RESUMEN

UNIDAD 1

INTRODUCCIN A LA MACROECONOMA

OBJETIVO: sealar los problemas macroeconmicos de largo plazo ms

importantes y proporcionar las herramientas bsicas que la teora econmica ha
desarrollado para alcanzarlos.

El anlisis macroeconmico se basa en el estudio de magnitudes agregadas (el consumo, la

inversin, las exportaciones, etc.) que permitan una visin global de la economa. La definicin
y medicin de los agregados se realiza por la Contabilidad Nacional. Por medio del sistema de
cuentas que la integra se miden los flujos que se generan entre las unidades (empresas,
familias, gobierno, etc.) de un sistema econmico.

1. Estancamiento econmico Consecuencias: pobreza, desigualdad

2. Inflacin social y desempleo crnico

PROBLEMAS DE LA ARGENTINA
EN EL SIGLO XX
3. Dficit fiscal

De dnde surgen estos problemas?

INGRESO NACIONAL O PBI

Es la variable macroeconmica ms importante y es el valor de la produccin total de

bienes y servicios finales realizada en la economa durante un perodo determinado (ao,
trimestre)

PBI: variable a travs de la cual se analiza el crecimiento econmico de un pas

PBI per cpita: indicador ms importante del bienestar general de sus habitantes

PBI real: evala el crecimiento econmico, es una serie temporal del PBI donde la
produccin de los distintos perodos est valuada a los precios de un ao
particular. De esta manera, los cambios del PBI en el tiempo reflejan cambios en
las cantidades producidas, mantenindose los precios constantes

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Se puede calcular la tasa de crecimiento del PBI para un ao t actual (PBI real)

Tasa de
Economa
crecimiento
crece
positiva

Tasa de
Esconoma
crecimiento es
estancada
cercana a cero

El grfico del logaritmo natural del PBI contra el tiempo da una idea del crecimiento
econmico, la pendiente del logaritmo del PBI mide la tasa de crecimiento promedio.

El PBI por habitante (per cpita) es una medida an ms precisa de la evolucin del bienestar
de un pas en el tiempo

COMPOSICIN DEL PBI: OFERTA Y DEMANDA AGREGADA

La tasa de ahorro es uno de los determinantes del nivel de bienestar en un pas en el largo
plazo. La tasa de ahorro de una economa est relacionada con la tasa de inversin y de
consumo de una economa (componentes de la demanda agregada).

Si denominamos al PBI la Oferta Agregada (de bienes y servicios) entonces de lado de la

demanda sern el consumo (pblico y privado), Inversin (pblica y privada) y Exportaciones
Netas (exportaciones menos importaciones).

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El Grado de Apertura de la economa se mide con el porcentaje del PBI que representa la suma
de exportaciones e importaciones.

LOS PRECIOS Y LA INFLACIN, EL DEFLECTOR DEL PBI Y OTROS NDICES DE PRECIOS

La macroeconoma se preocupa del nivel general de precios, medido por ndices como el IPC
(ndice de Precios al Consumidor) o el IPM (ndice de Precios Mayoristas).

Estos ndices miden la evolucin promedio de los precios de una canasta tpica de bienes a
travs del tiempo.

La tasa de crecimiento del ndice de precios para un perodo dado nos da la tasa de inflacin
para ese perodo.

Se denomina hiperinflacin a la tasa de inflacin mayor al 50% anual.

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LA CANTIDAD DE DINERO

Es el origen de la inflacin. La clave est en los dficits del sector pblico que son financiados
con la creacin de dinero. Por lo cual, el dinero va perdiendo valor a medida que el ndice
general de precios creca exponencialmente.

LA DEUDA EXTERNA Y EVOLUCIN DE LAS CUENTAS DEL SECTOR EXTERNO

La dinmica de la deuda externa est relacionada con lo que se denomina el sector externo
de la economa.

Las cuentas del sector externo, que involucran las exportaciones, importaciones, pago de
intereses de la deuda y las reservas internacionales del pas, determinan los incrementos o
disminuciones de la deuda externa.

El concepto ms importante del sector externo es el de la Cuenta Corriente, que resume la

posicin del pas con respecto a los pagos internacionales, a la adquisicin de activos en el
extranjero y a la acumulacin de deuda externa. El saldo de esta cuenta lo da la diferencia
entre el ingreso nacional y el gasto nacional.

LOS CICLOS ECONMICOS

O ciclos de negocios, son fluctuaciones en el nivel de actividad econmica (medida por el PBI)
que se producen de manera recurrente en las economas capitalistas que estn sujetas a
variaciones en la productividad de los factores debido a los cambios en la tecnologa de
produccin o en las polticas econmicas del gobierno.

Los ciclos econmicos reflejan las fluctuaciones del PBI alrededor de su tendencia de
crecimiento a largo plazo.

Durante una expansin econmica el PBI se mantiene por encima de su tendencia

(desviaciones positivas), mientras que durante las recesiones el PBI alcanza valores que estn
por debajo de su valor potencial o de tendencia (desviaciones negativas).

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La teora econmica sostiene que las fluctuaciones en la inversin agregada son la causa
principal de los ciclos.

En cuanto al consumo, su variable es procclica, es decir, flucta en la misma direccin que

flucta el producto.

Los bienes durables son un tipo de inversin, y por lo tanto la serie de consumo de bienes
durables tiende a presentar fluctuaciones mayores a los del PBI. En cambio el consumo de
bienes no durables (perecederos) estn menos afectados por las fluctuaciones en la actividad
econmica.

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 UNIDAD 2

FUNDAMENTOS DEL ANLISIS MACROECONMICO

El ahorro, o su contrapartida la inversin, constituye la parte del ingreso nacional que la

sociedad separa y no consume inmediatamente, sino que traslada al perodo futuro.
Tanto el ahorro como la inversin son la suma de los ahorros e inversiones que realizan
los individuos integrantes de la sociedad.

EL AHORRO Y LA ELECCIN DE CONSUMO EN EL TIEMPO

El ahorro es la diferencia entre el ingreso de un individuo en un perodo de tiempo

determinado y el consumo que decide llevar a cabo en ese perodo.

Entonces, en qu contexto tiene sentido el ahorro? Obviamente en un contexto

intertemporal o dinmico, es decir, en un contexto que involucre ms de un perodo de
tiempo. Por lo tanto, el anlisis del ahorro requiere un marco dinmico: donde las decisiones
de los individuos abarque ms de un perodo de tiempo.

En un contexto dinmico, la decisin de consumo implica decidir cunto consumir y cunto

ahorrar. Aunque algunos individuos decidirn desahorrar (pedir prestado) en el 1er perodo,
todo depender del perfil de ingreso de los individuos (si su ingreso en trminos relativos es
mayor o menor en el presente que en el futuro) y de sus preferencias por el consumo presente
y futuro.

Con el ingreso presente y futuro adems de la tasa de inters, el consumido puede elaborar el
valor presente de su perfil de ingreso, que es igual al ingreso del primer perodo ms el valor
descontado de su ingreso futuro:

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 LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA DEL CONSUMIDOR

Con estos elementos se puede derivar la relacin que existe entre el consumo y el ingreso de
un individuo hipottico en este mundo con dos perodos de tiempo.

Primero, la restriccin presupuestaria del consumidor en el 1er perodo establece que los usos
del ingreso, lo que se consume ms lo que se ahorra, no pueden superar las fuentes de
ingreso, en este caso el nico ingreso con que cuenta el individuo es y1.

c1 + s = y 1

Segundo, en el siguiente perodo existen dos fuentes de ingreso, el y2 ms el monto que

resulta de haber ahorrado en el primer perodo. El monto que recibe el consumidor por su
ahorro tiene dos partes: el principal ms la ganancia en intereses. Los usos del ingreso en
cambio se limitan al consumo.

c2 = y2 + (1 + r)s

Se pueden operar en las anteriores dos ecuaciones para obtener la restriccin presupuestaria
intertemporal o restriccin presupuestaria dinmica del consumidor:

2 2
C1 + = Y1 +
(1+) (1+)

En valor presente, el consumo elegido no puede superar el ingreso, por eso el nombre de
restriccin presupuestaria intertemporal. Como se puede observar, el ahorro ha desaparecido
de esta restriccin.

Dicha restriccin presupuestaria tiene una representacin grfica ya que no es ms que una
recta en el plano de coordenadas.

C2 = [y1(1 + r) + y2] (1 + r)c1

El tamao del tringulo formado por la recta y los ejes

representa las posibilidades de consumo intertemporal,
y la recta representa la frontera de posibilidades de
consumo.

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La combinacin de consumo presente y futuro puede estar fuera de dicho tringulo. El punto D
sobre la recta presupuestaria nos da la ubicacin de la combinacin de ingresos que recibir el
individuo en cada perodo, en este punto el individuo no ahorrar o desahorrar nada.

Si el ingreso de uno o ambos perodos aumentara, entonces las coordenadas de esta recta
seran tales que la recta presupuestaria se trasladara hacia la derecha aumentando el tamao
del tringulo. La recta presupuestaria se trasladar hacia la derecha, de manera paralela, ya
que la tasa de inters no ha cambiado lo que s cambia es la ordenada y la abscisa al origen.

LAS PREFERENCIAS DEL CONSUMIDOR

El consumidor elegir su perfil vital de consumo y ahorro de manera tal de agotar totalmente
sus posibilidades de consumo intertemporales.

Esto implica que el valor presente del consumo ser exactamente igual que el valor presente
del ingreso.

Una combinacin de consumos que est sobre la recta presupuestaria satisface la restriccin
presupuestaria con igualdad o, simplemente, que satisface la restriccin presupuestaria.

La

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 combinacin elegida siempre se situar sobre la recta presupuestaria ya que ms es
mejor a menos.
El valor presente del consumo ser igual al valor presente del ingreso.
Dnde se ubique el consumidor depender de sus preferencias por el consumo de hoy
versus el consumo de maana.
Una recta de 45 que sale del origen indica que prefiere consumir la misma cantidad en
los dos perodos de tiempo. Mientras que la recta con pendiente mayor a 45 del
consumidor j indica que este consumidor prefiere relativamente ms consumo en el
futuro que en el presente.

EL AHORRO

El ahorro se define como la diferencia entre el ingreso del primer perodo y el consumo elegido
para ese perodo.

s = y1 c1

EFECTOS DE UN CAMBIO EN EL INGRESO

El consumo en ambos perodos aumentar, independientemente del perodo en que se

produce el aumento del ingreso.

En cambio, un aumento en las posibilidades de consumo causada por un aumento en el valor

presente del ingreso no necesariamente causar un aumento, o una disminucin, en el ahorro.
En este caso, el cambio en el ahorro depende del perodo en que se produce el aumento en el
ingreso. Si el ingreso aumenta en el primer perodo pero se mantiene en el segundo, entonces
el ahorro aumentar. Mientras que si es el ingreso del segundo perodo el que aumenta
mantenindose inalterado el del primero, entonces el ahorro va a caer o ser negativo.

EFECTOS DE UN CAMBIO EN LA TASA DE INTERS

La tasa de inters determina no solo la pendiente, o inclinacin de la recta, sino tambin su

ordenada al origen, por lo tanto un cambio en la tasa de inters, manteniendo constante el
nivel de ingreso en ambos perodos, tendr como consecuencia una rotacin de la recta
presupuestaria alterando las posibilidades de consumo.

Estos cambios en las posibilidades de consumo se denominan el efecto riqueza de la tasa de

inters.

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Entonces, aquellos que tienen preferencias tales que prefieren relativamente ms consumo
futuro que presente ahorrarn aun ms si la tasa de inters aumente, mientras que aquellos
que prefieren un perfil de consumo con consumo presente relativamente ms alto pedirn
prestado una cantidad menor.

El aumento del ahorro individual que se produce cuando aumenta la tasa de inters
representa el efecto sustitucin. El consumidor tiende a sustituir consumo presente por
consumo futuro al ser el consumo presente ms caro.

REPRESENTACIN DE LAS PREFERENCIAS MEDIANTE CURVAS DE INDIFERENCIA

Es importante saber si el consumidor est dispuesto a sustituir el consumo de hoy por el

consumo de maana. Asimismo, es importante saber cmo cambia su nivel de satisfaccin o
utilidad a mayores niveles de consumo, todo esto se puede llegar a conocer con la utilizacin
del mapa de curvas de indiferencias del consumidor.

Una curva de indiferencia nos da todas las combinaciones de consumo presente y

consumo futuro de las cuales el consumidor deriva el mismo nivel de utilidad.

La tasa a la que est dispuesto a sustituir B por A, viene dada aproximadamente por el
cociente entre el consumo que gana en el futuro y el que pierde hoy.

Curvas de indiferencia ms altas indican un nivel mayor de utilidad, representan

combinaciones con mayor consumo presente y futuro.

El consumidor elegir sobre su recta

presupuestaria la combinacin que implique
mayor utilidad.

Como se puede observar, las curvas de indiferencias

ms altas indican un nivel mayor de utilidad,
representan combinaciones con mayor consumo
presente y futuro.

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ELECCIN PTIMA DEL CONSUMO USANDO LAS CURVAS DE INDIFERENCIA

Para analizar la eleccin del consumidor trazamos la recta presupuestaria del consumidor
sobre su mapa de curvas de indiferencia, como el grfico anterior.

La eleccin ptima es la combinacin E ya que dada la restriccin presupuestaria, el punto E es

la combinacin de consumo presente y futuro que le da la mxima utilidad. Es decir, el
consumidor elegir sobre su recta presupuestaria la combinacin que implique una mayor
utilidad. Note tambin que en E la recta presupuestaria es tangente a una curva de
indiferencia.

CAMBIOS EN EL INGRESO Y EN LA TASA DE INTERS

Dado que las curvas de indiferencias ms altas indican una mayor satisfaccin o utilidad, est
claro que un aumento en el ingreso desplaza la recta presupuestaria hacia la derecha
permitiendo al consumidor alcanzar curvas de indiferencias ms altas y por lo tanto un mayor
nivel de utilidad.

El uso de las curvas de indiferencia nos permite tambin analizar con ms seguridad los efectos
de un cambio en la tasa de inters.

