octubre 15

Banco de
la
Republica 2014
La Junta seguir haciendo un cuidadoso monitoreo
del comportamiento y proyecciones de la actividad
Ultimas
econmica e inflacin en el pas, de los mercados de disposiciones
activos y de la situacin internacional Finalmente,
reitera que la poltica monetaria depender de la
de la poltica
informacin disponible. monetaria

Michelle Villegas
Alejandro Zapata
 La Junta Directiva del Banco de la Repblica en su sesin de hoy decidi
mantener la tasa de inters de intervencin en 4,5%. Para esta decisin, la
Junta tom en consideracin principalmente los siguientes aspectos:

En la economa mundial, la recuperacin de la economa de los Estados

Unidos contrasta con la prdida de dinamismo en la zona euro y una
desaceleracin ms acentuada en China y en algunos pases de la regin. Las
primas de riesgo de varios pases han aumentado levemente y sus monedas se
han devaluado frente al dlar.
Los trminos de intercambio de Colombia probablemente caern como
consecuencia de la disminucin del precio internacional del petrleo.
En Colombia, el crecimiento del PIB en el segundo trimestre fue igual al
esperado por el equipo tcnico del Banco (4.3%). Sin embargo, hay diferencias
importantes entre la proyeccin y el resultado observado en trminos de la
composicin del crecimiento por el lado de la demanda. Por una parte, el
crecimiento de la demanda interna en ese trimestre (7.7%) fue
significativamente superior al proyectado (5.4%). Por otra, las exportaciones
netas registraron una fuerte cada, parcialmente explicada por fenmenos
temporales. Para el segundo semestre, los pronsticos sugieren que el PIB
podra crecer alrededor de 4.5%.
El crecimiento anual del crdito bancario continu desacelerndose, pero se
mantiene por encima del crecimiento del PIB nominal. La transmisin de los
incrementos en la tasa de inters de referencia a las tasas de inters activa y
pasiva ha sido lenta.
En agosto la inflacin anual (3.02%) se situ en la meta de largo plazo y las
proyecciones de corto plazo continuaron un poco por encima del 3%. Parte del
aumento en el pronstico obedece a incrementos transitorios en el IPC de
alimentos y regulados. Las expectativas de inflacin a plazos mayores de un
ao se mantienen cerca de la meta del 3% y se espera que el traspaso de la
devaluacin observada a los precios internos sea moderado.

La demanda agregada contina mostrando un fuerte crecimiento en un

contexto cercano a la plena utilizacin de la capacidad productiva. Al tiempo,
las expectativas de inflacin se mantienen cerca del 3%. Lo anterior se
presenta en un entorno de deterioro de los trminos de intercambio y de mayor
incertidumbre sobre la recuperacin de la actividad econmica mundial y del
costo del financiamiento externo, factores que pueden incidir tanto en la
demanda agregada como en la tasa de cambio. Hecha la evaluacin del
balance de riesgos, la Junta Directiva consider apropiado mantener inalterada
la tasa de inters de referencia.