Dinmica del mercado financiero

internacional
 Tabla de contenido

Introduccin ................................................................................................................... 1

Mapa conceptual ........................................................................................................... 2

1. La globalizacin de las economas .......................................................................... 3

Los tratados de libre comercio ..................................................................................... 3
Tipos de mercados financieros internacionales ........................................................... 4
Participantes de los mercados de capitales ................................................................. 7
El Sistema Monetario Internacional .............................................................................. 8
ndices financieros........................................................................................................ 9
La tasa de cambio ...................................................................................................... 12
Riesgo de cambio....................................................................................................... 13
Devaluacin de la moneda ......................................................................................... 14
Revaluacin de la moneda ......................................................................................... 15
La inflacin ................................................................................................................. 16

2. Riesgos de negociacin internacional .................................................................. 18

Riesgo comercial ........................................................................................................ 18
Riesgo de mercado .................................................................................................... 20
Riesgo de tasa de cambio .......................................................................................... 21
Riesgo poltico ............................................................................................................ 24

3. Medios de pago ....................................................................................................... 26

Medios de pago internacional .................................................................................... 26
Operaciones con respaldo cambiario ......................................................................... 28
Carta de crdito de comercio o LC ............................................................................. 28
Documentos que intervienen en una carta de crdito ................................................ 32
Documentos mnimos que se requieren para el pago de L/C .................................... 33
Letra avalada ............................................................................................................. 37
Cobranza documentaria ............................................................................................. 38
Definicin de cobro..................................................................................................... 39
Standby Letter Of Credit (SLOC)................................................................................ 41

4. Perfeccionamiento cambiario en Colombia .......................................................... 42

Generalidades sobre el rgimen cambiario en Colombia ........................................... 43
Declaraciones de cambio y formularios...................................................................... 44
Forma de pago ........................................................................................................... 45

Referencias .................................................................................................................. 47
 Introduccin

Es un hecho que la globalizacin, la competitividad mundial de las grandes empresas,

los avances de las Tecnologas de la Informacin y la Comunicacin, y el
comportamiento de los costos logsticos, han permitido que muchos bienes y servicios
que antes no eran transables, hoy lo sean. Sumado a lo anterior, bienes que antes
produca un pas, de manera natural o artificial, que eran protegidos mediante
aranceles, sistemas de licencias y con altos costos logsticos, ahora enfrentan
competidores de numerosas regiones del planeta.
El proceso de globalizacin de la economa mundial, ha permitido que los pases se
preocupen por entrar en los mercados internacionales, promoviendo la expansin del
comercio, de las operaciones transnacionales de las empresas, y la integracin de los
mercados financieros, en un gran mercado de alcance global. El desarrollo adquirido
por el campo de la tecnologa y de la informacin, ha estrechado los vnculos entre los
pases y ha generado profundos cambios en las reglas fundamentales del juego
econmico.

Fuente: SENA

1
Mapa conceptual

En el mapa conceptual que se comparte a continuacin, se evidencia la interrelacin

temtica del contenido que se plantea en este material de formacin:

2
 1. La globalizacin de las economas

Los tratados de libre comercio

En este contexto, se explica la importancia que Colombia asign a la bsqueda

de la integracin con otros pases a travs de los diferentes acuerdos y Tratados
de Libre Comercio (TLC). En el caso de algunos pases, la diversificacin de los
mercados de exportacin o la dependencia en unos pocos productos
estratgicos de exportacin hacen que este tipo de acuerdos sean poco
prioritarios.

Cuando los ingresos en divisas de un pas dependen de productos como el

petrleo, existe poco inters en los procesos de integracin, pues es
relativamente fcil encontrar compradores. Pero cuando una economa como la
colombiana depende de la venta de productos como el caf, las flores y las
confecciones, los acuerdos se tornan vitales. Estos son el instrumento para
ampliar los mercados y obtener ventajas sobre otros competidores. (Proyecto de
Ley 178, 2006)

En cuanto a la inversin, los tratados de libre comercio suponen la creacin de marcos

jurdicos justos y transparentes entre los pases interesados, con el fin de dinamizar los
mercados financieros. Es por eso, que entre ellos se promueve la creacin de un
ambiente estable y previsible, que tenga la capacidad de proteger la inversin
extranjera y los flujos relacionados, sin llegar a crear obstculos innecesarios y
discriminatorios en comparacin con las condiciones de los inversionistas nacionales.
Desde el punto de vista econmico, con la inversin extranjera, se busca el incremento
del Producto Interno Bruto (PIB) de un pas, el cual se dinamiza o se incrementa, con el
crecimiento de los flujos de inversin extranjera y domstica.

Las finanzas internacionales

Las finanzas internacionales son los mecanismos de cambio entre dos monedas, los
procesos de financiamiento de las operaciones comerciales, y los riesgos que se
generan a travs de ellas: Los riesgos de cambio van a depender de la fluidez y
mecnica del mercado financiero internacional, y de los fundamentos sobre los cuales
est apoyado el sistema monetario internacional (Rodner, 1997).

3
Los mercados financieros internacionales

Los mercados financieros internacionales son aquellos a los que acuden agentes de
distintos pases, para realizar sus operaciones de inversin, de financiacin o
compraventa de activos financieros. Su fuerte crecimiento y el amplio inters de las
empresas por esos mercados, indican que no existen barreras nacionales en la
bsqueda de fuentes de financiacin.
Una realidad que es especialmente experimentada por algunas empresas
multinacionales, que recurren a los principales mercados financieros internacionales,
para captar fondos a travs de instrumentos de renta fija u ofreciendo acciones, que se
cotizan en los principales centros financieros.

Tipos de mercados financieros internacionales

Los mercados financieros internacionales pueden ser de distintos tipos:

Mercados de financiacin
privada: comprenden las bolsas
de valores extranjeras, las
cmaras privadas de Mercados de coberturas de riesgos: se
compensacin y todas las dividen en mercados organizados, aquellos
operaciones realizadas fuera de mercados extranjeros de futuros y opciones
las diferentes bolsas de valores. sobre todo tipo de activos; y mercados no
organizados o mercadeos (OTC) Over The
Counter, en los que se negocian SWAP
(permuta financiera), (FRA) Forward Rate
Mercados de financiacin Agreement, (CAP) seguros de tipos de
pblicos: se negocian en bonos inters, y Forwards o contratos a corto plazo,
emitidos por gobiernos en divisas vinculadas a operaciones de
extranjeros y deuda pblica financiacin en el exterior, entre otros.
extranjera.

Fuente: SENA

4
La importancia de los mercados financieros internacionales se fundamenta en:

El euromercado, pues all confluyen las operaciones de prstamo y las operaciones

de capital. Por tanto, se puede hablar de un euromercado de prstamos, y otro de
capitales.

Fuente: SENA

El euromercado de prstamos, que incluye todas aquellas operaciones en divisas,

que suponen la concesin de un prstamo o el crdito a determinadas instituciones.

El euromercado de capitales, en el que se contratan emisiones de renta fija, con tipo

de inters fijo o flotante, e incluso, emisiones de acciones realizadas por grandes
emisores de todo el mundo.

El New York Stock Exchange, que es el mercado internacional ms importante, tanto

por volumen de negociacin, como por ser la principal referencia para los dems
mercados. Se conoce que ms de un 10 % de las empresas que cotizan en dicho
mercado, no son de Estados Unidos, sin embargo, las empresas extranjeras no
pueden cotizar directamente sino que lo hacen a travs de American Depositary
Receipts (ADR).

5
 Fuente: SENA

El NASDAQ como principal mercado electrnico, se caracteriza por un importante

volumen de negociacin y porque est compuesto por empresas que pasan por un
alto crecimiento; esa mayor rentabilidad esperada, lleva asociado un alto nivel de
riesgo.

La bolsa de Tokio, como principal mercado asitico. La diferencia horaria en relacin

con Europa y Amrica, permite comprar o vender ttulos de empresas de esas
regiones, cuando sus mercados estn cerrados.

La bolsa de Londres, como el mercado financiero internacional ms importante de

Europa; un alto porcentaje de las empresas que participan en dicha bolsa, no son de
Gran Bretaa, pero la cotizacin de materias primas sirve de referencia para el resto
del mundo.

La bolsa de Frankfurt; el alto grado de globalizacin de la economa, as como la

necesidad de contar en Europa con un importante mercado financiero, justifica las
actuales negociaciones para crear una bolsa paneuropea, con la fusin de los
importantes centros financieros del continente.

Cabe resaltar que los principales mercados internacionales suelen comportarse de

manera similar, por lo que un alza o una baja importante en alguno de ellos,
generalmente provoca un efecto similar en los dems.

6
Participantes de los mercados de capitales

Bolsas de valores: su principal funcin es brindar una estructura operativa para las
operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos que son
efectuados por oferentes y demandantes de recursos.

Fuente: SENA

Emisores: son entidades que colocan acciones, parte alcuota del capital social, con
el fin de obtener recursos del pblico inversionista. Los emisores pueden ser las
sociedades annimas, el gobierno, las instituciones de crdito o las entidades
pblicas descentralizadas.

7
 Fuente: SENA

Intermediarios: son los que realizan las operaciones de compra y de venta de

acciones, as como la administracin de carteras y del portafolio de inversin de
terceros.

Inversionistas: son instituciones, personas naturales, personas jurdicas,

inversionistas institucionales o calificados, que cuentan con excedentes de recursos
econmicos para invertir en valores.

