Crecimiento econmico: aspectos tericos y

evidencia emprica
*
Hilcas Estuardo Morn Samayoa

1. Introduccin

La importancia del crecimiento radica en su efecto directo sobre el bienestar

de las personas. En tanto mayor sea la diferencia entre la tasa de crecimiento de
la economa y la tasa de crecimiento de la poblacin, mayor ser el incremento en
el bienestar general del pas. Estudios recientes2 han demostrado que existe una
relacin positiva entre crecimiento econmico y reduccin de la pobreza.
Especficamente se ha encontrado que un aumento de un punto porcentual en el
ingreso promedio de la sociedad se traduce en un aumento de la misma
proporcin en el ingreso promedio del 20% ms pobre de la poblacin.

Por aos el crecimiento econmico y sus determinantes han captado la

atencin de la literatura macroeconmica. Los determinantes del crecimiento son
importantes porque permiten caracterizar las economas, inferir acerca de la
sostenibilidad del crecimiento y detectar posibles fuentes de crecimiento que
aceleren la actividad econmica en un pas. Este anexo tiene como objetivo
identificar los distintos factores que influyen en el crecimiento y su relacin con las
polticas y presentar evidencia sobre el desenvolvimiento econmico de la
economa guatemalteca. El documento est organizado de la siguiente manera: en
la segunda parte se presentan los factores directos (trabajo, capital e investigacin
y desarrollo) e indirectos que afectan el crecimiento. En la tercera parte se
describen las principales polticas que la literatura identifica como influyentes en el
crecimiento y se identifican dos estrategias para el crecimiento: de corto plazo
para acelerar el crecimiento, y de mediano as como largo plazo para sostenerlo
en el tiempo.

Asimismo, en la cuarta parte se presenta el anlisis para la economa

guatemalteca, que incluye una caracterizacin de la economa nacional,
estimaciones economtricas para identificacin de las fuentes del crecimiento y su
contribucin para el perodo 1960-2002 y la relacin crecimiento e inversin. Por
ltimo, se presentan los comentarios finales.

2. Evidencia emprica sobre crecimiento econmico

En este captulo se presenta un anlisis general de los determinantes del

crecimiento econmico y de las principales interrelaciones que la literatura 3 sobre
crecimiento permite identificar.
1. Factores prximos o directos vinculados al crecimiento
econmico4

La teora y los estudios empricos muestran que el crecimiento econmico de

largo plazo de las economas est asociado a la acumulacin cuantitativa y
cualitativa de factores productivos y al grado de eficiencia en su utilizacin. Entre
los factores productivos se encuentran: el capital fsico y el factor trabajo (capital
humano) que incluye trabajo calificado y no calificado. Por otro lado, es importante
la eficiencia en el uso de los factores productivos, que en la literatura se identifica
como la productividad total de los factores (PTF). Adems, de estos factores
algunos autores sealan la importancia del gasto de los pases en investigacin y
desarrollo, el cual se asocia a la bsqueda constante de mejoras tecnolgicas y al
descubrimiento de nuevos productos que incrementen la productividad del capital
y el trabajo.

La literatura sobre crecimiento econmico ha encontrado que existe una

robusta correlacin entre tasas de inversin y crecimiento y, adems, en pases en
desarrollo la relacin entre inversin en equipo y crecimiento tambin resulta ser
robusta. Con relacin al capital humano, existe una relacin positiva entre capital
humano y crecimiento econmico. Esta relacin, aunque no es completamente
convalidada por la evidencia macroeconmica, la evidencia microeconmica,5 es
contundente en sus resultados. Asimismo, se puede decir que existe un amplio
consenso en que la acumulacin de capital humano es necesaria pero no
suficiente para crecer. En este sentido, un desafo clave es introducir las
condiciones bajo las cuales expandir la educacin es ms beneficioso para los
pases. Esto se relaciona con un adecuado marco institucional, inversin en capital
fsico y creacin de puestos de trabajo que favorezcan la eficiencia.

El monto y la calidad del gasto social (pblico y privado) en educacin y salud

afecta directamente la acumulacin de capital humano y por consiguiente, el
crecimiento econmico. Con relacin a la educacin, se puede decir que el
desarrollo de una poltica de educacin y capacitacin requiere de un profundo
entendimiento de la naturaleza de la estructura institucional, sus debilidades y
reas factibles para acciones de poltica. En general, la evidencia microeconmica
distingue entre distintas etapas de la educacin, encontrando un retorno ms alto
en la educacin primaria comparada con la educacin secundaria y universitaria.

Con relacin a la salud, existe evidencia acerca del efecto causal de la salud
sobre los salarios y la productividad para poblacin de bajos niveles de ingreso,
donde el retorno de la salud es ms alto. Adems, el retorno del gasto en salud es
ms alto para personas con bajo nivel de salud y en trabajos que requieren ms
fuerza fsica.6 Las acciones en sta rea tambin implican un profundo
conocimiento de la estructura institucional y el nivel de salud de la poblacin para
priorizar acciones.

2. Factores indirectos del crecimiento econmico

 Asimismo, adems de las fuentes cercanas al crecimiento econmico
sealadas anteriormente, existen factores vinculados al crecimiento, los cuales lo
afectan de forma indirecta. Entre estos factores se encuentran:

1. La apertura econmica: la evidencia encuentra que economas ms abiertas

tienden a crecer ms rpido como resultado de los siguientes factores: la
especializacin inducida, las economas de escala, la mayor competencia en
el sector de bienes transables y el acceso a mejores insumos, productos e
ideas.

La apertura externa est vinculada principalmente a la remocin de barreras

arancelarias y no arancelarias para la promocin del comercio. La reduccin de
las barreras al comercio y su relacin con el crecimiento puede enfocarse por
dos vas: la va de acuerdos comerciales bilaterales y multilaterales y por la va
de la apertura unilateral. En general, se considera que la apertura tiene efectos
positivos sobre el crecimiento. Sin embargo, algunos economistas consideran
que la apertura unilateral y gradual tiene efectos mayores en economas
pequeas.

Desde un punto de vista terico, las ganancias del comercio en el corto y

mediano plazo se originan por la explotacin de las ventajas comparativas
(especializacin entre pases), economas de escala (ampliacin de mercados)
y exposicin a la competencia de las firmas domsticas. Por otro lado, los
modelos de crecimiento endgeno sugieren que el comercio en el largo plazo
puede incrementar la generacin y difusin del conocimiento a travs de tres
mecanismos: primero, aprender haciendo (learning-by-doing), lo que implica
economas dinmicas de escala; segundo, la invencin, pues la existencia de
mercados ms grandes genera incentivos para la investigacin y desarrollo y
nuevos descubrimientos; y tercero, la difusin del conocimiento: pases que
son ms abiertos al resto del mundo tienen ms oportunidad de absorber las
ventajas tcnicas generadas por los pases ms avanzados.

