Modelo de equilibrio general en los mercados de bienes y

servicios: la oferta y la demanda de produccin de una economa

cerrada (el mundo).
En una economa
(cerrada o abierta), la
produccin de bienes y
servicios siempre es igual
a la renta (Y), ya que
toda la produccin se
paga de alguna forma a
los factores de
produccin: tierra,
trabajo y capital.
La demanda de esa
produccin es el gasto
de la economa y
proviene del consumo, la
inversin y las compras
del Estado. El consumo
depende de la renta
disponible; la inversin
depende del tipo de
inters real; y las
compras del Estado y los
impuestos son las
variables exgenas
fijadas por los responsables de la poltica fiscal.

En una economa cerrada, el gasto (C + I + G) tiene que ser igual a la produccin y a la renta (Y),
no puede ir a ningn otro sitio. Esta ecuacin establece que la oferta de produccin es igual a su
demanda, que es la suma del consumo, la inversin y las compras del Estado:
Y = F (K, L) = C (Y T) + I(r) + G.
A diferencia del modelo keynesiano, en el modelo clsico (adecuado para describir el largo plazo)
ninguno de los componentes de la demanda puede hacer variar la produccin, ya que esta
depende de K, L y la tecnologa. Cualquier ajuste se produce modificando los componentes de la
demanda sin alterar la produccin total.
Pero, qu garantiza que la suma del consumo, la inversin y las compras del Estado es igual a la
cantidad de produccin obtenida?
Las variables G y T son fijadas por la poltica y el
nivel de produccin Y es fijado por los factores
de produccin y la funcin de produccin. El tipo
de inters real, r, es la nica variable que an no
est determinada y debe ajustarse para
garantizar que la demanda de bienes es igual a
la oferta. Cuanto ms alto es el tipo de inters,
menor es el nivel de inversin y, por lo tanto,
menor es la demanda de bienes y servicios, C + I
+ G. Al tipo de inters de equilibrio, la demanda
de bienes y servicios es igual a la oferta.

Cmo alcanza el tipo de inters el nivel que

equilibra la oferta y la demanda de bienes y
servicios? Como el tipo de inters es el coste de
pedir prstamos y el rendimiento de conceder
prstamos en los mercados financieros, podemos comprender mejor el papel que desempea en la
economa analizando los mercados financieros.
El trmino Y C G es la produccin que queda una vez satisfechas las demandas de los
consumidores y del Estado, se denomina ahorro (S). Si una economa ahorra mucho (ahorro
pblico o privado) ese ahorro determinar en el mercado financiero un tipo de inters ms bajo y
ese tipo de inters ms bajo har que aumente la inversin equilibrndose el mercado de bienes y
servicios. El tipo de inters siempre hace que I = S. Si I = S tambin se cumplir que S = Y C G
= I y por tanto, Y = C + I + G, es decir, la oferta de produccin ser igual a la demanda de
produccin.
Disminuciones del ahorro pblico o privado, as como aumentos de la inversin deseada harn que
suba el tipo de inters. Aumentos del ahorro o disminuciones de la inversin harn que baje. 1

En una economa abierta la identidad de la contabilidad nacional es la siguiente: Y = C + I + G +

XN.
XN = Y (C + I + G), es decir, Exportaciones netas = Produccin Gasto interior 2.
Esta ecuacin muestra que en una economa abierta el gasto interior no tiene que ser igual a la
produccin de bienes y servicios. Si la produccin es superior al gasto interior, exportamos la
diferencia: las exportaciones netas son positivas. Si la produccin es inferior al gasto interior,
importamos la diferencia: las exportaciones netas son negativas.
En una economa abierta, al igual que en la economa cerrada, los mercados financieros y los de
bienes estn estrechamente relacionados entre s: Y C G = I + XN => S = I + XN => S I = XN
El primer miembro es la diferencia entre el ahorro interior y la inversin interior, S I, que
llamaremos salida neta de capital (tambin se denomina inversin exterior neta 3). La salida neta
de capital es igual a la cantidad que estn prestando los residentes nacionales a otros pases
menos la cantidad que estn prestndonos los extranjeros. Si la salida neta de capital es positiva,
nuestro ahorro es superior a nuestra inversin y estamos prestando la diferencia a los extranjeros.
Si es negativa, nuestra economa est experimentando una entrada de capital: nuestra inversin
es superior a nuestro ahorro y estamos financiando esta inversin adicional pidiendo prstamos a
otros pases. Estos flujos hacen que existan pases con una deuda externa neta, originada por la
acumulacin a lo largo del tiempo de dficits comerciales, y otros pases que al haber acumulado
supervits comerciales disfrutan de una posicin acreedora respecto al exterior, es decir, deben al
resto del mundo menos de lo que el resto del mundo les debe a ellos. Tambin se utiliza el trmino
Posicin de Inversin Internacional Neta (NIIP por sus siglas en ingls), definido como la diferencia
entre las inversiones de un pas en el exterior (activos) y las inversiones procedentes del exterior
(pasivos)4.