El efecto riqueza aparece porque un cambio en la tasa de inters cambia las

posibilidades de consumo
El efecto sustitucin surge ante un cambio en la tasa de inters, el consumidor querr
sustituir consumo en un perodo por consumo en otro.

Para el anlisis del efecto sustitucin de un aumento en la tasa de inters se debe aislar el
efecto ingreso, analizando un cambio compensado en la tasa de inters.

El consumidor puede as acceder a un nivel de utilidad

mayor sustituyendo consumo presente por consumo
futuro y realiza esta sustitucin mediante un aumento
en su ahorro. Este es el efecto sustitucin de un cambio
en la tasa de inters. Un aumento en la tasa de inters
siempre lleva a un aumento en el ahorro.

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LA FUNCIN DE AHORRO AGREGADO

El ahorro agregado es la suma de todos los individuos y se simboliza con S.

El efecto sustitucin lleva a que aumentos en la tasa de inters vengan acompaados por
aumentos en el ahorro individual, por lo tanto a nivel de toda la economa, el ahorro agregado
debe ser una funcin positiva de la tasa de inters.

S = S(r)

LA INVERSIN Y LA DEMANDA DE CAPITAL FSICO

La decisin de las empresas de acumular capital: inversin

Determinantes de la demanda de inversin: funcin de produccin y el producto marginal del

capital y del trabajo y la tasa de inters. El precio renta del capital y la tasa de inters.

El capital fijo de las empresas representa maquinarias, equipos y herramientas y otros bienes
durables que posee la empresa exclusivamente dedicados al proceso productivo y la inversin
es el aumento del capital fijo.

El stock de capital de una empresa en un determinado momento es el resultado de todas las

inversiones que esta empresa ha realizado en el pasado.

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Si bien la inversin aumenta el stock de capital en cada perodo, parte de esta inversin va a
cubrir depreciacin de capital: la parte del capital que se pierde o desgasta por su uso en la
produccin.

Lo que motiva a una empresa a querer aumentar el capital es el deseo de producir una
cantidad mayor a la que ahora se produce, para luego poner esa cantidad mayor de
produccin en el mercado y sacar de ese margen mayor de produccin algn beneficio.

LA FUNCIN DE PRODUCCIN

Representa la relacin tecnolgica que existe entre el nivel de los factores de produccin y la
produccin de bienes por parte de la empresa.

En smbolos

Y = f(K, L)

Si se define y = Y/L y k = K/L como la produccin por trabajador y capital por trabajador
respectivamente, entonces queda

y = f(k)

La produccin por trabajador es funcin del capital por trabajador.

Una forma de funcin de produccin muy comn es la llamada Cobb - Douglas:

f(k) = Ak

0 < < 1 mientras mayor es ms lineal

es la funcin

A>0 Parmetro tecnolgico

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Como se puede ver, la curva slida del grfico, la produccin (o producto) por trabajador
aumenta con la cantidad de capital por trabajador, pero aumenta a ritmo decreciente. Cumple
la ley de los rendimientos decrecientes.

Rendimientos decrecientes

Cada unidad adicional de capital por trabajador aumenta la produccin por trabajador, pero en
cantidades cada vez ms pequeas

El parmetro positivo A de la funcin de produccin es un parmetro tecnolgico: indica el

nivel de tecnologa con la cual trabaja la empresa. La curva discontinua del grfico muestra la
funcin de produccin de una empresa con tecnologa ms avanzada A > A

El coeficiente a toma valores entre 0 y 1, cuanto mayor es el coeficiente, mas lineal es la

funcin de produccin, es decir, menor rpido se siente la ley de los rendimientos
decrecientes.

El producto marginal del capital (PMgK) es la produccin adicional que se obtiene de aumentar
en una cantidad adicional la cantidad de capital por trabajador. El PMgK de una empresa es
decreciente en la cantidad de capital por trabajador que emplea. Es decir, la relacin entre
capital por trabajador y el PMgK de una empresa es negativa. Cuanto ms grande es el stock
de capital por trabajador, menor es su productividad marginal.

El PMgK es la derivada parcial de la funcin de produccin con respecto al capital.

Un aumento de A causa un traslado de la curva de PMgK hacia la derecja.

Un aumento en hace que la curva de PMgK tenga una mayor pendiente, al ser los
rendimientos decrecientes ms suaves.

INVERSIN BRUTA Y NETA

La inversin es igual a la diferencia entre el capital deseado y el capital que se tiene hoy ( k d
k)

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Se debe tener en cuenta que el capital se desgasta con la produccin, por lo tanto para cubrir
la cantidad depreciada hay que adems invertir ms bienes por una cantidad igual a k ( es la
tasa de depreciacin del capital). La inversin bruta o deseada es la suma de ambas.

id = (k d k) + k

EL PRODUCTO MARGINAL DEL CAPITAL Y EL INGRESO PRODUCIDO POR LA INVERSIN

El ingreso tiene dos partes:

1. Viene dada por la venta del incremento en la produccin debida a un aumento en la

cantidad de capital se denomina PMgK
2. La venta del capital que es 1-

Por cada unidad de capital extra que compra en el perodo presente el empresario tiene un
ingreso igual a PMgK + 1 - en el prximo perodo. ste es el ingreso marginal de la inversin.

LA TASA DE INTERS Y EL COSTO DE LA INVERSIN

El costo de esta operacin viene dado por la devolucin del prstamo ms el pago de los
intereses, es decir, por cada unidad extra que pide prestado en el perodo presente, tiene que
pagar 1 + r en el prximo perodo.

LA DEMANDA DE CAPITAL

El ingreso marginal ocasionado por la inversin est relacionado de manera negativa con la
cantidad de capital que la empresa desea tener en el perodo siguiente.

El nivel de capital deseado por el empresario es aquel para el cual una unidad extra de
inversin ocasiona un ingreso igual al costo:

PMgK(k d) + 1 - = 1 + r Costo de inversin

PMgK(k d) - = r

d d
Cuando la tasa de inters aumenta desde r a r el stock de capital deseado baja de k ak
debido a que un aumento en la tasa de inters aumenta el costo de una unidad extra de
capital.

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 Por lo tanto la inversin deseada
vara negativamente con la tasa de
inters.

LA DEMANDA DE INVERSIN

La inversin deseada vara negativamente con la tasa de inters

LA FUNCIN DE INVERSIN AGREGADA (I)

La funcin de inversin agregada se obtiene mediante la suma de las curvas de inversin

individuales de los empresarios.

A nivel agregado la inversin es una funcin decreciente de la tasa de inters

I = I(r)

EQUILIBRIO MACROECONMICO

DETERMINACIN DE LA TASA DE INTERS, EL AHORRO Y LA INVERSIN AGREGADAS

Los cambios en la tasa de inters producen cambios en las decisiones individuales de inversin
y ahorro.

La tasa de inters est determinada por el comportamiento agregado de ahorristas e

inversores. Las decisiones individuales no afectan la tasa de inters sino que se ven afectadas
por esta, mientras que del comportamiento agregado de ahorristas e inversores surge el valor
de la tasa de inters.

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Estamos en equilibrio macroeconmico cuando la tasa de inters que ahorristas e inversores
toman como dada es la tasa de inters de equilibrio; siendo la tasa de inters de equilibrio
aquella para la cual la inversin agregada es igual al ahorro agregado.

Entonces para una r = r* se cumple

I(r) = S(r)

La tasa de inters se puede equiparar con un precio: el precio del consumo presente en
trminos de consumo futuro, por cada unidad extra del bien numerario que destinamos al
consumo en el presente, dejamos de consumir 1 + r unidades para el consumo de maana.

LA DEMANDA Y LA OFERTA AGREGADAS

C + I es la demanda agregada
Sabemos que: C+S=Y
Y es la oferta agregada
Si se cumple que en el equilibrio S = I entonces: C+I=Y

El total de bienes demandados en la economa, ya sea para consumo o inversin, tiene que ser
igual al total de bienes disponibles (que ofrecen) en la economa.

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 UNIDAD 3

CRECIMIENTO ECONMICO

El Ingreso Nacional supone que toda la produccin se vende en el mercado originando un

ingreso que, al ser propiedad de todos los factores de produccin del pas, constituye el
ingreso nacional.

El producto per cpita o por habitante de un pas es un buen indicador de la calidad de

vida en ese pas. A mayor nivel de producto por habitante mayor la calidad de vida. De la
misma manera, la evolucin y el crecimiento del producto por habitante es un buen
indicador de la evolucin y crecimiento de la calidad de vida en un pas.

El concepto de producto por trabajador nos da la idea de la riqueza que un promedio es

capaz de producir cada trabajador de un pas determinado.

El producto es una variable temporal, es decir, tiene sentido slo si estudiamos su

determinacin y evolucin en el tiempo.

El crecimiento econmico de un pas se caracteriza por la manera en que crece el producto por
trabajador de ese pas, y se mide a travs de la tasa de crecimiento del PBI por trabajador, es
decir, el cambio porcentual en el producto por trabajador entre dos perodos de tiempo
consecutivos.

Si un pas tiene como caracterstica que en la mayora de los perodos la tasa de crecimiento de
su Producto per cpita es positiva, entonces este pas est disfrutando de crecimiento
econmico sostenido y por lo tanto, de un crecimiento sostenido en sus niveles de vida.

Si un pas tiene como caracterstica que en la mayora de los perodos la tasa de crecimiento de
su producto per cpita es positiva, entonces este pas est disfrutando de crecimiento
econmico sostenido.

Para el estudio se debern responder las siguientes preguntas:

1. Cul es el producto por trabajador en el largo plazo? Se refiere a averiguar por qu

algunos pases son ms ricos que otros. Es una pregunta transversal, en un momento
determinado.

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 2. Cmo es la transicin desde el nivel inicial hasta el nivel de largo plazo? Se refiere
acerca de las caractersticas del proceso que lleva a los pases a su nivel de riqueza de
largo plazo.

3. cmo se comporta la tasa de crecimiento del producto por trabajador en el largo

plazo? Plantea si existe el crecimiento econmico de largo plazo.

Las preguntas dos y tres son temporales, con continuidad en el tiempo.

EL MODELO DE SOLOW

Robert Solow desarroll en los aos 1950s una teora para determinar el nivel del producto
por trabajador de una economa a largo plazo y el crecimiento econmico que se produce
durante la transicin desde el nivel inicial hasta ese nivel de largo plazo.

Se produce mediante los cambios en las ecuaciones de produccin de la empresa e inversin

de la empresa.

LA DIMENSIN TEMPORAL DE LA PRODUCCIN Y DEL CAPITAL

El primer cambio consiste en situar estas ecuaciones en el tiempo, as el producto por

trabajador se referir al producido en un perodo determinado y el crecimiento al ocurrido
entre dos perodos de tiempo determinados.

El segundo cambio es derivar las variantes agregadas de estas ecuaciones.

El producto por trabajador en el perodo t es funcin del capital por trabajador en ese perodo,
y se representa como

yt = f(k t)

La evolucin temporal del capital de la empresa est dada por

kt+1 kt = idt - kt Regla de acumulacin

Despejo la inversin:

i = kt+1 kt + kt

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LA FUNCIN DE PRODUCCIN AGREGADA

Yt = F(Kt, Lt)

El producto total de la economa en el perodo t est determinado por el stock agregado de

capital y el total de trabajadores que hay en la economa en el perodo t, combinadas segn la
tecnologa F.

Para conocer la evolucin del producto se necesita conocer la evolucin del stock de capital
agregado y del nmero de trabajadores.

CRECIMIENTO DE LA POBLACIN Y EVOLUCIN DE LA FUERZA LABORAL

La tasa de participacin laboral es la proporcin de la poblacin que est en el mercado

laboral.

Si la tasa de participacin laboral es constante, y se supone que la poblacin crece a una tasa
n, entonces la fuerza laboral crece a la misma tasa.

Lt+1 = (1 + n)Lt

EVOLUCIN DEL STOCK DE CAPITAL AGREGADO

De la misma manera en que se agreg la funcin de produccin, se puede agregar la funcin

de acumulacin de capital de cada empresa.
Diferencia del k entre hoy y
Kt+1 Kt = Idt - Kt
maana

Esta ecuacin nos dice que la cantidad total de capital que se acumula en la economa entre
dos perodos es igual a la inversin agregada menos la cantidad de capital que se deprecia en
ambos perodos.

El ahorro agregado es una proporcin constante del ingreso nacional, entonces:

St = sYt

Donde s es la tasa de ahorro y tambin la tasa de inversin

Dado que se cumple

S=I

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Se puede reemplazar en la frmula, obteniendo:

Kt+1 Kt = sYt - Kt

LaS ltimas ecuaciones planteadas conjuntamente determinan el producto en todos los

perodos de tiempo, a partir de cualquier situacin inicial de capital y trabajo.

EL PRODUCTO POR TRABAJADOR DE LA ECONOMA

Definiendo como la produccin por trabajador y el capital fsico por trabajador de toda la
economa

yt = Yt/Lt kt = Kt/Lt

Podemos escribir la funcin de produccin agregada como:

yt = f(k t)

El supuesto de que la fuerza laboral crece a la misma tasa que la poblacin permite sacar
conclusiones acerca del PBI per cpita analizando el PBI por trabajador que nos da la funcin
de produccin agregada.

El producto por trabajador depende del capital por trabajador en cada perodo de tiempo.

EL CAPITAL POR TRABAJADOR DE LA ECONOMA

A partir de la ecuacin de acumulacin del capital, se divide cada lado de la ecuacin por Lt:

Kt+1 /Lt - Kt /Lt = sYt /Lt - Kt /Lt

Reemplazando se obtiene

(1 + n)kt+1 kt = syt - kt

Esta ecuacin representa la frmula de acumulacin de capital por trabajador

LEY DE ACUMULACIN DE CAPITAL POR TRABAJADOR

Reemplazando en la frmula anterior a yt por la funcin de produccin, y dado que se puede

trabajar con una funcin de tipo Cobb Douglas, se tiene f(k) = Ak y reordenando los trminos,
tenemos que la ecuacin anterior se puede escribir despejando kt+1 queda:

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Dicha ecuacin nos da la ley de acumulacin del capital por trabajador en el tiempo: el capital
en el perodo t+1, kt+1, es una funcin del capital en el perodo t, kt.

