TLP: mudana estruturante

Joo Manoel Pinho de Mello

Assessor Especial para as Reformas Microeconmicas
Ministrio da Fazenda

Ministrio da
Fazenda
 2
Ministrio da
Fazenda

Estrutura

O que a TLP?
Cinco objetivos
Proteger o trabalhador

Democratizar o crdito

Aumentar a transparncia e a produtividade

Melhorar a distribuio de renda

Ajudar a restabelecer o equilbrio fiscal

Mito ou realidade?
2
 3
Ministrio da
Produtividade: chave para o crescimento sustentvel Fazenda

TLP: o que ?

3
 4
Ministrio da
Fazenda

TLP: o que ?

A nova taxa de remunerao dos recursos do:

...Fundo de Participao PIS-Pasep, do Fundo de Amparo ao Trabalhador -

FAT e do Fundo da Marinha Mercante - FMM, quando aplicados pelas
instituies financeiras oficiais federais em operaes de financiamento...

4
 5
Ministrio da
Fazenda

TLP: o que ?

A nova TLP ser

Comear igual TJLP

Convergir suavemente em 5 anos para a

NTN-B de prazo 5 anos

5
 6
Ministrio da
Fazenda

TLP: o que ?

MP 777, que cria a TLP, tambm:

Determina que os recursos dos fundos no

aplicados pelos bancos (BNDES, Caixa, etc)
sejam remunerados taxa Selic

6
 7
Ministrio da
Fazenda

TLP: o que ?

MP 777, que cria a TLP, tambm autoriza:

... Fica a Unio autorizada a repactuar as condies contratuais dos

financiamentos concedidos pelo Tesouro Nacional ao BNDES, que tenham a
TJLP como remunerao, com o objetivo de adequar a remunerao dos
referidos financiamentos ao disposto nesta Medida Provisria

Ou seja: os emprstimos do tesouro ao BNDES podem ser repactuados

usando a nova TLP

7
 8
Ministrio da
Fazenda

TLP: protegendo o trabalhador

8
 9
Ministrio da
Fazenda

TLP: protegendo o trabalhador

FAT, financiado com contribuies sobre o

faturamento/valor adicionado das empresas, custeia
benefcios trabalhistas:

Seguro-desemprego

Abono salarial

Programas de Gerao de Emprego e

9
Renda
 Ministrio10
da
Fazenda

TLP: protegendo o trabalhador

O FAT tem rombos frequentes. Tesouro aportar:

R$ 18 bilhes este ano e R$ 20
bilhes em 2018
Atualmente, a remunerao do FAT a Taxa
de Juros de Longo Prazo (TJLP): 7,0% ao ano
Aplicados em Certificados de Depsitos
Bancrios, renderiam mais de 11,5% ao
ano
10
 Ministrio11
da
Fazenda

TLP: protegendo o trabalhador

Em suma:

A TLP protege o trabalhador porque

aumenta a remunerao dos recursos
apartados para seu amparo.

11
 Ministrio12
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao

crdito e reduzindo os juros para
as famlias e empresas

12
 Ministrio13
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

Atualmente:

FAT constitucional administrado pelo

BNDES. Representa 30% dos recursos do
BNDES

Outros 50% dos recursos do BNDES vm de

emprstimos do Tesouro

13
 Ministrio14
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

O BNDES empresta a taxas subsidiadas, abaixo

daquelas praticadas no mercado, para empresas e
setores que julga meritrios

14
 Ministrio15
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

Atualmente, a quebra dos emprstimos do BNDES

por tamanho de firma comparada a do Bradesco :

Fonte: Banco Central do Brasil (2017). Dados dos emprstimos do BNDES no incluem repasses para bancos. Dados dos emprstimos dos bancos
incluem emprstimos feitos com repasses do BNDES.
15
 Ministrio16
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

Atualmente, a quebra regional dos emprstimos do

BNDES :
BNDES
9%
2%

14%

11%
64%

Sudeste Centro-oeste Nordeste Norte Sul

Fonte: Banco Central do Brasil. (2017)

16
 Ministrio17
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

Em suma, o dinheiro apartado para amparar o

trabalhador e o dinheiro do contribuinte mal
remunerado e est sendo emprestado, a taxas
abaixo do mercado, para

Empresas grandes, que tm mais acesso a

crdito

Nas regies mais ricas do pas

17
 m

10
20
30
40

0
5
15
25
35
45
ar
/ 11
ju
n/
11
se
t/
11
de
z/
1
m 1
ar
/1
2
ju

Fonte: Banco Central do Brasil

n/
12
se
t/
12
de
z/
1
m 2
ar
/1
3
ju
n/
13
se
t/
13

Total
de
z/
1
m 3
ar
/1
4
ju
n/
14

Livres
se
t/
14
de
Spreads (p.p)

z/
1
m 4
ar
/1
5
ju
Direcionado n/
15
se
t/
15
de
z/
1
m 5
ar
/1
6
ju
n/
16
se
t/
16
de
z/
1
m 6
ar
/1
7
18
4,10
21,20
36,90
Ministrio18
Fazenda
da
 Ministrio19
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

O que acontece com a nova TLP?

