ENSAYO

EL PAPEL DEL GOBIERNO SOBRE LA VOLATILIDAD CAMBIARIA EN

COLOMBIA EN LA VARIACION DEL PRECIO DE LAS DIVISAS, APLICACIN
DEL CONCEPTO PROTECCION DE MANERA ERRADA EN LA ECONOMIA.

NILSA MARCELA TRIVIO MEDINA

CODIGO 2301928

UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA

FACTULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
CONTADURIA PBLICA
BOGOTA DC
2013
 ENSAYO
EL PAPEL DEL GOBIERNO SOBRE LA VOLATILIDAD CAMBIARIA EN
COLOMBIA EN LA VARIACION DEL PRECIO DE LAS DIVISAS, APLICACIN
DEL CONCEPTO PROTECCION DE MANERA ERRADA EN LA ECONOMIA.

Si bien es cierto que Colombia tiene muy baja volatilidad cambiaria, esto no es debido a
otra cosa, que a las medidas proteccionistas del Banco de la Repblica y a su constante
intervencin en el mercado de divisas.

Para muchos es transparente el hecho de que el Banco de la Repblica tiene como una
de sus funciones la funcin cambiaria, esta consiste en que el Banco debe disear la
poltica econmica en materia cambiaria; es decir, debe controlar, segn las metas y los
objetivos propuestos, el valor de la moneda local (peso colombiano) frente a monedas
extranjeras (tasa de cambio), las condiciones de la deuda externa del pas y la entrada de
recursos provenientes del exterior, todo esto para garantizar el buen desempeo del
comercio internacional y de las finanzas del Gobierno, entre otros aspectos 1.

Dentro de esa funcin cambiara se encuentra implcita la de regulacin del precio de la

del dlar en el mercado colombiano, sin embargo, cmo se lleva a cabo dicha
regulacin?.

La herramienta que utiliza el Banco de la Repblica, de manera bien intencionada, es la

compra y venta de divisas, as las cosas, cuando hay exceso de divisas en circulacin,
dicha entidad compra grandes sumas de dinero, disminuyendo as la oferta de la misma,
provocando un alza en su precio, esto para controlar la cada del precio de la misma, y
favorecer en especial las exportaciones del pas.

Caso contrario sucede cuando hay pocas divisas en circulacin, en este panorama la
entidad pone divisas en el mercado, provocando una cada en el precio de la misma,

1
Documento basado en informacin de la pgina de internet del Banco de la Repblica y la Ley 31 de 1992 sobre
banca central.
buscando as un equilibrio, todo ello en pro de buscar un equilibrio en la moneda
nacional.

Aunque esto suena muy sencillo, y de conocimiento general, es importante destacar que
la intervencin del Banco de la Repblica, nace de una responsabilidad derivada de la
presin que ejercen los distintos sectores econmicos del pas.

Hace poco, por ejemplo la ANDI, le pidi al Banco de la Repblica la compra de

divisas, y como se vio en el mes de octubre, nuevamente el Banco ha salido en la
compra de la divisa, buscando mantener valor de la misma estable, los cual no
represente un desequilibro en las importaciones y exportaciones (afectando la balanza
de pagos) y tampoco una depreciacin y apreciacin que supere los lmites razonables
de la moneda nacional.

En un pas de economa proteccionista es importante tener en cuenta que otra de las

variables que afecta el mercado de divisas y por ende la volatilidad en el tipo de cambio
es la situacin poltica.

Colombia ha venido trabajando de manera imparable en la creacin de una economa

atractiva a los inversionistas extranjeros, eso ha provocado el reciente ingreso de
capitales internacionales al pas, con la llegada de estos, y con gran cantidad de dlares
en la economa, el gobierno controla la volatilidad cambiaria por medio del Banco de la
Repblica, control de la inflacin, trabajo en seguridad, garantas para los exportadores
y aranceles para la importaciones, todo ello de la mano lleva a la economa a crecer,
atrayendo as mas capitales y confianza para el inversionista, lo que beneficia a la
economa nacional, y por ende a la balanza de pago y al propio PIB.