La forma general de esta funcin es: kt+1 = (kt)

Dado el valor de kt, el valor de kt+1 vendr dado por esta frmula. Entonces dado el valor de k
inicial y la frmula expuesta, permiten determinar el valor del capital por trabajador para
cualquier perodo de tiempo.

(kt) =

EL CAPITAL Y EL PRODUCTO A LARGO PLAZO

(kt) =

La representacin grfica de la funcin kt+1 = (kt) es la siguiente, y da el valor de kt+1 para

cada valor de kt

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Por otra parte la funcin que ubica en un eje un valor que corresponde a otro es la recta de
45 dada por kt+1 = kt

Entonces, el stock de capital por trabajador kt eventualmente alcanzar el valor k*. A

partir de ese momento kt = k* para todo t. Si se verifica dicha igualdad, entonces el
producto por trabajador se mantendr constante e igual a y* = f(k*).

La ley de acumulacin lleva al capital por trabajador y por tanto, al producto por
trabajador a un estado estacionario en el que no crecen.

Definimos el largo plazo como la situacin bajo la cual el capital por trabajador y el
producto por trabajador han alcanzado el estado estacionario.

El modelo de Solow predice que una economa que comienza con un nivel de capital per cpita
k0< k*, y un nivel de producto per cpita y0< y*, crecer con el tiempo siguiendo la pauta de
acumulacin de capital dada por las ecuaciones anteriores.

Sin embargo, cuando el stock de capital alcance el valor k*, la acumulacin de capital se
detendr, y tambin lo har el crecimiento econmico.

DETERMINACIN ANALTICA DE K* Y DE Y*

De la funcin de produccin se conoce que para saber el producto por trabajador en el largo
plazo tenemos antes que conocer el capital por trabajador de largo plazo.

Primero se debe calcular el capital por trabajador de largo plazo. Para ello se debe despejar el
nivel de capital por trabajador de estado estacionario, de la ecuacin

Despejamos k*

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Luego, se reemplaza en la funcin Cobb Douglas, para encontrar y*,

FRMULA ESTADO ESTACIONARIO

.
y*= A[+ ]/(1- )

Distintas combinaciones de estos parmetros determinarn distintos niveles de capital y de

producto por trabajador en el largo plazo. As, economas que tengan una tasa de ahorro
mayor, o un nivel tecnolgico ms alto, tendrn un mayor nivel de capital y de producto por
trabajador en el largo plazo. Mientras, las economas que tengan una tasa de crecimiento de la
fuerza laboral mayor o una tasa de depreciacin mayor tendrn en el largo plazo un menor
nivel de capital y de producto por trabajador.

EFECTOS DE CAMBIOS EN LOS PARMETROS DE LA ECONOMA

Dado que los cambios en los parmetros afectan de la misma manera a y* que a k*, solo nos
concentramos en el segundo.

Para una economa con mayor tasa de crecimiento de la fuerza laboral, la funcin corta a la
recta de 45 en un nivel menor de capital por trabajador.

Aquella economa en la que sea ms alta tendr un nivel menor de capital y producto en el
largo plazo.

Aquella economa en la que la tasa de ahorro s sea ms alta tendr un nivel mayor de capital
y producto en el largo plazo.

Asimismo, aquella economa que sea ms productiva, es decir, con un nivel tecnolgico ms
alto, tendr un nivel de capital y producto por trabajador ms alto en el largo plazo.

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CRECIMIENTO ECONMICO DURANTE LA TRANSICIN

Si partimos de la ecuacin kt+1 = (kt), definimos la tasa de crecimiento del capital por
trabajador dividiendo a la ecuacin por k, y luego restando a ambos miembros por 1:

Si en la expresin anterior se reemplaza por al capital por trabajador del estado estacionario,
entonces g ser cero.

Si el stock de capital por trabajador tiende a cero, entonces la tasa de crecimiento tiende a
infinito (dado que 0< <1).

Si la tasa de crecimiento es positiva para k0 y cero para k*, entonces la tasa de crecimiento es
positiva pero decreciente en el stock de capital para todo k0< kt<k*.

Entonces cuanto ms pequeo es el stock de capital por trabajador, mayor ser la tasa de
crecimiento del stock de capital, y la economa crecer cada vez menos a medida que se
acerque a su estado estacionario.

CRECIMIENTO ECONMICO EN EL LARGO PLAZO Y EL CAMBIO TECNOLGICO

Sin progreso tecnolgico, vimos que el capital y el producto por trabajador en el estado
estacionario no crecen, pero el capital y el producto agregado crecen a la misma tasa a la que
crece la fuerza laboral.

Si el nivel tecnolgico cambia a lo largo del tiempo, la economa crecer a una tasa
proporcional a la tasa de crecimiento del nivel tecnolgico.

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CRECIMIENTO DE LARGO PLAZO SIN CAMBIO TECNOLGICO

Para todo perodo posterior al estado estacionario, el capital agregado est dado por

Kt = k*Lt

Mientras, el producto agregado

Yt= y*Lt

Aplicando la frmula de la tasa de crecimiento, tenemos que:

gK = (Kt+1/Kt) 1 = (k*Lt+1/k*Lt) 1 = (1 + n) 1 = n

De igual manera

gY = (Yt+1/Yt) 1 = (y*Lt+1/y*Lt) 1 = (1 + n) 1 = n

Entonces

gK = gY = n

Entonces, una vez alcanzado el estado estacionario, el capital y la produccin agregados crecen
a la misma tasa, que es igual a la tasa de crecimiento de la fuerza laboral. Mientras, el
producto y el capital por trabajador crecern en ese punto a tasa cero, por lo que

gk = gy = 0

Puede verse que si el stock del capital agregado y el producto agregado crecen a la misma tasa
el cociente Yt/Kt se mantiene constante en el estado estacionario.

CRECIMIENTO DE LARGO PLAZO CON CAMBIO TECNOLGICO

La evolucin temporal del nivel tecnolgico viene dado por

At+1 = (1 + gA)At

Donde gA: tasa de progreso tecnolgico

Con innovacin tecnolgica, el producto por trabajador es

yt = f(k t) = A t k t

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Sabemos que en el estado estacionario, el cociente yt /k t permanece constante, esto implica
que

yt /k t = yt+1 /k t+1

para todo t>t*, o lo que es lo mismo

kt+1 /k t = yt+1 /yt

yt+1 /yt = A t+1 k t+1 / A t k t

Agrupamos,

Reemplazando At+1 = (1 + gA)At y por otro lado

kt+1 /k t = yt+1 /yt

Luego, por propiedad de logaritmos, se puede expresar:

gy = (1/ 1-)gA

Con innovacin tecnolgica, la tasa de crecimiento del producto por trabajador es

proporcional a la tasa de crecimiento del nivel tecnolgico para todo t>t*.

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 Por lo tanto en el modelo de Solow se puede tener crecimiento sostenido en el largo
plazo si existe innovacin tecnolgica a tasa constante.

En cuanto al crecimiento del capital por trabajador, se tendr

gk = gy = (1/ 1-)gA

De la misma manera el capital y el producto agregados crecen a la tasa

gK= gY = n +(1/ 1-)gA

La economa a largo plazo puede crecer siempre y cuando haya progreso tecnolgico.

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 UNIDAD 4

GASTO PBLICO Y TRIBUTACIN

El gobierno es un agente econmico ms: tiene sus propias preferencias con respecto al gasto
pblico, tiene una restriccin presupuestaria, y toma decisiones intertemporales.

Pensaremos en el gato pblico como el gasto que se realiza para mantener la estructura
burocrtica del Estado, supondremos que este gasto es intil para la sociedad.

El gasto pblico debe ser financiado de alguna manera: la fuente fundamental de ingresos del
gobierno son los impuestos que recauda. El gobierno tambin puede endeudarse pero, como
lo importante es la restriccin intertemporal, el endeudamiento no tendr graves
consecuencias para la economa.

IMPUESTO DE SUMA FIJA

LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA DE LOS INDIVIDUOS

Analizamos las decisiones de un individuo hipottico, que cuenta con informacin necesaria
para tomar sus decisiones de consumo y ahorro en dos perodos.

A diferencia de los anlisis anteriores, ahora agregamos la existencia de impuestos en ambos

perodos, que el individuo deber abonar. Es as que se definir el ingreso disponible, el cual
representa la diferencia entre el ingreso del individuo y el pago de los impuestos
correspondientes.

y1d = y1 - t1

y2d = y2 - t2

Con estos elementos se pueden derivar la relacin que existe entre el consumo y el ingreso de
nuestro individuo hipottico con dos perodos de tiempo e impuestos de suma fija.

La restriccin presupuestaria del primer perodo establece que lo que se consume ms lo que
se ahorra no deber superar el ingreso disponible del individuo.

c1 - s = y1d

En el segundo perodo hay dos fuentes de ingreso, el correspondiente al ingreso disponible del
perodo ms el monto que resulta de haber ahorrado en el primer perodo.

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c2 = y2d + (1 + r)s

Operando con las ecuaciones anteriores, se puede obtener la restriccin intertemporal del
consumidor

c1 + c2 = y1d + y1d
(1 + r) (1 + r)
Esta restriccin establece que en valor presente, el consumo elegido no puede superar el
ingreso disponible.

Reemplazando al ingreso disponible por su igual

c 1 + c 2 = y 1 - t1 + y 2 - t2
(1 + r) (1 + r)

Si se compara con la restriccin presupuestaria intertemporal vista en la Unidad N2, el valor

presente del ingreso del individuo disminuye en una cantidad igual al valor presente de los
impuestos.

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 En este grfico se ven las dos rectas
presupuestarias, la recta con lnea
slida es la recta sin impuestos,
mientras que la recta presupuestaria
con lnea discontinua nos da las
posibilidades de consumo cuando hay
que pagar impuestos.

Dadas las preferencias por el consumo intertemporal de cada individuo, un traslado hacia la
izquierda de la restriccin presupuestaria tiene como consecuencia que el consumo va a caer
en ambos perodos. Por lo tanto, cuanto mayor sean los impuestos en valor presente, menor
ser el consumo privado de cada perodo.

LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA DEL GOBIERNO

Se denomina g1 al gasto del gobierno por habitante en el perodo 1 y g2 al gasto del gobierno
por habitante en el perodo 2. En este momento se supone que el gobierno no emite deuda
pblica, por lo tanto, para que el presupuesto del gobierno est balanceado se necesita:

Esta manera de financiar el gasto,

t1 = g1
recaudando en cada perodo suficientes
impuestos para hacer frente al gasto se
t2 = g2 conoce como POLTICA DE PRESUPUESTO
EQUILIBRADO
Es decir, en cada perodo el gobierno recaudar suficientes impuestos como para financiar el
gasto pblico.

2 2
1 + = 1 +
1+ 1+

Si ahora reemplazamos el valor presente de los impuestos por su valor en la ecuacin anterior
llegamos a la conclusin que:

+ + = + + - [ + +
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Es decir, el valor presente del consumo privado ser igual a la diferencia entre el valor
presente del ingreso y el valor presente del gasto pblico. Las posibilidades de consumo
privado se ven afectadas entonces por el tamao del gasto pblico. Cuanto mayor sea el valor
presente del gasto pblico, menor sern las posibilidades de consumo privado.

En el perodo presente el ingreso del individuo se tiene que repartir ahora entre
c1 + g1 + s = y1
consumo, ahorro y gasto pblico por habitante.

Si se suman todos los lados de la ecuacin sobre todos los individuos de la economa se
obtiene el nivel agregado.

C+G+S=Y

C es el consumo agregado
G es el gasto pblico total del gobierno
S el ahorro agregado
Y es el ingreso nacional

Si S=I entonces:

C+G+I=Y

Y es la cantidad total de bienes disponibles en la economa, los bienes se destinarn ya sea al

consumo privado, a la inversin o al sector pblico. El lado derecho de la expresin se conoce
como la oferta agregada y el izquierdo la demanda agregada de bienes.

EFECTOS DE UN AUMENTO EN EL GASTO PBLICO

Si el aumento en el valor presente del gasto pblico se produce porque el gasto pblico
aumenta en una cantidad fija en cada perodo, y si las preferencias del consumidor son tales
que prefiere consumir la misma cantidad del bien en cada perodo, entonces la cantidad
ahorrada no variar.

Si el ahorro no cambia, quiere decir que se mantiene el equilibrio macroeconmico con la

misma tasa de inters, y las mismas cantidades de ahorro e inversin de equilibrio.

As, para un dado producto (PBI), el cambio en el gasto pblico no altera la tasa de inters de
equilibrio ni tampoco la inversin agregada, pero hace disminuir el consumo en la misma

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proporcin en la misma proporcin que aumenta el gasto pblico; decimos entonces que el
gasto pblico desplaza al consumo privado.

LA DEUDA PBLICA

La deuda pblica sirve para financiar parte de los gastos del gobierno en el primer perodo.
Como en el modelo hay slo dos perodos el gobierno no puede endeudarse en el segundo
perodo, porque nadie le va a prestar al gobierno siendo que no hay ms perodos futuros en
los cuales cobrar esa deuda.

La restriccin presupuestaria del gobierno para el primer perodo es ahora

g1 = t1 + d

Donde d es la deuda pblica por habitante del gobierno.

Esta frmula nos dice que para financiar g1 ahora contamos con dos fuentes de ingresos, los
impuestos t1 y la deuda d. si se endeuda en el presente, el gobierno tendr que pagar la deuda
en el futuro. Por lo tanto, la restriccin presupuestaria en el segundo perodo dice que se debe
recaudar tantos impuestos como sean necesarios para hacer frente al gasto pblico del
segundo perodo y adems pagar la deuda incurrida en el primer perodo ms los intereses
sobre esa deuda.

t2 = g2 + d(1 + r)

EL DFICIT PBLICO

Es la diferencia entre el gasto pblico en el primer perodo y los impuestos que el gobierno
recauda en ese perodo. As el objetivo del endeudamiento pblico no es mas que el de
financiar el dficit del gobierno.

Tiene algn efecto sobre la economa que el gobierno incurra en una deuda para financiar el
gasto del primer perodo?

