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CONTENIDO
Informe Especial
Interpretacin y manejo oportuno de los Ratios Financieros C1

Exportaciones e Importaciones - Marzo 2008 C4

Mercado Cambiario Nacional
Nuevo Sol por Dlar diario, Nuevo Sol por Euro diario C4

Indicadores de Precios
Inflacin, Precios al Por Mayor, Maquinarias y Equipos (Abril 2008) C4

Mercado Burstil Bolsa de Valores de Lima (Mayo 2008) C5

Informacin Estadstica
Tasas de Inters: Activa (TAMN, TAMEX), Legal (TILMN, TILMEX), Nueva Tasa Mxima de
Inters en soles y dlares, CTS y Tasa Legal Laboral (Mayo 2008) C5

Informe Especial

Interpretacin y manejo oportuno de los

Ratios Financieros
El acelerado ritmo de la coyuntura
econmica comienza a marcar un hito im-
portante en el crecimiento empresarial de
nuestro pas, incentivando la competitividad
importada que estimula las pulsaciones del
mercado hacia un contexto ms globali-
zado, sintonizando la economa local con
los canales internacionales reduciendo la
brecha comercial entre los pases indus-
trializados.
El punto de partida que asumen muchos
empresarios para afrontar las exigencias de
un mercado en constante cambio, son los
estados financieros los cuales nos indican el
rumbo que deber seguir la empresa para
mejorar la calidad de los bienes o servicios
prestados segn el control de sus sistemas
operativos; siendo los llamados ratios
financieros la principal herramienta para
medir el comportamiento y la eficacia em-
presarial bajo un marco estricto de riesgo
gerencial, como por ejemplo: la capacidad
que pueda tener una compaa para asumir
nuevas cargas financieras, como prstamos,
leasing, inversin patrimonial, etc.; esto se
evalua a travs de los ratios de endeuda-
miento, es decir, cunto puede prestarse la
empresa, teniendo como respaldo su patri-
monio y activos. Otro elemento muy usado
son los ratios de gestin, ya que mide la
efectividad con que la compaa administra
sus activos, tomando como base los niveles
de ventas.
Como podemos notar, el uso adecua-
do de los ratios, nos va a permitir tomar
decisiones importantes para el futuro
de la sociedad gestionando un anlisis
completo y preciso, abarcando temas que
van desde el nivel de endeudamiento de
la empresa sin perjudicar sus obligaciones
financieras, hasta la capacidad de mejo- hacer comparaciones entre empresas
rar su gestin para aumentar su nivel de y sectores, dndonos un alcance mas
ingresos. preciso sobre su evolucin con respecto
a su rama de produccin.
n Consideraciones bsicas para
una buena interpretacin finan- RATIOS DE LIQUIDEZ
ciera
Son aquellos activos que se pueden
Para poder interpretar un ratio con convertir fcilmente en efectivo para poder
efectividad debemos tener en cuenta cubrir sus obligaciones de pagos, en el corto
ciertos parmetros para no captar una y mediano plazo.
informacin distorsionada al momento de Las ms usadas son:
comparar datos relevantes con el periodo
Razn circulante: Activos Circulantes
anterior:
Pasivos Circulantes
Las interpretaciones deben estar en una
misma serie de tiempo; es decir, no se en- Activos circulantes.- Efectivo
contrar correlacin precisa en periodos Valores negociables
de tiempo distinto; por ejemplo: cuando Cuentas por cobrar
se desea comparar la estimacin de un Inventarios
ao contra el clculo mensual.
Si bien un ratio aporta una valoracin Pasivos circulantes.- Cuentas por pagar
cuantitativa, la interpretacin de este Documentos por pagar
requiere una abstraccin cualitativa, en Vencimiento de deuda
pocas palabras el ratio nos aporta un fun- Impuestos por pagar
damento numrico para ser interpretado Otros gastos devengados
en un lenguaje financiero.
Debemos tener en cuenta que la deter- Nos indica el grado en el cual los acti-
minacin de los ratios es slo una he- vos pueden cubrir los pasivos, es decir, de
rramienta para el Anlisis Financiero por cunto dinero disponemos realmente para
lo que no podra considerarse como un poder cubrir nuestras deudas actuales (de
ptimo sobre las decisiones gerenciales corto y mediano plazo).
pero si un instrumento necesario para
llegar a tal fin. S/. 2449060
Ejemplo: = = 2.72 veces
Un ndice solitario no puede identificar el S/.900630
estado de una organizacin, siendo ne-
cesaria la estimacin de un conjunto de Esto quiere decir que el activo corriente
ratios, para una conclusin ms precisa, es 2.72 veces ms grande que el pasivo
teniendo en cuenta la frecuencia de los corriente; o que por cada Unidad Monetaria
estados financieros. (UM) de deuda la empresa cuenta con 2.72
Una de las cualidades de los ratios es UM para pagarla.

