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ECONOMAS MONETARIAS DE PRODUCCIN

Louis-Philippe Rochon

POR QU SON IMPORTANTES ESTOS TEMAS?

En el prrafo inicial de la teora general del empleo, los intereses y el dinero, John
Maynard Keynes (1936) nos advierte de que la aplicacin de poli a partir de las
enseanzas de la teora neoclsica sera desastrosa. Todos hemos visto las
consecuencias de seguir las polticas monetarias y fiscales derivadas De tal enfoque. De
hecho, la crisis que estall en 2007 es el resultado directo de estas polticas y, como
Keynes nos advirti, las consecuencias, que todava sentimos en el momento de escribir,
han sido desastrosas.
A pesar de esta crisis global, muchos economistas todava creen que el neoclsico es
fundamentalmente slido. Sin embargo, un estudio cuidadoso de esta teora revela que la
teora no permite que existan crisis. Como tal, la teora se rompe cuando estos mismos
economistas han afirmado que hay alternativa terica, es el captulo de ose demostrar
que de hecho hay una teora coherente capaz de explicar precisamente cmo se
descomponen los economistas.
Uno de los muchos fracasos de la teora neoclsica es que se separa del mundo real, en
particular porque no da ningn papel al dinero. De acuerdo con este dinero es un "velo" y
no se permite interferir con el funcionamiento de la economa Este enfoque, sin embargo,
es claramente mal dinero juega un papel importante en nuestros sistemas econmicos.
En este sentido, debemos estudiar lo que Keynes ha llamado una "economa monetaria
de produccin: el dinero y los bancos son relevantes, y dentro de este anlisis monetario,
podemos ver las posibilidades de crisis que surgen.
LA VISIN NEOCLSICA / MAINSTREAM
En la economa neoclsica, no hay necesidad de dinero para explicar el empleo de la
produccin, el consumo, ni siquiera los precios. Usted puede preguntarse cmo uno c
discutir todas estas cuestiones sin dinero, pero esto es exactamente lo que hace la teora
neoclsica, y cuando el dinero se agrega a la historia es como un mero despus.
Pensamiento, una manera de hacer que la historia parezca ms realista. En ltima
instancia, el dinero juega un papel menor en el pensamiento neoclsico.
Los orgenes del dinero en el anlisis neoclsico se pueden encontrar en trueque una
situacin donde dos individuos intercambian algo que cada uno posee. Hay muchas
historias de trueque, incluso hoy. Por ejemplo, podemos imaginar un carpintero haciendo
trabajo para un dentista a cambio de un examen dental gratuito. No hay dinero manos,
pero una mercanca o servicio se intercambia por la otra. Cmo los intercambios
entonces el dinero entra en la historia?
Los economistas neoclsicos explican la relacin entre el trueque y el dinero de la
siguiente manera Imagine que un sastre quiere un nuevo par de zapatos. Ofrecera
camisas que hizo a la cuerda (la persona que hace los zapatos), de acuerdo en un precio,
decir tres camisas uno y hacer el comercio. El precio de una camisa en trminos de para
el par de zapatos, por supuesto, para los zapatos se llama un precio relativo. De llevara
muchos precios, como muchos de hecho como hay mercancas al comercio. Por ejemplo,
una camisa podra valer dos p de calcetines, o un cinturn. Un abrigo sera ms caro y
valdra diez camisas. Los precios relativos son por lo tanto el de expresado en trminos
de diferentes medios que un precio puede ser expresado en trminos no monetarios:
camisa es igual a un cinturn.
Si el cordonero (zapatero) est preparado para aceptar tres camisas, un comercio
entonces tiene lugar y ambas partes obtener lo que quieren. Pero imagine lo que sucede
si el cordonero no est interesado en la adquisicin de camisas, en cambio, est
buscando un par de guantes. El sastre debe entonces acercarse a un excedente, y
proponer negociar con l en un precio que acuerden sobre. Una vez que el comercio se
lleva a cabo y el sastre tiene los guantes, puede entonces volver a la cordoneria y el
comercio de los guantes para los zapatos.
Pero ahora imagina que el glover no est interesado en las camisas, pero quiere un
sombrero. El sastre debe ahora acercarse al sombrerero para intercambiar camisas de
sombreros a un precio acordado. Una vez que el sastre tiene un sombrero, puede
entonces acercarse al glover, intercambiar el sombrero para los guantes, con el cual el
sastre puede finalmente acercarse al c vainer y conseguir el par de zapatos del o, que es
allhe quisiera comenzar.