El Sistema Monetario Internacional

El Sistema Monetario Internacional (SMI), se considera como el conjunto de

instituciones, de normas y de acuerdos, que regulan la actividad comercial y financiera
de carcter internacional entre los pases. Adems, el SMI regula los pagos y los cobros
que se derivan de las transacciones econmicas internacionales.

El principal objetivo del SMI, es generar la liquidez monetaria para que los negocios
internacionales, las contrapartidas de pagos, y los cobros en distintas monedas
nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida. Lo anterior se logra mediante
reservas de oro, de materias primas, de activos financieros de los pases, por activos
financieros supranacionales, entre otros.

8
 Fuente: SENA

ndices financieros

Un ndice financiero es el nmero o la representacin que describe el movimiento de

activos financieros, tales como: acciones, bonos, monedas, commodities, entre otros.
Cada uno de esos activos, tiene un peso relativo dentro del ndice, que es medido
segn los parmetros previamente establecidos. Por consiguiente, cuando hay
movimiento de precios del activo, el ndice vara en mayor o menor grado, segn el
peso del mismo.

Fuente: SENA

9
Los ndices financieros internacionales ms conocidos son los siguientes:

Es la bolsa de valores electrnica y

automatizada ms grande de Estados
National Association of Securities Unidos, con ms de 3.800 compaas y
Dealers Automated Quotation corporaciones. Sus ndices ms
(NASDAQ) representativos son el NASDAQ 100 y el
NASDAQ Composite.
El promedio industrial Dow Jones, Dow
Jones Industrial Average (DJIA), refleja el
comportamiento del precio de la accin de
las 30 compaas industriales ms
importantes y representativas de los
Estados Unidos.
El promedio de utilidades Dow Jones, que
Dow Jones refleja los ttulos valores de las quince
mayores corporaciones de mercados tales
como el gas o la energa elctrica.
El promedio de transportes Dow Jones,
incluye las veinte mayores empresas de
transporte y distribucin.
El promedio compuesto Dow Jones, que
mide el desempeo de las acciones de 65
compaas miembros de cualquiera de los
tres ndices anteriores.

Caractersticas de los mercados financieros:

Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias:

La diferencia entre Ingreso - Costo operativo = Ahorro, es decir la ganancia, que se

destina a bienes de capital.

Una unidad econmica es autosuficiente, superavitaria, cuando sus ingresos pueden

soportar sus costos operativos y el costo de sus inversiones, ahorro superior. Por el
contrario, una unidad es deficitaria, cuando ella no puede soportar con su ahorro el
costo de las inversiones, por lo que necesita activos financieros para poder crecer
econmicamente.

10
 Fuente: SENA

La distribucin de activos entre las unidades deficitarias y las superavitarias, es de

suma importancia para una distribucin equitativa del ingreso, para el progreso de la
economa particular de cada entidad, y por ende, para el armnico crecimiento de la
economa en su conjunto.

Permiten una redistribucin del riesgo propio:

Las empresas que acceden al mercado financiero, poseen un mayor riesgo e

incertidumbre, que se ve reflejada en los activos financieros emitidos. Un inversor
que accede a ese activo financiero, tiene que considerar los altos riegos que eso
implica, ya que va a contar con los fondos, aunque no est totalmente seguro.

Proveen un mecanismo para la fijacin de precios que no proviene en s del

mercado, sino de la interaccin entre la oferta y la demanda; entre los que demandan
flujos de fondos y los que proveen:

Debido a eso, una de las funciones de los mercados financieros, es informar a los
intervinientes acerca de cmo se estn asignando los recursos y cul es la forma en
la que stos deberan ser asignados, para darle un carcter de transparencia al
mercado; de esa manera se controla al emisor y se garantiza la permanencia del
inversor.

Provocan una reduccin de los costos de transaccin, de los costos de informacin,

que son los vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir, y de los
costos de bsqueda, que estn vinculados a qu activo financiero comprar:

11
 Es prioritario que los inversores accedan a los mercados financieros como unidades
superavitarias, para poder proveer fondos a las unidades deficitarias, para garantizar
la transparencia del mercado, el control de las emisiones y la reduccin de todos los
costos de transaccin, los de informacin y los de bsqueda.

La tasa de cambio

El tipo o tasa de cambio entre dos divisas, es la tasa o la relacin de proporcin que
existe entre el valor de una y el valor de la otra; dicha tasa es un indicador que expresa
cuntas unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra.

Por ejemplo, si la tasa de cambio del dlar respecto al euro (USD/EUR) es de 1,3132,
significa que el euro equivale a 1,3132 dlares. De la misma manera, si se est
interesado en saber la tasa de cambio del euro respecto al dlar, se realiza el clculo
inverso (EUR/USD), lo que resulta en una tasa de 0,7615, lo cual significa que el dlar
equivale a 0,7615 euros.

Se debe recordar que el nacimiento de un sistema de tipos de cambio, proviene de la

existencia del comercio internacional entre distintos pases que poseen diferentes
monedas. Por ejemplo, si una empresa mexicana le vende productos a una empresa
espaola, y desea cobrar en pesos, la empresa espaola debe comprar pesos
mexicanos y utilizarlos para pagar al fabricante mexicano.

Las personas y las empresas que quieren comprar monedas extranjeras deben acudir
al mercado de divisas, en ese mercado, se determina el precio de cada una de las
monedas, expresada en la moneda nacional, a dicho precio se le denomina tipo de
cambio.

Qu tipos de tasas de cambio existen?

Para poder apreciar el verdadero poder adquisitivo de una moneda en el extranjero, y

evitar confusiones, es necesario distinguir dos tipos de tasas cambios:

El real, que se define como la relacin en la que una persona puede intercambiar los
bienes y servicios de un pas, por los de otro.

El nominal, que es la relacin en la que una persona puede intercambiar la moneda

de un pas, por la de otro. Este ltimo es el que se usa con ms frecuencia.

12
 Fuente: SENA

Riesgo de cambio

El riesgo de cambio afecta la competitividad de una empresa frente a sus rivales, tanto
en su mercado domstico, como en los mercados internacionales, aunque se hace ms
evidente en aquellas empresas exportadoras e importadoras.

Nace el interrogante, cundo una empresa asume riesgos de cambio?

Cuando recibe cobros o cuando se debe realizar pagos en divisas.

Cuando en su balance figuran activos denominados en divisas.

Cuando obtiene financiacin en divisas.

Cuando se analiza la exposicin al riesgo de cambio; se debe diferenciar entre la

exposicin de la transaccin de divisas, la exposicin de la traslacin en divisas y la
exposicin econmica en divisas.

13
 Fuente: SENA

Devaluacin de la moneda

La devaluacin es la disminucin del valor nominal de una moneda corriente, frente a

otras monedas extranjeras; esto puede tener muchas causas, como la falta de demanda
de la moneda local o una mayor demanda de la moneda extranjera. Lo anterior, puede
ocurrir por falta de confianza en la economa local, en su estabilidad, en la misma
moneda, entre otros.

Fuente: SENA

14
El proceso contrario a una devaluacin, se conoce como revaluacin, pero en un
sistema cambiario libre, es decir donde la intervencin del banco central es nula o casi
nula, la devaluacin se conoce como depreciacin.

Siempre las monedas de los pases representan un valor, ese valor est relacionado
con la riqueza de un pas. La moneda en s no tiene un valor real, su valor es slo
representativo. Si un pas emite ms monedas, o les da un valor ms alto del que puede
respaldar con su riqueza, se tendran que realizar ajustes en cuanto al valor de ellas.

Por ejemplo, si todos los bienes que alguien tiene se valorarn en $10.000, se podran
emitir 100 monedas de $100, para representar el valor de dichos bienes; pero si en un
momento dado se emiten 100 monedas ms de $100 pesos, ahora hay $20.000 en
total, sin aumentar el nmero de bienes que existen; entonces las monedas que estn
en circulacin, no representan el valor real de los bienes.

En un caso como ese, existiran tres opciones:

Hacer modificaciones a los bienes existentes, para incrementar su valor a $20.000.

Sacar de circulacin 100 monedas.

Darle un menor valor, un valor real, a la moneda $50, eso es exactamente devaluar
la moneda.

Si se emiten ms monedas es porque se necesita ms riqueza y por lo tanto, la primera

opcin est descartada, pues ya que no se tiene con qu invertir. Por otro lado, si se
tienen en circulacin 200 monedas, es muy difcil decir a quienes las tengan, que las
devuelvan sin recibir nada a cambio, por lo tanto, la mejor opcin es devaluar la
moneda.

Revaluacin de la moneda

La revaluacin significa un aumento del precio de los bienes o de los productos, este
trmino se utiliza especialmente para la revaluacin de la moneda, que se refiere a un
aumento del valor de la moneda local, en relacin con una moneda extranjera, bajo un
tipo de cambio fijo.

Bajo un tipo de cambio flotante, el trmino correcto sera: apreciacin; el antnimo de

revaluacin es devaluacin. Claro est, que la modificacin del valor nominal de una
moneda, sin cambiar su tipo de cambio, es una reconversin, y no una revaluacin.

15
En trminos generales, una revaluacin significa un ajuste deliberado del tipo de cambio
oficial de un pas, en relacin con una lnea de base escogida. Adems, la lnea de
base puede ser cualquier cosa, desde las tasas salariales, hasta el precio en oro de una
moneda extranjera.

