EL TIPO DE CAMBIO

Cinco preguntas para

entender la apreciacin del
dlar en el Per
Mircoles, 12 de agosto del 2015

TU DINERO

06:00

El tipo de cambio del dlar en el Per alcanz un nuevo valor mximo de ms de

seis aos y esos abre una serie de interrogantes sobre su futuro y sus efectos en la
economa peruana y mundial. Aqu damos respuestas a algunas de esas preguntas para
entender este fenmeno.

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1.- Cmo ha sido el desempeo del dlar en el mercado peruano?

El tipo de cambio alcanz ayer los S/. 3.219, un nuevo valor mximo de ms de seis
aos debido a que los inversores extranjeros y bancos se refugiaron en el dlar ante
temores sobre la salud de la economa de China tras su decisin de devaluar el yuan.
Solo ayer el dlar se apreci un 0.44% a S/. 3.219, nivel superior al S/. 3.223 al valor
obtenido el 9 de marzo del 2009.
Segn el Banco Central de Reserva (BCR), en los ltimos meses, se ha observado una
apreciacin del dlar norteamericano en relacin a las monedas del resto de pases de
la regin tal como se observa en la evolucin del ndice FED desde enero de 2013. Esto
debido a la expectativa del proceso de normalizacin de las tasas de inters de la
Reserva Federal de los Estados Unidos (FED).
En lo que va del ao, la mayora de las monedas de la regin, entre ellas la peruana, y
las principales del mundo han experimentado una depreciacin con respecto al dlar
norteamericano, anot.

La depreciacin promedio que se ha observado entre las principales monedas del

mundo con respecto a la divisa norteamericana ha sido de 8.5% en lo que va del ao, al
4 de agosto.

2.-Durante cunto tiempo se mantendr esta tendencia al alza?

Desde el 2013 el tipo de cambio no depende tanto de los fundamentos del nuevo sol,
sino de lo que pasa con el dlar a nivel mundial -en trminos de direccin- y de la
intervencin del BCR -en trminos de magnitud-.
Segn Mario Guerrero del Departamento de Estudios Econmicos del Scotiabank,
en trminos de magnitud, el ndice del dlar (DXY) se ha fortalecido 23.3% entre enero
de 2013 y agosto de este ao.
El BCR ha sido tolerante con esta tendencia pero ha acotado la magnitud, de tal
manera que el nuevo sol muestra un ritmo similar de debilitamiento respecto del dlar
en ese mismo lapso (25.5%), indic.
El analista indic que en adelante todo depende del dlar y los flujos de capital.

Cuando el tipo de cambio depende de algo tan cambiante y difcil de predecir como los
flujos de capitales, existe un rango muy amplio de resultados posibles. Hoy en da los
flujos de capitales se encuentran exacerbados por la abundancia de liquidez en el
mundo. Un escenario posible es que, despus que la FED suba la tasa (que podra ser
en setiembre), los mercados corregiran debido al fuerte posicionamiento en dlares en
el mundo, proyect.
3.-Qu niveles podra alcanzar el dlar en el mercado peruano?

Hay consenso en el Per respecto a que el dlar seguir aprecindose en el mercado

cambiario, sobre todo luego de haber superado el techo de S/. 3.20 en las ltimas
jornadas.

Segn la ltima Encuesta de Expectativas del BCR, los agentes econmicos en el Per
esperan que el tipo de cambio esperado para el cierre del ao 2015 se encuentra entre
S/.3.22 y S/. 3.25.
El informe seala que los analistas econmicos esperan que el tipo de cambio alcance
los S/. 3.25 al cierre de este ao pero para el 2016 esperan que llegue a S/. 3.35 por
cada dlar. Dichas proyecciones son compartidas por las empresas del sistema
financiero.

En el caso de las empresas no financieras, esperan que el tipo de cambio llega a S/. 3.22
al cierre del ao, mientras que para el 2016 esperan que el alza siga hasta S/. 3.30.

El desempeo de la divisa norteamericana depender en gran medida de los datos

econmicos que muestre China entre fines de septiembre y principios de octubre, los
cuales podran apaciguar la volatilidad.

4.-Cul es el efecto directo de un dlar alto en los precios de los

commodities?

Segn la consultora xDirect, los inversionistas aprovecharon la cada de tipo de cambio

ocurrida el pasado viernes para comprar dlares ante las expectativas de una posible
alza en la tasa de inters en el mes de setiembre.
Con la noticia de que China devalu su moneda el cobre cay un -2.6%, a US$ 5,170.50
por tonelada, borrando las ganancias de la sesin anterior. La devaluacin provoc que
las materias primas sean ms costosas de importar para China, por lo tanto debemos
esperar que la primera reaccin es negativa para los commodities.

La devaluacin tambin hace que las exportaciones sean ms competitivas, lo que

podra aumentar la produccin industrial del gigante asitico y la demanda por metales
en el mediano plazo, indic.

