CUNTO INFLUYEN LAS TARJETAS DE CRDITO Y LOS CRDITOS HIPOTECARIOS EN EL

SOBRE- ENDEUDAMIENTO DE LOS HOGARES EN CHILE?

Alejandra Chovar1, Karen Elgueta 2 y Hugo Salgado3

RESUMEN

En esta investigacin se analizan las variables que inciden en que un hogar se encuentre bajo la
categora de Endeudado y Sobre-Endeudado, considerando variables demogrficas, financieras
y de acceso a distintos tipos de endeudamiento. Bajo el contexto de un notorio incremento
en el ingreso de nuevas entidades crediticias no bancarias al mercado y el gran desarrollo que
stas han tenido, principalmente las casas comerciales con su entrega de tarjetas de crdito,
lo que influye en el aumento de los niveles de endeudamiento y sobre-endeudamiento de los
hogares. Para explicar las variables consideradas en la probabilidad que un hogar se
encuentre en condiciones de endeudamiento y sobre-endeudamiento, se utiliza un modelo de
eleccin discreta Probit para endeudados y Probit Bivariado para sobre-endeudados. Los
resultados muestran que tener tarjeta de crdito bancarias y de casas comerciales son los
principales determinantes del sobre- endeudamiento en los hogares en Chile y, con una
probabilidad menor, el tener deuda hipotecaria tambin explica el estar sobre-endeudado.
Los estratos socioeconmicos, ingreso del hogar y el valor de los activos del hogar explican en
distintos grados la probabilidad de estar sobre-endeudados.

1
Licenciatura en Economa, Universidad de Concepcin.
2
Licenciatura en Economa, Universidad de Concepcin.
3
Profesor Asistente, Departamento de Economa, Universidad de Concepcin.
INTRODUCCIN

El acceso al crdito en Chile ha permitido que las familias de todos los estratos
socioeconmicos aumenten sus niveles de consumo, modificando considerablemente sus
condiciones de vida, pero tambin esto ha ido acompaado de un incremento en sus niveles
de endeudamiento pasando en algunos casos a una situacin de sobre-endeudamiento. As lo
demuestra la Encuesta Financiera de los hogares realizada el ao 2007, que muestra que un
66% de los hogares se encontraban endeudados y un 8% se encontraban sobre-endeudados.
Para estos ltimos se considera aquellos hogares que comprometen en el pago de deuda ms
de un 50% de sus ingresos (incluyendo la deuda hipotecaria).

Por otro lado, el notorio ingreso de nuevas entidades crediticias no bancarias al mercado y el
gran desarrollo que stas han tenido, principalmente en la entrega de tarjetas de crdito
influye en el aumento de los niveles de endeudamiento y sobre-endeudamiento, ya que se
genera una mayor oferta de crdito y competencia en este mercado. Interesa evaluar
principalmente dentro de las entidades no bancarias las grandes casas comerciales. Adems
es importante mencionar la evolucin que han tenido las entidades bancarias,
especficamente con su entrega de tarjetas de crdito 4, aunque este aumento es inferior al de
las casas comerciales. En el Grfico 1, se puede ver la evolucin de la emisin de tarjetas de
crditos de casas comerciales y de bancos.

Tanto el crdito bancario como el no bancario permiten a las familias gastar con cargo a sus
rentas futuras o esperadas y suavizar as su patrn de consumo a lo largo de su ciclo vital.
Asimismo, los prstamos facilitan la adquisicin de bienes de consumo duradero, como la
vivienda, que proporcionan servicios de forma dilatada en el tiempo y que requieren un
desembolso inicial de fondos relativamente elevado. Bajo estas condiciones el acceso a
deuda, tanto de consumo como deuda hipotecaria, es una herramienta til que permite a las
familias mejorar su bienestar de corto y largo plazo. Sin embargo, un aumento de las deudas
implica una mayor carga financiera en forma de pagos de intereses y amortizacin, y puede
reducir, en ciertas circunstancias, la capacidad de respuesta de los hogares ante una evolucin
desfavorable de su renta, su patrimonio o el costo de financiacin.

4
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
Es por lo anterior que esta investigacin tiene como objetivo determinar la influencia que
tienen las tarjetas de crditos de casas comerciales, las tarjetas bancarias y la deuda
hipotecaria sobre la probabilidad que el hogar se encuentre sobre-endeudado. Para ello en
primera instancia se identifican los determinantes del endeudamiento, donde se consideran
variables demogrficas y financieras, para luego identificar las variables que determinan la
probabilidad que un hogar se encuentre sobre-endeudado, donde adems de las variables
antes mencionadas se consideran los indicadores de endeudamiento de los hogares chilenos.

La investigacin se organiza de la siguiente manera: en el captulo I se revisan los antecedentes

tericos relacionados con el estudio del endeudamiento y el sobreendeudamiento de los
hogares (marco terico), en el captulo II se presentan los modelos y las variables a utilizar,
adems del anlisis de datos y revisin de estadstica descriptiva, donde luego en el captulo III
se entregan los resultados y sus respectivos anlisis. En el captulo IV se presenta las
conclusiones obtenidas y se adiciona un anexo con tablas y grficos.

Grfico 1: Evolucin de emisin de tarjetas de crdito de casas comerciales y de bancos en

Chile.

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras,

1993 a 2009.
1. MARCO TERICO
1.1. ENDEUDAMIENTO

Paul Bloxham y Christopher Kent (2009), generan una discusin de los posibles factores que
influyen en el endeudamiento de los hogares, sealando que las principales razones por la que
los hogares contraen deudas es el deseo de comprar su vivienda y as acumular riqueza; como
tambin la intencin de suavizar el consumo en el ciclo de vida. Otros factores que
consideran que explican el endeudamiento de los hogares son: la desregulacin del sector
financiero; la competencia y la innovacin; el descenso de la inflacin; la disminucin de los
costos; la reduccin de la volatilidad macroeconmica y las bajas tasas de desempleo. Sin
embargo, complica atribuir grados de importancia a cada factor. Es por esto que este estudio
busca respuesta al endeudamiento y sobre-endeudamiento, bajo el anlisis de variables
microeconmicas de los hogares, como son aspectos demogrficos, econmicos y financieros
(porque se us un corte transversal y no se observan variaciones en estas variables entre
hogares).

1.2 SOBREENDEUDAMIENTO

Daniela Vandone (2009), caracteriza el sobreendeudamiento y advierte que su complejidad

hace difcil definir el fenmeno de una manera clara. Sin embargo entrega un completo
detalle de cmo medirlo, interpretarlo y clasificarlo. En trminos generales el endeudamiento
excesivo (sobre-endeudamiento) se produce cuando el nivel de un individuo no es sostenible
en relacin con los ingresos actuales y los recursos adicionales recaudados por la venta de
activos reales o financieros. Define dos tipos de sobreendeudamiento, activo y pasivo, donde:

Sobreendeudamiento activo: Es generado por los niveles excesivos de deuda en poder de los
hogares, a raz de decisiones de endeudamiento hasta un nivel que no es sostenible sobre la
base de los ingresos presentes o futuros.