INFORMATIVO 1 r a . q u i n c e n a , m ay o 2 0 0 8
CABALLERO BUSTAMANTE REVISTA DE ASESORA ESPECIALIZADA C1

Informativo Econmico Financiero
1 > Buena capacidad de pago
1 = Cubre apenas los pagos
1 < Mala capacidad de pago
Activo corriente Existencias
Gastos pagados por anticipado
Prueba cida : : = Veces
Pasivo corriente
Este ratio nos explica de una manera ms
detallada la capacidad de pago de una empre-
sa, en el corto plazo, acercndose ms a los ac-
tivos que rpidamente se convierten en dinero.
Capital Trabajo o = Activo Pasivo
Fondo de maniobra corriente corriente
Ejemplo: Activo corriente = S/. 2449,060
Pasivo corriente = S/. 900,630
Capital Trabajo o = S/. 2'449,060 S/. 900,630
Fondo de maniobra Evala que porcentaje de los activos to-
Capital Trabajo o = S/. 1'548,430
Fondo de maniobra Endeudamiento S/. 400,369
Esta cantidad (S/.1548,430) nos indica la
disponibilidad de recursos con que cuenta la
empresa en el corto plazo, luego de haber
cumplido con sus obligaciones de deuda.
RATIOS DE SOLVENCIA
Mide la capacidad de endeudamiento de
una empresa y explica el respaldo monetario
del cual disponen para afrontar sus obliga-
ciones dndonos una idea de su autonoma
financiera. En otras palabras, cunto dinero
puede solicitar una empresa como prstamo,
resguardado por sus patrimonios y activos.
Este ratio es de mucho inters para los
acreedores, ya que son ellos quienes van
a determinar la probabilidad de reembolso
respaldado por sus respectivos activos en
caso de que la empresa no les pueda pagar.
A continuacin, pasaremos a ver los princi-
pales ratios de solvencia.
Pasivo Total
Endeudamiento Patrimonial : Evala la efectividad con que la empresa
Patrimonio
Nos muestra el grado de autonoma o
dependencia financiera de la empresa; es
decir, si camina con capital propio o capital
de terceros (prstamos). Es conveniente que
tenga un ndice bajo, pues ello significara
que tiene un escaso nivel de endeudamiento
y por lo tanto una buena capacidad de pago
para los acreedores y proveedores.
Evaluacin de los acreedores, para el
otorgamiento de un prstamo financiero:
1 > Mala capacidad de pago de la empresa
1 = Cubre apenas los pagos de las cuotas
1 < Buena capacidad de pago de la empresa
Ejemplo:
Pasivo Total = S/. 400,369
Patrimonio = S/. 850,500
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C2 REVISTA DE ASESORA ESPECIALIZADA
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S/. 400,369
Endeudamiento Patrimonial = = 0.47
S/. 850,500
El 0.47 nos indica que la empresa registra
una buena capacidad de pago, frente a sus
obligaciones financieras, proporcionando un
indicador positivo sobre la toma de decisin
de los acreedores.
Endeudamiento Pasivos de Largo Plazo
Patrimonial a : Nos indica con qu frecuencia sale una
Patrimonio
Largo Plazo
Nos proporciona una visin ms pano-
rmica de la solvencia en el largo plazo que
pueda tener una empresa.
Pasivo Total
Endeudamiento del Activo Total : S/. 615 x 360
Activo Total
tales es financiado por terceros. Ejemplo:
del = de 2 meses en stock, generando un capital
Activo Total S/.1250,869
Promedio de la industria = 25% = 0.32 @ 32%
Esto significa que la razn de endeu-
damiento de la empresa es de 32%, lo cual
nos dice que la empresa ha obtenido casi
la tercera parte de su capital de terceros
para su financiamiento. Por tal motivo,
dicha compaa encontrara difcil solicitar
prstamos adicionales de los acreedores,
sin antes obtener primero ms fondos de
capital contable.
Endeudamiento de Pasivo de Largo Plazo
Largo Plazo del :
Activo Fijo Neto Activo Fijo Neto
Analiza la forma en que se financia el ac-
tivo fijo (inmuebles, maquinaria y equipo).
RATIOS DE GESTIN
administra sus activos, tomando como base
los niveles de ventas, reflejados en el aumen-
to de su volumen comercial. Los principales
indicadores de gestin son:
Rotacin de :
Caja y Bancos x 360 das
Cajas y Bancos Ventas Netas
Mide el nmero de das que caja y bancos
puede cubrir las ventas con sus recursos
propios existentes.
Ejemplo:
Rotacin de S/. 194,196 x 360
= = 16 das 1 > Buena utilizacin de los activos fijos
Cajas y Bancos S/. 4,363,670
Es decir contamos con liquidez en caja
para cubrir 16 das de ventas.
Rotacin de Inventarios x 360
Inventarios : = Das
Existencias Costo de Ventas
Ventas Netas
Costos de ventas
Inventarios o
Existencias Finales
existencia del almacn para ser vendida,
con lo cual debemos propiciar que tenga
un elevado nivel de rotacin, pues ello nos
revelar un gran dinamismo en las ventas y
nos permitir adems disminuir los costos
de almacenamiento.
Ejemplo : = 73.8 das
S/. 3,000
Esto indica que la mercadera sale del
almacn cada 74 das al mercado, lo que
implica una baja rotacin quedndose ms
esttico sin alguna rentabilidad.
S/. 3,000
: = 4.9 veces
S/. 615
Podemos concluir diciendo que los
inventarios salen al mercado 5 veces al
ao.
Ventas Netas
Rotacin de Activos Fijos :
Activo Fijo Total
Activo Fijo Total = Planta y Equipo
Mide la efectividad con que una empre-
sa utiliza su planta y equipos para generar
mayores ventas. Un ratio elevado refleja
una gran productividad de los activos como
generador de ingresos. Tambin se puede
interpretar como el nmero de veces que se
podra renovar el activo fijo con las ventas
que genera en un determinado periodo.
S/. 3,000
Ejemplo : = 3.0 veces
S/. 1,000
Promedio de la industria = 2.0 veces
La empresa al tener un nivel de rotacin
de 3 veces con respecto al promedio de la
industria nos demuestra que sus niveles de
ventas son superiores a otras empresas en
relacin a su capacidad instalada (planta y
equipo).
1 < Mala utilizacin de los activos fijos
1 = Regular utilizacin de la planta
Inventario
Inventarios a Capital Trabajo :
Capital Trabajo
INFORMATIVO
CABALLERO BUSTAMANTE

