JOO VICTOR GUEDES SANTOS

TEORIA DA TRIBUTAO E TRIBUTAO DA RENDA

NOS MERCADOS FINANCEIRO E DE CAPITAIS:
ENTRE A EQIDADE E A EFICINCIA, ENTRE A CAPACIDADE CONTRIBUTIVA E A INDUO

DISSERTAO DE MESTRADO

Orientador: Roberto Quiroga Mosquera

USP
So Paulo
2011
 JOO VICTOR GUEDES SANTOS

TEORIA DA TRIBUTAO E TRIBUTAO DA RENDA

NOS MERCADOS FINANCEIRO E DE CAPITAIS:
ENTRE A EQIDADE E A EFICINCIA, ENTRE A CAPACIDADE CONTRIBUTIVA E A INDUO

Dissertao apresentada Faculdade de Direito

da Universidade de So Paulo como requisito de
concluso do Mestrado em Direito Econmico,
Financeiro e Tributrio

Orientador: Roberto Quiroga Mosquera

USP
So Paulo
2011
BANCA EXAMINADORA

_________________________________

_________________________________

_________________________________
DEDICATRIA

A Agla e Geraldo, genitores que de alguma

maneira sempre estiveram ao meu lado;

A Natalie, parceira de todos os momentos;

Aos demais membros da minha famlia e

todos os que me estimulam e seguem
acreditando na minha trajetria.
AGRADECIMENTOS

Ao Professor Roberto Quiroga Mosquera,

primeiro, por ter propiciado a minha incurso
inicial pelo Direito Tributrio em seu
escritrio, estimulando-me para o tema da
tributao no mbito dos mercados; segundo,
por ter me concedido a honra de ser
precursor nos seus trabalhos de orientao na
USP; terceiro, pelo seu valioso auxlio no
apenas para a elaborao desta dissertao,
mas para o exerccio da docncia;

Aos Professores Lus Eduardo Schoueri e Paulo Ayres Barreto,

pelos preciosos comentrios tecidos em sede
do Exame de Qualificao, bem como por
representarem exemplos de dedicao
franciscana vida acadmica que a muitos
inspiram; culpo o primeiro por despertar em
mim intensa paixo pela Academia;

Aos Alunos e Monitores da Especializao em Direito Tributrio da USP,

pelas sextas-feiras em que adquiri a
oportunidade de constantemente aprender
algo novo, essencial para o meu
aperfeioamento como jurista;

Aos Clientes,
pela experincia prtica proporcionada em
relao peculiar tributao nos mercados;

A Natalie Matos Silva,

pela reviso ortogrfica e jurdica do texto
final desta dissertao.
RESUMO

Este estudo tem por objetivo analisar e reconstruir os fundamentos da Teoria da

Tributao e do Direito Tributrio que regem a incidncia do Imposto de Renda sobre
operaes conduzidas nos mercados financeiro e de capitais.

Examinam-se, num primeiro momento, os preceitos norteadores da eqidade,

eficincia (nos seus dois vieses de neutralidade e desenvolvimento), simplicidade e
convenincia, verificando-se em que medida o ordenamento jurdico-tributrio posto est
em consonncia com a Teoria da Tributao.

Na seara da Teoria da Tributao, destaque dado ao trade-off (ou dilema) entre

eficincia e eqidade relativo tributao da renda auferida nos mercados.

Em momento subseqente, analisam-se as regras constitucionais e complementares

que moldam a incidncia do Imposto de Renda e a maneira pela qual princpios e
mandamentos constitucionais, concernentes seara tributria ou no, atuam em relao
tributao da renda obtida nos mercados financeiro e de capitais.

Nessa toada, papel de relevo possui a relao conflituosa existente entre o

mandamento da tributao conforme a capacidade contributiva e a possibilidade de
instituio de normas tributrias indutoras visando a objetivos extrafiscais.

Palavras-chave:

Tributao da Renda
Mercados Financeiro e de Capitais
Desenvolvimento Nacional
Eqidade vs. Eficincia
Capacidade Contributiva vs. Induo (Extrafiscalidade)
ABSTRACT

This paper aims at analyzing and reconstructing the fundamentals of the Taxation
Theory and of the Tax Law that guide the assessment of the Income Tax on transactions
carried out within the financial and capital markets.

At a first moment, we examine the guiding precepts of equity, efficiency (in its two
aspects of neutrality and development), simplicity and convenience, then verifying in what
measure the legislation in force is adequate in light of the Taxation Theory.

In the field of the Taxation Theory, we highlight the trade-off between efficiency and
equity in relation to the taxation of the income obtained in the markets.

Afterwards, we analyze the constitutional and complementary rules that shape the
assessment of the Income Tax and the manner by which tax and non-tax constitutional
principles and guidelines act as regards the taxation of the income obtained within the
financial and capital markets.

In this sense, a paramount role shall be attributed to the conflictive relation between
the ability-to-pay rule and the possibility of enacting tax norms aiming at non-fiscal
purposes.

Keywords:

Income Taxation
Financial and Capital Markets
National Development
Equity vs. Efficiency
Ability-to-Pay vs. Non-Fiscal Purposes
SUMRIO

I. INTRODUO

PARTE I - CONCEITOS E DEFINIES PRELIMINARES

II. OS MERCADOS FINANCEIRO E DE CAPITAIS E AS IMPOSIES TRIBUTRIAS NELES

EXISTENTES
II.1. Sensibilidade Monetria e os Mercados
II.2. Mercados e a Mobilizao de Poupana: Desenvolvimento Nacional
II.3. Mercado Financeiro e Mercado de Capitais
II.4. Fluxo Circular e os Signos de Riqueza nos Mercados Financeiro e de
Capitais
II.5. Imposto de Renda nos Mercados em Face da Teoria da Tributao e do Direito
Tributrio: A Tributao Dual da Renda no Direito Brasileiro