Sobreendeudamiento Pasivo: Este sobreendeudamiento se da por aquellas dificultades

econmicas que estn determinadas por factores imprevistos, fuera del control de un
individuo, tales como la prdida de empleo, separacin, muerte o enfermedad, los cambios en
las variables macroeconmicas o impuestos ms elevados.
Medicin del sobreendeudamiento: Los datos e indicadores generalmente utilizados para
cuantificar e identificar situaciones de dificultad financiera pueden ser clasificados en dos
grupos:

- Medidas Globales: Entregan indicadores con respecto a la difusin de las dificultades

financieras en un rea geogrfica especfica. Estos datos econmicos son
generalmente recogidos por los bancos centrales nacionales
- Medidas Individuales: Proporcionan informacin sobre los perfiles socio-demogrficos
y econmicos de los individuos y las familias en dificultades financieras.

Dado estas medidas individuales y globales, segn la naturaleza de los indicadores, se

considera un sobreendeudamiento objetivo y subjetivo. El Servicio de estudios financieros de
Gran Bretaa (2004), realiz una investigacin del sobreendeudamiento, donde utiliz y
caracteriz estas medidas. Se clasifica entonces un sobre-endeudamiento objetivo si: Los
individuos gastan ms del 25% de sus ingresos mensuales brutos en reembolsos de deuda (sin
incluir la deuda hipotecaria); los Individuos gastan ms del 50% de su ingreso bruto mensual
en reembolso de deudas, (incluyendo deuda hipotecaria); los Individuos con 4 o ms crditos
comprometidos; los individuos que estn atrasados en crditos (incluyendo deuda hipotecaria)
por ms de 3 meses. Y un sobre-endeudamiento subjetivo si: Los Individuos declaran que sus
deudas familiares son una Carga Pesada.

Eliane Kempson (2002), realiz un anlisis multivariante que demuestra que la utilizacin del
crdito afecta a la propensin de un hogar a caer en mora con uno o ms de sus compromisos
regulares y mientras ms compromisos de crdito tienen, mayor es el riesgo de atrasos.
Considera que esto afecta el presupuesto de las familias dado que se reduce su renta
disponible que est destinada a sus compromisos de deuda y la escases del dinero familiar.
Para diferenciar el sobreendeudamiento utiliza como base si un hogar destina ms del 25% de
los ingresos brutos mensuales para cubrir deudas (sin considerar la hipotecaria) o ms de 50%
de los ingresos brutos mensuales para pago de deuda (incluyendo deuda hipotecaria).

Para este estudio se utiliza como base terica el trabajo de Daniela Vandone (2009) y Eliane
Kempson (2002) mencionados anteriormente. As se identifica a los hogares sobreendeudados
con un indicador de tipo Global Objetivo, usando la misma base utilizada por Kempson, es
decir, aquellas familias que destinen ms del 50% de su ingreso mensual en pagar deudas,
incluyendo deuda hipotecaria, se consideran en situacin de sobre-endeudamiento. El ratio
que permite obtener esta informacin para Chile es el indicador de Razn Carga financiera5,
dato que se obtiene de la Encuesta financiera de los Hogares 2007.

2. MODELO

El objetivo es encontrar las variables que determinan la decisin de los hogares chilenos de
endeudarse y sobre-endeudarse, ms especficamente interesa ver la incidencia e importancia
de tener tarjeta de crdito en casas comerciales, tarjetas de crditos bancarias y deuda
hipotecaria, y ver cmo estas afectan la probabilidad de estar sobre-endeudado. Para ello
se realiza un estudio en forma independiente para cada decisin que permite hacer una
comparacin entre ambas situaciones. Para tal efecto se utiliza un modelo Probit de eleccin
discreta para la probabilidad de endeudarse, donde la variable dependiente toma el valor 1 si
el hogar se encuentra endeudado y 0 en otro caso.

Para el caso de los sobre-endeudados se busca explicar cmo afecta tener tarjeta de crdito
de casas comerciales, tener tarjetas bancarias y tener deuda hipotecaria en la probabilidad de
estar sobre-endeudados. Sin embargo, podra ocurrir que los hogares que utilizan estos tipos
de financiamiento tengan caractersticas especiales que los lleven a adquirir estos
instrumentos de deuda y sobre-endeudarse. Para esta situacin no se puede considerar un
modelo probit ya que se podra producir sesgo en los resultados hacia una sobre-estimacin
de los efectos de las fuentes de financiamiento en la probabilidad de sobre-endeudarse.

Es por lo anterior, que se utiliza un modelo probit bivariado, donde se trabaja con dos
ecuaciones, la primera ecuacin representa la probabilidad de estar sobre-endeudado y dentro
de las variables explicativas se encuentran las variables de endeudamiento, y la segunda
ecuacin representa la probabilidad de adquirir instrumentos de deuda, as la variable
dependiente toma el valor 1 si el hogar posee tarjetas de crditos o deuda hipotecaria y 0 en
otro caso. Luego se produce una relacin uni-direccional, ya que el supuesto de esta

5
Indicador del pago mensual de deuda del hogar (inters y amortizacin) con respecto a su ingreso
mensual.
investigacin es que primero los hogares adquieren instrumentos de deuda y luego se sobre-
endeudan.

2.1. VARIABLES A UTILIZAR

Para determinar las variables que se utilizan, el criterio de seleccin se basa en la revisin de
estudios existentes de diversos autores sobre el endeudamiento y sobre-endeudamiento. As
se considera la investigacin de Ana Del Ro y G. Young (2005), Silvia Magri (2007), Brown,
Garino, Taylor y Price (2003), Gianni La Cava y John Simon (2005).

Adems, dada la participacin e influencia que tienen las entidades bancarias y las casas
comerciales en el sistema financiero y la expansin hacia los estratos de menores ingresos de
estas ltimas, se incluye como variable dummy la tenencia de tarjeta de crdito de bancos y de
casas comerciales (con deuda vigente) y deuda hipotecaria. Estas variables slo se usan para
el anlisis de los sobre-endeudados, ya que por definicin quienes presentan estas deudas ya
estn endeudados, por lo que se generara un problema de colinealidad muy alta entre tener
deuda y tener tarjeta, con estar endeudados. As se puede determinar la importancia de estas
formas de financiamiento en la probabilidad que un hogar est sobre-endeudado.

Tambin se incluye la variable ingreso al cuadrado y el valor de los activos al cuadrado, para
observar los efectos no lineales de estas variables en la probabilidad de estar endeudado o
sobreendeudado, lo que nos permite determinar si el efecto de mayor ingreso y mayor valor
de los activos pudiera ser creciente o decreciente.

En consecuencia las variables a utilizar se detallan en las tablas 1 y 2.

