1. QU ES EL FMI?

El Fondo Monetario Internacional es la institucin

financiera creada en 1944 por la conferencia
Monetaria y Financiera de Bretton Woods, y que
inici sus actividades en 1946 para fomentar la
cooperacin monetaria internacional, la expansin del
comercio internacional y mantener las disposiciones
cambiarias acordadas entre los pases miembros para
evitar la depreciacin competitiva. El FMI, creado
originalmente por 44 pases, nace en un momento de
desastre en la economa como producto de la guerra,
sin embargo, sus antecedentes y los de la economa
misma no son ms alentadores. A partir de la cada de la bolsa de valores de Nueva York
el 10 octubre de 1929, mejor conocida como el jueves negro, aqul sueo de un
capitalismo que garantizaba pleno empleo y estado de bienestar por medio de su sistema
de mercado y autorregulacin del mismo llegaba a su fin. Esto aunado por supuesto a
las enormes prdidas de capitales. La crisis haba llegado y con ella el desempleo y la
pobreza para miles de personas, incluso ms all de las fronteras del pas cabeza de
bloque. Sus efectos no se hicieron esperar en una Europa an marcada por los estragos
de la Gran Guerra, y en el caso de los pases con menos desarrollo, sus intentos de
emular las estrategias de los pases ms desarrollados y con ello prsperos, se vieron
truncados Gran Bretaa vio derrumbarse la convertibilidad de su moneda sin poder
evitarlo, ni siquiera por ser la cuna del liberalismo econmico. De igual forma, el patrn
oro colaps. Los Estados, carentes de una nueva teora econmica capaz de explicar las
causas de tan duros embates a su economa, e imposibilitados por ello, no pudieron ms
que establecer polticas fuertemente proteccionistas, lo cual slo acentuara los efectos.
2. ORIGEN DEL FMI
El FMI fue creado en julio de 1944 en una conferencia internacional celebrada en
Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos, en la que los delegados de 44
gobiernos convinieron en un marco para la cooperacin econmica con el propsito de
evitar la repeticin de las desastrosas medidas de poltica econmica que contribuyeron
a la gran depresin de los aos treinta.
En aquella dcada, a medida que se debilitaba la actividad econmica en los principales
pases industriales, los gobiernos intentaron defender las economas mediante un
incremento de las restricciones sobre la importacin, pero las medidas solo sirvieron
para acelerar la espiral descendente del comercio mundial, el producto y el empleo. Para
proteger la cada de las reservas de oro y divisas, algunos pases limitaron el acceso de
sus ciudadanos a las compras en el exterior, otros devaluaron sus monedas y algunos
impusieron complicadas restricciones sobre la libertad de los ciudadanos para poseer
divisas. Sin embargo, los apaos de este tipo resultaron contraproducentes y ningn pas
logr mantener durante mucho tiempo una ventaja competitiva. Estas medidas,
denominadas empobrecer al vecino, fueron devastadoras para la economa
internacional; el comercio mundial cay fuertemente y, de la mano, descendieron los
niveles de empleo y de vida en muchos pases.
Cercano el fin de la segunda guerra mundial, los principales pases aliados estudiaron
diversos planes para restablecer el orden en las relaciones monetarias internacionales,
surgiendo el FMI de la conferencia de Bretton Woods. Los representantes nacionales
redactaron la carta orgnica (o Convenio Constitutivo) para una institucin internacional
que supervisara el sistema monetario internacional y fomentase tanto la eliminacin de
las restricciones cambiarias en el comercio de bienes y servicios como la estabilidad de
los tipos de cambio.
El FMI inici sus actividades en diciembre de 1945 con la firma del Convenio
Constitutivo por los primeros 29 pases.
Los fines estatuidos del FMI son hoy los mismos que se formularon en 1944. Desde
entonces, el mundo ha registrado un crecimiento sin precedentes del ingreso real. Y
aunque los beneficios del crecimiento no se han repartido por igual en los propios pases
o entre naciones en la mayora de los casos se ha conseguido un aumento de la
prosperidad que contrasta vivamente sobre todo con el perodo antiblico. Parte de la
explicacin se encuentra en el desempeo de la poltica econmica, comprendidas las
medidas que alentaron el crecimiento del comercio internacional y que contribuyeron a
allanar los altibajos del ciclo econmico. El FMI se siente orgulloso de su aporte a esta
evolucin.
En las dcadas transcurridas desde la segunda guerra mundial, aparte de la creciente
prosperidad, la economa mundial y el sistema monetario han experimentado otras
transformaciones de importancia, cambios que han dado ms relieve y pertinencia a los
fines que persigue el FMI, pero que tambin han exigido que el propio FMI se adapte y
reforme. El rpido avance de la tecnologa y las comunicaciones ha contribuido a la
creciente integracin internacional de los mercados y a vnculos ms estrechos entre las
economas nacionales. En consecuencia, las crisis financieras, cuando surgen, tienden
ahora a extenderse ms rpidamente de un pas a otro.
En un mundo cada vez ms integrado e interdependiente, la prosperidad de todos los
pases depende ms que nunca de los resultados econmicos que obtengan otros pases
y de que las condiciones econmicas mundiales sean abiertas y estables. De igual
forma, las medidas econmicas y financieras que toma un pas influyen en la evolucin,
ya sea positiva o negativa, del comercio mundial y el sistema de pagos. As pues, la
globalizacin exige que la cooperacin internacional sea ms intensa y esto, a su vez, ha
expandido las obligaciones que competen a las instituciones internacionales que
organizan esa cooperacin, entre ellas el FMI.
Los fines del FMI tambin han cobrado importancia debido al simple hecho de que ha
crecido el nmero de pases miembros. Desde los 44 pases iniciales que participaron en
la creacin del FMI, se ha cuadruplicado con creces el total de pases miembros, una
circunstancia que ha obedecido sobre todo a la obtencin de la independencia poltica
de muchos pases en desarrollo y, ms recientemente, a la desintegracin del bloque
sovitico.
Con el crecimiento de pases miembros y los cambios habidos en la economa mundial,
el FMI ha tenido que adaptarse de diversas maneras para continuar cumpliendo
eficazmente sus fines.
Los pases que ingresaron en el FMI entre 1945 y 1971 convinieron en determinar el
tipo de cambio de sus monedas (que, de hecho, representaba el valor de la moneda
frente al dlar de EE.UU. y, en el caso de Estados Unidos, el valor del dlar de EE.UU.
en relacin con el oro) en funcin de un vnculo que poda ajustarse nicamente para
corregir un desequilibrio fundamental de la balanza de pagos, y si mediaba el
asentimiento del FMI. Este rgimen cambiario, que recibi el nombre de sistema de
Bretton Woods estuvo en vigor hasta 1971, ao en que el Gobierno de Estados Unidos
suspendi la convertibilidad en oro del dlar estadounidense (y de las reservas en
dlares que mantenan otros gobiernos). Desde entonces, los pases miembros del FMI
pueden elegir el rgimen cambiario que deseen (salvo la vinculacin con el oro):
algunos dejan que el tipo de cambio de su moneda flote libremente, otros vinculan su
moneda a otra moneda o a un grupo de monedas, otros han adoptado como propia la
moneda de otro pas y otros participan en bloques monetarios.
Al tiempo que se creaba el FMI, se estableci el Banco Internacional de Reconstruccin
y Fomento, ms conocido por el nombre de Banco Mundial, con el fin de fomentar el
desarrollo econmico a largo plazo, comprendido el financiamiento de proyectos de
infraestructura como la construccin de carreteras y la mejora del abastecimiento de
agua.
El FMI y el Grupo del Banco Mundial que comprende a la Corporacin Financiera
Internacional (CFI) y la Asociacin Internacional de Fomento (AIF) se complementan.
Mientras que el FMI se centra sobre todo en los resultados macroeconmicos y la
poltica macroeconmica y del sector financiero, el Banco Mundial se interesa
principalmente en los temas relacionados con el desarrollo a largo plazo y la reduccin
de la pobreza. Su actividad incluye el financiamiento concedido a los pases en
desarrollo y en transicin para proyectos de infraestructura, la reforma de determinados
sectores de la economa y las reformas amplias de ndole estructural. En cambio, el FMI
no financia un sector determinado ni proyectos, sino que respalda ampliamente la
balanza de pagos y las reservas internacionales de un pas mientras ste toma las
medidas de poltica necesarias para corregir las dificultades.
En el momento de la creacin del FMI y el Banco Mundial se previ tambin una
organizacin que estara encargada de fomentar la liberalizacin del comercio mundial,
pero no ha sido hasta 1995 que pudo establecerse la Organizacin Mundial del
Comercio. En el intervalo, las cuestiones relacionadas con el comercio se trataron en el
marco del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT).
3. CONSECUENCIAS BLOQUES
Desviacin del comercio:
Es el inconveniente ms clsico que se menciona, significa que como
consecuencia de la creacin de un bloque econmico se deja de comprar al
pas ms eficiente lo que provoca una disminucin del bienestar. En este
sentido vale la pena crear un bloque comercial cuando la creacin de
comercio que se genera como consecuencia es superior a la desviacin del
 comercio.
Si hay un aumento de competencia, habr cierre de empresas que no
sean eficientes.
Puede producirse un aumento de las disparidades regionales.
Puede dar ms poder relativo a los grupos de presin al crear un
mercado de gran tamao.
El hecho de pertenecer a un bloque puede ocasionar que el pas
perteneciente a dicho bloque sacrifique alguno de sus sectores
econmicos para no perjudicar al bloque. (Ejemplo: Espaa permite
que Marruecos exporte tomates, sacrificando nuestra produccin de
tomates, debido a que, de esta manera, Marruecos deja pescar en las
aguas de los pases de la UE.)
Si existe un gran bloque puede caer en la tentacin de dejar de
preocuparse del resto del mundo, y solo preocuparse por los
problemas del bloque (esto en el caso de la UE se denomina
eurocentrismo).

4. DEPRESIN DE 1930
La Gran Depresin fue una profunda recesin econmica mundial que empez a
principios de 1929 y termin en diferentes momentos de los aos 30 o principios de los
40, segn el pas. Fue la mayor y ms importante depresin econmica de la historia
moderna, y se utiliza en el siglo 21 como punto de referencia sobre lo que podra ser una
futura cada de la economa mundial. La Gran Depresin se origin en los Estados
Unidos.
La mayora de los historiadores suelen usar como fecha de inicio el crash burstil del 29
de Octubre de 1929, conocido como "Martes Negro". El fin de la depresin en los
Estados Unidos se asocia con la aparicin de la economa de guerra durante la Segunda
Guerra Mundial, que empez a funcionar en 1939.

La Gran Depresin tuvo efectos devastadores tanto en los pases desarrollados como en

desarrollo. El comercio internacional se vio profundamente afectado, al igual que los

ingresos personales, los ingresos fiscales, los precios y los beneficios empresariales.
Ciudades de todo el mundo resultaron gravemente afectadas, especialmente las que
dependan de la industria pesada. La construccin prcticamente se detuvo en muchos
pases. La agricultura y las zonas rurales sufrieron cuando los precios cayeron entre un
40 y un 60 por ciento. Frente a la cada de la demanda, con pocas fuentes alternativas de
puestos de trabajo, fueron las reas dependientes del sector primario (industrias como la
agricultura, la minera y la tala de rboles) las que ms sufrieron.

Incluso poco despus del crash de Wall Street de 1929, el optimismo persista. John D.
Rockefeller dijo que "estos son das en que muchos se ven desalentados. En los 93 aos
de mi vida, las depresiones han ido y venido. La prosperidad siempre ha vuelto otra
vez."

La Gran Depresin termin en momentos diferentes segn el pas. La mayora de los

pases establecieron programas de ayuda y sufrieron algn tipo de agitacin poltica,
impulsndolos hacia extremismos de izquierda o derecha. En algunos pases, los
ciudadanos desesperados se sintieron atrados por nacionalistas demagogos (como Adolf
Hitler), preparando el escenario para la Segunda Guerra Mundial en 1939.

5. FUNCIONES DEL FMI

Fondo Monetario Internacional se encarga de asegurar la estabilidad del sistema
monetario internacional, es decir, del sistema de pagos internacionales y de tipos de
cambio que permite a los pases (y a sus ciudadanos) efectuar transacciones entre s.
Para ello, supervisa las polticas econmicas aplicadas por los pases y asesora a sus
gobiernos. Adems, ofrece prstamos y ayudas a los pases que necesiten financiacin o
aliviar su deuda, normalmente a cambio de poder influir en las polticas econmicas de
estas naciones, a menudo imponiendo metas y requisitos que deben cumplir (ms o
menos como sucede actualmente con la UE y los pases europeos rescatados; este
intervencionismo en las economas nacionales ha sido, precisamente, el aspecto ms
polmico y criticado del FMI a lo largo de su historia).
El FMI se financia a travs de las cuotas que pagan sus pases miembros y que varan en
funcin del tamao de la economa de cada pas. Las cuotas se denominan derechos
especiales de giro (DEG), un activo de reserva internacional que sirve como unidad de
cuenta del FMI. La cuanta de la cuota determina el nmero de votos que cada pas tiene
en las decisiones del organismo y la facilidad para acceder a la financiacin de la
institucin. Estados Unidos es el pas miembro con mayor cuota y mayor nmero de
votos; y Tuvalu el menor.
Asistencia financiera: como lo dice su nombre se otorga financiamiento con el fin de dar
a los pases miembros margen de maniobra para corregir sus problemas de balanza de
pagos. En s, las autoridades del pas solicitante trabajan con el FMI en un programa de
polticas respaldado con dicho financiamiento que est sujeta a la implementacin
eficaz de ese programa. Destaca que, con la crisis de 2009, el organismo hizo una
reforma profunda a sus mecanismos de apoyo financiero donde se cre la llamada Lnea
de Crdito Flexible.
Derechos Especiales de Giro: tambin conocidos como DEG, estos permiten
complementar las reservas de los pases miembros, los cuales pueden realizar entre s
intercambios voluntarios de DEG por monedas. Asistencia tcnica: se da a los pases
miembros con el fin de fortalecer las capacidades de ejecucin de polticas eficaces. La
asistencia tcnica abarca mbitos tales como poltica y administracin tributaria,
administracin del gasto, polticas monetarias y cambiarias, supervisin y regulacin de
sistemas bancarios y financieros, marcos legislativos y estadsticas.
La principal funcin financiera del FMI es proporcionar crditos temporales a aquellos
miembros que experimentan dificultades en la balanza de pagos. Asimismo, aquellos
miembros que reciben prstamos convienen en introducir reformas que solucionen los
problemas causantes de esas dificultades. Las cantidades que los miembros pueden
pedir prestadas estn limitadas en proporcin a sus cuotas.
El FMI est dirigido por una Junta de Gobernadores formado por un miembro de cada
pas, la cual representa a todos los pases miembros y se rene anualmente. El FMI
cuenta tambin con una Junta Ejecutiva de 24 miembros que se encarga del
funcionamiento diario de la organizacin. al frente de la cual se sita un director
gerente. Hoy, este cargo lo ocupa la francesa Christine Lagarde.

El FMI cuenta con aproximadamente 2.700 funcionarios procedentes de 123 pases y su

presupuesto administrativo anual es de alrededor de 650 millones de dlares.

6. OBJETIVOS DEL FMI

Principales objetivos del FMI:

Fomentar la cooperacin monetaria internacional
Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio
internacional
Fomentar la estabilidad cambiaria
Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos
Poner a disposicin de los pases miembros con dificultades de balanza de
pagos los recursos de la institucin
Como podemos apreciar los objetivos no son nada fciles de cumplir, en tiempos de
crisis econmica lograr una cooperacin monetaria internacional es un objetivo, en mi
opinin, un tanto ambicioso. A raz de la crisis con origen en el ao 2008 se han puesto
en marcha reformas. En abril de 2009 se aprob una profunda reforma de los
mecanismos de apoyo financiero.
El FMI realiza una labor de supervisin de los 189 pases miembros.

7. PASES MIEMBROS (INDUSTRIALES- SUB DESARROLLADOS)

En total, el FMI tiene 189 pases miembros.

