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Anlisisdelvaloranualequivalente.Tasainterna
Anlisis del valor anual equivalente Tasa interna
deretorno
ElizabethVillota,PhD
14Dic.2013
Anlisis del valor anual equivalente
Anlisisdelvaloranualequivalente
En esta
E t parte
t se aprendern
d losl siguientes
i i t conceptos: t
Cmo determinar el valor equivalente anual (costo) de
un proyecto dado
Por qu el enfoque equivalente anual facilita la
comparacin de proyectos con vida de servicio diferentes
Cmo
C determinar el costo de capital cuando se compra
un activo
Cmo determinar el costo unitario o beneficio unitario
Cmo llevar a cabo un anlisis del costo del ciclo de
vida
Cmo optimizar los parmetros de diseo en ingeniera
(por completar)
4
Criterio del valor anual equivalente
Criteriodelvaloranualequivalente
Una regla de decisin fundamental basada en el valor anual
equivalente considera tanto los ingresos como el flujo de
costos de un proyecto. Si los flujos de ingreso son
irrelevantes luego la decisin se toma solo en base a
irrelevantes,
costos.
Valor
V l anuall equivalente
i l t (VAE) provee una b base para
medir el valor de una inversin determinada por pagos
iguales en la base de un ao
ao.
Conociendo el VAN de la serie original se puede
multiplicar
p esta cantidad p
por el factor de recuperacin
p de
capital:
5
Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) EEvaluacindeun
l i d
nicoproyecto
6
Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) Proyectosmutuamente
P
excluyentes
7
Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) EEvaluacindeun
l i d
nicoproyecto
Una compaa de servicios elctricos est considerando adicionar
un segundo calentador de agua de alimentacin al sistema
existente para mejorar la eficiencia del sistema y por consiguiente
reducir
d i costos d de combustibles.
b ibl El segundod calentador
l d que iir
con el sistema de 150 MW cuesta $1,650,000 y posee una vida
de servicio de 25 aos. El valor de salvamento esperado de la
unidad se considera despreciable. Con la segunda unidad
instalada la eficiencia del sistema dual mejora de 55% a 56%. El
costo
t del
d l combustible
b tibl para h hacer ffuncionar
i ell calentador
l t d se
estima en $0.05 kWh. El calentador funcionar el 85% del ao.
a. Determinar el VAE al adicionar la segunda
g unidad, tasa de
inters del 12%.
b. Si los costos de combustible se incrementan a una tasa anual de
4% despus del primer ao
ao, cul es el VAE al i=12%?
8
Identificando flujos de caja de un proyecto
Identificandoflujosdecajadeunproyecto
Datos: P= $1,650,000, N=25 aos, Hallar: VAE de ahorro de combustible
ahorro anual en combustible, i =12% debido a mejora en eficiencia
9
Identificando flujos de caja de un proyecto
Identificandoflujosdecajadeunproyecto
Hallar: VAE de ahorro de combustible debido a mejora en eficiencia
Luego el VAN:
Y el correspondiente VAE:
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Identificando flujos de caja de un proyecto
Identificandoflujosdecajadeunproyecto
Hallar: VAE de ahorro de combustible debido a mejora en eficiencia
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Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) Clculoconflujos
Clculo con flujos
decajacclicos
Conversin de
flujos de caja
cclicos a pagos
anuales
equivalentes
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Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) Clculoconflujos
Clculo con flujos
decajacclicos
Hallar: Beneficio anual equivalente
Luego
g el VAE p
para el ciclo de 4 aos:
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Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) Clculoconflujos
Clculo con flujos
decajacclicos
Hallar: Beneficio anual equivalente
Ahora podemos decir que las dos series de flujo de caja son
equivalentes:
q
Situacin 1.
1 Perodo de anlisis igual a la vida del proyecto:
Se calcula el VAE o CAE para cada proyecto y se selecciona el
proyecto con el menor CAE para proyectos de servicio ( o el
mayor VAE para proyectos de ingresos).
