FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

PROYECTO DE INVERSIN
Propuesta de utilizar recursos sacrificando consumos hoy para el logro de
beneficios en el futuro. (ms bienes y servicios ). En un proyecto de inversin
hay COSTOS y BENEFICIOS valorables econmicamente

Tipos de proyectos:

Proyectos productivos (sector primario, secundario, terciario)

Ej: Una fbrica nueva (unidad productiva) Ampliar y/o
cambiar la tecnologa de una fbrica existente-

Proyectos de infraestructura (obras pblicas, para servicios

pblicos y/o generadores de condiciones impulsoras de desarrollo)
Ej: vialidad, electrificacin , riego, telecomunicaciones , agua
potable y saneamiento, salud, educacin. 1
 PROYECTOS DE INVERSIN
PROYECTOS NUEVOS: unidades productivas nuevas, asociados con empresas
nuevas o existentes.

PROYECTOS DE CAMBIO O INCREMENTALES

asociados con unidades productivas existentes
Proyecto de nuevo producto
Incorpora maquinarias, equipos, etc., y se producen cambios en operacin
Proyecto de modificacin de tecnologa
Sustitucin de activos como maquinarias, equipos, etc., con o sin aumento de
capacidad
Proyecto de ampliacin
Aumento de capacidad de produccin . Incorpora maquinarias, equipos, etc., y se
producen cambios en el nivel de operacin
Proyecto de internalizacin
Producir en la planta algn insumo comprado o proceso contratado con terceros.
Proyecto de outsourcing ( externalizacin)
Externalizar parte de las actividades que lleva a cabo la planta
Proyecto de abandono
Reduccin o supresin de la produccin de determinados productos o cierre de la
planta.
2
 Etapas
en el
ciclo de
vida del
Proyecto

3
 Ciclo de Proyecto
Identificacin Idea-Proyecto- (Objetivo)
Etapa de preinversin: Anlisis y evaluacin para esclarecer
procesos de toma de decisin.
generacin de alternativas
evaluacin: alternativa de base y alternativa/s de proyecto

Etapa de Inversin: Asignacin de capital y puesta en marcha

(se prueba la capacidad de produccin instalada)

Etapa de operacin o produccin: Vida de servicio

Evaluacin de resultados:
Impacto real del proyecto ya entrado en operacin
4
 ETAPA DE PREINVERSIN
Porqu hacer el proyecto? Objetivo
Porqu hacerlo de esta forma ? Anlisis de alternativas
Porqu hacerlo ahora ? Cronograma

Estudios de Factibilidad

VIABILIDAD (FACTIBILIDAD) DE UN PROYECTO DE INVERSIN

La conveniencia o posibilidad de concretar el proyecto implica que
ste es considerado viable en los aspectos de:

Viabilidad Comercial
Viabilidad Tcnica
Viabilidad Institucional: legal, ambiental

Factibilidad Econmica
Factibilidad Financiera
5
 Etapa de Preinversin
FORMULACIN: Generacin de alternativas
*Estudio de mercado
( demanda presente y futura , oferta, precios ,etc)
*Estudio tcnico : Formulacin de alternativas de tecnologa,
tamao, localizacin .Infraestructura , instalaciones, equipos.
*Estudio de costos .
Inversiones y costos de operacin/mantenimiento.

EVALUACIN: Comparacin de alternativas

*Factibilidad econmica:
La inversin debe ser rentable (beneficios del proyecto mayores
a los costos del proyecto)
*Factibilidad financiera: (disponibilidad de recursos ).
*Factibilidad institucional
6
Formulacin
de proyectos

PROYECTOS NUEVOS:
ESTUDIO DE MERCADO
ESTUDIO TCNICO:
INGENIERA BSICA DE LA PLANTA
TECNOLOGA Cmo?
TAMAO Cunto?
LOCALIZACIN Dnde? 7
 Estudios de Mercado-Demanda
Conocer la historia, la situacin actual y la proyeccin de demanda
Informacin : secundaria (antecedentes existentes)
primaria (estudios de campo) Mtodos de observacin
Mtodos de encuestas /muestras
Proyecciones
Mtodos cualitativos: Juicio de expertos, Analoga histrica, mtodo Delphi.
Mtodos cuantitativos
*Series de tiempo (hijos de la historia)
Tendencia, estacionalidad, componentes cclicos y aleatorios
Pob (t)= Pob (t0) (1+r)t ( tendencia exponencial)
Dw (t) = a (t- t0) + b ( tendencia lineal)