24 Pases industriales:

* Estados Unidos
* Japn
 * Alemania
* Francia
* Gran Bretaa
* Italia
* Canad
* Pases Bajos
* Blgica
* Suiza
* Espaa
* Suecia
* Dinamarca
* Grecia
* Portugal
* Irlanda
* Luxemburgo
* Australia
* Finlandia
* Islandia
* Nueva Zelanda
* Noruega
* Austria
* San Marino

130 Pases subdesarrollados:

* 51 pases de frica
* 29 pases de Asia, incluida China
* 3 pases de Europa: Malta, Turqua y Chipre
* 15 pases de oriente medio, incluida Arabia Saudita
* 32 pases de Amrica

27 pases que tuvieron economas centralmente planificadas:

* 16 pases de la ex unin sovitica, incluida Rusia

* 11 pases de Europa Central y Europa del Este
8. BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos registra las transacciones econmicas entre una economa y el resto
del mundo. Estas transacciones se refieren al movimiento de bienes y servicios, as
como a los flujos financieros y a las transferencias. La situacin externa de un pas y su
capacidad de reaccin para enfrentar una crisis puede medirse a travs de indicadores
construidos con la informacin que proporciona la Balanza de Pagos. Por ejemplo,
utilizando los saldos de las Reservas Internacionales Netas (RIN) y de la deuda externa,
se pueden construir indicadores diversos referidos a la solvencia externa, la cual se
refiere a la capacidad econmica que tiene un pas de generar las divisas necesarias para
hacer frente a sus compromisos de pago futuros con el exterior.

ASPECTOS METODOLGICOS

La balanza de pagos (cuadros 85 y 86 de la Nota Semanal) se publica con periodicidad

trimestral y puede agruparse en dos grandes categoras: la cuenta corriente y su
financiamiento. Esta ltima categora registra el monto de los flujos financieros del pas
con el exterior los que, en primer trmino, se subdividen en los rubros siguientes:
cuenta financiera, financiamiento excepcional, errores y omisiones netos y resultado de
Balanza de Pagos. Debido a que en la balanza de pagos se aplica el principio contable
de la partida doble (la suma de los crditos es igual a la de los dbitos), a todo asiento
siempre le corresponde otro, pero de signo opuesto. Ello permite adecuar su
presentacin a la forma de una ecuacin. En tal sentido, en su presentacin actual la
suma de todos los rubros de la balanza de pagos se hace igual al resultado de Balanza de
Pagos. Cabe destacar que la elaboracin de la balanza de pagos se efecta de acuerdo
con lo estipulado en la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos del FMI
(BPM5). En tal sentido, los valores se registran bajo el criterio del devengado a fin de
mostrar siempre la presin real que las diferentes cuentas ejercen sobre las reservas
internacionales. La balanza de pagos se registra en millones de dlares de los Estados
Unidos e incluye operaciones realizadas en moneda extranjera y moneda nacional entre
residentes y no residentes.

9.- DIVISION DE LA BALANZA DE PAGO

BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

La balanza en cuenta corriente est compuesta de cuatro rubros: balanza

comercial, servicios, renta de factores y transferencias corrientes.

BALANZA COMERCIAL

Muestra el valor total de las exportaciones e importaciones del Cuadro 87 de la

Nota Semanal, con periodicidad trimestral.

BALANZA DE SERVICIOS

La balanza de servicios (cuadro 92 de la Nota Semanal) constituye un grupo

heterogneo de servicios o comercio de invisibles con el resto del mundo, dentro
del cual encontramos transacciones relacionadas con

los rubros transportes, viajes, comunicaciones, seguros, reaseguros y otros

servicios. El rubro transportes registra los ingresos y egresos por servicios de
transporte martimo o areo y se

clasifica en fletes, pasajeros y otros (comisiones y gastos en puertos y

aeropuertos).

MOMENTO DE REGISTRO DE LA TRANSACCIN: PRINCIPIO DE

DEVENGO
En la Balanza de Pagos, las transacciones deben registrarse en valores devengados.
Utilizando la terminologa del FMI, esto significa que deben registrarse con
referencia al momento en que se crea, transforma, intercambia, transfiere o extingue
un valor econmico. Por tanto, los flujos que recoge no tienen por qu
coincidir con los cobros o pagos lquidos que generen. De hecho, en numerosas
ocasiones las transacciones de la Balanza de Pagos no dan lugar a cobros o pagos
lquidos y, en otras, su registro tiene lugar en un momento distinto. En la
prctica la aplicacin de este principio a todas las operaciones con no residentes
es difcil y costosa, por lo que muchas transacciones se registran en el momento
en que originan cobros y pagos.

VALORACIN. FLUJOS Y STOCKS

La Balanza de Pagos espaola se elabora, desde 1999, en euros. Las transacciones
se declaran en la moneda original, habindose utilizado para su conversin a
euros el tipo de cambio medio decenal, en el caso de las operaciones declaradas
por las entidades financieras, y el medio mensual, en las dems. Se trata de una
aproximacin bastante precisa al principio terico de valoracin recogido en el
Quinto Manual del FMI, que establece que todas las transacciones deben valorarse
a los precios de mercado vigentes en la fecha de la operacin. Las estimaciones
de las distintas rbricas de la Balanza no deben recoger variaciones inducidas
por las fluctuaciones de los tipos de cambio o de los precios de mercado
de los distintos activos o pasivos financieros. Tampoco deben contabilizarse en
la Balanza de Pagos las diferencias que puedan surgir al valorar en una moneda
comn los cobros y pagos de operaciones de compensacin o de compraventa
de divisas, idnticos, por definicin, en la transaccin originaria convenida entre
las partes de la operacin.

ORDENACIN DE LOS FLUJOS FINANCIEROS EN TORNO A LA

VARIACIN DE ACTIVOS
Y A LA VARIACIN DE PASIVOS. SIGNOS UTILIZADOS

Las operaciones de la cuenta financiera se contabilizan como variacin neta de

los activos o como variacin neta de los pasivos de las unidades residentes frente
a las no residentes. Los datos recogen solo los flujos activos netos (adquisiciones
por residentes de activos frente a no residentes, menos sus ventas y sus
amortizaciones) y los flujos pasivos netos (adquisiciones por no residentes de
activos emitidos por residentes, menos sus ventas y sus amortizaciones).
Los signos de anotacin de la Balanza de Pagos exigen una convencin contable.
Incluso en el caso de las transacciones de la cuenta corriente, el signo podra ser
distinto segn se intentar resaltar la ptica del residente o la del no residente
implicados en la operacin. En la Balanza de Pagos de Espaa se adopta la ptica
del residente. En la cuenta financiera esta convencin contable no bastara
por s misma para definir de forma inequvoca el fenmeno que se ha de reflejar
por ello en cada cuadro se ha detallado la convencin contable utilizada.
La rbrica de Errores y omisiones es el mero ajuste de la diferencia entre el total
de cobros y el total de pagos. Si su signo es positivo (negativo), significa que hay
una infravaloracin (sobrevaloracin), por errores u omisiones del saldo neto de
la cuenta corriente ms la de capital, es decir, de la capacidad o necesidad de
financiacin de la nacin, en relacin con el saldo neto de la cuenta financiera.

TURISMO Y VIAJES
Esta rbrica incluye los bienes y servicios adquiridos en una economa por viajeros,
residentes en otra, que se desplazan para fines de negocios o personales
incluidos los de salud y educacin, con estancias inferiores a un ao.
TRANSPORTES
Las rbricas de transporte recogen tanto los fletes y pasajes como los servicios
auxiliares. Se excluyen los suministros de combustible y otras mercancas, que
estn contabilizados en la balanza comercial. Se incluye el fletamento a plazo
con tripulacin.
COMUNICACIONES
En esta rbrica se contabilizan los servicios postales y de correos, los relacionados
con la transmisin del sonido, la imagen, tlex y telefax, telegrama, cable,
radiodifusin, comunicacin por satlite, correo electrnico, etc.
CONSTRUCCIN
Los datos de servicios de construccin se han obtenido sobre la base de una definicin
precisa del concepto de residencia de las empresas implicadas, a los
efectos de deslindar, en la contabilizacin de las operaciones de esta naturaleza,
las que cabe registrar como servicios de construccin propiamente dichos y las
que deben aparecer como flujos entre empresas relacionadas por vnculos de
inversin directa.
SEGUROS
Los servicios de los seguros incorporan las estimaciones proporcionadas por las
Cuentas Nacionales sobre el valor del servicio propiamente dicho. Adems de
los seguros comerciales, se incluyen en este epgrafe los de vida, las aportaciones
a fondos de pensiones, los seguros personales de accidente, sanitarios, accidente
de vehculos, etc., y los reaseguros. Se excluyen las prestaciones y cotizaciones
a la Seguridad Social, que se registran en la balanza de transferencias.
Tambin se excluyen los seguros de crdito a la exportacin, que se contabilizan
en la rbrica de Servicios financieros.

SERVICIOS FINANCIEROS
En esta rbrica se recoge la amplia gama de los servicios de intermediacin financiera.
Cabe citar las comisiones y gastos relacionados con las inversiones
exteriores, tales como las de emisin, colocacin, rescate y amortizacin de valores las
comisiones de intermediacin en inversiones directas, de cartera, o
compraventa de inmuebles, las comisiones y gastos relacionados con la obtencin y
colocacin de fondos en depsitos, transferencias, pago y conformacin
de cheques, cambio de moneda, cheques de viaje, etc. Se excluyen los cobros y
pagos asociados al principal y a los rendimientos de las operaciones mencionadas,
que se contabilizan en la balanza financiera y en la de rentas.

SERVICIOS INFORMTICOS Y DE INFORMACIN

Registra los cobros y pagos por servicios de hardware, entendiendo por tales los
de asesora y configuracin de los equipos informticos, incluidos su mantenimiento
y reparacin; servicios de software, como los de su desarrollo y puesta a
punto, incluidos el anlisis, diseo, implantacin, documentacin y mantenimiento
del sistema; servicios de informacin, tales como los de las agencias de
noticias, reportajes, etc.; procesamiento automtico de datos, incluida su grabacin,
cambio de soporte, etc., y, en general, servicios de base de datos. Conviene
advertir de que no se incluyen en esta rbrica ni la compra de paquetes de software
general no a la medida, ni los servicios de formacin, que se recogen
en la rbrica de Otros servicios prestados a las empresas.
SERVICIOS PRESTADOS A LAS EMPRESAS
En esta rbrica, adems de los servicios comerciales y del leasing operativo, se
incluye, bajo la denominacin genrica de Otros servicios prestados a las empresas,
una amplia gama de transacciones de este tipo que no cabe encuadrar
en otros conceptos.
SERVICIOS PERSONALES, CULTURALES Y RECREATIVOS
Esta rbrica recoge los servicios audiovisuales y el conjunto de servicios personales,
culturales y recreativos. Entre los servicios audiovisuales se incluyen la
produccin de pelculas y de programas de radio y televisin, y los derechos de
su distribucin cedidos a los medios de comunicacin; tambin se incluye la
remuneracin de actores, productores, etc. Se excluye la cesin de derechos, por
los propios autores, de pelculas, grabaciones de obras musicales, libros, etc.,
que se registran en la rbrica de Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.
En el epgrafe relativo a Otros servicios culturales y recreativos se registran los
cobros y pagos derivados de servicios de esta naturaleza no incluidos en la rbrica
anterior, tales como teatros, museos, bibliotecas, deportes, etc. En esta rbrica se
contabilizan las suscripciones a diarios y publicaciones peridicas.
SERVICIOS GUBERNAMENTALES
Agrupa los cobros y pagos ligados a gastos de embajadas, consulados, unidades
militares, etc., y los gastos relacionados con la prestacin, por el gobierno espaol, de
servicios de salud, educacin, gastos administrativos, oficinas de turismo,
instituciones educativas, etc.
Royalties y rentas de la propiedad inmaterial. En esta rbrica se registran los cobros y
pagos de los derechos de explotacin de patentes, marcas, modelos e inventos, as como
los derechos de autor. Se excluyen los derechos derivados de la distribucin de pelculas
y obras audiovisuales, que se contabilizan en la rbrica de servicios designada con ese
nombre.

CLASIFICACIN POR SECTORES INSTITUCIONALES

La balanza de rentas de la inversin y las distintas rbricas de la cuenta financiera
se subdividen en los tres sectores institucionales que a continuacin se detallan:

1. Sector Instituciones financieras monetarias

1.1 Banco de Espaa
1.2 Otras instituciones financieras monetarias
2. Sector Administraciones pblicas
2.1 Administracin Central
2.2 Comunidades Autnomas
2.3 Corporaciones Locales
2.4 Administraciones de Seguridad Social
3. Sector Otros sectores residentes
3.1 Instituciones financieras no monetarias, excepto empresas de seguros y fondos
de pensiones
3.2 Empresas de seguros y fondos de pensiones
3.3 Sociedades no financieras, pblicas y privadas
3.4 Hogares e instituciones sin fin de lucro, ISFL al servicio de los hogares
La asignacin de las operaciones a los diferentes sectores institucionales se realiza
de acuerdo con el de pertenencia del residente titular de la operacin.

10.- MECANISMOS DE PRESTAMOS

Las crisis econmicas y financieras se pueden manifestar de muchas formas. El FMI

proporciona respaldo financiero a los pases afectados por crisis con el fin de darles
margen de maniobra para implementar polticas de ajuste orientadas a restablecer la
estabilidad y el crecimiento econmico. Dado que la prevencin de crisis puede ser ms
eficaz que su resolucin, el FMI tambin ofrece financiamiento precautorio a fin de
prevenir crisis y como un seguro contra estas. Los instrumentos de prstamo del FMI
han evolucionado en los ltimos aos para satisfacer necesidades cambiantes de los
pases.

CMO AYUDAN LOS PRSTAMOS DEL FMI

Los prstamos del FMI tienen por objeto dar a los pases un respiro para que puedan
implementar polticas de ajuste de manera ordenada, lo que restablecer las condiciones
necesarias para mantener una economa estable y promover un crecimiento sostenible.
Estas polticas variarn segn las circunstancias de cada pas. Por ejemplo, un pas que
enfrenta una cada sbita de los precios de productos clave de exportacin quiz
necesite asistencia financiera mientras implementa medidas para fortalecer la economa
y ampliar su base de exportacin. Un pas que registra una grave fuga de capitales
posiblemente tenga que hacer frente a los problemas que provocaron la prdida de
confianza de los inversionistas: quiz las tasas de inters sean demasiado bajas, o el pas
registre un abultado dficit presupuestario y un volumen de deuda que crece demasiado
rpido, o el sistema bancario sea ineficiente y no est suficientemente regulado.
De no contarse con el financiamiento del FMI, el proceso de ajuste para el pas podra
ser ms brusco y difcil. Por ejemplo, si los inversionistas no estuvieran dispuestos a
suministrar nuevos fondos, el pas no tendra ms remedio que realizar un ajuste, a
menudo mediante una penosa compresin del gasto pblico, las importaciones y la
actividad econmica. El financiamiento del FMI facilita un ajuste ms gradual y
examinado cuidadosamente. Como los prstamos del FMI suelen ir acompaados de
una serie de medidas correctivas, transmiten tambin la seguridad de que se estn
aplicando las polticas adecuadas.
Histricamente, la mayor parte de la asistencia del FMI a economas emergentes y
avanzadas en crisis se ha proporcionado mediante Acuerdos de Derecho de Giro
(acuerdos Stand-By) con el fin de resolver los problemas de balanza de pagos
potenciales o a corto plazo. El Servicio de Crdito Stand-By (SCS) tiene un objetivo
similar para los pases de bajo ingreso, brindando asistencia financiera con una tasa de
inters de cero. Para ayudar a los pases miembros con polticas slidas a prevenir o
mitigar las crisis y apuntalar la confianza de los mercados durante perodos de mayor
riesgo, el FMI cre hace poco la Lnea de Crdito Flexible (LCF) y la Lnea de
Precaucin y Liquidez (LPL). Se crearon otros instrumentos nuevos, como el
Instrumento de Financiamiento Rpido (IFR) y el correspondiente Servicio de Crdito
Rpido (SCR) dirigidos a pases de bajo ingreso, para brindar asistencia rpida a los
pases miembros que enfrentan una urgente necesidad de balanza de pagos, como la
planteada por shocks de precios de las materias primas, catstrofes naturales y
situaciones de fragilidad interna.
CMO ACTAN LOS PRSTAMOS DEL FMI
El FMI proporciona respaldo financiero a los pases miembros que lo solicitan. En
respuesta a esta solicitud, un equipo de funcionarios tcnicos del FMI evala con el
gobierno la situacin econmica y financiera del pas y la magnitud de sus necesidades
generales de financiamiento y acuerda la respuesta de poltica adecuada.
Normalmente, antes de que el FMI pueda conceder un prstamo a un pas, el gobierno
de este pas y el FMI han de ponerse de acuerdo con respecto a un programa de polticas
econmicas. Los compromisos asumidos por un pas de adoptar determinadas medidas
de poltica conocidos como condicionalidad de poltica econmica son, en la
mayora de los casos, un elemento esencial de los prstamos del FMI. Los avances
suelen ser examinados supervisando la implementacin de estas medidas de poltica.
Sin embargo, en el marco de determinados acuerdos, los pases pueden utilizar los
recursos del FMI sin que se imponga dicha condicionalidad o con una condicionalidad
limitada, por haber demostrado que estn comprometidos a implementar polticas
slidas (LCF y LPL); as como en el caso de acuerdos diseados para necesidades
urgentes e inmediatas, por ejemplo, dado el carcter transitorio y limitado del shock, o
cuando la capacidad de ejecutar las polticas sea limitada, debido, entre otras causas, a
fragilidades (IFR, SCR). En general, el saneamiento de la situacin econmica y
financiera de un pas garantiza el reembolso de los fondos al FMI, permitiendo que
otros pases miembros puedan utilizarlos.
Una vez que se llega a un entendimiento sobre las polticas y un plan de financiamiento,
se presenta una recomendacin al Directorio Ejecutivo del FMI para que avale las
intenciones de poltica del pas y conceda el acceso a los recursos del FMI. Este proceso
puede agilizarse activando los procedimientos de financiamiento de emergencia del
FMI (vase el recuadro).

