AO DEL BUEN SERVICIO AL CIUDADANO

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN

MODELO DE JOHN LINTNER

Elaborado por:
.Barreto Carmona, Elder Yasir.
.Caballero Jimnez, Ana Luca.
.Cherre Eche, Mara Isabel.
.Morales Hernndez, Carlos Enrique.
.Porras Ynfante, Luca Marisela.

Asignatura:
Finanzas II

Docente:
Eco. Maceda Espinoza, Martn Alberto

Tumbes-Per
2017
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 NDICE

INTRODUCCIN .................................................................................................... 3
OBJETIVOS ............................................................................................................ 4
CAPTULO I. DIVIDENDOS .................................................................................... 5
1.1. Concepto .......................................................................................................... 5
1.2. Fechas de los dividendos ................................................................................. 5
1.3. Clases de dividendos ....................................................................................... 5
1.4. Polticas de dividendos ..................................................................................... 5
1.5. Importancia de los dividendos .......................................................................... 6
1.6. Clases de dividendos ....................................................................................... 6
1.7. Factores que influyen en la poltica de dividendos ........................................... 7
1.8. Tipos de dividendos ......................................................................................... 9
CAPTULO II. MODELO DE LINTNER .................................................................. 11
CONCLUSIONES.................................................................................................. 14
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS ...................................................................... 15

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 INTRODUCCIN

La poltica de dividendos determina la decisin en cuanto a las utilidades, entre los

pagos que se hacen por los accionistas y las ganancias que se reinvertirn en la
empresa. Las utilidades retenidas son una fuente de fondos ms significativos para
financiar el crecimiento corporativo, pero los dividendos representan los flujos de
efectivo que se acumulan para los accionistas.
Existen muchas teoras de poltica de dividendos, sin embargo nos centraremos en
el modelo de John Lintner para su mejor entendimiento.
Dada la importancia de este tema, en el presente trabajo se ha dividido en los
siguientes captulos de los cules se abordarn los siguientes temas:

CAPTULO I: DIVIDENDO: Se explicar las diversas definiciones, importancia,

tipos y factores que influyen en la poltica de dividendos en la empresa.

CAPTULO II: MODELO DE LINTNER: Se abordar los datos bsicos sobre la

aplicacin del modelo en la empresa.

CONCLUSIONES: Se detallar las principales conclusiones del trabajo elaborado.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS: Se detallar la bibliografa utilizada en el

trabajo de distintos autores.

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 OBJETIVOS

.Objetivo general:

Describir cmo influyen las polticas de dividendos y el modelo de Lintner en

el desarrollo de las empresas.

.Objetivos especficos:

Conocer las polticas de dividendos.

Identificar la importancia y los tipos de polticas de dividendos.

Determinar las caractersticas principales del modelo de Lintner.

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 CAPTULO I
DIVIDENDOS

1.1. Concepto: Es el pago hecho por una empresa a sus dueos, ya sea en efectivo
o en acciones. Los administradores de la empresa se renen peridicamente para
decidir entre pagar dividendos o no, y para determinar el monto y forma de dicho
pago.

1.2. Fechas de los dividendos:

Fecha de declaracin: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es

la nica que tiene esa facultad)
Fecha de registro: Es la que define el periodo de antigedad de los
accionistas para reclamar dividendos.
Fecha de pagos: Es la fecha en que se entregan los cheques.

1.3. Clases de dividendos:

Dividendo en Acciones. Proporcin cancelada en acciones, que

corresponde a cada accin en tenencia al distribuir las utilidades obtenidas
Dividendo en Efectivo. Participacin en efectivo que corresponde a cada
accin en tenencia al repartir las ganancias de la empresa.
Dividendo en Especie. Cuota que le corresponde en proporcin a cada
accin, pagada con un activo diferente al efectivo y/o acciones de la empresa.

