sus sistemas
financieros y financiar los programas
de recuperacin econmica. En el
caso particular de EE.UU. se dispuso
de una fuerte expansin monetaria y
un esfuerzo fiscal sin precedentes, lo
que augura un dficit presupuestario
para este ao que bordear el 15%
del PIB del pas del norte. La deuda
pblica, en tanto, supera actualmente
en Estados Unidos el 50% del PIB y
probablemente seguir en aumento en
los aos siguientes, situacin que se ve
incluso ms complicada en economas
como la de Japn y la Zona Euro, entre
otros.
Siendo que buena parte de las gran-
des economas han aumentado su
dficit fiscal y flexibilizado su poltica
monetaria, resulta inevitable que, ms
temprano que tarde, deba priorizarse
el volver a equilibrar las cuentas inter-
nas. En particular, los pases desa-
rrollados requerirn colocar nueva
deuda para financiar sus altos dficit,
lo que significar que las tasas de inte-
rs sern ms altas (an cuando tam- Chile) debieran estar mejor prepara-
poco se descarta que tambin decidan
aumentar la cantidad de dinero en
circulacin, monetizando el dficit).
El resultado final, ser un equilibrio
en el cual, durante un buen tiempo,
tanto la inflacin como las tasas de
inters sern ms elevadas, con el con-
secuente efecto sobre el consumo y la
inversin, que resultarn menos din-
micos.
En este contexto, la recuperacin
de la actividad mundial ser lenta
y tomar varios aos, alargando el
perodo de recuperacin ms all de
lo que se ha presupuestado a la fecha.
Si bien el mundo entrar en una fase
de gradual repunte el 2010, la proba-
bilidad de volver a observar un ritmo
de expansin como el observado en
los ltimos aos se reduce significati-
vamente, ya que no habr economas
que demanden con la misma fuerza
anterior. En efecto, EE.UU. no podr,
por algn tiempo, retomar su condi-
cin de motor dinamizador del creci-
miento mundial y tampoco lo harn
otras economas como podra espe-
rarse de China o India mientras su
principal orientacin sea fortalecer el
mercado domstico.
La recuperacin no ser tam-
poco homognea entre los pases del
mundo. La regin asitica y otros
pases de Latinoamrica (entre ellos,
 REPORtajes
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17

dos para emprender la recuperacin, observarse tasas de expansin positi- provenir del hecho que el menor cre-
por cuanto han sido cautelosos en el vas, pero difcilmente superaran un cimiento global esperado reducir la
manejo del gasto fiscal y han acumu- promedio anual entre 2,0% y 2,5% demanda por petrleo, de modo que
lado ahorros en los perodos previos durante el prximo quinquenio. el precio se mantendra ms cerca de
de bonanza. Ms lento ser, en cam- Las perspectivas resultan, por tanto, US$ 50 el barril que muy por encima
bio, el camino que debern recorrer moderadas. El nico alivio pareciera de ese nivel.
las economas de EE.UU. o, an peor,
Europa y Japn, cuyo proceso de ajuste
requerir an de mayores esfuerzos.
En sntesis, se esperan aos de bajo
y desigual crecimiento en las distintas
regiones del mundo y de menor dina-
mismo en el comercio mundial. Espe-
cficamente, la economa global, que
entre los aos 2006 y 2007 se expan-
di a un ritmo de 5,0% anual, y que se
redujo a la cercana de 3,6% anual en el
2008, sufrir una contraccin impor-
tante en el presente ao, que estima-
mos del orden de -1,3% anual.
Posteriormente, debiera volver a

 ENTREvista
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18

No hay que sesgarse

a que las nicas acciones
rentables estn en el pas
Cristin Donoso, gerente de Corp Capital Corredores de
Bolsa, adelanta los planes para ofrecer a sus clientes la opcin
de estar presentes en el extranjero. Adems, indica que las
acciones americanas se vern beneficiadas con el anunciado
fin de la recesin en Estados Unidos, aunque hay que ser
selectivos a la hora de escoger el sector.

La expresin denota cansancio en
su rostro, derivado de lo que han sido
arduos das de trabajo, pensando en
que prximamente se acaba el primer
semestre del ao y que ya se est tra-
bajando en lo que l mismo califica
como dos proyectos sper importan-
tes para la ltima parte del 2009.
El mismo sale a recibir al equipo de
MBurstil y nos invita a su oficina, con
una imponente vista al Santiago lim-
pio en el horizonte, rodeado de mon-
taas y de una cordillera que clama
por nieve y por precipitaciones. Cris-
tin Donoso, gerente de Corp Capi-
tal Corredores de Bolsa, comienza
la entrevista dejando claro que no
quiere que esta aparezca como aeja,
haciendo alusin a los das que pasan
entre que se realiza la conversacin y
el normal proceso de cierre de publi-
cacin, impresin y salida al mercado.
Le dejamos abierta la posibilidad de
realizar todo tipo de correcciones
hasta el ltimo da de cierre editorial.
Desde ah, la conversacin fluye nor-
malmente y Donoso habla con sereni-
dad, pero tambin con la sapiencia de
quien sabe lo que hace.
La apertura
hacia el exterior
La primera pregunta hace alusin
a los planes de la corredora para el
segundo semestre del ao, y es en este
punto, donde Donoso habla con ms
pasin, quizs consciente de que el
futuro es lo ms relevante en el cargo
que ostenta.
Qu es lo que proyecta actual- que deca anteriormente respecto a la
mente Corp Capital en trminos de
oferta de productos para sus clientes
en el segundo semestre de 2009?
Estamos trabajando en dos proyec-
tos sper importantes. Uno es el que
tiene que ver con desarrollar todo el
tema de las acciones internacionales y
darle a nuestros clientes la posibilidad
de comprar acciones en el extranjero,
de operar en el NYSE, en el Nasdaq,
en la Bolsa de Londres, etc. y de poder
comparar alternativas diferentes, todo
esto para poder complementar nues-
tra oferta actual de productos. Ese es
uno de los pilares en los que vamos a
trabajar en el segundo semestre.
Y el segundo?
El segundo pilar en el que vamos a
trabajar es en todo lo que es adminis-
tracin de cartera, trabajando en desa-
rrollar todo ese mundo para nuestros
clientes, complementndolo con lo
oferta de productos internacionales.
Por dnde pasa ese inters de
diversificar la oferta tambin hacia
el extranjero?
Yo creo que un portfolio bien
diversificado, debe incluir tanto accio-
 ENTREvista
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19

nes locales como extranjeras. Uno no puede

sesgarse a que las nicas acciones rentables
estn slo dentro del pas y creemos que
acercar las otras bolsas a nuestros clientes
es una forma de ofrecerles alternativas de
inversin tanto o ms rentables que las que
encuentran localmente y el trabajo que esta-
mos haciendo est presente en eso, en acer-
car bolsas extranjeras y la informacin para
complementar esta oferta de productos.

El hecho de que haya anuncios de parte

de diferentes especialistas de que lo peor
de la crisis est pasando Ayuda para estos
planes?
Independiente de las condiciones que
haya, oportunidades de inversin en el
extranjero hay, estando o no en crisis.
Frente a distintas coyunturas han apare-
cido alternativas sper buenas. Por ejemplo
el mercado de los ETF (Exchange Traded
Funds) que son fondos que replican ndices
y se transan como las acciones con precio
en lnea durante la jornada. Si hay un ETF,
que por ejemplo, se vaya corto contra el sec-
tor financiero americano, corto contra las
empresas financieras del Dow Jones, esta-
mos hablando de una alternativa de inver-
sin que hoy en da nuestros clientes no tie-
nen y que queremos ofrecerles. Esa es una
alternativa de inversin para clientes que
tienen una visin de beneficiarse producto
de cadas que se ven en tiempos de crisis.