2. Mercado financiero: en general la evidencia ha sugerido una relacin

positiva entre desarrollo financiero y crecimiento econmico. Sin embargo,
problemas de medicin y causalidad resultan ser serios en este tipo de
estudios, esto porque no existe una direccin de causalidad robusta entre
crecimiento y desarrollo financiero. La relacin entre sector financiero y
crecimiento econmico puede analizarse en tres direcciones: primero, el
efecto sobre la eficiencia en la transformacin del ahorro, lo que se relaciona
con la diferencia entre las tasas activas y pasivas (costos de intermediacin
financiera) del mercado financiero, estructuras de mercado no competitivas,
regulacin inapropiada y altos costos de operacin. Segundo, el efecto sobre
la tasa de ahorro; por un lado, un sistema financiero slido puede disminuir el
ahorro preventivo y por otro puede incrementar el retorno del ahorro en
trminos del consumo presente. Por lo tanto, el efecto sobre el ahorro del
mercado financiero es ambiguo. Y tercero, el mercado financiero tiene efectos
 sobre la eficiencia en la asignacin del capital: la eficiencia y el perfil de riesgo
de los proyectos donde se asignan los fondos puede tener efectos sobre el
crecimiento. La evidencia sugiere que sistemas financieros ms
conservadores apoyan menos al crecimiento econmico.

3. Estabilidad macroeconmica: existe amplio consenso en el sentido de que

la estabilidad macroeconmica es condicin necesaria para un crecimiento
sostenido, contribuyendo al crecimiento a travs de la reduccin de la
incertidumbre. La evidencia encuentra los signos esperados entre crecimiento
y variables tales como dficit fiscal, inflacin e inestabilidad del tipo de cambio
real. La volatilidad en estas variables est relacionada negativamente con el
crecimiento econmico. Asimismo, se encuentra que existe una relacin
negativa entre volatilidad del producto y el crecimiento de largo plazo. Dada la
importancia de la estabilidad macroeconmica, esto es abordado con ms
detalle en la parte de polticas vinculadas al crecimiento econmico.

4. Tamao del Gobierno: el tamao de Gobierno usualmente se relaciona con

el gasto en consumo de Gobierno, el cual se refiere principalmente a sus
gastos corrientes. Con relacin al tamao de Gobierno no existe evidencia
fuerte de que altos niveles de consumo de Gobierno pueden ser dainos para
el crecimiento econmico. Algunos economistas encuentran una relacin
negativa entre consumo de Gobierno y crecimiento. Sin embargo, es difcil
encontrar evidencia emprica que favorezca la hiptesis que Gobierno
pequeo dirige a rpido crecimiento. En general, se puede decir que el
tamao del Gobierno no importa mucho, pero s la calidad del mismo.
Gobiernos ms transparentes y eficientes contribuyen positivamente al
crecimiento econmico.

5. Gastos de Gobierno en infraestructura: la evidencia emprica encuentra

que la proporcin de inversin pblica en transporte y comunicaciones est
robustamente relacionada con el crecimiento. Al parecer, el gasto en
infraestructura incrementa el retorno social de la inversin en general.

6. Desigualdad: la desigualdad socioeconmica es fuente de conflictos

sociales. Pases ms desiguales tienden a tener ms inestabilidad poltica y
social, lo cual afecta negativamente el clima de inversin. La literatura ha
tendido a coincidir en que alta desigualdad tiene efecto negativo sobre el
crecimiento futuro, aunque la evidencia no es totalmente convincente; ha sido
difcil encontrar un caso en que la desigualdad es buena para el crecimiento
econmico. Asimismo, es importante hacer notar que el hecho de que la alta
desigualdad afecta el crecimiento no implica que el Gobierno debera de
enfocarse en polticas redistributivas, pues es necesario recordar que polticas
redistributivas mal diseadas pueden traducirse en altos costos en trminos
de eficiencia.

7. Crecimiento de la poblacin: la mayora de economistas ha coincidido en

que el crecimiento de la poblacin tiene efectos negativos sobre crecimiento
 econmico. Los argumentos estn relacionados con la probable cada del
capital humano promedio y el incremento en la relacin trabajo-capital.
Adems, la evidencia sugiere que la tasa de matriculacin escolar es menor
en pases con altas tasas de crecimiento poblacional.

Cambios en el tamao y composicin de la poblacin conllevan implicaciones

para el crecimiento econmico. En general, se identifican dos efectos: primero,
el efecto dependencia, el cual se observa cuando se producen cambios en el
coeficiente de poblacin joven y de tercera edad con relacin a la poblacin en
edad de trabajar; reducciones en el coeficiente tienen efecto positivo sobre el
ingreso per cpita y el crecimiento econmico. Segundo, el efecto dilucin del
capital. Este efecto es especialmente importante en pases menos
desarrollados, donde el porcentaje de la poblacin econmicamente activa
dedicado a la agricultura es relativamente alto, donde el capital (tierra) es un
recurso fijo y la difusin de nueva tecnologa para mejorar la productividad es
baja. El espacio de accin para la poltica en esta rea se asocia
principalmente con programas de salud reproductiva e insercin de la mujer al
sistema educativo formal y al mercado laboral.

8. Factores polticos y sociales: la inestabilidad poltica y social tiene efecto

negativo robusto sobre el crecimiento econmico, pues el crecimiento se
fomenta con instituciones polticas que crean un ambiente propicio para el
empleo, el ahorro, la inversin y las mejoras en la productividad. Algunos
estudios encuentran que aun cuando buenas instituciones no incrementan el
crecimiento a travs del progreso tcnico, ellas fomentan la inversin
favoreciendo la certidumbre. Entre las instituciones se incluyen: derechos de
propiedad, instituciones de regulacin, instituciones para la estabilizacin
macroeconmica, instituciones para la seguridad social, instituciones para el
manejo de conflictos, administracin pblica eficiente, transparencia y bajos
niveles de corrupcin.