CUNDO PUEDE UN PAS OBTENER UN PRSTAMO DEL FMI?

Un pas miembro puede solicitar asistencia financiera al FMI si tiene una necesidad real
o potencial de balanza de pagos, es decir, si no dispone o podra no disponer de
financiamiento en montos suficientes y en condiciones accesibles para hacer frente a
sus pagos internacionales netos (por ejemplo, importaciones, amortizaciones de la
deuda externa) y al mismo tiempo mantener un nivel adecuado de reservas para hacer
frente a necesidades futuras. Los recursos del FMI brindan un margen de seguridad que
da ms flexibilidad a las polticas de ajuste y a las reformas que debe realizar el pas
para corregir sus problemas de balanza de pagos y ayuda a restablecer las condiciones
para un vigoroso crecimiento econmico.

CAMBIOS EN LOS PRSTAMOS DEL FMI

El volumen de prstamos del FMI ha fluctuado mucho con el tiempo. Con posterioridad
a la crisis petrolera de los aos setenta y la crisis de la deuda de los aos ochenta se
produjo un brusco aumento del financiamiento proporcionado por la institucin. En los
aos noventa, el proceso de transicin de Europa central y oriental y las crisis de las
economas de mercados emergentes dieron lugar a nuevos incrementos de la demanda
de recursos del FMI, que se mantuvo elevada durante los primeros aos de la dcada de
2000 debido a las profundas crisis ocurridas en Amrica Latina y Turqua. El crdito
concedido por el FMI volvi a aumentar desde fines de 2008, tras la crisis financiera
mundial.

PROCESO DE CONCESIN DE PRSTAMOS

Ante la solicitud de un pas miembro, el FMI por lo general pone a disposicin sus
recursos en el marco de un acuerdo de prstamo, que puede especificar, dependiendo
del tipo de instrumento de prstamo que se utilice, las polticas y medidas econmicas
especficas que el pas conviene en poner en prctica para resolver su problema de
balanza de pagos. El pas, en consulta con el FMI, elabora el programa de poltica
econmica que sirve de base para el acuerdo y, en la mayora de los casos, lo presenta
en una carta de intencin al Directorio Ejecutivo de la institucin, con una
explicacin ms detallada en el Memorando de Entendimiento anexo. Una vez que el
Directorio aprueba el acuerdo, los recursos del FMI se entregan normalmente en
desembolsos peridicos a medida que se va ejecutando el programa. Algunos acuerdos
proporcionan a los pases que presentan un muy buen desempeo una sola oportunidad
de acceso directo a los recursos del FMI, lo que significa que no estn a sujetos a
compromisos explcitos en materia de polticas.

INSTRUMENTOS DE PRSTAMO DEL FMI

Los diversos instrumentos de crdito del FMI se adaptan tanto a los diferentes tipos de
necesidades de balanza de pagos (efectivas, prospectivas o potenciales; a corto o a
mediano plazo) como a las circunstancias especficas de los diferentes pases miembros.
Los pases de bajo ingreso pueden obtener prstamos en condiciones concesionarias a
travs de los servicios disponibles en el marco del Fondo Fiduciario para el Crecimiento
y la Lucha contra la Pobreza (FFCLP, vase Apoyo del FMI a los pases de bajo
ingreso). Los prstamos concesionarios tienen tasas de inters iguales a cero hasta fines
de 2016.

PRSTAMOS NO CONCESIONARIOS
Los instrumentos del FMI para prstamos no concesionarios son los Acuerdos de
Derecho de Giro (acuerdos Stand-By), la Lnea de Crdito Flexible (LCF), la Lnea de
Precaucin y Liquidez (LPL); para necesidades a mediano plazo, el Servicio Ampliado
del FMI (SAF); y para proporcionar asistencia de emergencia a los pases miembros que
enfrentan necesidades urgentes de balanza de pagos, el Instrumento de Financiamiento
Rpido (IFR). Todos los servicios no concesionarios estn sujetos a la tasa de inters del
FMI, denominada tasa de cargos, que est basada en el mercado; y los prstamos de
gran cuanta (que superan ciertos lmites) estn sujetos a una sobretasa. La tasa de
cargos se basa en la tasa de inters del DEG, que se revisa semanalmente para tener en
cuenta las fluctuaciones de las tasas de inters de corto plazo en los principales
mercados monetarios internacionales. El monto mximo que un pas puede obtener en
prstamo del FMI conocido como su lmite de acceso vara con el tipo de
prstamo, pero por lo general es un mltiplo de la cuota que aporta el pas al FMI. En
circunstancias excepcionales, se puede exceder este lmite. Los Acuerdos de Derecho de
Giro, la Lnea de Crdito Flexible y el Servicio de Crdito Ampliado no estn sujetos a
un lmite de acceso preestablecido.

10.- CREDITOS STAND BY

Definicin
Una carta de crdito STBLC (Crdito Contingente), representa una obligacin
irrevocable a favor del
beneficiario por parte del emisor (Banco emisor) a fin de garantizar el cumplimiento por
parte del ordenante
de un pago u obligacin de carcter financiera o comercial
Propsito
Efectuar pago inmediato por incumplimiento de obligaciones contradas por el
ordenante, o
Efectuar pago inmediato por incumplimiento de obligaciones de carcter no
financiero u obligaciones
comerciales
Documentos requeridos para el pago
Certificacin emitida por el beneficiario, la misma que debe hacer referencia del
incumplimiento de las
obligaciones contradas por el ordenante
Simple demanda de pago (Letra de cambio o giro)
Forma de pago
A la vista (Sight)
Pagos diferidos (Deferred payment)
Aceptacin de letras (Acceptance)
11.- SERVICIO DE CREDITO RAPIDO DE FMI

El Servicio de Crdito Rpido (SCR) proporciona asistencia financiera rpida con

condicionalidad limitada a los pases de bajo ingreso que enfrentan una necesidad
urgente de balanza de pagos. El SCR simplifica la asistencia de emergencia que el FMI
proporciona a los pases de bajo ingreso y puede usarse se manera flexible en diversas
circunstancias. El financiamiento en el marco del SCR en la actualidad tiene una tasa de
inters de cero, con un perodo de gracia de 5 aos y un vencimiento final de 10 aos
12.- SERVICIO DE CREDITO AMPLIADO
Servicio Ampliado del FMI (SAF).
Este servicio ayuda a los pases a resolver problemas de balanza de pagos de mediano y
ms largo plazo debidos a distorsiones importantes que exigen reformas econmicas
fundamentales. El uso de este servicio aument considerablemente durante la reciente
crisis, debido a la naturaleza estructural de los problemas de balanza de pagos de
algunos pases miembros. El plazo de los acuerdos ampliados suele ser ms largo que el
de los acuerdos Stand-By; normalmente, no supera los tres aos en el momento de la
aprobacin, con una prrroga mxima de hasta un ao cuando corresponde. Sin
embargo, tambin se permite una duracin mxima de hasta cuatro aos si la necesidad
de balanza de pagos es de ms de tres aos, el ajuste necesario para restablecer la
estabilidad macroeconmica e prolongado, y existe suficiente seguridad de que el pas
tiene la capacidad y la voluntad de implementar reformas estructurales profundas y
sostenidas. El reembolso debe efectuarse normalmente en un plazo de 4 a 10 aos
desde la fecha de desembolso.

13.- DERECHO ESPECIAL DE GIRO

El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para
complementar las reservas oficiales de los pases miembros. En marzo de 2016 se
haban creado y asignado a los pases miembros DEG 204.100 millones (equivalentes a
unos USD 285.000 millones). El DEG se puede intercambiar por monedas de libre uso.
Su valor est basado actualmente en una cesta de cuatro grandes monedas: el dlar de
EE.UU., el euro, el yen japons y la libra esterlina. El renminbi chino (RMB) ser la
quinta moneda que se sumar a la cesta el 1 de octubre de 2016.

LA FUNCIN DEL DEG

El DEG fue creado por el FMI en 1969 como una reserva internacional complementaria
en el contexto del sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los pases que
participaban en este sistema necesitaban reservas oficialestenencias del gobierno o el
banco central en oro y monedas extranjeras de amplia aceptacin que pudiesen ser
utilizadas para adquirir la moneda nacional en los mercados cambiarios, de ser
necesario, a fin de mantener su paridad cambiaria. Pero la oferta internacional de dos
activos de reserva fundamentales el oro y el dlar de EE.UU. resultaba inadecuada
para apoyar la expansin de los flujos comerciales y financieros internacionales que
estaba teniendo lugar. Por consiguiente, la comunidad internacional decidi crear un
nuevo activo de reserva internacional con el auspicio del FMI.

Unos pocos aos despus de la creacin del DEG, el sistema de Bretton Woods se
derrumb, y las principales monedas pasaron a regmenes de tipo de cambio flotante.
Posteriormente, el crecimiento de los mercados internacionales de capital facilit el
endeudamiento de los gobiernos solventes y muchos pases acumularon volmenes
significativos de reservas internacionales. Estos fenmenos redujeron la dependencia
del DEG como activo de reserva mundial. Sin embargo, ms recientemente las
asignaciones de DEG de 2009, por un total de DEG 182.600 millones, desempearon
un papel crucial para proporcionar liquidez al sistema econmico mundial y
complementar las reservas oficiales de los pases miembros en medio de la crisis
financiera mundial.

El DEG no es ni moneda ni activo frente al FMI. Ms bien representa un activo

potencial frente a las monedas de libre uso de los pases miembros del FMI. Los
tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos
operaciones: primero, la concertacin de acuerdos de canje voluntario entre pases
miembros y, segundo, la designacin, por parte del FMI, de pases miembros con una
slida situacin externa para que compren DEG a pases miembros con una situacin
poco firme. Adems de su funcin de activo de reserva complementario, el DEG sirve
como unidad de cuenta del FMI y de algunos organismos internacionales.

LA CESTA DE MONEDAS QUE DETERMINA EL VALOR DEL DEG

Inicialmente, el valor del DEG se defini como un valor equivalente a 0,888671 gramos
de oro fino, que, en ese entonces, era tambin equivalente a un dlar de EE.UU. Tras
derrumbarse el sistema de Bretton Woods en 1973, el DEG se redefini en base a una
cesta de monedas. Actualmente dicha cesta est integrada por el dlar de EE.UU., el
euro, la libra esterlina y el yen japons. El 1 de octubre de 2016 se les sumar el
renminbi chino.
El valor del DEG, en trminos de dlares de EE.UU., se determina diariamente y se
publica en el sitio del FMI en Internet. Se calcula sumando determinados montos de
cada una de las monedas de la cesta valorados en dlares de EE.UU., sobre la base de
los tipos de cambio cotizados a medioda en el mercado de Londres.

La composicin de la cesta se somete a la revisin del Directorio Ejecutivo cada cinco

aos, o antes si el FMI determina que las circunstancias lo justifican, a fin de velar por
que refleje la importancia relativa de cada moneda en los sistemas comerciales y
financieros mundiales. En la revisin ms reciente (noviembre de 2015), el Directorio
Ejecutivo decidi que, a partir del 1 de octubre de 2016, el renminbi ser considerado
moneda de libre uso y ser la quinta moneda que integre la cesta del DEG, junto con el
dlar de EE.UU., el euro, la libra esterlina y el yen japons. En el examen de 2015 se
adopt tambin una nueva frmula de ponderacin, por la que se asigna la misma
proporcin a las exportaciones del emisor de la moneda y a un indicador financiero
compuesto.
El indicador financiero comprende, en igual proporcin, las reservas oficiales
denominadas en las monedas del pas miembro (o unin monetaria mantenidas por otras
autoridades monetarias que no son emisoras de la correspondiente moneda, el volumen
de operaciones cambiarias en esta moneda, y la suma del saldo de pasivos bancarios
internacionales y ttulos de deuda internacionales y denominados en esta moneda. Las
ponderaciones sern las siguientes: 41,73% para el dlar de EE.UU.; 30,93% para el
euro; 10,92% para el renminbi chino; 8,33% para el yen japons; y 8,09% para la libra
esterlina1.

Estas ponderaciones servirn para determinar el monto de cada una de las cinco
monedas que se incluir en la nueva cesta de valoracin del DEG que entrar en vigor el
1 de octubre de 2016. La prxima revisin actualmente est programada para que tenga
lugar a ms tardar el 30 de septiembre de 2021.

LA TASA DE INTERS DEL DEG

La tasa de inters del DEG constituye la base para calcular los intereses que se cobran a
los pases miembros que obtienen prstamos y los intereses que se pagan a los pases
miembros por el por el uso de sus recursos para la concesin de prstamos del FMI (no
concesionarios). La tasa es asimismo el inters que se paga a los pases miembros por
sus tenencias de DEG y que se les cobran por su asignacin de DEG. La tasa de inters
del DEG se establece semanalmente y se basa en el promedio ponderado de las tasas de
inters representativas de los instrumentos de deuda corto plazo en los mercados de
dinero de las monedas que integran la cesta de valoracin del DEG.

ASIGNACIONES DE DEG A LOS PASES MIEMBROS

En virtud de su Convenio Constitutivo (Artculo XV, Seccin 1, y Artculo XVIII), el
FMI puede asignar DEG a los pases miembros en proporcin a sus cuotas. Dicha
asignacin ofrece a cada miembro un activo de reserva internacional incondicional que
no le implica costo alguno. El mecanismo de DEG se autofinancia y aplica cargos sobre
las asignaciones, que:

En agosto de 2015, la cesta del DEG establecida durante el examen de 2010 fue
prorrogada hasta el 30 de septiembre de 2016. Las respectivas ponderaciones del dlar
de EE.UU., el euro, el yen japons y la libra esterlina eran 41,9%, 37,4%, 9,4% y 11,3%
en ese momento.

posteriormente sern utilizados para pagar los intereses sobre las tenencias de DEG. Si
un pas miembro no utiliza sus tenencias de DEG, los cargos sern iguales a los
intereses recibidos. Sin embargo, si las tenencias de DEG de un pas miembro superan
el nivel asignado, este devenga intereses sobre el excedente, mientras que si mantiene
un nivel inferior al asignado paga intereses sobre el dficit. El Convenio Constitutivo
tambin permite la cancelacin de DEG, pero esa disposicin no se ha empleado nunca.
El FMI no puede asignarse DEG ni puede asignrselos a otros tenedores autorizados. El
Convenio Constitutivo del FMI admite la posibilidad de prescribir que, adems de los
pases miembros, sean autorizados como tenedores de derechos especiales de giro
ciertos tipos de organismo oficial como el BPI, el BCE y algunos bancos regionales de
desarrollo.

Un tenedor prescrito puede adquirir y utilizar DEG en transacciones y operaciones con

otros tenedores prescritos y miembros del FMI. El FMI no puede asignarse DEG a s
mismo ni asignrselos a tenedores prescritos. Las asignaciones generales de DEG deben
basarse en una necesidad mundial y a largo plazo de complementar los activos de
reserva existentes. Las decisiones sobre asignaciones generales se toman por perodos
bsicos seguidos de hasta cinco aos, aunque las asignaciones generales de DEG se han
efectuado solo en tres ocasiones. La primera asignacin, por un total de DEG 9.300
millones, se distribuy en 1970-72; la segunda, por DEG 12.100 millones, se distribuy
en 197981; y la tercera, por DEG 161.200 millones, se efectu el 28 de agosto de
2009.Por otro lado, la Cuarta Enmienda del Convenio Constitutivo entr en vigor el 10
de agosto de 2009 y contemplaba una asignacin especial y extraordinaria de DEG de
DEG 21.500 millones.

