Unidad 1. Introduccin.

La presente unidad incluye la descripcin y un breve anlisis se las principales variables macroeconmicas, como
el Producto Interno Bruto (PIB), la inflacin y el desempleo, y el anlisis de la metodologa de estudio
de la macroeconoma.

1.1 Principales variables macroeconmicas

La macroeconoma estudia el comportamiento de los agregados econmicos de un pas: su nivel de produccin
total, el desempleo, la inflacin, la cantidad de dinero en circulacin, etc.
La principal magnitud econmica de un pas es el Producto Interno Bruto (PIB), definido como:
El valor de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos en un pas durante un perodo de tiempo
determinado.

Es importante analizar en detalle los componentes de esta definicin:

a) valor de mercado de todos los bienes y servicios producidos: el PIB no slo incluye la produccin de tangibles
(bienes) sino tambin la de intangibles (servicios). Adems, incluye todos los bienes y servicios. Por supuesto, una
parte importante de la produccin de un pas (conocida como economa subterrnea) no est contabilizada en el
PIB por distintos motivos.
b) finales: para evitar la doble contabilizacin del valor de un bien o servicio, el PIB slo incluye la produccin que
tiene por destino al consumidor final (y no la que es utilizada como bien intermedio en las distintas fases de un
proceso de produccin).
c) en un pas: el PIB tiene en cuenta la produccin obtenida dentro de los lmites geogrficos de un pas, sin
importar el origen de los factores de produccin. Por la misma razn, no incluye la produccin obtenida para
empresas argentinas en el exterior.
d) durante un perodo de tiempo determinado: normalmente, el PIB se mide trimestral y anualmente. Existen
indicadores que muestran de modo aproximado la evolucin de la produccin en perodos ms cortos (por
ejemplo, el Estimador Mensual de Actividad Econmica, EMAE).

El PIB es tambin una medida del flujo de ingreso total y gasto total de una economa. Posteriormente se ver que
ambas magnitudes (ingreso y gasto) deben ser iguales.
Como el bienestar personal est asociado al consumo de bienes y servicios, y ste, a su vez, depende de los
volmenes de produccin e ingreso, el PIB es una medida directa del bienestar econmico de un pas. Ahora bien:
no toda produccin eleva el bienestar (por ejemplo, diversos procesos industriales generan cantidades
considerables de contaminacin), lo cual hace del PIB una medida imperfecta del bienestar econmico.
La tasa de crecimiento del PIB real (el PIB que slo tiene en cuenta variaciones en la produccin, dejando
constantes los precios) es un indicador importante para la poltica econmica de un pas. Si g es la tasa de
crecimiento e Y es la produccin, entonces la tasa de crecimiento del PIB est dada por:

El subndice t se indica un ao especfico (por ejemplo, si t = 2009, entonces t 1 = 2008). El PIB per capita (PIB /
Poblacin) es una medida del ingreso promedio de cada habitante del pas durante un ao. Es una medida
ampliamente utilizada para realizar comparaciones de bienestar entre pases (luego de los debidos ajustes en el
poder adquisitivo de la moneda de cada pas, para garantizar que, en la comparacin, un dlar compre la misma
cantidad de bienes en todos los pases) y para estudiar la evolucin del bienestar en un pas a lo largo del tiempo.
Como todo promedio, el PIB per capita no proporciona informacin sobre la variabilidad del ingreso promedio
dentro de la poblacin.
En Argentina existen datos econmicos desde hace aproximadamente 100 aos, lo cual constituye un activo de
enorme valor para estudiar la evolucin histrica de las distintas variables macroeconmicas. El Grfico
1.1 muestra que, desde 1900, la evolucin del PIB real argentino muestra dos caractersticas fundamentales. La
primera es una tendencia claramente creciente, lo cual indica que la produccin ha aumentado en el largo plazo.
La segunda es que el PIB ha fluctuado considerablemente, alternando perodos de crecimiento con perodos de
contracciones y estancamiento.
Las reas sombreadas del grfico muestran las recesiones.

Durante el perodo 1901 2008, Argentina creci a una tasa promedio anual del 3.6%, con perodos de
crecimiento muy elevado (1901 1929, 1991 1998 y 2003 2008) y perodos de muy bajo crecimiento (1975
1990 y 1999 2002).