9. Factores externos: por ltimo, existe otra clase de factores que afectan el
crecimiento econmico, los que se refieren al ambiente externo al que estn
expuestas la mayora de economas pequeas y abiertas en un mundo
globalizado. Estos factores son totalmente exgenos para las economas
afectadas y en muchas ocasiones su efecto es significativo sobre el
desenvolvimiento econmico de corto y mediano plazo de los pases. Dentro
de este grupo de factores destacan: las perturbaciones sobre los trminos de
intercambio y la tasa de inters internacional, el ciclo econmico internacional
y las turbulencias financieras internacionales. Los trminos de intercambio se
refieren a variaciones en los precios de las exportaciones y/o de las
importaciones. El ciclo econmico internacional, se refiere a las fluctuaciones
de la economa mundial inducidas fundamentalmente por oscilaciones en las
grandes economas, principalmente en los Estados Unidos. Las turbulencias
financieras pueden afectar la afluencia o salida precipitada de capitales
privados de las economas.
3. Principales interrelaciones entre determinantes del
crecimiento econmico
Una aproximacin de las principales interrelaciones de los factores que
influyen en el crecimiento econmico se presenta en la Figura 1, dicha
representacin no es la nica forma posible de mostrar las interrelaciones. Sin
embargo, refleja en alguna medida la complejidad del crecimiento econmico y los
factores que lo afectan. En el extremo izquierdo se encuentra el crecimiento
econmico, el cual podra denominarse como la meta final. El crecimiento es
afectado de forma directa por la productividad total de los factores, la inversin en
capital fsico, el capital humano y por los gastos en investigacin y desarrollo. Los
factores directos tambin afectan el crecimiento de forma indirecta, a travs de su
efecto sobre la PTF, lo que significa que una adecuada combinacin de factores
acompaada de innovaciones tcnicas puede incrementar la productividad.
 Por otro lado, se observa que los factores externos pueden afectar
directamente el crecimiento a travs de cambios en la demanda externa o por
cambios en los trminos de intercambio. Adems, las perturbaciones externas
afectan el nivel de inversin privada y la estabilidad macroeconmica a travs de
cambios en los flujos de capital privado y cambios en las tasas de inters
externas.

La inversin en capital fsico es afectada por la macroeconoma de corto

plazo, la cual incluye estabilidad de precios, solvencia fiscal, solidez y solvencia
del sistema financiero y volatilidad del producto. Estos factores bajo condiciones
de estabilidad pueden favorecer el crecimiento econmico. Asimismo, la inversin
es afectada por la calidad del sistema financiero, por los montos y calidad del
gasto en infraestructura y la calidad del Estado. Adems la desigualdad afecta de
forma directa a la inversin y el capital humano por la escasa capacidad de ahorro
de grandes sectores de la poblacin y por la falta de oportunidad para acceder a la
educacin formal de la poblacin excluida. Por otro lado, la desigualdad se vincula
con los factores polticos y sociales y la seguridad democrtica, los cuales sumado
al capital social y la apertura econmica inciden en la inversin, el capital humano
y en la investigacin y desarrollo. El capital social, los factores polticos y sociales
y la seguridad democrtica constituyen el conjunto de instituciones que definen el
clima de inversin, el cual puede favorecer un acelerado y sostenido crecimiento.

Por ltimo, la estabilidad macroeconmica o macroeconoma de corto plazo

representa un factor importante para crecer. Sin embargo, existen otros factores
que tambin son importantes para un crecimiento acelerado y sostenido como se
muestra en la figura anterior.

III. Estrategias para crecer y lecciones de poltica

Hasta ahora se han analizado los principales factores que en la literatura

terica y emprica se vinculan al crecimiento econmico. Sin embargo, resulta
interesante tratar de responder las preguntas siguientes: Cules son las medidas
o polticas que los pases tendran que adoptar para acelerar el crecimiento? Qu
estrategia seguir para alcanzar un crecimiento acelerado y sostenido? Este tipo de
preguntas ha sido ampliamente discutido por los macro-economistas por mucho
tiempo, y aunque no existe una receta general para las economas con problemas
de crecimiento, existe consenso en la ciencia econmica sobre las polticas que
importan para el crecimiento.

A. Polticas vinculadas al crecimiento econmico

Las polticas ms relevantes para crecer se clasifican en tres grandes

grupos: polticas para la estabilizacin, polticas estructurales y polticas para el
fortalecimiento de las instituciones.

1. Polticas para la estabilidad

 La estabilidad macroeconmica es una condicin necesaria para el
crecimiento econmico y constituye la mejor contribucin de la poltica fiscal y
monetaria para el logro de un acelerado y sostenido crecimiento en el corto,
mediano y largo plazo. Esto se logra favoreciendo un clima de mnima
incertidumbre, a travs de una baja inflacin, prudencia fiscal, baja volatilidad (tipo
de cambio y producto) y prevencin de crisis bancarias.

a) Poltica monetaria

El aporte fundamental de la poltica monetaria se logra al alcanzar una

inflacin baja y predecible, pues aunque la inflacin per se no es daina para el
crecimiento, la alta inflacin est altamente correlacionada con una ms alta
variacin de la inflacin y esa volatilidad es la que afecta negativamente la
actividad econmica. Otro argumento en contra de la inflacin es la distorsin que
genera en los precios relativos, pues la inflacin incrementa la cantidad de ruido
en las seales de los precios, lo cual se refleja en un incremento en la variabilidad
de los precios relativos, afectando negativamente la inversin. Finalmente, se
puede decir que la baja inflacin incrementa la credibilidad de la poltica
monetaria, lo cual crea expectativas de baja inflacin en el futuro, favoreciendo
bajas en las tasas de inters domsticas, cierta flexibilidad en la poltica monetaria
en el corto plazo y una reduccin en los costos en trminos de producto y
desempleo.

b) Poltica fiscal

El desempeo fiscal tambin es importante para el crecimiento econmico.

