INSTITUTO TECNOLGICO DE

MINATITLN

TECNOLGICO NACIONAL DE MXICO

FORMULACION Y EVALUACION DE
PROYECTO

UNIDAD 5
ESTUDIO FINANCIERO

DESARROLLO DE LA UNIDAD

CARRERA:

INGENIERIA ELECTROMECANICA

PRESENTA:

LUIS ENRIQUE VILLALOBOS NUEZ

PEREZ JOAQUIN ARTEMIO GABRIEL

MINATITLN, VER; A 26 DE MAYO DE 2017.

 ESTUDIO FINANCIERO

EL estudio financiero es una parte fundamental de la evaluacin de un proyecto

de inversin. El cual puede analizar un nuevo emprendimiento, una
organizacin en marcha, o bien una nueva inversin para una empresa, como
puede ser la creacin de una nueva rea de negocios, la compra de otra
empresa o una inversin en una nueva planta de produccin.

Para realizar este estudio se utiliza informacin de varias fuentes, como por
ejemplo estimaciones de ventas futuras, costos, inversiones a realizar, estudios
de mercado, de demanda, costos laborales, costos de financiamiento,
estructura impositiva, etc.

La viabilidad de una organizacin consiste en su capacidad para mantenerse

operando en el tiempo. En las empresas, la viabilidad est ntimamente ligada
con su rentabilidad. Hablamos de rentabilidad a largo plazo, dado que la
viabilidad no necesariamente implica que siempre sea rentable. Usualmente
hay perodos de tiempo en los que las empresas no son rentables. En los
perodos iniciales de un emprendimiento, la empresa debe incurrir en costos
que otorgan beneficios en el futuro, como la publicidad, costos de organizacin,
compra de stock de materiales, etc. Pero debe haber una expectativa de
obtener beneficios en el futuro. En este caso, el estudio financiero deber
establecer si la empresa ser capaz de sortear los perodos de rentabilidad
negativa sin incurrir en cesacin de pagos, y estimar en qu momento la
rentabilidad ser positiva y la relacin entre la rentabilidad y el capital invertido
o los activos.

Una parte importante es la capacidad de financiacin de que dispone la

empresa y el costo de la misma.
Cmo puede obtener capital una empresa?
Algunas formas pueden ser:

- ingresos netos por operaciones,

- aportes de capital de los socios,
- incorporacin de nuevos socios,
- disponibilidad de capital por aportes iniciales,
- disponibilidad de fondos por resultados acumulados,
- prstamos bancarios,
- prstamos gubernamentales,
- liquidacin de activos,
- crditos de proveedores,
- etc.
El anlisis financiero puede generar ratios financieras que permitan a los
niveles superiores de la administracin, tener una visin de la "salud financiera"
de la empresa. Algunas ratios usadas son:

- Rentabilidad Financiera

Rentabilidad Financiera = Beneficio Neto / Patrimonio Neto

Es decir, cul es la tasa de beneficio para los recursos invertidos. Hay que
tener en cuenta que se trata de una cifra esttica, que no tiene en cuenta la
evolucin intertemporal de las variables, es decir, podemos tener una
rentabilidad del 50% en el primer perodo, pero luego la misma puede disminuir
y ser negativa para el resto de los perodos, en este caso, la rentabilidad
financiera en el primer perodo nos indicar que se trata de un negocio muy
rentable, cuando en realidad los beneficios econmicos ni siquiera alcanza
para cubrir la inversin inicial.
5.3 Mtodos de Evaluacin
La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieros
es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los
administradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede
evitar posibles desviaciones y problemas a largo plazo. Las tcnicas de
evaluacin econmica son herramientas de uso general. Lo mismo puede
aplicarse a inversiones industriales, de hotelera, de servicios, que a
inversiones en informtica. El valor presente neto y la tasa interna de
rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo mtodo, slo
que sus resultados se expresan de manera distinta. Recurdese que la tasa
interna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, lo
cual confirma la idea anterior.

Estas tcnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversin produce

ingresos por s misma, es decir, sera el caso de la tan mencionada situacin
de una empresa que vendiera servicios de informtica

Valor Presente Neto

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar
proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar
si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la
inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede
incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado
puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el
valor de la firma tendr un incremento equivalente al monto del Valor Presente
Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor
que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el
monto de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de
las siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos
de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.
.

Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a
cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de
rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de
la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es
conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa
mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de
inversin especfico.
La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la
Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la
Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre
y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa
Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe
rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido.
5.4 Mtodo de depreciacin
Dentro del mbito de la economa, la depreciacin es la disminucin en la tasa
de cambio como resultado de desequilibrios en el mercado de una divisa, sin
intervencin del Banco Central. Cuando se produce la bajada del valor de una
moneda por intervencin de un Estado se conoce el fenmeno como
devaluacin.
Dentro del mbito de la contabilidad, el trmino depreciacin es una reduccin
anual del valor de una propiedad, planta o equipo. Esta depreciacin puede
venir motivada por tres motivos; El uso, el paso del tiempo y la obsolescencia.

Depreciacin del activo en contabilidad

Se utiliza para dar a entender que las inversiones permanentes de la planta
han disminuido en potencial de servicio. Para la contabilidad, la depreciacin es
una manera de asignar el costo de las inversiones a los diferentes ejercicios en
los que se produce su uso o disfrute en la actividad empresarial. Los activos se
deprecian basndose en criterios econmicos, considerando el plazo de tiempo
en que se hace uso en la actividad productiva, y su utilizacin efectiva en dicha
actividad.
Una deduccin anual de una porcin del valor de la propiedad y/o
equipamiento.
Tambin se puede definir como un mtodo que indica el monto del costo
imputable al gasto, que corresponda a cada periodo fiscal.
La depreciacin es el mecanismo mediante el cual se reconoce el desgaste
que sufre un bien por el uso que se haga de el. Cuando un activo es utilizado
para generar ingresos, este sufre un desgaste normal durante su vida til que
el final lo lleva a ser inutilizable. El ingreso generado por el activo usado, se le
debe incorporar el gasto, correspondiente desgaste que ese activo ha sufrido
para poder generar el ingreso, puesto que como segn seala un elemental
principio econmico, no puede haber ingreso sin haber incurrido en un gasto, y
el desgaste de un activo por su uso, es uno de los gastos que al final permiten
generar un determinado ingreso.

Para el clculo de la Depreciacin, se pueden utilizar diferentes mtodos como

la lnea recta, la reduccin de saldos, la suma de los dgitos y mtodo de
unidades de produccin entre otros.
Mtodo de la lnea recta
El mtodo de la lnea recta es el mtodo ms sencillo y ms utilizado por las
empresas, y consiste en dividir el valor del activo entre la vida til del mismo.
[Valor del activo/Vida til]
Para utilizar este mtodo primero determinemos la vida til de los diferentes
activos.
Segn el decreto 3019 de 1989, los inmuebles tienen una vida til de 20 aos,
los bienes muebles, maquinaria y equipo, trenes aviones y barcos, tienen una
vida til de 10 aos, y los vehculos y computadores tienen una vida til de 5
aos.
Adems de la vida til, se maneja otro concepto conocido como valor de
salvamento o valor residual, y es aquel valor por el que la empresa calcula que
se podr vender el activo una vez finalizada la vida til del mismo. El valor de
salvamento no es obligatorio.
Una vez determinada la vida til y el valor de salvamento de cada activo, se
procede a realizar el clculo de la depreciacin.
Supongamos un vehculo cuyo valor es de $30.000.000.
Se tiene entonces (30.000.000 /5) = 6.000.000.
As como se determina la depreciacin anual, tambin se puede calcular de
forma mensual, para lo cual se divide en los 60 meses que tienen los 5 aos
Ese procedimiento se hace cada periodo hasta depreciar totalmente el activo.
Para una mayor comprensin, descargue el archivo: Ejemplos de mtodos de
depreciacin en Excel.

