LOS CONTRATOS SWAPS Y LOS

CONTRATOS FORWARDS

Si bien es cierto que el mercado de derivados en el Per no est desarrollado,

su evolucin es creciente, esto por la globalizacin y la interdependencia entre
el comercio con el exterior.
Por ello, es bueno conocer los diferentes productos financieros que se relacionan
con este mercado.
Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversin
que denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento
derivado a todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio
de otro activo. Es decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo
precio o valor no viene determinado de forma directa sino que dependen del
precio de otro activo al cual denominamos activo subyacente. Este activo
subyacente puede ser una accin, un ndice burstil, una materia prima, o
cualquier otro tipo de activo financiero como son las divisas, los bonos y los tipos
de inters.

La funcin principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos

financieros de inversin y cobertura que posibiliten una adecuada gestin de
riesgos.
 LOS CONTRATOS SWAP
O PERMUTA FINANCIERA

Se denomina swap al contrato financiero entre dos

partes que acuerdan intercambiar flujos de dinero
futuros. Estos contratos son hechos con el objetivo de
satisfacer necesidades especficas de quienes firman
dicho contrato.

Estos intercambios de dinero estn referenciados a tipos de inters llamndose en este

caso IRS ( Interest Rate Swap) aunque existen otros tipos de intereses por lo cual el
swap definido de una forma ms general es un intercambio futuro de bienes o servicios
referenciados a una variable observable como lo es la tasa de inters.

El intercambio de flujos monetarios que se realizan con los swaps puede ser en una
moneda especfica o en diferentes monedas, calculados sobre diversos tipos de ndices
que pueden ser fijos o variables.

En el mercado de los swaps las negociaciones se realizan de manera privada, slo lo

conocen las dos partes que lo estn negociando. El beneficio que genera un swap es el
de permitir eliminar o aminorar los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de inters,
tipo de cambio, etc.; esto por establecer tasas, tipo de cambios a futuro.

La Ley del Impuesto General a las Ventas no ha definido las operaciones swap, slo las
ha calificado como una modalidad de exportacin en la medida en que cumpla con
determinados requisitos.
Para poder referirnos a un swap debemos tener claro los
siguientes conceptos:

Contrapartes: Se refiere a las dos partes que participan en el contrato de

intercambio.

Principal: Es la suma de referencia de la cual se van a calcular los flujos de

fondos a intercambiarse.

Fecha de determinacin: Fecha donde se determina el valor de los pagos a

realizar.

Fecha de pago: Fecha establecida en el contrato donde se pagarn los flujos

monetarios de intercambio.

Tenor: Es el tiempo de vida del swap, desde que se emite hasta que expira.

Fecha de negociacin: Fecha donde se da origen al contrato.

Fecha de vencimiento: Es la fecha donde termina el uso del swap.

Caractersticas

- Que exista acuerdo en el intercambio de flujos de pago expresados en diferentes

monedas.

- Que sea un contrato de carcter financiero, no existiendo el intercambio de

productos entre s.

- Que satisfaga las necesidades de financiamiento de las empresas, por montos

equivalentes (aunque en diferentes monedas).

- Que las partes contratantes acuerden los precios de referencia de mercado al

contado.

- Generalmente interviene un banco u operador que conecta al comprador y al

vendedor a cambio de una comisin.

- Produce ahorros en trminos de costo de financiamiento de operaciones que se

realicen mediante contrato swap.
 - Las dos partes que la conforman quieren acceder al beneficio que no pueden
obtener por s solos.

- No requieren pagos por iniciar.

- No son negociados en ningn mercado organizado.

- El riesgo de incumplimiento es alto, esto por no conformar a un mercado

organizado.

- La mayora de instituciones que emplean el swap son firmas grandes.

- Las personas naturales son raramente participantes del mercado swap.

Intermediarios en la comercializacin del swap

Se refiere a los intermediarios que pueden participar en la negociacin de un swap,

siendo estos los brokers y dealers.

Motivacin Del Swap

Brokers Dealers

Se refiere al Por lo general es un

intermediario que banco de inversin.
tiene como funcin Entonces, una
reunir a las empresa concurrir
contrapartes para al mercado en
la realizacin del bsqueda de un
swap, por ello swap y el dealers
cobra una comisin tomar la posicin
por la operacin. de la otra empresa.
 - Las empresas usan el swap para gestionar operaciones de riesgo a corto y largo
plazo de tipos de cambio y de tasas de inters, en especial cuando enfrenten
riesgos en pasivos ya existentes.