Como se puede imaginar, este proceso puede ser difcil, lento y costosol el sastre tendra
que invertir tiempo para pasar por este largo proceso. Si slo hubiera algo bueno que
pudiera ser aceptable por todos para el comercio, entonces el sastre evitara todos estos
intercambios adicionales.
Aqu es donde la invencin del dinero entra en el anlisis neoclsico para facilitar el
intercambio entre individuos. No habra necesidad de intercambiar varios bienes para
finalmente terminar con los bienes que originalmente buscaba. En este sentido, el dinero
fue inventado para facilitar el comercio y resolver lo que los economistas llaman la doble
coincidencia de deseos. Stanley Jevons utiliz por primera vez esta expresin en el
captulo inicial de su libro Money and Mechanism of Exchange (1875, p.4)

La primera dificultad en el trueque es encontrar a dos personas cuyas

posesiones desechables se ajusten mutuamente a las necesidades del otro.
Puede haber muchas personas deseando, y muchos poseen esas cosas queridas,
pero para permitir que un acto de trueque debe haber una doble coincidencia, lo
que rara vez suceder.
De acuerdo con este punto de vista, el dinero surgira espontneamente para resolver el
problema planteado por la doble coincidencia de los deseos, y tomara la forma de un bien
o mercanca altamente apreciado y comerciable, como los metales preciosos, por
ejemplo, el oro. El objetivo primordial del dinero es servir de medio de intercambio.
No hay duda de que el trueque existi en sociedades anteriores, no es difcil imaginar a
un granjero que negocia pollos para sandalias. Pero la cuestin es si el trueque fue
dominante y domin las primeras sociedades, y luego si el dinero fue realmente inventado
para facilitar el comercio.
Mientras que la historia de los economistas parece plausible, antroplogos e
historiadores, sin embargo, no estn en absoluto convencidos. En cambio, sostienen que
el trueque, mientras que entre algunos individuos, no estaba muy extendido y ciertamente
dominaba las sociedades primitivas. De hecho, puede que ni siquiera haya tenido un
propsito econmico.
Por ejemplo, la antroploga Caroline Humphrey (1985, 49, de la Universidad de
Cambridge en el Reino Unido) argumenta de manera bastante convincente que sabemos
de la evidencia acumulada de la etnografa que el trueque era muy raro como un sistema
que dominaba las economas primitivas. Un estado imaginario, aade que no se ha
descrito nunca ningn ejemplo de una economa de trueque pura y simple, que la
aparicin del dinero, toda la etnografa disponible sugiera que nunca ha existido tal cosa
"(Humphrey,1985)
Sin embargo, a pesar de la abundancia de evidencias histricas y antropolgicas, los
economistas principales han ignorado firmemente esta evidencia, y los libros de texto de
economa todava le cuentan a los estudiantes la historia del dinero, el comercio y la doble
coincidencia de deseos.
Economistas heterodoxos,Sin embargo, siempre han rechazado la historia del trueque y
del dinero.Por ejemplo, Dillard (1988: 299) argument que: [
el velo del trueque debe ser levantado de la teora econmica general si
queremos tener una comprensin querida y lgica de cmo se comporta nuestra
economa monetaria. Los economistas hablan frecuentemente del velo del dinero y
de la ilusin del dinero, pero la ilusin del trueque ms problemtica rara vez se
reconoce
Pero lo que este enfoque principal demuestra ante todo es que la teora del intercambio
es totalmente independiente de la teora del dinero, su creacin o existencia. De hecho, el
cordwainer fue capaz de fabricar zapatos, y el sastre fue Capaz de producir camisas y
luego comerciarlas incluso en ausencia de dinero. Podran incluso haber contratado a
algunos ayudantes (empleo en sus talleres y pagados con camisas y zapatos (salarios),
con los cuales estos trabajadores podan ahora salir y trueque por los bienes que ellos
quieren.
Como se puede ver, en esta visin neoclsica / mainstream , El dinero se agrega a la
historia mucho ms tarde, aparentemente como una mera idea posterior, el dinero no se
permite interferir con el comercio simplemente hace las cosas ms fcil Es en este sentido
que los economistas neoclsicos argumentan que el dinero es neutral: no tiene impacto
en el real Economa Esto es lo que Joseph Schumpeter llam "anlisis real
El anlisis real procede del principio de que todos los fenmenos
esenciales de la vida econmica son capaces de describirse en trminos de bienes
y servicios, de decisiones sobre ellos y de relaciones entre ellos. Imagen slo en el
modesto papel del dispositivo tcnico que se ha adoptado para facilitar las
transacciones ... Mientras funcione normalmente, no afecta al proceso econmico,
que se comporta en la s As como en una economa de trueque esto es
 esencialmente lo que implica el concepto de dinero neutro. (Schumpeter, 19s4 pp.