Una poltica fiscal disciplinada reduce el efecto desplazamiento sobre la inversin
privada y contribuye a fortalecer la credibilidad de la poltica monetaria. Si la
poltica monetaria es conducida de forma independiente, excesiva discrecionalidad
en la poltica fiscal potencialmente puede crear tensin entre los objetivos fiscales
y la poltica monetaria. Por lo tanto, la coordinacin entre poltica fiscal y monetaria
es necesaria. Adems, una poltica fiscal predominantemente superavitaria en el
tiempo favorece el papel anticclico que la poltica fiscal puede desempear para
reducir la volatilidad del producto y del tipo de cambio real. Adems, contribuye a
la depreciacin del tipo de cambio real, lo que favorece el crecimiento del sector
exportador de bienes y servicios.

c) Estabilidad financiera

Por ltimo, un aspecto no menos importante que complementa la

estabilidad macroeconmica es la estabilidad financiera, para la cual es deseable
procurar un sistema financiero con incentivos adecuados, bien capitalizado y con
buena regulacin y supervisin prudencial para prevenir crisis financieras. Con lo
anterior se garantizara la solvencia y liquidez del sistema financiero y el adecuado
funcionamiento del sistema de pagos en la economa.
 2. Principales polticas estructurales

Las polticas estructurales incluyen el conjunto de medidas que favorecen la

eficiencia productiva y la asignacin eficiente de recursos. Dentro de este conjunto
de polticas se pueden mencionar: apertura externa, poltica laboral, polticas de
gasto en salud y educacin, fomento a la investigacin y desarrollo, fomento a la
pequea y mediana empresa, facilitacin de las inversiones, gasto en
infraestructura, transicin demogrfica y profundizacin as como desarrollo
financiero.

3. Polticas para el fortalecimiento de instituciones

Las instituciones relevantes para el crecimiento son aqullas que

contribuyen a crear un ambiente propicio para el empleo, el ahorro y la inversin.
En esta seccin nicamente se mencionan las distintas instituciones; stas son:
fomento a la competencia, derechos de propiedad, instituciones para el manejo de
conflictos, gobernanza, instituciones de seguridad ciudadana, modelo poltico,
transparencia y no corrupcin en la administracin pblica, autonoma de la
autoridad monetaria y financiera e instituciones fiscales.

B. Estrategias para crecer7

De acuerdo con Rodrick (2003) durante los aos 50 y 60 fueron

ampliamente difundidas las ideas de planeacin y sustitucin de importaciones en
los pases en desarrollo. Esas ideas cambiaron en los aos 70 hacia visiones
orientadas al mercado, que enfatizaron el rol del sistema de precios y orientacin
de la economa hacia fuera.

A finales de los aos 80, surgi lo que ahora se conoce como el Consenso
de Washington, el cual enfatizaba originalmente la disciplina fiscal, tipos de
cambios competitivos, liberalizacin financiera, privatizacin y desregulacin. Este
conjunto de polticas fueron entendidas como el esquema de polticas deseables
para el crecimiento econmico. Sin embargo, hacia finales de los aos 90, en el
seno de los organismos multilaterales vinculados al desarrollo, la lista original del
Consenso de Washington fue ampliada, originando lo que se conoce
actualmente como las Reformas de Segunda Generacin, las cuales enfatizan el
desarrollo institucional y persiguen la buena gobernanza.

Reglas de buen comportamiento para promover el crecimiento

econmico8
Consenso de Washington original Consenso de Washington
aumentado
... los primeros 10 incisos, ms:
1. Disciplina fiscal 11. Gobierno corporativo
2. Reorientacin del gasto pblico 12. No corrupcin
 3. Reforma impositiva 13. Mercado laboral flexible
4. Liberalizacin de las tasas de inters 14. Adherencia a las reglas de la
5. Tipo de cambio competitivo y unificado Organizacin Mundial de Comercio
6. Liberalizacin comercial 15. Adherencia a los cdigos y
7. Apertura a la inversin extranjera directa estndares financieros internacionales
8. Privatizacin 16. Apertura prudente de la cuenta de
9. Desregulacin capital
10. Derechos de propiedad 17. Rgimen de tipo de cambio no
intermedio
18. Independencia del Banco Central /
esquema de metas explcitas de inflacin
19. Redes de seguridad social
20. Metas de reduccin de pobreza

La necesidad de las Reformas de Segunda Generacin surgi por una

combinacin de factores. Primero, haba un creciente reconocimiento de que las
polticas orientadas al mercado pueden ser inadecuadas sin transformaciones
institucionales serias, en reas que van desde burocracia hasta los mercados
laborales. Por ejemplo, la liberalizacin comercial no puede reasignar los recursos
de la economa si los mercados laborales son rgidos o insuficientemente
flexibles. Segundo, haba preocupacin de que la liberalizacin financiera
provocara crisis y excesiva volatilidad en ausencia de un slido esquema
macroeconmico y de un sistema de regulacin prudencial adecuado. Por lo tanto,
se incluy entre las polticas la adopcin de sistemas cambiarios no intermedios, la
independencia del Banco Central y la adherencia a los cdigos y estndares
financieros internacionales. Finalmente, ante el argumento de que el Consenso de
Washington represent un retroceso en el combate a la pobreza, el esquema de
polticas fue aumentado con polticas sociales y programas de reduccin de la
pobreza.

Luego de una breve historia de las polticas que convencionalmente han sido
implementadas o sugeridas por los economistas, Rodrick (2003) presenta un
anlisis relativamente detallado de economas asiticas exitosas en alcanzar un
crecimiento acelerado y sostenido, las cuales usaron medidas de polticas
convencionales y no convencionales (subsidios, empresas pblicas y similares),
acompaadas de arreglos institucionales bien diseados.

La principal leccin que se deriva de la discusin sobre cmo alcanzar un alto

y sostenible crecimiento es que la literatura terica y emprica ayuda a identificar
los factores que determinan el crecimiento. A pesar que no existe una receta
estndar sobre las medidas de poltica econmica y social y los diseos
institucionales requeridos para alcanzar dicha meta, los estudios revelan que la
mejor estrategia para pases con problemas de crecimiento es, en primer lugar,
una estrategia de corto plazo para estimular el crecimiento; y segundo, una
estrategia de mediano y largo plazo para sostenerlo. Por lo tanto, los elementos de
la teora y la evidencia deben ser complementados con estudios especficos sobre
el pas, para elaborar una estrategia de pas que considere las oportunidades y
restricciones que la economa enfrenta, lo cual requiere conocimiento local
considerable.

Iniciar la senda del crecimiento econmico generalmente requiere de un

conjunto limitado de reformas, que no implican necesariamente reformas
institucionales profundas. En cambio, sostener el crecimiento resulta ser ms difcil
y requiere dotar a la economa de un marco institucional slido y flexible, para
resistir las perturbaciones externas y mantener el dinamismo productivo.