Marco Normativo

D. Leg. N 821* Art. 33 La exportacin tanto de bienes como de servicios,

constituye una operacin inafecta al IGV. El exportador goza de un rgimen
especfico de recuperacin del impuesto que le ha sido trasladado en su
adquisicin de bienes y servicios.

Aduanas Informe 098 - Aduanas/NPA

BCR: Normas para el registro y control de metales precioso que realiza el BCR.

Resolucin del Tribunal Fiscal N 1418-1-96

Rgimen Tributario

- I.G.V.: Inafecto D.Leg. N 821 Cap. IX que concede beneficios tributarios a

quienes realizan este tipo de exportaciones.

- Renta: Afecto.

Contabilizacin

Las operaciones SWAP son activos financieros cuyo valor se basa en el

de otro activo financiero, denominado activos subyacentes, por lo tanto no
aparecen dentro del Balance General.

Solo se controlan en mayores auxiliares a travs de cuentas de orden y

su contabilizacin real y definitiva se produce en el momento de la
liquidacin de la operacin (ingreso, venta o la liquidacin de la permuta).

Tipos de contratos swap

Los tipos de swaps que existen son bastante variados entre los que podemos mencionar
los siguientes:

- Swap de Divisas (Pago de inters).

- Swap de Tasa de Inters (Reestructuracin de deuda).
- Swap Derivado (Intercambio de flujos de dinero).
- Swap Activos Financieros (Intercambio de activos financieros).
- Swap Contratos de Comodities (Contratos o permutas operaciones vinculadas
con materia prima o productos bsicos).
- Swap Contrato de Divisas (Intercambio de pasivos).
- Swap entre Bancos Centrales (Ayuda temporal en apoyo al balance de pagos).
- Swap Metales (Venta de metales con compromisos de recompra).

Los ms frecuentes son los swap de divisas y los swap de tasa de inters.

SWAP DE DIVISAS

El swap de divisas consiste en la conversin de una deuda

contrada en una determinada moneda, en otra deuda valorada
en otra moneda diferente a la primera. Para ello, ambas partes
deben establecer un acuerdo para el intercambio de pagos en
base a las monedas, donde el que se adeuda en la primera
moneda deber pagar con la segunda moneda, y viceversa.

Cada parte realizar pagos de intereses sobre la moneda que ha recibido en el swap y
este pago puede ser realizado a tasa fija o flotante.
Por lo general, el motivo para la realizacin de un swap de divisas es la necesidad de
fondos en una moneda diferente a la que poseemos.

En el swap de divisas se puede encontrar 4 casos:

Parte A paga a una tasa fija en moneda 1, y Parte B paga tasa fija en moneda 2.
Parte A paga una tasa flotante en moneda 1, y Parte B paga a tasa fija en
moneda 2.
Parte A paga una tasa fija en moneda 1, y Parte B paga a tasa flotante en
moneda 2.
Parte A paga una tasa flotante en moneda 1, y Parte B paga a tasa flotante en
moneda 2.

Caso Prctico

Consideramos dos firmas una de Estados Unidos y una de Per. Ambas desean tener
prstamos en Soles y dlares, respectivamente. Se sabe que para una firma
estadounidense sera sencillo obtener prstamos en el mercado de capitales
estadounidense, pero difcil obtener fondos en el mercado peruano, lo contrario puede
ocurrir a una firma de capitales peruanos.
Consideremos lo siguiente como las tasas de prstamos en dlares y soles con la que
las firmas podran acceder:

Por lo anterior, se entiende que la firma estadounidense tiene ventaja comparativa en la

tasa de inters por prstamos en dlares con un 8%, a comparacin a la que tendra la
firma peruana con 9%. Asimismo, la firma peruana tiene ventaja comparativa en tasas
por prstamo en soles con un 11%.