1.4. Polticas de dividendos:

La poltica de dividendos de la empresa representa un plan de accin a seguirse

siempre que deba tomarse una decisin de dividendos, tiene por objetivo la
maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa y la adquisicin de
financiamiento suficiente.

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1.5. Importancia de los dividendos:

Los dividendos en efectivo esperados son la principal variable de rendimiento con

la que los propietarios e inversionistas determinan el valor de las acciones.
Representan una fuente de flujos de efectivo para los accionistas y proporcionan
informacin sobre el rendimiento presente y futuro de la empresa. Como las
ganancias retenidas (ganancias no distribuidas a los propietarios como dividendos)
constituyen una forma de financiamiento interno, la decisin sobre los dividendos
afecta de manera significativa las necesidades de financiamiento externo de la
empresa. En otras palabras, si la empresa requiere de financiamiento, cuanto mayor
sea el dividendo en efectivo pagado, mayor ser la cantidad de financiamiento que
debe recaudarse externamente a travs del financiamiento o la venta de acciones
comunes o preferentes (pues aunque los dividendos se cargan a las ganancias
retenidas, en realidad se pagan en efectivo). Lo primero a saber de los dividendos
en efectivo son sus procedimientos de pago.

1.6. Clases de dividendos:

Dividendos Causados: La acusacin de dividendos tiene lugar, a partir del

momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y
ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho
instante en que surge la obligacin para la sociedad y el derecho de los
accionistas, a percibir los dividendos en la forma (dinero o acciones) y fecha
que se disponga para el efecto.

Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma

inmediata, ya sea porque la asamblea general no dispuso plazo para su
exigibilidad o porque habindose dispuesto, ste ha culminado o expirado.

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 Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se
encuentran sujetos a un plazo suspensivo y por lo tanto no se han hecho
exigibles.

Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene

derecho el poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial.

Dividendos Privilegiados: Son aquellos dividendos a los cuales tiene

derecho el poseedor de acciones privilegiadas o accionista privilegiado.

1.7. Factores que influyen en la poltica de dividendos:

Medidas estatutarias:

Estas medidas estatutarias se refieren a la posibilidad de que en los estatutos de la

sociedad exista alguno que garantice el pago de un dividendo mnimo, siempre que
existan beneficios o reservas en cuanta suficiente.

Medidas legales:

Son las que la legislacin actual imponga, existen otras medidas legales que afectan
a los dividendos, tales como el caso de afectacin a las acciones propias, pero que
no vamos a desarrollar por no tratarse de un tema de Derecho Mercantil el que
estamos tratando.

Disponibilidad de Tesorera:

Este factor afecta a la decisin del reparto de dividendos a pesar de que la empresa
funcione correctamente, pues aunque la empresa haya generado reservas en
ejercicios anteriores, stas normalmente estn empleadas en los bienes de
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produccin y por lo tanto no estn en forma lquida, en consecuencia la empresa
genera beneficios, pero esto no va intrnsecamente ligado a la liquidez y por tanto,
puede resultar problemtico en ciertos ejercicios el buscar la liquidez necesaria para
repartir dividendos.
Es por ello que existen empresas que en determinados instantes, en los que posean
un excedente de tesorera, repartan dividendos a cuenta y as de esta forma en el
montante total a repartir, a cargo de los dividendos, va siendo dosificado en el
transcurso del ejercicio, solventando as la necesidad de liquidez que implicara el
reparto del montante total de los dividendos en un instante determinado.

Nivel de endeudamiento:
Este caso va ligado en cierto modo al anterior, pues una empresa con fuertes niveles
de endeudamiento , es probable que precise de los beneficios realizados en el
ejercicio para poder afrontar las necesidades de tesorera que le exigen los
compromisos adoptados de carcter expreso.