277-8)
Como la mayora de los estudiantes de pregrado aprenden en el estudio de la economa,
de alguna manera es posible aprender sobre el empleo, los salarios, la inversin, el
producto y el crecimiento econmico sin referirse una vez a la existencia del dinero o la
influencia. De las finanzas. Pero cmo puede excluirse del anlisis de la economa un
sistema en el que el dinero y las finanzas sean tan cruciales? Esta aproximacin a una
explicacin realista del mundo real en que vivimos?

LA VISIN HETERODOXA
La seccin anterior se concentr en la visin generalista del sistema econmico y mostr
dos elementos importantes: el nfasis estaba en el intercambio, no en la produccin; Y (2)
se invent dinero para facilitar el trueque o el comercio. Pero una economa capitalista es,
por definicin, una economa que usa dinero o, ms precisamente, una economa
monetaria de produccin. Como tal, el dinero debe estar en el corazn de la teora de la
produccin y el crecimiento econmico, de lo contrario lo que estamos describiendo no es
realmente un sistema capitalista.
La visin heterodoxa toma como fundamental el papel del dinero y de las finanzas. De
hecho, en contraste directo con la opinin dominante, los economistas heterodoxos, y
post-keynesianos en particular, consideran que es imposible explicar el empleo. Los
salarios, los precios, el producto, la produccin y el crecimiento econmico sin antes y
antes de entender el papel del dinero juega en la historia. En este sentido, La teora de la
produccin y el crecimiento econmico est vinculada a la teora del dinero; A diferencia
del trueque, es imposible hablar de economa sin referirse al dinero. Esta es una de las
ideas ms fundamentales del enfoque heterodoxo.
Si bien hay varios enfoques heterodoxos en economa, esta seccin se concentrar en las
contribuciones de un enfoque etiquetado como la teora del circuito monetario, que es un
buen resumen del enfoque heterodoxo en general. Es una teora general una economa
monetaria de produccin que debe muchos puntos centrales a las opiniones de ohn
Maynard Keynes. Permtanos de su expansin en esto.

LA TEORA DEL CIRCUITO MONETARIO

El enfoque conocido como la teora del circuito monetario fue iniciado por varios
economistas, tanto en Francia como en Italia, en los aos sesenta. Entre los primeros
defensores de este enfoque destacan tres: Alain Parguez en Francia, Augusto Graziani en
Italia y Bernard Schmitt en Francia y Suiza. Todos los elementos propuestos de una idea
comn, y si bien existen diferencias importantes entre ellos, es posible alisar, identificar un
enfoque general, que se ha denominado circuito monetario.
Las ideas contenidas en el enfoque del circuito monetario encuentran sus races
principalmente en los escritos de John Maynard Keynes, notablemente en algunos
captulos que escribi para su libro The General Theory ofEmployment, Interest and
Mome, que nunca lleg a la versin final de este libro, as como algunos de sus otros
escritos antes y despus de su gran obra maestra. Las ideas de Keynes sobre el dinero y
la forma en que se utiliza el dinero en las economas capitalistas eran profundas y
reconocidas incluso por quienes no siempre estaban de acuerdo con l. Para Frank Hahn
(1983, p. Xi) escribi que, sin embargo, sostienen que sus ideas eran varias rdenes ms
profundas y realistas que las de sus recientes crticos.
Esto no quiere decir que las escrituras de otros, como Knutwicksell, Karl Marx, el
economista polaco Michal Kalecki y el economista de Cambridge Joan Robinson no
influyeran en algunas de las ideas del enfoque de circuito, pero ciertamente sigue siendo
su principal y ms importante contribuyente. Este enfoque, como se explica ms adelante,
es que la teora del producto y la teora del dinero estn vinculadas. Esta es la esencia de
lo que Joseph Schumpeter llam economa monetaria, en contraposicin a una economa
real que describe mejor la economa de cambio de la economa monetaria neoclsica,
segn Schumpeter (1954, p.) introduce el elemento de dinero en la planta baja de nuestra
estructura analtica y abandona la idea de que todas las caractersticas esenciales de
nuestra vida econmica pueden ser representadas por un modelo de economa de
trueque. Este principio declarado de esta seccin es imposible discutir el empleo y la
economa Crecimiento sin entender primero el papel del dinero.