En un rgimen de tipo de cambio fijo, slo una decisin del gobierno de un pas, puede
alterar el valor oficial de la moneda, pero lo realiza directamente el banco central. A
manera de ejemplo, se puede suponer que un gobierno ha establecido que 10 unidades
de su moneda, son iguales a un dlar de los Estados Unidos; al revaluar, el gobierno
puede cambiar la tasa a slo cinco unidades por dlar.

Lo anterior dara lugar a que la moneda local se hiciera dos veces ms cara que antes,
para aquellas personas que la compran con dlares, y el dlar costara slo la mitad,
para los que compran con moneda extranjera.

La inflacin

En economa, la inflacin es el incremento generalizado de los precios de bienes y

servicios, con relacin a una moneda durante un perodo de tiempo determinado. Es
importante recordar que cuando el nivel general de precios sube, cada unidad de
moneda alcanza para comprar menos bienes y servicios.

Es decir que la inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de la moneda, hay
una prdida del valor real del medio interno de intercambio, y de la unidad de medida
de una economa. Por otro lado, una medida frecuente de la inflacin, es el ndice de
precios, que corresponde al porcentaje anualizado de la variacin general de precios en
el tiempo, el ms comn de ellos es el ndice de precios al consumidor.

16
Los efectos de la inflacin en una economa son diversos y pueden ser tanto positivos
como negativos:

Los efectos positivos Los efectos negativos de la

incluyen la posibilidad de los
bancos centrales de los
Estados, de ajustar las
tasas de inters nominal
con el propsito de mitigar
una recesin y de fomentar
la inversin en proyectos de
capital no monetarios. Las
tasas de inflacin muy
elevadas causadas por un
crecimiento excesivo de la
oferta de dinero, en general
se denominan
hiperinflacin.
inflacin incluyen la
disminucin del valor real
de la moneda a travs del
tiempo, el desaliento del
ahorro y la inversin
debido a la incertidumbre
sobre el valor futuro del
dinero, y la escasez de
bienes. Al ndice negativo
en la tasa de inflacin, una
baja generalizada de los
precios, se le denomina
deflacin.

Fuente: SENA

Hoy en da, la mayora de las corrientes econmicas estn a favor de una tasa pequea
y estable de la inflacin, dado que una inflacin pequea, en vez de nula o negativa,
puede reducir la severidad de las recesiones econmicas, al permitir que el mercado
laboral pueda adaptarse ms rpidamente a una crisis, y reducir as, el riesgo de que
una trampa de liquidez impida una poltica monetaria de estabilizacin de la economa.
La tarea de mantener la tasa de inflacin baja y estable, se asigna generalmente a las
autoridades monetarias de cada pas; generalmente esas autoridades monetarias son
los bancos centrales, quienes controlan el tamao de la emisin monetaria mediante la
fijacin de las tasas de inters, a travs de transacciones en el mercado de divisas, y
con la creacin de la banca de reservas.

17
 2. Riesgos de negociacin internacional

A continuacin se van a analizar los riesgos relacionados con una operacin

internacional, resaltando los ms relevantes de ellos. Tambin se exponen las
alternativas que ofrece el mercado para mitigar los riesgos, lo que permite llevar a cabo
negocios en el exterior, conociendo la contraparte y el entorno, de forma que se pueda
tener mayor certeza sobre el pago.
Riesgo comercial, riesgo de mercados y riesgo poltico, son los que se van a exponer a
continuacin, teniendo en cuenta que stos hacen parte de los riesgos de negociacin
internacional que estn relacionados con el flujo de pagos.

Riesgo comercial

Los riesgos comerciales son los eventos que se pueden dar en la negociacin
internacional y que impiden el pago. Son situaciones que permiten un fraude sobre la
mercanca, sobre los documentos, o que generan una disputa sobre las caractersticas
del producto.

Hay tres clases de riesgo comercial:

Riesgo de no pago: que existe cuando se est negociando con una persona natural o
jurdica, de la cual no se conoce su hbito de pago.

Riesgo de fraude: es la posibilidad de manipular, de mala fe, la informacin que est

contenida en los documentos de negociacin.

Riesgo de disputa comercial: el que hay de incurrir en prdidas por inconformidad

sobre las caractersticas del producto negociado.

Alternativas para mitigar el riesgo comercial

Las siguientes son alternativas que se pueden tener en cuenta para mitigar el riesgo
comercial:

Conocimiento del cliente

Una manera de mitigar el riesgo comercial o riesgo de pago, desde el punto de vista
del vendedor, es conociendo al cliente. Se debera tener claridad sobre la actividad
del mismo, su posicin en el mercado, sus referencias comerciales y bancarias; en

18
 general, se trata de obtener la mayor informacin posible que permita determinar
fcilmente el hbito de pago del cliente.

Desde otro punto de vista, el del comprador, el riesgo comercial se refiere a la

posibilidad de una disputa sobre las caractersticas y la calidad del producto o del
servicio; puede ser mitigado si el comprador conoce a su proveedor, si tiene
referencias comerciales que le permitan determinar si aquel ofrece la calidad
esperada, si cumple o no con los plazos, y cules son las condiciones ofrecidas para
los clientes.

Condiciones de la negociacin

Cuando se estn analizando junto al cliente las condiciones de un negocio, existen

dos opciones: se puede acordar que sea en cuenta abierta, o con respaldo bancario.
Es importante en cualquiera de los casos, aclarar que con la primera opcin, el
riesgo de pago es asumido por el vendedor, y el riesgo de recibo de mercanca, pasa
a ser del comprador.

Instrumentacin legal

Para mitigar el riesgo comercial inherente a una negociacin internacional, es

importante instrumentarla correctamente, se recomienda suscribir un contrato con el
cliente, en el cual queden estipuladas todas las condiciones de operacin, los
derechos y las obligaciones de las partes, dicho contrato debe ser firmado por los
representantes legales.

Si por alguna razn lo anterior no es posible, es conveniente que las condiciones, los
derechos y las obligaciones, queden plasmadas en comunicaciones comerciales, que
pueden ser cartas o correos electrnicos, que a futuro pueden llegar a servir como
prueba de lo acordado. Adicionalmente, se sugiere que un ttulo valor instrumente la
operacin, o que el contrato mencionado, preste mrito ejecutivo.

Plizas de seguro de crdito

Otra forma de mitigar el riesgo comercial, en una operacin en la que se est

otorgando plazo para el pago al cliente, es la utilizacin de una pliza de seguro de
crdito; la cual cubre el riesgo comercial de algunos o de todos ellos. Adems, la
pliza puede cubrir el riesgo poltico del pas en el cual reside el cliente, claro est
que eso se logra con un anlisis previo de toda la cartera de los clientes, por parte de
la compaa de seguros. Usar un mecanismo como este, ofrece la opcin de
descontar la cartera a plazo, asegurada directamente con un intermediario financiero.

19
 Instrumentos bancarios de pago

Para mitigar el riesgo comercial, tambin existe la opcin de proponerle al cliente, la

utilizacin de instrumentos de pago, que cuenten con el respaldo de un banco.

Ms informacin sobre condiciones de negociacin

Bajo cualquiera de las opciones mencionadas anteriormente, la parte y el cliente,

pueden acordar que el pago sea anticipado, de contado, o a plazo, tambin es vlido
hacer una combinacin de stas. La forma de pago que finalmente se acuerde, tiene
repercusiones diferentes en el precio debido al costo de oportunidad del dinero en el
tiempo. En muchas ocasiones ofrecer plazo para el pago, es un elemento diferenciador
frente a la competencia ya que hace ms atractiva una propuesta comercial.

Ahora bien, slo para ganar un negocio, no se debe tomar una decisin sobre las
condiciones, sin antes verificar el capital de trabajo que se requiere para la ejecucin
del contrato, para la orden de compra, para la prestacin del servicio, la forma cmo se
va a cubrir el riesgo de pago del cliente y el costo de ello. Tambin determinar si se
decide otorgar plazo, por una parte o por la totalidad del precio, el tiempo que se
requiere para hacer la entrega de lo acordado, los costos inherentes a la transaccin
comercial, entre otros aspectos.

Lo complejo de las relaciones comerciales actuales, hace que las empresas tengan la
constante necesidad de disponer de servicios financieros especializados, para cubrir los
riesgos en la negociacin internacional. Adicionalmente, existe una mayor oferta, una
competencia, alianzas, costos competitivos y cobertura regional, en la prestacin de
estos servicios, en el sistema financiero en Colombia y en el exterior.

Es importante tener en cuenta que la operacin internacional es altamente sensible a

los tiempos de respuesta, as como es vital el acompaamiento y la orientacin a las
partes involucradas. Algunas veces el costo de los servicios financieros puede pasar a
un segundo plano, si se obtiene buen servicio, acertada y oportuna asesora y se
reducen los riesgos del negocio para ambas partes.

Riesgo de mercado

Este tipo de riesgos, son los generados por el desconocimiento del pas destino de la
exportacin. Las clases de riesgo de mercado se exponen a continuacin:

20
 Posicin frente a la competencia: es la probabilidad de tener una posicin
desfavorable ante el cliente, al presentar una oferta comercial no competitiva frente a
otras alternativas del mercado.

Costumbre mercantil: en la medida en que se aleja de la frontera, se van a

encontrar diferencias culturales, que influyen en la forma de hacer los negocios y en
los instrumentos de pago utilizados; de ah la importancia de conocer los hbitos de
negociacin que caracterizan el pas, que es destino de la exportacin.

Forma de pago: teniendo en cuenta que en la actualidad el pago del comercio

internacional se realiza en mayor medida por cuenta abierta, es decir, que la
obligacin del pago recae exclusivamente en la buena fe del comprador, y por lo
tanto el exportador est incurriendo en un riesgo mayor.

