CONTEXTO DE TELETECH

Para el ao 1996 se esperaba presupuestar capital por el orden de $ 2.000 millones.

2 lneas de negocios con riesgos diferenciados.
Escogencia de proyectos con una sola tasa de descuento ponderada.
El rendimiento de la empresa se encontraba por debajo de los ndices burstiles
Directivos de servicios de telecomunicaciones quienes tenan un riesgo menor, abogaban por una tasa de obstculo diferenciada para seleccin de sus
proyectos.
Directivos de productos y sistemas alegaban ventaja competitiva para crear valor a los accionistas.

TASA AJUSTADA POR RIESGO VS TASA NICA

A FAVOR
Cada lnea de negocio debe competir de manera diferente
recurriendo al capital de acuerdo a su riesgo.
Las compaas de telecomunicaciones en el mercado acceden al
capital con un menor costo financiero por su bajo riesgo. Al tener esta
lnea una estructura de capital donde el 75% es deuda, pierde ventaja
frente a su competencia.
La utilizacin de una tasa indiferenciada, provoca que proyectos que
en un principio resultan rentables, puedan ser rechazados al utilizar
una tasa de obstculo superior a la de sus rendimientos individuales.
Los accionistas toman en cuenta el riesgo por lo que al percibir el
riesgo de la lnea de telecomunicaciones en teletech, preferirn
invertir en otra empresa del mercado.
Si por decisin estratgica, se procura racionar los recursos del equity
y aumentar la deuda, entonces el uso de tasas diferenciadas har ms
EN CONTRA
La empresa es un ente nico donde a final de cuentas lo que importa es
cules son sus flujos de caja. No tiene sentido la aplicacin de tasas
diferenciadas. A los accionistas no les importa los riesgos diferenciados,
solo prestan atencin al valor total que les genera la corporacin.
Tasas de obstculos diferenciadas destruyen valor para los accionistas
ya que no se cumplira la tasa de obstculo de la corporacin vista
como un todo.
Una sola tasa de obstculo puede coadyuvar a que los segmentos de
mayor rendimiento obtengan capital en mejores condiciones a las del
mercado, creando mayor valor para sus accionistas.
La empresa vista como un todo puede conseguir mayores recursos que
su competencia, siendo labor de los directivos gestionarlos
internamente eligiendo los proyectos que agreguen mayor valor a los
accionistas.
 eficiente el uso de los fondos.
Las tasas diferenciadas permite utilizar mayores recursos
provenientes de deuda en las reas de menos riesgo y reducir el
apalancamiento en los segmentos de alto riesgo.

Puntos a tomar en consideracin (preocupaciones de Weston)

La estrategia corporativa de la empresa se ha dirigido a la integracin de ambos segmentos

Weston estaba de acuerdo con la aplicacin de tasas diferenciadas, pero no justificadas en los menores costos de capital sino en estrategias.
Los criterios de desempeo de la corporacin, tal como lo es el VAN, pudiera perder lgica y consistencia al evaluarse de manera diferenciada.
La obtencin de capital y su garanta poda dificultarse si se realizaba de manera independiente por las capacidades de garanta que tiene cada
segmento y la corporacin como un todo.
Las decisiones de inversin no deben mezclarse con las decisiones de financiacin segn Weston.
Un argumento es que las tasas diferenciadas contribuyen a aumentar el valor para sus accionistas al utilizarse los recursos de una manera mas
eficiente.

Recomendaciones

Es muy importante determinar la estructura de capital para el segmento de productos y manufactura, ya que si la deuda es baja se estara
desaprovechando la ventaja competitiva que le proporcionara el WACC nico, la empresa estara destruyendo valor para sus accionistas ya que la
lnea de servicios financia el 75% de su operacin a travs de deuda con un costo financiero ms alto que el del mercado.
La diversificacin del riesgo a travs de diversos segmentos dentro de la empresa proporciona a los directivos de la empresa importantes ventajas
competitivas que pueden ser aprovechadas mediante estructuraciones de capital adecuadas a los fines que se persiguen.