Tabla 1: Variables que afectan la decisin de endeudarse
Variable Descripcin
Grupo etario al que pertenece el jefe de hogar, cada grupo como variable
dummy.
Joven Hasta 29 aos, categora Joven = 1, 0 en otro caso.
Adulto De 30 a 65 aos, categora Adulto = 1, 0 en otro caso.
Adulto mayor De 66 aos o ms, categora Adulto Mayor = 1, 0 en otro caso.
Estrato 1 Estrato 1, agrupa los deciles 1 al 5
Estrato 2 Estrato 2, agrupa los deciles 6,7 y 8
Estrato 3 Estrato 3, agrupa los deciles 9 y 10
Identifica el estrato socioeconmico relacionado con el nivel de ingreso del
hogar. Cada estrato se considera como variable dummy, en el anexo se
entrega en la tabla 1 detalladamente el ingreso monetario por cada decil.
Gnero Gnero del jefe de hogar, variable dummy que toma el valor 1 si el individuo
es hombre 0 si es mujer.
Miembros del Nmeros de miembros que componen el grupo familiar.
hogar
Situacin laboral Identifica situacin laboral del jefe de hogar
Ocupado = 1, 0 en otro caso.
Ingreso Suma mensual de todos los ingresos que percibe el hogar, en millones de
pesos.
Ingreso al Ingreso al cuadrado (en millones de pesos), esta variable sirve para ver los
cuadrado efectos crecientes o decrecientes que se producen en la probabilidad al
producirse un aumento mayor en el ingreso.
Valor activos Valor de los activos que posee el hogar, en millones de pesos.
Valor activos al Valor de los activos al cuadrado (en millones de pesos) para ver efectos
cuadrado. crecientes o decrecientes que se producen en la probabilidad ante un
mayor valor de activos.
Fuente: Elaboracin propia a partir de revisin bibliogrfica

Para la evaluacin de la decisin de sobre-endeudamiento, se consideran las mismas variables

mencionadas en la Tabla 1, pero adems se incluye las variables de endeudamiento.

Tabla 2: Variables que afectan la decisin de sobre-endeudarse.

Variable Descripcin

Tarjetas de crdito de Variable dummy que toma el valor 1 si posee tarjeta de crdito de
casas comerciales. casas comerciales, 0 en otro caso.

Tarjetas de crdito Variable dummy que toma el valor 1 si posee tarjeta de crdito de
bancarias. entidades bancarias.

Deuda hipotecaria Variable dummy que toma el valor 1 si posee deuda hipotecaria, 0
en otro caso

Fuente: Elaboracin propia a partir de revisin bibliogrfica.

2.2. DATOS

Aprovechando la nica informacin disponible en sta materia, se utiliza la Encuesta

financiera de los hogares, encargada por el Banco Central de Chile y adjudicada por licitacin
pblica al Centro de Microdatos de la Universidad de Chile entre noviembre del 2007 y enero
del 2008. El objetivo de sta encuesta fue generar informacin detallada del balance
financiero de los hogares, lo que permite relacionar los ingresos, los activos, las deudas y otros
gastos de cada unidad familiar. Se entrevistaron a 4.021 hogares de todo el pas, cuya
representatividad es a nivel nacional urbano. Sin embargo, dada la falta de respuesta, se
utiliza 3.823 observaciones. El entrevistado corresponde al principal proveedor del hogar.

Para un mayor anlisis de las variables a utilizar, se presenta una estadstica descriptiva en la
tabla 3, adems en la tabla 4 y los grficos 2 y 3 se hace un anlisis de los datos para una
primera aproximacin y motivacin del tema.

Tabla 3: Descripcin estadstica de las variables utilizadas.

Variables Mnimo Mximo Media Desv. tp.
Edad Jefe de hogar 18 94 50,11 15,147
Educacin jefe de hogar 1 24 12,58 4,161
Nmero de miembros del 1 15 3,52 1,68
hogar
Deuda con tarjetas de casas 0 2.800.000 168.422,6 338.138,7
comerciales
Deuda con tarjetas bancarias 0 15.700.000 274.689,72 1.067.220
Ingreso total del hogar 12.000 53.200.000 1.439.034,7 2.717.238,5
Deuda hipotecaria del hogar 0 129.000.000 3.322.897,5 1,064+E7
Valor activos que posee el 0 MM $1.290 50.564.306 1,034+E8
hogar
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la Encuesta Financiera de los hogares 2007.

Tabla 4: Situacin endeudados versus sobreendeudados

No Sobre- Sobre- Total
endeudados endeudados
No endeudados 1.231 0 1.231
(32,20%) (32,20%)
Endeudados 2.269 323 2.592
(59,4%) (8,4%) (67,80%)
TOTAL 3.500 323 3.823
(91,60%) (8,40%) (100%)
Fuete: Elaboracin propia en base a resultados de Encuesta Financiera de los Hogares 2007.
Al analizar los datos de la tabla 4, se tiene una primera aproximacin de la situacin actual. Se
clasifica a la muestra en endeudados y sobre-endeudados donde se puede aprecias que un
32% queda libre de pertenecer a cualquiera de estos dos grupos y un 59,4% slo se encuentra
en una situacin de endeudamiento, es decir, su carga financiera es inferior al 50% (deuda
mensual sobre ingreso mensual). Finalmente se observa que hay un 8,4% que se encuentra
endeudado, pero cae en la categora de sobre-endeudado (carga financiera superior a 50%).
En general un 67,8% se encuentra endeudado incluyendo el nivel de sobre-endeudado.

Para tener una primera aproximacin de lo central de este estudio y a modo de motivacin se
entrega una descripcin estadstica de la tenencia de tarjetas de crditos tanto bancarias como
no bancarias. Pero, antes que todo, se define tarjeta de crdito, segn el Banco Central
(normas financieras) tarjeta de crdito es: cualquier instrumento que permita a su titular o
usuario disponer de un crdito otorgado por el emisor, utilizable en la adquisicin de bienes o
en el pago de servicios prestados o vendidos por las entidades afiliadas con el correspondiente
emisor u operador, en virtud de convenios celebrados con stas, que importen aceptar el
citado instrumento como medio de pago, sin perjuicio de las dems prestaciones
complementarias que puedan otorgarse al titular o usuario.

El sistema financiero en Chile lo conforman entidades bancarias y no bancarias, dentro de las

no bancarias se encuentran las grandes casas comerciales, entre otras, que han podido
ampliar la oferta de servicios financieros a los segmentos de la poblacin con ingresos medios
y bajos, usualmente excluidos por el sistema bancario. Estas grandes casas comerciales tienen
como ventaja que pueden mezclar las ventas con el negocio financiero, sin embargo slo estn
autorizadas a entregar crditos de consumo y automotriz, entregar tarjetas de crdito y el
corretaje de seguros, Roberto Zahler (2008) 6, hace un completo anlisis de esta situacin para
Chile.

En el grfico 2 se observa que tanto el acceso a crdito hipotecario como el acceso a tarjetas
de crditos bancarias, aumenta en la medida que se incrementa el estrato socioeconmico. Lo
contrario ocurre con las tarjetas de crdito de casas comerciales. As en el estrato 1 el 45,21%
de los hogares tiene acceso a tarjeta de crdito de casas comerciales, en el estrato 2 un

6
Documento de trabajo Bancarizacin Privada en Chile.
52,31% de los hogares, disminuyendo a un 39,78% para el estrato de mayores ingresos
(estrato 3).

Por otra parte, en el grfico 3 se observa que tanto el nivel de endeudamiento como el de
sobre-endeudamiento se incrementan con la tenencia de tarjetas de crdito. Mientras que del
grupo que slo posee deuda hipotecaria, un 83,4% se encuentra endeudado y slo un 16,6% se
encuentra sobre-endeudado. Cuando se posee tarjeta de crdito bancaria, el endeudamiento
es de 78,8% y el sobre-endeudamiento de 21,2%. Para el caso de quienes poseen tarjeta de
crdito de casas comerciales, el endeudamiento alcanza un 85,8%, mientras el sobre-
endeudamiento un 14,2.

Grfico 2: Porcentaje por estrato socioeconmico segn tipo de deuda.

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de Encuesta Financiera de los Hogares 2007.

Grfico 3: Endeudados y Sobreendeudados por tenencia de deuda.