19
 Ministrio20
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

Hoje

$ trabalhador (FAT) 7% (TJLP)

BNDES 10% Empresas grandes
e $ contribuinte
no Sudeste
(Tesouro)

O que sobra SELIC juro crdito

de poupana (10,25%) Bancos livre >>10%
comerciais Empresas pequenas

20
 Ministrio21
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

Com a TLP

juro <<<
crdito
$ trabalhador (FAT) NTN-B ou livre hoje
e $ contribuinte SELIC BNDES e Para todos
(Tesouro) + o que Bancos
sobra de poupana Comerciais

21
 Ministrio22
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

Como hoje?

Hoje, a poltica monetria: no afeta os

que tm acesso a crdito remunerado pela
TJLP (7% ao ano)

Apenas os outros so afetados

22
 Ministrio23
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

O que acontece com a nova TLP?

Mais tomadores sero afetados

Resultado: Bacen precisar de aumentos

menores na taxa SELIC para controlar a
inflao queda sustentada dos juros

23
 Ministrio24
da
Fazenda

TLP: democratizando o acesso ao crdito

O que acontece com a nova TLP?

Todo mundo afetado

Resultado: menos gasto fiscal queda

sustentada dos juros

24
 Ministrio25
da
Fazenda

TLP: diminuio da desigualdade

de renda

25
 Ministrio26
da
Fazenda

TLP: diminuio da desigualdade de renda

Hoje:

Transferncia do trabalhador e
contribuinte para empresas que podem
se financiar no mercado

26
 Ministrio27
da
Fazenda

TLP: diminuio da desigualdade de renda

O que acontece com a TLP?

Melhor remunerao do recurso

pblico diminuio da transferncia
de renda queda na desigualdade

27
 Ministrio28
da
Fazenda

TLP: aumento da produtividade

28
 Ministrio29
da
Fazenda

TLP: aumento da produtividade

Hoje:

Taxas de juros abaixo do mercado

justificam projetos que no criam
empregos e renda no Brasil (campees
nacionais e apoio a empreiteiras no
exterior)

29
 Ministrio30
da
Fazenda

TLP: aumento da produtividade

O que acontece com a TLP?

Taxas ainda baixas mas bem mais em

linha com o mercado mais disciplina
na alocao de capital aumento da
produtividade

30
 Ministrio31
da
Fazenda

TLP: aumento da produtividade

O que acontece com a TLP?

No pode mais dar subsdio? Pode, mas

tem que reconhecer no oramento
Aumenta a transparncia
Devolve para o congresso a
prerrogativa de conceder subsdio
Dificulta subsdio para criar emprego
no exterior 31
 Ministrio32
da
Fazenda

TLP: ajuda a restabelecer

equilbrio fiscal

32
 Ministrio33
da
Fazenda

TLP: ajudar a restabelecer o equilbrio fiscal

Hoje:

Tesouro arca:
Diretamente com o custo dos aportes
para o FAT (R$ 18 bilhes este ano e
R$ 20 bilhes em 2018)

33
 Ministrio34
da
Fazenda

TLP: ajudar a restabelecer o equilbrio fiscal

Hoje:

Tesouro arca:
Indiretamente porque empresta para
o BNDES a TJLP (7% ao ano) e paga
mais de 11% para financiar sua dvida
Custou R$ 116 bilhes para o
contribuinte entre 2008 e 2016
34
 Ministrio35
da
Fazenda

TLP: ajudar a restabelecer o equilbrio fiscal

O que acontece com a TLP?

