Tasa interna de retorno incremental o tasa de Fisher

Proyecto 1
Descripcin Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Inversin (1,000.00)
Ventas 1,000.00 1,100.00 1,200.00 1,300.00
CF (Costos Fijos) (300.00) (300.00) (200.00) (200.00)
CV (Costos Variables) (300.00) (330.00) (360.00) (390.00)
Amortizacin (Depreciacin) (200.00) (200.00) (200.00) (200.00)
RAI (Rendimiento Antes de Impuestos) (1,000.00) 200.00 270.00 440.00 510.00
IIGG 35% (Impuestos) (70.00) (94.50) (154.00) (178.50)
RDI (1,000.00) 130.00 175.50 286.00 331.50
Amortizacin (Depreciacin) 200.00 200.00 200.00 200.00
Cash Flow (1,000.00) 330.00 375.50 486.00 531.50
Factor de descuento 1.10 1.21 1.33 1.46

300.00 310.33 365.14 363.02

(1,000.00) 1,716.94
VAN t=0.1
TREMA
VAN t=0
TIR
VAN tF=0.128703677534143

Proyecto2
Descripcin Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
Inversin (1,900.00)
Ventas 950.00 1,220.00 1,520.00 1,820.00
CF (Costos Fijos) (100.00) (200.00) (100.00) (200.00)
CV (Costos Variables) (285.00) (366.00) (456.00) (546.00)
Amortizacin (Depreciacin) (380.00) (380.00) (380.00) (380.00)
RAI (Rendimiento Antes de Impuestos) (1,900.00) 185.00 274.00 584.00 694.00
IIGG 35% (Impuestos) (64.75) (95.90) (204.40) (242.90)
RDI (1,900.00) 120.25 178.10 379.60 451.10
Amortizacin (Depreciacin) 380.00 380.00 380.00 380.00
Cash Flow (1,900.00) 500.25 558.10 759.60 831.10

TREMA
VAN t=0
Fuente: Copmunidad Emagister 63443 presentacin tasa de Fisher TIR
VAN tF=0.128703677534143=
En general para la jerarquizacin de proyectos mutuamente excluyentes, Ketelhn, Marn y Montiel en su libro
Inversiones (Anlisis de inversiones estratgicas) pgina 78; enuncian que:

Si la tasa de descuento (t) es mayor que la tasa que iguala el valor presente neto (Tasa interna de retorno
incremental o tasa Fisher) de ambos proyectos, los metodos de la TIR y del VAN dan el mismo resultado

Si la tasa de descuento (t) es menor que la tasa de Fisher, los resultado de los mtodos del VPN y la TIR
SE CONTRADICEN.
Calcular Tasa de Fis
Cuando se presenta un conflicto entre los dos mtodos, el mtodo del VPN proporciona,
a juicio de estos autores la jerarquizacin de los proyectos.

VAN tF= 0.128703677534143=

SE CONTRADICEN.
Calcular Tasa de Fis
Cuando se presenta un conflicto entre los dos mtodos, el mtodo del VPN proporciona,
a juicio de estos autores la jerarquizacin de los proyectos.

VAN tF= 0.118033988749895=

 Factores de Actualizacin

t =TREMA (1+) ^0 (1+) ^1 (1+)

