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UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR

FACULTAD MULTIDISCIPLINARIA DE OCCIDENTE


ESCUELA DE POSGRADO

ANLISIS FINANCIERO

DOCENTE

Dr. Carlos Alfredo Molina Batlle

PRESENTADO POR:

Gil Polanco, Manuel Alfonso


Gonzlez Duran, Esmeralda Haydee
Quezada Barrera, Silvia Roxana
Santillana, Jorge Alexander

MARZO 2016

SANTA ANA EL SALVADOR CENTRO AMRICA


NDICE Pg.

Portada i

ndice ii

Introduccin iii

Marco terico conceptual 1

Anlisis 1

A. Estructural 4

B. Tendencias 7

C. Estado de flujo de efectivo 10

D. Razones financieras 11

E. Anlisis de rentabilidad 15

F. Anlisis de estado de flujo de efectivo 17

G. Anlisis de Estado de flujo de caja libre 19

Conclusiones y Recomendaciones 20

ii
INTRODUCCIN

El anlisis financiero se define como un conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin
y perspectiva de la empresa, mediante la utilizacin de indicadores y razones financieras.
Lo cual refleja la realidad econmica y financiera de la empresa, de modo que es necesario
interpretar y analizar esa informacin para poder entender a profundidad el origen y
comportamiento de los recursos de la empresa.
La informacin contable o financiera es de poca ayuda si no se interpreta, si no se comprende y all
es donde surge la necesidad del anlisis financiero.
El fin fundamental del anlisis financiero es poder tomar decisiones adecuadas en el mbito de la
empresa.
Estas tcnicas se basan principalmente en la informacin contenida en los estados financieros y
pretenden realizar un diagnstico de la empresa que permita obtener conclusiones sobre la marcha
del negocio y su evolucin futura.
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro de la estructura
contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar y de ser posible, cuantificar
adems de conocer por qu la empresa est en la situacin que se encuentra, sea buena o mala, es
importante, para poder proyectar soluciones o alternativas para enfrentar los problemas surgidos o
para idear estrategias encaminadas a aprovechar los aspectos positivos.
Existe un gran nmero de indicadores y razones financieras que permiten realizar un completo y
exhaustivo anlisis de una empresa, muchos de estos indicadores no son de mayor utilidad aplicados
de forma individual o aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un
estudio completo que cubra todos los aspectos y elementos que conforman la realidad financiera
de toda empresa.

iii
MARCO TERICO CONCEPTUAL

Anlisis estructural de estados financieros: Es la comprensin de los estados financieros, es un


paso esencial en el anlisis financiero y en la emisin de conceptos que por sus contenidos sirven
para la toma de decisiones a los usuarios internos y externos. La lectura que se debe realizar de
los estados financieros debe ser profunda, con claridad, precisin y proyeccin.
Para el estudio de los estados financieros se han utilizado tradicionalmente, muchas tcnicas
de anlisis, entre las cuales se encuentran el anlisis vertical y horizontal y la reduccin.
Recientemente el mtodo de masas financieras y los indicadores de gestin agrupa
dos estratgicamente en un Cuadro de Mando Integral. La comprensin de la estructura que
subyace en los estados financieros posibilita la aplicacin eficaz de las tcnicas de anlisis.

Se considerar la estructura de los siguientes estados financieros bsicos: Balance General (BG),
Estado de Resultados (ER), Estado de Cambios en la Situacin Financiera (ECSF) y Estado de
Flujos de Efectivo (EFE).

Anlisis de estado de flujo de efectivo: Es la interpretacin que muestra el movimiento del


ingreso y del gasto.

Anlisis de rentabilidad: Es el estudio de la capacidad de generacin de utilidad por parte de la


empresa.

Anlisis del estado de flujo de caja libre: consiste en la cantidad de dinero disponible para cubrir
deuda o repartir dividendos, una vez se hayan deducido el pago a proveedores y las compras del
activo fijo (construcciones, maquinaria, etc.).

En general, este clculo sirve para medir la capacidad de un negocio para generar caja
independientemente de su estructura financiera

Anlisis de tendencias: es aquel que permite observar como el mismo nombre lo dice las
tendencias que van teniendo las diferentes cuentas, estados, resultados, movimientos, que una
empresa tiene a lo largo de los aos de operacin.

1
Anlisis Estructural: Es el que permite determinar qu porcentaje represente cada una de las
cuentas dentro balance general y el estado de resultados

Balance General: Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que debe, de lo que le
deben y de lo que realmente le pertenece a su propietario, a una fecha determinada.
Al elaborar el balance general el empresario obtiene la informacin valiosa sobre su negocio,
como el estado de sus deudas, lo que debe cobrar o la disponibilidad de dinero en el momento o
en un futuro prximo.
Los mensajes que se pueden extractar de este estado financiero son mltiples, y se
concluyen cuando se encuentran sus elementos integrantes correctamente clasificados y
agrupados.

Estados de resultados: Un estado de resultado de pasos mltiples obtiene su nombre de una


serie de pasos cuyos costos y gastos son deducidos de los ingresos. Como un primer paso, el costo
de los bienes vendidos es deducido de las ventas netas para determinar el subtotal de utilidad
bruta. Como segundo paso, los gastos de operacin se deducen para obtener un subtotal llamado
utilidad operacional (o utilidad de operaciones). Como paso final, se considera el gasto de
impuesto sobre la renta y otros reglones no operacionales para llegar a la utilidad neta.
Observe que el estado de resultados est dividido en cuatro grandes secciones:
1. Ingresos
2. Costo de los bienes vendidos
3. Gastos de operacin
4. Reglones no operacionales

Estado de flujo de efectivo: El flujo de efectivo es uno de los estados financieros ms complejos
de realizar y que exigen un conocimiento profundo de la contabilidad de la empresa para poderlo
desarrollar.

