GUA 1

IN56A
Pregunta 1.
Suponga que Ud dispone de los siguientes flujos de caja que se transan en un
mercado financiero para una fecha determinada.

Precio de la UF 18,800$ Precio del Dlar 528,21$.

Suponga adems que el da de hoy, 20 de agosto de 2007, los precios de los

instrumentos 1, 2 y 3 son los siguientes:

a) Si ud hace un mes atrs compr 1 instrumento 1, 2 instrumentos 2 y 3

instrumentos 3, y pag en total 30,020UF, qu tasa de ganancia o
prdida acumula hasta la fecha?, exprese su resultado en una tasa de
inters simple (composicin lineal) anual.
b) Estime la tasa cero cupn de mercado a 1 ao, a 2 aos y a 3 aos.
c) Discuta cunto debe valer el instrumento 4, y por qu.

Pregunta 2

Suponga Ud. es gerente de finanzas de una gran empresa que desea comprar
un instrumento con los siguientes flujos de caja en miles de dlares:

Flujo 1 2 3 4
Plazo (aos) 0,5 0,8 1,0 1,5
Monto 100 100 -101.5 1100

(Nota, el flujo 3 es negativo)

Para ello Ud enfrenta las siguientes estructuras de tasas (tasas cero cupn,
compuestas anualmente, base ACT/360) para el mercado interbancario (es
decir son tasas de depsitos y crditos):

Tasas Tasas Tasas

Plazo (aos)
UF USD Pesos
0,5 1,8% 1,5% 4,1%
1 ao 2,1% 2,5% 4,3%
 1,5 aos 2,6% 2,8% 4,8%
2 aos 2,8% 3,1% 5,1%
3 aos 3,0% 4,2% 6,0%
4 aos 4,1% 5,8% 6,8%

Adems el Tipo de cambio es 590$/USD, y la UF vale 17.200 pesos.

a) Estime el precio mximo que estara dispuesto a pagar por dicho
instrumento.

b) Suponga que Ud. compra el instrumento, e inmediatamente despus

recibe de una pequea empresa proveedora la solicitud de un crdito
por 6 meses en 6 meses ms, donde la empresa proveedora se
compromete a pagarle un 3% de inters. Acepta o no? explique
claramente.

c) Si decidiera vender el flujo 1 y el flujo 3 (juntos), cul debiera ser la TIR

de dicha inversin?

Pregunta 3
Suponga que Ud. invirti hace 9 meses 100 mil UF, con un crdito por 90 mil
UF y capital por 10 mil UF. La cartera hoy ha evolucionado, y presenta la
siguiente situacin:

Instrumento Tipo Plazo Remanente Aos Duracin TiR mercado Valor Presente (UF)
Depsito a Plazo Activo 3,25 3,25 3,12% 110.000
Crdito Pasivo 4,25 4,25 4,12% 101.450

a) Seale qu riesgo de tasas enfrenta su negocio (al alza, a la baja, y por

qu).
b) Estime la rentabilidad (anual) de su capital hasta la fecha.
c) Si ud quisiera eliminar el riesgo de tasa con un seguro de tasa, calcule
claramente la tasa a pagar o recibir de dicho instrumento de cobertura.
d) En caso de adquirir el instrumento de cobertura, en cunto quedara la
utilidad (o prdida) de su negocio al final del perodo (ao 4,25)?

Pregunta 4
Se necesita comprar una camioneta cuyo valor, al contado es de $7.000.000.
La automotora ofrece la posibilidad de financiar esta compra con un plan de 60
cuotas iguales (5 aos) de $130.000 c/u, con un pie de $1.500.000.
Adicionalmente se tiene la posibilidad de pedir un prstamo a tres aos a una
financiera, para financiar toda o parte de la compra, con un inters anual de un
15%, pagadero en cuotas mensuales iguales.
a) Si mi capacidad de pago mensual mxima es de $200.000 puedo pedir
un prstamo a la financiera y pagar la camioneta al contado?
b) Si en la financiera me dan 3 meses de gracia En cunto vara la cuota
necesaria para comprar al contado?
 c) Si se dispone del dinero para pagar el pie cul alternativa conviene?.
Cul es el inters cobrado por la automotora?
d) Si NO se dispone del dinero para pagar el pie Existe alguna forma de
comprar la camioneta?

Pregunta 5
Como ganador de un concurso de cereales para desayuno, usted puede elegir
uno de los siguientes premios:
i) $100000 ahora
ii) $180000 al cabo de 5 aos
iii) $11400 al ao a perpetuidad
iv) $19000 durante cada uno de los siguientes 10 aos
v) $6500 el prximo ao y aumentar despus un 5% anual durante toda la
vida
Si la tasa de inters es de 12 por ciento anual, qu premio escoger?