^2(1+) ^3(1+)^4

Ao 5 0.00 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

0.01 1.000 1.010 1.020 1.030 1.041
1,400.00 0.02 1.000 1.020 1.040 1.061 1.082
(150.00) 0.03 1.000 1.030 1.061 1.093 1.126
(420.00) 0.04 1.000 1.040 1.082 1.125 1.170
(200.00) 0.05 1.000 1.050 1.103 1.158 1.216
630.00 0.06 1.000 1.060 1.124 1.191 1.262
(220.50) 0.07 1.000 1.070 1.145 1.225 1.311
409.50 0.08 1.000 1.080 1.166 1.260 1.360
200.00 0.09 1.000 1.090 1.188 1.295 1.412
609.50 0.10 1.000 1.100 1.210 1.331 1.464
1.611 0.11 1.000 1.110 1.232 1.368 1.518
0.12 1.000 1.120 1.254 1.405 1.574
378.45 0.128704 1.000 1.129 1.274 1.438 1.623
1,716.94 0.13 1.000 1.130 1.277 1.443 1.630
716.94 0.14 1.000 1.140 1.300 1.482 1.689
10% 0.15 1.000 1.150 1.323 1.521 1.749
1,332.50 0.16 1.000 1.160 1.346 1.561 1.811
32.1896% 0.17 1.000 1.170 1.369 1.602 1.874
585.30 0.18 1.000 1.180 1.392 1.643 1.939
0.19 1.000 1.190 1.416 1.685 2.005
0.20 1.000 1.200 1.440 1.728 2.074
Ao 5 0.21 1.000 1.210 1.464 1.772 2.144
0.22 1.000 1.220 1.488 1.816 2.215
2,120.00 0.23 1.000 1.230 1.513 1.861 2.289
(100.00) 0.24 1.000 1.240 1.538 1.907 2.364
(636.00) 0.25 1.000 1.250 1.563 1.953 2.441
(380.00) 0.26 1.000 1.260 1.588 2.000 2.520
1,004.00 0.27 1.000 1.270 1.613 2.048 2.601
(351.40) 0.28 1.000 1.280 1.638 2.097 2.684
652.60 0.29 1.000 1.290 1.664 2.147 2.769
380.00 0.30 1.000 1.300 1.690 2.197 2.856
1,032.60 0.31 1.000 1.310 1.716 2.248 2.945
362.35 0.32 1.000 1.320 1.742 2.300 3.036
10% 0.33 1.000 1.330 1.769 2.353 3.129
1,781.65 0.34 1.000 1.340 1.796 2.406 3.224
23.2993% 0.35 1.000 1.350 1.823 2.460 3.322
585.30

La tasa Fisher ayuda a tomar desiciones entre diferentes alternativas de proyectos de inversin.
 Calcular Tasa de Fisher - Anlisis de Proyectos de Inversin (en excel!)
Ao Flujos de efectivo Diferencia Diferencia
Proyecto 1 Proyecto 2 1-2 2-1
0 (1,000.00) (1,900.00) 900.00 - 900.00
1 330.00 500.25 - 170.25 170.25
2 375.50 558.10 - 182.60 182.60
3 486.00 759.60 - 273.60 273.60
4 531.50 831.10 - 299.60 299.60
5 609.50 1,032.60 - 423.10 423.10
Tasa de Fisher 12.8704% 12.8704%
= 0.128703677534143= Q585.30 Q585.30
Valor presente neto igual

TREMA 11% 11%

Calcular Tasa de Fisher - Anlisis de Proyectos de Inversin (en excel!)

Ao Flujos de efectivo Diferencia Diferencia
Proyecto 1 Proyecto 2 1-2 2-1
0 (100,000.00) (100,000.00) - -
1 30,000.00 50,000.00 - 20,000.00 20,000.00
2 50,000.00 50,000.00 - -
3 80,000.00 55,000.00 25,000.00 - 25,000.00
Tasa de Fisher 11.8034% 11.8034%
VAN 26,103.46 25,841.69
TIR 23% 25%
= 0.118033988749895= Q24,076.16 Q24,076.16
Valor presente neto igual
 (1+)^4 (1+) ^5
VAN PROYECTO 1 VAN PROYECTO 2
1.000 1,333 1,782
1.051 1,257 1,661
1.104 1,185 1,546 2,000
1.159 1,117 1,436
1.217 1,052 1,331 1,782
1.276 990 1,232
1,661
1.338 930 1,136
1.403 873 1,045 1,546
1,500
1.469 819 958 1,436
1.539 767 875 1,333 1,331
1.611 717 796 1,257 1,232
1,185
1.685 669 719 1,117 1,136
1.762 624 646 1,052 1,045

VAN
1,000 990
1.832 585 585 930 958
1.842 580 576 873 875
819
1.925 538 509 767 796
717 7
2.011 497 445 6
2.100 459 383
2.192 421 324 500

2.288 386 267

2.386 351 212
2.488 318 160
2.594 286 109
2.703 256 61 0
2.815 226 14
0.00
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06
0.07
0.08
0.09
0.10
2.932 198 -31
3.052 171 -75
3.176 144 -117
3.304 119 -157 t=
-500
3.436 94 -196 VAN
3.572 70 -234
3.713 47 -270
3.858 25 -305
4.007 4 -339
4.162 -17 -372 -1,000

4.320 -37 -403

4.484 -56 -434

proyectos de inversin.