PARTE II - TEORIA DA TRIBUTAO E OS MERCADOS FINANCEIRO E DE CAPITAIS

III. ASPECTOS TERICOS RELATIVOS TEORIA DA TRIBUTAO

III.1. Funes Estatais, Finanas Pblicas e a Formulao de Polticas Fiscais
III.2. Modalidades de Imposio Fiscal: Uma Introduo Teoria da Tributao
III.3. Teoria da Tributao: Preceitos Norteadores
III.3.1. Consideraes Preliminares
III.3.2. A Teoria de Adam Smith
III.3.3. A Teoria de Richard Musgrave e Peggy Musgrave
III.3.4. A Teoria de Fritz Neumark
III.3.5. A Teoria de Joseph Stiglitz
III.3.6. Traos Caractersticos da Teoria da Tributao
III.4. Teoria da Tributao: Trade-off entre Eficincia e Eqidade

IV. TEORIA DA TRIBUTAO DA RENDA E OS MERCADOS FINANCEIRO E DE CAPITAIS

IV.1. Balanceamento entre Eqidade e Eficincia na Tributao da Renda Auferida
nos Mercados
IV.2. Ordenamento Jurdico-Tributrio Posto e a Teoria da Tributao
IV.2.1. Tratamento Privilegiado Renda do Capital Financeiro
IV.2.2. Tratamento Diferenciado entre Aplicaes Financeiras
IV.2.3. Tributaes na Fonte (Exclusivas e Antecipaes)
IV.2.4. Tributaes Analticas e Sintticas
IV.2.5. Tributao de Ganhos No-Realizados e a Sistemtica do Come-Quotas
IV.2.6. Tratamento Privilegiado para No-Residentes
IV.2.7. Legislao e Jurisprudncia Vacilantes
 PARTE III - DIREITO TRIBUTRIO E OS MERCADOS FINANCEIRO E DE CAPITAIS

V. ASPECTOS TERICOS RELATIVOS TRIBUTAO DA RENDA

V.1. As Mltiplas Facetas do Conceito de Renda
V.1.1. As Diversas Manifestaes de Renda na Sociedade e as Teorias da Renda-
Produto e da Renda-Acrscimo
V.1.2. Tributao da Renda Consumida vs. Tributao da Renda Total Auferida
V.1.3. Origens do Imposto de Renda no Direito Comparado e no Direito Interno
V.2. Delimitaes Constitucionais Tributao da Renda
V.2.1. Renda e Proventos de Qualquer Natureza
V.2.2. Conceitos e Grau de Vinculao dos Critrios da Generalidade, da
Universalidade e da Progressividade
V.2.3. A Exigncia da Renda Lquida
V.3. Conceito de Renda na Legislao Complementar
V.3.1. Artigo 43 do Cdigo Tributrio Nacional e as Teorias da Renda-Produto e
da Renda-Acrscimo: Possveis Interpretaes
V.3.2. Crticas ao Dito Conceito Legal
V.3.3. Disponibilidade Econmica e Disponibilidade Jurdica
V.3.4. Aquisio de Disponibilidade e o Requisito da Realizao da Renda

VI. CAPACIDADE CONTRIBUTIVA E INDUO DO DESENVOLVIMENTO

VI.1. Funes das Normas Tributrias
VI.2. Igualdade Tributria e a Tributao com Base na Capacidade Contributiva
VI.3. Extrafiscalidade e as Normas Tributrias Indutoras
VI.4. Conflito entre a Busca da Capacidade Contributiva e a Induo Visando ao
Desenvolvimento

VII. TRIBUTAO DA RENDA E OS MERCADOS FINANCEIRO E DE CAPITAIS

VII.1. Balanceamento entre Capacidade Contributiva e Induo na Tributao da
Renda nos Mercados
VII.2. Ordenamento Jurdico-Tributrio Posto e o Direito Tributrio
VII.2.1. Tratamento Privilegiado Renda do Capital Financeiro
VII.2.2. Tratamento Diferenciado entre Aplicaes Financeiras
VII.2.3. Incidncias Proporcionais e Decrescentes
VII.2.4. Tributaes na Fonte (Exclusivas e Antecipaes)
VII.2.5. Tributaes Analticas e Sintticas
VII.2.6. Tributao de Ganhos No-Realizados e a Sistemtica do Come-Quotas
VII.2.7. Tratamento Privilegiado para No-Residentes

VIII. CONCLUSES

IX. BIBLIOGRAFIA
I. INTRODUO

Imperam, inclusive nos meios acadmicos, inmeras pr-concepes acerca da

incidncia tributria sobre a renda auferida nos mercados financeiro e de capitais, as quais
acabam por resultar em precipitadas e por vezes errneas concluses antes mesmo do
desenvolvimento de aprofundado estudo sobre o tema. Nas searas da formulao de
polticas fiscais e da tributao da renda proveniente de operaes conduzidas nos
mencionados mercados, nota-se extrema carncia de obras que se dediquem a construir os
seus fundamentos, o que por conseqncia implica alto grau de superficialidade observado
em muitos dos escassos trabalhos que se propuseram a analisar aspectos tributrios
especficos de determinadas operaes financeiras.

Nenhuma concluso que se alcance em qualquer campo cientfico ser satisfatria se

contiver equvocos em suas premissas. Este o ponto de partida bsico de toda cincia: a
hiptese deve ser confirmada antes de se alcanar qualquer concluso, no podendo o
resultado do estudo ser firmado em momento precedente ao desenvolvimento de pesquisa
que tenha o condo de fincar, em fundaes slidas, as premissas utilizadas. Constata-se,
de modo diverso, que parte do arcabouo terico hoje existente foi sendo construda sobre
areia movedia, no remanescendo firme quando do empreendimento de anlise mais
acurada sobre a formulao de polticas fiscais e a incidncia tributria sobre ganhos e
rendimentos provenientes dos mercados financeiro e de capitais.

Relativamente imposio fiscal sobre a renda auferida nos aludidos mercados por
pessoas fsicas residentes ou por no-residentes,1 premissas equivocadas so observadas
tanto num plano pr-jurdico, concernente elaborao de polticas fiscais, como no plano
jurdico propriamente dito, em que normas constitucionais e infraconstitucionais interagem
de modo a delinear e precisar os limites cientficos de atuao do ramo do Direito que se
convencionou denominar Tributrio.