Datos Adicionales:
- Contrapartes: Firma estadounidense y firma peruana.
 - TC al inicio del swap: 2.85 PEN/ USD
- Principal: $ 18 millones = S/. 51.3 millones
- Tenor: 4 aos
- Fecha de negociacin = 21.05.20XX

Solucin:
- Como la firma peruana tiene una ventaja comparativa para endeudarse en soles
y la firma estadounidense la tiene para endeudarse en dlares, considerando
que lo que necesita la firma peruana es dlares, y la firma estadounidense, soles.
Por ello, se decidir efectuar el swap.

Pasos:
- Firma estadounidense se prestar a una tasa de 8% a un banco estadounidense.
Firma peruana se prestar a una tasa de 11% a un banco peruano.
- Intercambiar el principal en sus determinadas monedas.
- Hallar el inters y los flujos monetarios del punto de vista de las dos firmas.

A continuacin, se mostrar el procedimiento grficamente:

Conclusin:
 - Por medio del swap, las dos firmas emplean sus ventajas comparativas
reduciendo los costos de endeudamiento y beneficiando a ambas partes. La
firma estadounidense pide prestado a tasa de 8%, por lo que deber realizar
pagos anuales por 4 aos de $ 1,440,000 a su prestamista, a su vez recibir
flujos anuales por los 4 aos de $ 1,620,000, obteniendo de ganancia $ 180,000.
De igual manera, la firma peruana depositar anualmente el monto de S/. 5,643,
000 por el prstamo y recibir de la firma estadounidense pago anual de S/.
6,156, 000, ganando S/. 513, 000.

SWAPS DE TASAS DE INTERS

Es el contrato de intercambio entre dos partes de pagos de

tasas de inters variable (floating), contra el pago de inters fijo
o viceversa.

Caractersticas
 o El tomador de la tasa fija se asegura contra fluctuaciones futuras de la tasa de
inters.
o El tomador de la tasa variable puede aprovechar una eventual baja de las tasas
del mercado.
o Hay solamente intercambio de intereses.
o El clculo se efecta sobre un monto nocional (referencial).

CONTRATOS FORWARD

1. QU ES Y EN QU CONSISTE?

Un forward es un contrato entre dos partes que obliga a su poseedor (comprador)

a comprar una determinada cantidad de cierto activo, en una fecha especificada, a
un precio prefijado.

2. CUL ES EL OBJETIVO DE CERRAR UN FORWARD?

Uno de los objetivos que se busca con los Forwards es asegurar la rentabilidad en
la Inversin.

3. TIPOS DE CONTRATOS FORWARD

1. Forward Rate Agreements

Los contratos forward sobre tasa de inters son habitualmente denominados
Forward Rate Agreements (FRAs). Estos derivados permiten a las partes fijar una
tasa de inters que entrar en vigencia en el futuro. Un FRA es un contrato en el
que se fija la tasa de inters que se aplicar a un valor nominal en el futuro, durante
un perodo determinado (tiempo al vencimiento del contrato). El valor nominal nunca
cambia de manos, slo se utiliza a fin de determinar el monto contra el que se liquida
la transaccin.

Ejemplo:
Una empresa (parte compradora del Forward Rate Agreement) que
piensa endeudarse dentro de seis meses y quiere asegurarse que el tipo
de inters en esa fecha va a seguir siendo el actual del 5% puede suscribir
con un banco (parte vendedora en el contrato) un Forward Rate
Agreement, que le garantiza a la empresa la seguridad de que el tipo de
inters de esa concreta operacin de endeudamiento va a ser para ella
en efecto del 5%.

2. Forwards sobre commodities

Los forwards sobre commodities son habitualmente utilizados por agentes

econmicos de la cadena de comercializacin de las mercaderas. Por ejemplo,
procesadores o industriales que desean fijar el costo de una materia prima o
productores que desean establecer un precio de venta. Estos contratos son
diseados con la intencin de realizar la entrega de la mercadera en el futuro (y su
pago). No es habitual que las partes decidan terminar el acuerdo antes del
vencimiento.

Ejemplo:
Un agricultor que a 6 meses quiere asegurar el precio de venta de su cosecha de
trigo en S/100 cierta unidad de peso. Cmo puede hacerlo? Prcticamente se
podra vender un contrato forward a 6 meses que obligue a la parte compradora a
pagar por el trigo 100 Soles c/u.

Quin ganar y quien perder con este contrato? Si el precio del trigo al cabo de
los 6 meses es de 80 Soles c/u el agricultor (vendedor) ganar con el contrato
forward 20 Soles por cada unidad de Sol que venda, y el comprador del forward
perder esa misma cantidad.