El propsito de la Cuarta Enmienda era permitir que todos los miembros del FMI
participaran en el sistema de DEG de manera equitativa y corregir el hecho de que los
pases que ingresaron en el FMI despus de 1981 es decir, ms de una quinta parte
del total actual nunca recibieron una asignacin de DEG hasta 2009.Tras la
asignacin especial y la general de 2009, el total acumulativo de DEG asignados
ascendi a DEG 204.100 millones.

COMPRAVENTA DE DEG
Los pases miembros a menudo necesitan comprar DEG para cumplir con sus
obligaciones ante el FMI. En otros casos, optan por venderlos para ajustar la
composicin de sus reservas. El FMI puede actuar como intermediario entre esos
miembros y los tenedores autorizados para asegurar que los DEG se puedan cambiar
por monedas de libre uso. Durante ms de dos dcadas, el mercado de DEG funcion
mediante acuerdos de intercambio voluntarios, en virtud de los cuales un grupo de
miembros y un tenedor autorizado se ofrecan a comprar o vender DEG dentro de
determinados lmites establecidos en el marco de sus respectivos acuerdos. Despus de
las asignaciones de DEG de 2009, se ampliaron el nmero y el volumen de los acuerdos
voluntarios para mantener la liquidez del
mercado de DEG. El nmero de acuerdos de intercambio voluntario de DEG asciende
en este momento a 32, incluidos 19 acuerdos nuevos desde la asignacin de 2009.
Desde septiembre de 1987, las transacciones voluntarias han asegurado la liquidez de
los DEG. Sin embargo, en caso de que no haya suficiente capacidad para los acuerdos
de intercambio voluntarios, el FMI puede activar el mecanismo de designacin,
mediante el cual designa miembros con posiciones externas suficientemente slidas
para comprarles DEG a miembros con posiciones externas dbiles a cambio de
monedas de libre uso, hasta un monto determinado. Este mecanismo garantiza la
liquidez y el carcter de activo de reserva
de los DEG.

14.- MONEDAS QUE DETERMINAN EL VALOR DEL DEG

Inicialmente, el valor del DEG se defini como un valor equivalente a 0,888671 gramos
de oro fino, que, en ese entonces, era tambin equivalente a un dlar de EE.UU. Tras
derrumbarse el sistema de Bretton Woods en 1973, el DEG se redefini en base a una
cesta de monedas. Con efecto a partir del 1 de octubre de 2016, la cesta del DEG est
compuesta por el dlar de EE.UU., el euro, el renminbi chino, el yen japons y la libra
esterlina.

El valor del DEG, en trminos de dlares de EE.UU., se determina diariamente y se

publica en el sitio del FMI en Internet. Se calcula sumando determinados montos de
cada una de las monedas de la cesta valorados en dlares de EE.UU., sobre la base de
los tipos de cambio cotizados a medioda en el mercado de Londres.

La composicin de la cesta se somete a un examen en el Directorio Ejecutivo cada

cinco aos, o antes si el FMI determina que las circunstancias lo justifican, a fin de
velar por que refleje la importancia relativa de cada moneda en los sistemas comerciales
y financieros mundiales. En el examen ms reciente (concluido en noviembre de 2015),
el Directorio Ejecutivo decidi que, con efecto a partir del 1 de octubre de 2016, el
renminbi chino se considerar moneda de libre uso (Vase el Artculo XXX f)) y se
incluy en la cesta del DEG.

En el examen de 2015 se adopt tambin una nueva frmula de ponderacin. Asigna la

misma proporcin a las exportaciones del emisor de la moneda y a un indicador
financiero compuesto. El indicador financiero comprende, en igual proporcin, las
reservas oficiales denominadas en la moneda del pas miembro (o de la unin
monetaria) mantenidas por otras autoridades monetarias que no son emisoras de la
moneda en cuestin, el volumen de operaciones cambiarias en esta moneda, y la suma
del saldo de pasivos bancarios internacionales y ttulos de deuda internacionales
denominados en esta moneda.

Las ponderaciones respectivas eran 41,73% para el dlar de EE.UU.; 30,93% para el
euro; 10,92% para el renminbi chino; 8,33% para el yen japons; y 8,09% para la libra
esterlina. Estas ponderaciones se utilizaron para determinar el monto de cada una de las
cinco monedas incluidas en la nueva cesta de valoracin del DEG que entr en vigor el
1 de octubre de 2016. Estos nuevos montos de cada moneda se mantendrn fijos durante
el prximo perodo quinquenal de valoracin del DEG (vase la valoracin diaria del
DEG). Dado que los montos de cada moneda son fijos, la ponderacin relativa de las
monedas en la cesta del DEG puede cambiar durante un perodo de valoracin; las
ponderaciones aumentan (disminuyen) en el caso de las monedas que se aprecian
(deprecian) en relacin con otras monedas a lo largo del tiempo.

Actualmente est programado que el prximo examen tendr lugar a ms tardar el 30 de

septiembre de 2021.

15.- FINANCIACION DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL(FMI)

La mayora de los recursos para prstamos del FMI son proporcionados por los pases
miembros, principalmente a travs de su pago de cuotas. el trabajo de endeudamiento
multilateral y bilateral como segunda y tercera lnea de defensa, proporcionando un
suplemento temporal a los recursos cuotas. Estos recursos temporales juegan un papel
fundamental para que el FMI para proporcionar apoyo financiero excepcional a sus
pases miembros durante la crisis econmica mundial. prstamos concesionarios y el
alivio de la deuda para los pases de bajos ingresos se financian a travs de fondos
fiduciarios basados en cotizaciones separadas.

EL SISTEMA DE CUOTAS
Cada miembro del FMI se le asigna una cuota, de amplia base de su tamao relativo en
la economa mundial. Esto determina su mxima contribucin a los recursos financieros
del FMI. Al ingresar en el FMI, un pas paga normalmente hasta una cuarta parte de su
cuota en forma de monedas extranjeras ampliamente aceptados (como el dlar
estadounidense, el euro, el yuan chino, el yen o la libra esterlina) o derechos especiales
de giro (DEG). Las tres cuartas partes restantes se pagan en la moneda del pas.

El FMI realiza peridicamente revisar s de sus recursos de cuotas y asignaciones. La

ltima revisin (del 14 ), concluido en 2010, inclua un acuerdo para duplicar los
recursos de cuotas a DEG 477 mil millones (alrededor de US $ 649 mil millones). El
FMI tiene como objetivo para completar el siguiente (el 15 ) revisin de las Reuniones
de Primavera de 2019 y no ms tarde de las Reuniones Anuales de la cada de 2019.

ENDEUDAMIENTO MULTILATERAL

Mientras que las cuotas son la principal fuente de financiacin del FMI, el FMI puede
complementar estos recursos a travs de prstamos multilateral si se considera que su
capacidad de prstamo podra caer por debajo de los requisitos de los pases miembros.
Los Nuevos Acuerdos para la Obtencin de Prstamos (NAB) son la principal tope del
FMI para los recursos de cuotas. A travs de la NAB, un nmero de pases e
instituciones miembros estn dispuestos a prestar recursos adicionales al FMI. Los
Acuerdos Generales para la Obtencin de Prstamos (GAB) permite nuevos prstamos
del FMI a partir de un nmero ms limitado de pases. Los NAP y los AGP constituyen
una segunda lnea de defensa, lo que garantiza que el FMI tiene la capacidad suficiente
para prestar, por ejemplo, en el caso de una grave crisis financiera.
ENDEUDAMIENTO BILATERAL

Endeudamiento bilateral complementada temporalmente los recursos del FMI para

asegurar que el FMI podra satisfacer las necesidades de crdito de sus pases miembros
durante la crisis financiera global. El FMI entr por primera vez en los acuerdos de
prstamo bilaterales en el perodo 2009-2010. Estos acuerdos fueron incorporados
posteriormente en el NAB. En 2012, con la profundizacin de la crisis de la zona euro,
el FMI y varios miembros estuvieron de acuerdo en otra ronda de prstamos bilaterales
durante cuatro aos, como una tercera lnea de defensa despus de la cuota y los
recursos NAB. En 2016, en vista de la continua incertidumbre en la economa mundial,
el nmero de miembros ha comprometido a mantener los prstamos bilaterales, bajo un
nuevo marco mejorado, a travs de, al menos, el final de 2019.

CAPACIDAD DE PRSTAMO

El FMI puede utilizar sus participaciones de cuota-financiado de monedas de economas

financieramente slidas para financiar los prstamos. Los pases miembros que
participan en la financiacin de las transacciones del FMI son seleccionados por el
Consejo Ejecutivo sobre una base peridica, e incluyen tanto las economas avanzadas y
de mercados emergentes. Las tenencias del FMI de estas monedas, junto con sus
propias tenencias de DEG, constituyen los recursos utilizables. Como se explic
anteriormente, el FMI puede complementar temporalmente estos recursos mediante
prstamos.

La cantidad que el FMI tiene fcilmente disponible para los nuevos prstamos (no
concesionario) se indica por su capacidad de compromiso futura (FCC). Esto se
determina por sus recursos, incluyendo utilizables importes comprometidos en los
prstamos multilaterales pie del FMI arreglos de ms proyectados pagos de prstamos a
travs de los siguientes doce meses, menos las obligaciones de pago del Fondo en su
endeudamiento en los siguientes doce meses, menos los recursos que ya han sido
comprometido en el marco de acuerdos de prstamo existentes, menos un saldo
prudencial.

LAS TENENCIAS DE ORO

El FMI tambin tiene reservas de oro, acumuladas desde los pagos de los pases
miembros. Las reservas de oro ascienden a unos 90,5 millones de onzas troy (2,814.1
toneladas mtricas), haciendo que el FMI uno de los mayores tenedores oficiales de oro.
Artculos de Acuerdo del FMI limitan estrictamente el uso de este oro. Si es aprobado
por una mayora del 85 por ciento del total de votos de los pases miembros, el FMI
puede vender o aceptar el oro como pago por los pases miembros. Est prohibida la
compra de oro o participar en otras transacciones de oro.

En diciembre de 2010, el FMI concluy la venta de 403,3 toneladas mtricas de oro

(aproximadamente un octavo de sus participaciones) A raz de su Junta Ejecutiva. La
venta de oro limitada se llev a cabo con garantas slidas en su lugar para evitar
perturbaciones en el mercado. Todas las ventas de oro fueron a precios de mercado,
incluyendo las ventas directas a los tenedores oficiales.

Los beneficios por valor de DEG 4,4 mil millones de la venta de oro fueron utilizados
para establecer una dotacin como parte de un nuevo modelo de ingresos, diseado para
poner las finanzas del FMI sobre una base sostenible. Una proporcin de las ventas de
oro se utiliza para subvencionar a financiacin en condiciones favorables para los pases
de bajos ingresos.

PRSTAMOS CONCESIONARIOS Y EL ALIVIO DE LA DEUDA

Prstamos a los pases de bajos ingresos cuenta con los recursos a travs de las
contribuciones de los pases miembros y el FMI en s, en lugar de a travs de cuotas de
suscripcin. El FMI actualmente ofrece prstamos a bajo inters bajo la Reduccin de la
Pobreza y Crecimiento Trust (FFCLP). D alivio EBT se proporciona bajo la Iniciativa
de Pases Pobres Muy Endeudados (PPME) y la contencin de catstrofe y Alivio
(CCR) Confianza.

16.- PRINCIPALES SERVICIOS DEL FMI A LOS PAISES MIEMBROS

misin fundamental del FMI es asegurar la estabilidad del sistema monetario

internacional. Lo hace en tres formas: el seguimiento de la economa mundial y las
economas de los pases miembros; prstamos a los pases con dificultades de balanza
de pagos; y dar ayuda prctica a los miembros.

-Supervisin del FMI

Una responsabilidad fundamental del FMI es la de supervisar el sistema monetario
internacional y seguimiento de las polticas econmicas y financieras de sus 189 pases
miembros, una actividad conocida como la vigilancia. Como parte de este proceso, que
tiene lugar a las y los niveles mundial, regional, el FMI identifica los posibles riesgos
para la estabilidad y recomienda ajustes de poltica apropiadas necesarias para sostener
el crecimiento econmico y promover la estabilidad financiera y econmica.
Por qu es importante para las observaciones del FMI?
atenta supervisin por el FMI es esencial para la identificacin de riesgos de estabilidad
y crecimiento que pueden requerir ajustes de la poltica de recuperacin. Por otra parte,
la cooperacin internacional en estos esfuerzos es fundamental en la economa
integrada a nivel mundial de hoy, en la que los problemas o polticas de un pas pueden
afectar a muchos otros. miembros del FMI, que incluye todos menos un puado de
naciones del mundo, puede facilitar esta cooperacin. monitoreo del FMI incluye tanto
la supervisin bilateral, se centr en los distintos pases miembros, y la supervisin
multilateral, o la supervisin de la economa mundial.

La consulta con los estados miembros

monitoreo del FMI suele implicar visitas anuales a los pases miembros. Durante estas
visitas, el personal del FMI involucrar al gobierno ya funcionarios del banco central en
los debates sobre los riesgos para la estabilidad interna y global. Estas discusiones se
centran en el tipo de cambio, monetaria, fiscal y polticas de regulacin, adems de las
reformas estructurales macro-crticos. El personal del FMI tambin tratar de reunirse
con otras partes interesadas, incluidos los miembros del Parlamento y representantes de
la comunidad empresarial, los sindicatos y la sociedad civil, entre otros grupos. amplio
debate con una amplia gama de grupos conduce a una mejor evaluacin de las polticas
y las perspectivas econmicas de cada pas.

Una vez finalizada la evaluacin del personal del FMI presentan un informe a la Junta
Ejecutiva para su discusin. Las opiniones del Consejo sobre la informacin se
transmiten a las autoridades del pas, resultante de un proceso conocido como una
consulta del Artculo IV. En los ltimos aos, la vigilancia se ha vuelto ms transparente
y la mayora de los pases miembros ahora publicar un comunicado de prensa que
resume el informe del personal y anlisis de acompaamiento, as como las opiniones
de la Junta.

supervisin mundial

El FMI tambin monitorea las tendencias econmicas regionales y globales y analiza el

impacto que las polticas de los pases miembros pueden tener sobre los pases vecinos
y la economa global. Emite informes peridicos sobre estas tendencias y anlisis. El
World Economic Outlook proporciona un anlisis detallado de la economa mundial y
sus perspectivas de crecimiento, abordando cuestiones tales como los efectos
macroeconmicos de la crisis financiera global y la posibilidad de desbordamientos
mundiales, especialmente aquellas que puedan resultar de las polticas econmicas,
fiscales y monetarias de gran , economas a nivel mundial central, tales como Estados
Unidos, china y la zona del euro. El Informe Global de Estabilidad Financiera evala
los mercados globales de capital y los desequilibrios financieros y vulnerabilidades que
pueden suponer un riesgo para la estabilidad financiera. El Monitor Fiscal actualiza las
proyecciones fiscales a mediano plazo y se estima la evolucin de las finanzas pblicas.
El FMI tambin publica informes econmicos regionales que proporcionan un anlisis
detallado de las principales regiones del mundo.

El FMI coopera estrechamente con otros grupos, como el Grupo de los Veinte pases
industrializados y emergentes economas de mercado, y desde 2009 ha apoyado los
esfuerzos del G20 para sostener la cooperacin econmica internacional a travs de su
proceso de evaluacin mutua. El FMI analiza las polticas de los pases miembros para
determinar qu tan consistentes que estn con la meta de crecimiento global sostenido y
equilibrado. Tambin prepara informes sectoriales externos que examinan las posiciones
externas de las economas sistmicamente grandes, que se inici con carcter
experimental en 2012. Y dos veces al ao el FMI emite una agenda poltica global que
rene las principales conclusiones y el asesoramiento sobre polticas de informes
multilaterales y propone una agenda de futuro para el FMI y sus miembros.