Nos indica como una empresa puede
financiar el nivel de inventarios. Es decir,
si se tiene un ratio elevado significara que
no se tiene suficiente capital trabajo para
financiar el nivel actual de inventarios o que
una proporcin de dicho capital trabajo se
desaprovecha al permanecer inmovilizado,
financiando inventarios quizs excesivos o
de la lenta rotacin.
Ventas netas
Rotacin de al crdito
cuentas : = Veces
Cuentas por
por cobrar al crdito. Debe guardar cierta correlacin con
cobrar promedio
Mide el nmero de veces que las cuen-
tas por cobrar se transforman en efectivo
durante el ao. Cuanto ms alta es la rota-
cin, menor es el tiempo que le toma a la
empresa realizar la cobranza por las ventas
que efectu al crdito.
Ventas Netas al contado = S/. 100,000
Ventas Netas al crdito = S/. 900,000
Cuentas por cobrar, principio de ao = S/. 86,000
Cuentas por cobrar, final de ao = S/. 117,000
Cuentas por cobrar, promedio = S/. 101,500
Rotacin de S/. 900,000
cuentas por = = 8.9 Veces Es importante conocer estas cifras, ya que
cobrar S/. 101,500
Periodo Cuentas por
promedio de cobrar x 365 das
cobranzas o : = Das Los indicadores de rentabilidad son
Das Pendientes Ventas anuales
de Cobro al crdito
Se utiliza para evaluar una poltica de
cobranza segn el plazo promedio que se le
da a los clientes para pagar por las ventas
que se efectuaron al crdito.
Un plazo muy extenso podra sugerir
entre otras cosas que la poltica de crdito o
de cobranza no es adecuada o que los clientes
deudores tienen dificultades financieras.
S/. 101,500 x 365
Ejemplo = = 41 das S/. 63,687
S/. 900,000
Esto nos indica que las cuentas por co-
brar estn circulando 41 das, es decir nos
indica el tiempo promedio que tardan en
convertirse en efectivo.
Esta interpretacin depende de los
trminos de crdito de la compaa y de la
actividad estacional que realice. Por ejemplo
si la compaa garantiza trminos de crdito
a 30 das a sus clientes, el anlisis anterior
indica que el cobro de las cuentas por cobrar
esta rezagado; sin embargo si los trminos
son por 60 das, los cobros se estn reali-
zando antes de lo programado.
Inmovilizacin Inventarios x 360
de inventarios : = Das a la existencia de una alta capacidad instalada
o existencias Costo de ventas
INFORMATIVO
CABALLERO BUSTAMANTE
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Nos expresa el nmero de das que los
inventarios permanecen inmovilizados a lo
largo del ao, es decir el tiempo que demora
venderlos y transformarlos en cuentas por
cobrar o en efectivo.
Rotacin de Compras netas
Cuentas al crdito
: = Veces miento en las ventas y dinero invertido.
Comerciales Cuentas por
por Pagar pagar promedio
Muestra el nmero de veces que hay salida
Margen de Utilidad Ventas
de efectivo durante el ao por causa de compras
el ratio rotacin de cuentas por cobrar, con el
objeto de que las facilidades de crdito que la
empresa otorga a sus clientes y las que obtiene
por las compras al crdito que realiza, permitan
una programacin adecuada; por ejemplo, no
seria conveniente otorgar crditos a 60 90 das
cuando la compaa obtiene plazos de apenas