3. Forwards sobre acciones, ndices

accionarios o carteras
 Los forward sobre acciones funcionan de la misma manera que cuando
negociamos commodities. Existen adems, forwards sobre portafolios y sobre
ndices accionarios. Los forwards sobre portafolios y sobre ndices accionarios son
ms difciles de entregar que los forwards sobre una accin individual.

4. Forwards sobre divisas

Los forwards sobre divisas son ampliamente utilizados por bancos y empresas para
administrar el riesgo de variaciones en las relaciones cambiarias entre las distintas
monedas.

Existen 2 tipos:

Full delivery forward: Llamadas tambin con entrega, son en las que se
intercambia el monto pactado de las monedas al vencimiento, establecido en
el contrato forward.

Non delivery forward. Este forward consiste en la renovacin de una

operacin de forward a precio distintonal que se pact en un origen, lo que
implica adems el pago por prdida por exposicin en forward de tipos de
cambio.

4. CARACTERSTICAS DEL FORWARD

o Son ofrecidos en el Per por los bancos, en el mercado OTC (Over The Counter).
Los forwards se acuerdan mediante un contrato privado suscrito entre usted y el
banco.

o Cada forward genera un contrato especfico, pues se adapta a las necesidades

de cada cliente.

o No exige ningn desembolso inicial, ello es lgico, puesto que el precio lo fijan
las dos partes de mutuo acuerdo.

o nicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del
ganador. Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.

o En el caso de ser una empresa exportadora, se pactar un forward de compra

de divisas (el banco compra divisas) y si es una empresa importadora deber
obtener un forward de venta (el banco vende divisas).

o El riesgo de crdito en un contrato forward puede llegar a ser bastante grande y

adems, es siempre bilateral: el perdedor puede ser cualquiera de las dos
 partes.

o Un forward puede ser negociado sin importar el destino de sus productos

(extranjero o mercado interno); sin embargo, es necesario que los egresos e
ingresos sean en diferentes monedas.

o En teora, no existen montos mnimos para pactar un forward. Sin embargo, cada
banco tiene la libertad de plantear un monto mnimo segn sus polticas.

o No son contratos negociables en un mercado secundario.

5. VENTAJAS

Conforma un elemento de cobertura mediante el cual el cliente obtiene una tasa

de cambio fija a futuro.

El cliente queda inmune ante movimientos adversos en el tipo de cambio.

No requiere de liquidez para realizar la cobertura.

Permite planear los flujos de caja futuros en la medida que se conoce en forma
cierta la cantidad de dinero a recibir o a pagar.

Accede a mejores costos de financiamiento al reducir el riesgo de sus flujos.

Mejora el riesgo de la empresa frente a proveedores o clientes, pues se

encuentra ante las fluctuaciones de mercado.

6. DESVENTAJAS

No permite al cliente realizar una ganancia adicional a la inicialmente estimada

por un movimiento favorable del tipo de cambio.

7. PARA NEGOCIAR UN FORWARD DEBE TENER EN CUENTA QUE:

a. No se puede iniciar con el contrato si no se es cliente de la institucin bancaria

donde se solicitar el forward.

b. Su sectorista le proporcionar una cotizacin del forward, segn las

caractersticas de sus necesidades. El cual podr remitirlo a la mesa de dinero
del banco o lo gestionar con usted.

c. El cierre del contrato. Cerrar el contrato incluye la decisin sobre qu tipo de

forward se tomar: Delivery o Non Delivery, la confirmacin de
la misma y la suscripcin de dos contratos: un contrato marco
y un contrato especfico.

d. Al vencimiento del plazo, compensar (Non Delivery) o entregar

fsicamente las divisas (Delivery). Cabe resaltar que algunas
instituciones exigen tener una cuenta de crdito para tal fin
con el objetivo de cerrar un forward. En otras probablemente
 le pidan un porcentaje de la operacin en garanta.

8. PARTICIPANTES

Empresas bancarias

Encontramos a las empresas bancarias, porque son las que principalmente

estructuran los contratos de forward de compra o venta.
Esta accin se encuentra explicada por la capacidad que tienen para asumir el riesgo
de las operaciones, como por ejemplo el incumplimiento de la obligacin pactada.
Es por ello que estas empresas tienen una posicin privilegiada en comparacin con
el cliente, y esto se debe a que administra riesgos de una manera ms adecuada,
reduciendo riesgos de esa manera, tomando de contraparte las operaciones forwards
que se pactaron en el mercado spot o en el mercado forward.