Diminuir a necessidade de aportar

recursos no FAT, bem como o risco
de reduo dos benefcios de
programas sociais em decorrncia de
falta de recursos
Aumentar a remunerao do
tesouro nas operaes com BNDES 35
 Ministrio36
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

36
 Ministrio37
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? TLP impede a concesso de

subsdios
Mito
Governo sempre pode conceder
subsdio, mas tem que reconhecer
no oramento
Exemplo: Programa de
Sustentao do Investimento
37
 Ministrio38
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? TLP impede a concesso de

subsdios

Mito
Financiar-se taxa NTN-B ainda
bastante barato

38
 Ministrio39
da
Fazenda

Taxa de juros de crdito Livre s pessoas jurdicas e custo mdio de emisso da NTN-B
(mdia de 12 meses)

35,00

30,00
TAXA DE JUROS NOMINAL % A.A

25,00

20,00

15,00

10,00

5,00

-
Dez/11 Dez/12 Dez/13 Dez/14 Dez/15 Dez/16 Mai/17

NTN-B Crdito Livre Pessoas Jurdicas para aquisio de bens Crdito Livre Pessoas Jurdicas (TOTAL)
Taxa mdia % a.a
acumulada no perodo

Fonte: Banco Pessoas Jurdicas (TOTAL) 28,2%

Central do Brasil Pessoas Jurdicas - aquisio
de bens
21,2%
39
NTN-B 13,9%
 Ministrio40
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Sem emprstimos abaixo do

custo da dvida pblica, o investimento cair

Mito
Taxa abaixo do custo da dvida
pblica no nem condio
necessria nem suficiente para o
investimento
40
 Ministrio41
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Sem emprstimos abaixo do

custo da dvida pblica, o investimento cair
Mito
Emprstimos muito abaixo do
custo da dvida pblica no
garantiram elevao do
investimento
O que aconteceu de 2008 para
c? 41
 Taxa de Investimento (% PIB) Ministrio da
Fazenda
25

20,6 20,6 20,5

20,2
19,5 19,7
20 19,2
18,3 18,4 18,1 18,1
18
17,4 17,2 17,3
16,7

15

10

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Fonte: IBGE
42
 Ministrio43
da

2
Fazenda
2008

2010

2000
Mudana no Investimento

2007
1

2004

2006 2013

2001
1997
1998
0

2011 2005

2002

2014
-1

2009
2003
2012
1999
1996
-2

-1.25 -.75 -.25 .25 .75 1.25

Mudana no Desembolso

Elaborao prpria com dados do IBGE e do BNDES

43
 Ministrio44
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Sem emprstimos abaixo do

custo da dvida pblica, o investimento cair
Mito
Os desembolsos do BNDES no
aumentam investimento e emprego

44
 Ministrio45
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Sem emprstimos abaixo do

custo da dvida pblica, o investimento cair: Mito
Bonono, Brito e Silva (2015)
BNDES empresta para:
Empresas maiores, mais
antigas e de menor risco
Efeito nulo sobre
investimento da firma
45
 Ministrio46
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Sem emprstimos abaixo do

custo da dvida pblica, o investimento cair: Mito
Machado, Grimaldi, Albuquerque e
Santos (2014): Efeito do PSI sobre
investimento
2009: R$ 1 de emprstimo gerou 1,18
R$ 1 de investimento
2010: R$ 1 de emprstimo gerou 0,58 de
investimento 46
 Ministrio47
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Sem emprstimos abaixo do

custo da dvida pblica, o investimento cair: mito
Mito
Leiles de aeroportos e
transmisso de energia: sucesso
mesmo com pouco subsdio nos
emprstimos

47
 Ministrio48
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Muitos pases desenvolvidos tm

bancos de desenvolvimento e concedem subsdio
Realidade
Muitos tm bancos de
desenvolvimento e concedem
subsdio

48
 Ministrio49
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? Muitos pases desenvolvidos tm

bancos de desenvolvimento e concedem subsdio
Mito
Seminrio promovido no BNDES: KfW
(Alemanha), DBSA (frica do Sul), FDN
(Colmbia), Nafinsa (Mxico) e Corfo
(Chile)
NENHUM deles concede sistematicamente
emprstimos abaixo de custo de dvida
soberana
49
 Ministrio50
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? BNDES tem lucro e paga

dividendos para o tesouro
Realidade
BNDES tem lucro

50
 Ministrio51
da
Fazenda

TLP: Mito ou Realidade?

Mito ou realidade? BNDES tem lucro e paga

dividendos para o tesouro
Mito
Mas esse lucro em grande parte
decorrente da diferena da SELIC
(que ele recebe nos recursos no
aplicados) e da TJLP (que ele paga,
abaixo do mercado) para o tesouro
e para o FAT
51
 Ministrio da Fazenda

Joo Manoel Pinho de Mello

Assessor Especial para as Reformas Microeconmicas
Ministrio da Fazenda

52