Acciones americanas
se van a beneficiar

Cuando habla sobre el fin de la crisis,

Donoso se muestra cauto, puesto que exis-
ten muchos datos que pueden alterar el
diagnstico en el corto y largo plazo, sin
embargo, ya tiene una opinin ms o menos
clara de lo que podra pasar en Estados Uni-
dos ante los anuncios del prximo fin de la
recesin.
 ENTREvista
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20
Qu tipo de acciones son las que
se pueden recomendar en el extran-
jero?
Si estamos saliendo de la crisis y
vemos que hay sectores que lo harn
ms rpido, tambin podemos ofre-
cer parte de esos sectores. De hecho,
creemos que las acciones americanas
se van a beneficiar en forma ms ace-
lerada que el resto. Eso s, hay que ser
sper selectivos a la hora de escoger el
sector en el cual uno tiene que posi-
cionarse, pero indudablemente las
alternativas de inversin van a estar
apuntando a encontrar cules accio-
nes y cules sectores son los que van
a salir primero.
Y cmo se ve el panorama dentro
de Amrica Latina?
En Sudamrica, las empresas
que estn vinculadas a commodi-
ties corrigieron de forma importante
durante los meses pasados. Yo creo
que empresas que tienen desarro-
llo latinoamericano interesante son
siempre dignas de estar siguiendo.
Y voy a dar una respuesta desde dos
lneas. Uno, como te deca ante-
riormente, empresas vinculadas a
commodities que estn subiendo de
precio, como por ejemplo, cobre y
otros metales que van en aumento.
Todas esas van a andar bien. Por otro
lado, empresas que son lderes en sus
industrias en la regin y ah curiosa-
mente te voy a mencionar a dos chi-
lenas: Lan y Cencosud, que son alter-
nativas que en el largo plazo deberan
presentar utilidades muy atractivas.
El complejo
panorama para Chile
en el segundo semestre
En cuanto se le pregunta por la
situacin actual del pas, Donoso no
tarda en entregar lo que se vislumbra
como un sombro panorama para la
segunda parte del ao, anticipando
datos peores a los actuales en mate-
ria macroeconmica y tambin para
las compaas locales. trimestre, resultados peores que
Localizando un poco el tema de
la crisis, Cmo se vislumbra el
panorama desde el punto de vista
chileno para lo que queda del ao?
Creo que faltan hartos datos
econmicos por salir ms malos
que los actuales y claramente desde
el punto de vista econmico, lo peor
no ha pasado. Yo creo que en pro-
duccin, en empleo y en trminos
de inflacin, todava no ha pasado
la ola ms fuerte de la crisis.
O sea que en Chile la crisis
tiene para bastante ms tiempo?
Lo que pasa es que cuando se
habla de la crisis se puede interpre-
tar de maneras diferentes tergiversa
bastante. Ac hay ciertas situacio-
nes que son un poco abstractas por-
que no hay una definicin concreta
y tcnica, salvo la del crecimiento
negativo, pero a m no me conforma
eso. Por ejemplo en cuanto a varia-
bles macroeconmicas, ves que hay
un desempleo llegando a niveles del
diez por ciento y eso te demuestra
que hay crisis, por otra parte tene-
mos que los mercados, medidos a
travs de ndices burstiles, como
el IPSA, el S&P, etc. muestran una
recuperacin importante durante
las ltimas semanas.
Lo que resulta curioso de todo
esto es que vemos una bolsa chilena
subiendo a un treinta por ciento
Cmo se explica eso?
La respuesta es por causa de las
expectativas. Sucede que los merca-
dos se adelantan bastante a la salida
de la crisis, estamos hablando de
un ao. Entonces, yo creo que los
malos resultados de las compaas
van a seguir y en general, las indus-
trias van a arrojar en el segundo
en el primero. Dicho esto, vamos a
tener a una crisis econmica en los
siguientes meses con un desempleo
que probablemente va a alcanzar
su peack en los meses de invierno,
donde esperamos algo ms cercano
al 12%.
Frente a este panorama, Se
puede entregar un consejo a los
inversionistas?
Siempre va a depender de cada
inversionista qu postura toma y
eso es importante de recalcar, por-
que es distinto hacerle una reco-
mendacin a un joven que viene
saliendo de la universidad o a un
ejecutivo que tiene 35 aos y a
alguien que est prximo a jubi-
larse, pues claramente las alterna-
tivas de inversin son distintas y
adems que hay que ponderarlas
con otro factor que no es tangible y
que tiene que ver con su adhesin al
riesgo. Ahora, en la cartera de cual-
quier inversionista -o en la mayora
de ellos- tiene que haber un mayor
componente de renta variable, que
no slo sea local, al igual que la
renta fija, porque estamos viviendo
una poca de spreads particular-
mente altos, que han corregido,
pero que les queda harto ms.
El tiempo se acaba. Donoso
recalca que todos los temas han sido
tocados y da por terminada la entre-
vista. Nuevamente, pero a la inversa,
nos acompaa esta vez de vuelta a la
salida. Se despide y en el horizonte la
figura se pierde ingresando a la sala
de reuniones, donde seguramente
las ideas seguirn fluyendo.
21
 EDUCAcin
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22
Bandas de Bollinger Por ForeStrike.com

Introduccin
La tcnica de bandas de Bollinger, BBAND, fue inventada por Perry Kaufman y popularizados por el analista John Bollin-
ger a principios de los 80 y est basada en el clculo y visualizacin del precio promedio mvil y de las desviaciones estndar.
Las bandas de Bollinger son utilizadas para ubicar al precio dentro de un rango relativo a su evolucin pasada y tambin
permite determinar si el valor est o no voltil. Adems permite tomar decisiones de compra y venta en base a la obtencin
de niveles de precios y la determinacin de si el valor est en zonas de soporte o resistencia dinmicas.

Metodologa
Las Bandas de Bollinger presentan tres componentes para su interpretacin:

/DOtQHDFHQWUDO0$Q(VHOSURPHGLRPyYLOGHOSUHFLRGHOLQVWUXPHQWRDQGtDV
/DEDQGDVXSHULRU8%%$1'&RUUHVSRQGHDODOtQHDFHQWUDOPiVGRVYHFHVODGHVYLDFLyQHVWiQGDUGHORV
precios en los n das de clculo

UBBAND(n) = MA(n) + 2DE(n)]

/DEDQGDLQIHULRU/%%$1'(VORPLVPRTXHHODQWHULRUSHURHQHVWHFDVRDODOtQHDFHQWUDOVHOHUHVWDQGRV
desviaciones estndar.

LIBBAND(n) = MA(n) + 2DE(n)

Y en donde, representa

el precio de mercado del
instrumento en anlisis hace i das.

Y n representa el nmero de das histricos que se utili-

zan para calcular las bandas de Bollinger. A este parme-
tro se le suele llamar memoria.

Las bandas de Bollinger suelen calcularse con una

memoria de 15, 20 o 25 das.
A continuacin se presenta un ejemplo grfico de las
bandas de Bollinger.

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23

Interpretacin
Las bandas de Bollinger tienen un diseo estadsticamente inspirado y razones psicolgicas que fundamentan su funcio-
namiento prctico.

(QWpUPLQRVHVWDGtVWLFRVHOSUHFLRHVWDUiDOPHQRVXQGHODVYHFHVHQHOUDQJRGHQLGRSRU

[MA(n) 2 DE(n), MA(n) + 2DE(n)]

<XQGHODVYHFHVHQHOUDQJRGHQLGRSRU

[MA(n) DE(n), MA(n) + DE(n)]

'HORDQWHULRUVHVLJXHTXHFDGDYH]TXHHOSUHFLRVHHQFXHQWUDIXHUDGHOVLJXLHQWHUDQJR

[MA(n) 2DE(n), MA(n) - DE(n)]U[MA(n) + DE(n), MA(n) + 2DE(n)]

es altamente probable que esta situacin no se extienda por mucho tiempo.