Crecimiento de la empresa.
Cuando una empresa realiza un perodo de crecimiento, es normal que precise de
financiacin para llevar a cabo dicho crecimiento, esta necesidad de financiacin
inducir a la empresa a retener la mayor parte posible de los beneficios que
obtenga, reduciendo por tanto los dividendos a repartir. Esto es as, debido a que el
crecimiento se realiza en funcin de las expectativas de mercado que se ofrecen a
la empresa, pero hasta el logro de dichas expectativas de mercado la empresa debe
invertir en equipamientos, que permitan satisfacer con xito las expectativas de
mercado, ello implica que con los flujos actuales no son suficientes, en general, las
disponibilidades de Tesorera para absorber las inversiones a realizar y por tanto
hay que acudir a la financiacin.

Estabilidad de los beneficios:

8
ste es un factor muy importante de cara a la poltica de dividendos, pues una
empresa que goce una estabilidad en sus beneficios, proceder a repartir como
dividendos un mayor porcentaje de sus ganancias.

Mientras que una empresa con unos beneficios inestables, no posee la seguridad
de los beneficios que obtendr en los futuros ejercicios y por tanto, tender a repartir
unos dividendos menores respecto a la empresa que goce de la estabilidad de
beneficios.

1.8. Tipos de dividendos:

La razn de Pago:

Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por accin de la empresa entre

sus utilidades por accin, indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que
se distribuye a los accionistas en forma de dividendos. Uno de los inconvenientes
de esta poltica es que si las utilidades de la compaa decaen, o si ocurre una
prdida en un periodo dado, los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos.

Poltica de dividendos regulares:

Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo. Esta poltica proporciona

a los accionistas informacin generalmente positiva, indicando que la empresa se
desempea correctamente, con lo que se reduce al mnimo toda incertidumbre.

Poltica de dividendos regulares bajos y adicionales:

Algunas empresas establecen una poltica de dividendos regulares bajos y

adicionales, con la que pagan un dividendo regular bajo, complementado con un
dividendo adicional, cuando as utilidades lo justifican.

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 Dividendos en acciones:

Un dividendo en acciones es el pago de dividendos en forma de acciones a los

propietarios existentes. Las empresas recurren a menudo a este tipo de dividendo
como una forma de remplazo o adicin de los dividendos en efectivo. Aunque los
dividendos en acciones no tienen un valor real, los acciones pueden concebirlos
como algo de valor que les ha sido proporcionados y que antes no tenan.

Aspectos Contables:

En el sentido contable el pago de un dividendo en acciones significa un cambio entre

las cuentas de capital, en vez de una utilizacin de fondos.

Punto de Vista de los Accionistas:

El accionista que recibe un dividendo en acciones no recibe en realidad nada de

valor.

Divisiones de Acciones:

Las divisiones de acciones tienen un efecto sobre el precio de las acciones de una
empresa similar al de los dividendos en acciones. La divisin de acciones es un
mtodo comnmente empleado para reducir el precio de mercado de las acciones
de la empresa mediante el incremento en el nmero de acciones detentadas por
cada accionista. Las empresas suelen creer que el precio de sus acciones es
demasiado alto, y que una reduccin en el precio del mercado har ms dinmicas
las transacciones.

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 CAPTULO II
MODELO DE LINTNER

Lintner, que realiz este modelo en 1956 a travs de una serie de entrevistas con
directivos, lleg a la conclusin de que la mayora de las empresas tienen unas
tasas "marco" de reparto de dividendos a largo plazo a las que suelen ajustarse.

Todo ello porque dichos ejecutivos partan de la base de que los accionistas tenan
derecho a una parte razonable de los beneficios de la empresa, as como que
preferan un crecimiento constante de los dividendos, esto es, aunque los beneficios
creciesen fuertemente, los dividendos creceran un ritmo ms lento, con el objeto
de evitar recortes de los mismos en los aos en los que el beneficio fuese menor
del esperado.

El modelo de Lintner sugiere que los dividendos dependen en parte de los beneficios
actuales de la empresa y en parte del dividendo del ao anterior que, a su vez,
depende de los beneficios y del dividendo del ao precedente.

