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Evolucin y aportes de la teora financiera y un panorama

de su investigacin en Mxico: 2003-2007

Mara Luisa Saavedra Garca y Mximo Jorge Saavedra Garca*

RESUMEN
El objetivo de esta investigacin consisti en analizar la

as como un panorama de su investigacin en Mxico. A


partir de los trabajos presentados en tres principales foros
que agrupan a una gran parte del sector acadmico en
Ciencias Administrativas en Mxico, as como los trabajos se allegan, asignan y utilizan recursos monetarios
en un cierto plazo, considerando los riesgos exigidos
tres estn inscritas en el ndice de Revistas Mexicanas de en sus proyectos, de esta manera Ortiz (1980), ha

el mtodo de investigacin documental el cul consisti en


la revisin de los trabajos acadmicos presentados en los empresariales reviste gran importancia, dado que
el xito de los planes de desarrollo depende de la
anlisis cualitativo que permiti determinar el estado de la capacidad de absorber el capital1 ; asimismo este
xito estar sujeto a factores como la tecnologa,
que ha sido incipiente el alcance de la investigacin
la capacidad de los gerentes para administrar los
con los pases de Europa y Estados Unidos, el desafo para
recursos, as como su habilidad de lograr un retorno
los investigadores en Mxico es el desarrollo de temticas superior al costo de lo invertido.
como: Finanzas personales, Finanzas del comportamiento
De esta manera, Freije y Gmez Bezares
estudiados y contextualizados en nuestro medio.

Palabras clave:
valor no debe ser nicamente para quienes ostentan
riqueza sino tambin para quienes no la tienen, y
ABSTRACT
The objective of this research was to analyze the evolution esto se logra adoptando un planteamiento pluralista

of its research in Mexico. From the papers presented de esta creacin de valor.
in three main forums that bring together much of the
academic sector in Administrative Sciences in Mexico as
well as papers published in four journals, three of which
y distribuir los recursos econmicos de una entidad,
resulta de vital importancia para el xito de cualquier
research method which involved the review of scholarly empresa, conocer las diferentes alternativas que
papers presented at the Forums and Journals, selected existen para allegarse de recursos y estar preparado
for this purpose. We conducted a qualitative analysis that para invertir los mismos en proyectos rentables. La

la toma de decisiones racionales, ya que tiene como


with European countries and the United States, The
challenge for researchers in Mexico is developing topics necesidades de las organizaciones.

innovation, as they have been little studied and contextual


issues in our environment.

Keywords: 1 Es decir, realizar inversin productiva que genere empleos.

* Profesora de Carrera de la Facultad de Contadura y Administracin de la Universidad Nacional Autnoma de Mxico. Correo electrnico:
lsaavedra@fca.unam.mx
** Profesor investigador de tiempo completo de la Universidad de la Sierra Sur de Oaxaca. Email: jorgesaavedra2000@hotmail.com

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Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA

ciencia empresarial, surge como un intento por dar


tres foros acadmicos ms importantes como respuestas claras a una gerencia que no entenda
son: Congreso Internacional de Investigacin en su propio quehacer cotidiano y requera tcnicas
Ciencias Administrativas, de la Academia de Ciencias
Administrativas (ACACIA), Congreso Internacional de
Contadura, Administracin e Informtica organizado
por la Facultad de Contadura y Administracin de la
Universidad Nacional Autnoma de Mxico (UNAM), muestra en el cuadro 1. Como podemos apreciar
y Congreso de Anlisis Organizacional organizado en el mismo a comienzos de siglo (1901-1920), el
por la Universidad Autnoma Metropolitana (UAM);
para la realizacin de esta investigacin se revisaron monetario de las operaciones de la empresa y el
estudio descriptivo de instituciones y operaciones
del mercado de capitales.
los que cumplieron con los requisitos de inclusin2.
Tambin se revisaron 38 trabajos publicados en: la El resurgimiento industrial de la dcada de los
Revista Contadura y Administracin, que edita la
FCA-UNAM, la Revista Anlisis Econmico, que edita
la UAM Azcapotzalco, la Revista Economa Mexicana, los aos treinta, que sigui a la crisis econmica
que edita el CIDE y la Revista, Investigacin de 1929 comienza a agudizar los problemas
Econmica que edita la Facultad de Economa de la relacionados con la supervivencia de las empresas,
UNAM, de la cules todas excepto la Revista Anlisis as el enfoque recae en el mantenimiento de la
Econmico de la UAM, estn inscritas en el ndice liquidez, quiebras y reorganizaciones, as como el
aumento de regulaciones. Aunque en la dcada
de los cuarenta, las empresas se dedican a cubrir
necesidades blicas, tambin inicia la preocupacin
los documentos de esos aos. por el costo de la reconversin industrial post blica,
esto trae consigo la necesidad de realizar un anlisis
II. Evolucin de la Teora Financiera de las inversiones que se necesitaba efectuar y la
planeacin y control de la empresa para optimizar
sus recursos.
aos un desarrollo importante, como consecuencia
de la cada vez ms creciente globalizacin de los La dcada de los cincuentas marca el inicio del

ajeno (Gonzlez y Mascareas, 1999). fuerte expansin econmica, se hace necesario un