Si el precio se los osos conscientes de

mantiene por dema- que la probabilidad de
siado tiempo y de que el precio la supere,
manera constante o que se mantenga
en dicho rango, esto alrededor de sta, es
quiere decir que el muy baja, estos salen a
mercado no se est vender.
comportando de
De manera anloga,
manera normal y cuando el precio se
por lo tanto esto implica que la estructura de ste se encuentra acerca a la banda de Bollinger inferior los toros conscientes
en perodo de transicin. de que la probabilidad de que el precio la cruce hacia abajo, o
A este fenmeno se le llama reversin a la media y aunque que se mantenga alrededor de sta, es muy baja, estos salen a
ste tiene una explicacin estadstica, la razn por la cual fun- comprar.
ciona es porque el mercado sale a comprar o a vender cuando Si las bandas se estrechan sobre los precios est indicando
los precios se alejan demasiado del precio promedio de mer- que el valor est muy poco voltil, al contrario las bandas se
cado. Esta compra y venta de ttulos genera excesos de oferta ensanchan si el valor est voltil, por lo que el nivel de vola-
y demanda, y equilibran los precios hasta llevarlos cerca de su tilidad est determinado por el valor de DE(n). Esto propor-
valor promedio histrico. ciona una ayuda muy importante al inversor que opera con
Cuando el precio se acerca a la banda de Bollinger superior opciones.
 COLumna
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24
FINAnzas
Est demasiado
cara la bolsa?
Mucho ha cambiado el nivel del
IPSA desde que, hace dos meses, en
esta misma columna, recomendra-
mos entrar a la bolsa. Hasta el 26 de
mayo, ha subido ms de 30% en el ao,
medido en pesos, y casi 50% medido
en dlares.
Como consecuencia del alza, los
mltiplos del IPSA han subido de
manera muy notable, despus de
haber tocado mnimos histricos el
ao 2008. En una serie de 12 aos
(que excluye las empresas con prdi-
das para no incrementar artificial-
mente el indicador), se observa que
la relacin Precio / Utilidad (P/U) del
principal ndice burstil del pas fue
de 12,7 veces el ao 2008, una de las
tres menores de la serie, y la relacin
EV / EBITDA, de 8,4 veces, la menor
de todas las observaciones.
El ao 2009 suceder lo contrario; si
los precios se mantuvieran en el nivel
alcanzado al 26 de mayo, y los resul-
tados de las empresas fueran los que
esperamos en este momento, el IPSA
alcanzara un P/U de 17,8 veces y un
EV/EBITDA de 11,0 veces, y ambos
se ubicaran en el tercio superior de
su respectiva serie, en la mencionada
muestra de 12 aos.
Para que en diciembre de 2010 el
IPSA exhiba un P/U de 15,3 veces
igual al promedio de los ltimos doce
aos- con las estimaciones de resul-
tados que hay actualmente para las
empresas, el nivel del ndice debiera
ser de 3.200 puntos. Alternativamente,
para alcanzar un P/U de 18,0 veces
igual al promedio de la poca de
bonanza, de 2003 a 2007- el nivel del
ndice debiera ser de 3.800 puntos. En
el primer caso, el alza potencial de la
bolsa en los prximos 18 meses es de
3%; y, en el segundo, de 23%.
El primer caso alcanzar un P/U
equivalente al promedio de los ltimos
doce aos- generara un potencial de
alza de la bolsa muy poco atractivo y
podramos decir, por lo tanto, que la
Cristina Acle
bolsa est cara. Sin embargo, es un
Directora de Estudios de Renta Variable
escenario poco probable considerando
Corp Capital
que hacia fines de 2010 es altamente
probable que las economas de todo
el mundo hayan dejado atrs la crisis,
estn creciendo y enfrentando un 2011
con buenas perspectivas.
El segundo caso alcanzar un P/U
equivalente al promedio del periodo
de bonanza- parece un poco opti-
mista mirado desde la situacin
actual, pero es perfectamente posi-
ble. Sin embargo, si la trayectoria
del IPSA fuera lineal, a fines de 2009
alcanzara alrededor de 3.300 puntos,
generando un P/U de 19,1 veces y un
EV/EBITDA de 10,6 veces, los que
son claramente altos para un ao en
que las empresas presentarn malos
resultados.
Por lo tanto, mirando la bolsa a
largo plazo, no parece cara y puede
tener potencial de alza adicional. Sin
embargo, mirando ms a corto plazo,
el actual nivel parece insostenible y
amerita una correccin o, en el mejor
de los casos, una evolucin relativa-
mente plana en los prximos meses.
25
 MERcados
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26
Comentario
Mercado accionario
Fuente: Bloomberg

IPSA

&LHUUH
9DULDFLyQ0HQVXDO
&DSLWDOL]DFLyQ%XUViWLO00
38YHFHV
%ROVD/LEURYHFHV

Durante mayo en el mercado accionario local se regis-

traron transacciones por $ 2.107.337 millones, volumen
que super en 19,3% las operaciones efectuadas el mes
anterior. De esta forma, el mercado burstil acumula en
el curso del presente ao negocios por $ 8.993.505 millo-
nes, nivel inferior en 1,1% respecto de las operaciones efec-
tuadas en igual perodo de 2008. Por su parte, en mayo
los precios de las acciones continuaron experimentando
importantes y generalizados crecimientos, que se refle-
jaron en un aumento del ndice de Precios Selectivo de
Acciones (IPSA) de 16,1%, del ndice General de Precios
de Acciones (IGPA) de 15,0% y del ndice INTER-10 de
12,6%. Cabe destacar, que este incremento mensual del
IPSA, adems de ser el ms alto observado desde enero de
1994, situ a la Bolsa de Comercio de Santiago en el ter-
cer lugar de Latinoamrica en cuanto a bolsas con mejor
rendimiento, y entre las ms rentables a nivel mundial
durante mayo. As, en el curso de 2009 dichos indicadores
acumulan incrementos de 30,5% el IPSA; 29,7% el IGPA,
y 17,6 el ndice INTER-10. En el caso del IPSA, cabe des-
tacar que el aumento acumulado entre enero y mayo se
constituye en el mayor de los ltimos 18 aos, medido en
igual perodo. Entre las acciones ms transadas en mayo se
destacaron los ttulos de SQM-B, Cencosud, Cap, Endesa,
Enersis, Calichera-A, La Polar, Entel, Gener y Copec, los
cuales concentraron en conjunto aproximadamente el
56% del total negociado en el mercado accionario.

Entre las acciones con MULTIFOODS 65,61 SCHWAGER 50,58 IANSA 47,54
mejores rendimientos MARINSA 55,06 PAZ 49,36 INVERMAR 46,93
durante mayo destacan: VAPORES 52,86 ANDROMACO 48,75 CIC 46,07
Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago
 MERcados
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27

BOVESPA

Mercados Internacionales

El mes de mayo cerr con resultados positivos, mar-

cado por las cifras sobre el consenso en los indicadores
de confianza de consumidores en Estados Unidos. As,
Wall Street cerr mayo con un alza de 4%. El ndice
Dow Jones se ubic en las 8.500,33 unidades lo que
representa un incremento de 4,06% en relacin al cie-
rre del mes anterior. Sin embargo, an no le basta para
rentar positivamente en el ao ya que an acumula un
retroceso de 3,15%. Por su parte, el S&P 500 cerr en los
919,15 puntos anotando un incremento de 1,76% en lo
que va del 2009, mientras que el indicador que mide la
evolucin de las acciones tecnolgicas, Nasdaq, se ubic
S&P500
en los 1.774,33 puntos con un incremento de 12,51% en
el 2009.
Las bolsas asiticas cerraron al alza, luego de cono-
cerse durante la ltima semana del mes, las cifras de
produccin industrial de Japn, las que se incrementa-
ron significativamente por una mejora en las exporta-
ciones, impulsando a acciones de los sectores commo-
dities y naviero. As, el Nikkei 225 subi un 7,9% en
mayo para completar el tercer mes de alzas consecuti-
vas en lo que va del ao, mientras que el Topix subi un
7,9% en el mes.
Por su parte, las bolsas Europeas tambin registra-
ron alzas, aunque ms moderadas. El Dax de Alemania
subi un 3,59%, mientras que el FTSE-100 de Inglaterra
y el IBEX-35 de Espaa lo hicieron en 4,10% y 4,27%
respectivamente.
En Latinoamrica, los rendimientos del mes de mayo
del Merval de Argentina, el Bovespa de Brasil y el IPC
de Mxico tambin estuvieron al alza con aumentos de NIKKEI
24,46% y 12,49% y 11,11% respectivamente.
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28 Precio de cierre al 1 de junio de 2009

Precio Cierre $ 1.468 Rentabilidad Objetivo 1 9%

Precio Objetivo 1 $ 1.600 Rentabilidad Objetivo 2 23%
Precio Objetivo 2 $ 1.800
CENCOSUD

t
$MBSB
QSFQPOEFSBODJB
EFM

negocio supermercadista en su
fuente de ingresos (71,0% 2009E)
implica una ventaja estratgica
al ser ste menos dependiente a
los ciclos econmicos respecto de
otros formatos.
t
1PTJUJWB
OVFWB
JODVSTJO
FO

Brasil, Colombia y Per, pases
con alto potencial de desarrollo
para el sector comercio en gene-
ral y esquema de multiformato en
particular. Adems, esta diversi-
ficacin geogrfica y comercial
de sus operaciones permite miti-
gar una mayor incertidumbre en
Argentina.

