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Contenido
Informe financiero Instrumentos financieros derivados
Instrumentos financieros derivados
Ficha Tcnica
Autor : Econ. Cynthia Castillo Vsquez
Ttulo : Instrumentos financieros derivados
Fuente : Actualidad Empresarial N 240 - Primera
Quincena de Octubre 2011
1. Introduccin
En nuestro pas los instrumentos financie-
ros como los derivados no se encuentran
en un mercado tan desarrollado; sin
embargo, poco a poco se estn haciendo
conocidos entre el pblico gracias a la
promocin de algunas instituciones finan-
cieras (banca mltiple, casas de inversin)
y en la Bolsa de Valores de Lima. En este
artculo, el lector podr conocer ms
a fondo a los derivados y tomarlos en
cuenta para futuras inversiones.
2. Derivados
Los instrumentos financieros derivados
se caracterizan principalmente porque
su valor depende de otro activo (bonos,
divisas, materias primas, etc.), al que se
denomina subyacente. Los derivados
se negocian por medio de contratos de
derivados, que son acuerdos bilaterales
cuya transaccin depende de manera de-
pendiente de las negociaciones realizadas
en el mercado de bienes o de capitales del
cual se deriva el instrumento1.
Estos instrumentos crean derechos y
obligaciones que tienen el efecto de
transferir, entre las partes implicadas en el
instrumento, uno o varios tipos de riesgos
financieros inherentes a un instrumento
financiero primario subyacente. En su ini-
cio, los instrumentos financieros derivados
conceden a una parte el derecho contrac-
tual a intercambiar activos financieros
o pasivos financieros con la otra parte,
en condiciones que son potencialmente
favorables.
1 DELGADO GONZLEZ, Daniella Johanna. Universidad Catlica Andrs
Bello. Caracas Venezuela, octubre 2008.
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La funcin principal de los instrumentos
derivados es distribuir el riesgo que
resulta de movimientos inesperados en
el precio del subyacente entre los partici-
pantes que quieren disminuirlo y aquellos
que deseen asumirlo.
- En el primer caso, se encuentran los
individuos o empresas que desean
asegurar el da de hoy el precio futuro
del activo subyacente, as como su
disponibilidad.
- En el segundo caso, se trata de indivi-
duos o empresas que buscan obtener
la ganancia que resulta de los cambios
abruptos en el precio del activo sub-
yacente.
3. Tipos de instrumentos finan-
cieros
a) Forwards
Es un contrato entre dos partes que
obliga al titular a la compra de un activo
por un precio determinado en una fecha
predeterminada.
El concepto de forward existe en forma
de diversos instrumentos. Se negocia
bsicamente a travs de intermediarios
financieros no organizados y/o de co-
mercio internacional y divisas de algunas
instituciones financieras, dentro de un
mercado llamado OTC, es decir, un mer-
cado paralelo al burstil.
Existe tambin un mercado donde este
tipo de activos se negocian como Futuros.
Caractersticas Principales del Forward
No exige ningn desembolso inicial (ello
es lgico, puesto que el precio lo fijan las
dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace
especialmente atractivo este instrumento
pues para contratarlo bastan, en ocasiones,
una o dos llamadas telefnicas.
nicamente al vencimiento del contrato
hay un solo flujo de dinero a favor del
ganador. Por tanto, el valor del contrato
tan solo se descubre a posteriori.
rea Finanzas VII
Informe Financiero
Caractersticas Principales del Forward
El contrato es, sin embargo, vinculante;
no permite ninguna eleccin en el futuro,
como ocurre en el caso de las Opciones.
Normalmente no es negociable despus
del cierre del contrato, no existiendo
mercados secundarios para forwards
(como es el caso para algunos futuros y
opciones).
nicamente forwards de tipo de inte-
rs son en ocasiones transferidos. Los
forwards de divisas, en cambio, no son
transferibles y generalmente se espera
que al vencimiento se liquide mediante
la entrega efectiva de las divisas conve-
nidas.
