Linden New Jersey Company

En la primavera de 2001, tras un rpido aumento en el volumen de negocios de

los ltimos aos. Linden New Jersey Company (LNJC) haba presupuestado un
incremento en las ventas. Sin embargo, pese a una buena rentabilidad, la empresa haba
sufrido una escasez de efectivo y se haba visto obligada a aumentar su endeudamiento
con el Bank of Amrica (BA) hasta 247,000 dlares. El Banco puede otorgar un prstamo
mximo de 250,000 dlares de acuerdo a la lnea asignada a LNJC. La empresa se haba
limitado a esa lnea y se apoyaba con el crdito comercial. Adems, el Bank of Amrica
solicita una garanta para futuros prstamos sobre los inmuebles de la empresa. Es as
que el CEO Jeremy Lambert, adems de ser el alto ejecutivo de la empresa es el
propietario de ella, ha informado al CFO Kent Plant Jr, que es necesario se busque
activamente una cordial relacin con los bancos, donde poder negociar un prstamo
mayor y sin garantas.
Recientemente, Kent Plant Jr. En una reunin financiera conoci al Sr. Alejandro
Badajoz directivo del CitiBank. En esta oportunidad el Sr. Badajoz comento la posibilidad
de asignar una lnea de crdito mxima de 465,000 dlares. El CEO de LNJC manifest
que esa cantidad era suficiente para cubrir las necesidades de financiamiento y con eso
pueden tener oportunidades de crdito. Luego de esta conversacin el Sr. Lambert se
comprometi a enviar toda la informacin para que el CitiBank evaluara a su empresa
en el ms breve plazo.
Linden New Jersey Company, se fund en el ao 1991 como una empresa
familiar, l y su cuado Henry Cortez. En 1998, Lambert compro la participacin de
Cortez por 105,000 dlares. A partir de ello constituyo su sociedad annima. Para
cumplir con dicho pago se firmaron un pagare por dicha cantidad a amortizar en 1999,
ese tiempo era necesario para obtener el financiamiento esperado y de esa manera
efectuar el pago. La mayor parte de los fondos fueron obtenidos al final de 1998. Este
prstamo estaba garantizado por los inmuebles principales de LNJC, tena una tasa de
inters del 11% y era reembolsable trimestralmente a razn de 7,000 dlares anuales
durante los 10 aos siguientes.
La empresa estaba situada en un rea en expansin a las afueras de una gran
ciudad ubicada en la costa del Pacifico, al noroeste. La compaa era propietaria de unos
terrenos adyacentes a una va frrea, y se haban construido dos grandes almacenes en
este solar. Las actividades de la empresa se limitaban a la distribucin al detalle de
productos madereros en el rea local. Los productos tpicos incluan madera
contrachapada, molduras, marcos y elementos para puertas. En general, se ofrecan a
los clientes descuentos por cantidad y condiciones de pago con crdito a 30 das.
Las ventas se haban desarrollado principalmente sobre la base de una
competencia en precios, esto vino acompaada de un cuidadoso control de gastos
operativos y por compra de materiales de manera anticipada que tenan un descuento
muy importante. La mayora de las molduras, marcos y elementos para puertas, que
constituan un importante volumen en las ventas, era productos de los trabajos de
reparacin. Aproximadamente un 55% de las ventas se realizaban entre marzo y agosto.
Los pedidos se reciban por telfonos, no tenan agentes de ventas. Un volumen anual
de ventas de 1697,000 dlares en 1998, 2013,000 en 1999 y 2694,000 en 2000, se
obtuvieron utilidad despus de impuestos de 31,000 dolores en 1998, 34,000 en 1999 y
44,000 dlares en 2000. El anexo 1 muestra las cuentas de resultados de los aos 1998
a 2000, y de los tres meses finalizados al 31 de marzo de 2001.
A principios del 2001 haba 10 empleados, 5 de ellos trabajando en el almacn y
conduciendo los camiones, y 5 que participaban en la administracin y las ventas.
Por otro lado del anlisis de la empresa encargada para la evolucin, la empresa
SECREX, encontr que uno de los principales proveedores de LNJC, confirmo que la
empresa tiene un posicin conservadora de sus negocio. No ha mal gastado su dinero
en inversiones desproporcionadas en locales. Sus gastos operativos estn relacionados
al negocio y estn vinculados con la operacin, tiene identificados los gastos y
controles del mismo, esto en conjunto permite llevar un buen nivel del negocio, por
otro lado los crditos son totalmente aprobados con una correcta evaluacin a cada
cliente. Adicionalmente, todos los informes comerciales recibidos por el banco
corroboraban esta opinin.
El seor Lambert tena una propiedad valorizada en 72,000 dlares y estaba
hipotecada en 38,000. Tambin tena un seguro de vida de 70,000 dlares, donde su
esposa era beneficiaria, por otro lado, ella tena una inversin en otro inmueble
valorizado en 30,000 dlares.
El Banco prest mucha atencin al endeudamiento y al ratio de solvencia del
negocio. Comprob el claro mercado existente para los productos de la empresa en todo
momento, y el hecho de que las perspectivas de ventas eran favorables. El analista del
banco inform: Se espera que las ventas asciendan a 3.5 millones de dlares en 2001, y
podrn sobrepasar este nivel si los precios de los productos madereros aumentan en un
futuro prximo. Al mismo tiempo, se admita que una desaceleracin de la economa en
general podra frenar la tasa de crecimiento de las ventas. Sin embargo, las ventas de
LNJC estaban protegidas de las fluctuaciones en el mercado de construccin de nuevas
viviendas, debido a su relativamente alta proporcin en el negocio para reparaciones.
Era difcil hacer proyecciones que superaran el ao 2001. Las perspectivas del negocio
para la empresa eran muy buenas.
El Banco advirti asimismo el rpido aumento de las cuentas y efectos a pagar
de LNJC en los ltimos tiempos, en especial en la primavera de 2001. La condiciones de
compra usuales en el ramo concedan un descuento del 2% a los pagos abonados en los
10 primeros das a partir de la fecha de factura. Las cuentas vencan a los 30 das, al
precio de factura, pero los proveedores normalmente permitan algn retraso en los
pagos. En los dos ltimos aos, LNJC se haba beneficiado de muy pocos descuentos en
las compras debido a la falta de liquidez, como consecuencia de la compra de la
participacin de Henry Cortez y por las inversiones adicionales en el capital de trabajo
corriente asociados al volumen de las ventas de la empresa. En primavera de 2001, el
crdito comercial estaba seriamente excedido debido al esfuerzo debido al esfuerzo de
LNJC para mantener su prstamo dentro del lmite de 250,000 dlares exigido por el
Bank of Amrica (BA).
En el Anexo 2 se muestran los balances a 31 de diciembre de 1998-2000 y a 31
de marzo de 2001.
El crdito solicitado por LNJC es autorrenovable a 90 das, con garantas, que no
deba sobrepasar los 465,000 dlares. Los detalles especficos del prstamos no se
haban definido, el Sr. Alejandro Badajoz manifest que el contrato incluir clausulas
restrictivas usuales de tales prstamos. A modo de ejemplo, mencion la necesidad de
que se impusiesen restricciones sobre prstamos adicionales, que se mantenga un
minino de activos circulantes acordado, que las nuevas inversiones en activos fijos slo
pueden efectuarse con consentimiento previo del banco; y que se establecieran lmites
de retiro de fondos del negocio por parte del Sr. Lambert. Se establecera un tipo de
inters variable del 2 puntos sobre la tasa preferencial (la tasa pagada por los clientes
crediticiamente ms slidos del banco). El Sr Badajoz indic que el tipo de inters inicial
a pagar seria aproximadamente de un 10.5%, bajo las condiciones vigentes a principios
del ao 2001. En esta solicitud de financiamiento queda claro que ser rescindira las
relaciones con el Bank of Amrica, en caso se llegue a un acuerdo.
Anexo N 1
Estado de resultados de los aos 1998 al 2000 y al primer trimestre de 2001
(en miles de dolares)
1
1998 1999 2000 Trimestre
2001
Ventas 1,697 2,013 2,694 718 (1)
Costo de mercaderias vendidas
Stock inicial 183 239 326 418
compras 1,278 1,524 2,042 660
1,461 1,763 2,368 1,078
Stock final 239 326 418 556
Costo de mercaderias vendidas 1,222 1,437 1,950 522
Ganancia Bruta 475 576 744 196
Gastos Operativos (2) 425 515 658 175
Intereses 13 20 33 10
Utilidad antes de impuestos 37 41 53 11
Impuestos 6 7 9 2
Utilidad neta 31 34 44 9