Keynes, por supuesto, tena un enfoque similar. Quera escribir sobre la forma en que la
economa en la que vivimos funciona (Keynes, 1936, p.12). En un captulo contenido en
las primeras pruebas de la Teora General, pero que no lleg a la versin final, Keynes
(1979, pp. 67-8) describe su esfuerzo de la siguiente manera: "Es a la teora de un
sistema monetario generalizado En este sentido, Keynes (1973a, p.411) hace una
afirmacin similar: En consecuencia, creo que la siguiente tarea es trabajar con algn
detalle una teora monetaria de la produccin, para complementar las teoras del cambio
real
Para el economista canadiense Marc Lavoie (1984, pg., 773), un importante economista
heterodoro, la importancia de integrar el dinero desde el principio de la economa El
anlisis es primordial: "La inyeccin de dinero en el sistema econmico no debe hacerse
cuando la produccin ya est especificada, como en la economa de cambio. Por lo tanto,
como sugiere su nombre, la teora del circuito monetario implica la importancia del dinero
y la produccin en el marco de las economas mundiales y, como parte de un circuito,
Muestra cmo se crea primero el dinero, luego se circula y finalmente se destruye.
Comencemos nuestro anlisis del circuito monetario con una breve lista de supuestos
bsicos. Estos son los siguientes:
1. La economa se describe mejor como sucediendo en el tiempo histrico,
lo que significa que los acontecimientos se producen en el tiempo y no a la vez;
Los eventos son irreversibles. Por ejemplo, los trabajadores no pueden consumir
antes de que hayan encontrado un empleo les da un ingreso del que pueden
gastar y ahorrar las empresas no pueden contratar a los trabajadores antes de
obtener la financiacin necesaria para pagar la produccin y los salarios una vez
que una empresa ha comprado un capital Mquina), no puede revertir su decisin.
2. La economa est formada por varios macrogrupos (Graziani, 2003). En
particular, podemos identificar cuatro grupos importantes: trabajadores, empresas
 o sociedades no financieras, bancos y el gobierno. Podemos aadir un quinto
grupo a nuestro anlisis, es decir, al resto del mundo. Por lo tanto, el nfasis est
en cmo estos grupos interactan unos con otros.
3. Las empresas privadas tambin se dividen en dos subsectores, a saber,
las empresas que producen bienes de consumo, y las empresas que producen
bienes de inversin (por ejemplo, maquinaria).
4. El sistema bancario est en el centro no slo del proceso de produccin,
sino tambin de la creacin de dinero mediante el suministro de prstamos
bancarios; Esta es la esencia de lo que se llama la endogeneidad de los bancos de
dinero hacen posible la produccin.
5. El anlisis se hace en trminos de un perodo de produccin, que se
define como el tiempo entre la creacin y la destruccin de dinero. Esto no es en
los aos civiles, sino ms bien el flujo lgico de dinero.
Para analizar ms a fondo la teora del circuito monetario, consideremos cinco etapas
especficas del circuito (ver Rochon, 1999, para un anlisis posterior).
PRIMERA ETAPA: LA PLANIFICACIN DE LA PRODUCCIN
El circuito comienza cuando las empresas no bancarias planifican sus niveles de
produccin, que se basan en su demanda agregada en un futuro prximo. En este
sentido, la oferta de bienes que se producen depende de lo que creen los niveles de la
demanda ser en un futuro no tan lejano; La oferta se adapta a la demanda esperada.
Este es el rechazo de la Ley de Say, que establece que la oferta crea su propia demanda.
Obviamente si las empresas esperan que la demanda aumente, aumentarn su nivel de
produccin, o la disminuirn si esperan que la demanda se debilite.
Una vez que se han determinado los niveles de produccin, las empresas estn en
condiciones de tomar varias decisiones importantes adicionales, por ejemplo, cunto de
su capacidad productiva se utilizar en el proceso de produccin, cunto trabajo
contratar y el precio de su producto.
Las empresas tpicamente nunca producen al 100% de capacidad; El grado de utilizacin
de la capacidad ser inferior al total. Esto da a las empresas la capacidad de aumentar la
produccin en caso de que la demanda sea mayor de lo que la empresa esperaba.
Imagine, por ejemplo, la produccin de un nuevo automvil que de repente se vuelve muy
popular. Con el fin de responder a la creciente demanda, una empresa aumentar la
produccin aumentando su tasa de utilizacin de la capacidad. Si la demanda cae, por
ejemplo debido a una recesin, las empresas podrn responder reduciendo su grado de
utilizacin de la capacidad.
Las empresas tendrn entonces que decidir cunto trabajo para contratar, dadas sus
expectativas de demanda. Dada la tasa salarial, la empresa conocer no slo el nivel de
mano de obra, sino tambin su masa salarial, que se define como la tasa de salarios
veces el nivel de mano de obra.