EBIAT: Una medida financiera definida como ingresos menos costo de las mercancas vendidas y
venta, gastos generales y administrativos. En otras palabras, funcionamiento y funcionamiento
de la ganancia antes de la deduccin de impuestos sobre la renta intereses ms efectivo.
Equivalente a EBIT menos impuestos en efectivo.

2
EBIT: El EBIT (Earnings before interest and taxes) o resultado de explotacin es un indicador
que mide el beneficio operativo de una empresa. El EBIT no tiene en cuenta ni los intereses ni los
impuestos pagados por la empresa en un ejercicio a efectos de su clculo. De esta manera, este
dato indica la capacidad de una empresa para ser rentable, y en definitiva para generar beneficios.

Estados de Flujo de Efectivo: En contabilidad el estado de flujo de efectivo es un estado contable


bsico que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes, distribuidas en tres
categoras: actividades operativas, de inversin y de financiamiento.

Razones financieras: Las Ratios financieras, son coeficientes o razones que proporcionan
unidades contables y financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin
entre s de dos datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una
organizacin,

Razones de endeudamiento: Relaciones que indican la carga financiera que pesa sobre los activos
de una empresa, en trminos de la cantidad de deuda que se ha utilizado para financiarlos.

Razones de liquidez: Relaciones que indican la posicin de liquidez de una empresa en un


momento dado

Razones financieras: Las ratios financieras tambin llamadas razones financieras o indicadores
financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de
medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de dos datos
financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin
a niveles ptimos definidos para ella.

3
ANLISIS ESTRUCTURAL

En el anlisis estructural como su nombre lo define se enfoca en analizar la empresa por


estructuras o segmentos delimitados lo cual permite conocer a profundidad como estn
compuestos sus estados financieros y que partes se concentran los porcentajes que completan
las diferentes estructuras que componen a una empresa en su totalidad.
El efectivo y equivalente (caja) representa para el primer ao el 7.14% de la estructura capital, se
debe tener en cuenta que toda empresa sin importar el rubro al cual se dedica debe tener un
porcentaje mnimo dedicada a caja libre, si una empresa es capaz de mantener este porcentaje
es muy probable que no tenga problemas de liquidez en el corto plazo sin embargo el flujo de
caja varia para los siguientes aos. lo que indica que esta empresa no tiene establecido dicho
porcentaje necesario de caja y por ende las fluctuaciones son tan cambiantes algo que puede ser
un problema partiendo del hecho que existen ciertos gastos fijos o variables que ao con ao se
deben realizar.
Las cuentas por cobrar van aumentando ao con ao lo cual no es bueno, porque esto puede
significar que la empresa no est cobrando por todas las ventas que esta realiza, y en futuro
prximo tendr problemas de solvencia y liquidez para con los proveedores. De tener prestamos
tambin esto le generara problemas de igual manera ser en el largo plazo si simplemente las
cuentas por cobrar siguen aumentando, la empresa debe empezar a cobrar con ms rapidez o
mejorar el trato con los proveedores, es decir, pedirles ms prorroga de pago para con esto crear
un espacio temporal en el cual se pueda recibir el pago por ventas para luego pagar a proveedores
o prstamos.
El inventario tambin es bastante cambiante lo cual genera otro tipo de duda que fcilmente se
puede relacionar con las cuentas por cobrar, si no se cobra a tiempo no se tendr el dinero para
reinvertir y esto genera ciertas situaciones como que no se pueda comprar ms materiales por lo
cual el inventario puede disminuir o visto de otra forma puede resultar tambin que no se est
vendiendo las cantidades esperadas por ello de la acumulacin del inventario para ver esto ms
a detalle existen las razones financieras para estudiar la rotacin del inventario y determinar si
estamos manejando bien ventas, cuentas por cobrar, proveedores e inventario.
En la parte de los pasivos tenemos que nuestra deuda ha ido aumentado continuamente a travs
de los aos ac encontramos diversas situaciones como que la empresa puede haber adquirido

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ms deuda para seguir invirtiendo o que en un momento determinado como ya vimos en caja la
empresa necesito dinero para cubrir los gastos de corto plazo por ende pudo haber adquirido
mayor deuda para hacer frente a estos problemas operativos.

