NUEVOS TITULOS VALORES: VALORES DE LAS EMPRESAS EN

CONCURSO Y VALOR DEL PRODUCTO AGRARIO

POR: Dr. ULSES MONTOYA ALBERT1. (*)

I. Valores de Empresas en Concurso, a) Definicin, b) Creacin de los Valores de las Empresas

en Concurso, c) Caractersticas de los Valores de Empresas en Concurso, d) Contenido de los
Valores de Empresas en Concurso, e) Formas de representacin y transferencia de los Valores de
Empresas en Concurso, f) Rescate de los Valores de Empresas en Concurso.- 2. Valor de Producto
Agrario, a) Antecedentes, b) Definicin, c) Caractersticas, d) Contenido, e) Primer Beneficiario,
f) Endoso, g) Incumplimiento de entrega, h) Caso fortuito o fuerza mayor, i) Normas aplicables.

La Ley N 27287 - Ley de Ttulos Valores - 1. VALORES DE EMPRESAS EN CON-

o
dispone en su artculo 3 que la creacin de CURSO
nuevos ttulos valores se har por ley o por La Ley N 27809, Ley General del Sistema
norma legal distinta de existir autorizacin para Concursa!, dispone en su Sexta Disposicin
tal efecto emanada de la ley o conforme a su Final que los acreedores de una persona so-
artculo 276. metida a un procedimiento concursa! podrn
negociar en bolsa de valores y en cualquier otro
La innovacin de esta ley respecto a la anterior
mecanismo centralizado de negociacin. ios
ley de ttulos valores sobre esta materia es que
crditos que hubiere reconocido la Comisin de
faculta, segn el mencionado artculo 276, a la
Procedimientos Concrsales, disponiendo que
Superintendencia de Banca y Seguros y a la
la CONASEV apruebe las normas y directivas
Comisin Nacional Super- visora de Empresas
que considere necesarias a fin de establecer los
y Valores (CONASEV) de Pensiones, a
requisitos y caractersticas del titulo a negociar
autorizar la creacin, emisin, negociacin, y
y los requisitos para el listado correspondiente.
adquisicin de valores mobiliarios e
individuales por parte de las personas y A efecto de incorporar el derecho en un ttulo
empresas sujetas a su control. valor es necesario la creacin del mismo. en
este sentido a LTV en su artculo 3o permite la
creacin de nuevos ttulos valores mediante ley
En este sentido, con posterioridad a la dacin o norma legal distinta en caso de existir
de la Ley N 27287 se han creado los valores autorizacin para ese efecto emanada de una
de empresas en concurso, segn Resolucin norma legal o conforme a lo dispuesto en su
Conasev N 096-2002-EF/94.10 y el Valor del articulo 276, en este caso la creacin se basa
Producto Agrario, los misinos que son materia en la autorizacin emanada de una norma legal.
de comentario en el presente trabajo. i
En este sentido, la Res. Conasev N 096- 2002- en Concurso, resolviendo autorizar la creacin,
EF/94.10, de 11 de diciembre de 2002, aprueba emisin y negociacin del ttulo valor
el Reglamento de los Valores de las Empresas denominado Valores de Empresas en Concurso,