Todo lo mencionado aparentemente es bueno para la economa del pas, sin embargo,
Tanto control y medidas proteccionistas son realmente necesarias? O, acaso de se
estn aplicando de manera equivocada?, que se debe proteger en realidad?

Es importante tener en cuenta que Amrica Latina viene dando grandes pasos en
desarrollo econmico, Brasil y Chile encabezan la lista de los pases con mejores
economas, Ecuador los sucede y Colombia permanece cerca. Las intensiones del
gobierno con las medidas proteccionistas en la volatilidad de las divisas en el pas, sobre
todo del dlar, son bien intencionadas, sobre todo teniendo en cuenta que existen
grandes ingresos de capitales de manera ilegal a la economa nacional, debido a la gran
cantidad de activos que aun le lavan en el pas, sin embargo, la manipulacin del
precio de esta moneda en la economa, puede generar descontentos en el sentido de que
de esos grandes capitales que se invierten en nuestra economa, se esperan grandes
rentabilidades, y la manipulacin a la divisa abanderada, no permite que exista una
libre fluctuacin del tipo de cambio, de alguna manera, en ocasiones funciona como si
nos encontrramos en un tipo de cambio fijo (con lmite inferior y superior) 2, en donde
la Banco intervendr en caso de que se presentase cualquiera de las dos eventualidades,
sera interesante saber que tan benfico seria para la economa, que la divisa se
estipulara de acuerdo al mercado en donde haya cero de intervencin, podra ser
catastrfico o podra ser favorable, solo dndose la situacin se podra establecer un
veredicto al respecto.

Aunque los principios de la economa establecen que no debera establecerse una

intervencin tan directa como la que ejerce el gobierno por medio del Banco de la
Repblica sobre las divisas en el pas, afectando as una real volatilidad que sin duda
debe existir y se encuentra controlada por dicha intervencin, la economa es la base
fundamental de la calidad de vida de los nacionales de un pas, si por el hecho de tener
un mercado de divisas en donde la TRM es controlada por la intervencin de una
entidad financiera, y ello tiende a garantizar un equilibrio entre el valor de dicha
moneda y la moneda nacional, favoreciendo importadores y exportadores, no esta tan
mal visto que exista este tipo de intervencin, aunque cabe reiterar que no estara mal
hacer el intento, al menos en un momento en el que se pueda garantizar que los capitales
que ingresen sean reales y derivados de actividades licitas.

Hay que dar un vistazo a que la apertura es beneficiosa, la economa requiere con
urgencia el ingreso de los capitales que se estiman ingresaran al pas, sin embargo la
infraestructura y la preparacin en mano de obra es necesaria para que funcione una
verdadera apertura econmica, el pas no puede rezagarse a poco, o vender la nacin

2
Cabe anotar que es completamente claro que el tipo de cambio que se maneja en el pas es flexible, sin
embargo lo que se quiere denotar es que aparentemente es flexible hasta que llega a un tope mximo o
minino, cuando alguna de las dos cosas sucede, existe intervencin directa del Banco de la Repblica.
para que otros la exploten, la balanza de pagos debe reflejar la capacidad real de
produccin del pas, las reservas nacionales deben estar respaldadas en esa capacidad
que tiene la nacin en todo los sectores econmicos, el gobierno no puede jugar un
papel proteccionista, que sucedera el da que el Banco de la Repblica no tenga
capacidad de hacer una gran compra de divisas para favorecer las exportaciones, o una
gran venta para favorecer a los importadores, proteger el pas de la volatilidad de las
divisas importantes en nuestra nacin es trascendental para la economa, pero tambin
hay que tener en cuenta que todos los pases a nuestro alrededor estn en constante
crecimiento, no puede el gobierno quedarse cruzado de brazos resolviendo los puntos
negativos del mercado cambiario con paitos de agua, es necesaria una poltica que se
adecue a las ambiciones del gobierno, seguramente ninguna economa crece mientras
se juega a determinar el valor mximo y mnimo de una divisa, mientras por otro lado
se buscan ingresos representativos de capitales y mayor inversin extranjera.