*Modelos economtricos (padres del futuro)

Dw= aY b con Y al 5% anual, se estima Dw en el futuro

Anlisis de la oferta:
Tipo de mercado: Competencia, Oligopolio, Monopolio
Mercado bienes y servicios B2C, de factores B2B
N productores /calidad y precio 8
 Ingeniera Bsica: SELECCIN DE TECNOLOGA

Eficiencia
K Variables econmicas: isocuantas-costos
Anlisis marginal: TMSTij= CMgj/CMgi

Perfomance Ambiental (Produccin Limpia)

L

Factores cualitativos: Prod Madurez

Madurez de la tecnologa : Crecimiento

Oportunidades y riesgos
Prototipo
t
Calidad: Madurez de la tecnologa
Aseguramiento de especificaciones tcnicas ()

Flexibilidad :
Volumen, Producto (riesgos de mercado)

Vulnerabilidad: 9
riesgos de faltantes MP o insumos
Ingeniera Bsica: SELECCIN DE TAMAO Y LOCALIZACIN

Tamao: (techo de mercado, economas de escala)

CMel

10
INGENIERIA DE PROYECTO
COSTOS EN PROYECTO NUEVOS ( nivel factibilidad)
Inversiones Capital de trabajo
Inversin en Maquinarias y Equipos ( en miles $)
Costo Costo Costo de
Equipos Cantidad Inversin
Unitario Total Instalacin
XX 6 150 900 100 1000
YY 12 100 1200 250 1450
ZZ 2 130 260 100 2600
.. .
TOTAL 12000

Inversin en Obras Civiles e infraestructura ( en miles $)

Construccin rea (m2) Costo unitario (m2) Inversin
Oficinas 300 5 1500
Area Produccin 700 3 2100
Calles y Playas 2.000 0.3 600
..
TOTAL 9000

Inversin en Activos Fijos

Terrero 1500 Capital de Trabajo
Obras civiles e infraestructura 9000 Inventarios Aa
Maquinarias y equipos 12000 Caja y Banco Bb
Rodados y mobiliarios 800 Cuentas a Cobrar Cc
Activos intangibles 1200 Activo Circulante 3000
Inversin I0 24500 11
INGENIERA DE PROYECTO
COSTOS EN PROYECTOS DE CAMBIO

Costos Relevantes
Erogaciones en inversiones y costos de operacin que marcan una
diferencia entre las situaciones antes y despus del cambio, o sea sin
proyecto y con proyecto. Los costos relevantes para el proyecto de
cambio pueden ser:
Inversiones
Desafectacin de activos
Cambios en Capital de Trabajo
Cambios en Costos de Operacin
Efectos impositivos

CASOS TPICOS DE PROYECTOS DE CAMBIO:

Nuevo producto: Incorporacin de equipos, cambios layout
Cambios de tecnologa: Reemplazo de equipos, Reingeniera
Ampliacin de capacidad: Incorporacin o Reemplazo de equipos,
ampliacin de infraestructura
Internalizacin
Outsourcing (Tercerizacin) 12
 EVALUACIN DE PROYECTOS
Evaluacin Econmica Privada : Beneficio de la empresa con
precios de mercado e incidencia del impuesto a las ganancias. Se evalua
eficiencia y riesgo
Eficiencia:
Econmica operativa : Rentabilidad del proyecto ( Flujo de fondos del
proyecto. VANe, TIRe)
Financiera o con recursos propios: Rentabilidad de los inversores (
Flujo de fondos de los inversionistas (VANf,TIRf)
Riesgo:
Anlisis de sensibilidad

Evaluacin Social ( Beneficio de la sociedad) con precios

de cuenta (factores) y externalidades, sin impuestos ni
subsidios 13
 Evaluacin econmica
Anlisis Beneficio Costo Privado
Flujo de Fondos (cash flow): Proyeccin de ingresos (beneficios) y egresos
(inversiones y costos de operacin) a valores constantes del ao correspondiente.
Precios de Mercado e Incidencia de Impuesto a las Ganancias
Bj :ingresos del ao j Io : inversin inicial Cj : costos del ao j
n : periodo de anlisis (generalmente 15 aos para plantas industriales, 25 aos
para infraestructura) Vr :ingreso al final de n (valor de libros, o valor de venta)