Corriqueiras so as afirmaes de que a tributao da renda obtida nos mercados

eficiente, assim como o so os posicionamentos que, por outro giro, negam eficincia
incidncia tributria sobre a renda proveniente de operaes conduzidas nesses mesmos

1
Destaque-se, de imediato, que o presente estudo no tem por escopo a anlise da incidncia tributria sobre
pessoas jurdicas residentes, haja vista que, como regra geral, em tais entidades a renda do capital financeiro
tributada de forma similar renda decorrente do exerccio de outras atividades, no obstante existam
antecipaes tributrias na fonte.
9
recintos. O que primeira vista parece ser uma incongruncia insanvel entre duas linhas
de pensamento, nada mais que uma divergncia quanto s premissas adotadas: enquanto
h quem possa empregar o termo eficincia como sinnimo de mecanismo voltado
busca de desenvolvimento nacional, outros podem considerar o termo eficincia como
sinnimo de neutralidade na tributao, isto , como no-interferncia do instrumento
tributrio no comportamento dos indivduos. Observam-se, assim, concluses distintas que
partem de premissas diversas e no necessariamente incorretas, o que acarreta dizer que
nem sempre tais concluses so conflitantes entre si.

De forma semelhante, rotineiramente deparamo-nos com afirmaes de que toda a

tributao da renda auferida nos mercados financeiro e de capitais encontra-se eivada de
inconstitucionalidade e ilegalidade, por no ser geral, universal ou progressiva, por
derrogar o princpio da igualdade ou o mandamento da tributao conforme a capacidade
contributiva, por atingir renda indisponvel econmica ou juridicamente, dentre outros
elementos. Novamente aqui aparecem problemas relacionados s premissas adotadas pelo
cientista do Direito, que talvez no tenha devidamente questionado-se sobre se os critrios
da generalidade, universalidade e progressividade realmente so mandatrios na
construo do perfil constitucional do Imposto de Renda, sobre se o princpio da igualdade
e o mandamento da tributao conforme a capacidade contributiva no poderiam ser
(parcialmente) derrogados com vistas ao alcance de algum outro objetivo protegido pela
Constituio Federal, sobre se luz do Cdigo Tributrio Nacional a aquisio de efetiva
disponibilidade sobre a renda de fato deveria ser considerada de forma restritiva, e assim
por diante. Nessas situaes, as diferentes concluses obtidas acabam por ser conflitantes
por partirem de premissas diversas, e por vezes incorretas.

Pois bem. Hodiernamente no se olvida que Direito Tributrio, antes de ser

Tributrio, Direito. Numa anlise mais acurada sobre o ramo cientfico que
disciplina as relaes jurdicas emanadas do objeto denominado tributo, h que, num
momento preliminar, fazer incurso sobre os fundamentos daquilo que chamamos de
Direito. Do mesmo modo, numa anlise que envolve tanto a formulao de polticas
fiscais sobre a renda auferida nos mercados como a incidncia tributria sobre a renda
proveniente dos mesmos mercados, no se mostra satisfatrio que descritivamente
discorramos sobre o modus operandi de elementos da Teoria da Tributao e da tributao
da renda nessa seara sem antes tornarmos firmes as premissas julgadas primordiais para o

10
estudo, refletidas no que deve ser entendido como, e quais os limites de, poltica fiscal
luz da Teoria da Tributao, tributao da renda luz do Direito Tributrio e, como no
poderia deixar de ser, mercados financeiro e de capitais.

Segmenta-se este estudo em trs partes ou sees principais. No obstante elas no

sejam absolutamente estanques, com a primeira parte possuindo relao simbitica com as
demais, pode-se dizer, numa primeira aproximao, que elas propiciam o alcance de
concluses nicas e singulares.

A primeira parte deste estudo, concernente aos Conceitos e Definies

Preliminares, tem o objetivo de constituir o arcabouo inicial acerca dos mercados sobre
os quais ser aplicada toda a teoria apresentada em seqncia. Nessa primeira seo,
composta unicamente de um captulo, expem-se os conceitos e definies isoladamente
adotados para mercado financeiro e para mercado de capitais e a relao de tais
mercados, agora conjuntamente considerados, com o instrumento monetrio e com a busca
do desenvolvimento nacional. Por meio da apresentao do modelo econmico do fluxo
circular, objetiva-se a demonstrao dos benefcios resultantes da pujana dos mercados
financeiro e de capitais, primordialmente medida pelo grau com que as poupanas
domstica e externa so mobilizadas. Com isto, inicia-se o esclarecimento do motivo por
que se adotou no Brasil um modelo hbrido de tributao dual da renda, com privilgio a
determinadas modalidades de renda do capital, notadamente a renda oriunda do capital
financeiro, em detrimento da renda do trabalho.2

No que tange pujana dos mercados nacionais, essencial se faz de imediato

destacar que estudo desenvolvido pelo World Economic Forum, intitulado The Global
Competitiveness Report 2009-2010, traz importantes dados demonstrando que o Brasil
est ranqueado na 13 posio numa classificao global entre pases sobre a sofisticao
de seus mercados financeiros (com notas podendo variar entre 1 e 7, o Brasil obteve a nota
6). Para se ter idia da relevncia dessa posio alcanada, basta mencionar que o Brasil
ficou mais bem colocado do que pases como Finlndia, Dinamarca, Noruega, Alemanha,

2
O modelo de tributao dual da renda adotado no Brasil hbrido por excluir de um tratamento tributrio
mais benfico determinadas modalidades de ganhos decorrentes do uso do capital, como aluguis e royalties.
Essas excees ao tratamento benfico em regra aplicado ora denominada renda do capital,
especialmente quando decorrente da alienao/liquidao da fonte produtora da renda, no macula a validade
cientfica do emprego de tal expresso, esclarecendo-se, de antemo, que ela no se aplica a toda e qualquer
situao.
11
ustria e Espanha.3 Alm de fatores macroeconmicos exgenos, contam para o
enrijecimento dos mercados, com a conseqente atrao cada vez maior de investimentos
nacionais ou estrangeiros, o aprimoramento do ambiente regulatrio existente e os
incentivos fiscais concedidos, os quais esto diretamente relacionados a este estudo.