Como ya se indico, la balanza de pagos, entre otros factores, est conformada lo que
este el pas en capacidad de exportar, esas exportaciones, necesarias para tener
supervit en la misma, se dan con inversin nacional en lo que haga falta para que exista
una verdadera activacin econmica y productiva, nuevos proyectos de investigacin y
capacitacin de la mano de obra; as, se conseguira una mayor proteccin internacional
del pas, una mejor ubicacin en la calidad de vida de sus habitantes, una economa
estable y solida, con apertura comercial competitiva, ingreso y salida de capitales
legales, un mayor producto interno bruto, en pocas palabras, una econmica solida y
estable, que se diferencie de la actual, en el sentido de que esta es poco competitiva,
inestable, sper controlada por el estado, con altos niveles de pobreza, y produccin
nacional en condiciones precarias, es importante que no solo se piense en ser un pas
atractivo para la inversin extranjera3, lo cual es trascendental en una economa solida;
tambin hay que pensar en que existen los medios y la capacidad de poner a producir
cualquier industria por nosotros mismos sin necesidad de que exista la mano de obra
internacional o al menos no en un cien por ciento, quien debe dirigir la batuta son los
dueos de los recursos, el aporte extranjero debe ser remunerado justamente sin que el
pas sea quien pierda recursos, ganancias y autonoma, esta es la forma como el estado

3
El Control que se establece para controlar la economa no es el mismo que se ejerce para controlar a
las compaas internacionales que llegan a explotar con derechos desequilibrados en donde ellos se
favorecen y nos dejan grandes daos ecolgicos y pocas ganancias de su explotacin.
debe proteger la economa, los dems aspectos de los mercados de divisas mejoraran en
la medida en que mejore la economa nacional en su totalidad.
 BIBLIOGRAFIA

1. http://finanzas-personales.practicopedia.lainformacion.com/inversion/como-
funciona-el-mercado-de-divisas-13045
2. http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/econo41.htm
3. http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/descripciongeneral/div
isas
4. http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/econo85.htm#F
UNCIONES_DEL_BANCO_DE_LA_REPUacuteBLICA1
5. http://www.portafolio.co/archivo/documento/CMS-7908107
6. http://www.icpcolombia.org/archivos/publicaciones/colombia_inversion.pdf
7. http://econpapers.repec.org/paper/col000123/009073.htm
RESUMEN DEL LIBRO VOLATILIDAD CAMBIARIA: EFECTOS EN LA
ECONOMIA Y LOS NEGOCIOS

NILSA MARCELA TRIVIO MEDINA

CODIGO 2301928

UNIVERSIDAD MILITAR NUEVA GRANADA

FACTULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
CONTADURIA PBLICA
BOGOTA DC
2013
 CAPITULO I
LA BALANZA DE PAGOS Y LOS MERCADO DE DIVISAS.

Seguramente muchos hemos escuchado hablar de la balanza de pagos, sin embargo

aunque estamos muy familiarizados con el trmino, la mayora no saben a que se
refiere. La balanza de pagos, no es ms que un instrumento de registro en el cual se
plasman las transacciones que realiza un pas con la comunidad internacional, dicho
instrumento se realiza de acuerdo a unas reglas internacionales esto porque tiene una
finalidad de suma importancia la cual consiste en poder comparar los resultados de esta
entre los dems pases, y as poder cuantificar las fuerzas de la oferta y la demanda, y
por tanto se podr obtener de dicha informacin proyecciones y pronsticos que para
una economa, resulta favorable, puesto que con ello se puede deducir el rumbo
econmico que debe o que tomara un pas.

La balanza de pagos est compuesta por la balanza comercial, la cuenta corriente, la

balanza de capital, las reservas internacionales oficiales y la discrepancia estadstica.

La Balanza Comercial, hace referencia a las importaciones y las exportaciones de

mercancas que realiza un pas, esta no incluye los servicios recibido o prestados, ni los
movimientos de capitales.