Situacin 2.
2 Perodo de anlisis difiere de la vida del proyecto:
Para el caso de servicio indefinido y reemplazo con proyectos
idnticos se puede usar el anlisis VAE si se cumple que:
El servicio
i i dde lla alternativa
lt ti seleccionada
l i d es requerida
id continuamente.
ti t
Cada alternativa ser reemplazada por un activo idntico que tiene el
mismo costo y desempeo.
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Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) AME
AME
Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis
The Smith Novelty Company, una firma de correo quiere instalar un
sistema de correo automtico para manejar las facturas y
propaganda La firma debe elegir entre dos tipos de mquinas
propaganda. mquinas. Las
dos mquinas son diseadas de forma diferente pero poseen
capacidades similares y realizan el mismo trabajo. El modelo A
semiautomtico
i t ti cuestat $12,500
$12 500 y ddura 3 aos,
mientras
i t que ell
modelo totalmente automtico B cuesta $15,000 y dura 4 aos. El
flujo
j de caja
j esperado
p de las dos mquinas
q es dado en la tabla.
A medida que el negocio crezca
ninguno de los dos modelos podr
manejar
j lla d
demanda.
d CCalcular
l l ell
CAE para seleccionar el equipo
ms econmico.
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Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) AME
AME
Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis
Usando el VAN se
determina el mnimo
comn mltiplo de la
vida de los proyectos y
para ese perodo de
anlisis se determina la
anualidad equivalente.
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Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) AME
AME
Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis
Hallar: CAE y alternativa elegida.
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Valor anual equivalente (VAE)
Valoranualequivalente(VAE) AME
AME
Vida del proyecto ms corta que perodo de anlisis
Hallar: CAE y alternativa elegida.
Se sabe que:
Reescribiendo el factor de recuperacin de capital:
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Costo de recuperacin de capital
Costoderecuperacindecapital
Hallar: AE
Primero se
separarn los flujos
de caja asociados
con adquisicin y
eliminacin del
activo, y se
convertirn en flujos
anuales
equivalentes:
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Costo de recuperacin de capital
Costoderecuperacindecapital
Hallar: AE
Cl l d
Clculo dell costo
t anuall equivalente:
i l t
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Beneficio unitario (BU)
Beneficiounitario(BU)
BU/hr mquina - horas anuales de operacin variables
Considerar la inversin en una mquina cortadora. Se espera que
la inversin de 4 aos genere un VAN de $30,065. Suponer que la
mquina
i operar por 3
3,500
500 h
horas ell primer
i ao,
4 4,000
000 ell
segundo, 1,700 el tercero y 2,800 el cuarto ao (los cuatro aos
todava suman 12,000).
, ) Calcular los ahorros equivalentes
q por
p
hora de mquina al i=12%.
Datos: VAN=$30,065, N=4 aos y Hallar: Ahorros equivalente
q p
por hora
i=12% anual, y horas-mquina/ao: mquina
3,500;4,000;1,700 y 2,800.
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Beneficio unitario (BU)
Beneficiounitario(BU)
BU/hr mquina - horas anuales de operacin variables
Hallar: Ahorros equivalente por hora mquina
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Decisin de hacer o comprar
Decisindehacerocomprar
Valor equivalente: tercerizacin de produccin
El volumen de produccin
anual requerida es:
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Decisin de hacer o comprar
Decisindehacerocomprar
Valor equivalente: tercerizacin de produccin
Hallar: Costo unitario y opcin preferida
Opcin
p comprar:
p Los dos componentes
p son costos de capital
p y
costos operativos.
Costo de capital:
Costos operativos:
Opcin comprar:
Comprar un casete
C t vaco de
d un tercero
t y cargarlo
l en las
l
instalaciones de la empresa permitir que Ampex ahorre 5
centavos ppor casete,, antes de considerar impuestos.
p
Comentario: Consideraciones adicionales: i) la calidad del casete
comprado y ii) confianza en que el proveedor entregue las cantidades
necesitadas en el tiempo requerido.
