MAESTRA EN ADMINISTRACIN A TIEMPO PARCIAL MATP 54

Gerencia Financiera

TRABAJO N 1: SET DE PROBLEMAS

1. Etonic Inc. Debe decidir si realiza una inversin de 305,000 dlares en un activo que tiene una
vida econmica de cinco aos. La empresa estima que, en trminos nominales, los ingresos
anuales y los gastos en efectivo al final del primer ao sern de 230, 000 y 60, 000 dlares,
respectivamente. Tanto los ingresos como los gatos crecern despus de esa fecha a una tasa de
inflacin anual de 3%. Etonic el mtodo de depreciacin en lnea recta para depreciar sus activos
a cero durante los cinco aos. Se requiere una inversin de inmediato en capital de trabajo de
10,000 dlares, la cual se har una sola vez y se recuperar al final del proyecto. Todos los flujos
de efectivos corporativos estn sujetos a una tasa impositiva del 34%.

a) Elaborar el flujo de caja del proyecto de inversin de Etonic.

b) Evaluar si dicha inversin es viable o no mediante los dos criterios de seleccin de
inversin (TIR y VPN).

Inversin 305,000
Vida Econmica (aos): 5
Ingreso anual (nominal): 230,000
Gastos en el 1er ao: 60,000
Inflacin: 3%
Crecimiento a partir 1er ao: al ritmo de la inflacin
Depreciacin por ao 20%
Depreciacin por mes 1.67%
Inversin Capital de Trabajo (se
10,000
recupera al final del proyecto)
Impuestos 34%

Depreciacin valor en libros 305,000 61,000

Depr anual Depr valor en
aos tasa depreciacin
acumulada libros

1 20% 61,000 61,000 244,000

2 20% 61,000 122,000 183,000
3 20% 61,000 183,000 122,000
4 20% 61,000 244,000 61,000
5 20% 61,000 305,000 0.00

(1+tasa nominal)=(1+tasa real) x (1+ inflacin)

3.00% 3%

103%
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Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
INVERSIONES
Equipo -305,000
Depreciacin acumulada 61,000 122,000 183,000 244,000 305,000
Base Ajustada de la Maq despus
244,000 183,000 122,000 61,000 -
de la depreciacin (fin de ao)
Capital de Trabajo 10,000 - - - -
Cambio en el capital de trabajo
-10,000 10,000
neto
Flujo de Efectivo Total de la
-315,000 - - - - 10,000
inversin

EEGyPP
Ingresos x Ventas 230,000 236,900 244,007 251,327 258,867
Costo -60,000 -61,800 -63,654 -65,564 -67,531
UB 170,000 175,100 180,353 185,764 191,336
Depreciacin -61,000 -61,000 -61,000 -61,000 -61,000
UAI 109,000 114,100 119,353 124,764 130,336
Impuesto -37,060 -38,794 -40,580 -42,420 -44,314
UN 71,940 75,306 78,773 82,344 86,022

FLUJO DE EFECTIVO
Ingresos x Ventas 230,000 236,900 244,007 251,327 258,867
Costos de Ventas -60,000 -61,800 -63,654 -65,564 -67,531
Impuestos -37,060 -38,794 -40,580 -42,420 -44,314
Flujo de Efectivo de Operaciones 132,940 136,306 139,773 143,344 147,022
Flujo de Efectivo total de la
-315,000 - - - - 10,000
inversin

Flujo de Efectivo Total -315,000 132,940 136,306 139,773 143,344 157,022

TIR 34%
VPN ndice de rentabilidad
5% 296,944.59 194%
10% 218,921.86 169%
20% 103,559.15 133%
30% 24,015.23 108%
34% 0.00 100%
35% -6,751.27 98%

De acuerdo a los criterios del VAN y TIR podemos concluir que el proyecto es viable. Con
cualquier tasa por debajo de 34% nos dar un VAN atractivo para el proyecto.

Hemos sensibilizado el proyecto con algunas tasas para poder demostrar que a medida que
tasa disminuye, el proyecto se vuelve ms atractivo.
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2. Pociglas United est considerando la propuesta de fabricar un nuevo producto. El proyecto

empleara un almacn existente que es alquilado actualmente a una empresa vecina. La renta
del almacn para el prximo ao es de 100 dlares y tras esto se espera que crezca, al igual que
la inflacin, al 4% anual. Adems de utilizar el almacn debe de considerarse una inversin en
planta y equipos de 1.2 millones de dlares. Esto podra amortizarse a efectos impositivos
linealmente a 10 aos. Sin embargo, Pociglas espera que el proyecto finalice al octavo ao y
poder vender la planta y el equipo por 400,000 dlares. Finalmente, el proyecto requiere una
inversin inicial en fondo de maniobra de 350,000 dlares, tras esto se prev que este fondo sea
el 10% de las ventas en cada uno de de los aos del 1 al 7.

Las ventas se espera que sean de 4,2 millones de dlares el primer ao, y que crezcan al 5% al
ao, un aumento ligeramente superior a la tasa de inflacin. Se espera que los costes de
produccin sean el 90% de las ventas, y los beneficios estn sujetos al 30%. El costo de capital es
del 12%.

a) Elaborar el estado de resultados y el flujo de caja del proyecto de Pociglas United.

b) Segn el criterio de decisin de la TIR debe o no realizarse el proyecto?
c) Segn el criterio de decisin del VAN debe o no realizarse el proyecto?