El riesgo de crdito en un contrato forward
puede llegar a ser bastante grande y ade-
ms, es siempre bilateral: el perdedor
puede ser cualquiera de las dos partes.
b) Futuros financieros
Un Futuro se puede definir como un
contrato o acuerdo vinculante entre dos
partes por el que se comprometen a
intercambiar un activo, fsico o financiero,
a un precio determinado y en una fecha
futura preestablecida.
Los Futuros financieros surgieron como
respuesta a la aparicin de una volatilidad
excesiva en los precios de las materias
primas, de los tipos de inters, de los
tipos de cambio, etc., junto con otros
instrumentos como los Fras, los Swaps y
las Opciones, todos ellos instrumentos de
gestin del riesgo de fluctuacin de las
anteriores variables.
Tipos de Contratos de Futuros
En la actualidad se contratan Futuros
sobre casi todo, puesto que lo que real-
mente se negocia es la volatilidad de los
precios y hoy en da los precios de prc-
ticamente todos los productos fluctan.
Puede establecerse una clasificacin de los
tipos de contratos existentes, atendiendo
al activo subyacente que toman como
base, as tenemos:
Actualidad Empresarial VII-1
 VII Informe Financiero
Clasificacin de tipos de Contratos de Futuros
Los activos fsicos o reales en los
contratos de Futuros provienen
de dos grandes grupos:
Productos agrcolas
Principales metales
Futuros so-
Actualmente se ha extendido
bre activos
fsicos com-
su uso a todo el mundo, y los
modities
principales mercados tienen
estandarizados los contratos
que negocian sobre Futuros en
commodities, as como las dife-
rentes calidades de cada uno de
los productos.
Los Futuros financieros co-
menzaron a negociarse a
partir de los aos 70 y por
Futuros
orden de aparicin, los acti-
vos en los que se basan son
sobre ins-
los siguientes:
trumentos
Divisas
financieros
Tipos de inters (instrumen-
tos de deuda y depsitos
interbancarios)
- ndices burstiles
c) Opciones financieras prefijado en contrato.
Las Opciones son aquellos instrumentos
financieros que otorgan al comprador el
derecho y al vendedor la obligacin de
realizar la transaccin a un precio fijado
y en una fecha determinada.
El comprador cuenta con la posibilidad
de obtener una ganancia ilimitada, cono-
ciendo de antemano el nivel de la posible
prdida. El vendedor, a cambio del riesgo
que asume, recibe una comisin, de esta
manera, el vendedor conoce desde el
principio su mxima ganancia, mientras
que el resultado de la transaccin a favor
o en contra del comprador depender de
las cotizaciones del mercado.
La operativa con opciones permite ob-
tener ganancias, siempre y cuando acer-
temos con nuestras estimaciones acerca
de las condiciones futuras del mercado,
La forma de funcionamiento operativo
es el siguiente: el comprador de una
opcin, a cambio de pagar una comisin
(prima), adquiere el derecho, pero no la
obligacin, de realizar una transaccin de
compra (opcin call) o de venta (opcin
put) de un instrumento financiero, dado
a un precio determinado (nivel strike).
La transaccin se realiza en la fecha de
vencimiento de la opcin. Sin embargo,
el propietario de la opcin en cualquier
momento tiene la posibilidad de revender
en el mercado el instrumento adquirido
(opciones americanas).
La ganancia del vendedor es el valor de
la comisin que obtiene a la hora de
realizar la transaccin (la llamada prima).
Si el comprador no ejerce su derecho a
ejecutar la opcin, el importe total de la
comisin constituir el beneficio del ven-
dedor. El vendedor, a su vez, est obligado
a mantener un depsito por un importe
de un 1% del valor nominal de la opcin
abierta hasta la fecha de su vencimiento.
VII-2 Instituto Pacfico
De lo descrito con anterioridad, se des- durante un perodo de tiempo deter-
prenden dos tipos de opciones: minado o en una fecha fija, a cambio
del pago de una prima, en concepto
Posiciones de precio de la Opcin.
bsicas de Comprador Vendedor
d) Swaps o Permutas Financieras
las Opciones
El Swap (palabra inglesa que significa
D e re c h o a Obligacin de
Call
comprar vender
cambio), es un instrumento novedoso
que consiste en una transaccin finan-
ciera entre dos partes que acuerdan
Put
D e re c h o a Obligacin de intercambiar flujos monetarios durante
vender comprar un perodo determinado siguiendo unas
reglas pactadas.