Supervit comercial Comercio equilibrado Dficit comercial

Exportaciones > Exportaciones = Exportaciones <
Importaciones Importaciones Importaciones
Exportaciones netas > 0 Exportaciones netas = 0 Exportaciones netas < 0
Y>C+I+G Y=C+I+G Y<C+I+G
Ahorro > Inversin Ahorro = Inversin Ahorro < Inversin
Salida neta de capital > 0 Salida neta de capital = 0 Salida neta de capital < 0
Mejora la NIIP5 La NIIP no vara Empeora la NIIP6

Analizando de nuevo las ecuaciones anteriores, si introducimos T (impuestos), entonces vemos

que el ahorro nacional se puede dividir en ahorro privado ms ahorro pblico: S = (Y-C-T)+(T-G).
Reordenando, tenemos que Ahorro Privado = (Y-C-T) = I + XN (T-G) = I + XN + (G-T).
La ecuacin establece que el ahorro privado de un pas puede adoptar tres formas: inversin en
capital nacional (I), adquisicin de riqueza procedente del exterior (XN) y compra de la nueva
deuda emitida por el gobierno (G-T). Esta relacin entre ahorro privado, inversin, balanza

1
Seguramente sera ms realista considerar que S tambin depende de r, ya que la gente ahorrar ms si el tipo de inters es ms
alto, con lo cual la curva de ahorro tendra pendiente positiva. Las conclusiones no cambian.
2
El gasto interior incluye Consumo, Inversin y Gasto Pblico tanto de productos producidos en el pas como en el
extranjero. Explicado bien en pgina 218 de Mankiw Macroeconoma 8 Ed.
3
La inversin exterior es neta e igual a las exportaciones netas. Pero los movimientos de fondos de capital
(entradas desde el exterior que compran nuestros activos o salidas que compran activos en el exterior) son mucho
mayores en trminos brutos que las importaciones y exportaciones de bienes.
4
Listado por pases en https://en.wikipedia.org/wiki/Net_international_investment_position
5
Se prestan fondos al resto del mundo que implican adquisicin neta de activos. En cualquier momento dado, un
pas tiene activos y pasivos respecto al resto del mundo. La diferencia entre activos y pasivos es la NIIP, que es un
trmino ms correcto que deuda externa neta, ya que estos activos pueden ser deuda (como bonos del estado),
pero tambin inversiones productivas que son mucho ms estables. Es decir un pas con exceso de ahorro presta
fondos al exterior pero en el sentido de que invierte en el exterior en cualquier tipo de activo, y lgicamente estas
inversiones son todas ellas pasivos para el pas receptor. Supongo que esta es la forma en que funciona la
contabilidad de la balanza de pagos.
6
El resto del mundo nos presta fondos que implican venta neta de activos. Es decir para poder tener un gasto
interno superior a la renta interior, entraran y saldrn fondos de capital como siempre pero tendrn que entrar ms
de los que salen y eso supondr un empeoramiento de la NIIP, venderemos parte de nuestra riqueza para poder
gastar por encima de nuestra produccin.
comercial y dficit pblico es una identidad que siempre se cumple y es muy til para reflexionar
sobre polticas y acontecimiento econmicos.

Modelo de equilibrio general en los mercados de bienes y

servicios: la oferta y la demanda de produccin de una economa
abierta.7
La inversin exterior neta o salida neta de capital es la cantidad que prestan los inversores
nacionales al extranjero menos la que prestan los inversores extranjeros al pas en cuestin, o
tambin la diferencia entre los flujos de salida y entrada de capital al pas.
Imaginemos que un inversor estadounidense tiene que decidir dnde va a invertir unos fondos.
Puede invertir en el interior (por ejemplo, concediendo prstamos a empresas norteamericanas o
comprando sus acciones) o en el extranjero (concediendo prstamos a empresas extranjeras o
comprado sus acciones). Son muchos los factores que pueden influir en su decisin, pero el ms
importantes de ellos, para el conjunto de todos los inversores, es el tipo de inters que puede
obtener por la inversin.