La mejora de la supervisin del FMI

El FMI revisa sus actividades de vigilancia y monitoreo cada tres aos. El 2011 Trienal
de la Supervisin de destac los avances para subsanar las deficiencias en la vigilancia
antes de la crisis, sin embargo, tambin encontr que se mantenan diferencias
importantes. En particular, se encontr que las actividades de supervisin del FMI a ser
demasiado fragmentada, con las evaluaciones de riesgo que carecen de profundidad y
enfoque suficiente sobre las interconexiones y la transmisin de las perturbaciones.
Interconexin, evaluacin de riesgos, la estabilidad externa, la estabilidad financiera, de
traccin, y el marco legal: la revisin mejoras en seis reas clave recomendado.

Como parte de los esfuerzos para mejorar la vigilancia, en julio de 2012, el Consejo
Ejecutivo adopt la Decisin vigilancia integrada, diseada para fortalecer el marco
legal subyacente para el monitoreo. En septiembre de 2012, la Junta aprob una
estrategia de vigilancia financiera que propone medidas concretas para fortalecer an
ms las actividades de supervisin del FMI. Estas acciones ayudan a asegurar que el
FMI est en una mejor posicin para hacer frente a los efectos derivados de las polticas
de los miembros sobre la estabilidad global; para monitorear los sectores externos de los
miembros de una manera ms completa; para acoplarse mejor a los miembros en
dilogo constructivo; para proteger de manera ms eficaz el funcionamiento del sistema
monetario internacional; y para apoyar la estabilidad econmica y financiera mundial.

El 2014 Trienal de la Supervisin de se basa en estas reformas mediante la

identificacin de cinco prioridades operacionales para el fortalecimiento de la
vigilancia:

Integrar y profundizar anlisis de riesgos y efectos colaterales

Incorporar la vigilancia macro financiera

Prestar ms atencin a las polticas estructurales, incluidos los problemas del

mercado laboral

Proporcionar asesoramiento sobre polticas expertos ms coherente y

Desarrollar un enfoque centrado en el cliente para la vigilancia con una

comunicacin clara y franca.

Del Director Gerente Plan de accin para el fortalecimiento de Vigilancia se

exponen las medidas concretas necesarias para avanzar en todas estas
prioridades, y se est trabajando para fortalecer cada uno de ellos en consulta
con el Consejo Ejecutivo. El personal del FMI preparar una evaluacin de la
ejecucin provisional en 2017 a la Junta al progreso.

-LOS PRSTAMOS DEL FMI

Cundo un pas puede pedir un prstamo al FMI?

Un pas miembro puede solicitar asistencia financiera del FMI si tiene un saldo real o
potencial de los pagos que necesite, es decir, si le falta o potencialmente carece de
suficiente financiacin en condiciones asequibles para cumplir con sus pagos
internacionales netas (por ejemplo, las importaciones, las amortizaciones de la deuda
externa), mientras mantener reserva adecuada amortigua el futuro. los recursos del FMI
proporcionan un cojn que facilita las polticas y reformas que un pas debe hacer para
corregir su problema de balanza de pagos y ayudar a restaurar las condiciones para un
fuerte crecimiento econmico de ajuste.

La naturaleza cambiante de los prstamos del FMI

El volumen de prstamos concedidos por el FMI ha fluctuado significativamente con el

tiempo. La crisis del petrleo de la dcada de 1970 y la crisis de la deuda de la dcada
de 1980 fueron seguidos tanto por fuertes aumentos en los prstamos del FMI. En la
dcada de 1990, el proceso de transicin en Europa central y oriental y las crisis en las
economas de mercados emergentes dieron lugar a nuevas oleadas de la demanda de
recursos del FMI. profundas crisis en Amrica Latina y Turqua mantienen la demanda
de recursos del FMI altas en la dcada de 2000. El prstamo del FMI se levant otra vez
desde finales de 2008 a raz de la crisis financiera global.

El proceso de prstamo de FMI

A peticin de un pas miembro, los recursos del FMI suelen estar a disposicin en virtud
de un prstamo arreglo, que puede, dependiendo del instrumento de crdito utilizada,
especifique las polticas econmicas y las medidas que un pas ha aceptado aplicar para
resolver su problema de balanza de pagos. El programa de poltica econmica que
subyace a un acuerdo es formulado por el pas, en consulta con el FMI y es en la
mayora de los casos presentados al Fondo de la Junta Ejecutiva en una carta de
intencin y se detalla en el anexo memorando de entendimiento. Una vez que un
acuerdo es aprobado por la Junta, los recursos del FMI suelen ser liberados en cuotas
por etapas ya que el programa se implementa. Algunos acuerdos proporcionan a los
pases muy fuertemente que se realiza con un tiempo de acceso por adelantado a los
recursos del FMI y por lo tanto no estn sujetos a interpretaciones polticas explcitas.

instrumentos de prstamo del FMI

Diversos instrumentos de prstamo del FMI se adaptan a diferentes tipos de balanza de

pagos que necesite (real, prospectivo, o potencial, a corto plazo o mediano plazo), as
como las circunstancias especficas de los diversos pases miembros. Los pases de
bajos ingresos pueden obtener prstamos en condiciones favorables a travs de
instalaciones disponibles bajo la Reduccin de la Pobreza y Crecimiento Trust (FFCLP;
vase el apoyo del FMI a pases de bajos ingresos). Prstamos en condiciones
favorables tienen tasas de inters cero hasta el final de 2018.

prstamos en condiciones no favorables

Instrumentos del FMI para prstamos no concesionarios son acuerdos stand-by (SBA);
la Lnea de Crdito Flexible (LCF); la precaucin y la Lnea de Liquidez (PLL); para
necesidades a medio plazo, el servicio ampliado del Fondo (FEP); y para la asistencia
de emergencia a los miembros con problemas de balanza de pagos urgentes de las
necesidades, el Instrumento de Financiacin Rpida (RFI). Todas las instalaciones no
concesionarias estn sujetos a la tasa del FMI relacionadas con el mercado de inters,
conocida como la tasa de cargos, y prstamos grandes (por encima de ciertos lmites)
un recargo. La tasa de cargos se basa en la tasa de inters del DEG, que se revisa
semanalmente para tener en cuenta los cambios en las tasas de inters a corto plazo en
los principales mercados internacionales de dinero. La cantidad mxima que un pas
puede obtener prstamos del FMI, conocido como su lmite de acceso, vara en funcin
del tipo de prstamo, pero normalmente es un mltiplo de del pas cuota en el FMI. Este
lmite puede superarse en circunstancias excepcionales. El acuerdo stand-by, la Lnea de
Crdito Flexible y el servicio ampliado tienen ningn tope preestablecido en el acceso.

Acuerdos stand-by (SBA). Histricamente, la mayor parte de la asistencia en

condiciones no favorables FMI se ha proporcionado a travs de SBA. La SBA est
diseado para ayudar a los pases a abordar el equilibrio a corto plazo de los problemas
de pagos. Los objetivos del programa estn diseados para hacer frente a estos
problemas y los desembolsos estn condicionados a la consecucin de estos objetivos
(condicionalidad '). La longitud de una SBA es tpicamente 12-24 meses, y el pago se
debe dentro de 3 -5 aos de desembolso. SBA puede ser proporcionada en una base de
precaucin cuando los pases deciden no recurrir a los montos aprobados, pero
mantienen la opcin de hacerlo si las condiciones se deterioran. El SBA proporciona
flexibilidad con respecto a eliminacin gradual, con acceso frontal-cargado en su caso.

Lnea de Crdito Flexible (LCF). La LCF es que los pases con fundamentos muy
fuertes, polticas y un historial de aplicacin de polticas. Arreglos FCL son aprobados,
a peticin del pas miembro, para los pases que cumplan preestablecidos criterios de
calificacin. La longitud de la LCF es o bien un ao o dos aos con un examen
provisional de la continuacin de la calificacin despus de un ao. El acceso se
determina sobre una base caso por caso, no est sujeta a los lmites de acceso, y est
disponible en un nico desembolso por adelantado en lugar de por etapas. Desembolsos
en el marco de la LCF no estn condicionadas a la aplicacin de los entendimientos
polticos especficos como es el caso bajo la SBA porque los pases FCL-calificacin
tienen un historial demostrado de implementar polticas macroeconmicas adecuadas.
Hay flexibilidad a cualquiera utilizar la lnea de crdito en el momento de su aprobacin
o tratarlo como precaucin. El plazo de amortizacin de la LCF es el mismo que en
virtud de la SBA.

Lnea de Precaucin y Liquidez (PLL). El PLL es para pases con fundamentos slidos
y polticas, y un historial de aplicacin de tales polticas. Pases PLL-califiquen pueden
hacer frente a las vulnerabilidades moderadas y pueden no cumplir con los estndares
de calificacin FCL, pero que no requieren los ajustes de poltica sustanciales que
normalmente se asocian con SBA. El PLL combina calificacin (similar a la FCL, pero
con una barra inferior) con condiciones enfocadas que encaminadas a abordar las
vulnerabilidades restantes identificados. Duracin de los arreglos PLL van desde
cualquiera de seis meses o de uno a dos aos. Arreglos ao PLL uno a dos son objeto de
exmenes semestrales. El acceso en rgimen de PLL de seis meses se limita a 125 por
ciento de la cuota en tiempos normales, pero este lmite puede elevarse a 250 por ciento
de la cuota en casos excepcionales en los que la balanza de pagos necesidad es debida a
los choques exgenos, como el estrs regional o global aumentada. De uno a dos aos
de arreglos PLL estn sujetos a un lmite de acceso anual de 250 por ciento de la cuota,
y todos los arreglos PLL estn sujetos a un lmite acumulativo de 500 por ciento de la
cuota. Hay flexibilidad a cualquiera utilizar la lnea de crdito o tratarlo como
precaucin. El plazo de amortizacin del PLL es el mismo que para la SBA.

Servicio Ampliado del Fondo (EFF). Este servicio ayuda a los pases a abordar el
equilibrio a medio y largo plazo de los problemas de pagos que reflejan las distorsiones
que requieren extensas reformas econmicas fundamentales. Su uso ha aumentado
considerablemente en el perodo reciente crisis, lo que refleja la naturaleza estructural
de la balanza de pagos de algunos miembros. Arreglos en virtud del FEP son
tpicamente ms de SBA-normalmente no superior a tres aos a su aprobacin. Sin
embargo, tambin se permite una duracin mxima de hasta cuatro aos, predicada
sobre la existencia de un equilibrio de los pagos a necesitar ms all del perodo de tres
aos, la naturaleza prolongada del ajuste necesario para restaurar la estabilidad
macroeconmica, y la presencia de garantas adecuadas sobre capacidad y disposicin
del miembro de implementar reformas estructurales profundas y sostenidas. El
reembolso es debido en el plazo de 4 -10 aos a partir de la fecha de desembolso.

Instrumento de financiacin rpida (RFI) . La RFI se introdujo para sustituir y ampliar

el alcance de las polticas de asistencia de emergencia anteriores. El RFI proporciona
asistencia financiera rpida con condicionalidad limitada a todos los miembros que
enfrentan un equilibrio urgente de pagos necesitan. El acceso bajo la RFI est sujeto a
un lmite anual de 37,5 por ciento de cuota y un lmite acumulado de un 75 por ciento
de la cuota.

prstamos en condiciones favorables

Del Fondo instalaciones en condiciones favorables para pases de bajos ingresos (LIC)
en virtud de la FFCLP se reformaron en 2010 con refinamientos en 2013 como parte de
los esfuerzos para que el apoyo financiero del Fondo ms flexible y se adapte mejor a
las diversas necesidades de los pases de bajos ingresos. Las normas y lmites para los
servicios concesionarios se ampliaron en 2015 para mantener sus niveles en relacin
con el aumento de la produccin, el comercio y los flujos de capital. Las condiciones de
financiacin se han hecho ms en condiciones favorables, y la tasa de inters se revisa
cada dos aos (actualmente cero por ciento hasta finales de 2018). Todas las
instalaciones de apoyo a los programas propios de los pases destinadas a lograr una
posicin macroeconmica sostenible en consonancia con reduccin de la pobreza fuerte
y duradero y crecimiento. FFCLP pases elegibles mejor posicionados pueden recibir
apoyo financiero del Fondo combinado que mezcla los recursos no concesionarios y
en condiciones favorables.

El Servicio de Crdito Ampliado (SCA) es el principal instrumento del Fondo de apoyo

a mediano plazo a pases de bajos ingresos que enfrentan persistentes de balanza pagos.
Financiacin bajo el ECF actualmente tiene una tasa de inters cero, un perodo de
gracia de 5 aos y medio, y un vencimiento final de 10 aos.

El Servicio de Crdito Standby (SCF) proporciona asistencia financiera a los pases de

bajos ingresos con a corto plazo o potencial de equilibrio de las necesidades de pagos.
El SCF se puede utilizar en una amplia gama de circunstancias, incluyendo con carcter
preventivo. Financiacin bajo el SCF actualmente tiene una tasa de inters cero, con un
perodo de gracia de 4 aos y un vencimiento final de 8 aos.

El Servicio de Crdito Rpido (SCR) proporciona asistencia financiera rpida con

condicionalidad limitada a pases de bajos ingresos frente a un saldo de pagos urgente
necesidad. El RCF agiliza la asistencia de emergencia del Fondo para los pases de
bajos ingresos, y se puede utilizar de forma flexible en una amplia gama de
circunstancias. Financiacin con cargo al RCF actualmente tiene una tasa de inters
cero, tiene un perodo de gracia de 5 aos y medio, y un vencimiento final de 10 aos.

- DESARROLLO DE LA CAPACIDAD DEL FMI

Desarrollo de la capacidad (DC) la labor del FMI es parte de su mandato bsico, junto
con el seguimiento de la evolucin econmica mundial y los prstamos a los pases que
experimentan crisis de balanza de pagos. Comprende la construccin econmica
institucin (asistencia tcnica) y el desarrollo relacionados (formacin) de la capacidad
humana para ayudar a los gobiernos a crear polticas e instituciones eficaces. CD
esfuerzos del FMI ayudan a los pases a fortalecer sus economas, mejorar el
crecimiento inclusivo y crean puestos de trabajo.

El trabajo de CD del FMI se centra en la construccin de polticas e instituciones

eficaces y el fortalecimiento de las capacidades humanas relacionadas. Esto incluye, por
ejemplo, ayudar a los pases elevar los ingresos pblicos, la modernizacin de los
sistemas bancarios, desarrollar fuertes marcos legales, mejorar la recopilacin de
estadsticas macroeconmicas y financieras, y mejorar el anlisis y la previsin
econmicos. El FMI trabaja con instituciones gubernamentales, tales como los
ministerios de finanzas y bancos centrales, mediante el asesoramiento prctico, talleres
de aprendizaje entre iguales, y la formacin orientada a la poltica. Compatibilidad con
CD del FMI se entrega a los pases de diversas maneras, incluso mediante misiones del
personal a corto plazo de la sede del FMI, las colocaciones a largo plazo en el pas de
asesores residentes, centros de desarrollo de capacidades regionales y fondos temticos
mundiales. Los asociados bilaterales y multilaterales desempean un papel vital en
satisfacer la demanda de CD FMI y actualmente financian aproximadamente la mitad
de los esfuerzos del FMI. El Directorio Ejecutivo del FMI revisa la estrategia de DC
peridicamente; la prxima revisin est previsto que tenga lugar en el ao 2018.

Todos los miembros del FMI beneficio de desarrollo de la capacidad

CD esfuerzos del FMI son la demanda iniciada por impulsado por los pases miembros,
y se ha prestado apoyo a los 189 miembros. La construccin de la capacidad humana e
institucional en un pas ayuda al gobierno a implementar polticas ms eficaces, lo que
lleva a mejores resultados econmicos. En el ao fiscal 2016, los pases en desarrollo de
bajos ingresos recibieron aproximadamente la mitad de toda la asesora tcnica del FMI,
en comparacin con alrededor del 40 por ciento para los pases de mercados y de
ingresos medios emergentes, que recibi la mayor parte de la formacin orientada a las
polticas del FMI (poco ms de la mitad).

El desarrollo de capacidades se integra con la supervisin del FMI y prstamos

CD es un complemento importante para otros mandatos bsicos del FMI de supervisin

y los prstamos. Por ejemplo, trabajando directamente con los gobiernos miembros para
ayudar a mejorar sus polticas y procesos a travs de CD ayuda a aumentar la
comprensin y la utilidad de asesoramiento del FMI en el pas, mantiene la institucin
hasta a la fecha en innovaciones y riesgos para la economa mundial, y ayuda retos y los
efectos secundarios relacionados con la crisis de direccin. Por otro lado, supervisin y
los prstamos labor del FMI puede identificar reas en las que las actividades de DC
pueden tener el mayor impacto en un pas. Por ejemplo, el FMI participa activamente en
el suministro de CD para impulsar el crecimiento inclusivo y la inclusin financiera, y
reducir las vulnerabilidades externas.