(*) Profesor de Derecho Comercial, y Decano de la Facultad

el1 que se regir conforme a las normas que determinar sancin administrativa conforme a
contiene
0 el Reglamento que aprueba la las normas sobre la materia.
Resolucin, y en lo que resulte aplicable por las
disposiciones de la Ley N 27287. El ttulo credo ser entregado al acreedor, este
es el nico ttulo que representa su derecho de
a) Definicin crdito que hubiere sido materia de
reconocimiento dentro del procedimiento
Los Valores de Empresas en Concurso re- concursal respectivo, sin embargo para que
presentan los derechos de crdito de los tenga validez deber ser certificado por parte
acreedores de personas naturales o jurdicas, del funcionario autorizado por la comisin de
sociedades conyugales y sucesiones indivisas, procedimientos concrsales encargada de la
sometidas a los procedimientos concrsales tramitacin del respectivo procedimiento quien
previstos en la Ley General del Sistema debe dar fe respecto de los derechos de crdito
Concursal que hubieren sido reconocidos por que el mismo contiene. El trmite de
las autoridades administrativas competentes certificacin del ttulo es de responsabilidad del
dentro de los procedimientos concrsales acreedor.
respectivos.
Por otra parte, estos ttulos no pueden emitirse
Se precisa en el art, I o que la incorporacin de n forma tal que califiquen como valores
tales derechos en dichos ttulos no modifica el mobiliarios,
rgimen vigente relativo a las prela- ciones,
acreencias y garantas incorporadas en dichos c) Caractersticas de los Valores de Empre sas
ttulos valores, al interior de un procedimiento en Concurso
concursal. Entre las caractersticas de los Valores de las
bj Creacin de los Valores de Empresas en Empresas en Concurso se encuentra que re-
Concurso presentan la integridad del derecho de crdito
de un acreedor individual, aspecto que
Para que proceda la creacin de los mencio- concuerda con el acpite 3.2 del Reglamento ai
nados ttulos es condicin indispensable la sealar la emisin de un ttulo nico que
resolucin de reconocimiento de crditos represente el derecho de crdito del acreedor,
emitido por la correspondiente autoridad sin embargo tratndose de derecho de crdito
administrativa, en lo que concierne a la emisin que se encuentre dentro de un determinado
esta corresponde al deudor, su Gerente General orden de preferencia en el pago, pueden
o quien haga sus veces en observacin de la emitirse en clases diferentes considerando el
mencionada resolucin, crea y emite los Valores orden de preferencia de la acreencia.
de Empresas en Concur-
________________________ kW'M El ttulo no slo representa una acreencia, sino
Ulises Montoya Alberti que adems concede el ejercicio de los derechos
so, bajo responsabilidad, ante el requerimiento de los acreedores ante la Junta de
de cualquier acreedor con derechos de crdito Ulises Montoya Alberti
reconocidos por la autoridad administrativa Acreedores, por otra parte no procede la
competente, no acceder a la solicitud emisin del ttulo tratndose de crditos con-
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tingentes o cuyo reconocimiento sea objeto de k) El nmero del expediente adminis-
impugnacin en la va administrativa o trativo y de la resolucin de recono
jurisdiccional. cimiento de crditos.
l) La certificacin de la autoridad ad
En cuanto a la garanta o gravamen establecido
ministrativa que efectu el recono
a favor de un determinado crdito no se
cimiento del crdito.
perjudica con la emisin de los Ttulos Valores
de Empresas en Concurso, mantenindose las Estas expresiones como seala el artculo 5 o son
mismas condiciones bajo las cuales fueron las mnimas, nada impide que existan algunas
establecidas. adicionales, sin embargo la falta de alguna de
las especificadas determinar que dicho ttulo
d) Contenido de los Valores de Empresas en
no tenga la calidad de ttulo valor.
Concurso
e) Formas de representacin y transferencia de
El artculo 5o se refiere al contenido de los los Valores de Empresas en Concurso.
Valores de Empresas en Concurso, sealando
que debe de expresar cuando menos: En cuanto a la forma de representacin de los
Valores de Empresas en Concurso es mediante
ttulos fsicos, lo que significa que no se admite
a) La denominacin de Valor de Em- la forma de representacin mediante
presa en Concurso; anotaciones en cuenta; los ttulos fsicos
b) Los datos relativos al deudor: di- debern respetar las condiciones y
reccin, razn social, registro ni co caractersticas previstas en el formato estan-
de contribuyente, nombre y do darizado de dichos Valores.
cumento nacional de identidad de ser
el caso.
c) Los datos relativos al acreedor di-
reccin, razn social, registro ni co En lo que se refiere a la forma de su transfe-
de contribuyente, nombre y do rencia esta es mediante el endoso, sin embargo
cumento nacional de identidad de ser debe hacerse de conocimiento de la autoridad
el caso. administrativa competente segn el estado del
d) El monto de los derechos de crdi to procedimiento concursal respectivo siendo de
incorporados en el ttulo. obligacin del adquiriente del ttulo efectuar
e) El origen del crdito. dicha comunicacin, en un plazo no mayor de
f) El orden de preferencia del crdito quince das de efectuada la transferencia. De
g) Las garantas que favorezcan al er realizarse la transferencia a travs de
dito de ser el caso. mecanismos centralizados dicha
h) El nmero del valor y la clase res- responsabilidad ser de cargo del agente de
pectiva de ser el caso. intermediacin que efectu la transaccin por
i) La indicacin del lugar y fecha de su cuenta del adquirente.
emisin.
f) Rescate de los Valores de Empresas en
j) La firma del deudor o de su Gerente
Concurso.
General.