Cuando sube el tipo de inters interior, disminuye la

salida de ahorros al extranjero y entran ms fondos para
acumulacin de capital procedentes de otros pases. Esta
relacin se expresa de la forma siguiente: FC = FC(r).
La FC puede ser positiva o negativa, dependiendo de que
la economa acte de prestamista o de prestatario en los
mercados financieros mundiales. En una economa, hay
flujos de salida y flujos de entrada de capital, que
sumados dan lugar a una entrada neta de capital (el
exterior nos presta) o a una salida neta de capital
(prestamos al exterior).

El mercado de fondos prestables. El ahorro de una

economa abierta, S, se utiliza de dos formas: para
financiar la inversin interior, I, y para financiar la salida
neta de capital, FC. Podemos expresarlo de la forma
siguiente: S = I + FC.
La oferta de fondos prestables es el ahorro nacional. La
demanda de fondos prestables es la suma de la
demanda de inversin interior y la de inversin exterior
(salida neta de capital). Debido a que el flujo de salida
neta de capital puede ser positivo o negativo, se suma o
se resta de la demanda de fondos de la inversin
nacional8. El tipo de inters se ajusta para equilibrar la
oferta y la demanda.

El mercado de divisas. Segn la identidad de la contabilidad nacional FC = S I = XN(). El tipo

de cambio real es el precio que equilibra la balanza comercial y la salida
neta de capital.
El tipo de cambio nominal es el tipo de cambio real multiplicado por el
cociente entre los niveles de precios: e = x (P*/P). Las fuerzas que
alteran el tipo de cambio real o los niveles de precios tambin alteran el
tipo de cambio nominal.
Al tipo de cambio de equilibrio, la oferta de moneda nacional procedente
de la salida neta de capital, FC, es igual a la demanda de moneda
nacional procedente de las exportaciones netas de bienes y servicios,
XN.9

7
Informacin extrada de captulo 6 (Apndice) del libro Macroeconoma 8 ed. de Mankiw y del captulo 32 de
Principios de Economa 6 ed. de Mankiw.
8
Tambin podramos considerar que una entrada neta de capital se suma a la oferta de fondos, el resultado sera
el mismo.
 El Modelo

Y= F(K, L) Nivel natural de produccin

Y = C(Y T) + I(r) + G + XN() Equilibrio del mercado de bienes
XN() = FC(r r*) Equilibrio del mercado de divisas
e = (P*/P) Relacin tipo de cambio real y el nominal

En el modelo clsico todas las variables son reales, la cantidad de dinero (M) no afecta a las
variables reales y se trata en otro modelo separado. La produccin Y (la renta) est determinada
por la funcin de produccin y por tanto es fija. En la identidad Y = C + I + G + XN, cualquier
cambio en una de las variables se deber compensar con una variacin en sentido inverso de otra
variable, ya que Y es fija.
Operando en la identidad anterior, S = ( Y-C-T ) + ( T-G ) = I + XN, o sea (ahorro privado) +
(ahorro pblico) = (inversin) + (exportaciones netas). El ahorro total de una economa se puede
destinar a inversin en capital nacional (I) o a adquisicin de riqueza procedente del exterior (XN)
por medio de una salida neta de capital (FC), que a su vez ser igual a las exportaciones netas.

G S r FC (entr. capital) XN
I r I

Al disminuir el ahorro en una economa, por un dficit pblico por ejemplo 10, hay menos fondos
para prestar a los inversores nacionales y r sube. Al subir r entran fondos extranjeros atrados por
estas mayores tasas de inters nacionales (y salen menos fondos nacionales fuera por la misma
razn). Esta entrada de inversin extranjera hace que r no suba tanto como si la economa
estuviera cerrada o tuviera restricciones a la libre circulacin de capital. En el caso extremo
(economa pequea y movilidad perfecta de capital), r volvera totalmente a la situacin de partida
anterior al dficit pblico.11 Hasta aqu lo que pasa en el mercado de fondos prestables.