Las contrastaciones del modelo de Lintner sugieren que ste proporciona una buena
explicacin de cmo deciden las empresas la tasa de dividendo, pero esta no es la
historia completa. Deberamos esperar que los directivos tuviesen en cuenta las
perspectivas futuras, as como los logros pasados, cuando establecen el pago.

El modelo de Lintner se puede escribir de la siguiente manera:

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Donde
Dt es la variacin de los dividendos (Dt - Dt-1);
b, es la tasa objetivo de reparto de los beneficios;
BPA es el beneficio por accin;
es el coeficiente de velocidad de ajuste de los dividendos con respecto al
crecimiento de los dividendos.

Con objeto de realizar pruebas estadsticas la ecuacin anterior puede

transformarse en:

En la que 1= - y 2 = x b. Este modelo da, en general, buenos resultados y

explica bastante bien el comportamiento de las empresas en materia de poltica de
dividendos. En resumen, la mayora de las compaas tienden a adoptar unas tasas
"marco" de reparto de beneficios relativamente estables, aunque, por otra parte, es
preciso sealar que existe una gran dispersin de dichas tasas lo que muestra que
las empresas no dudan en seguir distintas estrategias de distribucin de dividendos.

Puntos clave del modelo:

Las empresas tienen unos ratios objetivo de pago de dividendos a largo

plazo.

Los directivos se centrar ms en los cambios en los dividendos que en los

niveles absolutos. De ah que pagar un dividendo de 2.000 Bs sea una
decisin financiera importante si el ao pasado se pagaron 1.000 Bs, pero no
lo es si se pagaron entonces 2.000 Bs.

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 Los cambios en los dividendos siguen hacia aumentos a largo plazo en las
ganancias sostenibles. Los directivos aslan los dividendos. Los cambios
transitorios en las ganancias es improbable que afecten a los pagos en los
dividendos.

Los directivos son reacios a hacer cambios en las polticas de dividendos que
puedan tener que ser canceladas. En particular, se preocupan de tener que
anular un incremento del dividendo

Ejemplo:
Una empresa tiene una razn de pago t=0.30. El ao pasado tuvo una utilidad de
$100, por lo que pag $30 en dividendos. Este ao tuvo una utilidad de $200.
Suponga que la velocidad de ajuste es s=0,5.
Cunto pagara este ao como dividendo?

El incremento del dividendo ser:

Es decir, pagar un dividendo de $45.Suponiendo que el incremento de

utilidades se mantiene en $200, el incremento siguiente ser:

Luego el dividendo ser $52.5.De esta manera, si las utilidades se mantienen en

$20 en forma permanente, el dividendo se incrementar cada ao, teniendo a $60.

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 CONCLUSIONES

Hemos podido observar que la poltica de dividendos de una empresa puede

tener efectos significativos sobre el valor de mercado de la misma. Adems,
hemos evidenciado que la poltica de dividendos de una empresa afecta su
estructura de capital. As, una empresa puede utilizar cada peso de utilidades
para financiar internamente los proyectos o pagar dividendos a los
accionistas; pero no puede hacer ambas cosas.

El modelo de Lintner no es muy utilizado, sabemos que en la prctica, la

mayora de las empresas tratan de aplicar la poltica de pagar un dividendo
estable y predecible. Ya que esta poltica les proporciona a los inversionistas
un ingreso estable y confiable adems de proporcionar informacin acerca
de las expectativas de la administracin en lo referente al crecimiento de las
ganancias por medio de efectos de sealamiento.

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 REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

Weston, J.Fred y Copeland,Thomas E.(1992). Finanza en

Administracin.McGrawHill.1992.

James C.Van Horne y Jhon M.Wachowicz, Jr. (2010). Fundamentos de

Administracin Financiera Pearson.2010, 52-127-157.

Lawrence J.Gitman y Chad J.Zutter.(2010). Principios de Administracin

Financiera.Pearson.1992, 52-81.

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