T
2,000
 T
2,000

1,782

1,661

1,546
1,500
1,436
1,333 1,331
1,257 1,232
1,185
1,117 1,136
1,052 1,045
1,000 990
958
930
873 875
819 796
767
717 719
669 646
624

500

0
0.01

0.03
0.04

0.06

0.08

0.10
0.11
0.12
0.00

0.02

0.05

0.07

0.09
-500

-1,000
-1,000
-500
0
1,000
1,500
2,000

500

0.00

0.01

0.02

0.03

0.04

0.05

0.06

0.07

0.08

0.09

0.10

0.11

0.12
 Tasa de Fisher
6
1,436
1,331
1,232
5
1,117 1,136
1,052 1,045
990
958
930
873 875
819
767 796
717 719
669 646
624
585 576
580 Tasa de Fisher
538
509 497
445 459 421
383 386
324 351
318
267 286
256
212 226 198
160 171 144
109 119 94
61 70 47
14 25 4
-31 -17 -37
-56
0.16

0.18

0.35
0.03
0.04
0.05
0.06
0.07
0.08
0.09
0.10
0.11
0.12
0.13
0.13
0.14
0.15

0.17

0.19
0.20
0.21
0.22
0.23
0.24
0.25
0.26
0.27
0.28
0.29
0.30
0.31
0.32
0.33
0.34
-75
-117
-157
-196
-234
-270
-305
-339
-372
t= Tasa de rendimiento mnima atractiva -403
-434

VAN PROYECTO 1 VAN PROYECTO 2

Tasa de Fisher
 Tasa de Fisher

232
1,136
1,045
90
958
930
873 875
819 796
767
717 719 Tasa de Fisher
669 646
624
585 580
576
538
509 497
445 459 421
383 386
351
324 318
267 286
256
212 226
198 171
160 144 119
109 94 70
61 47 25
14 4 -17
-31 -37 -56
0.06

0.08

0.10
0.11
0.12

0.14

0.16

0.18

0.20

0.23

0.25

0.27

0.30
0.31
0.32

0.34
0.35
0.05

0.07

0.09

0.13
0.13

0.15

0.17

0.19

0.21
0.22

0.24

0.26

0.28
0.29

0.33
-75
-117
-157
-196
-234
-270
-305
-339
-372
-403
-434

VAN PROYECTO 1 VAN PROYECTO 2

Tasa de Fisher
 0.06

0.07

0.08

0.09

0.10

0.11

0.12

0.13

0.13

0.14

0.15

0.16

0.17

VAN PROYECTO 1
0.18

0.19

0.20

0.21

0.22

Tasa de Fisher
0.23
Tasa de Fisher

VAN PROYECTO 2
0.24

0.25

0.26

0.27

0.28

0.29

0.30

0.31

0.32

0.33

0.34

0.35
 Tasa de Fisher

1,782

1,661

1,546
1,436
1,333 1,331
1,257 1,232
1,185
1,117 1,136
1,052 1,045
990
958
930
873 875
819
767 796
717 719
669 646
624
585 576
580
538
509 497
445 459 421
383 386
324 351
318
267
212
160
47 25
4 -17
-37 -56
0.35
0.30
0.31
0.32
0.33
0.34

22
1

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21
70
-305
-339
-372
-403
-434

t =TREMA VAN PROYECTO 1 VAN PRO

25 4 -17 -37
-56
0.31
0.32

0.34
0.35
0.33

305
-339
-372
-403
-434
0.32

0.33

0.34

0.35
 Tasa de Fisher

2,000.00

1,500.00

1,000.00

80
76
538
509 497 500.00
445 459 421
383 386
324 351
318
267 286
256
212 226 198
160 171 144
109 119 94
61 70 47
14 25 4
-31 -17 -37 0.00
-56
22
16

17

18

19

20

21

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

-75
-117
-157
-196
-234
-270
-305
-339
-372
-403
-434
(500.00)

A VAN PROYECTO 1 VAN PROYECTO 2

(1,000.00)
http://acemodeling.com/?172
http://latinamix.net/mix4/?a=1-A219495