Precio Cierre $ 5.752

Precio Objetivo 1 $ 6.500 Rentabilidad Objetivo 1 13%
LAN Precio Objetivo 2 $ 7.500 Rentabilidad Objetivo 2 30%

t
"
QFTBS
EF
MBT
QSEJEBT
QPS

concepto de cobertura de com-
bustible que se estima se registra-
rn en 2009 (-US$64 millones),
el nuevo escenario de menores
precios del petrleo descompri-
mir la estructura de costos de la
compaa.
t
-B
FNQSFTB
TF
FODVFOUSB
B
MB

espera de recibir nuevas naves, lo
que aumentara su eficiencia ope-
rativa, y reforzara su participa-
cin en mercados que se encuen-
tran subpenetrados. Sin embargo,
habr que estar atento a la evolu-
cin del crecimiento del trfico en
la regin.

Comentario de acciones: Departamento Estudios Banchile Inversiones. Grficos: Consorcio Corredora de Bolsa
 ACCIONESdestacadas
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29
Precio Cierre $ 6.125
Precio Objetivo 1 $ 7.000 Rentabilidad Objetivo 1 14%
Precio Objetivo 2 $ 8.000 Rentabilidad Objetivo 2 31%
COPEC
t
$SFFNPT
RVF
MBT
WBMPSBDJPOFT

actuales de Copec estn incorporando
un escenario de corto plazo excesiva-
mente negativo, sobre todo conside-
rando el rezago que muestra respecto
a CMPC en lo que va del ao, y el rally
que mostraron las acciones del sector
forestal en Brasil en el ltimo mes.
t
%FTUBDBCMF
QBSUJDJQBDJO
FO
FM

mercado mundial de celulosa e impor-
tantes ventajas competitivas respecto a
las productoras del hemisferio norte.
t
$POTJEFSBOEP
RVF
MB
FYQBOTJO

de capacidad de celulosa en el mundo
es principalmente en fibra corta, su
mayor exposicin a fibra larga limi-
tara el espacio para menores precios,
ante una eventual sobreoferta de celu-
losa en el mediano-largo plazo.

Precio Cierre $ 20.384

Precio Objetivo 1 $ 21.678 Rentabilidad Objetivo 1 6%
Precio Objetivo 2 $ 27.500 Rentabilidad Objetivo 2 35%
SQM-B
t
1SFDJP
BDUVBM
EF
MB
BDDJO
EFT-
cuenta cada en el precio del potasio
y los fertilizantes de especialidad, lo
que no se condice con las caracte-
rsticas defensivas de los mercados
que opera la compaa. Asimismo,
el precio internacional debiera man-
tenerse en niveles histricamente
elevados durante los prximos dos
aos.
t
*NQPSUBOUF
BVNFOUP
EF
WFO-
tas fsicas de cloruro de potasio y
reajuste gradual de 25% en el precio
del yodo impulsaran resultados en
2009.
t
.SHFOFT
TF
CFOFDJBSBO
QPS

una cada en costos, principalmente
electricidad y materias primas, que
explican cerca de un 26% del total.
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30

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

S&P 500
El ndice que mide el comportamiento de las 500 compaas ms grandes del
mundo finaliz el mes de mayo con un alza del 5,31%. Al cierre de la presente edi-
cin, el indicador representativo de la economa de EE.UU. se encuentra en torno Resistencia 1: 1.080
a los 950 puntos, nivel clave que representa su principal resistencia de corto plazo Resistencia 2: 1.200
delimitado por la media mvil de 200 das. Al alza, de cruzar la media mvil de
Soporte 1: 800
200 das podramos estar viendo un posible cambio de tendencia para el ndice
con un soporte ubicado en los 950 puntos. Un eventual rally alcista llevara al S&P Soporte 2: 670
500 a niveles en torno a los 1.100 puntos, confirmando el cambio de tendencia.
A la baja, una correccin desde la resistencia en los 950 puntos llevara al ndice
hasta el nivel de los 800 puntos para luego testear nuevamente la actual resistencia.
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33
31

IPSA
El principal ndice accionario local cerr mayo con un alza del 16% finalizando el
mes en los 3.100 puntos. Actualmente el IPSA se encuentra en una importante regin
en torno a los 3.150 puntos, que representa la principal resistencia del ndice. Este nivel Resistencia 1: 3.320
ha sido respetado en varias ocasiones con correcciones que llegaron hasta el nivel de Resistencia 2: 3.500
los 2.930. Considerando el actual rally alcista que comenz en los 2.400 puntos, es Soporte 1: 2.930
muy probable que el IPSA corrija hasta el nivel de los 2.930 en primera instancia y a
Soporte 2: 2.710
los 2.710 como segundo soporte. Al alza, de romper con fuerza la zona de los 3.150
puntos y acompaado de un gran volumen, el principal indicador de las acciones loca-
les podra ir en bsqueda de sus mximos histricos en torno a los 3.500 puntos. El
indicador estocstico se encuentra sobrecomprado y con claras seales de debilidad.
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32

LA POLAR
La minorista termin mayo con un alza del 22,85% en los $1.929, alza que se jus-
tifica al darse a conocer las intenciones de fusin de una filial de la supermerca-
dista Southern Cross. La accin de La Polar se encuentra en un importante Soporte/ Resistencia 1: $2.500
Resistencia en torno al nivel de los $2.100. Luego de un importante rally alcista que Resistencia 2: $3.000
comenz en los $1.100 existen altas probabilidades de que la minorista corrija desde
Soporte 1: $1.680
su actual nivel hasta los $1.680, que de ser traspasado a la baja, las cotizaciones de
Soporte 2: $1.400
La Polar tendran como principal soporte la media mvil de 200 das. Al alza, de ser
perforada la resistencia de los $2.100 la accin ira en bsqueda de los $2.500 y los
$3.000. Por su parte el oscilador estocstico se encuentra cruzando la zona de sobre-
compra a la baja.
 ANALISISTECNICOacciones
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33