A segunda parte do exame que se prope refere-se Teoria da Tributao e os

Mercados Financeiro e de Capitais. dotada de dois captulos, um voltado abordagem
de aspectos eminentemente tericos a respeito da formulao de polticas fiscais e outro
destinado aplicao, dos conceitos compulsados e reconstrudos, a situaes em concreto
observadas no ordenamento jurdico-tributrio posto acerca da tributao da renda auferida
nos mercados por pessoas fsicas residentes e por no-residentes.

No captulo orientado para os aspectos tericos do que se denominou Teoria da

Tributao, busca-se a exposio dos preceitos que a norteiam tal como construdos pelos
principais autores que se debruaram sobre o tema, como Smith, Musgrave e Musgrave,
Neumark e Stiglitz, entre outros, para que ento se condensem e reconstruam tais preceitos
norteadores com vistas a adapt-los a nossa realidade contempornea. O ponto pice do
captulo refere-se ao embate entre preceitos conflitantes voltados, de um lado,
formulao de um sistema tributrio eficiente, e, de outro, busca de distribuio
eqitativa dos encargos fiscais, o que ficou conhecido como trade-off (ou dilema) entre
eficincia e eqidade.

Num primeiro momento retomando os preceitos norteadores da Teoria da Tributao

sob nova abordagem de trade-off entre eficincia e eqidade no que tange especificamente
tributao da renda nos mercados financeiro e de capitais, almeja-se, no captulo
subseqente, a aplicao, dos conceitos formulados e concluses previamente obtidas,
sobre temas prticos que so particulares aos mercados nacionais. Tendo em vista que a
histria e a evoluo dos produtos financeiros no Brasil sempre estiveram associadas a
mecanismos voltados poltica fiscal do Estado,4 intenta-se examinar se a Teoria da

3
In The Global Competitiveness Report 20092010. Genebra: World Economic Forum, 2009, p. 430.
Importante se faz mencionar que h estudo mais recente sobre competitividade, publicado pelo World
Economic Forum em 2010, nomeado The Global Competitiveness Report 20102011, em que tambm se
comentam questes sobre desenvolvimento dos mercados financeiro e de capitais. Entretanto, diferentemente
do que ocorreu no estudo anterior, no relatrio de 2010 no se atribuiu classificao dos pases quanto
sofisticao dos mercados financeiros.
4
BIFANO, Elidie Palma. O Mercado Financeiro e o Imposto sobre a Renda. So Paulo: Quartier Latin,
2008, pp. 213-214.
12
Tributao vem sendo corretamente utilizada pelas autoridades competentes quando da
formulao de polticas fiscais voltadas incidncia tributria sobre a renda auferida nos
mercados em comento.

A terceira e derradeira parte deste estudo concernente ao Direito Tributrio e os

Mercados Financeiro e de Capitais, onde se apresentam trs captulos, dois
eminentemente tericos e outro que visa a aplicar a teoria construda a modelos e
sistemticas de incidncia do Imposto de Renda sobre pessoas fsicas residentes e sobre
no-residentes no mbito dos mercados.

O primeiro captulo da terceira parte destina-se a construir, ou melhor dizendo,

reconstruir o conceito de renda tal como previsto no sistema tributrio brasileiro,
notadamente na Constituio Federal de 1988 e no Cdigo Tributrio Nacional.
Compulsando algumas das vastas doutrinas estrangeiras a respeito das diversas acepes
existentes para o termo renda, sejam elas voltadas para a seara econmica, contbil,
financeira ou jurdica, bem como posicionamentos de importantes juristas nacionais sobre
o tema, busca-se a apresentao de teoria que melhor se adqua, conforme o entendimento
do autor, ao perfil constitucional e complementar do nosso imposto sobre a renda e
proventos de qualquer natureza, ou Imposto de Renda, termo que empregamos doravante
apenas para fins de simplificao.

Neste diapaso, em prlogo contido em obra concernente a diversos aspectos

tericos do Imposto de Renda, Gilberto de Ulha Canto faz referncia a frase que se tornou
clebre entre os estudiosos dessa exao, prolatada, em julgado britnico de 1901, pelo
Lord Macnaghten: Imposto de Renda, se eu posso ser perdoado por dizer isto, um
imposto sobre renda.5-6 Esta frase, encimada pelo mencionado jurista em aluso a estudo
anterior de Gomes de Sousa, teve o condo primordial de ressaltar a distino existente
entre imposto que incide sobre a renda e imposto incidente sobre o capital.7 Numa primeira
leitura, esta frase no parece dizer muita coisa: por bvio, renda o objeto nico de
incidncia do Imposto de Renda. Entretanto, em anlise mais detida, a referida frase nos
faz refletir sobre como um imposto cuja materialidade facilmente identificvel a renda
5
Frase original: Income tax, if I may be pardoned for saying so, is a tax on income.
6
In A Aquisio de Disponibilidade e o Acrscimo Patrimonial no Imposto sobre a Renda, in Ives Gandra
da Silva Martins (org.), Estudos sobre o Imposto de Renda (em memria de Henry Tilbery), So Paulo:
Resenha Tributria, 1994, p. 33.
7
Cf. SOUSA, Rubens Gomes de. A Evoluo do Conceito de Rendimento Tributvel, in Revista de Direito
Pblico, v. 14, So Paulo: Revista dos Tribunais, 1970, p. 339.
13
 acaba se mostrando o mais complexos dos tributos, justamente porque a clareza na
identificao de sua materialidade no se mantm quando passamos anlise do teor do
aspecto material de incidncia da exao, inquirindo-nos acerca de qual seria o conceito de
renda e de quando ela efetivamente auferida. Eis a razo por que um captulo sobre o
tema mostra-se plenamente justificvel.