La deuda de largo plazo ha ido disminuyendo y esto tiene relacin con la deuda de corto plazo
porque en el corto plazo la deuda fue aumentando lo cual nos indica que la empresa est pagando
su deuda en general en el corto plazo con el fin de que su deuda vaya disminuyendo con el tiempo,
pero visto desde el enfoque financiero esto no es bueno lo ms sensato es que trabajemos con
capital ajeno para no tener que invertir con dinero propio o de los accionistas, financieramente
hablando es mejor siempre tener una deuda de largo plazo que una de corto plazo ya que la de
corto plazo es como que la tuviramos que pagar toda de una vez, mientras que la deuda de largo
plazo nos da ms tiempos para generar las ganancias o flujos necesarios para poder hacerle
frente.
En el estado de resultados se puede observar que el costo de lo vendido se mantiene durante el
tiempo esto quiere decir que nuestros productos son producidos al mismo costo una vez pasado
todos los procesos de produccin o elaboracin, pero esto no es nada bueno porque quiere decir
que aunque las ventas han aumentado en algunos aos y que se cree generen ms ganancias muy
por el contrario nuestros costos de ventas siguen siendo los mismo, entonces debemos de tratar
que nuestros costos de venta disminuyan gradualmente para que al incrementar nuestras ventas
los costos no representen un alto porcentaje, muchas veces tenemos que desglosar nuestra parte
de produccin para ver qu est pasando con el producto que vendemos, determinar si los
problemas son de tiempos, de salarios, empleados, pagos, gastos etc., muy probablemente el
problema lo seguimos trayendo de nuestro mtodo de cuentas por cobrar el cual no nos permite
que ingrese rpidamente las ventas, as tambin si mantenemos mucho inventario durante un
tiempo prolongado esto representa un costo por lo menos hasta que se vende y as volver a
comenzar con el ciclo de elaboracin.
Los gastos operativos van bajando gradualmente mientras que la depreciacin aumenta,
recordemos que la depreciacin dependiendo el tipo de activo que se tenga va a ir aumentando
con mayor rapidez por eso es importante que nuestros activos fijos se mantengan en constante
movimiento sea comprando o vendiendo bienes con el fin de mantenerse en un nivel donde todos
los recursos sean los ms ptimos en el corto y largo plazo, los intereses han disminuido esto
como ya lo mencionamos con anterioridad se debe a que nuestra deuda ha ido disminuyendo por

5
el efecto de realizar los pagos en el corto plazo, los impuestos tambin son un factor bastante
variables puesto que los impuestos varan ao con ao o dependiendo del pas as van siendo
calculados o evaluados para las empresas por lo tanto es algo que no se puede controlar pero si
muy importante y que no se puede bajo ninguna circunstancia pasar de lado.
Por ltimo la utilidad neta de la empresa representa pequeos porcentajes comparado con los
altos gastos o costos que la empresa tiene en su totalidad, claro est que es positiva y se debe de
mantener as pero para el ltimo ao baja de manera considerable y esto puede estar generados
por los problemas financieros mencionados y que se siguieron acarreando sin ser solucionados.
Anlisis estructural

Balance 1998 1999 2000 2001 2002


Efectivo y equivalentes 7.14% 5.77% 5.45% 6.94% 7.60%
Cuentas por cobrar 28.57% 30.77% 36.36% 38.19% 38.02%
Inventario 14.29% 19.23% 21.21% 17.36% 19.01%
Activos fijos 57.14% 53.85% 48.48% 55.56% 60.84%
Depreciacin acumulada -7.14% -9.62% -11.52% -18.06% -25.48%
Total Activos 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Cuentas por pagar 11.90% 13.46% 15.15% 15.63% 15.21%
Notas por pagar 15.71% 12.46% 10.79% 9.44% 7.53%
Gastos operativos por pagar 0.95% 4.85% 3.94% 3.40% 2.74%
Porcin circulante de la deuda de LP 4.76% 7.54% 6.06% 2.78% 3.04%
Deuda de largo plazp 47.62% 30.77% 18.18% 6.94% 3.80%
Patrimonio 19.05% 30.92% 45.88% 61.81% 67.68%
Total 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Estado de resultados
Ventas 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Costo de lo vendido 40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00%
Gastos operativos 40.00% 31.11% 26.67% 37.50% 48.33%
Depreciacin 2.33% 2.22% 2.17% 3.50% 5.00%
Intereses 2.00% 1.47% 0.93% 1.25% 0.67%
Impuestos 6.27% 12.67% 14.00% 7.10% 2.40%
Utilidad neta 9.40% 12.53% 16.23% 10.65% 3.60%

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ANALISIS DE TENDENCIAS

El anlisis de tendencias es aquel que nos permite observar como el mismo nombre lo dice las
tendencias que van teniendo las diferentes cuentas, estados, resultados, movimientos, etc. que
una empresa tiene a lo largo de los aos de operacin, en este caso se analizaron los cambios
durante 5 aos en los cuales cada cuenta del balance general o del estado de resultados presente
movimientos ya se de crecimiento o disminucin, lo cual puede ser generados por diferentes
argumentos.
La cuenta de efectivo y equivalentes no vara mucho en los primeros aos ms si lo hace en los
2000 y 20001 lo cual nos indica que la caja aumento en estos dos aos por situaciones como la
necesidad de mayor saldo en caja para hacer frente a los gastos o pagos operativos que se
generan durante un ao laboral, al igual que puede haberse generado por el motivo de intentar
solventar algunos pagos de deuda, para el ltimo ao el saldo en caja se mantiene, lo correcto
siempre es mantener un saldo mnimo en caja.
Las cuentas por cobrar y los inventarios disminuyen llegando a hacer crtico para la empresa,
como ya se coment en el anlisis estructural la empresa no est realizando las operaciones
necesarias para que los clientes paguen de manera ms rpida y eficientes todo lo que compran
afectando de manera directa las ventas y los inventarios, llegando las cuentas por cobrar y los
inventarios a tener saldos negativos en los aos 2001 y 2003 respectivamente, la empresa debi
de haber implementado los ajustes necesarios para que estas cuentas no tuvieran saldos rojos, la
empresa tiene que mejorar su rotacin de cuentas por cobrar, de ventas y de inventarios y se
debe de actuar inmediatamente para que no se siga teniendo que gastar dinero propio, de
accionistas o de terceros ya que esto podra generar en un futuro un impago de deuda o la no
capacidad para reinvertir y seguir produciendo segn el rubro al que se dedique la empresa.
Por el lado de los pasivos la empresa tambin presenta problemas al tener saldo negativos en los
primeros aos la empresa generaba lo suficiente como para hacerle frente a las deudas pero al
no tener ingresos eficientes por las ventas hechas se genera un efecto en el cual la empresa deja
de ser liquida y no tiene el suficiente saldo para hacerle frente a las deudas por lo cual en algunos
aos llega a situaciones crticas y de impago, la empresa debe de crear un mayor flujo de efectivo
el cual le permita tener un porcentaje de ingreso o de gastos para poder hacer frente a las deudas
o pagos necesarios dentro de un periodo.