CAP
La accin termin el mes de mayo con un alza del 31,59% finalizando en los
$12.328. Al cierre de esta edicin, la acerera se encuentra en la resistencia en torno
a los $13.500. Al alza, un quiebre en dicha resistencia podra llevar a la accin a Resistencia 1: $16.600
niveles cercanos a los $16.000. En caso que respete la resistencia en los $13.500, la Resistencia 2: $20.000
accin entrara a corregir hasta niveles de $13.380 en primera instancia para luego Soporte 1: $11.380
alcanzar el soporte representado por la media mvil de 200 das. El oscilador esto- Soporte 2: $10.000
cstico se encuentra cruzando a la baja desde la zona de sobrecompra mostrando
seales de debilidad, lo que agrega fuerza a la tesis de una posible correccin de
la accin. Por su parte el MACD se encuentra en zona alcista mostrando leves
seales de debilidad.
 COLumna
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34
ECOnoma
Acciones de RSE
o estrategia de RSE: he ah la cuestin
La Responsabilidad Social Empre-
sarial (RSE) est de moda. Prcti-
camente no existe empresa que no
declare adherir de alguna forma
a estos principios y acciones. Y es
lgico que lo hagan considerando que
actualmente las personas se fijan en
cmo actan las empresas ms all
de los bienes o servicios que ofrecen al
pblico, lo que podra significar para
la empresa la generacin de una ven-
taja competitiva y que su accin social
se transforme, con el tiempo, en un
buen negocio.
Pese a que la afirmacin anterior
es correcta en mercados desarrolla-
dos como Estados Unidos y Europa,
no deja de ser curioso que muchas
de las iniciativas de RSE en Chile no
lleven a una mayor preferencia por
parte del consumidor, no generen una
ventaja competitiva y que, en defini-
tiva, slo signifiquen ms gastos para
la empresa. Por qu tiende a ocurrir
esto?
El principal problema de la RSE
en Chile es que las acciones empren-
didas son totalmente anexas a la ges-
tin empresarial propiamente tal. No
se trata de que no existan directrices
para la RSE muchas empresas las
tienen pero el problema es que estn
aisladas de la estrategia corporativa
y competitiva de la empresa. De este
modo, cuando la gestin diaria entra
en conflicto con tal o cual accin de
RSE, el criterio ser privilegiar la acti-
vidad bsica de la empresa por sobre
las acciones de RSE. Un ejemplo de
esto es que en tiempos de crisis los
presupuestos destinados a RSE se
ajustan a la baja. Con esto la comu-
nidad interpreta las acciones de RSE
como oportunistas, en el sentido que
slo buscan mejorar la imagen de la
empresa.
Si, por el contrario, la RSE fuera
parte de la definicin misma de la
empresa, de su razn de ser, lo ms
probable es que la propia estrategia
de la empresa incorpore la RSE como
su forma de enfrentarse al mercado.
As, no existira realmente diferen-
cia entre las acciones de RSE y las Pablo Rodrigo R, PhD.
acciones operativo-comerciales de la Profesor Escuela de Negocios,
empresa. Esto parece utpico pero no Universidad Adolfo Ibez.
lo es. Estrategias como la de negocios
inclusivos, donde la idea es satisfa-
cer las necesidades de las personas de
los segmentos ms desposedos de la
poblacin a travs de que acten en
alguna parte de la cadena de valor
del negocio, representa una buena
mezcla de bsqueda de rentabilidad
econmica para la empresa, as como
bsqueda de mejores condiciones de
vida para las personas que integran
los segmentos socio-econmicos tra-
dicionalmente excluidos.
Luego, para hablar de RSE en
propiedad no basta con declaracio-
nes o con actividades que cualquier
empresa podra hacer si tuviera ms
dinero. Comprometerse con este con-
cepto implica necesariamente trans-
formar la organizacin y vivir da a
da y en toda actividad bajo los prin-
cipios de la RSE.
35
36

MARKETdirections
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Crosscurrents
Los factores que impulsan el dlar
parecen variar con la estacin del
ao. En el pasado otoo (hemisferio
norte) justo en el apogeo de la crisis
financiera, los refugios considera-
dos seguros como los flujos existen-
tes ya no eran tan as. Los inverso-
res comenzaron a aceptar por sus
deudas un punto cero a cambio de
la seguridad de los Estados Unidos.
Por otro lado, el dlar aument un
17% frente al euro en solo un mes y
rent ganancias similares frente a la
libra esterlina, el dlar canadiense,
el franco suizo, el dlar de Australia
y de Nueva Zelanda. Pero incluso, en
el peak mximo del mercado ante la
superioridad del dlar, no era tan as;
la implosin en el carry trade del yen
llev a la moneda norteamericana a
90 yen por dlar, a pesar de los enor-
mes flujos internos de valores de los
EE.UU.
Dentro de las virtudes del dlar en
el otoo pasado (hemisferio norte)
existen aspectos muy especficos;
por un lado, una catstrofe en todo el
mundo que produjo tener como pri-
mera opcin poseer deuda en pro de
la seguridad de Amrica, dejando al
valor del dlar en un segundo plano y
a la seguridad en el primero. Pero esas
condiciones no podan durar mucho
tiempo, y como la crisis financiera
se convirti en una crisis econmica
y la amenaza de colapso del sistema
financiero se desvaneci, el temor a la
prdida mayor de la inversin princi-
pal lleg para quedarse. Las circuns-
tancias sostenan que los fondos que
se haban escondido en los Estados en
materia de seguridad comenzaron a
retirarse para iniciar la bsqueda de
otras divisas e inversiones.
El pnico suscitado en ese otoo
(hemisferio norte) en el mercado del
dlar garantizaba vender posiciones
en esta moneda, sin embargo hasta
MARKETdirections
fines de mayo, el euro ha permanecido
por debajo del 38% de los retrocesos de
Fibonacci.
El par euro / dlar estuvo equili-
brado a partir de mediados de marzo
hasta mediados de mayo, tiempo en
que transit entre los 1.3100 y 1.3600.
La ruptura realizada entre el 18 y 19
de marzo fue impulsada por la Reserva
Federal cuando anunci que compra-
ra Notas del Tesoro en un esfuerzo
por mantener la confianza de los con-
sumidores y las bajas tasas de inters
hipotecario, lo que fue la llamada fle-
xibilizacin cuantitativa poltica. Al
respecto, la Junta de la Reserva Fede-
ral saba que el importe de la deuda
de EE.UU. previsto para su venta a los
mercados de crdito en los prximos
meses podra socavar su poltica de
tipos bajos.
Las tasas hipotecarias no son fijadas
por decreto de la Fed, sino que toman
la direccin de los mercados de cr-
dito y el benchmark ms importante
corresponde a las tasas del Tesoro
de EE.UU.. La primera reaccin del
mercado a la poltica de la Fed cuan-
titativa es muy negativa para el dlar
con el euro debido a que gana setecien-
tos puntos en dos das. Pero a pesar
del anuncio de la Reserva Federal, los
comerciantes parecen olvidar que el
mercado absorbe noticias y el dlar
recuper todo lo que haba perdido
despus del 18 de marzo.
Introducido el presupuesto de la
nueva administracin norteameri-
cana, adems de conocido sus planes
para la economa de Estados Unidos,
las tasas del Tesoro a lo largo de la
curva de rendimiento han estado
incrementndose desde marzo. El
mercado de bonos prev claramente
el impacto de los planes de financia-
miento del gobierno, sin embargo,
esta agitacin en el mercado de bonos
no afect dramticamente los merca-
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37
dos de divisas hasta fines de mayo.
En una clsica comparacin eco-
nmica de mayores tasas de inters
se traduce en uno de los principales
impulsores del valor de una moneda.
En el caso de las tasas de EE.UU.,
aunque no al nivel de la Reserva
Federal, son claramente superiores,
pero el Dlar ha pasado de la forta-
leza a la debilidad. Con ello, se acab
la expectativa de que la economa de
los EE.UU., bajo el alero de los tipos
histricamente bajos y un masivo
estmulo fiscal, ser la primera econo-
ma industrial en salir de la recesin.
Se acabaron los crditos de la Reserva
Federal producto del reconocimiento
de una crisis financiera y como accio-
nes para mitigar los efectos de una
recesin.
El mercado de divisas se encuentra
en estos momentos preocupado por la
deuda de los EE.UU., sobre el grado
de flexibilizacin cuantitativa de la
Fed y el potencial de inflacin futura,
y no sobre el aumento de los tipos de
inters del Tesoro. Asimismo, existe
poca confianza en que un gobierno
endeudado como lo est Washing-
ton, sea capaz de retirar la abundante
liquidez del sistema financiero de los
Estados Unidos. Incluso se puede sos-
pechar que la capital estadounidense
se da cuenta de que la monetizacin
de la deuda es, probablemente, la
nica poltica realista para mitigar la
carga de la deuda.
Las mismas polticas dinmicas de
la Reserva Federal y gubernamentales,
que slo hace unos meses eran vistas
como un fuerte soporte de la econo-
ma de los EE.UU., y del dlar norte-
americano son ahora el nmesis de la
moneda norteamericana. El temor por
las necesidades de financiamiento del
Tesoro, incluso si ese temor produce
tasas ms elevadas, es el nuevo motor
detrs de la cada del dlar.
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38