Para responder esta pregunta miremos el siguiente ejemplo. El gobierno tiene que elegir la

manera de financiar + +
y tiene que elegir entre dos tipos de poltica fiscal que

presentan las siguientes caractersticas:

d
Poltica fiscal A 0
Poltica fiscal B 0 ( + ) +

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La poltica fiscal A consiste en llevar un presupuesto equilibrado, recaudando en cada perodo
suficientes impuestos para hacer frente al gasto pblico de los perodos correspondientes, y no
emitir deuda.

La poltica fiscal B consiste en no recaudar impuestos en el primer perodo, financiar todo el

gasto de ese perodo emitiendo deuda, y recaudar en el segundo perodo suficientes
impuestos como para pagar el gasto del segundo perodo ms la deuda del primer perodo y
los intereses.

Qu efectos tiene sobre la economa aplicar una u otra poltica?

Antes de contestar esa pregunta:

1. Se debe verificar que ambas polticas impositivas satisfagan la restriccin interteporal

del gobierno:

2
Poltica fiscal A --> 1 + 1+ 2
= 1 + 1+

Se cumple de manera trivial ya que implica un presupuesto equilibrado

2 1 + (1+)+2
Poltica fiscal A --> 1 + =0+
1+ 1+

1 + (1+) 2
= 1+
+ 1+

2 2
1 + 1+ = 1 + 1+

Esto quiere decir que ambas polticas son viables.

2. Se puede apreciar que al financiar el mismo gasto pblico en valor presente, ambas
polticas tendrn el mismo efecto sobre las posibilidades de consumo de los
individuos:

+ + = + + - [ + +
]

Para unas dadas preferencias de los consumidores, se tendrn que tomar las mismas
decisiones de consumo bajo cada una de estas polticas.

Qu pasa con el ahorro?

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Cuando se incorpora el gobierno al modelo macroeconmico la definicin de valor agregado se
modifica

El ahorro agregado es la suma de los ahorros de todos los individuos ms el ahorro del
gobierno.

La deuda del gobierno es equivalente a un ahorro negativo por parte de este.

As, bajo la poltica del fiscal A el gobierno tiene un presupuesto equilibrado, no hay dficit y
por lo tanto tampoco hay deuda; el ahorro del consumidor es igual a s= y1 c*1 - g1 ; por lo
tanto la suma del ahorro del consumidor ms el ahorro del gobierno, nos da el ahorro por
habitante:

0 + (y1 c*1 - g1) = y1 - c*1 - g1

Bajo la poltica fiscal B, el gobierno desahorra, emite una deuda por habitante igual al total del
gasto pblico por habitante del perodo (g1). Al no haber impuestos que pagar en el primer
perodo bajo esta poltica fiscal, el individuo ahorra s= y1 c*1. Por lo tanto la suma del ahorro
del consumidor ms el ahorro del gobierno, da el ahorro agregado por habitante:

- g1 + (y1 c*1) = y1 - g1 - c*1

Es el mismo que se encuentra en la poltica anterior. Note que bajo la poltica B el individuo
ahorra exactamente g1 unidades ms de bienes que bajo la poltica A, mientras que el gobierno
desahorra exactamente esas g1 unidades. En el agregado estas unidades se cancelan para
hacer que el ahorro total por habitante no cambie.

La razn para este comportamiento por parte de los consumidores es que estos toman sus
decisiones de manera intertemporal. Saben que una disminucin de los impuestos hoy, en la
cantidad g1, implica un aumento de los impuestos maana, en la cantidad de g1(1 + r). Por lo
tanto ahorran exactamente g1, estos ahorros se transforman en g1(1 + r) el perodo siguiente,
que cubren exactamente el aumento de los impuestos. Esto les permite consumir (c*1, c*2) bajo
ambas polticas.

El resultado de que las polticas fiscales con distintos niveles de dficit pero con igual valor
presente del gasto pblico son equivalentes, se conoce como el TEOREMA DE LA
EQUIVALENCIA RICARDIANA, en honor al economista ingls David Ricardo que fue el primero
que lo enunci.

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 IMPUESTOS AL INGRESO

Tambin conocido como impuesto a las ganancias, impuesto a la renta o income tax.

La diferencia fundamental entre el impuesto de suma fija y el impuesto al ingreso es que el

monto que se cobra a los individuos en el primer caso es independiente de las circunstancias
que rodean a cada individuo y que lo diferencian de los dems. En cambio, cuando el impuesto
es al ingreso, al variar el ingreso de cada individuo, variar tambin lo que se recauda de cada
uno de ellos.

La variable importante en el impuesto al ingreso es la tasa impositiva determinada por el

gobierno.

IMPUESTO A LOS RETORNOS DEL AHORRO

Es el impuesto que grava las ganancias del ahorro, es decir, por cada unidad ganada en
intereses hay que pagar una cantidad de impuestos.

La restriccin presupuestaria del consumidor en el primer perodo no se ve afectada por el

impuesto porque los retornos del ahorro se reciben en el segundo. Por lo tanto, la restriccin
presupuestaria del primer perodo sigue siendo

c1 + s = y1

Mientras que la restriccin del segundo perodo tendr encuentra la cantidad de impuestos
que hay que pagar, es decir, comparada con la restriccin para el caso sin impuestos, ahora el
consumo del segundo perodo disminuir por el pago de los impuestos sobre los intereses
ganados. La restriccin presupuestaria del segundo perodo es entonces:

c2 = y2 + s[1 + (1 )]

En presencia de un impuesto a los intereses ganados, la rentabilidad de cada unidad ahorrada

cae de a (1 ).

Se puede decir que la rentabilidad neta r=r(1 ) del ahorro. La restriccin presupuestaria del
individuo ser ahora igual a:

+ +

= + +

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En el clculo de sus posibilidades de consumo, el individuo tendr en cuenta que tendr que
pagar impuestos sobre los intereses que gane. El efecto ms importante de introducir un
impuesto a las ganancias en intereses es hacer caer la rentabilidad neta.

En general el ahorro individual y agregado tendr una relacin directa con la rentabilidad neta
. A mayor , mayor ser el ahorro agregado.

aumenta cuando disminuye. Es decir, el ahorro agregado aumentar si los impuestos a los
intereses bajan o si la tasa de inters antes de impuestos aumenta.

IMPUESTO A LOS RETORNOS DE LA INVERSIN

En los cambios de productividad marginal se ocasionan cambios en los ingresos esperados de

la inversin. Un efecto similar sobre la curva de inversin aparece cuando se establece un
impuesto a los ingresos de la inversin.

Una tasa impositiva sobre el ingreso extra derivado de la inversin en capital implica que el
estado va a recaudar ( ) y lo que queda para el empresario es igual a

( )[ ]

Si el costo marginal de la inversin viene dado por r, entonces la cantidad de capital deseada
por la empresa es aquella para la cual se cumple que

( )[ ] =

Comparado con la situacion en la que no hay impuestos, el lado izquierdo de esta expresin es
menor, es decir el ingreso esperado de la inversin es menor. Dada la tasa de inters, implica
que el capital deseado por la empresa disminuye, y que por lo tanto la inversin disminuye
tambin.

= +


La presencia del impuesto causa que el costo marginal de la inversin aumente de a
.

Cuanto mayor sea mayor ser el lado derecho de esta expresin y por lo tanto mayor ser el
producto marginal que satisface esta ecuacin.

El PMK se relaciona negativamente con el capital de la empresa, entonces, a mayor menor

ser el stock del capital deseado por la empresa, y menor la cantidad invertida.

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Como el impuesto se aplica a todas las empresas implica que la curva de inversin agregada en
presencia del impuesto se encuentra a la izquierda de la curva de inversin agregada sin
impuesto. Con el impuesto la curva de inversin se encuentra a la izquierda, determinando un
equilibrio con una tasa de inters menor, r**, y niveles de ahorro e inversin de equilibrio
menores, I** = S**.

La curva de ahorro no cambia cuando se pasa de

una situacin sin impuestos a una situacin con
> 0 . Esto es estrictamente cierto slo bajo el
supuesto de que el aumento de no produce un
aumento en el valor presente del gasto pblico:
esto es posible cuando el aumento en la
recaudacin se ve contrarrestado por un
aumento en las transferencias de suma fija a los
individuos

EFECTOS DEL IMPUESTO AL INGRESO EN EL LARGO PLAZO

En el corto plazo, el aumento de la tasa impositiva sobre los ingresos de la inversin

cambiar la identidad macroeconmica C + G + I = Y. para llegar a un nuevo equilibrio
macroeconmico con igual cantidad consumo C y gasto pblico G, por con menor inversin I y
ahorro S, el ingreso nacional deber caer en la misma proporcin que cae la inversin

() = () = ()

Sin embargo, en el largo plazo, disminuye el cociente I/Y

La tasa de ahorro s es tal que s =
=
y que el capital por trabajador a largo plazo,

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Depende directamente de la tasa de ahorro. Por lo tanto, en el largo plazo, un impuesto a los
ingresos de la inversin se manifestar en un menor nivel de capital por trabajador y de
producto por trabajador, es decir, en una menor riqueza por habitante.

RELACIN ENTRE LA TASA DE IMPUESTO Y LA RECAUDACIN TOTAL

Cuando se incrementa la tasa del impuesto al ingreso, la inversin car, y car tambin el ingreso
nacional por trabajador de largo plazo, que es la baso imponible de este impuesto. El total
recaudado por el gobierno depende tanto de la tasa de impuesto como de la base imponible.
En el caso del impuesto al ingreso, la base imponible de la economa es el ingreso nacional por
trabajador, por lo tanto podra suceder que al aumentar la tasa del impuesto, el ingreso
nacional por trabajador de largo plazo cayera tanto que la recaudacin total de largo plazo se
viera reducida. Esta es la razn por la cual es importante analizar la relacin entre la tasa del
impuesto al ingreso y el total recaudado

Se debe considerar la restriccin agregada del estado estacionario dada por

C+G+I=Y

Se sabe que en el estado estacionario I= K la inversin agregada tiene como nico motivo
reemplazar el capital que se deprecia. Tambin es razonable suponer que G = T , es razonable
pensar que en el estado estacionario NO HAY DEUDA PBLICA.

C + T = Y K

Donde Y K es el Ingreso Nacional Neto o el PBI Neto.

Ahora, el total recaudado es igual a = ( ) suponiendo que los impuestos se recaudan

despus de los netos de los gastos por depreciacin del capital. Luego, lo que queda para el
consumo privado ser = (1 )( )

A mayor menor sern K e Y, por lo tanto en el largo plazo. La tendencia a disminuir

del ingreso nacional neto ser pronunciada si la inversin privada es altamente sensible a los
cambios en la fraccin del ingreso 1 con la que se quedan los privados. As una cada en T
debido a un aumento en ser ms probable a mayores niveles de la tasa de impuesto .

Un incremento porcentual en la tasa ocasiona una mayor reduccin proporcional en 1

cuanto mayor es el nivel de del que se comienza.

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Un aumento porcentual dado en la tasa del impuesto causa disminuciones porcentuales cada
vez mayores en la parte con la que se quedan los privados. Por lo tanto, ante un aumento
porcentual en la tasa del impuesto, la cada del ingreso nacional neto de largo plazo ser
mayor cuanto ms grande sea la tasa del impuesto. Es obvio que hay un nivel de , es decir
por encima del cual un aumento porcentual en su valor hace caer al ingreso nacional neto de
largo plazo en un porcentaje mucho mayor al aumento en la tasa del impuesto, ocasionando
una cada en la recaudacin impositiva.

Para todo < un aumento en produce un aumento en la recaudacin T, porque su efecto

sobre el ingreso nacional neto no es tan fuerte; pero para todo > , tenemos que un
aumento en ocasionar una cada en la recaudacin T, por el fuerte efecto que tendr sobre
el ingreso nacional neto del largo plazo.

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UNIDAD 5: EL SISTEMA MONETARIO

LIBRO

EL SIGNIFICADO DEL DINERO

Es el conjunto de activos de la economa que utilizan los individuos normalmente para comprar
bienes y servicios a otras personas.

El dinero slo incluye los pocos tipos de riqueza que son aceptados normalmente por los
vendedores a cambio de bienes y servicios.

LAS FUNCIONES DEL DINERO

El dinero desempea tres funciones en la economa: es un medio de cambio, una unidad de

cuenta y un depsito de valor.

UN MEDIO DE CAMBIO es un artculo que entregan los compradores a los

vendedores cuando compran bienes y servicios. Se realiza una transaccin.
UNA UNIDAD DE CUENTA es el patrn que utilizan los individuos para marcar los
precios y registrar las deudas.
UN DEPSITO DE VALOR es un artculo que puede utilizarse para transferir poder
adquisitivo de presente a futuro. El trmino riqueza se utiliza para referirse al
total de depsitos de valor, incluido tanto el dinero como los activos no
monetarios.

El trmino liquidez es utilizado para describir la facilidad con que puede convertirse un
activo en medio de cambio de la economa. Como el dinero es el medio de cambio de la
economa, es el activo ms lquido de que se dispone. La mayora de las acciones y de los
bonos pueden venderse fcilmente con un pequeo coste, por lo que son activos
relativamente lquidos.

LOS TIPOS DE DINERO

Dinero mercanca: dinero que adopta la forma de una mercanca que tiene un
valor intrnseco. Este ltimo trmino significa que el artculo tendr valor aun
cuando no se utilizara como dinero. Cuando una economa utiliza oro como dinero
se le llama patrn oro.

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 Dinero fiduciario: dinero que carece de valor intrnseco y que se utiliza como
dinero por decreto gubernamental.

Aunque el gobierno es fundamental para establecer y regular un sistema de dinero

fiduciario, tambin son necesarios otros factores. La aceptacin del dinero fiduciario
depende en gran medida tanto de las expectativas y de las convenciones sociales como el
decreto gubernamental.

EL DINERO EN LAS ECONOMAS MODERNAS

La cantidad de dinero que circula en la economa ejerce una poderosa influencia en muchas
variables econmicas:

El activo ms evidente es el efectivo, los billetes y las monedas que hay en manos del pblico.
Es el medio de cambio ms aceptado en nuestra economa.

Los depsitos de vista, que son los saldos de las cuentas bancarias a los que pueden acceder
los depositantes a la vista extendiendo simplemente un cheque.