Asimismo, indic que el petrleo WTI nuevamente cay hasta los mnimos, entre la
zona de US$ 43.60 / US$ 44, lo que puede darnos buenas seales de compra de
mediano plazo pensando que puede recuperar hasta los techos de US$ 46 por barril.
5.-Cmo actuar el BCR frente a la racha alcista del dlar?
El mercado internacional da por descontado que el dlar a nivel internacional contine
aprecindose luego que la Reserva Federal de Estados Unidos anuncie un alza de tasas
en setiembre de este ao.

Para Mario Guerrero del Scotiabank, la visin del BCR es que la mayor parte de la
depreciacin del sol ya se di, segn recientes declaraciones de su presidente.
Por un lado el BCR contempla que la especulacin en los mercados respecto del alza de
la tasa Fed podra posponerse, lo que reducira la presin cambiaria. Por el lado local,
considera que la conversin de depsitos de soles a dlares por parte de agentes
econmicos, como empresas y fondos, ya se produjo; as como la demanda de dlares
provenientes por aquellos agentes que han convertido sus crditos de dlares a soles
(facilitados por la poltica de desdolarizacin del crdito promovida por el BCR),
explic.

LOS TIPOS DE CAMBIO ENTRE DIVISAS

El tipo de cambio en el mercado Forex es el nmero de unidades de la divisa

secundaria que son necesarias para comprar una unidad de la divisa base. Por ejemplo,
en el par EUR/USD, el tipo de cambio del euro frente al dlar americano indica cuntos
dlares americanos necesitamos para comprar un euro.
La determinacin del tipo de cambio entre divisas, al igual que sucede con
otros activos financieros, se basa en la relacin entre la oferta y la demanda. La
oferta y demanda de divisas est estrechamente vinculada a las
importaciones y exportaciones del pas de cada divisa y por tanto tiene un papel
fundamental en el comercio internacional y en la situacin econmica de cada pas.
Los gobiernos y los bancos centrales pueden intervenir mediante medidas
que afecten a estos tipos de cambio segn su poltica monetaria.
Una divisa con un tipo de cambio alto har que las exportaciones del pas sean ms
costosas mientras que las importaciones sern ms econmicas. Por el contrario un tipo
de cambio bajo facilitar las exportaciones del pas a la vez que se encarecen las
importaciones.

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS TIPOS DE CAMBIO

A diario observamos como los precios de compra y venta de los diferentes pares de
divisas del mercado Forex fluctan constantemente y ah es donde surgen
las oportunidades para obtener beneficios del trading. Pero a qu
factores se deben estas fluctuaciones en los tipos de cambio de los pares de
divisas?
Existen numerosos factores econmicos, polticos y de sociologa del
mercado que pueden afectar a estos tipos de cambio. Los principales son los siguientes:
La inflacin
La inflacin es la subida generalizada y sostenida en el tiempo de los precios de productos
y servicios en un pas. El encarecimiento de productos y servicios dentro del pas implica
que se reduzcan las exportaciones y que se abaraten las importaciones desde pases
extranjeros. El efecto de la inflacin sobre el tipo de cambio ser de disminucin
progresiva del valor de la divisa del pas.
La balanza comercial
La balanza comercial muestra un supervit si los ingresos del pas obtenidos en el
comercio exterior son superiores a los gastos. En caso de que los gastos sean mayores
que los ingresos se producir un dficit en la balanza comercial. El supervit har que la
divisa domstica aumente de valor mientras que el dficit provocar una disminucin de
los tipos de cambio de la divisa del pas frente a otras divisas extranjeras.
Los tipos de inters interbancario
Los bancos centrales se encargan de establecer los tipos de inters y por tanto pueden
influenciar directamente tanto sobre la inflacin como sobre los tipos de cambio de una
divisa. Unos tipos de inters altos facilitarn la entrada de capital extranjero provocando un
aumento del valor de la divisa mientras que unos tipos de inters bajos provocarn un
descenso de los tipos de cambio de la divisa.
La renta real de los ciudadanos
Cuando los ciudadanos de un pas tienen mayor poder adquisitivo tendern a crecer las
importaciones ms que las exportaciones y por tanto provocar una mayor demanda de
divisa extranjera que har bajar los tipos de cambio de la divisa local.
La estabilidad poltica
Los pases con mayor estabilidad poltica tienen tambin mayor capacidad para atraer
capital extranjero aumentando el valor de la divisa local. Si el pas presenta mayor
inestabilidad poltica los inversores extranjeros tendern a buscar otros destinos refugio
ms estables y por tanto la divisa local se depreciar.
Motivos psicolgicos o especulativos
Los sentimientos en el mercado de divisas Forex tienen tambin una gran influencia sobre
los tipos de cambio. Con frecuencia se generan ciertas corrientes de opinin sobre una
determinada divisa que atraen la especulacin y pueden hacer que por ejemplo haya una
demanda importante y por tanto que el tipo de cambio aumente. Del mismo modo,
cualquier rumor sobre la situacin econmica o poltica de un pas o sobre la intervencin
sobre los tipos de inters de un determinado banco central puede hacer que los tipos de
cambio de las divisas flucten.
Estos creemos que seran los factores principales que afectan a los tipos de
cambio de divisas en el mercado Forex, auque existen ms y algunos especficos de
cada divisa. Si quieres aportar alguno de ellos que consideres importante no
dudes en eviarnos tus comentarios. Muchas gracias.