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El patrimonio de la empresa comienza con ms del 100% para el primer ao pero conforme los
aos van pasando el patrimonio comienza a reducirse hasta llegar a representar un 0.00% lo cual
es algo que debe de preocupar a la empresa puesto que llegar hasta este porcentaje significa que
los accionistas o la deuda ya no es suficiente para hacer frente a los gastos y pagos que se tengan
a travs de los aos, muy probablemente el accionista ya no est haciendo aportes a la empresa
puesto que no percibe dividendos y todo accionista espera aportar al capital siempre y cuando
en un futuro prximo este aporte se devuelto con creces y una vez la empresa no tenga capacidad
de pago de dividendos en el tiempo el accionista es casi seguro que deje de aporta, de la misma
manera las utilidades retenidas al no tener suficiente saldo se llegan a utilizar para la operacin
de la empresa en su momento lo que genera que el patrimonio como tal vaya disminuyendo ao
con ao al no presentarse otra solucin diferente a la utilizacin del capital social.
Las ventas y el costo de lo vendido van reducindose ao con ao al mismo ritmo puesto que una
depende de la otra y viceversa, ambos movimiento son tan importantes para la empresa como
fundamentales y si las ventas bajan el costo de lo vendido hace lo mismo, aunque esto no es en
todos los cosas lo que se busca es reducir los costos y aumentar las ventas pero esta empresa
durante los 5 aos analizados en algunos periodos aumento las ventas pero los costos no
disminuyeron sino que muy por el contrario aumentaron lo que hace que el margen de ganancia
sea mucho menor al esperado.
La utilidad neta para los ltimos aos llegar a tener un porcentaje negativo, el anlisis por
tendencias determina que de seguir as la empresa no ser sostenible en el tiempo ni mucho
menos exitosa y es probable que llegue a un momento donde se considere el cierre de no revertir
la situacin actual, el problema de las cuentas por cobrar representa uno de los porcentajes ms
altos del anlisis de tendencias as como las cuentas de pasivos circulantes y deuda de largo plazo
todos estos relacionados directamente.

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Anlisis de tendencias

Balance 1999 2000 2001 2002


Efectivo y equivalentes 0.00% 20.00% 11.11% 0.00%
Cuentas por cobrar 33.33% 50.00% -8.33% -9.09%
Inventario 66.67% 40.00% -28.57% 0.00%
Activos fijos 16.67% 14.29% 0.00% 0.00%
Depreciacin acumulada 66.67% 52.00% 36.84% 28.85%
Total Activos 23.81% 26.92% -12.73% -8.68%
Cuentas por pagar 40.00% 42.86% -10.00% -11.11%
Notas por pagar -1.82% 9.88% -23.60% -27.21%
Gastos operativos por pagar 530.00% 3.17% -24.62% -26.53%
Porcin circulante de la deuda de LP 96.00% 2.04% -60.00% 0.00%
Deuda de largo plazo -20.00% -25.00% -66.67% -50.00%
Patrimonio 101.00% 88.31% 17.57% 0.00%
Total 23.81% 26.92% -12.73% -8.68%

Estado de resultados
Ventas 50.00% 33.33% -33.33% -25.00%
Costo de lo vendido 50.00% 33.33% -33.33% -25.00%
Gastos operativos 16.67% 14.29% -6.25% -3.33%
Depreciacin 42.86% 30.00% 7.69% 7.14%
Intereses 10.00% -15.15% -10.71% -60.00%
Impuestos 203.19% 47.37% -66.19% -74.65%
Utilidad neta 100.00% 72.70% -56.26% -74.65%

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ANALISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

El estado de flujo de efectivo nos muestra los movimientos de ingresos y gastos que tiene una
empresa durante un periodo determinado, nos permite obtener las bases que le permiten a la
empresa generar efectivo el equivalente a ste, as como sus necesidades de liquidez, toma de
decisiones econmicas, as como las fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa
de su aparicin.
El EBIT para el ao 1999 es de 600, es decir, que se tiene este ingreso una vez pagados los costos
variables, fijos y la depreciacin lo que nos permite generar el flujo de fondo operativo que
todava no es un flujo operativo pero que nos demuestra que las ventas alcanzan a cubrir con
estos costos bsicos, el problema se presenta que para el ao 2003 el EBIT baja hasta la cantidad
de 100 lo que ya genera un gran incertidumbre en la empresa porque las ventas no han variado
tanto durante los aos, es mas en algunos aos incluso llegan a ser mayores que en otros aos
pero el problema no son las ventas de la empresa el problema est en los costos y gastos de la
misma los cuales se van incrementando con el tiempo y que genera que aunque las ventas sean
altas pero se vern mermados los ingresos debido a los altos costos de produccin.
Los cambios en las cuentas por cobrar disminuyen hacia el final del ao 2003 lo que puede
considerase como el hecho que la empresa est empezando a percibir el ingreso esperado por las
ventas hechas durante el periodo ms sin embargo los primeros aos la empresa tiene altos
niveles en las cuentas por cobrar lo cual puede haber generado el incremento en los costos y
gastos que en el ltimo ao repercutieron con la disminucin del EBIT.
El flujo de efectivo para la operacin para el ltimo ao es bastante poco lo que se puede prever
como que el siguiente ao de no saberlo manejar puede llegar a no tener caja, pero en esta
empresa no hay un saldo mnimo de caja o pueda que si hubiera un saldo mnimo pero la cuestin
es que no se logra cubrir este saldo mnimo o la empresa tenga que tomar dinero de caja operativa
para hacerle frente a los gastos y costos.