En trminos comparativos, Argentina disfruta de un bienestar econmico superior al de buena parte de los pases
del mundo (incluyendo casi todos los pases de Amrica Latina). No obstante, la diferencia a favor de
Argentina se ha acortado a lo largo del tiempo. Con relacin a Estados Unidos, Europa y Australia, por ejemplo,
Argentina permanece varios peldaos por debajo.
La demanda total de un pas (conocida como demanda agregada) est formada bsicamente por tres
componentes: el consumo, la inversin y las exportaciones netas.
Consumo: gasto de los hogares en bienes (durables y no durables) y servicios.
Inversin: gasto de las empresas en bienes de capital (maquinaria y equipo de produccin, bsicamente),
estructuras e inventarios.
Exportaciones netas: exportaciones menos importaciones.

Para el perodo 1993 2008, en promedio el consumo represent el 75% del PIB. El 25% restante se reparti
entre inversin (22%) y exportaciones netas (3%).
La inversin es uno de los determinantes claves del crecimiento econmico de un pas: la adquisicin de bienes de
maquinaria y equipo, por ejemplo, garantiza la disponibilidad de una mayor cantidad de capital por trabajador,
incentivando mayor productividad. La inversin se expresa como porcentaje del PIB para evaluar si el gasto en
inversin es adecuada o no.

La inversin cae durante las recesiones y aumenta durante las expansiones.

En una recesin, la demanda cae y se deteriora la situacin financiera de las empresas. Al mismo tiempo,
aumenta la incertidumbre econmica y las empresas postergan sus planes de expansin. Lo contrario ocurre
durante un perodo de crecimiento.
Las exportaciones netas reflejan los lazos comerciales de un pas con el resto del mundo y, al mismo tiempo, el
grado de apertura de una economa.

La apertura comercial de un pas es importante porque permite elevar el bienestar de los consumidores al
adquirir bienes en el exterior y porque ampla el destino de los bienes de origen nacional ms all de las fronteras
de un pas. Adems, acelera los procesos de transferencia de conocimientos y tecnologas entre pases. Por
supuesto, el comercio puede tener efectos negativos sobre algunas industrias nacionales, y es en este sentido
donde es deseable la regulacin prudente del Estado.
Otra variable muy relevante (en particular para Argentina) es la inflacin.
Histricamente nuestro pas se ha caracterizado por elevadas tasas de inflacin.
El grfico 5 muestra que desde mediados de la dcada de 1970 la inflacin se convirti en un problema
sistemtico en Argentina, hasta concluir en la hiperinflacin de 1989 1990. La Convertibilidad erradic la
inflacin del pas (como consecuencia de un tipo de cambio fijo). Luego de la devaluacin de 2002, la inflacin
retorn al pas, hasta ubicarse en niveles cercanos al 20% (segn una estimacin distinta a la oficial).

Una variable estrechamente relacionada con la inflacin es la cantidad de dinero en circulacin. En una
economa, el dinero es importante para acompaar el ritmo de crecimiento (ms crecimiento implica ms
ingreso, y ms ingreso implica un mayor nmero de transacciones econmicas, que a su vez requieren de ms
dinero para ser financiadas). Pero, por otra parte, si el crecimiento de la oferta de dinero supera a su demanda,
entonces se genera inflacin. En Argentina, las inflaciones elevadas normalmente han estado asociadas a fuertes
aumentos del circulante, en ocasiones para financiar elevados dficits pblicos.

El sector pblico est formado por tres niveles de administraciones: nacional, provincial y municipal. Para medir
el grado de intervencin de un Estado en la economa, se recurre al cociente entre el nivel de gasto pblico y el
PIB. No existe una relacin clara entre la intervencin pblica y el nivel de desarrollo. Tanto en pases ricos (como
Suecia) como en pases muy pobres (como Chad) la intervencin del Estado es elevada. La clave est en la
asignacin del gasto. Cuando la mayor parte del mismo est destinada a burocracia, sus efectos sobre el
crecimiento son nocivos. Lo contrario ocurre cuando las erogaciones del Estado tienen por destino la inversin en
infraestructura (rutas, puertos, etc.) o en I & D.

En Argentina, actualmente el gasto primario (que no incluye el pago de intereses por deuda pblica) oscila en
torno al 25% del PIB, con una tendencia creciente durante los ltimos 15 aos. Buena parte del mismo est
destinado a salarios pblicos y subsidios, mientras que el gasto en educacin y salud, por ejemplo, permanece en
niveles insuficientes.

Los recursos genuinos para financiar el gasto pblico son los impuestos.
Para el perodo 2007 2008, el 30% de la recaudacin tributaria del Gobierno argentino provena del IVA, el 21%
del impuesto a las Ganancias y el 12 de los derechos de exportacin (retenciones); el 37% restante se distribuye
entre otros tributos de menor importancia.