James Chen
&KLHI7HFKQLFDO$QDO\VW
FX Solutions

AUD/USD
AUD/USD

Luego de romper de forma limpia la barrera sicolgica representada por la resistencia ubi-
cada en el nivel de los 0,8000 a comienzos del mes de junio, la debilidad del dlar ha lle-
vado al par AUD/USD a testear su prxima mayor resistencia en el nivel de los 0,8260. La
actual tendencia alcista del par est mostrando pequeos signos de debilidad, y con todos
los indicadores tcnicos indicando que se encuentra extremadamente sobrevendido. Un
retroceso alrededor de la regin clave de los 0,8000 podra llevar al par a buscar su prin-
cipal soporte correspondiente a la lnea de tendencia alcista o a la media de 50 das. Un
fuerte quiebre por sobre los 0,8260 debera llevar al AUDUSD hacia el prximo objetivo
en la resistencia clave de los 0,8500.
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39

GBP/USD
GBP/USD

En el grfico diario, vemos como el par traspas la media mvil de 50 das junto con la
lnea de tendencia bajista, lo que podra motivar a las cotizaciones en bsqueda de niveles
superiores a los 1,53786 en primera instancia, para luego ir a testear la resistencia ubi-
cada en los 1,67018. En estos momentos la media mvil de 50 das representa su principal
soporte de largo plazo, por lo que de corregir luego de testear la resistencia de los 1,67018
el par podra retroceder hasta niveles de 1,54015 para posteriormente seguir su tendencia
alcista de mediano plazo. Si las cotizaciones se mantienen por sobre su media mvil de 50
das, estaremos en presencia de un cambio de tendencia, dando a entender que la correc-
cin que comenz en los 2,11160 ha finalizado. El indicador MACD acaba de cruzar a la
baja confirmando la correccin de corto plazo.
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40

James Chen
&KLHI7HFKQLFDO$QDO\VW
FX Solutions

EUR/USD
EUR/USD

Luego de esperar una correccin bajista en la ltima semana de mayo, el par EUR / USD
rompi una resistencia ubicada en la regin de los 1,4050 establecida la semana anterior.
El ltimo da de mayo, el par sobrepas significativamente el nivel mencionado recien-
temente para posteriormente golpear un mximo de 1,4166, justo unos puntos antes del
nivel ms alto alcanzado durante el ao 2009. Tras las bajas de abril, semana a semana
las cotizaciones han anotado alzas consecutivas que han formado una fuerte y bien defi-
nida tendencia alcista hace ms de un mes. Para principios de junio, se espera que el gran
objetivo del par resida en torno a la regin de los 1.4360. Antes que ese objetivo puede
ser alcanzado, sin embargo, pueden haber correcciones que no impediran que ocurriera
dicha consolidacin. En el corto plazo, el soporte en el que hay que poner atencin es el
ubicado en los 1,4050 que fue la ltima resistencia rota antes de comenzar la tendencia
alcista actual. Otro soporte a considerar reside en torno a 1,3800, que es el nivel donde se
encuentra la media de 50 periodos, oscilador que pasara a transformarse en una impor-
tante lnea de la tendencia alcista.
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41

USD/JPY
USD/JPY

El par USD/JPY tuvo un comportamiento voltil en la ltima semana de mayo con un alza
pronunciada en las cuatro primeras jornadas para terminar el viernes con una correccin
bajista superior al ascenso de esos das. Esta baja, se produjo tambin con otras cotizacio-
nes donde el dlar de los Estados Unidos siempre apareci debilitado sustancialmente
en contra de todas las otras monedas principales (viernes 29/05/2009). Como resultado
de aquello, ese da las prdidas del par borraron todos los importantes logros alcanzados
por ste hasta el jueves 28 de mayo. Para principios de junio, la tendencia contina con su
debilitamiento frente a otras monedas importantes, con este par USD / JPY agobiado an.
En caso que vaya a la baja, un nivel clave a observar sera cuando descienda por debajo
de los 93,50, que se transformara en una importante tendencia bajista que llevara a las
cotizaciones a probar el nivel de los 91,00.
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Autos
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42
Autos
Polo oriental en desarrollo
En el mercado automotor chino las ideas y desarrollo se acercan cada vez ms a un alto nivel. Con bajos costos
de produccin y estandares de calidad en pleno mejoramiento, los modelos orientales se alzan como una verdadera
alternativa para los consumidores del siglo XXI. Poco que envidiar a los grandes conglomerados automotrices de
Europa y Estados Unidos, este mercado emergente parece ser una nueva alternativa de crecimiento.

Brilliance, M3 Coup
Con capacidad para cuatro adultos y con unos acabados muy superiores a los de otros
SURGXFWRVFKLQRVHO0&RXSpVHHQFDUJDUiGHKDFHUGLVIUXWDUDOYRODQWHDORVPiVLQTXLH-
tos gracias a la colaboracin de ingenieros de Porsche para la puesta a punto de las
suspensiones.
'HVGHHOSULQFLSLRHVWDUiGLVSRQLEOHFRQGRVPRWRUHVHVWUHQDQGRXQQXHYRLYGH
 &9 DVRFLDGR D XQ FDPELR PDQXDO GH FLQFR YHORFLGDGHV /D YHUVLyQ PiV SRWHQWH
FXHQWDFRQXQEORTXHGHOLWURVWXUER\&9\SRUHOPRPHQWRVyORFRQFDPELRDXWR-
mtico, aunque en China ya se vende con una caja manual de seis velocidades.
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43

BYD E6 crossover
2IUHFHXQJUDQFRQIRUWHQVXLQWHULRURIUHFHOD
posibilidad de llevar hasta cinco pasajeros con
una amplia comodidad.
Este innovador coche elctrico, tiene unas
dimensiones comprendidas que van desde los
PGHODUJRPGHDOWR\PGHDQFKR
Lo que ms hay que destacar de este coche
HVODDYDQ]DGDWHFQRORJtDGHVXEDWHUtD\DTXH
GLVSRQH GH XQD DXWRQRPtD GH  .LOyPHWURV \
WDUGDXQRVPLQXWRVHQFDUJDUVHDO\XQD
KRUDSDUDFDUJDUVHDODGHPiVGHVXWHFQR-
ORJtDSOXJLQOLPSLD\IiFLOGHPDQLSXODUSXHVWR
que nicamente requiere una toma de corriente
convencional a la que conectarlo, todas las sus-
tancias qumicas empleadas en la batera pue-
den ser recicladas.
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44

Geely GE Limo
/DUPD*HHO\ODTXHKDFUHDGRHOOXMRVR*(
DXQTXHORGHFUHDUHVXQYHUERPDOXWLOL]DGR
/RV UHVSRQVDEOHV GH *HHO\ KDQ HOHJLGR
OD HGLFLyQ  GHO 6DOyQ GH 6KDQJKDL SDUD
SUHVHQWDU VX *( GRQGH VH GLVWLQJXH OD ]RQD
GHODQWHUDFRQODFDUDFWHUtVWLFDSDUULOODIURQWDO
imitando a los antiguos templos griegos de
mayor anchura que la traviesa verticalmente,
el diseo cuadrado con una elevacin en la
SDUWHVXSHULRU \ VX LQFRQIXQGLEOH ORJRWLSR GH
la estatuilla del Espritu del xtasis aunque
guarda bastante similitud con el Phantom de
Rolls Royce.
Una diseo de la parte trasera que no pega
nada con el resto de la carrocera. El interior
cuenta con inserciones de smil de madera en
el salpicadero, pero -atencin- con slo una
SOD]DHQODSDUWHSRVWHULRUPiVTXHXQDVLHQWR
SDUHFH XQD EXWDFD $XQTXH HO FRQFHSWR GH
transporte de lujo para una sola persona no
est nada mal, lo que lo estropea todo es que
sea un calco de un coche ya existente
*XDUGDEDMRHOFDSyXQSURSXOVRU9GH
&9\ODORQJLWXGHVGHPGHODUJR
MetaStock 45

MetaStock 10.1 Enf Of Day

El software de anlisis de inversiones ms vendido en el mundo

Incluye:
5 aos data histrica Bolsa de Comercio de Santiago
1 ao a suscripcin data diaria de Bolsa de Comercio de Santiago

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46 Gadgets
Gadgets
Siguiendo
la tendencia del mercado
La nueva serie de laptops de Samsung marca el debut de la lnea de notebo-
oks de la marca en nuestro pas y responde a las expectivas del mercado, con
aplicaciones de ltima generacin y mximo rendimiento.