La primera mitad del siglo pasado, estuvo e inversin. Los cambios tecnolgicos producidos en
dominada por lo que algunos estudiosos denominan la industria en la dcada de los setenta se convierten
en un factor determinante para el desarrollo
Bezares, 2005), con las publicaciones de Dewing y empresarial. Esto provoc que las empresas adoptaran
Gerstenberg3
quienes sentaron las bases para la aplicacin de consecuencia de ello alcanzaron alta rentabilidad.
En esta poca se hizo imperativo contar con nuevos
1950 cuando se desarrolla el Enfoque moderno de sistemas de informacin que permitieran una toma
de decisiones fundamentada. El uso y desarrollo de
etapa fueron Markowitz, Tobin, Modigliani, Miller, tcnicas de investigacin de operaciones y decisiones
Sharpe, Arrow, Debreu, Hirshleifer, Lintner, Jensen,
Fama, Roll, Black, Scholes, Merton y Ross, entre y til.

La dcada de los setenta, profundiza el


estudio de los tpicos anteriores y su desarrollo
explcita en el texto del mismo.
estuvo marcado por el uso de los fundamentos
3 Citados por Gmez Bezares (2005). microeconmicos, la utilizacin de tcnicas

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cuantitativas (econometra, estadstica, teora
de decisin, etc.) y el desarrollo de aplicaciones

la atencin de los investigadores interesados en el


condiciones ideales, para luego contrastarlos con la anlisis de las decisiones humanas desde el punto
realidad de empresas y mercados. de vista de la psicologa cognitiva (Azofra, 2005).
Esta corriente cuestiona la validez y consistencia de
En la dcada de los ochenta, la desregulacin
y globalizacin de los mercados dan origen a la
pblica disponible y que los inversionistas son
sin precedentes de nuevos productos y estructuras conscientes que los administradores actan

instrumentos que requeran la participacin de de desempeo. El enfoque Behaviorista asume


4
(Martina, 2006). pautas de comportamiento ms realista, tanto en

La dcada de los noventa estuvo marcada por un gestores de la empresa.


entorno voltil e inestable en el que nos encontramos
con el estudio de la incertidumbre utilizando para En los ltimos aos, se ha investigado el tema
ello la teora de los subconjuntos borrosos.

La teora moderna parte del hecho que la nada ms una herramienta para hacer que ganen
empresa debe maximizar su valor de mercado, y ms dinero a quienes ya lo tienen, sino tambin a
esta premisa es la gua para el desarrollo de las quienes carecen de l y que son la mayora de las
personas que habitan en el mundo (Ibez, Partal,
Gmez, 2004: 5). As lo que se intenta es adecuar
de la empresa.

Todo este desarrollo fue sustentado tambin que por falta de recursos (o desconocimiento), no se
con el surgimiento de modelos econmicos con
una fuerte base cuantitativa que son contrastados Un ejemplo tangible son los microcrditos. En el
en el mercado para probar su validez. sta pues, cuadro 1 se presenta un resumen de la evolucin
es la metodologa que est siendo aceptada en el
mundo acadmico actual, sin embargo no siempre
III.
susceptibles de modelizacin matemtica, por
diversas razones tales como: la existencia de
problemas de medicin, las relaciones entre las Las aportaciones que han realizado los estudiosos

complejidad extrema de dichas relaciones, entre el desarrollo y evolucin de la misma, as las


otros (Verona, 2006). contribuciones ms importantes son las que se
muestran en el cuadro 2.
A inicios del presente siglo, el inters por las
A pesar de los valiosos aportes, la teora y la
sus estudios en la psicologa del comportamiento del
inversionista, demostrado en el ao 2002, cuando se entre las principales tenemos (Gmez Bezares,
concede el premio Nobel de economa a los pioneros5 2005):

