Beta del activo y beta del mercado

Concepto de Beta

Beta es una medida del grado en el cual los rendimientos de una accin se desplazan en el
mercado de acciones.

El Beta Es una medida de volatilidad de una accin en relacin al mercado (el Beta del
mercado = 1)

El Beta es el elemento clave del CAPM.

La Beta de una accin mide su contribucin al grado de riesgo de una cartera

Beta es la medida terica correcta del riesgo de una accin.

Una empresa puede modificar su riesgo de Beta a travs de cambios en la composicin de

sus activos as como mediante el uso de financiamiento con deudas.
Beta. Introduccin

Premio por riesgo, es la rentabilidad que se le exige a una inversin que tiene un
determinado riesgo asociado.

Para exigir un premio por riesgo sobre una inversin, es necesario estimar una medida de
riesgo.

El Beta (B) surge como una parmetro que mide la variabilidad de la rentabilidad de la
accin de la empresa, frente a la rentabilidad del mercado o industria (IPSA).

El Beta es el aspecto ms importante del riesgo de una accin (riesgo sistemtico de la

diversificacin de portfolio).

El riesgo de mercado (riesgo no sistemtico), es el riesgo asociado al hecho de que la

rentabilidad de la accin vara ante las fluctuaciones del mercado.

El riesgo del mercado no es posible de eliminarlo a travs de la diversificacin del portfolio,

ya que es el riesgo inherente a la actividad operacional de la empresa, industria y mercado.
CAPM (Modelo de Valoracin de Activos de Capital).

Plantea que la rentabilidad esperada sobre un activo (rj) est en funcin de la rentabilidad
del activo libre de riesgo (rf), ms un premio por el riesgo que presente el activo.

Tasa descto = Rf + Beta * ( Rm Rf)

Costo Tasa Medida de Prima

de libre de riesgo por
capital riesgo sistemtico riesgo
El beta calculado a partir de retornos histricos

El beta correlaciona la rentabilidad histrica del valor de la accin con la rentabilidad

histrica del mercado.

Algunas criticas al beta:

El Beta calculado es histrico y es probable que el beta del activo no permanezca

constante.
El Beta ira cambiando en el tiempo si cambian las rentabilidades histricas del activo y
del mercado (cambian los precios de las acciones).
El Beta ira cambiando si la correlacin entre la rentabilidad de la accin y del mercado
tambin cambia.

A pesar de esto, este concepto de riesgo sistemtico, resumido en el Beta es uno de los
ms usados en las finanzas modernas, no tan solo en las finanzas corporativas, sino que
tambin en las finanzas de inversin.
Betas:

El clculo de la Beta, lo desarrollo W. Sharpe a partir del trabajo de H. Markowitz y

construy un modelo que es la base de las finanzas modernas, CAPM (capital asset
pricing model)

Sharpe concluyo que:

Rentabilidad exigida a un activo = Rentabilidad sin riesgo + Beta * (prima de riesgo)

Rentabilidad sin riesgo:

TIR de los bonos del Estado

Beta:
Mide el riesgo de un accin respecto al promedio del mercado (Beta del Mercado = 1)

Prima de Riesgo:
La rentabilidad adicional promedio de la bolsa sobre la renta fija.

Prima por riesgo = rentabilidad de mercado rentabilidad sin riesgo.

Ejemplo de Betas:

Beta del Santander es del orden de 1.5

Beta de Inditex es del orden de 0.8

El inversionista exigir una mayor rentabilidad para las inversiones en Santander que en
Inditex.

Rentabilidad exigida a un activo = Rentabilidad sin riesgo + Beta * (prima de riesgo)

Tasa descto = Rf + Beta * ( Rm Rf)

Rentabilidad del mercado = 10,5 %

Rentabilidad sin riesgo = 5,5%

Rentabilidad Bonos del tesoro a 10 aos = 5,5% + 0 * (10,5% - 5,5%) = 5,5%

Rentabilidad exigida a Inditex = 5,5% + 0.8 * (10,5% - 5,5% =9,5%
Rentabilidad exigida a Santander = 5.5% + 1.5 * (10,5% - 5,5%) =13%
Cmo se Calcula la Beta de una Accin?