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Poner el precio al uso de un activo
Ponerelprecioalusodeunactivo
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Poner el precio al uso de un activo
Ponerelprecioalusodeunactivo
Poner precio a la renta de un departamento
Sunbelt Corporation, una compaa de inversin, est
considerando construir un edificio de 50 unidades. Dado que el
potencial de crecimiento a largo plazo para la zona donde se
ubicar el edificio es alta, se espera que en promedio el 85% de
las unidades est ocupada cada ao. Si los datos financieros
siguientes son estimados razonables, determinar la renta mnima
mensual que debe ser cargada si se espera una tasa de retorno
del 15%:
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Poner el precio al uso de un activo
Ponerelprecioalusodeunactivo
Poner precio a la renta de un departamento
Datos: Datos, perodo de estudio= 25 Hallar: Renta mnima
aos, i=15% anual mensual
C
Costo d
de recuperacin
i dde capital:
i l
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Poner el precio al uso de un activo
Ponerelprecioalusodeunactivo
Hallar: Renta mnima mensual
Los $861,749
$861 749 representan la renta anual mnima requerida para
alcanzar un 15% de tasa de retorno. Con capitalizacin anual, la
renta mensual es:
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
ACCV es una forma de predecir la solucin ms costo costo-
efectiva; no garantiza un resultado particular pero permite
que el diseador o g
q gerente p pueda realizar comparaciones
p
razonables entre alternativas de solucin dentro de los
limites de los datos disponibles.
Para realizar una comparacin justa
justa, el diseador o gerente
necesita considerar la medida usada. Por ejemplo, el
volumen de salida de un mismo p proceso,, ste debe ser
expresado apropiadamente para expresar las cantidades
en costo por unidad de salida ($/ton, euro/ton), que
requiere
i una clculo
l l dde llos dl
dlares equivalentes
i l t generados d
al ao. Este clculo est basado en la salida anual.
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
Considerar un circuito de una sola bomba que transporta un fluido de
proceso que contiene algunos slidos desde un tanque de
almacenamiento hasta un tanque presurizado
presurizado. El intercambiador de
calor calienta el fluido, y la vlvula de control regula la tasa del flujo
hacia el tanque presurizado a 80 m3/h, o 350 gpm; ver la figura.
El iingeniero
i d
de planta
l t est t experimentando
i t d
problemas con la vlvula de control
del fluido ((FCV),
) q
que falla
debido a la erosin por
cavitacin. La vlvula falla cada
10 a 12 meses
meses, a un costo de
$4,000 por reparacin. Se
considera un cambio en la
vlvula
l l d de control,
t l reemplazarla
l l
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
con una que resista cavitaciones. Antes de reparar la vlvula
nuevamente, el ingeniero del proyecto quiere evaluar otras opciones
y llevar a cabo un ACCV de las alternativas
alternativas.
Alternativas de soluciones de ingeniera. El primer paso es
determinar cmo opera el sistema y por qu falla la vlvula de
control. Luego el ingeniero debe evaluar qu realizar para corregir el
problema. La vlvula de control opera entre el 15 y 20% abierta y
con un ruido
id d
de cavitacin
it i considerable.
id bl P Parece que ell ttamao
dde lla
vlvula no es el apropiado para la aplicacin. Despus de revisar los
clculos de diseo originales, se descubri que la bomba est
sobredimensionada: 110 m3/h (485 gpm) en vez de 80 m3/h (350
gpm). Esto resultaba en una mayor cada de presin al pasar por la
vlvula de control de lo que se esperaba originalmente
originalmente.
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
Como resultado del gran diferencial de presin a la tasa de flujo de
operacin, y debido a que la vlvula mostraba daos de cavitacin en
intervalos regulares
regulares, se determin que la vlvula no era la apropiada
apropiada.
