Un dao excesivo

La depreciacin del valor de las preferentes perjudica a cerca de 700.000 clientes

El Gobierno acaba de poner el eslabn final a una extraordinaria crisis financiera
causada por cajas y bancos. La crisis de las participaciones preferentes se salda
consagrando cuantiossimas prdidas a los clientes, al arbitrar su canje por
acciones tras devaluar enormemente su valor facial. Este asunto perjudica a una
parte sustancial de los 700.000 afectados que invirtieron en ellas por importe
superior a 32.000 millones de euros.
Muchos sufren un severo castigo, los que pierdan en la parte alta de la horquilla
del 10% al 70% de su capital. Es un ejrcito de ahorradores, pues las entidades les
colocaron masivamente esos productos txicos desde que en 2007 empezaron a dejar de
tener liquidez y los inversores institucionales huyeron de ellos como de la peste.
Y se despliega en colectivos geogrficamente bastante concentrados en Galicia, en
Catalua, en Madrid y en Valencia, aunque no solo en torno a los principales
centros de las cajas nacionalizadas, aunque tampoco solo ellas.
Seguro que entre los inversores se registraron conductas imprudentes incluso de
clientes con cultura financiera , estimuladas por la golosa remuneracin que
ofrecan las preferentes. Pero los estrictos arbitrajes ya realizados han arrojado
un promedio de cerca de un tercio de casos favorables a los clientes, pues fueron
engaados o desinformados; hasta el punto de que productos tan complejos se
vendieron a analfabetos o a enfermos de alzhimer. Ello indica que la perversin
era sistmica, para nada aislada. Es decir, fue culpa de las entidades: ms de las
peor gestionadas, que han acabado necesitando socorro pblico, pero tambin del
resto, que han llegado a acuerdos de reconversin parcial de esos activos. Entre
los responsables figuran adems los organismos reguladores y supervisores que, pese
a advertir del problema, desplegaron escasa contundencia en aplacarlo. Y los
sucesivos Gobiernos, desde que el Ejecutivo de Aznar legaliz en 2003 las
preferentes para neutralizar el procedimiento abierto contra ellas por la Fiscala
Anticorrupcin.
Las compensaciones a los preferentistas arbitradas por el Gobierno actual son
ralas. Es verdad que la UE exiga, lgicamente, que a cambio de prestar hasta
100.000 millones para rescatar a los bancos espaoles, sus accionistas y bonistas
pecharan con una porcin de la factura. Pero es el tamao de esta lo que podra
haberse negociado mejor. Y en ltimo caso, haber repartido mayor cuota de su coste
a todo el sector, como se hace ahora a pequea escala a travs del Fondo de
Garanta de Depsitos. Curiosamente, el banco que ms protesta es uno de los que
ms contribuy al fiasco inmobiliario, origen tambin de esta crisis.
Adicionalmente, el valor otorgado oficialmente a las acciones de Bankia supone una
catstrofe para muchos de sus 400.000 accionistas. A estos apenas les quedan muchas
ms salidas que las que puedan imponer los tribunales.