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la Encuesta Financiera de los Hogares 2007.
3. RESULTADOS

3.1. Resultados para Hogares Endeudados.

Para determinar la importancia que tienen cada una de las variables consideradas en el
endeudamiento de los hogares, se estima un modelo Probit. En la Tabla 5 se presenta los
resultados en trminos de efectos marginales y significancia estadstica. Se adjunta en
Anexos-Tablas 2 con resultados generales.

Tabla 5: Resultados decisin del hogar de endeudarse.

Variable Coef Ef. Marg Z

Constante -0,2155**

N de miembros del hogar 0,1114* 0,0369 7,74

Ingreso del hogar en millones de pesos -0,0896* -0,0297 -4,53

Ingreso al cuadrado en millones de pesos 0,0012* 0,0004 2,12

Valor de los activos en millones de pesos 0,0004 0,0001 0,72

Valor de los activos al cuadrado -4.02e-07 -1,33E-07 -0,61

Gnero -0,0253 -0,0084 -0,54

Situacin laboral 0,1518* 0,0503 2,5

Estrato 2 0,2867* 0,095 5,26

Estrato 3 0,4224* 0,14 5,68

Adulto 0,0338 0,0112 0,42

Adulto mayor -0,4059* -0,1345 -4,05

Educacin media 0,1408* 0,0467 2,22

Educacin universitaria 0,1719* 0,057 2,28

Educacin postgrado 0,2560* 0,0848 3,09

Fuente: Resultados obtenidos de estimacin con Stata, modelo Probit

* = significativa con un 95% de confianza
**= Significativa con un 90% de confianza

En base a los resultados presentados en la Tabla 5 es posible realizar el siguiente anlisis.

El N de miembros del hogar es una variable significativa e influye en forma positiva en la
probabilidad de endeudarse, es decir, por cada miembro adicional en el hogar se tiene un 3,6%
mayor de probabilidad de endeudarse.

Los resultados muestran que el Ingreso total del hogar medido en millones de pesos es una
variable significativa e influye negativamente sobre la probabilidad de estar endeudado. El
ingreso en millones de pesos al cuadrado, es tambin significativa, pero influye en forma
positiva en la probabilidad de endeudarse, es decir, los efectos marginales negativos del
ingreso son decrecientes en la medida que aumenta el ingreso. Los coeficientes estimados
sealan que evaluando en el valor promedio muestral, ante un aumento del ingreso en un
milln de pesos, la probabilidad de endeudarse disminuye en un 2,9% en trminos marginales.
En trminos de elasticidad, en el promedio al aumentar el ingreso en un 1%, la probabilidad de
endeudarse disminuye en un 0,06%.

La situacin laboral es significativa, e indica que las personas que estn ocupadas tienen un
5% ms de probabilidad de endeudarse que los que no tienen ocupacin.

Los estratos socioeconmicos son significativos y afectan positivamente la probabilidad de

endeudarse. Se observa que el estrato 2 (deciles 6, 7 y 8 cuyo ingreso mensual flucta entre
$436.140 y $684.721) tiene mayor probabilidad de endeudarse en un 9,5% con respecto a la
variable no incluida, (estrato 1, que incluye los deciles 1 al 5, con ingreso mensual entre
$102.600 y $352.600). Adicionalmente, el estrato 3 (deciles 9 y 10 con ingresos mensuales
entre $985.771 y $2.366.554) tiene mayor probabilidad de endeudarse que el estrato 1 en un
14%.

El grupo etario al que pertenece el jefe de hogar se encuentra representado por las variables
joven (18 a 29 aos), adulto (30 hasta 65 aos) y adulto mayor (65 aos hacia arriba). Este
anlisis se hace con respecto a la variable joven (variable no incluida). La variable adulto
mayor es significativa, y tiene un signo negativo, indicando que aquellos hogares cuyo jefe de
hogar pertenece a este grupo etario tienen menor probabilidad de endeudarse en un 13,5%
con respecto al jefe de hogar joven. Algunas teoras de consumo pueden explicar este
resultado, siendo una de ellas la teora del ciclo vital, que indica que el consumo mximo de
una persona se encuentra en su etapa adulta, donde consume y ahorra para su etapa de vejez.
La educacin media, universitaria y de postgrado son variables significativas y todas afectan
positivamente la probabilidad de endeudarse, en comparacin con la categora excluida
(Educacin Bsica). De manera ms clara, los jefes de hogar que han cursado estos niveles
educacionales tienen mayor probabilidad de endeudarse que aquellos que slo han cursado la
educacin bsica en un 4,7%, 5,7% y un 8,5% respectivamente. Esto se explica principalmente,
ya que son los que han cursado mayores niveles de escolaridad los que tienen mayor acceso al
crdito y a distintas formas de financiamiento.

3.2. Resultados para Hogares Sobre-endeudados.

Para el anlisis de sobre-endeudados dado que se utilizan variables de endeudamiento como

tener tarjeta de crdito de casas comerciales, tener tarjeta de crdito bancario y la tenencia de
deuda hipotecaria, el principal supuesto en que se basa el estudio es que las familias primero
adquieren estos instrumentos de deuda y luego toman la decisin de sobre-endeudarse. Esta
causalidad se explica porque no necesariamente los hogares que tienen estos instrumentos de
deuda se encuentran sobre-endeudados y debido a que existen una serie de condiciones de
evaluacin de crdito en el otorgamiento de estos instrumentos, las cuales incluyen una
evaluacin del grado de sobre-endeudamiento de los hogares.

Lo que se busca explicar es cmo tener estos instrumentos de deuda afecta la probabilidad de
estar sobre-endeudados. Para ello se estima en primera instancia un modelo probit, cuyos
resultados se presentan en la Tabla 6 y en Anexos Tabla 3 los resultados generales. Los
resultados sugieren que el tener estos instrumentos de deuda incrementan la probabilidad de
estar sobre-endeudado de manera significativa. Es as como el poseer tarjeta de crdito
bancaria incrementa la probabilidad de que una familia est sobre-endeudada en un 11.5%, el
poseer una tarjeta de crdito de casa comercial incrementa esta probabilidad en un 5,7%, lo
mismo que el poseer deuda hipotecaria. Dado que el nivel promedio de sobre-endeudamiento
de la muestra es slo un 3%, estos resultados muestran un fuerte efecto de estas variables
sobre la probabilidad de que una familia se encuentre sobre-endeudada.

El modelo anterior asume que la tenencia de deuda y las variables incluidas en el modelo
podran explicar adecuadamente que un hogar se encuentre sobre-endeudado. No obstante,
existe la posibilidad que se genere endogeneidad en estas variables debido a que pueden
existir factores no controlados que expliquen una tendencia natural al sobre-endeudamiento
de las familias y que al mismo tiempo los lleven a adquirir los instrumentos de deuda
analizados. Esto podra llevar a una sobreestimacin de los parmetros que interesa analizar.

Es por lo anterior que en la Tabla 7 se entrega los resultados de los coeficientes, efectos
marginales y significancia estadstica de la estimacin de un modelo Probit bivariado, donde
se corrige esta endogeneidad (se adjunta en Anexo - Tabla 4 los resultados generales). As, a
la ecuacin de sobre-endeudamiento estimada anteriormente en la Tabla 6, se agrega una
segunda ecuacin que incluye los factores que llevan a las familias a adquirir los instrumentos
de deuda analizados. Esto permite controlar los posibles problemas de endogeneidad del
modelo anterior, separando con claridad cunto de este efecto se produce debido a que las
familias tienen mayor predisposicin a sobre-endeudarse y cunto se produce debido a que el
instrumento de deuda facilita el sobre-endeudamiento.