Se tienen 4 opciones:
Opcin A.A Una nueva vlvula de control puede ser instalada para
compensar el gran diferencial de presin.
Opcin B. El impulsor de la bomba puede ser reducido tal que
resulte
lt una menor cadad de
d presin
i en la
l vlvula.
l l
Opcin C. Un variador de frecuencia (VFD) puede ser instalado y
el control de la vlvula removido. El VFD puede variar la velocidad
de la bomba y as permite alcanzar el flujo de proceso deseado.
Opcin D. El sistema puede ser dejado tal cual y las reparaciones
de la vlvula de control efectuadas a cabo como hasta ahora.
ahora
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
Resumen de costos: Sistemas de bombeo tienen una vida de 15 a 20
aos. Algunos elementos de costo se darn al inicio y otros a lo largo de
la vida til de las soluciones evaluadas
evaluadas. Se necesita calcular el valor
presente del ciclo de vida para evaluar de forma precisa las soluciones.
Algunos de los elementos principales en la evaluacin de costos de
sistemas de bombas:
donde:
LCC costo
LCC: t ddell ciclo
i l dde vida
id
Cic: costos iniciales, precio de compra (costo de bomba, tubera, servicio)
Cin: costos instalacin y comisionado (incluyendo costo de entrenamiento)
Ce: costos de energa (costos
( predichos para operacin
del sistema,
incluyendo driver de bomba, control y servicios auxiliares)
Co: costos de operacin (costo de labor de sistema de supervisin normal)
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
Cm: costos de reparacin y mantenimiento (costos de reparacin rutinarios
y predichos)
Cs: costos de parada (costos de prdida de produccin)
Cenv: costos medioambientales (costos debido a contaminacin del lquido
bombeado y equipo auxiliar
Cd: costos de decomisionado y desecho (incluyendo costos de restauracin
del ambiente local y desecho de servicios auxiliares)
Opcin A.
A El costo de una vlvula de control nueva de tamao
adecuado es $5,000. El proceso opera a 80 m3/h por 6,000 h/ao. El
costo de energa es $0.08/kWh y la eficiencia del motor es 90%.
Opcin B. Reduciendo el impulsor a 375mm, la altura de bombeo
disminuye a 42 m (138 pies) a 80 m3/h. Esta cada de presin reduce la
presin diferencial a lo largo
p g de la vlvula de control a menos de 10 m
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
(33 pies), que presenta una mejor coincidencia con el diseo
original de la vlvula. El costo de energa anual resultante con el
i
impulsor
l ms
pequeo es $6 $6,720/ao.
720/ C Cuestat $3
$3,350
350 reducir
d i ell
impulsor; este costo incluye costos de maquinado as como costo
de desarmar y armar la bomba.
Opcin C. EL costo de un VFD de 30-kW es $20,000 y se
requieren $1,500 adicionales para instalacin. Se requerirn $500
all ao
para mantener
t ell VFD
VFD. S
Se asume que no necesita it
reparaciones a lo largo de los 8 aos de vida del proyecto.
Opcin
p D. La opcin
p dejar
j el sistema tal cual resulta en un costo
anual de $4,000 para reparaciones de la vlvula de control.
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
Datos: Datos financieros dados en la tabla Hallar: Opcin a elegirse
Suposiciones:
El precio de la energa es $0.08/kWh.
El proceso es operado por 6,000 h/ao.
La empresa tiene un costo de $500 al ao para mantenimiento
de rutina de la bomba, con costos de reparacin de $2,500
cada dos aos
aos.
No hay costo de decomisionado o desecho medioambiental
asociado con el proyecto
La vida del proyecto es 8 aos
La tasa de inters para proyectos de capital es 8%, y la tasa de
inflacin es 4%
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Comparacin de
opciones, de A a D.