Samsung N310
Este nuevo modelo es la fusin perfecta entre tec-
nologa y diseo, ya que cuenta con el sofisticado
estilo de Naoto Fukasawa, cono del minimalismo.
Su atractivo diseo combina perfectamente con la
tecnologa que permite mayor movilidad. Incluye
una batera de rendimiento que va desde 5 hasta 11
horas (6,2 horas en el caso de reproduccin de video),
con opcin de 6 celdas, independiente de cualquier
fuente de alimentacin. Con tan slo 1, 23 kilos de
peso, el N310 es uno de los ms ligeros de su clase.
Cuenta con una pantalla de 10.1 y es lo suficiente-
mente pequeo para transportarlo en un bolso, pero
bastante robusto para soportar los golpes y las inevi-
tables dificultades de la vida en movimiento.
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Samsung Q320 47
Un laptop de estilizado diseo que marca el debut de la lnea
de notebooks Samsung en nuestro pas y Amrica Latina. El
Q320 posee una ranura de entrada para discos pticos que ha
permitido que el diseo sea ms estilizado que lo tradicional,
as, los usuarios pueden acceder a sus contenidos e informa-
cin, deslizando slo un CD, DVD o, incluso, un mini CD de
8 centmetros, sin perder estilo ni la movilidad que necesitan.
Con un peso de 2,2 kilos, el Q320 incorpora una sofisticada
pantalla HD con tecnologa LED de 13,4 que provee la ms
exacta representacin de los juegos y videos en alta definicin
gracias a su relacin de aspecto de 16:9. Puede configurarse
en el modo SuperSilent que genera mnimos niveles de ruido,
especial para trabajar en entornos que requieren de silencio, a
lo que se suma una batera que alcanza las 4,6 horas de inde-
pendencia.

:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::
Samsung NC20
El NC20 es uno de los Mini Notebook ms cmodo y prctico del
mercado gracias a su teclado ergonmico tan largo como el de los
notebook tradicionales. El modelo es el ms potente en su categora
ya que cuenta con un procesador VIA Nano U225 que funciona a
1,3 GHz, disco duro de 160 Gb y 1 Gb de memoria RAM, alcan-
zando un rendimiento sin igual. Adems, tiene Wi-Fi, bluetooth
2.0, una webcam VGA de 1,3 megapixeles y un lector de tarjetas 3
en 1 para una mayor conectividad y movilidad. Viene con micr-
fono incluido, audfonos y Windows XP Home.

Gadgets
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48
Gadgets
Potencia
microtecnolgica
Cada da la tecnologa da que hablar. Si antes estbamos acostumbrados a tener
novedades en periodos superiores a los 6 meses, ahora las cosas son diametralmente
distintas con modelos de ltima generacin que se estrenan mes a mes y que incluyen
un sinnmero de aplicaciones y mximo rendimiento.

Sandisk Ultra Backup Usb

Con capacidades desde 8GB hasta 64GB, trae caractersticas nicas, como el
exclusivo botn de backup que realiza una copia de respaldo de archivos crticos en
el USB con tan slo oprimirlo sin la necesidad de cables o instalacin de softwares.
El USB tambin cuenta con avanzadas opciones de seguridad, como encriptacin de
datos y proteccin con clave, convirtiendo a este producto en la opcin ideal para
empresas y consumidores precavidos. La lnea SanDisk Ultra Backup estar dispo-
nible en Latinoamrica este trimestre en capacidades de 8GB, 16GB, 32GB e impre-
sionantes 64GB. En Chile, los productos estarn disponibles en las grandes tiendas
y el precio sugerido para El Ultra Backup de 8GB es de $27.990.

Gadgets
 ESTILOdevida
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49

Imax Mini de Packard Bell

Este NetTop es tan liviano que se puede transportar de manera fcil a cualquier lugar. Entre
sus caractersticas destaca su tecnologa NVIDIA ION que incorpora un procesador Atom de 1.6,
una tarjeta de video NVIDIA GeForce 9400M y NVIDIA CUDA, lo que asegura un rendimiento
destacado en procesamiento de imgenes. Adems permite una excelente reproduccin de video
de alta definicin, soporte para juegos de PC. El Imax Mini tiene 2GB de RAM y 160 GB de disco
duro, un multilector de tarjetas y gran cantidad de puertos que permiten conectarse con distintos
dispositivos, adems de teclado, mouse y un soporte para montarlo detrs del LCD.
 GENTEmburstil
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50

Laguna articial
en Santo Domingo
Con gran xito se realizaron los tijerales de
la nueva laguna navegable que se est cons-
truyendo en Las Brisas de Santo Domingo en
asociacin con Crystal Lagoons. Al evento asis-
tieron numerosas familias que pudieron ver
directamente como avanzan las obras del nuevo
proyecto, el que consiste en una laguna de 2,2
hectreas de aguas cristalinas con playas prote-
gidas del viento, un nuevo y moderno Chirin-
guito y la urbanizacin de trece nuevos terrenos
en primera lnea frente al mar.
3DEOR=DODTXHWW$OHMDQGUD$UWHDJD9HUyQLFD6WHLQ$XJXVWD7DJOH\6RItD
Zalaquett

&DUORV ,xLJXH] 0DUtD GH ORV QJHOHV 0RQWDOYD -XDQ -XDQ,JQDFLR6DYHU\$QLWD/LWYDN -XDQ &RSHOOR *DEULHO 9LYHV \
Pablo Lecaros y Francisca Monje. Luis Hernn Per.

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51

De la transaccin
a la degustacin
La histrica Sala de Rueda de la Bolsa de Comercio
de Santiago se visti de gala reemplazando sus compu-
tadores y su gran pizarra electrnica, por luces bajas,
rosas y copas de vino, lo que sirvi como complemento
perfecto para el entorno de relajo y grata conversacin,
en el que fueron degustadas las mejores cepas de las
vias listadas en el mercado accionario local. *XLOOHUPR0H]D

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+pFWRU6RWRHQFDUJDGRGHFRPHQWDU*HVWLyQFRQ6HQWLGRHOGtDGHODSUH-
sentacin del libro.

Lanzamiento del libro

Gestin con Sentido

Sacando provecho a su vasta trayectoria

dirigiendo importantes empresas nacionales
tales como ABCDIN, MoviStar, CTC equi-
pos y Red Televisin, Jorge Id, Vicerrector de
Comunicaciones de la Universidad Andrs
Bello, junto a Jos Vctor Nuez, Ph.D en
Recursos Humanos y presidente y socio fun-
dador de Espiga Tecnologa Humana, pre-
sentaron su libro Gestin con sentido. (GXDUGR %DUEH $QGUpV %HUQDVFRQL 9LFHUUHFWRU GH ,QYHVWLJD-
FLyQ\3RVWJUDGRVGHOD8$QGUpV%HOOR\-RUJH5RGUtJXH]