1. Estrategia de corto plazo

Para acelerar el crecimiento econmico en el corto plazo en una

economa anclada en un equilibrio de baja actividad econmica es importante
responder esta pregunta: Cmo motivar a los empresarios para invertir en la
economa nacional? En este contexto, inversin se refiere a todas las actividades
que los empresarios emprenden: ampliacin de la capacidad instalada, uso de
nuevas tecnologas, producir nuevos productos, bsqueda de nuevos mercados y
otras actividades relacionadas. De acuerdo con la literatura, existen dos puntos de
vista sobre los factores que pueden generar una situacin de bajo crecimiento. El
primer enfoque enfatiza el papel de las barreras impuestas por el Gobierno a los
empresarios. Estas barreras se relacionan con: i) el sesgo de la poltica hacia
empresas grandes y polticamente influyentes; ii) fallas institucionales como
barreras de autorizacin, altos salarios del Gobierno que distorsionan el
funcionamiento del mercado laboral, grandes cargas impositivas, regulaciones
arbitrarias, altos niveles de corrupcin, inadecuados derechos de propiedad y
fallas en hacer cumplir los contratos; iii) altos niveles de incertidumbre poltica y
represin empresarial; y iv) inestabilidad macroeconmica y alta inflacin. En
resumen, lo anterior implica un inadecuado clima de inversin generado por las
distorsiones introducidas por los gobiernos.

De acuerdo con el segundo enfoque, el Gobierno tiene que jugar un

papel proactivo y no simplemente eliminar las barreras, lo cual conlleva encontrar
la forma de atraer la inversin y las empresas a travs de incentivos positivos. En
esta visin, el crecimiento no es el estado natural de las cosas, porque existen
imperfecciones de mercado inherentes a ambientes de bajo ingreso que impiden
la inversin y la promocin de actividades no tradicionales. Por lo tanto, en este
contexto no es suficiente que la poltica del Gobierno no penalice a las empresas
para incentivar el dinamismo productivo. Al analizar la experiencia de Amrica
Latina, a la luz de estos dos enfoques, la experiencia es bastante ilustrativa: hasta
mediados de los aos ochenta los Gobiernos fueron proactivos al otorgar a las
empresas considerables incentivos en el marco del esquema de sustitucin de
importaciones, pero tambin hubo muy poca disciplina para mejorar el clima de
inversin; y en cambio en los aos noventa sucedi lo contrario, se mejor
considerablemente el clima de inversin y las empresas recibieron escasos
incentivos.
 2. Estrategia de mediano y largo plazo

Para la estrategia de mediano y largo plazo lo esencial es construir

instituciones de alta calidad. Como complemento a la estrategia de corto plazo, se
debe procurar el fortalecimiento de instituciones que favorezcan la sostenibilidad
del crecimiento, la resistencia a perturbaciones exgenas y legitimicen
socialmente el crecimiento. Los estudios empricos sobre instituciones nacionales
generalmente se han dirigido hacia los derechos de propiedad y el imperio de la
ley. Sin embargo, se debera de pensar en una definicin ms amplia de
instituciones, entendindolas como las reglas del juego prevalecientes en la
sociedad. Instituciones de alta calidad, son esas que inducen a un comportamiento
socialmente deseable por parte de los agentes econmicos. De acuerdo con
Rodrick (2003) la taxonoma de las instituciones para sostenibilidad de los
mercados es la siguiente:

1. Instituciones para crear mercados

1. Derechos de propiedad
2. Hacer cumplir los contratos
1. Instituciones de regulacin de mercados
1. Cuerpos reguladores (servicios bsicos)
2. Otros mecanismos de correccin de fallas de mercados
(regulacin pro competencia)
1. Instituciones de estabilizacin de mercados
1. Instituciones fiscales
2. Institucin monetaria
3. Instituciones de regulacin prudencial y supervisin
1. Instituciones de legitimizacin de mercados
1. Democracia
2. Redes de proteccin y seguridad social

Luego de conocer cules son las instituciones que importan para el

crecimiento de mediano y largo plazo, las preguntas relevantes son las siguientes:
Cmo adquirir esas instituciones? Cul es el costo de obtener dichas
instituciones? La adquisicin de instituciones de alta calidad es un proceso difcil y
normalmente requiere de un prolongado espacio de tiempo, lo cual induce a que
sea un proceso gradual. El costo de adquirir las instituciones es alto y requiere de
procesos de discusin y negociacin poltica entre diversos sectores de la
sociedad, por eso se cree que el mejor clima para las negociaciones es cuando el
crecimiento ya se ha acelerado, es decir, cuando ya se ha superado buena parte
de los obstculos identificados en la estrategia de corto plazo.

En las secciones anteriores del documento se han identificado los principales

factores que afectan el crecimiento, las polticas vinculadas a esos factores y las
estrategias a seguir para alcanzar un acelerado y sostenido crecimiento
econmico. En la prxima seccin se presenta un anlisis descriptivo y de
contabilidad del crecimiento para la economa guatemalteca.
IV. Crecimiento econmico en Guatemala

Durante las ltimas cuatro dcadas, la economa guatemalteca creci a una

tasa aproximada de 4% anual y el producto per cpita creci alrededor 1.3%
anual. Por el nivel de su ingreso per cpita, Guatemala es considerada un pas de
ingreso medio. Comparado con pases como Brasil, Costa Rica, Mxico,
Repblica Dominicana, Chile, Colombia y recientemente El Salvador, el
desenvolvimiento econmico de Guatemala ha sido relativamente bajo, 9 pero an
as se ubic por arriba de la media de Amrica Latina. De acuerdo con Fanjnzylber
y Lederman (1999), la productividad total de los factores contribuy 5% al
crecimiento durante el perodo 1950-1995, lo que ubica a Guatemala en la media
de 18 pases de Amrica Latina, pero muy por debajo de los pases de mayor xito
en su crecimiento en el continente y de los pases del sudeste asitico.

1. Caracterizacin de la economa guatemalteca

Hasta la dcada de los aos 80 la economa guatemalteca se caracteriz

por ser una economa abierta y con un sector industrial relativamente protegido,
donde el Estado tena el control sobre algunas de las principales variables
macroeconmicas (tipo de cambio, tasas de inters y precios de algunos bienes
de la canasta bsica) y el modelo econmico que se impulsaba era el de
sustitucin de importaciones, con el objeto de mejorar la posicin externa del
pas y fomentar el empleo a travs de incentivos directos, utilizando para ello
principalmente la poltica fiscal y comercial. Dicho modelo se sustentaba en el
proceso de integracin econmica centroamericana que se inici en los aos 60. A
partir de los aos 80 y especficamente de la segunda mitad de la dcada,
Guatemala inici un proceso de reconversin de su economa, proceso orientado
hacia el mercado externo como el promotor del crecimiento.

