O papel da moeda na teoria Keynesiana.

Money in its significant attributes is, above all, a subtle device for linking the present to the future1

O papel da moeda, do seu valor e da sua circulao, central em todas as dissusses sobre a
economia e suas prospectivas. Em comparao a outros instrumentos financeiros e outros bens, a
moeda tem como caraterstica peculiar aquela de ser reserva de valor na economia capitalista.
Segundo essa prospetiva, a moeda uma chave de leitura para diversas teorias, assim como um dos
instrumento que permite de analisar o funcionamento do sistema econmico. O termo moeda,
tradicionalmente, define uma entidade do sistema econmico que tem a funo de meio de troca e de
medida e reserva de valor no espao e no tempo. Em outras falavras, a moeda assume a funo de
unidade de conta e medida de valor; intermediria das trocas e meio de pagamento; tambm fundo
de valor, ou seja, meio para ou de acumulao de riqueza no tempo.

O conceito de interveno sistemtica do Estado e da autoridade pblica na regulamentao e

no controle dos fenmenos monetrios interveno que podemos definir de politica econmica
relativamente recente na sua formulao terica, to antigo quanto a moeda. Desde as origens, a
relao entre fenmenos monetrios e interveno do Estado foi sempre slida, apesar dos resultados
econmico e poltico desses derivados. A moeda nasceu, ou vem assumindo, o significado de meio da
autoridade pblica organizada. O Estado, historicamente, impe o seu domnio em matria monetria,
como expresso da sua soberania poltica, como aspecto da sua atividade de regulao dos pesos e das
medidas, como meio de gasto para a realizao dos fins do governo.

O aperfeioamento das trocas e da atividade de intermediao financeira; a relevancia das

institues como maneira historicamente dada de se articular das economias monetrias; as bases do
processo de acumulao capitalista e as causas da prpria instabilidade; os limites do jogoe do lasseir-
faire nas polticas de estabilizao da economia e do controle da crise; as causas endgenas da variao
do valor da moeda; so todas as etapas mediante o qual se estabelee a pesquisa dos economistas no
XX sculo. Entre eles assume particular importancia J. M. Keynes, que se concentra sobre os elementos
significativos da lgica de funcionamento da moeda e do sistema econmico em tempos de incerteza e
crise econmica. Portanto, parece, que como nesse momento de instabilidade, pode ser interessante
repensar as teorias formuladas por Keynes e, em particular, o papel fundamental que ele atribui a
economia poltica. A crise econmica do 1929 sugere ao autor a necessidade de tentar de individuar as
leis de fundo que sustentam o sistema econmico e suas crises. A leitura crtica do Keynes respeito da
teoria neoclssica baseia-se sobre o papel da moeda no processo econmico e sues efeitos sobre a
produo e o emprego. Com a Teoria geral da ocupao, o interesse e o dinheiro (Keynes, 1936) bota
em discusso as premissas da teoria neoclssica e suas conclues.

1
J.M. Keynes, The General Theory of Employment, Interest and Money, 1936; ed. Macmillan, London, 1960, p.
294.
 A teoria keynesiana considera fundamental o papel da moeda como fundo de valor, com
ateno sobre a caraterstica de liquidez da moeda (liquidez como sinnimo de gasto imediato ou rpida
convertibilidade) e tendo em conta como a noo de liquidez apresenta diversos graus de intensidade
em diversos instrumentos monetrios. As principais funes da moeda so servir como meio de troca,
unidade de conta e reserva de valor, meio de conservao da riqueza. A noo de moeda enquanto
ativo revoluciona a teoria econmica. Segundo a prospectiva keynesiana as economias capitalistas so
caraterizadas no pela cooperao mais pelo conflito de interesses entre agentes macroeconmicos. De
fato, so economias nas quais a moeda e os bancos tm um papel imprescindvel.

Um dos temas centrais discutidos na obra de Keynes reside em sua tentativa de construir uma
teoria alternativa a economia clssica, ou seja, capaz de rejeitar a viso de que o sistema econmico
eminentemente uma economia cooperativa. O reconhecimento de que reter moeda uma alternativa
em relao a deteno de outros ativos a base da teoria monetria keynesiana. Em outras palavras, a
moeda no neutra, mesmo no longo periodo. Ele afirma que a diferena principal entre a economia
cooperativa e a economia empresarial est, fundamentalmente, na analise da teoria monetria da
produo. Para o autor o sistema econmico vigente basea-se na economia de troca no-direta, - real
exchange economy, economia na qual a moeda tem um papel essencial.

A natureza da produo do sistema capitalista no est baseada sobre a relao entre

Mercadoria- Dinheiro Mercadoria, ou seja sobre a troca de moeda para fim de obter uma mercadoria
em troca de outra. Essa pode ser a prospectiva do consumidor individual, mas essa prtica no pode ser
aplicada a lgica do capital, qual se utiliza o dinheiro em troca de mercadoria, com o fim de obter mais
dinhero; segundo o processo de Dinheiro(D) Mercadoria(M) Dinheiro(D). Para Keynes a moeda
depende essencialmente do fato em que as nossas decises, em matria econmica, so ligadas a
condies de limitado conhecimento do mecanismo de produo de riqueza. Keynes escreve que, em
condies de incerteza da realidade, o desejo de segurar moeda - em parte instintivo em parte racional
como reserva de riqueza um barmetro do nosso grau de desconfiana, das nossas capacidades de
clculo e das nossas convenes sobre o futuro. Se bem que essa nossa atitude, ou desejo, definido por
ele love of money, em direo da moeda seja convencional ou institivo, ela opera ao nvel mais
profundo das nossas motivaes. Isso acontece nos momentos no qual as nossas motivaes ou as
nossas instveis convenes esto enfraquecidas. A posse da moeda, segundo Keynes acalma nossas
inquietudes, e a recompensa que ganhamos por separar-nos dela a medida da intensidade da nossa
inquietude.