En cuanto al rescate por parte del deudor
de los Valores de Empresas en Concurso, la
primera forma sera mediante la amortizacin en
los casos que se produzca el pago del derecho de
crdito contenido en el ttulo conforme a las
reglas previstas dentro de la Ley General del
Sistema Concursal. De tratarse de un pago
parcial es de obligacin del deudor, su Gerente
General o quien haga sus veces, de emitir un
nuevo ttulo por el saldo del derecho de crdito
pendiente de pago, acorde con las reglas
establecidas en el reglamento.
Puede tambin efectuarse el rescatarse en
el caso de producirse la conversin de los
Valores de Empresas en Concurso en acciones,
en aquellos supuestos que la junta de acreedores
del deudor apruebe la capitalizacin de crditos
conforme a las normas sobre la materia. A efecto
de respetar el derecho de suscripcin preferente
que trata la LGS en su artculo, 207 se reconoce a) Antecedente
en el artculo 9o del Reglamento que la conver-
sin de los Valores de Empresas en Concurso en
acciones no restringe el ejercicio.
2. VALOR DE PRODUCTO AGRARIO
Entre los mecanismos definan- ciamiento
que se han desarrollado destinados al
financiamiento del agro, se encuentra la
celebracin de contratos de compraventa entre el
productor y el comprador, que se considera el
adelanto de recursos (semillas, fertilizantes u
otros) por parte de este ltimo al productor por
un porcentaje del valor negociado. De esta
forma los agricultores pueden iniciar sus
cultivos y los compradores puedan asegurarse el
abastecimiento de los productos necesarios para
sus operaciones.
A efecto de dotar de mayor seguridad y
formalidad a los contratos de compraventa y
adems hacer posible que los compradores
puedan transferir sus derechos a terceros en la aval del Banco Do Brasil lo que ofrece total
misma cadena productiva, a bancos o garanta al comprador que recibir su producto,
inversionistas en el mercado de capitales, es que siendo la CPR en consecuencia un negocio sin
nace un ttulo valor dirigido a esta finalidad.
Ulises Montoya Alberti
Es as que la Ley N 28055, vigente a
partir del 9 de agosto de 2003, ha creado como
ttulo valor el denominado Valor del Producto
Agrario (VPA), el que representa la obligacin
del emitente de entregar al tenedor del VPA, una
determinada cantidad de productos
agropecuarios en una fecha futura cierta
sealada en el mismo ttulo valor.
Se considera que este nuevo ttulo valor
permitir que los compradores de productos
agropecuarios o agroindustriales, puedan ceder a
terceros su derecho de recibir el producto cuya
entrega ha sido programada para una fecha
futura, a cambio de financiamiento. Mediante la
negociacin en la Bolsa de Productos se
permitir que el acreedor pueda utilizar la VPA
como un mecanismo para obtener liquidez en el
mercado secundario.
Ha servido de base para la creacin del
VPA el Certificado de Venta Agropecuario a
Trmino (CEVAL) en Colombia, y la Cdula de
Producto Rural (CPR) en Brasil.
En cuanto a la experiencia del Brasil, el
Banco Do Brasil desarroll la Cdula del
Producto Rural como un instrumento de
compromiso de venta del producto a una fecha
determinada, en la que el productor en la fecha
de colocacin, recibe el valor de venta y se
compromete a la entrega futura del producto. En
esta forma el emisor vende
Ulises Monloya Aiberti
a una fecha determinada su produccin
agropecuaria, recibe el valor de venta en la fecha
(en dinero, maquinaria o insumos) y se entregar
el producto en la cantidad, calidad, lugar y fecha
establecidas.
Un aspecto importante de este ttulo es el
riesgo para el comprador, sin embargo el aval se
otorga siempre que el agricultor rena los emitir VPA a travs de las asociaciones o
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siguientes requisitos: i) no tengan operaciones cooperativas que los representen.
incumplida ante el Banco Do Brasil; ii) tengan
infraestructura y capacidad administrativa; iii) Como ejemplo de las utilizaciones que
tengan una lnea de crdito previamente podra tener este ttulo, el Dictamen del Pro-
aprobada; iv) ofrezcan garantas reales sobre el yecto de Ley de la Comisin del Congreso
producto, hipoteca, carta fianza, u otra (5368/2002-CR de fecha 29.04.2003), men-
compatible con el valor garantizado; y, v) el ciona entre otros los siguientes casos:
vencimiento de la CPR sea posterior al fin de la a) Una Asociacin de Productores de
cosecha o preferentemente entre los 10 y 25 Maz requiere de fertilizantes por un monto de
das antes del vencimiento de contratos de futu- US$ 1,300, para tal efecto emite a la orden de
ros. El otorgamiento del aval da lugar al pago una empresa distribuidora de fertilizantes un
de una tasa a favor del Banco, en funcin del VPA y se compromete a entregarle 10 TM de
producto negociado, aplicado sobre el valor del maz cuyo valor asciende a US $ 1,500 en un
negocio. plazo de 4 meses, a su vez la empresa
distribuidora de fertilizantes vende el VPA a la
b) Definicin empresa avcola por US$ 1,400, en la fecha de
entrega sealada en la VPA, la Asociacin de
o
La Ley N 28055 define en su artculo I Productores entrega las 10 TM de maz al
al VPA, como un ttulo valor que representa la tenedor de la VPA. En este sentido, la
obligacin del emitente de entregar a su Asociacin de Productores ha obteniendo
tenedor, una determinada cantidad de productos insumos para la iniciacin del cultivo utilizando
agropecuarios en una fecha futura cierta al su produccin como garanta, a su vez la
efecto sealada en el mismo ttulo valor. empresa de fertilizantes ha asegurado la
En lo que se refiere a los productos estos colocacin de su producto y se ha garantizado a
deben ser agropecuarios, bien sean naturales, la empresa avcola el abastecimiento de maz
procesados o industrializados, producido por el para sus operaciones.
emitente, en cualquier momento del b) La Asociacin de Productores vende 10
correspondiente proceso productivo.