Moneda de pago: es un riesgo inherente al flujo de pagos, se debe tener en cuenta

la moneda de pago, ya que hay algunas monedas que no son negociables
internacionalmente. Para el caso de Colombia, es conveniente conocer cules son
las divisas acepadas y negociadas por el Banco Central, como por ejemplo: el dlar,
el euro, el dlar canadiense, la libra, el yen, entre otras.

Otra manera de instrumentar los pagos es a travs de instrumentos de pago

bancarios, donde la responsabilidad de pago recae en diferentes niveles de una
entidad financiera.

A continuacin se relacionan los instrumentos ms utilizados en cada uno de los

mercados:

Estados Unidos: cartas de crdito o garantas standby.

Mxico: cartas de crdito.

Centro Amrica y Comunidad Andina: avales de letras de Cambio, cartas de crdito,

compromisos irrevocables de reembolso (CIR), cobranzas y garantas standby.

Europa: cartas de crdito y garantas standby.

Riesgo de tasa de cambio

El riesgo de tasa de cambio es el generado por la conversin de una divisa a su

moneda local, o de una divisa a otra, y luego a su moneda local.

21
Para mitigar el riesgo de mercado se presentan las siguientes alternativas y
recomendaciones:

Conocimiento de la competencia: en el pas destino y de otros proveedores

internacionales del cliente, se debe tener en cuenta con quin se est compitiendo,
no slo en trminos de producto, sino desde el punto de financiamiento para el
cliente. Cabe resaltar, que hay muchos negocios que se concretan nicamente por el
esquema de financiacin que se le ofrece al comprador.

Cuando se le va a formular una propuesta comercial a un cliente, es importante

conocer quin ms ofrece un bien o un servicio con similares caractersticas, qu
forma de pago acostumbra plantear la competencia en su pas, y si se puede
conocer, indagar en la manera de planeacin que se usa en el pas donde reside el
cliente.

Mientras ms informacin se tenga del portafolio de productos y servicios, y de la

estructura de las ofertas comerciales de la competencia, mayor oportunidad se tiene
de generar una propuesta diferenciada para el cliente.

Conocimiento de la costumbre de pago del cliente: antes de estructurar una

propuesta comercial, es importante indagar sobre la forma de pago que se
acostumbra a contratar en el pas destino de exportacin; un detalle especfico es la
forma de pago que acostumbra a utilizar el cliente para el tipo de bien o servicio que
se est ofreciendo.

Si por poltica el cliente solamente trabaja esquemas en cuenta abierta y no se tienen

referencias sobre su hbito de pago, ni se cuenta con informacin financiera que
permita determinar la solvencia de la empresa, se recomienda proponerle el uso de
un instrumento de pago, con respaldo bancario acompaado. Y de ser necesario, se
le propone una oferta de mayor plazo, para compensar el hecho de solicitar
instrumentos como una carta de crdito o una letra de cambio avalada.

Tipo de instrumentos utilizados por los bancos en el pas del cliente: aunque
todos los instrumentos de pago estn reglamentados por la Cmara de Comercio
Internacional, no todos los bancos los manejan de la misma manera, por ejemplo, en
algunos pases la utilizacin de la letra de cambio avalada, es ms dinmica que en
otros, y lo mismo sucede con las cartas de crdito.

En cada pas existen costumbres diferentes para el uso de los instrumentos de pago,
razn por la cual es conveniente que antes de estructurar la oferta comercial para el
cliente, se conozcan las prcticas bancarias del pas destino de exportacin.

22
 Recomendaciones sobre los instrumentos de pago: cuando el cliente ofrece un
instrumento de pago con respaldo bancario, cualquiera que sea, es importante saber
quin es el banco emisor, ya que no todos los bancos emisores son elegibles para el
banco con el cual se trabaja; ni todos los bancos tienen el mismo nivel de riesgo para
las dems entidades bancarias.

Por lo anterior, cuando entre ambas partes acuerdan estructurar una operacin con
algn tipo de respaldo bancario, es importante presentarle al banco, el tipo de
instrumento que el cliente est ofreciendo; y a la vez, se le informa a l qu banco
emite ese instrumento, para que la entidad bancaria indique si puede estructurarse
una operacin segura para las partes.

Un ejemplo de esto es, que si se le solicita al cliente una carta de crdito confirmada,
l debe indicar el banco emisor de la misma, para que a su vez, un banco informe si
puede o no confirmar esa carta de crdito que se va a recibir.

Cada banco en el mundo tiene una relacin de bancos con los que trabaja de forma
directa, normalmente ellos son llamados bancos corresponsales. Es importante
preguntarle a la entidad bancaria con qu bancos trabaja, en cada pas en donde
estn los clientes.

Anlisis de la moneda de pago: no todas las monedas son aceptadas por los
bancos centrales en cada pas. Es importante tener claro que en Colombia el banco
central es el Banco de la Repblica, y a travs de su divisin de estadstica,
determina las monedas que son divisas, y que por lo tanto son aceptadas.

Riesgo de tasa de cambio: como en Colombia la moneda de circulacin es el peso

colombiano, siempre habr un riesgo de tasa de cambio cuando se facturan bienes o
servicios al exterior, en una moneda diferente, bien sea en dlar americano o en
euro. Ese riesgo se define como la posibilidad de prdida por la fluctuacin en la tasa
de cambio de la moneda local, frente a la divisa en la cual est denominada la venta
al exterior, es decir, la fluctuacin que existe en la equivalencia entre las dos
monedas.

Para mitigar ese tipo de riesgo, los bancos ofrecen un producto, que en su
denominacin ms amplia se conoce como derivado, que no es otra cosa que un
instrumento de cobertura del riesgo de tasa de cambio, o de tasa de inters. Dentro
de los derivados de tasa de cambio se encuentran los forward y las opciones.

23
 Forward: en su definicin ms sencilla, a travs del forward, se puede contratar con
un banco en Colombia, la tasa de cambio a la cual se va a monetizar una orden de
pago, producto de una exportacin futura, nicamente si se tiene certeza de la fecha
exacta en la que se va a recibir el pago del cliente.

Una vez contratado el forward, sin importar lo que ocurra durante el tiempo
transcurrido entre el da en el que se contrat con el banco, y el da en que
efectivamente se va a monetizar la orden de pago, el banco liquidar a la tasa que se
acord previamente.

Mecanismos como ste permiten saber con anterioridad, cul es la tasa de cambio
con la que se va a monetizar un pago futuro. Cuando se contrata un forward con el
banco, se tiene la obligacin de cumplirlo, es decir, se le tiene que vender ese da, la
orden de pago, a la tasa de cambio que fue acordada.

Opcin: la opcin, como el forward, permite acordar con el banco la tasa de cambio
a la cual se va a monetizar una orden de pago, que se va a recibir en una fecha
futura determinada. Pero llegado el da de la monetizacin, con este mecanismo se
tiene el derecho a ejercer o no esa posibilidad de vender al precio acordado;
determinacin que nace si se considera que la tasa de cambio definida es o no
favorable, frente a la tasa de cambio vigente el da de la monetizacin.
Es decir, si se usa la opcin, se tiene el derecho de vender o no la orden de pago, a
la tasa de cambio contratada. Para poder tener ese derecho, se le debe pagar al
banco una prima.

Para conocer a profundidad sobre los derivados, se puede consultar la pgina del
Banco de la Repblica, especficamente sobre la temtica de coberturas cambiarias.

Riesgo poltico

El riesgo poltico es el riesgo inherente al pas destino de la exportacin, est

relacionado con medidas gubernamentales, en materia econmica, cambiaria, entre
otras; dichas medidas pueden afectar el pago.

Clases de riesgo poltico:

Riesgo de convertibilidad: es la posibilidad de no poder convertir la moneda local

en divisas para su envi al exterior.

Riesgo de transferibilidad: es la posibilidad de no poder girar las divisas al exterior.

24
Alternativas para mitigar el riesgo poltico

A continuacin se presentan algunas opciones para mitigar el riesgo poltico en las

ventas al exterior:

Pliza de seguro de crdito: utilizar una pliza de seguro de crdito, permite cubrir
el riesgo de pago del cliente y da la opcin de cubrir el riesgo del pas en el cual l
reside, sobre todo si se trata de un pas cuyo riesgo es mayor, dada su inestabilidad
poltica, comercial o econmica.

Si se cuenta con la pliza de seguro de crdito que cubre el riesgo comercial de pago
del cliente, y se considera que el pas al cual se va a exportar ha aumentado su
riesgo, se puede solicitar a la compaa de seguros que ample la cobertura de la
operacin, cubriendo tambin el riesgo poltico.

Triangulacin: la triangulacin es una forma de estructurar una operacin, no slo

entre el banco de las dos partes, sino incluyendo a una tercera entidad bancaria.
sta se usa cuando se dan situaciones en las que el riesgo del banco del cliente, o
del pas del mismo, no son elegibles para el banco en Colombia. En ese caso, la
funcin del tercer banco es garantizar la operacin del banco del cliente, al banco en
Colombia.
Triangular una operacin aumenta su costo por las comisiones que cobra el banco
en Colombia, y el del cliente en el exterior, adems se agregan las que va a cobrar el
nuevo banco, que interviene en la operacin. Sin embargo, esa alternativa puede
permitir que llegue a feliz trmino una negociacin, que estructurada solamente entre
el banco en Colombia y el del cliente, no sera posible.