A teoria sobre a liquidez constitui um outro elemento fundamental na teoria keynesiana sobre a
renda. Essa se contrape a teoria clssica que considera a renda como um dado. Keynes elabora uma
teoria segundo a qual as flutuaes dos nveis de renda e de ocupao dependem, sobretudo, das
flutuaes da demanda de bens de investimento, causadas da presena da incerteza. A incerteza
influencia as decises de investimento de duas maneiras: em primeiro lugar, essas decises dependem
das expectativas sobre os lucros futuros. Em segundo lugar, esses dependem da taxa de interesse cujo
nivel determinado de preferncia para a liquidez e, portanto, das expectativas dos possuidores de
riqueza. Ambos os fatores que influenciam as decies de investimento so condicionados pela
presena de incerteza e isso, observa o economista, rende a demanda de bens de investimento
extremamente flutuantes. Essa conjuntura de fatores influencia diretamete o nvel da taxa de interesse,
enquanto a mesma uma determinante dos investimentos.
 Outro aspecto deteminante das decises de investimento so as expectativas, da parte dos
investidores, relativas ao rendimento futuro dos novos investimentos que eles pretendem enfrentar; e
tambm tais decises so encaradas em situao de incerteza. Portanto, ser possvel que a demanda
para investimentos no seja aquele necessria, com o fim de determinar o pleno emprego da
capacidade produtiva disponvel na economia e, por conseguinte, a plena ocupao.

Com o fim de sublinhar a importncia da relao entre incerteza-moeda ele observa que se se
ignorar essa relao o fenomeno das flutuaes da renda e da ocupao se ridimensionaria. Na ausncia
de incereza, de fato, a curva da preferncia para a liquidez assumiria caractersticas tais em termos de
estabilidade e de elasticidade respeito a taxa de interesse da anular os efeitos sobre a renda da
instabilidade da demanda de bens de investimento. Concluindo, segundo essa interpretao, a incerteza
constitui o dado extrnseco que consiste em considerar a moeda, na sua funo de fundo de valor,
como um elemento essencial da explicao keynesiana das flutuaes de renda e de ocupao. Essa
insuficincia de demanda, para Keynes, no uma possibilidade remota; ao contrrio, os animal spirits
dos emprendedores podem fazer sim que o sistema econmico no qual nos vivemos permanece em
uma condio crnica de atividades subnormais, sem ter uma tendncia em direo ao recomeo, nem
em direo ao colapso completo. Segundo essa prospetiva, Keyness enuncia o paradoxo da pobreza no
meio da abundncia. A partir dessas conclues ele formula a necessidade de interveno do Estado na
economia com o fim de eliminar situaes de desequilbrio entre agentes, o desemprego e controlar a
distrubuio arbitrria e desigual da riqueza e da renda. Essa observao a base da crtica do Keynes
feita clssica concepo de investimentos. A moeda no uma mercadoria como outra qualquer,
muito pelo contrrio. A moeda meio de troca e reseva de valor, ou seja, capaz de transferir no
tempo o poder de aquisio imediato e , ao mesmo tempo, um conjunto de obrigaes vista do
sistema bancrio. Essa definio evidencia a importncia do crdito uma varivel estrutural que rende
mais frgil o nexo casual direto entre oferta e demanda sugerindo ao invs disso que a demanda de
bens de consumo seja ligada a renda agregada (tambm ela influenciada das decises de produo). A
demanda de bens de investimento, por outro lado, se detemina em um contexto de incerteza: as
percepes dos cenrios futuros da qual ela depende so necessariamente imprecisas dado que os
resultados das aes dos agentes so imprevisveis.
Bibliografia

AMADO, Adriana (2000). Limites monetrios ao crescimento. Ensaios FEE, 21 (1): 44-81.

J.M. Keynes, The General Theory of Employment, Interest and Money, 1936; ed. Macmillan, London,
1960, p. 294.

MARQUES, Rosa M. e NAKATANI, Paulo (2009). O que capital fictcio e sua crise. So Paulo,
Brasiliense.

Il perfezionamento degli scambi e dellattivit di intermediazione finanziaria; la rilevanza delle istituzioni

finanziarie come un modo storicamente dato di articolarsi delle economie monetarie; le basi del
processo di accumulazione capitalistica e le cause della loro instabilit; i limiti delle regole del giuoco, e
del laissez-faire, nelle politiche di stabilizzazione delleconomia e di controllo delle crisi; le cause
endogene delle variazioni del valore della moneta; sono tutte tappe attraverso cui si snoda la ricerca
degli economisti dei primi. Tra questi assume particolare rilievo, per profondit e estensione, Keynes, il
quale si concentra sugli elementi significativi della logica di funzionamento della moneta e del sistema
economico, come pure dei loro momenti di crisi. Pertanto, sembra, che mai come in questo momento di
crisi possa essere utile un ripensamento dellintera opera di Keynes e in particolare del ruolo
fondamentale che egli attribuisce alle aspettative, con lintento di trarne nuovi spunti di riflessione
critica e indicazioni di politica economica.

La crisi economica degli anni trenta suggerisce a Keynes di proporsi il tentativo dellindividuazione delle
leggi di fondo che reggono un sistema economico e in particolare, di un sistema economico in crisi. Una
rilettura critica dellopera keynesiana allo scopo di coglierne aspetti forse sinora non del tutto indagati
lobiettivo che questo lavoro si propone. Pi in particolare si intende sottolineare lattualit dellanalisi
keynesiana delle aspettative. Sono dunque Keynes e la sua impostazione teorica ancora validi?