EL BANCO CENTRAL

Es un organismo responsable de regular el sistema fiduciario

LOS BANCOS Y LA OFERTA MONETARIA

Como los depsitos a la vista se encuentran en bancos, la conducta de los bancos puede influir
en la cantidad de depsitos a la vista que hay en la economa y en la oferta monetaria.

EL SENCILLO CASO DE LA BANCA BASADA EN UN SISTEMA DE RESERVAS DEL 100 POR 1OO

Las reservas son los depsitos que los bancos han recibido pero no han prestado.

Cada depsito que hay en el banco reduce el efectivo y eleva los depsitos a la vista
exactamente en la misma cuanta, por lo que la oferta monetaria no vara. Por lo tanto, si los
bancos tienen todos los depsitos en reservas, no influyen en la oferta monetaria.

LA CREACIN DE DINER CON UN SISTEMA BANCARIO DE RESERVAS FRACCIONARIAS

El sistema bancario de reservas fraccionarias es un sistema bancario en el que los bancos slo
tienen como reservas una fraccin de los depsitos.

El coeficiente de reservas es la fraccin de los depsitos que tienen los bancos como reservas.

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 ACTIVO PASIVO
Reservas $10 Depsitos $100
Prstamos $90

El activo sigue siendo igual que su pasivo. Sin embargo, cuando se concede estos prstamos, la
oferta monetaria aumenta. Los depositantes siguen teniendo unos depsitos a la vista que
ascienden en total a $100, pero ahora los prestarios tienen $90 en efectivo. La oferta
monetaria (efectivo ms los depsitos a la vista) es igual a $190. Por lo tanto, cuando los
bancos tienen solamente una fraccin de los depsitos en reservas, crean dinero.

Que cree dinero no significa que el banco crea riqueza, los prstamos del banco permiten a los
prestarios tener algn efectivo y comprar bienes y servicios. Sin embargo, tambin contraen
deudas, por lo que los prstamos no hacen que sean ms ricos. En otras palabras, cuando un
banco crea el activo de dinero, tambin crea el pasivo correspondiente de sus prestatarios.

Al final de este proceso de creacin de dinero, la economa es ms lquida en el sentido de que

hay una cantidad mayor del medio de cambio, pero no es ms rica que antes.

EL MULTIPLICADOR DE DINERO

Aunque el proceso de creacin de dinero pueda continuar indefinidamente, no crea una

cantidad infinita de dinero. La cantidad de dinero que genera el sistema bancario con cada
dlar de reservas se llama multiplicador de dinero.

El multiplicador de dinero es la inversa del coeficiente de reservas. Si R es el coeficiente de

todos los bancos de la economa, cada dlar de reservas genera 1/R dlares de de dinero.

Cuanto mayor sea el coeficiente de reservas, menor es la cantidad de cada depsito que
prestan los bancos y ms bajo es el multiplicador de dinero.

LOS INSTRUMENTOS DE CONTROL MONETARIO DEL BANCO CENTRAL

Como los bancos crean dinero en un sistema bancario de reservas fraccionarias, el control de
la oferta monetaria por parte del banco central es indirecto. Cuando el banco central decide
alterarla, debe preguntarse qu repercusin tendr sus medidas en el sistema bancario.

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Si el BCRA decide alterar la cantidad de dinero tiene tres herramientas para hacerlo:

1. LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

Se realiza cuando el banco compra o vende bonos del Estado al pblico

- Para aumentar la oferta monetaria: da instrucciones a sus operadores de que compren

bonos en los mercados del pas. Los billetes con los que pagan los bonos aumentan el
dinero en circulacin. Cada nuevo billete en efectivo eleva la oferta monetaria
exactamente en el valor de su denominacin. Cada nuevo billete depositado en un banco
eleva la oferta monetaria en una cantidad mayor que su valor nominal debido a que
aumenta las reservas y, por lo tanto, la cantidad de dinero que puede crear el sistema
bancario.
- Para reducir la oferta monetaria: el BCRA vende bonos del Estado al pblico en los
mercados de bonos del pas. El pblico paga estos bonos con sus tenencias de efectivo y
depsitos bancarios, reduciendo directamente la cantidad de dinero en circulacin.

Adems, el BCRA puede utilizar las operaciones de mercado abierto para alterar poco o
mucho la oferta monetaria en un da cualquiera sin introducir grandes modificaciones en las
leyes o normas sobre los bancos, por eso es el instrumento ms utilizado.

2. LAS RESERVAS EXIGIDAS

Es la cantidad mnima de reservas que deben tener los bancos para respaldar los depsitos.

- Para reducir la oferta monetaria: un aumento de las reservas exigidas significa que los
bancos deben tener ms reservas y, por lo tanto, pueden prestar una cantidad menor de
cada dlar depositado, entonces eleva el coeficiente de reservas y se reduce el
multiplicador de dinero.
- Para aumentar la oferta monetaria: una disminucin de las reservas exigidas reduce el
coeficiente de reservas y eleva el multiplicador monetario.

El BCRA raras veces altera las reservas exigidas, ya que si las altera frecuentemente,
perturbara el negocio bancario.

3. EL TIPO DE DESCUENTO

Es el tipo de inters de los prstamos que concede el BCRA a los bancos comerciales. Un
banco pide prstamos al BCRA cuando tiene una cantidad de reservas inferior a la que

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 necesita. Cuando el BCRA concede un prstamo a un banco, el sistema bancario tiene ms
reservas y estas reservas adicionales les permiten crear ms dinero.

- Para reducir la oferta monetaria: una subida del tipo de descuento disuade a los bancos
de pedir reservas prestadas al banco central. Por lo tanto, una subida del tipo de
descuento reduce la cantidad de reservas que hay en el sistema bancario.
- Para aumentar la oferta monetaria: una reduccin del tipo de descuento anima a los
bancos a pedir prstamos al BCRA y eleva la cantidad de reservas.

El BCRA utiliza los crditos por los que cobra el tipo de descuento no slo para controlar la
oferta monetaria, sino tambin para ayudar a las instituciones financieras cuando tienen
dificultades.

PROBLEMAS QUE PLANTEA EL CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA

Los tres instrumentos del banco central influyen poderosamente en la oferta monetaria. Sin
embargo, el control de la oferta monetaria por parte del BCRA no es exacto. El BCRA debe
lidiar con dos problemas, cada uno de los cuales se debe a que una gran parte de la oferta
monetaria es creada por el sistema bancario de reservas fraccionarias.

- El primero se halla en que el BCRA no controla la cantidad de dinero que deciden tener los
hogares como depsitos en los bancos. Cuanto ms dinero depositen, ms reservas tienen
los bancos y ms dinero puede crear el sistema bancario. Y cuanto menos depositen,
menos reservas tienen los bancos y menos dinero puede crear el sistema bancario.
- El segundo problema reside en que el BCRA no controla la cantidad que deciden prestar
los banqueros. Una vez que se deposita el dinero en un banco, slo crea ms dinero
cuando el banco lo presta. Sin embargo, los bancos pueden optar por tener unas reservas
superiores a las que exige el BCRA, llamadas exceso de reservas.

En un sistema bancario de reservas fraccionarias, la cantidad de dinero que hay en la economa

depende, en parte, de la conducta de los depositantes y de los banqueros.

RESUMEN
- El trmino dinero se refiere a los activos que utilizan normalmente las personas para comprar bienes y servicios
- El dinero desempean tres funciones. Como medio de cambio, es el artculo que se utiliza para realizar transacciones. Como
unidad de cuenta, es la forma en que se registran los precios y otros valores econmicos. Como depsito de valor, es la forma
en que se transfiere poder adquisitivo del presente al futuro
- En una economa moderna, el dinero adopta la forma de efectivo y diversos tipos de depsitos bancarios, como las cuentas
corrientes
- El BCRA es responsable de regular el sistema monetario de un pas. Controla la oferta monetaria principalmente por medio de
operaciones de mercado abierto: la compra de bonos del Estado aumenta la oferta monetaria y su venta la reduce. El banco
central tambin puede alterar la oferta monetaria modificando las reservas exigidas o el tipo de descuento
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 UNIDAD 5

DINERO, DFICIT PBLICO E INFLACIN

Como se mencion anteriormente, el gobierno tena dos maneras de financiar su gasto en el

primer perodo: recaudando impuestos y endeudndose. Existe otra alternativa: la emisin de
dinero.

En la prctica se logra mediante una emisin de deuda pblica que compra el mismo gobierno
(generalmente el banco central) con nuevos billetes fabricados por l mismo.

El financiamiento permanente de los dficits pblicos con emisin de dinero causa inflacin.

Inflacin: aumento sostenido en el nivel de precios

La Ley de Convertibilidad prohbe el financiamiento de dficit con emisin monetaria.

LA DEMANDA DE DINERO

Se supone que la gente demanda dinero para realizar transacciones comerciales, para comprar
bienes.

La cantidad de dinero que se demandar a nivel de toda la economa est relacionada con la
cantidad total de bienes que se van a comprar en la economa en un perodo determinado.
Esta cantidad de bienes es la Demanda agregada, DA. Se sabe que la demanda agregada es la
suma del consumo privado total, C, el consumo de bienes por parte del gobierno, G, y la
inversin total de las empresas I.

= + +

Es decir, la cantidad de dinero demandada es proporcional al valor monetario de la demanda

agregada. Si DA da el total de bienes demandados en la economa, y si P es el nivel general
(promedio) de los precios, entonces PDA es el valor de la demanda agregada de bienes:

Donde 0 < < 1 es una constante

Esta formulacin indica el total que el total de dinero demandado es menor del total del valor
de los bienes que se quieren adquirir en la economa.

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El valor de depende de la velocidad con la que circula el dinero (las veces que se usa un
billete para realizar una compra) durante un ao.

Para un valor dado de vDA, la cantidad demandada de dinero aumenta con el nivel de precios.

La demanda de dinero se representa como

una recta que sale del origen con pendiente

Con respecto al concepto de demanda de dinero, la gente busca en el dinero un poder de

compra, ste se mide por la cantidad de bienes que compra una cantidad de dinero
determinada.

La cantidad de bienes que puede comprar la gente es igual a M/P. Esta ser la cantidad real de
dinero o saldos reales. Por lo tanto la demanda de dinero, en trminos reales, o poder de
compra, es:

Md/P = vDA

Cuanto mayor sea la cantidad de bienes que se deseen comprar, mayor ser el poder de
compra que la gente reclama del dinero.

DETERMINACIN DE LA CANTIDAD DE DINERO Y EL NIVEL DE PRECIOS

La demanda de dinero es esencialmente una demanda por poder de compra saldos reales,
Md/P.

Suponiendo que la cantidad disponible de dinero est dada en la economa, e igual a M, y dado
que vDA est fija, es necesario que el nivel de precios se ajuste para que la demanda por
saldos reales sea igual a la cantidad real de dinero en la economa.

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 MD/P = M/P

Reemplazando a la demanda, se tiene:

vDA = M/P

Dado que oferta agregada debe ser igual a demanda agregada, entonces DA = Y. Por tanto el
nivel de precios viene dado por

P = M/vY

Esto da el nivel de precios consistente con esa cantidad del dinero y con un nivel del producto.
El nivel de precios en un periodo determinado depende directamente de la cantidad de dinero
en la economa, e inversamente del producto. Dada una cantidad de dinero M en la economa,
cuanto mayor sea el producto menor ser el nivel de precios necesario para equilibrar la
demanda de saldos reales con la cantidad real de dinero en la economa.

Para un nivel dado de producto, cuanto mayor sea la cantidad de dinero en la economa,
mayor ser el nivel de precios.

LA OFERTA DEL DINERO

Es la cantidad de dinero que el gobierno quiere tener en circulacin a cada nivel de precio.

Suponemos que el gobierno desea emitir dinero por el desbalance en su restriccin

presupuestaria

G1 > T1 + D

Su gasto en el primer perodo es mayor que la recaudacin y la deuda contrada. Las

alternativas que existen son: aumentar impuestos, endeudarse ms o disminuir el gasto
pblico.

La cantidad de bienes que financiar con creacin de dinero ser

Z1 = G1 (T1 + D)

Si se decide financiar con la creacin de dinero, entonces la cantidad de dinero que se habr
de crear es igual al valor de esos bienes, P1 ser el nivel de precios del primer perodo y el valor
de esos bienes ser P1Z1.

Entonces la emisin vendr determinada por

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 M1 M0 = P1Z1

M1 = M0 + P1Z1

Ser la oferta de dinero del primer perodo.

La cantidad de dinero ofrecida al final del primer perodo es una funcin lineal del nivel de
precios en ese perodo, con un valor constante igual a M0 y una pendiente dada por Z1.

Siendo la oferta de dinero en el primer perodo

M1 = M0 + P1Z1

Y la demanda de dinero del primer perodo

M1D = vY1P1

Se puede encontrar los valores de P* y M* que son el nivel de precios y la cantidad de dinero
de equilibrio del primer perodo.

Grficamente, la solucin se encuentra utilizando las curvas de oferta y demanda de dinero.

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Los principales determinantes del nivel de precios en el perodo 1 son el producto en ese
perodo, Y1, la cantidad de dinero inicial, M0, y la cantidad de bienes que el gobierno quiere
comprar con emisin de dinero durante el primer perodo, Z1.

Como el nivel de precios se ve afectado por la cantidad inicial de dinero en la economa y por
el producto, a estas variables se le agrega la cantidad de bienes que el gobierno quiere
comprar con emisin monetaria.

Cuanto mayor sea la cantidad inicial de dinero de la economa, y cuanto mayor sea la cantidad
de bienes que desea financiar el gobierno con la creacin de dinero, mayor ser el nivel de
precios para un dado nivel de producto. Al contrario, cuanto mayor sea la produccin de la
economa en el primer perodo, dadas las otras variables, menor ser el nivel de precio.

Despejando las ecuaciones se obtienen los valores de equilibrio:

0 0
1 = 1 1
1 = 1
1
1

Cuanto mayor sean la cantidad inicial de dinero y la cantidad de bienes financiados con
creacin de dinero, y cuanto menor sea el producto, mayor ser la cantidad de dinero de
equilibrio en el primer perodo.