En cuanto a los emitentes estos debern

ser productores agropecuarios o agroindusria
les que operen como personas naturales o
jurdicas, o por las asociaciones o cooperativas
que los representen.

Siendo estos ttulos negociables en la

Bolsa de Productos se ha considerado que al
momento de la emisin del VPA, el valor de los
productos descritos en el respectivo ttulo valor,
no podr ser menor a quince (15) Unidades
Impositivas Tributarias vigentes a dicha fecha.
En el caso de productores pequeos los mismos
que define el Ministerio de Agricultura podrn

TM de maz a una empresa avcola a travs de
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la Bolsa de Productos por US$ 1,500 y se
compromete a entregarlo en una fecha futura
(operacin de entrega diferida). Las partes
acuerdan que una parte del pago se realizar en
la fecha en que se realiza la operacin y la
diferencia al vencimiento. Tanto la entrega
como el pago se realiza a travs de la Bolsa de
Productos. A su vez la Asociacin de
Productores emite un VPA a la orden de la
empresa avcola que a su vez podr venderla a
un tercero, como puede ser un supermercado.
En este caso al tenedor de la VPA, la
Asociacin de Productores entre- gar al
supermercado las 10 Tm de maz a travs de la
Bolsa de Productos, en la fecha de entrega
contenida en la VPA.
c) Lina Asociacin de Productores de uva
emite una VPA a favor de una empresa
exportadora comprometindole a entregarle 40
TM de uva en una fecha futura dada por un
valor de US$ 11,200.
Paralelamente ambas partes celebran un
contrato de compra venta por similar cantidad
de uva, que incluye las condiciones de pago y
de adelanto de financiamiento al agricultor por
parte de la empresa exportadora. La empresa
exportadora solicita luego un prstamo a un
banco y entrega en garanta la VPA, entre otras
garantas que fe solicite la entidad bancaria. De
esta manera, el agricultor ha podido obtener
capital de trabajo para el inicio del cultivo. A su
vez se ha garantizado a la empresa exportadora
el abastecimiento de uva para sus operaciones
adems de poder utilizar la VPA como garanta
de prstamos obtenidos de entidades bancadas,
lo que podr destinar a cualquiera de las
operaciones que sta realice.
En la fecha de entrega contenida en el VPA, la
empresa exportadora debe haber pagado al
banco el crdito obtenido, caso contrario el
Banco solicitar al agricultor la entrega de la
uva, quedando el exportador liberado
IJlises Montoya Alberti
de entregar nuevamente la uva al exportador.
Sin embargo el exportador no queda liberado de
pagar al agricultor el saldo an pendiente de
pago de acuerdo a lo establecido en el
respectivo contrato privado. Si por el contrario
la empresa exportadora paga el prstamo al
banco y recupera la VPA, el agricultor
entregar la uva a la empresa exportadora y esta
le pagar la diferencia entre el valor de venta de
lo pactado y el adelanto de los recursos
realizados al agricultor de conformidad con los
trminos del contrato.
c) Caractersticas
Entre las principales caractersticas del
VPA, se puede mencionar:
1 . Es un ttulo valor a la orden transfer
ble por endoso.
2. Puede emitirse por cualquier producto
agropecuario natural, procesado o
industrializado, producido por el emitente
del VPA o por las asociaciones o
cooperativas que lo represente.
3. Puede incorporar garantas libremente
pactadas entre las partes, sean reales o
personales, como la hipoteca, la prenda,
el aval y la fianza, siempre que sean
admitidas por la Ley de Ttulos Valores.
En lo que se refiere a la descripcin de
los bienes afectados en garanta se har en el
VPA o en documento anexo que se adhiera
como apndice del ttulo valor conforme a los
artculos 4.1 y 4. 2 de la Ley de Ttulos
Valores.. En el caso de inmuebles o muebles
con registro, deber dejarse constancia en el
VPA de las referencias regstrales de su
constitucin. Tratndose del caso del aval o
fianza otorgado en favor del emitente ta-
 ... ___ 15
Uses Momova Alberti
prador o adquirente de los productos
Ses gas ates respondern por la entrega de los descritos en el VPA, y a cuya orden se emite;