Nada obstante a funo deveras importante de tal captulo, no basta tratar do perfil
constitucional e complementar do Imposto de Renda sem que se analisem os dispositivos
constitucionais que trazem o princpio da igualdade e o mandamento da tributao
conforme a capacidade contributiva tratando aqui especificamente do Direito Tributrio
, bem como os dispositivos que tm o condo de justificar a introduo de normas
tributrias indutoras de comportamento visando ao desenvolvimento nacional agregando
Ordem Tributria consideraes extradas da Ordem Econmica e da Ordem Social.
Assim, alm de traar os moldes do Imposto de Renda que no podero jamais ser
ignorados, devem-se delinear as situaes em que poder o legislador ordinrio caminhar
mais em favor da extrafiscalidade, deixando em segundo plano a distribuio da carga
fiscal de modo eqitativo. Esta a funo do segundo captulo da terceira seo deste
estudo, que culmina na procura de soluo para a relao conflituosa entre a busca da
capacidade contributiva e a induo visando ao desenvolvimento nacional.

No ltimo captulo da mencionada terceira parte, que seguido pelo captulo que
contm as derradeiras concluses, aplica-se toda a construo terica sedimentada para, em
primeiro lugar, propor soluo, no mbito da tributao da renda nos mercados financeiro e
de capitais, para a celeuma entre a busca quase que incessante das diferentes capacidades
econmicas individuais e a induo visando ao desenvolvimento nacional, e, num segundo
momento, tambm aplicar a teoria formulada sobre o perfil constitucional e complementar
do Imposto de Renda a situaes especificamente postas pelo ordenamento jurdico-
tributrio brasileiro no tocante incidncia tributria sobre ganhos e rendimentos auferidos
nos mercados.

No existe obra doutrinria que no esteja sujeita a crticas, ainda mais se visa a
romper com paradigmas sedimentados entre acadmicos de diversas reas do saber. O
intuito do presente estudo no obter aceitao unnime proposta de reconstruo de
fundamentos de Finanas Pblicas e de Direito Tributrio e de aplicao destes
imposio fiscal hodierna sobre a renda auferida nos mercados financeiro e de capitais,
14
mas de suscitar o debate sobre novas maneiras de enxergar temticas que longe de
poderem possuir posies pacficas, tal como atualmente se observa, fazem emergir
inmeras e infindveis discusses.

15
 VIII. CONCLUSES

Aps toda teoria e anlise prtica expostas no decorrer deste estudo, apresentam-se
doravante, em pargrafos numerados, as principais concluses alcanadas:

1. As transaes financeiras ocorridas no mbito dos mercados financeiro e de capitais

apenas so possveis em razo da existncia da moeda. Representando materialmente o
dinheiro na sociedade, a moeda que propicia um eficiente sistema de trocas entre os
agentes econmicos, criando meios para que sejam efetuadas concesses e tomadas de
crdito.

2. A funo primordial dos mercados proporcionar a canalizao da poupana para

investimentos produtivos, permitindo que agentes deficitrios supram suas necessidades
monetrias por meio da utilizao de recursos dos agentes superavitrios. Estes
concedem crdito para, num momento futuro, receberem daqueles uma contraprestao
financeira. Os mercados financeiro e de capitais so, portanto, o principal instrumento pelo
qual a poupana (patrimnio esttico) financia o investimento (patrimnio dinmico),
fomentando o desenvolvimento nacional.

3. A diferenciao entre mercado financeiro e mercado de capitais essencial para a

individualizao de mercados com caractersticas distintas, seja pela forma de atuao dos
agentes econmicos neles atuantes seja pelos tipos de ganhos e rendimentos
predominantemente auferidos em cada um deles. No se pode olvidar, contudo, que ambos
os mercados so dotados de transaes que se finalizam (operaes financeiras), o que
etimologicamente justificaria considerar que tanto o mercado financeiro como o mercado
de capitais so financeiros.

4. O mercado financeiro o recinto da intermediao, em que uma instituio

financeira se coloca entre o poupador e o tomador de recursos com o objetivo de facilitar a
realizao das operaes ditas bancrias. Captando recursos junto ao pblico, a instituio
financeira efetua operaes passivas, colocando-se na posio de devedora perante os
poupadores, por outro turno assumindo posio de credora quando repassa os recursos
captados para os carentes de crdito (os tomadores), sendo prioritariamente remunerada
pelo denominado juro. Neste mercado predominam ganhos e rendimentos de renda fixa.

16
5. O mercado de capitais o recinto em que h a desintermediao, isto , onde o
poupador entra diretamente em contato com o tomador, sem que qualquer instituio
financeira (ou bancria) seja parte nas negociaes, embora as auxilie. Corresponde a um
mercado de risco, em que os investidores no possuem garantias firmes quanto ao retorno
que obtero do capital investido. Em tal mercado predominam os ganhos e rendimentos de
renda varivel.

6. Conquanto os mercados financeiro e de capitais traduzam ambientes com

caractersticas e mecanismos distintos, faz-se fundamental ter em mente que ambos
cumprem primordialmente a mesma funo econmica bsica, qual seja, de mobilizao de
poupana com vistas a fomentar investimentos produtivos.

7. No modelo do fluxo circular, as famlias recebem renda em razo de ganhos e

rendimentos originados do trabalho ou do capital e a dividem entre dispndios com
consumo e poupana. Os dispndios com o consumo de bens e servios so convertidos em
receita (elemento positivo que compe a renda) das firmas que os produzem, enquanto que
a poupana canalizada para investimentos, os quais tambm sero destinados para essas
tais firmas, agora na condio de tomadoras de recursos econmicos. Por meio desse
modelo econmico, fica evidenciado o papel de relevo dos mercados financeiro e de
capitais, que tm o condo de propiciar eficientes relaes financeiras de troca entre os
agentes econmicos, resultando em maior desenvolvimento nacional medida que o fluxo
circular fica mais intenso.

8. O fluxo circular de renda tem a capacidade de demonstrar os diversos momentos em

que tributos seriam passveis de incidir nas diferentes etapas das atividades econmicas.
Especificamente com relao s operaes financeiras principais e acessrias
desenvolvidas no mbito dos mercados financeiro e de capitais, e considerando apenas os
tributos presenciados na realidade brasileira, claramente observam-se no referido modelo
os momentos de incidncia do Imposto de Renda, do IOF (nas suas modalidades
concernentes a operaes de cmbio, de crdito e relativas a ttulos e valores mobilirios),
do ISS e da extinta CPMF. Sem sombra de dvida, destaca-se o Imposto de Renda como
sendo o tributo fiscalmente mais relevante e um dos que mais possuem o poder de
influenciar comportamentos dos agentes atuantes nos mercados.