1.
Black y Mryon Scholes, as como de Robert Merton, quienes los mtodos propuestos sin realizar antes un anlisis
proponan mecanismos de valuacin que empezaban a cotizarse en crtico.
el Chicago Mercantile Exchange o CME por sus siglas.
2. Pocas investigaciones que se ocupen de las
5 Vernon Smith y Daniel Kahneman.
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Cuadro 1. Evolucin Histrica de las Finanzas

Perodo Principales Autores


Finales siglo XV-Finales Registro monetario de las operaciones de Smith, A.; Ricardo, D.
siglo XIX la empresa y gestin de la tesorera. Schumpeter, J.
Economistas clsicos Estudio descriptivo de instituciones,
instrumentos y procedimientos existentes
en el mercado de capitales.

economa.

disciplina autnoma
E 1901-1920 Dewing, A.; Gerstenberg, Ch.
N Concentracin Combinacin y fusin de empresas
F. industrial Anlisis de ttulos y valores

T exigencias legales
R
A
1921-1929 Anlisis de la liquidez y de la solvencia
D
I Innovacin tecnolgica empresarial
C y nuevas empresas Financiamiento externo a largo plazo (acciones
I y recursos ajenos)
Cambio tecnolgico y consolidacin de nuevos Fischer, I. ; Williams, J.
N 1930-1939 sectores Keynes, J.
A Crisis econmica
L Mantenimiento de liquidez: supervivencia
Quiebras, liquidaciones y reorganizaciones de
empresas
Garantas para recursos ajenos (prestamistas) Scheneider, E.
1940- primeros 50 Incremento en reglamentaciones y controles
Economa de guerra gubernamentales
Desarrollo del anlisis y de la informacin

Crecimiento industrial + cambios tecnolgicos

fondos disponibles y sus posibles aplicaciones:


Anlisis de Inversiones (presupuesto
de capital)

E Primeros 50 1960 Friederick, A.; Vera, L.


N Expansin Econmica Interrelacin decisiones de inversin y Dean, J.; Arrow, K
F. (Fase I)
Mtodos de evaluacin , seleccin y
M planeacin de proyectos
Criterios de valoracin de empresas
D
Estructura de capital y poltica de
E
R Expansin Econmica dividendos
N (Fase II) Modigliani, F. ; Miller, M.; Merton
0 , R.; Fisher, I.; Roll,
Nuevos sistemas en la toma de decisiones R. ; Hirsleifer , J.; Solomon , E.
; Markowitz, H. ; Tobin,
Introduccin a los mtodos J.; Sharpe; W.; Lintner, J. ;
cuantitativos Roberts, H.; Mossin J., Fama
Aplicacin de la informtica y la investigacin E. , Elton, E.; Gruber, M.
operativa

48
E Fundamentos microeconmicos y utilizacin de Ross, S.; Black F.; Scholes M.;
N Crisis de la Energa tcnicas cuantitativas. Myers, S. ; Lucas;
F. Rubinstein, M.; Schwartz, E.;
y recesin Litzenberger, R.; Jensen,
C
M. ; Meckling, W.; Breeden, D.;
Leland, H.; Pyle, H.;
N
T White; Williams, J.; MacBeth ;
R Dcada de los 80 Smith , C.; Warner, J.
A Internacionalizacin de la economa De Angelo, H. ; Masulis, R.;
C Desregulacin y globalizacin de los mercados Brennan, M.; Levy, H.
T Creacin de nuevos productos y mercados McConnell, J.; Lewellen, W.
U
A Kauffman, A.; Aluja, G. ; Smith,
L
la volatilidad de los mercados: Ingeniera Ruback, R.; Gibbons,
M.; Banz, R.; Shiller, R. ;
Propiedad y control Hansen, C.; Keim,D.;
Mikkelson, W.; Partch, M.;
Dcada de los 90 Nelson, R.; Winter, L.;
Glosten, L.; Milgrom, P.; Rock;
Stulz, R.
Acentuacin de la crisis industrial tradicional Cox, J.; Ingersoll, J.; Ross S.;
Nuevas tecnologas como factor estratgico Asquith, P. ; Mullins, D.
Brown, S.; Warner, J.; Myers,
elevados S.; Majluf, N.; Shanken, J.
Incidencia de factores sociales y polticos Keim, D. y Stambaugh, R.;
Entorno cambiante y dinmico: Incertidumbre Schwert, G.; Masulis, R.
Gobierno corporativo Korwar, A.; Jarrel, G.; Hansen,
L.; Singleton, K.;
Blume; Campell; Stoll, H.,
Kane, E.