CD esfuerzos del FMI se centran en las siguientes reas de competencia bsica:

La poltica fiscal: Asesorar a los gobiernos sobre la forma de aumentar los ingresos y
gestionar eficazmente los gastos, incluyendo redes de seguridad social las polticas
fiscales y aduaneras, la formulacin del presupuesto, la gestin financiera pblica,
deuda interna y externa, y. Esto permite a los gobiernos para proporcionar mejores
servicios pblicos tales como escuelas, carreteras y hospitales.

Sector Monetario y Financiero Polticas: El trabajo con los bancos centrales para
modernizar sus sistemas financieros - como el tipo de cambio, la inflacin y la poltica
de deuda - y su supervisin bancaria. Esto mejora la estabilidad financiera del pas,
impulsando el crecimiento interno y el comercio internacional.

Marcos Legales: ayuda a los pases a alinear sus marcos legales y de gobierno a las
normas internacionales para que puedan desarrollar las reformas fiscales y financieras
slidas, combatir la corrupcin y combatir el lavado de dinero y financiacin del
terrorismo.

Estadsticas: Ayudar a los pases con la recopilacin, gestin y comunicacin de sus

estadsticas macroeconmicas y financieras. Esto proporciona un conocimiento ms
preciso de su economa y ayuda a formular polticas ms informadas.

Adems, el FMI ofrece una amplia gama de cursos de formacin, en particular sobre los
vnculos macro financieros, la poltica monetaria y fiscal, la balanza de problemas de
pago, los mercados y las instituciones financieras y marcos estadsticos y legales. El
FMI ha rediseado su oferta de planes de estudio de formacin y de cursos para
CY2017, destinado a ayudar a los pases a lograr la estabilidad macroeconmica y el
crecimiento sostenible. Cursos de capacitacin del FMI se anuncian un ao por delante
en su catlogo en lnea. El publicado catlogo se complementa con los anuncios de
cursos en lnea que reflejen nuevas prioridades y demandas cambiantes.

La formacin se administra tanto en persona o en lnea. Prctico, las formaciones

orientadas a la poltica tambin se entregan a travs de los centros de desarrollo de
capacidades regionales. El FMI ha reducido significativamente el aprendizaje en lnea
como un vehculo para entregar capacitacin a funcionarios pblicos. Los cursos en
lnea tambin se estn a libre disposicin del pblico a travs mooc (MOOCs). Ms de
8.400 funcionarios de gobierno (y 8.200 miembros del pblico de 185 pases) han
completado con xito un curso en lnea desde el lanzamiento del programa a finales de
2013.

Monitoreo del desarrollo de capacidades

El FMI est fortaleciendo su marco de gestin basada en los resultados para facilitar la
planificacin sistemtica y un mejor control de las actividades de DC. Esto se
complementa con un nuevo marco de evaluacin comn para mejorar la capacidad de
medir y comparar el rendimiento de diferentes tipos de asistencia tcnica y capacitacin
a travs del FMI.
 La evaluacin ayudar a determinar, por ejemplo, el grado en que la asistencia tcnica
ha mejorado la estabilidad macroeconmica, sistemas de gestin de las finanzas
pblicas, la calidad de las estadsticas econmicas, y la gestin del sistema financiero.
Del mismo modo, ayudar a determinar si el entrenamiento ha mejorado el desempeo
del trabajo de los funcionarios del gobierno, y la mejora de su capacidad para analizar la
evolucin econmica y evaluar la eficacia de la poltica.

El FMI seguir confiando en ambas evaluaciones externas e internas para evaluar la

eficacia de su asistencia tcnica y capacitacin. Las evaluaciones se llevaron a cabo a
mitad de ciclo de financiacin de cada centro regional y al final de cada curso que se
ofrece; que estn constantemente clasificada como buena o excelente. En una
encuesta de 2015, el 92 por ciento de las agencias de respuesta, dijo que su personal
valora la formacin FMI ms que la formacin por otros proveedores sobre temas
similares.

17.- ENFOQUE DE LUCHA CONTRA LA POBREZA

En septiembre de 1999, el FMI adopt un nuevo enfoque de lucha contra la pobreza en sus
relaciones con los pases de bajos ingresos. Como parte de esta reorientacin, el FMI dio por
terminado el servicio reforzado de ajuste estructural (SRAE) y lo remplaz con un nuevo
servicio financiero en favor de los pases de bajos ingresos, el servicio para el crecimiento y la
lucha contra la pobreza (SCLP). Los fines bsicos del SCLP son formular medidas de poltica
ms focalizadas en el crecimiento econmico y la lucha contra la pobreza y, gracias a la mayor
participacin de los pases interesados, disponer de una implementacin ms coherente. Ms
que un mero cambio de nombre, el nuevo servicio financiero incorpora una serie de
innovaciones cuyo objeto es asegurar que los programas de prstamo favorecen a los sectores
sociales pobres y se ajustan a la estrategia que los propios pases hayan fijado para luchar contra
la pobreza. Las innovaciones estn complementadas por una asociacin ms estrecha con el
Banco Mundial que tiene por fin dar ms eficacia y creciente impulso a los planes conjuntos
destinados a reducir la pobreza.
Diferencias entre el SCLP y el SRAE
Con el remplazo del servicio reforzado de ajuste estructural (SRAE) por el servicio para el
crecimiento y la lucha contra la pobreza (SCLP) se crearon expectativas sobre la funcin que
desempeara el Fondo Monetario Internacional en la lucha contra la pobreza en los pases ms
pobres del mundo. El cambio entraaba algo ms que una mera etiqueta pues significaba
tambin un reajuste importante de las operaciones del FMI para conseguir que la institucin
llevara a cabo el nuevo compromiso que haba asumido en la lucha contra la pobreza. En el
momento de la creacin del SCLP, estaban en vigor 33 acuerdos de crdito con pases miembros
al amparo del SRAE. Se ha necesitado tiempo para que el FMI estableciera nuevos enfoques y
metodologas para esos prstamos y para las operaciones futuras, y para que los pases
interesados elaboraran una estrategia de lucha contra la pobreza que pudiera servir de
fundamento en los crditos conforme al SCLP. No obstante, los elementos principales que
distinguen al SCLP frente a los servicios financieros anteriores ya estn claros.

La innovacin ms importante ha sido el procedimiento que se sigue para el SCLP. Todos los
pases de bajos ingresos que deseen obtener financiamiento del FMI o del Banco Mundial, o que
quieran tener acceso al alivio de la deuda conforme a la Iniciativa para los pases pobres muy
endeudados (PPME), tienen que elaborar el llamado documento de estrategia de lucha contra la
pobreza (DELP). Las autoridades nacionales preparan el DELP en amplia consulta con los
grupos interesados, comprendidos la sociedad civil y los donantes, en lugar de basarlo en las
negociaciones con el personal del FMI o del Banco Mundial. El propsito es que en el marco
macroeconmico que formulen las autoridades se integre una evaluacin de la situacin de la
pobreza y de los planes de lucha contra ella. Como se trata de un procedimiento que puede
llevar tiempo, los pases estn elaborando el DELP con carcter provisional, y en ste se
incluyen las medidas de poltica y los planes en vigor adems de una explicacin sobre la
manera en que se elaborar un DELP completo y ms participativo. En consecuencia, los
programas conforme al SCLP pueden incorporar algunas de las mejoras del nuevo
procedimiento antes incluso de que se haya elaborado el DELP definitivo.

El objetivo principal del SCLP es establecer medidas de poltica mucho ms centradas en el

crecimiento econmico y la reduccin de la pobreza y, como resultado de un sentir y aplicacin
ms idiosincrsicos, conseguir que la implementacin sea ms completa. Para alcanzar ese
objetivo, los programas que se financian conforme al SCLP estn basados en los DELP y
pueden contrastarse fcilmente con los que estaban respaldados por el SRAE.
Caractersticas principales de los programas respaldados por el SCLP

Segn ha ido evolucionando el SCLP han surgido varias caractersticas que distinguen al nuevo
servicio financiero. Destacan principalmente la amplia participacin pblica y el mayor
sentimiento de que el programa es idiosincrsico. Como el programa respaldado por el SCLP se
basa en el DELP elaborado por el propio pas, se asegura que la sociedad civil ha participado en
la elaboracin del programa, que las autoridades del pas son las responsables directas de dirigir
esa elaboracin y que el programa se ha integrado debidamente en la estrategia general de
crecimiento y lucha contra la pobreza. As, la obligacin del personal del FMI es explicar ante el
Directorio Ejecutivo la manera en que los programas se basan en la estrategia de lucha contra la
pobreza y cmo complementan la actividad y condicionalidad del Banco Mundial.

Un resultado importante del nuevo enfoque es que se est prestando ms atencin que en el
pasado a los temas relacionados con el gobierno econmico. Y tambin se tiene en cuenta el
impacto social de las reformas principales incluidas en los programas. Si se prevn grandes
reformas, se exige un estudio del impacto sobre los pobres (que, si el gobierno carece de
capacidad para realizarlo, lo lleva a cabo normalmente el Banco Mundial) y, si hace falta, se
incluyen medidas compensadoras en el programa respaldado por el SCLP. Como los pases
consideran ms suyos los programas que se elaboran, la condicionalidad en el SCLP puede y
debe ser ms selectiva, centrndose en las medidas que son fundamentales para el xito de la
estrategia fijada por el pas, sobre todo en el terreno macroeconmico y financiero.

Participacin pblica

Se ha empezado con muy buen pie el procedimiento de elaboracin participara de los DELP.
Los gobiernos han hecho un esfuerzo para que en las reuniones en las que se basan los DELP se
incluya a grupos interesados y a socios en el desarrollo, incluso en los pases en los que hay
poca tradicin de estos mtodos. Algunos grupos nacionales interesados y tambin los donantes
han sugerido que se le incorpore ms pronto al procedimiento y se les facilite ms informacin
antes de las reuniones, y el personal del FMI y el Banco Mundial han alentado a los pases a que
satisfagan ese deseo.

Aunque el procedimiento para la elaboracin de los DELP es "propio del pas", es indudable
que el "gobierno lo dirige". El FMI slo puede dar su apoyo a las estrategias que efectivamente
se encaminen a paliar las necesidades de los pobres y ofrezcan una oportunidad creble de
ejecucin. Se expres inicialmente la preocupacin de que el procedimiento participativo
pudiera socavar la legitimidad de los gobiernos, pero no hay indicios de que est ocurriendo.
Corresponde a los gobiernos la decisin de a quin se consulta y cmo, adems de que es el
gobierno quien determina el contenido final de la estrategia. Cada pas tiene que establecer su
propio procedimiento para la participacin a la luz de sus circunstancias, y encontrar el debido
equilibrio.

Gobierno econmico

Conforme al nuevo mtodo, se est prestando ms atencin a la gestin de los recursos pblicos
y, en trminos ms generales, a los aspectos de gobierno econmico. Los presupuestos pblicos
en los programas respaldados por el SCLP tienen que favorecer ms a los sectores pobres e
impulsar el crecimiento econmico. El gasto pblico se est orientando hacia las actividades
que benefician claramente a los pobres, sobre todo en los casos en que el alivio de la deuda
logrado en virtud de las iniciativas para los PPME libera recursos que antes se utilizaban para el
servicio de la deuda. Al mismo tiempo, el propsito de la reforma fiscal es conseguir ms
equidad y eficiencia. De igual importancia es asegurar la debida flexibilidad de la poltica fiscal,
comprendidas las metas que se fijen para los saldos fiscales. Deber haber margen para poder
reaccionar ante las perturbaciones que suelen presentarse, como el deterioro de la relacin de
intercambio o una mala cosecha. Si est claro que se destinar a usos productivos, har falta
prever el destino que se dar a la ayuda externa que pudiera estar disponible en el transcurso del
ejercicio.

Se est haciendo hincapi tambin en las medidas que mejoren la rendicin de cuentas en
materia de gestin de recursos pblicos. Un objetivo clave de los programas que respalda el
SCLP es el refuerzo de los mtodos de gobierno en el mbito fiscal con objeto de que mejoren
los servicios pblicos y se asegure el uso debido de los recursos procedentes del alivio de la
deuda conforme a la Iniciativa para los PPME y de otras fuentes pblicas.

Condicionalidad
Un corolario importante de que los programas respaldados por el SCLP estn basados en la
estrategia nacional de lucha contra la pobreza es que la condicionalidad tiene que tener en
cuenta la necesidad de fomentar la idiosincrasia nacional y la eficacia de los programas. Un
objetivo de la condicionalidad debe ser reforzar las prioridades que se hayan fijado en la
estrategia del pas, y la aplicacin de condiciones deber ser parca, seleccionndose unos pocos
aspectos en lugar de muchos detalles. La estrecha participacin del Banco Mundial en los pases
que reciben recursos del SCLP exige tambin una divisin clara de la condicionalidad que
aplicarn ambas instituciones, la cual deber estar centrada en el terreno especfico de
conocimientos y atribuciones respectivos. El Banco Mundial ha creado el crdito de apoyo a la
lucha contra la pobreza (CALP) que le permitir vincular directamente su crdito a la
implementacin de un DELP.

El progreso inicial con la agilizacin de la condicionalidad en los nuevos acuerdos conforme al

SCLP (es decir, los que se han negociado desde que entr en vigor el nuevo enfoque) ha sido
alentador. Casi todas las condiciones estructurales en estos programas se limitan a los cuatro
campos bsicos de competencia del FMI: gestin fiscal (control del gasto, cuentas, auditora),
reforma tributaria, reforma del sector financiero y gestin de gobierno. Los programas de
algunos pases, por ejemplo, en Benin, Guinea-Bissau y Nger, carecen de condiciones
estructurales aparte del campo fiscal. Y el nmero de condiciones est generalmente muy por
debajo del promedio en los anteriores programas en virtud del SRAE. Sin embargo, si hace
falta, se contina incorporando una condicionalidad detallada. As, los programas de Kenya y
Camern, por ejemplo, incluyen condiciones bastante detalladas en el campo de la gestin de
gobierno, que son reflejo de las circunstancias en esos pases.
Progreso conseguido en la ejecucin del nuevo enfoque
En muchos pases ya se est afianzando el nuevo enfoque, pero el progreso conseguido depende
hasta cierto punto de lo adelantado que est el pas en la formulacin del DELP. La mayor parte
de los pases facultados para recibir recursos del SCLP se encuentran todava en la etapa inicial
de la elaboracin de una estrategia de lucha contra la pobreza. Hasta la fecha, los Directorios
Ejecutivos del FMI y el Banco Mundial han estudiado cuatro DELP (los de Burkina Faso,
Mauritania, Tanzania y Uganda), aunque se prev que, para finales de 2001, unos 24 pases (18
de los cuales se integran en la Iniciativa para los PPME) habrn finalizado la elaboracin del
DELP. No obstante, entretanto, se han concluido 32 DELP de carcter provisional en los que los
datos sobre pobreza se acompaan de medidas gubernamentales formuladas mediante un
mtodo menos participativo.
Los DELP de carcter provisional varan mucho en cuanto a contenido y procedimiento, pero
los documentos reflejan un importante grado de participacin gubernamental propia. Todos ellos
marcan el camino a seguir para que el DELP se elabore siguiendo mtodos participativos. En
general, se ha avanzado ms en los pases que ya contaban con algn tipo de foro o plan
nacional para el desarrollo, como ha sido en los casos de Ghana, Uganda y Tanzania.
Conclusin
Es demasiado pronto para que el enfoque del SCLP haya dejado huella visible en el crecimiento
y la lucha contra la pobreza. Sin embargo, se han producido cambios reales e importantes en los
programas respaldados por el FMI conforme al nuevo enfoque. Los programas que reciben
recursos del SCLP, al estar basados en una estrategia participara para la reduccin de la
pobreza, se sitan en mejores condiciones que los programas anteriores del FMI para influir
positivamente en las vidas de las gentes ms pobres del planeta.

18.- EL FMI Y EL BANCO MUNDIAL

El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial son instituciones que forman parte
del sistema de las Naciones Unidas y comparten un idntico objetivo, a saber, mejorar el nivel
de vida de los pases miembros. Las formas en que encaran la consecucin de este objetivo se
complementan entre s: el FMI se ocupa de cuestiones macroeconmicas, mientras que el Banco
Mundial se concentra en el desarrollo econmico a largo plazo y en la reduccin de la pobreza.
Cules son los fines de las instituciones de Bretton Woods?
El Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial fueron creados en una conferencia
internacional que se reuni en Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos, en julio de
1944. Su objetivo era crear un marco para la cooperacin econmica y el desarrollo que
permitiera lograr una economa mundial ms estable y ms prspera: meta que sigue siendo
fundamental para ambas instituciones, aunque su labor evoluciona constantemente como
consecuencia de nuevos acontecimientos y desafos econmicos.