Es as como el tipo de cambio y la tasa de inters estuvieron regulados por

la autoridad monetaria hasta 1989. Los precios de los bienes de la canasta bsica
se empezaron a liberar en 1986, concluyndose el proceso en 1991. En la
segunda mitad de la dcada de los aos 80 se eliminaron gradualmente los
impuestos a las exportaciones y se emitieron leyes para el fomento de las
exportaciones no tradicionales.

Por su parte, el dficit fiscal fue financiado por la autoridad monetaria hasta
finales de los aos 80. Como resultado de los desequilibrios fiscales recurrentes y
la inconsistencia de la poltica monetaria con el objetivo de tipo de cambio fijo, el
pas agot sus reservas monetarias internacionales netas, las cuales fueron
negativas entre 1982 y 1989. Derivado de lo anterior, en 1994 se emiti una norma
constitucional por la cual se prohibi a la autoridad monetaria el financiamiento
directo del dficit fiscal.

El dficit en cuenta corriente alcanz sus cifras rcord en 1992, 1981, 1987
y 1985 (7.0%, 6.7%, 6.6% y 6.4% respectivamente). Las principales fuentes de
financiamiento del dficit en cuenta corriente, hasta los aos 80 fueron las
reservas monetarias internacionales y el endeudamiento pblico externo; pero en
los aos 90, el flujo de capital privado fue su principal fuente de financiamiento y
las reservas aumentaron considerablemente. Por ltimo, el proceso de
desgravacin arancelaria y la modernizacin del sistema financiero nacional se
iniciaron hasta finales de los aos 80.

Adems, es importante mencionar que la economa guatemalteca, en

trminos relativos a la experiencia de la mayora de pases latinoamericanos, no
experiment procesos inflacionarios muy severos. En el perodo de anlisis hubo
dos repuntes inflacionarios: el primero en 1985 y 1986 (31.5% y 25.7%
respectivamente), asociado principalmente a los excedentes de liquidez existentes
en la economa, originados por los altos dficit fiscales que se tradujeron en
ataques especulativos al quetzal, ataques que se manifestaron en las altas tasas
de cambio del mercado negro y del mercado oficial. La inflacin ms alta se
registr entre noviembre de 1989 y octubre de 1990, cuando la inflacin alcanz
alrededor del 100% luego de la liberalizacin del tipo de cambio en noviembre de
1989, debido a la depreciacin del 100% que experiment el quetzal. A partir de
los aos 90, la poltica monetaria generalmente restrictiva y la relativamente
mejorada disciplina fiscal permitieron alcanzar tasas de inflacin menores y reducir
considerablemente la volatilidad en esta variable, lo que se aprecia claramente en
el grfico 1.
 Es en el contexto general anterior que se desenvuelve la economa nacional
durante el perodo en estudio. Adicionalmente, entre los fenmenos no
econmicos ocurridos en Guatemala, fue el prolongado conflicto armado el que
ms influy en el clima de inversin.

2. Desempeo econmico en el perodo 1960-2003

En el grfico 2 se presenta la tasa de crecimiento econmico para el
perodo en estudio. En dicha grfica se identifican cuatro subperodos importantes
en el desenvolvimiento de la actividad econmica guatemalteca:10

1. Auge econmico (1960-1980). Este perodo se caracteriz principalmente por

altas tasas de crecimiento econmico, notablemente inestables, y es el perodo en
el que se alcanzaron las tasas de crecimiento ms altas en la historia econmica
guatemalteca.11 En 1963 y 1968 se alcanzan tasas de crecimiento de 9.5% y 8.8%
respectivamente. Se experiment la primera crisis del petrleo (1974), que se
manifest en un considerable deterioro en la relacin de trminos de
intercambio12 y una fuerte desaceleracin de la economa, alcanzando una tasa de
crecimiento menor al 2.0% en 1975. A finales de los aos 70 se observ una
desaceleracin de la actividad econmica, que marc el inicio de la recesin del
subperodo siguiente. Esta ltima etapa transcurri en un ambiente de
recrudecimiento del conflicto armado interno, la segunda crisis del petrleo y una
fuga masiva de capitales privados,13 hechos que se manifestaron en una fuerte
cada de la inversin privada domstica (-12.3% y -22.4% en 1979 y 1980,
respectivamente) y el inicio de un perodo de significativo incremento de la deuda
externa (entre 1978 y 1985 la deuda creci aproximadamente US$ 2000.0
millones).

2. Recesin econmica (1981-1986). Este perodo se caracteriz por la

continuidad y profundizacin de la crisis econmica. Se observaron tasas
negativas de evolucin econmica, inestabilidad poltica, continuidad del conflicto
armado interno, alza considerable de las tasas de inters internacionales y la crisis
de la deuda. Adems, en esta etapa se inici la prolongada crisis cambiaria y la
reduccin de reservas monetarias internacionales.14 En la ltima etapa de este
perodo se produjo el inicio del proceso democrtico actual y la puesta en marcha
del plan de reordenamiento econmico y social en 1986, el cual tuvo como
objetivo recobrar el ritmo de crecimiento de la economa, eliminar gradualmente la
regulacin de precios de la canasta bsica y estabilizar la inflacin.

3. Moderado crecimiento econmico (1987-1998). Las caractersticas

principales de este perodo son que se recuper el crecimiento econmico a partir
de 1987 y se logr la estabilizacin macroeconmica a partir de 1991: reduccin y
estabilizacin de la inflacin (grfico 1) y estabilizacin del tipo de cambio. Se
inici el proceso democrtico y de reconciliacin nacional y se firm la paz en
diciembre de 1996. Se sali de la prolongada crisis cambiaria y de reservas
monetarias internacionales. Dicha crisis culmin con la liberalizacin del tipo de
cambio el 3 de noviembre de 1989. En este perodo se implementaron las
principales reformas econmicas: liberalizacin del tipo de cambio y de la tasa de
inters, apertura comercial y financiera. Se adoptaron polticas de fomento a las
exportaciones, se eliminaron los impuestos a las exportaciones y se emiti el
Decreto Ley 24-89 para fomento de la actividad maquiladora. Asimismo, en esta
etapa se concretiz el proceso de privatizacin y desmonopolizacin de las
principales empresas estatales (Aviateca, Guatel, INDE Y EEGSA), se emiti la
Ley de Telecomunicaciones y se desconcentr la generacin de energa elctrica.