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Avant Premiere 53

Terminator 4

Por fin lleg el esperado estreno

de la cuarta parte del exitoso film
de ciencia ficcin Terminator, el
cual es protagonizado por Chris-
tian Baleel quien encarna al lder de
la resistencia humana, como John
Connor. La Avant Premiere del
film tuvo como auspiciador a Jeep,
quien tambin fue protagonista con
su modelo Wrangler Unlimited.
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BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Mar- cado posee una tendencia determinada.
ket se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se
dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un
gran pesimismo y los pronsticos no son alentadores. Su nom-
bre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales
suelen atacar con las garras hacia abajo.
BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto
predeterminado de valores utilizados para propsitos compa-
rativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en
ndices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estra-
tegia de inversin.
BROKER: Un brker es un intermediario entre el comprador
y el vendedor de un determinado activo.
BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista est asociado
a un incremento en la confianza de los inversionistas, motivn- DOBLE TECHO: Aparecen en los grficos en forma de la letra
dolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La deno- M y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de
minacin de Bull Market responde a que los toros suelen atacar una pequea disminucin en las cotizaciones, provocando una
con sus cuernos de abajo hacia arriba. depresin entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un
CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros nuevo mximo aproximadamente al mismo nivel del primero
(derivados) que replican el rendimiento de una accin, ndice para luego caer en una nueva tendencia bajista.
de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los
derechos econmicos del activo que representan (dividendos
y otros) pero no otros derechos del activo tales como qurum
para juntas, etc.
La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transaccio-
nes tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite
realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalan-
camiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversin
para obtener altos rendimientos. Hoy en da las plataformas de
inversin en CFDs permiten realizar transacciones con un click
en slo segundos monitoreadas desde el PC.
DMI: (ndice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de
tendencia del mercado. Est compuesto por tres curvas; el DMI- FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde
(lnea amarilla) o ndice de movimiento direccional negativo, se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las tran-
el DMI+ (lnea verde) o ndice direccional positivo y el ADX sacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de
(lnea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- est una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determi-
por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario nada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado finan-
es alcista. La validez de estas seales vienen confirmadas por el ciero ms grande y ms liquido del mundo e incluye el trading
ADX. Si el ADX est por encima de 20 o 25 indica que el mer- (transaccin) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras
instituciones.
GAP: Un quiebre en los precios en el grfico, que se produce
cuando el valor de una accin hace un fuerte movimiento hacia
arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps
pueden ser generados por factores tales como una fuerte pre-
sin vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cam-
bio en los pronsticos de los analistas o cualquier otro tipo de
comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente
en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente
vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy
lquido con transacciones las 24 horas del da.
HEDGE FUND: Es un fondo de inversin manejado de
forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversin,
tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en
mercados nacionales como internacionales con el objetivo de
generar altos retornos. Llamados tambin fondos de cobertura,
en la prctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo
al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas,
en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este
tipo de acciones.
LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en uti-
lizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya
existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial
de una inversin. El apalancamiento ofrece un gran potencial
en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si
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el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria
a la inversin.
LONG: En los mercados financieros, tomar una posicin
Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que
su valor subir en un determinado plazo, con el objetivo de
obtener una ganancia con el alza del precio del activo.
MACD: Es un indicador de momentum que muestra la rela-
cin entre dos promedio mviles. El MACD tiene tres compo-
nentes; el primero, es la diferencia entre dos medias mviles
exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es
un promedio rpido que es ms sensible a los movimientos
del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de
mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el pro-
medio mvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se
pueden tomar otros valores.
MEDIAS MVILES: Es una media aritmtica sobre un
conjunto de valores que tiene la particularidad que su clculo
se efecta sobre un nmero concreto de datos (n das) que
marcan el periodo. Por ejemplo, la media mvil de 5 das se
obtiene sumando los ltimos cinco cierres y dividiendo por
cinco. El clculo de las medias puede ser de corto, medio o
largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25
sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones,
y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre
una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen
indicador de la tendencia que est tomando un ttulo o ndice.
Por su construccin, es un indicador retardado, con lo cual su
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objetivo no es predecir cul va a ser el comportamiento futuro
de la tendencia, sino indicar cual est siendo su evolucin.
MOMENTUM: Tasa de aceleracin en el precio o monto tran-
sado de un activo financiero.
OSCILADOR ESTOCSTICO: Es un indicador tcnico de
momentum que compara el precio de cierre de un valor con el
rango de precios de un determinado perodo de tiempo. Este
valor del precio dentro del rango est expresado en porcentaje.
Las seales para la utilizacin de este indicador son; comprar
cuando ambas curvas estn subiendo y cruzando el valor de
sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estn disminu-
yendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocstico
se utiliza en la deteccin de divergencias, hecho al que se deno-
mina en que el indicador marca una determinada accin (com-
pra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal
manera, se confirma que la tendencia actual de los precios est
perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un
giro, por lo tanto el oscilador marcar la seal de lo que hay que
hacer en breve plazo.
RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual,
donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto
el precio caiga. Grficamente, es una lnea horizontal por encima
del nivel del precio actual que deber contener cualquier impulso
alcista.
RSI: Es un indicador utilizado en el Anlisis Tcnico que oscila
entre cero y uno, y se crea mediante la aplicacin del oscilador
estocstico. En la grfica se mueve en una escala de 0 a 100 con
dos reas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobre-
compra 70-100.
Sirve para proporcionar seales de compra/venta y establecer
el momento de los precios, as como para determinar si el valor
est sobrecomprado o sobrevendido.

SOPORTE: En anlisis charlista, es la lnea recta en la que se
apoyan los mnimos de la curva de cotizaciones y que indica la
tendencia de los ttulos. Puede ser horizontal o inclinada y su
opuesto es una resistencia.
RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad
de que el precio de un activo financiero retroceda una porcin
considerable del movimiento original, y encuentre niveles de
soporte o resistencia en los niveles establecidos por los nmeros
de Fibonacci antes de continuar en la direccin anterior. Estos
niveles se construyen dibujando una lnea de tendencia entre los
puntos extremos del movimiento en cuestin, y aplicando a la
distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y
100%.
SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el ven-
dedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener
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un beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta
el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego
comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver
dicho activo al dueo original.
SOBRECOMPRADO: Una situacin en la que la demanda de
un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles
que no son compatibles con los fundamentos. En el Anlisis Tc-
nico, este trmino describe una situacin en la que el precio de
un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general
acompaado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el lmite
superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado
como una seal de que el precio del activo se est sobrevalorando
y puede experimentar un pullback.
SOBREVENDIDO: Una condicin en la que el precio de un
determinado activo se ha reducido drsticamente, y a un nivel
por debajo del verdadero valor del activo. Esta condicin es
generalmente resultado de una reaccin excesiva del mercado o
un pnico generalizado de venta. En Anlisis Tcnico, consiste
en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por
lo general acompaado de un volumen muy alto) que ha llegado
al lmite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpre-
tado como una seal de que el precio del activo se est convir-
tiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de
compra para los inversionistas.
PULLBACK: La cada del precio de un activo a partir de su
peak. Este tipo de movimiento de precios podra ser visto como
una breve correccin de la tendencia dominante, sealizando una
pequea pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son
vistos como oportunidades de compra despus de que un valor
ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback
puede ser visto como un signo de una clara correccin de ten-
dencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con
muy diferentes implicancias de inversin.
TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de inters que se cobraba
entre bancos para prstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 ao.
La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es
cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como
un benchmark para tasas de inters interbancarias alrededor del
mundo.
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junio
Mircoles 3 Jueves 4 Viernes 5
Zona Euro Zona Euro de inters
Imacec, Abril IPC, Mayo 2009:
3,%SUHOLPLQDU Reunin del Inglaterra
2009: expectativa expectativa
7ULPHVWUH consejo de BCE, Reunin de pol-
0DU]R $EULO
decisin tasas tica monetaria
 

Lunes 8 Martes 9 Mircoles 10

Chile Chile Brasil
Calendario de Licitaciones Encuesta de Expectativas Eco- Reunin de poltica mone-
%DODQ]D&RPHUFLDO5HVHUYDV,QWHUQDFLR- nmicas taria
QDOHV$JUHJDGRV0RQHWDULRV0D\R

Viernes 12 Lunes 15 Martes 16

Zona Euro Chile Chile ,3&0D\R
3URGXFFLyQ,QGXVWULDO$EULO %DODQ]D&RPHUFLDO5HVHUYDV Reunin de Poltica Japn
 ,QWHUQDFLRQDOHV$JUHJDGRV Monetaria Reunin de poltica
0RQHWDULRV-XQLR Zona Euro monetaria

Martes 23 Mircoles 24 Martes 30

Chile Chile 
EEUU
%DODQ]D&RPHUFLDO %DODQ]D&RPHUFLDO 'HVHPSOHRWULPHVWUH
FOMC, decisin sobre tasas de
Reservas Internacionales, Reservas Internacio- 0DU]R0D\R
inters
$JUHJDGRV0RQHWDULRV QDOHV$JUHJDGRV indicadores sectoria-
-XQLR 0RQHWDULRV-XQLR les Mayo

La Revista de los Mercados

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