productos descritos en el VPA. 5. La descripcin de los productos, sea-
lando su ciase, serie, calidad, cantidad, estado y
4. Puede ser negociado en la Bolsa de Pro- dems referencias que permitan determinar su
ductos, quedando estas autorizadas a aprobar naturaleza, gnero, especie, ubicacin y valor
formatos estandarizados del VPA para cada patrimonial!; . La fecha fija de entrega del
producto y a ponerlos a disposicin del pblico producto,
en sus respectivas pginas web u otros medios 7. La indicacin del lugar de entrega y
de comunicacin masiva. condiciones de entrega; y,
8. El precio unitario del producto que podr
5. Es complementario al contrato de compra ser fijo o por fijar.
venta celebrado entre el emitente y primer
beneficiario del referido ttulo valor. No libera al Tratndose del precio por fijar, se podr
productor emitente ni al primer beneficiario de utilizar las modalidades reconocidas por el
las obligaciones de entrega y pago, Reglamento de Operaciones de Rueda de
respectivamente, asumidas en el contrato de Productos de las Bolsas de Producios, Para tal
compra venta celebrados sobre los productos efecto, se podr utilizar cualquiera de las
descritos en el VPA, de manera privada o a siguientes modalidades:
travs de la Bolsa de Productos. i) Franja. El comprador y vendedor
acuerdan un precio mximo de venta y
. Podrn estar representados mediante el un precio mnimo de compra. Si la
soporte papel o tambin mediante representacin cotizacin en Bolsa est por encima
electrnica o desmaterialiazada. del precio mximo de venta pactado, el
vendedor deber vender a este ltimo
d) Contenido precio. Si la cotizacin estuviere por
debajo del precio mnimo de compra,
El art. 4o de la Ley, indica lo que debe contener el comprador est obligado a comprar
el VPA, lo que reviste un carcter man- datorio a este ltimo precio.
la falta de alguno de estos determinar que no se ii) Con prima, Pagada por el vendedor o
considere el documento como ttulo valor. comprador. En el primer caso, el
En este sentido el VPA debe contener: comprador y el vendedor acuerdan un
1. La denominacin de Valor de Producto precio mnimo de compra y una prima
Agropecuario; o pago que el vendedor debe efectuar a
2. La indicacin del lugar y fecha de su favor del comprador. Si la cotizacin
emisin; de Bolsa fuera inferior al precio
acordado, el comprador
3. El nombre, nmero de documento oficial i
deber adquirir los productos a este
de identidad, domicilio y firma del ltimo precio; en cambio, si la coti-
emitente, que desde entonces asume la zacin fuera superior al precio acor-
calidad de obligado principal; dado, el comprador est obligado a
adquirirlos a la cotizacin de la Bol
4. El nombre, nmero de documento oficial
de identidad y domicilio del com
 sa. Puede darse el caso que se
acuerde un precio mximo de
1 venta y una prima o pago que
6 el comprador debe efectuar a
favor del vendedor. Si la
cotizacin de Bolsa fuera
superior al precio acordado, el
vendedor deber vender los
productos a este ltimo precio;
en cambio, si la cotizacin
fuera inferior al precio acor-
dado, el vendedor deber
venderlos a la cotizacin de la
Bolsa;
iii) Con parmetro de referencia. Las
partes acuerdan que el precio ser
fijado tomando como referencia co-
tizaciones del producto de un mercado
organizado de productos o de
derivados, al que se denomina
parmetro de referencia.
En el primer beneficiario, en tanto endosante
del VPA, puede obligarse a pagar al tenedor del
VPA el valor de los productos descritos
- - - - - - PiPl
Ulises Montoya Alberti
en el respectivo ttulo valor. El importe a pagar
resulta de multiplicar la cantidad de productos
sealados en el ttulo por el precio unitario del
producto consignado en el VPA. En este caso,
deber incluirse en el VPA la clusula pago
por parte del beneficiario y ser refrendada con
firma del primer beneficiario, quien desde
entonces tendr la calidad de obligado
principal. A falta de esta clusula, el obligado
principal del VPA ser el emitente, mientras
que el primer beneficiario que lo haya endosado
asumir la calidad de obligado solidario,
conforme al artculo 3.2 de la Ley.
f) Endoso