Tabla 6: Resultados de anlisis Probit para la decisin de un hogar de sobre-endeudarse.

Sobre-endeudado Coef. Ef. Marg. Z

Constante -1,9904

Ingresos del hogar en millones de pesos -0,5828* -0,0498 -10,01

Ingresos del hogar al cuadrado en millones de pesos. 0,0104* 0,0009 9,75

Valor de los activos en millones de pesos. 0,0048* 0,0004 5,52

Valor de los activos al cuadrado en millones de pesos. -3,83E-06* -3.28e-07 -3,07

Estrato 2 0,2329* 0,0218 2,67

Estrato 3 0,2757* 0,0260 2,21

Adulto 0,1581 0,0126 1,31

Adulto mayor -0,1199 -0,0096 -0,8

Tener deuda hipotecaria 0,4995* 0,0576 4,73

Tener tarjeta de crdito de casas comerciales 0,6193* 0,0573 7,6

Tener tarjeta de crdito bancarias 0,8597* 0,1155 7,9

Fuente: Elaboracin propia en base a resultados obtenidos de estimacin con programa Stata, modelo
Probit.
*= Significativa al 95% de confianza.
Tabla 7: Resultados Probit Bivariado para decisin de un hogar de sobre-endeudarse.

Ecuacin 1: Sobre-endeudados Coef. Ef. Marg Z

Ingreso del hogar en millones de pesos -0,5632* -0,0483 -10,27

Ingreso del hogar al cuadrado en millones de pesos 0,0099* 0,0008 6,83

Valor de los activos en millones de pesos 0,0046* 0,0004 5,39

Valor de los activos al cuadrado en millones de pesos -3,7E-06* -3.2e-07 -3,04

Estrato 2 0,2389* 0,0225 2,74

Estrato 3 0,2888* 0,0275 2,34

Adulto 0,1562 0,0125 1,33

Adulto mayor -0,1578 -0,0123 -1,09

Tener deuda hipotecaria 0,4009* 0,0437 3,9

Tener tarjetas de crdito de casas comerciales 0,3890* 0,0348 4,08

Tener tarjetas de crdito bancarias 0,7598* 0,0973 7,2

Constante -1,863

Ecuacin 2: Tener tarjetas de crdito o deuda hipotecaria

N de miembros del hogar 0,1213* 0,0473 9,32

Ingreso del hogar en millones de pesos -0,0299* -0,0117 -3,35

Valor de los activos en millones de pesos -0,0002 -0,0001 -0,81

Gnero -0,0464 -0,0181 -1,05

Situacin Laboral 0,3884* 0,1531 7,38

Educacin media 0,2513* 0,0971 4,22

Educacin Universitaria 0,3842* 0,1447 5,87

Educacin de Postgrado 0,4155* 0,1563 6,18

Constante -0,7076

athrho 0,275

rho 0,2683

Likelihood-ratio test of rho=0: chi2(1) = 11.8057 Prob > chi2 = 0.0006

Fuente: Elaboracin propia en base a estimacin modelo Probit en programa Stata.

*= significancia con un 95% de confianza.
Al analizar los resultados se observa que efectivamente la estimacin de un modelo Probit
ignora los efectos de la endogeneidad, sobreestimando el impacto de los instrumentos
financieros del hogar en la probabilidad de sobre-endeudarse. Esto se confirma a travs de la
prueba Chi2 que indica que efectivamente existe un grado de endogeneidad, aunque se
observa que es bajo, segn lo confirma el RHO = 0,2783.

Debido a lo anterior, el anlisis detallado de los resultados para sobre-endeudamiento se

centra en los resultados del modelo Probit bivariado. Al igual que el anlisis de los
endeudados, se interpreta los efectos marginales y la significancia estadstica de las variables
presentadas en la Tabla 7.

La variable Ingreso total del hogar en millones de pesos es significativa y afecta en forma
negativa la probabilidad de sobre-endeudarse. La variable ingreso total del hogar al
cuadrado, tambin en millones de pesos, tiene relacin positiva con la probabilidad de sobre-
endeudarse, lo que confirma los resultados del anlisis Probit. Segn esta estimacin,
evaluada en la media muestral, el efecto marginal de la variable ingreso es de un -4%, en
trminos de porcentuales al aumentar un 1% el ingreso, la probabilidad de sobre-endeudarse
disminuye un 1,69%.

El valor de los activos que posee un hogar en millones de pesos, es una variable significativa
que afecta positivamente la probabilidad de sobre-endeudarse. Pero al producirse aumentos
mayores, representados por la variable valores de activos al cuadrado tambin en millones de
pesos, la relacin pasa a ser decreciente, es decir, la probabilidad de sobre-endeudarse
aumenta a tasas decrecientes en la medida que aumenta la riqueza del hogar. El valor de los
activos que posee un hogar en trminos porcentuales, aumenta la probabilidad de sobre-
endeudarse en un 0,48%.

Los estratos socioeconmicos 2 y 3 tienen mayor probabilidad de sobre-endeudarse que el

estrato 1 en un 2,3% y un 2,8% en trminos marginales respectivamente. Claramente para
los estratos socioeconmicos de mayor ingreso el acceso al crdito y fuentes de
financiamiento es menos restringido, por lo que aumenta su probabilidad de caer en uso
excesivo de deuda.

Luego las variables de endeudamiento son todas significativas y afectan positivamente la

probabilidad de sobre-endeudarse unas en mayor cuanta que otra.
A continuacin se analizan las variables adicionales que intentan explicar el sobre-
endeudamiento, en particular, tener deuda hipotecaria, tener tarjeta de crdito de casas
comerciales y la tenencia de tarjetas de crdito bancarias.

Para aquellos hogares que tienen deuda hipotecaria, su probabilidad de caer en sobre-
endeudamiento es de un 4,4% ms que aquellos hogares que no poseen esta deuda. Esto se
puede explicar por la dificultad que existe para acceder a crdito hipotecario, ya que est
sujeto a exigencias de la institucin bancaria como requerir un cierto nivel de ingreso,
antigedad laboral, situacin financiera sin riesgo, anlisis de carga financiera del solicitante de
crdito, entre otros; en otras palabras, la institucin se asegura que el solicitante puede hacer
frente a los pagos de dividendos, adems son entregados exclusivamente por bancos, lo que
en cierto modo disminuye la oferta de este tipo de crdito.

Los hogares que tienen tarjeta de crdito de casas comerciales tienen un 3,5% ms
probabilidad de sobre-endeudarse que aquellos que no tienen; esto se puede entender por la
participacin que las casas comerciales tienen en el mercado financiero y la expansin que han
tenido, ya que no slo sirven para compras a crdito, sino que tambin entregan avances en
efectivo y crditos de mayores magnitudes. Adems son menos exigentes a la hora de aprobar
la entrega de tarjetas, prueba de esto es el acceso de las dueas de casas y de los estudiantes a
esta forma de financiamiento, en otras palabras, estas instituciones han permitido ofrecer
crditos a los segmentos de ingresos medios y bajos de la poblacin e incorporarlos al acceso a
los servicios financieros, llevando por lo mismo a un uso excesivo del acceso al crdito.