Mirless J.; Vickrey W. ; Altman


E.; Singleton, K.
Fama, E. y French, K.; Bradley,
M.; Stiglitz, J.
Shleifer, A.; Vishny, R.; Harris,
L. y Raviv, A.; Whaley,
R.; De la Porta, R.; Constantinides,
G.; Lpez de Silnes,
F.; Hart, O.; Moore, J.; Zingales,
L.; Castaas ; Helfat,
B. ; Cornell y Shapirl, Charreaux,
G.; Desbrieres, P.;
Titman, S. ; Thakor, A.;
Longstaff, F.

Inicios del Siglo XXI Kahneman, D. ; Tversky A.


Globalizacin Finanzas sociales
Financiera

Fuente: Elaboracin propia con base en: Alexander y Mabry (1994), Fernndez y Fernndez (2006), Verona (2006),
Gmez Bezares (2005), Cooley y Heck (2005).

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Hasta mediados de los setenta Autores

Teora de seleccin de carteras Harry Markowitz (1952,1959). Nobel 1990


James Tobin (1958). Nobel 1981

El modelo de valoracin de activos William Sharpe (1963, 1964). Nobel 1990


John Lintner (1965)

Harry Roberts (1959)


Jan Mossin (1966)

Franco Modigliani (1958, 1963). Nobel 1985

La poltica de dividendos Miller y Modigliani (1961)

A partir de los setenta:


Teora de la agencia

Teora de valoracin por arbitraje

Modelo de valoracin de opciones

Informacin asimtrica y teora de James A. Mirless. Nobel 1996


seales William S. Vickrey. Nobel 1996

Comienzos del Siglo XXI:

Finanzas sociales

Fuente: Adaptado de Fernndez y Fernndez (2006).

3. Poca aplicacin del estudio de casos, como Obsesin por probar las teoras
mtodo de investigacin. Preponderancia de lo emprico
4. La investigacin de los temas es slo de
inters para quien los investiga, pero tienen poca estadstica y economtrica
aplicacin prctica, lo que desvincula al investigador Lenguaje poco comprensible y.en ingls
del profesional en el mundo real.
5. Abuso de la estadstica y de los datos para la
comprobacin de las hiptesis de investigacin. con un enfoque principalmente positivista.

La primera crtica es coincidente con Ortiz


(1980), quien seala que las empresas adoptan
sistemticamente los mtodos extranjeros de
administracin, demostrando con esto una obvia
carencia de ciencia y tecnologas nacionales, por de esta disciplina, en el cuadro 3 se muestra un
otro lado Azofra (2005), seala que los modelos resumen de los principales autores que se han dado
extranjeros se caracterizan por: a esta tarea.

Formalizacin matemtica de las teoras

50
Kolb Merton Mascareas Besley y Marn y Rubio
Brigham
Toma de
Finanzas Decisiones Direccin
Administracin decisiones por
empresariales
parte de la
empresas empresa
empresa.
Determinacin
e interpretacin
Valoracin de Inversin
Inversin Inversiones de precios de
los activos

Intermediacin
Mercados e Mercados Mercados e
Mercados
instituciones instituciones
mercados de
intermediarios
capitales

Fuente: Elaboracin Propia con base en: Verona (2006).

Resulta interesante observar cmo todos los - Crisis de los mercados mundiales tras los ataques
autores comparados en el cuadro 3, dividen a las del 11 de septiembre.
- Avances del proceso de globalizacin que
sin embargo consideramos que para realizar un obligan a las empresas a reducir costos, buscar
innovaciones y nuevos mercados.
requiere elaborar una temtica ms amplia que -
permita visualizar ms a detalle qu es lo que estn mercados europeos, ocasionando la reduccin

Europea.
La anterior es una propuesta enunciativa, ms -

inversionistas.
porcin de los mismos. -
de estudio.

Gmez Bezares (1995: 14.), se pueden concretar


tres elementos clave: ha pasado por diferentes etapas en cuanto a la
a) Las nuevas necesidades, como consecuencia aplicacin de los mtodos de investigacin utilizados,
de la evolucin de los mercados, y de la evolucin de
la estructura jurdica. del siglo XX, el mtodo utilizado era eminentemente
b) Las nuevas ideas, es decir, teoras, modelos descriptivo. A partir de los cuarenta, se abandona
e instrumentos aplicables a resolver problemas este mtodo y se adopta una postura analtica,
aumentando la relevancia del mtodo cuantitativo;
c) Las nuevas tecnologas, que han permitido posteriormente se impone la tendencia de crear

contrastar los modelos tericos. de la empresa, para lo que se hace uso de hiptesis

As tambin, los hechos econmicos, polticos y se seala la aplicacin de la econometra lo que ha


sociales que han repercutido en los ltimos aos en permitido un auge en la produccin de conocimiento

advierte que el mtodo de casos es poco utilizado en


el estudio de esta disciplina. (Ardalan, 2003).