Cometido del FMI: El FMI promueve la cooperacin internacional en la esfera monetaria y

presta tanto asesoramiento sobre poltica econmica como asistencia tcnica para ayudar a
los pases a que construyan y mantengan una economa slida. Tambin otorga prstamos y
colabora con los pases en la formulacin de programas destinados a resolver problemas de
balanza de pagos cuando no es posible obtener financiamiento suficiente en condiciones
accesibles para hacer frente a los pagos netos internacionales. Los prstamos del FMI son
de corto plazo y mediano plazo y se financian con las cuotas que aportan sus pases
miembros. En el personal de la institucin predominan los economistas con gran experiencia
en poltica macroeconmica y financiera.

Cometido del Banco Mundial: El Banco Mundial fomenta el desarrollo econmico a largo
plazo y la reduccin de la pobreza proporcionando apoyo tcnico y financiero para que los
pases puedan reformar determinados sectores o poner en prctica proyectos especficos: por
ejemplo, de construccin de escuelas y centros de salud, de abastecimiento de agua y
electricidad, de lucha contra enfermedades y de proteccin del medio ambiente. En general, la
asistencia se presta durante un perodo prolongado y se financia tanto con los aportes de los
pases miembros como mediante la emisin de bonos. Con frecuencia, los funcionarios del
Banco Mundial son profesionales especializados en determinados temas, sectores o tcnicas.
Marco de cooperacin
El FMI y el Banco Mundial colaboran sistemticamente y en diversos niveles para asistir a los
pases miembros, y colaboran en varias iniciativas. En 1989, las condiciones de esta
cooperacin se establecieron en un acuerdo (en ingls) con el fin de asegurar una
colaboracin eficaz en las esferas en que comparten sus responsabilidades.
Coordinacin de alto nivel: Durante las Reuniones Anuales de las Juntas de Gobernadores
del FMI y el Banco Mundial, los gobernadores se consultan y presentan la opinin de sus
pases acerca de cuestiones actuales de las finanzas y la economa internacionales. Las
Juntas de Gobernadores deciden la forma en que deben abordarse los problemas
econmicos y financieros internacionales y establecen prioridades para las organizaciones.

Tambin se rene un grupo de gobernadores del FMI y el Banco Mundial que integran el
Comit para el Desarrollo, cuyas reuniones coinciden con las Reuniones Anuales y de
Primavera del FMI y el Banco Mundial. El Comit fue creado en 1974 para orientar a las dos
instituciones respecto a problemas crticos de desarrollo y a los recursos financieros que se
requieren para promover el desarrollo econmico de los pases de bajo ingreso.

Deliberaciones de los directivos: El Director Gerente del FMI y el Presidente del Banco
Mundial se renen con regularidad para deliberar acerca de los temas ms importantes.
Emiten declaraciones conjuntas y, en ocasiones, preparan artculos para la prensa mundial.
Ambos han realizado visitas en conjunto a varias regiones y pases.

Colaboracin del personal: El personal tcnico del FMI y del Banco colabora estrechamente
en la asistencia a los pases y en cuestiones de poltica econmica relevantes para ambas
instituciones. A menudo realizan paralelamente misiones a los pases, en las que participan
funcionarios de ambas instituciones. La evaluacin que realiza el FMI acerca de la situacin
econmico general de un pas y de su poltica econmica se utiliza como referencia cuando el
Banco considera posibles reformas o proyectos de desarrollo. Anlogamente, cuando el FMI
asesora acerca de la poltica econmica tiene en cuenta asimismo la asesora del Banco en
materia de reformas estructurales y sectoriales. Los funcionarios de ambas instituciones
tambin cooperan en el mbito de la condicionalidad en sus respectivos programas crediticios.
La evaluacin externa de 2007 dio origen al Plan Ejecutivo Conjunto de Accin (en ingls)
para la Colaboracin entre el Banco Mundial y el FMI a fin de mejorar an ms la forma en
que las dos instituciones trabajan juntas.
Equipos de ambas instituciones han iniciado conversaciones con los distintos pases a su cargo
acerca del programa de trabajo relativo a cuestiones sectoriales de importancia macroeconmica
crtica, la divisin de tareas y los aportes que deben efectuarse el prximo ao. El reciente
examen de la implementacin de Plan Ejecutivo Conjunto de Accin subray la importancia de
las consultas de equipos conjuntos en los pases para fomentar el intercambio de informacin
entre ambas instituciones.

Reduccin de la carga de la deuda: El FMI y el Banco Mundial tambin han colaborado

para reducir la carga que impone la deuda externa a los pases pobres ms endeudados en
el marco de la Iniciativa para la Reduccin de la Deuda de los Pases Pobres Muy
Endeudados (PPME) y la Iniciativa para el Alivio de la Deuda Multilateral (IADM). Continan
ayudando a los pases de bajo ingreso a alcanzar sus metas de desarrollo sin crear
problemas de deuda para el futuro. Los funcionarios del FMI y del Banco elaboraron
conjuntamente anlisis de pases de acuerdo con el marco de sostenibilidad de la deuda
creado por ambas instituciones.
Reduccin de la pobreza: En 1999, el FMI y el Banco Mundial adoptaron el enfoque del
Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza (DELP) como componente esencial del
proceso para obtener alivio de la deuda en el marco de la Iniciativa para los PPME y como
importante ancla del financiamiento concesionario del FMI y el Banco Mundial. Si bien estos
documentos siguen constituyendo la base de esta iniciativa, en julio de 2014 y en julio de
2015, respectivamente, el Banco Mundial y el FMI adoptaron nuevos enfoques de
participacin con los pases que ya no requieren la elaboracin de un DELP. El FMI
racionaliz su requisito sobre la documentacin de las estrategias de lucha contra la pobreza
para programas respaldados por el Servicio de Crdito Ampliado (SCA) o por el Instrumento
de Apoyo a la Poltica Econmica (IAPE).

Preparacin del terreno para la agenda 2030 para el desarrollo: Desde 2004, el FMI y el
Banco Mundial han publicado en forma conjunta el informe Global Monito ring Report (GMR).
Hasta el momento, en este informe anual se han evaluado los avances relativos a las
polticas y medidas necesarias para alcanzar los Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM).
Asimismo, el FMI y el Banco Mundial han participado activamente en el esfuerzo mundial
para ejecutar la agenda 2030 para el desarrollo. Ambas instituciones, en el marco de sus
respectivos mandatos, han adoptado nuevas iniciativas para ayudar a los pases miembros a
lograr sus objetivos de desarrollo sostenible, y estn aunando esfuerzos para mejorar la
asistencia que brindan a la comunidad de pases miembros, por ejemplo, mediante un mayor
apoyo al refuerzo de los sistemas tributarios en los pases en desarrollo.
Evaluacin de la estabilidad financiera: El FMI y el Banco Mundial tambin trabajan en
forma mancomunada para que el sector financiero de los pases miembros sea flexible y est
bien reglamentado. En 1999 se puso en marcha el Programa de Evaluacin del Sector
Financiero (PESF) con objeto de identificar los puntos fuertes y dbiles del sistema financiero
de un pas y recomendar, en consecuencia, las medidas de poltica apropiadas.

19.- BANCOS CON LOS QUE TRABAJA EL BANCO MUNDIAL

Cinco instituciones: Un Grupo
El Banco Mundial est compuesto por cinco instituciones:

El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento

El Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF), que otorga prstamos a
Gobiernos de pases de ingreso mediano y de ingreso bajo con capacidad de pago.
La Asociacin Internacional de Fomento
La Asociacin Internacional de Fomento (AIF), que concede prstamos sin inters, o crditos,
as como donaciones a Gobiernos de los pases ms pobres.
Juntos, el BIRF y la AIF forman el Banco Mundial.
La Corporacin Financiera Internacional
La Corporacin Financiera Internacional (IFC) es la mayor institucin internacional de
desarrollo dedicada exclusivamente al sector privado. Ayudamos a los pases en desarrollo a
lograr un crecimiento sostenible, financiando inversiones, movilizando capitales en los
mercados financieros internacionales y la prestacin de servicios de asesoramiento a empresas y
gobiernos.
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (i)
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (MIGA) fue creado en 1988 para
promover la inversin extranjera directa en los pases en desarrollo, apoyar el crecimiento
econmico, reducir la pobreza y mejorar la vida de las personas. MIGA cumple este mandato
ofreciendo seguros contra riesgos polticos (garantas) a inversores.
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (i)
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI) i, presta
servicios internacionales de conciliacin y arbitraje para ayudar a resolver disputas sobre
inversiones.
20.- EL CLUB DE PARIS
El Club de Pars es definido como un grupo informal de acreedores oficiales formado con el
objetivo de encontrar soluciones coordinadas y sostenibles a los problemas de pagos de
pases deudores.
Su funcionamiento se remonta al ao 1956 cuando se rene por primera vez a instancia de un
pedido de la Argentina para negociar su deuda, esa reunin dio lugar a la 1 Acta de Pars.
Desde ese ao hasta el presente la Argentina solicit reestructurar su deuda en el marco del
Club de Pars en ocho oportunidades por un monto total de aproximadamente 12 mil millones
de dlares.
La historia reciente parte de 1985 e involucra cinco rondas de negociaciones donde se
refinanciaron compromisos asumidos anteriores a diciembre de 1983.
Previo al inicio de la primera ronda de negociaciones el stock de la deuda con el Club de Pars
fue estimado en alrededor de los 5500 millones de dlares. Si bien este monto comparado con
los niveles actuales que tiene la deuda externa Argentina no parecera significativo, a fines de
1983 representaba casi el 17% de la deuda pblica total. Parte importante de esa deuda estaba en
cabeza de las empresas pblicas argentinas.
Entre 1985 y 1992, ao en que se realiz la quinta ronda de negociaciones, el stock de la
deuda expresada en dlares aument, por diversas razones que ms adelante se explican, en
aproximadamente 3500 millones situndose en casi 9000 millones.
Luego de la quinta Ronda de negociaciones la Argentina no volvi a requerir nuevas
refinanciaciones y durante diez aos consecutivos cumpli con los compromisos asumidos en
dicha negociacin. Tampoco requiri, por lo menos el sector pblico, de nuevo
financiamiento.
Este cambio, saludable en cuanto que evidencia una normalizacin durante un prolongado
perodo de las relaciones de la Argentina con los acreedores externos, marca un cambio
cualitativo en el destino del financiamiento externo solicitado por el gobierno.
En efecto, la deuda con el Club de Pars provena de prstamos comerciales garantizados por
agencias oficiales. Eran prstamos orientados mayormente a la produccin de obras y
servicios pblicos donde el gobierno mantena una posicin dominante. A partir de 1992, el
abandono progresivo de esta posicin por parte del gobierno modific tambin la fuentes y el
uso de los recursos provenientes del exterior.
As, la colocacin de ttulos y bonos en los mercados financieros internacionales y los
prstamos de la banca multilateral pasaron a ser la principal fuente de recursos externos
mientras su uso se destinaba principalmente a financiar el gasto corriente del sector pblico.
A partir de la declaracin de default sobre su deuda soberana a principios del 2002 el pas
suspendi tambin los pagos a los pases acreedores del Club de Paris cuando el stock de la
deuda con el Club an remanente era de 1750 millones de dlares.
La Argentina, con un acuerdo con el FMI, estar en condiciones de solicitar al Club de Pars
una nueva ronda de negociaciones que permita refinanciar los atrasos y la deuda remanente.
Esta negociacin seguramente no estar al margen de la estrategia general que el gobierno
llevar adelante con el grueso de la de la deuda vigente, esto es, bonos y organismos
multilaterales de crdito.
En tal sentido, es de esperar que la propuesta del gobierno al Club se oriente a alcanzar una
situacin de salida de la deuda que involucre el total del stock remanente. Esto implica un
determinado perodo de gracia y la reprogramacin a largo plazo de todos los vencimientos
ms los atrasos acumulados desde marzo de 2002.
Una solicitud de quita en el capital es tambin posible de prever en la negociacin lo cual
estara en lnea con la estrategia anunciada por el gobierno para la reestructuracin de la
deuda soberana. Al respecto, desde diferentes mbitos, locales e internacionales, acadmicos,
polticos y periodsticos, se percibe una tendencia hacia el consenso en que la solucin para la
salida del default de la deuda de la Argentina debera incluir una alternativa para reducir su
valor actual.
Las negociaciones de la Argentina con el Club de Paris son tratadas en este estudio a lo largo
de tres captulos. El primero se dedica a describir las caractersticas y funcionamiento del
Club de Pars.
En el segundo se exponen los distintos acuerdos alcanzados con el Club y se hace especial
referencia al de 1956 el que aparte de ser el primero de la Argentina lo es tambin de este
grupo de acreedores.
El tercero se destina a la historia reciente entre la Argentina y el Club de Pars que comienza
en 1985 y finaliza en 1992 e involucra cinco rondas de negociaciones.
Este es el tercer trabajo que el CECE dedica a examinar el financiamiento externo de la
Argentina luego de los Estudios 28 y 29 donde se analizaron las relaciones financieras con el
Fondo Monetario Internacional y con la Banca Multilateral respectivamente.

1. Descripcin del Club de Pars.

El Club de Pars es un grupo informal de acreedores oficiales formado con el objetivo de
encontrar soluciones coordinadas y sostenibles a los problemas de pagos de pases deudores.
Estas soluciones se dirigen a la reestructuracin de la deuda mediante el alargamiento de los
plazos de reembolsos y, en el caso de reestructuraciones concesionales, en la reduccin de los
servicios de la deuda. En el Club de Pars son elegibles las deudas a proveedores que han sido
asegurados por organismos aseguradores de exportaciones que funcionan en todos los pases
industrializados, o que de alguna manera cuentan con una garanta estatal.
Este grupo se rene en Pars a instancia de una solicitud especfica de un pas deudor con
dificultades en sus pagos externos. Sus miembros son representantes de los Ministerios de
Finanzas de los pases acreedores, as como de las agencias aseguradoras de los crditos a la
exportacin. El Club no se rige por reglas escritas ni estatutos, sin embargo, respeta ciertos
principios y reglas que ordenan su funcionamiento. Estos son los siguientes:
1. El Club de Pars considera y acuerda reestructuraciones caso por caso.
2. Los acuerdos son logrados por consenso de todos los acreedores participantes.
3. El pas deudor deber implementar, como condicin para el tratamiento de su deuda,
las reformas necesarias para resolver sus dificultades de pago. En la prctica esta
condicionalidad est sujeta a que el pas deudor tenga acordado previamente un
programa de ajuste con el Fondo Monetario Internacional.
4. Los acreedores se comprometen a implementar los trminos del acuerdo en el marco
del Club de Pars. En tal sentido el alivio de la deuda ser distribuido equitativamente
entre todos los acuerdos bilaterales.
5. El Club de Pars se reserva el derecho de comparar el tratamiento de la deuda entre los
diferentes acreedores del pas en cuestin. As, el pas deudor se compromete a no
negociar trminos de consolidacin ms favorables con un acreedor que los
alcanzados en las negociaciones con el Club. Los acreedores al cual se refiere este
principio son los bancos comerciales, los tenedores de bonos de la deuda soberana y
los proveedores. Estn excluidos los organismos multilaterales, tales como el FMI y el
Banco Mundial.
De acuerdo a sus reglas el Club de Pars slo trata deudas del sector pblico de mediano y
largo plazo, incluida la deuda privada garantizada por el sector pblico. Las deudas de corto
plazo son excluidas.
Una Carta de Intenciones es esencialmente un conjunto de puntos clave de un acuerdo entre dos
partes que estn negociando un contrato; es decir la Carta de Intenciones, es el acuerdo firmado
antes del contrato final.
En algunas operaciones complejas, las partes pueden desear llegar a un "acuerdo preliminar",
que puede o no ser de obligado cumplimiento, segn las circunstancias y la legislacin
aplicable. Estos tipos de acuerdo puede tomar la forma de una "Carta de Intenciones", que
tambin se conoce como "Memoradum de Entendimiento" o "Carta de Compromiso". El
acuerdo preliminar puede ser necesario cuando el resultado de una determinada cuestin
importante del fututo contrato (como la obtencin de una autorizacin del gobierno) no se ha
resuelto todava.
Otra de las funciones de la Carta de Intenciones es que las partes lleguen a un principio de
acuerdo para resolver ciertas cuestiones bsicas, sin dejar de negociar sobre cuestiones ms
complicadas.
La Carta de Intenciones no es sino un documento que, careciendo de una formalidad
determinada, tiene como objetivo dejar constancia de la voluntad de las partes en llevar a cabo
en un futuro, los pasos necesarios para realizar un contrato que d paso a una transaccin o
negocio internacional. Se traduce en una declaracin de voluntades recprocas con alto valor
tico para las partes que lo suscriben, pero sin efecto jurdico vinculante.
As pues, entre los propsitos de las Cartas de Intenciones podemos destacar tres:
La aclaracin de los puntos clave de una operacin por la conveniencia de las partes.
La declaracin oficial de que las partes estn negociando en la actualidad.
Proporcionar garantas en caso de que el acuerdo finalmente fracase durante la negociacin.
Hay diferentes tipos de Cartas de Intenciones en los negocios internacionales. Las ms
utilizadas son:
La Carta de Intenciones para un Contrato de Compraventa.
La Carta de Intenciones para un Contrato de Distribucin.
La Carta de Intenciones para un contrato de Joint Venture.
Otra caracterstica de las Cartas de Intenciones es que pueden parecerse a un contrato
propiamente dicho, pero por lo general no vinculan a las partes en su totalidad, como se ha
mencionado anteriormente. Muchos de estos acuerdos, sin globalnegotiator.com embargo,
contienen disposiciones que son obligatorias, como los acuerdos de confidencialidad y no
competencia.