Por otro lado, los hogares que tienen tarjeta de crdito bancarias tienen un 9,7% ms de
probabilidad de sobre-endeudarse en relacin a los que no tienen. Esta cifra se puede
explicar con el crecimiento y desarrollo que ha tenido el sistema bancario chileno, es decir, ha
aumentado la bancarizacin lo que ha generado mayor oferta de crdito.

Luego para la probabilidad de tener tarjeta de crdito de casas comerciales, tarjeta de crdito
bancaria o deuda hipotecaria (ecuacin 2 Tabla 9) se obtiene:

La variable N de miembros del hogar es significativa y tiene relacin positiva con la

probabilidad de adquirir estos instrumentos de deuda, es decir, por cada miembro adicional en
el hogar la probabilidad aumenta en un 4,7%.
La variable ingreso total que posee el hogar en millones de pesos es significativa y afecta
negativamente la probabilidad de tener tarjetas de crdito o deuda hipotecaria, el efecto
marginal es de un - 1,2%.

La variable situacin laboral es significativa y tiene relacin positiva con la probabilidad de

tenencia de deuda, es decir, los que estn ocupados tienen 15,3% ms de probabilidad
adquirir estos instrumentos que los no ocupados.

Los niveles educaciones son todos significativos y afectan positivamente la probabilidad de

adquirir tarjetas o deuda hipotecaria. Estas variables corresponden a la educacin media,
educacin universitaria y educacin de postgrado. De manera ms clara, los jefes de hogar que
han cursado estos niveles educacionales tienen mayor probabilidad de adquirir estos
instrumentos que aquellos que slo han cursado la educacin bsica en un 9,7%, 14,5% y un
15,6% respectivamente. Esto no se aleja de lo real, ya que son los que han cursado mayores
niveles de escolaridad los que tienen mayor acceso al crdito y a distintas formas de
financiamiento.

Finalmente, la Tabla 8 muestra una comparacin de los efectos marginales estimados

utilizando el probit y el probit bivariado. Los resultados confirman la importancia de estas
variables en la probabilidad de sobre-endeudamiento de un hogar, no obstante en todos los
casos el efecto marginal de estas variables se reduce, confirmando la existencia de un sesgo
por endogeneidad de la variable, los resultados cualitativos del anlisis se mantienen
inalterados.

Tabla 8: Comparacin de Efectos Marginales de Instrumentos de Deuda sobre Probabilidad

de Sobre-Endeudamiento

Variable Probit Probit Bivariado

Deuda Hipotecaria 5.8% 4.3%

Tarjetas Casas Comerciales 5.7% 3.4%

Tarjetas de crdito Bancarias 11.6% 9.7%

Fuente: Elaboracin Propia.

Elaboracin de familias tipo para sobre-endeudados.

Para una mayor claridad del efecto de tener tarjeta de crdito de casas comerciales, tarjetas
de bancos y deuda hipotecaria, adems de la influencia de estos instrumentos de
financiamiento en cada estrato socioeconmico, se presenta a continuacin la probabilidad
que un hogar se encuentre sobre-endeudado bajo la elaboracin de familias tipos o
representativas, para ello se agrupa a los hogares que presentan caractersticas en comn
generando as subgrupos que tienen una probabilidad media de sobre-endeudarse.

Primero y para una presentacin general se obtiene bajo la aplicacin del modelo probit
bivariante la probabilidad que un hogar se encuentre sobre-endeudado (situacin de uso
excesivo de deuda), que es en promedio de un 7,4%, independiente de las caractersticas que
tenga el hogar.

Aquellos hogares que tienen las tres formas de financiamiento, es decir, tienen tarjeta de
crditos, tienen tarjetas bancarias y tienen deuda hipotecaria, tienen una probabilidad de
sobre-endeudarse de un 26,9%, independiente de las dems caractersticas, slo se busca
como caracterstica comn que tengan estos instrumentos de deuda.

Al hacer un desglose de las formas de financiamiento, se forman familias representativas que

tengan como caracterstica la tenencia de una de las tres formas, as para aquellos hogares que
slo poseen tarjeta de crdito de casas comerciales la probabilidad de sobre-endeudarse es de
11,4% con un ingreso promedio de 1,2 millones de pesos. Para aquellos hogares que slo
poseen tarjetas de crdito bancaria la probabilidad de sobre-endeudarse es de un 17,7% con
un ingreso medio de 1,9 millones de pesos. Y finalmente aquellos hogares que slo tienen
deuda hipotecaria poseen una probabilidad de sobre-endeudarse de un 13,7% con un ingreso
medio mensual del hogar de 2,2 millones de pesos.

Otra familia representativa es aquella que tiene las tres formas de financiamiento, pero
interesa saber cmo se comportan los hogares de los distintos estratos socioeconmicos con
respecto a esta caracterstica. As se obtiene que la probabilidad de sobre-endeudarse para
aquellos hogares que pertenecen al estrato socioeconmico 1 es de un 30,3% con un ingreso
medio de 0,8 millones de pesos. Para el estrato socioeconmico 2 es de un 37,5% con un
ingreso mensual promedio de 1,1 millones de pesos. Y los hogares que pertenecen al estrato
social 3 tienen la menor probabilidad de sobre-endeudarse, sta es de un 23% con un ingreso
medio de 3,2 millones de pesos.

Aquellos hogares que pertenecen al estrato 1 y que slo tienen tarjetas de crdito de casas
comerciales, tienen un 8,2% de probabilidad de sobre-endeudarse con un ingreso medio de
0,5 millones de pesos, los hogares del estrato 2 tienen un 14,2% con un ingreso medio de 0,8
millones de pesos, y los hogares que tienen esta misma forma de financiamiento y pertenecen
al estrato 3 tienen una probabilidad de sobre-endeudarse de 13,1% y su ingreso mensual
promedio es de 2,7 millones.

Otra familia tipo corresponde a aquellos hogares que tienen como caracterstica comn la
tenencia de tarjetas de crdito bancarias, clasificando a la familia tambin por estrato
socioeconmico, se obtiene que los hogares tienen un 18,6%, 24,6% y 14,2% de probabilidad
de sobre-endeudarse por poseer tarjetas de crdito bancarias, para el estrato 1, estrato 2 y
estrato 3 respectivamente.

Finalmente se consideran aquellos hogares que slo poseen deuda hipotecaria, diferenciando
tambin por estrato socioeconmico. As los hogares que pertenecen al estrato 1 tienen una
probabilidad de sobre-endeudarse de 11%, los que pertenecen al estrato socioeconmico 2
tienen un 19% de probabilidad de sobre-endeudarse y los que pertenecen al estrato 3 tienen
un 11% de probabilidad de sobre-endeudarse.

En la Tabla 9 se presenta un desglose con cada familia tipo con su respectiva probabilidad de
estar sobre-endeudado, el ingreso medio mensual de cada familia tipo en millones de pesos y
la participacin que sta tiene en el total de observaciones.
Tabla 9: Familias Tipo

Ingreso medio Probabilidad Porcentaje de

mensual en de sobre- participacin
Familia Tipo
millones de endeudarse en la muestra
pesos. (%) (%)

Familias que poseen las tres formas de 2,6 26,9 3,6

financiamiento.