Los cambios en la deuda a largo plazo generalmente se mantienen a su vez los intereses van
bajando estos dos movimiento en el estado de flujo de efectivo tienen una relacin muy
importante una vez que si se adquiere deuda esto significa atraer intereses por pagar, la empresa
ha ido minimizando estos intereses as como la deuda de largo plazo lo que significa que la deuda
de corto plazo se ha incrementado por tratar de pagar la deuda general pero esto no siempre es

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bueno, a veces nos quedamos con niveles bajos de caja como es la situacin en este caso, no
hubieron mayores cambios en el capital social lo que nos muestra que los flujos del patrimonio
se mantienen y aun as se pagan dividendo a los accionistas pero teniendo en cuenta los
problemas de caja que enfrenta la empresa no estara de ms utilizar las utilidades retenidas y no
pagar dividendos por lo menos hasta que se tenga un exceso de caja y se debe de llegar a un
acuerdo con el accionista para solicitar una ayuda econmica para mejorar los flujos y que esto
puede repercutir en el pago de mejores dividendos en el futuro.
El cambio en el capital de trabajo requerido va disminuyendo pero esto es bueno para la empresa,
es decir, si el capital de trabajo requerido disminuye significa que se est operando bien por este
lado, ahora bien las ventas van decreciendo y esto genera mucha incertidumbre a esto sumndole
que cada ao cuesta ms hacerle frente a la operacin de la empresa, es muy recomendado que
la empresa reduzca sus niveles de costos y aumente las ventas as como tomar en cuenta que no
solo se trata de aumentar las ventas sino que de que las cuentas por cobrar tengan una rotacin
ms rpida lo que contribuya al rotar el inventario ms eficientemente, as como mantener la
deuda a largo plazo y no tratar de pagarla en el corto plazo puesto que implica que el saldo en
caja se vea mermado.

ANLISIS DE RAZONES FINANCIERAS

RAZONES DE SOLVENCIA

Se mide la capacidad de pago de los compromisos de corto plazo

RAZON CORRIENTE: revisando la tendencia de los aos 1998-2002 existe una variacin al
incremento de la razn corriente, es decir, que la empresa tiene la capacidad de hacerle frente a
los compromisos en un corto plazo.

PRUEBA ACIDA: al realizar esta prueba se concluye que la empresa tiende a incrementar su
capacidad de pago en el corto plazo porque aumenta su liquidez, pero tambin se debe tener
cuidado porque una cantidad considerable del efectivo est destinada al inventario, es decir corre
el riesgo de tener obsolescencia de inventario y por lo tanto menos liquidez en el futuro.

CAPITAL DE TRABAJO NETO: para hacer frente a sus obligaciones la empresa tiende a incrementar
el capital de trabajo neto, es decir, que se estn aumentando las cuentas por cobrar o los

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inventarios lo cual, genera un riesgo ya que la entidad tiene menos liquidez en el corto plazo para
hacer frente a sus obligaciones inmediatas.

RAZONES DE LIQUIDEZ

CAPITAL DE TRABAJO REQUERIDO: al comparar los aos 1998-2002 el CTR ha incrementado


considerablemente, es decir que por cada dlar vendido se requiere un porcentaje para el rea
operativa de la empresa.

La empresa est siendo rentable pero no est manejando bien la liquidez, porque una cantidad
considerable de cuentas por cobrar e inventarios, son su seguro de pago en el corto plazo, por lo
tanto es mejor tener liquidez suficiente para hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo que
tener rentabilidad la cual no es efectivo inmediato.

BENEFICIO LQUIDO NETO: la empresa comenz con un beneficio positivo sigui a la baja pero
aumento el beneficio en el ao 2002, la porcin circulante a la deuda a largo plazo disminuyo y
fue la causa del aumento en dicho ao.

CAPITAL DE TRABAJO REQUERIDO/ VENTAS: el capital de trabajo por cada dlar vendido
aumento de tal manera que paso de requerir diez centavos de dlar por cada dlar vendido, a
requerir veintisiete centavos por cada dlar vendido, es decir que las operaciones que financia la
empresa requieren ms efectivo para poder ser realizada, pero no existe aumento en las ventas
en el ltimo ao donde se requiere ms efectivo para las operaciones.

GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO: la empresa est generando flujos menores en el ltimo ao,
es decir que necesita un control del destino de su efectivo porque puede estar invirtiendo en la
operacin pero los ingresos logran generar menos liquidez cada vez, a pesar de generar
rentabilidad.

INDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE: con respecto a la generacin de flujo operativo se concluye que
genera lo suficiente para cubrir los pasivos e invertir, pero hay que tener mucho cuidado porque
el ndice en el ltimo ao es el ms bajo y los ingresos tambin disminuyeron en comparacin con
otros aos.

INDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE (IC EBITDA): la empresa tiene un ndice de 4.96 comparativo de
los primeros dos aos, es decir que en forma general puede cubrir los pasivos y puede invertir;

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pero cabe aclarar que en la comparacin de los ltimos dos aos ese ndice es de 3.5, por lo tanto
la disminucin lleva a pensar que la liquidez de la empresa est en riesgo en el corto plazo, porque
mantiene cuentas por cobrar e inventarios adems, el efectivo est aumentando pero no por la
generacin de ingresos por ventas.