Mtodo de la suma de los dgitos del ao

Este es un mtodo de depreciacin acelerada que busca determinar una mayor
alcuota de depreciacin en los primeros aos de vida til del activo.
La frmula que se aplica es: (Vida til/suma dgitos) *Valor activo
Donde se tiene que:
Suma de los dgitos es igual a (V(V+1)) /2 donde V es la vida til del activo.
Ahora determinemos el factor.
Suponiendo el mismo ejemplo del vehculo tendremos:
(5(5+1)/2
(5*6)/2 = 15
Luego,
5/15 = 0,3333
Es decir que, para el primer ao, la depreciacin ser igual al 33.333% del
valor del activo. (30.000.000 * 33,3333% = 10.000.000)
Para el segundo ao:
4/15 = 0,2666
Luego, para el segundo ao la depreciacin corresponde al 26.666% del valor
del activo (30.000.000 * 26,666% = 8.000.000)
Para el tercer ao:
3/15 = 0,2
Quiere decir entonces que la depreciacin para el tercer ao corresponder al
20 del valor del activo. (30.000.000 * 20% = 6.000.000)
Y as sucesivamente. Todo lo que hay que hacer es dividir la vida til restante
entre el factor inicialmente calculado.
Para una mayor comprensin, descargue el archivo: Ejemplos de mtodos de
depreciacin en Excel.

Mtodo de la reduccin de saldos

Este es otro mtodo que permite la depreciacin acelerada. Para su
implementacin, exige necesariamente la utilizacin de un valor de salvamento,
de lo contrario en el primer ao se depreciara el 100% del activo, por lo
perdera validez este mtodo.
La frmula a utilizar es la siguiente:
Tasa de depreciacin = 1- (Valor de salvamento/Valor activo)1/n
Donde n es la vida til del activo
Como se puede ver, lo primero que se debe hacer, es determinar la tasa de
depreciacin, para luego aplicar esa tasa al valor no depreciado del activo o
saldo sin de preciar
Continuando con el ejemplo del vehculo (suponiendo un valor de salvamento
del 10% del valor del vehculo) tendremos:
1- (3.000.000/30.000.000)1/5 = 0,36904
Una vez determinada la tasa de depreciacin se aplica al valor el activo sin
depreciar, que para el primer periodo es de 30.000.000
Entonces 30.000.000 * 0,36904 = 11.071.279,67
Para el segundo periodo, el valor sin depreciar es de (30.000.000-
11.071.279,67) = 18.928.720,33, por lo que la depreciacin para este segundo
periodo ser de:
18.928.720,33 * 0,36904 = 6.985.505,22
As sucesivamente hasta el ltimo ao de vida til
Para una mayor comprensin, descargue el archivo: Ejemplos de mtodos de
depreciacin en Excel.
Mtodo de las unidades de produccin
Este mtodo es muy similar al de la lnea recta en cuanto se distribuye la
depreciacin de forma equitativa en cada uno de los periodos.
Para determinar la depreciacin por este mtodo, se divide en primer lugar el
valor del activo por el nmero de unidades que puede producir durante toda su
vida til. Luego, en cada periodo se multiplica el nmero de unidades
producidas en el periodo por el costo de depreciacin correspondiente a cada
unidad.
Ejemplo: Se tiene una mquina valuada en $10.000.000 que puede producir en
toda su vida til 20.000 unidades.
Entonces, 10.000.000/20.000 = 500. Quiere decir que a cada unidad que se
produzca se le carga un costo por depreciacin de $500
Si en el primer periodo, las unidades producidas por la maquina fue de 2.000
unidades, tenemos que la depreciacin por el primer periodo es de: 2.000 * 500
= 1.000.000, y as con cada periodo.
5.6 Anlisis de sensibilidad del proyecto
Una vez que se ha evaluado el proyecto de inversin, se puede llevar acabo el
anlisis de sensibilidad, este estudio permite identificar el punto crtico en la
toma de decisiones de la organizacin. Es el momento de tomar la decisin si
se emprende o no el plan, si se invierten los ahorros si se consigue el crdito
para los recursos necesarios, si se hace la invitacin a socios nuevos o
cualquier decisin que se determine.
Las herramientas financieras te indicaran el grado de riesgo que representa la
inversin. Una forma de analizar el uso frecuente de la administracin
financiera se llama sensibilidad y ayuda a observar de manera inmediata las
ventajas y desventajas econmicas del proyecto. El anlisis de sensibilidad no
es aplicable a los instrumentos financieros de inversin, en cambio es muy
prctico para evaluar los proyectos de inversin particulares, pues es sencillo
de aplicar, adems de que proporciona informacin bsica para la toma de
decisiones adecuadas al grado de riesgo que se desea aceptar.
Para aplicar el anlisis de sensibilidad, se parte en 3 posibles escenarios del
proyecto de inversin.