Convenio ALADI: se pueden canalizar operaciones a travs de este convenio,

cuando existe una percepcin alta de riesgo poltico. Cualquier banco que est
autorizado por el Banco Central para operar en el convenio ALADI, puede emitir los
instrumentos de pago como: cartas de crdito, letras de cambio avaladas, pagars
avalados, u rdenes de pago.

Adicional a ello, el dlar americano es la moneda que se utiliza en las operaciones

que se canalizan a travs del convenio ALADI. Pero, es importante tener en cuenta
que si se trata de una exportacin de servicios, para el caso de Colombia, el
convenio ALADI no permite la canalizacin de esas operaciones, sino nicamente las
de bienes tangibles.

25
 3. Medios de pago

Una de las mayores inquietudes a las que se enfrentan los exportadores colombianos,
cuando ingresan al mercado internacional, es la adopcin del medio de pago ms
conveniente, tanto para el comprador como para el vendedor. A continuacin se van a
explicar los diversos medios de pago, ahondando en qu son, cmo funcionan, qu
partes intervienen, cul es el procedimiento para su cobro, cules son las ventajas y las
desventajas de utilizarlos.

Medios de pago internacional

Son las transacciones econmicas con el exterior, que implican el intercambio de

bienes o servicios entre compradores y vendedores de diferentes pases. La
eleccin del mtodo de pago depende de los siguientes factores:

Del conocimiento y la confianza mutua entre el comprador y el vendedor, as

como el nivel de conocimiento que se tenga del comprador extranjero.

Del tamao y de la frecuencia de las operaciones.

De las normas legales existentes en los pases involucrados en la

transaccin.

De los costos bancarios generados por la utilizacin de dichos instrumentos.

Del trmino de negociacin.

Los medios de pago internacional se pueden clasificar a travs de:

Operaciones en cuenta abierta.

Operaciones con respaldo cambiario. (Universidad ICESI, 2008)

26
Operaciones en cuenta abierta

Se entiende por cuenta abierta, cuando en la negociacin internacional el riesgo es

asumido por el comprador o por el vendedor; el riesgo lo asume el comprador, cuando
anticipa una parte o la totalidad de los recursos, sin tener la certeza del recibo de la
mercanca. Por otro lado, el riesgo lo asume el vendedor, cuando despacha la
mercanca sin haber recibido parte, o la totalidad del pago.

En cuenta abierta se manejan los siguientes instrumentos de pago:

Instrumentos de pago en cuenta abierta

Cheque
Transferencia, giro u
orden de pago Cheque personal Cheque bancario

Es emitido por el Es emitido

comprador, contra los directamente por el
Mecanismo de pago en recursos que tiene banco, por orden del
el cual los recursos son depositados en su comprador.
trasladados desde la cuenta corriente.
cuenta del banco del Por ser emitido por el
comprador, a la del Por ser emitido por el banco, su cobro no est
vendedor. sto supone comprador, su cobro sujeto a la
un alto nivel de est sujeto a la disponibilidad de
confianza entre las disponibilidad de recursos en la cuenta
partes involucradas. recursos en su cuenta corriente del
corriente. comprador.

Diferencia entre el cheque y la transferencia

La diferencia sustancial entre el cheque y la transferencia, radica en que esta ltima le

permite al beneficiario recibir los pagos prcticamente sin demora, a travs de SWIFT;
mientras que en el cheque, se requiere recibirlo fsicamente para su cobro.

Por otro lado, el valor de las comisiones bancarias de una transferencia suelen ser
menores que el cobro de un cheque. Actualmente, el uso del cheque ha venido
disminuyendo en las negociaciones internacionales.

27
Operaciones con respaldo cambiario

Son aquellas operaciones en las que la responsabilidad de pago o de gestin recae

sobre un banco, siempre y cuando se cumplan las condiciones establecidas en el
instrumento de pago escogido.

Seleccionar el instrumento de pago ms adecuado depende de:

El riesgo que quieran asumir el vendedor y el comprador.

El destino de la exportacin.

Los costos asociados al instrumento de pago.

El nivel de conocimiento y de confianza entre el comprador y el vendedor.

El uso de los instrumentos de pago implica, el cobro de comisiones, por lo tanto, se

debe negociar eso con el cliente de una manera explcita y por escrito.

Las partes que intervienen en los instrumentos de pago son: el comprador, el

vendedor, el banco comprador y el banco vendedor.

Los bancos actan como facilitadores del pago y del manejo documentario.

Carta de crdito de comercio o LC

La carta de crdito es un contrato en el cual un comprador en el exterior, contacta a un

banco en el exterior, para que dicha entidad realice el pago al exportador, por medio de
un banco ubicado en el pas de residencia del vendedor.

La carta de crdito es el medio de pago ms apetecido en las negociaciones

comerciales a nivel internacional, puesto que presenta condiciones de equilibrio y
garantas para las dos partes; pues al exportador le ofrece la garanta de pago
respaldada por una entidad financiera colombiana, y al comprador, la garanta del
embarque de la mercanca.

En el caso de Colombia, para que una carta de crdito sea vlida, el vendedor debe
cumplir con ciertos requisitos denominados mtodos de pago de operaciones bancarias
y cambiarias para exportaciones colombianas, y poseer los siguientes documentos:
documento de transporte, factura comercial, lista de empaque y letra de cambio.

28
Tal vez el instrumento de pago que ms se conoce, es la carta de crdito, pero la
escogencia del mismo, depende de muchos factores, entre ellos, de la confianza
existente entre el comprador y el vendedor, de las prcticas bancarias en el pas del
comprador, si se dispone de cupos de crditos bancarios, de los costos y de los
trmites, entre otros.

Este instrumento de pago es la opcin que ms seguridad brinda a las partes, porque al
vendedor se le da la certeza de recibir su pago, y al comprador, la seguridad de recibir
el bien o el servicio de contrato.

Se recomienda que cuando se decida utilizar este instrumento, se tenga en cuenta lo

siguiente:

El banco emisor.

El banco que la confirma y/o avisa.

Las fechas de vigencia, de embarque y de pago.

El valor de las comisiones y quin va a asumirlas.

Los documentos que se deben presentar para hacer efectivo el pago.

Vale la pena recordar que la carta de crdito es un instrumento de pago de carcter

documentario, lo que implica que nicamente puede hacerse efectivo su pago, previa
presentacin de los documentos que evidencien el despacho de la mercanca y el
cumplimiento de los trminos y condiciones estipuladas en la misma.

Partes que intervienen en una carta de crdito

El importador, comprador - ordenante: es una empresa o cliente por quien el

banco establece la carta de crdito.

El exportador, beneficiario - vendedor: es la organizacin que vende los bienes o

los servicios incorporados en la carta de crdito, y por lo tanto, recibe el pago a la
vista o a plazo, previo cumplimiento de los trminos y condiciones estipulados en
ella.

El banco emisor: es la entidad bancaria que emite la carta de crdito por cuenta de
su cliente, ordenante - comprador - importador, siguiendo expresamente sus
instrucciones. El banco emisor agrega su reputacin y solvencia a la del ordenante, y

29
 mientras dura el ciclo de la carta de crdito, hace por l las veces de deudor frente a
las dems partes que intervienen en ella.

El banco corresponsal, avisador - confirmador: es la entidad bancaria que en

virtud de las relaciones de corresponsala con el banco emisor, se encarga de pagar
a la vista o a plazo, la carta de crdito al beneficiario - vendedor - exportador. El
banco corresponsal puede actuar como avisador al ser la entidad que notifica al
beneficiario la carta de crdito y/o confirmador, cuando el banco agrega su
confirmacin, y por lo tanto se obliga ante el beneficiario a pagar la carta de crdito,
siempre y cuando se cumplan los trminos y las condiciones de la misma.

Ventajas de la carta de crdito

La utilizacin de la carta de crdito otorga tanto al comprador, como al vendedor, un alto

grado de seguridad, ya que le permite al comprador tener la certeza de recibir el bien o
el servicio de acuerdo con lo negociado; y al vendedor le asegura recibir su pago,
siempre y cuando se cumplan los trminos y las condiciones estipuladas en la misma.

La carta de crdito, por ser un instrumento emitido por un banco y recibido, avisado o
confirmado por otro banco, le permite tanto al vendedor, como al comprador contar con
asesora especializada en el trmite completo de la operacin, que incluye la
verificacin de los trminos y condiciones del crdito, la revisin de los documentos
conforme a ellos, agilidad en el pago, e informacin confiable durante todo el ciclo de
vida de la carta de crdito.

El uso de la carta de crdito le puede permitir al comprador obtener mejores trminos y

mejor precio con el vendedor y no girar anticipos; lo cual adems de otorgarle
seguridad, no le inmoviliza capital de trabajo y le asegura que el pago al vendedor slo
se efectuar cuando los documentos que representan la propiedad de la mercanca,
estn en poder del banco emisor o del banco receptor, que es el banco corresponsal.
Adems permite que el banco verifique que el vendedor ha cumplido a cabalidad los
trminos y las condiciones de la misma.

Desde otro punto de vista, para el vendedor el uso de la carta de crdito le permite
presentar a sus clientes una oferta con valor agregado va mayor plazo, sin correr el
riesgo de crdito de su cliente, al utilizar por ejemplo, una carta de crdito de aceptacin
o de pago diferido.

Los siguientes son los aspectos que deben acordar el vendedor y el comprador, cuando
van a utilizar una carta de crdito como instrumento de pago:

30
 Nombre y direccin de las partes, ciudad, pas y telfono del comprador u ordenante,
y del vendedor o beneficiario.

Cuanta a pagar y vigencia de la carta de crdito.

