QU ES LA PLANEACIN FINANCIERA?

La planeacin financiera expresa la forma en que se deben cumplir los objetivos financieros.
Por tanto, un plan financiero es la declaracin de lo que se pretende hacer en el futuro. Casi
todas las decisiones requieren largos perodos de espera, lo que significa que se requiere
mucho ms tiempo para implementarlas. En un mundo incierto, esto requiere que las
decisiones se tomen con mucha anticipacin a su puesta de prctica. Por ejemplo, si una
empresa quiere construir una fbrica en 2017, debe comenzar a identificar contratistas y
financiamiento en 2015 o incluso antes.

OBJETIVOS:
Anticipar las decisiones futuras
Coordinar actividades. Anlisis de los negocios de la empresa, interrelaciones, economas de
escala
Concrecin de objetivos como creacin de valor y rentabilidad, medida y cuantificacin, ordenar
prioridades.
Base de control. La concrecin numrica de la planificacin en planes nos resulta presupuesto.
Base de formacin. Un proceso de aprendizaje. La planificacin se centra en dos tipos de decisiones:
Disear una estructura organizativa y un proceso productivo capaces de responder con rapidez y flexibilidad a los
cambios del entorno

EL CRECIMIENTO COMO UN OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA.

El objetivo adecuado es incrementar el valor del mercado del capital de los propietarios. Por
supuesto que si una empresa tiene xito en alcanzar este objetivo, lo habitual es que obtenga
como resultado el crecimiento.
Por consiguiente, el crecimiento tal vez sea una consecuencia deseable de una buena toma de
decisiones, pero no es un fin en s mismo. Se estudia el crecimiento simplemente porque en el
proceso de planeacin es muy comn utilizar tasas de crecimiento. Como se ver, el
crecimiento es un medio conveniente para integrar diversos aspectos de las polticas
financieras y de inversiones de una empresa. Si se piensa en el crecimiento como el
crecimiento en el valor de mercado del capital de la empresa, los objetivos de crecimiento y de
aumento del valor de mercado del capital de la empresa no son tan diferentes.

DIMENSIONES DE LA PLANEACION FINANCIERA.

Con fines de planeacin, suele resultar til pensar en el futuro como integrado por un corto
plazo y un largo plazo. Por lo general, el corto plazo suele consistir en los prximos 12 meses.
Nosotros centramos la atencin en la planeacin financiera a largo plazo, que normalmente se
considera que consiste en los prximos dos a cinco aos. A esto se le denomina horizonte de
planeacin y es la primera dimensin del proceso de planeacin que se debe establecer.
1.- Un caso pesimista. Este plan exigira considerar los supuestos ms desfavorables posibles
sobre los productos de la compaa y la situacin de la economa. Esta clase de planeacin de
desastres enfatizara en la capacidad de la divisin para soportar una fuerte adversidad
econmica y requerira considerar detalles relacionados con reducciones de costos y
considerar incluso ventas de activos y la disolucin de la empresa.
2.- El caso normal. Para este plan sera necesario considerar los supuestos ms probables
sobre la compaa y la economa.
3.- El caso optimista. Se requerira a cada divisin que preparara un caso basado en los
supuestos ms optimistas. Pudiera incluir nuevos productos y ampliaciones y posteriormente,
detallara el financiamiento requerido para desarrolla la expansin.

QU PUEDE LOGRAR LA PLANEACIN?

Dada la posibilidad de que la empresa dedique mucho tiempo a examinar los diferentes
escenarios que se convertirn en la base para el plan financiero de la compaa, parece
razonable preguntar qu lograr el proceso de planeacin.

INTERACCIONES. el plan financiero tiene que mostrar explcitamente los vnculos entre las
propuestas de inversin para diferentes actividades operativas de la empresa y las opciones de
financiamiento disponibles. En otras palabras, si la empresa est planeando crecer y realizar
nuevas inversiones y proyectos, dnde se obtendr el financiamiento para pagar ese
crecimiento?

OPCIONES. El plan financiero proporciona la oportunidad para que la empresa desarrolle,

analice y compare mltiples escenarios diferentes de una forma consistente. Puede explorarse
distintas opciones de inversin y de financiamiento y se puede evaluar su pacto sobre los
accionistas de la empresa. Se plantean interrogantes relacionadas con futuras lneas de
negocios de la empresa y se cuestionan los convenios ptimos de financiamiento. Podran
evaluarse opciones como la comercializacin de nuevos productos el cierre de plantas.