Agentes Oferentes
 Entre los potenciales oferentes de moneda extranjera a
futuro encontramos a los agentes econmicos que
presentan flujos proyectados de ingresos en moneda
extranjera y tienen obligaciones en moneda nacional.
Este tipo de agentes oferentes puede reducir el riesgo
cambiario que proviene de una apreciacin con una
operacin de forward de venta de moneda extranjera.

Otro tipo de agentes oferentes, son los que se

encuentran en el rubro de la exportacin de bienes y
servicios, conocidos como los agentes oferentes
naturales. Ya que, ellos realizan operaciones de pago
de obligaciones en nuevos soles como salarios,
insumos, impuestos, etc.

Tambin encontramos al tipo de agentes potenciales

oferentes de divisas como lo son las AFP que invierten
activos financieros en moneda extranjera. Para
asegurarse un tipo de cambio, estos agentes
econmicos debern acordar un forward de venta con un
banco local, por el monto y plazo en el que planea tener
el ingreso en moneda extranjera.

Agentes Demandantes

Entre los participantes tambin encontramos a los agentes demandantes, los cuales
tienen obligaciones futuras en moneda extranjera y al tomar una cobertura pactando
un contrato forward de compra, podran reducir la incertidumbre sobre la magnitud
de los flujos futuros del agente oferente.
Aqu encontramos a los importadores de bienes y servicios, llamados agentes
naturales demandantes. Tambin encontramos a agentes que presentan deudas en
moneda extranjera, los que pueden tomar una cobertura para asegurarse un tipo de
 cambio, acordando un forward de compra, ya sea por el monto del pago de la
importacin o de la cuota de la deuda en dlares que debe pagar.

9. PRECIO FORWARD

El precio Forward (tambin conocido como tasa Forward)

es el acuerdo sobre el precio de un activo en un contrato
de Forwards.

Para fijar el tipo de cambio forward, se considerarn tres elementos: el valor del tipo
de cambio spot, el diferencial entre las tasas de inters en moneda nacional y
extranjera y el plazo de vigencia del contrato, expresado en la siguiente frmula:

Donde:

- TCwd: tipo de cambio forward fijado para el contrato

- TCspot: tipo de cambio actual o de mercado a la fecha de realizar el contrato.
- Tasa MN (*): tasa de inters anual en moneda nacional al plazo del contrato del
forward
- Tasa ME (*): tasa de inters anual en moneda extranjera al plazo del contrato
del forward
- N: plazo fijado para el contrato del forward (en das)

(*) Las tasas de inters a considerar sern activas o pasivas1, segn sea un forward
de compra o venta, en base a lo establecido por las polticas comerciales de cada
entidad bancaria. Para su clculo, se distinguen las siguientes frmulas:

Tipo de cambio compra forward

Tipo de cambio venta forward

 Dnde se encuentra la ganancia de los bancos?
La ganancia en este tipo de productos se encuentra en la rentabilidad de las tasas
de inters utilizadas en la frmula para calcular el tipo de cambio forward. Esto no
quiere decir que en algunas operaciones (bsicamente por el tamao del contrato) el
banco pueda cargar comisiones a la operacin.

CASOS PRCTICOS
CASO 1:
Supongamos que la empresa Mini S.A.C ha pactado la venta al crdito con un cliente
en EE.UU. de un contenedor de zapatillas por la suma de US$40,000 a 60 das. A fin de
eliminar la incertidumbre del tipo de cambio, la empresa contrata con su banco un
forward DF a 60 das que le permitir cambiar los dlares recibidos a S/.2.80 por dlar.

Pasados los 60 das, la empresa Mini S.A.C tiene la obligacin de ir al banco a vender
US$40,000, y el banco tiene la obligacin de comprar esa cantidad al tipo de cambio
previamente pactado (S/.2.80/US$).