Por lo tanto, de este cuadro se desprende Su objetivo es disminuir las oscilaciones
que habr cuatro posiciones segn se del tipo de cambio de las monedas y de
compren o vendan opciones de compra los tipos de inters, se utilizan normal-
(call) u opciones de venta (put): mente para evitar el riesgo asociado a la
concesin de un crdito, a la suscripcin
El comprador de una Opcin call, tie- de ttulos de renta fija, (siendo el inters
ne derecho, a cambio de una prima,
fijo o variable), o al cambio de divisas.
a comprar un activo subyacente en la
fecha de vencimiento (si se trata de El Swap, como elemento de gestin del
pasivo de una empresa, permite pasar de
una Opcin europea) o en cualquier
momento (si se trata de una Opcin un tipo de deuda a otra. Las tcnicas de
americana), a cambio de un precio intercambio que proporcionan las opera-
ciones Swap permiten a dos o ms partes
intercambiar el beneficio de las respectivas
El vendedor de una Opcin call, por ventajas que cada una de ellas puede
tanto, y a cambio de la percepcin de
obtener sobre los diferentes mercados.
la prima, tiene obligacin de vender
un activo subyacente en la fecha de Para ello debe cumplirse una doble
vencimiento (si se trata de una Opcin regla bsica: Las partes deben tener
europea) o en cualquier momento inters directo o indirecto en intercambiar
(si se trata de una Opcin america- la estructura de sus deudas y, al mismo
na). Estar obligado a satisfacer los tiempo, cada parte obtiene, gracias al
requerimientos contractuales del Swap un costo de su obligacin ms bajo.
comprador. Principales operaciones Swap
El comprador de una Opcin put tiene
derecho, a cambio del pago de una Swap de Tipos
prima, a vender el activo subyacente, Swap de Divisas
de Inters
al precio determinado de ejercicio en Es la forma Contrato financiero
la fecha de vencimiento (si se trata de ms comn entre dos partes que
una Opcin europea) o en cualquier Acuerdo en- desean intercambiar
momento (si se trata de una Opcin tre dos partes su principal en dife-
americana). p a r a i n t e r- rentes monedas, por
cambiar su un perodo de tiempo
El vendedor de una Opcin put tiene riesgo de ti- acordado. Al vencimien-
la obligacin, a cambio de recibir pos de inters to, los principales son
la prima, a comprar el activo en la de tipos fijos intercambiados al tipo
fecha de vencimiento (si se trata de a variables o original de contado
una Opcin europea) o en cualquier viceversa. Durante el perodo de
momento (si se trata de una Opcin acuerdo, las partes pagan
americana), siempre a requerimiento sus intereses recprocos
del comprador de la Opcin. Caractersticas Caractersticas
Precio del ejercicio de la Opcin: El Implica que No hay nacimientos de
precio del ejercicio, en comparacin ambas partes fondos
tienen una Rompe las barreras de
con el precio de mercado, indica
deuda de entrada en los mercados
la conveniencia o no de ejercitar la idntica prin- internacionales
Opcin, sealando la posibilidad de cipal, pero Involucra a partes cuyo
obtener una ganancia. con un coste principal es de la misma
Opciones sobre Futuros financiero di- cuanta
ferente El costo del servicio
En una Opcin de compra (call): El Uno de ellos resulta menor que sin
poseedor tiene derecho de adquirir tiene un cos- la operacin Swap
contratos de Futuros a un precio fijo te financiero Tiene forma contractual,
durante un perodo de tiempo de- indicado con que obliga al pago de
terminado o en una fecha concreta, respecto a un los intereses recprocos
tipo de inte- Retiene la liquidez de la
a cambio del pago de una prima en
rs de refe- obligacin
concepto de precio de la Opcin. rencia. Puede Se suele realizar a travs
En una Opcin de venta (Put): El que sean in- de intermediarios
poseedor tiene el derecho a vender cluso en divi-
contratos de Futuros a un precio fijo, sas diferentes
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