PREVENCIN DE SORPRESAS. La planeacin financiera debe identificar lo que le puede

suceder a la empresa si se producen diferentes acontecimientos. En particular, debe sealar
las acciones que tomar la empresa si las cosas alcanzan un punto grave en extremo o de una
forma ms general, si los supuestos que se establecen hoy sobre el futuro resultan ser muy
equivocados. Por consiguiente, uno de los propsitos de la planeacin financiera es evitar
sorpresas y preparar planes de contingencia.
FACTIBILIDAD Y CONSISTENCIA INTERNA. Ms all del objetivo general de crear valor, la
empresa tendr normalmente una gran variedad de metas especficas. Estas metas podran
expresarse en trminos de participacin de mercado, rendimiento sobre el capital,
apalancamiento financiero, etc. En ocasiones, resulta difcil visualizar los vnculos entre los
distintos objetivos y los diferentes aspectos operativos de una empresa. El plan financiero no
slo muestra de forma explcita estos vnculos, sino que tambin impone una estructura
unificada para conciliar las diferentes metas y objetivos. En otras palabras, la planeacin
financiera es una forma de verificar que los objetivos y los planes elaborados para reas
operativas especficas de una empresa sean factibles y consistentes internamente. Con
frecuencia existirn objetivos incompatibles, de forma que para elaborar un plan coherente,
debern modificarse las metas y los objetivos y establecer prioridades.

LA PLANEACION FINANCIERA SE CENTRA EN LA VISIN GLOBAL.

Mucho de los gastos de capital de la empresa son propuestos por los directores de planta.
Pero las decisiones de gasto deben reflejar tambin planes estratgicos diseados por la
alta direccin. Estos planes estratgicos tratan de identificar los negocios en los que la
empresa tiene una ventaja competitiva real y cules de ellos deberan ser ampliados. Procuran
tambin identificar los negocios que se deben vender o liquidar, as como aquellos en los que
es necesario ir desinvirtiendo paulatinamente.

ANLISIS DESPUS DE IMPUESTOS

El realizar un estudio econmico sin tener en cuenta los efectos de impuestos en los ingresos
de las organizaciones, puede resultar engaoso, porque los impuestos pueden hacer cambiar
la decisin tomada antes de impuestos.

Para realizar el anlisis, el evaluador toma la perspectiva de un consultor de la compaa:

ninguno de los activos es posedo actualmente y las dos opciones son adquirir el activo usado
o adquirir un activo nuevo. En un estudio de reposicin pueden tomarse dos enfoques
equivalentes al determinarse el costo inicial P para las alternativas y al realizarse el anlisis.
Enfoque del flujo de efectivo. Hay que reconocer que hay una ventaja real en el flujo de efectivo
para el retador si el defensor es intercambiado. Para el anlisis, utilizamos las pautas
siguientes:

Defensor: Cantidad del costo inicial es cero.

Retador: El costo inicial es el costo real menos el valor de intercambio nominal del defensor.
Para utilizar este mtodo, la vida estimada del defensor, es decir su vida restante, y la del
retador deben ser iguales. Enfoque del costo de oportunidad. Se supone que la cantidad de
intercambio del defensor se pierde y que puede adquirirse el servicio del defensor como un
activo usado por su costo de intercambio. Defensor: El costo inicial es el valor del intercambio.
Retador: El costo inicial es su costo real.
 ANLISIS DESPUS DE IMPUESTOS UTILIZANDO LOS MTODOS DE VALOR
PRESENTE VALOR ANUAL Y TASA INTERNA DE RETORNO VP Y VA

FEN = Fondo de Efectivo Neto

TMAR= Tasa mnima atractiva de Retorno

Para calcular el VP o el VA para un proyecto se utilizan los valores FEN

Representa la cantidad de efectivo real resultante que fluye hacia la compaa, es decir la
entrada de dinero, considerando esta entrada de dinero neto como una cantidad positiva. En el
caso que la resultante del flujo de efectivo neto sale de la compaa, es decir sale dinero o
hace desembolsos, esto hace que se considere una cantidad negativa. Lgicamente se debe
considerar un determinado periodo de tiempo generalmente un ao.

El anlisis del flujo de efectivo neto despus de impuestos implica que se utilizan las
cantidades en todos los clculos para determinar el VP, VA, TIR, o cualquiera que sea la
medida de valor de inters para el analista econmico.
Considerando que el flujo de efectivo neto despus de impuestos es igual a la cantidad del flujo
de efectivo despus de impuestos
Si se establece la TMAR despus de impuestos, a la tasa del mercado para calcular los VP o el
VA para un proyecto se utilizan los valores del flujo de efectivo neto.

Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, los valores de VP o VA son menores que
cero significa que la TMAR despus de impuestos no se ha logrado, es decir, que la alternativa
no es viable financieramente.
Cuando se tienen alternativas mutuamente excluyentes se utilizan los siguientes parmetros
para seleccionar la mejor alternativa.
Si el VP o el VA alternativo es mayor o igual a cero, significa que la TMAR requerida despus
de impuestos es aceptable y que la alternativa financieramente es viable.