INDICADORES: VAN TIR

Ejemplo: Fbrica de Equipos de aire acondicionado para autos . Tamao 30.000

aparatos por ao (valores de mercado).
Io= $10.000.000 Bj = $ 18.000.000
Cj = 15.000.000 (MP, L, GG, GF)
Imp= 1.000.000 (Imp Ganancias 35%)
Bnj = 2.000.000
n= 10 aos , Vr = $ 1 milln
Ao 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

FFNj -10 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3
14
15
Rentabilidad econmica operativa (del proyecto)
FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO

+ Ingresos afectados a impuestos

- Egresos afectados a impuestos
- Gastos no desembolsables ( amortizaciones)

= Utilidad antes de impuestos

- Impuesto

= Utilidad despus de impuesto

+ Ajustes por gastos no desembolsables (reversa
amortizaciones)

- Egresos no afectados a impuestos ( Inversiones)

+ Beneficios no afectados a impuestos ( Valor residual)
= Flujo neto de caja

16
 Rentabilidad econmica operativa (del proyecto)

VAN econmico operativo con flujo de fondos del proyecto

Capital propio 100%; rentabilidad despus de impuestos a ganancias (t=35%)

VANe= -Io + (FFNej/ (1+d)j)

Dnde FFNej= FFNj (1- t) + Aj x t

Ao 0 1 2 3 4 5 6 7
Ingresos 5.720 5.720 5.720 5.720 5.720 5.720 5.720
Costos -4.326 -4.326 -4.326 -4.326 -4.326 -4.326 -4.326
(Amortizaciones) -383 -383 -383 -383 -383 -383 -383
Utilidad Bruta 1.011 1.011 1.011 1.011 1.011 1.011 1.011
Imp. Ganancias -354 -354 -354 -354 -354 -354 -354
Utilidad neta 657 657 657 657 657 657 657
Reversa Amort. 383 383 383 383 383 383 383
Inversiones -4.600
V Residual 1919
FF operativo -4.600 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 1.040 2.959
V Actual (15%) -4.600 904 786 684 595 517 450 1.112
VAN 448 TIR 17,8%
17
Rentabilidad financiera (de los inversores)
FLUJO DE FONDOS DE LOS INVERSIONISTAS

+ Ingresos afectados a impuestos

- Egresos afectados a impuestos

- Gastos no desembolsables
- Intereses del prstamo
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad despus de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Amortizacin de la deuda

- Egresos no afectados a impuestos (Inversiones)

+ Prstamo
+ Beneficios no afectados a impuestos ( Valor residual)

= Flujo de caja
18
 Rentabilidad financiera (de los inversores)
VAN financiero
Icp < 100%; SD variable (P,n,i); rentabilidad despus de imp.a ganancias (t=35%)

VANfj = -Icp + (FFNfj/ (1+d)j) 15%, 3 cuotas 1 2 3

Dnde Icp = Io- P; Saldo 2000,00 1424,04 761,69
Cuota ( 0,43978) 875,96 875,96 875,96
FFNfj= FFNej-ACDj- IDj +(IDj x t) ID = i x saldo 300,00 213,61 114,25
ACDj: Amort. Capital deuda; ADj 575,96 662,35 761,71
ID: intereses deuda
ACDj+IDj= Servicio de la deuda en el ao j por el Prestamo P
Ao 0 1 2 3 4 5 6 7
Ingresos 5.720 5.720 5.720 5.720 5.720 5.720 5.720
Costos -4.326 -4.326 -4.326 -4.326 -4.326 -4.326 -4.326
(Amortizaciones) -383 -383 -383 -383 -383 -383 -383
Intereses deuda -300 -214 -114
Utilidad Bruta 712 799 900 1.011 1.011 1.011 1.011
Imp. Ganancias -249 -280 -315 -354 -354 -354 -354
Utilidad neta 463 519 585 657 657 657 657
Reversa Amort. 383 383 383 383 383 383 383
Amort. Deuda -576 -662 -762
Inversiones -4.600
Prstamo 2.000
V Residual 1919
FF financiero -2.600 270 240 206 1.040 1.040 1.040 2.959
V Actual (15%) -2.600 235 182 135 595 517 450 1.112
VAN 626 TIR 20,0%
19
Ventaja financiera: Rendimiento adicional por utilizar capital de terceros
 Anlisis de sensibilidad
En casos de proyectos con antecedentes similares: Desviacin estndar del
retorno esperado respecto al retorno medio.