RAZONES DE OPERACIN

MARGEN BRUTO: la empresa mantiene un margen bruto igual para todos los aos, es decir que
la utilidad bruta por cada dlar que vende es de 0.60 centavos de dlar.

MARGEN OPERATIVO: la operacin del negocio est generando cada vez menos ganancias para
la entidad, por lo cual se est volviendo mayor para financiarse, por lo tanto se concluye que el
efectivo est sufriendo una disminucin por el alto costo de las operaciones.

MARGEN NETO: la eficiencia en este margen est siendo comprometida por que a pesar de
aumentar en los aos, en el ltimo la operacin no est dejando un margen significativo para
beneficio de la entidad.

MARGEN DE FLUJO: los flujos futuros de la entidad pueden verse comprometidos ya que el
margen de ganancia en el ao 2002 es de 11.67%, es decir que por cada dlar que se invirti en
la operacin solo se obtuvo 0.1167 centavos de dlar.

RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (ROA): la empresa gener de beneficio por cada dlar que
utiliza para la operacin en el primer ao 0.2524 centavos de dlar, pero en el ao 2002
solamente obtuvo 0.0760 centavos de dlar por la inversin; la disminucin en el rendimiento se
debe a un aumento en el activo circulante, pero es por ms liquidez generada por el atraso de
pagos al proveedor lo cual permite seguir financiando la entidad pero el riesgo es alto.

RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO (ROE): los accionistas estn obteniendo un beneficio en el


primer ao de 0.7050 centavos de dlar por cada dlar invertido, pero no es muy alentador en el
ao 2002 cuyo beneficio disminuyo hasta 0.067 centavos de dlar por cada dlar invertido, por
lo tanto la actividad operacional del negocio requiere una restructuracin de deuda ya que los
fondos ajenos se tiene una cantidad mayor de la deuda en el corto plazo al trasladar la deuda de
corto a largo plazo la rentabilidad de los fondos propios aumentara y estara financindose la
operacin con fondos ajenos lo cual es beneficioso desde el punto de vista financiero.

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RAZONES DE ACTIVIDAD

ROTACION DE INVENTARIO: la rotacin del inventario est disminuyendo con el tiempo, es decir
que se corre el riesgo de obsolescencia de inventarios porque los niveles de ventas disminuyen y
provoca menos fluidez de inventario en el ltimo ao.

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR: la incobrabilidad es un riesgo que la empresa est


corriendo porque est cuenta rota cada vez menos en el tiempo provocando que se recupere el
efectivo en mayor tiempo.

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR: la empresa est pagando a sus proveedores menos veces,
lo cual es beneficioso porque el efectivo se est utilizando para financiar la operacin pero se
corre el riesgo de que el proveedor nos quite el crdito y no podramos hacer frente a obligaciones
en el corto plazo.

DIAS PROMEDIO INVENTARIOS: el inventario permanece en las bodegas cada vez ms das y tiene
el riesgo de obsolescencia, deterioro, entre otros.; por lo tanto se debe disminuir las compras
hasta que el inventario tenga niveles aceptables.

DIAS PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR: las cuentas por cobrar estn expuestas a tener
incobrabilidad porque cada vez se necesita ms das para recuperar el efectivo de esta cuenta.

DIAS PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR: Cada 200 das se cancela la cuenta a proveedores, es
decir que la operacin est siendo financiada en esos das, aunque se corre el riesgo que el
proveedor elimine el crdito y no se podr hacer frente a obligaciones en el corto plazo.

PERIODO DE MADURACION NETO: los das promedio de cuentas por pagar son mayores a la suma
de los das promedio de inventarios y cuentas por cobrar, por lo tanto la operacin
indudablemente se est financiando la caja con el plazo de pago de los proveedores.

CICLO OPERATIVO: el ciclo operativo de la empresa est siendo cada vez ms largo porque los
das para recuperar el inventario y las cuentas por cobrar son mayores y la empresa tiene una
deficiencia en la operacin que debe corregir en el corto plazo para mantener las operaciones
futuras.

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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

NIVEL DE DEUDA: por cada dlar que tiene en el patrimonio debe la empresa 0.48 centavos de
dlar, es decir que el total de la deuda puede ser cancelada por los fondos propios sin problema
tanto corto como largo plazo, se puede reestructurar deuda y trasladarla al largo plazo para
mayor eficiencia del efectivo.

CALIDAD DE LA DEUDA: la deuda est dividida en corto y largo plazo representando una mayor
deuda a corto plazo, lo cual financieramente es una ineficiencia en el uso de recursos ajenos. Para
un mejor aprovechamiento la deuda debera de reestructurarse enviando deuda de corto plazo a
largo plazo de esta manera aumentara la eficiencia en los recursos.

ANALISIS DE RENTABILIDAD DESPUES DE IMPUESTO

No existe el rendimiento extraordinario en la empresa, por lo tanto solo se tomara en cuenta el


rendimiento operativo.

El rendimiento del patrimonio en el rea operativa ha tenido un decremento del ao 1998-2002,


al evaluar el rendimiento sobre los activos se pueden evaluar dos casos:

Primero: El margen de la estructura de costos en el cual por cada dlar invertido genero 0.1060
centavos de dlar en lo operativo, pero este valor disminuye hasta generar 0.04 centavos de dlar
para la operacin, este margen puede corregirse al disminuir los costos variables.

Segundo: La velocidad se mide a travs de la rotacin en Capital de trabajo neto y activo fijo, pero
el nmero de veces para generar el ciclo operativo de rentabilidad es cada vez ms corto para
estas variables, por lo tanto para mejorar la velocidad es necesario un aumento en las ventas.