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Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA

Cuadro 4. Propuesta de reas de Estudio de las Finanzas

Tema Subtemas

Administracin del capital de trabajo


Financiamiento a corto y largo plazo
Costo de capital

Inversiones a largo plazo

Finanzas Corporativas
Valuacin de empresas
Valuacin de intangibles
Fusiones y adquisiciones
Quiebras, liquidaciones y reestructuraciones
Teora de agencia
Informacin asimtrica y teora de seales

Teora de seleccin de carteras

Riesgo y rendimiento
Anlisis tcnico
Anlisis fundamental
Finanzas Burstiles
Mercado de capitales
Mercado de dinero
Gobierno corporativo

Mercado de derivados
Instrumentos derivados extraburstiles (OTC)
Bursatilizacin
Ingeniera Financiera
Administracin de riesgos

Mercado de divisas (Forex)

Finanzas Internacionales

Marco legal
Entidades reguladoras
Mercados e Instituciones
Entidades operativas

Finanzas Sociales Finanzas personales

Fuente: elaboracin propia

52
Sin embargo el uso de la metodologa a aplicar,
segn Zazo (2006:), va a depender del objeto de informacin:
estudio, estado del conocimiento, pregunta de
investigacin, disponibilidad de la informacin, y - Presentacin de trabajos por evento y revista
desde luego de la postura epistemolgica adoptada
por el investigador, lo cual deber combinar en su - Trabajos presentados por institucin, autores
justa medida el rigor acadmico y la relevancia participantes, naturaleza de los trabajos.
prctica para hacer frente a nuestro compromiso con - Temas y sub temas investigados.
la sociedad. - Metodologa empleada en la investigacin

La presente investigacin es de carcter documental


y consisti en la revisin de los trabajos acadmicos
presentados en los tres principales foros que agrupan
a una gran parte del sector acadmico en Ciencias
Administrativas en Mxico: Congreso Internacional trabajos que han sido presentados en los principales
de Investigacin en Ciencias Administrativas foros acadmicos y Revistas especializadas,
(ACACIA), Congreso Internacional de Contadura, que tienen que ver con las ciencias econmico
Administracin e Informtica, UNAM-FCA y Congreso administrativas, y que se han sealado en la
de Anlisis Organizacional UAM. Tambin se revisaron introduccin de este trabajo.
los trabajos publicados en: Revista Contadura y
Administracin, que edita la FCA-UNAM, la Revista El criterio para seleccionar los trabajos
Anlisis Econmico, que edita la UAM Azcapotzalco, publicados en los Foros Acadmicos, consisti en
la Revista Economa Mexicana, que edita el CIDE que stos deberan contar con una metodologa
y la Revista, Investigacin Econmica que edita la declarada explcitamente en los mismos; con este
Facultad de Economa de la UNAM, de la cules todas
excepto la Revista Anlisis Econmico de la UAM, presentados en los tres foros mencionados en un
estn inscritas en el ndice de Revistas Mexicanas de

de revistas, que se publicaron en el perodo 2003-

Se realiz un anlisis cualitativo de los trabajos evento se presenta en el cuadro 5.


y artculos que se extrajeron de los documentos

No No No Total
Ao Evento Evento Evento
2003 ACACIA 4 UNAM 8 UAM 0 12
2004 ACACIA 2 UNAM 5 UAM 0
2005 ACACIA UNAM 9 UAM 0 16
2006 ACACIA 18 UNAM 5 UAM 0 23
ACACIA 4 UNAM 11 UAM 1 16
Total 35 38 1 74
% 47.30% 51.35% 1.35% 100%

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Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA

Como se puede apreciar en el cuadro anterior, el mayor nmero de autores que han presentado
el nmero de trabajos presentados no sigue una
tendencia en el tiempo, el ao en que se present
el menor nmero de ponencias fue 2004 y el ao varios investigadores alcanzan un 63%, mientras
en que ms trabajos se presentaron fue 2006. As
tambin se puede notar que el Foro de investigacin mostrando lo anterior una tendencia clara de los
de la UNAM es donde se han presentado la mayor investigadores hacia la realizacin de trabajos
parte de los trabajos (51.35%), mientras que el colectivos en este campo. Con lo anterior podemos
Congreso Internacional de Ciencias Administrativas, notar que la Universidad Nacional Autnoma de
Mxico refrenda su liderazgo como generadora de
el 1.35%. Lo anterior estara indicando que los dos
conocimiento, en el pas.
foros ms importantes para presentar trabajos de

ACACIA y la UNAM.