El riesgo en los proyectos es la variabilidad que puede esperarse de los flujos de

fondos reales respecto a los estimados. Los riesgos asegurables se incluyen
como costo de primas de seguros. Otros riesgos se analizan por escenarios

Anlisis multidimensional o modelo de sensibilizacin de Hertz: Prueba de

indicadores de eficiencia del proyecto en otros escenarios. Modifica el valor de las
variables que ms sensibilizan el resultado de la evaluacin, en rangos extremos
pesimistas y optimistas. Variables: Inversiones, precios de materias primas,
rendimientos de procesos, volumen de ventas, precios de venta.

Anlisis unidimensional: encuentra el valor mximo o mnimo de una variable

para que el proyecto sea aceptable.

Simulacin de Montecarlo: distribucin de frecuencias del VAN

B j B j C C j
VAN = I 0 I 0 + j
(1 + d ) j


(1 + d )
j
20
 Evaluacin social de proyectos
(con precios de la sociedad)
Anlisis Beneficio Costo Social

VAN social = t ((i PxQx- j PyQy) +BSNIt+Ht)/(1+ds)t

BSNDt = Beneficio Social Neto Directo en el ao t (Cantidad de

bienes producidos Qx. precio social Px Cantidad de insumos
utilizados Qy. precio social Py)

BSNIt = Beneficio Social Neto Indirecto en el ao t por cambios

inducidos en la produccin

Ht = Intangibles (conceptual-efectos distributivos- calidad de vida)

ds = Tasa social de descuento 21

 PRECIOS PRIVADOS Y SOCIALES

Gobierno
Obras y servicios
Subsidios Impuestos

SOCIEDAD
( Familias y Empresas)

Precios privados ( mercado) Precios sociales ( sacrificio de recursos)

El Estado con los impuestos y subsidios no crea ni consume riqueza, la

redistribuye. (Objetivos de Eficiencia y Distribucin). Los precios de mercado de
bienes y servicios no reflejan los precios sociales, hay que corregirlos por los 22
efectos de impuestos y/o subsidios.
 Evaluacin Social de Proyectos: Anlisis
beneficio-costo con precios sociales
Precios de la comunidad
Precios de mercado
vs. Precios sociales (precio de
cuenta, precios sombra)

Efecto de impuestos y
subsidios

Externalidades
Costos no asumidos y/o
beneficios no capturados por el
proyecto
Impacto ambiental
Efectos indirectos del proyecto

Tasa social de descuento

( tasa intergeneracional)
23
 Anlisis Beneficio- Costo Social

Tasa descuento social

d = 12 % p productivos
d= 6 % p salud, educacin

Correccin por impuestos y subsidios

Precios sociales = P Mercado x FPC
FPC: Factor de Precio de Cuenta
FPC = 0,70 edificios, mquinas
FPC = 1,00 mano obra calificada

24
 Evaluacin Social de Proyectos
Beneficios asociados a excedentes del consumidor o del productor
(ej: infraestructuras pblicas)
p

D Situacin sin proyecto: p0,q0

p0 Situacin con proyecto: p1,q1
Beneficio: (p0-p1).q0+(p0-p1)(q1-q0)/2
p1

q
q0 q1
Valoracin econmica de bienes que no tienen precios de mercado (ej: bienes
ambientales)

Mtodos de Mercado Directo: Costos incurridos para evitar el impacto o costos

evitados en daos (ej: ruidos)

Mtodos de Mercados Sustitutos: Precios Hednicos ( Precios Marginales por

Atributo) x= f (S, V,A)

Mtodos de Mercados Hipotticos: Precios contingentes ( Disposicin a pagar 25

declaradas en mercados construidos).