30 das para cancelar sus compras.
Lo ideal es obtener una razn lenta (es
decir 1, 2 4 veces al ao).
RATIOS DE RENTABILIDAD
Expresan el rendimiento de la empresa
con relacin a sus ventas, activos o capital.
la compaa necesita generar utilidad para
poder existir. Es decir, demuestra el desem-
peo de la empresa en cuanto a la obtencin
de beneficios sobre lo invertido.
Nos indica la cantidad que se obtiene
variados, entre los ms importantes figu-
ran: la rentabilidad sobre el patrimonio,
rentabilidad de la inversin, utilidad de
las ventas, margen bruto de ganancia y el
margen neto.
Utilidad Neta
Rentabilidad Ingreso Neto
: = % Indica las ganancias con relacin a las
Patrimonial Patrimonio
Mide la rentabilidad de los fondos apor-
tados por el inversionista.
: = 0.0325 = 3.25%
S/. 1,961,334
Esto significa que por cada UM del
dueo; este genera un rendimiento del
3.25% sobre el patrimonio. Es decir, calcula
la capacidad de la empresa para generar
utilidad a favor del propietario.
Rentabilidad de
Utilidad Neta o
los activos o Ingreso Neto
Rendimiento : = %
sobre la inversin Activo Total
Refleja el grado de rentabilidad de los acti-
vos, medida a travs de su aporte a la utilidad
neta de la empresa. Un ratio bajo podra deberse
el perodo de anlisis, est produciendo una
ociosa o al mal manejo de la liquidez.
Informe Especial
S/. 63,687
Ejemplo = = 0.01787 = 1.79 %
S/. 3551,344
Quiere decir que para cada UM invertida en
los activos se produjo un rendimiento de 0.0179
centavos sobre la inversin; donde indicadores
ms elevados nos revelaran un mayor rendi-
Rentabilidad de las Utilidad Neta o
Ventas Netas Ingreso Neto
Utilidad Ventas o : = %
sobre las ventas
Este ratio nos muestra la utilidad obteni-
da por cada UM de las ventas. Un ratio alto
significa que el proceso productivo de ventas
se realiza con buena eficiencia.
S/. 436,673
Ejemplo = = 0.10 = 10%
S/. 4363,670
Promedio de la Industria: 12%
Esto significa que por cada UM vendida
hemos obtenido una utilidad de 0.10 centa-
vos; dicho de otra manera, la utilidad neta
representa el 10% de las ventas anuales.
Utilidad Bruta
(Ventas Costo de Ventas)
Margen Bruto : = %
Ventas Netas
de utilidad bruta por cada UM de ventas,
despus de que la compaa ha cubierto los
costos de produccin y venta.
S/. 4363,670 S/. 2929,287
Ejemplo = = 0.3287 = 32.87%
S/. 4363,670
ventas, deducido los costos de produccin de
los bienes vendidos, es decir, la empresa est
obteniendo una utilidad bruta del 32.87% con
respecto a su nivel de ventas anuales.
Utilidades Netas
Margen Neto : = %
Ventas Netas
Mide el porcentaje de cada UM de ventas
que queda despus de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deduci-
dos. Cuanto ms grande sea el margen neto
de la compaa tanto mejor.
S/. 63,687
Ejemplo : = 0.0146 = 1.46 %
S/. 4363,670
Por cada unidad monetaria que vendi
la empresa, obtuvo una utilidad neta de
0.0146 centavos. Este ratio permite evaluar
si el esfuerzo hecho en la operacin durante
adecuada retribucin para el empresario. n
1 r a . q u i n c e n a , m ay o 2 0 0 8
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