Forma de pago, a la vista o a plazo.

Si la carta de crdito es confirmada o solamente avisada.

Documentos contra los cuales va a ser utilizada la carta de crdito.

Cotizacin, iconterms.

Descripcin de la mercanca.

Lugar de embarque y destino, con ciudad y pas.

Si se permiten o no embarques parciales y transbordos.

Fechas lmites de embarque.

Fechas para presentar documentos ante el banco receptor, banco corresponsal, por
parte del vendedor.

Instrucciones especiales respecto a la forma como deben emitirse los documentos

requeridos.

Definir claramente quin paga las comisiones.

Opciones de negociacin de costos en una carta de crdito

Elegir la carta de crdito como instrumento de pago genera costos por concepto de
comisiones, por mensajes SWIFT e intereses, que deben conocerse antes de cerrar la
negociacin, con el nimo de que cada una de las partes tenga claro cules le
corresponde asumir.

Opcin 1: todos los costos son asumidos por el comprador.

Opcin 2: todos los costos son asumidos por el vendedor.

31
 Opcin 3: los costos generados en el pas del comprador, son asumidos por el
comprador, y los generados en el pas del vendedor, son asumidos por ste. Esta
ltima opcin es la ms utilizada.

Ciclo de vida de una carta de crdito

Paso 1. Apertura: el vendedor y el comprador establecen los trminos de su

negociacin e indican que la forma de pago es con carta de crdito. Esta es la
apertura de la carta de crdito que el comprador le solicita a su banco, para lo cual el
empresario debe contar con una lnea de crdito vigente y disponible. Esta emisin
genera una comisin en el pas del comprador, que puede estar a cargo del
vendedor o del comprador, segn se haya acordado.

Paso 2. Avisar o confirmar: el banco receptor o banco corresponsal, avisa o

confirma, segn se indique en la carta de crdito. Es claro que tanto el aviso, como la
confirmacin generan comisiones que van a cargo del vendedor o del comprador,
segn lo acordado.

Paso 3. Modificar: si el vendedor est de acuerdo con las condiciones estipuladas

en la carta de crdito que ha recibido por orden del comprador y puede cumplirlas, la
carta de crdito no ser sujeto de modificaciones y probablemente los documentos
no van a presentar discrepancias, lo cual evita comisiones adicionales por estos
conceptos.

Paso 4. Utilizar: es la utilizacin de la carta de crdito, que consiste en la entrega de

documentos al banco receptor, o banco corresponsal, por parte del vendedor, va de
acuerdo con los trminos y las condiciones estipuladas. En ese momento se puede
generar una comisin de utilizacin, normalmente dicha comisin se causa
nicamente si se permiten varias utilizaciones; lo que sucede cuando en la carta de
crdito se permiten embarques parciales, y se cobra a partir de la segunda
utilizacin.

Paso 5. Pago: es el pago a favor del vendedor, pago inmediato L7C a la vista, una
aceptacin L7C de aceptacin y carta de compromiso de pago L7C de pago diferido.
Documentos que intervienen en una carta de crdito

Los documentos necesarios dependen de la regulacin aduanera de importacin y

exportacin que existe en los pases del vendedor y del comprador. Normalmente el
comprador debe asegurarse que el vendedor puede aportar los documentos que se van
a exigir.

32
El nmero de ejemplares de un determinado documento que deben presentarse en el
marco de una carta de crdito, se establece a peticin del comprador, quien es el
ordenante de la carta de crdito y, a falta de mencin especfica, un slo ejemplar
resulta suficiente.

No obstante, en aquellos documentos que constituyen o pueden llegar a constituir

propiedad, como el documento de transporte, la factura comercial y el seguro, el
beneficiario o vendedor, debe presentarle al banco el juego completo de originales,
donde indique que han sido emitidos, salvo que la carta de crdito indique algo distinto.

Documentos mnimos que se requieren para el pago de LC

Los documentos mnimos que se requieren para el pago de una carta de crdito son los
que se van a nombrar a continuacin, se recomienda que en lo posible sean
documentos originales:

Factura comercial.

Documentos de transporte: dependiendo del medio de transporte que se utilice, el

documento puede ser:

o Va martima: documento de embarque martimo o B/L, de sus siglas en ingls,

Bill of Landing.

o Va area: gua area o documento de transporte areo Air Way Bill.

o Va terrestre: carta de porte internacional o documento de transporte por camin,

ferrocarril o navegacin fluvial.

o Varias vas: documento de transporte multimodal, que puede contener una

mezcla de los anteriores.

El nico documento que representa legalmente la propiedad de la mercanca es el

documento de embarque martimo B/L.

Pliza de seguros de la mercanca, dependiendo del incoterm utilizado.

33
Discrepancias

Cuando los documentos son revisados y se encuentran inconsistentes de acuerdo con

las especificaciones de la LC, se dice que hay discrepancias, es decir, que tienen
errores, omisiones y/o detalles que no cumplen con los trminos y las condiciones de la
LC.

Hay discrepancias no corregibles, como:

Crdito vencido.

Presentacin tarda de documentos.

Sobregiro.

Existen discrepancias que son corregibles como las siguientes:

Datos, informacin, firmas, visas y sellos faltantes, en los documentos que as lo

requieren.

Documentacin incompleta.

Copias en lugar de originales.

Documentos no acordes con los trminos de la LC.

Clasificacin de la carta de crdito

Actualmente todas las cartas de crdito son irrevocables, es decir, que una vez emitidas
no pueden ser canceladas ni anuladas, salvo que todas las partes que intervienen en
ella as lo acepten.

La carta de crdito se clasifica:

De acuerdo con el compromiso de pago del banco corresponsal.

De acuerdo con la disponibilidad de pago.

De acuerdo con el tipo de reembolso.

De acuerdo con su naturaleza.

34
 De acuerdo con el compromiso de pago del banco corresponsal

Carta de crdito avisada Carta de crdito confirmada

Es aquella en la cual el compromiso de Es aquella en la cual el compromiso de

honrar su pago recae nicamente en el honrar su pago recae no solamente en
banco emisor. En la carta de crdito el banco emisor, sino en el banco
avisada, el compromiso del banco receptor o banco corresponsal, quien ha
receptor se limita a notificarla al adicionado su compromiso de pagarla,
beneficiario. El pago se efectuar por siempre y cuando se cumplan los
parte del banco emisor a travs del trminos y las condiciones de la misma.
banco receptor, siempre y cuando, se
cumplan los trminos y las condiciones En la carta de crdito confirmada, como
de la misma. el compromiso de pago recae sobre el
banco receptor o banco corresponsal, el
En la carta de crdito avisada, como la riesgo pas, del pas destino de la
responsabilidad de pago est a cargo exportacin, se elimina para el
del banco emisor, el riesgo del pas, que vendedor.
es el mismo pas del banco emisor, lo
contina asumiendo el vendedor.

Nota: si una carta de crdito no puede ser confirmada por el banco receptor o banco
corresponsal, es porque el banco emisor no cuenta con cupo de crdito disponible. En
esos casos el banco receptor, o banco corresponsal, puede utilizar como respaldo a
otro banco, una figura que es conocida como la triangulacin de la operacin. Dicha
triangulacin genera comisiones adicionales, que estarn a cargo del vendedor o del
comprador, de acuerdo con lo que se haya convenido.
Si no se puede utilizar este mecanismo, la otra opcin es manejar la carta de crdito
avisada, en la cual la responsabilidad de pago est a cargo del banco emisor.

35
 De acuerdo con la disponibilidad de pago

Carta de crdito a la Carta de crdito de Carta de crdito de

vista aceptacin pago diferido

Se utiliza cuando el Se utiliza cuando el

vendedor ha otorgado plazo vendedor ha otorgado
al comprador para el pago plazo al comprador
de los bienes o servicios para el pago de los
transados. En este tipo de bienes o servicios
cartas de crdito, el transados.
beneficiario recibir el pago
una vez haya transcurrido Este mecanismo es
el plazo acordado, siempre similar a la carta de
Es aquella en la cual el y cuando cumpla con los crdito de aceptacin,
beneficiario tiene derecho trminos y las condiciones con la diferencia que el
a recibir el pago por parte estipuladas en la misma. pago se difiere en
del banco emisor o del varias cuotas, cada una
banco confirmador, al Una vez el vendedor ha con un plazo diferente.
momento de la entregado los documentos
presentacin de los requeridos al banco El beneficiario recibir
documentos, de receptor, o banco los pagos una vez
conformidad con los corresponsal, obtiene un hayan transcurrido los
trminos y las condiciones compromiso de pago del plazos acordados,
de la carta de crdito. banco emisor o del banco siempre y cuando
receptor, lo cual genera un cumpla con los
ttulo valor que el trminos y las
beneficiario puede negociar condiciones estipuladas
para obtener su pago en la carta de crdito.
inmediato si requiere
liquidez. Pero, si el Si el vendedor requiere
vendedor no requiere liquidez inmediata
liquidez inmediata, recibir puede negociarla.
el pago, al vencimiento del
plazo acordado.