LOS PRECIOS EN EL TIEMPO: LA INFLACIN

Una vez determinada la cantidad de dinero en el primer perodo, podemos determinar el nivel
de precios y la cantidad de dinero del segundo perodo mediante las ecuaciones de oferta y
demanda del segundo perodo.

2 = 1 + 2 2 2 = 2 2

Como 1 = 1 la cantidad inicial de dinero en el perodo 2 es igual a la cantidad de equilibrio

del perodo 1. Los parmetros 2 y 2 pueden diferir de los valores del primer perodo. La
cantidad de bienes que el gobierno financia con la creacin de dinero en el segundo perodo
puede variar de la que financi en el primero; mientras que el producto del segundo perodo
puede ser mayor (si la economa crece) o menor (si la economa decrece) que el producto del
primer perodo.

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Para encontrar M* y P* grficamente, suponiendo que Z y que Y no cambian entre ambos
perodos:

Si en el segundo perodo se
financian bienes con
creacin de dinero entonces
los precios del segundo
perodo aumentarn con
respecto a los del primer
perodo, es decir, que habr
inflacin.

Un caso particular de lo anterior,

cuando la cantidad de bienes
financiada con creacin de dinero
no cambia, hace que la oferta de
dinero en el segundo perodo sea
paralela a la del primer perodo,
mientras que al ser Y1 = Y0, la
demanda de dinero no cambia.

La cantidad de bienes que el gobierno financia con la creacin de dinero puede variar entre un
perodo y otro
Si el producto:
Segundo perodo > Primer perodo -----> la economa crece
Segundo perodo < Primer perodo -----> la economa decrece

La solucin analtica del equilibrio ser similar a la del perodo 1:

1 1
Otro caso es cuando la economa crece entre ambos perodos, por lo
2 = 2 2
y 2 = 2 que Y2>Y1.
1
2

El resultado es que la inflacin ser menor que si se supone no haya

crecimiento.
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LA TASA DE INTERS REAL Y LA TASA DE INTERS NOMINAL

Como la tasa de inters viene determinada por la interaccin entre la inversin y el ahorro
agregados. A esta tasa de inters real. R, se relaciona con la tasa de inters nominal, R.
Mientras la tasa de inters real (r) mide el costo en bienes a partir de un prstamo durante una
unidad de tiempo, y la ganancia en bienes que reporta postergar el consumo durante un
perodo, la tasa de inters nominal (R) mide esos costos y ganancias en trminos de dinero, en
trminos de unidades monetarias.

En ausencia de inflacin las tasas de inters real y nominal coinciden, en cambio cuando la tasa
de inflacin es positiva la tasa de inters nominal es mayor que la real. Esto es as ya que la
nominal tambin compensa por la prdida de valor de la moneda. Es decir, la tasa de inters
real compensa por la postergacin del consumo durante un perodo, pero si hay inflacin los
precios de los bienes de consumo aumentarn durante ese perodo, por lo tanto adems de la
compensacin por la postergacin del consumo se requerir que se compense por la prdida
de valor de la unidad de bienes ahorrada. La tasa de inters nominal incluye estas dos
compensaciones y por lo tanto es mayor que la tasa de inters real.

El valor de una unidad de bien de consumo hoy es Pt, si se ahorra esta unidad a una tasa de
inters nominal de Rt, el prximo perodo se obtendr (1 + R)Pt unidades monetarias, cuyo
poder de compra es:

(1 + )
+1

Por otro lado, una unidad de bien de hoy se transforma en (1 + r) unidades en el siguiente
perodo. Esta cantidad ha de ser igual al poder de compra maana de una unidad monetaria
ahorrada hoy. Es decir

(1 + )
= 1 +
+1

+1
Operando sobre la ecuacin, y definiendo a la tasa de inflacin , como 1 + =
La

relacin entre la tasa de inters nominal y la real es de la siguiente manera:

1 + = (1 + )(1 + )

Entonces la tasa de inters nominal es mayor que la tasa de inters real en una cantidad igual
a la tasa de inflacin.

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LA TASA DE INFLACIN

La tasa de inflacin en el modelo de dos perodos ser = 2 1 entonces, reemplazando
1

por sus iguales se obtiene:

(1 0 )
= 1
[( 2 2 ( 1 1 )]

Dados los valores de Y y de Z de cada perodo, cuanto mayor es el incremento en la cantidad

de dinero inicial de cada perodo mayor ser la inflacin.

Dadas las cantidades iniciales de dinero en cada perodo, cuanto menor sea el cociente
(vY2 Z2) / (vY1 Z1) mayor ser la inflacin entre los dos perodos.

El cociente anterior ser menor cuanto menor sea la diferencia en el segundo perodo entre la
demanda real de dinero y la cantidad de bienes que el gobierno quiere comprar con emisin.

COSTOS SOCIALES DE LA INFLACIN, Y LOS PROGRAMAS DE ESTABILIZACIN MONETARIA

Las consecuencias de la inflacin en Argentina han alcanzado fama mundial: permanente

prdida de poder de compra del salario, eliminacin del papel natural que cumplen los precios
en la economa como gua de las decisiones de consumo e inversin, perjudicando as la
correcta asignacin de los recursos y causando la postergacin permanente de proyectos de
inversin necesarios para el progreso. Finalmente la inflacin, que tuvo su origen en la prctica
de financiar el gasto pblico con emisin de dinero, adquiri su propia dinmica y se sali del
control del mismo Estado que lo haba creado.
Bajo un estado inflacionario permanente la tasa de inters nominal y la establecida en los
contratos y la que regula el pago de intereses de la deuda pblica, aumenta con las
expectativas de inflacin, haciendo aumentar a su vez los requerimientos futuros de
financiamiento por parte del estado. Si a esta necesidad se responde con mayor emisin
monetaria entonces se llega a una situacin tal que Z se acerca peligrosamente a 1 ,
entonces el nivel de precios P tiende a infinito, producindose una hiperinflacin. La
hiperinflacin destruye todo el sistema econmico-social de un pas, producindose una
disminucin sensible en la actividad econmica y una reduccin drstica del poder de compra
del salario. El descontento social que se produce llega a poner en peligro la existencia de la
democracia y de los derechos civiles. Sus costos son tan altos que son difciles de medir
objetivamente. La sociedad deber eliminar la desigualdad entre G y T+D, es decir, reducir a
cero la cantidad de bienes que financia con la emisin de dinero.
Para ello se necesitar realizar un ajuste en las cuentas pblicas que consiste en una
combinacin de incremento en la recaudacin impositiva, aumento de la deuda pblica y
reduccin en el gasto pblico.

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 UNIDAD 6

ECONOMA ABIERTA

Economa cerrada: Si el ahorro agregado es una funcin creciente de la tasa de inters de la

economa y la inversin agregada es una funcin decreciente de la tasa de inters; entonces
habr una tasa de inters para la cual la inversin agregada es igual al ahorro agregado. Es una
economa donde no es posible financiar inversiones en el pas con ahorro realizado por
ciudadanos de otros pases y donde no es posible que ahorristas del pas financien proyectos
de inversin en el extranjero. La demanda agregada es igual a la oferta agregada.

Economa abierta: Permite la libre movilidad de bienes y capitales a travs de sus fronteras.
Esto va a permitir que el gasto en bienes pueda ser mayor que los bienes producidos en el pas
y que la inversin pueda ser mayor que el ahorro interno.

La deuda externa no es un problema en s misma, pero si el pas no es confiable a los ojos de

los ahorristas internacionales, entonces mayores niveles de deuda se pueden lograr slo a
mayores tasas de inters lo cual a la larga termina convirtiendo los dficits en cuenta corriente
en algo no deseable.

CUENTA CORRIENTE, BALANZA COMERCIAL Y DEUDA EXTERNA

Una de las consecuencias de abrir la economa es la posibilidad de tener perodos donde la

inversin es mayor que el ahorro interno, o lo que es equivalente, donde el gasto en bienes y
servicios es mayor que el ingreso nacional.

Para controlar la posicin del pas en sus relaciones comerciales y financieras con el resto del
mundo se ha desarrollado un sistema de registros contables cuyos saldos permiten entender
cmo se relacionan los aspectos internos y externos de una economa.

En una economa cerrada, en todo perodo t:

Ct + G t + I t = Yt

Donde la demanda agregada debe ser igual al ingreso nacional.

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Luego, en una economa abierta Det es el stock de deuda para t y Det-1 es el stock de deuda para
t-1

Si Det > Det-1 parte del gasto en el perodo t se financi con fondos del exterior por la
cantidad de Det - Det-1

Entre los gastos que se tienen que financiar en t estn los intereses de la deuda del perodo
anterior + rmt-1 Det-1 por lo tanto, la identidad agregada de la economa es:

Ct + Gt + It + rmt-1 Det-1 = Yt + (Det - Det-1 )

El lado derecho muestra las fuentes de ingresos; el ingreso nacional y los capitales extranjeros
tomados en prstamos; mientras el lado izquierdo representa el gasto en consumo, inversin,
gasto pblico e intereses de la deuda.

rmt-1 es la tasa de inters para la cual la inversin mundial es igual al ahorro mundial. Para una
economa pequea como la Argentina, esta tasa de inters est dada; las transacciones que los
inversores o ahorristas argentinos hagan con el extranjero son hechas a esta tasa de inters,
que no se ve afectada por el volumen de estas transacciones.

CUENTA CORRIENTE Y CUENTA DE CAPITAL

La cuenta corriente registra el ingreso nacional neto de intereses de la deuda, y el

gasto total de la economa. El saldo viene dado por:

SCC = Yt - rmt-1 Det-1 (Ct + Gt + It )

Habr dficit de cuenta corriente (saldo negativo), cuando el gasto total de la economa es
mayor que el ingreso neto de intereses de la deuda.

La cuenta capital registra la entrada y salida de capitales de una economa. El saldo

viene dado por

SKF = - (Det - Det-1)

La cuenta capital tiene supervit cuando en la economa hay una salida neta de capitales (la
deuda externa disminuye), y la deuda del perodo t es menor que la del perodo t-1.

Ambas cuentas estn relacionadas por lo que:

Yt - rmt-1 Det-1 (Ct + Gt + It ) = - (Det - Det-1)

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El saldo de ambas debe coincidir, a un dficit en la cuenta corriente, corresponder una
entrada neta de capitales, es decir, un dficit de cuenta capital (acumulacin de deuda
externa).

Se puede asociar entonces:

Dficit de cuenta de capital con acumulacin de deuda externa

Supervit con disminucin de la deuda externa

AHORRO E INVERSIN EN LA ECONOMA ABIERTA

Si se parte de una situacin de endeudamiento externo, entonces se deber tener durante un

tiempo supervit en cuenta corriente para disminuir el stock de deuda externa, eso implica
que:

Yt - rmt-1 Det-1 (Ct + Gt ) It = - (Det - Det-1)

Como

Yt - rmt-1 Det-1 (Ct + Gt ) = S

Entonces:

St It = - (Det - Det-1)

Tener un supervit de cuenta corriente requiere un nivel de ahorro agregado mayor que la
inversin. Existen dos casos que pueden suceder en donde el pas se encuentra con dficit o
supervit

- Dficit
Si una vez abierta la economa, la tasa de inters
mundial es menor que la domstica, la inversin ser
mayor al ahorro y la cuenta corriente ser negativa.
Por tanto la cuenta capital tambin, implicando la
acumulacin de deuda externa.

Es decir, el pas acumula deuda externa debido a la

entrada de capitales para financiar el exceso de
inversin sobre el ahorro

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 - Supervit
En cambio, si la tasa mundial es mayor que la
domstica, la inversin interna ser menor que el
ahorro.

La cuenta corriente tendr supervit, por lo tanto del

otro lado de la ecuacin tambin ser positivo,
implicando que la deuda externa disminuir.

Dficit Supervit
S<I S>I
La deuda se agranda La deuda se achica
SKF (-) SKF (+)
Entran capitales Salen capitales
Rm < r Rm > r
Det > Det-1 Det < Det-1

BALANZA COMERCIAL

Otra forma de conseguir supervit de cuenta corriente para disminuir la deuda es tener un
nivel de exportaciones netas (exportaciones menos importaciones) mayor que el monto de
pago de intereses de la deuda externa.

Xt: Valor de exportaciones

IMt: Valor de importaciones

Yt (Ct + Gt + It)= Xt - IMt

Reemplazando:

(Xt - IMt )- rmt-1 Det-1 = - (Det - Det-1)

Esto demuestra que una manera de conseguir supervits es teniendo un nivel de

exportaciones netas superior al pago en intereses de la deuda externa.

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Para disminuir el endeudamiento se debe tener no solo supervit en la balanza comercial, sino
que debe ser mayor al pago de intereses de la deuda externa.

Las exportaciones netas, Xt - IMt, expresan el saldo de otra cuenta importante: la balanza
comercial con el resto del mundo.

EL TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio es el precio en moneda domstica de una unidad de moneda extranjera.

Entonces se define el tipo de cambio de la moneda del pas i con respecto a la moneda del pas
j como ei / ej, que nos da la cantidad de moneda de i que hace falta para comprar una unidad
de moneda de j.

Una moneda se deprecia cuando el dlar est ms caro en trminos de esa moneda.
Moneda extranjera se encarece y moneda local se abarata (incentiva al aumento de la
produccin nacional)
Una moneda se aprecia cuando el dlar es ms barato en trminos de esa moneda.
Moneda extranjera se abarata y moneda local se encarece.

PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO (PPA)

Bajo el supuesto de que todos los bienes son transables y fsicamente idnticos, tiene que
cumplirse la condicin de paridad del poder adquisitivo. Esta condicin establece que en el
largo plazo el tipo de cambio entre, por ejemplo, el peso argentino y el real debe ser tal que un
real compre en Brasil la misma cantidad de bienes que en Argentina.

Esto implica que el tipo de cambio vendr determinado por la relacin de precios entre
Argentina y Brasil.