APALANCAMIENTO: la deuda permite obtener a los accionistas rendimientos pero el porcentaje


del apalancamiento disminuye en el transcurso del tiempo, por lo tanto es necesario
reestructurar deuda de un corto a largo plazo para mantener un apalancamiento de las
operaciones de la empresa.

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Razones de solvencia 1998 1999 2000 2001 2002
Razon Corriente 1.50 1.46 1.75 2.00 2.27
Prueba Acida 1.07 0.95 1.16 1.44 1.60
CTN $ 175.00 $ 227.00 $ 447.00 $ 450.00 $ 475.00
Razones de liquidez
CTR $ 150.00 $ 250.00 $ 457.00 $ 390.00 $ 415.00
BLN $ 25.00 -$ 23.00 -$ 10.00 $ 60.00 $ 60.00
CTR/V 10.00% 11.11% 15.23% 19.50% 27.67%
GFO $ 550.00 $ 793.00 $ 517.00 $ 150.00
IC GFO 4.20 6.20 7.95 3.00
IC EBITDA 4.96 7.81 6.92 3.50
Razones de Operacin
Margen bruto 60.00% 60.00% 60.00% 60.00% 60.00%
Margen operativo 17.67% 26.67% 31.17% 19.00% 6.67%
Margen neto 9.40% 12.53% 16.23% 10.65% 3.60%
Margen de flujo 28.89% 33.33% 22.50% 11.67%
ROA 25.24% 46.15% 56.67% 26.39% 7.60%
ROE 70.50% 70.15% 64.33% 23.93% 6.07%
Razones de Actividad
Rotacin inventario 8.75 7.22 5.07 5.60
Rotacin CxC 6.43 6.00 3.48 2.86
Rotacin cuentas por pagar 3.19 3.40 1.77 1.82
Dias promedio inventario 41.71 50.58 72.04 65.18
Dias promedio CxC 56.78 60.83 104.94 127.75
Dias promedio CxP 114.43 107.39 205.70 200.75
PM -15.94 4.02 -28.73 -7.82
Ciclo operativo 98.49 111.41 176.98 192.93
Endeudamiento
Nivel de deuda 4.25 2.23 1.18 0.62 0.48
Calidad 41.18% 55.46% 66.41% 81.82% 88.24%
DCP $ 350.00 $ 498.00 $ 593.00 $ 450.00 $ 375.00
DLP $ 500.00 $ 400.00 $ 300.00 $ 100.00 $ 50.00

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ANALISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

En el estado de flujo de efectivo es donde convergen todos los estados financieros es por ello de
la importancia del anlisis, en el Estado de flujo de efectivo estn representadas las reas ms
importantes de la empresa:

OPERACIN
Actividades ordinarias de la empresa.

INVERSIN
Actividades relacionadas con la compra o venta de elementos (maquinaria, edificios,
ordenadores, inversiones financieras, etc.

FINANCIACIN
Actividades relacionadas con las aportaciones de capital de los accionistas o con la financiacin
externa conseguida por la empresa.
De tal manera que para tener una informacin ms completa sobre la capacidad de generacin
de efectivo y sobre las necesidades de liquidez se analiz cada una de las reas de la siguiente
manera:

FLUJO DE EFECTIVO DE LA OPERACIN


Al realizar este anlisis se puede observar que hubo un incremento en el ao 2000 con relacin
al ao 1999 esto impulsado consecuentemente por el incremento en un 33% en las ventas y pese
al incremento del activo y pasivo circulante esto deja a la empresa en una posicin de solvencia y
en un crecimiento que no es sostenible que se comprueba en el anlisis del siguiente ao. Al
realizar el anlisis del ao 2001 con relacin al ao 2000 se concluye que la disminucin del flujo
proveniente de la operacin se debi en gran parte a la disminucin en las ventas del ao 2001 y
aunque el capital de trabajo requerido disminuy, esta disminucin no fue significativa.
Analizando el ao 2002 con respecto del ao 2001 se puede concluir que la disminucin en el
flujo fue por una nueva cada en las ventas y que el capital de trabajo requerido no tuvo al
mantenerse el nivel de inventario y disminuir las cuentas por cobrar.

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FLUJO DE EFECTIVO DE LA INVERSIN
Posteriormente se hizo el anlisis de la inversin y se pudo concluir que la empresa solo realiz
dos inversiones una en el ao 1999 y otra en el ao 2000 que en este ltimo es donde mejor
rendimientos se obtuvieron pero al caer las ventas, incrementar los pasivos y activos circulantes
as como detener las inversiones no fue una idea muy acertada para la empresa y por tal razn se
observ que para el ao 2001 y 2002 no se realizaron inversiones que restan las posibilidades de
generar ganancia operativa en esos dos aos.

FLUJO DE EFECTIVO DE LA FINANCIACIN


Al realizar el anlisis con respecto a la financiacin se puede observar que la financiacin de largo
plazo es mnima lo que indica que la gran mayora de los compromisos se pagan con deuda de
corto plazo lo que a su vez hace que se sacrifique el poco efectivo que se obtiene de la operacin
restndole liquidez a la empresa.