Por ltimo, las empresas podrn fijar el precio de su producto o servicio. Esto a precio se
basar en los costes deproducing las mercancas, sobre las cuales agregarn un cierto
mark-up. Por ejemplo, si les cuesta US $ 100 para producir una sola unidad, pueden
agregar un margen de, por ejemplo, el 25%, fijando as el precio unitario en US $ 125.
ETAPA DOS: CRDITO BANCARIO Y CREACIN DE DINERO
La siguiente fase del circuito pasar de la planificacin de la produccin a la produccin
real de bienes. Pero como las empresas todava no han vendido nada, normalmente no
tienen los fondos necesarios para comenzar la produccin. Para ello, deben exigir y
asegurar estos fondos de un banco para cubrir sus costos de produccin (o algunos
costos): la produccin se financia con crdito bancario. Esto es lo que Keynes llam el
motivo de las finanzas y lo que Graziani (2003) llam financiacin inicial.
Este es un argumento importante: las empresas no tienen acceso a fondos o ahorros
previos en esta etapa temprana. Esta es la razn por la cual el crdito bancario y la
existencia de bancos son un componente tan crucial del circuito monetario: para producir,
las empresas deben pedir prestado a los bancos y endeudarse. Como escribe
seccareccia (1988, p.51), la produccin es un proceso de formacin de deuda.
Pero para obtener fondos del banco, el banco debe considerar que el prestatario merece
crdito si no lo es, el banco se negar a prestarles los fondos. Normalmente, esto significa
que el banco debe estar convencido de que los prestatarios en este caso la empresa, ser
capaz de reembolsar su prstamo en el futuro, un argumento que desarrollar en la
siguiente seccin.
Una vez que el banco est satisfecho con la solvencia del prestatario, prestar los fondos
necesarios para comenzar la produccin. Esto generalmente toma la forma de una lnea
de crdito, que la empresa se basa en pagar los salarios y cubrir otros costos
relacionados con la produccin de sus bienes.
Una vez que se pagan los salarios, el dinero se deposita en las cuentas bancarias de los
trabajadores, momento en el que el dinero entonces fundamentalmente vinculado se crea
Cmo de la creacin de dinero es a la produccin de la teora y la produccin, como se
discute est lejos gritar de la economa de intercambio de octavas anteriormente. Este es
un grito lejano la economa de cambio de neoclsico en el circuito monetario, el dinero se
crea cuando las empresas aceptan endeudarse con los bancos y cuando los salarios se
pagan a los trabajadores.
Una vez que se pagan los salarios, los trabajadores liberan estos fondos en circulacin
activa cuando consumen, un punto al que volveremos a continuacin.
Pero hasta ahora, de la discusin anterior, se pueden llegar a dos
conclusiones. (1) El suministro de prstamos bancarios se realiza al inicio del
deudor. Los bancos no pueden prestar si no hay demanda de prstamos. Es en
este sentido que decimos que la oferta de prstamos es determinada por la
demanda. AsJoan Robinson (1952, p.29) escribi que la cantidad de avances que
los bancos pueden hacer est limitada por la demanda de los buenos prestatarios.
(2) Una vez que se hace un prstamo y se pagan salarios, se crea dinero. La
creacin de dinero no es slo la demanda determinada y el crdito dirigido, sino
que est fundamentalmente vinculado a la existencia de la deuda. Como escribi
Schmitt (1975, p.160): el dinero es una deuda que circula libremente
ETAPA TRES: LA DECISIN DEL BANCO DE PRESTAR
Vamos a volver en detalle la decisin del banco de conceder crdito y los criterios que
sigue para tomar esta decisin.
Debido a que vivimos en un mundo incierto, el futuro es por definicin desconocido. Al
decidir otorgar crdito a una empresa, un banco se enfrenta a dos fuentes de
incertidumbre con respecto a la capacidad de la empresa para reembolsar su prstamo en
el futuro, lo que he llamado en otro lugar (vase Rochon, 2006), "incertidumbre macro" .
La incertidumbre micro es la evaluacin del banco de la competencia de la direccin de la
empresa.Tiene un buen liderazgo, un CEO competente, un buen historial y produjo un
buen estudio de mercado.Los bancos suelen considerar una serie de criterios con el fin de
Barker y Lafleur (1994, p.83), cuando argumentaron que la decisin de la empresa, como
la relacin pasada con la firma, el patrimonio neto de la empresa y las garantas, la
relacin deuda / patrimonio y otros ratios financieros. El papel de los bancos depende en
gran medida de los sistemas de informacin que permiten a los bancos determinar la
solvencia de sus clientes, su xito depender en gran medida de la intuicin de sus
oficiales de crdito y su capacidad para identificar la capacidad y la voluntad de los
prestatarios
Pero incluso si la empresa se considera competente en el nivel micro, hay otra fuente de
incertidumbre: las expectativas del banco de la macro-medio ambiente en el futuro
cercano. Prev el banco un perodo de fuerte crecimiento econmico o una recesin?