As tambin, se revisaron 38 trabajos


publicados en las principales Revistas Mexicanas
de Investigacin, las cuales se describieron en
la introduccin de este trabajo, esta revisin se
muestra en el cuadro 6.

Ao Revista No Trabajos Revista No Trabajos Revista No Trabajos Revista No Trabajos Total


2003 1 3 4 0 8
2004 Contadura y 2 Anlisis 5 Economa 0 Investigacin 0 7
2005 Administracin 4 Econmico 2 Mexicana 2 Econmica 2 10
2006 UNAM 3 UAM 3 CIDE 0 UNAM 1 7
2007 2 2 0 2 6
Total 12 15 6 5 38
% 31.58% 39.47% 15.79% 13.16%

La revista donde ms artculos se han publicado


es Anlisis Econmico que edita la UAM, seguida de
la Revista Contadura y Administracin que edita la
FCA-UNAM, considerndose por ello que son las ms de educacin superior pblicas, son las que han
importantes en nuestro medio, para la difusin de
trabajos de investigacin en Finanzas.
de una de sus funciones sustantivas que es la
VI.2 investigacin.

b. Temas y subtemas investigados

Aqu se incluyen todos los trabajos publicados tanto


que se presentan como propuesta en el cuadro 4,
en los Foros Acadmicos como en las Revistas
tenemos que los temas investigados en el cuadro 8.

trabajos, se tomo en consideracin la institucin de Como podemos apreciar en el cuadro 8, la


procedencia del autor principal.
en los ltimos cinco aos ha sido hacia un fuerte

institucin que cuenta con la mayora de los trabajos


presentados es la UNAM, con 30.36%, en tanto que
la participacin de las dems instituciones es menos
del 10% siendo tambin la UNAM la que cuenta con

54
de empresas, seguidos por los temas de inversiones

de menos de 10%. Es notoria la predominancia de los dems temas representan menos del 10%. Lo
los investigadores por temas tendientes a analizar
que existe por analizar y aplicar metodologas

plazo.
vemos en el cuadro 9, que los subtemas ms
investigados han sido los referentes a la valuacin

55
Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA

Respecto de los subtemas investigados en


de
institucin destacan los de riesgo y rendimiento, anlisis tcnico,
anlisis fundamental y mercado de capitales, siendo
los dems temas menos del 10%. La tendencia
Otras
hacia el anlisis de riesgo y rendimiento tiene que
Instituciones ver con la alta volatilidad que han experimentado
Universidades (medio financiero)
Extranjeras 3%
16% preocupacin de proteger a los inversionistas.
Universidades
Privadas
10%
internacionales en el cuadro 11, se muestra que
ha destacado el tpico de Mercados Financieros
Internacionales, quedando en segundo lugar el de
Universidades
Pblicas Globalizacin Financiera. Desde luego ambos temas
71% cobran relevancia en los ltimos aos, por el hecho
de analizar y dar a conocer cul es el impacto de
la misma en las economas emergentes como la
mexicana.

Cuadro 8. Temas Investigados

No
Temas Investigados Trabajos %
Finanzas Corporativas 42 37.50%
Finanzas Burstiles 32 28.57%
Finanzas Internacionales 18 16.07%
Ingeniera Financiera 9 8.04%
Mercados e Instituciones Financieras Mxico 8 7.14%
Finanzas Sociales 3 2.68%
Total 112 100%

No
Subtemas de Finanzas Corporativas Trabajos %
Valuacin de empresas 13 30.95%
Direccin Financiera 6 14.29%
Inversiones a Largo Plazo 5 11.90%
Financiamiento a corto y largo plazo 4 9.52%
Estructura Financiera y Poltica de Dividendos 4 9.52%
Quiebras, liquidaciones y reestructuraciones 3 7.14%
Planeacin Financiera 2 4.76%
Control Financiero 2 4.76%
Administracin del Capital de Trabajo 1 2.38%
Fusiones y Adquicisiones 1 2.38%
Valuacin de Intangibles 1 2.38%
Total 42 100.00%