Cuando el gasto pblico supera a los ingresos pblicos, el Estado incurre en un dficit, que normalmente se
financia con deuda (interna o externa). La deuda pblica de un pas en un momento dado es, por tanto, la
acumulacin de dficits fiscales a lo largo de la historia. Actualmente, la deuda pblica argentina representa cerca
del 50% de su PIB (luego de haber alcanzado un nivel de casi el 150% en 2002).
El estudio de la macroeconoma suele dividirse entre corto y largo plazo.
En el corto plazo, una economa exhibe ciclos alrededor de su tendencia de largo plazo. La fase ascendente de un
ciclo es una expansin, mientras que la fase descendente es una recesin. Cuando una economa se encuentra en
recesin, se produce un deterioro generalizado de los indicadores sociales.
Por otra parte, se encuentran ciertos comportamientos sistemticos en variables relacionadas con el PIB. Por
ejemplo, la inversin (que normalmente es muy voltil) es procclica: aumenta cuando el PIB tambin lo hace. El
consumo privado, por su parte, flucta de modo similar al PIB (salvo en su componente de bienes de consumo
durable) y tambin es procclico. Las exportaciones tienden a ser contracclicas, mientras que las importaciones
son procclicas.

Como se ver posteriormente, la tendencia de largo plazo del PIB est determinada por la acumulacin de
factores de produccin, las mejoras tecnolgicas y la calidad institucional de un pas. Estos elementos se estudian
en la rama de la macroeconoma conocida como crecimiento econmico.

1.2 Metodologa de la Macroeconoma

La Unidad 1 del programa de la materia incluye algunos temas orientados a describir la metodologa utilizada para
el anlisis de la macroeconoma.
Estos aspectos metodolgicos no se encuentran desarrollados independientemente en la bibliografa, sino que
acompaan cada uno de los temas que se abordan a lo largo el programa. Muchos de ellos, sern abordados
claramente en la siguiente unidad: agregacin de las decisiones individuales, decisiones intertemporales,
racionalidad individual y equilibrio econmico.

Unidad 2. Fundamentos del anlisis macroeconmico

2.1 Eleccin de consumo y ahorro en el tiempo
La unidad bsica del anlisis de la cual parte el anlisis macroeconmico de esta materia es la decisin individual
en trminos de ahorro e inversin.
A partir de esas decisiones se obtienen las funciones agregadas de ahorro e inversin de la economa y, como
consecuencia, la tasa de inters de equilibrio (es decir, aquella que equilibra los mercados financieros de la
economa).
La decisin de ahorro de un individuo es consecuencia de su decisin de consumo, debido a que el ahorro es la
diferencia entre el ingreso y el consumo en un determinado perodo. Por otra parte, las decisiones de ahorro e
inversin son dinmicas, en el sentido de que un individuo considera el perodo actual y perodos futuros al
momento de tomar su decisin.
Para estudiar estas decisiones, consideramos un modelo de slo dos perodos de tiempo, por ejemplo, aos (las
conclusiones pueden extenderse fcilmente a modelos de tres o ms perodos). El precio del nico bien
(numerario) de la economa es igual a 1 en ambos perodos (es decir, no hay inflacin). Todas las variables
econmicas (consumo, ahorro, ingreso, etc.)
se expresan en unidades de este nico bien.
Definimos y1 como el ingreso en el primer perodo, y2 como el ingreso en el segundo perodo y r como la tasa de
inters de mercado. A partir de esta informacin se obtiene el valor presente de los ingresos del consumidor:
Con esta informacin, el individuo decide cunto ahorra y cunto consume.
Para ello, debe tener en cuenta las restricciones presupuestarias de cada perodo (s es el ahorro):

Combinando las dos restricciones obtenemos la restriccin presupuestaria intertemporal del individuo, que indica
que el valor presente del consumo del individuo debe ser igual al valor presente de sus ingresos:

La relacin anterior puede representarse grficamente. Para ello, utilizamos un sistema de ejes cartesianos,
midiendo el consumo futuro (c2) en el eje de las ordenadas y el consumo presente (c1) en el de las abscisas. Para
ello, es necesario expresar c2 como una funcin de c1:

La ecuacin anterior (que es una ecuacin lineal y por lo tanto corresponde a una lnea recta) contiene dos
trminos. El primero es la ordenada en el origen, y representa al consumo total en el segundo perodo si c1 = 0 (es
decir, si el consumidor ahorra todo su ingreso del primer perodo y lo destina para consumir en el segundo). El
trmino (1+r) es la pendiente de la recta.