De acuerdo con el tipo de reembolso

Carta de crdito de reembolso Carta de crdito de reembolso por

ordinario convenio ALADI

36

El reembolso o pago de estas
operaciones se efecta a travs de un
corresponsal bancario del exterior, con
divisas de libre convertibilidad, que son
las autorizadas por el Fondo Monetario
Internacional y aceptadas por el banco
central de cada uno de los pases.
Son las cartas de crdito cuyo
reembolso o pago puede o debe
canalizarse a travs del convenio de
pagos ALADI.
En este caso no hay movilidad de
divisas entre el banco emisor y el
banco receptor, o banco corresponsal.
Este ltimo le solicita el pago de la
carta de crdito al banco central en el
pas del vendedor. Posteriormente, la
compensacin de las divisas la
adelantan los bancos centrales que
intervienen en la operacin.

De acuerdo con su naturaleza

Carta de crdito transferible Carta de crdito intransferible

Es aquella en la cual el beneficiario da

instrucciones al comprador, al banco
emisor o al banco receptor, banco
corresponsal, para que la carta de
crdito pueda ser utilizada parcial o
totalmente por uno o varios Es aquella que no contempla la
beneficiarios en su pas, o en otro pas. posibilidad de ser transferida a un
Para que sea transferible tal condicin beneficiario diferente, al vendedor del
debe quedar expresa en el texto de la bien o del servicio.
misma. Este tipo de instrumento se
puede utilizar cuando el beneficiario no
dispone de la mercanca, sino que la
adquiere de sus proveedores. En estos
casos la transferencia de la carta de
crdito permite que los proveedores
cuenten con una garanta de pago.

Letra avalada

Es un instrumento de pago representado en un ttulo valor de contenido crediticio,

girado a favor del vendedor, llamado girador o beneficiario. Este instrumento es
aceptado por el comprador o girado y avalado por un banco, que es la entidad que se
obliga a su pago.

37
Es de aclarar que para manejar este instrumento, se requiere un alto grado de
confianza entre el vendedor y el comprador.

Si para mitigar el riesgo de pago de un cliente, se decide utilizar una letra de cambio, es
importante definir en qu momento se va a recibir la letra, si antes, durante o despus
del embarque, ya que dependiendo de ello, el riesgo es diferente para las partes. Si as
lo acuerdan, es posible incluir intereses corrientes por el plazo otorgado, a favor del
vendedor.

Estas son las partes que intervienen en una letra avalada:

Girador - vendedor: es el beneficiario de la letra de cambio.

Girado - comprador: es el obligado a pagar la letra de cambio.

Banco avalista: es el responsable de honrar el pago al girador, de la letra de cambio

avalada.

Canalizacin de una letra a travs del convenio ALADI

Cuando se trata de un vendedor colombiano, s se puede canalizar la letra avalada por

el convenio ALADI, siempre y cuando se origine en una transaccin de bienes y que
stos sean originarios de Colombia, por disposicin del convenio y del Banco Central.

Todos los instrumentos que se canalicen a travs del convenio ALADI, deben evidenciar
especficamente en el mismo instrumento, que es canalizado a travs del convenio
ALADI.

Cmo se hace efectiva una letra de cambio avalada?

Para hacer efectiva una letra avalada se requiere que el beneficiario la presente a su
banco, debidamente endosada, con los documentos soportes de la exportacin, para
que a su vez sea enviada al banco avalista quien honrar su pago.

Cobranza documentaria

Es la operacin mediante la cual el banco con el que trabaja el vendedor, que se

denomina banco cedente, actuando por cuenta y orden de su cliente, que se denomina
librador - vendedor, tramita la cobranza de una serie de documentos financieros y
comerciales, ante su cliente, que es llamado girado - comprador; se hace utilizando los

38
servicios de un banco corresponsal, o banco cobrador, y va radicado en la plaza del
comprador. Si bien, no es tan expedito como una transferencia, conlleva cierta
flexibilidad, que lo pone en un status intermedio entre la complejidad y/o la sencillez de
otros instrumentos.

ste es el instrumento ms habitual entre filiales de una misma empresa que est
radicada en distintas partes del mundo, o entre importadores y exportadores con alto
grado de intercambio y conocimiento mutuo.

En este caso s hay instrucciones especiales por cumplir, y los bancos deben
responsabilizarse por ejecutarlas en tiempo y en forma, pero no toman decisiones ni
realizan interpretaciones de la operacin particular, as como tampoco revisan los
documentos involucrados. Aqu la actuacin y la responsabilidad de los bancos se limita
a las propias de un mandato y mediante el cumplimiento de las instrucciones del
girador, que en este caso es el vendedor.

Definicin de cobro

La Cmara de Comercio Internacional (CCI), a travs de la publicacin 522, estableci

que cobro significa el manejo de los bancos de los documentos financieros, como las
letras de cambio, los pagars, los cheques, entre otros; a la vez que los documentos
comerciales, las facturas y los documentos de embarque.

El objetivo es entregar documentos comerciales contra aceptacin y/o pago, dado que
la cobranza documentaria, significa el cobro de documentos financieros, acompaados
de documentos comerciales o de slo stos ltimos.

Partes que intervienen en una cobranza documentaria:

Cedente, vendedor - exportador: empresa o cliente por solicitud de quien el banco

remitente, establece la cobranza.

Banco remitente: es el banco, que por instrucciones del cedente vendedor -

exportador, establece la cobranza.

Banco cobrador: es cualquier banco, distinto del banco remitente, que cumple con
las instrucciones indicadas en la cobranza.

Librado, comprador - importador: es a quien debe efectuarse la presentacin de

los instrumentos, de acuerdo con las instrucciones de la cobranza.

39
Etapas de una cobranza documentaria:

Entrega: momento en el que el cedente, vendedor - exportador, formaliza la

presentacin de los documentos al banco cedente, impartindole las instrucciones de
cobro.

Remisin: consiste en el envo de los documentos por parte del banco remitente, al
banco cobrador, se hace por correo certificado, y la confirmacin va SWIFT del
establecimiento de la cobranza.

Presentacin: es el momento en el que el banco cobrador presenta los documentos

al librado para su pago, ste puede ser a la vista o a plazo. En este ltimo caso, el
librado debe aceptar una letra de cambio a su cargo.

Pago o aceptacin: consiste en el pago o la aceptacin de la cobranza por parte del

librado.

Devolucin: si el librado no est de acuerdo con la cobranza le solicitara al banco

cobrador la devolucin de los documentos al banco remitente sin efectuar ningn
trmite.

Reembolso: es el momento en que el banco cobrador, gira los fondos al banco

remitente, es producto del pago de la cobranza. Si el pago es a plazo, el banco
cobrador devuelve la letra, debidamente aceptada por el librado al banco remitente.

Clases de cobranza documentaria

La cobranza documentaria se puede clasificar:

Dependiendo de la forma de pago por parte del comprador.

Dependiendo del tipo de documentos que se envan.

Dependiendo de la forma de pago por parte del comprador

A la vista A plazo

Es decir, pagada contra la presentacin Cuando se genera un tiempo determinado

de documentos. para el pago.

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En este tipo de cobranza documentaria existe la posibilidad que la letra, una vez
aceptada por el librado, obtenga el aval del banco cobrador. Lo anterior representa para
el vendedor, tener que trasladar el riesgo del librado al banco cobrador, y
adicionalmente, le permite la posibilidad de negociarla.

Dependiendo del tipo de documentos que se envan

Cobranza simple Cobranza documentaria

Es la cobranza de documentos Es la cobranza en la que se puede combinar

financieros como pagars, cheques, documentos financieros y comerciales, como
letras y otros. facturas, documentos de transporte, lista de
empaque, entre otros.

Costos asociados a una cobranza documentaria

Se limita a los gastos de manejo y envo de documentos por parte del banco remitente,
y a los gastos por cumplir las instrucciones, por parte del banco cobrador.

Standby Letter Of Credit (SLOC)

sta es una garanta bancaria internacional, emitida por un banco bajo las reglas de la
publicacin 600 de la Cmara de Comercio Internacional, o bajo la reglamentacin de la
publicacin 590, tambin conocida como ISP 98; normalmente se hace por solicitud del
comprador y a favor del vendedor.
Comnmente se le conoce como garanta standby o carta de crdito standby, dicho
instrumento garantiza al vendedor, ante un incumplimiento de pago de parte del
comprador, conforme a las condiciones de emisin de la misma.
Para utilizar este tipo de garanta es recomendable determinar lo siguiente:

Qu es lo que se est garantizando?

Cmo lo est garantizando?

Qu condiciones se deben cumplir para hacer efectiva la garanta standby?

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Vale la pena anotar que este instrumento se puede utilizar para otro tipo de operaciones
internacionales, para garantizar el correcto manejo de un anticipo, para asegurar la
serenidad de una oferta, el cumplimiento de un contrato, entre otras.

Partes que intervienen en una garanta standby:

Beneficiario - vendedor: es a favor de quien se emite la garanta standby.

Ordenante - comprador: es quien solicita la emisin de la garanta standby a

favor del vendedor.

Banco emisor: es el banco que emite la garanta standby por solicitud del
comprador, y contra la lnea de crdito vigente y disponible que debe tener
este ltimo en una entidad bancaria.

Banco receptor - banco corresponsal: es el banco del vendedor, que recibe la

garanta standby y es el encargado de hacer efectivo el pago al banco emisor,
en caso, de un incumplimiento por parte del comprador, que se da de acuerdo
con las condiciones estipuladas en la garanta. (Bancoltex, s.f.)

Costos de una garanta standby: los costos asociados a la emisin de una garanta
standby, se limitan normalmente a la comisin de emisin que se cobra, por cada mes o
fraccin de mes, de vigencia de la misma. Comnmente esos cargos son cobrados por
ambos bancos.

