Universidad del Pacfico

Facultad de Economa y Finanzas

Departamento Acadmico de Finanzas
1F0115 Renta Fija (A)
Ao 2017 Primer Semestre
Profesor: Alberto Huarote Sako
Huarote_AF@up.edu.pe

Caso No.3
C-Capital Bank

Reglas de Juego
Fecha de Entrega: jueves 6 de julio de 2017
El Caso es INDIVIDUAL y se entrega en FORMATO IMPRESO
Este caso equivale a 2 notas de casos
No hay al consulta de ningn tipo al profesor

Recomendacin
Si cree que faltan datos o realizar una operacin intermedia, presente sus supuestos

C-Capital Investment Banking (CCIB) es la unidad de banca de inversin de C-Capital Bank y que a la fecha viene
asesorando la reestructuracin de los pasivos de CommodityPartners SA

Los pasivos de CommodityPartners SA reflejan lo siguiente:

CommodityPartners SA
Estructura de Pasivos de Largo Plazo

Loans Moneda Valor Nominal Plazo Tasa Inters Base de Clculo

Vencimiento ltimo Pago Amortizacin Pago de Inters
C-Capital USD 50,000,000 6 yr 5.50% TNA Act/360 07-jul-17 07-ene-17 Anualidad Semestral No aplica
Foreign Syndicated Loan USD 100,000,000 5 yr L6m+200bp TNA Act/Act 15-sep-18 15-mar-17 Bullet Semestral
Domestic Syndicated Loan USD 100,000,000 4 yr L6m+150bp TNA Act/360 05-jul-17 05-ene-17 Bullet Semestral

Bonds Moneda Valor Nominal Precio Rating

7 1/2 30/06/2018 PEN 300,000,000 101.75 AAA
5 1/8 30/09/2020 USD 100,000,000 100.50 AAA

En la reunin de 30 de junio de 2017 despus del cierre de mercado y luego de que los banqueros de CCIB
se reunieran con el buy-side de su firma y con los ejecutivos de su banca comercial, se reunieron con el alto
mando de CommodityPartners SA y le anunciaron lo siguiente:

1. Los mercados estn estables para los locales. As que la operacin puede ir el 7 de julio.
2. Los acreedores del Foreign Syndicated Loan estn de acuerdo con la operacin. No habr
penalidades. Adicionalmente, slo habr que pagar los intereses devengados.
3. C-Capital Bank har el bridge o crdito puente luego del vencimiento Domestic Syndicated Loan. El
costo ser el mismo costo de fondeo original de Domestic Syndicated Loan.
4. El valor de recompra de los bonos tiene penalidad y es:
a. Bonos en PEN 102
b. Bonos en USD 101
5. La operacin ya est coordinada con todos los tenedores de bonos. Todos se ha acogido a vender
sus bonos a los precios de recompra.
6. El anuncio se har el 3 de julio de 2017 a primera hora pero la operacin se llevar a cabo el viernes
7 de julio de 2017 y con precios o cotizaciones relevantes del cierre del 30 de junio de 2017.
Por otro lado, C-Capital Securities, la unidad de brokerage de C-Capital Bank, interviene y anuncia:

7. Existe mucho apetito, tanto en PEN o USD, por bonos de su calidad crediticia a partir de 7 aos.
8. Se propone emitir 2 bonos de igual monto equivalente por el integro de la deuda acumulada al 7 de
julio de 2017.
9. Finalmente, C-Capital Bank les ofrece la siguiente alternativa a la emisin de bonos
a. Un prstamo en PEN tipo bullet a 5 aos de estructura igual a un bono emitido localmente
por el 50% de la recompra total de deuda. El costo sera igual al de una emisin de un bono
en el mercado local
b. Un prstamo subordinado de 5 aos en PEN tipo bullet donde los intereses y principal se
pagaran luego de pagado ntegramente el primer prstamo de 5 aos. Se estima que el
rating equivalente sera AA y el costo sera mayor en 100bp al costo de mercado de un bono
equivalente,

Luego de escuchar atentamente las propuestas, el alto mando de CommodityPartners SA decide ir con la
operacin en el mercado de bonos.

Se le pide:

1. Construya la curva de spreads yield-duration de la deuda soberana peruana en plazo-duration ao a

ao en todos los plazos disponibles al 30 de junio de 2017, si se sabe que yield-duration a 1 da en
PEN es 4.0% y en USD 0.25%. (2.5p)
2. Cul es valor de la deuda total estimada en PEN y USD de CommodityTrading SA al 7 de julio de
2017.(5p)
3. Si se emite 50%-50% en PEN y USD para pagar el saldo de la deuda al 7 de julio de 2017, cul
seran el coupon rate a 7 aos y 10 aos tanto en PEN y USD si se sabe el rating de la deuda es
AAA y los bonos son del tipo bullet.(5p)
4. Cules son los coupon rates de los bonos sintticos o prstamos propuestos por C-Capital Bank (5p)
5. Bajo las condiciones actuales de mercado, cules son las ventajas y desventajas para
CommodityTrading SA de emitir bonos en mercado o aceptar la propuesta de C-Capital Bank. (2.5p)

Informacin Adicional

1. Construya la curva yield-duration sobre la base de los precios de cierre del 30 de junio de 2017.
2. El reseteo de la Libor 6m se conoce 1 da antes del ltimo pago y es vigente para los prximos 6m.
3. Los corporates spreads relevantes son:

USD Duration Spread (bps) AAA AA

1 yr 75 100
5 yr 100 150
7 yr 125 175
10 yr 150 250

PEN Duration Spread (bps) AAA AA

1 yr 100 150
5 yr 125 175
7 yr 150 225
10 yr 200 300