La tasa de inters representa el precio de reemplazar consumo presente por consumo futuro, y viceversa. Cuanto
mayor es r, ms inclinada es la recta y mayores son los incentivos del individuo para ahorrar en primer perodo,
transfiriendo riqueza hacia el perodo 2.
El rea ubicada a la izquierda de la restriccin representa el conjunto de posibilidades de consumo del individuo.
Un aumento de y1, y 2 o desplaza la restriccin hacia la derecha y aumenta las posibilidades de consumo. Una
variacin en r desplaza la restriccin y modifica su pendiente al mismo tiempo.
El consumidor debe elegir una de las combinaciones (c1, c2) que se encuentran sobre la restriccin (las
combinaciones que se encuentran a la izquierda son ineficientes porque no se estara utilizando todo el ingreso
disponible, y las combinaciones que se encuentran a la derecha de la recta son inalcanzables para los valores
dados de y1, y2 y r). Para resolver este problema de forma algebraica, deben conocerse las preferencias del
consumidor. Normalmente, los individuos prefieren suavizar su consumo, en el sentido de consumir cantidades
similares en distintos perodos de tiempo. Es por ello que normalmente asumimos que c1 = c2.
En el grfico 2.2 el individuo i valora ambos consumos por igual, en tanto que el individuo j valora ms el consumo
futuro que el consumo presente (por eso la recta tiene una inclinacin superior a los 45).
Como el consumo ser una funcin de y1, y2 y r, el supuesto de que el individuo valora por igual el consumo
presente y el consumo futuro simplifica notablemente la resolucin matemtica del problema. En dicho caso, el
problema se reduce a resolver la restriccin presupuestaria intertemporal reemplazando c1 y c2 por una constante
c.
Por ejemplo, supongamos que y1 = 1000, y2 = 1100 y r=10%. En este caso, la restriccin intertemporal sera:

Utilizando el hecho de que c1 = c2, la ecuacin anterior se convierte en:

Por lo tanto, el valor ptimo del consumo es c* = 1047.6 (en cada perodo).

Con los datos de ingreso y el consumo ptimo es simple calcular el ahorro ptimo (la diferencia entre el ingreso y
el consumo ptimo del primer perodo), que en este caso es igual a -47.6: el individuo se endeuda en el perodo 1
y devuelve el prstamo ms los intereses en el perodo 2.
Las modificaciones del valor presente del ingreso afectan las decisiones ptimas del consumidor (grficamente, la
restriccin presupuestaria se desplaza hacia la derecha). Al margen de sus preferencias, un aumento del valor
presente del ingreso mejora las posibilidades de consumo, aumentando c1 y c2, sin importar el perodo en el cual
aumente el ingreso.
Sin embargo, las variaciones del ahorro dependern del perodo en el cual aumente el ingreso. Si y1 aumenta e y2
permanece constante, el ahorro aumenta. Por el contrario, si y1 no cambia e y2 aumenta, el ahorro disminuye.
De la ecuacin de la restriccin presupuestaria es claro que un cambio en r modifica tanto su ordenada en el
origen como su pendiente. En particular, si r aumenta (y el nivel de ingreso en ambos perodos no se modifica), la
recta rota en sentido ascendente. Sin embargo, la nueva recta debe pasar por el punto que indica la dotacin de
ingresos del consumidor (y1, y2). El grfico 2.4 muestra los efectos de un aumento de r, pasando de 10% a 15%.

Las preferencias de un consumidor tambin pueden representarse con un sistema de curvas de indiferencia,
como el estudiado en microeconoma. En el grfico 2.5, cualquier combinacin sobre la curva de indiferencia U5
(por ejemplo, las combinaciones A y B) le generan el mismo nivel de bienestar al consumidor.