Toma de decisiones para grandes inversiones

Decisin de inversin
Las decisiones de inversiones en relacin con las empresas individuales se deben basar
principalmente en las utilidades posibles de la inversin. Aunque puede haber notables
diferencias en la tasa de utilidad requerida para justificar la inversin, en las empresas a
pequea o gran escala, el aspecto financiero es de importancia primordial para ambas
categoras de inversionistas. Para tomar decisiones al respecto ser necesario hacer un
anlisis detallado del proyecto, incluida una evaluacin tcnica y financiera de las operaciones
propuestas.

Proceso de toma de decisiones de inversin

De qu depende la eleccin del inversionista?

En todo caso, nadie puede decir a un tercero con certeza dnde es mejor invertir, bsicamente
por dos razones:

nadie conoce el futuro

nadie conoce mejor las necesidades de una persona que ella misma. El mejor ejemplo
son los distintos niveles de riesgo que las personas estn dispuestas a asumir.

Aspectos a considerar al momento de la inversin

1. Objetivo de la inversin
Debe conocer la razn de por qu quiere ahorrar o invertir, o bien, postergar su consumo de
hoy, por el futuro, para irse de vacaciones o comprarse un auto.
2. Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada
Debe evaluar cul es su nivel de tolerancia a las variaciones asociadas al precio de los activos
v/s lo que espera ganar con la inversin.
Por ejemplo, un inversionista con bajo nivel de riesgo tolerado, probablemente no invertira
en acciones dada la volatilidad de su precio, aun cuando de esta forma podra obtener una
rentabilidad mayor. El nivel de riesgo tolerado es una caracterstica de cada persona y del
objetivo de la inversin.
En este sentido, es relevante conocer que existen instrumentos con distintos niveles de riesgo
y, por tanto, distintos niveles de rentabilidad asociada. Por ejemplo, un instrumento emitido por
el Banco Central es menos riesgoso, pero la rentabilidad asociada es menor que otras
alternativas de inversin.
3. Liquidez de la inversin
Es el grado de convertibilidad del activo en efectivo sin afectar su valor. Esta variable se asocia
con el momento en que se desee retirar la inversin.
Al igual que en el caso anterior, se debe tener presente que existen instrumentos con distintos
grados de liquidez.
Como ejemplo de alta liquidez, podemos citar las acciones que se transan en bolsa y que
tienen presencia burstil, si la accin tiene alta liquidez probablemente la venta se realizar al
valor al cual se cotiza.
Las cuotas de fondos de inversin se han mostrado menos lquidas, si consideramos que la
liquidez de estas cuotas est relacionada con la mayor o menor rapidez con que un
inversionista cualquiera puede comprar o vender este instrumento, conservando el precio de
mercado.
4. Plazos de la inversin
Es una variable que se asocia directamente al objetivo de la inversin.
5. Necesidades de flujo intermedio
Se refiere a la necesidad de flujos peridicos o no, que tiene el inversionista. Al respecto, cabe
sealar que existen instrumentos que pagan flujos intermedios, otros desconocidos y otros slo
al final (Ejemplos: letras hipotecarias, acciones, bonos cero cupn o depsito a plazo fijo).
Por ejemplo, si el inversionista invierte en acciones y quiere recibir flujos de caja, debera
escoger aquella sociedad que contempla una poltica de dividendos estable.

6. Acceso al mercado
Se refiere a la posibilidad de comprar o vender un instrumento en el mercado primario y
secundario. En el primero hay restricciones a la transaccin, por ejemplo la venta de pagars
por parte del Banco Central y en el secundario existen restricciones por monto, por ejemplo,
para acceder a la bolsa, las corredoras exigen un mnimo de capital al inversionista.
7. Unidades de valor y reajustabilidad
La unidad en que se expresa el instrumento, puede ser UF, IPC, US$, etc.
Un(a) inversionista de acuerdo a sus requerimientos puede elegir un tipo de reajustabilidad en
lugar de otro.
Por ejemplo, un exportador que debe pagar en dlares, posiblemente desee invertir en esa
moneda para protegerse de las variaciones del tipo de cambio.
8. Costos asociados a la inversin
Para realizar determinadas inversiones, en ciertas ocasiones es necesario incurrir en un costo
financiero, por ejemplo, al invertir en un fondo mutuo se debe pagar una remuneracin a la
sociedad administradora y, en determinados casos, una comisin de colocacin.
Otro ejemplo son los corredores de bolsa, que cobran comisiones por el corretaje de valores.
9. Tributacin de las inversiones
Es importante analizar el impuesto a las que estn afectas las rentas generadas por las
inversiones, al igual que los beneficios tributarios que stas otorgan.
10. Resguardos y garantas
Existen instrumentos que cuentan con garantas especficas de pago, en caso que el emisor no
pueda cumplir con sus obligaciones.
Por ejemplo, los depsitos a plazo en moneda nacional o extranjera son garantizados por el
Estado en un 90% de su monto total, con tope mximo a pagar de 108 UF, monto que
considera todos los depsitos mantenidos en el sistema financiero y por una vez en un ao
calendario, siempre que el titular sea persona natural y se trate de depsitos a plazo mediante
documentos nominativos o a la orden.