El saldo de la Balanza comercial, es el resultado de la diferencia entre las exportaciones

vs las importaciones, de acuerdo a su resultado de determina que hay supervit cuando
existen mayores exportaciones que importaciones, y dficit cuanto sucede lo contrario.

Por otro lado est la Cuenta Corriente, este componente de la balanza de pagos nos
proporciona el saldo de las exportaciones de bienes y servicios menos el saldo de las
importaciones de los mismos, en donde a dicho resultado se le adiciona la diferencia
entre el saldo de ingresos por rentas al trabajo y capital y el saldo de egresos por el
mismo motivo, y sumado a lo anterior, las transferencias unilaterales, las cuales son
giros que se hacen de un pas a otro y por las cuales no se da nada a cambio no tienen
una contraprestacin (las donaciones, por ejemplo).
El siguiente componente de la balanza de pagos es la Balanza de Capital, esta cuenta
registra el movimiento de los capitales, los cuales se pueden presentar por distintas
razones, entre ellas estn, A travs de los crditos solicitados por entidades u
organizaciones pblicas o privadas a organismos multilaterales como el Fondo
Monetario Internacional, el Banco Mundial, etc, o a bancos privados internacionales,
tambin se puede dar por las emisiones de bonos en mercados extranjeros; la inversin
extranjera directa es otro factor que genera movimiento de capitales, las emisiones de
acciones de empresas nacionales en las bolsas de valores del mundo; y las inversiones
extranjeras de portafolio a travs de los |fondos pas, los cuales son fondos que tienen
como propsito invertir en un pas especfico. Por ejemplo, el fondo compra acciones de
empresas colombianas.

Otro componente son las Reservas Internacionales, las cuales se componen de una
cantidad de recursos que determina el estado para cumplir con compromisos adquiridos
con pases extranjeros, dichas reservas estn generalmente representadas en dinero y en
oro, estos no son ms que otros medio de pago aceptados en el exterior, los cuales
garantizan que el pas nacional cumplir con una duda pactada, en caso de quedarse si
flujos para pagar.

Como ultimo componente de la balanza de pagos se encuentra la cuenta de discrepancia

estadstica, debido a que la balanza de pagos siempre debe cuadrar dicha cuenta se
utiliza, adems de la cuenta a donde se llevan las diferencias que se presentan por
evasiones de impuestos, exportaciones e importaciones ilegales, tambin sirve para
cuadrar el resultado de la balanza de pagos, es decir que exista la partida doble.

Dado lo anterior, se puede deducir que la balanza de pagos tiene como propsito
indicar qu tan slida financieramente es una economa con respecto de las economas
de otros pases.

Una vez teniendo claro lo que es y representa la balanza de pagos, no es muy difcil
entender que esta se encuentra directamente afectada y determinada por el mercado de
divisas.

El mercado de divisas, definida como aqul en el que se intercambian las monedas de

distintos pases. Por lo tanto el tipo de cambio ser el precio de las divisas, es decir, el
precio de la moneda extranjera en trminos de moneda nacional; siento as las cosas, el
mercado de divisas determina si la variacin de tipo de cambio modificara lo que
ganamos en las exportaciones y lo que pagamos por las importaciones.

Dada la importancia de la balanza de pagos y de la participacin de un pas en el

mercado de divisas, el estado de un pas, interviene en la economa en pro de buscar
mecanismos que le permitan proteger la economa nacional.

Una balanza de pagos con supervit, generalmente hace pensar que es viable
econmicamente y con dficit, indica que no lo es, sin embargo en el primer caso, es
daino para una economa que siempre haya supervit en la balanza, puesto que se
entendera que los nacionales no estn disfrutando de su produccin y no la consumen,
por lo tanto debe ser exportada.

Lo mencionado anteriormente se entiende como enfoque de absorcin de la balanza, y

esta deriva de la identidad contable del ingreso nacional.