Ventajas de utilizar una garanta standby: el beneficio de utilizar este instrumento es

su practicidad, cuando se tratan operaciones habituales y peridicas entre un
comprador y un vendedor.

4. Perfeccionamiento cambiario en Colombia

A continuacin se brinda una informacin bsica sobre el rgimen cambiario en

Colombia y sobre la manera como se perfeccionan las operaciones que se realizan con
empresas o entidades del exterior. Tambin, se contemplan las diferentes obligaciones
que se deben cumplir en cada una de las operaciones realizadas con el exterior, bien

42
sean, exportaciones, importaciones, contratacin de crditos en moneda extranjera,
inversiones, entre otras, sumado a su cumplimiento en tiempo, y la forma de evitar
incurrir en sanciones cambiarias.

Generalidades sobre el rgimen cambiario en Colombia

En Colombia, a principios de los aos noventa y con el inicio de la apertura econmica,

se modific el rgimen cambiario, mediante la expedicin de la resolucin 8 del ao
2000, hecha por la junta directiva del Banco de la Repblica, la cual sigue vigente
actualmente. Bsicamente con esa norma, se dividi el rgimen cambiario en divisas,
en mercado cambiario y mercado libre.

Por un lado, el mercado cambiario est conformado por la totalidad de las divisas, que
deben canalizarse obligatoriamente por conducto de los intermediarios financieros
autorizados en Colombia, denominados Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC), o
a travs de cuentas corrientes de compensacin en el exterior, debidamente
autorizadas y registradas en el Banco de la Repblica.

Las siguientes operaciones de cambio deben canalizarse obligatoriamente a travs del

mercado cambiario:

Las divisas producto del intercambio, compra y venta, de bienes tangibles entre
Colombia y el resto del mundo, importaciones o exportaciones, respectivamente.

Las divisas producto de endeudamiento externo, crditos bancarios de empresas

colombianas contratadas con bancos del exterior, con bancos en Colombia, o
crditos que otorgan bancos colombianos a empresas del exterior.

Las inversiones internacionales hacia y desde Colombia; inversiones que son

realizadas por empresas colombianas en el exterior, o inversiones de empresas del
exterior en Colombia.

Las operaciones de derivados, compra o venta de Forward, entre otros.

Avales y garantas en moneda extranjera.

Por su parte, el mercado libre est conformado por las divisas, provenientes de
operaciones que no estn obligadas a ser canalizadas a travs del mercado cambiario,
como:

Pago de fletes y de seguros.

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 Gastos de embarque.

Turismo, entre otros.

Perfeccionamiento de una operacin normal de exportacin de bienes

Cuando se reciben las divisas de un cliente del exterior, por concepto de la venta de un
bien, para venderlas al banco, se acuerda con la entidad la tasa de cambio. Para
realizar la operacin de venta, se debe diligenciar, firmar y presentar al banco un
formulario que es denominado: declaracin de cambio, en el cual se indica la
informacin del monto, las caractersticas y las dems condiciones de la operacin.
Adems el formulario debe ser suscrito por el representante, el apoderado o el
mandatario responsable de la empresa que realiz la exportacin.

Nota: para conocer a profundidad sobre el rgimen cambiario en Colombia, se puede

ingresar a la pgina web del Banco de la Repblica.

Declaraciones de cambio y formularios

Dependiendo del concepto de la operacin, que pueden ser exportacin o importacin

de bienes, endeudamiento externo e inversiones, entre otras, existen varios tipos de
formularios para la canalizacin de las divisas, a travs del mercado cambiario.

Declaraciones de cambio

Aunque existen ms declaraciones de cambio, a continuacin se indican las ms

utilizadas:

Formulario 1: Declaracin de cambio por importaciones de bienes.

Formulario 2: Declaracin de cambio por exportaciones de bienes.

Formulario 3: Declaracin de cambio por endeudamiento externo.

Formulario 4: Declaracin de cambio por inversiones internacionales.

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 Formulario 5: Declaracin de cambio por servicios, transferencias y otros
conceptos. (Banco de la Repblica, s.f.)

Formularios slo de registro:

Formulario 6: informacin de endeudamiento externo otorgado a residentes.

Formulario 7: informacin de endeudamiento externo otorgado a no residentes.

Forma de pago

De la forma de pago que acuerden las dos partes, va a depender la manera de

perfeccionar la operacin cambiaria en Colombia. A continuacin se explican las formas
de pago utilizadas para perfeccionar una operacin cambiaria en Colombia:

Anticipo: si acuerdan que para la exportacin de la mercanca, es necesario que su

cliente le enve un anticipo por una parte o la totalidad del precio; necesariamente
cuando se reciba el anticipo, an no se ha realizado el embarque de la mercanca, lo
cual implica que para la monetizacin de esas divisas, se debe diligenciar la
Declaracin de cambio, formulario No. 2, utilizando el numeral cambiario que
corresponda a una exportacin no embarcada; y adicionalmente, de acuerdo con las
normas cambiarias vigentes, se debe efectuar la exportacin, dentro de los cuatro
meses siguientes a la fecha en la cual se monetizaron las divisas del anticipo.

Adicional, se debe verificar si se va a poder despachar la mercanca durante el plazo

indicado, y en caso contrario, se debe solicitar al Banco de la Repblica, en el
departamento de cambios internacionales, una prrroga, y registrar, antes de cumplir
los cuatro meses, el anticipo que se ha monetizado, como una deuda externa a travs
del diligenciamiento de la Declaracin de cambio, formulario No. 6.

Cuando finalmente se realice la exportacin, si se registr como deuda externa, se debe

cancelar el registro, utilizando la Declaracin de cambio, el formulario No. 3.

Contra entrega: si la forma de pago que se acord con el cliente fue contra entrega,
quiere decir, que una vez se despache la mercanca, el cliente girar el precio
acordado. Para monetizar estas divisas, que puede recibir a travs de cualquier
instrumento, que puede ser: orden de pago, carta de crdito, cheque, que se deben
canalizar a travs del mercado cambiario, utilizando la Declaracin de cambio,
formulario No. 2, utilizando el numeral que corresponda a una exportacin ya
embarcada.

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A plazo: si se otorga plazo al cliente para el pago de la mercanca vendida, desde el
punto de vista cambiario, se deben tener en cuenta dos plazos:

Una vez se reciban las divisas del cliente, se debe monetizar o reintegrarlas, a travs
del mercado cambiario, dentro de los seis meses siguientes al recibo de las mismas.

Si por alguna circunstancia no se recibe el pago del cliente, dentro de los doce
meses contados a partir de la fecha del documento de exportacin (DEX), se debe
registrar la operacin como una deuda externa ante el Banco de la Repblica,
utilizando la Declaracin de cambio, formulario No. 7; cuando finalmente se reciban
las divisas, se deben monetizar o reintegrar, utilizando la Declaracin de cambio,
formulario No. 3.

Depsito en garanta
Si con el cliente se acuerda que l va a constituir un depsito en garanta a su favor
para respaldar la exportacin, sin perjuicio del cumplimiento de las regulaciones
cambiarias en otros pases, las normas cambiarias colombianas no contemplan una
regulacin particular, para el evento de recibir depsitos en divisas como garanta para
el pago de mercanca al exterior, exportaciones.

A pesar de lo anterior, se puede mantener el depsito de divisas en el exterior en una

cuenta libre; o en caso que lo acuerde con el cliente, las divisas del depsito se pueden
monetizarlas o reintegrarlas, a travs del mercado libre presentando, la Declaracin de
cambio, formulario No. 5, ya que el depsito en garanta no es una operacin de
obligatoria canalizacin por el mercado cambiario.

Es importante precisar que cuando se recibe efectivamente el pago de la exportacin,

se debe tramitar la monetizacin, o reintegro, diligenciando la Declaracin de cambio,
formulario No. 2, o utilizando la Declaracin de cambio, formulario No. 3, si la operacin
la registr como deuda externa.

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 Referencias

Banco de la Repblica. (2015). Sistema Financiero. Consultado el 29 de junio de

2016, en http://www.banrep.gov.co/

Banco de la Repblica. (s.f.). Declaracin de cambio. Consultado el 29 de junio de

2016, en http://www.banrep.gov.co/

Bancoldex. (2016). Asesor gerencial en negociacin internacional. Consultado el 30

de junio de 2016, en http://www.bancoldex.com/

Bancoldex. (s.f.). Formas de pago en negociaciones internacionales. Consultado el

29 de junio de 2016, en http://www.docslide.com/

Hill, C. (2015). Negocios internacionales: competencia en un mundo global. McGraw-

Will Interamericana S.A.

Ministerio de Comercio, Industria y Turismo. (2006). Proyecto de Ley 178.

Consultado el 27 de junio de 2016, en http://www.mincit.gov.co/

Rodner, J. (1997). Elementos de finanzas internacionales. Editorial Arte.

Servicio Nacional de Aprendizaje (SENA). (s.f.). Mercados financieros

internacionales. Bogot, Colombia: Autor.

Universidad ICESI. (2008). Medios de pago internacional. Consultado el 28 de junio

de 2016, en https://www.icesi.edu.co/

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 Control del documento

Nombre Cargo Dependencia Fecha

Centro de
Gestin de
Mercados,
Logstica y Mayo de
Autor Mara Fernanda
Experta tcnica Tecnologas de 2016
Vega
la Informacin.
Regional Distrito
Capital
Centro
Guionista -
Leydi Johana Agroindustrial. Junio de
lnea de
Adaptacin Navarro Ros Regional 2016
produccin
Quindo

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