22.- DEUDA EXTERNA DEL PERU

Al finalizar el ao 2015, el saldo de la deuda pblica externa ascendi a un total equivalente de
S/ 80 649,1 millones que incluye S/ 153,8 millones de deuda garantizada, monto mayor en
36,5% respecto de diciembre de 2014. De acuerdo a la clasificacin por tipo de fuente
financiera, las obligaciones con los tenedores de bonos explican el 61,4% del total, seguida por
los adeudos con los Organismos Multilaterales y el Club de Pars con el 27,1% y el 6,5%,
respectivamente (ver Cuadro N 18).
Al interior del rubro Bonos, destacan los bonos globales con el 99,6%, mientras que el
remanente corresponde al bono Brady PAR que cuenta con un saldo adeudado S/ 183,2
millones. El Banco Interamericano de Desarrollo - BID (S/ 7020,1 millones) conjuntamente con
el Banco Mundial - BIRF (S/ 9 215,4 millones) representan el 74,3% de la deuda que se
mantiene con los Organismos Multilaterales. En lo que concierne a las deudas con los pases
miembros del Club de Pars, Japn y Alemania son los principales acreedores con el 61,0%, y el
32,3% respectivamente.

En cuanto a la composicin de monedas13, el dlar estadounidense representa el 86,2% del total

de la deuda externa, seguida por los yenes y euros que, en conjunto, suman alrededor del 11,5%
del total (ver Cuadro N 19).
Un anlisis de la estructura por tasas de inters arroja que el 71,0% de la deuda pblica externa
ha sido contratada a tasa fija y el remanente corresponde a prstamos que fueron concertados en
6 tasas de inters variable (ver Cuadro N 20). A partir de la ejecucin de las operaciones con
derivados de tasas de inters y monedas, el servicio de deuda se est atendiendo en condiciones
distintas a las contractualmente pactadas, por lo que la posicin de riesgos de la deuda pblica
externa registra que alrededor del 2,7% de estas obligaciones se atienden directamente en soles,
mientras que la deuda a tasa fija representa el 71,9% del total (ver Grfico N 7).

CONCERTACIONES DE DEUDA EXTERNA

Mediante la Ley N 30283, Ley de Endeudamiento del Sector Pblico para el Ao Fiscal 2015
se autoriz al Gobierno Nacional a acordar operaciones de endeudamiento externo a plazos
mayores de un ao hasta por un monto mximo equivalente a US$ 2 162,75 millones,
correspondiendo US$ 2 132,75 millones al Destino Sectores Econmicos y Sociales y la
diferencia (US$ 30,0 millones) al Destino Apoyo a la Balanza de Pagos.
Con cargo a la citada autorizacin, se aprobaron cinco (05) operaciones de endeudamiento
externo por un monto total equivalente a US$ 468,80 millones que representaron el 21,7% del
monto mximo autorizado (US$ 2 162,75 millones). El detalle de dichas operaciones y los
sectores econmicos a los cuales fueron orientadas, puede observarse en el Cuadro N 21 y en el
Anexo N 6 respectivamente.

23.- DEUDA INTERNA

Al cierre del ao 2015, el saldo adeudado de la deuda pblica interna10 alcanz un monto
equivalente de S/ 61 497,8 millones, monto mayor en 12,7% en relacin al ao 2014 que fue de
S/ 54 560,9 millones equivalentes. Este incremento se explica fundamentalmente por la emisin
de bonos soberanos denominados en soles que se llev a cabo a lo largo del ao 2015 para
cubrir una parte de los requerimientos fiscales programados en los aos 2015 y 2016 y financiar
una operacin de administracin de deuda.

De esta manera, la deuda pblica interna, a travs de la emisin de ttulos en moneda local, se
mantuvo como fuente alternativa de fondeo de los requerimientos financieros del gobierno,
contribuyendo a un adecuado calce entre la moneda de nuestros ingresos y la de los pasivos del
Gobierno, para as reducir las fuentes de vulnerabilidad de la deuda pblica. La composicin
por fuente de financiamiento muestra que el 90,7% de la deuda pblica interna proviene de las
emisiones de bonos y el remanente a operaciones de crdito (ver Cuadro N 3). Del total de la
deuda interna, los bonos soberanos constituyen el 78,9% de las obligaciones pendientes,
mientras que el 9,3% corresponde a bonos de la ONP garantizados por el Gobierno Central a
valor actualizado en caso que las contribuciones recibidas del sistema nacional de pensiones
fueran insuficientes para reconocer los aportes de los empleados que cambiaron del sistema
pblico al sistema privado de pensiones (ver Cuadro N 4). Es importante resaltar que los pagos
de los bonos garantizados a la ONP son atendidos con fondos recaudados directamente por la
ONP, por lo que no representan una presin directa sobre la caja fiscal como el resto de deuda
pblica directa.
En funcin de la composicin por monedas, se observa que los soles constituyen el 100,0% del
total de la deuda pblica interna. Cabe indicar que la participacin de las obligaciones internas
en moneda local se increment en 12,7% con respecto al cierre del ao 2014 (ver Cuadro N 5).

Concertaciones de deuda interna

Para el ao 2015, la Ley N 30283 autoriz al Gobierno Nacional a acordar o garantizar
operaciones de endeudamiento interno a plazos mayores de un ao, hasta por un monto de S/ 7
531,3 millones.
Con cargo a dicha autorizacin, se aprobaron seis (06) operaciones de endeudamiento interno
por un monto total efectivo de S/ 5 682,2 millones, equivalente al 75,4% del monto mximo
autorizado (S/ 7 531,3 millones). La ejecucin del PAC Interno 2015 corresponde a las
siguientes operaciones:
Destino Sectores Econmicos y Sociales:
- S/ 826,5 millones por la emisin de bonos soberanos, autorizada por la Primera Disposicin
Complementaria y Transitoria de la Ley N 30283, para financiar parcialmente el Proyecto de la
Lnea 2 del Metro de Lima.
- S/ 156,62 millones mediante la emisin de Bonos Soberanos, para financiar
el proyecto "Construccin de la va Costa Verde - Tramo Callao".
Destino Apoyo a la Balanza de Pagos:
- La emisin hasta por S/ 3 789,10 millones de bonos soberanos autorizada por la Primera
Disposicin Complementaria y Transitoria de la Ley N 30283, para el Apoyo de la Balanza de
Pagos del ao 2015.
Destino Defensa Nacional:
- S/ 760,35 millones con el Banco de la Nacin para financiar Proyectos del
Ministerio de Defensa.
Destino Bonos ONP:
- S/ 149,66 millones para la garanta otorgada por el Gobierno Nacional a
las emisiones de bonos de reconocimiento y complementarios, a ser efectuadas
por la ONP durante el ao 2015.

24.- JUBILEO 2000

Terminadas las negociaciones con los acreedores externos por deudas impagas desde 1982, lo
que queda por delante en materia de deuda externa, de mediano y largo plazo, son los pagos
futuros derivados de esas negociaciones, as como prepararse para recibir nuevos crditos. No es
que no hayamos recibido prstamos, es ms como lo hemos mencionado en anteriores artculos,
muchos de estos estuvieron relacionados con los procesos de renegociacin; pero de ahora en
adelntelo que queda es un cronograma de pagos por las negociaciones realizadas y por algunos
otros crditos que se destinaron principalmente a obras de infraestructura y/o sectores sociales.
Las negociaciones del Club de Pars cuyas caractersticas son plazos promedios de 20 aos de
cancelacin, las deudas bancarias, de los proveedores sin seguro y de algunos de los pases de
Europa Oriental, agrupados en el llamado Plan Brady, con plazos futuros entre 15 y 20 aos; as
como los prstamos de los Organismos Internacionales, con similares plazos de cancelacin,
dan como resultado un perfil de servicio de deuda que, de acuerdo a los datos que
presentaremos, abarca durante los prximos 20 aos un servicio que oscilar entre los US$ 1
000 a US$ 1 900 millones anuales. Por definicin, el perfil del servicio de deuda debe tener la
virtud de programar y delinear lo que va a pasar en el futuro respecto a los pagos y las
posibilidades que tiene la economa de superar un momento adverso. Matemticamente, los
pagos futuros deben adecuarse al resultado de restar de nuestros recursos en moneda extranjera
todas las necesidades fundamentales de la poblacin, en cuanto a compras externas, relaciones
financieras inherentes al comercio de bienes y servicios, y los recursos que deben apoyar el
programa econmico del gobierno, conocido como el apoyo social. En el saldo resultante deber
ubicarse el servicio de deuda.
En base a ello deberan programarse los presupuestos anuales de tal forma que se aprecie la
importancia que tiene satisfacer las necesidades bsicas de la poblacin. La imperiosa necesidad
de construir infraestructura econmica y social no debe postergarse ni estar sujeta a un pago
puntual y hasta oneroso de deudas pasadas sin ninguna significacin para la economa nacional.
En ello creo que radica la fuerza moral con que la Iglesia Catlica se ha abocado a la campa- a
destinada a priorizar la vida antes que la deuda. La experiencia nos muestra que durante todos
los periodos en que se realizaron estas negociaciones, nunca se tom en cuenta este simple
razonamiento: por qu se llega a una negociacin?, porque siente y presiente que, en uno, dos o
pocos aos la situacin de insolvencia pasar y que, por lo tanto, los recursos en vez de ir a
manos de los acreedores pueden ser empleados racionalmente.
 Claro que bajo polticas econmicas que permitan un aumento de la riqueza, para luego cumplir
con las obligaciones externas. Por el contrario, por las inmensas cargas financieras heredadas, al
parecer, los negociadores slo se guiaron por el alivio temporal, que en muchas ocasiones estaba
referidas a su periodo de gobierno, o a la posibilidad de hacer con ese dinero algunas obras de
carcter trascendental durante su mandato gubernamental. Hace algunos aos, en los pasillos del
Ministerio de Economa y Finanzas se trat de acuar una frase para estas mediciones
macroeconmicas: la capacidad de pago del pas.

Era indudable que despus de querer satisfacer las inmensas necesidades de la poblacin la
capacidad de pago resultaba de lo ms pequea, por ello era imprescindible idear otras frmulas
que permitieran cumplir con las obligaciones externas sin violentar los recursos tan necesarios
para el desarrollo del pas. Lamentablemente, despus de 1990 la idea no cal y se opt por
renegociar de la manera ms tradicional y pagar en monedas fuertes.

25.- CRITICAS AL FMI

La Oficina de Evaluacin Independiente del Fondo Monetario Internacional (FMI) acaba de

publicar un excelente anlisis sobre las fallas en las que incurri el FMI en los aos previos a la
crisis econmica global del 2007 que le impidieron alertar que ocurrira esa debacle, y hace
recomendaciones para que tal cosa no vuelva a ocurrir.
El peritaje aludido encuentra que el FMI mantuvo un injustificado optimismo en sus anlisis
sobre la situacin y perspectivas de la economa mundial a pesar de que haba claros signos de
problemas y tendencias insostenibles y que se hizo eco de la especie que aseguraba que la era de
Gran Moderacin financiera se prolongara.

Esta Gran Moderacin la definieron varios economistas como una nueva fase de la economa en
la que la volatilidad, tanto en la inflacin como en el volumen de la produccin, se haba abatido
notablemente en comparacin con perodos anteriores, lo que significa que las recesiones seran
menos frecuentes y severas. Tan optimista escenario se sustentaba en la creencia de que los
mercados eran estables en lo fundamental y que las grandes instituciones financieras tenan la
suficiente solidez para enfrentar cualquier eventualidad, lo que anestesi la vigilancia para
detectar los problemas asociados a una expansin insostenible del crdito.

La crtica que se comenta identifica cuatro causas principales para explicar la falla en anticipar
la crisis por parte de los economistas del FMI:

1. Debilidad analtica: particularmente en su examen de las economas de los pases

avanzados. Entre los elementos que estn detrs de este problema, destaca el llamado
pensamiento de manada que castr la reflexin independiente trocndola por un razonamiento
colectivo que no cuestion crticamente sus premisas bsicas. La visin prevaleciente entre los
macroeconomistas del FMI era que la disciplina del mercado y la autorregulacin de las
instituciones seran suficientes para evitar problemas graves en las entidades financieras.

Creyeron a pie juntillas que mercados financieros sofisticados (entindase complejos) podran
seguir en rpida expansin con una supervisin mnima de una autoridad que no entenda lo que
regulaba.

Como parte de la debilidad en el anlisis del Fondo se encuentra que sus economistas fueron
atrapados intelectualmente por las autoridades financieras, sobre todo de Estados Unidos y del
Reino Unido, dado su gran prestigio profesional, su reconocida capacidad y su vasto acceso a
informacin pertinente. En adicin, la enorme especializacin que caracteriza al desempeo de
los economistas en estos tiempos implic que los analistas macro y los financieros no se
comunicaran entre s.

2. Obstculos organizacionales, sobre todo que las diferentes unidades que componen al FMI
actuaban aisladas de las dems, sin compartir y discutir sus estudios y conclusiones. Este
aislamiento -que el reporte califica como comportamiento de silo- es el responsable de que los
analistas del Fondo no llegaran a las conclusiones correctas, que hubieran sido evidentes de
haber juntado y compartido los anlisis de las distintas reas de la institucin. Especial culpa se
ubica en la falta de comunicacin entre los macroeconomistas, dedicados a correr sus modelos
matemticos carentes de todo sentido intuitivo, y los analistas financieros, adems de la
extremada insularidad del Fondo, que rechaz incorporar los trabajos de expertos
independientes.
3. Problema internos de gobernanza (palabreja abominable pero ya aceptada por la Real
Academia), en particular el justificado temor de los analistas del Fondo a externar puntos de
vista distintos a los de sus superiores y de los funcionarios de los gobiernos con los que
trabajaban. Parte de este problema se atribuye a los frecuentes cambios de personal que se
dieron en esa poca a los ms altos niveles del Fondo, incluyendo un Director Gerente alemn
que renunci para postularse como Presidente de su pas -puesto estrictamente decorativo- y su
sucesor espaol que renunci antes de que sus devaneos romnticos se volvieran escndalos
pblicos.

4. Limitantes polticos que jugaron un papel crucial, pues los funcionarios de gobierno,
objeto de crticas en los anlisis del FMI, con frecuencia pedan a los lderes de la institucin
que se cambiaran pasajes negativos en los reportes, que se remplazara a analistas incmodos de
las misiones, adems de la autocensura en la que incurran los tcnicos ante el temor de
disgustar a los funcionarios nacionales y la insistencia de stos de que se incluyeran sus
iniciativas de poltica favoritas, aunque no tuvieran nada que ver con los trabajos especficos del
Fondo. Es infrecuente que las instituciones pblicas, nacionales o multilaterales, como el FMI,
hagan una introspeccin seria de sus errores y limitaciones. La Oficina de Evaluacin
Independiente hizo un trabajo ejemplar que sera muy conveniente que lo replicaran otras
entidades responsables de asuntos financieros.