9
Para ser ms exactos, en el mercado de divisas la oferta de dlares est formada por el flujo de salida de capital y
las importaciones (se ofrecen dlares (se demandan divisas) en el mercado para obtener activos o productos
extranjeros), y la demanda de dlares est formada por el flujo de entrada de capital y las exportaciones (los
extranjeros demandan dlares (ofrecen divisas) para adquirir activos o productos nacionales).
10
El ahorro puede cambiar por variaciones de C, G o T.
11
En la realidad los tipos de inters de economas sin restricciones a la movilidad de capital, no suelen diferir
mucho y se mueven conjuntamente debido a que ante cualquier diferencial se producen flujos de capital hacia la
En el mercado de divisas, los nacionales ofrecen moneda nacional para cambiarla por divisas y
poder adquirir activos extranjeros. Los extranjeros demandan moneda nacional ofreciendo divisas
para poden invertir en el pas. Como esta mayor tasa de inters ha hecho disminuir el flujo de
salida de capital y aumentar el flujo de entrada de capital, la oferta de moneda nacional disminuye
y la demanda de moneda nacional aumenta. El tipo de cambio aumenta y ello origina una
disminucin de las exportaciones del pas y un aumento de las importaciones.
Al final las exportaciones netas (XN) sern iguales a la salida neta de capital (FC) y a (S I). El
aumento de G ha provocado una disminucin de I va r y una disminucin de XN va dejando Y
inalterado. Si la economa es muy abierta ser la disminucin de XN quien compensar
mayormente el aumento de G. Si es muy cerrada ser compensado ms por la disminucin de I.

Las entradas y salidas de capital influyen tanto en el mercado de fondos prestables que
determina r, como en el de divisas que determina , son el elemento de unin entre ambos. Los
flujos de entrada de capital supondrn mayor ahorro disponible y las salidas menor ahorro,
influyendo en el tipo de inters real de ese pas. Entrada de capital + Ahorro interior son la oferta
de fondos prestables; salida de capital + Inversin interior son la demanda de fondos prestables.
Pero al mismo tiempo, en el mercado de divisas, la demanda de moneda local est formada por el
flujo de entrada de capital + exportaciones, y la oferta de moneda local est formada por el flujo
de salida de capital + importaciones 12, que determinan conjuntamente el tipo de cambio real ,
que a su vez determinar las XN del pas.

o Y = C(Y T) + I(r) + G + XN() Equilibrio del mercado de bienes

o XN() = FC(r r*) Equilibrio del mercado de divisas

Otras veces es simplemente la inestabilidad de algunos pases la que altera los flujos de capital
provocando los anteriores efectos en mercados financieros y de divisas 13. Una fuga de capitales de
un pas generar una subida de r en ese pas al haber menos fondos para los inversores nacionales
y una bajada del tipo de cambio de la moneda nacional al aumentar la oferta de moneda nacional
en el mercado de divisas.

Otras veces son los propios estados los que intentan influir en el mercado de divisas alterando los
flujos de capitales, con la intencin por ejemplo de mantener el tipo de cambio de su moneda
depreciado. En este caso es el propio estado el que aumenta los flujos de salida de capitales, hace
inversiones extranjeras.14

Los cambios en la poltica comercial, por ejemplo, un contingente sobre las importaciones,
reducira las IM desplazando la curva de exportaciones netas hacia fuera. Como no ha cambiado
nada en el mercado de fondos prestables, el tipo de inters no vara, lo cual implica, a su vez, que
la inversin exterior neta no vara. En el mercado de divisas se reducir la oferta de moneda local
para hacer importaciones, lo cual producir una subida del tipo de cambio reduciendo las
exportaciones y fomenta las importaciones. Las medidas proteccionistas reducen, pues, tanto la
cantidad de importaciones como la de exportaciones, sin afectar a la balanza comercial (XN).

En general, las medidas que elevan el ahorro o reducen la inversin generan supervit
comerciales. Asimismo, las medidas que reducen el ahorro o elevan la inversin provocan dficit
comerciales. Las medidas comerciales proteccionistas hacen que el tipo de cambio se aprecie,
pero no influyen en la balanza comercial.

economa con mayor tipo de inters. Los diferenciales de tipos de inters se producen porque en el mundo real la
movilidad del capital no es perfecta.
12
Hoy en dia los flujos de capital son mucho mayores que las exportaciones / importaciones de bienes y servicios
y por tanto son los principales determinantes del tipo de cambio real.
13
Ver caso de Mxico 1994 en Principios de Economia de Mankiw. Cap. 32. Pag. 710.
14
Ver caso de China en aos recientes en Principios de Economa de Mankiw. Cap. 32. Pag. 711.