En el caso del las Betas de los componentes del IBEX (Bolsa de Espaa) el clculo se
obtiene de los rendimientos del IBEX y de la empresa en anlisis.

Beta es la pendiente que relaciona la rentabilidad de la accin (GFI) y la del mercado (GLD)
La beta (coeficiente de volatilidad y medida para el riesgo sistemtico).

La beta mide la relacin media entre la variabilidad en la rentabilidad del mercado y la

variabilidad de la rentabilidad del ttulo o cartera.

= Cov (Ri, Rm) / 2(Rm)

Ri = rentabilidad de un ttulo i
Rm = Rentabilidad del mercado

Cov (Ri, Rm) = covarianza entre Ri y Rm

Cov: es una medida de dispersin conjunta de dos variables.

Cov, mide el valor esperado del producto de las desviaciones con respecto a la media.

2(Rm) = riesgo del mercado medido por varianza de Rm.

La beta (coeficiente de volatilidad y medida para el riesgo sistemtico).

Por ejemplo, si un ttulo tiene una = 1,3% implica que por cada 1% que vare la
rentabilidad del mercado la del ttulo variar el 1,3%

Los tipos de volatilidades son:

= tg (tangente ) de una cartera

= tg > 1 = Cartera voltil (para mercados alcistas)

= tg = tangente 45 = Cartera de mercado
= tg < 1 = Cartera poco voltil (para mercados bajistas)

Se puede decir que mientras que la es un indicador del riesgo sistemtico de los ttulos
cuando el riesgo depende del mercado, la dispersin vertical de los valores de la
rentabilidad de las carteras es representativa del riesgo especfico del ttulo.
El rendimiento de un activo financiero en el perodo t est en funcin del
comportamiento del mercado en general (Rt ).

medir la sensibilidad de la rentabilidad del activo i, frente a cambios que se presentan

en la rentabilidad del mercado

Beta tambin indica el nivel de inclinacin de la pendiente de la Lnea de Mercado

(LCT).

La LCT, en definitiva, determina la rentabilidad media del ttulo en funcin de las

rentabilidades de la cartera de mercado.

La es la pendiente de la LCT

LCT de una empresa X = de una empresa x + de una empresa X * R mercado

Coeficiente Beta

El Beta es un coeficiente estadstico utilizado para medir la volatilidad del precio de una
accin, o la tasa de rendimiento, en relacin con el mercado de valores en su conjunto.

El coeficiente Beta es uno de los principales parmetros utilizados en el modelo de precios

de activos de capital (CAPM), que se utiliza para evaluar una tasa requerida de
rendimiento adecuada para el riesgo sistmico o inherente de una accin.

Beta entre 0 - 1

Si una accin tiene un valor de Beta entre 0 y 1, significa que la accin es menos voltil
que el mercado de valores en general.

Un ejemplo de esto seran las acciones de servicios pblicos, que por lo general
mantienen su valor incluso cuando el mercado de valores en general se ha reducido.
Otros valores

Cuando una accin tiene un valor de Beta > 1, significa que el valor del precio de la accin,
o la tasa de rendimiento, es ms voltil que el mercado de valores en general.

Las acciones tecnolgicas emergentes a menudo tienen valores Beta > 1.

Si una accin tiene un valor Beta = 0, se dice que no tiene correlacin con el mercado.

Si una accin con un coeficiente Beta = 1 se mueve en perfecta correlacin con el mercado
de valores en general.
Rendimiento

El mercado de valores premia a aquellos que asumen el mayor riesgo.

Si un inversionista compra una accin con un coeficiente Beta > 1, y el valor de la accin
aumenta, el inversionista recibe una tasa de retorno ms alta que alguien que invierte en
una accin de rendimiento similar con un coeficiente Beta entre 0 y 1.

Si bien es posible que una accin tenga un coeficiente Beta por debajo de 0, es muy poco
comn, ya que una accin tal tendra una relacin inversa con el mercado de valores y,
por lo tanto, tendra un mayor rendimiento en las cadas burstiles.