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
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Anlisis de costo del ciclo de vida
Anlisisdecostodelciclodevida
Sistema de bombeo con un problema de vlvula
Hallar: Opcin a elegirse
La tabla muestra el clculo del CCV para la opcin A. Notar que el
costo de energa y datos de otros costos se incrementan a la tasa
del 4%. Por ejemplo, el estimado actual de energa es $11,088.
Para encontrar el costo al final del ao 1 se multiplica $11,088 por
(1+0.04), resultando $11,532. Para el ao 2, se multiplica $11,532
por (1+0.04) y se obtiene $11,993. Una vez calculado el valora
actual
t ld dell CCV ($91
($91,827),
827) se encuentra t ell valor
l equivalente
i l t
anual($15,979) a la tasa del 8%. Finalmente para el costo por
hora se divide $
$15,979
, p
por 6,000
, horas,, resultando en $2.66.
$
Para las otras opciones se hace el clculo de forma similar.
La opcin B, reducir el tamao del propulsor tiene el menor CCV
($1 72/h) y es la opcin preferida
($1.72/h) preferida.
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Tasa interna de retorno
Tasainternaderetorno
En esta
E t partet se aprendern
d los
l siguientes
i i t
conceptos:
El significado de tasa de retorno
Varios mtodos para calcular la tasa de retorno
Cmo tomar una decisin de aceptar o rechazar
en base a la tasa de retorno
Cmo resolver el problema de mltiples tasas de
retorno
Cmo conducir un anlisis incremental con tasa de
retorno
t
55
Tasa de retorno de una inversin
Tasaderetornodeunainversin
Muchos trminos diferentes son usados para referirse a la tasa
de retorno de una inversin,
inversin incluyendo tasa interna de retorno
(TIR) y eficiencia marginal de capital.
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Tasa de retorno de una inversin
Tasaderetornodeunainversin
El banco calcula los balances a lo largo de la vida del
prstamo, como mostrado en la tabla.
B l
Balance d
de prstamo
t iimpago all final
fi l de
d cada
d ao.
Un balance negativo indica un balance impago (el cliente
todava
toda a debe a
al ba
banco).
co)
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Tasa de retorno de una inversin
Tasaderetornodeunainversin
Observar que el 10% es calculado sobre el balance
impago. Solo parte del pago anual $4,021 representa
intereses; el resto va para pagar el capital. Los 3 pagos
anuales repagan la deuda y adicionalmente proveen un
retorno del 10% en la cantidad restante.
Cuando el ltimo pago es realizado, el capital restante es
eventualmente reducido a cero. Si calculamos el VAN del
prstamo a la tasa de retorno del 10% se tiene:
Se demuestra que:
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Tasa de retorno de un capital invertido
Tasaderetornodeuncapitalinvertido
Proyectos de inversin son anlogos de los prstamos
b
bancarios.
i El retorno
t d
de un proyecto
t es referido
f id como ttasa
interna de retorno (TIR) o el rendimiento prometido de un
proyecto de inversin a lo largo de su vida til
til.
Definicin 2. La tasa interna de retorno es el inters ganado en
el balance an no recuperado de un proyecto de inversin de la
empresa tal que, cuando el proyecto termine, el balance an no
recuperado
p ser cero.
60
Tasa de retorno de un capital invertido
Tasaderetornodeuncapitalinvertido
El flujo de caja entre ellos ser idntico al prstamo amortizado
descrito en la Definicin 1.
61
Tasa de retorno de un capital invertido
Tasaderetornodeuncapitalinvertido
Si los
l gastost de d efectivo
f ti ded una inversin
i i no estn
t
restringidos al perodo inicial, varias tasas de inters
equilibrio (i*) existirn.
existirn Sin embargo
embargo, no habr una tasa de
retorno interna al proyecto.
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Mtodos para calcular la tasa de retorno
Mtodosparacalcularlatasaderetorno
Mtodos computacionales
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