En este punto es en donde se acude a la poltica econmica, la cual es de suma

importancia, su objetivo es alternar los periodos de supervit con los de dficit, con el
fin de que exista un equilibrio econmico en el pas, nunca si excederse.
 CAPITULO II
INSTRUMENTOS DE PROTECCION DE LOS MERCADOS CAMBIARIOS

Debido al auge de los mercados cambiarios, los cuales han provocado enormes flujos
de bienes, servicios y capitales, y puesto que el avance en la tecnologa ha provocado un
gran apoyo a lo proliferacin de este tipo de transacciones, puesto que las facilita, los
diferentes participantes de este tipo de mercado se han visto en la necesidad de crear
mecanismos de mitigacin del riesgos inesperados procedentes de las variaciones del
propio mercado, acompaados de otros riesgos como el pas, riesgo de no recibir el
pago correspondiente a alguna exportacin entre otros, como los efectos de la
volatilidad en el tipo de cambio en los mercados internacionales,

Dedo ello, como se mencionaba anteriormente han nacido diferentes modelos que
mitigan el riesgo, y garantizan operaciones transparentes y eficaces, este tipo de
modelos estn fundados en contratos, que con anticipacin permiten pactar o establecer
el futuro de la transaccin que se llevara a cabo.

Un ejemplo de ello es el mercado de cambios (o divisas) a plazo, es tambin conocido

como forward, y se define como el compromiso de compra o de venta de
una cantidad determinada de divisas contra moneda nacional en una fecha futura
determinada, a un tipo de cambio establecido en el momento del acuerdo, este es muy
utilizado para la cobertura del riesgo de cambio.

Por otro lado estn los contratos directos a plazo o swaps, los cuales son s un producto
derivado financiero y se trata de un contrato de intercambio de flujos financieros entre
dos partes, que son generalmente bancos o instituciones financieras, dicho acuerdo
define las fechas en las que los flujos de dinero deben ser pagados y la forma en la que
son calculados, los swaps pueden ser utilizados para cubrir ciertos riesgos como el
riesgo de tasa de inters, o para especular sobre los cambios en la direccin esperada de
los precios subyacentes.
Otro tipo de contrato que es usado para mitigar el riesgo son los contratos de futuros de
divisas, son contratos negociados en un mercado de operaciones de futuros para el
intercambio en una fecha futura, de determinadas cantidades de divisas. Son
estandarizados porque solamente pueden constituirse en unos pocos montos y las fechas
de vencimiento tienen una variabilidad escasa, corresponden nicamente a los terceros
mircoles de marzo, junio, septiembre y diciembre, estos contratos sirven a los
operadores cambiarios para asegurar posiciones largas (rdenes para comprar una
moneda) con posiciones cortas (rdenes para vender una moneda).

Los contratos a plazo vs los contratos de futuros tienen una gran diferencia, puesto que
en los primeros no hay acuerdo formal de liquidacin diarias de las diferencias en el
valor del contrato generadas por las variaciones que tiene diariamente el tipo de cambio
de las diferentes monedas que componen el contrato.

Existen otros que protegen altamente al adquiriente, sin embargo de una menor manera
al suscriptor, este tipo de contrato es el contrato de opciones de divisas, en donde el
primero o adquiere el derecho, que puede ejercer o no, de comprar divisas y Adquiere
el derecho, que puede ejercer o no, de vender divisas, por el contrario el segundo,
adquiere la obligacin de vender divisas si el adquiriente decide ejercer su derecho y
adquiere la obligacin de comprar divisas, si el adquiriente decide ejercer su derecho.
 CAPITULO III
LA TASA DE DEVALUACION Y EL COSTRO DEL FINANCIAMIENTO
INTERNACIONAL

Existen dos paridades que ayudan explicar como se determina la tasa de devaluacin de
una moneda y la mejor opcin de financiamiento o de inversin, estas son la ley de un
solo precio en el mercado de mercancas, y la segunda es la ley de un solo precio en el
mercado de monedas.