17
9. Podem-se resumir as atividades estatais em trs funes primordiais: alocativa,
distributiva e estabilizadora. A primeira diz respeito composio de bens e servios
pblicos a serem fornecidos para a sociedade; a segunda, aos ajustes na alocao de renda
e riqueza visando a um estado justo ou adequado de distribuio; a terceira, ao uso da
poltica oramentria tendo como meta o equilbrio de fatores scio-econmicos. O
cumprimento dessas funes demanda recursos monetrios, tendo o instrumento tributrio
papel central no financiamento das atividades estatais e no auxlio direto para o exerccio
de tais funes.

10. Numa aplicao mais contempornea da Cincia das Finanas Pblicas, nota-se que
ela no apenas busca meios para fazer frente s despesas estatais, mas tambm objetiva
utilizar instrumentos fiscais com fim intervencionista em matria econmica, social e
poltica. Destarte, a poltica fiscal ser empregada no apenas para proporcionar ao Estado
as receitas necessrias para cobrir despesas pblicas, mas tambm para redistribuir renda e
mobilizar a economia, neste caso estimulando a aplicao das poupanas de modo a
permitir o incremento da produo de bens e servios que possam beneficiar a sociedade
como um todo.

11. O delineamento de um sistema tributrio tido como ideal h muito tempo deixou de
preocupar apenas os acadmicos (financistas pblicos, economistas e tributaristas, em sua
maioria), sendo tema de constante debate entre os governantes e a Administrao Fiscal.
Sistematizando os principais preceitos norteadores do que se convencionou denominar
Teoria da Tributao, autores de escol como Smith, Musgrave e Musgrave, Neumark e
Stiglitz foram alguns dos precursores na preocupao de apresentar as caractersticas
fundamentais que entendiam que o sistema tributrio ideal deveria possuir.

12. Em nossa viso, aplicada a uma realidade contempornea, quatro so os principais

preceitos norteadores gerais da Teoria da Tributao que nos tempos hodiernos devem ser
necessariamente levados em considerao no delineamento de sistemas tributrios,
notadamente no que tange imposio fiscal sobre a renda dos indivduos: (i) o preceito da
eqidade; (ii) o preceito da eficincia, possuindo este dois vieses, o da neutralidade e o do
desenvolvimento; (iii) o preceito da simplicidade; e (iv) o preceito da convenincia.

13. Em apertada sntese, pode-se dizer que eqitativo o tributo que trata pessoas que se
encontram em situao semelhante de modo similar (eqidade horizontal) e que trata

18
pessoas que se encontram em situao diferente de maneira diversa, de modo a evitar e
dirimir desigualdades (eqidade vertical); eficiente no seu vis de neutralidade o tributo
que influencia em menor grau o comportamento dos indivduos; eficiente no seu vis de
desenvolvimento o tributo que consegue fazer com que recursos econmicos ociosos
circulem na sociedade, estimulando o desenvolvimento nacional; simples o tributo que
de fceis administrao por parte das autoridades fiscais e cumprimento (compliance) por
parte dos administrados; e conveniente o tributo que retira recursos dos indivduos no
tempo e da maneira que lhes so mais propcios.

14. essencial salientar que nem sempre podem tais preceitos norteadores conviver em
perfeita harmonia, sendo justamente em decorrncia dos conflitos existentes, quando da
formulao de polticas fiscais, entre objetivos ditados pelo preceito da eqidade e
objetivos extrados do preceito da eficincia no seu vis de desenvolvimento que emerge o
principal embate da Teoria da Tributao: o trade-off (ou dilema) entre eficincia e
eqidade, em que se deve prestigiar em maior grau um preceito em detrimento do outro,
sopesando-os vis--vis uma situao em concreto.

15. Considerando os mercados financeiro e de capitais, a concluso a que se chega que,

na tributao da renda auferida em tais recintos, objetivos voltados eficincia no seu vis
de desenvolvimento podem e devem, em determinadas situaes, de alguma maneira
predominar em face de objetivos fulcrados em eqidade. Conquanto um sistema tributrio
justo deva ao mximo ser buscado, numa seara to especfica e fundamental para a
sociedade como os mercados financeiro e de capitais h a necessidade de se constatar
existirem outros objetivos que no a justia fiscal que, se alcanados, geraro mais
benefcios sociais do que a desmedida instaurao de eqidade na tributao da renda
auferida nos mercados.

16. Ante a aplicao e sopesamento de preceitos norteadores a situaes concretamente

observadas no ordenamento jurdico-tributrio vigente, conclui-se estarem em consonncia
com a Teoria da Tributao o tratamento privilegiado a determinadas modalidades de
renda do capital financeiro, o tratamento diferenciado entre aplicaes financeiras, as
tributaes na fonte (exclusivas e antecipaes), as tributaes analticas e sintticas hoje
verificadas e o tratamento privilegiado para no-residentes. De outro modo, destoam da
mais acurada formulao de polticas fiscais a tributao de ganhos no-realizados no
sendo a sistemtica do come-quotas, contudo, exemplo hialino desse tipo de tributao
19
e a existncia de legislao e jurisprudncia vacilantes, ainda mais quando emanadas das
prprias autoridades fiscais.

17. Partindo para a anlise de Direito Tributrio referente incidncia tributria sobre a
renda, constata-se preliminarmente que o termo renda possui acepes diversas para
diferentes pessoas. Economistas, contabilistas e juristas divergem quanto ao conceito de
renda, sem que se possa afirmar que haja uma posio correta e outras erradas: tudo
depende primordialmente do grau de influncia, para cada pessoa, do critrio da
mensurabilidade para a definio de renda.

18. Para fins tributrios, tende-se a considerar renda como sendo o acrscimo de poder
econmico percebido pelo indivduo num lapso temporal determinado. Muito embora haja
quem sustente que a tributao da renda somente deva alcanar acrscimos de poder
econmico que sejam utilizados no consumo, no apenas a renda consumida tem o condo
de refletir incremento de riqueza ao indivduo, devendo prevalecer, na seara fiscal, a tese
de que tambm a renda destinada poupana visando ao consumo futuro passvel de
tributao.