La cantidad de bienes que un real compra en Brasil es

1/ PBRA

Mientras, la cantidad que un real compra en Argentina es

eARG/eBRA (1/PARG)

Por lo tanto, la condicin PPA establece que

1/PBRA = eARG/eBRA (1/PARG)

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O lo que es lo mismo

PARG/PBRA = eARG/eBRA

Una versin modificada, se expresa con las relaciones entre las tasas de inflacin de ambos
pases

Para el caso del ejemplo

Dado que la Argentina tiene un cambio fijo,
= 0 podemos escribir esta expresin de la

siguiente manera:

Es decir, cuanto mayor sea la diferencia entre la inflacin brasilera y la argentina, mayor ser la
tasa de depreciacin del real con respecto al dlar y por extensin con respecto al peso.

RGIMEN ECONMICO CON TIPO DE CAMBIO FIJO

EL NIVEL DE PRECIOS CON TIPO DE CAMBIO FIJO

Si el tipo de cambio de Argentina es fijo, entonces la condicin de PPA nos indica que los
precios de Argentina y EEUU se relacionan de la siguiente manera

PARG = eARGPEEUU

Entonces en el largo plazo tendremos que

ARG = EEUU

El nivel de precios de Argentina cambiar en el mismo sentido que los de EEUU.

LA CANTIDAD DE DINERO CON TIPO DE CAMBIO FIJO

En el caso de una economa cerrada la cantidad de dinero en el pas es M y la demanda de

dinero es Md=vYP, entonces el nivel de precios P se ajusta para que la demanda de dinero sea
igual a la oferta

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En cambio, en una economa abierta con rgimen de tipo de cambio fijo el nivel de precios en
el largo plazo viene dado por la condicin de PPA,

PARG = eARGPEEUU

Entonces la demanda de dinero en Argentina ser

MdARG = vYARGeARGPEEUU

Si se quiere mantener el tipo de cambio fijo, todos los trminos del lado derecho de la
demanda de dinero son exgenos, estn dados. El producto de Argentina YARG, viene dado por
la cantidad de capital en la economa, mientras que el nivel de precios en Estados Unidos,
PEEUU, se determina en dicho pas. El BCRA no tiene otra opcin que fijar la cantidad de dinero,
MdARG, a un nivel compatible con su demanda. Por lo tanto tomar medidas para que la
cantidad de dinero sea:

MARG = vYARGeARGPEEUU

Es decir, para un tipo de cambio fijo, se cambia el nivel de precios en EE.UU y en el producto
de Argentina van a obligar a la autoridad monetaria a cambiar la cantidad de dinero.
Tpicamente la autoridad monetaria realizar esta operacin cambiando sus reservas
extranjeras por pesos, o comprando y vendiendo ttulos pblicos a cambios de pesos.

Cuando hay una recesin econmica en la Argentina, y el producto cae, la demanda en pesos
disminuye, la gente le vende pesos y compra dlares o compra ttulos denominados en dlares
con pesos al BCRA; por lo tanto la cantidad de dinero disminuye automticamente. Por
supuesto, para que esto suceda el BCRA debe estar dispuesto a permitir que la cantidad de
pesos en circulacin disminuya, as como sus reservas de dlares.

Es decir, cuando la autoridad monetaria, el BCRA, fija el tipo de cambio con el dlar pierde a su
vez el control de la cantidad de dinero que circula en la economa.

DEVALUACIN Y CREDIBILIDAD DE LAS POLTICAS ECONMICAS

Durante una recesin econmica la cantidad de dinero caer, porque la demanda de dinero
cae. Una recesin puede causar tambin una sensacin de iliquidez. Estos sectores reciben sus
ingresos en dlares del valor de su produccin. Reclaman que se suba el tipo de cambio en la
economa: que se devale el peso, an cuando el nivel de toda la economa la cantidad de
dinero sea la necesaria para mantener el rgimen cambiario inalterado.

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Las autoridades monetarias tienen dos opciones:

- Devaluar y terminar aumentando la cantidad de dinero como los grupos de presin

pidieron

Una devaluacin aumentar la cantidad de dinero en la economa MARG = vYARGeARGPEEUU

Esto implicar un aumento en el nivel de precios en la misma proporcin, provocando inflacin

PARG = eARGPEEUU

La cantidad de dinero no habr cambiado y por lo tanto el poder de compra tampoco

Y= A + V y P Y= A + V

Compran la misma cantidad de cosas. Solo cambia el poder de compra de los que reciben sus
ingresos en dlares: ingreso real por eso demandan la devaluacin.

Si el gobierno devala, al nuevo tipo de cambio la cantidad de dinero habr aumentado, los
precios tambin y en la misma proporcin y por lo tanto la cantidad de dinero no habr
variado. Salvo para los que presionaron la devaluacin tendrn un ingreso extra en pesos ya
que sus dlares valen ms.

La imagen del gobierno se debilitar generando una especulacin con la demanda local: la
gente comprar ms dlares an.

- Mantener poltica de cambio fijo y permitir una cada en la cantidad de dinero

Los precios no subirn y se lograr un importante objetivo: mantener la credibilidad en el tipo

de cambio y por lo tanto la estabilidad macroeconmica.

El gobierno debe soportar presiones y dejar que la cantidad de dinero refleje los cambios en la
demanda real de dinero.

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 UNIDAD 7

CONTABILIDAD NACIONAL

ELEMENTOS DE LA CONTABILIDAD NACIONAL

Existe una diferencia entre PBI y PNB, el Producto Interior Bruto no incluye el factor renta neta
proveniente del exterior, que s forma parte del Producto Nacional Bruto.

El PBI es la renta generada en el pas, tanto por argentinos y extranjeros.

El PBN mide las rentas de los agentes nacionales tanto en Argentina como los argentinos que
estn en otras partes del mundo.

PNB NOMINAL

Mide el valor de todos los bienes y servicios que produce una economa en un perodo de
tiempo dado a precios corrientes. Se mide en funcin de una moneda, para la mayora de los
bienes y servicios, el valor monetario es el precio al que se venden estos artculos en el
mercado.

Puede ser engaoso ya que depende del nivel general de precios, as como de las cantidades
fsicas de produccin.

PNB REAL

Se toman valores del ao base, aparece la inflacin y se valorizan a un mismo precio, es decir,
precios constantes.

Sirve para resolver el problema de las variaciones de los niveles de precio. Se calcula
multiplicando la cantidad corriente de produccin de cada bien por el precio de ese bien en el
ao base, luego se suman todos los resultados para hallar el PBI real agregado de la economa.

No es un indicador perfecto de bienestar. Su utilizacin como tal plantea algunos problemas:

- El PNB agregado no tiene en cuenta las variaciones de la distribucin de la renta entre

las economas domsticas
- El PNB calculado no tiene en cuenta toda una variedad de bienes que no se comercian
en el mercado
- El PNB no asigna ningn valor al tiempo dedicado al ocio

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EL PRODUCTO NACIONAL BRUTO Y EL PRODUCTO INTERNO BRUTO: EL GASTO, LA
PRODUCCIN Y LA RENTA

El PNB y el PBI pueden concebirse de tres formas distintas:

1. Pueden analizarse los gastos en bienes y servicios realizados por diferentes grupos: las
economas domsticas, las empresas, el Estado y los extranjeros.

2. Puede medirse la produccin de bienes de los diferentes sectores: la agricultura, la

industria, el comercio, etc.

3. Pueden calcularse las rentas obtenidas en la produccin de bienes: la remuneracin

de los asalariados, la renta proveniente de alquileres, los beneficios de las sociedades
annimas, etc.

Lo importante es que los tres enfoques dan la misma cifra total del PNB

MEDICIN DEL PNB Y DEL PBI A PARTIR DE LOS GASTOS

El PBN se divide en cuatro partes, dependiendo de quin compre los bienes y servicios, o de
qu se compre. Estos cuatro sectores son las economas domsticas, las empresas, el Estado y
el sector exterior.

Primer componente: Las compras por parte de las economas domsticas para su propio uso
se denominan gasto privado en consumo final, ste representa la mayor parte del PNB (PBI).

A su vez, pueden gastar en bienes de consumo no duradero y bienes de consumo duradero. La

caracterstica importante de stos ltimos es que generan un flujo de servicios tanto en el
futuro como en la actualidad.

Segundo componente: La inversin interior privada bruta es la compra de bienes y servicios

por parte de las empresas. La parte fija de estas inversiones comprende las compras de nuevos
bienes de capital por parte de las empresas, como fbricas y mquinas.

La inversin total es la suma de la inversin fija y de la variacin neta de las existencias de

bienes de las empresas.

Tercer componente: Lo constituyen las compras de bienes y servicios por parte del Estado.
Esta categora comprende los gastos de consumo del Estado y la inversin pblica. sta ltima
se desglosa en dos componentes: la administracin pblica y las compras de bienes y servicios
que no tiene en cuenta las transferencias del Estado.

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Algunos de los bienes y servicios que produce una economa se exportan a usuarios
extranjeros. Las exportaciones deben sumarse a las compras interiores para calcular la
produccin total (PNB) de la economa.

Los extranjeros tambin producen bienes y servicios que son importados. Las importaciones
deben restarse de las compras nacionales para calcular el PNB.

Por lo tanto, el componente exterior aparece en el PNB como exportaciones netas, stas se
definen como la diferencia entre las exportaciones y las importaciones.

Las exportaciones son el gasto que realizan los extranjeros en la produccin local. Las
importaciones son el gasto que realizan los residentes nacionales en productos extranjeros.

Los economistas suelen omitir las exportaciones netas cuando constituyen un modelo
macroeconmico para una sola economa. En este caso, el modelo se aplica a una economa
cerrada y no a una economa abierta que comprende el sector exterior. La razn para utilizar
una economa cerrada es la simplificacin de la teora obteniendo la divisin del PNB en tres
partes:

= + +

En el caso de la inversin de una empresa, quiere decir a la compra de bienes fsicos. En donde
se incorpora la depreciacin. La diferencia entre inversin bruta y la depreciacin se denomina
inversin neta y es la variacin neta del stock de bienes de capital.

De este momento, la suma de los gastos de consumo, la inversin neta, las compras de bienes
y servicios por parte del Estado y las exportaciones netas, se denomina producto nacional neto
(PNN). La diferencia entre el PNB y el PNN refleja la diferencia entre la inversin bruta y la neta
que es la depreciacin.

El concepto de PNN es til porque mide la produccin una vez descontada la cantidad
necesaria para reponer los bienes de capital desgastados.

MEDICIN DEL PNB A PARTIR DE LA PRODUCCIN

El PNB se puede desglosar en los sectores que producen y venden. En muchos casos una
empresa produce bienes intermedios, que son utilizados por otras empresas como factores de
produccin. Para no contabilizar dos veces esos bienes en el PNB, la contabilidad nacional solo

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reconoce a cada empresa su valor aadido a la produccin. El valor aadido es la diferencia
entre los ingresos y el costo de los bienes que compra a otras empresas.

La renta

El PNB tambin puede analizarse en funcin de la renta obtenida en la produccin, se

denomina renta o ingreso nacional.

Hay dos complicaciones que alteran la igualdad del PNB y la renta nacional en el mundo real.
En primer lugar, la renta total procedente del trabajo y de los beneficios es igual a los ingresos
totales que son iguales al PNB menos los gastos de depreciacin. Es decir, la renta nacional es
igual al PNN menos la depreciacin.

En segundo lugar, se debe emplear un ajuste debido a los impuestos sobre las ventas y
consumos especficos (impuestos indirectos). Estos introducen una diferencia entre el precio
de mercado de un bien y el ingreso que percibe el productor.

Como la definicin de renta nacional incluye solo las cantidades percibidas en la produccin,
los economistas tambin calculan la cantidad de renta que perciben realmente los individuos y
que se denomina renta personal que se diferencia de la renta nacional por varias razones:

1. Solo se reparte entre los individuos en forma de dividendos una parte de los beneficios
de las empresas.

2. La renta nacional excluye los aportes a la Seguridad Social, ya que las economas
domesticas no perciben estas cantidades directamente como renta.

3. Se debe realizar una serie de ajustes para asegurar que la renta procedente de
intereses que se incluye en la renta personal corresponde a lo que reciben realmente
los individuos.

4. En la renta personal aparecen transferencias que no aparecen en la renta nacional.

LOS PRECIOS

El deflactor del PNB (PBI) se expresa como

Deflactor del PNB = (
) . 100

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Las ponderaciones utilizadas para calcular la variacin porcentual media son las participaciones
de los bienes en el PNB real. Por tanto se da una ponderacin mayor a los artculos ms
importantes que estn en la cesta de mercado de los bienes producidos en la economa.

Reordenando la frmula anterior:

PNB real =( ) . 100

Este deflactor implcito del PNB se denomina implcito porque no se calcula directa o
explcitamente. El PNB real y el nominal se calculan directamente y el deflactor del PNB se
calcula dividiendo los dos como se ha hecho anteriormente.

Existen dos ndices explcitos (porque se calculan directamente) del nivel general de precios:

- ndice de Precios al Consumo (IPC): Es un indicador del costo de los bienes y servicios
comprados por un consumidor representativo.

Cmo se calcula:

1. Se fija la cesta.
2. Se hallan los precios
3. Se calcula el costo de la cesta.
4. Se elige un ao base y se calcula el ndice.

- El IPP, ndice de Precios al por Mayor: mide los precios en una fase temprana de la
produccin, por lo que la cesta est formada por un elevado nmero de artculos
vendidos al por mayor. Estos bienes son principalmente materias primas y bienes
semiterminados.

El ndice de precios de consumo posee tres problemas:

1. Sesgo de sustitucin: El ndice se calcula suponiendo una cesta fija, entonces sobreestima
el aumento que experimenta el costo de vida de un ao a otro.
2. La introduccin de nuevos bienes: La mayor variedad representa que cada peso del
consumidor posee ms valor, por lo que se necesita menos dinero para tener el mismo
nivel de vida.
3. El cambio no medido de calidad: Si la calidad se deteriora, disminuye el valor del dinero,
an cuando el precio del bien no vare.