(1) En el primer trimestre de 2000, las ventas fueron de 698 dlares, y la utilidad
neta fue 7 dlares, expresado en miles de dlares.
(2) Los gastos operativos incluyen un sueldo de efectivo para el CEO de 75 dlares,
en 1998. En 1999 85 dlares, 95 en 2000 y 22 en el primer trimestre de 2001.
Estos beneficios son para los CEO de las empresas que no cotizan en Bolsa.
Anexo N 2
Balance de Situacin de los aos 1998 al 2000 y al primer trimestre de 2001
(en miles de dolares)
1 Trimestre
1998 1999 2000
2001
Caja 58 48 41 31
Cuentas de cobrar - neto 171 222 317 345
Inventario 239 326 418 556
Total activo corriente 468 596 776 932
Inmovilizado neto 126 140 157 162
Total activo 594 736 933 1094

Efectos por pagar - Banco 146 233 247

Efectos por pagar - H Cortez 105
Efectos por pagar - Proveedores 157
Proveedores 124 192 256 243
Otros acreedores 24 30 39 36
Deuda Financiera corto de deuda largo plazo 7 7 7 7
Total pasivo corriente 260 375 535 690
Deuda Financiera largo plazo 64 57 50 47
Total pasivo 324 432 585 737
Patrimonio 270 304 348 357
Total pasivo y patrimonio 594 736 933 1094

Caso tomado de referencia de Butler Company de HBRLS.