Si el tipo de cambio spot (el vigente ese da) en ese momento est fijado en
S/.2.60/US$, la empresa habr evitado perder la suma de:

= (2.80 x 40,000) (2.60 x 40,000)

= S/. 8,000
S/.8,000, resultado de restar 104,000 (que hubiese recibido en el mercado spot)
menos S/.112,000 (que recibi del banco al ejecutarse el forward).
Si por el contrario el tipo de cambio spot hubiese estado en S/.2.90/US$, en ese caso,
la empresa Mini hubiese dejado de ganar la cantidad de:
= (2.80 x 40,000) (2.90 x 40,000)
= S/. 4,000

S/.4,000, resultado de restar los S/.116,000 menos los S/.112,000, por el tipo de
cambio vigente.
Sin embargo, debemos tener presente que con el contracto de forward pactado se
anul el riesgo del tipo de cambio y Mini S.A.C pudo proyectar sus ingresos y
margen con total certeza.

Como hemos mencionado, existen dos tipos de forward, se podrn aclarar las
diferencias mediante estos casos:

Delivery Forward.- Ejemplo:

La empresa Mini S.A.C se compromete a entregar la totalidad de los US$40,000
pactados en el contrato y el banco se compromete a pagarle:

= 2.80 x $40,000
= 112,000

Producto de comprar la totalidad del importe al precio pactado.

Non Delivery Forward.- al que tambin se le conoce como forward por compensacin.
Ejemplo:

Tipo de cambio spot este en S/.2.60/ US$, Mini S.A.C solo recibe S/.8,000 del banco,
pues:
= (2.80 2.60) x 40,000
= (0.20) x 40,000
= S/. 8,000
Lo cual es la diferencia entre el tipo de cambio spot y el tipo de cambio forward por el
monto solicitado.

Por otro lado, y en caso que el tipo de cambio spot se haya situado en S/.2.90, Mini
S.A.C hubiese tenido que pagar al banco S/.4,000 debido a:

= (2.80 2.90) x 40,000

= (-0.10) x 40,000
= S/. 4,000

Siendo S/.0.10 la diferencia a favor del banco entre el tipo de cambio spot y el tipo de
cambio forward).

Podemos darnos cuenta que as el tipo de cambio spot haya subido o bajado o
cualquiera haya sido la modalidad escogida, en realidad, lo que ha hecho la empresa
Mini S.A.C es fijar el tipo de cambio futuro, a fin de conocer el da de hoy con exactitud
su flujo de caja real a 60 das. Por lo que la empresa ha descartado la fluctuacin del
tipo de cambio que dae sus resultados financieros.

CASO 2:
En el 2016 una empresa textilera gener ventas al crdito a uno de sus clientes del
mercado norteamericano por una suma de US$ 1 000 000 a un plazo de seis meses.
Con el fin de eliminar el riesgo cambiario de esta operacin, decidi contratar un tipo de
cambio forward a 180 das. Firm contrato con el BBVA, quien presentaba los siguientes
datos:
- Tipo de cambio venta: S/ 2.881/US$

- Tipo de cambio compra: S/ 2.565/US$

- Tasas en MN para un plazo de 60 das: 3.63% pasiva; 3.91%, activa.

- Tasas en ME para un plazo de 60 das: 1.94 %,pasiva; 2.38%, activa

De acuerdo con esta informacin brindado cul fue el precio fijado de los dlares para
final de periodo? Por otro lado, le convino pactar a ese precio, si el tipo de cambio
vigente al da de la ejecucin del contrato fue de S/ 2.595/US$?

Solucin:

Dado la situacin, este es el caso tpico de un forward de compra, dado que al

vencimiento de la operacin, de 180 das, el banco estuvo obligado a comprarle las
divisas, cuyo precio se determin con la siguiente frmula:

Con este valor del tipo de cambio, la empresa exportadora pudo proyectar sus ingresos
futuros en un monto de S/ 2 580 611.07 (2.5806 * 1 000000). Pero tomando en cuenta
el tipo de cambio spot a la fecha de vencimiento, se observa que hay un diferencial
negativo de (2.5806 - 2.595) * 1 000 000 equivalente a S/ 14 400

Se puede concluir que pese a la prdida significativa monetaria, la empresa pudo

proyectar sus flujos de ingresos con mayor certeza. En este sentido, el exportador se
beneficia porque puede calcular y planificar sus pagos y otras obligaciones, lo que este
instrumento se refleja como un seguro frente a sus actividades posteriores.