Pregunta 6
Su hermano ms joven ha recurrido a usted para solicitarle su consejo. l est
a punto de ingresar a la universidad y tiene dos opciones disponibles. La
primera de ellas consiste en estudiar ingeniera. Si toma esta opcin, su grado
de licenciatura le costara US$12000 al ao durante 4 aos. Luego de obtener
este grado, necesitara acumular 2 aos de experiencia prctica; en el primer
ao ganara US$20000, y en el segundo, US$ 25000. Entonces necesitara
obtener el grado de magster, el cual le costara US$ 15000 al ao durante 2
aos. Despus de ello, estara totalmente calificado y podra ganar US$ 40000
al ao durante 25 aos.
Su otra alternativa consiste en estudiar la carrera de contador auditor. Si l
toma esta opcin, pagara US$ 13000 al ao durante 4 aos y posteriormente
ganara US$31000 al ao durante 30 aos.
El esfuerzo que implican las dos carreras es el mismo, por lo cual su hermano
est nicamente interesado en las ganancias que le proporcionen los empleos
respectivos. Todos los ingresos y costos se pagan al final del ao.
i) Qu consejo le dara usted si la tasa de inters de mercado es del 5%
anual?
ii) Un da despus su hermano regresa y le dice que decidi seguir su
consejo, pero, de hecho, la tasa de inters era un 6% anual. Habr
hecho su hermano la eleccin correcta?
Pregunta 7
Patricio Oteza, un chileno que trabaja en una subsidiaria de la empresa
americana Macrohard, tiene 30 aos de edad y su salario anual alcanzar a
US$20 000 (pagadero a finales de ao).
Patricio prev que su salario anual crecer a la tasa del 5% anual hasta la
fecha de su jubilacin, a los 60 aos de edad.
a) Si la tasa de descuento es del 8% anual, cul es el valor presente de
sus salarios futuros?
b) Si Patricio ahorra 5% de su salario cada ao e invierte sus ahorros al 8%
anual, cunto habr ahorrado a la edad de 60 aos?
c) Si, una vez jubilado, Patricio desea gastar sus ahorros en cantidades
iguales en los 20 aos venideros, cunto debera gastar cada ao?

Pregunta 8

Se tiene un bono con la siguiente estructura de pagos:

a) Caracterice adecuadamente al instrumento financiero.

b) Si r1=9%, r2=10% y r3=11% calcule el precio del bono.
c) A partir del resultado anterior. Cul es la TIR del bono
d) Calcule la duracin del bono.

Pregunta 9
En el mercado se transan los siguientes bonos del Banco Central (Son del
mismo emisor y tienen riesgo idntico):
BONO A: a 1 ao, sin cupones, principal de $1.00 se transa en $877,19
BONO B: a 2 aos, cupones de 10%, principal de $1.000 y se transa en
$996,81

a) Cul es la estructura de tasas de inters? Cules son las tasas

futuras implcitas en esta estructura de tasas de inters?
b) Cunto pagara usted por un bono C a 2 aos con pagos de $30 y
$600? Cul es la rentabilidad esperada del bono C en 2 aos?
c) A qu precio vendera el bono C en 1 ao ms si las tasas no variaran?
d) Cul es la rentabilidad esperada de vender el bono C en 1 ao ms?
e) Qu hara si el bono C vale hoy $770?

Pregunta 10

Suponga que Ud. es gerente de tesorera de un banco y enfrenta las

siguientes tasas de inters (todas expresadas en trminos lineales con
convencin ACT/360), en UF y USD, de acuerdo al plazo y al nivel de riesgo
crediticio:

1 UF = $16.300
1 USD = $710

a) Suponga que a Ud. le ofrecen invertir en papeles de gobierno que pagan

10.000 UF en 400 das ms. Cunto debiera pagar como mximo por
invertir en ese documento?
b) Suponga ahora que UD. quiere vender una deuda, en dlares, al
mercado interbancario, donde se compromete a pagar al portador USD
500.000, en 540 das ms. Cunto calcula que recaudar por la venta
de dicha deuda?
c) Suponga ahora que Ud. adquiri el compromiso hace 90 das atrs de
comprar a otro banco en un plazo de 180 das (es decir, en 90 das ms
a partir de hoy), 3 millones de USD por los que pagar en esa fecha
futura 132.500 UF. Calcule el valor presente de sus compromisos netos.
d) Si Ud. tuviera que ofrecer al mercado interbancario un seguro de tasa
para depsitos en dlares de 6 meses en 6 meses ms. Cul sera la
tasa de inters que ofrecera y que asegura no arbitraje?

Pregunta 11

P&C Corporation tiene dos diferentes tipos de bonos en circulacin.

El bono A tiene un valor par de 40.000 dlares y vence dentro de 20 aos; no
har pagos durante los primeros seis aos. Luego pagar 2000 dlares
semestralmente a lo largo de ocho aos subsecuentes. Posteriormente, el bono
pagar 2500 dlares semestralmente a lo largo de seis aos subsecuentes. El
bono B tambin tiene un valor par de 40.000 dlares y vencimiento en 20 aos;
no hace pagos de cupones. Si la tasa anual requerida de rendimiento es 12%,
determine el precio del bono A y del bono B.

Pregunta 12
a) Comente, si la estructura de tasas es plana e igual a 5% anual para
todos los plazos, entonces las tasas forwards son constantes e iguales a
5%.
b) Suponga que dos depsitos a plazo pagan cada uno 1,000UF en sus
fechas de vencimientos que son en 1 ao ms y en dos aos ms
respectivamente. Si el valor de mercado de la suma de ambos bonos es
1,841.75 UF, y la tasa de mercado a 1 ao es 5% en composicin
continua, Cul es la tasa de inters (anual) de mercado a 2 aos en
composicin continua?
c) Si el IPC esperado de Chile para un mes determinado es 0,5% mensual,
pero se produce una gran sorpresa cuando ste se publica, ya que
alcanza a un 1,0% mensual. Se instala la percepcin que el Banco
Central reaccionar en su reunin a fin de este mes para mantener la
meta inflacionaria anual. Qu esperara usted que ocurriera con el
precio del dlar, sube, baja y por qu? Este cambio del dlar se
producir a fin de este mes, antes o despus, explique.
d) Si Ud invierte en una Compaa de Seguros un monto fijo M, anual, y le
aseguran una rentabilidad fija r anual. Luego de N aos cunto tiene Ud.
en el fondo? (Suponga que la inversin la hace a comienzos de ao). Si
r=5% y ud. quiere invertir 100 mil dlares anuales, en cuntos aos logra
alcanzar un milln de dlares?