Costo de Oportunidad: se incrementar a

100
ritmo de la inflacin
Inflacin: 4%
Inversin (miles de $) 1,200,000
Depreciacin Lnea a 10 aos 120,000
Valor Residual 400,000
Inversin inicial de KW 350,000
KW a partir del ao 1 al 7
Ventas 1 er ao 4,200,000
Ventas crecientes x ao 5%

Costos de Produccin en relacin a las vtas 90%

Impuesto 30%
Costo de Capital 12%

Depreciacin valor en libros 1,200,000 120,000

Depr anual Dep val

Aos Tasa
acum en libro

1 10% 120,000 120,000 1,080,000

2 10% 120,000 240,000 960,000
3 10% 120,000 360,000 840,000
4 10% 120,000 480,000 720,000
5 10% 120,000 600,000 600,000
6 10% 120,000 720,000 480,000
7 10% 120,000 840,000 360,000

8 10% 120,000 960,000 240,000

9 10% 120,000 1,080,000 120,000

10 10% 120,000 1,200,000 0
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De acuerdo al criterio del VAN y el TIR estaramos dispuestos a aceptar el proyecto a una tasa mximo
de 19% (TIR) y a una tasa mnima de 12%., asimismo presenta una rentabilidad de 1.4

3. Howell Petroleum estudia un nuevo proyecto que complementa su negocio actual. La mquina
que se requiere para el proyecto tiene un costo de 1.8 millones de dlares. El departamento de
marketing pronostica que las ventas relacionadas con el proyecto sern de 1.1 millones de
dlares por ao durante los cuatro aos siguientes, despus de lo cual el mercado dejar de
existir. La mquina se depreciar hasta cero durante su vida econmica de cuatro aos por el
mtodo de lnea recta. Se pronostica que el costo de los bienes vendidos y los gastos de
operacin relacionados al proyecto ascendern a 25% de las ventas. Howell tambin necesita
sumar capital de trabajo neto de 150, 000 dlares en forma inmediata. El capital de trabajo
adicional se recuperar por completo al final de la vida del proyecto. La tasa de impuestos es de
35%, adems la tasa de requerimiento de Howell es de 16%.
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a) Debe Howell proceder con el proyecto?

Inversin 1,800,000
Ventas x ao 1,100,000
Al final del 4to ao el mercado dejar de existir
Depreciacin en lnea recta 450,000
Costos y Gastos 25% de ventas 25%
KW 150,000
IR 35%
Wacc 16%

Depreciacin valor en libros 1,800,000

Depr anual Depr valor en
Aos Tasa
acumulada libros

1 25% 450,000 450,000 1,350,000

2 25% 450,000 900,000 900,000
3 25% 450,000 1,350,000 450,000
4 25% 450,000 1,800,000 0

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
INVERSIONES
Equipo -1,800,000
Depreciacin acumulada 450,000 900,000 1,350,000 1,800,000
Base Ajustada de la Maq despus de
1,350,000 900,000 450,000 -
la depreciacin (fin de ao)
Costo de Oportunidad - - - - -
Capital de Trabajo neto (fin de ao) 150,000
Cambio en el capital de trabajo neto -150,000 150,000
Flujo de Efectivo Total de la inversin -1,950,000 - - - 150,000

EEGyPP
Ingresos x Ventas 1,100,000 1,100,000 1,100,000 1,100,000
Costo -275,000 -275,000 -275,000 -275,000
UB 825,000 825,000 825,000 825,000
Depreciacin -450,000 -450,000 -450,000 -450,000
UAI 375,000 375,000 375,000 375,000
Impuesto 131,250 131,250 131,250 131,250
UN 243,750 243,750 243,750 243,750

FLUJO DE EFECTIVO
Ingresos x Ventas 1,100,000 1,100,000 1,100,000 1,100,000
Costos de Ventas -275,000 -275,000 -275,000 -275,000
Impuestos -131,250 -131,250 -131,250 -131,250
Flujo de Efectivo de Operaciones 693,750 693,750 693,750 693,750
Flujo de Efectivo total de la inversin -1,950,000 - - - 150,000

Flujo de Efectivo Total -1,950,000 693,750 693,750 693,750 843,750

VAN @ 16% 74,081.48

TIR 17.836%
Rentabilidad 1.04
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De acuerdo a los criterios del VAN y el TIR, el proyecto debera aceptarse ya que tenemos un VAN
positivo y un TIR que respalda lo comentado, pero a nuestro criterio no vamos a tomar el proyecto y el
comentario se sustenta en que nuestra tasa de descuento es de 16% y el TIR es de 17%, por tanto el
rango entre la tasa mxima y mnima es muy estrecho y no tendramos que incurrir en error alguno.

Asimismo, en caso el proyecto no resultase, podramos vender la maquina pero sabemos que no existir
este mercado al terminar el proyecto, por tanto no podramos vender las maquinas