La decisin ptima de consumo se obtiene a partir de la combinacin de las preferencias con la restriccin
presupuestaria del consumidor.
Grficamente, la combinacin ptima de consumo presente y consumo futuro corresponde al punto de tangencia
entre la recta presupuestaria y la curva de indiferencia ms lejana con respecto al origen.
Como se analiz con anterioridad, un aumento en el valor presente del ingreso (esto es, un desplazamiento de la
recta presupuestaria hacia la derecha) permitir al consumidor alcanzar una curva de indiferencia ms lejana, con
mayores valores de c1 y c2 y, por lo tanto, mayor bienestar.
Variaciones en la tasa de inters rotan la restriccin. En ese caso, se generan dos efectos: sustitucin e ingreso.
Para aislar el primero, se compensa el cambio en la tasa de inters con un cambio en el ingreso, de manera que la
nueva restriccin siga pasando por el punto ptimo E del grfico 2.6.
El efecto sustitucin consiste en reemplazar consumo presente por consumo futuro. En el caso particular de un
aumento de la tasa de inters, disminuye c1 y aumenta c2 porque aumentan los incentivos al ahorro. En
conclusin, un aumento de la tasa de inters del mercado eleva el ahorro individual y, como consecuencia, el
ahorro agregado de la economa. Es por ello que la curva de oferta de ahorro total de la economa tiene
pendiente positiva con respecto al inters.

2.2 Demanda de capital e inversin

En macroeconoma, el trmino capital se utiliza para referirse al stock de maquinaria, equipos e infraestructura
en general con la que cuenta una empresa para producir.
La inversin es, por tanto, el proceso mediante el cual la empresa ampla su stock de capital.
Para estudiar la decisin de inversin ptima de una empresa se parte de su funcin de produccin: Y = f (K, L),
donde Y es la produccin, K es el stock de capital y L es la cantidad de trabajo empleado. Si se define y = Y / L y k =
K / L, entonces la funcin de produccin por trabajador puede expresarse como y = f (k): la produccin por
trabajador depende de la cantidad de capital de la cual dispone cada trabajador.

Para poder trabajar algebraicamente, debe asumirse una forma especfica para la funcin de produccin. En
concreto, normalmente se asume una funcin de produccin del tipo Cobb Douglas:
En la funcin anterior, A es el parmetro tecnolgico. El exponente del capital per capita, alpha, determina la
curvatura de la funcin y al mismo tiempo es una medida de los rendimientos marginales decrecientes de la
funcin de produccin, y toma valores entre 0 y 1.
La pendiente de la funcin de produccin mide el producto marginal del capital. Cuanto mayor es k, menor es el
aumento en la produccin total. Por lo tanto, el producto marginal es una funcin decreciente de k.

La inversin bruta o deseada de una empresa es igual a la diferencia entre el stock de capital deseado y el stock
de capital real, ms la depreciacin del capital. La depreciacin mide la prdida de valor de los bienes de capital
como consecuencia de su uso econmico. Una parte de la inversin, por lo tanto, est destinada a reemplazar el
capital obsoleto.

mide la tasa de depreciacin del capital (por lo tanto, es un nmero entre 0 y 1, normalmente cercano a 0). La
inversin neta es, por lo tanto, la inversin bruta menos la depreciacin.
Cuando un empresario decide aumentar el stock de capital de su empresa en una unidad, debe comparar el
ingreso marginal de dicha unidad con su costo marginal. Suponiendo que el capital se compra en el perodo actual
y la produccin y el capital se venden en el perodo siguiente, entonces el ingreso marginal de la inversin es
(PMAk + 1 ). Si la compra del capital se financia con un prstamo bancario, entonces el costo marginal de la
inversin es 1 + r (la cantidad que debe devolverse al banco en el perodo siguiente). Por lo tanto, la inversin ser
ptima cuando se cumpla la siguiente condicin:

O lo que es lo mismo:

Cuanto mayor es la tasa de inters, mayor es el costo marginal de la inversin: la inversin es, por tanto, una
funcin decreciente de la tasa de inters de mercado. Como consecuencia, la inversin agregada de la economas
(es decir, la suma de las inversiones individuales) tambin depender negativamente del inters.
2.3 Equilibrio macroeconmico
Teniendo las funciones de ahorro e inversin agregadas, puede obtenerse el equilibrio macroeconmico, es decir,
la tasa de inters r* con la cual el ahorro y la inversin son iguales. En ese caso, la cantidad total del bien
numerario que los consumidores apartan de su ingreso para llevar al futuro es igual a la cantidad que las
empresas demandan para aumentar su stock de capital en el futuro. Esto, adems, permite comprender por qu
la tasa de inters se interpreta como el precio del consumo presente en trminos del consumo futuro: por cada
unidad extra del bien que se destina al consumo presente, se dejan de consumir 1 + r unidades en el futuro.

En equilibrio, por tanto, I = S. Como el ingreso slo puede destinarse al consumo o al ahorro, se tiene que Y = C + S
= C + I: en una economa cerrada y sin gobierno, la demanda agregada (C + I) debe ser igual a la oferta agregada
(Y).