Al visualizar estos diferentes escenarios, se puede llegar a conocer el grado de

riesgo y utilidades del proyecto, ya que las variables se comportan de manera
diferente y deben ser analizadas de acuerdo a su nivel de incertidumbre, as
como por el nivel de ganancia que ests representan.
El anlisis de sensibilidad de un proyecto individual se realiza sobre los
parmetros ms inciertos y siempre que se tengan una inseguridad. Por
ejemplo, al proyectar la produccin de un artculo, puede ser muy incierto el
precio de venta al que se puede ofrecer.
Es necesario determinar qu tan sensible es la tasa interna de retorno o TIR, o
el valor presente neto (VPN o VAN), respecto al precio de venta contemplado.
El anlisis de sensibilidad implica considerar las variables que afectan con
mayor peso el resultado que se espera tener en el proyecto, as como
identificar las variables que tienen poco peso.
Al hacer cualquier anlisis econmico proyectado al futuro, siempre hay un
elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es
precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea
bastante difcil
Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa, debe
efectuarse un anlisis de sensibilidad, el cual indicar las variables que ms
afectan el resultado econmico de un proyecto y cules son las variables que
tienen poca incidencia en el resultado final.
En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto al
parmetro ms incierto; en nuestro caso, la demanda. Aun as, hemos
considerado aconsejable estimar tambin la posibilidad de modificaciones en
costes e inversin.
Por ello es importante determinar qu tan sensible es la Tasa Interna de
Retorno (TIR), el Valor Actual Neto (VAN), y el periodo de retorno (PR) con
respecto a la demanda, a los costes y a la inversin necesaria.
A continuacin, se muestra los resultados obtenidos al modificar las variables:

Tal y como se ha podido observar en la tabla anterior, el coste es la variable

que ms afecta a la rentabilidad y viabilidad del proyecto. Sin embargo, la
incertidumbre en nuestro caso de es el coste ni la inversin, sino la demanda.
Por ello, no existe un gran riesgo en el proyecto.
A continuacin, podemos ver cmo afecta la variacin de cada una de las
variables al VAN, la TIR y el PR, de una manera grfica, segn el porcentaje de
variacin de las variables con respecto a la situacin calculada en el proyecto.
El VAN se ve afectado principalmente por el coste. Simplemente, el aumentar
un 10% el coste supondra la prdida de rentabilidad del proyecto, con un VAN
negativo de ms de cinco millones de euros. Sin embargo, este hecho es
improbable ya que los gastos del concesionario son principalmente debidos al
personal (55%), y en todos los clculos hechos en la situacin inicial ya se les
haba incrementado anualmente el 2% a todos los costes, por lo que parece
improbable un incremento del 10%.
Por otra parte, observamos que una reduccin del 10% de la demanda no pone
el peligro la rentabilidad del proyecto, y el aumento de hasta un 20% de la
inversin tampoco. De todas formas, al calcular la demanda de los prximos
aos, se ha hecho desde un punto de vista muy conservador. Por lo que como
mucho podramos esperar una reduccin del 10% de la demanda con respecto
a la calculada en un principio.

La TIR en cambio no disminuye por debajo del 4% tras una variacin negativa
del 20% de la demanda, o por debajo del 9% tras una inversin un 20%
superior. Sin embargo, de nuevo, un incremento del coste supondra una TIR
completamente negativa.
Por ltimo, hemos querido reflejar la evolucin del periodo de retorno segn los
diferentes escenarios. En este caso, la variacin de la inversin es la que
menos afecta, y el coste el que ms de nuevo, llegando incluso a suponer un
periodo de retorno infinito en el caso de que se produjera un aumento del
coste.
En la tabla aparecen como datos en costes, 20 y 35 aos de periodo de retorno
si aumentan los costes, pero en realidad ambos son infinitos, slo que se
tomaron estos valores para representar la grfica.