Esto es importante. Si el banco cree que se est produciendo una recesin, esta difcil se
caracteriza con una disminucin de los ingresos, luego el banco. El banco se para una
empresa para vender sus productos y reembolsar el, por lo tanto, tienen un conjunto muy
diferente de criterios con los que tomar esta otra decisin importante.
As pues, existen dos conjuntos de criterios, cada uno de los cuales apunta a dos
objetivos distintos: por una parte, identificar la competencia de la direccin de la empresa
y, por otra, identificar la competencia, por as decirlo, de la economa en su conjunto.
Lo que est claro es que los bancos slo tendrn prstamos a aquellas empresas que
cumplan con los estrictos criterios crediticios del banco. Como dijo Keynes (L1930) 1971,
pg. 327), siempre habr una franja de prestatarios insatisfechos.
Los dos conjuntos de criterios jugarn un papel diferente en la decisin del banco. La
incertidumbre macro determinar los criterios mnimos que todas las empresas deben
cumplir para obtener un prstamo. Por otra parte, este bar se mover hacia arriba y hacia
abajo con las expectativas del banco de los niveles futuros de la demanda agregada. Por
ejemplo, el banco se vuelve ms optimista sobre el futuro, bajar la barra, por as decirlo,
facilitando que las empresas califiquen para un prstamo. Esto se debe a que los bancos
son ms optimistas, en una economa en crecimiento, de la capacidad de una empresa
para generar ingresos. Pero si los bancos se vuelven ms, por ejemplo, si un banco
espera una recesin pesimista, entonces elevar sus criterios, por lo que ser ms difcil
para todas las empresas calificar para un prstamo.
Pero independientemente de dnde se establezcan estos criterios mnimos, si una
empresa los satisface, se le conceder un prstamo (Le Bourva, 1992). La conclusin
inmediata que alcanzamos es que un banco nunca est limitado en su capacidad de
conceder prstamos. Slo est limitado por el nmero de prestatarios solventes (vase
Lavoie, 2014).
Ahora, qu pasa con los criterios utilizados para hacer frente a la micro-incertidumbre?
stos se utilizarn para identificar el grado de solvencia de la empresa. Si la firma ya
cumple con el nivel mnimo de solvencia, cunto ms merece el crdito? A continuacin,
se utilizar para determinar la tasa de inters que se aplicar a las necesidades de
prstamo de la empresa. Si se ajusta al mnimo, todava se observa cierta incertidumbre
en el nivel de la empresa, el banco puede imponer una tasa de inters ms alta que otra
empresa que tiene una microevaluacin ms robusta.
ETAPA CUATRO: EL PRINCIPIO DE REFLUJO Y LA DESTRUCCIN DE DINERO
Hasta ahora, la produccin ha sido financiada por prstamos bancarios, las empresas se
han endeudado y los salarios han sido pagados. Cmo podrn las empresas recuperar
sus costos de produccin?
Esto se hace en gran medida durante el proceso de consumo, cuando los hogares gastan
sus ingresos en la compra de bienes producidos. Como lo hacen, el flujo de dinero a las
empresas. En este punto, se puede ver el circuito que se forma: primero sale con el pago
de salarios, luego fluye con el acto de consumo, que se convierte en una fuente de
ingresos para las empresas. Como escribi Parguez (1997), "el escenario [...] representa
la caracterstica suprema de la economa capitalista: las empresas deben ser capaces de
recuperar el dinero de la venta de su produccin." Le Bourva (1992, p.454 ) Ha llamado
esto los movimientos alternos de creacin y cancelacin de dinero
El acto de dinero que regresa a las empresas se conoce en el enfoque de circuito
monetario como la fase de reflujo.Con estos ingresos, las empresas son capaces de
devolver al menos una parte de sus prstamos a Los bancos, en cuyo momento, el dinero
se destruye.
Nota, sin embargo, que las empresas no pueden ser capaces de pagar todos sus
prstamos.Algunas empresas van a acumular ingresos ms de la cantidad de su salario
factura, mientras que otros no.En otras palabras, Algunas empresas obtendrn ganancias
mientras que otras harn prdidas, lo que significa que algunas empresas estarn
endeudadas con el sistema bancario al final del circuito.
A nivel macro, la deuda total del sistema hacia el sistema bancario ser igual Ahorros de
los hogares colectivamente, todas las empresas pagan Importe total de su masa salarial.