Familias que poseen slo tarjetas de crdito 1,9 17,7 20,2

bancarias.

Familias que slo poseen tarjetas de crdito de 1,2 11,4 45,6

casas comerciales.

Familias que slo poseen deuda hipotecaria. 2,2 13,7 15,9

Familias que poseen las tres formas de 0,8 30,3 0,3

financiamiento y que pertenecen al estrato 1.

Familias que poseen las tres formas de 1,1 37,5 0,8

financiamiento y pertenecen al estrato 2.

Familias que poseen las tres formas de 3,2 23 2,5

financiamiento y pertenecen al estrato 3.

Familias que poseen slo tarjetas de crdito de 0,5 8,2 18,7

casas comerciales y pertenecen al estrato 1.

Familias que poseen slo tarjetas de crdito de 0,8 14,2 14,8

casas comerciales y pertenecen al estrato 2.

Familias que poseen slo tarjetas de crdito de 2,7 13,1 12

casas comerciales y pertenecen al estrato 3.

Familias que poseen slo tarjetas de crdito 0,6 18,6 3

bancario y pertenecen al estrato 1.

Familias que poseen slo tarjetas de crdito 0,9 24,6 5,4

bancario y pertenecen al estrato 2.

Familias que poseen slo tarjetas de crdito 2,8 14,2 11,7

bancario y pertenecen al estrato 3.

Familias que poseen slo deuda hipotecaria y 0,6 11,8 2,9

pertenecen al estrato 1.

Familias que poseen slo deuda hipotecaria y 0,9 19,2 4

pertenecen al estrato 2.

Familias que poseen slo deuda hipotecaria y 3,3 11,7 8,9

pertenecen al estrato 3.

Fuente: Elaboracin propia en base a resultados de estimacin modelo Probit Bivariado.

4. CONCLUSIONES

Los resultados de esta investigacin generan informacin sobre aquellas variables que influyen
en que un hogar se encuentre endeudado o sobre-endeudado. Adems es posible diferenciar
entre una situacin y la otra, ya que algunas variables no influyen en la misma forma para
endeudados y sobre-endeudados.

En detalle, se puede concluir que las variables estratos socioeconmicos se comportan de la

misma forma para la probabilidad de endeudarse o de sobre-endeudarse, es decir, al
aumentar el estrato socioeconmico aumenta la probabilidad que el hogar se encuentre
endeudado y sobre-endeudado. Lo mismo ocurre con las variables ingreso y adulto mayor,
estn inciden del mismo modo tanto para el endeudamiento como para el sobre-
endeudamiento. En cambio el valor de los activos que posee un hogar slo incide en la
probabilidad que un hogar se encuentre sobre-endeudado, al hablar de endeudamiento esta
variable no es significativa.

Tambin se observa que la tenencia de tarjeta de crdito de casas comerciales, tarjetas de

crdito bancaria y deuda hipotecaria son causantes importantes del sobre-endeudamiento
familiar, aumentando de manera significativa la probabilidad de estar sobre-endeudados.
Ms an, los efectos se magnifican si un hogar utiliza las tres formas de financiamiento
simultneamente, calculndose un promedio de sobre-endeudarse de un 26,9%. Aunque son
pocos los hogares que presentan las 3 formas de financiamiento, del total de los hogares un
0,3% del estrato 1 tiene acceso a stas, un 0,8% del estrato 2 y un 2,5% del estrato 3. En esta
situacin los hogares de los estratos 2 y 1 tienen un mayor riesgo de sobre-endeudarse, con un
37,5% y 30,3% respectivamente.

De la elaboracin de familias tipos se obtiene como conclusin que son las tarjetas de crdito
bancaria las que generan mayor probabilidad que un hogar se encuentre sobre-endeudado
con un 17,7%, le sigue la deuda hipotecaria con un 13,7% y luego estn las tarjetas de crdito
de casas comerciales con un 11,4%. Sin embargo, los instrumentos de deudas estn dirigidos
por sus emisores a distintos sectores de la poblacin. As es posible discriminar por estrato
socioeconmico y generar conclusiones para cada sector de ingreso bajo, medio y alto. Los
sectores bajos (estrato socioeconmico 1) son los que tienen mayor acceso a deuda con casas
comerciales, le sigue el sector medio y luego est el sector alto, sin embargo, distinto a como
se pensaba, al estimar la probabilidad que estos hogares se sobre-endeuden el orden cambia,
y son los hogares que pertenecen al estrato socioeconmico 2 los que tienen una mayor
probabilidad de sobre-endeudamiento, luego el estrato 3 y finalmente el estrato
socioeconmico 1.

Es importante destacar que se observa una situacin de riesgo para el estrato socioeconmico
2 o sector de ingresos medios ya que, independiente del instrumento de deuda que tenga, son
en todos los anlisis los que mayor probabilidad de sobre-endeudarse tienen, es decir, hacen
uso del crdito en forma excesiva, esto responde a que existen menos barreras en la obtencin
de crdito para estos hogares lo que les permite utilizar en gran porcentaje las tarjetas de
crdito tanto de casas comerciales como bancaria, sin embargo la pregunta que queda ahora
para discusin y posteriores investigaciones es entonces: Qu sucedera con la situacin
financiera de estos hogares al ocurrir un shock inesperado en el hogar (como por ejemplo
desempleo del jefe de hogar)?.

Los hogares que pertenecen a los estratos socioeconmicos de ingresos altos tambin son
propensos a sobre-endeudarse, sin embargo, a diferencia de los menores estratos
socioeconmicos, centran sus deudas en tarjetas de crditos bancarias y deuda hipotecaria,
debido a que cumplen con los requisitos de las instituciones bancarias para acceder a estos
instrumentos de deuda. Los estratos de menores ingresos se encuentran endeudados
principalmente con las casas comerciales.

Lo anterior tiene importantes implicancias de poltica econmica. Por un lado y dado que son
los hogares de menores ingresos los que utilizan con mayor intensidad las tarjetas de crditos
de casas comerciales y es al mismo tiempo uno de los instrumentos que genera probabilidad
de sobre-endeudamiento, controlado por el nivel de ingresos, los resultados sugieren que los
hogares de menores ingresos tienen riesgos de caer en situacin de sobre-endeudamiento.
sta situacin puede generar cesacin en los pagos, derivando una acumulacin de intereses e
incrementa los costos del crdito, bajo este contexto en necesaria una fiscalizacin importante
sobre las condiciones de crdito entregadas a los hogares de menores ingresos y las
consecuencias que los llevaran a que stos caigan en la condicin de sobre-endeudamiento.
Adems es necesario controlar y detener en algn momento la acumulacin de intereses y
otros cobros que permitan al hogar salir de esta situacin de riesgo y vulnerabilidad financiera.

Adicionalmente es importante destacar que el principal instrumento que aumenta la

probabilidad de sobre-endeudarse son las tarjetas de crdito bancaria, lo que al igual que las
tarjetas de crdito de casas comerciales, genera la necesidad de atencin por parte de la
autoridad econmica, ya que cuando un hogar no cubre sus compromisos de pago con alguna
institucin, se genera acumulacin de inters, costos de morosidad, de cobranza, etc., lo que
torna difcil el pago final de la deuda. Sin dejar de lado la necesidad de proteger la economa
familiar, la seguridad financiera del hogar y entregar la posibilidad al hogar de revertir esta
situacin de sobre-endeudamiento, as tambin se genera una mayor estabilidad al sistema
financiero chileno.