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 UNIDAD 8

CICLOS ECONMICOS

- El PBI crece con el tiempo pero va fluctuando alrededor de su tendencia a largo plazo,
las desviaciones de su tendencia caracterizan los ciclos econmicos
- La inversin en capital fsico es el principal determinante del crecimiento econmico
durante su transicin hacia el estado estacionario. Sus fluctuaciones son procclicas, es
decir fluctan en la misma direccin que las fluctuaciones de la produccin y son de
mayor magnitud las del producto que las del consumo
- El nivel general de precios es contracclico o anticclico, es decir, tiende a caer cuando
el producto se sita por encima de su tendencia y a subir cuando se encuentra por
debajo
- La tasa de inters aumenta durante las recesiones transitorias

En una economa cerrada:

r S Una economa que crece a una tasa marcada por el nivel de
inversin de tendencia I*
r*

I* = S* I,S

Md = vY*P

Se supone que P* es el nivel de precios que M*

corresponde a su tendencia, que M* es la cantidad de
dinero ofrecida y que Y* es el nivel del producto (PBI)
correspondiente a su tendencia

P*

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 CAMBIOS EN LA CANTIDAD DE DINERO

En un cambio permanente en la oferta monetaria, el gobierno aumenta la cantidad de dinero

de M* a (M*). El dficit del gobierno es cero (Z = 0)
M,
Md = vY*P
Md Como el Producto se encuentra en su nivel de
(M*)
tendencia, Y*, la curva de demanda de dinero no
cambia. El nuevo nivel de equilibrio de los precios
M*
se encuentra en (P*)

P* (P*) P

El aumento en la cantidad de dinero y en el nivel de

precios no afecta a este equilibrio. As el aumento en la
cantidad de dinero no afecta las cantidades reales como
el nivel de inversin, el consumo o la tasa de inters, sino
slo las nominales: la cantidad de dinero y el nivel de
precios.

El aumento en el nivel de precios es proporcional a la cantidad de dinero, la cantidad real de

dinero no ha variado.

Neutralidad del dinero: un cambio en el nivel de tendencia de la oferta monetaria, slo

produce un cambio proporcional en los precios pero no cambia los valores de las variables
reales respecto a la suya. Es decir, un cambio en la cantidad de dinero afecta
proporcionalmente a todas las variables nominales pero las reales no se modifican.

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 CAMBIOS EN LAS CONDICIONES DE LA PRODUCCIN

Se entiende por cambios en las condiciones de produccin a todos aquellos fenmenos cuyos
efectos equivalen a un aumento o disminucin en la cantidad producida para el mismo nivel
de uso de los insumos en la produccin.

En el caso de cambios negativos pueden ser huelgas, malas cosechas, crisis energticas,
desastres naturales, etc. En los cambios positivos las innovaciones tecnolgicas, las
innovaciones en las organizaciones, las buenas cosechas y las disminucin en los precios de la
energa, etc.

Se representa un cambio positivo en las condiciones de la produccin con un cambio en la

funcin de produccin agregada:

= ( , )

Donde el producto per capita depende, para unas dadas condiciones tecnolgicas, del stock de
capital por trabajador. Cuando se refiere a cambios en las condiciones de la produccin se
habla sobre cambios en las condiciones tecnolgicas.

Un traslado paralelo en la curva de produccin hacia

arriba. Si hay cambios positivos en el corto plazo sin
cambios en la PMgK, la pendiente no cambia. Es decir,
presenta un traslado paralelo de la funcin de
produccin hacia arriba manteniendo la pendiente
constante. Por lo tanto, es un aumento en la produccin
que no est acompaado por un aumento en la
productividad del capital.
Si cambia PMgK, cambia la pendiente y se analiza el punto de equilibrio. El aumento en la
pendiente indica que, despus de un cambio, la productividad marginal del capital ha
aumentado para todos los niveles de capital por trabajador.

- Cambios permanentes en las condiciones de produccin: se producen de una vez para

siempre, cambios que alteran el valor presente del ingreso disponible.
- Cambios transitorios en las condiciones de produccin: duran slo un perodo de
tiempo. Cambios que no alteran el valor presente de su ingreso disponible, pero si el
ingreso del perodo presente.

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Los cambios del consumo y del ahorro van a depender de la duracin de los cambios en las
condiciones de la produccin.

CAMBIOS TRANSITORIOS, SIN CAMBIO EN LA PRODUCTIVIDAD DEL CAPITAL

En el caso de un cambio positivo, la produccin aumenta en el perodo presente pero volver a

su valor de tendencia en el perodo siguiente.

consumo

S Ahorro

inversin

(r*)
V Tasa de r de la tendencia

(S*=I*)

Dado que el cambio en la produccin es temporario, los consumidores intentarn repartir el

aumento del ingreso entre el perodo presente y los periodos futuros. Por lo tanto el aumento
en el consumo es menor que el aumento del ingreso. Esto equivale a un aumento temporario
en el ahorro nacional y un traslado hacia la derecha de la curva S. como la productividad
marginal del capital no ha cambiado, la curva I, se mantiene en su lugar original.

El consumo flucta menos que el PBI. El consumo, el PBI y la inversin se mueven en la misma
direccin (C e I son procclicos), la tasa de inters car por debajo de su tendencia en pocas de
bonanza econmica.
La demanda real de dinero aumenta. Como la
oferta monetaria est fija, entonces los
Md=v(Y*)P
precios se sitan por debajo de su tendencia,
para que la demanda real de dinero quede
satisfecha.

Relacin contracclica de los cambios del PBI

(P*)

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CAMBIOS PERMANENTES, SIN CAMBIO EN LA PRODUCTIVIDAD DEL CAPITAL

Un aumento positivo en las condiciones de produccin permanente se puede deber a una

innovacin tecnolgica, algn descubrimiento importante, etc. Si el cambio es permanente
entonces lo que cambia es el nivel de tendencia del PBI. No es un cambio alrededor de la
tendencia, sino un cambio en la tendencia misma.

Md=v(Y*)P

Si este cambio no viene acompaado por un cambio en el PMgK, entonces no tiene ningn
efecto en los niveles de tendencia de la inversin y de la tasa de inters. Debido a que si
cambia el ingreso de los individuos en la misma cantidad en el presente y en el futuro,
entonces el consumo aumenta en esas mismas cantidades en todos los perodos. Por lo tanto,
un aumento permanente en el ingreso nacional es acompaado por un aumento en el
consumo de la misma cantidad. El ahorro nacional deseado no vara, y por lo tanto no se
mueve la curva de S. Como el PMgK no ha cambiado, la curva de inversin agregada I tampoco
cambia. En consecuencia los niveles de inversin y la tasa de inters permanecen en sus
niveles de tendencia. La tasa de inters en este caso es acclica.

CAMBIOS EN LA PRODUCTIVIDAD DEL CAPITAL

Un cambio en la productividad marginal del capital que al mismo tiempo se produce un ajuste
en la produccin agregada que deja al nivel de produccin de tendencia Y* inalterado. Si la
produccin agregada de tendencia no cambia, tampoco cambia el consumo, ni el nivel de
precios. Sin embargo, el aumento en PMgK produce un traslado en la curva de inversin a la
derecha.
La inversin est por encima de su tendencia
y la tasa de inters aumenta con la inversin.

La tasa de inters es procclico.

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CAMBIOS EN LA TASA DEL IMPUESTO A LOS RETORNOS DE LA INVERSIN

En el caso de una cada del PMgK que se produce cuando se establece la tasa de impuesto a los
retornos de la inversin, si el aumento en la tasa del impuesto es permanente, entonces el
nivel de inversin de tendencia cae. Si el cambio en PMgK no cambi el nicle de PBI de
tendencia, entonces la tasa de inversin de la economa habr cado.

EFECTO NETO SOBRE LA TASA DE INTERS

- Tasa de inters contracclica: cambio transitorio sin cambio en el PMgK

- Tasa de inters acclica: cambio permanente sin cambio en PMgK
- Tasa de inters procclica: aumento en la productividad del capital

La verdadera forma que toman los ciclos econmicos dice que la tasa de inters es levemente
procclica.

Un cambio positivo en las condiciones de la produccin casi siempre viene acompaado por un
aumento en la productividad del capital. Por lo tanto, si la tasa de inters es levemente
procclica indica que compone una mejora en las condiciones de la produccin el efecto que
ocasiona un aumento en la curva de inversin es ms fuerte que el efecto que ocasione un
traslado en la curva de ahorro, lo cual ocasiona un fuerte aumento en la inversin por encima
de su tendencia que es acompaado un aumento de la tasa de inters sobre su tendencia.

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 CAMBIOS EN EL GASTO PBLICO

Un aumento en el gasto pblico:

- Puede producir fluctuaciones en el nivel de inversin agregada: se da cuando el

aumento del gasto pblico es temporario, es decir, el gasto pblico se sita por encima
de tu tendencia durante un perodo, para luego volver a su nivel de largo plazo
- Puede que no afecte a la inversin agregada: se da cuando el aumento en el gasto
pblico es permanente

El ahorro nacional es igual al ingreso nacional menos la suma del consumo privado y el gasto
pblico, por lo tanto:

S=YCG

UN AUMENTO TRANSITORIO EN EL GASTO PBLICO

Un aumento transitorio del gasto pblico representa un aumento de G que posee un efecto
positivo sobre la produccin y el ingreso nacional, pero que el aumento resultante en el
ingreso es menor que el aumento del gasto pblico. Es decir, < 1 al cambio en el ingreso
debido al aumento en una unidad de gasto pblico.

El supuesto de que un aumento en el gasto pblico tiene un componente de bienes y servicios

pblicos que van a ir a reemplazar parte del consumo privado. Adems, siendo el aumento en
el gasto pblico transitorio, los consumidores consideran al valor presente del gasto pblico
como inalterado y no temen aumentos en el valor presente de los impuestos. Por lo tanto, se
supone un aumento de una unidad de gasto pblico reduce el consumo privado en una
cantidad , donde < 1.

El efecto entonces sobre el ahorro ( Y C G) depender de estos valores. Si + < 1,

entonces el ahorro caer.
S
La curva de ahorro se traslada hacia la izquierda,
(r*) aumentando la tasa de inters por sobre su tendencia y
haciendo que la inversin caiga por debajo de su tendencia.

El aumento en el gasto pblico produce un aumento en el

ingreso nacional, pero una cada en el consumo privado y
(I*) = (s*)

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en la inversin privada. Quiere decir que la composicin del producto cambia con una mayor
participacin del sector pblico en la demanda agregada. Se produce as un desplazamiento
(crowding out) del consumo y la inversin por el mayor gasto pblico.

UN AUMENTO PERMANENTE EN EL GASTO PBLICO

Un aumento permanente en el gasto pblico es equivalente al aumento en el valor presente

del gasto pblico, que viene acompaado por un aumento en el valor presente de los
impuestos en la misma cantidad. Esto a su vez, provoca una disminucin del consumo privado
en todos los perodos, tambin en esa cantidad.

En el grfico de ahorro e inversin nada cambia, la inversin agregada y la tasa de inters

permanecen en sus niveles de tendencia.

El nico cambio se produce en la composicin de la demanda agregada con un aumento

permanente en la disminucin del gasto pblico, y una disminucin permanente de la
participacin del consumo privado por la misma cantidad.

En resumen, Los pases que tienen elevado crecimiento poseen elevada inversin, el aumento
permanente del gasto eleva el valor actual del gasto pblico, por lo que deber aumentar el
valor actual de los impuestos. Entonces el valor actual del consumo deber caer y finalmente
el gasto desplaza totalmente al consumo y las dems variables no cambian.

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 LOS CICLOS ECONMICOS EN UNA ECONOMA ABIERTA

CAMBIO EN LAS CONDICIONES DE LA PRODUCCIN, MANTENIENDO EL PMgK CONSTANTE

Ahora las decisiones de ahorro e inversin se realizan a la tasa de inters mundial. Es decir,
cambios en las curvas de ahorro e inversin nacionales no afectan el nivel de la tasa de inters
real mundial.

Otro punto importante es que si S* = I* a la tasa de inters mundial vigente, quiere decir que
la cuenta corriente del pas est saldada (no presenta dficit ni supervit).

En el caso de un cambio negativo en las condiciones de produccin, que no viene acompaado

por un cambio en PMgK produce un desplazamiento de la curva de ahorro agregada hacia la

S izquierda y la curva de inversin agregada no cambia.

El cambio en las condiciones de la produccin hace que el

ahorro nacional sea temporalmente menor que la inversin
rm
nacional cuando la economa es abierta. Debido a que en una
economa abierta es posible sostener temporalmente un nivel
de inversin nacional mayor que el ahorro nacional ya que
esta situacin produce un dficit en la cuenta corriente con la
consiguiente entrada de fondos desde el extranjero.
S I
La economa abierta permite al pas soportar una recesin
( 1 )
temporaria sin tener que disminuir el nivel de inversin de tendencia.

Como la cada de la produccin es temporaria, el consumo no vara, toda la cada en el ahorro

nacional se debe a la cada en el ingreso nacional. Por lo tanto, cuando la economa est
abierta, y a diferencia de lo que suceda en la economa cerrada, una cada temporaria en la
produccin no afecta el nivel de inversin de tendencia, ni el consumo privado o pblico;
aunque el ahorro nacional se sita por debajo de su tendencia. La diferencia entre inversin y
ahorro nacional es cubierta con fondos que prestan los extranjeros a la tasa de inters
mundial.

Los cambios en el saldo de la cuenta corriente producen cambios del signo contrario en el nivel
de endeudamiento externo. Entonces, un cambio transitorio adverso en las condiciones de la
produccin lleva al pas a pedir prestado al extranjero para evitar una cada en la inversin y el
consumo privado nacional.

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 Si bien el dficit en cuenta corriente no afecta al consumo privado en el perodo presente, lo
afectar en el siguiente.

La presencia de estos intereses de la deuda externa equivale a una cada pequea pero
permanente en el ingreso nacional. Esto producir una cada en el consumo privado durante el
perodo siguiente de igual monto que el de los intereses de la deuda externa.

EFECTOS DE UNA MEJORA EN EL PMgK

En el caso que aumente la productividad sin aumentar la produccin total de la economa

provoca:

La curva de inversin se desplaza hacia la derecha mientras

que la curva de ahorro agregado no cambia.

En una economa abierta la inversin puede situarse por

rm
encima del ahorro nacional gracias a que el resultante
I dficit en cuenta corriente viene acompaado por la
entrada de fondos extranjeros. As, en una economa
abierta, el pas pueda aprovechar una mejora en las
oportunidades de inversin sin aumentar el ahorro
S I
nacional.
( 1 )

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