La ley de un solo precio en el mercado de bienes establece que cualquier producto, bien
o mercanca que se distinga por tener las mismas caractersticas fsicas, de calidad y de
uso, no importa donde se produzca, al ser intercambiado en los mercados
internacionales, no importa si su precio se expresa en una moneda o en otra, hecha la
conversin mediante el tipo de cambio debe mostrar el mismo precio, o sea, debe existir
un precio nico.

La segunda es principio de la paridad del inters con cobertura y esta indica que cuando
los agentes econmicos de ambos pases cuentan con instrumentos e instituciones que
brindan cobertura ante el riesgo cambiario, el rendimiento de los depsitos a plazo o
inversiones debera ser igual en ambos pases, indistintamente de la moneda elegida.

Para que los inversionistas se sientan motivados a trasladar su riqueza a otros pases,
adems de la mitigacin de riesgos, es importante que la relacin de tasas entre los
pases sea rentable, lo que garantice una inversin rentable y no riesgosa.
 CAPITULO IV
HISTORIA Y EVOLUCION DEL SISTEMA FINANCIERO.

La historia del sistema financiero internacional inicia en 1870 con el patrn oro, esta
abarca un periodo de 44 aos, y consista en en el uso de monedas de oro como medio
de cambio, unidad de cuenta y depsito de valor, los bancos centrales emitan monedas
en funcin de sus reservas de oro, a un tipo de cambio fijo. La cantidad de dinero en
circulacin estaba limitada por la cantidad de oro en existencia y en un principio esto
estimulaba al desequilibrio ya que los pases que no tenan oro estaran en desventaja,
pero con el tiempo el sistema se ajusto. La aplicacin de este modelo termino por causa
de la primera guerra mundial, puesto que los gobiernos que estaban en guerra
necesitaban imprimir moneda para financiar el esfuerzo blico an sin tener la
capacidad de redimir esa moneda en metal precioso.

Posteriormente en 1914 y hasta 1944 se aplico el tipo de cambio flexible y controles,

luego de la cada del patrn oro, los pases rompieron el compromiso de convertir sus
monedas en oro, luego de ello se vivieron grandes crisis hiperinflacionarias, lo cual
provoco dficit en muchos pases del mundo, con este dficit se provocaron bajas en
produccin, poco empleo para los trabajadores, por lo tanto optaron por los tipos de
cambio flexibles, y la devaluacin de diferentes monedas con el fin de protegerse
internamente.

En 1944 y hasta 1973 apareci el sistema Bretton Woods, este se refiere a los acuerdos
y resoluciones de la Conferencia Monetaria y Financiera de las Naciones Unidas, que se
realizo en el complejo hotelero de Bretton Woods entre el 1 y 22 de julio del ao1944.
En este se establecieron las reglas para las relaciones financieras y comerciales entre los
pases ms industrializados del mundo. En l se decidi la creacin del Fondo
Monetario Internacional y del Banco Mundial, adems se convino el uso del dlar como
moneda internacional.
El Sistema Monetario Europeo (SME) surge en 1978, cuando se retoma la iniciativa,
abandonada en 1973, de hacer de Europa una zona de estabilidad cambiaria. Se trataba,
en definitiva, de acabar con la inestabilidad derivada de la variabilidad de los tipos de
cambio, al tiempo que se intentaba conseguir una estabilidad interna, tanto en precios
como en costes, en la entonces Comunidad Econmica Europea.

Tres elementos fundamentales lo componen: el mecanismo de tipos de cambio e

intervencin (ncleo bsico del SME); una moneda, el ecu; y el Fondo Europeo de
Cooperacin Econmica (Fecom) disuelto a comienzos de la segunda fase de la UEM,
traspasando todas sus competencias al Instituto Monetario Europeo. Lo conformaban
Los Estados de la UE, aunque no todos ellos estn sometidos al mecanismo de tipos de
cambio e intervencin (se trata, en concreto, de Grecia, Reino Unido y Suecia). Este
mecanismo establece para cada una de las monedas un tipo central de cambio del ecu y
las paridades fijas de cada moneda respecto a las restantes. En 1993, al ampliar la banda
de fluctuacin del sistema, ste entra en crisis.