Si bien es cierto, esto no se analiza en esta investigacin, se cree que los resultados apoyan el
hecho que las altas comisiones por cobranza e intereses por mora tienen un efecto muy
importante en la economa familiar de los hogares. Los resultados motivan a continuar
profundizando este anlisis en el futuro.
5. REFERENCIAS.

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la Universidad de Chile.

Banco Central de Chile (Junio 2010) Encuesta de Crdito Bancario.

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Servicio de estudios financieros de Gran Bretaa (2004) Over-indebtedness in Britain: A DTI
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Berling Heidelberg, pp. 69-97.

Zahler R. (2008) Bancarizacin privada en Chile, Serie financiamiento del desarrollo N200,
Cepal.

ANEXOS

Tabla A- 1: Clasificacin de deciles socioeconmicos segn ingreso monetario.

Deciles Ingreso Monetario

1 102.596

2 195.277

3 251.785

4 308.669

5 352.587

6 436.140

7 537.691

8 684.721

9 985.771

10 2.366.554

Fuente: Censo 2006, Mideplan.

Tabla A- 2: Resultados generales para endeudados.

Endeudamiento Coef. Std. Err. Z P>|z| [95% Conf. Interval]

N de miembros del hogar 0,1114 0,0147 7.58 0.000 0,0826 0,1402

Ingreso del hogar en millones de -0,0896 0,0199 -4.50 0.000 -0,1286 -0,0505
pesos

Ingreso al cuadrado en millones de 0,0012 0,0006 2.12 0.034 0,0001 0,0023

pesos

Valor de los activos en millones de 0,0004 0,0005 0.72 0.474 -0,0007 0,0014
pesos

Valor de los activos al cuadrado -4.02e- 0,0000 0.61 0.543 -1.70e-06 8.92e-07
07

Gnero -0,0253 0,0467 0.54 0.588 -0,1167 0,0662

Situacin laboral 0,1518 0,0609 2.49 0.013 0,0325 0,2711

Estrato 2 0,2867 0,0551 5.20 0.000 0,1788 0,3947

Estrato 3 0,4224 0,0752 5.62 0.000 0,2751 0,5697

Adulto 0,0338 0,0810 0.42 0.677 -0,1250 0,1926

Adulto mayor -0,4059 0,1009 -4.02 0.000 -0,6036 -0,2083

Educacin media 0,1408 0,0635 2.22 0.027 0,0164 0,2652

Educacin universitaria 0,1719 0,0755 2.28 0.023 0,0239 0,3198

Educacin postgrado 0,2560 0,0831 3.08 0.002 0,0931 0,4189

Constante -0,2155 0,1153 -1.87 0.062 -0,4414 0,0105

Fuente: Resultados programa stata.

Numero de observaciones = 3823
LR chi2(11) = 433.22
Prob > chi2 = 0.0000
Log likelihood = -890.52181
Pseudo R2 = 0.1956
Tabla A- 3: Resultados generales para Sobre-endeudados modelo Probit.

Sobre-endeudamiento Coef. Std. Err. Z P>|z| [95% Conf. Interval]

Ingresos del hogar en millones de -0,5828 0,0653 -8,92 0.000 -0,7108 -0,4547
pesos

Ingresos del hogar al cuadrado en 0,0104 0,0015 6,74 0.000 0,0073 0,0134
millones de pesos.

Valor de los activos al cuadrado en -3.83e-06 0,0000 -3 0,003 -6.34e-06 -1.33e-06

millones de pesos

Valor de los activos en millones de 0,0048 0,0009 5,39 0.000 0,0031 0,0065
pesos.

Estrato 2 0,2329 0,0803 2,9 0,004 0,0756 0,3903

Estrato 3 0,2757 0,1148 2,4 0,016 0,0507 0,5007

Adulto 0,1581 0,1272 1,24 0,214 -0,0912 0,4073

Adulto mayor -0,1199 0,1606 -0,75 0,455 -0,4346 0,1948

Tener deuda hipotecaria 0,4995 0,0823 6,07 0.000 0,3382 0,6608

Tener tarjeta de crdito de casas 0,6193 0,0722 8,58 0.000 0,4778 0,7607
comerciales

Tener tarjeta de crdito bancarias 0,8597 0,0768 11,2 0.000 0,7092 1,0101

Constante -1,9904 0,1388 -14,34 0.000 -2,2625 -1,7183

Fuente: Resultados programa stata

Numero de observaciones = 3823
LR chi2(11) = 433.22
Prob > chi2 = 0.0000
Log likelihood = -890.52181
Pseudo R2 = 0.1956
Tabla A-4: Resultados generales de probit bivariado para sobre-endeudados.

Ecuacin 1: Sobre- endeudados. Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]

Ingreso del hogar en millones de pesos -0,5632 0,0645 - 8.74 0.000 -0,6895 -0,4369

Ingreso del hogar al cuadrado en millones 0,0099 0,0015 6.47 0.000 0,0069 0,0128

Valor de los activos en millones 0,0046 0,0008 5.28 0.000 0,0029 0,0064

Valor de los activos al cuadrado en millones 0,0000 0,0000 -3.00 0.003 0,0000 0,0000

Estrato 2 0,2389 0,0793 3.01 0.003 0,0834 0,3944

Estrato 3 0,2888 0,1130 2.55 0.011 0,0672 0,5104

Adulto 0,1562 0,1254 1.25 0.213 -0,0896 0,4021

Adulto mayor -0,1578 0,1592 -0.99 0.322 -0,4700 0,1544

Tener deuda hipotecara 0,4009 0,0856 4.68 0.000 0,2329 0,5688

Tener tarjetas de crdito de casas 0,3890 0,0968 4.02 0. 000 0,1991 0,5789
comerciales

Tener tarjetas de crdito bancarias 0,7598 0,0812 9.35 0.000 0,6005 0,9190

Constante -1,8630 0,1453 -12.82 0.000 -2,1478 -1,5781

Ecuacin 2: Tener tarjetas de crdito o

deuda hipotecaria

N de miembros del hogar 0,1213 0,0130 9.32 0.000 0,0958 0,1468

Ingreso del hogar en millones de pesos -0,0299 0,0089 -3.35 0.001 -0,0474 -0,0124

Valor de los activos en millones -0,0002 0,0002 -0.81 0.417 -0,0006 0,0003

Gnero -0,0464 0,0443 -1.05 0.295 -0,1332 0,0404

Situacin Laboral 0,3884 0,0527 7.37 0.000 0,2851 0,4916

Educacin media 0,2513 0,0603 4.17 0.000 0,1330 0,3695

Educacin Universitaria 0,3842 0,0685 5.60 0.000 0,2498 0,5187

Educacin de Postgrado 0,4155 0,0706 5.88 0.000 0,2771 0,5539

Constante -0,7076 0,0713 -9.92 0.000 -0,8473 -0,5678

Athrho 0,2750 0,0796 3.46 0.001 0,1190 0,4311

rho 0,2683 0,0739 0,1185 0,4062

Fuente: Resultados programa stata.

Likelihood-ratio test of rho=0: chi2(1) = 11.8057 Prob > chi2 = 0.0006
Nmero de observaciones = 3823
Wald chi2(19) = 394.68 Log likelihood = -3363.9914 Prob > chi2 = 0.0000