Lo ms que pueden recuperar es la masa salarial si los hogares consumen todos sus
ingresos. Pero si no lo hacen, lo que ahorran y no consumen representar la deuda
pendiente de las firmas hacia el sistema bancario.
Sin embargo, una advertencia tiene que ver con el ahorro de los hogares. De hecho, slo
una parte de los ahorros no fluir hacia las empresas. Los ahorros se pueden dividir en
ahorros acumulados que, por ejemplo, mantienen en sus cuentas bancarias y ahorros
financieros, parte de los ahorros utilizados para comprar activos financieros en el mercado
de valores. Estos ahorros financieros, cuando se utilizan para comprar acciones de
empresas del sector privado, tambin fluirn de nuevo a las empresas. Esta es una
conclusin fundamental del circuito monetario, que no escap a la atencin de Keynes.
Para l, el consumo es tan efectivo para liquidar las finanzas a corto plazo como lo es el
ahorro "(Keynes, 1973b, p.221).
Finalmente, recordemos que, antes, discutimos que el dinero fue creado junto con los
prstamos bancarios. A medida que se crea, el dinero toma la forma de un flujo de dinero
fluye a travs de la economa. Al final del circuito, sin embargo, cuando las empresas
reembolsan sus prstamos, algn dinero permanecer en cuentas bancarias en forma de
ahorros acumulados. Por lo tanto, habr un stock observable de dinero: el dinero ahora
toma la forma de una accin. En este sentido, el dinero es a la vez un flujo y un stock, y
este stock corresponde a la parte de sus ahorros que los hogares desean mantener como
un activo lquido. Segn Malcolm Sawyer (1996, p.51), si el dinero as creado permanece
en existencia depende de la demanda de dinero como accin. Lavoie (1992, p.156)
concuerda: No hay diferencia entre el saldo de prstamos y el stock de dinero. Esta es
otra conclusin fundamental de la teora del circuito monetario.
ETAPA CINCO: LA PLANIFICACIN DE LA INVERSIN
Hasta ahora, hemos discutido la importancia del crdito bancario para permitir el proceso
de produccin. Existe, por tanto, un vnculo natural entre el crdito, la deuda, el dinero y la
produccin. Pero hemos discutido el papel de la inversin, no y cmo se financia.
Mientras se debate la cuestin de cmo se financia la inversin entre los elementos del
circuito monetario, se argumenta aqu que la inversin, al igual que la produccin, se
financia en gran parte a partir de dos fuentes: las utilidades retenidas de las empresas as
como el crdito bancario Se reembolsa en varios periodos. Pero, cmo deciden las
empresas cunto invertir?
Si la produccin depende de las expectativas de los ingresos de las ventas en un futuro
prximo, la inversin depende de si las empresas piensan que estas expectativas se
mantienen en un futuro lejano. En otras palabras, si hay un aumento en los ingresos, las
empresas normalmente respondern aumentando el grado de utilizacin de la capacidad
del capital existente. Pero si este aumento de la demanda se considera permanente, las
empresas tendrn que aumentar su capacidad de forma permanente, lo que significa
invertir en una nueva planta o maquinaria. En este sentido, las decisiones de inversin se
toman al final del proceso de produccin en previsin del prximo perodo de produccin.
Esta es la razn por la cual la inversin es sensible a los cambios en la demanda. Esta es
una conclusin muy diferente de la alcanzada por los economistas convencionales,
quienes consideran que la inversin depende principalmente de la tasa de inters.
ALGUNAS IMPLICACIONES DE LA TEORA DEL CIRCUITO MONETARIO
La discusin anterior conduce a algunas conclusiones interesantes, especialmente con
respecto a la posibilidad de una crisis econmica.
Hay dos posibles fuentes de crisis basadas en la discusin anterior. En primer lugar, si los
bancos se vuelven muy pesimistas, es evidente que no estarn dispuestos a prestar. En
otras palabras, no muchas empresas podrn cumplir con los criterios establecidos por el
banco. Esto es problemtico. Si esto ocurre, muchos planes de produccin no se
cumplirn y el desempleo aumentar.
Tomemos, por ejemplo, la crisis financiera mundial de 2007-08. Independientemente de la
causa exacta de la misma, es evidente que una vez que la economa empez a
deteriorarse, los bancos se volvieron cada vez ms pesimistas y una especie de profeca
autocumplida: un colapso de los ingresos hizo que los bancos fueran pesimistas, Que
deprimi an ms la economa.