Estado de Flujo de Efectivo


Operacin 1999 2000 2001 2002
EBIT $ 600.00 $ 935.00 $ 380.00 $ 100.00
Depreciacin $ 50.00 $ 65.00 $ 70.00 $ 75.00
Flujo de fondos operativo $ 650.00 $ 1,000.00 $ 450.00 $ 175.00
Cambios en las CxC -$ 100.00 -$ 200.00 $ 50.00 $ 50.00
Cambios en el inventario -$ 100.00 -$ 100.00 $ 100.00 $ -
Cambios en las cuentas por pagar $ 50.00 $ 75.00 -$ 25.00 -$ 25.00
Cambios en las notas por pagar -$ 3.00 $ 16.00 -$ 42.00 -$ 37.00
Cambios en los gastos operativos por pagar $ 53.00 $ 2.00 -$ 16.00 -$ 13.00
Flujo de efectivo de la operacin $ 550.00 $ 793.00 $ 517.00 $ 150.00
Impuestos pagados -$ 285.00 -$ 420.00 -$ 142.00 -$ 36.00
Flujo de efectivo neto de la operacin $ 265.00 $ 373.00 $ 375.00 $ 114.00
Inversin
Cambios en el activo fijo -$ 100.00 -$ 100.00 $ - $ -
Flujo de efectivo de la inversin -$ 100.00 -$ 100.00 $ - $ -
Financiacin
Cambios en PC financiero $ 48.00 $ 2.00 -$ 60.00 $ -
Cambios en la deuda de largo plazo -$ 100.00 -$ 100.00 -$ 200.00 -$ 50.00
Intereses -$ 33.00 -$ 28.00 -$ 25.00 -$ 10.00
Cambiois en el capital social $ - $ - $ - $ -
Dividendos -$ 80.00 -$ 132.00 -$ 80.00 -$ 54.00
Flujo de efectivo generado por la financiacin -$ 165.00 -$ 258.00 -$ 365.00 -$ 114.00
Saldo de caja anterior $ 75.00 $ 75.00 $ 90.00 $ 100.00
Variacin en caja $ - $ 15.00 $ 10.00 $ -
Saldo de caja del perodo $ 75.00 $ 90.00 $ 100.00 $ 100.00

EMC -2.22% -4.73% 6.85% 3.33%


Crecimiento en ventas 50.00% 33.33% -33.33% -25.00%
Incremento en el CTR -$ 100.00 -$ 207.00 $ 67.00 -$ 25.00
Cambios en el EBIT 126.42% 55.83% -59.36% -73.68%

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ANALISIS DE ESTADO DE FLUJO DE CAJA LIBRE

Una de las mejores formas de medir la capacidad financiera es por medio del flujo de caja libre (FCL)
es decir la cantidad con la que se dispone para pagar una deuda o repartir dividendos, despus de
pagar a los proveedores e invertir en activos fijos.
El FCL dicho de forma simple, es el dinero que se tiene disponible despus de realizar pagos
obligatorios, este se puede utilizar para retribuir a los accionistas, amortizar la deuda y satisfacer
intereses.
Para este caso el estado de flujo de resultado muestra que para los aos evaluados el que presento
un mayor flujo fue el 2000, con un total libre de $693 dlares, relacionado al incremento de ventas
comparado con el ao anterior, los dos aos siguientes la empresa tuvo una disminucin en las
ventas, los gastos de desembolso tambin disminuyeron pero al no ser de forma proporcional
provoco que en ao 2002 el valor del desembolso casi igualara el valor de las ventas, dejando esto
como resultado el valor ms bajo de flujo de caja libre dentro de los 4 aos evaluados, as mismo la
inversin en activos fijos se detuvo y la caja de flujo disminuyo drsticamente en un periodo de dos
aos (2001-2002)

Estado de flujo de caja libre


Antes de impuestos
1999 2000 2001 2002

Ventas $ 2,250.00 $ 3,000.00 $ 2,000.00 $ 1,500.00


Gastos con desembolso -$ 1,600.00 -$ 2,000.00 -$ 1,550.00 -$ 1,325.00
Flujo de Fondos Operativo (FFO) $ 650.00 $ 1,000.00 $ 450.00 $ 175.00
Inversiones en CTR -$ 100.00 -$ 207.00 $ 67.00 -$ 25.00
Inversiones en Activos Fijos -$ 100.00 -$ 100.00 $ - $ -
Flujo de caja libre $ 450.00 $ 693.00 $ 517.00 $ 150.00
Margen FFO 28.89% 33.33% 22.50% 11.67%

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CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

El correcto anlisis e interpretacin de los datos financieros es indispensable para la toma de


decisiones dentro de una empresa, ya que esto se convierte en una herramienta para encontrar las
fallas y aciertos de la operacin, al saber con exactitud donde se generan prdidas o ganancias se
pueden tomar acciones y generar mejores resultados.

Es importante que la empresa busque una reestructuracin de la deuda partiendo que sta tiene
dos opciones para financiarse, con fondos propios o financiacin ajena. Debe haber un adecuado
equilibrio entre ambas. Al analizar el nivel de endeudamiento se comprueba por un lado el nivel de
deuda y por el otro, la calidad de sta. La deuda es de mayor calidad cuando es una deuda de largo
plazo. Por medio de este anlisis podemos saber si la empresa tiene un adecuado nivel de deuda, la
calidad de la misma y la capacidad que tiene de asumir ms deuda, parte de los problemas que
presenta esta empresa es por un mal manejo de la deuda debido a que est sacrificando la caja para
hacer frente a sus compromisos de corto plazo pudiendo hacer uso de crditos de largo plazo para
financiarse. Asimismo cuenta con problemas generados en el flujo de la operacin, una buena
poltica en las cuentas por cobrar permitir hacer frente a las deudas a corto plazo y pagar ms tarde
a los proveedores implica disponer de una financiacin, la empresa debera replantearse su poltica
de gestin de cobros y pagos para pagar ms tarde y cobrar ms pronto y poder as lograr un
crecimiento sostenible.

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