1.-Qu incluye la administracin del capital de trabajo?

Qu decisiones funcionales implica y

qu principio subyacente o compensacin influye en el proceso de decisin?

La gestin del capital de trabajo abarca la administracin del Activos corrientes de la

empresa, a saber, efectivo y valores negociables, Cuentas por cobrar e inventarios y la
financiacin (especialmente, Pasivos corrientes) necesarios para soportar activos
corrientes. Las decisiones fundamentales que subyacen a esta gestin implican las
Inversiones en activos corrientes y la combinacin adecuada de Financiamiento a
largo plazo para apoyar esta inversin en bienes. Tales decisiones se rigen por la
importancia del Principio de un equilibrio entre riesgo y rentabilidad. Generalmente, El
aumento de la rentabilidad slo es posible con la adicin de riesgo.

2.- Una empresa actualmente emplea una poltica de capital de trabajo agresiva con
respecto al nivel de los activos corrientes que mantiene (niveles relativamente bajos para cada
nivel posible de produccin). La empresa ha decidido cambiar a una poltica ms
conservadora. Qu efecto probable tendr esta decisin en la rentabilidad y el riesgo de la
empresa?

En trminos generales, la rentabilidad y el riesgo asociados con los activos corrientes

estn en funcin del nivel, la composicin y la financiacin de estos activos. A medida
que aumenta el nivel de activos corrientes (un movimiento hacia una estrategia de
capital de trabajo ms "conservadora"), el riesgo de la empresa generalmente
disminuye - pero, tambin lo hace la rentabilidad de la empresa.
3.-Las empresas de servicios pblicos (agua, luz, gas) mantienen el 10% del total de activos en
activos corrientes; la industria de venta al menudeo mantiene el 60% del total de activos en
activos corrientes. Explique la manera en que las caractersticas de la industria son responsables
de esta diferencia.

La diferencia en las industrias que representan el nivel de activos actuales en cada

uno de ellos es que las empresas de servicios pblicos no pueden almacenar su
producto para consumo futuro. Por lo tanto, el inventario de las empresas de servicios
pblicos se limita a las partes y suministros para sus instalaciones y equipos. No hay
inventario de producto terminado. La industria del comercio minorista se encuentra en
el otro extremo del espectro. Todo su producto primero va al inventario.

4.-Distinga entre capital de trabajo temporal y permanente.

Cuando hablamos de capital de trabajo, nos referimos a activos corrientes. Por lo

tanto, capital de trabajo "temporal" es la cantidad de activos corrientes que vara con
las necesidades estacionales de una empresa. Los activos corrientes "permanentes",
por otra parte, son la cantidad de activos corrientes necesarios para satisfacer las
necesidades mnimas a largo plazo de una empresa.
5.- Si la empresa adopta un enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el
vencimiento) para el financiamiento, cmo financiara sus activos corrientes?

Si una empresa adopta un enfoque de cobertura (de vencimiento) para la financiacin,

cada activo se compensar con un instrumento de financiacin del mismo vencimiento
aproximado. Las variaciones temporales o estacionales de los activos corrientes se
financiaran con deuda a corto plazo. El componente permanente de los activos
corrientes se financiara con deuda a largo plazo o capital.

6.- Algunas empresas financian su capital de trabajo permanente con pasivos a corto plazo
(papel comercial y pagars). Explique el efecto de esta decisin sobre la rentabilidad y el riesgo
de estas empresas.

En general, la deuda a corto plazo conlleva un menor costo explcito de capital. La

decisin de financiar el componente permanente del capital de trabajo con deuda a
corto plazo puede resultar en mayores ganancias por accin. Si los accionistas no
perciben una caracterstica de mayor riesgo para la firma como resultado de mayores
proporciones de deuda a corto plazo, el gerente financiero puede estar explotando una
imperfeccin en el mercado de capitales para maximizar la riqueza de los accionistas.
Sin embargo, la existencia de esta imperfeccin es dudosa.

7.- Suponga que una empresa financia sus activos corrientes estacionales (temporales) con
fondos a largo plazo. Cul es el efecto de esta decisin en la rentabilidad y el riesgo de la
empresa?

El uso de financiamiento permanente para necesidades a corto plazo puede resultar

en un funcionamiento ineficiente de la empresa. Durante los perodos de
funcionamiento lento en el ciclo estacional, la empresa no podr reducir su volumen de
activos. En consecuencia, la empresa estar pagando por el capital cuando no es
necesario. Adems, el costo explcito de los fondos a largo plazo suele ser mayor que
el costo de la financiacin a corto plazo. Por lo tanto, la empresa est pagando un
mayor costo de capital a cambio de una reduccin en la caracterstica de riesgo de la
empresa. La reduccin puede ser insignificante en relacin con el costo pagado por
ella.