Adicionalmente, la economa guatemalteca en este perodo se benefici de

un ambiente internacional favorable (bajas tasas de inters internacionales y
entrada de capital privado) y de la insercin en nuevos mercados internacionales
(productos no tradicionales).

4. Desaceleracin del crecimiento econmico (1999-2003). Este perodo se

caracteriza por condiciones externas desfavorables: cada de los precios de caf y
desaceleracin de la actividad econmica mundial. En el orden interno, se inici el
proceso de saneamiento del sistema bancario (intervencin de tres bancos), cada
del crdito al sector privado como resultado de los problemas del sistema
financiero y cada de la inversin privada por la incertidumbre econmica y poltica
prevaleciente.
 Asimismo, en este perodo se produjeron importantes reformas al sistema
monetario y financiero. Las reformas incluyen: primero, la aprobacin de la nueva
Ley Orgnica del Banco de Guatemala, proporcionando con ello claridad en el
objetivo fundamental de la poltica monetaria, autonoma operativa, autonoma
econmica y financiera, as como transparencia y rendicin de cuentas. Segundo,
la aprobacin de la Ley de Supervisin Financiera que fortalece las funciones de la
Superintendencia de Bancos. Tercero, se aprob la Ley de Libre Negociacin de
Divisas, Ley de Lavado de Dinero, Ley de Bancos y Grupos Financieros, as como
la Ley Monetaria que, en conjunto con las otras leyes, constituyen la ms
importante reforma financiera desde 1945.

En el grfico 2 tambin se puede apreciar el comportamiento de la

tendencia del PIB15 y la variabilidad del producto en las distintas etapas. Los
resultados reflejan que en el primer subperodo la brecha entre el PIB observado y
su tendencia fue mucho ms voltil. El PIB observado creci en promedio 5.4%,
en tanto la desviacin estndar fue de 2.0 puntos porcentuales. Adems, en la
etapa de recesin el PIB potencial estuvo siempre por arriba. En el tercer y cuarto
subperodos, la variabilidad del producto se redujo considerablemente (0.7 y 0.8
puntos porcentuales, respectivamente). Este resultado parece indicar que la
implementacin de las reformas econmicas y la adecuada conduccin de la
poltica macroeconmica contribuyeron a reducir la volatilidad en el producto
nacional y, por consiguiente, han permitido alcanzar una economa ms estable.

1. Crecimiento e inversin

Durante los ltimos 43 aos la economa creci a una tasa promedio de

3.9%, el crecimiento promedio de la inversin fue de 4.4% y la relacin
inversin/PIB fue en promedio de 11.4%. El crecimiento promedio de la inversin
en Guatemala estuvo por arriba de la media de Centro Amrica, pero por debajo
del nivel alcanzado por Costa Rica (4.7%).

En el perodo 1960-2003 la correlacin simple entre tasas de crecimiento

econmico e inversin fue del 60%. Al analizar el comportamiento de estas
variables por subperodos, en el grfico 3 se puede apreciar que la variacin
promedio de la inversin es mucho ms voltil que el crecimiento econmico,
reflejando la sensibilidad de la inversin a factores econmicos y
extraeconmicos. Asimismo, cabe destacar que las variaciones el PIB en los
subperodos reflejan el comportamiento de la inversin medida por su variacin
promedio. Sin embargo, cuando se observa la relacin inversin/PIB, esta relacin
no es consistente en el tiempo. Por ejemplo, la relacin en el perodo 1999-2003
(12.0) fue muy parecida a la observada entre 1960 y 1980 (12.1) superior a la
observada entre 1987 y 1998 (10.1), lo cual contrasta con el crecimiento
alcanzado en esos perodos que fueron de 2.9%, 5.4% y 4% respectivamente. Lo
anterior refleja una cada en el retorno de la inversin en los ltimos aos, lo cual
podra estar vinculado a un deterioro en el marco institucional bsico 16 que
favorece un mayor retorno de la inversin privada. Kaufmann, Kraay y Zoido-
Lobaton (2002) documentan que entre 1997/98 y 2000/01 hubo retrocesos en
varios indicadores de gobernabilidad y transparencia (rendicin de cuentas
democrtica, vigencia del Estado de Derecho y control de la corrupcin).

2. Importancia relativa de los factores

productivos en el crecimiento econmico guatemalteco

En esta seccin se presentan los resultados de dos ejercicios de

contabilidad del crecimiento realizados para Guatemala. 17 Los estudios de
contabilidad representan el primer paso para el anlisis de los determinantes
fundamentales del crecimiento econmico. El siguiente paso involucra la relacin
encadenada entre las fuentes de crecimiento de largo plazo (factores productivos),
las proporciones de factores, la productividad de los factores, y factores ms
amplios de crecimiento con elementos de poltica de Gobierno y estructurales.

En el cuadro 1 se muestran los resultados obtenidos por Bailn (2001) y

Loening (2003). En los dos estudios se parte de una funcin de produccin del tipo
Cobb-Douglas,18 para la cual los dos autores utilizan proporciones factoriales del
ingreso distintas, pero coinciden en que la proporcin del capital es menor en
pases en desarrollo, por lo cual utilizan 0.2 (Bailn) y 0.33 (Loening) para dicho
parmetro. La productividad total de los factores es residual y a ella se asigna la
parte del crecimiento que no es explicada por la acumulacin de factores
productivos; incluye tambin los cambios en la calidad de los factores, pues los
factores no son ajustados por ningn ndice de calidad. Asimismo, las
estimaciones del stock de capital son distintas, pues a pesar que utilizan el mismo
mtodo (inventarios perpetuos), Bailn emplea una tasa de depreciacin del 8%
para el capital total y Loening aplica una tasa de depreciacin del 5%.
Adicionalmente, los datos del insumo trabajo muestran diferencias, lo cual
probablemente se debe a la fuente estadstica utilizada y a los encadenamientos
que son necesarios para construir la serie de la poblacin econmicamente activa.

Los aspectos que se pueden resaltar del cuadro 1 son los siguientes:

1. El trabajo contribuye en ms de un 50% en los dos estudios, lo cual es

congruente con procesos productivos intensivos en mano de obra y donde
el capital es un factor escaso.
2. La contribucin de la productividad total de los factores descendi
notablemente en el perodo 1999-02,19 comparada con la alcanzada entre
1987 y 1998. Esto est relacionado con la cada en el retorno de la
inversin mencionado en la seccin anterior.
3. Las contribuciones de los factores y de la PTF son altamente sensibles a
cambios en los coeficientes utilizados en la funcin de produccin y a las
estimaciones de los factores. Sin embargo, reflejan claramente que la
variabilidad de la PTF est muy correlacionada con la variabilidad en el
producto.