19. Diferentemente do que se observou no Reino Unido, na Alemanha e nos Estados

Unidos, primeiras naes a aplicarem modelos mais completos de tributao sobre a renda,
a origem do Imposto de Renda no Brasil, institudo na primeira metade do sculo XX, no
se justificou em demandas blicas ou acontecimentos extraordinrios, mas to somente na
necessidade de fazer frente a despesas estatais comuns. Este o tributo que em mbito
federal mais propicia receitas aos entes estatais.

20. A Constituio Federal de 1988 confere Unio a competncia para instituir

imposto sobre renda e proventos de qualquer natureza. O legislador complementar
definiu, em 1966, que renda seria o produto do capital, do trabalho ou da combinao de
ambos, ao passo que proventos de qualquer natureza seriam os acrscimos patrimoniais
no compreendidos no inciso anterior. Nada obstante haja quem entenda que a definio
para o termo proventos, contida no Cdigo Tributrio Nacional, teria sido derrogada em
razo de a Carta Constitucional atual supostamente trat-lo apenas como rendimentos
decorrentes de penses e aposentadoria, fato que toda e qualquer espcie de acrscimo de
poderio econmico est inserida na competncia impositiva da Unio.

20
21. De acordo com a Constituio Federal, o Imposto de Renda ser informado pelos
critrios da generalidade, da universalidade e da progressividade, na forma da lei.
Imposto de Renda geral o que atinge indiscriminadamente todas as pessoas ou grupos de
pessoas; Imposto de Renda universal o que alcana todos os ganhos e rendimentos do
contribuinte, porm no exigindo que necessariamente eles sejam tributados de forma
semelhante; Imposto de Renda progressivo o que prev alquotas crescentes na medida
em que o montante auferido aumenta. A expresso ser informado [...] na forma da lei
no traz evidncia sobre se os critrios da generalidade, da universalidade e da
progressividade so de obrigatria observncia para o legislador ordinrio, merecendo
prosperar a construo doutrinria de que em determinadas circunstncias eles podem ser
deixados de lado. Caso entendssemos de outra maneira a matria, seria mandatria a
equivocada concluso, sem bases mais slidas e irrefutveis, de que a Constituio vigente
no recepcionou diversos modelos de tributao que sempre existiram no Imposto de
Renda (e.g., isenes especficas, tributaes proporcionais), tendo o Constituinte
impedido que a partir de 1988 tal imposto possusse carter extrafiscal, transformando-o
em instrumento inbil para a conduo e concretizao de objetivos no-fiscais.

22. Extrai-se da Constituio de 1988 que deve existir justificativa constitucionalmente

aceitvel para a imposio de obrigao tributria relativa ao Imposto de Renda sobre algo
que no se possa efetivamente considerar como sendo renda, mas mera receita. Estatuiu-se,
portanto, no texto constitucional, o mandamento da tributao sobre a renda lquida, a
nica que traduz renda efetiva. De tal mandamento j se consegue extrair a obrigatoriedade
e no faculdade imposta ao legislador ordinrio de autorizar a compensao de
prejuzos pretritos para a determinao dos ganhos correntes dos contribuintes.

23. O artigo 43 do Cdigo Tributrio Nacional tornou cristalina a sua predileo pela
incidncia de Imposto de Renda apenas sobre acrscimos patrimoniais, medida que
deixou subentendido que tambm no conceito de renda estariam contidos fenmenos que
apontam para a elevao no conjunto lquido de direitos e obrigaes de uma determinada
pessoa. Todavia, o legislador complementar reservou, propositadamente ou no, margem
interpretativa para que haja incidncia individualizada sobre ganhos e rendimentos
(lquidos), independentemente da existncia de acrscimo patrimonial global. sobre esta
realidade que deve trabalhar o cientista do Direito Tributrio.

21
24. Sempre houve, e continua existindo, enorme divergncia acerca dos conceitos de
disponibilidade econmica e de disponibilidade jurdica, fincados no artigo 43 do Cdigo
Tributrio Nacional. Dos diversos posicionamentos apresentados ao longo deste estudo,
alguns deles por ns lapidados, possvel identificar quatro correntes diferentes, que
podem ser segmentadas em trs teorias civilistas e uma teoria econmica. Aqui
tambm no h uma posio correta e outras erradas, no sendo suficiente que nos
contentemos com a mens legislatoris (i.e., a posio de Rubens Gomes de Sousa) para fins
de interpretao, o que nos faz crer que um conceito mais amplo de disponibilidade possa
prosperar: incrementos no patrimnio econmico de uma pessoa, independentemente de ter
havido negcio jurdico realizado com terceiros conferindo um ttulo, seriam per se
suficientes para acarretar renda tributvel.

25. Em suma: para que a renda possa ser tributada de acordo com o sistema tributrio
nacional vigente, deve existir poder efetivo e atual de dispor de um ativo e receber, em
moeda ou em outro bem ou direito, o numerrio correspondente ao valor de avaliao a
mercado do ativo. A aquisio de disponibilidade se d nesse momento, em que a liquidez
de dado mercado permite que o detentor de um ativo obtenha a qualquer momento,
conforme sua vontade, os ganhos acumulados. Assim sendo, ganhos financeiros no-
realizados em princpio poderiam ser tributados.

26. As normas tributrias podem ser segregadas em trs diferentes grupos de acordo com
a sua funo primordial: (i) normas com funo fiscal, destinadas arrecadao de receitas
estatais; (ii) normas com funo social, que podem possuir vis indutor (voltadas ao
estmulo ou desestmulo de determinado comportamento do sujeito passivo) ou vis
distributivo (visando a um equilbrio social na distribuio de riquezas); e (iii) normas com
funo simplificadora, direcionadas facilitao, por motivos tcnicos ou econmicos, da
aplicao do Direito Tributrio. Isto posto, mister observar como o princpio da
igualdade e o mandamento da tributao conforme a capacidade contributiva interagem
com objetivos constitucionais voltados ao desenvolvimento, no delineamento de normas
tributrias indutoras em matria de Imposto de Renda.