No se admite la posibilidad de efectuar entregas
parciales del producto en razn que podra
complicar la mecnica de negociacin del VPA,
en todo caso el productor podra emitir tantos
VPA como nmero de entrega parciales
pretenda realizar.
Adicionalmente se podr incluir clusulas
especiales en cuyo caso debern observarse las
formalidades a que se refiere el artculo 48. 4
de la Ley de Ttulos Valores.
e) Primer Beneficiario
El primer beneficiario, vendra a ser el acreedor
original. En virtud de las relaciones co-
merciales, as como el emitente ser el pro-
ductor agropecuario, el primer beneficiario
podr ser una empresa distribuidora de
insumos, de fertilizantes, proveedores de
maquinarias, empresas agroexportadoras.
La Ley define que el VPA es un ttulo valor a la
orden, y en consecuencia transmisible por
endoso, el que deber cumplir las formalidades
a que se refiere el artculo 34.1 de la Ley N
27287, Ley de Ttulos Valores.
En cuanto a la obligacin solidaria que asumen
los endosantes, a excepcin del primer
endosante, los endosantes subsiguientes no
asuman la responsabilidad solidaria a que se
refiere el artculo 1 Io de la Ley de ttulos
Valores. (supra 14), la misma que tiene por
finalidad incentivar la negociacin secundaria
del VPA.
g) Incumplimiento de entrega
En caso de incumplimiento de entrega del
producto, por parte del emitente en la fecha
contenida en el VPA, se faculta al tenedor de
este optar por la venta directa y extrajudicial de
los bienes muebles constituidos e garanta
siempre que se hubiese establecido en el VPA, la que se har
....
con arreglo al Cdigo Procesal
17
caso contrario se proceder a la venta judicial, Civil,
Ulises Montoya Alberti
Tratndose de bienes inmuebles constituidos en
garanta, luego de protestado el VPA u obtenida
la formalidad sustitutoria respectiva, proceder
ia venta directa del bien hipotecado, sin
intervencin de la autoridad judicial, al mejor
postor, siempre que el precio por el que se
enajene no sea inferior al 75% de la
valorizacin sealada en el VPA y la venta se
confe a una empresa del sistema financiero
nacional autorizada a operar comisiones de
confianza o fideicomisos, distinta al ejecutante.
Sin embargo, el tenedor del VPA podr optar
por solicitar la ejecucin judicial de la hipoteca
conforme al Cdigo Procesal Civil, (art.8.1)
h) Caso fortuito o fuerza mayor
El Artculo 1315 del Cdigo Civil, se ocu
pa del caso fortuito o fuerza mayor,
considerando: caso fortuito o fuerza
mayor es la causa no imputable,
consistente en un evento
extraordinario, imprevisible e
irresistible, que impide la ejecucin de
la obligacin o determina su
cumplimiento parcial, tardo o
defectuoso. De presentarse estas
circunstancias el art. 7o de la Ley
faculta al emitente a entregar al
tenedor del VPA en dinero el valor de
los productos contenidos en el VPA.
i) Normas aplicables
Son de aplicacin al VPA, en cuanto no re-
sulten incompatibles con su naturaleza, las
disposiciones de la Ley N 27287, Ley de
Ttulos Valores.