En segundo lugar, una crisis podra ocurrir si la cantidad de ahorros acumulados aumenta
Imagnese que los hogares decidan aumentar la cantidad de dinero que acumulan. Esta
cantidad es siempre un drenaje en la economa, y si aumenta entonces tendr un mayor
impacto negativo en el sistema econmico. El aumento de las reservas podra ser el
resultado de una mayor incertidumbre sobre el futuro. Los hogares pueden ahorrar para
un da lluvioso. Esto se traduce en una disminucin de los ingresos de las empresas, ya
que los hogares gastan menos en bienes de consumo y tambin en activos financieros.
Como esto ocurre, las empresas estarn menos capacitadas para cumplir con sus
obligaciones contractuales con los bancos. Esto puede traducirse en la micro-
incertidumbre mencionada anteriormente. Seccareccia (1996, p.16) explic que slo
cuando los hogares optan por retener sus ahorros de los mercados de capital financiero y
buscan retener una proporcin significativa de su ahorro en forma de depsitos bancarios,
aparecen las dificultades de reembolso.
Las posibles Crisis slo ponen de manifiesto la importancia de la poltica fiscal. De hecho,
cuando los hogares o los bancos se enfrentan a un aumento de la incertidumbre, gastan
menos y prestan menos, respectivamente, lo que deprime la economa. Como Keynes
nos dice, las rfagas de optimismo y pesimismo son importantes para entender cmo se
desarrolla el ciclo econmico.
Esto crea entonces la necesidad de un estmulo adicional. Si la economa est impulsada
por la demanda, cuando la demanda es dbil, debemos encontrar una manera de
incrementarla. Ahora, no podemos obligar a los consumidores a gastar ms; No podemos
obligar a los negocios a invertir ms, no podemos obligar a los pases extranjeros a
comprar bienes. Todas estas son fuentes de demanda. As que la nica cosa que tenemos
que controlar es el gasto pblico. Para aumentar la demanda, podemos adoptar polticas
fiscales expansivas para estimular el producto y el crecimiento econmico. En otras
palabras, los gastos fiscales llenan el vaco agregado de la demanda.
EL PAPEL DEL ESTADO EN EL CIRCUITO MONETARIO
La discusin anterior nos trae la importancia del Estado en el circuito monetario.
Hasta ahora, uno de los temas que destaca es la importancia de la incertidumbre sobre el
gasto. Si bien el futuro es siempre por definicin incierto, el Estado tiene un papel que
desempear para mitigar sus efectos. De hecho, los gastos fiscales juegan tanto en los
ambientes micro como macro-inciertos.
Al aumentar sus gastos, el gobierno transfiere sumas de dinero de sus cuentas (el sector
pblico) a las cuentas de las empresas y los hogares (el sector privado). Al hacer esto,
aumenta los ingresos de las empresas (piensa en que el gobierno contrata a un sector
privado Firme para construir un nuevo puente, por ejemplo) y hace que las empresas ms
solventes a nivel microeconmico a los ojos de los bancos, reduciendo la micro-
incertidumbre.Esto ayudar a las empresas obtener financiacin en el siguiente perodo.
Pero al aumentar el gasto, El estado tambin contribuye a aumentar la demanda
agregada en el nivel macroeconmico, reduciendo as la macro-incertidumbre Esto
ayudar a los bancos a ser ms optimistas sobre el futuro y cerca de esperar a aceptar
prstamos ms fondos.Tambin, al reducir las empresas macro-incertidumbre tambin
ser ms optimista Y ms dispuestos a pedir prestado.
CONCLUSIN
Este captulo presenta la teora del circuito monetario, que describe los flujos y flujos
naturales del dinero, entre cundo se crea y finalmente se destruye. Esta teora coloca al
sistema bancario en el centro del anlisis, que financia tanto la produccin como la
inversin, cada una dependiendo de las expectativas del futuro. En este marco, la
incertidumbre puede hacer estragos en ambas actividades, ya que las expectativas
pueden ser fcilmente frustradas.
Los bancos tambin estn sujetos a esta incertidumbre y actan siguiendo rfagas de
optimismo y pesimismo. Esto puede ser una fuente de crisis si los bancos se vuelven muy
pesimistas y se niegan a prestar, o cuando los prestatarios no estn dispuestos a pedir
prestado
. Este sentido, la teora del circuito monetario no es slo una teora del crdito, el dinero y
la produccin, sino tambin una teora de las crisis econmicas. Al final, esta teora
contrasta con la teora dominante o neoclsica, en la que el dinero es una mera reflexin
posterior, aadida simplemente para facilitar el trueque y el comercio. En este sentido, el
dinero nunca puede ser una fuente de crisis. Esta es la razn por la que Keynes (1936,
p.3) cree que la economa neoclsica es desastrosa, intentamos aplicarla a los hechos de
la experiencia.