56
No
Subtemas Finanzas Burstiles Trabajos %
Riesgo y Rendimiento 9 28.13%
Mercado de Capitales 7 21.88%
Anlisis Tcnico 6 18.75%
Anlisis Fundamental 5 15.63%
Teora de Seleccin de Carteras 3 9.38%
Teora del Comportamiento 1 3.13%
Teora del Mercado Eficiente 1 3.13%
Total 32 100.00%

No
Subtemas de Finanzas Internacionales Trabajos %
Mercados Financieros Internacionales 8 44.44%
Globalizacin Financiera 5 27.78%
Mercado de Divisas 3 16.67%
Inversiones y Financiamiento Internacionales 2 11.11%
Total 18 100.00%

investigadores como se aprecia en el cuadro 12, han sido desarrollados utilizando una metodologa
mostrado preocupacin por investigar tpicos de cuantitativa, mientras que slo en el 30% de los
administracin de riesgos y mercado de derivados. mismos se ha utilizado una metodologa cualitativa
Al operar en un mercado de alta volatilidad como
el mexicano, se hace necesario analizar y conocer
cmo operan los nuevos instrumentos que permiten Lo anterior denota una tendencia cada vez ms
minimizar el riesgo de un negocio. creciente hacia el uso de la metodologa cuantitativa

No
Subtemas de Ingenieria Financiera Trabajos %
Administracin de Riesgos 4 44.44%
Mercado de Derivados 4 44.44%
Innovacin Financiera 1 11.11%
Total 9 100.00%

VI.3 Metodologa empleada en la investigacin

Respecto del tipo de metodologa cuantitativa


Respecto de la metodologa utilizada para la utilizada como podemos ver en el cuadro 13,
comprobacin de la hiptesis y el anlisis de los destacan los estudios longitudinales correlacionales,
datos, tenemos lo siguientes resultados: mientras que una cuarta parte de los trabajos
muestran estudios longitudinales y menos de 8%
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estudios transversales. Pudiendo notarse como VI.4 Demanda de Investigacin Financiera en


mayormente la preocupacin de los investigadores, Mxico
ha sido encontrar una explicacin consistente al
comportamiento de los fenmenos en el mbito de Considerando lo que se ha hecho en los ltimos

en Mxico, nos preguntamos Se ha realizado


Figura 2. Metodologa investigacin acorde a los requerimientos de la

hecho un verdadero aporte a estos requerimientos?

Metodologa
Cualitativa, 29.5% Para poder responder a las preguntas
Metodologa anteriores, nos permitimos tomar como referencia
Cuantitativa, 70.5% los tpicos que se demandan en dos de las entidades
ms importantes que tienen que ver con el quehacer

de Ejecutivos de Finanzas (IMEF)6 y la Bolsa Mexicana


de Valores (BMV). Mismos que se muestran en el
cuadro 15.

Cuadro 13. Tipo de metodologa cuantitativa Considerando las temticas propuestas


N en el cuadro 4, as como los temas que han sido
Tipo de Metodologa Cuantitativa Trabajos % investigados en los ltimos cinco aos en los foros
Estudio Longitudinal Correlacional 49 62.82% acadmicos y revistas especializadas, referidos en
Estudio Longitudinal 21 26.92% esta investigacin y contrastando con los temas que
Estudio Transversal 8 10.26% se demandan, podemos observar en la tabla 16, los
Total 78 100.00% subtemas que no han sido abordados.

En cuanto a la metodologa cualitativa Aunque la investigacin realizada a la fecha,


como se muestra en el cuadro 14, destacan los ha cubierto un amplio espectro de las necesidades
estudios transversales, mientras que ms de la del sector empresarial, an hay temas que no se
tercera parte de los trabajos presentan estudios abordaron y creemos que por su importancia en la
descriptivos documentales, seguidos por el Mtodo toma de decisiones gerenciales, debern ser punto
de Caso con un 21% y tan slo un 6.06%, presentan de partida para plantear sucesivas investigaciones.
estudios longitudinales. Podemos notar cmo los Creemos que uno de los problemas por los cuales no
investigadores usan cada vez ms estudios de se abordan estos temas, tiene que ver con la escasa
caso como mtodo de investigacin cualitativa en vinculacin entre las Instituciones de Educacin
Superior y las organizaciones pblicas y privadas,

esta manera aportar conocimientos basados en una de las investigaciones que en los ltimos cinco aos
sola experiencia. se han realizado.