27. Consoante o princpio da igualdade, a lei no pode ser fonte de privilgios

(favoritismos) ou perseguies, impondo-se a verificao de quem seriam os iguais a
serem tratados igualmente e de quem seriam os desiguais que careceriam de tratamento
no-igual em face de outros. Haja vista que o sistema tributrio exerce impacto direto
22
sobre a riqueza dos cidados, tolhendo recursos dos indivduos seja com o fim de financiar
os gastos estatais ou mesmo de perquerir outros objetivos que no os fiscais, julgamos que
sempre que a isonomia restar desatendida haver ferimento ao princpio da igualdade.

28. No sistema tributrio brasileiro, quando lidamos com a espcie tributria imposto o
princpio da igualdade encontra-se corporificado no mandamento da capacidade
contributiva. Afirmar que cada um deve ser tributado conforme sua capacidade
contributiva nada mais que estatuir que devem ser buscadas diferenciaes entre os
indivduos para que, de modo igualitrio, todos contribuam para o suprimento de recursos
ao Tesouro na medida de suas possibilidades monetrias.

29. De acordo com o 1 do artigo 145 da Constituio Federal ora vigente, Sempre
que possvel, os impostos tero carter pessoal e sero graduados segundo a capacidade
econmica do contribuinte. Capacidade contributiva quer significar capacidade
econmica para contribuir com o Errio, o que implica dizer que deve ser deixado alheio a
qualquer tributao o mnimo existencial pois que est aqum da capacidade contributiva
, bem como que a tributao no pode ser confiscatria pois que isto seria ir alm da
capacidade contributiva. Tanto a tributao proporcional como a tributao progressiva so
plenamente compatveis com a incidncia tributria com base na capacidade contributiva.

30. Outrossim, o mandamento da capacidade contributiva exige uma anlise comparativa

entre indivduos de modo que aqueles que possuam semelhante capacidade econmica de
contribuir ao Errio arquem com o mesmo nus tributrio. Neste sentido, a importncia da
expresso sempre que possvel contida no artigo 145, 1, da Constituio Federal
reside em que, alm de apontar para a preferncia do legislador pelos impostos que
possuam carter pessoal, confere plenos poderes ao legislador e ao aplicador do Direito
Tributrio para que, em vista de objetivos constitucionalmente garantidos situados no
campo da extrafiscalidade, seja colocada de lado a graduao dos impostos em funo da
capacidade econmica dos indivduos, embora jamais a tributao possa atingir o mnimo
existencial ou ser confiscatria.

31. A induo uma das facetas da extrafiscalidade observada nas normas jurdico-
tributrias, em que se busca conceder estmulos ou desestmulos para que o agente
econmico seja persuadido a adotar uma dada conduta. Quando deseja induzir o indivduo
realizao de determinado comportamento, o legislador concede incentivos fiscais

23
(vantagens ou estmulos); quando quer induzi-lo absteno de determinado
comportamento, impe o legislador desincentivos fiscais (agravamentos ou desestmulos).

32. Existindo objetivos fundamentais da Repblica Federativa do Brasil, assegurados

tanto no prembulo constitucional como no artigo 3 da Constituio Federal, que de um
lado exigem tributao solidria e igualitria e de outro justificam a adoo de medidas
visando a garantir o desenvolvimento nacional, impe-se o debate sobre a relao e
eventuais conflitos entre eles. Conquanto tanto a igualdade tributria como a tributao
conforme a capacidade contributiva possam ser plenamente compatveis com normas
tributrias indutoras, nem sempre isto acontece, ainda mais no mbito dos mercados
financeiro e de capitais, instituindo-se derrogaes sobre esses mandamentos.

33. Na seara da tributao da renda auferida nos mercados financeiro e de capitais, a

concluso alcanada que diretrizes voltadas ao desenvolvimento podem e devem, em
determinadas situaes, de alguma maneira predominar em face de diretrizes fulcradas em
igualdade tributria e tributao com base na capacidade contributiva. Em outros termos,
objetivos ligados fiscalidade devem ser sopesados vis--vis objetivos relacionados
extrafiscalidade e, ante os interesses da coletividade que sejam devidamente testados e
comprovados empiricamente, deve-se promover a induo visando ao desenvolvimento
econmico ainda que o custo disto seja abdicar em certa monta do alcance, de modo
igualitrio, de todas as capacidades contributivas manifestadas na sociedade.

34. Nada obstante o exposto, no sopesamento entre objetivos igualitrios e objetivos

extrafiscais na tributao da renda auferida nos mercados financeiro e de capitais no se
pode abdicar de forma alguma do exame da proporcionalidade, devendo-se verificar se o
fim especfico e delimitado de fomento ao desenvolvimento nacional possui vnculo
fundado e conjugado com os incentivos fiscais que atualmente vm sendo concedidos nos
mercados, a ponto de que, pela compatibilidade e pertinncia lgica entre ambos, o dito
desenvolvimento possa ser atingido.

35. Em face do cotejamento dos perfis constitucional e complementar do Imposto de

Renda e de outros preceitos e objetivos contidos na Constituio Federal com situaes
concretamente observadas no ordenamento jurdico-tributrio vigente, conclui-se, por
fundamentaes diversas, estarem em consonncia com o Direito Tributrio o tratamento
privilegiado a determinadas modalidades de renda do capital financeiro, o tratamento

24
diferenciado entre aplicaes financeiras, as incidncias proporcionais e decrescentes, as
tributaes na fonte (exclusivas e antecipaes), as tributaes analticas e sintticas hoje
verificadas e o tratamento privilegiado para no-residentes. Outra a concluso alcanada
para a sistemtica do come-quotas, mas no porque se trataria de tributao de ganhos
no-realizados o que julgamos no ser o caso, e se de mera tributao de ganhos
acumulados se tratasse, haveria disponibilidade , mas porque embora tenha sido criada
como uma sistemtica de tributao antecipada de ganhos financeiros, no prev a
restituio do imposto a maior recolhido na hiptese de o fato gerador do Imposto de
Renda no se verificar ou ser verificado a menor.

25
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