8.- El riesgo asociado con la cantidad de activos corrientes en general se supone que decrece con
niveles ms altos de activos corrientes. Es siempre correcta esta suposicin para todos los niveles
de activos corrientes, en particular para un nivel excesivamente alto comparado con las
necesidades de la empresa? Explique.

No. El aumento del nivel de los activos corrientes ms all de cierto nivel puede
realmente aumentar el riesgo como resultado del creciente riesgo de obsolescencia
del inventario, el creciente riesgo de cuentas incobrables y el creciente riesgo de
prdida del poder adquisitivo de los activos monetarios.
9.- En ocasiones, las tasas de inters a largo plazo son menores que las de corto plazo, aunque
el anlisis en el captulo sugiere que el financiamiento a largo plazo es ms costoso. Si las tasas a
largo plazo son ms bajas, debera la empresa financiarse por completo con deuda a largo
plazo?

Mientras que las tasas de corto plazo que exceden las tasas a largo plazo hacen que
el mtodo de financiamiento a largo plazo sea ms atractivo en el momento particular
involucrado, no necesariamente lo hace ms atractivo durante un perodo de tiempo.
El fenmeno anterior se asocia generalmente a veces cuando las tasas de inters son
altas y se espera que caigan. Durante un perodo de diez aos, el costo de los
intereses podra ser menor mediante la financiacin a corto plazo y la refinanciacin en
cada vencimiento en lugar de la financiacin a largo plazo de la deuda. Esto ocurre
porque las tasas a corto plazo caen suficientemente por debajo de la actual tasa de
largo plazo, de manera que el costo total de intereses asociado con los prstamos a
corto plazo es menor que el asociado con el endeudamiento a largo plazo. Otra razn
por la que la empresa podra no desear usar completamente la deuda a largo plazo es
que si hay requerimientos de fondos estacionales sera pedir prestado en ciertos
momentos cuando los fondos no eran necesarios.

10.- De qu manera aumenta el riesgo de la empresa al acortar la composicin de vencimiento

de la deuda? Por qu al aumentar la liquidez de los activos de una empresa se reduce el
riesgo?

Un aumento en el riesgo de la empresa se produce a partir de varias fuentes. Primero,

si se requieren fondos de amortizacin o de amortizacin para la deuda, los pagos de
amortizacin ms grandes de un programa de deuda acortado consumen un
porcentaje cada vez mayor del flujo de efectivo neto esperado del perodo. Cada vez
ms, a medida que se acorta el vencimiento de la deuda, menores y menores
desviaciones adversas del flujo de caja esperado pueden enviar a la empresa a
insolvencia tcnica. El margen de seguridad reducido frente a fluctuaciones netas del
flujo de efectivo neto resulta en un mayor nivel de riesgo para la empresa.

En segundo lugar, si no se requieren pagos de amortizacin (es decir, el principal se

debe en una cantidad a tanto alzado), acortar la estructura de vencimiento resulta en
rodar la deuda con ms frecuencia. La empresa enfrenta el riesgo de no poder
refinanciar la deuda vencida y el riesgo de verse obligado a pagar pagos de intereses
ms altos en cualquier refinanciamiento disponible.
Aumentar la liquidez de la empresa aumenta el margen de seguridad frente a las
fluctuaciones adversas de los flujos de efectivo (aumenta la probabilidad de inters y el
reembolso del capital) y, por lo tanto, reduce todos los riesgos descritos anteriormente.

11.- Cules son los costos de mantener un nivel demasiado alto de capital de trabajo? O uno
demasiado bajo?

Una inversin demasiado grande en capital de trabajo reduce la rentabilidad de la

empresa sin una reduccin correspondiente en el riesgo. Un nivel demasiado bajo de
capital de trabajo tambin podra disminuir la rentabilidad debido a los
desabastecimientos y muy pocas ventas de crdito (debido a un excesivo estricto
politica de CREDITO).
12.-Cmo se proporciona un margen de seguridad para administrar el capital de trabajo?

Un margen de seguridad para compensar la incertidumbre puede ser proporcionado por el

aumento del nivel de activos corrientes de la empresa, mediante el aumento del calendario de
vencimiento de su deuda, o por alguna combinacin de los dos. En todos los casos, el aumento
de la seguridad tiene un costo menor de rentabilidad.