Cuadro 14. Tipo de metodologa cualitativa Por otro lado, un punto de partida para el
N
Tipo de Metodologa Cualitativa Trabajos % instituciones como la BMV y el IMEF, los temas
Estudio Transversal 14 42.42% puestos a consideracin por dichos organismos,
Estudio Descriptivo documental 10 30.30% debido a que stos representan un segmento
Metodo de Caso 7 21.21% importante de la comunidad empresarial mexicana y
Estudio Longitudinal 2 6.06%
Total 33 100.00%

del sector privado como del sector pblico de Mxico. Tambin

58
Temas solicitados por la Temas solicitados por el
Bolsa Mexicana de Valores
Finanzas
Mercado de Capitales Deuda y Derivados: Anlisis crtico y propositivo sobre el IPAB.
Desarrollo de nuevos productos. Anlisis del entorno poltico-econmico .
Mejoras al modelo del mercado ante el
dinmico desarrollo internacional. Crdito y cobranzas.
El impacto de la tecnologa en la funcin
potenciales y estrategias para su atencin.
Propuesta de mejoras regulatorias. El uso y aplicacin de herramientas de
Mtodos novedosos de valuacin de tecnologa de punta en el ejercicio de las
instrumentos.
Modernizacin de las empresas.
Cmo atraer ms empresas a la Bolsa. Finanzas internacionales.
Desarrollo de una cultura de inversin en BMV. Finanzas para la empresa.
Gobierno corporativo.

Ley de Mercado de Valores.

actualidad.

Responsabilidad social corporativa.

Tesorera.

Fuente: Elaboracin propia, con base en las convocatorias publicadas en los medios de informacin.

por el momento seran quienes estn dando la pauta adems este tpico no siempre requiere que el
acerca de los temas que se necesitan investigar. investigador cuente con herramientas cuantitativas
avanzadas. Esto contrasta con la escasa investigacin

y un slido conocimiento matemtico para su


ltimos cinco aos muestra por un lado, la tendencia desarrollo, y sin embargo dada la cada vez ms
de los investigadores hacia la preparacin de trabajos creciente complejidad y dinmica de los mercados
colectivos, explicada tal vez por la forma como
operan los denominados cuerpos acadmicos en las investigacin en esta rea. Lo anterior dado que
universidades del pas. La UNAM es la institucin que segn Restrepo (1996) , la existencia de personas
concentra la mayor parte de la investigacin realizada formadas para investigar y aplicar creativamente
a la fecha y las universidades pblicas en general el conocimiento incide ms que la abundancia de
recursos naturales, la mano de obra y el capital, en la
capacidad de los pases para resolver sus problemas.

corporativas es el tema que prevalece, probablemente En cuanto a la metodologa de investigacin


por una mayor cantidad de informacin pblica utilizada creemos que no debe sesgarse al
disponible que permite plantear problemticas de anlisis nicamente cuantitativo sino que se debe
investigacin, en un tiempo relativamente corto;

59
Ciencia Administrativa 2012-2 IIESCA

Cuadro 16. Subtemas no investigados

Temas
Tesorera

tributaria
Crdito y cobranzas
El impacto de la tecnologa en la
Finanzas Corporativas
El uso y aplicacin de herramientas de
tecnologa de punta en el ejercicio de

Ingeniera Financiera Desarrollo de nuevos productos

Propuesta de mejoras regulatorias

Mercados e instituciones
Ley de Mercado de Valores

Cmo atraer ms empresas a la


Bolsa.
Desarrollo de una cultura de inversin
en BMV.
Anlisis crtico y propositivo sobre el
IPAB
Fuente: Elaboracin propia

complementar la investigacin con mtodos de caso, conveniente plantear adems de las ya sealadas
entrevistas, reuniones con expertos, etc.; en este (ver cuadro 16), dos necesidades primordiales:
aspecto Azofra (2005), seala que ante el problema

investigacin de casos, han comenzado a abrirse paso las PyMEs debido a que como sabemos representan
entre las metodologas que aplican trabajo de campo la mayor proporcin de las empresas en nuestro
en la investigacin emprica. De otro lado Jensen et. pas y existe muy poca o nula investigacin en esta
al. (1989)8, han sealado que, los estudios clnicos rea (en nuestro anlisis alcanzaron apenas el 5%
pueden orientar los trabajos de los investigadores del total). Es por ello que creemos importante que
se debe investigar las caractersticas y problemas
anlisis en profundidad de las dimensiones ms
importantes de los fenmenos organizacionales en el de realizar propuestas que le permitan utilizar

de dos maneras: (1) como una metodologa de


investigacin cohesiva y (2) como una primera etapa Incentivar la investigacin en ingeniera

Para futuras lneas de investigacin creemos


necesarios para cubrir sus requerimientos de
8 Citado en Azofra 2005: 140.

60
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