En la misma lnea de las estimaciones anteriores, en el cuadro 2 se

presentan los resultados obtenidos por Loening (2003) utilizando un ndice de
calidad del capital y el trabajo, con el cual se ajusta la serie original de cada uno
de los factores.20
Los resultados anteriores reflejan cambios importantes:

1. La contribucin del factor trabajo se magnifica para todos los perodos

analizados, esto por un menor dinamismo en el stock de capital durante los
aos de mayor conflicto poltico en el pas y una mejora sostenida en el
nivel de educacin de la poblacin guatemalteca.21
2. La contribucin de la PTF fue alta para el perodo 1987-98 (32.5%). Esto
puede reflejar mejores condiciones para la inversin en este perodo y el
incremento notable que se produjo en las importaciones de bienes de
capital que se tradujeron en una economa ms eficiente. Sin embargo, en
el perodo completo los resultados son poco complacientes 22 con relacin a
la contribucin de la PTF, la cual estara mostrando una especie de
regresin tecnolgica. Por lo tanto, lo importante es que en los ltimos
aos la PTF ha disminuido y esto est asociado al deterioro en el clima de
inversin sealado con anterioridad.
3. Los resultados, a pesar de sus posibles limitaciones, reflejan que el
crecimiento entre 1971 y 2002 ha sido resultado ms de transpiracin que
de inspiracin. Es decir, ha sido ms importante la acumulacin de
factores, que el uso eficiente de los mismos.

V. Comentarios finales

En este trabajo se present evidencia sobre los principales factores que

influyen en el crecimiento. La evidencia sugiere que la relacin de los factores
directos e indirectos con el crecimiento econmico es compleja y en muchos casos
es poco clara, lo que hace inferir que solucionar el problema del crecimiento en
una economa no es una tarea simple y que no compete nicamente a uno o un
limitado nmero de factores y actores de la actividad econmica. Al contrario,
requiere de un esfuerzo conjunto de la sociedad, donde se deben identificar las
acciones de corto plazo que permitan acelerar el crecimiento y luego crear un
marco institucional slido y flexible que favorezca la sostenibilidad del crecimiento
en el mediano y largo plazo.

La evidencia para la economa guatemalteca sugiere que la contribucin del

factor trabajo ha sido ms importante que la del capital, lo cual es congruente en
pases en desarrollo. Adems, se demuestra que el retorno del capital es bajo
cuando el clima institucional y poltico empeora. En el perodo 1999-02 la
productividad total de los factores, la cual refleja la eficiencia conjunta del capital y
el trabajo para producir una cantidad de producto dado, disminuy
sustancialmente. Esto hace creer que realizar acciones tendentes a mejorar el
clima de la inversin, podra influir favorablemente en el retorno de la inversin y
promovera la inversin nacional y extranjera. Esto debera ser acompaado por
un proceso de reforma institucional, como la descrita en la estrategia de mediano y
largo plazo (seccin B.2 del apartado III del documento), lo cual permitira sostener
el crecimiento y la legitimizacin del mismo, a travs de polticas de fortalecimiento
de las redes de proteccin y seguridad social.

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* Experto III del Departamento de Investigaciones Econmicas, Banco de Guatemala

1 Publicado en el Anexo II del documento Poltica monetaria cambiaria y crediticia: Evaluacin a noviembre de
2003 y Propuesta para 2004. Banco de Guatemala.
2 Barro (1999) y Dollar y Kraay (2001)
3 Entre otros: Temple (1999), Easterly (2003) y Ahn and Hemmings (2000).
4 Este apartado y el siguiente (inciso b) fueron tomados principalmente de Temple (1999) y Ahn and Hemmings
(2000).
5 Encuestas de hogares y sobre mercado laboral
6 Strauss y Thomas (1998)
7 El contenido de esta seccin fue tomado principalmente de Rodrick (2003).
8 Fuente: Tabla 2 de Rodrick (2003).
9 Bernanke y Grkaynak (2001).
10 El criterio de identificacin de los subperodos fue el crecimiento del producto interno bruto (PIB).
11 El crecimiento promedio en el perodo fue de 5.4% y la desviacin estndar fue de 2 puntos porcentuales.
12 Los trminos de intercambio se redujeron en 12% entre 1973 y 1975.
13 Daz (1993) estima que entre 1977 y 1984 la fuga de capitales fue de aproximadamente US$ 700 millones.
14 Para 1980 ya se haba establecido el primer control sobre los flujos de capital, en 1984 se sancion el Rgimen
de Emergencia en las Transferencias Internacionales, el cual implic un control cambiario ms estricto; y en 1986
se promulg la Ley Transitoria del Rgimen Cambiario, mediante la cual se oficializaba la devaluacin del quetzal
a Q 2.5 por un dlar.
15 La tendencia se obtuvo utilizando el filtro de Hodrick-Prescott HP-. Esta herramienta permite extraer el
componente permanente de una serie univariada, que en este caso se podra considerar como el comportamiento
de largo plazo del PIB o el comportamiento del PIB potencial. El filtro HP para el PIB se estim para el perodo
1950-2003, para datos anuales.
16 Temple (1999) sugiere que la evidencia emprica sobre crecimiento ha encontrado que el clima institucional y
poltico afecta el retorno de la inversin y por eso la inversin extranjera siempre tiene un mayor retorno que la
inversin local, pues la inversin extranjera busca siempre las mejores condiciones para invertir.
17 Loening (2003) y Bailn (2001).
18 Suponiendo rendimientos constantes a escala la funcin se puede expresar as: , donde Y representa el
producto, K y L representan el stock de capital y el insumo trabajo, respectivamente, A es la productividad total de
los factores (PTF) y representa la proporcin del producto generada por el factor capital.
19 En promedio fue 7% en los dos trabajos, en tanto que para el perodo 1987-98 fue de 30%.
20 Detalles de la metodologa pueden verse en Roldos (1997), Morn y Valle (2001) y Loening (2003).
21 El promedio de aos de escolaridad pas de 1.7 a 4.8 entre 1960 y 2002.
22 Segn Lodger Loening, los resultados de la contribucin de la PTF son crticos y quizs lo ms importante de
resaltar es el incremento en la calidad del trabajo y la mejora en su contribucin al producto.